核心观点 - 建议投资者从特斯拉和苹果转向博通和甲骨文 反映科技行业增长动力从消费电子转向AI 芯片定制化和企业云计算等趋势 [1][2][21] - 特斯拉面临中国竞争加剧和价格战压力 先发优势减弱 机器人及自动驾驶业务前景存疑 [4][5] - 苹果受iPhone需求疲软 AI战略不清晰及供应链风险拖累 市场份额下滑但应用商店增长回暖 [8][9][10] - 博通因定制化AI芯片需求强劲 财务指标优异 未来三年EPS年增25% [12][13][14] - 甲骨文受益于政府AI基础设施项目及新云服务协议 股价年内涨38 8% [17][18] 特斯拉 - 中国竞争对手比亚迪和蔚来崛起 传统车企宝马 大众 通用加速电动化 引发全球价格战 [4] - 股价当前321 67美元 市盈率176 74倍 但缺乏明确技术领先性和可持续利润率支撑 [3][5] 苹果 - iPhone销量同比下滑6% 受关税担忧和需求疲软影响 市场份额下降 [9] - 应用商店收入增长12% 美国市场增速18%高于全球非美地区的10% [10] - 股价210 16美元 2025年累计下跌16 9% 但4月中旬以来反弹22% [8][9] 博通 - 专为亚马逊 微软等设计AI训练芯片 相比通用芯片效率更高成本更低 [12][13] - 股价三个月内上涨76% 2025年预期销售收入650亿美元 数据中心客户为主要贡献者 [14] - 分析师普遍给予买入评级 目标价292 08美元 [15] 甲骨文 - 参与美国政府500亿美元的Stargate AI数据中心项目 与软银 OpenAI合作 [18] - 新签云服务协议预计到2028年创收超300亿美元 股价三个月内涨90% [17] - 受益于新预算法案中针对软件公司的税收优惠条款 [18]

核心观点 - 博通(AVGO)凭借其在半导体和人工智能领域的领先地位以及强劲的财务表现，有望成为"科技七巨头"之外的第八大科技巨头 [1][2] - 公司市值达1.2万亿美元，过去三年股价上涨373%，五年涨幅达772%，表现仅次于英伟达 [2] - 博通通过传统业务与AI业务的结合，展现出持续增长潜力，特别是在2025年下半年及以后 [2][4][15] 业务结构 - 公司在全球连接性和人工智能领域处于行业领先地位，业务涵盖云基础设施、网络、网络安全、存储、宽带、无线和超大规模数据中心解决方案 [4] - 2023年底收购VMware增强了公司在基础设施软件领域的布局 [4] - 核心业务(包括VMware)是稳定且持续的现金牛，而AI业务是驱动投资者兴奋的主要因素 [5] AI业务表现 - 2025财年第二季度，公司总收入同比增长20%，AI半导体收入增长46%至44亿美元，占总收入的29%(去年同期为25%) [6] - 关键AI产品包括专用集成电路(ASICs)和XPU芯片，后者是为AI工作负载设计的定制ASIC芯片 [7][8] - 预计到2027财年，XPU芯片的可服务市场规模将增长至900亿美元 [8] - 预计当前季度AI半导体收入将飙升至51亿美元，较2024财年第三季度增长60% [9] - AI网络业务(以以太网为主)占最近季度AI收入的40%，提供路由器、交换机等全面网络工具组合 [10] 市场前景 - 尽管存在关税压力地缘政治不确定性，但大多数大型科技公司和超大规模企业(许多是博通客户)在2024年4月和5月初的财报中未调整资本支出预测，部分甚至提高了预测 [12] - 这些公司拥有出色的资产负债表，能够在整个商业周期中进行投资，减少支出的波动性 [13] 估值与投资价值 - 公司远期市盈率为38.7，高于英伟达的33.9，但业务结构更为多元化 [14] - 公司已连续15年提高股息，显示出稳定的分红政策 [14] - 尽管估值较高，但公司为寻求平衡科技投资的投资者提供了从AI中受益但不完全依赖AI的增长机会 [15] - 建议以至少三至五年的投资期限来看待该股票，而非追求季度表现 [15]

美国股市及AI相关板块表现 - 美国股市尤其是科技和AI相关板块在经历短暂回调后再次上涨 AI牛市似乎重回正轨 [1] - AI作为市场主导主题已持续两年多 创新速度仍在加快 主要科技公司如微软、Alphabet和英伟达近期在开发者大会上发布重要公告 [2] ASML Holding (ASML) - ASML是全球半导体供应链中最关键的公司 拥有极紫外光刻机(EUV)的近乎垄断地位 这些机器是生产用于AI、数据中心和高性能计算的最先进芯片的必备技术 [3] - 公司目前Zacks评级为2(买入) 分析师预测未来3-5年每股收益(EPS)年增长率为18.9% 当前远期市盈率为27倍 低于10年中位数31.8倍 [4] - 技术面上 ASML自去年秋季以来形成广泛基底 目前突破看涨旗形形态 接近780美元的阻力位 若维持在740美元突破位上方 有望继续上涨 [5] Broadcom (AVGO) - Broadcom已成为AI价值链中最重要的参与者之一 除了在网络、宽带和无线基础设施半导体领域占据主导地位 还为超大规模企业设计定制芯片 包括用于大规模数据中心的AI加速器和ASIC [8] - 分析师预计未来3-5年公司收益年增长率为19.1% 当前Zacks评级为3(持有) [9] - 技术面上 AVGO突破近期形成的看涨旗形形态 若能维持在230美元突破位上方 图表显示有进一步上涨空间 [10] Palantir Technologies (PLTR) - Palantir成为市场表现最突出的股票之一 受益于AI应用增长和对实时数据驱动决策平台的需求 公司从服务政府机构成功扩展到私营领域 [13] - 分析师预测未来3-5年公司收益年增长率为32% 当前远期市盈率超过200倍 反映其市场独特地位 [14] - 技术面上 PLTR突破看涨旗形形态 若能维持在125美元突破位上方 有望延续涨势 [15] AI生态系统中的关键角色 - ASML推动下一代芯片生产 Broadcom提供AI基础设施 Palantir提供先进软件解决方案 三家公司都受益于AI领域强劲的收益增长预期和技术面优势 [15]

报告行业投资评级 - ASPEED评级为O/W（增持） [3][4] - SHIFT评级从U/G（未评级）上调至O/W（增持） [3][5] 报告的核心观点 - 各公司有不同发展态势和机遇，如ASPEED上调二季度营收指引、SHIFT项目进展良好、SIMO市场份额增加、NVDA Computex有积极反馈等 [1][3] 各公司情况总结 ASPEED - 上调二季度营收指引，范围从新台币17 - 18亿提升至19 - 20亿，因中美CSP需求强劲，但受汇率影响毛利率范围变为64.5 - 66% [4] - 预计下半年需求拉动后业务放缓，预计2025财年营收增长15% [4] - 可能恢复AST2700市场份额，缩短BMC推出时间表并增强安全功能 [4] - GB300中BMC内容稳定，ASIC中占比更高，AI ASIC服务器中mini - BMC需求上升，目标2025财年出货300 - 400万台 [4] - PFR芯片渗透到二级客户，预计2025财年出货30 - 40万台 [4] SHIFT - 评级上调至O/W，目标价升至1900日元，上半年招聘的人才项目分配进展良好 [3][5] - 预计2026年8月财年收益超市场共识，预计销售额1635亿日元，同比增长26%，营业利润227亿日元，同比增长42% [9] - 预计2025年8月财年毛利率保持高位，预计销售额1295亿日元，同比增长17%，毛利率34.4%，营业利润16亿日元，同比增长51% [9] - 催化剂为5月30日IR日和三季度上调2025年8月财年指引 [9] - 是日本最大的IT测试外包提供商，在NVDA Bluefield启动存储方面有重大突破，企业控制器下半年将加速发展 [9] - 移动控制器市场份额持续增加，目标将UFS份额从20%提升至30%，客户端SSD份额有望达到40%以上 [9] - 2026 - 2027财年汽车业务营收占比将超10%，毛利率有望在2027年达到48 - 50%新台币 [9] SIMO - 在客户端SSD和移动控制器市场份额增加，正进入企业和汽车领域 [3][6] NVDA - Computex反馈积极，CuLitho加速计算光刻50 - 70倍，GB200在Coreweave和CSPs可用，三季度计划升级到GB300 [9] - NVLink Fusion可与TPU、ASIC、定制CPU集成，RTX Pro for Enterprise可与英特尔x86、AMD CPU竞争 [9] Mediatek - 5月20日周二台北时间11点 - 12点有主题演讲，聚焦ASIC发展、GB10销售、旗舰智能手机份额增长等 [1][3] - 演讲预览涉及ASIC开发、GB10需求、汽车设计加速、旗舰智能手机IC份额增加、智能边缘增长等 [10] 行业新闻动态 - 日本3月电子出口额1.163万亿日元，同比增长0.9% [14] - 戴尔科技增强AI工厂和合作伙伴生态系统 [14] - 英伟达向竞争对手芯片制造商开放AI生态系统 [14] - 华为推出售价3300美元的可折叠平板电脑 [14] - Sanmina将以最高30亿美元收购AMD的ZT服务器资产 [14] - 鸿海子公司以15亿美元收购印度宇瞻科技股份 [14] - 小米计划未来十年投入70亿美元打造自有芯片 [14] - 中国指责美国在华为问题上破坏日内瓦会谈 [14] - 英伟达CEO称中国H20禁令将使销售额减少150亿美元 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：加密货币挖矿、高性能计算（HPC）、人工智能、数据中心、ASIC硬件制造 [1][3][5][27] - **公司**：Fifth Year、Cypher Mining、Greenspark、Kingsport、SoftBank、Michael、T、Cannon、Bidder、Kidney [1][2][3][39][44] 纪要提到的核心观点和论据 比特币市场 - **市场趋势**：比特币市场有监管和政治顺风，需求增加，价格可能在未来12 - 24个月升值 [6][7][8][9] - **价格预期**：难以准确预测，长期来看有上涨潜力，可能达到较高价格，但短期波动大；公司内部模型保守预测价格略高于当前水平 [13][14][16][17][18] - **投资策略**：hodling和出售挖矿所得比特币需平衡，根据公司运营和市场情况决策 [22][23][24] 高性能计算和数据中心业务 - **市场机会**：大语言模型兴起使对大型互连数据中心需求增加，公司利用开发绿地项目专长，吸引相关租户 [27][28] - **公司策略**：通过与投资机构合作解决资金问题，为数据中心建设提供支持，未来平衡比特币挖矿和数据中心业务 [28][29][30] ASIC硬件制造业务 - **项目优势**：公司有半导体背景团队，可降低自身挖矿成本，还能向第三方销售，有战略优势 [35][36][37] - **市场竞争**：市场竞争增加，有助于降低资本支出成本；需关注关税风险，公司通过多元化供应商和合同条款应对 [39][40][41][42] 技术和运营 - **冷却技术**：空气冷却和液体冷却各有优劣，公司根据成本和投资回报率选择；新兴的浸入式冷却技术是行业发展方向 [50][51][58] - **地理优势**：得克萨斯州电力市场价格信号独特，可通过管理限电实现低成本电力；公司也关注农村地区和国际市场的地理多元化 [59][60][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - Kingsport拥有超42额外哈希处理能力，日产约22.5个比特币，资产负债表上有超12000个比特币 [2] - Cypher Mining获软银5000万美元投资，与投资集团达成财务合作框架 [29] - 公司在挪威有20兆瓦业务，不丹有新项目，埃塞俄比亚有50兆瓦站点 [67]