核心观点 - 文章认为Palantir的估值过高，难以长期维持，是投资者应避免的股票 [1][2] 业务表现与增长 - 公司的人工智能数据分析软件平台正被广泛采用，业务从政府领域扩展至商业领域 [3] - 第三季度政府收入同比增长55%至6.33亿美元，商业收入同比增长73%至5.48亿美元 [4] - 公司增长的主要驱动力是其AIP产品，该产品允许客户将生成式AI融入工作流程并部署AI代理来自动化任务 [6] - 公司在美国商业领域仅有530名客户，显示其增长空间巨大 [6] - 长期维持63%的综合增长率将很困难，华尔街分析师预计2026年收入增长率为41% [7] 估值与市场预期 - 公司是市场上最昂贵的股票之一，市销率为109倍，远期市盈率为229倍 [8] - 其股价已包含了未来多年的增长预期，若增长放缓，股价可能下跌以降低其溢价估值 [10] - 假设未来五年收入以40%的复合年增长率增长，至2030年总收入将达到149亿美元，按当前40%的净利润率计算，净利润将达到60亿美元 [11] - 即使给予50倍的市盈率估值，其市值将达到3000亿美元，低于当前近4000亿美元的市值，意味着股价可能下跌 [12] - 尽管五年40%的复合年增长率对大多数公司而言会推动股价飙升，但这一增长预期已充分反映在Palantir当前的股价中 [13]

迈克尔·伯里对2023年市场评论的回顾 - 知名投资者迈克尔·伯里罕见地回顾了其2023年初动荡的市场评论[1] - 伯里通过一篇标题为“/meme corrected”的帖子，梳理了其近三年前发出的著名单字警告“卖出”的混乱时间线[2] - 此次回顾旨在纠正围绕其“卡珊德拉”人设的叙事，该人设常被网络文化固化，只关注其看跌预测而忽略后续调整[3][4] 2023年市场信号时间线 - 2023年1月31日，伯里发布推文指示“卖出”[2] - 此后不久爆发银行业危机，标志性事件是硅谷银行和签名银行的历史性倒闭，引发金融业恐慌[2] - 2023年3月13日，伯里指出危机会“非常迅速地解决”，并表示未看到“真正的危险”[3] - 2023年3月30日，伯里罕见公开承认错误，发推称“我说卖出是错的”[3] 市场实际表现与伯里观点 - 尽管“卖出”推文在2023年初成为预示厄运的病毒式符号，但市场表现超出预期[4] - 美联储和财政部的干预稳定了银行业，导致市场大幅反弹而非崩盘[4] - 伯里此次复盘为关注者提供了洞察其思维过程的独特视角，承认即使是最著名的看空者有时也不得不收回利爪[5]

人工智能主题 - 人工智能指使计算机和机器模拟人类智能与解决问题能力的技术 用于执行通常与人类思维相关的认知功能 [2] - 人工智能系统通过摄取大量数据 结合快速迭代处理和智能算法进行工作 利用神经网络分析数据的相关性和模式 使软件能自动从这些模式中学习并做出预测 [3] - 该主题涵盖从事人工智能的多元化公司 包括为人工智能提供动力的软件和硬件创造者 以及通过自动化、诊断、认知任务等应用和利用该技术的公司 [3] Palantir (PLTR) 公司表现 - 季度销售额达到12亿美元 创下新纪录 较去年同期大幅增长63% [4] - 美国商业收入同比激增121% 美国政府收入同比增长52% [4] - 期间签订了大量利润丰厚的合同 完成了超过200笔价值至少100万美元的交易 91笔价值至少500万美元的交易 以及53笔价值至少1000万美元的交易 [5] - 总合同价值达到创纪录的28亿美元 较去年同期惊人增长340% [5] - 客户数量同比大幅增长45% [6] - 公司为第四季度提供了其历史上最高的连续季度收入增长指引 预计增长61% 同时提高了本年度销售额、调整后营业利润和调整后自由现金流的指引 [6]

合作公告与平台概述 - 数据分析公司Palantir、芯片制造商英伟达与美国公用事业公司CenterPoint Energy共同宣布，正在合作开发一款名为“连锁反应”（Chain Reaction）的新软件平台，旨在加速新一代人工智能数据中心建设 [1] - 该平台的目标是帮助建设AI数据中心的企业解决许可审批、供应链与施工等难题，这些数据中心的耗电量可与一座小城市相当 [1] - Chain Reaction将基于Palantir与英伟达上月公布的协作成果，并利用AI工具来协助客户 [1] 合作方背景与项目目标 - CenterPoint Energy成立于1882年，总部位于得州休斯敦，为美国多个州提供电力和天然气服务 [1] - 本次合作的目标更为宏大，试图纳入不同类型企业的供应链与建设流程，例如英伟达与台积电等芯片制造伙伴协作，而CenterPoint则负责电网升级的许可与施工 [2] - 合作旨在确保数据中心项目所有环节按时协同推进，因为任何一方的延误都会相互叠加并存在各种相互依赖关系 [3] 平台功能与技术应用 - Chain Reaction将利用AI来解析未必存储在规范企业软件系统中的数据，例如通过识别采购部门与供应商之间电子邮件对话中的信号，来预警潜在延误并制定应对方案 [3] - AI擅长处理复杂的供应链问题，英伟达企业级AI产品副总裁指出，构建机架规模的基础设施会牵动全球每个生态系统合作伙伴，这是一个非常复杂的供应链 [3] - 该平台旨在为能源公司、数据中心开发商、运营商、电网运营商及发电公司等各方提供协同解决方案 [3]

公司历史股价波动与风险 - 公司股票在近年曾三次在不到两个月内下跌超过30% 导致市值蒸发数十亿并抹去可观涨幅 [2] - 在新冠疫情期间 公司股价从峰值到谷底下跌约22.5% 而在通胀冲击中跌幅高达约85% 表明其在危机中仍可能面临大幅下跌 [5] - 即使市场整体向好 财报发布、业务更新或前景展望变化等事件也可能导致股价下跌 [6] 财务表现与估值 - 公司最近十二个月营收增长率为47.2% 过去三年平均增长率为29.3% [11] - 公司最近十二个月自由现金流利润率接近46.0% 营业利润率为21.8% [11] - 公司股票市盈率高达395.9倍 2025年市销率高达107倍 高估值带来显著的下行风险 例如在2025年11月曾导致股价下跌17% [10][11] - 2025年第三季度营收强劲增长63% 且2025财年收入指引上调至43.98亿美元 部分缓解了高估值风险 [10] 增长动力与竞争环境 - 过去一年的显著上涨由人工智能平台加速采用和显著的商业增长驱动 [3] - 公司通过AIP平台及近期国防合同（如2025年11月与Exiger的交易）提供了一定的市场防御能力 [10] - 人工智能成本下降和大语言模型扩展降低了行业进入门槛 竞争加剧 分析师预测2026年增长将放缓至同比35% 这可能影响利润率 [10] 运营与声誉风险 - 公司在政府监控合同（如ICE的ImmigrationOS）方面持续存在担忧 可能带来声誉损害或监管反弹的风险 [10] - 公司通过关注人工智能伦理 首席执行官为其客户选择辩护以及获得新的国防合同 提供了一定的风险缓释 [10] 市场环境与投资策略 - 当前股价的高估值可能不可持续 交易倍数显著高于行业标准 任何微小的执行失误或经济条件变化都可能导致股价快速调整 [3] - 采用多资产投资组合可以平滑波动性 减少任何单一领域大幅下跌的影响 [8]

股价近期表现与市场情绪 - 过去一个月Palantir股价表现不佳 较11月初高点下跌近20% [2] - 市场存在大量关于AI股票处于泡沫的讨论 因该股自2023年初以来已上涨3000% [2] - 近期股价下跌的主要且具体原因 是知名投资者迈克尔·伯里(Michael Burry)在11月初披露了对该股的看跌头寸 引发了其他专业和业余投资者的跟随 形成了自我实现的预言 [3][9] - 伯里并未进行高风险的空头操作 而是购买了价值920万美元的看跌期权 其最大损失仅限于此金额 这只占其Scion资产管理基金1.55亿美元资产的一小部分 [19] 公司基本面与财务表现 - 公司上一季度营收同比增长63% 达到近12亿美元 [12] - 上一季度净运营收入达到3.93亿美元 是去年同期的三倍多 [12] - 公司毛利率高达80.81% [7] - 公司当前市值约为4200亿美元 [13] - 公司股票估值高昂 基于今年每股0.72美元的预期利润 市盈率为230倍 基于明年每股0.99美元的预期利润 市盈率也接近170倍 [11] 行业前景与竞争优势 - 公司所处的全球决策智能软件市场前景广阔 Straits Research展望至2033年该市场年增长率将超过20% [15] - 公司服务于包括美国国防部、疾病控制与预防中心以及空客、通用磨坊等知名企业和政府机构在内的高端客户 [15] - 公司在决策智能软件领域没有真正具有超强竞争力的直接竞争对手 至少目前如此 [15] - 公司的商业模式具有高扩展性和盈利性 新增客户部署的成本相对较低 预计未来利润增长将显著超过收入增长 [16] 长期增长潜力与类比 - 尽管估值高昂 但公司的看涨理由依然强劲 营收和盈利增长趋势明确 [11][12] - 分析师预计公司至少到2027年都将保持强劲增长 且增长可能持续更久 [15] - 许多曾经估值高昂的股票 如亚马逊、Meta Platforms和特斯拉 都凭借其公司的强劲增长穿越了估值泡沫 实现了长期上涨 Palantir可能遵循类似路径 [18]

文章核心观点 - AI行业增长的下一个阶段核心驱动力已从算法模型转向能源和计算基础设施 电力与计算能力已成为AI创新的瓶颈 而非算法[1] - 基础设施的长期性和战略性价值凸显 将成为AI经济中可防御的护城河 而快速迭代的模型正迅速商品化[3][6] - 行业领先公司正将竞争焦点从GPU和模型规模转向电网容量和能源计算网络的实时优化[5][7] AI基础设施瓶颈 - 数据中心建设提案速度超过公用事业公司审批容量的速度 能源分配时间线落后于AI部署计划数年 行业需求预测呈指数级增长[2] - 电网发展滞后已成为真正的制约因素 若世界无法提供足够电力 AI革命将无法规模化[1][2] Palantir的战略定位 - 通过“连锁反应”倡议 Palantir将自己定位为能源基础设施重新架构的协调层 瞄准公用事业、电网运营商、数据中心规划者和工业建设等规划与运营核心[3] - 基础设施使用寿命长达数十年 而模型按季度演进 这种持久性是公司的战略优势[3] Nvidia的战略延伸 - Nvidia的参与表明计算经济学已发生转变 限制因素不再是其制造芯片的速度 而是客户建设和供电以运行芯片的环境的速度[4] - 公司认识到 若无重大的电网扩张 其未来的需求曲线将遭遇瓶颈[4] 对投资者的启示 - 基础模型正迅速商品化 开源竞争加剧 基准测试表现趋同 但对可扩展计算能力和弹性能源基础设施的需求持续增长[6] - 基础设施 而非算法新颖性 正成为AI经济中可防御的层面[6] - 下一批主导的AI公司将因其电网能力而非模型规模而胜出[7]

公司动态 - Palantir推出名为Chain Reaction的新操作系统，专为美国不断扩张的人工智能基础设施领域设计 [1] 行业背景 - 美国的人工智能雄心正日益增长，新系统的发布恰逢其时 [1]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货于12月4日盘前齐涨，道指期货涨0.08%至47,980.80点，标普500指数期货涨0.04%至6,859.90点，纳指期货涨0.01%至25,647.80点 [1][2] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨0.79%至23,916.03点，英国富时100指数涨0.18%至9,726.00点，法国CAC40指数涨0.43%至8,128.65点，欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,731.95点 [2][3] - 国际油价盘前上涨，WTI原油涨0.47%至59.23美元/桶，布伦特原油涨0.37%至62.90美元/桶 [3][4] 市场宏观观点 - 美国银行认为，在连续三年实现两位数回报率且估值高企后，美国股市在2026年实现超额收益的空间已十分有限，预测标普500指数将于明年12月底收于7100点左右，市场可能遭遇AI“增长空窗期” [5] - 贝莱德认为当前AI热潮并非投机泡沫，而是由真实的企业投资、盈利和生产力增长驱动，建设正以“前所未有”的规模和速度展开 [6] - 资深策略师Mike McGlone警告，白银价格明年可能出现剧烈分化，鉴于其高波动性（年市场波动率约30%），价格可能飙升至每盎司75美元，也可能回落至每盎司40美元 [7] - 高盛预警铜价飙升至每吨11,000美元以上将是短暂的，因为全球仍有充足的供应，预计今年铜需求将比供应少约50万吨，而实质性短缺要到2029年才会出现 [8] 个股动态与公司新闻 - 欧盟拟就Meta将“Meta AI”整合到WhatsApp中的行为发起反垄断调查，反映出对大型科技公司在主要平台应用生成式AI的审查日益加强 [9][10] - 英特尔决定不再分拆或出售其网络部门，终止了与爱立信的相关谈判，以聚焦内部整合并深化AI与边缘计算布局 [10] - Palantir、英伟达与中点能源合作开发名为“链式反应”的新AI软件平台，旨在帮助公司解决AI数据中心建设中的审批、供应链和建设难题 [11] - 赛富时第三财季营收同比增长8.6%至103亿美元，调整后每股收益为3.25美元，当前剩余履约义务为294亿美元，同比增长超11%，公司上调2026财年营收预期至414.5-415.5亿美元 [12] - Snowflake第三财季营收为12.1亿美元，产品收入同比增长29%至11.6亿美元，但因其营业利润率展望低于预期且产品营收预测未满足更高增长期待，股价盘前跌超8% [13] - C3.ai第二财季营收达7510万美元，环比增长7%但同比下滑20%，其核心订阅收入同比下滑13%至7020万美元，占总营收比例达93%，公司预计2026财年全年营收在2.895亿至3.095亿美元之间 [14]

合作方与项目名称 - Palantir(PLTR.US)、英伟达(NVDA.US)以及中点能源(CNP.US)于周四宣布，正在共同开发一个名为“链式反应”(Chain Reaction)的新软件平台 [1] - 该平台旨在加快新的人工智能数据中心的建设 [1] 项目目标与功能 - “链式反应”软件平台旨在帮助建设人工智能数据中心的公司解决审批、供应链和建设方面的难题 [1] - 该软件将利用人工智能工具为其客户提供帮助 [1] - 该计划旨在通过与能源生产商、电力分销商、数据中心和基础设施建设者合作，解决能源基础设施建设的挑战，推动AI算力中心所需的基础设施快速落地 [1] - 该努力规模宏大，旨在考虑到不同类型公司的供应链和建设工作 [2] 技术基础与合作伙伴角色 - “链式反应”系统将建立在Palantir与英伟达此前合作成果的基础之上，该合作成果于上个月公布 [1] - 英伟达与台积电(TSM.US)等芯片制造合作伙伴开展合作 [2] - 中点能源则致力于获取许可并进行电网升级的建设工作 [2] 项目复杂性与人工智能应用 - 英伟达企业人工智能产品副总裁表示，这是一个非常复杂的供应链系统，在构建大规模机架式基础设施的过程中，全球每一个生态系统合作伙伴都会受到影响 [2] - 搭配人工智能技术主要是因为它擅长处理那些并非总是存于有序的企业软件系统中的数据 [2] - 例如，公司采购部门与供应商之间的电子邮件往来可能表明可能存在延迟，而人工智能能够检测到这种延迟并帮助制定应对方案 [2] - Palantir能源基础设施部门负责人表示，能源公司、数据中心开发商、运营商、电网运营商及发电公司的延迟情况会相互叠加，处处存在相互依赖关系 [2] 项目协同要求与先前应用 - 所有合作伙伴的努力必须按时协同进行，数据中心项目才能得以推进 [2] - 此前Palantir与英伟达的合作成果旨在利用人工智能为像劳氏公司(LOW.US)这样的零售商以及其他企业解决物流方面的难题 [1]