基金业绩与策略 - FPA Queens Road 小盘价值基金在2025年第四季度回报率为-0.36% 同期罗素2000价值指数回报为3.26% [1] - 该基金在2025年全年回报为13.36% 略高于指数12.59%的涨幅 其在上半年市场疲弱波动时表现优异 但在下半年市场偏好投机性和低质量股票时表现落后 [1] - 该基金的投资组合策略旨在通过聚焦质量和价值来保护客户免受市场下跌的影响 [1] 重点持仓公司ePlus概况 - ePlus Inc 总部位于弗吉尼亚州赫恩登 是一家提供信息技术解决方案的公司 致力于优化企业的IT环境和供应链流程 [2] - 截至2026年2月11日 ePlus股价报收83.91美元 市值为21.48亿美元 [2] - 该股在过去一个月回报为-7.32% 但在过去52周内股价上涨了17.89% [2] 基金对ePlus的投资观点 - FPA基金在2025年第四季度新建了ePlus的持仓 认为该公司是一家帮助企业管理IT支出的增值经销商和咨询公司 [3] - 基金认为ePlus管理良好 在其质量评估仪表板上得分很高 [3] - 在调整了ePlus持有的巨额现金后 基金认为该公司相对于其增长和质量状况而言估值低廉 [3] 市场其他关注情况 - 根据数据库 在2025年第三季度末 有19只对冲基金投资组合持有ePlus 较前一季度的17只有所增加 [4] - ePlus并未出现在最受对冲基金欢迎的30只股票名单中 [4]

核心观点 - 公司2026财年第三季度业绩表现强劲，净销售额、盈利和利润率均实现显著增长，并因此上调了全年业绩指引，增长动力主要来自人工智能、云、安全和网络领域的需求加速 [4][7][11] - 人工智能的采用正在从阻力转变为动力，推动数据中心、安全、云和网络产品的需求，同时网络安全优先级的提升也贡献了增长 [6][11][12] - 公司通过费用纪律和将人员配置向高增长领域倾斜，实现了显著的运营杠杆和盈利能力扩张 [8] 财务业绩表现 - **收入增长**：第三季度净销售额同比增长24.6%，达到约6.15亿美元，产品收入同比增长32.2% [3][7] - **盈利增长**：第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元；调整后EBITDA同比增长97%，达到5340万美元 [7][8] - **利润率扩张**：第三季度调整后EBITDA利润率为8.7%，较上年同期提升320个基点；整体毛利率为25.8%，产品部门毛利率提升170个基点至23.8% [8][9] - **每股收益**：第三季度非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益从去年同期的0.71美元翻倍以上增长至1.45美元 [10] 业务板块与需求驱动 - **产品业务**：增长主要由数据中心与云、网络和安全产品驱动 [3] - **服务业务**：管理服务收入同比增长10.5%，但专业服务收入因零售行业客户项目延迟而下降7.8% [2][6] - **安全业务**：安全产品和服务总账单额本季度同比增长16.4%，过去12个月增长27.6% [6][12] - **总账单额**：第三季度总账单额增长15.6%至9.821亿美元，年初至今增长18.7%至近30亿美元 [1] 客户与市场趋势 - **客户基础**：增长广泛，覆盖不同规模和垂直行业的客户，中型市场和大型企业表现尤为强劲 [14] - **行业分布**：过去12个月，电信、媒体和娱乐占净销售额的27%，技术、SLED和医疗保健各占13%，金融服务占9%，其余25%分布在其他增长中的终端市场 [14] - **大型项目**：第三季度少数大型企业客户贡献了相当大的业务量，但管理层预计第四季度不会重现相同水平的巨大影响，这已反映在指引中 [15] 资产负债表与资本配置 - **现金与库存**：季度末现金及等价物为3.263亿美元，库存增至2.41亿美元，库存天数增至22天 [5][17] - **资本回报**：董事会批准了每股0.25美元的季度股息，并本季度回购了超过20万股股票 [5][19] - **库存增加**：库存环比增加约8500万美元，与高需求和项目活动相符，管理层预计未来几个季度库存水平将保持“略高”状态 [18] 业绩指引更新 - **净销售额**：预计全年同比增长20%至22%（此前指引为“中双位数”），对比2025财年持续经营业务净销售额为20.1亿美元 [19] - **毛利润**：预计全年同比增长19%至21%（此前指引为“中双位数”），对比2025财年持续经营业务毛利润为5.155亿美元 [19] - **调整后EBITDA**：预计全年同比增长41%至43%，对比2025财年持续经营业务调整后EBITDA为1.41亿美元 [19] 运营与战略重点 - **费用与人员**：运营费用同比增长6.1%至1.152亿美元，主要受可变薪酬增加驱动；持续经营业务员工人数减少3.4%至2166人，公司强调将岗位与战略重点对齐 [9] - **人工智能战略**：公司正在扩展“AI构想会议”和“AI加速服务”，以帮助客户识别用例、解决财务限制并补充劳动力需求 [11] - **集成解决方案**：公司提供跨人工智能、云、网络和安全领域的“集成解决方案”的能力获得了客户共鸣，并有助于获得市场份额 [4] 潜在挑战 - **专业服务延迟**：专业服务收入下降主要归因于零售和消费领域的少数客户项目延迟，相关工作预计将更多转移至2027财年而非下一季度 [16] - **内存短缺风险**：管理层指出了潜在的“全行业内存短缺”风险，用于人工智能系统和数据中心的先进内存组件供应紧张且价格快速上涨，这可能影响客户部署时间 [5][20]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长24.6%，达到6.148亿美元 [5][11] - 产品销售收入同比增长32.2%，达到5.019亿美元 [5][12] - 服务收入为1.128亿美元，略低于去年同期的1.136亿美元 [12] - 第三季度毛利润同比增长26.8%，达到1.587亿美元，毛利率为25.8%，同比提升40个基点 [14] - 产品部门毛利率提升170个基点至23.8% [15] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元 [9] - 第三季度调整后EBITDA同比增长97%，达到5340万美元，利润率为8.7%，同比提升320个基点 [9] - 运营费用同比增长6.1%，达到1.152亿美元 [15] - 持续经营业务员工人数同比下降3.4%，至2166人 [15] - 截至第三季度，本财年前九个月净销售额同比增长22.2%，达到18.6亿美元 [17] - 前九个月持续经营业务净利润同比增长68.5%，达到9870万美元 [18] - 季度末现金及现金等价物为3.263亿美元，较上一财年末的3.894亿美元有所下降 [19] - 季度末库存为2.41亿美元，较上一财年末的1.204亿美元大幅增加 [19] - 库存周转天数增至22天，高于上一季度的15天和去年同期的13天 [20] - 现金转换周期从去年第三财季的32天增至41天 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售收入增长由数据中心与云、网络和安全业务的强劲表现驱动 [5] - 服务收入持平，强劲的托管服务增长被疲软的专业服务收入所抵消 [6] - 托管服务收入增长10.5%，受云和增强型维护支持服务需求推动 [12] - 专业服务收入下降7.8%，主要由于零售行业客户的项目延迟 [12] - 存储和云服务收入有所增长，数据中心和底层基础设施的持续建设带来长期机会 [7] - 安全产品和服务总账单额同比增长16.4%，过去十二个月增长27.6% [8] - 专业服务毛利率为39.2%，低于去年同期的40.1%，部分原因是收购Bailiwick带来的服务组合变化 [15] - 托管服务毛利率略降至29%，去年同期为29.8% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有客户规模细分市场均实现增长，中端市场和大型企业市场表现尤为强劲 [4][11] - 在大型企业客户中，有几个客户在第三季度有相当大的项目 [26] - 按过去十二个月计算，电信、媒体和娱乐行业占净销售额的27%，技术、SLED和医疗保健各占13%，金融服务占9%，其余25%分布在其他不断增长的终端市场 [13] - 零售行业客户的项目延迟对专业服务收入产生了负面影响 [12][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略重点领域是人工智能、云、安全和网络 [4] - 公司通过集成解决方案整合这些能力，在市场上引起共鸣并帮助其获得市场份额 [4] - 公司持续将员工队伍战略性地调整至高增长领域，并进行严格的费用管理，以实现运营杠杆 [5] - 强大的资产负债表使公司能够进行有机投资、寻求战略收购并向股东返还资本 [5] - 公司继续寻找方法来增强和扩展其人工智能构想会议和人工智能加速服务，以帮助客户识别用例 [10] - 公司专注于扩展解决方案组合、增长专业和托管服务能力并扩大地理覆盖范围 [10] - 公司持续评估能够增强其在更高增长领域地位、帮助其扩展规模、提供新客户、市场和能力访问权限的收购和投资 [10] - 提供跨人工智能、云、网络等领域的集成解决方案被认为是公司的差异化优势之一 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能继续成为有意义的增长驱动力，人工智能采用在客户群中持续加速，是数据中心、安全、云和网络需求的强大顺风 [9] - 与人工智能相关的需求继续推动各种规模客户的基础设施现代化 [6] - 由于人工智能导致威胁级别上升，客户继续优先考虑网络安全投资 [8] - 全行业内存短缺是一个潜在的近期风险，全球内存芯片市场正经历显著的供应紧张和快速、意外的价格上涨，用于大型人工智能系统和数据中心的先进内存组件需求超过了行业的生产能力 [23] - 公司凭借多元化的供应商关系和与客户的密切协调，相信自己有能力应对这一挑战，但仍需密切关注 [23] - 公司提高了全年净销售额、毛利润和调整后EBITDA的增长指引 [21] - 净销售额指引上调至同比增长20%-22%，此前指引为中等双位数 [22] - 毛利润指引上调至同比增长19%-21%，此前指引为中等双位数 [22] - 调整后EBITDA指引上调至同比增长41%-43%，此前指引为净销售额增速的两倍 [23] 其他重要信息 - 董事会批准了每股普通股0.25美元的季度股息 [5] - 本季度公司回购了超过20万股股票 [5] - 季度股息为每股普通股0.25美元，将于2026年3月18日支付给2026年2月24日在册的股东 [20] - 终止经营业务净利润为170万美元，源于一项法律事项的和解，去年同期为960万美元 [16] - 前九个月终止经营业务净利润为890万美元，去年同期为2420万美元 [18] - 第三季度非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益从去年同期的0.71美元增加一倍多至1.45美元 [17] - 前九个月非GAAP持续经营业务每股收益同比增长59%至4.23美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型企业客户的超大规模项目 - 公司在中端市场客户中看到了最大增长，这是其优势领域 [26] - 有几个大型企业客户在第三季度有相当大的项目，公司不认为第四季度会出现大幅放缓，但也不认为能够复制这种情况，这在其全年指引中有所体现 [26][27] 问题: 关于专业服务项目延迟 - 零售和消费领域的一些客户延迟了项目，导致专业服务收入下降，公司预计这些收入将在2027财年实现 [28][29] - 专业服务收入下降是多重因素造成的：与去年因收购Bailiwick导致的高基数相比有挑战、少数客户项目延迟至下个财年、以及人员配备略有减少 [29] - 托管服务持续增长，公司对整体状况感到良好 [30] 问题: 关于库存增加和项目时间安排 - 库存环比增加约8500万美元，与季度需求增长一致 [34] - 项目有进有出，预计未来几个季度库存水平会略有升高 [34] - 传统上，年底人工智能相关库存也会有所增加 [35] 问题: 关于人工智能对公司业务影响的量化 - 人工智能已从之前的逆风转变为顺风，客户开始定义用例并利用人工智能能力 [36] - 公司增长主要源于客户需要对其遗留系统进行现代化改造，这在数据中心云增长和网络增长中体现 [36] - 网络业务曾因供应链问题下滑，现已恢复，客户正基于时间安排进行人工智能赋能和更新 [36] - 产品领域的增长很大程度上由人工智能驱动，安全领域在治理、风险和合规、数据治理以及威胁防护方面也有很多活动 [37][38] 问题: 关于提供跨领域集成解决方案的重要性 - 提供跨人工智能、云、网络等领域的集成解决方案被认为是公司的关键差异化优势 [39] - 许多客户希望锁定少数关键合作伙伴或战略供应商来处理事务，这类似于当年融合基础设施（计算、存储、虚拟化）兴起时的情形，公司通过整合所有供应商并提供托管服务而脱颖而出 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长24.6%，达到6.148亿美元，产品销售额增长32.2%至5.019亿美元，服务收入为1.128亿美元，略低于去年同期的1.136亿美元 [5][11][12] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元，调整后EBITDA增长97%至5340万美元，利润率达8.7%，同比提升320个基点 [9] - 第三季度综合毛利润为1.587亿美元，同比增长26.8%，综合毛利率为25.8%，同比提升40个基点 [14] - 本财年前九个月净销售额增长22.2%至18.6亿美元，持续经营业务净利润增长68.5%至9870万美元 [17][18] - 季度末现金及现金等价物为3.263亿美元，库存为2.41亿美元，库存周转天数增至22天 [19][20] - 公司提高了全年业绩指引：净销售额增长预期从“中双位数”上调至20%-22%，毛利润增长预期从“中双位数”上调至19%-21%，调整后EBITDA增长预期上调至41%-43% [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品业务**：产品收入增长32.2%，数据中心和云、网络及安全领域表现强劲，产品毛利率提升170个基点至23.8% [5][12][15] - **服务业务**：服务收入基本持平，其中托管服务收入增长10.5%，但专业服务收入因零售行业客户项目延迟而下降7.8% [6][12] - **安全业务**：安全产品和服务的总账单额同比增长16.4%，过去12个月增长27.6% [8] - **利润率细分**：专业服务毛利率为39.2%，略低于去年的40.1%，托管服务毛利率微降至29% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有客户规模细分市场均实现增长，中型市场和企业客户表现尤为强劲 [4][11] - 按垂直行业划分，电信、媒体和娱乐占过去12个月净销售额的27%，技术、SLED（州/地方政府及教育）和医疗各占13%，金融服务占9%，其余25%来自其他不断增长的市场 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦于人工智能、云、安全和网络等关键增长领域，并通过集成解决方案整合这些能力，这有助于获得市场份额 [4][10] - 公司持续投资于专业服务和托管服务能力，扩展解决方案组合和地理覆盖范围，并评估能够增强其在高速增长领域地位、提供新客户/市场/能力渠道的收购和投资 [10] - 公司认为其提供跨领域集成解决方案的能力是关键的差异化竞争优势 [39] - 公司通过战略性地将员工配置到高增长领域和严格的费用管理，持续实现运营杠杆 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能的采用正在加速，并继续成为有意义的增长动力，人工智能驱动的投资正在推动数据中心、安全、云和网络的需求 [9] - 公司注意到全行业内存芯片短缺和价格意外快速上涨的潜在近期风险，这可能会影响某些客户部署或时间安排，但公司凭借多元化的供应商关系和与客户的密切协调，认为自身有能力应对 [23] - 公司对前景保持乐观，认为当前势头将持续，并提高了全年业绩指引 [21][23] 其他重要信息 - 董事会批准了每股普通股0.25美元的季度股息，公司在本季度回购了超过20万股股票 [5][20] - 持续经营业务员工人数减少3.4%至2166人，反映了向战略高增长领域角色的倾斜 [15] - 已终止经营业务的净收入为170万美元，主要源于一项法律事项的和解 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业客户“超大规模项目”的性质、规模和持续时间 [26] - 回答：本季度有几家大型企业客户贡献了相当大的业务量，公司认为第四季度不会出现大幅放缓，但难以复制第三季度的水平，这已反映在全年指引中 [26][27] 问题: 关于零售客户专业服务项目延迟的性质、影响时间和潜在蔓延风险 [28] - 回答：延迟主要来自零售和消费领域的少数客户，预计相关收入将在下个财年（2027财年）实现，这不被视为长期问题，专业服务下降是去年高基数（收购Bailiwick所致）、部分客户项目推迟以及人员配置减少共同作用的结果 [29] - 补充：托管服务业务持续增长，整体情况良好 [30] 问题: 关于库存增加的原因和预期交付时间 [34] - 回答：库存环比增加约8500万美元，与季度需求增长相符，项目进度有波动，预计未来几个季度库存水平仍将保持较高状态 [34] - 补充：传统上，年底人工智能相关库存也会有所增加 [35] 问题: 关于人工智能对公司业务影响的量化或定性描述 [36] - 回答：人工智能已从之前的逆风转为顺风，客户正在定义使用场景并现代化其遗留系统，这推动了数据中心/云、网络等产品领域的增长，安全领域在治理、风险与合规、数据治理和威胁防护方面也因人工智能带来大量需求，人工智能是多个产品领域增长的重要驱动力 [36][37][38] 问题: 关于提供跨人工智能、云、网络等领域的集成解决方案的重要性 [39] - 回答：这是公司关键的差异化优势之一，许多客户希望锁定少数关键合作伙伴或战略供应商来处理综合事务，这类似于当年融合基础设施兴起时公司所扮演的角色 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长24.6%，达到6.148亿美元 [5][11] - 第三季度产品销售收入同比增长32.2%，达到5.019亿美元 [5][12] - 第三季度服务收入为1.128亿美元，略低于去年同期的1.136亿美元 [12] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元 [9] - 第三季度调整后EBITDA同比增长97%，达到5340万美元，利润率为8.7%，同比提升320个基点 [9] - 第三季度综合毛利润同比增长26.8%，达到1.587亿美元，综合毛利率为25.8%，同比提升40个基点 [13] - 第三季度营业费用同比增长6.1%，达到1.152亿美元 [14] - 第三季度持续经营业务摊薄后每股收益为0.27美元，去年同期为0.55美元 [16] - 第三季度非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为1.45美元，去年同期为0.71美元 [17] - 本财年前九个月净销售额同比增长22.2%，达到18.6亿美元 [17] - 本财年前九个月持续经营业务净利润同比增长68.5%，达到9870万美元 [18] - 本财年前九个月非GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为4.23美元，同比增长59% [19] - 季度末现金及现金等价物为3.263亿美元，低于上一财年末的3.894亿美元 [19] - 季度末库存为2.41亿美元，高于上一财年末的1.204亿美元 [19] - 库存周转天数增至22天，高于上一财年第三季度的13天 [20] - 现金转换周期增至41天，高于上一财年第三季度的32天 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务毛利率扩大170个基点至23.8% [14] - 专业服务收入同比下降7.8%，主要由于零售行业客户项目延迟 [12] - 专业服务毛利率为39.2%，低于去年同期的40.1% [14] - 托管服务收入同比增长10.5% [12] - 托管服务毛利率略降至29%，去年同期为29.8% [14] - 安全产品和服务总账单额同比增长16.4%，过去十二个月增长27.6% [7] - 数据中心、云、网络和安全产品表现强劲，推动了产品销售的总体增长 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有客户规模细分市场均实现增长，中型市场和大型企业市场表现尤为强劲 [4] - 电信、媒体和娱乐行业占过去十二个月净销售额的27% [13] - 技术、SLED（州、地方政府和教育）和医疗保健各占13% [13] - 金融服务占9%，其余25%分布在其他终端市场 [13] - 零售行业客户的项目延迟对专业服务收入产生了负面影响 [6][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于人工智能、云、网络和安全等关键增长领域 [4] - 通过集成解决方案整合上述能力，帮助公司获得市场份额 [4] - 公司正通过将劳动力战略性地调整至高增长领域和严格的费用管理，持续实现运营杠杆 [5] - 公司持续投资于对客户最重要的领域 [5] - 强大的资产负债表为公司提供了进行有机投资、寻求战略收购和向股东返还资本的灵活性 [5] - 公司正寻求增强和扩展其人工智能构想会议和人工智能加速服务，以帮助客户识别用例并提供经济高效的解决方案 [10] - 公司专注于扩展解决方案组合、增长专业和托管服务能力以及扩大地理覆盖范围 [10] - 公司持续评估能够增强其在更高增长领域地位、帮助扩大规模、提供新客户/市场/能力渠道的收购和投资 [10] - 公司认为其提供集成解决方案的能力是关键的差异化优势之一 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能的采用正在加速，并继续成为数据中心、安全、云和网络等领域投资的强大推动力 [9] - 与人工智能计划相关的需求持续推动各种规模客户的基础设施现代化 [6] - 客户因人工智能导致威胁级别上升而继续优先考虑网络安全投资 [7] - 全行业内存短缺是潜在的近期风险，全球内存芯片市场正经历显著的供应紧张和快速、意外的价格上涨 [22] - 用于大型人工智能系统和数据中心的先进内存组件需求，超过了行业的生产能力 [23] - 公司凭借多元化的供应商关系和与客户的密切协调，相信能够应对这一挑战 [23] - 公司提高了全年净销售额、毛利润和调整后EBITDA的增长指引 [21] - 净销售额指引上调至同比增长20%-22%（此前指引为中等双位数） [21] - 毛利润指引上调至同比增长19%-21%（此前指引为中等双位数） [21] - 调整后EBITDA指引上调至同比增长41%-43%（此前指引为净销售额增速的两倍） [21][22] 其他重要信息 - 董事会批准了每股普通股0.25美元的季度股息 [5] - 本季度公司回购了超过20万股股票 [5] - 股息将于2026年3月18日支付给截至2026年2月24日的在册股东 [20] - 持续经营业务员工人数同比下降3.4%至2166人，公司强调将资源集中在战略高增长领域 [15] - 终止经营业务净利润为170万美元，主要源于一项法律事项的和解，去年同期为960万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型企业客户的“超大规模项目”的性质、规模和持续时间 [26] - 回答: 本季度有几家大型企业客户贡献了相当大的业务量 [26] - 回答: 预计第四季度不会出现大幅放缓，但可能无法复制第三季度的表现，这已反映在全年指引中 [27] 问题: 关于零售客户项目延迟的性质、影响时间以及是否会蔓延至整个服务业务 [28] - 回答: 延迟的收入预计将在2027财年实现，而非本财年第四季度 [28] - 回答: 延迟仅限于零售和消费领域的少数客户，并非长期问题 [28] - 回答: 专业服务收入下降是多重因素造成的：与去年收购Bailiwick后的高基数相比有难度、少数客户项目延迟至下个财年、以及人员配备略有减少 [28] - 回答: 托管服务业务持续增长，整体情况良好 [29] 问题: 关于库存增加的原因和项目交付时间 [33] - 回答: 库存环比增加约8500万美元，与季度需求增长相符 [33] - 回答: 项目进度有波动，预计未来几个季度库存水平仍将保持较高水平 [33] - 回答: 传统上，年底人工智能相关库存也会有所增加 [34] 问题: 关于人工智能对公司业务影响的量化或定性说明 [35] - 回答: 人工智能已从之前的逆风转变为顺风，客户正开始定义用例并利用人工智能能力 [35] - 回答: 客户需要现代化其遗留系统，这推动了数据中心/云和网络业务的增长 [35] - 回答: 网络业务在经历供应链问题后的消化期后，现正因人工智能驱动而更新换代 [35] - 回答: 产品领域的增长很大程度上由人工智能驱动，安全领域在治理、风险与合规、数据治理和威胁防护方面也有很多活动 [36] 问题: 关于提供跨人工智能、云、网络等领域的集成解决方案的重要性 [37] - 回答: 这被认为是公司的关键差异化优势之一 [38] - 回答: 许多客户希望锁定少数关键合作伙伴或战略供应商来处理复杂事务，这类似于当年融合基础设施（计算、存储、虚拟化）兴起时的情形，正是这种整合解决方案和配套托管服务的能力使公司脱颖而出 [38]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第三季度（截至12月31日）净销售额为6.14774亿美元，同比增长24.6%[17] - 公司2025年第三季度营业利润为4346.6万美元，同比大幅增长163.9%[17] - 公司2025年第三季度净利润为3505.2万美元，同比增长45.2%[17] - 公司2025年前九个月基本每股收益为4.10美元，同比增长31.4%[17] - 2025财年前九个月（截至12月31日）累计净利润为1.07604亿美元（37.697 + 34.855 + 35.052百万美元）[23] - 2025财年前九个月累计净利润（1.07604亿美元）较2024年同期（8278.2万美元）增长30.0%[23][26] - 截至2025年12月31日的九个月，公司净收益为1.076亿美元，较去年同期的8278万美元增长30.0%[63] - 截至2025年12月31日的九个月，公司持续经营业务的基本每股收益为3.76美元，较去年同期的2.20美元增长70.9%[63] - 2025财年第三季度（截至12月31日）总收入为6.1467亿美元，同比增长24.6%[91][92] - 2025财年前九个月总收入为18.6065亿美元，同比增长22.3%[91][92] 各条业务线表现 - 公司2025年第三季度产品销售额为5.01931亿美元，同比增长32.2%[17] - 公司2025年第三季度服务销售额为1.12843亿美元，同比略有下降0.7%[17] - 截至2025年12月31日的三个月，产品、专业服务、托管服务三大业务板块净销售额分别为5.01827亿美元、6406.5万美元和4877.8万美元[88] - 截至2025年12月31日的三个月，产品、专业服务、托管服务三大业务板块毛利润分别为1.19321亿美元、2512.1万美元和1415.1万美元[88] - 产品收入是主要来源，第三季度达5.0183亿美元，占总收入81.7%[91][92] - 专业服务收入第三季度为6406.5万美元，同比下降7.8%[91][92] - 托管服务收入第三季度为4877.8万美元，同比增长10.5%[91][92] - 电信、媒体和娱乐是最大终端市场，第三季度收入1.7641亿美元，同比增长39.8%[92] - 云产品收入增长强劲，第三季度达1.7535亿美元，同比增长50.0%[92] - 网络安全产品收入第三季度为6105.5万美元，同比增长13.2%[92] 成本和费用（同比环比） - 其他无形资产摊销费用在截至2025年12月31日的三个月和九个月内分别为500万美元和1590万美元，去年同期分别为600万美元和1420万美元[49] - 截至2025年12月31日的九个月，公司股权薪酬费用为992.2万美元，相关所得税优惠为273.8万美元[73] - 截至2025年12月31日的三个月和九个月，公司所得税费用分别为1220万美元和3770万美元，而去年同期分别为540万美元和2180万美元[75] - 截至2025年12月31日的三个月和九个月，公司有效税率分别为26.7%和27.6%，去年同期分别为26.9%和27.2%[75] 现金流表现 - 公司2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为-2.21185亿美元，主要由于应收账款增加1.83689亿美元及存货增加1.203亿美元[20] - 公司2025年前九个月投资活动产生的现金流量净额为1.53481亿美元，主要得益于终止经营业务产生的现金1.56681亿美元[20] 资产与负债状况 - 公司总负债从2025年3月31日的9.07182亿美元下降至2025年12月31日的7.68386亿美元[15] - 公司股东权益从2025年3月31日的9.77623亿美元增长至2025年12月31日的10.63298亿美元[16] - 截至2025年12月31日，ePlus公司股东权益总额为10.63298亿美元[23] - 2025财年前九个月（截至12月31日）的股东权益总额（10.63298亿美元）较2024年同期（9.6234亿美元）增长10.5%[23][26] - 截至2025年12月31日，公司应收账款净额为6.97989亿美元，其中应收账款为6.84917亿美元，合同资产为1627.1万美元，信贷损失准备为319.9万美元[38] - 截至2025年12月31日，公司其他流动资产中包含来自客户合同的应收款4590万美元，计划出售给融资合作伙伴[39] - 截至2025年12月31日，商誉账面价值为2.02927亿美元，较2025年3月31日的2.02858亿美元仅因外币折算增加6.9万美元[44] - 截至2025年12月31日，购入无形资产净值为6610.2万美元，其中客户关系净值为5910万美元，商标及其他净值为700.2万美元[48] - 截至2025年12月31日的九个月，公司信贷损失准备金的期末余额为319.9万美元，较期初的390.2万美元减少了18.0%[50] - 截至2025年12月31日，公司应付账款-融资计划余额为1.332亿美元，较2025年3月31日的8950万美元增长48.8%[53] - 公司循环信贷额度下的未偿还余额在2025年12月31日和2025年3月31日均为零[55] - 截至2025年12月31日，货币市场基金公允价值为2.2391亿美元，或有应收款公允价值为1244.8万美元[77] 股东回报与股权活动 - 2025财年前九个月累计支付及应计股息为1.3255亿美元（6.656 + 6.599百万美元）[23] - 2025财年前九个月累计回购普通股金额为2431.5万美元（3.304 + 4.404 + 16.607百万美元）[23] - 2025财年前九个月累计股票回购金额（2431.5万美元）较2024年同期（3382.8万美元）减少28.1%[23][26] - 截至2025年12月31日，流通普通股股数为26,391,000股，较2024年同期（26,703,000股）减少1.2%[23][26] - 截至2025年12月31日的九个月，公司根据股票回购计划以2100万美元回购了272,900股普通股[65] - 截至2025年12月31日的九个月，公司授予了131,664股限制性股票，加权平均授予日公允价值为72.64美元[69] - 截至2025年12月31日的九个月，公司授予了38,094个绩效股票单位，加权平均授予日公允价值为76.08美元[71] - 截至2025年12月31日的九个月，公司通过员工持股计划发行了59,108股股票，加权平均价格为每股61.00美元[72] 合同与未来收入 - 截至2025年12月31日，从期初合同负债中确认的收入在三个月和九个月内分别为2620万美元和1.024亿美元，去年同期分别为2480万美元和9730万美元[40] - 公司未完成履约义务对应的未来收入为1.72634亿美元，其中预计在2026财年剩余期间确认3249万美元，在2027财年确认7763.6万美元[41] 重大交易与业务终止 - 2025年6月30日，ePlus公司完成了对其国内融资业务（Expo Holdings, LLC）100%股权的出售，该业务被归类为终止经营[30] - 公司于2025年6月30日完成出售国内融资业务，获得净现金收益1.567亿美元，并确认与交易相关的或有对价应收款1350万美元[42] - 已终止经营业务在截至2025年12月31日的九个月内，税后收益为891.6万美元，去年同期为2422.4万美元[43] 收购活动 - 公司于2024年8月19日以1.249亿美元收购Bailiwick Services, LLC，其中商誉为4130万美元，可辨认无形资产为5801万美元[82] - 收购Bailiwick产生的可辨认无形资产包括4930万美元的客户关系（十年摊销期）和870万美元的商号（七年摊销期）[82] 或有事项与公允价值 - 公司可能基于HoldCo的业绩获得最高300万美元的Holdback Premium付款[78] - Lease Originations Earn-Out（潜在付款）三年总额上限为1000万美元，Transaction Gains Earn-Out无上限[79] - 因或有对价公允价值估计变动，公司在截至2025年12月31日的九个月中确认了110万美元的损失[80] 其他重要内容 - 截至2025年12月31日，累计其他综合收益为549.3万美元，主要受外币折算调整影响[23] - 思科系统产品销售额占公司净销售额比例较高，截至2025年12月31日的三个月和九个月分别约为29%和29%，去年同期分别为27%和34%[33] - 公司在某些海外子公司的美元计价贷款上存在外汇交易损益风险[165]

财务业绩：第三季度收入与利润 - 第三季度净销售额同比增长24.6%，达到6.148亿美元[5][8] - 2025财年第三季度（截至2025年12月31日）净销售额为6.15亿美元，同比增长24.6%[39] - 2025年第三季度（截至12月31日）净销售额为6.14774亿美元，同比增长24.6%[40] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%，达到3340万美元[5][14] - 2025财年第三季度持续经营业务净利润为3340万美元，同比增长129.3%[39] - 第三季度调整后EBITDA同比增长97.4%，达到5340万美元[5][14] - 2025年第三季度非GAAP调整后息税折旧摊销前利润为5338.3万美元，同比增长97.4%[47] - 2025年第三季度非GAAP持续经营业务净利润为3800.9万美元，同比增长104.0%[48] - 2025年第三季度非GAAP摊薄后每股收益为1.45美元，同比增长104.2%[49] 财务业绩：前九个月收入与利润 - 前九个月净销售额同比增长22.2%，达到18.609亿美元[5][16] - 2025财年前九个月净销售额为18.61亿美元，同比增长22.3%[39] - 2025年前九个月净销售额为18.60915亿美元，同比增长22.2%[40] - 前九个月持续经营业务净利润同比增长68.5%，达到9870万美元[5][23] - 2025财年前九个月持续经营业务净利润为9869万美元，同比增长68.6%[39] - 前九个月调整后EBITDA同比增长55.0%，达到1.588亿美元[5][23] - 2025年前九个月非GAAP持续经营业务净利润为1.1163亿美元，同比增长56.8%[48] 业务线表现：产品部门 - 产品部门第三季度销售额同比增长32.2%至5.018亿美元，毛利率提升至23.8%[9] - 2025财年第三季度产品销售额为5.02亿美元，同比增长32.2%[39] - 2025年第三季度产品部门净销售额为5.01827亿美元，同比增长32.2%[40] 业务线表现：服务与云业务 - 2025财年第三季度服务销售额为1.13亿美元，同比略有下降0.7%[39] - 2025年第三季度云业务净销售额为1.75352亿美元，同比增长50.0%[40] 业务线表现：行业表现 - 2025年第三季度电信、媒体和娱乐行业净销售额为1.76405亿美元，同比增长39.8%[40] 利润与成本表现 - 2025财年第三季度毛利润为1.59亿美元，同比增长26.8%[39] - 2025财年第三季度营业利润为4347万美元，同比增长163.9%[39] - 2025年第三季度总毛利润为1.58654亿美元，毛利率为25.8%[40] 资产与营运资本状况 - 截至2025年12月31日，库存同比增长100.1%至2.41亿美元，应收账款净额同比增长35.0%至6.98亿美元[25] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为3.26亿美元，库存为2.41亿美元[38] - 截至2025年12月31日，公司总资产为18.32亿美元，较2025年3月31日的18.85亿美元有所下降[38] 管理层讨论和指引 - 公司上调2026财年指引：净销售额预计同比增长20%-22%，调整后EBITDA预计同比增长41%-43%[26] 其他重要内容 - 公司宣布季度现金股息为每股0.25美元[30]

公司业绩摘要与指引上调 - 公司公布2026财年第三季度及前九个月财务业绩，并上调2026财年全年指引 [1][3] - 第三季度净销售额同比增长24.6%至6.148亿美元，前九个月净销售额同比增长22.2%至18.609亿美元 [5][6][14] - 第三季度持续经营业务净利润同比增长129.3%至3340万美元，前九个月持续经营业务净利润同比增长68.5%至9870万美元 [6][20] - 公司宣布每股0.25美元的季度现金股息 [28] 第三季度财务表现详情 - 净销售额增长主要由产品销售额驱动，服务收入同比微降0.7% [5][6] - 总账单额同比增长15.6%至9.821亿美元 [5][6] - 毛利润同比增长26.8%至1.587亿美元，毛利率从25.4%提升至25.8% [6][9] - 运营收入同比增长163.9%至4350万美元 [10] - 调整后EBITDA同比增长97.4%至5340万美元 [6][12] - 按持续经营业务计算的稀释后每股收益为1.27美元，同比增长130.9%；非GAAP稀释后每股收益为1.45美元，同比增长104.2% [6][12] 前九个月财务表现详情 - 净销售额增长由产品销售额和服务收入共同驱动 [14] - 总账单额同比增长18.7%至29.575亿美元 [6][14] - 毛利润同比增长23.7%至4.690亿美元，毛利率从24.9%提升至25.2% [6][17] - 运营收入同比增长71.5%至1.285亿美元 [19] - 调整后EBITDA同比增长55.0%至1.588亿美元 [6][20] - 按持续经营业务计算的稀释后每股收益为3.74美元，同比增长70.8%；非GAAP稀释后每股收益为4.23美元，同比增长59.0% [6][20] 分业务板块表现 - **产品板块**：第三季度销售额同比增长32.2%至5.018亿美元，主要受网络、云、安全和协作产品收入增长推动；产品板块毛利率从22.1%提升至23.8% [7] - **专业服务板块**：第三季度收入同比下降7.8%至6410万美元，主要受部分零售和消费客户项目延迟影响；前九个月收入因收购Bailiwick Services, LLC同比增长25.8%至2.121亿美元 [8][16] - **托管服务板块**：第三季度收入同比增长10.5%至4880万美元，主要得益于云服务收入增加 [9] 资产负债表与现金流状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为3.263亿美元，较2025年3月31日的3.894亿美元有所下降 [22] - 库存同比增长100.1%至2.410亿美元，主要由于在建项目增加 [22] - 应收账款净额同比增长35.0%至6.980亿美元 [22] - 总股东权益为10.633亿美元，流通股约为2640万股 [22] 管理层评述与增长驱动因素 - 管理层认为强劲的业绩势头得益于运营平台的可扩展性带来的经营杠杆 [4] - 收入增长部分反映了市场对人工智能的需求，推动了云、计算、存储和网络等所有解决方案集的支出 [4] - 来自大型企业客户和中端市场客户的需求强劲，客户正在进行基础设施现代化以支持其人工智能计划 [4] 更新后的2026财年业绩指引 - 基于强劲的年内表现和未来势头，公司上调2026财年指引 [23][25] - 净销售额现在预计同比增长20%至22%（此前指引为中等双位数增长），对照2025财年持续经营业务收入20.1亿美元 [23] - 毛利润现在预计同比增长19%至21%（此前指引为中等双位数增长），对照2025财年持续经营业务毛利润5.155亿美元 [23] - 调整后EBITDA现在预计同比增长41%至43%（此前指引为净销售额增速的两倍），对照2025财年持续经营业务调整后EBITDA 1.41亿美元 [23] 公司战略与股东回报 - 公司长期战略核心是扩展服务和增值解决方案、实现持续增长、保持严格的财务纪律以及通过股息和股票回购向股东返还资本 [26] - 资本配置采取审慎方式，优先投资核心业务、增强能力，并专注于能够建立可持续竞争优势的领域，同时保持健康的资产负债表 [26][27]

公司首次派息与资本分配策略 - 公司董事会于8月7日批准了首次季度现金股息，标志着股东回报进入新阶段 [2] - 初始派息金额设定为每股普通股0.25美元 [2] - 该决策体现了公司通过纪律严明且平衡的资本分配方式来持续构建股东价值的关注点 [3] 管理层战略与未来规划 - 公司总裁兼首席执行官Mark Marron表示，对增长前景的信心以及持续产生现金的能力支持了此次派息 [3] - 公司计划维持现有的股票回购计划 [4] - 同时，公司打算继续通过内生性举措和选择性并购对业务进行再投资，以加强长期实力并提升股东价值 [4] 公司发展历程与业务结构 - 公司自1996年11月上市以来，稳步扩大了业务版图和能力 [5] - 一系列收购帮助公司扩展了地理覆盖范围和技术产品供应 [5] - 目前公司通过三家子公司运营，分为两个主要业务部门：专注于租赁和业务流程外包的融资业务部，以及整合了IT销售、服务和软件业务的技术销售业务部 [6] 主营业务与市场定位 - 公司提供旨在支持数字化转型的技术解决方案和服务 [7] - 其产品涵盖人工智能、安全、云与数据中心、网络及协作，同时提供托管、咨询和专业服务 [7] - 公司服务于应对不断变化的业务挑战的跨行业组织 [7]

G-III Apparel Group Ltd - 公司股价在财报发布后大幅上涨 股价在公布第四季度业绩后飙升超过20% 达到每股30美元 [1] - 公司第四季度业绩超出预期 营收为7.65亿美元 高于分析师预期的7.193亿美元 调整后每股收益为0.09美元 远超预期的亏损0.05美元 [1] - 公司对2025财年业绩展望积极 预计营收约为32亿美元 每股收益在3.50美元至3.60美元之间 均高于市场预期的31.6亿美元营收和3.36美元每股收益 [1] ePlus inc - 公司第三季度业绩表现强劲 营收同比增长16% 达到6.542亿美元 调整后每股收益同比增长8% 达到2.15美元 [1] - 公司技术服务营收增长显著 该部分营收同比增长22% 达到1.333亿美元 [1] - 公司上调2024财年业绩指引 将全年营收增长预期从之前的7%-9%上调至10%-12% 将调整后每股收益增长预期从之前的2%-5%上调至5%-7% [1] Carnival Corporation - 公司第一季度业绩表现强劲并上调全年预期 营收达到54亿美元 调整后每股收益为0.26美元 均超出预期 公司预计2024年调整后每股收益将达到9.8亿美元 高于此前预测的9.3亿美元 [1] - 公司预订量创历史新高 2024年的累计提前预订量超过2023年 且价格更高 2025年上半年的预订量也远超历史范围 [1] - 公司预计第二季度调整后每股收益约为0.10美元 营收约为56亿美元 同时预计2024年净收益将增长30% [1] Tutor Perini Corporation - 公司获得美国海军大型建筑合同 合同价值17亿美元 用于在关岛建设深水码头设施 [1] - 公司第四季度业绩扭亏为盈 营收为10.2亿美元 净利润为3260万美元 即每股收益0.62美元 而去年同期为净亏损 [1] - 公司积压订单量保持健康稳定 截至2023年底积压订单总额为81亿美元 与去年同期基本持平 [1]