财务数据和关键指标变化 - 第二季度税前调整后营业收入为19亿美元，摊薄后每股收益为3.79美元，反映了市场强劲、业务增长和低于正常水平的费用的影响，超过了新冠疫情带来的净死亡率影响 [16] - 预计第三季度每股收益基线为2.59美元，若排除第三季度特定项目，每股收益为3美元，公司潜在盈利能力较上季度有所提高 [26] - 预计2021年全年公司及其他业务亏损约为16.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 全球资产管理规模达1.5万亿美元，创历史新高，但种子投资和共同投资收入减少，相关收入降低，且支持业务增长的费用增加 [16] - 资管费用同比增长16%，达到创纪录水平，调整后运营利润率为33%，高于周期内30%的预期 [20] - 本季度第三方净流入资金超50亿美元，主要由公共固定收益资金流入推动，机构资金流入56亿美元，部分被零售资金流出抵消 [18] 美国业务 - 收益是去年同期的两倍多，净投资利差增加，费用收入增加，年度假设更新带来更有利影响，但新冠疫情相关死亡率导致承保经验不佳 [17] - 缓冲年金FlexGuard第二季度销售额达15亿美元，占个人年金总销售额的87%，过去三个季度总销售额达43亿美元 [21] - 个人寿险销售中，可变寿险销售高于去年同期，但其他保单销售下降，特别是万能寿险销售，符合产品转型策略 [21] - 团体保险中，财务健康能力是业务成功的核心，主要财务指标总收入较上年同期增长92% [22] 国际业务 - 收益增长16%，业务持续增长，净投资利差增加，费用降低，年度假设更新带来更有利影响，但智利养老金合资企业的共同投资收益降低，巴西新冠疫情索赔增加导致承保结果不佳 [17] - 日本寿险业务中，Life Planner销售额比去年同期增长49%，Gibraltar销售额比去年同期增长33% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 养老金风险转移市场第二季度规模约为45亿美元，与第一季度相似，预计下半年市场健康，平均资金率为99%，赞助商交易意愿高 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为增长更快、对市场敏感度更低、更灵活的公司，为此进行了一系列资产剥离，包括出售韩国、台湾业务和全服务退休业务，预计净收益约42亿美元 [8] - 持续推进成本节约计划，有望在2023年底前实现7.5亿美元的成本节约目标，目前已实现5.15亿美元的运行率成本节约，提前18个月超过原目标 [9] - 合理进行资本重新配置，增加股东分配，计划到2023年底将股东分配总额提高到110亿美元，同时赎回9亿美元未偿债务以降低杠杆率，增强财务灵活性 [10][11] - 有纪律地开展并购活动，专注于资产管理和新兴市场等增长领域，如非洲合资企业和PGIM收购欧洲私募股权二级资产管理人 [11][12] - 养老金风险转移市场竞争加剧，公司将采取有纪律的方法，选择合适的交易机会 [38] - 缓冲年金市场增长，公司凭借品牌、分销系统和差异化产品取得成功，市场仍有增长空间 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度财务业绩强劲，投资表现出色，成本节约计划进展顺利，战略转型按计划推进 [7] - 尽管面临新冠疫情挑战，但各业务线仍展现出韧性和增长潜力，未来将继续推进战略举措，为股东创造价值 [97] 其他重要信息 - 公司更新了环境、社会和治理承诺，将ESG和财务框架相结合，更新了40亿美元的循环信贷安排，将融资成本与可持续发展目标挂钩 [13] - 持续推进减少温室气体排放、提高高级管理层多元化代表性等目标，投资可持续公司和项目，发行绿色债券，减少纸质文件使用 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可变年金交易进展及市场规模情况 - 公司致力于大幅降低传统可变年金的收益贡献，第一步是自然缩减，预计40% - 45%的收益减少来自此，本季度该产品销售为0，缩减规模达38亿美元；第二步是交易，目前正在推进，市场上10 - 20亿美元规模的交易是良好先例，且该领域有资金流入 [31][32] 问题2: 除可变年金和全服务退休业务外，是否还有其他业务考虑剥离 - 公司将继续寻求减少传统可变年金遗留业务规模的机会，同时也在关注寿险业务板块 [34] 问题3: 公司对养老金风险转移业务的兴趣及市场竞争动态 - 公司在养老金风险转移领域是先驱和领导者，市场机会良好，但竞争加剧，公司将有纪律地选择交易机会，预计长期将获得良好资金流入 [37][38] 问题4: 今年至今的并购交易资本分配情况及此类交易能否满足资本重新配置目标 - 公司将采取有纪律和平衡的并购方法，预计未来会进行更多此类交易，但不会透露具体交易规模 [40] 问题5: 全服务业务出售后，并购优先级是否会转向成熟业务以抵消遗留成本 - 公司在考虑并购时会从战略和财务角度出发，重点是成为增长更快、对市场敏感度更低、更灵活的公司，同时会继续推进成本节约目标，重新分配资本和间接费用 [43][44] 问题6: 使用全服务业务出售所得资金降低杠杆率的理由 - 这是公司对资本和流动性状况的定期审查结果，赎回债务将带来短期收益，同时为未来提供债务容量和灵活性，与特定交易无关 [46][48] 问题7: Assurance IQ的增长速度能否持续及何时实现盈亏平衡 - 公司有意打造该业务平台，看到了巨大的市场机会和客户需求，目前投资存在J曲线效应，主要指标是规模，相信有持续增长空间，但不会提供具体实现长期盈利的时间指引 [50][51] 问题8: 缓冲年金市场能否达到遗留产品的销量水平及竞争情况 - 公司凭借品牌、分销系统和差异化产品在缓冲年金市场取得成功，市场正在增长，仍有增长空间，但不预测能否达到遗留产品的高销量水平 [53][54] 问题9: Assurance IQ在新管理层下的战略方向 - 战略方向没有改变，公司在业务成熟过程中增加了团队成员，提升了人才水平，对团队和业务发展有信心 [56][57] 问题10: 未改变长期利率假设的原因及与LDTI的关系 - 公司有成熟的长期利率假设研究流程，今年内外部预测变化不大，因此未改变假设，LDTI实施还有一年半时间，公司进展顺利，将按时采用 [59] 问题11: 可变年金和寿险风险转移交易的流程及释放资本的情况 - 目前预计包括韩国、台湾和全服务业务在内可释放42亿美元资本，目标是50 - 100亿美元，公司目前更关注可变年金交易，但也会考虑寿险业务，有不同团队负责这两项业务 [62][63] 问题12: 第三季度新冠疫情对团体和个人寿险的影响 - 第二季度团体和个人寿险都受到新冠疫情死亡率影响，预计第三季度仍会有影响，但趋势开始缓和，国际业务中日本影响较小，巴西影响较大 [65][67] 问题13: 未来交易所得资本是否会用于增加股票回购和并购 - 公司将继续以有纪律和平衡的方式重新配置资本，优先优化资本部署，若找不到有吸引力的机会，将向股东返还多余资本 [70][71] 问题14: 2022 - 2023年公司成本情况 - 公司将继续推进成本节约目标，预计到2023年实现7.5亿美元成本节约，重新分配资本时会重新分配间接费用 [73] 问题15: 团体残疾损失率下降与行政费用率的关系 - 由于疫情和发病率影响，团体保险业务人员配置增加，导致行政费用率上升，同时与埃森哲的战略合作存在过渡成本，但这些都是一次性影响，预计未来行政费用率会下降 [77][78] 问题16: 被保险人群体与普通人群体的疫苗接种率情况 - 公司认为被保险人群体的疫苗接种率高于普通人群体，这受年龄、地理位置等多种因素影响 [80] 问题17: 日本业务运营环境展望 - 本季度日本业务销售受去年同期新冠疫情影响较大，虽仍面临挑战，但业务表现强劲，产品需求旺盛，公司专注于需求导向的销售方法，适应数字化和虚拟工具的使用 [83][84] 问题18: Assurance IQ的盈利情况及支付盈利分成的可能性和时间 - 盈利分成是为业务超出预期表现提供的补偿，目前设计仍是如此，盈利分成期限到明年年底，目前已过半，业务结果已单独披露，可自行评估 [86][89][90] 问题19: 退休业务净资金流压力及全服务业务剥离后的影响 - 养老金风险转移和寿险风险转移业务具有交易性质，资金流入会有波动，但公司是该领域的先驱和领导者，预计长期会有良好资金流入 [93] 问题20: 年金业务有机收益趋势 - 公司致力于降低传统可变年金的收益，自然缩减将产生40% - 45%的影响，遗留业务每季度缩减约30亿美元，可作为评估收益情况的参考 [94][95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度和上半年，公司项目对业绩的影响分别为收益1.3亿美元和2.42亿美元，预计到2023年底累计实现约7.5亿美元的年度运营成本节约[364] - 2021年第二季度，公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为21.58亿美元，2020年同期为 - 24.09亿美元，增加45.67亿美元[396] - 2021年前六个月，公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为49.86亿美元，2020年同期为 - 26.8亿美元，增加76.66亿美元[396] - 2021年第二季度与2020年同期相比，净收入增加主要源于投资收益、业务部门调整后营业收入、嵌入式衍生品价值变化等因素，部分被税收费用增加抵消[396][397] - 2021年前六个月与2020年同期相比，净收入增加主要源于嵌入式衍生品价值变化、业务部门调整后营业收入、市场经验更新等因素，部分被税收费用增加抵消[397][398] - 2021年第二季度和前六个月，各业务板块调整后税前营业利润：PGIM分别为3.15亿美元和9.66亿美元，美国业务分别为10.88亿美元和19.4亿美元，国际业务分别为8.03亿美元和16.74亿美元，公司及其他分别为 - 3亿美元和 - 5.86亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，各业务板块对调整后税前营业利润的有利（不利）影响：美国业务分别为 - 2500万美元和 - 2.39亿美元，国际业务分别为 - 1400万美元和 - 9400万美元，公司及其他分别为500万美元和0美元[401] - 2021年第二季度和前六个月，实现的投资净收益（损失）及相关调整分别为3.6亿美元和16.24亿美元，2020年同期分别为 - 32.68亿美元和 - 29.69亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，与实现的投资净收益（损失）相关的费用分别为400万美元和 - 2.35亿美元，2020年同期分别为5.19亿美元和2.83亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，市场经验更新分别为2.25亿美元和5.29亿美元，2020年同期分别为5600万美元和 - 8.82亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，已剥离和清算业务中，封闭业务部门分别为3100万美元和6500万美元，其他已剥离和清算业务分别为2.55亿美元和2.85亿美元，2020年同期分别为 - 2200万美元和 - 2300万美元、 - 5.24亿美元和 - 5.93亿美元[405] - 2021年第二季度和前六个月，合并税前收入（损失）及经营合营企业的权益收益分别为27.73亿美元和61.87亿美元，2020年同期分别为 - 23.32亿美元和 - 26.7亿美元[405] 公司管理资产相关数据 - 截至2021年6月30日，公司管理资产约1.730万亿美元[360] - 截至2021年6月30日，约1.6%的总投资资产被修改以允许有限的宽限期[371] - 截至2021年6月30日，与美国业务和公司及其他业务相关的一般账户此类资产按账面净值计算约为2340亿美元[380] - 截至2021年6月30日，固定到期证券和商业抵押贷款的平均投资组合收益率约为3.8%[380] - 在2340亿美元的固定到期证券和商业抵押贷款中，约1730亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约为4%，其中约52%包含提前还款溢价条款[381] - 封闭部门的590亿美元一般账户资产主要支持封闭保单的义务和负债[389] - 截至2021年6月30日，公司总管理资产为1730.0亿美元[449] 业务承保及再投资影响相关数据 - 2021年第三季度，公司预计美国业务的承保结果将受到约2500万美元的不利影响，国际业务将受到约2000万美元的不利影响[372] - 到2022年，支持美国业务和公司及其他业务的一般账户每年需再投资的本金支付和提前还款约占固定到期证券和商业抵押贷款组合的6.8%[380] - 假设2021年7月1日至2022年6月30日10年期美国国债平均利率为1.45%，再投资活动对净投资收入的不利影响在5000万美元至8000万美元之间[385][387] - 假设2021年7月1日至2022年6月30日30年期日本国债收益率为0.65%、10年期美国国债利率为1.45%，再投资活动对净投资收入的不利影响在2000万美元至4000万美元之间[393][394] 保险产品价值相关数据 - 长期固定保底条款保险产品价值1460亿美元，可调利率合同价值610亿美元，投资收益风险由合同持有人承担的参与型合同价值140亿美元，总计2210亿美元[382] - 日本业务中，固定保底条款保险产品价值1380亿美元，有市值调整的合同价值250亿美元，可调利率合同价值110亿美元，总计1740亿美元[392] 各业务板块业绩变化情况 - 2021年第二季度PGIM业绩较上年同期下降，前六个月业绩较上年同期增长；退休业务、个人年金、个人寿险、国际业务、封闭业务部门业绩在第二季度和前六个月均较上年同期增长；团体保险第二季度业绩增长、前六个月业绩下降；Assurance IQ业绩在第二季度和前六个月均较上年同期下降；公司及其他业务亏损在第二季度和前六个月均较上年同期减少[406][407][408][409][410][411] 业务管理分析指标 - 公司在管理个人寿险、团体保险和国际业务时分析年化新业务保费，管理PGIM业务时分析资产管理规模，管理个人年金和退休业务时分析账户价值[414][416] 外汇相关数据及策略 - 作为美国公司，业务受外币汇率波动影响，公司通过衍生品合约和持有美元计价资产等对冲策略降低影响[417] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，外汇套期保值工具总额分别为103亿美元和110亿美元[421] - 2021年上半年，国际业务约9%的收益来自日元业务，截至2021年6月30日，已对2021年、2022年和2023年预期日元收益的100%、92%和50%进行套期保值[425] - 2021年和2020年，国际业务日元收益按固定汇率103和104日元/美元换算[427] - 截至2021年6月30日和2020年6月30日，公司及其他业务中远期外汇合约的名义总额分别为90亿美元和110亿美元，其中与日本保险业务相关的分别为30亿美元和40亿美元[428] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，因外汇重估在“累计其他综合收益（损失）”中记录的与美元和澳元计价资产相关的累计未实现投资净收益分别为21亿美元和23亿美元[430] - 截至2021年6月30日，约6%的21亿美元余额将在2021年剩余时间确认，约12%将在2022年确认，其余余额将在2023 - 2051年确认[430] 会计政策及准则相关 - 2018年起，阿根廷经济被视为高度通货膨胀，自2018年7月1日起财务报表重新计量，功能货币改为美元[432] - 公司认为与DAC、DSI和VOBA、保单持有人负债等领域相关的会计政策最依赖估计和假设的应用[433] - 可变年金合同和可变寿险合同的毛利润很大程度取决于独立账户投资选项资产的总回报率[434] - 某些保险产品未来保单福利估计负债的计算包括对相关收入和费用的估计，依赖于历史和未来市场表现[435] - 国内可变年金和可变人寿保险业务假设长期股票预期回报率为8.0%，短期均值回归股票预期回报率为0%；国际可变人寿保险业务假设长期股票预期回报率为4.8%，短期均值回归股票预期回报率为0.5%[436] - 公司保持10年期美国国债利率和10年期日本国债收益率的长期预期不变，分别为3.25%和1.00%[437] - ASU 2018 - 12的生效日期从2021年1月1日推迟至2023年1月1日，公司目前打算于2023年1月1日采用该准则[439] 公司业务交易情况 - 2021年3月，公司出售了在意大利资产管理合资企业Pramerica SGR 35%的股权，获得税前收益3.78亿美元[440] - 2021年7月，公司签署协议收购Montana Capital Partners，该公司管理资产约30亿美元[440] - 2021年7月，公司达成协议将全服务退休业务出售给Great - West Life & Annuity Insurance Company，预计2022年第一季度完成交易[464] - 2021年6月公司出售台湾 Prudential Life Insurance获约2亿美元现金及2500万美元或有对价[531] - 2021年第一季度公司以约1亿美元收购 ICEA LION 24%股权[532] PGIM业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，PGIM收入为10.09亿美元，费用为6.94亿美元，调整后营业收入为3.15亿美元；2021年上半年，收入为23.23亿美元，费用为13.57亿美元，调整后营业收入为9.66亿美元[441] - 与2020年同期相比，2021年第二季度调整后营业收入减少900万美元，2021年上半年增加4.78亿美元[441][442] - 与2020年同期相比，2021年第二季度收入增加5200万美元，费用增加6100万美元；2021年上半年收入增加5.88亿美元，费用增加1.1亿美元[446][447] - 截至2021年6月30日，PGIM管理资产为1511.4亿美元，较上一年度末增加13亿美元，较上一年同期增加117亿美元[449][450] - 截至2021年6月30日，PGIM管理资产总额为1511.4亿美元，较2020年12月31日的1498.6亿美元增长约0.85%[451] - 2021年第二季度，PGIM第三方资金净流入53亿美元，关联资金净流出62亿美元[454] - 截至2021年6月30日，与2020年12月31日相比，私募资本部署带来的资产增加约36亿美元[455] - 2021年第二季度，私募资本部署总额为109亿美元，其中房地产债务和股权为64亿美元，私募信贷和股权为45亿美元[457] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，PGIM种子投资账面价值分别约为11.86亿美元和12.05亿美元，共同投资账面价值分别约为5.51亿美元和6.85亿美元[458] 美国业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，美国业务调整后税前营业利润为10.88亿美元，较2020年同期的4.55亿美元增加6.33亿美元[460] - 2021年上半年，美国业务调整后税前营业利润为19.4亿美元，较2020年同期增加8.66亿美元[460] 退休业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度，退休业务调整后营业利润为4.91亿美元，较2020年同期增加2.1亿美元[466] - 2021年上半年，退休业务调整后营业利润为11.14亿美元，较2020年同期增加5.88亿美元[466] - 福利和费用减少5.19亿美元，排除年度审查等影响后减少5.15亿美元；另一处福利和费用减少7.43亿美元，排除相关影响后减少7.39亿美元[469][470] - 六个月对比中，收入减少1.55亿美元，部分被更高的净投资收入和其他收入抵消[469] - 截至2021年6月30日三个月，全方位服务业务期初总账户价值326.156亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初24.7496亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 截至2021年6月30日六个月，全方位服务业务期初总账户价值315.227亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初24.3387亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 截至2021年6月30日十二个月，全方位服务业务期初总账户价值266.433亿美元，期末341.974亿美元；机构投资产品业务期初23.1142亿美元，期末24.3843亿美元[473] - 三个月对比中，调整后营业收入增加1200万美元，排除特定项目后增加2200万美元[477] - 六个月对比中，调整后营业收入减少1.64亿美元，排除特定项目后减少1.54亿美元[478] - 三个月对比中，收入增加4700万美元，排除特定影响后增加6900万美元；福利和费用增加3500万美元，排除特定影响后增加4700万美元[479] - 六个月对比中，收入增加1.79亿美元，排除特定影响后增加2.01亿美元；福利和费用增加3.43亿美元，排除特定影响后增加3.55亿美元[480][481] - 截至2021年6月30日三个月和六个月，年度化新业务保费分别增加2500万美元和3900万美元[483] 个人年金业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度调整后运营收入为4.72亿美元，2020年同期为2.49亿美元，增长2.23亿美元；2021年上半年为9.16亿美元，2020年同期为6.22亿美元，增长2.94亿美元[485][486][487] - 2021年第二季度收入为12.28亿美元，2020年同期为9.53亿美元，增长2.75亿美元；2021年上半年为24.27亿美元，2020年同期为21.01亿美元，增长3.26亿美元[485][488][489] - 2021年第二季度福利和费用为7.56亿美元，2020年同期为7.04亿美元，增长0.52亿美元；2021年上半年为15.11亿美元，2020年同期为14.79亿美元，增长0.32亿美元[485][488][491] - 截至2021年6月30日，可变年金账户价值为1

业绩总结 - 2021年第二季度实现调整后营业收入为19.06亿美元，较去年同期下降[8] - 2021年第二季度每股调整后营业收入为3.79美元[21] - 2021年第二季度的GAAP净收入为5.40美元每股[8] - 2021年第二季度的净收入回报率为14.3%，较去年同期的-15.3%显著改善[56] - 2021年上半年每股净收入为12.39美元，相较于2020年上半年的每股净亏损6.80美元[59] - 调整后每股经营收入为3.79美元，较2020年同期的1.85美元增长了104.3%[59] 用户数据 - 2021年第二季度的国际业务收入同比增长92%[16] - 预计2021年企业及其他部门的全年损失将达到16.5亿美元[48] 成本与资本管理 - 2021年上半年实现的成本节省为2.4亿美元，其中第二季度实现的节省为1.3亿美元，超出原定的5亿美元节省目标18个月[5] - 第二季度向股东返还的资本总额为13亿美元，其中包括股票回购87.5亿美元和股息46亿美元[7] - 2021年预计2021-2023年将向股东返还的总资本增加[7] - 2021年第二季度的流动资产超过年固定费用的3倍，显示出强大的资本实力[23] 业务表现 - PGIM部门的调整后运营收入为3.00亿美元，较上季度的3.15亿美元有所下降[48] - 退休业务的调整后运营收入为2.31亿美元，较上季度的4.91亿美元下降了53%[48] - 个人年金的调整后运营收入为4.62亿美元，较上季度的4.72亿美元下降[48] - 个人寿险的调整后运营收入为1.08亿美元，较上季度的1.46亿美元下降了26%[48] - 企业及其他部门的调整后运营收入为-5.35亿美元，较上季度的-3.00亿美元恶化[48] 未来展望 - 预计第四季度的总公司费用将比季度平均水平高出1.25亿到1.75亿美元[50] - 通过销售已实现的收益总额为42亿美元，预计2022年第一季度完成全方位退休业务的出售[4] 财务状况 - 截至2021年6月30日，GAAP每股账面价值为160.31美元，剔除其他综合收益后的每股账面价值为101.12美元[62] - 调整后每股账面价值为104.39美元[63] - 截至2021年6月30日，GAAP账面价值为63048百万美元，剔除其他综合收益后为39771百万美元[63] - 调整后账面价值为41058百万美元[63] 其他信息 - 2021年第二季度的总调整项目（税后）为1.61美元，相较于2020年同期的-7.97美元[59] - 2021年第二季度的总调整项目（税前）为2.16美元，相较于2020年同期的-8.09美元[59] - 由于COVID-19，预计将有3万名美国人死亡，这对运营收入的影响被纳入考虑[49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度税前调整后营业收入创历史新高，达21亿美元，税后每股收益4.11美元，各业务收益均超去年同期 [14] - 第一季度成本节约1.1亿美元，公司计划到2023年底实现7.5亿美元成本节约，其中2021年目标为4亿美元 [8] - 第一季度末，公司资产负债表上有54亿美元高流动性资产，运营子公司继续持有资本以支持AA级财务实力评级 [10] - 第一季度股东股息增加5%，回购3.75亿美元普通股，2021年股票回购授权增加5亿美元，预计到2023年向股东返还105亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 收益增长38%，主要因可变投资收入和费用收入增加带来更高净投资利差，但受COVID - 19相关死亡率影响，承保经验不佳 [14] - 缓冲年金FlexGuard第一季度销售额达16亿美元，占年金总销售额84%，高于2020年第四季度的12亿美元 [16] - 个人寿险销售额同比增长9%，可变寿险销售增长抵消了其他保单销售下降 [17] - 退休业务账户价值创历史新高，同比增长23%，本季度净流量为60亿美元，包括一笔超80亿美元的长寿再保险交易 [17] - 保障业务总收入较上一季度增长80%，各业务线均有增长，特别是医疗保险业务 [18] PGIM业务 - 全球资产管理规模达1.5万亿美元，同比增长12%，推动资产管理费用创历史新高 [15] - 本季度第三方净流量超50亿美元，包括40亿美元零售流量和10亿美元机构流量，但固定收益资产市值因利率上升而下降 [19] - 资产管理费用同比增长15%，净调整后运营利润率提高8个百分点 [20] 国际业务 - 收益增长25%，得益于业务增长、更高净投资利差、更有利承保结果以及智利养老金合资企业收益增加 [15] - 日本寿险业务虽Life Planner和Gibraltar业务销售额低于去年，但盈利能力显著提高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 到2023年底实现7.5亿美元成本节约，提升业务竞争力 [8] - 重新分配50 - 100亿美元资本，通过有计划收购在资产管理和国际新兴市场实现增长 [9] - 转向市场和利率敏感度较低的产品，如缓冲年金FlexGuard，逐步减少某些业务板块，并积极寻求去风险交易 [9] - 持续投资于其他业务，扩大可寻址市场，提高费用和资本效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司第一季度业绩强劲，反映了产品潜在需求、战略举措执行、业务互补性、有利市场环境以及员工的努力 [7] - 公司转型举措按计划进行，预计将成为增长更快、市场敏感度更低、更灵活的公司 [9] - 第二季度每股收益基线为2.89美元，若排除特定项目，每股收益为2.97美元，公司潜在盈利能力较上季度有所提高 [23] - 预计2021年全年公司及其他业务亏损约15亿美元 [24] 其他重要信息 - 公司在环境、社会和治理方面积极行动，在减少排放、员工培训、薪酬公平、多元化代表等方面取得进展 [11] - 公司预计每10万例美国因疫情新增死亡病例对营业收入的估计敏感度约为8500万美元，第二季度基线包含7000万美元因COVID - 19导致的净死亡率影响 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风险转移交易的潜在时间和规模，以及有计划并购的情况 - 公司业务组合目标大部分将通过有机增长实现，年金业务减少目标的40% - 45%来自遗留业务的自然缩减，风险转移和并购交易用于填补剩余差距，但交易复杂，需时间且要确保为股东创造价值 [27][28] - 年金业务去风险第一步是停止传统可变年金销售，目前FlexGuard销售成功，预计传统可变年金业务每季度缩减约30亿美元，本季度缩减约38亿美元 [30] 问题2: 从并购角度看PGIM和新兴市场的情况 - 公司管理层专注于三个目标：实现强劲稳定业绩、执行转型（包括产品转型、成本效率目标和资本重新分配）、做好资本管理以实现股东价值最大化 [34][35] - PGIM有机增长成功，未来将通过并购增强在另类投资和全球市场的能力，会谨慎选择符合文化和多经理模式的项目 [36][37] 问题3: 是否考虑通过交易变现职场解决方案业务资产以释放资本 - 公司正在对业务进行全面战略审查，目标是实现业务组合更具增长性、资本密集度更低、市场敏感度更低，有进展会及时公布 [40] 问题4: 全方位服务退休业务是否为核心轻资本业务 - 公司不针对特定业务发表评论，会从整体考虑业务组合，使其更具增长性、资本密集度更低、市场敏感度更低，决策和执行情况会及时告知 [43] 问题5: Assurance IQ何时实现盈利 - 本季度有1000万美元一次性非经常性费用，公司收购该业务是为其长期战略能力，目前正投资扩大产品组合和分销系统，关键指标是收入增长，短期内会有运营亏损 [45][46] 问题6: 本季度停止单独列出健康实施成本的原因，以及2021年公司业务亏损在后续年份是否会下降 - 公司转型和成本节约举措进展顺利，健康实施成本已包含在2021年公司及其他业务预计亏损15亿美元中，与2020年相当，现阶段预计规模变化不大，未来实施成本仍会包含在公司及其他业务板块中 [49][50] 问题7: 退休业务中全方位服务和机构投资产品的大致贡献比例 - 全方位服务业务是退休业务的一部分，历史上未单独拆分，未来也不会单独列出 [52] 问题8: 金融健康战略是否有变化，以及是否计划向Assurance IQ或其他保险科技业务分配更多资本 - 金融健康仍是公司有机增长战略的关键组成部分，通过多种渠道为更多人提供解决方案，激活了机构价值和客户转化等价值杠杆 [55] - 目前有计划并购主要投资于美国和国际其他业务，如PGIM和新兴市场，未计划向Assurance IQ分配更多资本 [57] 问题9: 新兴市场业务的规模、盈利能力及未来三年有机增长预期 - 约94% - 95%的收益来自日本，新兴市场收益主要来自巴西和智利，新兴市场平台处于快速增长阶段，但起点较小，公司认为通过并购策略可实现增长 [61][62] 问题10: Life Planner业务总数量同比下降的原因及潜在增长趋势 - 下降原因是去年在巴西实施了新合同条款，日本Life Planner业务增长4%，巴西业务季度环比略有回升，且巴西非Life Planner渠道销售占比近30%，公司对巴西业务进展满意 [64][65][66] 问题11: 增加股票回购授权是一次性还是会按季度重新评估，以及与业务组合调整资本需求的关系 - 公司资本管理方法一贯，会根据资本状况和经济前景调整股票回购和股息分配，此次增加回购授权反映了当前资本状况和经济展望，未来会持续评估资本状况并决定是否调整 [69] 问题12: PGIM零售和机构流量趋势 - 不应得出任何趋势结论，PGIM业务多元化，服务广泛客户群体，机构客户流量季度间波动较大，零售市场有资金流入，公司对整体流量情况有信心 [74] 问题13: 全方位服务业务和IB业务的利差压缩情况，以及全方位服务业务固定收益部分的资本情况 - 退休业务存在利差压缩，其中500万美元影响在退休业务板块，但不拆分全方位服务和机构业务的具体情况，也不拆分全方位服务业务各子板块的资本情况 [77][79] 问题14: 公司业务重点和优先级，以及非COVID - 19死亡率损失情况 - 公司审视所有业务，目标是实现股东价值最大化，目前不讨论业务优先级，正推进业务组合调整，有进展会及时公布 [82] - 除与COVID - 19相关情况外，未观察到承保经验有显著或可信的趋势或差异 [84] 问题15: 短期残疾索赔转长期残疾索赔的预期及相关行政费用，以及企业推动员工返回办公室对长期残疾索赔的影响 - 去年短期残疾索赔增加，目前已下降，但预计经济影响仍会对长期残疾索赔产生影响，公司已增加理赔人员以应对可能增加的长期残疾索赔，导致行政比率上升 [87][88] - 由于业务多元化，难以预测企业推动员工返回办公室对长期残疾索赔的影响 [90] 问题16: PGIM在利率上升和经济增长环境下吸引资金流入的策略，以及年金业务中可变年金带生活福利产品的新销售情况 - PGIM是全球前十大资产管理公司，投资组合多元化，在任何经济环境下都有信心实现资金净流入，利率上升对公司整体有利 [93] - 可变年金带生活福利产品的额外缴费受产品和监管区域规则限制，公司已基本停止此类产品销售，目前传统可变年金带保证生活福利产品销售仅占1% [95][96] 问题17: 缓冲年金业务的风险状况、资本密集度，以及与传统可变年金业务的对比 - 缓冲年金业务风险状况与传统可变年金业务有很大不同，可与消费者共担风险，利率和股权风险可通过简单期权对冲，公司对其风险状况和回报情况满意，销售成功得益于品牌和分销优势 [98][99][100]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司收入169.52亿美元，费用135.38亿美元，净利润28.04亿美元；2020年同期收入134.64亿美元，费用138.02亿美元，净亏损2.7亿美元[357] - 2021年第一季度归属于公司的净收入较2020年第一季度增加30.99亿美元，主要因嵌入式衍生品和对冲头寸价值变动、市场经验更新、业务部门调整后营业收入增加和投资活动等因素[357] - 部分抵消归属于公司净收入增加的因素包括已实现投资损益及相关费用不利差异10.63亿美元和税收费用增加不利差异6.94亿美元[358] - 2021年第一季度综合税前损益为34.14亿美元，2020年为 - 3.38亿美元[360] - 2021年和2020年公司间安排对合并收入和调整后营业收入的净影响分别为800万美元和2200万美元[378] - 公司2021年第一季度总营收为13.14亿美元，较2020年的7.78亿美元增加5.36亿美元[395] - 2021年第一季度费用增加4900万美元，主要因整体部门收益增加带来可变费用增加和业务增长带来的薪酬费用增加[396] - 2021年第一季度调整后营业收入排除项目净影响为收益23.24亿美元，2020年同期为亏损18.86亿美元[448] - 2021年第一季度收益主要因GAAP负债（不含NPR）和对冲资产公允价值变化、有利市场经验更新，部分被不利NPR调整和资本对冲计划损失抵消[450] - 2020年第一季度亏损主要因GAAP负债（不含NPR）和对冲资产公允价值变化、不利市场经验更新，部分被有利NPR调整和资本对冲计划收益抵消[451] - 2021年第一季度，封闭业务板块收入13.65亿美元，2020年同期为6.77亿美元；收益和费用为13.31亿美元，2020年同期为6.78亿美元；所得税和经营合营企业收益权益前收入为3400万美元，2020年同期亏损100万美元[495] - 所得税和经营合营企业收益权益前收入增加3500万美元[495] - 收入增加6.88亿美元，主要因其他收入增加，部分被净实现投资收益减少和有效保单减少导致的保费降低所抵消[497] - 收益和费用增加6.53亿美元，主要因向保单持有人支付的股息增加，反映了累计收益变化导致的保单持有人股息义务费用增加[497] - 2021年第一季度，退休业务板块支持经验费率合同持有人负债的资产净投资收益（损失）为 - 4.35亿美元，2020年同期为 - 2.89亿美元[493] - 2021年第一季度，国际业务板块支持经验费率合同持有人负债的资产净投资收益为1.8亿美元，2020年同期亏损3.36亿美元[503] - 2021年3月31日，公司总资产为72.3407亿美元，总负债为2.1178亿美元[507] - 2020年相关数据对比，公司财务状况在资产和负债方面有一定变化，如2020年对应总资产等数据与2021年不同[507] 公司管理资产情况 - 截至2021年3月31日，公司管理资产约为1.663万亿美元[322] - 截至2021年3月31日，PGIM管理资产为14513亿美元，较上一年同期增加1560亿美元，较上一季度减少470亿美元[398][399] - 截至2021年3月31日，私人资本部署资产减少约30亿美元，主要因市场折旧和资金返还给投资者[404] - 截至2021年3月31日，联合和种子投资为18.84亿美元，较2020年12月31日减少600万美元[408] 公司项目收益与成本节约 - 2021年第一季度，公司项目带来的收益为1.12亿美元，预计到2023年底累计实现约7.5亿美元的年度运行成本节约[326] 新冠疫情对公司的影响 - 2021年第一季度，预计新冠疫情对公司承保结果产生净负面影响，未来美国每增加10万例死亡病例，净承保结果将受到约8500万美元的不利影响[334] - 美国业务运营收入增加被个人寿险和团体保险业务因COVID - 19相关死亡索赔导致的承保结果下降部分抵消[411] 公司投资资产相关情况 - 截至2021年3月31日，约1.6%的总投资资产被修改以允许有限的宽限期[332] - 美国业务和公司其他业务的一般账户中，到2022年需再投资的固定到期证券和商业抵押贷款组合的年度本金支付和预付款约为6.8%[342] - 截至2021年3月31日，美国业务和公司其他业务的一般账户中，固定到期证券和商业抵押贷款资产约为2340亿美元，平均投资组合收益率约为3.8%[342] - 在2340亿美元的固定到期证券和商业抵押贷款中，约1660亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约为4%[344] - 1660亿美元中，约54%包含提前还款溢价条款[344] - 假设2021年4月1日至2022年3月31日美国10年期国债平均利率为1.50%，再投资活动对净投资收入的不利影响在5000万美元至9000万美元之间[348] - 假设2021年4月1日至2022年3月31日30年期日本国债收益率为0.65%、美国10年期国债利率为1.50%，再投资活动对净投资收入的不利影响在2000万美元至4000万美元之间[354][355] 封闭板块部门业务数据 - 封闭板块部门保险负债和保单持有人账户余额总计2180亿美元，其中长期固定保障型产品1420亿美元，可调整计息率合同620亿美元，投资收益风险归合同持有人的参与型合同140亿美元[345] - 可调整计息率合同按保证最低计息率区间划分，保证最低计息率时账户价值356亿美元占比58%，高于保证最低1 - 49个基点的账户价值166亿美元占比27%等[347] - 封闭板块部门约580亿美元一般账户资产主要支持封闭板块保单的义务和负债[350] 日本业务数据 - 日本业务保险负债和保单持有人账户余额总计1730亿美元，其中固定保障型产品1360亿美元，有市场价值调整的合同260亿美元，可调整计息率合同110亿美元[353] 各业务板块调整后税前营业利润情况 - 2021年第一季度各业务调整后税前营业利润：PGIM为6.51亿美元，美国业务为8.52亿美元，国际业务为8.71亿美元，公司及其他为 - 2.86亿美元，总计20.88亿美元；2020年分别为1.64亿美元、6.19亿美元、6.96亿美元、 - 3.42亿美元和11.37亿美元[360] 各业务板块业绩增长原因 - 2021年第一季度PGIM业绩增长，主要因出售意大利合资企业35%股权收益、资管费用和相关收入增加[361] - 2021年第一季度国际业务业绩增长，虽受外汇汇率不利影响，但净投资利差、承保业绩和合资企业投资收益增加[363] - 2021年PGIM调整后营业收入增加4.87亿美元，主要因出售合资企业收益和资管费增加[391] - 美国业务调整后运营收入增加2.33亿美元，主要因非息票投资收入增加和个人年金及个人寿险业务净费用收入增加[410] - 2021年第一季度调整后营业收入增加3.78亿美元，主要因净投资利差结果提高和COVID - 19相关死亡率收益带来的准备金经验贡献增加[414] - 个人年金2021年第一季度调整后营业收入增加7100万美元，主要因净投资利差结果提高和费用收入增加[429] - 国际业务Life Planner调整后营业收入增加1.02亿美元，排除货币波动影响后增加1.05亿美元[471] - 国际业务Gibraltar Life and Other调整后营业收入增加7300万美元，货币波动影响为0[472] 外汇相关情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，用于对冲美元等效收益的远期外汇合约名义未偿还金额均为0.40亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，日元实体持有的美元计价资产分别为98亿美元和101亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，双货币和合成双货币投资均为0.50亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元等效股权外汇套期保值工具总额分别为103亿美元和106亿美元[372] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，外汇套期保值总额分别为107亿美元和110亿美元[372] - 截至2021年3月31日，公司已分别对冲2021年、2022年和2023年预期日元收益的100%、83%和39%[376] - 2021年和2020年国际业务财报按固定汇率换算，分别为103和104日元/美元[377] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，公司及其他业务中远期外汇合约的名义总额分别为9亿美元和12亿美元，其中与日本保险业务相关的分别为4亿美元和5亿美元[379] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，因外汇重估产生的累计未实现投资净收益为23亿美元，2021年剩余时间、2022年和2023 - 2051年分别确认约11%、12%和剩余余额[381] 公司业务假设情况 - 截至2021年3月31日，国内变额年金和变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为8.0%，近期均值回归股票预期回报率为0.7%；国际变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为4.8%，近期均值回归股票预期回报率为0%[387] - 2020年二季度更新假设后，公司将10年期美国国债利率长期预期下调50个基点至10年后达到3.25%，将10年期日本国债收益率长期预期下调30个基点至10年后达到1.00%[388] 公司会计准则相关 - 公司计划于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12会计准则，该准则将影响公司所有长期保险和投资合同的会计和披露要求[390] 公司股权交易情况 - 2021年第一季度，公司出售意大利资管合资企业Pramerica SGR 35%股权，税前收益3.78亿美元[393] - 2021年第一季度，公司以约1亿美元通过私募股权有限合伙企业收购肯尼亚保险公司和资产管理公司ICEA LION 24%的股权[464] - 公司拟以约1.95亿美元现金及公允价值约3000万美元的或有对价出售台湾Prudential Life Insurance Company of Taiwan Inc.，预计2021年完成交易[465] - 截至2021年3月31日，公司对POT投资累计确认约3.9亿美元税后收益调整[466] 各业务板块资金流入流出情况 - 2021年第一季度第三方资金流入总计55亿美元，关联资金流出34亿美元，市场折旧433亿美元[403] - 2021年第一季度私人资本部署总额为79亿美元，其中房地产债务和股权为58亿美元，私人信贷和股权为21亿美元[406] 各业务板块账户价值情况 - 截至2021年3月31日，全面服务业务期末总账户价值为326.156亿美元，较2020年末的238.435亿美元增加；机构投资产品期末总账户价值为247.496亿美元，较2020年末的227.346亿美元增加[418] - 截至2021年3月31日，可变年金账户价值为1706亿美元，2020年为1390亿美元；固定年金账户价值为58亿美元，2020年为49亿美元[432] - 可变年金账户总值分别为1.7063亿美元、1.70546亿美元和1.39047亿美元，其中同时采用ALM策略和自动再平衡的账户价值占比约66%[453] 团体保险业务数据 - 团体保险2021年第一季度调整后营业收入减少1.76亿美元，主要因团体人寿和团体残疾业务承保结果不佳[423] - 团体保险2021年第一季度收入增加1.32亿美元，福利和费用增加3.08亿美元[424] - 团体保险2021年第一季度年化新业务保费为2.95亿美元，较2020年同期的2.81亿美元增加1400万美元[425][426] - 2021年第一季度团体人寿福利比率为104.2%，2020年为88.4%；团体残疾福利比率2021年为80.5%，2020年为76.0%[422] - 2021年第一季度团体人寿行政运营费用比率为10.8%，2020年为12.4%；团体残疾行政运营费用比率2021年为32.2%，2020年为24.8%[422] 个人年金业务数据 - 个人年金2021年第一季度收入增加5100万美元，福利和费用减少2000万美元[430] 可变年金业务数据 - 2021年第一季度销售净额（扣除全额退保和死亡给付）为 - 6.37亿美元，2020年同期为 - 5.92亿美元；12个月销售净额为 - 10.75亿美元[432] - 2021年第一季度净流量为 - 20.66亿美元，2020年同期为 - 19.91亿美元；12个月净流量为 - 62.96亿美元[432] - 2021年第一季度市场价值、利息计入和其他活动变化为31.42亿美元，2020年同期为 - 228.22亿美元；12个月为423.24亿美元[432] 个人寿险业务数据 - 个人寿险业务2021年3月三个月收入为16.35亿美元，较2020年增加1.05亿美元；调整后营业收入为 - 4400万美元，较2020年减少2400万美元[455] - 个人寿险业务2021年3月三个月总年化新业务保费为2.04亿美元，较2020年增加1700万美元，主要因可变寿险产品销售增加[458][459] Assurance IQ业务数据 - Assurance IQ业务2021年3月三个月收入为1.08亿美元，较2020年增加4800万美元；调整后营业收入为 - 3900万美元，

业绩总结 - 2021年第一季度调整后的营业收入为20.88亿美元，同比增长84.0%[60] - 2021年第一季度每股调整后的营业收入为4.11美元，较2020年的2.22美元增长了85.14%[63] - 2021年第一季度GAAP每股净收入为6.98美元，相较于2020年的每股净亏损0.70美元[63] - 2021年第二季度的每股收益（EPS）为1.47美元，较去年同期的0.08美元显著增长[60] - 2021年第二季度的净资产回报率为18.0%，而去年同期为-1.8%[60] 用户数据 - 2021年第一季度，个别寿险销售同比增长9%[16] - Assurance IQ的收入同比增长80%[16] - 2021年第二季度的销售额由年化新业务保费表示，独立渠道占比为60%，机构渠道占比为21%[45] 成本节约与资本返还 - 2021年第一季度实现成本节约约1.1亿美元，目标为2021年全年4亿美元[5] - 预计到2023年，运行成本节约目标为7.5亿美元[5] - 2021年第一季度向股东返还的资本总额为8.42亿美元，其中包括回购375百万美元的股票和467百万美元的股息[7] 未来展望 - 预计2021年至2023年将向股东返还总资本[7] 业务表现 - PGIM部门的调整后运营收入为6.51亿美元，较第一季度的2.93亿美元增长了122.5%[52] - 退休业务的调整后运营收入为6.23亿美元，较第一季度的3.08亿美元增长了102.6%[52] - 个人年金业务的调整后运营收入为4.44亿美元，较第一季度的4.34亿美元小幅增长[52] - 2021年第二季度的集团保险业务调整后运营收入为-1.32亿美元，较第一季度的-0.02亿美元有所改善[52] - 2021年第二季度的企业及其他业务调整后运营收入为-2.86亿美元，较第一季度的-3.06亿美元有所改善[52] 财务状况 - 资本充足，流动资产为54亿美元，支持AA评级水平[8] - GAAP每股账面价值（稀释后）为145.05美元[66] - GAAP账面价值为58,036百万美元[67] - 调整后的账面价值为40,205百万美元[67] - 外币重新计量的累计影响为1,388百万美元[67] - 调整项目总额（税后）为2.87美元，较2020年的-2.92美元有所改善[63]

公司战略与业务概述 - 公司战略围绕高质量保障、退休和投资管理业务，通过收益多元化和提供跨业务解决方案创造增长潜力[10] - 公司产品分为人寿保险保障产品、退休产品、年金产品、意外和健康产品四类[40] - 公司营销和分销通过专属代理模式和第三方渠道进行，专属代理模式包括生命规划师和生命顾问，第三方渠道包括银行分销渠道和独立代理分销渠道[40] - 公司收入主要来自保费、政策费用和手续费收入、投资收入[41] - 公司盈利能力受产品定价能力影响，定价基于当地监管和实现目标回报率[41] - 公司企业运营包括未部署在业务部门的资本、未分配的投资等多项内容[43] PGIM业务线 - PGIM为全球机构和零售客户及总账户提供投资管理服务和解决方案，涵盖多种资产类别[12] - PGIM的收入主要来自资产管理费、交易费、共同和种子投资的投资回报以及商业抵押贷款发起和服务收入[15] - PGIM的产品和服务通过七个业务提供，主要通过机构、零售和总账户渠道分销[13] - PGIM在投资管理业务上与众多资产管理者和金融机构竞争[15] 退休业务线 - 美国工作场所解决方案部门的退休业务为公共、私营和非营利部门的退休计划赞助商开发和分销退休投资和收入产品及服务[17] - 退休业务的收入主要来自保险和再保险合同及年金的保费、记录保存和其他行政服务的政策费用和费用收入以及投资收入[19] - 退休业务的盈利能力受产品定价能力影响，定价基于考虑投资环境、风险、费用、盈利目标以及死亡率和提前退休可能性假设的模型[19] - 退休业务的产品通过专有销售和支持团队、第三方金融顾问等渠道分销[18] - 退休业务与其他大型保险公司、资产管理者等竞争[19] 团体保险业务线 - 美国工作场所解决方案部门的团体保险业务在美国为机构客户开发和分销一系列团体人寿、残疾和企业、银行及信托拥有的人寿保险[21] - 集团人寿保险提供雇主和雇员支付的定期寿险、团体万能寿险等多种保险，部分雇员支付的保险允许员工更换雇主或退休时保留保险[22] - 集团残疾保险包括短期和长期保险，分别提供3 - 6个月的每周福利和等待期后的每月福利[22] - 集团保险主要收入来自保费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[24] - 集团保险多数保费来自全国细分市场，该市场有超5000名被保险个体，公司欲拓展100 - 5000人规模的高级细分市场客户群[24] - 公司在集团保险市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[24] 个人年金业务线 - 美国个人解决方案部门的个人年金产品面向可投资资产或年收入超10万美元的大众富裕客户和可投资资产超25万美元的富裕客户[26] - 个人年金产品包括可变年金、固定年金等多种类型，部分产品已在2020年12月31日停止销售[27] - 个人年金收入主要来自资产管理费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[28] - 个人年金产品通过第三方经纪自营商、银行等多种渠道进行分销[27] - 公司在个人年金市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[28] 个人寿险业务线 - 美国个人解决方案部门的个人寿险产品面向可投资资产超2.5万美元或年收入超5万美元的大众中层客户等[30] - 公司提供多种产品，包括可变寿险、定期寿险、万能寿险等[31] - 公司通过第三方分销、保德信顾问、直接面向消费者等渠道进行产品分销[31] Assurance IQ业务线 - Assurance IQ主要通过数字营销和数据科学触达潜在客户[35] - Assurance IQ主要分销医疗保险、65岁以下健康保险、人寿保险等产品[35] - Assurance IQ通过按需代理、中心代理、第三方代理呼叫中心等渠道分销产品[35] - Assurance IQ收入主要来自产品制造商的佣金和营销合作伙伴的案例推荐收入[37] - Assurance IQ与大型和小型零售分销商、第三方经纪商等竞争，竞争因素包括营销覆盖范围等[37] 公司历史业务变动 - 2012年公司停止销售个人和团体长期护理保险产品[44] - 2020年公司出售韩国保险业务并拟出售台湾保险业务，2019年出售意大利子公司，2018年出售波兰子公司并退出巴西业务[45] - 2001年公司将国内参与型个人人寿保险和年金产品相关负债和资产隔离在封闭区块[47] - 封闭区块业绩若比原假设更有利或不利，未来支付给保单持有人的总股息可能相应增减[49] - 公司策略是按重组计划维持封闭区块，经新泽西州银行和保险专员事先同意可转移风险[50] - 2006年公司收购 Allstate可变年金业务，2013年收购The Hartford个人人寿保险业务[56] - 2015年4月1日至2016年12月31日发行的部分HDI v.3.0可变年金业务进行了再保险[56] 监管动态与法规变化 - 2018年10月，金融稳定监督委员会撤销公司作为非银行金融公司的指定，公司不再受美联储监管[64] - 2017年11月，美国财政部发布关于金融稳定监督委员会指定的报告；同年10月，发布关于资产管理和保险的报告[65] - 2019年12月，金融稳定监督委员会修订关于指定金融公司认定的解释性指导[65] - 2004年起，公司与英国保诚集团就“Prudential”和“Pru”名称使用达成协议，2019年协议纳入M&G plc [58] - 2020年10月举办了最近一次由新泽西州银行和保险部主持的年度监管学院会议[63] - 2018年6月，第五巡回上诉法院裁决撤销美国劳工部重新定义“受托人”的规则[69] - 2020年12月，美国劳工部敲定新的禁止交易豁免，于2021年2月16日生效[69] - 2020年6月30日，SEC新的最佳利益标准生效，适用于公司PGIM、退休、个人年金和个人寿险业务，增加了合规成本[70] - 收购公司10%或以上有表决权的证券被推定为控制权变更，未经监管机构事先批准将违反相关法律[74] - NAIC预计在2021年采用美国集团资本计算的最终版本，并于2022年实施[75] - 2020年4月，NAIC通过更改将当前NAIC指定从六种债券结构扩展到二十种，用于2020年末报告的影响分析[83] - 2020年增加了长寿风险的法定报告要求，NAIC也在更新RBC中现有的死亡率风险因素[84] - 2018年，NAIC采用的操作风险费用于2018年末RBC计算生效，未对公司2018年RBC比率产生重大影响[85] - 2020年，NAIC选择第三方供应商提供、维护和支持用于人寿和年金法定准备金及资本计算的经济情景生成器[86] - 2016年，NAIC采用基于原则的人寿保险产品准备金方法，有三年的逐步实施期，2017年1月1日前生效的保单不受影响[87] - 2019年，NAIC对可变年金法定框架进行最终修订，于2020年实施，对公司目标资本水平无重大影响[89] - 2019年，NAIC修订了关于团体人寿年度可续保定期再保险协议风险转移要求的法定会计规则，于2021年1月1日生效，公司已修订相关协议，影响不大[92] - 2019年NAIC批准再保险信用模型法和条例修订，消除符合条件的欧盟和美国再保险公司的再保险抵押要求及当地经营和抵押要求[94] - 2020年5月NAIC采用盈余票据增强披露，2020年末报告生效，会计规则变更或影响公司附属再保险公司法定财务状况[95] - 2019年NAIC成立长期护理保险特别工作组，负责制定全国性费率审查方法和确保消费者有合同利益修改选项[97] - 2020年NAIC加速承保工作组评估保险公司在加速人寿保险承保中对外部数据和数据分析的使用，并考虑起草指导意见[98] - 预计日本保险业务将在2025年实施基于市场的经济偿付能力比率（ESR）框架，与IAIS的ICS时间表一致[107] - 2019年12月国会颁布SECURE法案，有望促进退休计划覆盖和储蓄，提高自动注册缴费上限，将最低提款年龄提高到72岁等[114] - 2020年3月国会颁布CARES法案，豁免2020年最低分配要求，将合格个人从固定缴款计划借款额度从5万美元提高到10万美元，允许最高10万美元免罚提款等[115] - 2020年12月27日国会颁布CAA法案，改变用于DOLI和MEC测试的最低利率，或增加2021年1月1日及以后发行合同的相关限额[116] 税收相关 - 2018年前适用的法定联邦所得税税率为35%，2018年起为21%，税率高于21%会对公司税收状况产生不利影响[133] - 2017年12月22日《2017年税收法案》生效，公司受影响的重大变化包括企业税率从35%降至21%等[134] - GILTI条款对外国子公司超过有形资产10%推定回报的收益征收最低美国税，按50%收益征收美国税率并提供部分外国税收抵免[135] - BEAT条款在特定条件下会增加公司税收费用，2019年按10%税率征税，2026年增至12.5%[136][137] - 2020年发布的法规允许纳税人选择将外国子公司收入排除在GILTI条款征税范围之外，前提是该收入在当地税率超过18.9%[138] - 公司自2017年起对巴西子公司进行952选举，若最终失败，公司无法为巴西超出美国税率的税收申请抵免，长期税收费用将增加[139] - 日本自2018年4月1日起国家企业税率为23.2%，2019年10月1日消费税从8%提高到10%[146] 外部环境影响 - 2020年1月31日英国脱欧，过渡期于12月31日结束，谈判结果会影响公司运营和投资，可能导致汇率和资产价格波动[121] - 2020年3月美国国会颁布CARES法案，提供2万亿美元经济刺激[153] 公司人员情况 - 截至2020年12月31日，公司全球员工总数41671人，其中美国16196人，非美国25475人[156] - 公司高管中女性占比35%，有色人种占比24%；管理层中女性占比48%，有色人种占比31%；非管理层中女性占比64%，有色人种占比37%；总体女性占比50%，有色人种占比32%[157] - 2020年公司超83%的全球员工参与了EQ调查[161] - 新冠疫情初期，公司超97%的美国员工迅速转为远程工作[162] - 公司82%的独立董事具有多元化背景[163] - 2018年公司为高级副总裁及以上员工设立长期激励薪酬调整机制，以提高高级管理层的多元化代表性[163] 行业相关指定与标准 - 2013年7月公司被FSB指定为全球系统重要性保险公司（G - SII），2018年11月至2022年11月FSB暂停年度认定[148] - ComFrame的非资本相关组件于2019年11月被IAIS采用，其资本充足率组件ICS于2020年进入为期五年的监测阶段，预计2025年采用最终版本[149] 公司面临的风险 - 公司面临利率风险，资产/负债久期不匹配主要源于产品负债的尾部现金流（30年或更久），会带来再投资风险[198] - 利率下降或维持低位时，公司需投资低收益工具，可能减少净投资收入并限制产品供应，低利率环境下更多保单持有人可能保留保单，使利差缩小或为负[200] - 利率上升时，公司可能无法及时替换资产以匹配更高的计息利率，保单持有人可能退保，导致公司面临损失和流动性压力，还可能使固定收益资产市值下降，降低资产管理费收入[201] - 公司应对利率风险主要是维持投资组合多元化到期，使关键利率久期与负债和盈余基准大致相等，但基准可能不准确，且存在实际和资本市场限制[202] - 公司海外业务面临外汇风险，外汇汇率波动会影响盈利能力、财务状况和现金流，增加美国公认会计原则下经营结果的波动性，短期会影响日本业务的偿付能力边际[203] - 国际业务方面，汇率变化会使非美元计价的业务在美元等价收益和权益上产生波动，公司通过外汇对冲和持有美元计价证券等策略管理风险[204] - 国内投资组合的外汇风险主要源于外币计价投资，公司将大部分国内外币固定收益投资对冲为美元，一般不对非关联外国实体的股票投资进行全部外汇风险对冲[205] - 无法保证对冲等策略能有效降低外汇风险[206] - 公司全球、美国和日本业务受当地经济发展影响，特定地区不利发展或状况会对全球、美国或日本经济活动和金融市场产生负面影响[198] - 公司保险、年金和部分投资产品及投资回报受利率风险影响，部分产品现金流与市场表现相关[198] - 公司部分产品保证受市场影响，市场不利变化会增加负债估值、储备金并减少净收入，公司采取的对冲策略可能无效[207] - 公司可变年金产品最低福利负债估值受自身信用利差影响，信用利差降低会增加负债记录值，影响经营和财务状况[208] - 2020年新冠疫情增加市场风险，持续的市场动荡和波动会影响保险和年金产品盈利能力，降低公司实施策略的能力，减少投资管理业务资产价值，导致投资收入降低、储备金增加等后果[209] - 公司面临流动性风险，主要来源包括衍生品抵押品市场风险、资产负债错配、批发融资和保险现金流风险，新冠疫情可能加剧该风险[210][211][212] - 公司运营面临操作风险，包括流程、系统、人员、外部事件和法律等方面，可能导致财务损失、客户影响、监管罚款或制裁以及法律诉讼等后果[213][214][215] - 公司面临业务持续风险，可能因严重疫情、地缘政治风险、恐怖事件、自然灾害或网络攻击等导致运营、系统或数据中断[218] - 公司面临网络攻击风险，包括信息安全、员工操作、勒索软件、黑客攻击等方面，可能导致声誉受损、业务终止、需求减少和法律责任等后果[219] - 公司可能无法充分确保敏感数据隐私，曾经历网络安全漏洞，导致客户健康信息泄露，可能损害声誉、影响业务和财务状况[220] - 第三方给公司带来额外操作风险，包括外包提供商、供应商、合资伙伴等，可能导致公司无法履行义务或声誉受损[221] - 公司产品分销商带来监管、竞争等风险，销售规则变化、调查和审查可能导致执法行动，影响公司产品营销能力，分销商不当行为可能损害公司业务[224][225] - 公司在日本通过银行的大量销售来自一家主要日本银行，通过寿险顾问的很大一部分销售来自单一协会关系[228] - 关键关系中断可能对公司营销产品能力、业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[228] - 分销商可能因公司业务不利发展、评级机构负面行动或市场相关风险担忧等原因减少或终止与公司的分销关系[228] - 关键分销合作伙伴可能合并、改变业务模式、终止分销合同，新分销渠道可能出现并影响公司分销效果[228] - 银行和经纪交易商整合活动增加可能导致获取分销商竞争加剧、分销费用增加并损害公司通过

财务数据和关键指标变化 - 2020年税前调整后营业收入为51亿美元，摊薄后每股收益为10.21美元；第四季度税前调整后营业收入为15亿美元，摊薄后每股收益为2.93美元 [17] - 预计2021年第一季度摊薄后每股收益为2.54美元，若排除特定项目，每股收益为2.90美元，与上一季度大致持平 [26][27] - 预计2021年成本节约将从2020年的2.5亿美元增至4亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第四季度美国业务收益下降，主要因COVID - 19相关死亡率上升以及个人年金业务费用收入减少，部分被净投资利差增加抵消 [17] - 缓冲年金FlexGuard第四季度销售额从第三季度的6亿美元增至12亿美元 [19] - 医疗保险业务第四季度收入较去年同期接近三倍增长，预计将继续增长 [19] - 简易定期人寿保险产品客户兴趣浓厚，但销售低于预期，总营收较去年同期翻倍，短期内预计运营亏损 [20] PGIM业务 - 管理资产规模达1.5万亿美元，较去年增长13%，第三方净流入资金达20亿美元，第四季度为63亿美元 [18][21] - 资产管理费用较去年同期增长12%，运营利润率超36%，预计周期内维持约30% [22] 国际业务 - 全年收益增长6%，反映业务增长、费用降低和承保结果改善，部分被净投资利差降低抵消 [18] - 日本Life Planner和Gibraltar产品本季度销售减少，全年销售基本持平 [23] - 巴西人寿保险有效保额较去年增长10%，智利养老金业务市场份额保持第一 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来三年计划实现成本节约计划，并重新分配50 - 100亿美元资本，向高增长、低市场敏感度业务转型 [10] - 预计未来三年向股东返还10亿美元资本，包括股息和股票回购 [10] - 计划将增长业务占收益比例提高一倍至超30%，个人年金业务占比降至10%或以下 [11] - 通过有机增长和收购改变业务组合，重点关注PGIM和新兴市场 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低利率环境给提高净资产收益率带来挑战，但公司2020年仍实现近11%的净资产收益率，显示业务组合的优势 [32] - 公司战略旨在扩大净资产收益率与股权成本之间的差距，降低市场敏感度，提高收益质量 [32] - 对Assurance业务长期增长潜力有信心，预计随着业务规模扩大，利润率将提高 [50][51] - 疫苗推出有望在未来三到六个月对疫情防控产生重大影响，减少病毒传播 [93] 其他重要信息 - 公司成为首家为符合联合国可持续发展目标的绿色债券提供保险的美国保险公司 [14] - 在CDP的2020年气候变化调查中获得A - 评级，提高环境透明度和问责制 [14] - 推出九项促进种族平等的承诺，将多元化和包容性与高管薪酬挂钩 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 额外资本重新分配是否必要，是否会推动公司超越之前的指引 - 自投资者日以来，利率大幅下降，低利率环境给提高净资产收益率带来挑战，但公司2020年仍实现近11%的净资产收益率 [32] - 公司战略旨在扩大净资产收益率与股权成本之间的差距，通过降低风险、简化业务和改变业务组合来实现 [32] 问题2: 50 - 100亿美元资本重新分配是否主要来自人寿和年金业务，这两项业务目前消耗的资本量是多少 - 公司关注年金业务，目标是将其占收益比例降至10%或以下，同时也会考虑其他市场敏感、低增长业务 [35] - 年金业务主要集中在Prudential Life Assurance Company，法定资本略超60亿美元；人寿业务资本充足，但涉及多家公司，具体金额暂未提供 [36] 问题3: 能否在不进行业务转移或再保险交易的情况下降低个人年金业务收益占比，如何确定资本在股票回购、无机增长和有机增长之间的优先级 - 现有遗留业务的自然缩减可实现约40% - 45%的目标 [39] - 超过三分之一的增长目标可通过有机增长实现，PGIM业务有机增长处于中高个位数 [42] - 在PGIM进行并购时，将有计划地进行，重点关注新产品和投资策略能力，特别是替代投资和国际业务 [43] 问题4: 如何评估增长市场的潜在收购，进行年金再保险交易时如何考虑收益损失和每股收益稀释问题 - 公司将专注于拉丁美洲、新兴亚洲和非洲市场，特别是已有业务和合作伙伴的市场，确保投资获得有吸引力的回报 [45] - 资本重新分配旨在实现更好的增长、降低市场敏感度和提高收益质量，预计会带来更低的资本成本和更高的估值，抵消稀释影响 [47] 问题5: 对Assurance IQ交易的评价，FlexGuard产品销售情况及未来销售预期 - 公司对Assurance业务发展感到鼓舞，将其视为业务模式的扩展，目前专注于扩大业务规模，短期内预计运营亏损 [50][51] - FlexGuard产品销售成功，已接近20亿美元，仍在向第三方中介机构推广，部分州尚未推出，预计销售势头将持续 [53] - 产品转型将导致整体销售和资金流出受到影响 [54] 问题6: 如何考虑资本计划中的杠杆率，Assurance对收益的贡献预期是多少 - 公司在进行交易时会综合考虑多个关键指标，确保保持平衡，将继续管理杠杆率以维持AA信用评级 [58] - Assurance业务短期内投资会导致适度亏损，但随着业务规模扩大和效率提高，将实现盈利 [62] 问题7: 50 - 100亿美元资本重新分配是否等同于预计的并购金额，个人年金业务中已停止的有生活福利保障的业务块收益占比是多少 - 可以认为资本重新分配大致等同于预计的并购金额，是从低增长、低市场敏感度业务向高增长业务的重新分配 [65] - 当前个人年金业务收益主要来自遗留业务 [67] 问题8: 退休和团体业务是否有吸引力进行并购，个人人寿业务中1.3亿美元准备金调整的具体情况 - 公司不感兴趣进行跨多个业务的大型交易，重点关注资产管理和新兴市场的有计划并购 [70] - 退休和团体业务将继续进行有机增长投资 [71] - 准备金调整是由于业务实践变更，为客户提供更详细信息以帮助管理保单和保费，预计未来保费收入会减少，但对未来收益无重大影响 [73] 问题9: PGIM第三方投资者是否对封闭业务块销售感兴趣，完成业务块销售是否受即将到来的会计变更影响 - PGIM对业务块销售有积极影响，公司拥有世界级的业务能力和投资管理能力 [79] - 公司会综合考虑交易对账面价值、收益、现金流、资本风险等多个指标的影响，目前无法对会计变更的影响进行具体评论 [81] 问题10: Assurance IQ能否在2022年实现盈利，收益目标未达成对关键人员留任意愿的影响，缩小年金业务时如何处理潜在的间接成本 - 公司对Assurance业务发展轨迹满意，将继续投资扩大业务规模，但不评论具体盈利时间 [85] - 收益目标基于可变利润，为期三年，目前仍有效 [86] - 公司在转型计划中取得进展，有能力应对潜在的间接成本，同时资本重新分配将带来新的收益机会 [88] 问题11: 只要疫情持续，处理COVID索赔的行政费用和团体残疾费用是否会增加，以色列疫苗接种计划对疫情缓解时间的启示 - 假设合理，公司会在残疾索赔人员方面进行适当投资，预计随着发病率上升会继续增加投资 [91] - 疫苗推出有望在未来三到六个月对疫情防控产生重大影响，减少病毒传播 [93] 问题12: 超过三分之一的资本部署通过有机增长实现是否主要来自OEM方面，为何团体福利和退休业务不是并购领域 - 超过三分之一的收益增长来自有机增长，而非资本部署 [96] - 公司会继续对团体福利和退休业务进行有机增长投资，但资本重新分配的优先领域是PGIM和新兴市场 [98] 问题13: 与投资者日相比，是否有其他战略变化，向董事会提交计划时，收益稀释的幅度框架是怎样的 - 公司仍坚持健康战略，主要变化是在低利率环境下进行资本重新分配，向高增长业务转型 [101][102] - 向董事会和外部展示的是资本重新分配到高增长业务和向股东返还资本之间的平衡，希望未来获得更高的估值倍数 [105]

业绩总结 - 2020年调整后营业收入为51.44亿美元，第四季度为15.15亿美元[16] - 2020年每股调整后营业收入为10.21美元，第四季度为2.93美元[16] - 2020年全年净收入为-374百万美元，相较于2019年的4,186百万美元大幅下降[69] - 2020年第四季度，普天寿险的净收入为819百万美元，较2019年同期的1,128百万美元下降27.4%[69] - 调整后的经营收入在2020年第四季度为1,515百万美元，较2019年同期的1,139百万美元增长33.0%[69] - 2020年全年调整后的经营收入为5,144百万美元，较2019年的5,851百万美元下降12.1%[69] - 2020年全年每股净收入为-1.00美元，较2019年的10.11美元大幅下降[72] 用户数据 - 巴西最大的私营银行和拉丁美洲领先的金融机构拥有5600万客户[40] - 智利的养老金提供商按资产管理规模(AUM)排名第一，拉丁美洲排名第二[40] - 中国的创新驱动型消费集团满足10亿家庭的需求[40] - 印尼的控股公司在多个行业中拥有超过2亿客户和用户[40] - 加纳的金融服务提供商在总人寿保险和养老金方面均排名第一[40] 成本节约与财务计划 - 2020年实现约2.15亿美元的成本节约，超过全年目标的1.4亿美元，目标在2023年底前提高至7.5亿美元[5] - 2020年预计节省成本215百万美元，2021年预计增长至400百万美元[63] - 公司计划在未来三年内向股东回购100亿美元的资本，并在2021年恢复15亿美元的股票回购[11] 未来展望 - 预计通过出售韩国保诚和其他业务的清算、再保险和区块销售来资助收购[10] - 预计每增加10万美国死亡人数将导致约8500万美元的收益减少[30] - 2021年有效税率预计为20%-21%[63] - 2021年企业及其他部门的年运营损失预计为15亿美元[63] 其他财务指标 - 截至2020年12月31日，流动资产为56亿美元[11] - 截至2020年12月31日，GAAP账面价值为67,425百万美元，扣除其他综合收益后为36,687百万美元[75] - 调整后的账面价值为38,086百万美元[75] - 2020年第四季度的净资产收益率为4.9%，较2019年同期的7.0%下降31.4%[69] - 调整后的经营净资产收益率为12.5%，较2019年同期的9.0%增长38.9%[69] - PGIM的收益贡献为12.62亿美元，占总收益的18%[22] - PGIM季度其他相关收入预计在5000万至6000万美元之间，预计在第四季度水平较高[63]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：金融服务、保险、退休业务、资产管理 - 公司：Prudential Financial, Inc.（保德信金融集团） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略转型 - 核心观点：公司过去12 - 18个月进行战略转型，目标是降低对股票市场和利率的敏感性、提高效率、转向高增长领域 [3] - 论据： - 提高盈利质量，转向更简单、对利率和股市敏感性较低的产品，如暂停单生命GUL业务，专注可变寿险和定期寿险；停止销售带生活福利的可变年金产品，转向缓冲年金产品FlexGuard；对大部分产品重新定价 [4] - 提高业务盈利能力，完成自愿离职计划，设立转型办公室，今年迄今成本节约计划进展超前，到2023年底将成本节约目标扩大50%，达到75000万美元 [5][6] - 聚焦长期增长，通过PGIM在国际上尤其是另类投资领域扩张；在美国业务中扩大可触达市场；在国际上拓宽产品套件，将盈利组合从发达市场转向新兴市场 [6][7] 产品转型影响 - 核心观点：向低资本密集型、低利率敏感性产品转型会在短期内影响有机增长和净流量，但长期有望通过产品重新定价和新产品弥补缺口 [10][12] - 论据：部分业务规模缩小会导致增长放缓，低利率也会对增长产生一定影响；净流量短期内可能减少，但希望通过产品重新定价和推出FlexGuard等新产品来弥补 [10][12] 年金业务战略调整 - 核心观点：停止销售HDI和PDI可变年金产品是因当前低利率环境下产品无法同时满足客户和股东需求，需重新设计产品 [14] - 论据：利率降至1%以下时，无法通过提高价格使产品对股东和客户都有利；现有业务ROE高、资本充足且对冲良好，但新业务需重新思考 [14][15] 再保险和业务交易 - 核心观点：公司有进行再保险或出售部分业务的意愿，但需从股东角度出发，确保交易能加速业务组合变化并创造经济价值 [17][18] - 论据：若能找到买家且交易对股东有利，可通过重大交易获得资金改变业务组合，或通过交易改变市场对公司的看法，提高估值倍数 [18] 产品增长策略 - 核心观点：通过探索新解决方案和利用多渠道分销加速低资本密集型产品增长 [20] - 论据：继续开发低利率敏感性且能提供投资和收入保护的产品，并供应给新的分销渠道；利用公司的多渠道分销优势，包括员工顾问和第三方分销网络，触达更多客户 [20] 各业务板块情况 - **年金业务**：Buffered Annuity产品符合公司预期回报率，而HDI产品在当前市场环境下未达预期，是停止销售的原因之一；年金业务和直布罗陀业务存在盈利逆风因素，包括低利率影响、业务到期、销售水平下降和分销成本增加等，但长期有望通过战略调整和产品推出抵消这些影响 [24][27][28][30] - **退休业务**：SECURE法案为行业和公司带来机会，公司可通过聚合小企业利用机构定价优势扩大业务；养老金风险转移需求强劲，但供应端竞争加剧，公司将保持定价纪律；低利率影响退休业务净利差收入，公司可在一定程度上降低信用利率，但受最低利率保证限制 [32][36][38][41][43] - **PGIM业务**：最大机会在于利用多经理模式，通过并购、产品创新、地理扩张和投资工具拓展实现无机和有机增长 [45][46] - **Assurance IQ业务**：收购符合预期，为公司带来不依赖利率和股市的业务模式，加速了公司的金融健康战略，通过直接面向消费者的渠道扩大了可触达市场，并提供了深度技术能力 [53][55] 成本节约目标 - 核心观点：将成本节约目标扩大50%至75000万美元，新增节约来自现有项目和新举措 [58][59] - 论据：包括扩大技术应用、优化房地产布局、提高员工效率、合并客户服务中心、流程再造和自动化等 [59][60][61] 资本相关情况 - 核心观点：预计今年利率下降对AET准备金影响不大；公司不提供法定收益预测，但有产生法定收益并向控股公司分配资本的历史，会保护目标监管资本水平，各实体持有超过双AA财务实力水平的资本 [63][65][66] - 论据：公司正在完成现金流测试流程，结果将在明年初公布；资本分配取决于多种因素，包括信用发展情况 [63][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 监管和会计环境方面，对于新政府可能的监管变化，公司会保持在公共政策领域的积极参与，倡导审慎的监管；LDTI长期合同会计变更将影响公司的保险和年金业务，公司正在评估其一次性和持续影响 [48][49][51] - 养老金风险转移业务中，PBGC费用按人头增加，导致有大量低余额退休人员的公司有强烈意愿将业务转移到资产负债表外 [40]