重要交易 - Prudential在第二季度宣布了多项重要交易，包括10亿美元的VA交易、12.5亿美元的再保险交易以及10亿美元的结构化解决方案交易[1] 公司发展 - Prudential取得了显著进展，成为更高增长、更少市场敏感和更灵活的公司，通过收购和新产品推出来实现高增长[2] 资产管理 - Prismic作为百慕大再保险商，为Prudential提供长期责任，有助于扩大资产管理和提高增长[4] 资本增加 - 公司通过解锁资本，在未来时间内总共增加了15亿美元[9] - 最近NEIC IMR采纳的部分增加了10%的剩余资本[9] - 公司第二季度的总现金为45亿美元，处于3至5亿美元范围的高端[9] 资本再投资 - 公司始终保持资本再投资的一贯观点，确保资产负债表稳固[10] - 公司将资本再投资分为四个层次：首先是股息，其次是股票回购[10] 费用控制 - 公司已经削减了费用，通过扩大替代品种组合来保持费用不变[15] 投资趋势 - 机构投资者对高收益信贷、抵押贷款等领域表现出越来越大的兴趣[16] - 公司认为未来固定收益领域的表现将会有所回升[16] 产品销售 - 公司对个人寿险产品的盈利性感到满意，认为产品销售良好[17] - 公司拥有大量未实现的保险利润，为股东创造了价值[17] 日本市场 - 日本市场的未实现保险利润高达500亿美元，将转化为未来的自由现金流[18] 公司策略 - 2025年4月前，VSR框架不会改变公司的对冲策略和产品类型[18] 风险管理 - 公司在私人信贷和商业房地产领域有着强大的风险框架和风险缓解措施[21] - 公司在商业房地产领域的投资组合被认为处于防御性位置[22] 合作伙伴 - 与LPL合作是为了提供顶级解决方案和平台给公司的顾问[23]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度税前调整后营业收入为14亿美元，摊薄后每股收益为2.94美元，GAAP净收入比税后调整后营业收入低5.76亿美元，主要受货币和利率衍生品按市值计价损失以及固定到期证券销售损失影响 [14] - 预计第三季度每股收益基线为3.26美元，若排除特定项目，每股收益为3.35美元，潜在影响因素包括年度假设更新、房地产投资重估、提前还款活动、可变投资收入、承保经验和其他项目调整 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 资产管理费因利率上升、资金净流出和支持增长计划的费用增加而下降，其他相关收入因种子投资和共同投资收益增加而上升 [15] - 第三方资金净流出52亿美元，主要来自公共股票策略，机构流出主要因客户赎回以满足流动性需求，零售流出受子顾问股票授权影响 [16] - 长期投资表现出色，过去5年和10年超过80%的管理资产跑赢基准，短期表现自上季度改善，过去1年80%的资产超过基准 [16] - 私募另类投资和信贷业务资产约2340亿美元，本季度资本部署从上个季度的增加到80亿美元 [17] 美国业务 - 退休策略业务第二季度销售额达76亿美元，机构退休业务销售额57亿美元，包括36亿美元国际再保险交易，退休账户价值创历史新高 [19] - 个人退休业务中，FlexGuard系列等简化解决方案销售额约占65%，固定年金销售额约占三分之一 [19] - 个人寿险销售额同比增长27%，可变寿险产品约占本季度销售额的74% [20] - 团体保险销售额同比增长33%，由残疾和补充健康险增长推动，本季度团体人寿和残疾险承保经验良好，赔付率为81% [20] 国际业务 - 国际业务销售额同比增长9% [21] - Life Planner销售额增长12%，受巴西创纪录销售和日本美元单期保费销售增长推动；Gibraltar销售额增长6%，主要由银行渠道增长带动 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲通过Mercado Libre平台扩大分销，上季度新增15万客户，巴西保德信成为该国第三大寿险公司，客户超过350万，本季度销售创纪录 [8] - 国际长寿风险转移市场第二季度完成超35亿美元交易 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过再保险交易降低市场敏感性、增加资本灵活性，如完成100亿美元传统可变年金再保险交易，预计第四季度完成125亿美元保证万能寿险保单再保险交易 [7] - 增强能力和优化运营效率，以支持长期增长，如推出数字工具“Model My Retirement”，与Nayya建立战略合作伙伴关系，使用聊天机器人和机器人流程自动化 [10][11] - 扩大投资、保险和退休保障的覆盖范围，通过拓展分销渠道和产品，在拉丁美洲和新兴市场取得进展 [8] - 作为全球领先的资产管理和保险企业，利用品牌、全球资产和负债发起能力以及多渠道分销的综合优势，推动未来增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩反映业务持续增长势头，包括连续四个季度的基础收益增长和团体保险创纪录的运营收益，有信心应对当前宏观经济环境 [6] - 公司财务实力和战略进展使其能够保持资本部署的纪律性，平衡业务长期增长投资和股东回报 [6][13] - 对各业务线未来增长前景乐观，如PGIM长期将恢复强劲资金流入和市场份额增长，日本业务有望继续增长，新兴市场业务将持续贡献收益 [16][33][70] 其他重要信息 - 公司资产负债表稳健，风险和资本管理框架完善，AA级财务实力得到强大资本状况、高流动性资产、优质多元化投资组合和严格资产负债管理的支持 [12] - 第二季度向股东返还约7亿美元资本 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度子公司股息支付情况、VA和SGUL交易释放资本能否用于股息支付以及IMR规则变更对RBC的影响 - 本季度按计划进行子公司现金分配，资本状况健康，监管资本比率高于AA目标，GUL交易完成和NAIC IMR提案通过将带来益处，这些将是下半年PICA向PFI支付股息的关键考虑因素 [28] 问题2: 潜在IMR变化的影响及利率上升情况下的潜在限制或损失 - 提案限制为法定盈余的10%，对公司而言约为13亿美元或26个RBC点 [30] 问题3: 日本业务在资本制度、利率和汇率变化下的新销售组合考虑 - 日本业务竞争优势明显，本季度销售增长，高利率有利于产品设计和为客户创造价值，虽销售组合可能在美元和日元计价产品间有所变化，但需求仍强劲 [32][33] 问题4: 资本变化对日本业务美元和日元计价产品经济性的影响 - ESR仍在制定中，预计2025年采用，公司将与监管机构和行业合作完善，目前构造下可能需创造性管理业务和销售，可通过多种方式平衡销售和资本储备 [35] 问题5: PGIM本季度资金负流入是公司相关因素还是行业普遍问题 - 本季度PGIM资金流出较上季度大幅减少，零售端流出22亿美元主要因客户调整股票投资组合，机构端流出30亿美元包括股票和固定收益，近期待投资者行为持续，长期有信心恢复资金流入和市场份额增长，趋势与行业一致 [37][38] 问题6: PGIM对风险转移资产的管理协议期限及资产清算方式 - 去风险交易中会失去部分一般账户管理资产，但可通过IMA继续管理大部分资产，不同交易的IMA期限不同，近期交易对PGIM收益无重大影响，如GUL业务初始IMA期限为7年 [40][41] 问题7: 行业逆风是否带来无机增长机会以及希望扩大规模的产品或地区 - 公司有能力有机增长，但也对通过并购增强增长计划感兴趣，未来将继续全球化业务，关注私募另类投资和实物资产领域，会关注行业机会并保持耐心和纪律性 [43][44] 问题8: 新开放架构平台的具体内容 - 公司认为资产管理和保险交叉领域存在增长机会，开放架构平台旨在优化资产负债表，包括平衡再保险解决方案、评估业务再保险和拓展投资来源等，是提升估值战略的重要组成部分 [46][47] 问题9: 开放架构平台是否包括引入第三方资本支持新业务 - 公司会考虑从自有资金到第三方资金及混合解决方案的各种机会 [49] 问题10: Holdco流动性本季度末维持在45亿美元，但资本使用达25亿美元，资金来源疑问 - 所有资金分配和债务操作均按计划进行，未提前支取或发行债务 [52] 问题11: PRT业务管道情况及与长寿业务在机构退休业务中的资本分配考虑 - 退休策略业务销售强劲，机构账户价值创纪录，PRT和全球风险转移市场机会大，今年上半年PRT业务创纪录，预计下半年强劲但不超去年，英国业务管道强劲，公司有能力在两个市场保持领先 [54][55] 问题12: 风险转移交易是持续活动还是转向增长领域 - 公司对GUL和VA业务去风险交易成果满意，会继续考虑符合战略财务目标的去风险机会，但同时也注重通过产品转型推动业务增长，如个人寿险和个人退休策略业务销售增长 [57][63] 问题13: 公司在企业板块增加投资的规模和持续时间 - 公司发现新的投资机会，计划每季度增加约2500万美元投资，费用虽在企业板块体现，但收益反映在业务部门，整体费用水平基本持平，能力、效率和利润率得到提升 [65][66] 问题14: 新兴市场业务对收益的贡献和增长情况 - 新兴市场业务是公司向高增长业务组合转型的一部分，表现良好且对收益有积极贡献，巴西业务销售增长强劲，Habitat合资企业资产达6700万美元，在智利排名第一、拉丁美洲排名第二，公司还在新兴亚洲和非洲投资，并通过与Mercado Pago合作在拉丁美洲大众市场取得增长 [70][71] 问题15: PGIM其他相关收入的驱动因素和下半年展望 - 第二季度其他相关收入为3100万美元，低于预期2000万美元，主要受房地产市场放缓影响，预计短期内该业务仍面临压力，直至房地产交易 volume 反弹 [74] 问题16: VA和ULSG交易预计带来的RBC提升点数 - VA交易约带来13个RBC点，GUL交易约带来9个RBC点 [76] 问题17: 再保险交易的交易对手信用风险及降低风险的机制和Somerset交易假设 - 公司谨慎选择再保险公司，分散再保险业务，交易对手管理团队经验丰富且长期致力于业务，有合同条款保障，公司负责业务管理，储备金有信托或隔离账户保障并过度抵押，有投资指南，交易对手风险可控，Somerset的假设由其自行制定并受监管约束 [78][79][81] 问题18: 公司是否考虑更多块交易、内部再保险重组或重大拆分、剥离以释放价值 - 公司更倾向于考虑符合利益相关者利益的去风险交易，以此推动向高增长公司转型 [83] 问题19: 团体保险业务的年度盈利展望 - 团体保险业务本季度业绩出色，收益创纪录，赔付率为81%，残疾险新业务保费同比增长24%，补充健康险业务两位数增长，业务多元化战略在5000人以下市场取得进展，公司对业务前景有信心，已提高核心收益预期 [85][86]

财务表现 - Prudential Financial截至2023年6月30日资产管理规模约为1.415万亿美元[237] - 2023年第二季度，Prudential Financial归属于公司的净收入为51.1亿美元，较2022年同期增加15.21亿美元[246] - 2023年上半年，普瑞金融公司的“归属于普瑞金融公司的净收入（亏损）”较去年同期增加了3476亿美元[247] - 2023年前六个月，美国业务的调整前税前营业收入为1716百万美元，较去年同期增长330百万美元[295] - 2023年第二季度，集团保险的营收为1598亿美元，同比增长6.8%[313] - 2023年第二季度，个人寿险的营收为1564亿美元，同比增长21.7%[319] - 2023年第二季度，个人寿险的年化新业务保费为197亿美元，同比增长27.7%[320] - 2023年第二季度，机构退休策略的总账户价值为258,533百万美元，较去年同期增加23,939百万美元[303] - 2023年前六个月，机构退休策略的总账户价值为258,533百万美元，较去年同期增加23,939百万美元[303] - 2023年第二季度，个人退休策略的总账户价值为258,533百万美元，较去年同期减少1308百万美元[304] - 2023年前六个月，个人退休策略的总账户价值为258,533百万美元，较去年同期减少1308百万美元[304] 经营绩效分析 - 普瑞金融公司对各业务部门的经营绩效使用调整后的营业收入进行分析，主要使用调整后的营业收入作为业务绩效的衡量标准[249],[250],[251],[253] 投资情况 - 日本保险业务的美元投资主要是通过双币和合成双币投资形式持有，以日元为本位货币，美元为利息收入[1] - 公司在2023年6月30日的资产管理规模为1,265.8亿美元，较2022年同期略有增长[289] - 公司在2023年6月30日的私人资本投资总额为7.9亿美元，主要投资于房地产债务和股权以及私人信贷和股权领域[292] - 公司在2023年6月30日的运营结果显示，收入为849亿美元，较2022年同期略有增长[285] 资产负债表 - 公司截至2023年6月30日的资本总额为481.44亿美元，其中包括股本、次级次级债务和其他资本债务[385] - 公司截至2023年6月30日拥有504.3亿美元的高流动性资产，主要包括现金、短期投资和美国国债等[390] - 截至2023年6月30日，Prudential Financial 公司的外汇对冲活动导致的现金结算总额为2.38亿美元，较去年同期增长了90.4%[401] - 公司截至2023年6月30日的总短期和长期债务为196亿美元，较2022年12月31日减少10亿美元[405]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度税前调整营业利润为13亿美元,每股税后收益为2.66美元 [24] - 税前调整营业利润受到更低的可变投资收益和费用收入的影响,但被更高利率带来的利差收入和更有利的承保经验所抵消 [24][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 第三方机构和零售净流出140亿美元,主要来自固定收益策略 [28] - 机构流出主要由于客户为流动性需求而进行的赎回,零售流出则由于投资者在高通胀和利率环境下的再平衡 [28] - 私募信贷和直接贷款业务资产规模约2350亿美元,将通过收购Deerpath Capital进一步增强 [32] 美国业务 - 退休策略业务销售强劲,机构退休业务首季销售38亿美元,创历史新高 [33][34] - 个人退休业务销售持续增长,FlexGuard系列指数年金销售超过130亿美元 [35] - 个人寿险销售以可变寿险为主,占比约70% [36] - 团险业务销售增长25%,主要来自补充健康和残障产品 [36] 国际业务 - 日本业务在多渠道分销模式下保持差异化 [37][38][39] - 新兴市场业务销售同比增长,其中巴西销售同比增长双位数 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本业务销售同比增长4%,渠道包括寿险顾问、银行和第三方分销 [134][146][147] - 日本业务面临的挑战包括招聘和保留人才,但整体保持乐观 [137] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型为更高增长、更少受市场影响和更敏捷的公司 [8][9] - 通过并购和有机增长机会扩大产品和服务的覆盖范围,创造下一代金融解决方案,提供行业领先的客户体验 [9][10][13] - 收购Deerpath Capital扩大PGIM的另类投资能力,为保险和退休客户带来更多收费收入 [10][11] - 在美国和新兴市场持续拓展分销渠道,如与Mercado Libre合作进入墨西哥市场 [12][13] - 在高利率环境下,公司正在多元化销售组合,固定年金销售占比提高 [14] - 通过数字化提升客户体验,如电子签名和电子理赔门户 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司财务实力雄厚,资产负债管理和风险管理框架稳健,有助于在当前宏观环境下保持平衡的资本部署方式 [17][18][19][20][21] - 对利率上升趋势保持乐观,认为将有利于公司的收益 [24][134][146] - 认为COVID-19已进入地方性流行阶段,长期来看将恢复至大流行前的死亡率水平 [153][155] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tom Gallagher 提问** 关于利息维持准备金(IMR)规则可能发生变化,公司是否有可能收回之前计提的18亿美元负面调整 [58][59][60][61][62] **Ken Tanji 回答** NAIC正在积极推进解决IMR存在的不经济问题,这是一个积极的步骤,但具体结果还需要等待监管过程的进一步推进和细节确定 [59][60][61][62] 问题2 **Ryan Krueger 提问** PGIM的资金流出情况,以及未来的展望 [70][71][72][73][74][75][79][80] **Andy Sullivan 回答** 第一季度PGIM第三方净流出140亿美元,主要来自固定收益策略的零售和机构客户流出,与行业整体趋势一致 [72][73][74][75] 预计未来短期内机构业务的流动性驱动的资金流动仍将持续波动,但长期来看PGIM的投资业绩优异有望带来净流入 [74][75][76][77][78][79][80] 问题3 **Erik Bass 提问** 公司如何评估和管理商业房地产贷款组合的信用风险 [83][84][85][86][87][97][98][99][100] **Rob Falzon 回答** 公司有一套完善的风险管理框架,包括定期评估、保守的估值方法和压力测试,确保潜在信用损失可控 [85][86][97][98][99][100] 商业房地产贷款组合的贷款价值比较低,有足够的权益缓冲,即使在经济下滑时也能顺利展期或再融资 [98][99][100]

Prudential Financial业务概况 - Prudential Financial截至2023年3月31日资产管理规模约为1.417万亿美元[223] - Prudential Financial的主要业务在美国、亚洲、欧洲和拉丁美洲，提供广泛的金融产品和服务[223] - 2023年1月1日，Prudential Financial进行了部分业务分割，包括将Assurance IQ的业务整合到Corporate and Other operations中[224] - Prudential Financial的主要业务包括PGIM、美国业务、国际业务、Closed Block division和Corporate and Other operations[225] Prudential Financial财务表现 - Prudential Financial的净收入在2023年第一季度较2022年同期增加了19.55亿美元，主要受益于投资收益、市场风险收益和Divested and Run-off Businesses的增长[233] - Prudential Financial使用调整后的营业收入来分析各业务部门的绩效，这是一种衡量业务部门运营绩效的指标[234] 资产管理和风险管理 - Prudential Financial通过资产负债管理计划管理利率风险，以匹配产品的责任特征和资产的利率敏感性[229] - 保单持有人账户余额是指截至资产负债表日期已累积到保单持有人利益的合同价值[262] - 公司通过投资策略和产品设计特征管理固定年金产品的风险敞口，包括利率波动和信用风险[286] - 公司通过投资策略和产品设计特征管理指数变量年金产品的风险敞口，包括信用率重置和投降费用[286] - 公司通过一系列固定收益工具和衍生品的资产负债管理策略来管理变量年金产品的风险敞口[287] PGIM业务情况 - PGIM在2023年3月31日的运营结果显示，收入为898百万美元，费用为747百万美元，调整后的营业收入为151百万美元[270] - PGIM的资产管理费收入主要来自机构客户，为7.2亿美元[273] - PGIM的资产管理费收入中，零售客户部分为2.43亿美元[273] - PGIM的资产管理费收入中，总账户部分为1.15亿美元[273] 公司资产和负债情况 - 公司截至2023年3月31日的总短期和长期债务为212亿美元，较2022年12月31日增加5亿美元[371] - 公司的资产和负债的公允价值包括至少一个重要的不可观察输入，被分类为第3级[305] - 公司的资产支持经验评级合同持有人负债的资产总额为48.9亿美元，较2022年12月31日的48.7亿美元有所增加[338]

业绩总结 - 2023年第一季度调整后的营业收入为12.66亿美元[12] - 2023年第一季度的净收入每股为3.93美元[12] - 调整后的股本回报率为11.2%[12] - 2023年第一季度调整后的运营收入为1266百万美元，较上季度有所增加[94] - 预计2023年第二季度的调整后运营收入将达到1526百万美元[94] - 2023年第一季度的净收入回报率为18.9%，而2022年为-6.7%[109] - 2023年第一季度的每股净收入为3.93美元，而2022年为-1.33美元[112] 用户数据 - 2023年第一季度，巴西的销售实现了两位数的增长[5] - 2023年第一季度，个人寿险的销售额为102百万美元，预计将实现盈利[72] - 机构净流入为330亿美元，流出为170亿美元，个人净流入为50亿美元，流出为90亿美元[2] 资本回报与股东回馈 - 2023年第一季度向股东返还的资本超过7亿美元，其中包括25亿美元的股票回购和468亿美元的股息[10] - 母公司的流动资产为46亿美元，处于30亿到50亿美元的流动性目标范围的高端[43] 投资与资产管理 - 2023年第一季度，PGIM的资产管理规模为7330亿美元，三年内85%的资产管理表现优于公共基准[20] - 商业房地产投资资产总额为180亿美元，占投资资产的5%[90] - 97%的REIT债务为投资级，平均组合评级为BBB+[91] 未来展望与策略 - 预计总福利比率目标范围为85%至89%[65] - 公司计划通过技术简化客户和顾问的体验，以提高业务的便利性[2] 负面信息 - 调整后的经营收入在2023年为990百万美元，2022年为1,191百万美元[109] - 2023年第一季度的总调整项目（税后）为475百万美元，2022年为1,705百万美元[109] - 2023年第一季度的实际投资收益（损失）为369百万美元，2022年为-1,721百万美元[109]

公司业务范围 - 公司主要业务包括PGIM（全球投资管理业务）、美国业务（包括养老策略、团体保险、个人寿险和Assurance IQ业务）、国际业务、封闭区块部门和公司及其他业务[6] - PGIM提供与公共固定收益、公共股权、房地产债务和股权、私人信贷以及其他替代品和多资产类策略相关的投资管理服务和解决方案[7] - 公司产品和服务主要通过机构、零售和一般账户等渠道提供，包括PGIM固定收益、Jennison Associates、PGIM量化解决方案、PGIM私人资本和PGIM房地产等[8][9][10][11] 收入来源 - 公司主要收入来源包括资产管理费、商业抵押贷款发放和服务费、交易费用、种子投资和共同投资收益等[14][15] 业务风险 - 公司的盈利受到宏观市场波动、投资回报、客户投资吸引力等因素的影响[16] - 公司存在模型风险，可能导致财务损失或声誉受损[216] - 公司知识产权可能受到侵权索赔，保护知识产权的能力可能影响竞争力[217] 监管情况 - 公司的美国保险业务受到各州保险法规监管[103] - 公司的国际保险业务受到各国监管机构监督，包括日本金融厅等[132] - 公司的美国投资和退休产品以及投资管理业务受到联邦和州证券和信托法律的监管[137] 市场风险 - 金融分析师应关注公司的市场风险，包括利率、股票价格和外汇汇率的变化[185] - 公司的利润和投资管理业务的收入受市场条件的影响，特别是资产价值的波动会影响投资管理业务的盈利能力[185] - 公司使用衍生工具来对冲外汇、利率和股票市场风险，但这些工具可能不如预期效果，导致实现损失和对流动性和/或监管资本的压力[185] 战略风险 - 公司面临战略风险，包括业务模式变化、外部政策变化和技术发展可能对业务模式产生重大影响[218]

财务数据和关键指标变化 - 2022年税前调整后营业收入为47亿美元，合每股9.46美元；第四季度为12亿美元，合每股2.42美元 [13] - 第四季度GAAP净亏损为每股1.53美元，包括8亿美元的净实现投资损失及相关费用和调整，以及7亿美元的商誉减值 [14] - 截至第四季度末，公司拥有45亿美元的高流动性资产，支持其AA评级 [11] - 2021年初至2022年底，公司通过股息和股票回购向股东返还了超过75亿美元的资金；2023年，董事会授权最高10亿美元的股票回购，并将股息提高4% [11] - 预计2023年第一季度每股收益的基线为3.01美元，若排除特定项目，每股收益为3.07美元 [23] - 预计新会计标准实施后，截至2022年9月30日，GAAP权益将增加约150亿美元，其中累计其他综合收益增加约170亿美元，留存收益减少约20亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 2022年，PGIM机构资金净流入为正，但零售资金净流出，主要集中在固定收益领域；第四季度，第三方资金净流出117亿美元，主要由公共固定收益策略导致 [16] - PGIM超过79%的管理资产在过去3年、5年和10年中表现优于基准 [16] - 2022年，PGIM另类业务管理资产超过2300亿美元，私人业务部署了近430亿美元的总资本 [17] 美国业务 - 退休策略业务在2022年第四季度和全年实现强劲销售，机构退休业务全年销售额近320亿美元，推动年末账户价值创历史新高 [18] - 个人退休业务中，FlexGuard和FlexGuard Income等简化解决方案自推出以来销售额超过120亿美元，固定年金销售也有所增加 [19] - 个人寿险销售全年保持稳定，可变寿险产品约占全年销售额的70% [19] - 团体保险赔付率因COVID死亡率降低而有所改善 [19] 国际业务 - 国际业务销售额达到2020年第三季度以来的最高水平，巴西创下销售记录 [21] - 与上年同期相比，直布罗陀销售额增长20%，主要由寿险顾问渠道推动；寿险规划师销售额增长17%，得益于巴西第三方分销渠道的持续增长和日本销售额的增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年，个人年金市场销售额创历史新高，超过3000亿美元 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于业务转型，降低市场敏感度，通过出售业务、开展收购和合作等方式，实现可持续的长期增长 [5] - 公司继续投资于新兴市场，如在非洲收购Alex Forbes的少数股权，在拉丁美洲扩大第三方分销网络 [6] - 公司通过完成大型养老金风险转移和长寿风险交易，巩固在相关市场的领导地位 [7] - 公司不断拓展产品和服务，如推出FlexGuard Life产品，扩大PGIM的私人贷款能力 [8] - 公司注重提升客户体验，通过引入新技术和优化业务流程，提高运营效率和客户满意度 [8] - 公司将继续平衡业务增长投资和股东回报，保持财务实力和灵活性 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为，战略进展、财务实力和自我强化的业务体系，加上较高的利率环境，使其有能力成为全球投资、保险和退休保障领域的领导者 [12] - 公司对各业务的未来发展持乐观态度，预计将继续增长并创造价值 [21] 其他重要信息 - 公司提前一年实现了8.2亿美元的年度成本节约目标，通过简化和自动化运营、改善客户和员工体验等方式实现 [9] - 公司实施混合工作模式，将美国房地产占地面积减少50%，相当于每年节省约5000万美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司的过剩资本，是否有其他需要考虑的资本来源？ - 公司整体资本状况良好，2022年底资本状况稳健，RBC比率和日本偿付能力边际比率均高于AA目标 [30][31] - 董事会授权2023年进行10亿美元的股票回购，反映了公司的资本状况和业务前景 [31] 问题2: 公司对短期利率的敏感度如何，若美联储降息，个人退休业务的盈利模式是否会下降？ - 公司受益于短期利率上升，可变年金业务对长短期利率均敏感 [34] - 个人退休业务销售和盈利表现强劲，FlexGuard系列产品销售超过120亿美元，固定指数和固定年金解决方案在第四季度增长显著 [36] 问题3: 2023年是否计划使用45亿美元的控股公司现金赎回15亿美元的可赎回工具？ - 公司有能力在6月赎回约15亿美元的债务，但将根据市场条件和流动性状况进行评估 [39] 问题4: PICA在年末的GUL费用是多少，法定基础上还有哪些调整？ - 第四季度GAAP假设更新的影响约为14亿美元，法定基础上的影响更大，导致RBC比率从400%以上降至以下，但仍高于AA目标 [41] 问题5: 是否使用了Lotus Re，释放的资本资源预计有多少？ - 公司在2022年使用Lotus Re再保险了一部分可变寿险业务，释放了资本，但未披露具体金额 [44][45] 问题6: 如何看待公司的并购策略，特别是在Assurance IQ商誉减记后的变化？ - 公司战略保持一致，将专注于收购更成熟的企业，以扩大现有业务的能力和规模 [47] - 近期的四次收购交易均符合这一战略 [48] 问题7: 2023年的股票回购和债务减少计划将如何融资，是否计划从PICA提取股息？ - 公司业务产生的自由现金流将支持股东分配和业务增长，各业务部门预计将为母公司提供现金流，包括PICA [52] 问题8: 日本业务的销售有所回升，但保费增长仍较弱，预计该业务的营收增长如何？ - 日本业务市场份额稳步增加，过去十年新业务保额排名前三 [54] - 公司将通过加强分销、创新产品和提升客户体验来推动业务增长，预计将实现个位数增长 [55] 问题9: 日元疲软和波动是否影响了日本业务的保单持有人行为，特别是外汇产品？ - 日元贬值导致部分客户提前退保，以实现非日元产品的收益，但这一影响在12月开始减速，并在1月继续缓解 [58][59] 问题10: FC费用是否有可能因AAT子测试和更高的利率而在2023年反转？ - 公司预计在高利率环境下，AAT储备不会有显著变化 [61] 问题11: 法定储备费用的最终规模是否高于预期，是否在第四季度前记录了部分费用？ - 假设更新的法定储备费用按惯例在第四季度记录，与预期一致，无需从控股公司向PICA注入资本 [64] 问题12: 最新的股票回购授权水平未达到三年110亿美元的资本回报目标，原因是什么，是否重新考虑制定多年计划？ - 2022年公司应对了多项重大事项，包括假设更新、利率上升和重大PRT交易，最终资本状况良好，业务现金流持续健康 [66] - 10亿美元的股票回购将使公司接近110亿美元的目标，预计再需一个季度即可实现 [67] 问题13: PGIM的零售和机构销售管道情况如何，2023年是否有望实现资金净流入？ - PGIM对自身的投资策略充满信心，通过扩大产品范围、加强分销和保持良好的投资业绩，有望实现长期增长 [70][71] - 由于资金流动季度波动较大，特别是机构业务，因此无法提供2023年资金净流入的预测 [73] 问题14: 国际业务的代理人数有所下降，公司采取了哪些措施来招募更多代理，是否将Assurance的经验应用于代理团队？ - COVID疫情对代理招募和留存造成压力，但随着疫情进入流行后期，情况正在改善 [76] - 公司将继续加强现有代理的绩效，并吸引和培养新代理 [77] 问题15: 团体人寿和团体残疾保险的新年化保费下降的原因是什么？ - 第四季度销售通常较轻，去年的一笔大额收购交易导致销售基数较高，若剔除该因素，残疾保险销售实际上增长了约7% [79] - 人寿保险保费下降是由于客户投保时间的变化 [80] 问题16: IMR向前推进至零对RBC比率有何影响，是否可以通过NAIC变更或获得新泽西州的许可实践来解决？ - IMR对PICA RBC比率的影响约为35个基点，公司正在与监管机构积极沟通，寻求解决方案 [83] 问题17: 董事会在制定2023年股票回购计划时考虑了哪些信用前景因素，若进入衰退，公司的降级和减值预算是多少？ - 董事会在决策时考虑了衰退和信用周期的可能性，但公司的投资组合管理能力较强，目前未看到明显的信用风险 [85][86] - 公司拥有30亿美元的PCAPs作为应急资金来源 [87] 问题18: 利率变化对资本的影响如何，特别是对衍生品的影响？ - 利率下降对IMR有帮助，但该项目复杂，影响程度因活动水平而异，公司已将其纳入整体资本管理 [89] 问题19: 8.2亿美元的成本节约是否反映在底线收益中，如何看待未来的成本节约？ - 成本节约是全公司的目标，影响所有业务和公司中心，并反映在底线收益中 [91] - 公司正在投资PGIM和国际业务的增长，这也是需要考虑的因素 [91] 问题20: 是否计划向Assurance IQ投入资本，该业务能否实现自我融资？ - 公司将继续为Assurance IQ提供充足的资金，随着盈利能力的提高，将保持其资本充足 [93] 问题21: 过去12个月的资本压力、储备费用和某些业务线的盈利压力是否影响了公司的业务组合，是否考虑进行额外的剥离或风险降低措施？ - 公司将继续推进业务转型，成为更高增长、更低市场敏感度的公司 [95] - 公司将专注于财务表现、业务转型和资本配置，以创造长期可持续价值 [96] 问题22: 公司是否对Assurance IQ的业绩奖励负责？ - 公司已披露Assurance IQ业绩奖励的公允价值为零 [98] 问题23: 为什么利率上升对AAT储备没有影响？ - AAT考虑了多种情景和中间时期，衍生品的中间时期影响抵消了最终时期利率上升的影响，因此变化不大 [100] 问题24: LDTI对各业务的影响如何，哪些业务受益，哪些业务面临压力？ - 总体而言，LDTI对公司的盈利水平没有整体影响 [102] - PGIM、Assurance和团体保险业务受影响较小；国际和机构退休业务的盈利预计将增加；美国个人退休和人寿保险业务的盈利预计将下降 [102]

业绩总结 - 公司在2022年第四季度的调整后营业收入为11.86亿美元，调整后每股收益为2.42美元[11] - 2022年全年调整后营业收入为46.5亿美元，较2021年有所下降[11] - 2022年第四季度的GAAP每股净亏损为1.53美元，主要受到投资损失和商誉减值的影响[11] - 2022年第四季度的净收入（损失）为558百万美元，较2021年同期的1,208百万美元下降46.2%[109] - 2022年全年净收入（损失）为1,438百万美元，较2021年的7,724百万美元下降118.6%[109] - 调整后的营业收入在2022年第四季度为907百万美元，较2021年同期的1,227百万美元下降26%[109] - 2022年第四季度的调整后营业收入回报率为9.7%，低于2021年的11.8%[109] 用户数据 - 个人退休策略的FlexGuard产品自推出以来销售额超过120亿美元[24] - 2022年第四季度，个人退休策略的调整后营业收入为4.6亿美元，保持不变[88] - 机构退休策略的调整后营业收入为3.42亿美元，较上年同期增长55%[88] - 个人寿险的调整后营业收入为1800万美元，较上年同期增长150%[88] - 集团保险的调整后营业收入为1500万美元，较上年同期增长133%[88] 成本与资本管理 - 公司在2022年实现了约7.2亿美元的成本节省，超出2023年目标，提前一年达成[7] - 2022年第四季度实现了约1.95亿美元的实际成本节省[7] - 公司在2022年第四季度向股东返还超过8亿美元的资本，包括3.75亿美元的股票回购和4.49亿美元的股息[9] - 2022年第四季度的流动资产为45亿美元，保持AA级信用评级[9] 未来展望 - 2023年预计公司整体运营损失为16.5亿美元[92] - 预计2023年有效税率为22%-23%[92] - 2023年第一季度，PGIM的其他相关收入预计在4500万至5500万美元之间[92] - 2023年第一季度，个人寿险的承保收益预计为负3000万美元[90] - 2023年第四季度，预计公司整体费用将比季度平均水平高出1.25亿至1.75亿美元[90] 投资与市场活动 - 公司在2022年完成了美国市场历史上第二大养老金转移交易，金额为160亿美元[5] - 2022年第四季度的市场经验更新影响为123百万美元，较2021年同期的420百万美元下降70.7%[109] - 2022年第四季度的已实现投资收益（损失）为-1,027百万美元，较2021年同期的116百万美元下降1,000%[109] 其他信息 - 2022年12月31日的GAAP账面价值为16,250百万美元，调整后的账面价值为36,800百万美元[114] - 2022年调整后的每股账面价值为99.22美元[114]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融服务、保险、投资管理 - 公司：Prudential Financial, Inc.（保德信金融集团） 核心观点和论据 公司战略转型 - 目标是成为高增长、低市场敏感度、轻资本的企业，聚焦投资、生命保障和退休保障三个业务领域 [2] - 行动包括调整产品组合，推出低资本密集和低市场敏感度的新产品；调整业务组合，出售韩国、台湾业务及美国两个业务，获超70亿美元收益；投资PGIM和新兴市场，进行收购；提前一年实现削减7.5亿美元费用目标 [2] - 未来继续推出产品，评估业务组合去风险机会，投资提升客户体验和能力，PGIM投资将形成自我强化业务系统 [3] 私人市场和风险转移 - 是可选择的去风险工具，非必要手段，公司有团队管理旧业务并寻找去风险机会，可通过有机增长实现业务组合目标，无机交易是加速器 [5] 业务增长领域 - 受益于高利率环境，核心收益增长，预计各业务均有增长 [7] - PGIM和新兴市场是高增长业务，PGIM有中到高个位数有机增长 [7] - 机构退休业务机会大，美国和美国外养老金风险转移市场规模分别为3万亿和4万亿美元，渗透率约10%，今年美国交易量预计500亿美元，明年超400亿美元 [8] - 日本业务是公司亮点，虽人口增长慢，但能通过分销模式获市场份额，健康和退休领域有5%-10%增长，利润池约60亿美元 [9][12] - 其他业务通过扩展产品实现有机增长，如团体自愿产品、FlexGuard Life、FlexGuard及固定年金等 [9] 资本影响和股票回购 - 高利率环境对业务基本面有利，但GAAP和STAT报表未充分体现，二季度假设更新影响子公司自由现金流和资本灵活性 [15] - 利率上升导致投资组合有实现和未实现收益，STAT有非经济不对称处理，行业在与监管沟通，公司财务状况和灵活性强 [16] - 董事会今年完成回购计划，明年初评估，主要考虑经济前景和衰退及信贷周期可能性 [16] Lotus再保险公司 - 公司希望在日本、美国和百慕大三个监管辖区活跃，Lotus Re可让产品融资与监管制度经济匹配，优化资本回报，提供充足准备金和资本，提高ROE和自由现金流 [19] 投资组合 - 投资组合管理是核心优势，历史损失低于定价承保，组合多元化、高质量，PGIM在私募资产和商业抵押方面能力强，资产表现好，目前无困境迹象 [21] - 三季度新资金利率与投资组合利差70-90个基点，正利差使核心收益增加，公司将继续受益 [23] PGIM业务 - 是多资产类别主动管理公司，固定收益业务受利率上升影响，三季度零售业务有85亿美元负现金流，机构业务有90亿美元正现金流 [25] - 长期看，高利率对固定收益业务健康，利率上升周期结束后现金流将回流，机构业务长期现金流积极，公司业绩表现好，有信心长期受益于现金流 [25][26] 日元风险 - 日元贬值影响日本业务产品销售和组合，导致美国短期美元产品退保增加、销售受影响 [30] - 公司有收入对冲和股权对冲，收入对冲平滑波动，股权对冲保护业务美元价值，通过内部外汇掉期交易，使日元对财务影响可忽略 [30][31][32] 并购策略 - 并购聚焦资产管理（PGIM）和新兴市场，资产管理关注扩大私募替代资产、零售资产和国际投资能力，新兴市场在现有市场扩大规模 [34][35] - 三季度末公司有50亿美元控股公司流动性，处于30-50亿美元目标范围上限，有财务灵活性进行并购，且会保持收购纪律 [35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在日本庆祝35周年，是当地三大公司之一，分销模式有竞争优势 [11] - 日本业务因疫情有不利理赔经验和生产力下降问题，疫情常态化后有望缓解 [11][12] - PGIM在私募资产和商业抵押业务中排名靠前，有较强市场地位 [21]