Investors in Paysafe Limited (PSFE) need to pay close attention to the stock based on moves in the options market lately. That is because the Apr 17, 2025 $14.00 Call had some of the highest implied volatility of all equity options today.What is Implied Volatility?Implied volatility shows how much movement the market is expecting in the future. Options with high levels of implied volatility suggest that investors in the underlying stocks are expecting a big move in one direction or the other. It could also ...

利率与汇率变动对财务的影响 - 截至2024年12月31日，银行借款利率增加100个基点，将对净亏损产生1260万美元的不利影响；利率降低100个基点，对净收益的影响相反[442] - 截至2024年12月31日，若美元相对其他货币升值10%，公司净资产将减少2150万美元；美元贬值10%，影响相反[445] 借款与信贷额度情况 - 为缓解短期流动性风险和为未来并购活动提供资金，公司有30.5万美元的循环信贷额度，2024年和2023年12月31日的借款余额分别为90713美元和35640美元[452] - 2024年和2023年12月31日，公司外部借款的总本金分别为2390689美元和2519857美元[453] - 2024年和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别为216683美元和202322美元；2024年12月31日，循环信贷额度下可用额度为214287美元，2023年为269360美元[456] - 2024年借款回购金额为92278美元，2023年为167424美元；2024年除自愿回购外，所有信贷安排的借款和还款分别为1075352美元和1039718美元，2023年分别为1025597美元和1021724美元[474] 税务相关情况 - 截至2024年12月31日，公司与不确定税务状况相关的负债为4957美元[458] - 截至2024年12月31日，公司在英国有19347美元的净递延税资产[496] - 公司需对所得税进行大量判断，可能需对英国递延税资产计提估值准备[494][496] 现金流情况 - 2024年经营活动提供的净现金流为253804美元，较2023年的234022美元增加19782美元[467] - 2024年投资活动使用的净现金为108380美元，较2023年的135237美元减少26857美元[470] - 2024年融资活动使用的净现金为280799美元，较2023年的771028美元减少490229美元[471] 业务板块无形资产减值情况 - 2024、2023和2022年，商户解决方案和数字钱包业务板块分别确认无形资产减值823美元、1254美元和5036美元[504] 会计政策与估计相关情况 - 公司定期评估关键会计政策和估计，实际结果可能与估计不同[483] - 业务合并中资产估值需大量估计和假设，如未来现金流、客户流失率等[485] - 公司在收入确认方面需判断主要代理关系，商户解决方案业务板块按净额列示收入，数字钱包业务板块按总额列示收入[488][489][490] - 公司采用账龄和违约概率方法估计信贷损失，信贷损失准备和相关费用有所下降[493] 资产减值相关情况 - 2024年商誉未出现减值迹象，未来假设或情况变化可能导致商誉减值[501] - 公司定期审查有限寿命无形资产是否减值，未来可能出现额外减值[502][504] 诉讼相关情况 - 公司在正常业务中面临多项诉讼，需管理层判断潜在结果和影响[505][506]

Paysafe says it is looking to its digital wallet business as a growth driver for the coming year.The payments company on Tuesday (March 4) released quarterly and full-year earnings showing revenue growth of a respective 1% and 6%.Total payment volume came to $40 billion for the quarter, a 12% increase, and $151.7 billion for the year, up 8%. Paysafe also projected revenue for the year of $1.71 billion to $1.73 billion, which fell short of analysts’ forecasts.Looking ahead to the remainder of the year, CEO B ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年收入17亿美元，同比增长6%，第四季度收入4.201亿美元，同比增长1%；若排除处置业务、外汇和利息影响，第四季度有机收入增长约6%，全年约7% [9][34][37] - 2024年调整后EBITDA为4.52亿美元，同比下降1%，第四季度为1030万美元，同比下降；排除直销业务影响，调整后EBITDA利润率为26.9% [10][35] - 2024年未杠杆化自由现金流为3亿美元，EBITDA转化率为66%，第四季度为7050万美元，转化率为68% [11][36][39] - 2024年GAAP净利润为2200万美元，去年为净亏损2000万美元；调整后净利润和每股收益下降8%，至1.325亿美元或每股2.14美元 [11][40] - 年末总债务低于24亿美元，净杠杆率从2023年末的5倍降至4.7倍，预计2025年末降至4.4倍或更低，2026年末达到3.5倍目标 [44][45] - 2025年预计报告收入增长在0 - 2%，即17.1 - 17.34亿美元；排除处置业务，预计收入增长6.5 - 8%；调整后EBITDA利润率在27.1 - 27.6%，调整后EBITDA在4.63 - 4.78亿美元；调整后每股收益预计在2.21 - 2.51美元 [46][47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 商户解决方案业务 - 第四季度收入2.301亿美元，同比增长1%，全年收入9.576亿美元，同比增长9%；直销业务对第四季度和全年收入分别有5和1个百分点的不利影响 [40] - 第四季度调整后EBITDA下降43%，全年下降14%，主要受直销业务和相关信贷损失以及2024年增量投资影响 [41] 数字钱包业务 - 第四季度收入1.944亿美元，同比增长2%，按固定汇率计算增长3%，全年收入增长4%；新产品增长抵消了客户存款利息收入下降的不利影响 [43] - 第四季度调整后EBITDA增长8%，按固定汇率计算增长9%，全年调整后EBITDA为3.39亿美元，利润率为44.3%，提高90个基点 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年企业级账户收入增长超10%，前20大客户实现两位数增长，前20个国家实现高个位数增长 [15][19] - 2024年新企业交易中约三分之一与现有客户签订，总ACV预订量同比增长40%，当前销售管道增长超40% [20][21] - 经典钱包用户三年来首次超过100万，700万用户基础中，新合作伙伴整合和新产品推出带来积极趋势，电子现金解决方案在线分销收入近翻倍 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成投资组合合理化，剥离直销支付处理业务，专注理想客户和垂直领域，消除非核心收入流，降低高风险商户敞口 [7] - 产品方面，推动新产品创收，推进Paysafe钱包平台，包括拉美市场扩张和针对中小企业的业务钱包及白标钱包 [30] - 新销售组织扩大后，将提高销售周期生产力和收入转化率，通过合作拓展新商户和消费者，扩大核心地区产品和服务交付 [30][31] - 提升产品规模和互操作性，为客户和员工创造更好体验 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为2024年完成业务转型，2025年将专注公司真正的增长引擎，对公司潜力充满信心，相信能继续去杠杆化并为股东创造股权价值 [30][52] - 预计2025年调整后EBITDA增长将显著改善，运营杠杆将增强，随着销售团队成熟和非经常性项目结束，业务表现将提升 [39][47][50] 其他重要信息 - 2024年招聘170名新销售代表，扩大销售能力，投资2900万美元用于销售团队扩张和投资组合优化，当年创收超5000万美元，预计2025年贡献翻倍 [14][15] - 2024年平均合同启动时间比2022年快约60%，44%的客户服务联系通过自动化解决，降低客户服务案例数量 [28] - 2月董事会批准将股票回购计划增加7000万美元，剩余授权约7700万美元 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年SMB渠道的增长驱动因素及策略 - 2025年SMB渠道Clover销售保持低两位数增长，向更大规模SMB客户拓展，每位商户收入呈高个位数增长，ISO业务和直销业务均有销售人力增加，整体对SMB渠道发展有信心 [56][57] 问题2: 直销业务出售的收入报表影响及是否包含在2025年调整后每股收益指引中 - 直销业务出售的影响在EBITDA线以下，包含在2025年调整后每股收益指引中，但2025年预期金额极小 [59][64][65] 问题3: 关于收购意向的潜在竞标者信息 - 公司收到一些主动收购提议和咨询，但目前不做具体评论，董事会将履行职责评估相关机会，公司对自身业务发展有信心 [68][69] 问题4: 2025年目标客户和销售团队重点关注领域 - 公司注重向客户交叉销售，约三分之一客户购买多种产品，预计这一趋势将随新产品推出延续；看好SMB、电商、数字钱包和电子现金等业务领域的增长 [73][74][75] 问题5: 商户业务毛利润增长预期及剥离业务的收益预期 - 预计2025年商户业务毛利润全年增长，下半年更强劲；剥离业务2025年影响极小，5年内最高可获得5000万美元收益 [78][79] 问题6: 2024年投资的增值服务产品的商户采用情况及潜在需求产品 - 账户和卡产品、ePIN产品在数字钱包方面反响良好，ePIN改变电子现金产品分销模式；即将推出的Pago钱包将在秘鲁全面上线，3月将全面推出可锁定卡产品，电商业务增长超30%，SMB领域Clover产品合作前景乐观 [82][83][88] 问题7: 销售团队生产力提升情况及招聘人员的爬坡时间线 - 销售团队在2023年第三季度末完成招聘，进入2025年持续爬坡；企业销售团队生产力增长约40%，2023 - 2024年贡献提升超100%，预计2025年拉丁美洲业务将实现两位数增长 [91][92][93] 问题8: 数字钱包业务增长的驱动因素及中期展望，以及进一步提高效率的空间 - 数字钱包业务增长得益于交易数量增加，交易账户的TPA交易稳定增长，产品功能和可用性改善推动交易和ARPU提升，经典数字钱包用户数突破100万，新推出的Pago钱包将加速业务增长；公司通过将支出从后台重新分配到前台、推进系统迁移项目等方式提高效率，未来有更多中小项目可创造增长机会 [97][98][100] 问题9: 2025年客户流失率的管理策略及与2024年的差异 - 2024年公司主动与不符合风险偏好的客户解约，导致客户流失率增加2 - 3个百分点，预计2025年客户流失率将回归正常水平 [105][106] 问题10: 第四季度信贷损失增加的原因及2025年恢复正常的信心来源 - 第四季度信贷损失增加主要源于直销业务，公司主动与部分商户解约导致损失；过去几年公司信贷损失率相对稳定，商户业务损失率通常为收入的2 - 3%，预计2025年将恢复正常 [109][110] 问题11: 新产品对收入贡献的主要产品及白标钱包的竞争优势 - 会计卡和ePIN产品是新产品收入贡献的主要驱动因素；公司在监管和反洗钱方面的优势为白标钱包业务提供了强大框架，Pago钱包作为白标钱包将于第二季度在秘鲁全面上线，有望取得良好业绩 [114][116][117]

业绩总结 - 2024年总支付交易量为1520亿美元，同比增长8%[8] - 2024年收入为17.05亿美元，同比增长6%，按固定汇率计算也增长6%[8] - 2024年调整后EBITDA为4.52亿美元，EBITDA利润率为26.5%[8] - 2024年调整后净收入为1.33亿美元，调整后每股收益为2.14美元，同比下降8%[8] - 2024年净杠杆率为4.7倍，较2023年12月的5.0倍有所改善[8] - 2024年有机收入增长为7%，连续第二年实现中高个位数的收入增长[9] - 2024年生成的无杠杆自由现金流为3亿美元，现金流转化率为66%[9] - 2024年GAAP净收入为2250万美元，较2023年第四季度的1210万美元净亏损有所改善[34] 用户数据 - 2024年Digital Wallets的3个月活跃用户数为7.3百万，较上年增长12%[60] - 2024年Digital Wallets的平均每用户收入（ARPU）为27美元，较上年增长7%[60] 未来展望 - 2024年预计收入在1,710百万至1,734百万美元之间，年增长率为0%至2%[46] - 2024年调整后EBITDA为463百万至478百万美元，调整后EBITDA利润率为27.1%至27.6%[46] - 2024年小型企业(SMB)收入增长预计为6%，电子商务收入增长预计为30%[40] - 2024年每股调整后收益(Adj. EPS)预计在2.21美元至2.51美元之间[46] 新产品和新技术研发 - 2024年新产品推出的收入增长达到50%[15] - 2023财年Merchant Solutions收入为878.3百万美元，2024财年预计为957.6百万美元，增长约9%[56] - 2023财年Digital Wallets收入为734.7百万美元，2024财年预计为765.5百万美元，增长约4%[56] 财务状况 - 2024年总债务为2,364百万美元，净债务为2,147百万美元，净杠杆比率为4.7倍[44] - 2024年进行的股票回购为2.6百万股，金额为4300万美元[45] - 2024年第四季度的基本每股调整净收入为0.49美元，较2023年同期的0.66美元下降约25.8%[87] - 2024年全年未杠杆自由现金流为299,592千美元，较2023年的318,299千美元下降约5.9%[89] 负面信息 - 2024年调整后EBITDA的下降主要受到处置业务、信用损失和重大投资的影响[40] - 2024年第四季度调整后的净收入为29,563千美元，较2023年同期的40,862千美元下降约27.5%[84] - 2024年全年调整后的净收入为132,520千美元，较2023年的143,888千美元下降约7.9%[87]

营收情况 - 2024年第四季度营收4.201亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算增长2%；全年营收17.048亿美元，同比增长6% [4][8][14] - 2024年第四季度营收4.2007亿美元，2023年同期为4.14541亿美元；2024年全年营收17.04835亿美元，2023年全年为16.01138亿美元[30] - 2025年全年营收指引为17.1 - 17.34亿美元，调整后EBITDA为4.63 - 4.78亿美元，调整后每股收益为2.21 - 2.51美元 [5] - 2025年公司展望显示报告营收增长0% - 2%，有机营收增长6.5% - 8.0%，调整后EBITDA增长为中两位数 [5] 总支付交易量情况 - 2024年第四季度总支付交易量400亿美元，同比增长12%；全年总支付交易量1517亿美元，同比增长8% [4] 净利润情况 - 2024年第四季度净利润3350万美元，上年同期净亏损1210万美元；全年净利润2220万美元，上年同期净亏损2030万美元 [4][9][15] - 2024年第四季度净利润3.3511亿美元，2023年同期亏损1.2129亿美元；2024年全年净利润2.216亿美元，2023年全年亏损2.0251亿美元[30] - 2024年净收入为2216万美元，2023年净亏损为2025.1万美元[36] - 2024年Q4净利润为3351.1万美元，2023年Q4净亏损为1212.9万美元；2024年全年净利润为2216万美元，2023年全年净亏损为2025.1万美元[50] 调整后净利润情况 - 2024年第四季度调整后净利润2960万美元，上年同期为4090万美元；全年调整后净利润1.325亿美元，上年同期为1.439亿美元 [4][10][16] - 2024年Q4调整后净利润为2956.3万美元，2023年Q4为4086.2万美元；2024年全年调整后净利润为1.3252亿美元，2023年全年为1.43888亿美元[50][51] 调整后EBITDA情况 - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.033亿美元，同比下降15%；全年调整后EBITDA为4.521亿美元，同比下降1% [4][11][17] - 2024年调整后EBITDA为4.52054亿美元，2023年为4.58663亿美元[47] 净杠杆率情况 - 截至2024年12月31日，净杠杆率降至4.7倍，2023年12月31日为5.0倍 [4] 现金及债务情况 - 截至2024年12月31日，总现金及现金等价物为2.167亿美元，总债务为24亿美元，净债务为21亿美元 [19] - 2024年末现金及现金等价物2.16683亿美元，2023年末为2.02322亿美元[34] - 2024年末现金及现金等价物为12.98579亿美元，2023年末为14.98269亿美元[36][37] - 2024年末客户账户及其他受限现金10.81896亿美元，2023年末为12.95947亿美元[34] - 2024年末应付账款及其他负债1.7694亿美元，2023年末为2.02699亿美元[34] - 2024年末短期债务1019万美元，2023年末为1019万美元[34] 收购相关情况 - 公司收到关于收购的非邀约初步非约束性意向表达，董事会将考虑最大化股东价值的提案 [20][21] 基本每股收益情况 - 2024年第四季度基本每股收益0.55美元，2023年同期为 - 0.20美元；2024年全年基本每股收益0.36美元，2023年全年为 - 0.33美元[30] 资产负债情况 - 2024年末总资产48.09334亿美元，2023年末为52.27701亿美元[34] - 2024年末总负债39.30073亿美元，2023年末为43.44388亿美元[34] - 2024年末股东权益8.79261亿美元，2023年末为8.83313亿美元[34] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的净现金流为2.53804亿美元，2023年为2.34022亿美元[36] - 2024年投资活动使用的净现金流为1.0838亿美元，2023年为1.35237亿美元[36] - 2024年融资活动使用的净现金流为2.80799亿美元，2023年为7.71028亿美元[36] - 2024年现金及现金等价物减少1.9969亿美元，2023年减少6.28926亿美元[36] 非GAAP财务指标情况 - 公司使用非GAAP财务指标补充GAAP财务报表，以评估业务表现和提高各报告期运营结果的可比性[39] - 2024年非GAAP无杠杆自由现金流为2.99592亿美元，2023年为3.18299亿美元[48] - 2024年非GAAP毛利（不包括折旧和摊销）为9.89073亿美元，2023年为9.37926亿美元[49] 调整后每股净收益情况 - 2024年Q4基本调整后每股净收益为0.49美元，2023年Q4为0.66美元；2024年全年为2.18美元，2023年全年为2.34美元[51] - 2024年Q4摊薄调整后每股净收益为0.48美元，2023年Q4为0.66美元；2024年全年为2.14美元，2023年全年为2.33美元[51] 加权平均摊薄股份数情况 - 2024年Q4加权平均摊薄股份数为6200万股，2023年Q4为6170万股；2024年全年为6190万股，2023年全年为6140万股[50] - 2024年Q4调整后加权平均摊薄股份数为6200万股，2023年Q4为6180万股；2024年全年为6190万股，2023年全年为6170万股[50][51] 其他非经营费用净额情况 - 2024年Q4其他非经营费用净额为1801.8万美元，2023年Q4为收入953.9万美元；2024年全年为1259.4万美元，2023年全年为331.3万美元[50] 商誉和无形资产减值费用情况 - 2024年Q4商誉和无形资产减值费用为2.8万美元，2023年Q4为97.9万美元；2024年全年为82.3万美元，2023年全年为125.4万美元[50] 收购资产摊销费用情况 - 2024年Q4收购资产摊销费用为3344万美元，2023年Q4为3353.1万美元；2024年全年为1.34291亿美元，2023年全年为1.35393亿美元[50] 离散税项情况 - 2024年Q4离散税项为收益2113.1万美元，2023年Q4为费用1278.5万美元；2024年全年为收益1310.4万美元，2023年全年为费用3798.3万美元[50]

文章核心观点 在线支付公司Paysafe收到收购意向后正考虑出售，目前相关商讨正在进行，不确定是否会进行交易 [1] 公司上市情况 - 2020年12月公司与特殊目的收购公司Foley Trasimene Acquisition Corp. II合并上市，当时估值90亿美元 [2] - 自上市以来公司股价下跌约80%，截至纽约时间上午11:22上涨12.3%后，公司估值14亿美元 [2] 公司业务表现 - 11月财报显示公司核心业务增长，数字钱包活跃用户平均交易次数增加，在欧洲市场影响力扩大 [3] - 截至9月的第三季度调整后每股收益51美分，低于华尔街预期的59美分，总收入4.271亿美元超市场共识 [3] 公司合作动态 - 公司与Revolut合作将eCash服务推向其1000万英国客户，前三个月与2.8万独特Revolut消费者交易，预计未来会增加 [4] - 11月公司与CellPoint Digital合作，使旅游商家能为客户提供无缝支付服务 [4] - 合作集成让商家通过CellPoint Digital支付编排平台连接众多收单机构，以接触不同市场更多收单机构和支付方式提供商 [5] - 公司电子商务销售高级总监表示作为主要收单机构，致力于支持商家并与之共同创新，提供强大收单解决方案等 [6]

文章核心观点 - Paysafe Limited于11月13日盘前公布第三季度财报，公司表现出韧性 [1] 投资理念 - 专注于小市值公司投资，有美加欧市场投资经验，通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以获高回报，常用DCF模型估值，该方法综合考量股票前景确定风险回报比 [1]

文章核心观点 - Paysafe Limited公布第三季度财报，投资界对此不满，分析师将深入研究数据并发表对公司的看法 [1] 分析师投资理念 - 分析师拥有金融硕士学位，是长期投资者，投资期限为5 - 10年，认为投资应简单化，投资组合应包含成长股、价值股和股息股，但更倾向于寻找价值股，还会不时出售期权 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为4.271亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长7% [10][27] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.178亿美元，同比增长1%，第三季度调整后的EBITDA利润率较2024年上半年提高70个基点，全年预计在27.5% - 28%之间 [11][13] - 净杠杆率从2023年第三季度的降低8%，至2024年第三季度末为4.7倍 [12] - 过去12个月（LTM）的无杠杆自由现金流下降3%至3.187亿美元，转换率为68% [29] - 调整后的净收入为3140万美元，调整后的每股收益（EPS）为0.51美元，低于去年第三季度的0.57美元，调整后的有效税率为35%，预计未来在26% - 30%之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 商户解决方案（Merchant Solutions） - 交易量同比增长8%至320亿美元，营收增长11%至2.411亿美元，调整后的EBITDA为5260万美元，下降8% [32][33] - 电子商务业务实现两位数增长，北美iGaming营收增长超50%，新商户的营收实现两位数增长，中小企业（SMB）直接业务增长5%，计费商户识别码（Billable MIDs）在Q3略有下降 [21][23] 数字钱包（Digital Wallets） - 交易量增长5%至59亿美元，营收增长4%至19.09亿美元，调整后的EBITDA为8410万美元，增长5%，调整后的EBITDA利润率提高40个基点 [34] - 每活跃用户的交易量同比增长16%，平均每用户营收增长5%，本季度新增130万用户，活跃用户基数为700万，用户获取成本稳定在约17美元 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年的四个战略重点进展顺利：扩大销售能力，已提前完成招聘170名新销售代表的目标，本季度达成83个企业客户订单；优化业务组合，已产生超4000万美元营收，有望提前完成5000万美元的年度目标；改进消费者获取工作，营销团队采用新的市场测试策略，通过B2B2C合作伙伴关系拓展新用户；新产品引入带来的营收较去年显著增长 [14][15][16][20] - 与Revolut合作，为其1000万英国客户提供电子现金服务，前三个月已与2.8万Revolut用户进行交易，未来有望增加并扩展到其他市场，还将与其他大客户开展类似合作 [18][19] - 新上任的CFO John Crawford提出未来的工作重点包括整合过多的系统以提高效率、改善内部资本分配、关注成本纪律以提升利润率等 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年及以后的发展充满信心，目前在各项战略举措上进展顺利，能够实现营收增长、息税折旧摊销前利润率提升和净杠杆率降低的目标，对2025年的营收和调整后的EBITDA指导保持不变 [44][45] - 公司的销售渠道增长强劲，企业业务订单数量翻倍，产品组织正在整合并出现积极的举措，管道业务健康，有助于实现明年的增长目标 [57] 其他重要信息 - 欢迎新CFO John Crawford加入，原CFO Alex Gersh将工作至年底以确保顺利交接 [8][9] - 公司的心与受飓风影响的美国佛罗里达州和东南部的同事、客户和合作伙伴同在，并感谢业务连续性团队的支持工作 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于业务组合优化工作提前完成进度，对2025年营收贡献的预期以及提前完成的关键因素 - 回答：目前业务组合优化工作进展良好，对2025年的营收增长持乐观态度，目前对2025年的营收增长、息税折旧摊销前利润率提升和净杠杆率降低有很好的预期；提前完成的关键因素包括招聘工作提前，销售团队表现出色，销售组织实现同比增长等 [49] 问题：与Revolut合作中，对英国客户的增长预期以及扩展到其他地区的时间表 - 回答：预计在2025年将继续增长，上周还宣布了与德意志银行的合作，未来将寻求与更多机构开展此类合作 [50] 问题：高风险商户的退出是否影响本季度商户毛利率，以及如何长期看待商户毛利率 - 回答：高风险商户的退出对息税折旧摊销前利润率、毛利率和营收均有影响；目前难以预测毛利率的长期走势，公司将专注于营收和息税折旧摊销前利润，新CFO将关注效率提升以提高息税折旧摊销前利润率 [52] 问题：2026财年的战略计划是否会延续2025年的模式，还是会调整投资重点 - 回答：目前主要关注2025年的计划，2025年将有四到五个战略举措，这些举措将为2026年奠定基础，但目前还不会分享2026年的计划 [56] 问题：销售团队新员工的上手进度以及何时能达到正常生产率 - 回答：企业销售团队一般需要约6个月完全上手，中小企业销售团队通常在3 - 4个月内上手；目前企业团队略超预期，中小企业团队符合预期，整体进展顺利 [59] 问题：中小企业（SMB）业务增速从10%降至5%是否与退出高风险商户有关，以及对该业务板块的预期 - 回答：与退出高风险商户有关，公司从战略角度主动调整，虽然SMB业务增速下降，但整体营收仍将高于年初预期的中点，公司在转型方面取得进展并为2025年做好准备 [60] 问题：增值服务机会相关，能否详细介绍与某公司的合作关系、单位经济效益以及其他增值服务 - 回答：与该公司是推荐或发起类型的合作关系，公司不承担风险，这种合作模式适合公司近90万的全球商户基础；未来将在不同地理市场增加类似合作，还将为商户提供更多辅助服务；公司在商户解决方案业务中的分成率较去年第三季度有所下降 [63][64] 问题：在Clover的分销方面，如何看待Paysafe和Clover在商户端提供的增值服务的潜在重叠 - 回答：Fiserv是公司的重要合作伙伴，双方在产品创新和产品推广方面合作良好，公司对未来继续拓展产品销售充满信心 [66]