股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03813 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 30,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 300,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 30,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 300,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 300,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1 ...

南向资金持股变动 - 南向资金于3月30日减持宝胜国际9000股 [1] - 近5个交易日内，南向资金连续减持5天，累计净减持101.7万股 [1] - 近20个交易日内，南向资金连续减持20天，累计净减持271.5万股 [1] - 截至统计时点，南向资金持有宝胜国际1437.1万股，占公司已发行普通股的0.27% [1] 公司业务概况 - 宝胜国际（控股）有限公司是一家主要从事经销及零售运动服装和鞋类产品的投资控股公司 [1] - 公司通过两个分部运营业务 [1] - 销售运动服装和鞋类产品分部从事批发销售运动服装和鞋类产品，并透过其自有的零售店铺、百货公司专柜及互联网进行零售 [1] - 特许专柜销售佣金分部提供商场空间予零售商和分销商以特许专柜销售 [1]

公司股份回购与注销 - 公司于2026年3月24日注销了1066.5万股已回购股份 [2]

公司股份变动 - 公司于2026年3月24日注销了1066.5万股已购回的股份 [1]

公司行动与市场表现 - 公司于2026年3月24日注销1066.5万股已回购股份 [1] - 截至2026年3月24日收盘，公司股价报收于0.42港元，较前一日上涨1.2% [1] - 当日成交量为50.6万股，成交额为21.13万港元 [1] 市场评级与估值 - 投行对该股的评级以优于大市为主，近90天内共有1家投行给出优于大市评级 [1] - 国信证券最新研报给予公司优于大市评级 [1] - 近90天内投行给出的目标均价为0.49港元 [1] - 公司港股市值为22.1亿港元 [2] - 公司在专业零售行业中的市值排名为第6位 [2]

公司行动 - 宝胜国际于2026年3月24日注销了1066.5万股已回购的股份 [1]

股份信息 - 2026年3月13日已发行股份（不含库存股）数目为5326179615[3] - 2026年3月24日结束时已发行股份总数为5315514615[4] - 2026年1月 - 3月多次购回并注销股份，占比0.0017% - 0.0723%不等[3][4] - 2026年3月13日和3月24日库存股份数目均为0[3][4]

宝胜国际2025年核心财务与经营表现 - 2025年公司营业收入为171.32亿元人民币，同比下降7.2% [3] - 经营溢利为3.62亿元人民币，同比骤降49% [3] - 公司拥有人应占溢利为2.11亿元人民币，较上年的4.91亿元减少近六成，为近十年来最差盈利表现 [3] - 2025年末大中华区直营门店总数降至3310家，全年净减少138家，关店速度远超2024年的75家 [5] - 直营门店同店销售持续录得低至中双位数下滑，加盟体系在低线市场同样疲软 [6] 行业背景与公司基因分析 - 中国运动零售行业的关键词已从“渠道扩张”转变为“赛道选择+运营能力” [3] - 公司前身为全球最大运动鞋代工制造商之一裕元工业的零售分部，2008年拆分上市，其商业模式源于制造与批发逻辑 [7] - 公司擅长大批量铺货和渠道扩张，供应链高度依赖耐克与阿迪达斯等核心品牌 [8][9] - 作为“代理制渠道商”，其能力与现代零售所需的消费者运营、品牌叙事及数字化能力存在断层 [10] 品牌多元化转型尝试与挑战 - 公司引入三个新品牌寻求增长：瑜伽品牌XEXYMIX、户外品牌Dynafit、复古运动鞋品牌PONY 1972 [15] - XEXYMIX定位女性运动市场，但面临中国瑜伽市场已被Lululemon通过品牌社群和生活方式叙事高度定义的挑战 [17] - XEXYMIX依赖内容电商与DTC模式，与公司擅长的线下分销网络存在能力错位，截至3月17日其社交媒体粉丝量仅约5万 [18] - Dynafit专注于滑雪登山与越野跑等专业户外赛道，但该领域在中国仍属小众，难以支撑渠道公司的规模化增长 [23] - PONY 1972所处的复古运动鞋赛道市场热度已回落，难以承担增长引擎角色 [27] - 公司的转型尝试暴露出其仍在用“找货”而非“重构能力”的方式解决问题 [29] 同业对比：滔搏体育的转型路径 - 滔搏体育脱胎于百丽国际，具备深厚的零售基因 [31] - 滔搏转型路径为主动收缩与聚焦，基于垂类需求是否成气候及品牌能否成为赛道“顶点存在”两个核心判断选择合作伙伴 [33] - 重点押注跑步赛道，因其能同时连接“专业性”与“日常性”，市场纵深大 [34] - 通过开设专注跑步的集合店ektos，构建垂直生态，探索跑步文化，旨在突破传统“经销商”逻辑 [36][38] - 为新签约品牌提供全链路支持，运营更偏向沿袭品牌原定位，并通过专业赛事和圈层活动精准触达客群 [39] - 在户外赛道，滔搏选择的Norrøna品牌在专业声誉和潜在溢价空间上被认为高于宝胜选择的Dynafit [42] 行业趋势与核心困境总结 - 行业正从“卖产品”、“潮流驱动”转向“讲故事”、“性能驱动”，赛道选择成为比运营更底层的胜负手 [44] - 在消费信心不足、行业折扣竞争加剧的背景下，传统渠道商依赖的规模铺货逻辑正在加速失效 [3][6][44] - 公司的转型尝试更像一种防御性的品牌分散，而非基于深度消费者洞察的进攻性布局 [44] - 公司的根本挑战在于，能否从代工制造文化中成长起来的分销商，真正完成向消费者导向的运营商转型，这需要组织能力重塑与零售基因重建 [44]

ESG评级结果 - 公司于2026年1月31日获得华证指数ESG评级BBB，较上一期（2025年10月31日）的BB评级有所提升 [1] - 华证指数ESG评级共分九档，C为最低，AAA为最高，BBB评级为中等偏上水平 [1] - 公司在14家专营零售行业港股上市公司中，本期排名第7，与上一期排名持平 [1] 各维度得分与排名 - 环境（E）维度得分为75.81，评级为BB，在行业内14家公司中排名第4 [1] - 社会（S）维度得分为78.93，评级为BB，在行业内14家公司中排名第8 [1] - 治理（G）维度得分为84.56，评级为BBB，在行业内14家公司中排名第5 [1] 评级机构与ESG背景 - 评级机构华证指数拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [2] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [2] - 环境（E）维度涵盖企业对环境的影响管理，包括气候变化、资源使用、能源效率、排放物管理及可再生能源使用等内容 [2]

南向资金持股变动 - 3月18日，南向资金减持宝胜国际8000.0股 [1] - 近5个交易日，南向资金连续减持5天，累计净减持141.0万股 [1] - 近20个交易日，南向资金连续减持20天，累计净减持270.7万股 [1] - 截至目前，南向资金持有宝胜国际1438.0万股，占公司已发行普通股的0.26% [1] 公司业务概况 - 宝胜国际是一家主要从事经销及零售运动服装和鞋类产品的投资控股公司 [1] - 公司通过两个分部运营业务 [1] - 销售运动服装和鞋类产品分部从事批发销售，并通过自有零售店铺、百货公司专柜及互联网进行零售 [1] - 特许专柜销售佣金分部提供商场空间予零售商和分销商以特许专柜销售 [1]