财务数据和关键指标变化 - 上半年基础销售额增长2%，利润增长30%，运营现金流增强，净债务进一步减少 [3] - 中期股息增长9%，符合可持续和渐进的股息政策 [3] - 2019年运营利润指导不变，预计实现基础利润增长，收入在2019年企稳并在2020年增长 [13] - 2019年财务费用预计约为4500万英镑，税收费用预计在17% - 19%之间，基于2018年12月31日汇率，每股收益指导上调4便士至57.5便士 - 63便士 [14][15] - 长期税收率预计在20% - 22%之间，财务费用约为每年5500万英镑 [15] - 上半年净债务同比下降4900万英镑 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 课件和评估业务 - 同比仅下降1%，美国高等教育课件和学生评估业务有预期的适度下降，数字收入有适度增长 [4][6] - 美国高等教育课件业务上半年收入下降幅度符合全年指导范围（持平至下降5%） [7] 结构增长业务 - 收入增长6%，在线项目管理、Connections Academy受益于持续强劲的招生增长，专业认证受益于关键领域的优势和新合同的增加 [4][6] 虚拟学校业务 - 上半年收入以高个位数增长，已宣布为下一学年开设6所新学校，预计未来有良好增长 [44] 在线项目管理业务 - 全球收入以两位数增长，注册人数增长13%，与Manpower等公司合作带来新机会 [47] 专业认证业务 - 规模在过去十年几乎翻番，现金量增长8%，签署17项新协议，为450个证书所有者提供服务 [48][49] 皮尔逊英语考试业务 - 在过去5年快速增长，在学习和签证市场份额不到10%，仍有很大增长空间 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 收入增长1%，结构增长机会业务有良好增长，部分被美国高等教育课件和学生评估业务的下降抵消 [6] 英国市场 - 学生评估和资格认证业务有增长，如GCSE、A level等，但学徒制业务持续下降 [10] 增长市场 - 收入增长2%，皮尔逊英语考试和专业认证业务增长良好，中东学校课件订单时间因素也有影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三个关键支柱：课件和评估业务数字化转型以实现收入稳定和增长；投资结构增长市场业务；构建高效的全球平台以重新分配投资和创新 [29][30] - 在课件和评估业务数字化方面，美国和英国的学生评估业务逐渐恢复，高等教育课件业务向数字优先模式转变，所有1500个活跃高等教育标题将转向数字优先模式，部分产品将在全球学习平台上推出 [31][34] - 在结构增长机会方面，虚拟学校业务将满足市场需求，在线项目管理业务预计市场规模将增长，专业认证业务和皮尔逊英语考试业务有较大增长空间 [43][45][50] - 在高等教育课件市场，公司市场份额在40% - 41%之间波动，预计随着新数字产品推出，有机会突破该范围 [79][80][81] - 在皮尔逊英语考试市场，主要竞争对手有英国文化协会、剑桥评估和澳大利亚IDP的合资企业以及ETS的产品，公司是快速增长的第三大参与者 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正从复兴和恢复阶段过渡到可持续增长阶段，课件和评估业务的下降速度将放缓并逆转，结构增长业务将获得规模和动力 [52][53] - 尽管面临一些挑战，如大学入学率下降和数字产品转型，但公司对未来增长充满信心，预计通过数字优先模式和全球学习平台实现收入增长 [40][41][53] 其他重要信息 - 公司对欧盟委员会关于英国税收代码构成国家援助的决定提出上诉，最大现金负债为1.6亿英镑，但尚未收到英国税务海关总署的指导，该负债未包含在净债务指导中 [16][17] - 公司计划今年完成重组，2020年成本基础减少3.3亿英镑或更多，上半年实现增量成本节约6000万英镑，预计下半年再实现7000万英镑 [18] - 上半年ERP系统在北美成功实施，超过75%的公司收入业务在单一ERP系统上运营，有助于推进成本降低计划 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 埃及评估合同的收入金额、PTE在加拿大的认证情况以及高等教育课件在线注册下降的市场压力 - 埃及合同处于爬坡阶段，上半年收入为中个位数百万英镑 [57] - PTE在加拿大和英国的认证正在与当局进行中，有消息会分享 [58] - 高等教育课件在线注册下降的原因包括大学入学率下降和淘汰低价值数字产品，预计未来一年注册量持平或下降1%，之后会增长，同时数字收入将继续增长 [59][60][63] 问题2: PTE的竞争格局和市场份额范围 - 主要竞争对手有英国文化协会、剑桥评估和澳大利亚IDP的合资企业以及ETS的产品，公司是快速增长的第三大参与者，10%是在学习和签证市场的整体份额，涵盖美国、加拿大、澳大利亚和英国 [64][65] 问题3: OPM业务的注册增长如何转化为收入和利润增长、美国高等教育课件业务是否失去市场份额以及与Manpower的合作机会 - OPM业务注册增长是收入增长的领先指标，收入增长在注册后12 - 18个月出现，利润增长在收入增长后1 - 2年出现，内部收益率超过35% [71][72][73] - 美国高等教育课件业务市场份额在40% - 41%之间波动，目前处于该范围底部，预计会回升，未来有机会突破该范围 [79][80][81] - 与Manpower的合作目前合同较小，但未来3 - 5年有很大增长机会 [82][84] 问题4: 公司在高等教育课件市场的采用率是否下降以及英语语言学习的趋势 - 公司在高等教育课件市场的市场份额基本稳定，对竞争表现有信心 [90] - 英语语言学习方面，公司退出直接教学业务后，重新投资课件业务，有新产品推出，看好英语课件和评估的机会 [89] 问题5: 2020年300个Revel标题的采用情况以及美国高等教育课件业务2020年是否会继续下降 - 300个Revel标题将在明年回到学校时在全球学习平台上，这将提升用户体验和教师功能，使产品更易被采用 [97][98][99] - 尽管面临注册压力，但数字收入在增长，预计会继续增长，目前不提供2020年指导，但对高等教育前景感到兴奋 [100][101][102] 问题6: 印刷书籍的相关情况、核心业务指导更新以及税收节省情况 - 公司将以数字优先方式开发产品，更新可实时进行，将逐步将1500个产品从所有权模式转变为访问模式，明年至少将110个产品纳入访问模式，简化价格模式，为学生提供更低价产品，同时增加公司收入 [117][119][125] - 核心业务上半年开局良好，但存在阶段性因素，目前不更新指导 [110][113] - 税收环境难以预测，今年指导调整至17% - 19%，不影响长期指导（20% - 22%） [114][116] 问题7: 美国高等教育业务的收入产品模式拆分、印刷业务下降情况以及核心业务盈利能力提升的驱动因素 - 2018年全年数字业务占比55%，印刷业务占比45%，建议看全年数据以避免阶段性影响 [135] - 印刷业务将继续下降，公司将专注于数字内容 [136] - 核心业务盈利能力提升不仅因为收入增长，还得益于上半年的重组节省 [137] 问题8: 2019年上半年和下半年的业务平衡、新产品的技术风险以及包容性访问业务的市场覆盖情况 - 2019年业务阶段分布更平衡，但核心业务存在阶段性因素，高等教育业务下半年权重仍略高 [141][142] - ERP系统已在美国和英国全面实施，剩余20%较小国家预计在未来12个月完成 [143][144] - 包容性访问业务处于早期阶段，目前占收入约15%，机构签约率超过该比例，有更多增长机会，包括更多机构参与和机构内更高的采用率 [145][147][148]

财务亮点 - 2019年上半年营收18.29亿英镑，调整后营业利润1.44亿英镑，运营现金流 -1.29亿英镑，调整后每股收益13.2便士，中期股息6.0便士[7] - 净债务13.76亿英镑，剔除IFRS16后为7.26亿英镑，2018年上半年为7.75亿英镑[8] 销售与利润情况 - 2019年总销售额18.29亿英镑，2018年为1.865亿英镑，CER增长 -6%，基础增长2%[15] - 2019年调整后营业利润1.44亿英镑，2018年为1.07亿英镑，CER增长26%，基础增长30%[17] 战略优先事项 - 通过课件和评估业务的数字化转型增长市场份额，2019年上半年基础增长 -1%；投资结构性增长机会，2019年上半年基础增长6%；成为更简单、高效和可持续的企业[12] 业务进展 - US Student Assessment在2019年上半年通过TestNav平台交付2070万次数字测试，33%的开放性问题由AI评分[51] - 2020年约540个活跃管理的图书标题采用仅访问模式，Pearson 2018年每课程注册费用约为50美元[53] 各业务板块机会 - OPM市场预计到2024年增长至56亿美元，2019年上半年推出40个全球项目，全球课程注册量增长13%[61] - Pearson VUE是全球计算机测试项目领域的领先者，市场规模约12亿美元，与450多个证书所有者合作，2018年管理超过1500万次测试[63] 财务指引 - 2019年全年调整后营业利润指引为5.9 - 6.4亿英镑，财务费用约4500万英镑，税率17 - 19%，调整后每股收益57.5 - 63.0便士[32] 成本节约 - 计划累计节省超3.3亿英镑运营成本，2017 - 2020年分别实现1500万、1.3亿、约1.3亿和超5500万英镑的当年成本节省[34][37] 现金流与净债务 - 2019年上半年运营现金流 -1.29亿英镑，自由现金流 -2.28亿英镑，净债务13.76亿英镑[41] 市场分析 - US HE courseware市场总量为1.25亿课程注册量，可触及市场为8500万以上课程注册量，市场价值70 - 77亿美元[77] 资产负债表 - 2019年商誉/无形资产30.62亿英镑，有形固定资产6.42亿英镑，净债务13.76亿英镑，净资产42.92亿英镑[79]

财务数据和关键指标变化 - 2018年运营现金流为5.3亿英镑，现金转化率为94%，年末净债务降至1.43亿英镑，低于此前指引的2亿英镑，且低于上一年 [3] - 董事会建议全年股息为0.185英镑，较去年增长9% [3] - 调整后营业利润为5.46亿英镑，略高于1月给出的5.4 - 5.45亿英镑的初步范围 [13] - 利息支出略好于指引的2400万英镑，且显著低于去年 [16] - 税率为5.2%，远好于2018年初预期，与10月修订后的指引一致 [16] - EPS为0.703英镑，高于2017年；法定营业利润为5.53亿英镑，较2017年增长23% [17] - 预计2019年潜在利润增长，不包括IFRS 16的指引范围为5.9 - 6.4亿英镑，包括IFRS 16为6.1 - 6.6亿英镑 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 潜在销售额下降1%，在线项目管理增长9%，虚拟学校增长8%，专业认证增长5% [8] - 美国高等教育课件业务下降5%，学校评估业务表现疲软，K12课件业务因开放领域活动疲软而表现不佳 [9][10] 核心业务 - 收入持平，皮尔逊英语测试、澳大利亚和英国的OPM服务以及专业认证业务增长强劲，但英国学生评估和资格认证业务表现较弱 [11] 增长业务 - 销售额增长1%，中国市场增长强劲，巴西和其他较小市场有适度增长，但南非市场有适度下滑 [11] 数字业务 - 数字和数字赋能收入占总销售额的比例从2017年的59%升至2018年的62% [12] 各个市场数据和关键指标变化 美国高等教育课件市场 - 预计2019年需求将继续面临压力，入学人数持续下降预计影响销售额约2%，OER采用适度增长预计影响销售额达1.5% [27] - 印刷业务预计总销售额进一步下降，但退货情况会有所改善，净影响范围为0 - 5% [28] - 数字和直接销售的增长将部分抵消印刷业务的压力，预计整体降幅为0 - 5% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 引领课件和评估业务的数字化转型，这些业务占2018年销售额的65%，去年整体下降4%，数字化后收入将趋于稳定 [40] - 加大对结构性增长市场业务的投资，这些业务占目前销售额的35%，去年增长7%，加大投资后将加速增长 [41] - 使公司更简单高效，不仅能削减成本，还能为未来增长提供平台，使公司能够更快地将投资重新分配到增长领域 [42] 行业竞争 - 在OPM市场，公司作为早期进入者，正适应和管理大学合作伙伴和课程组合，以获得更好回报，同时面临新进入者的竞争，公司通过技术投资等方式降低学生获取成本 [56][92] - 在高等教育市场，公司最大的竞争对手是二手市场，公司通过数字化和包容性访问等商业模式应对竞争，认为自身的策略更全面 [106][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为稳定收入是复苏的重要一步，预计2019年实现收入稳定，2020年开始实现可持续的收入增长 [37] - 对评估业务的未来充满信心，认为数字优势和终身学习趋势将带来增长机会 [44] - 对结构性增长市场业务的未来前景乐观，认为加大投资将带来更快的增长 [54][57] 其他重要信息 - 公司于本周一达成出售美国K12课件业务的协议，交易对价为2.5亿美元，该业务2018年运营利润为2000万英镑，预计2019年利润与2018年相似 [23][156] - 公司预计2019年现金转化率约为90%，重组现金流出将高于2018年，预计净债务将略低于2018年 [31] - 采用IFRS 16将影响净债务的列报，但不反映经济或整体现金流的根本变化 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待核心高等教育课件部门的前景，为何保留这些资产，未来是否有更多选择性资产处置计划？ - 公司认为核心高等教育课件业务受益于美国的数字化投资，对公司的资格认证业务和OPM合作有重要贡献，对未来前景充满信心 [70][71] - 公司会不断评估自身是否是资产的最佳所有者，但目前对现有投资组合感到满意，会持续进行审查 [80] 问题2: 美国高等教育课件业务中寄售模式增加对2019年指引的拖累有多大？ - 公司表示高等教育课件业务的指引中已考虑了寄售模式的影响，从150个标题增加到400个标题会有小的拖累，但去年引入的150个标题在第二年有一定的提升 [83][84] 问题3: OPM在在线学位服务中的收入贡献以及在线学位服务中OPM与非OPM部分的组合情况如何？ - 美国高等教育在线服务部门的收入略低于2.5亿英镑，目前大部分收入与在线项目管理业务相关，该业务在2018年增长了9% [81][82] 问题4: 北美市场利润率同比下降的原因是什么，随着业务向高增长业务加速发展，利润率将如何变化，OPM市场学生获取成本是否增加？ - 北美市场利润率面临压力主要是由于对OPM等业务的投资，OPM业务通常是损益表投资 [88] - 短期内，随着OPM业务的增长，利润率会受到压力，但长期来看，该业务的利润率和回报率都很强 [90] - 公司通过技术投资和合同重新谈判等方式降低学生获取成本，并优化合作伙伴和项目组合 [93][94] 问题5: 在竞争对手积极降价以提高销量的市场中，公司如何实现增长？公司是否会在转型完成前排除股票回购计划？如果2020年美国经济疲软，入学人数是否会像上次一样激增？ - 公司对2018年的市场份额表现感到满意，通过数字化和包容性访问等商业模式应对竞争，认为自身的策略更全面 [103][109] - 公司目前以保守方式管理资产负债表，转型完成后会对资产负债表进行审查，确保有合适的资本结构 [114][115] - 公司预计入学人数将受到人口结构和成人学习者的影响下降2%，如果经济变化，入学人数可能会受到影响，但公司不依赖于此 [112] 问题6: 公司重组计划的成功性如何，增长部门利润回升的驱动因素是什么？如何解释北美数字注册下降3%与推出数字产品的情况？专业认证业务是否需要持续赢得合同来推动增长，IT认证业务为何表现疲软？ - 各部门都实现了潜在利润增长，重组计划的好处广泛分布在各部门，增长部门的盈利能力提升是由于业务组合的重塑和部分市场的复苏 [122] - 增长部门更换了管理团队，在一些国家进行了投资，推出了一些成功的产品，如中国的Longman English Plus和印度的Mypedia [124][126][128] - 北美数字注册下降主要是由于发展数学领域的入学人数压力和课程变化，但Revel等产品的增长抵消了部分下降 [129][132] - 即使2019年不赢得任何合同，Pearson VUE的收入仍将增长，因为现有客户对认证的需求大幅上升，但高中同等学历考试除外 [135][136] 问题7: 公司去年节省成本远超预算的原因是什么，今年预算的节省金额是否被低估？高等教育业务第一季度和第二季度数字产品购买延迟，预计上半年表现是否会好于去年的3%增长？大众市场课程的书籍和小众标题或低印刷量标题哪个更有利可图？ - 去年节省成本超预算是由于美国ERP系统的实施，使公司能够在后台办公室进行大幅裁员，今年的节省金额预算是合理的 [141][142] - 高等教育业务年初有数字销售的好处，但也面临结构性压力，公司不提供季度或半年度的指引 [143] - 公司认为从产品角度来看，规模机会驱动利润率，通过全球学习平台，公司将获得规模优势，从而带来利润率机会 [148] 问题8: 2019年集团利润指引中对K - 12业务利润的假设是什么，为何认为出售该业务是一笔好交易？ - 预计2019年K - 12业务利润与2018年相似，约为2000万英镑，虽然采用市场有增长，但前期需要投入成本 [156] - 出售该业务从战略上符合公司的数字优先战略，从运营上避免了ERP实施的风险，从经济上保护了股东利益，并有可能分享业务的上行空间 [158][159][161] 问题9: 年初预计交易利润增长1000 - 1500万英镑，最终下降1300 - 1800万英镑的原因是什么？数字赋能和印刷业务的收入增长率分别是多少？OPM业务何时开始实现利润增长？ - 交易利润低于预期主要是由于英国资格认证业务的压力，包括学徒市场的压力和AS水平的下降，以及K12和美国评估业务的小幅疲软 [167][168] - 结构性增长机会业务占比35%，去年增长7%，预计随着投资增加，增长率将加速 [169] - OPM业务的盈利能力随合同期限变化，取决于成熟合同和新合同的组合，短期内投资阶段盈利能力会受到压力 [170] 问题10: 当成本计划在2021年结束时，集团利润是否会再次下降，是否会有新的成本计划？ - 集团不需要新的成本计划来维持潜在利润增长，OPM等业务的投资将在未来几年带来收益，同时其他战略增长机会业务的资本投资也将提升利润 [176][177]

财务亮点 - 2018年营收41.29亿英镑，同比下降9%，调整后营业利润5.46亿英镑，同比下降5%，调整后每股收益70.3便士，同比增长30%[5][9] - 2018年经营现金流5.13亿英镑，同比下降23%，净债务为-1.43亿英镑，同比增长67%，股息为18.5便士，同比增长9%[5][9] 业务进展 - 62%的业务已实现数字化或具备数字化能力，高于2017年的59%[7][14] - 简化计划进展超前，完成美国ERP实施[7] 战略重点 - 通过课件和评估业务的数字化转型扩大市场份额，如美国学生评估业务市场份额超30%，核心学生评估与资格业务在英国市场排名领先[56][62][65] - 投资结构性增长机会，如在线项目管理市场年增长率超10%，虚拟学校业务市场规模超15亿美元且有超5%的年增长潜力[83][89] - 成为更精简、高效和可持续的企业，推进现代化、创新与规模化及增长相关举措[107][108] 2019年指引 - 调整后营业利润预计在5.9 - 6.6亿英镑之间，财务费用约3 - 6亿英镑，税率约21%，调整后每股收益预计在55.5 - 62便士之间[29] - 美元汇率变动5美分对每股收益影响约2 - 2.5便士，股息可持续且渐进增长，现金转化率约90%，资本支出与2018年持平[27][28] 成本节约 - 计划到2020年累计节省超3.3亿英镑运营成本，2019年预计节省约1.3亿英镑[42] 市场表现 - 美国高等教育课件市场新课件价值32亿美元，总课件价值约70亿美元，公司在新市场份额超40%[69] - 专业认证全球市场规模约12亿美元，公司排名第一；PTE学术英语考试全球市场规模约10亿英镑，公司排名第三，2018年考试量增长30%[95][101] 资产负债表 - 2018年商誉及无形资产为30.09亿英镑，有形固定资产为2.37亿英镑，净债务为-1.43亿英镑[129] - 2018年总投资资本为106.72亿英镑，净投资资本为75.44亿英镑，总投资资本回报率为4.7%，净投资资本回报率为6.7%[131] 信用评级 - 简化后的信用评级机构净债务与EBITDA比率从2017年的2.1降至2018年的1.4[133] 风险提示 - 前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，受国际、国家和地方条件及竞争等因素影响[2][3] 产品数据 - 2018年MyLab/Mastering全球用户注册量为1313万，Revel全球注册量为63万，独立电子书北美注册量为151.8万[155] - 2018年州和国家纸质试卷批改量为1.8492亿份，州和国家TestNav考试量为2.4006亿次，VUE考试量为1.5224亿次[155]