市场趋势 - 股市持续创下新高 投资者面临选择 是高价买入还是观望 [1] 分析师背景 - Gary Alexander 拥有华尔街科技公司报道和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 对行业主题有深入了解 [1] - Gary Alexander 自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿 文章被多家网络媒体引用 并同步到Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1] 分析师持仓 - 分析师持有PTLO股票的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

公司财务报告 - 公司将于2024年11月5日市场开盘前公布2024年第三季度财务报告 [1] - 公司将于同日上午10:00 ET举行音频网络直播 总裁兼首席执行官Michael Osanloo和首席财务官Michelle Hook将主持网络直播 [1] 投资者关系 - 网络直播将在公司投资者关系网站investors portillos com上提供 活动结束后不久将提供重播 [2] - 投资者可通过电话收听 拨打电话1 (877) 407-3982（免费）或1 (201) 493-6780（国际） 电话重播将在通话结束后不久提供 可通过拨打1 (412) 317-6671访问 密码为13741636 [2] 公司概况 - 公司成立于1963年 最初由Dick Portillo投资1 100美元开设第一家热狗摊 名为"The Dog House" [3] - 公司已发展到在10个州拥有超过85家餐厅 以芝加哥风味热狗 意大利牛肉三明治 炭烤汉堡 新鲜沙拉和著名巧克力蛋糕闻名 [3] - 公司提供iOS和Android应用程序 支持提前下单自取或配送 并通过网站向全美50个州配送食品 [3]

文章核心观点 - 该文章介绍了一家名为Portillo's的隐藏餐厅公司,该公司主要在美国中西部地区运营 [1] - 作者是一名拥有30年航海经验的资深投资者,对科技股有浓厚兴趣 [1] - 作者表示自己没有持有该公司股票,也没有未来72小时内的投资计划,文章为自己的独立观点 [1] 公司概况 - Portillo's是一家隐藏的餐厅公司,主要在美国中西部地区运营 [1] - 作者表示如果读者不住在中西部地区,可能之前没有听说过这家公司 [1] 投资者披露 - 作者表示自己没有持有该公司股票,也没有未来72小时内的投资计划 [1] - 作者表示文章为自己的独立观点,没有从任何机构获得报酬 [1] - Seeking Alpha表示过往业绩不代表未来表现,不对任何投资建议负责 [2]

公司概况 - Portillo's Inc 成立于1963年 主要经营芝加哥风味热狗 烤汉堡 牛肉三明治等食品 公司持续在全美范围内扩展餐厅网络 显示出良好的收入增长 [1] 股票表现与扩张 - 公司2021年IPO后股价表现不佳 已从初始交易价格下跌超过三分之二 尽管公司持续进行全国扩张 但股价表现疲软 吸引了激进投资公司Engaged Capital的关注 [2] - 自IPO以来 公司餐厅数量从2021年底的69家扩展到2024年第二季度末的85家 新扩张主要集中在伊利诺伊州以外的市场 2019年至2024年第二季度 收入复合年增长率为8.9% 达到7.024亿美元 同店销售额增长健康 [3] - 公司2024年目标为每年12-15%的门店增长 计划在2024年开发10家以上新店 结合缓慢的同店销售增长目标 预计实现中双位数的年收入增长 [4] 财务状况与扩张策略 - 公司目前营业利润率为8.1% 营业利润为5660万美元 低于2019年的10.1% 主要由于较高的开业前成本 达到990万美元 [3] - 公司采用重资本扩张策略 开发自有房地产 2023年资本支出达到8790万美元 2024年预计保持相似水平 导致现金流为负 资本效率下降 目前股本回报率仅为6.9% [5] - 公司债务负担较重 目前计息债务总额为3.051亿美元 流通股从2021年的3580万股增加到目前的5750万股 [5] 激进投资者介入 - Engaged Capital已持有Portillo's近10%的股份 推动公司改变扩张策略 建议采用更灵活的方式 减少自有房地产开发 缩小新店规模 预计可将新餐厅的现金回报率从25%提高到50% [6] - Engaged Capital认为 如果其建议得到实施 公司股价可能比当前水平至少上涨100% [6] 估值分析 - 采用DCF模型估算公司公允价值为15.73美元 比当前股价高出31% 假设公司采纳Engaged Capital的建议 股价可能已触底 成为有吸引力的投资机会 [9] - 模型中预计2023-2033年收入复合年增长率为10.2% 永续增长率为3.0% EBIT利润率预计将缓慢回升至10.0% 接近疫情前水平 [8] - 使用8.36%的加权平均资本成本进行估值 其中权益成本为9.11% 基于10年期国债收益率3.82% 权益风险溢价4.11% 餐饮行业贝塔系数1.19 流动性溢价0.4% [10] 总结 - 公司餐厅网络扩张良好 但股价未能同步上涨 主要由于重资本房地产开发投资及其所需融资 导致扩张对投资者的回报较低 Engaged Capital的介入可能推动公司转向更灵活的扩张策略 提升公司内在价值 在当前低股价下可能成为有吸引力的投资机会 [11]

公司动态 - Portillo's Inc 的 CEO Michael Osanloo 和 CFO Michelle Hook 将在 2024 年 9 月 10 日至 11 日参加 Piper Sandler Growth Frontiers 会议并进行演讲和主持投资者会议 [1] - 所有感兴趣的投资者可以在 2024 年 9 月 11 日中午 12 点（美国东部时间）通过 investors portillos com 访问公司演讲的实时音频网络直播 [2] 公司概况 - Portillo's 于 1963 年由 Dick Portillo 投资 1100 美元开设第一家热狗摊 [3] - 目前 Portillo's 已发展到在十个州拥有 88 家餐厅 [3] - 公司以芝加哥风味热狗、意大利牛肉三明治、炭烤汉堡、新鲜沙拉和著名的巧克力蛋糕而闻名 [3] - 可通过 Portillo's 应用程序或网站提前订购，并将食品运送到美国所有 50 个州 [3]

新产品发布 - Portillo's推出20年来首款新蛋糕——咸焦辣香料蛋糕 该蛋糕将作为季节性产品在全国范围内限时供应 顾客可以选择切片、整块蛋糕或Portillo's著名的蛋糕奶昔形式享用 [1][2] - 咸焦辣香料蛋糕由两层湿润的香料蛋糕和咸焦糖糖霜组成 完美结合了咸、甜和香料的味道 旨在满足顾客的各种口味需求 [2] - 公司战略与烹饪副总裁Garret Kern表示 新蛋糕延续了Portillo's制作美味蛋糕的传统 相信这款平衡了咸、甜和香料味道的蛋糕会迅速成为顾客的最爱 [3] 促销活动 - 2024年9月1日起 顾客在店内或汽车餐厅购买任何主菜 即可获得1美元优惠购买咸焦辣香料蛋糕切片 该促销活动限时一个月 每日限量供应 每单限购5片 [3][4] - 促销活动仅适用于亚利桑那州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、佛罗里达州、密歇根州、明尼苏达州、德克萨斯州和威斯康星州的参与餐厅 不适用于外卖、餐饮、配送或第三方网站订单 [4] 公司背景 - Portillo's成立于1963年 最初是伊利诺伊州Villa Park的一家热狗摊 现已发展成为拥有85家餐厅的连锁品牌 业务遍及10个州 [5] - 公司以芝加哥风味热狗、意大利牛肉三明治、炭烤汉堡、新鲜沙拉和著名巧克力蛋糕闻名 通过快速发展的餐饮业务和官网portillos com向全美50个州提供食品配送服务 [5]

公司概况 - Portillo's 是一家拥有60多年历史的中西部快餐连锁品牌 以其意大利牛肉三明治、热狗和奶昔等特色菜单著称 [1] - 2014年 私募股权公司Berkshire Partners以约10亿美元收购了Portillo's 并于2021年10月以每股20美元的价格将其上市 股价在一个月内飙升至54.22美元 但随后回落至IPO价格以下 [1] - 芝加哥门店的单店平均销售额(AUV)达到1100万美元 餐厅利润率为30% 非芝加哥门店的AUV为600万至700万美元 是快餐和休闲餐饮行业平均水平的两倍以上 [1] 运营挑战 - 尽管Portillo's的单店销售额高于同行 但其门店面积也更大 是同行门店的1.5至3倍 这导致了更高的建造成本(600万至700万美元 是同行成本的2至3倍) 并在劳动力、维护和其他费用方面造成效率低下 [2] - 公司在推动客流增长的措施上进展缓慢 如忠诚度计划和自助点餐机 这些措施已被竞争对手证明是成功的 [2] - 品牌知名度不够强 部分原因是营销预算较低 仅为收入的1% 而增长型同行的营销预算为2%至3% [2] 改进措施 - 公司正在实施"未来餐厅"设计 将门店面积从10000平方英尺减少到6300平方英尺 并将建造成本降低至约520万美元 [3] - 公司开始投资技术 测试小型自助点餐机 以推动同店销售增长 并重新关注得来速业务和减少等待时间 [3] - 公司在芝加哥开展大型广告活动 以配合NFL赛季的开始 [3] 股东行动 - 股东Engaged认为 通过积极参与和引入新的首席运营官 可以加快和优化公司的改进 将Portillo's从区域性品牌扩展为全国性品牌 [4] - Portillo's目前的远期EV/EBITDA倍数为10倍 远低于Shake Shack(24倍)和Chipotle(27倍)等更成熟的全国性快餐品牌 [4] - Engaged在该行业有丰富经验 并可能在Portillo's董事会中寻求席位 以提供经验和机构视角 [4] 战略选择 - 如果管理层无法通过运营改进创造股东价值 可能会考虑战略选择 如引入另一家私募股权公司或战略投资者 以快速将Portillo's扩展为全国性品牌 [5]

公司战略与技术整合 - 公司正在试点在部分餐厅安装自助点餐亭 以提升顾客和员工的体验 同时优化运营效率 [1] - 自助点餐亭由公司与Bite合作开发 已在芝加哥地区的两家餐厅安装 提供24英寸大屏幕 [1] - 试点餐厅包括伊利诺伊州Downers Grove和芝加哥River North的两家门店 计划本月在加州餐厅安装更多点餐亭 [2] 顾客体验优化 - 自助点餐亭为顾客提供更多点餐选择 同时释放员工专注于其他高价值服务领域 [3] - 大屏幕不仅简化点餐流程 还通过视觉展示菜单 鼓励顾客尝试新品 可能增加客单价 [4] - 技术整合旨在增强而非破坏堂食体验 与现有点餐渠道协同工作 [3] 合作伙伴与评估标准 - 公司与领先的餐厅点餐亭供应商Bite合作 体现对质量的承诺 [5] - 试点项目将根据特定成功指标进行评估 包括排队时间减少 订单准确性 客单价 顾客满意度和员工满意度 [5] 公司背景 - 公司成立于1963年 以芝加哥风味美食闻名 包括热狗 意大利牛肉三明治 汉堡 沙拉和巧克力蛋糕 [6] - 目前在全美10个州拥有80多家餐厅 2021年上市 通过官网向全美50个州配送食品 并运营快速增长的餐饮业务 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长7.5%,达到181.9百万美元 [23][24] - 同店销售下降0.6%,主要由于客流量下降2.3%,部分被平均客单价上升1.7%所抵消 [25] - 食品、饮料和包装成本占收入比例上升至33.9%,主要由于商品价格上涨6.9% [27][28] - 餐厅运营利润率为24.5%,同比下降80个基点 [32] - 管理费用占收入比例下降至9.9%,主要由于股权和绩效薪酬下降 [33][34] - 经调整EBITDA增长2.2%至29.9百万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司没有披露各业务线的具体数据和指标变化 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在进入休斯顿市场,并继续扩张在达拉斯-沃斯堡地区的规模 [92][93] - 新开门店的表现符合预期,为公司带来了积极影响 [91] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在测试自助点餐亭,以提升顾客体验和提高效率 [17][18] - 公司将在第三季度推出全新的广告宣传活动,主要在芝加哥地区投放 [18][53] - 公司正在优化餐厅设计,新的6,300平方英尺原型餐厅将大幅降低建设成本 [19][48][49] - 公司将在2024财年开设至少10家新餐厅,单店新开成本有所下降 [11][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的宏观经济环境给公司的客流量和客单价带来了一定压力 [9][10][59][60] - 但公司正采取一系列措施来提升运营效率和销售表现,如优化驱动服务、加大营销投入等 [13][14][15][46][47][52][53] - 管理层对公司未来的发展前景保持乐观,预计2024财年同店销售将实现持平或小幅正增长 [11] 其他重要信息 - 公司正在积极寻找合适的首席运营官人选 [65][66][67] - 公司将继续投资于员工培训和发展计划,以支持快速扩张 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sara Senatore 提问** 询问公司下半年同店销售增长的主要驱动因素 [44][45] **Michael Osanloo 回答** 公司将通过提升门店运营效率和加大营销投入来推动下半年业绩改善 [46][47][52][53] 问题2 **Chris O'Cull 提问** 询问公司如何通过营销活动脱颖而出,吸引消费者关注 [50][51] **Michael Osanloo 回答** 公司将在芝加哥地区投放大量电视广告和户外广告,突出品牌形象和美味食物 [52][53] 问题3 **David Tarantino 提问** 询问公司最近的价格调整策略及其对消费者的影响 [62][63] **Michael Osanloo 回答** 公司并非简单的涨价,而是根据不同区域的成本变化调整不同价格档次,以保持整体价格和利润中性 [63]

业绩总结 - 2024年第二季度总收入为1.819亿美元，同比增长7.5%[5] - 2024年第二季度净收入为850万美元[6] - 2024年第二季度餐厅级调整后EBITDA为4460万美元[7] - 2024年第二季度调整后EBITDA为2990万美元[8] - 2024年截至第二季度的总收入为3.477亿美元，同比增长6.9%[9] - 2024年截至第二季度的净收入为1390万美元[10] - 2024年截至第二季度的餐厅级调整后EBITDA为8090万美元[10] - 2024年截至第二季度的调整后EBITDA为5160万美元[11] - 2024年第二季度净收入为8,530万美元，较2023年同期的9,898万美元下降了1,368万美元，降幅为13.8%[19] - 2024年第二季度净收入归属于Portillo's Inc.为6,470万美元，较2023年同期的6,788万美元下降了318万美元，降幅为4.7%[19] - 2024年第二季度同店销售额为1.54646亿美元，较2023年同期的1.55631亿美元下降了985万美元，降幅为0.6%[21] - 2024年上半年同店销售额为2.92812亿美元，较2023年同期的2.95406亿美元下降了2,594万美元，降幅为0.9%[24] 用户数据 - 2024年第二季度餐厅总数为86家，较2023年同期的76家增加了10家，增幅为13.2%[35] 未来展望 - 2024年财年的单位增长目标为10个新单位[18] - 餐厅级调整后EBITDA利润率目标为23%至24%[18] 财务指标 - 2024年第二季度调整后EBITDA为2,986.6万美元，较2023年同期的2,922.3万美元增长了64.3万美元，增幅为2.2%[35] - 2024年第二季度餐厅级调整后EBITDA为4,456.9万美元，较2023年同期的4,273.1万美元增长了183.8万美元，增幅为4.3%[35] - 2024年第二季度调整后EBITDA利润率为16.4%，较2023年同期的17.3%下降了0.9个百分点[35] - 2024年6月30日的净收入为30,067千美元，净收入利润率为4.3%[41] - 2024年6月30日的EBITDA为87,715千美元[41] - 餐厅级调整后的EBITDA在过去12个月为168,561千美元[49] - 餐厅级调整后的EBITDA利润率在过去12个月为24.0%[48] 费用情况 - 2024年6月30日的折旧和摊销费用为26,753千美元[41] - 2024年6月30日的利息费用为26,637千美元[41] - 2024年6月30日的所得税费用为4,624千美元[41]