文章核心观点 - 程序化广告技术公司PubMatic因客户调整业务流程致二季度业绩未达预期，股价大跌，但公司财务状况良好，对能接受客户集中风险的投资者有一定吸引力 [1][2][6] 业绩情况 - 2024年二季度财报公布后，截至美东时间上午11点，公司股价下跌30% [1] - 二季度公司营收6730万美元，未达管理层至少6900万美元的指引，全年财务指引也随之降低，此前预计全年营收至少2.96亿美元，现认为最好情况为2.92亿美元 [2] - 二季度公司营收同比增长6%，净利润200万美元，自由现金流近700万美元 [5] 业绩未达预期原因 - 自一季度报告以来，公司一客户调整业务流程，致二季度营收损失200万美元，年底前还将损失300万美元 [3] 行业风险 - 作为卖方广告技术平台，客户集中是该行业常见且严重的风险，单个客户变动会对公司产生重大影响 [4] 投资建议 - 公司财务状况良好，无债务且拥有近1.66亿美元现金及短期投资，股价为销售额的不到3倍，对能接受客户集中风险的投资者来说值得关注 [5][6]

财务亮点 - Q2 2024 营收 6730 万美元，同比增长 6%；GAAP 净利润 200 万美元，利润率 3%；调整后 EBITDA 为 2110 万美元，利润率 31%[7] - Q2 2024 排除一个 DSP 买家影响后营收同比增长约 10%；SPO 活动占比超 50%；货币化展示量同比增长 12%；新兴收入流营收同比约 2 倍；增量展示容量同比增长 25%[17] 市场趋势 - 更多优质流媒体库存出现，广告主和媒体买家寻求高效规模化；广告买家预算从封闭平台转移[9][10] 业务合作 - 消费者健康公司签署全球 SPO 协议；OMG 荷兰扩大 SPO 合作；MARS 旗下品牌销售提升目标超 20%，增量销售目标超 126%[12] - 优质印度流媒体平台选公司为首选 SSP；Roku 集成公司技术，CTV 货币化展示量同比近 2 倍增长[13] 创新与发展 - 持续投资创新，解锁新增长途径；活跃商务媒体管道超 100 个[14][15] 运营策略 - 加速营收增长，注重买家导向卖家；提高成本效率，基于 AI 优化[19] 财务状况 - Q2 2024 净现金流入 1190 万美元，自由现金流 690 万美元；期末现金及可交易证券 1.66 亿美元[22] 业绩指引 - Q3 2024 营收 6500 - 6700 万美元，同比增长 3% - 5%；全年营收 2.92 亿美元，同比增长 10%[23] - Q3 2024 调整后 EBITDA 1500 - 1700 万美元，利润率 23% - 25%；全年调整后 EBITDA 9100 万美元，利润率 31%[23] 长期优势 - 营收增长超市场；调整后 EBITDA 和自由现金流生成有差异化；与发布商和买家关系强；全渠道平台多元化，商业模式持久[24]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长6%，低于预期，主要因5月下旬一大DSP买家改变出价方式，影响约200万美元，主要在桌面展示广告；部分广告垂直领域季度末疲软，额外造成100万美元缺口 [20] - 剔除该DSP买家，业务整体同比增长近10% [20] - 所有格式和渠道的货币化展示次数同比增长12%，整体每千次展示费用（CPM）同比持平，第二季度是连续第四个季度总货币化展示次数实现两位数同比增长 [22] - 新兴收入流同比几乎翻倍，贡献2个百分点的增长 [22] - 平台毛展示容量同比增加25%，同时每百万展示的过去十二个月营收成本下降14% [22] - 毛利润为4210万美元，同比增长10%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2100万美元，利润率31% [23] - 第二季度GAAP净收入为200万美元，摊薄后每股0.04美元 [29] - 截至2024年7月31日，已回购200万股A类普通股，花费4100万美元现金；自2023年2月回购计划启动以来，共回购600万股，花费1亿美元；回购计划授权至2025年12月31日，剩余7500万美元额度 [30] - 经营活动产生的净现金为1200万美元，自由现金流约700万美元 [30] - 调整全年营收展望，因DSP出价变化减少500万美元（第二季度200万美元，下半年预计300万美元），因宏观疲软预计影响500万美元（第二季度100万美元，下半年预计400万美元） [31][32] - 预计第三季度营收6500 - 6700万美元，中点约同比增长4%；全年营收2.88 - 2.92亿美元，中点约同比增长9% [33] - 预计GAAP营收成本每季度按低个位数百分比环比增长，GAAP运营费用第三和第四季度按低个位数百分比环比增长 [34] - 预计第三季度调整后EBITDA为1500 - 1700万美元，中点约24%利润率；全年调整后EBITDA为8700 - 9100万美元，中点约31%利润率 [34] - 全年资本支出（CapEx）预计1600 - 1800万美元，倾向区间高端 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频（包括CTV、移动和桌面设备）营收同比增长19%，受货币化展示次数增加超50%推动 [23] - CTV货币化展示次数同比几乎翻倍 [23] - 移动应用业务连续第三个季度同比增长超20%，总移动业务（包括网页、应用、视频和展示）同比增长12% [23] - 展示广告虽面临DSP变化和雅虎业务挑战，但同比仍增长2%；剔除相关影响，展示广告营收同比增长21% [24] - SPO活动占平台总活动超50%，与至少在平台上消费三年的SPO合作伙伴的过去十二个月净支出留存率为120% [21][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球所有地区第二季度均实现增长 [24] - 按过去十二个月计算，现有发布商收入有所扩大，净美元留存率为108%；剔除雅虎后，净美元留存率为117% [24] - 前十大广告垂直领域中有6个整体同比增长超20%，包括购物、商业、食品饮料、个人金融、健康健身和时尚；同时，科技计算、汽车、旅游和艺术娱乐等领域出现明显放缓，前十大广告垂直领域整体同比增长18% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为程序化市场正快速成熟，内容创作者和媒体买家构建广告技术堆栈，公司在供应路径优化、CTV、商业媒体、受众定位和绩效营销等方面的投资将推动长期盈利性营收增长 [7] - 作为卖方技术领导者，持续投资创新，产品组合支持行业关键长期增长驱动因素，包括供应路径优化、CTV、移动应用、商业媒体和可寻址性 [19] - 积极应对谷歌第三方cookie计划变化，将资源从谷歌隐私沙盒重新分配到业务其他增长领域，如Connect和数据定位工作 [27] - 持续投资供应路径优化，增加以买家为中心的销售团队成员，拓展独立机构和直接品牌的SPO机会 [26] - 专注为发布商和买家创造更多价值，拓展新兴产品，如OpenWrap，以在移动领域形成差异化 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在关键长期增长领域实现强劲增长，但近期受宏观疲软和一大DSP买家出价方式改变影响，预计该买家活动将在未来几个月稳定 [6] - 程序化市场成熟，CTV价格下降吸引更多广告预算，公司受益于此，多个流媒体巨头开放程序化访问并利用公司技术 [7][8] - 移动应用业务是公司与同行的关键差异化因素，程序化移动应用广告接近增长拐点，公司OpenWrap软件可满足需求 [15] - 商业媒体市场增长迅速，公司与零售商和交易型商业公司的对话加速，有超100家商业媒体公司的活跃管道 [17] - 尽管面临DSP出价变化和宏观疲软因素，但公司对关键长期增长领域的快速增长感到鼓舞，预计第四季度有增长机会，包括新客户整合、政治支出和前期交易 [33] 其他重要信息 - 公司近期将迪士尼+ Hotstar纳入首选SSP，还集成到Roku新推出的Roku Exchange，为广告商提供访问其高参与度受众的机会 [13][14] - 公司与亚马逊广告扩大合作，包括增强API集成和参与认证供应交换计划 [8] - 公司为Haleon创建全球市场，提高其广告活动的环境可持续性和有效性 [10] - 公司Activate产品为客户带来显著成果，如Mars Petcare通过Activate实现销售目标超预期 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明DSP逆风情况，Q2的200万美元影响是否符合预期，Q3和Q4的300万美元逆风如何分配，以及Q2和Q3至今哪些垂直领域表现疲软？ - 该DSP将所有拍卖改为一口价拍卖，此前采用一口价和二口价结合方式，此变化使其方法与行业其他公司一致 [37] - Q2的200万美元影响因时间较晚，未达预期；Q3影响更大，因公司已实时优化并取得进展 [38] - Q2末开始在科技、汽车、旅游和艺术娱乐领域出现疲软，此前这些领域增长强劲；同时，购物、商业、食品饮料、个人金融、健康健身等领域增长超20%，公司认为这是短期现象，对下半年影响不大 [39][40] 问题2: Trade Desk和Magnet未提及疲软情况，为何公司在第三季度指引中提及？ - 公司作为广泛的全渠道SSP，有20多个广告垂直领域和全球业务，能看到全球大量活动，会透明呈现趋势；虽部分垂直领域有短期趋势，但公司其他领域增长迅速，会制定谨慎指引 [42][43] 问题3: 请谈谈新兴产品与SPO交叉销售情况，SPO安装基础、新兴产品吸引力及如何利用SPO关系？ - 公司通过交叉销售和向上销售向现有客户推出OpenWrap、Activate、Connect + Convert等创新解决方案，在买方和发布方生态系统创造价值，商业媒体领域引入新客户类型 [44][45] - Activate为买家和发布方提供单一技术层进行高价值交易，有650亿美元潜在市场规模，获积极反馈，如Mars Group案例；目前产品虽不成熟，但已展现价值，各地区与多种买家客户类型有良好管道互动，签约机构速度较快 [46][47] - 这些产品过去一年增长势头良好，每季度环比增长，贡献2个百分点的公司总增长，未来有更大增长潜力；且利用现有成本基础，边际盈利能力高，可用于再投资和增加盈利 [48] 问题4: 从季节性角度看，政治收入在Q3和全年指引中如何体现？ - 公司参考四年前总统周期预测政治支出，预计第三季度贡献较小，大部分在总统周期最后一个半月左右，即主要在第四季度受益 [49] - 四年前公司无CTV业务，如今CTV业务增长迅速，货币化展示次数两位数增长，有利于利用政治支出 [50] 问题5: 请谈谈定价趋势，是否是疲软主要表现，以及今年剩余时间定价与销量增长情况？ - 公司大部分业务增长由销量驱动，全渠道视频货币化展示次数和营收同比两位数增长，预计全年保持类似模式 [53] - CPM压力主要在展示格式，特别是桌面展示，受DSP支出方式变化影响；但公司整体CPM在第二季度稳定或上升，体现全渠道平台价值和向高价值格式转变的好处 [53][54] - 预计公司增长最快领域全年保持两位数增长，展示广告全年可能个位数增长，主要受CPM压力影响，但货币化展示次数增长可抵消部分影响；剔除雅虎和DSP影响，核心展示业务表现良好 [54] 问题6: Q4营收指引显示环比增长和同比加速，驱动因素有哪些？ - 去年第四季度环比增长超30%，今年预计第四季度环比增长36% - 驱动因素包括全渠道视频和移动业务的强劲长期增长、政治支出的增量收益、新兴产品的增量贡献以及多个主要客户在第四季度集成带来的增量收入 [55][56] 问题7: 为何只有一个DSP受影响，是否对不同DSP有不同协议，全年CapEx指引是否包括资本化软件？ - 该DSP是最后一个从一口价和二口价拍卖转向仅一口价拍卖的重要DSP，其他DSP在过去几年已完成转变 [58] - CapEx仅与财产、厂房和设备相关，软件资本化增量可在财务报表中查看 [59]

文章核心观点 - PubMatic本季度盈利超预期但营收未达预期，股价年初至今表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；Veeva Systems即将公布财报，预计盈利和营收同比增长 [1][2][3][9] PubMatic盈利情况 - 本季度每股收益0.04美元，击败Zacks共识预期（亏损0.02美元），去年同期亏损0.11美元，本季度盈利惊喜达300% [1] - 上一季度实际亏损0.05美元，预期亏损0.12美元，盈利惊喜为58.33% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] PubMatic营收情况 - 截至2024年6月季度营收6727万美元，未达Zacks共识预期4.22%，去年同期营收6333万美元 [2] - 过去四个季度，公司营收三次超共识预期 [2] PubMatic股价表现 - 年初至今，PubMatic股价上涨约16.3%，而标准普尔500指数上涨9% [3] PubMatic盈利预期 - 盈利发布前，盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为亏损0.05美元，营收6906万美元；本财年共识每股收益预期为0.24美元，营收3.0074亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业前38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Veeva Systems情况 - 生命科学行业云软件服务提供商，预计即将公布的季度财报每股收益1.53美元，同比增长26.5% [9] - 该季度共识每股收益预期在过去30天下调0.1%至当前水平 [9] - 预计营收6.6721亿美元，较去年同期增长13% [9]

财务表现 - 公司收入增长5.8%至67.267亿美元[86] - 调整后EBITDA增长95.1%至21.078亿美元[86] - 净收益由亏损转为盈利1.971亿美元[86] - 净现金流由经营活动提供11.944亿美元[87] 收入增长驱动因素 - 净收入同比增长主要来自广告印象量增加、新产品销售增长以及买家关系拓展[90] - 公司正在加强与现有客户的关系并拓展新客户[90] - 公司通过供应链优化等措施提高买家的广告投放效果[90] - 公司持续开发新产品如Activate和Convert以拓展收入来源[93] 成本管控 - 公司持续投资软硬件基础设施以提高处理广告印象的效率[92] - 公司预计未来将继续增加技术开发和销售营销投入[95] - 公司一般和管理费用在2024年第二季度和2024年上半年分别同比下降24%和10%[117][119] 财务预测 - 公司收入在2024年第二季度和2024年上半年分别同比增长6%和13%[102][103] - 公司毛利率在2024年第二季度和2024年上半年分别为63%和62%，同比有所提升[102][103] - 公司技术和研发费用在2024年第二季度和2024年上半年分别同比增长29%和25%[107][109] - 公司销售和营销费用在2024年第二季度和2024年上半年分别同比增长17%和12%[112][114] 其他财务指标 - 公司2024年第二季度和上半年利息收入分别同比增长8%和21%[122][124] - 利息收入由于利率上升而增加[125] - 其他收入(费用)净额在2024年6月30日结束的三个月和六个月期间相比上年同期大幅增加[126][128] - 其他收入增加主要是由于与谷歌隐私沙盒计划相关的4.0百万美元收入[129] - 2024年6月30日结束的三个月和六个月期间所得税费用分别下降24%和106%[131][133] - 2024年6月30日结束的三个月和六个月期间所得税费用下降主要由于外国衍生无形资产收益、研发税收抵免等因素[134] - 公司调整后EBITDA在2024年上半年同比增长99%至3613.4万美元[135] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为7.35亿美元，有价证券为9.21亿美元[147] - 公司主要收入合同以美元计价，主要费用以美元、印度卢比和英镑计价[148] - 公司认为目前通胀对其业务、经营业绩和财务状况没有重大影响[149] - 公司投资组合的公允价值对利率变化相对不敏感[147] - 公司目前未使用任何对冲安排来应对外汇风险[148]

财务表现 - 收入为6730万美元，同比增长6%[1] - 毛利润为4210万美元，同比增长10%[1] - 净利润为200万美元，利润率为3%[2] - 调整后EBITDA为2110万美元，利润率为31%[2] - 从经营活动中获得1190万美元现金流[2] - 2024年上半年总收入为1.339亿美元，同比增长12.8%[41] - 2024年上半年毛利为8.338亿美元，毛利率为62.2%[41] - 2024年上半年调整后EBITDA为3.613亿美元，同比增长99.1%[48] - 2024年上半年调整后EBITDA利润率为27%，较上年同期提高12个百分点[48] 业务表现 - 货币化广告曝光量同比增长12%[2] - 供应路径优化(SPO)业务占总业务的50%以上[2] - 移动应用和CTV等高价值广告形式收入同比增长15%，占总收入的78%[12] - CTV等视频广告收入同比增长19%[12] - 前10大广告行业收入同比增长18%[13] 财务状况 - 2024年6月30日现金及现金等价物为7.352亿美元[40] - 2024年6月30日应收账款净额为3.516亿美元[40] - 2024年6月30日总资产为6.731亿美元[40] - 2024年6月30日总负债为3.904亿美元[40] - 2024年6月30日股东权益为2.827亿美元[40] - 2024年6月30日三个月和六个月的净收入(亏损)、调整后EBITDA和非GAAP净收入包括与谷歌隐私沙盒集成相关的其他收益4.0百万美元[53] - 2024年6月30日三个月的自由现金流为6,913万美元，六个月为2.3175亿美元[55] - 2024年6月30日三个月的营业活动产生的现金流为1.1944亿美元，六个月为3.6238亿美元[55] - 2024年6月30日三个月的资本支出为736万美元，六个月为1,537万美元[55] - 2024年6月30日三个月的资本化软件开发成本为4,295万美元，六个月为1.1526亿美元[55] 其他 - 从第三季度开始，公司不再从调整后EBITDA和非GAAP净收入中排除马丁收购的关键员工的收购后现金补偿协议的影响[53]

文章核心观点 - PubMatic宣布与Disney+ Hotstar合作，以改变数字广告的广告格局 [1] 合作情况 - Disney+ Hotstar选择PubMatic实现跨多个购买渠道的内容程序化货币化，包括基于受众和1:1私有市场（PMP）以及程序化保证广告活动 [2] - PubMatic的卖方技术使发行商能与广泛的全球买家建立联系，同时保持对用户体验的控制并实现收入最大化 [2] 双方表态 - PubMatic亚太区首席营收官Jason Barnes表示很高兴与Disney+ Hotstar合作，借助其技术平台，印度和全球的广告商能触达大量高参与度受众 [3] - Disney+ Hotstar广告负责人Dhruv Dhawan称与PubMatic合作符合为用户提供优质观看体验、为广告商带来可衡量效果的目标，使用其卖方技术可让更多广告商接触到平台高参与度受众，确保广告与用户相关且有吸引力 [3] 公司介绍 - PubMatic是一家独立技术公司，通过提供未来的数字广告供应链来实现客户价值最大化，其卖方平台使互联网上的数字内容创作者能够控制库存访问并增加货币化，自2006年以来采用基础设施驱动的方法实现数据的实时处理和利用 [4] - Disney+ Hotstar是印度的流媒体平台，改变了印度人观看娱乐内容的方式，提供超过140,000小时的19种语言的电视节目和电影，以及重大全球体育赛事报道 [5]

文章核心观点 PubMatic发布新白皮书探讨新消费者隐私法规和信号丢失对数字广告生态系统的影响及谷歌继续支持Chrome第三方cookie的决定，为发布商提供提升变现能力的策略，展示公司对发布商的支持承诺 [1][2][5] 白皮书相关 白皮书标题及作用 - 标题为“Addressability in the New Digital Landscape: 5 Publisher Strategies for Improved Monetization” [2] - 帮助发布商有效变现库存，为买家提供高级定位以实现绩效和覆盖目标 [2] 发布商策略 - 强调第一方数据重要性，使用替代ID和细分策略 [4] - 探索来自可信合作伙伴的第二方数据，通过洁净室进行隐私安全的数据交换 [4] - 讨论隐私优先的数字广告环境中第三方数据的持续相关性 [4] - 强调上下文定位作为基于身份定位的隐私安全替代方案的重要性日益增加 [4] - 敦促发布商采用新的开放网络标准，优先考虑支持这些举措的合作伙伴关系 [4] 公司相关 公司简介 - PubMatic是一家独立技术公司，通过提供未来数字广告供应链来最大化客户价值 [1][6] - 自2006年起采用基础设施驱动的方法，实现数据的实时高效处理和利用 [6] 公司对发布商的支持 - 白皮书展示公司通过技术和合作伙伴关系支持发布商的承诺 [5] - 公司的Identity Hub和Connect等解决方案使发布商能够管理和激活多种身份解决方案，利用第一方和第二方数据，优化上下文定位以实现收入最大化 [5]

文章核心观点 - 公司发布新白皮书应对数字广告生态变化，为发布商提供提升盈利的策略，助力其在广告生态中更好定位 [1][4][5] 公司介绍 - 公司是独立技术公司，通过提供未来数字广告供应链最大化客户价值，其卖侧平台助力数字内容创作者控制库存访问并增加盈利，自2006年起采用基础设施驱动方法实时处理和利用数据，推动程序化创新并改善客户成果 [3] 白皮书相关 白皮书背景 - 新消费者隐私法规和信号丢失使数字广告生态发生深刻变化，谷歌决定继续支持Chrome第三方cookie，将可寻址广告选择权交予消费者而非浏览器 [4] 白皮书标题及作用 - 标题为“Addressability in the New Digital Landscape: 5 Publisher Strategies for Improved Monetization”，探讨发布商挑战并给出五种可考虑的寻址策略，帮助发布商有效盈利并满足买家目标 [5] 白皮书核心策略 - 强调发布商第一方数据重要性及替代ID和细分策略的使用 [6] - 探索来自可信合作伙伴的第二方数据力量，关注通过洁净室进行隐私安全的数据交换 [6] - 讨论隐私优先数字广告环境中第三方数据的持续相关性 [6] - 强调上下文定位作为基于身份定位的隐私安全替代方案的重要性日益增加 [6] - 敦促发布商采用新的开放网络标准，优先考虑支持这些举措的合作伙伴关系 [6] 白皮书体现的公司承诺 - 体现公司通过技术和合作伙伴关系支持发布商的承诺，其解决方案可让发布商管理和激活多种身份解决方案、利用第一方和第二方数据并优化上下文定位以实现收入最大化 [1] 信息获取途径 - 访问pubmatic.com/reports/addressability-in-the-new-digital-landscape获取公司更多信息并下载完整白皮书 [2] 媒体联系方式 - 联系Broadsheet Communications for PubMatic，邮箱pubmaticteam@broadsheetcomms.com，电话(917) 826-1103 [4]

文章核心观点 - 公司盈利预期变化是影响股价的重要因素，Zacks评级系统利用盈利预期修订的力量对股票进行评级，PubMatic评级上调暗示其盈利前景向好，股价可能上涨 [1][2][11] 评级系统介绍 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利状况变化，系统跟踪当前和下一年度的Zacks共识预期 [1] - Zacks Rank股票评级系统根据与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出），自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [4] - 与华尔街分析师评级系统不同，Zacks评级系统在任何时候对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例相等，仅前5%股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [13] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化（体现在盈利预期修订中）与股票近期价格走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值并进行买卖，从而导致股价变动 [3] - 实证研究表明盈利预期修订趋势与股票近期走势强相关，跟踪此类修订进行投资决策可能有回报 [11] PubMatic情况 - 分析师持续上调PubMatic盈利预期，过去三个月Zacks共识预期提高30.1% [12] - 公司预计在2024年12月结束的财年每股收益0.24美元，同比变化50% [5] - PubMatic评级升至Zacks Rank 2（买入），处于Zacks覆盖股票中前20%，暗示近期股价可能上涨 [7][14] - 盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面业务改善，投资者应推动股价上涨 [10]