PVH公司业绩 - PVH公司的股票表现良好，股价自推荐时几乎翻倍，达到峰值$123[1] - PVH在北美地区表现强劲，DTC战略取得成功，Tommy Hilfiger和Calvin Klein销售增长显著[2] - PVH在3Q23表现出色，营收增长3.6%，朝着中单位数增长目标迈进[1] - PVH预计FY24将继续提高盈利能力，受益于有利的产品和运费成本，以及供应链逐渐缓解[4] - PVH由于强劲的业务势头和预期将恢复至中单位数增长，建议买入[9] PVH公司前景展望 - 根据作者的估值模型，PVH在FY24的目标价格为$138，预计净利润率将从当前的6%+水平提高到8%[7] - 欧洲市场仍然面临挑战，可能会拖累PVH的整体增长轨迹[8]

文章核心观点 - PVH公司因成功执行战略举措和强大基本面表现良好，其PVH+计划推动可持续增长，国际业务势头持续，品牌优势明显，2024年有望实现增长 [1][10] PVH公司表现 - 过去三个月公司股价飙升67.7%，超过行业30.7%的涨幅 [2] - Zacks对2024财年销售额和每股收益的共识估计分别为92亿美元和11.58美元，同比增长0.3%和10.7% [2] PVH+计划内容 - 计划通过五大驱动因素加速增长，包括产品取胜、消费者参与取胜、数字主导市场取胜、开发需求和数据驱动的运营模式、提高效率并投资增长 [3] - 公司致力于在主要增长类别中打造最佳产品，加强在全球需求领域的影响力，强化品牌以满足消费者需求 [4] - 公司专注于通过为品牌制定整体分销策略推动数字增长，由数字和直接面向消费者的渠道以及批发合作伙伴关系驱动 [4] - 公司希望开发以消费者为中心的需求和数据驱动的运营模式，利用数据提供新产品 [7] - 公司专注于提高效率以实现成本竞争力，并将节省资金重新投资于战略计划，计划在2023财年末削减全球办公室10%的员工，预计节省超1亿美元 [7] - 公司宣布将与G - III Apparel Group的许可协议从2025年延长至2027年，交易包括美国和加拿大的品牌业务，特别是北美女性批发业务 [8] 国际业务情况 - 公司国际业务在第三财季持续增长，按固定汇率计算，国际部门收入同比增长1%，管理层预计未来将进一步推动增长 [9] 其他推荐公司 - GIII Apparel是一家配饰经销商，Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为541.8%，当前财年每股收益预计增长39.3% [11][12] - lululemon athletica是一家瑜伽运动服装公司，Zacks排名为2（买入），当前财年销售额和每股收益预计分别增长18.2%和23.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.2% [13][14] - Royal Caribbean Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为28.3%，2023年销售额和每股收益预计分别增长57.7%和187.9% [15][16]

公司业绩 - 公司在2022年实现了90亿美元的营收，其中超过65%来自美国以外的市场[169] - 公司因乌克兰战争和以色列-哈马斯战争而遭受损失，包括退出俄罗斯业务、资产减值和订单取消等，导致2022年录得4300万美元的净税前成本[171][172] - 通货膨胀对公司的营收和利润造成了负面影响，尤其是劳动力和产品成本的增加，但在2023年下半年受益于海运费率和原材料成本的下降，通货膨胀对公司的影响有所减轻[176] - 公司在2022年受到COVID-19大流行的影响，导致业务、运营、财务状况和现金流受到显著影响，但在2023年前九个月没有显著影响，预计全年也不会有显著影响[177] - 公司通过出售Warner’s、Olga和True&Co.业务、降低全球办公室人员成本、减值商誉、出售Karl Lagerfeld持股等行动影响了其运营结果，预计2023年的营收和净收入将因外汇汇率影响而增加[186][187][188][189][190][191][192] 财务表现 - 2023年第三季度总收入为23.63亿美元，比去年同期增加了4%[198] - 直接消费者渠道销售额在2023年第三季度增长了8%[201] - 2023年第三季度总毛利为13.39亿美元，占总收入的56.7%[203] - 2023年第三季度销售、一般及管理费用占总收入的47.6%[204] - 2023年第三季度净利润预计将比2022年减少约7500万美元[194] - 2023年第三季度净利润预计将对2023年总毛利产生约100个基点的负面影响[194] - 2023年第三季度净利润预计将对2023年总收入产生约1%的负面影响[216] - 2023年第三季度净利润预计将对2023年第四季度总收入产生3%至4%的下降[216] - 2023年第三季度净利润预计将对2023年第四季度总毛利产生约400个基点的增长[218] 财务展望 - 2023年全年预计非服务相关养老金和退休金收入约为2百万美元[225] - 2023年全年预计未合并联营企业的股权收入将下降至约4500万美元[227] - 2023年第四季度和全年预计利息支出净额分别约为2,500万美元和9,300万美元[229] - 2023年第四十周期的有效所得税率预计约为22%[230] - 2023年全年现金股利支付预计约为900万美元[242] - 2023年全年预计公司股票回购约为5.5亿美元[247] 资本结构和融资情况 - 公司的资本结构如下：短期借款为18百万美元，当前长期债务为665百万美元，融资租赁债务为10百万美元，长期债务为1571百万美元，股东权益为5054百万美元[249] - 预计2023年将偿还长期债务约1.12亿美元，包括11月15日到期的1亿美元债券[250] - 公司有能力在2023年10月29日之前根据“2022年无担保信贷设施”下的循环借款[251] - 公司有能力在不同外币下借款，主要用于资金周转需求，截至2023年10月29日，这些设施下的未偿还金额为18百万美元，加权平均利率为0.25%[252] - 公司有能力发行不超过397天的无担保商业票据，主要用于资金周转需求，截至2023年10月29日，未有未偿还金额[253] - 公司的融资租赁债务在2023年10月29日和2022年10月30日的三十九周内的现金支付总额均为300万美元[254] - 公司于2022年12月9日签署了新的无担保信贷设施，截至2023年10月29日，欧元TLA设施下的贷款余额为4.55亿美元[255] - 公司在2022年信贷设施下的贷款在2023年10月29日的三十九周内支付了9百万美元[258] - 公司的融资安排包含财务和非财务契约，截至2023年10月29日，公司符合所有适用的财务和非财务契约[260] 信用评级 - 公司的发行人信用评级为标准普尔BBB-，展望积极，企业信用评级为穆迪Baa3，展望稳定，商业票据评级为标准普尔A-3和穆迪P-3[261]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体营收按报告基础增长4%，按固定汇率计算增长1%，符合指引，毛利润率扩大，EBIT同比增长13% [17][19] - 第四季度预计EBIT同比增长超30%，EBIT利润率约为12% [19] - 全年非GAAP基础上EBIT利润率重申，EPS指引上调0.10美元 [19] - 第三季度末库存同比下降19%，预计到2024财年末库存与销售比率降低25% [23][38] - 2024年上半年AUC预计下降超5% [23] - 第三季度毛利率为56.7%，同比增加80个基点 [42] - 第三季度SG&A费用占营收比例为46.2%，与上年持平 [90] - 第三季度运营利润率为10.5%，同比扩大90个基点 [55] - 第三季度每股收益为2.90美元，同比增长12%，超指引0.20美元 [60] - 第四季度预计营收按报告和固定汇率计算均下降3% - 4%，EBIT预计增长超30%，运营利润率预计扩大至约12% [43][44] - 全年预计营收按报告和固定汇率计算均增长约1%，运营利润率约为10%，非GAAP EPS指引上调至约10.45美元，同比增长16% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者业务（D2C） - 第三季度整体D2C业务实现高个位数增长，所有地区和品牌均有增长，其中自有电商业务实现两位数增长，门店实现中个位数增长 [17][18] - 北美地区Tommy和Calvin的D2C业务合计实现低个位数增长，自有电商业务均实现两位数增长 [58] - 欧洲地区各品牌D2C业务实现中个位数增长 [40][48] - 亚太地区D2C业务实现两位数固定汇率增长 [52] 批发业务 - 受宏观环境影响，批发业务面临挑战，第三季度北美地区Tommy Hilfiger和Calvin Klein品牌批发业务合计低个位数增长，欧洲地区批发业务预计第四季度下降约15% [41][43] 品牌业务 - Calvin Klein第三季度营收按报告基础增长6%，按固定汇率计算增长3% [59] - Tommy Hilfiger第三季度营收按报告基础增长4%，按固定汇率计算持平 [59] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第三季度Tommy和Calvin业务合计实现低个位数营收增长，EBIT利润率达13.1%，包括更高的毛利率和AUR [4] - Tommy的D2C增长由优质时尚必备品驱动，同比增长超50% [5] - Calvin在精炼品类连续三个季度实现两位数增长，男士必备品业务在梅西百货增长超50%，精炼品类增长25% [5][29] 欧洲市场 - 第三季度按报告基础实现高个位数营收增长，按欧元计算实现低个位数增长，营收超10亿欧元，D2C业务各品牌实现中个位数增长，批发业务2024年春季预订单按固定汇率计算低个位数增长 [48] - 全年预计营收按欧元计算与去年基本持平，D2C业务预计中个位数增长，但被批发业务下降抵消 [63] 亚太市场 - 第三季度营收按固定汇率计算增长1%，按报告基础下降2%，D2C业务实现低两位数固定汇率增长，主要被批发发货时间差异抵消 [88] - 全年按固定汇率计算营收预计中两位数增长，按报告基础受汇率影响，增长预计从低两位数调整为高个位数 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行PVH + 计划，聚焦产品、消费者参与、市场竞争、数据和需求驱动的供应链以及投资增长与效率提升五个增长驱动因素 [20] - 强化Calvin Klein和Tommy Hilfiger两个核心品牌，剥离传统品牌 [24] - 提升品牌全球产品团队能力，推动统一产品愿景 [1] - 加强与关键批发合作伙伴的合作，如梅西百货，提升销售和盈利能力 [29] - 在欧洲市场，应对宏观挑战，注重销售质量，避免过多库存，推进PVH + 计划执行，包括产品创新和DTC及批发业务优化 [49][50] - 在亚太市场，利用全球巨星扩大品牌知名度，抓住关键消费时刻，提升市场份额 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境日益复杂，尤其是欧洲市场，但公司仍实现营收增长和利润率扩大，对全年盈利和EPS增长有信心 [17][20] - 北美市场是重要证明点，通过执行PVH + 计划，为长期可持续增长奠定基础，预计全年盈利能力将达到高个位数运营利润率，有望在2025年达到低两位数 [22][70] - 欧洲市场面临宏观挑战和异常天气影响，但品牌基础坚实，通过执行PVH + 计划，有望提升盈利能力 [30][33] - 亚太市场表现强劲，对两个品牌的长期增长机会持乐观态度 [54] 其他重要信息 - 2024年春季为Tommy和Calvin拍摄了强大的营销活动 [32] - 2023年完成传统品牌女性内衣业务出售，获得1.6亿美元现金，预计使用约1.5亿美元净收益进行股票回购，使全年计划股票回购增加至约5.5亿美元 [56] - 2024年春季Leah Goldman将加入担任Tommy Hilfiger全球品牌总裁，建立统一全球品牌结构 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待北美市场未来发展轨迹 - 北美市场本季度表现出色，得益于PVH + 计划的实施和团队努力，产品实力、市场执行和与批发合作伙伴的合作取得良好效果，预计全年盈利能力将达到高个位数运营利润率，2025年有望达到低两位数 [67][68][70] 问题2: David在供应链和库存方面的工作有哪些成果 - 前期进行更聚焦的规划和成本控制，提高产品组合生产力，减少非生产性产品组合，同时人员削减对SG&A产生影响，预计这些因素将在2024年持续发挥作用 [75][76][78] 问题3: 如何看待欧洲市场Calvin和Tommy的潜在需求趋势以及在营收持平情况下能否实现运营利润率扩张 - 欧洲市场潜在需求仍然强劲，尽管受到宏观和天气影响，但D2C业务增长良好，公司将通过聚焦销售质量和推进PVH + 计划执行来应对挑战，预计第四季度欧洲利润将同比增长超30%，有信心在2024年实现运营利润率目标 [82][111][113] 问题4: 梅西百货的成功经验是否能为取代G3的收入提供信心 - 对与梅西百货的合作成果感到鼓舞，类似的合作经验曾帮助品牌实现可持续增长，对收回G3的许可证并取得成功充满信心 [116] 问题5: 如何看待第四季度运营利润率的提升以及对2025年15%利润率目标的看法 - 第四季度运营利润率预计提升至12%，主要得益于运费改善和产品成本降低，这些趋势将延续到2024年，公司将朝着2025年15%的利润率目标持续努力 [105][106] 问题6: 欧洲批发业务是否有类似北美与梅西百货的合作增强措施和主导合作伙伴 - 公司在欧洲与强大的批发零售商有合作，如Peak & Cloppenburg、Zalando，正专注于推进PVH + 计划的执行 [119] 问题7: 如何看待Calvin和Tommy在梅西百货消费者中的实力以及收回许可证的前景 - 对Calvin和Tommy在梅西百货消费者中的实力充满信心，正在进行全球消费者和品牌研究，显示出品牌在北美和梅西百货消费者中的强大影响力，为收回许可证奠定了良好基础 [131]

收入和利润 - 公司2022年收入为90亿美元，其中超过65%来自美国以外的市场[149] - TOMMY HILFIGER和Calvin Klein品牌合计贡献了公司超过90%的收入[149] - 公司第二季度总收入为22.07亿美元，相比去年同期的21.32亿美元有所增长[172] - 第二季度收入增长7500万美元，增幅为4%，其中2%来自外汇汇率的有利影响[173] - 第二季度Tommy Hilfiger国际和北美部门的收入分别增长6%和4%，其中国际部门受到3%的外汇汇率正面影响[173] - 第二季度Calvin Klein国际和北美部门的收入分别增长11%和下降9%，国际部门受到2%的外汇汇率正面影响[174] - 第二季度Heritage Brands批发部门的收入下降1600万美元，降幅为11%[175] - 第二季度直接面向消费者渠道的收入增长11%，其中1%来自外汇汇率的正面影响[176] - 第二季度批发渠道的收入下降3%，其中2%来自外汇汇率的正面影响[177] - 第二季度毛利润为12.72亿美元，毛利率为57.6%，相比去年同期的57.2%有所提升[179] - 第二季度SG&A费用为11.38亿美元，占收入的51.6%，相比去年同期的50.2%有所增加[180] - 公司预计全年收入将增长3%至4%，其中包括1%的外汇汇率正面影响和不到1%的额外周影响[190] - 公司预计2023年收入和净利润因外汇汇率变动分别增加约7000万美元和1000万美元[165] - 公司预计2023年净利润因外汇交易影响减少约7500万美元，预计对2023年毛利率产生约100个基点的负面影响[167] - 公司2022年总收入为90亿美元，其中超过65%来自美国以外的市场[238] - 公司预计2023年因外汇汇率变动，收入和净利润将分别增加约70百万美元和10百万美元[240] - 公司2023年预计净利润将因外汇交易影响比2022年减少约75百万美元，预计对2023年毛利率产生约100个基点的负面影响[244] 成本和费用 - 公司因退出俄罗斯业务在2022年记录了4300万美元的净预税成本，包括4400万美元的非现金资产减值[152] - 公司计划通过2022年成本节约计划在2023年底前减少全球办公室人员成本约10%，预计每年节省超过1亿美元[161] - 公司在2022年第三季度记录了4.17亿美元的非现金商誉减值费用[162] - 非服务相关养老金和退休后收入在2023年前26周为100万美元，相比去年同期的700万美元有所下降[196] - 公司预计2023年全年非服务相关养老金和退休后收入约为200万美元，但未包括可能的精算损益[197] - 未合并附属公司的净收入在2023年前26周为2100万美元，相比去年同期的3200万美元有所减少[199] - 公司预计2023年全年未合并附属公司的净收入将降至约4000万美元，相比2022年的5000万美元有所下降[200] - 净利息费用在2023年前26周增加至4600万美元，相比去年同期的4200万美元有所上升[201] - 公司预计2023年全年净利息费用将达到约1亿美元，相比2022年的8300万美元有所增加[202] - 2023年前26周的有效所得税率降至22.4%，相比去年同期的28.0%有所下降[203] - 公司预计2023年全年有效所得税率约为22%[203] - 2023年前26周的资本支出为1.16亿美元，相比去年同期的1.09亿美元有所增加[214] - 公司预计2023年全年资本支出将达到约3亿美元，相比2022年的2.9亿美元有所增加[214] - 公司截至2023年7月30日，80%的长期债务为固定利率，剩余部分（欧元计价）为浮动利率，10个基点的变动会导致每年约0.5百万美元的利息费用变化[237] - 公司持有的外汇远期合约，若汇率变动10%，将导致这些合约的公允价值变化约115百万美元[245] - 公司对某些外国子公司的投资采用欧元计价的净投资对冲，若欧元对美元汇率变动10%，将导致对冲公允价值变化约125百万美元[246] - 公司土耳其子公司的功能货币已从土耳其里拉变更为欧元，截至2023年7月30日，土耳其里拉计价的净货币资产占公司总净资产不到1%[247] - 公司养老金计划的假设中，资产回报率1%的变化将导致2023年净福利成本变化约5百万美元，折现率0.25%的变化将导致净福利成本变化约23百万美元[248] 外汇影响 - 公司预计2023年收入和净利润因外汇汇率变动分别增加约7000万美元和1000万美元[165] - 公司预计2023年净利润因外汇交易影响减少约7500万美元，预计对2023年毛利率产生约100个基点的负面影响[167] - 第二季度收入增长7500万美元，增幅为4%，其中2%来自外汇汇率的有利影响[173] - 第二季度Tommy Hilfiger国际和北美部门的收入分别增长6%和4%，其中国际部门受到3%的外汇汇率正面影响[173] - 第二季度Calvin Klein国际和北美部门的收入分别增长11%和下降9%，国际部门受到2%的外汇汇率正面影响[174] - 第二季度直接面向消费者渠道的收入增长11%，其中1%来自外汇汇率的正面影响[176] - 第二季度批发渠道的收入下降3%，其中2%来自外汇汇率的正面影响[177] - 公司预计全年收入将增长3%至4%，其中包括1%的外汇汇率正面影响和不到1%的额外周影响[190] - 公司预计2023年因外汇汇率变动，收入和净利润将分别增加约70百万美元和10百万美元[240] - 公司2023年预计净利润将因外汇交易影响比2022年减少约75百万美元，预计对2023年毛利率产生约100个基点的负面影响[244] - 公司持有的外汇远期合约，若汇率变动10%，将导致这些合约的公允价值变化约115百万美元[245] - 公司对某些外国子公司的投资采用欧元计价的净投资对冲，若欧元对美元汇率变动10%，将导致对冲公允价值变化约125百万美元[246] - 公司土耳其子公司的功能货币已从土耳其里拉变更为欧元，截至2023年7月30日，土耳其里拉计价的净货币资产占公司总净资产不到1%[247]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告收入增长4%，固定汇率下增长2%，符合指引；每股收益1.98美元，超出指引，得益于较低费用和税率 [57] - 季度末库存水平较去年增长6%，与预计销售增长一致；预计2023年下半年库存低于2022年，2024年库存占销售百分比降低25% [58] - 全年业务展望基本不变，重申收入和运营利润率指引，非GAAP每股收益展望提高至创纪录的10.35美元 [59] - 全年税率展望从约24%降至约22% [60] - 第三季度整体收入预计按报告增长中个位数，固定汇率下增长低个位数；每股收益预计约2.70美元 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际业务第二季度固定汇率收入增长6%，亚太地区报告收入增长12%，中国本地货币收入增长超20%，欧洲业务以欧元计低个位数增长 [62] - 北美地区直销业务零售和电商均增长，整体直销业务中个位数增长，电商业务双位数增长；批发销售下降，主要是Calvin Klein业务 [63][64] - 直销业务各地区表现强劲，固定汇率下门店和电商收入分别增长10%和11%，总直销收入增长10%，占总收入比例较去年提高约350个基点 [66] - 批发业务固定汇率收入下降6%，报告收入下降3% [67] - Tommy Hilfiger报告收入增长6%，Calvin Klein报告收入增长3%，固定汇率下均为低个位数增长 [67][68] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场第二季度报告高个位数同比增长，欧元计低个位数增长，较疫情前规模扩大近30%；2024年春季批发订单固定汇率预计低个位数增长 [31][35] - 亚太市场第二季度固定汇率收入增长16%，中国本地货币增长超20%，日本和韩国保持双位数增长，电商业务固定汇率增长近25% [37] - 北美市场直销业务中个位数增长，电商业务双位数增长，整体业务盈利能力显著改善 [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行PVH+计划，专注打造Calvin Klein和Tommy Hilfiger为全球最受欢迎的生活方式品牌，使公司成为行业内表现最佳的品牌集团之一 [14] - 激活面向消费者的增长驱动因素，通过产品、消费者参与和数字市场竞争获胜 [15] - 发展需求和数据驱动的供应链，提高库存销售比，降低库存水平，改善产品供应 [28] - 推动成本效率，将节省资金重新投入关键增长驱动因素 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不稳定，但公司有信心执行PVH+计划，实现全年稳健的收入增长和双位数的每股收益增长 [12] - 对团队执行长期增长计划的能力充满信心，尤其对直销业务的持续强劲增长感到鼓舞 [48] - 预计下半年业务将延续上半年的强劲表现，对实现全年目标充满信心 [56] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成2亿美元股票回购，原计划为全年目标，现计划将全年回购总额提高至4亿美元 [13] - 公司Calvin Klein位于毛伊岛的一家门店在野火中被完全摧毁，所有员工安全，公司将全力支持受灾员工和社区 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明北美市场的发展势头和盈利能力更新情况，以及对美国批发业务下半年的预期 - 北美市场本季度是关键转折点，Calvin和Tommy直销业务均实现中个位数增长，由产品、营销和市场执行推动；AUR、毛利率和EBIT率均提高；通过品类进攻和英雄产品策略取得成效，与人才合作和大型活动结合创造飞轮效应；供应链向需求驱动转型，有望以25%更低库存实现更高增长 [92] - 北美市场Tommy和Calvin盈利能力显著提升，分别超过6%和8%，各品牌各渠道均有改善，这只是迈向低两位数盈利的第一步 [93] - 美国批发业务虽面临挑战，但与重要合作伙伴如梅西百货合作，在试点门店执行品类进攻和英雄产品策略，取得显著增长，未来将与最佳批发合作伙伴共同拓展业务 [94] 问题2: 请介绍PVH+计划供应链方面近90天的发展情况和趋势 - 公司加强了供应链领导团队，专注于按时交付、缩短运输时间、采用更灵活生产模式和数据驱动规划工具等基础工作；与产品团队紧密合作后，提前实现目标，并设定到2024年底将库存与销售比例降低25%的目标；目前直销业务增长得益于更好的规划和分配，该目标具有显著价值创造潜力和可持续性 [97] 问题3: 能否分享各品牌秋季产品的反馈情况 - 秋季产品处于早期阶段，但反馈积极；公司库存状况良好，包括库存水平和产品构成；秋季产品初始销售情况在各品牌和各地区均为正向 [100] 问题4: 请说明SG&A净节省1亿美元的确认时间，以及6%的营销目标在中期是否合适 - 从成本效率角度，公司致力于简化工作方式，贴近消费者，提高决策速度；营销方面，近期和中期对20%的营销投入增长感到满意，同时注重投入效果，持续监测以确保投入足够以突破市场 [109] - 公司对SG&A支出重新定义的工作感到自豪，上半年在直销和营销方面进行了大量投资；下半年将继续推动直销增长和营销投入；10%的人员成本削减计划将在第三季度提前完成，影响将在第三季度开始显现，第四季度更为明显，并延续到明年 [110] 问题5: 指引变化主要由低税率和股票回购驱动，供应链和SG&A改善提前完成，下半年是否有其他因素抵消这些好处，还是需求方面较为保守 - 公司能够提高指引是因为在品牌吸引力和市场执行方面按计划运营，有能力将收益重新投入业务和增长；股票回购增加和税率降低是指引提高的重要因素，库存改善释放的资金可用于投资或回报股东 [113][114] 问题6: 请阐述在PVH+计划下AUR和定价机会的展望，以及如何在今年假期季减少促销活动 - AUR方面，通过品类进攻和开发优质英雄产品，公司有显著的AUR提升机会，随着时间推移，将为消费者创造更高产品价值 [118] - 促销方面，由于库存水平良好且下半年将持续改善，公司能够自主选择促销参与度，预计与去年相比，毛利率将有所提高 [119]

营收情况 - 2022年公司营收90亿美元，超65%来自美国以外，TOMMY HILFIGER和Calvin Klein品牌合计贡献超90%营收[146] - 2023年第一季度总营收21.58亿美元，较上年同期的21.23亿美元增加3500万美元，增幅2%，其中外币换算带来3%的负面影响[172] - 公司预计2023年全年营收较2022年增长约3% - 4%，其中外币换算带来约1%的积极影响，53周因素带来不到1%的积极影响[177] - 2022年公司90亿美元收入中超过65%来自美国以外，预计2023年因外汇翻译影响，收入和净利润分别增加约7000万美元和1000万美元[2024][2026] 成本与收益 - 2022年因退出俄罗斯业务录得4300万美元税前净成本，其中二季度产生5000万美元税前成本，四季度录得800万美元税前收益[149] - 通胀压力在2022年和2023年一季度对公司营收和盈利产生负面影响，预计2023年影响程度小于2022年[152] - 2022年三季度公司记录4.17亿美元税前非现金商誉减值费用[160] - 2022年8月公司宣布到2023年底将全球办公室人力成本降低约10%，预计每年节省成本约1亿美元[161] - 2022年5月31日公司以约2000万美元现金出售Karl Lagerfeld约8%经济权益，二季度录得1600万美元税前收益[162] 外汇影响 - 预计2023年因外汇换算影响，营收和净收入分别增加约7000万美元和1000万美元[165] - 预计2023年因外汇交易影响，净收入较2022年减少约7500万美元，毛利率预计下降约100个基点[167] - 2023年13周内，因美元兑亚太地区某些货币升值，确认了1700万美元的不利外汇翻译调整，预计2023年净利润因外汇交易影响较2022年减少约7500万美元，毛利率预计下降约100个基点[2027][2030] - 外汇远期合约至少覆盖了海外子公司预计以美元进行的库存采购的70%，截至2023年4月30日，外汇汇率对美元变动10%将导致这些合约公允价值变动约1.15亿美元[2029][2031] - 公司指定PVH Corp.发行的11.25亿欧元优先票据为净投资套期，欧元兑美元汇率变动10%，净投资套期公允价值变动约1.25亿美元[232] 财务指标 - 2023年第一季度毛利润12.50亿美元，占总营收的57.9%，上年同期为12.39亿美元，占比58.4%，下降50个基点[179] - 公司预计2023年全年毛利率较2022年提高约120个基点[180] - 2023年第一季度SG&A费用10.64亿美元，占总营收的49.3%，上年同期为10.39亿美元，占比49.0%，增加30个基点[181] - 公司预计2023年全年SG&A费用占营收的百分比将较2022年略有下降[182] - 2023年第一季度非服务相关养老金和退休后收入为100万美元，上年同期为400万美元，预计全年约为300万美元[184][185] - 2023年第一季度未合并附属公司的净收入权益为1200万美元，上年同期为700万美元，预计全年将较2022年下降[186][188] - 2023年第一季度净利息费用为2200万美元，与上年同期持平，预计全年约为1亿美元，高于2022年的8300万美元[189][190] 现金流与支出 - 2023年第一季度经营活动使用的现金为7500万美元，上年同期为3.03亿美元，减少主要是由于营运资金的变化[197][198] - 2023年第一季度从非合并附属公司投资获得股息1500万美元，2022年同期为1600万美元[200] - 2023年第一季度资本支出为5800万美元，2022年同期为5200万美元，预计2023年全年资本支出约为3.5亿美元，2022年为2.9亿美元[201] - 2023年第一季度普通股现金股息为200万美元，2022年同期为300万美元，预计2023年普通股现金股息约为1000万美元[202][203] - 2023年第一季度在2022年信贷安排下的定期贷款还款300万美元，2022年第一季度在2019年信贷安排下的定期贷款还款700万美元，预计2023年长期债务还款约1.12亿美元[2015] 财务状况 - 公司持有11.25亿欧元优先票据，将其指定为对部分欧元功能货币外国子公司投资的净投资套期[168] - 自2022年二季度起公司将土耳其业务按高度通胀处理，将土耳其子公司功能货币从土耳其里拉变更为欧元[169] - 董事会授权了一项总额30亿美元的股票回购计划，截至2023年4月30日，尚有8.24亿美元授权额度可用于未来股票回购，预计2023年全年股票回购至少2亿美元[204][205] - 截至2023年4月30日，短期借款1700万美元，长期债务当期部分1.12亿美元，融资租赁义务1300万美元，长期债务21.93亿美元，股东权益51.26亿美元[207] - 截至2023年4月30日，现金及现金等价物为3.74亿美元，2023年1月29日为5.51亿美元，2022年5月1日为7.49亿美元[207] - 2022年第一季度末的三年里，土耳其累计通胀率超100%，自2022年第二季度起，公司将土耳其业务按高度通胀处理，子公司功能货币从土耳其里拉变更为欧元[233] - 截至2023年4月30日，以土耳其里拉计价的净货币资产占公司总净资产不到1%[233] 养老金假设影响 - 养老金计划费用和负债计算包含多种假设，资产假设回报率变动1%，2023年养老金计划净福利成本变动约500万美元[234] - 假设贴现率变动0.25%，2023年养老金计划净福利成本变动约2300万美元[234]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收在固定汇率下增长5%，按报告基础计算增长2%，超出营收指引2% [7][37] - 第一季度每股收益为2.14美元，同比增长10%，超出盈利指引0.24美元 [37][50] - 第一季度毛利率为57.9%，较去年下降50个基点 [47] - 第一季度SG&A费用占营收的48.7%，较去年增加30个基点 [49] - 第一季度EBIT为1.99亿美元，运营利润率为9.2% [50] - 预计全年营收按报告基础计算增长3% - 4%，固定汇率下增长2% - 3%，运营利润率为10%，每股收益约为10美元 [53] - 预计第二季度营收按报告和固定汇率计算均将实现低个位数增长，每股收益约为1.70美元 [58][59] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Tommy Hilfiger营收在固定汇率下增长8%，报告营收增长5% [45][46] - Calvin Klein营收在固定汇率下增长3%，报告营收持平 [45][46] 渠道业务 - DTC业务营收在固定汇率下增长12%，占总营收的比例较去年提高约250个基点，报告营收增长8% [44] - 北美DTC业务本季度增长14%，零售门店和电商业务均表现强劲 [42] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 第一季度营收以欧元计算实现中个位数增长，排除俄罗斯业务后，较2019年同期增长35% [17][41] 亚太市场 - 第一季度营收按报告基础计算增长18%，其中中国市场以当地货币计算增长44% [40] 北美市场 - 第一季度DTC业务增长14%，批发业务按计划下降，主要是Calvin Klein业务 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕PVH+计划展开，聚焦五大关键增长驱动因素，包括产品制胜、消费者参与、数字市场、需求和数据驱动的运营模式以及效率提升和投资增长 [10] - 持续推进品类拓展，在关键畅销产品上实现两位数增长，如Tommy的1985 Polo系列和Calvin的现代棉质内衣系列 [11] - 通过与有文化影响力的人才合作，开展营销活动，提升品牌影响力和消费者参与度 [11][14] - 加强DTC业务，提升品牌体验，在数字市场中取得两位数增长 [12] - 优化供应链，提高准时交付率，缩短运输和生产周期，改善预测和采购 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司第一季度表现强劲，对全年业绩指引充满信心 [7][8] - 认识到宏观经济不确定性仍然存在，消费者情绪受通胀担忧影响，但公司将保持乐观和谨慎的平衡 [38] - 公司在执行PVH+计划方面取得进展，有望实现营收增长和两位数的每股收益增长 [8] 其他重要信息 - 公司预计到第二季度末实现库存与销售的完全匹配，目前库存水平较去年同期增长24%，各地区均有改善 [51] - 供应链已完全恢复到疫情前水平，准时交付率超过98% [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司第一季度表现出色，但未上调全年指引，能否解释业务动态和预期情况 - 公司在产品、消费者参与和市场执行方面表现出色，通过PVH+计划实现了系统性和可重复性的增长 [64] - 尽管取得了良好的开端，但考虑到宏观经济环境的不确定性，公司决定重申全年指引，以确保长期股东价值的创造 [73] 问题2: 供应链已恢复到疫情前水平，公司对供应链进一步发展以实现PVH+计划目标的可见性如何，需要多长时间 - 公司在准时交付、缩短生产和交付周期、改善预测和采购方面取得了进展，未来有望实现更低的库存水平与销售比率 [78][79] - 从财务角度看，空运成本几乎为零，下半年海运费率下降超过50%，产品成本也开始下降，预计这些改善将在2024年更加明显 [80][81] 问题3: 请详细说明业务模式中成本效率提升的原因，以及在SG&A方面，是否会在下半年增加广告投入 - 公司通过将所有投资和成本决策与PVH+计划的价值驱动因素相连接，并调整组织架构以适应计划执行，实现了成本效率的提升 [87][88] - 第二季度营销投入将比去年增加20%，公司对全年业务发展充满信心，预计将维持这一增长水平 [91] 问题4: 如何看待北美市场的未来发展路径和机会，包括营收和利润率方面 - 本季度公司在北美市场赢得了更多国内消费者，通过执行PVH+计划，在D2C业务中实现了两位数增长，未来将继续加强品牌建设和盈利能力 [96][97] - 从数据上看，D2C业务营收显著增加，显示出公司在与消费者紧密接触方面取得了成效 [98] 问题5: 如何看待北美批发业务的疲软，是否会借此机会加速PVH+计划的某些部分，或者推迟某些部分 - 公司对PVH+计划的执行在各方面都取得了进展，在D2C业务中拥有更多的执行控制权，将继续加强该业务 [102] - 在批发业务方面，公司将与关键合作伙伴合作，进一步改善品类策略、畅销产品、展示效果和库存管理 [102] - 从投资角度看，公司将继续加大对与消费者紧密接触的渠道的投资，不会放缓投资步伐 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年营收90亿美元，基础营收实现高个位数增长，受各地区及两大品牌增长驱动 [71] - 第四季度基础营收同比增长9%，按固定汇率计算，超出营收指引4%；每股收益2.38美元，超出盈利指引0.73美元 [62] - 第四季度毛利率55.9%，较疫情前水平提升约190个基点，但较去年下降约240个基点 [78] - 第四季度息税前利润2.15亿美元，因营收表现强劲和费用降低而超出预期；运营利润率报告值为8.6%，剔除汇率约40个基点的负面影响后为9% [79][80] - 2022年每股收益8.97美元，符合年初约9美元每股的预期；2023年预计每股收益约10美元，同比增长11% [61][87] - 2023年全年预计运营利润率提升至约10%，反映息税前利润高个位数增长；利息费用预计约1亿美元，税率预计约24% [87] - 2023年全年报告营收预计增长约3% - 4%，按固定汇率计算增长约2% - 3%，受益于2023年多出的一周不到1% [90] - 2023年全年预计毛利率较2022年提升超100个基点，尽管汇率带来约100个基点的成本上升 [91] - 2023年销售、一般及行政费用占营收百分比预计较2022年增加约70个基点 [86] - 第四季度末库存较上年同期增长34%，因2021年供应链和物流中断致库存异常低 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度直接面向消费者业务（DTC）基础增长达两位数，北美实现高个位数增长，欧洲以欧元计算实现中两位数增长；报告营收同比增长4%，受汇率6%和俄乌战争1%的负面影响 [64] - 全球两大品牌保持基础增长，汤美费格（Tommy Hilfiger）按固定汇率计算营收增长10%，卡尔文·克莱因（Calvin Klein）增长8%；报告营收均增长3% [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度营收按固定汇率计算同比增长11%，持续远超2019年疫情前水平；第四季度实现两位数同比增长，营收超10亿欧元，创历史新高 [76] - 北美业务第四季度汤美费格和卡尔文·克莱因整体营收增长5%，零售门店业务较去年实现高个位数增长，国内同店销售额较2019年水平增长中个位数 [77] - 亚太业务报告营收下降8%，含汇率9%的负面影响；大中华区受疫情影响，第四季度业绩受冲击，但季度末及2023年第一季度有所改善；除大中华区外，第四季度按固定汇率计算实现稳健增长，全年实现强劲两位数固定汇率增长 [29][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推行以品牌为核心、直接面向消费者和数字化驱动的PVH + 计划，目标是将卡尔文·克莱因和汤美费格打造成全球最受欢迎的生活方式品牌，使PVH成为行业内表现最佳的品牌集团之一 [22] - 2023年计划继续执行战略优先事项，释放两大全球品牌潜力，推动各地区强劲财务表现；预计欧洲和北美实现低个位数增长，亚太实现低两位数增长 [83][85] - 持续加强管理团队建设，引入具有丰富经验的人才，为执行PVH + 计划提供能力支持 [17][25] - 推进需求驱动的供应链建设，提高准时交付率，降低成本，提升效率，增强成本竞争力 [24][50] - 加大营销投入，提高营销占销售额的比例，通过有影响力的营销活动提升品牌知名度和消费者参与度 [49][145] - 优化产品组合，聚焦核心产品类别，打造英雄产品，提高产品质量和吸引力，满足消费者需求 [6][34] - 加强数字化能力建设，实现跨渠道的单一消费者视图，加快数字化执行速度，提升电商业务表现 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年宏观经济波动空前，公司通过专注可控因素努力取胜，展现出战略执行能力和品牌实力；2023年宏观环境仍具不确定性，消费者情绪受通胀影响，零售商因库存水平高而谨慎采购，但公司对实现增长和提升盈利能力充满信心 [60][84] - 公司在执行PVH + 计划的第一年取得良好进展，各方面工作获得动力，未来将持续推进计划实施，实现长期增长目标 [8][110] 其他重要信息 - 公司将继续向股东返还超额现金，2022年通过回购620万股PVH股票和分红向股东返还超4亿美元，其中第四季度回购110万股，花费约7300万美元 [89] - 2023年预计资本支出3.5亿美元，约占销售额4%，用于门店、供应链和技术投资，符合PVH + 计划优先事项；计划至少进行2亿美元的股票回购，并持续评估资本配置机会 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度最令人惊讶的事情是什么？PVH + 计划中哪些方面取得了最大进展，让公司对2023财年充满信心？ - 第四季度没有意外情况，因为公司约一年前制定了PVH + 计划并开始专注于标志性品牌；在产品类别聚焦、打造英雄产品、开展有影响力的营销活动、提升供应链执行能力和加强领导团队建设等方面取得进展，这些为2023年的展望提供了信心 [95][107] 问题2: 能否详细说明推动基础毛利率提升200个基点的各项因素的规模？北美直接面向国内消费者的销售与疫情前相比，门店的整体生产力和盈利能力处于什么水平，以及投资者应如何看待恢复这些机会的节奏？ - 毛利率提升的驱动因素包括业务区域和渠道组合的转变、成本降低、供应链优化等；第四季度看到北美国内消费者业务取得进展，未来将继续关注满足国内消费者需求；关于具体门店生产力和盈利能力的量化数据未详细提供 [96][122] 问题3: 距离分析师日和PVH + 计划目标设定约一年，公司对2025年实现15%利润率目标的进展有何看法？ - 实施PVH + 计划一年，公司认为仍处于释放价值的初期，许多因素可控；将继续管理损益表的各个方面，通过DTC渠道组合和定价权提升毛利率，控制各项成本以提高利润效率 [117][118] 问题4: 请详细说明对北美、欧洲和亚洲地区增长的预期？ - 预计北美和欧洲实现低个位数增长，亚洲实现低两位数增长；DTC业务将是各地区增长的主要驱动力；北美将继续增强国内消费者业务，亚洲关注中国市场和中国消费者的回归 [134][135] 问题5: 欧洲订单簿和全球批发业务的趋势如何？如何平衡新系列的分销与DTC业务的增长，以及如何看待2023年电商和自有门店的增长？营销在全年的进展如何，占销售额的比例将达到多少？ - 春季订单表现良好，消费者反应积极；秋季订单增长为低个位数，批发商持谨慎态度，但公司凭借欧洲的运营模式有能力应对需求变化；2023年将增加营销支出，占营收的百分比将提高30 - 40个基点至近6% [140][141][145] 问题6: 请讨论北美批发业务的潜在假设，包括两大品牌的销售趋势，以及在零售商态度转好时公司是否有能力跟进？中国市场的重新开放情况如何，为实现销售指引，下半年假设的复苏水平是多少？ - 北美批发业务的改善得益于与梅西百货在全价批发渠道的合作加强，两大品牌的销售趋势有所改善，但批发商因宏观经济波动持谨慎态度；中国市场重新开放是积极趋势，公司将亚洲列为2023年增长最快的地区 [154][155][158] 问题7: 2025年之后，随着授权业务模式的变化，利润率是否会受到稀释，应如何看待之后的利润率情况？ - 从整体业务和创造价值的角度看，PVH + 计划的五个增长驱动因素在营收和利润率扩张方面都有显著增长机会；公司将继续致力于实现设定的目标 [166]

公司基本信息 - 公司在超40个国家有约31000名员工，2022、2021和2020年营收分别为90亿、92亿和71亿美元[10] - 截至2023年1月29日，公司约有31000名员工，其中约12000名为兼职员工[51] - 约35%的员工在美国工作，约63%在公司运营的零售店工作[51] - 约2%的员工由美国两个不同工会代表进行集体谈判[52] - 公司的高管包括首席执行官Stefan Larsson、首席财务官Zachary Coughlin等[59] - Stefan Larsson于2021年成为首席执行官，此前曾在拉尔夫·劳伦等公司任职[59][60] - Zachary Coughlin于2022年加入公司，此前曾在DFS Holdings等公司任职[60] - Martijn Hagman自2008年受雇于公司，2020年成为汤米·希尔费格全球和PVH欧洲首席执行官[60] - Eva Serrano于2023年3月加入公司，担任Calvin Klein全球品牌总裁[60] 品牌营收情况 - 2022和2021年TOMMY HILFIGER和Calvin Klein品牌合计营收占比超90%，2020年超85%[10] - 2022年TOMMY HILFIGER品牌全球零售销售额约91亿美元，营销投入约2.35亿美元[13] - 2022年Calvin Klein品牌全球零售销售额约93亿美元，营销投入约3.55亿美元，其中35%由授权商等承担[17][18] 业务交易与战略 - 2022年11月公司延长与G - III在美国和加拿大的多数授权协议，到期时间从2023年底至2027年不等，到期后计划将多数授权产品业务收归自营[11][16] - 2021年第三季度首日公司完成部分传统品牌商标及相关库存出售给Authentic Brands Group的交易[11] - 2020年4月6日公司将Speedo北美业务出售给Pentland Group PLC[11] - 公司将业务分为Tommy Hilfiger、Calvin Klein和Heritage Brands三个主要业务板块，2021年完成退出Heritage Brands零售业务计划[11] - 公司会继续探索对授权业务、商标和公司的战略收购[11] - 2022年第四季度，公司延长与G - III在美国和加拿大的多数Calvin Klein许可协议，协议到期时间从2024年至2027年不等，到期后公司打算将部分产品类别收归内部运营[21] - 2022年4月公司推出PVH + 计划，通过五个关键驱动因素推动品牌、数字和直接面向消费者的增长[24] - 公司继续探索对许可业务、公司和商标的战略收购、许可收回和许可机会[29] 品牌授权情况 - TOMMY HILFIGER品牌通过约35份授权协议将品牌授权给第三方，Calvin Klein品牌约有40份授权及其他协议[15][20] 生产与供应链 - 2022年公司产品在约40个国家的约1100家工厂生产，多数工厂位于亚洲[33] - 公司产品从制造商运往位于美国、荷兰、加拿大等多地的仓储和配送中心[39] - 为缓解供应链和物流中断，公司在2022年提高了核心产品库存水平[33] 销售与客户 - 2022年、2021年和2020年，公司对五大客户的销售额分别占总收入的14.1%、15.0%和16.3%，且三年中均无单一客户收入占比超10%[40] 业务季节性 - 公司业务有季节性模式，批发业务在第一和第三季度销售额较高，零售业务在第四季度销售额较高，第三季度特许权使用费收入通常最高[31] 技术应用 - 公司团队扩大使用3D设计技术，以增强设计能力并减少产品上市时间[32] 战略与承诺 - 公司的Forward Fashion战略致力于在气候变化和人权等关键领域实现有时间限制的承诺[35] 营销与广告 - 2022年公司营销和广告支出的很大一部分与数字媒体相关[41] 商标情况 - 公司拥有TOMMY HILFIGER、Calvin Klein等商标，并持续扩大全球使用和注册新的及相关商标[44][45] 行业竞争与限制 - 服装行业竞争激烈，公司凭借风格、质量、价格和服务等优势参与竞争[46] - 多数产品进口销售，面临关税、配额等进口限制，中美贸易争端加征的关税仍在实施[47] 合规情况 - 公司业务遵守各类法律法规，合规对资本支出、现金流、收益和竞争地位无重大影响[48] 员工相关 - 公司有十个业务资源组，在全球有18个分会，多数成员来自传统代表性不足群体[53] - 公司的PVH大学提供领导力、数字和数据素养等学习内容和机会[54][55] - 公司提供市场竞争力的薪酬和福利，包括企业健康计划、退休计划福利等[56] - 2022年公司为受乌克兰战争影响的员工及其家人提供财务和运营支持[56] - 公司通过多种方式与员工沟通，包括新闻应用、内部网站、市政厅会议等[57] 慈善工作 - 公司的全球慈善工作由PVH基金会领导，支持全球、国家和地方非营利组织[57] - 公司的匹配捐赠计划允许员工向符合条件的组织捐赠，PVH基金会将进行匹配[58]