Rand Capital (RAND) Q2 2025 Earnings Call August 04, 2025 01:30 PM ET Company ParticipantsCraig Mychajluk - Managing Director Daniel Penberthy - President & CEOMargaret Brechtel - Executive VP, Treasurer, CFO & SecretaryOperatorGreetings, and welcome to Rand Capital Corporation's Second Quarter Fiscal Year twenty twenty five Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the conference ov ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为250万美元或每股0.83美元 主要受非现金资本收益激励费用逆转推动 与未实现折旧相关 尤其是对Tilson的投资 [5] - 总投资收入为160万美元 同比下降25% 主要由于利息收入减少和股息收入降低 去年同期有22家公司贡献收入 本季度仅14家 [17] - 总收益为86.4万美元 去年同期为亏损270万美元 改善主要来自150万美元资本收益激励费用逆转 [18] - 调整后净投资收入(非GAAP)为每股0.33美元 去年同期为0.44美元 [18] - 期末净资产值为5670万美元 较上季度6530万美元下降 主要由于Tilson的950万美元未实现损失 [19] - 每股净资产值为19.1美元 现金余额从83.5万美元大幅增至440万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资占投资组合公允价值的86% 股权投资占14% 债务投资年化加权平均收益率为12.2% [9] - 本季度对Carolina Skiff追加35万美元股权投资 期末公允价值为80万美元 [10] - 前五大投资占投资组合总价值的55% 最大头寸Cybert(RAC集团)价值810万美元 占组合16% [14] - 专业服务行业占比从45%降至37% 消费品行业增至25% 分销、制造和健康行业小幅增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体投资环境疲软 新交易流有限 并购交易停滞 借款人面临更高融资成本和更严格信贷标准 [4] - BDC行业普遍出现放贷放缓和高还款率现象 上半年约120万美元利息收入为实物支付(PIK) 占总利息收入三分之一 [5] - 公司期末流动性为2500万美元 无未偿还银行债务 具备把握新机会的能力 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持长期策略 注重收入创造和资本保全 维持严格承销标准 [22] - 保持季度股息稳定 2025年已宣布三次每股0.29美元的季度股息 [7] - 投资组合结构反映策略：构建收入型资产组合 同时保持对弹性、可扩展业务的敞口 [13] - 准备在市场活动反弹时快速行动 拥有资产负债表实力和资本获取能力 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资环境保持谨慎 但看到BDC行业交易流稳定迹象 预计下半年交易活动可能增强 [23] - Tilson Technologies申请破产保护 导致950万美元公允价值减记 但另一关联实体Tilson SQF(价值200万美元)未受影响 [11] - 许多投资组合公司保持谨慎 面临高级信贷额度收紧 增加了对PIK利息的依赖 [5] - 成功公司获得更便宜银行债务并偿还次级投资 反映了策略的自然生命周期 是对模式的积极验证 [13] 其他重要信息 - Tilson Technologies因与主要客户的合同纠纷申请第11章破产 双方正在诉讼中 [9] - 通过股票支付部分股息导致流通股增至近300万股 增加了可分配股份总数 [8] - 董事会于7月28日宣布每股0.29美元的季度现金股息 将于9月12日支付 [21] 问答环节所有的提问和回答 (注：根据提供的文档 未包含问答环节内容 故跳过此部分)

业绩总结 - 第二季度总投资收入为1,602,000美元，同比下降25%[31] - 净投资收入增加至2,478,000美元，每股收益为0.83美元[31] - 资本收益激励费用逆转带来864,000美元的总费用收益[9] - 维持季度股息为每股0.29美元，反映出强劲的流动性和收入生成能力[38] - 2025年第二季度净资产从2025年第一季度的65,311,000美元减少至56,714,000美元[35] 资产与流动性 - 期末流动性约为2,500万美元，且无债务[9] - 资本结构保持强劲，未使用杠杆，现金余额为440万美元[38] - 投资组合公允价值为5,240万美元，包含19家投资公司[28] 投资与收益 - 债务投资的年化加权平均收益率为12.2%[17] - 在Tilson Technologies的投资估值下降950万美元，因其申请破产保护[20] - 公司报告了每股净投资收入（损失），这是一个GAAP财务指标[47] - 公司还提供了每股调整后净投资收入，这是一个非GAAP财务指标[47] - 调整后每股净投资收入的定义是去除资本收益激励费用的GAAP每股净投资收入[47] - 公司认为调整后每股净投资收入为投资者提供了有关财务表现的有用信息[47] - 该额外信息的呈现并不意味着可以孤立考虑或替代根据GAAP编制的财务结果[47]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from _____ to _______ Commission File Number: 814-00235 Rand Capital Corporation (Exact Name of Registrant as specified in its Charter) New York 16-0961359 (Sta ...

收入和利润（同比环比） - 第二季度总投资收入为160万美元，同比下降25%，主要由于投资组合还款和市场交易放缓[5][6] - 2025年第二季度投资总收入为1,602,297美元，同比下降25%[22] - 2025年第二季度净投资收入为2,478,234美元，2024年同期为亏损517,195美元[22][25] - 净投资收入增至250万美元（每股0.83美元），主要受非现金资本收益激励费用调整驱动[5][7] - 调整后净投资收入（非GAAP指标）为每股0.33美元，低于去年同期的0.44美元[7] - 三个月每股净投资收入（亏损）为0.83美元，去年同期为-0.20美元[31] - 调整后每股净投资收入为0.33美元，去年同期为0.44美元，同比下降25%[31] - 六个月调整后每股净投资收入为0.73美元，去年同期为0.80美元，同比下降8.8%[31] 成本和费用（同比环比） - 三个月总费用（收益）为-864,159美元，相比去年同期的2,652,782美元显著下降[28] - 调整后总费用为625,841美元，去年同期为1,011,782美元，同比下降38.1%[28] - 六个月调整后总费用为1,491,906美元，去年同期为2,126,338美元，同比下降29.8%[28] - 资本收益激励费用三个月为-1,490,000美元，去年同期为1,641,000美元[28] - 资本收益激励费用六个月为-1,565,000美元，去年同期为1,753,300美元[28] - 2025年上半年资本收益激励费用为负1,565,000美元[22] - 资本收益激励费用每股三个月为-0.50美元，去年同期为0.64美元[31] 投资组合表现 - 投资组合公允价值为5240万美元，较2024年底下降1850万美元（26%）[8] - 债务投资年化加权平均收益率（含PIK利息）为12.2%，低于2024年底的13.8%[8] - PIK利息增加120万美元至投资组合本金，占总投资收入的34%[3] - 公司对Tilson Technologies的投资估值因破产申请减少950万美元[13] 流动性和债务 - 期末总流动性约为2500万美元，无未偿债务[5][10] - 现金余额从2024年底的83.5万美元增至440万美元[10] 股息和股东回报 - 宣布2025年第三季度每股股息0.29美元[11] - 2025年第二季度宣布股息861,145美元，同比增长15%[25] 业务线表现 - 控制投资利息收入为12,979美元，同比下降93%[22] - 关联投资利息收入为1,264,789美元，同比增长6%[22] - 非控制/非关联投资利息收入为236,794美元，同比下降61%[22] 净资产和股本 - 2025年第二季度净资产减少7,736,154美元，2024年同期为增加7,737,773美元[25] - 2025年第二季度每股基本和稀释后净资产减少2.60美元[23] - 2025年6月30日净资产为56,713,954美元，同比下降17%[25] - 2025年6月30日加权平均流通股为2,969,814股，去年同期为2,581,021股，同比增长15.1%[30]

财务数据和关键指标变化 - 总投资收入为200万美元，较上年同期减少5.9万美元或3%，主要因股息收入降低和利息收入减少8% [18] - 非经常性费用收入占比从2024年第一季度的5%升至2025年第一季度的15% [18] - 总费用从上年同期的120万美元降至79.1万美元，降幅36%，主要因利息费用减少35.4万美元和管理费用有利变化 [19] - 净投资收入增至120万美元或每股0.42美元，同比增长45%；调整后净投资收入为每股0.40美元，较上年同期增长8% [21] - 截至2025年3月31日，净资产总计6530万美元，较2024年末略有下降；每股净资产为21.99美元，而2024年末为25.31美元 [21][22] - 截至季度末，净资产为6780万美元，较2024年末下降6%；现金为490万美元，较年末的83.5万美元大幅增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，投资组合公允价值约6200万美元，分布于19家企业，较2024年末有所下降，主要因三家投资组合公司偿还贷款 [10] - 债务投资占投资组合的72%，较往年有所上升，季度末债务投资年化加权平均收益率为12.2%，较上季度有所下降 [11] - 股权投资占投资组合的28%，包括直接投资、认股权证或债务结构中的股权部分 [11] - 第一季度，18家投资组合公司贡献投资收入，而去年同期为24家 [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持强大财务状况，继续向产生收入的投资组合转变，优先考虑次级债务结构，以获取收益并通过股权参与获得潜在上行空间 [10][11] - 公司计划扩大高质量债务投资以增加创收资产，同时在资本配置和风险管理上保持谨慎 [26] - 公司致力于通过积极的投资组合监督、合理的财务管理和可持续的股息策略来推动净资产增长和总回报 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境谨慎且不断变化，由于宏观经济和政治不确定性，新投资机会放缓，但公司有能力在条件改善时抓住机会 [6] - 行业面临关税、消费者支出、政府监管变化、并购市场疲软等挑战，但公司投资模式和审慎方法使其能保持长期视角，预计情况将随时间改善 [25][26] 其他重要信息 - 2024年第四季度股息包含股票部分，发行约38.9万股新股，之后公司流通股总数增至近300万股 [8] - 2025年第一季度和最近宣布的第二季度股息为每股0.29美元，因流通股数量增加，分配给股东的股息总额增加 [9] - 公司董事会续签股票回购计划，授权回购至多150万股普通股，有效期至2026年4月 [24] 问答环节所有提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 总投资收入为200万美元，较上年同期略有下降5.9万美元，降幅3% [18] - 净投资收入同比增长45%，达到120万美元，即每股0.42美元 [5] - 总费用下降36%，从上年同期的120万美元降至79.1万美元 [19] - 调整后费用为86.6万美元，较上年同期下降22% [21] - 净投资资产总值为6530万美元，较2024年末略有下降 [21] - 净投资资产每股价值为21.99美元，而2024年末为25.31美元 [5] - 现金为490万美元，较2024年末的83.5万美元大幅增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资占投资组合的72%，较往年有所上升，年化加权平均收益率为12.2% [11] - 股权投资占投资组合的28%，通过直接投资、认股权证或与债务结构相关的股权部分构成 [11] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行长期战略，通过积极的投资组合监督和可持续的股息策略为股东创造价值 [7][25] - 公司计划扩大创收资产，优先考虑高质量的债务投资，同时谨慎进行资本配置和风险管理 [27] - 公司保持行业多元化，以降低单一行业风险，并从更广泛的市场动态中受益 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在谨慎和不断变化的环境中运营，由于宏观经济和政治不确定性，新投资机会有所放缓 [6] - 管理层对未来复苏和业绩持乐观态度，相信公司有能力应对当前挑战并抓住新的投资机会 [10][27] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了92.5万美元的投资组合赎回收益，并将部分收益重新投资 [6] - 公司偿还了60万美元的循环债务，季度末现金近500万美元，可用信贷额度超过2200万美元 [6] - 公司宣布了2025年第二季度每股0.29美元的股息 [8] - 公司董事会续签了股票回购计划，授权回购至多150万股普通股，有效期至2026年4月 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 无

业绩总结 - 净投资收入同比增长45%，达到120万美元，每股0.42美元[9] - 第一季度实现投资组合退出的实际收益为92.5万美元[9] - 第一季度调整后的每股净投资收入为0.40美元，较去年同期的0.37美元有所上升[44] 财务数据 - 总支出同比下降36%，降至79.1万美元，主要由于利息支出减少和管理费用降低[9] - 第一季度总投资收入略微下降至200.8万美元，主要受投资组合公司利息减少和股息收入降低的影响[31] - 截至2025年3月31日，投资组合的公允价值为6220万美元，包含19个投资组合公司[27] - 现金及现金等价物为490万美元，较2024年末的83.5万美元显著增加[37] - 每股净资产价值（NAV）在季度末为21.99美元，反映了与2024年第四季度股息相关的额外股份发行[9] 股息与回购 - 宣布2025年第二季度每股0.29美元的现金股息[9] - 公司在第一季度未回购任何已发行的普通股，董事会续期150万美元的股票回购计划[37] 其他信息 - 2025年第一季度财务结果于5月5日公布[48] - 总体数据可能因四舍五入而不完全相加[46]

公司投资情况 - 2019年11月，East以2500万美元现金和资产形式投资公司，获约830万股普通股[152] 高级证券资产覆盖率相关 - 2024年1月24日，公司将1940年法案下高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，自2025年1月24日生效；截至2025年3月31日无高级证券，资产覆盖率无法计算；信贷协议要求维持不低于300%的资产覆盖率[154] 股息分配情况 - 2025年第一季度，公司董事会宣布每股0.29美元季度现金股息；2024年12月5日宣布每股4.20美元股息，20%现金和80%新股支付，发行股数从258.1021万股增至296.9814万股[157] 公司整体财务数据变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产6782.143万美元，较2024年12月31日的7245.7433万美元减少6.4%；总负债251.0177万美元，较2024年12月31日的712.4913万美元减少64.8%；净资产6531.1253万美元，较2024年12月31日的6533.252万美元减少0.0% [162] - 2025年3月31日，公司每股净资产值为21.99美元，2024年12月31日为25.31美元[162] - 2025年3月31日，现金占净资产的7.6%，2024年12月31日为1.3% [163] 信贷安排情况 - 2022年，公司与M&T银行签订2500万美元高级担保循环信贷安排，期限5年至2027年6月27日；截至2025年3月31日无未偿还余额[164] - 2022年公司签订2500万美元信贷安排，到期日为2027年6月27日，2025年3月31日未使用信贷额度为2243.7163万美元，无未偿还余额[186] - 2025年3月31日，公司信贷安排适用利率为7.91%，借款利率为每日简单有担保隔夜融资利率（SOFR）和0.25%中的较高者加3.5个百分点[187] 投资相关数据变化 - 截至2025年3月31日，公司投资成本为6075.7941万美元，较2024年12月31日的6812.0235万美元减少10.8%；未实现净增值为139.9422万美元，较2024年12月31日的269.7806万美元减少48.1%；公允价值为6215.7363万美元，较2024年12月31日的7081.8041万美元减少12.2% [165] - 2025年3月31日，公司投资公允价值约占净资产的95%，2024年12月31日约为108% [165] - 截至2025年3月31日，公司不再持有其他业务开发公司的公开交易股票[166] - 2025年第一季度投资成本净变化为减少736.2294万美元，其中新投资37.5万美元，其他投资变化66.2607万美元，投资偿还、出售、清算或转换为减少839.9901万美元[167] 投资收入情况 - 2025年第一季度投资收入为200.7904万美元，较2024年同期的206.7219万美元减少2.9%，其中来自投资组合公司的利息减少7.5%，其他投资利息增加442.5%，股息和其他投资收入减少91.4%，费用收入增加207.8%[168] - 2025年第一季度来自投资组合公司的利息减少约8%，因去年部分生息投资被偿还且未发起新债务工具，而是用于偿还信贷额度下的未偿借款[169] - 2025年第一季度其他投资利息增加，主要因平均现金余额高于2024年同期[170] 总费用情况 - 2025年第一季度总费用为79.1065万美元，较2024年同期的122.6856万美元减少35.5%，主要因利息费用减少35.3534万美元、资本利得激励费用减少18.73万美元和基础管理费减少5.0387万美元，部分被基于收入的激励费用增加11.9673万美元所抵消[172] 净投资收入情况 - 2025年第一季度净投资收入为121.8115万美元，2024年同期为83.9585万美元[177] 投资实现收益情况 - 2025年第一季度投资实现收益为92.5332万美元，较2024年同期的345.0092万美元减少252.476万美元[178] 投资未实现增值（贬值）变化情况 - 2025年第一季度投资未实现增值（贬值）变化为减少129.8384万美元，较2024年同期的减少289.0296万美元有所改善[180] 净资产运营净增加情况 - 2025年第一季度净资产运营净增加为84.1447万美元，2024年同期为139.9381万美元[184] 公司总流动性情况 - 截至2025年3月31日，公司总流动性包括约493.3万美元现金和2243.7163万美元信贷额度未使用额度[185] 信贷协议财务契约情况 - 信贷协议包含多项财务契约，要求公司保持有形净资产不少于5000万美元、资产覆盖率不低于3:1、利息覆盖率不低于2.5:1，2025年3月31日公司均符合要求[188] 公司现金净变化情况 - 2025年第一季度公司现金净增加约409.8万美元，经营活动提供约772.9万美元，融资活动使用约363.1万美元[189] 经营活动现金流入情况 - 2025年第一季度经营活动现金流入主要源于约121.8万美元净投资收入、约932.5万美元股权投资销售和债务投资还款及约4.5万美元经营资产净减少[190] 融资活动现金流出情况 - 2025年第一季度融资活动现金流出包括偿还信贷安排60万美元和向股东支付约303.1万美元现金股息[191] 公司资金提供与投资退出情况 - 公司预计通过经营活动现金和2500万美元信贷安排为投资活动提供资金，并持续退出投资，但私募投资清算时间难以预测[192] 公司面临风险情况 - 公司面临利率风险和投资组合估值风险，2025年3月31日所有债务投资为固定利率，不受市场利率变化直接影响[193][194] 信贷安排利率变动影响情况 - 假设2025年3月31日借款无变化，信贷安排利率1%、2%、3%的变动对净投资收入无影响[196] 公司套期保值情况 - 公司目前未进行套期保值活动，未来可能使用期货、期权和远期合约等工具对冲利率波动[198]

总投资收入情况 - 2025年第一季度总投资收入200万美元，较上年同期下降3% [4][5] - 2025年第一季度投资收入为2007904美元，2024年同期为2067219美元[24] 总费用情况 - 2025年第一季度总费用降至79.1万美元，同比下降36% [4][5] - 2025年第一季度总费用为791065美元，2024年同期为1226856美元[24] - 2025年第一季度调整后总费用为866065美元，2024年同期为1114556美元[29] 净投资收入情况 - 2025年第一季度净投资收入增长45%，达到120万美元，每股0.42美元 [3][4][12] - 2025年第一季度净投资收入为1218115美元，2024年同期为839585美元[24] - 2025年第一季度调整后每股净投资收入为0.40美元，2024年同期为0.37美元[32] 每股资产净值情况 - 2025年3月31日每股资产净值为21.99美元，而2024年末为25.31美元 [4] 可用信贷额度与现金情况 - 2025年第一季度末可用信贷额度超2200万美元，现金490万美元 [3][4][10] - 2025年第一季度末现金490万美元，高于2024年末的83.5万美元 [10] 投资组合赎回收益情况 - 2025年第一季度从投资组合赎回实现收益92.5万美元 [4] - 2025年第一季度净实现投资销售和处置收益为925332美元，2024年同期为3450092美元[24] 股息宣布情况 - 2025年第一季度宣布第二季度股息为每股0.29美元 [4][14][15] 投资组合公允价值情况 - 截至2025年3月31日，投资组合公允价值6220万美元，较2024年12月31日减少870万美元，降幅12% [8] 股票回购计划情况 - 董事会续签股票回购计划，授权最多回购150万美元普通股，有效期至2026年4月23日 [11] 投资未实现增值/贬值净变化情况 - 2025年第一季度投资未实现增值/贬值净变化为 - 1302000美元，2024年同期为 - 2890296美元[24] 运营净资产净增加情况 - 2025年第一季度运营净资产净增加为841447美元，2024年同期为1399381美元[24] 加权平均流通股情况 - 2025年第一季度加权平均流通股为2869339股，2024年同期为2581021股[24] 基本和摊薄后每股运营净资产净增加情况 - 2025年第一季度基本和摊薄后每股运营净资产净增加为0.29美元，2024年同期为0.54美元[24]