Rand Capital (RAND) Q1 2025 Earnings Call May 05, 2025 01:30 PM ET Company Participants Craig Mychajluk - Managing Director Daniel Penberthy - President & CEOMargaret Brechtel - Executive VP, Treasurer, CFO & Secretary Operator Please note this conference is being recorded. At this time, I'll now turn the conference over to Craig Mihalet with Investor Relations. Craig, you may now begin. Craig Mychajluk Thank you and good afternoon everyone. We appreciate your interest in Rand Capital and for joining us tod ...

财务数据和关键指标变化 - 总投资收入为200万美元，较上年同期略有下降5.9万美元，降幅3% [18] - 净投资收入同比增长45%，达到120万美元，即每股0.42美元 [5] - 总费用下降36%，从上年同期的120万美元降至79.1万美元 [19] - 调整后费用为86.6万美元，较上年同期下降22% [21] - 净投资资产总值为6530万美元，较2024年末略有下降 [21] - 净投资资产每股价值为21.99美元，而2024年末为25.31美元 [5] - 现金为490万美元，较2024年末的83.5万美元大幅增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资占投资组合的72%，较往年有所上升，年化加权平均收益率为12.2% [11] - 股权投资占投资组合的28%，通过直接投资、认股权证或与债务结构相关的股权部分构成 [11] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行长期战略，通过积极的投资组合监督和可持续的股息策略为股东创造价值 [7][25] - 公司计划扩大创收资产，优先考虑高质量的债务投资，同时谨慎进行资本配置和风险管理 [27] - 公司保持行业多元化，以降低单一行业风险，并从更广泛的市场动态中受益 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在谨慎和不断变化的环境中运营，由于宏观经济和政治不确定性，新投资机会有所放缓 [6] - 管理层对未来复苏和业绩持乐观态度，相信公司有能力应对当前挑战并抓住新的投资机会 [10][27] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了92.5万美元的投资组合赎回收益，并将部分收益重新投资 [6] - 公司偿还了60万美元的循环债务，季度末现金近500万美元，可用信贷额度超过2200万美元 [6] - 公司宣布了2025年第二季度每股0.29美元的股息 [8] - 公司董事会续签了股票回购计划，授权回购至多150万股普通股，有效期至2026年4月 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 无

业绩总结 - 净投资收入同比增长45%，达到120万美元，每股0.42美元[9] - 第一季度实现投资组合退出的实际收益为92.5万美元[9] - 第一季度调整后的每股净投资收入为0.40美元，较去年同期的0.37美元有所上升[44] 财务数据 - 总支出同比下降36%，降至79.1万美元，主要由于利息支出减少和管理费用降低[9] - 第一季度总投资收入略微下降至200.8万美元，主要受投资组合公司利息减少和股息收入降低的影响[31] - 截至2025年3月31日，投资组合的公允价值为6220万美元，包含19个投资组合公司[27] - 现金及现金等价物为490万美元，较2024年末的83.5万美元显著增加[37] - 每股净资产价值（NAV）在季度末为21.99美元，反映了与2024年第四季度股息相关的额外股份发行[9] 股息与回购 - 宣布2025年第二季度每股0.29美元的现金股息[9] - 公司在第一季度未回购任何已发行的普通股，董事会续期150万美元的股票回购计划[37] 其他信息 - 2025年第一季度财务结果于5月5日公布[48] - 总体数据可能因四舍五入而不完全相加[46]

公司投资情况 - 2019年11月，East以2500万美元现金和资产形式投资公司，获约830万股普通股[152] 高级证券资产覆盖率相关 - 2024年1月24日，公司将1940年法案下高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，自2025年1月24日生效；截至2025年3月31日无高级证券，资产覆盖率无法计算；信贷协议要求维持不低于300%的资产覆盖率[154] 股息分配情况 - 2025年第一季度，公司董事会宣布每股0.29美元季度现金股息；2024年12月5日宣布每股4.20美元股息，20%现金和80%新股支付，发行股数从258.1021万股增至296.9814万股[157] 公司整体财务数据变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产6782.143万美元，较2024年12月31日的7245.7433万美元减少6.4%；总负债251.0177万美元，较2024年12月31日的712.4913万美元减少64.8%；净资产6531.1253万美元，较2024年12月31日的6533.252万美元减少0.0% [162] - 2025年3月31日，公司每股净资产值为21.99美元，2024年12月31日为25.31美元[162] - 2025年3月31日，现金占净资产的7.6%，2024年12月31日为1.3% [163] 信贷安排情况 - 2022年，公司与M&T银行签订2500万美元高级担保循环信贷安排，期限5年至2027年6月27日；截至2025年3月31日无未偿还余额[164] - 2022年公司签订2500万美元信贷安排，到期日为2027年6月27日，2025年3月31日未使用信贷额度为2243.7163万美元，无未偿还余额[186] - 2025年3月31日，公司信贷安排适用利率为7.91%，借款利率为每日简单有担保隔夜融资利率（SOFR）和0.25%中的较高者加3.5个百分点[187] 投资相关数据变化 - 截至2025年3月31日，公司投资成本为6075.7941万美元，较2024年12月31日的6812.0235万美元减少10.8%；未实现净增值为139.9422万美元，较2024年12月31日的269.7806万美元减少48.1%；公允价值为6215.7363万美元，较2024年12月31日的7081.8041万美元减少12.2% [165] - 2025年3月31日，公司投资公允价值约占净资产的95%，2024年12月31日约为108% [165] - 截至2025年3月31日，公司不再持有其他业务开发公司的公开交易股票[166] - 2025年第一季度投资成本净变化为减少736.2294万美元，其中新投资37.5万美元，其他投资变化66.2607万美元，投资偿还、出售、清算或转换为减少839.9901万美元[167] 投资收入情况 - 2025年第一季度投资收入为200.7904万美元，较2024年同期的206.7219万美元减少2.9%，其中来自投资组合公司的利息减少7.5%，其他投资利息增加442.5%，股息和其他投资收入减少91.4%，费用收入增加207.8%[168] - 2025年第一季度来自投资组合公司的利息减少约8%，因去年部分生息投资被偿还且未发起新债务工具，而是用于偿还信贷额度下的未偿借款[169] - 2025年第一季度其他投资利息增加，主要因平均现金余额高于2024年同期[170] 总费用情况 - 2025年第一季度总费用为79.1065万美元，较2024年同期的122.6856万美元减少35.5%，主要因利息费用减少35.3534万美元、资本利得激励费用减少18.73万美元和基础管理费减少5.0387万美元，部分被基于收入的激励费用增加11.9673万美元所抵消[172] 净投资收入情况 - 2025年第一季度净投资收入为121.8115万美元，2024年同期为83.9585万美元[177] 投资实现收益情况 - 2025年第一季度投资实现收益为92.5332万美元，较2024年同期的345.0092万美元减少252.476万美元[178] 投资未实现增值（贬值）变化情况 - 2025年第一季度投资未实现增值（贬值）变化为减少129.8384万美元，较2024年同期的减少289.0296万美元有所改善[180] 净资产运营净增加情况 - 2025年第一季度净资产运营净增加为84.1447万美元，2024年同期为139.9381万美元[184] 公司总流动性情况 - 截至2025年3月31日，公司总流动性包括约493.3万美元现金和2243.7163万美元信贷额度未使用额度[185] 信贷协议财务契约情况 - 信贷协议包含多项财务契约，要求公司保持有形净资产不少于5000万美元、资产覆盖率不低于3:1、利息覆盖率不低于2.5:1，2025年3月31日公司均符合要求[188] 公司现金净变化情况 - 2025年第一季度公司现金净增加约409.8万美元，经营活动提供约772.9万美元，融资活动使用约363.1万美元[189] 经营活动现金流入情况 - 2025年第一季度经营活动现金流入主要源于约121.8万美元净投资收入、约932.5万美元股权投资销售和债务投资还款及约4.5万美元经营资产净减少[190] 融资活动现金流出情况 - 2025年第一季度融资活动现金流出包括偿还信贷安排60万美元和向股东支付约303.1万美元现金股息[191] 公司资金提供与投资退出情况 - 公司预计通过经营活动现金和2500万美元信贷安排为投资活动提供资金，并持续退出投资，但私募投资清算时间难以预测[192] 公司面临风险情况 - 公司面临利率风险和投资组合估值风险，2025年3月31日所有债务投资为固定利率，不受市场利率变化直接影响[193][194] 信贷安排利率变动影响情况 - 假设2025年3月31日借款无变化，信贷安排利率1%、2%、3%的变动对净投资收入无影响[196] 公司套期保值情况 - 公司目前未进行套期保值活动，未来可能使用期货、期权和远期合约等工具对冲利率波动[198]

总投资收入情况 - 2025年第一季度总投资收入200万美元，较上年同期下降3% [4][5] - 2025年第一季度投资收入为2007904美元，2024年同期为2067219美元[24] 总费用情况 - 2025年第一季度总费用降至79.1万美元，同比下降36% [4][5] - 2025年第一季度总费用为791065美元，2024年同期为1226856美元[24] - 2025年第一季度调整后总费用为866065美元，2024年同期为1114556美元[29] 净投资收入情况 - 2025年第一季度净投资收入增长45%，达到120万美元，每股0.42美元 [3][4][12] - 2025年第一季度净投资收入为1218115美元，2024年同期为839585美元[24] - 2025年第一季度调整后每股净投资收入为0.40美元，2024年同期为0.37美元[32] 每股资产净值情况 - 2025年3月31日每股资产净值为21.99美元，而2024年末为25.31美元 [4] 可用信贷额度与现金情况 - 2025年第一季度末可用信贷额度超2200万美元，现金490万美元 [3][4][10] - 2025年第一季度末现金490万美元，高于2024年末的83.5万美元 [10] 投资组合赎回收益情况 - 2025年第一季度从投资组合赎回实现收益92.5万美元 [4] - 2025年第一季度净实现投资销售和处置收益为925332美元，2024年同期为3450092美元[24] 股息宣布情况 - 2025年第一季度宣布第二季度股息为每股0.29美元 [4][14][15] 投资组合公允价值情况 - 截至2025年3月31日，投资组合公允价值6220万美元，较2024年12月31日减少870万美元，降幅12% [8] 股票回购计划情况 - 董事会续签股票回购计划，授权最多回购150万美元普通股，有效期至2026年4月23日 [11] 投资未实现增值/贬值净变化情况 - 2025年第一季度投资未实现增值/贬值净变化为 - 1302000美元，2024年同期为 - 2890296美元[24] 运营净资产净增加情况 - 2025年第一季度运营净资产净增加为841447美元，2024年同期为1399381美元[24] 加权平均流通股情况 - 2025年第一季度加权平均流通股为2869339股，2024年同期为2581021股[24] 基本和摊薄后每股运营净资产净增加情况 - 2025年第一季度基本和摊薄后每股运营净资产净增加为0.29美元，2024年同期为0.54美元[24]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总投资收入增长11%至210万美元，全年投资收入达860万美元，较上年增长17% [10] - 年末每股净资产同比增长7%，达到25.31美元 [11] - 2024年宣布向股东发放430万美元现金股息，其中210万美元于2024年支付，220万美元于2025年1月支付 [43] - 总资产减少11%至7250万美元，主要因出售SciAps [44] - 第四季度净投资收入增至220万美元，即每股0.86美元，调整后每股净投资收入为0.45美元，较去年同期增长13%；全年每股净投资收入为1.33美元，较2023年增长15%，调整后增至1.72美元，增长18% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资占投资组合的比例从2023年的64%升至75%，年化加权平均收益率为13.8%，较2023年增加20个基点 [12][22] - 股权投资占比25%，多为遗留投资 [22] - 第四季度对Mobile IV Nurses Management, LLC进行290万美元新投资，包括250万美元定期贷款和37.5万美元股权投资 [24] - 全年最显著交易是出售SciAps，获得1310万美元总收益和770万美元实现收益 [25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是向产生收入的投资组合转变，未来很少会在没有相关次级债务的情况下进行直接私募股权投资 [11][23] - 优先考虑平衡的行业多元化投资组合，降低集中风险，抓住不同行业的增长机会 [29] - 专注于中小市场，为家族企业提供灵活定制的融资解决方案，在小杠杆收购和私人债务投资领域具有竞争优势 [49][50] - 通过联合投资和共同投资策略降低风险，优化回报 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司财务实力使其能够抓住新机会，流动性强和资本配置策略成熟，有望进一步扩大投资收入 [15] - 关注宏观经济趋势，潜在的利率下调可能提高投资组合表现，降低利息支出，提高盈利能力 [15] - 尽管面临经济和政治环境挑战，但对投资组合估值的恢复持乐观态度，尤其是在消费者支出和市场条件稳定的情况下 [20][55] 其他重要信息 - 2024年第二季度将定期季度现金股息提高16%，全年宣布的股息达到每股5.03美元 [14] - 第四季度宣布每股4.20美元股息，约1080万美元，包括每股0.84美元现金股息和每股3.36美元股票股息，发行约38.9万股新股 [17] - 2025年第一季度宣布定期季度现金股息为每股0.29美元，较2024年第四季度股票股息发放后，总股息分配增加15% [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 未提及相关内容

费用相关 - 基础管理费为公司总资产（除现金外，含借款购买的资产）年费率1.50%，按最近两个日历季度末总资产平均值计算[41] - 激励费分为基于收入的费用和资本利得费用两部分[42] - 基于收入的费用按上一季度激励费前净投资收入计算，按季度支付，季度激励费前净投资收入未超1.75%（年化7%）不支付，超1.75%但低于2.1875%（年化8.75%）支付100%，超2.1875%支付超出部分的20%[43][51] - 基于收入的费用上限为相关计算期内累计净回报的20%减去该计算期内已支付的基于收入的费用总和[47] - 资本利得费用在每年年末（或投资管理协议终止时）支付，为累计实现资本收益减去累计实现资本损失和累计未实现资本折旧后的20%，再减去此前已支付的资本利得费用总和[53] - 示例1中投资收入1.25%，激励费前净投资收入0.675%，未超1.75%的门槛率，无需支付基于收入的费用[55] - 示例2中投资收入2.70%，激励费前净投资收入2.125%，超出门槛率但未完全满足“追赶”条款，基于收入的费用为0.375%[57] - 示例3中投资收入3.50%，激励费前净投资收入2.925%，超出门槛率且完全满足“追赶”条款，基于收入的费用为0.585%[58] - 替代方案1中，第二年资本利得费为600万美元，是3000万美元已实现资本利得乘以20% [60] - 替代方案2中，第二年资本利得费为500万美元，是2500万美元（3000万美元已实现资本利得减500万美元未实现资本折旧）乘以20% [63] - 替代方案2中，第三年资本利得费为140万美元，是640万美元（3200万美元累计已实现资本利得减300万美元未实现资本折旧乘以20%）减第二年已收500万美元资本利得费 [63] - 替代方案2中，第四年资本利得费为60万美元，是700万美元（3500万美元累计已实现资本利得乘以20%）减第二、三年累计已收640万美元资本利得费 [63] 公司运营管理相关 - 公司无员工，运营由投资顾问和管理人RCM管理[34] - 2024年RCM在为公司提供投资建议时未使用任何子顾问[36] - 投资管理协议于2020年12月31日执行，初始期限为两年，此后每年续期，2024年10月23日董事会批准续期至2025年12月31日 [67] - 管理协议于2020年12月31日执行，初始期限为两年，此后每年续期，2024年10月23日董事会批准续期至2025年12月31日 [73] - 公司依赖RCM进行日常投资运营，RCM投资专业人员和投资委员会的变动可能对公司产生重大不利影响[91] - RCM有权在提前60天书面通知后辞职，公司可能无法及时找到合适替代者[113] 监管与合规相关 - 公司选择根据1940年法案受BDC监管，高级证券资产覆盖率要求从200%变为150%，2025年1月24日生效 [75][78] - 合格资产需占公司总资产至少70%，非合格投资不得超过公司总资产价值的30%[80][82] - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”以维持RIC身份[85] - 公司需及时分配至少98%的日历年度普通收入、98.2%的截至该日历年度10月31日的一年期资本利得净收入以及之前年度确认但未分配且未缴纳美国联邦所得税的收入，否则将面临4%的不可扣除美国联邦消费税[88] - 每个应税年度，公司至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[88] - 每个应税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金等构成，且单一发行人的证券不得超过公司资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值可投资于特定证券[88] - 1940年法案规定公司发行高级证券后资产覆盖率至少为200%，自2025年1月24日起改为150%[97] - 公司受SEC监管，相关法律法规的变化可能对公司财务状况和经营成果产生重大影响[96] - 政治和监管环境的不确定性，包括2024年美国大选及新政府相关政策变化，可能对公司业务运营和财务业绩产生重大影响[98] - 若公司资产覆盖率低于150%，将不得支付股息或发行额外高级证券，可能难以维持RIC税收待遇[97] - 若个人直接或间接拥有公司5%或以上的流通有表决权证券，公司与该关联方进行证券买卖需获得“必要多数”董事事先批准[104] - 若个人收购公司超过25%的有表决权证券，公司与该关联方进行证券买卖或联合交易需获得美国证券交易委员会（SEC）事先批准[104] - 2020年10月7日，公司、RCM及其某些关联方获得SEC命令，允许与特定关联方共同投资[107] - 2021年3月29日，SEC授予公司、RCM、Callodine及其某些关联方新命令，取代原命令并允许与关联方共同投资[107] - 2022年9月6日，SEC批准对新命令的修订，允许公司与某些未持有现有投资组合公司投资的关联基金进行后续投资[107] - 作为商业发展公司（BDC），公司收购资产时，至少70%的总资产需为合格资产[114] - 公司需将至少90%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益分配给股东以维持RIC选举[123] - 1940年法案允许公司发行债务证券或产生债务，但发行或产生后资产覆盖率需至少达到150%[123] 投资相关风险 - 公司投资组合集中于少数公司，若其中一家表现不佳或倒闭，净资产价值可能大幅损失[128] - 公司投资主要为非公开交易证券，流动性不足可能影响资产处置和价值实现[129] - 公司可能发行低于当时普通股净资产价值的股票，需董事会认定且股东批准[122] - 公司面临网络安全风险，可能影响运营、声誉和财务状况[125] - 公司年度和季度经营业绩可能因多种因素波动[126] - 公司面临企业社会责任相关风险，ESG活动处理不当可能影响声誉和经营[127] - 公司投资的私人公司风险高，可能导致投资损失和收入减少[131] - 公司投资或发起的无契约贷款可能增加损失风险，影响收入和每股净资产[136] - 公司投资的债务可能次于其他债权人的债权，面临被重新定性和承担贷款人责任的风险[142][143] - 公司通常不控制投资组合公司，作为少数股东，可能无法自由处置投资或实现投资的全部价值[144][145] - 公司可能没有资金或能力对投资组合公司进行后续投资，这可能对公司和投资产生负面影响[146] - 公司借款会放大投资损失的可能性，增加投资风险，高级债务证券的贷款人对公司资产有优先索偿权[147][148] - 2024年1月24日，董事会批准将公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，自2025年1月24日起生效，可能增加投资风险[150][160] - 市场利率上升可能导致公司信贷安排下的资本成本增加，减少净投资收入[157] - 信贷安排或未来借款安排的条款限制公司经营业务的自主权，违约可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[162][163][164] - 公司债务借款利率为适用每日简单担保隔夜融资利率（SOFR）或0.25%中较高者加3.50个百分点[298] - 利率每增加1%、2%、3%，净投资收入分别减少6000美元、12000美元、18000美元；利率每降低1%、2%、3%，净投资收入分别增加6000美元、12000美元、18000美元[300] - 公司股份常以低于净资产价值的价格交易[167] - 公司投资风险和波动性高于平均水平，可能导致本金损失[169] 财务数据关键指标变化 - 2024年总投资公允价值为7081.8041万美元，成本为6812.0235万美元；2023年总投资公允价值为7712.5712万美元，成本为6836.5606万美元[306] - 2024年总资产为7245.7433万美元，2023年为8102.1982万美元，同比下降10.57%[306] - 2024年总负债为712.4913万美元，2023年为2020.6769万美元，同比下降64.74%[306] - 2024年股东权益（净资产）为6533.252万美元，2023年为6081.5213万美元，同比增长7.43%[306] - 2024年投资总收入为855.9285万美元，2023年为733.8163万美元，同比增长16.64%[308] - 2024年总费用为483.7282万美元，2023年为417.8319万美元，同比增长15.77%[308] - 2024年净投资收入为342.5077万美元，2023年为296.7733万美元，同比增长15.41%[308] - 2024年投资净实现收益为1112.4864万美元，2023年为69.1397万美元，同比增长1509.04%[308] - 2024年投资未实现增值/贬值净变化为 - 572.2329万美元，2023年为286.752万美元[308] - 2024年运营导致净资产净增加882.7612万美元，2023年为652.665万美元，同比增长35.25%[308] - 2024年运营活动产生的净现金为1533.1731万美元，2023年为-834.0918万美元，2022年为25.2368万美元[312] - 2024年融资活动使用的净现金为1779.2247万美元，2023年为1026.7243万美元，2022年为28.2753万美元[312] - 2024年现金净减少246.0516万美元，2023年净增加192.6325万美元，2022年净增加53.5121万美元[312] - 2024年末现金为83.4805万美元，2023年末为329.5321万美元，2022年末为136.8996万美元[312] - 2024年宣布的普通股股息公允价值为867.2231万美元[312] - 2024年宣布但未支付的现金股息为216.8058万美元[312] 各条业务线数据关键指标变化 - 非控制/非关联方投资占净资产的25.5%[314] - Caitec投资成本为484.7434万美元，公允价值为447.4912万美元，占净资产的6.8%[314] - GoNoodle投资成本为144.0315万美元，公允价值为144.0315万美元，占净资产的2.2%[314] - Mattison Avenue Holdings LLC投资成本为557.2902万美元，公允价值为557.2902万美元，占净资产的8.5%[314] - 非控制/非关联方投资成本为1944.2491万美元，公允价值为1664.9897万美元[317] - 关联方投资占净资产的79.1%，成本为4248.8804万美元，公允价值为5166.8144万美元[317][319] - 控制投资占净资产的3.8%，成本为6188.94万美元，公允价值为2500万美元[319] - 总投资成本为6812.0235万美元，公允价值为7081.8041万美元，占比108.4%[319] - 负债超过其他资产548.5521万美元，占比 - 8.4%[319] - 净资产为6533.252万美元，占比100%[319] - 对PostProcess Technologies, Inc.投资34.8875万美元，股权占比<1%，占净资产0.0%[317] - 对Applied Image, Inc.投资175万美元，股权占比12%，占净资产2.7%[317] - 对Seybert's Billiards Corporation投资792.2787万美元，股权占比8%，占净资产12.1%[319] - 对Tilson Technology Management, Inc.投资310.0015万美元，股权占比8%，占净资产17.6%[319] - 截至2024年12月31日，受限证券占投资组合公允价值的100%[323] - 截至2024年12月31日，公司100%的投资被指定为“Level 3”资产[323] - 截至2024年12月31日，投资证券总成本约为6810万美元，净未实现增值约为270万美元[323] - 截至2024年12月31日，联邦所得税目的下的总未实现收益约为1080万美元，总未实现损失约为700万美元，净未实现收益为380万美元[323] - ITA Acquisition, LLC的总控制投资在2024年1月1日公允价值为4148960美元，12月31日为2500000美元，未实现增值变动为 - 2565130美元[325] - Applied Image, Inc.的附属投资在2024年1月1日和12月31日公允价值均为1750000美元，未实现增值无变动[325] - BMP Food Service Supply Holdco, LLC的附属投资在2024年1月1日公允价值为7394953美元，12月31日为7035645美元，未实现增值变动为 - 610000美元[325] - BMP Swanson Holdco, LLC的附属投资在2024年1月1日公允价值为2200115美元，12月31日为2450115美元，未实现增值变动为250000美元[325] - FCM Industries Holdco LLC的附属投资在2024年1月1日公允价值为3818156美元，12月31日为3380000美元，未实现增值变动为 - 484837美元[3

投资收入相关 - 2024年全年投资收入增长17%至860万美元，第四季度增长11%至210万美元[3][5][9] - 2024年总投资收入为8559.285万美元，2023年为7338.163万美元，增长17%[25][26] - 2024年投资收入3425077美元，较2023年的2967733美元增长17%[28][29] 债务投资相关 - 2024年债务投资占投资组合的比例从64%升至75%，债务投资年化加权平均收益率从13.6%升至13.8%[5][8] 每股净资产值相关 - 每股净资产值同比增长7%至25.31美元[5] 银行未偿债务相关 - 2024年银行未偿债务同比减少1570万美元，年末剩余可用额度超2400万美元[5] 股息相关 - 2024年公司将定期季度现金股息提高16%，总股息增至每股5.03美元[4][5] - 2024年公司宣布总股息为每股5.03美元，包括每股1.67美元现金股息和每股3.36美元股票股息[14] 战略资本部署相关 - 2024年公司战略资本部署近1400万美元[5] 投资组合公允价值相关 - 截至2024年12月31日，公司投资组合公允价值为7080万美元，较2023年末减少630万美元（8%）[8] - 2024年总投资公允价值为7081.8041万美元，2023年为7712.5712万美元[24] 净投资收入相关 - 2024年第四季度公司净投资收入增至220万美元（每股0.86美元），2024年全年每股净投资收入为1.33美元，较上一年增长15%[9] - 2024年净投资收入为3425.077万美元，2023年为2967.733万美元[26] - 2024年12月31日结束的三个月净投资收入每股0.86美元，2023年同期为0.37美元；2024年全年为1.33美元，2023年为1.15美元[34] - 2024年12月31日结束的三个月调整后净投资收入每股0.45美元，2023年同期为0.40美元；2024年全年为1.72美元，2023年为1.46美元[34] 现金与借款相关 - 2024年末现金为83.5万美元，第四季度未偿借款减少330万美元，年末本金余额为60万美元[12] 总投资成本相关 - 2024年总投资成本为6812.0235万美元，2023年为6836.5606万美元[24] 总负债相关 - 2024年总负债为712.4913万美元，2023年为2020.6769万美元[24] 股东权益（净资产）相关 - 2024年股东权益（净资产）为6533.252万美元，2023年为6081.5213万美元[24] - 2024年末净资产为65332520美元，2023年末为60815213美元[29] 投资销售和处置净实现收益相关 - 2024年投资销售和处置净实现收益为11124.864万美元，2023年为691.397万美元[26] - 2024年净实现投资销售和处置收益11124864美元，2023年为691397美元[29] 控制投资利息收入相关 - 2024年控制投资利息收入为73.3774万美元，2023年为69.8872万美元[26] 附属投资利息收入相关 - 2024年附属投资利息收入为473.9802万美元，2023年为385.8696万美元[26] 投资未实现增值/贬值净变化相关 - 2024年投资未实现增值/贬值净变化为 - 5722329美元，2023年为2867520美元[29] 运营净资产净增加相关 - 2024年运营净资产净增加8827612美元，2023年为6526650美元[29] 宣告股息相关 - 2024年宣告股息为 - 12982536美元，2023年为 - 3432757美元[29] 总费用相关 - 2024年总费用为4837.282万美元，2023年为4178.319万美元[26] - 2024年12月31日结束的三个月总费用为 - 376286美元，2023年同期为1013797美元；2024年全年总费用为4837282美元，2023年为4178319美元[32] 调整后总费用相关 - 2024年12月31日结束的三个月调整后总费用为677714美元，2023年同期为949797美元；2024年全年调整后总费用为3824982美元，2023年为3373619美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 总投资收入为220万美元，较去年同期增长27%，主要由过去一年新增的5项生息投资带来的利息收入增长27%所驱动[17] - 第三季度总费用约为130万美元，较上一季度的81万美元有所增加，其中激励费用增加53.3万美元，但受益于本季度债务偿还使利息费用减少4.6万美元[18] - 第三季度净投资收入增加至88.7万美元（每股0.34美元），较去年同期的79.9万美元（每股0.31美元）有所增长，调整后的净投资收入（非GAAP指标）为每股0.46美元，较去年第三季度的每股0.29美元增长59%[21] - 截至2024年9月30日，净资产总计7040万美元，较2024年第二季度末增长3%，主要由投资销售和处置的净实现收益720万美元驱动，部分被投资未实现折旧的净变动550万美元所抵消[22] - 本季度向股东分配现金股息74.8万美元，截至9月30日的每股净资产价值升至27.29美元，高于上季度的26.56美元[23] - 总资产减少12%至7980万美元，主要由于SciAps的出售，季度末现金约为340万美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合目前公允价值为7500万美元，分布在22家企业，较上季度下降约14%，这反映了SciAps的成功退出以及其他投资组合公司的股票销售和贷款偿还[11] - 投资组合中债务投资占74%，整体收益率为13.8%，股权占26%[7] - 本季度进行了12.5万美元的后续债务投资，对ITA的总持有（包括债务和股权）在季度末达到公允价值490万美元[12] - 本季度21家投资组合公司为投资收入做出贡献，同时由于SciAps的出售，费用收入增加16.5万美元[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未提及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大债务投资组合，同时保持一定的股权敞口以获取长期收益潜力，通过有针对性的战略投资来推动收入增长[26] - 致力于有效部署可用资本以推动增长，利用循环信贷工具的灵活性、美联储降息以及债务偿还降低借贷成本，提高盈利能力和增加股息潜力[27] - 优化投资组合以应对当前市场状况，提高未来回报，同时支持投资组合中的公司应对通胀压力、利率波动和并购挑战等复杂情况[28] - 公司以推动股东回报为决策核心，通过增加投资收入来支持股息增长，为投资者创造可持续的长期价值[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在复杂的市场环境中，通过纪律性执行和战略定位实现了本季度的良好业绩[6] - 公司受益于近期美联储降息和债务偿还，利息费用降低，盈利能力提高，2400万美元的总流动性使其能够把握市场动态进行选择性投资以推动长期价值增长[9] - 公司对稳健的资产负债表、优化的投资组合和战略资本部署充满信心，能够继续为股东提供可观回报[10] - 公司认为投资组合的行业多样性是战略方法的基石，有助于在经济挑战期间保持韧性并更好地管理风险[14] 其他重要信息 - 公司在本季度成功退出了几项关键投资，包括出售SciAps获得1310万美元收益，出售2家公共BVCs的最后头寸获得130万美元收益，这些操作加强了资产负债表并增加了未来投资能力，部分资金用于偿还银行债务[8] - 公司过去几年实现战略目标为股东带来了实际利益，股息从2021年的每股0.44美元稳步增长至2022年的每股0.83美元、2023年的每股1.33美元，2024年截至Q3已支付每股0.83美元股息，预计12月初宣布第四季度股息[10] 问答环节所有的提问和回答 - 无（文档未提及问答环节的提问与回答内容）

股权结构 - 2019年11月East以2500万美元现金和资产换取约830万股公司普通股，截至2024年9月30日East持有公司约64%的流通普通股[136] 股息分配 - 2024年前三季度公司董事会分别宣布每股0.25美元、0.29美元、0.29美元的季度现金股息[140] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司总资产7979.81万美元，较2023年12月31日减少1.5%；总负债935.15万美元，较2023年12月31日减少53.7%；净资产7044.66万美元，较2023年12月31日增长15.8%[143] - 2024年9月30日公司每股净资产值为27.29美元，2023年12月31日为23.56美元[143] - 2024年9月30日现金约占净资产的4.8%，2023年12月31日为5.4%[144] 信贷协议 - 2022年公司与M&T银行签订2500万美元的高级担保循环信贷协议，期限5年至2027年6月27日，2024年9月30日已提取390万美元，适用利率为8.46%[145] 投资情况 - 截至2024年9月30日，公司投资成本为6705.23万美元，较2023年12月31日减少1.9%；未实现净增值798.33万美元，较2023年12月31日减少8.9%；公允价值为7503.56万美元，较2023年12月31日减少2.7%[147] - 2024年9月30日公司按公允价值计算的总投资约占净资产的107%，2023年12月31日约为127%[147] - 2024年前九个月投资成本净减少131.3334万美元，新增投资1107.0497万美元，其他投资变动为135.9523万美元，投资偿还、出售、清算或转换为1374.3354万美元[150] - 公司对Pressure Pro和Swanson的投资估值上调，对Filterworks、MRES和FSS的投资估值下调[164] 投资收入与费用 - 2024年第三季度总投资收入为221.8454万美元，较2023年同期的174.1114万美元增长27.4%，其中来自21家投资组合公司，2023年同期为23家[151][153] - 2024年第三季度来自投资组合公司的利息为194.5595万美元，较2023年同期的153.5677万美元增长26.7%，主要因去年新增生息投资[151][154] - 2024年第三季度其他投资利息为113美元，较2023年同期的456美元减少75.2%，主要因闲置现金平均余额降低[151][155] - 2024年第三季度股息和其他投资收入为57125美元，较2023年同期的154416美元减少63.0%，股息收入会随投资公司盈利能力和分配时间波动[151][156] - 2024年第三季度费用收入为21.5621万美元，较2023年同期的50565美元增长326.4%，包括融资费用摊销、董事会出席费、监控费等[151][157] - 2024年第三季度总费用为133.393万美元，较2023年同期的80.9936万美元增长64.7%，主要因资本利得激励费用增加35.43万美元和基于收入的激励费用增加17.8218万美元[158] - 2024年第三季度净投资收入为88.7035万美元，2023年同期为79.8583万美元[160] - 2024年前九个月总投资收入为642.1822万美元，较2023年同期的540.8044万美元增长18.7%，其中来自投资组合公司的利息收入增长33.6%，其他投资利息收入增长213.7%，股息和其他投资收入下降65.7%，费用收入增长37.1%[167] - 2024年前九个月总投资收入来自24家投资组合公司，2023年同期来自26家[168] - 2024年前九个月总费用为521.3568万美元，较2023年同期的316.4522万美元增长64.8%，主要因资本利得激励费用、利息费用、基于收入的激励费用、基础管理费和专业费用增加[172] - 2024年和2023年前九个月净投资收入分别为120.9425万美元和200.6129万美元[173] 投资收益 - 2024年第三季度投资实现税前收益723.0082万美元，2023年同期为亏损280.2731万美元，主要因SciAps投资出售获利和Mezmeriz投资清算损失[160] - 2024年第三季度投资未实现税前增值（贬值）变动为亏损566.5541万美元，2023年同期为增值259.9652万美元[161] - 2024年第三季度末，公司投资的未实现增值（贬值）税前净变化为 -566.5541万美元，2023年同期为259.9652万美元[163][165] - 2024年和2023年第三季度，公司运营净资产净增加分别为263.6516万美元和59.5504万美元[167] - 2024年前九个月投资实现税前净收益为1110.8282万美元，较2023年同期的106.8904万美元增加1003.9378万美元[175] - 2024年前九个月，公司出售SciAps投资实现收益769.9879万美元，出售ACV、Carlyle等股票也实现收益，但清算Knoa和Mezmeriz投资出现损失[175] - 2023年前九个月，公司出售DSD投资实现收益253.7765万美元，出售Somerset Gas Transmission Company等出现损失[175] - 2024年前九个月投资未实现增值（贬值）税前变化为 -776,811美元，2023年同期为2,634,355美元，变化为 -3,411,166美元[176] - 2024年前九个月净资产运营净增加为11,773,670美元，2023年同期为5,437,671美元[181] 流动性与现金流 - 截至2024年9月30日，公司总流动性包括约3,353,000美元现金和信贷额度剩余可用额度21,100,000美元[182] - 2024年前九个月现金净增加约57,000美元，经营活动提供净现金约14,550,000美元，融资活动使用净现金约14,492,000美元[186] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金主要来自净投资收入约1,208,000美元、股权投资销售和债务投资还款约24,852,000美元以及经营负债净增加约1,495,000美元[187] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金约14,492,000美元，包括偿还信贷额度12,350,000美元和向股东支付股息约2,142,000美元[188] 资金规划与利率影响 - 公司预计通过经营活动产生的现金和2500万美元信贷额度借款为投资活动提供资金，并将继续退出投资[189] - 截至2024年9月30日，信贷额度借款利率为8.46%，债务投资均为固定利率，不受市场利率变化直接影响[184][189] - 假设借款不变，信贷额度基准利率每变化1%，净投资收入年化增减约39,000美元[191] - 利率每增加1%，净利息影响为39,000美元，信贷收入投资利率影响为78,000美元，信贷工具变化影响为117,000美元；利率每降低对应数值相同[191] 套期保值与投资计量风险 - 公司目前未进行套期保值活动，未来可能使用期货、期权和远期合约对冲利率波动[192] - 公司目前未开展套期保值活动，未来可能使用期货、期权和远期合约等工具对冲利率波动[192] - 公司按公允价值计量投资，确定公允价值存在固有不确定性和重大风险[193] 协议期限与税务处理 - 公司投资管理协议和行政协议期限延长至2025年12月31日，之后可逐年延续[136] - 公司选择按照RIC进行美国联邦税务处理，截至2024年9月30日，公司认为符合RIC要求[139]