公司参会信息 - 公司将参加6月3 - 5日在芝加哥举行的William Blair第45届年度成长股会议 [1] - 公司总裁兼首席执行官Olivier Loeillot将于6月3日下午1:20 CT进行公司概况介绍 [1] - 会议演讲将通过公司投资者关系网站进行直播并在活动后有限时间内可回放 [2] 公司简介 - 公司是一家全球生命科学公司，专注生物制药技术开发和商业化，服务生物制药开发商和CDMO [3] - 公司重点领域包括过滤和流体管理、色谱、过程分析和蛋白质 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，多数制造基地在美国，在爱沙尼亚、法国等多地也有重要基地 [3] 公司联系方式 - 投资者关系副总裁Jacob Johnson，电话(781) 419 - 0204，邮箱investors@repligen.com [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生命科学工具和诊断行业、生物制药生产行业 - 公司：Repligen (RGEN) 核心观点和论据 财务与业务调整 - **收购影响**：4月将908设备收购纳入指引，增加约1000万美元销售额，对毛利率略有提升，使运营利润率稀释50个基点，未来12 - 18个月有望实现增值[2]。 - **外汇因素**：年初预计外汇有1.5个百分点逆风，第一季度转为1个百分点顺风，目前约为超0.5个百分点顺风，但指引仍包含逆风因素，按当前汇率可能带来约0.5个百分点或略多收益并改善底线[3][4][5]。 - **关税影响**：若通过提价抵消关税，可能带来近1个百分点潜在销售增长，对每股收益影响不大；美国国内销售中90%产品在美国制造，部分欧洲制造产品可向客户转嫁附加费；欧洲是最大海外关税风险敞口地区，但尚未实施报复性关税；中国市场销售额占比2%，剩余下半年销售敞口不足500万美元，会尝试转嫁附加费；美国制造产品中10%有外国直接采购来源，可能通过提价转嫁成本[6][9][10][12][13]。 市场表现与增长预期 - **市场增长**：终端市场呈高个位数增长，公司一季度增长14%，高于市场5个百分点，预计全年有机非新冠业务增长11.5% - 15.5%，能持续超越市场增长[29][30][31]。 - **ATF业务**：一季度ATF业务同比增长面临艰难比较，二季度压力减小，下半年增长显著；已与9家最大CDMO合作，与第10家洽谈合作，商业客户每年可拉动低至中个位数百万美元消耗品需求，大订单每年可达1500万美元以上；单个客户或项目销售额占比不超3%，最大客户占比6%，业务组合多元化[34][35][37]。 客户与市场机会 - **客户反应**：客户理解使用附加费的行业环境，未出现直接拒绝情况；未观察到客户购买模式明显变化，如提前提货等情况[22][23]。 - **长期机会**：作为美国制造商，在部分产品上可能因关税受益；众多制药公司在美国制造的投资和建设新设施的计划，为公司带来设备销售和产品供应机会，绿色项目可能需3年以上，棕地项目可能需1 - 2年才能看到订单，订单到收入通常需6个月[24][26][27][52]。 区域市场情况 - **中国市场**：历史上对公司增长有积极贡献，未来仍有望实现增长，但短期内存在逆风；已为亚洲地区和中国市场新增负责人，期望改善市场表现[45][46][47]。 资本部署与并购策略 - **并购策略**：并购策略保持一致，寻找有差异化产品、创新能力的公司，期望在商业、研发、技术或产品开发方面增加价值，并实现一定程度的营收和利润增长；关注生物处理工作流程中的生物反应器、细胞培养基、病毒过滤等领域的并购机会，同时也会在其他领域加强业务布局；追求营收增长和利润率提升的平衡[56][57][58]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **制造能力调整**：公司考虑在欧洲创建部分产品的双重制造能力，确保成本中性，即使无关税也能丰富产品组合[16][17][18]。 - **订单交付时间**：订单中约三分之一在同一季度交付，三分之一在下一季度交付，最后三分之一在接下来2 - 3个季度交付[54]。

文章核心观点 生命科学公司Repligen宣布将参加5月的投资者会议 [1] 公司信息 - 公司是全球生命科学公司，开发和商业化生物制药技术和系统，服务生物制药开发商和CDMOs [3] - 公司专注于过滤和流体管理、色谱、过程分析和蛋白质领域 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，多数制造基地在美国，在爱沙尼亚、法国等地也有重要基地 [3] 会议信息 - 公司将参加RBC Capital Markets 2025全球医疗保健会议，首席财务官Jason K. Garland将于5月20日下午3:35参加分析师主导讨论及与投资者的一对一会议 [4] - 公司将参加Craig - Hallum第22届年度机构投资者会议，首席财务官Jason K. Garland将与投资者进行一系列一对一会议 [4] 其他信息 - RBC会议演示的网络直播可通过公司投资者关系网站观看，活动结束后有限时间内可回放 [2] - 公司投资者关系联系人是Jacob Johnson，电话(781) 419 - 0204，邮箱investors@repligen.com [4]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为39美分，超出市场预期的35美分，去年同期为30美分 [1] - 总收入达1.69亿美元，同比增长10%，有机增长11%，超出市场预期的1.64亿美元 [2] - 产品收入为1.691亿美元，同比增长10.5%，特许权使用费及其他收入为4万美元，同比下降2.7% [5] - 调整后毛利率为53.7%，高于去年同期的49.2% [8] - 调整后营业利润为2340万美元，去年同期为1360万美元，调整后营业利润率为13.8%，高于去年同期的8.9% [8][9] 业务增长 - 非COVID相关收入有机增长14%，总订单增长近20%，四大业务板块均实现两位数增长 [6] - 生物制药和耗材收入同比增长超20%，但CDMO销售同比略有下降 [7] - 公司重申2025年有机收入增长指引为9.5%-13.5% [11] 现金流与资本状况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为6.97亿美元，较2024年12月31日的7.57亿美元有所下降 [9] 2025年业绩指引 - 总收入预期上调至6.95-7.20亿美元，此前为6.85-7.10亿美元 [10] - 调整后每股收益预期下调至1.63-1.72美元，此前为1.67-1.76美元 [10] - 调整后营业利润预期下调至9500万-1.02亿美元，此前为9900万-1.06亿美元 [10] - 调整后毛利率预期上调至52%-53%，较此前提高100个基点 [11] 战略举措 - 公司收购908 Devices的生物工艺分析业务，以增强其差异化工艺分析技术组合 [11] 行业与股价表现 - 年初至今公司股价下跌3.2%，行业整体下跌4.1% [4] - 生物科技行业中表现较好的股票包括ADMA Biologics、Beam Therapeutics和Immunocore，分别上涨40.6%、下跌20.6%和上涨3.3% [12][13][14][15]

总营收及各收入类型变化 - 2025年第一季度总营收为1.69172亿美元，较2024年同期的1.53182亿美元增长10.4%，其中产品收入增长1600万美元，增幅10.4%，特许权使用费及其他收入减少1000美元，降幅2.8%[118] 产品收入增长原因及业务表现 - 2025年第一季度产品收入增长主要源于蛋白质销售时机、色谱和分析业务表现强劲，908 Devices贡献100万美元收入，过滤业务因2024年大型硬件销售未在2025年重现及新冠相关销售减少330万美元而略有下降[119] 总成本和运营费用变化 - 2025年第一季度总成本和运营费用为1.62594亿美元，较2024年同期的1.49432亿美元增长8.8%，其中销售成本增长200万美元，增幅2.6%，研发费用增长170万美元，增幅15.0%，销售、一般和行政费用增长950万美元，增幅15.3%[122] 毛利率变化及原因 - 2025年第一季度毛利率为53.6%，高于2024年同期的50.1%，主要得益于生产过程中材料消耗减少和销售增长带来的劳动力间接成本杠杆效应[124] 研发费用增长原因 - 2025年第一季度研发费用增长主要源于908 Devices PAT组合和Tantti收购业务自收购日起纳入合并运营结果[126] 销售、一般和行政费用增长原因 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用增长主要源于专业服务费用增加630万美元，与收购和整合活动相关，以及908 Devices PAT组合和Tantti业务贡献280万美元[128] 其他收入净额变化 - 2025年第一季度其他收入净额为136.5万美元，较2024年同期的 - 5.5万美元增长2581.8%，其中投资收入减少170万美元，降幅18.7%，利息费用增加20万美元，增幅4.4%，债务发行成本摊销减少7万美元，降幅14.5%，其他费用净额减少325万美元，降幅91.9%[129] 所得税拨备及有效税率变化 - 2025年第一季度所得税拨备为211.3万美元，较2024年同期的39.9万美元增长429.6%，有效税率为26.6%，高于2024年同期的10.8%，主要因税前收入增加和股票意外税收优惠减少[134] 现金及营运资金变化 - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物6.972亿美元，低于2024年12月31日的7.574亿美元，营运资金降至8.805亿美元，较2024年12月31日减少5880万美元，主要因2025年3月收购908 Devices PAT组合[135][136] 2023年票据发行情况 - 2023年12月14日，公司发行6亿美元2023年票据，其中2.177亿美元2019年票据交换为3.099亿美元2023年票据，另发行2.901亿美元2023年票据，扣除1390万美元债务发行成本后，认购交易所得款项为2.761亿美元，2023年票据年利率为1.00%[137] 2023年票据转换情况 - 2023年票据将于2028年12月15日到期，2025年第一季度公司普通股收盘价未连续30个交易日中超20个交易日超过转换价格的130%，2025年第二季度持有人不可转换[138] 各活动现金流量变化 - 2025年第一季度经营活动提供现金1500.5万美元，2024年同期为4470.8万美元，减少2970.3万美元[139] - 2025年第一季度投资活动使用现金7410.8万美元，主要因6970万美元收购908 Devices PAT组合；2024年同期使用836.2万美元[139][142][143] - 2025年第一季度融资活动使用现金503万美元，因650万美元支付员工所得税，部分被150万美元股票期权行权收入抵消；2024年同期使用897.4万美元[139][144][145] - 2025年第一季度汇率变动使现金及等价物增加192.2万美元，2024年同期增加400.7万美元，减少208.5万美元[139] 现金需求及运营费用预期 - 若无额外收购和债务转换，公司当前现金余额至少24个月可满足现金需求，预计本财年剩余时间运营费用增加[148] 净运营亏损结转情况 - 2024年12月31日，公司有联邦净运营亏损结转1930万美元、州净运营亏损结转1190万美元、外国净运营亏损结转2600万美元[152] 商业税收抵免结转情况 - 公司有660万美元联邦和州商业税收抵免结转，可减少未来联邦和州所得税，将于2044年前不同日期到期[152] 通胀影响 - 通胀影响公司员工薪酬和合同服务等费用，可能增加资源使用速度[153] 前瞻性陈述风险 - 季报含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异[154]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.69亿美元，超出预期，报告增长10%，有机增长11%，有机非COVID增长14%，收购贡献约1个百分点的报告增长 [26][27][28] - 调整后毛利润9100万美元，调整后毛利率53.7%，较去年提高近450个基点，预计第一季度毛利率为全年最高 [29] - 调整后运营收入2300万美元，较2024年第一季度增长72%，调整后运营利润率13.8%，较2024年第一季度提高490个基点 [30][31] - 调整后EBITDA利润率19.3%，调整后净利润2200万美元，较2024年第一季度增长29%，调整后有效税率23.1% [31][32] - 调整后完全摊薄每股收益0.39美元，较2024年同期的0.30美元增长29% [32] - 2025年第一季度末现金头寸6.97亿美元，较年末减少6000万美元 [32] - 2025年有机营收增长指引维持在9.5% - 13.5%，有机非COVID业务增长指引为11.5% - 15.5%，报告营收指引从6.85 - 7.10亿美元提高到6.95 - 7.20亿美元 [34][35] - 预计调整后毛利率在52% - 53%，调整后运营收入在9500 - 1.02亿美元，调整后运营利润率在13.5% - 14.5% [37][39] - 2025年调整后有效税率预期维持在22% - 23%，调整后完全摊薄每股收益预期在1.63 - 1.72美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤业务 - 非COVID过滤收入同比略有增长，流体管理和Tangenix平板盒表现出色，ATF耗材创纪录，ATF硬件同比下降，过滤订单同比低两位数增长 [20][21] 色谱业务 - 色谱业务双位数增长，由大型色谱柱增长驱动，订单增长超50%，Opus在CDMO客户基础上，开始在大型制药客户中获得更多业务 [22] 蛋白质业务 - 蛋白质业务表现出色，同比强劲增长，得益于色谱树脂创纪录的季度表现，定制树脂增长强劲，全年该业务板块展望不变 [22][23] 过程分析业务 - 过程分析业务增长20%，第一季度来自908收购的收入为100万美元，有机增长12%，主要由耗材和服务增长驱动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 生物制药市场 - 2025年第一季度生物制药收入创非COVID以来最高水平，同比增长超20%，订单同比增长约20% [14] CDMO市场 - CDMO收入同比略有下降，但订单同比增长超40%，预计全年收入增长将加速 [14] 耗材市场 - 除蛋白质外的耗材收入同比增长超20%，订单创纪录，同比增长超20% [15] 资本设备市场 - 资本设备收入同比下降，但积压订单和机会漏斗强劲，预计全年收入将增强 [15][16] 新模态市场 - 新模态收入和订单在本季度均有所增长 [16] 地理市场 - 美洲、欧洲和亚太（不包括中国）市场在收入和订单方面表现强劲，中国市场持续下滑，仅占第一季度收入和订单的2% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购1 - 2家企业，加强在新模态和PAT领域的地位，3月已宣布收购908 Device生物处理PAT组合 [17] - 持续投资研发，推出基于METINOVA混合技术的ProConnex Mix one单用途混合器，预计下半年收到首批订单 [19] - 继续投资以实现增长，在本季度对财务和质量进行投资，提高业务可见性和客户体验 [20] - 公司拥有多元化客户群体，最大单克隆抗体客户在2024年全年收入中占比6%，最大新模态客户占比不超过3% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态多变，存在不确定性，但公司第一季度表现良好，对业务潜在趋势和机会感到鼓舞 [6] - 关税对公司EPS影响有限，大部分制造在美国，超90%的美国收入产品在美国制造或免税，约10%的商品成本来自制造区域外的原材料采购，低个位数百分比的收入可能受美国关税影响 [7][8] - 欧洲和亚洲（除中国）市场在报复性关税情况下可能有更大风险，但目前大部分收入不受影响，公司正通过全球制造网络、附加费和定价等方式减轻关税影响 [9] - 尽管存在宏观不确定性，公司对2025年及以后的战略执行充满信心，相信能够为客户提供差异化产品，实现高于市场的增长 [12][24] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度取得多项战略进展，包括收购908生物处理PAT组合、推出新产品和持续推进增长适配计划 [13][42] - 公司50%以上概率的机会漏斗同比增长30%，机会广泛，客户基础多元化 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：CDMO订单趋势及关税对订单的影响，驱动订单增长的关键产品，以及CDMO客户对ATF的采用情况 - 本季度未看到客户因关税加速订单，CDMO订单增长来自各类客户和整个产品组合，OpEx方面订单增长超50%，前10大CDMO中有9家已使用ATF，第10家正在实施中 [46][47][48] 问题2：关税对营收的影响及公司的抵消措施 - 关税可能带来不到1%的销售增长，主要通过附加费和价格上涨实现，对毛利率的压力不到50个基点，公司将利用全球制造网络和定价减轻影响，因关税和汇率波动大，未将其纳入指引 [50][51][54] 问题3：新兴模态的发展轨迹以及FDA变化的影响 - 新模态业务第一季度销售和订单增长，虽有短期挑战，但公司对中长期仍持乐观态度，未收到客户因FDA变化而放缓或取消试验的反馈 [58][59] 问题4：临床与商业业务的组合变化及增长可持续性 - 临床与商业业务比例仍为65:35，但实际业务有变化，预计未来3 - 5年商业业务占比将提高3 - 5个百分点，4 - 5年后接近50:50 [65][66] 问题5：908设备收购的商业推广计划、销售和营销需求以及成本控制措施 - 收购按计划进行，将整合CTech和908团队，在研发方面增加产品功能，在商业方面激励团队互推业务，在运营方面将设备制造转移至公司场地以降低成本 [68][69][70] 问题6：小生物技术客户的订单情况及对其增长的预期 - 小生物技术客户第一季度订单持平，销售下降高个位数，该业务占比不足10%，生物技术资金在第一季度大幅下降，公司关注其恢复情况 [75][76][77] 问题7：大型制药公司的本土化和资本支出计划对公司的影响 - 公司认为这对生物处理行业是积极的顺风因素，公司与相关客户合作广泛，已开始相关讨论 [79][80] 问题8：全年毛利率的变化趋势 - 第一季度毛利率受蛋白质业务组合影响达到高点，后续预计会下降，全年约为52%，公司将通过提高生产率和销量杠杆来提升毛利率 [82] 问题9：制药关税对公司临床管线增长的影响 - 未收到客户因关税而暂停或延迟临床试验的反馈，第一季度临床试验启动情况良好，公司暂无相关担忧 [87][88][89] 问题10：NIH资金变化对公司的影响 - 公司依赖NIH资金的业务不足1%，影响极小，但长期来看，希望看到NIH资金增加以促进新产品开发 [91] 问题11：FDA逐步淘汰生物制品动物测试的指导意见对公司的影响 - 公司未收到相关反馈，有人认为可能会加速临床试验阶段的推进，但目前没有具体情况 [96] 问题12：公司将海外制造转移到美国设施的灵活性及相关影响因素 - 公司有多个美国和欧洲的制造基地，部分产品线已有双制造基地，未来会考虑为其他产品线建立双制造基地，以应对关税情况恶化 [97][98] 问题13：公司非COVID有机收入增长指引的变化情况 - 本季度指引为完全有机，排除了并购、COVID和外汇影响，上一季度未排除外汇影响，此次调整是为了更准确反映公司业绩，并非对业务看法的改变 [107][108] 问题14：公司在亚洲的人员配置和战略情况 - 公司在中国新任命了全球亚洲负责人和中国总经理，制定新战略，预计2026年中国市场将恢复增长，在其他亚洲国家也有具体战略和发展目标 [105][106] 问题15：Opus大型色谱柱需求增长的驱动因素及需求的持久性 - 大型单用途制造工厂的增加推动了对大型Opus色谱柱的需求，公司在制药客户方面取得两个重要订单，目前有较大的商业推广力度 [117][118][120] 问题16：Tanti树脂的早期反馈、产品线情况以及MetaNova混合器的机会 - Tanti树脂业务表现出色，与Purelyte合作良好，将在未来几个季度推出至少2 - 3种新树脂，MetaNova混合器反馈积极，预计下半年开始接收订单，2026年开始产生销售 [122][123][125] 问题17：蛋白质业务第一季度增长的时间性收益量化 - 无法量化该收益，该收益将在全年内逐渐消失，蛋白质业务全年增长指引维持在10% - 15% [128][129] 问题18：公司目前的需求可见性以及对需求持续性的信心 - 公司通过跟踪多个参数获得较高可见性，机会漏斗同比增长30%，积压订单约四个月，对全年增长有信心 [130][131]

核心财务表现 - 公司季度每股收益0 39美元 超出Zacks一致预期0 35美元 同比增长39 3% [1] - 季度营收1 6917亿美元 超预期2 85% 同比上年1 5135亿美元增长11 8% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价跌幅0 2% 显著跑赢标普500指数6%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期每股收益0 42美元 营收1 7455亿美元 本财年预期每股收益1 69美元 营收7 0198亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗生物技术与遗传学行业在Zacks行业排名中位列前31% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Guardant Health预计季度每股亏损0 61美元 同比恶化32 6% 营收预期1 911亿美元 同比增长13 4% [9][10] 业绩持续性 - 本季度收益超预期幅度达11 43% 前一季度超预期幅度为7 32% [1] - 未来股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] - 近期盈利预测修正趋势呈现混合状态 需关注后续预期调整 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.69亿美元，超预期，报告增长10%，有机增长11%，有机非COVID增长14%，收购贡献约1个百分点增长 [29][30] - 调整后毛利润9100万美元，调整后毛利率53.7%，较去年提高近450个基点 [31] - 调整后运营收入2300万美元，同比增长72%，调整后运营利润率13.8%，较2024年第一季度提高490个基点 [32][33] - 调整后EBITDA利润率19.3%，调整后净收入2200万美元，同比增长29% [33] - 第一季度调整后有效税率23.1%，与全年指导高端一致，较去年高约4个百分点 [34] - 第一季度调整后摊薄每股收益0.39美元，同比增长29% [35] - 2025年底现金头寸6.97亿美元，较上季度末减少6000万美元 [35] - 2025年有机营收指导不变，为9.5% - 13.5%增长，有机非COVID业务为11.5% - 15.5%增长，报告营收指导提高至6.95亿 - 7.2亿美元 [37] - 预计调整后毛利率在52% - 53%，调整后运营收入在9500万 - 1.02亿美元，调整后摊薄每股收益在1.63 - 1.72美元 [39][41][44] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤业务 - 非COVID过滤收入同比略有增长，ATF耗材创纪录，ATF硬件同比下降，过滤订单同比低两位数增长 [22][23] 色谱业务 - 增长两位数，订单增长超50%，Opus在大型制药客户中获得更多吸引力 [24] 蛋白质业务 - 增长强劲，色谱树脂创纪录，定制树脂增长良好，全年展望不变 [24][25] 过程分析业务 - 增长20%，第一季度有100万美元来自908设备收购收入，有机增长12% [26] 各个市场数据和关键指标变化 生物制药市场 - 第一季度收入创非COVID以来最高，同比增长超20%，订单同比增长约20% [16] CDMO市场 - 收入同比略有下降，订单同比增长超40% [16] 耗材市场 - 收入同比增长超20%，订单创纪录，同比增长超20% [17] 资本设备市场 - 收入同比下降，积压订单和机会漏斗强劲，预计全年收入将增强 [17][18] 新模态市场 - 销售和订单均增长，短期有挑战，仍被视为战略市场 [18] 美洲、欧洲和亚太（除中国）市场 - 第一季度收入和订单表现强劲 [18] 中国市场 - 持续下滑，占第一季度收入和订单约2% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购908设备生物处理PAT组合，加速生物处理数字化，未来将整合商业基础设施并投资产品开发 [19][20] - 推出ProConnex Mix one混合器，结合研发和并购战略，预计下半年接收初始订单 [21] - 继续投资以实现增长，在财务和质量方面进行投资，提高业务可见性和客户体验 [22] - 应对关税影响，利用全球制造网络、收取附加费和调整定价，预计关税对EPS影响有限 [9][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态，存在不确定性，但公司第一季度表现良好，对业务潜在趋势和机会感到鼓舞 [8] - 尽管存在宏观不确定性，基于过去几个季度订单优势和第一季度订单略高于第四季度，2025年有机指导不变 [9] - 对新模态市场中长期保持乐观，未收到客户因FDA变化而放缓或取消试验的反馈 [64] - 有信心实现2025年展望，保持高于市场的增长，将继续应对不确定环境 [46] 其他重要信息 - 宣布Sandra Newman退休，感谢其多年服务 [28] - 预计2025年下半年收入高于上半年，有机非COVID增长在第二季度加速，收入环比增长 [39] - 预计资本支出较2024年下降20% - 25%，支出回到疫情前水平 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: CDMO订单趋势及关税是否影响订单提前拉动 - 第一季度CDMO订单增长40%，未看到客户因关税提前拉动订单，9家顶级CDMO已使用ATF，第10家正在实施 [49][51][52] 问题2: 关税对收入和利润的影响及抵消方式 - 预计关税带来的销售增长不到1%，主要来自附加费和价格调整，对毛利率压力不到50个基点，对EPS影响极小，将利用全球制造网络和定价应对 [55][56][57] 问题3: 新兴模态市场发展轨迹及FDA变化影响 - 第一季度新模态业务销售和订单增长，最大新模态客户占2024年总收入不到3%，虽有短期挑战，但中长期仍乐观，未收到客户因FDA变化放缓或取消试验反馈 [63][64] 问题4: 临床与商业业务组合变化及增长可持续性 - 临床与商业业务比例仍为60:35，但实际有变化，预计未来3 - 5年商业业务占比将提高3 - 5个百分点 [68][69] 问题5: 908设备收购的商业推广和成本控制 - 整合按计划进行，将组建联合团队，在研发上产生协同效应，推出新产品，目前正在将908设备制造业务转移至公司场地以降低成本 [71][73][74] 问题6: 小生物技术客户订单情况及前景 - 第一季度小生物技术客户订单持平，销售下降高个位数，占比不到10%，生物技术资金下降，公司持续关注该细分市场 [79][80] 问题7: 大型制药公司在岸投资和资本支出计划对公司的影响 - 公司对此持积极态度，认为是积极顺风，已有相关讨论，有望带来额外业务 [84][85] 问题8: 毛利率全年趋势 - 第一季度毛利率受蛋白质业务组合影响达到高点，后续将下降，预计全年在52%左右，可通过生产率和销量杠杆提升 [86][87] 问题9: 制药关税对公司临床管线增长的影响 - 未收到客户因关税暂停或延迟临床试验的反馈，第一季度临床试验启动情况良好，对目前业务无担忧 [91][92] 问题10: NIH资金变化对公司的影响 - 公司NIH依赖业务不到1%，影响极小，但希望NIH资金增加以促进中长期新产品开发 [94] 问题11: FDA逐步淘汰生物制品动物测试的影响及制造灵活性 - 未收到相关反馈，不确定具体影响；公司有多个制造基地，部分产品有双制造地点，可根据关税情况调整 [99][101][102] 问题12: 非COVID收入增长指引变化及亚洲业务布局 - 新指引为完全有机，排除了外汇影响，与之前不可直接比较，是为更好反映业绩；公司在中国和其他亚洲市场制定新战略，招聘新领导，有发展雄心 [106][109][112] 问题13: Opus在大型制药公司需求增长的原因及可持续性 - 大型单用途制造工厂倾向使用单用途和预填充色谱柱，公司在制药客户推广取得两个重要胜利，目前有商业努力推动更多业务 [121][123] 问题14: Tanti树脂和MetaNova混合器的早期反馈和机会 - Tanti树脂合作良好，第一季度表现出色，将推出2 - 3种新产品；MetaNova混合器反馈积极，预计下半年接收订单，2026年开始销售 [127][128][129] 问题15: 蛋白质业务第一季度增长的时间效益量化及需求可见性 - 无法量化第一季度蛋白质业务增长的时间效益，全年蛋白质业务增长指引为10% - 15%不变；公司机会漏斗增长30%，各指标表现良好，对全年需求有信心 [133][134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.69亿美元，超出预期，报告增长10%，有机增长11%，有机非新冠业务增长14%，收购贡献约1个百分点的报告增长 [29][30] - 调整后毛利润9100万美元，调整后毛利率53.7%，较去年提高近450个基点，预计第一季度毛利率为全年最高 [31] - 调整后运营收入2300万美元，同比增长72%，调整后运营利润率13.8%，较2024年第一季度提高490个基点 [32][33] - 调整后EBITDA利润率19.3%，调整后净利润2200万美元，同比增长29%，调整后有效税率23.1% [33][34] - 第一季度调整后摊薄每股收益0.39美元，同比增长29%，第一季度末现金头寸6.97亿美元，较上年底减少6000万美元 [33][35] - 2025年有机营收增长指引维持在9.5% - 13.5%，有机非新冠业务增长指引为11.5% - 15.5%，报告营收指引提高至6.95 - 7.2亿美元 [37] - 预计调整后毛利率在52% - 53%，调整后运营收入在9500 - 1.02亿美元，调整后运营利润率在13.5% - 14.5% [39][41] - 2025年调整后有效税率预期维持在22% - 23%，调整后摊薄每股收益预期在1.63 - 1.72美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤业务 - 非新冠过滤业务收入同比略有增长，ATF耗材表现强劲，ATF硬件同比下降，过滤订单同比低两位数增长 [22][23] 色谱业务 - 色谱业务双位数增长，由大规模色谱柱增长驱动，订单增长超50%，Opus在大型制药客户中获得更多业务 [24] 蛋白质业务 - 蛋白质业务表现出色，同比强劲增长，由色谱树脂创纪录的季度表现驱动，全年该业务板块展望不变 [24][25] 过程分析业务 - 过程分析业务增长20%，其中第一季度来自908收购的收入为100万美元，有机增长12%，主要由耗材和服务增长推动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 生物制药市场 - 2025年第一季度生物制药收入创非新冠时期新高，同比增长超20%，订单同比增长约20% [16] CDMO市场 - CDMO收入同比略有下降，订单同比增长超40%，预计全年收入增长将加速 [16] 耗材市场 - 耗材收入（不包括蛋白质）同比增长超20%，订单创纪录，同比增长超20% [17] 资本设备市场 - 资本设备收入同比下降，预计随着时间推移将增强 [17][18] 新模态市场 - 新模态收入和订单在本季度均有所增长 [18] 地理市场 - 美洲、欧洲、亚太（不包括中国）收入和订单表现强劲，中国市场持续下滑，占第一季度收入和订单的2% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括收购1 - 2家企业以加强在新模态和PAT领域的地位，继续投资研发，提升运营效率以实现增长 [19][20][21] - 收购908设备生物处理PAT组合，加速生物处理数字化进程，补充下游能力，未来将利用商业基础设施并继续投资产品开发 [20] - 推出ProConnex Mix one单用途混合器，结合了公司流体管理收购的组件，预计下半年收到首批订单 [21] - 公司在各业务领域取得进展，产品组合多元化，客户基础广泛，最大单克隆抗体客户在2024年占收入的6%，最大新模态客户不超过3% [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态多变，存在不确定性，但公司第一季度表现良好，对业务潜在趋势和机会感到鼓舞 [8] - 关税对公司EPS影响有限，公司将通过全球制造网络、附加费和定价等方式减轻关税影响 [9][11] - 尽管存在宏观不确定性，公司对2025年及以后的战略执行充满信心，有望实现高于市场的增长 [14][27] - 新模态市场短期内可能面临挑战，但中长期前景乐观，目前未收到客户因FDA变化而放缓或取消试验的反馈 [63][64] 其他重要信息 - 公司在第一季度进行了多项战略举措，包括收购、新产品发布和运营投资，以支持未来增长 [15][21][22] - 公司预计2025年资本支出较2024年下降20% - 25%，支出回到新冠疫情前水平 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CDMO订单趋势及关税影响 - 第一季度未看到客户因关税加速订单的情况，CDMO订单增长来自各类客户和整个产品组合，9家顶级CDMO已使用ATF，第10家正在实施中 [49][50][52] 问题2: 关税对营收和利润的影响及应对措施 - 关税可能带来不到1%的销售增长，主要来自附加费和价格上涨，可能导致不到50个基点的毛利率压力，公司将利用全球制造网络应对 [55][56][57] 问题3: 新兴模态市场的发展趋势及FDA变化的影响 - 第一季度新模态销售和订单增长，最大新模态客户占比小，尽管短期内可能有挑战，但中长期乐观，目前未收到客户因FDA变化而放缓或取消试验的反馈 [63][64] 问题4: 业务增长的可持续性及临床与商业业务的占比变化 - 临床与商业业务占比仍为60:35，但实际已有变化，未来几年商业业务占比可能增加3 - 5个百分点，四到五年后可能达到50:50 [67][68][69] 问题5: 908设备收购的商业推广和成本控制 - 整合按计划进行，将加强研发协同，为产品添加功能，商业团队将紧密合作，制造业务将转移至公司场地以降低成本 [71][73][74] 问题6: 小生物技术客户的订单情况和前景 - 第一季度小生物技术客户订单持平，销售下降高个位数，该业务占比不足10%，生物技术资金在第一季度大幅下降，公司关注其恢复情况 [79][80][81] 问题7: 大型制药公司的本土化和资本支出计划对公司的影响 - 公司认为这对生物处理行业是积极的顺风，已有相关讨论，公司与这些客户合作广泛，有望受益 [83][84][85] 问题8: 全年毛利率的变化趋势 - 第一季度毛利率受蛋白质业务组合影响达到高点，后续可能下降，全年预计在52%左右，公司将通过提高生产率和销量杠杆来改善 [86][87] 问题9: 制药关税对公司临床管线增长的影响 - 未收到客户因关税暂停或延迟临床试验的反馈，第一季度临床试验启动情况良好，美国以外业务正常，FDA加快药物审批可能是行业顺风 [90][91][93] 问题10: NIH资金变化对公司的影响 - 公司NIH依赖业务不足1%，影响极小，但希望NIH资金增加以促进新产品开发和生态系统健康 [94] 问题11: FDA逐步淘汰生物制品动物测试的影响 - 目前未收到相关反馈，有人认为可能加速临床试验阶段转换，但无具体情况 [98][99] 问题12: 公司在美国和美国以外制造业务的灵活性 - 公司有多个制造基地，部分产品线已有双制造基地，未来将寻找更多机会，可利用全球基地应对关税情况变化 [101][102] 问题13: 公司非新冠有机营收增长指引的变化 - 本季度指引为完全有机，排除了并购、外汇和新冠影响，上季度未排除外汇影响，此次调整是为了更准确反映公司表现，并非对业务看法改变 [106][113][114] 问题14: 公司在亚洲的业务布局和发展 - 公司为中国市场制定新战略，任命新的全球亚洲领导人和中国总经理，预计2026年中国市场将增长，同时在韩国、日本和新加坡等市场有发展计划 [109][110] 问题15: Opus在大型制药公司需求增长的原因和可持续性 - 大型单用途制造工厂对大型OPUS色谱柱需求增加，公司加大对制药客户的推广，第一季度获得两个重要制药客户订单，未来将继续努力 [120][122][123] 问题16: Tanti树脂和MetaNova混合器的早期反馈和市场机会 - Tanti树脂与Pure Light合作良好，第一季度表现出色，未来几个季度将推出2 - 3种新树脂；MetaNova混合器获得积极反馈，预计下半年开始接收订单，2026年开始销售 [126][127][129] 问题17: 蛋白质业务第一季度增长的时间性收益量化 - 无法量化该收益，该收益将在全年内逐渐消失，蛋白质业务全年增长预期不变，为10% - 15% [133][134] 问题18: 公司目前的需求可见性和信心 - 公司机会漏斗同比增长30%，积压订单约四个月，各项指标良好，对全年增长有信心 [135][136]

公司整体营收情况 - 2025年第一季度公司营收1.69亿美元，同比增长10%，有机非新冠业务增长14%[3][5][6] - 重申2025年全年有机营收增长指引为9.5% - 13.5%[5] - 2025财年总报告营收指引为6.95 - 7.20亿美元，报告增长和有机增长均为9.5% - 13.5%[9] 订单增长情况 - 2025年第一季度总订单增长近20%，四大业务板块均实现两位数增长[3] 运营收入情况 - 2025年第一季度调整后运营收入同比增长72%[5] - 2025年第一季度运营收入（GAAP）为6578000美元，2024年为3750000美元；调整后运营收入（Non - GAAP）2025年为23405000美元，2024年为13637000美元；运营利润率（EBIT）2025年为3.9%，2024年为2.4%；调整后运营利润率（EBIT）2025年为13.8%，2024年为8.9%[22] 业务线营收情况 - 生物制药和耗材业务营收同比增长超20%，创非新冠时期纪录[6] 毛利率情况 - 2025年第一季度GAAP毛利率为53.6%，2024年同期为50.1%；调整后毛利率为53.7%，2024年同期为49.2%[7] - 2025年第一季度销售成本（GAAP）为78415000美元，2024年为76391000美元；调整后销售成本（Non - GAAP）2025年为78395000美元，2024年为77773000美元；毛利率（GAAP）2025年为53.6%，2024年为50.1%；调整后毛利率（Non - GAAP）2025年为53.7%，2024年为49.2%[26] 现金及现金等价物情况 - 2025年3月31日现金及现金等价物为6.97亿美元，2024年12月31日为7.57亿美元[7] EBITDA相关情况 - 2025财年调整后EBITDA利润率指引为19.5% - 20.5%[9] - 2025年第一季度EBITDA（Non - GAAP）为24996000美元，2024年为17103000美元；调整后EBITDA（Non - GAAP）2025年为32702000美元，2024年为22061000美元；调整后EBITDA利润率（Non - GAAP）2025年为19.3%，2024年为14.4%[25] 净利润情况 - 2025年第一季度净利润（GAAP）为5830000美元，2024年为3296000美元；调整后净利润（Non - GAAP）2025年为22241000美元，2024年为17227000美元[23] - 2025年全年净利润（GAAP）指引低端为43000000美元，高端为48000000美元；调整后净利润（Non - GAAP）指引低端为92000000美元，高端为97000000美元[28] 摊薄后每股收益情况 - 2025年第一季度摊薄后每股收益（GAAP）为0.10美元，2024年为0.06美元；调整后摊薄后每股收益（Non - GAAP）2025年为0.39美元，2024年为0.30美元[24] - 2025年全年摊薄后每股收益（GAAP）指引低端为0.76美元，高端为0.85美元；调整后摊薄后每股收益（Non - GAAP）指引低端为1.63美元，高端为1.72美元[29] 成本费用情况 - 2025年第一季度研发费用（GAAP）为12924000美元，2024年为11238000美元；调整后研发费用（Non - GAAP）2025年为11337000美元，2024年为11020000美元[27] - 2025年第一季度销售、一般及行政费用（GAAP）为71255000美元，2024年为61803000美元；调整后销售、一般及行政费用（Non - GAAP）2025年为56035000美元，2024年为50752000美元[28] 重组活动相关情况 - 2023年7月公司开始重组活动，2025年第一季度继续进行，销售成本包含重组计划中库存销售收益，2025年第一季度为885000美元，2024年为2007000美元[30]