财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为8.69亿美元，去年同期为10.06亿美元，较2019年第三季度的6.78亿美元增长28% [6] - 第三季度毛利率收缩50个基点，主要因固定占用去杠杆化，部分被产品利润率增加抵消 [7] - 第三季度调整后运营利润率为20.8%，超出预期 [9] - 第三季度调整后SG&A去杠杆化约640个基点，其中约200个基点与相关投资有关，此外因收入低于去年也导致该指标去杠杆化 [10] - 第三季度调整后自由现金流为1.02亿美元，季度末资产负债表上现金为21.5亿美元，总净债务为3.75亿美元，过去12个月调整后EBITDA为10亿美元 [11] - 预计2022财年收入增长为 -3.5%至 -4.5%，此前预期为 -3.5%至 -5.5%；调整后运营利润率在21.5%至22%之间，此前预期为21%至21.5% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 10月住房需求下降37%，奢侈品住房市场自去年第四季度开始下滑，且下滑速度更快、幅度更大 [60][61] - 10月抵押贷款申请下降47% [151] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是将RH定位为家居品味仲裁者，打造全球最受钦佩品牌，吸引顶尖设计师等，策划豪华家居产品系列，未来十年将推出多个新系列 [14][15] - 计划在每个主要市场开设沉浸式设计画廊，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入，将品牌从产品策划销售拓展到空间概念化和销售 [16] - 酒店业务将延伸至RH客房，目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场 [17] - 打造定制体验，如RH Yountville、私人飞机和豪华游艇等，建立面向消费者的建筑、室内设计和景观建筑服务平台，提升品牌并增加新收入流 [18] - 推出RH住宅，进入1.7万亿美元的北美住房市场 [19] - 通过The World of RH在线门户和RH Media内容平台，在数字领域实现战略落地，扩大全球市场机会至7 - 10万亿美元 [20][21] - 2023年将推出公司历史上最大规模的新产品系列，同时推出全新画廊设计并对现有画廊进行重新设计和改造 [27] - 今年春夏将以独特方式将RH引入英国和欧洲其他地区，包括在历史悠久的艾恩霍公园开设画廊；2024年计划开放RH巴黎香榭丽舍大街画廊，2024 - 2025年开放RH伦敦梅菲尔画廊，还在米兰、马德里等地确定了地点 [28][29] - 收购Dmitriy & Co和Jeup, Inc.的业务，并聘请相关人员创建RH Couture Upholstery和RH Bespoke Furniture；聘请Margaret Russell创建RH Media，这些举措旨在加速品牌转型，确立RH在奢侈品市场的品味和设计权威地位 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于住房市场加速疲软、美联储货币政策以及新冠驱动的销售和积压订单减少，预计未来几个季度业务趋势将继续恶化，但长期投资将使公司继续取得行业领先业绩 [12][13] - 虽然短期住房市场崩溃带来不确定性，但对长期机会的兴奋感呈指数级增长，相信提升和扩展产品及平台的投资将具有变革性 [26] - 住房市场处于自由落体状态，在好转之前情况会更糟，但公司基于事实和逻辑运营，长期保持乐观，适合长期投资 [60][66] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述受联邦证券法定义的风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务根据新信息或未来事件修订或公开披露这些陈述的修订结果 [2][3] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，相关额外信息及与GAAP指标的对账可在今日财务结果新闻稿中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度书面订单情况以及从第三季度到第四季度业务变化原因 - 第三季度业绩超出预期主要是销售从第四季度提前到第三季度，部分是积压订单缓解速度快于预期，但全年销售预期仍为36亿美元，整体变化不大 [38][39] 问题2: 公司在投资未来的同时如何平衡短期责任，是否会牺牲或暂停长期投资 - 公司认为所做的一切都是负责任的，不会暂停长期投资，公司战略围绕产品而非价格，会持续进行战略调整和长期投资，以实现长期发展和行业领先 [40][43][44] 问题3: RH客房开业前三个月的表现、早期经验以及未来开设更多此类概念店的机会 - 目前处于早期学习阶段，客人和餐厅反馈良好，即将开设香槟和鱼子酱酒吧和新的明火餐厅，该业务有助于重新定义品牌，若长期发展良好将是好事 [52][53][54] 问题4: 第四季度毛利率是否会再次下降以及如何看待其未来走势 - 从第二季度到第三季度，由于销售额下降和固定占用去杠杆化，毛利率下降；第四季度销售额预计进一步下降，按类似计算毛利率可能会下降约100个基点，但公司未正式指导毛利率 [56][57][58] 问题5: 过去几个季度利润率表现是否增加了公司在明年环境挑战下保持至少20% EBIT利润率的信心，以及如何看待业务的持久性和利润率能力 - 是否能保持20%利润率取决于投资和投资时机，公司核心业务有能力维持，但目前不将此作为长期优先事项，公司更关注长期发展，根据市场模式和趋势做出决策 [70][71][76] 问题6: 客户对Contemporary系列的反馈以及向其他画廊推广的时间安排 - 对初始反馈满意，但受供应链和新产品规模化问题影响，产品供应速度较慢；明年该系列规模将扩大，预计2024年全面完善，目前投入的资金都有良好反馈，期待推广到更多画廊 [78][79][88] 问题7: 收购对高端贸易和室内设计业务的影响以及从收入角度看的机会大小，以及关于20%利润率的澄清 - 高端设计和贸易业务是最有利可图的部分，收购相关业务有助于进入该市场，创造新市场，扩大品牌机会，但需要时间测试和整合；公司底层模型在下降20%的情况下可能保持20%利润率，但目前不将此作为战略目标，更关注长期发展和创造战略优势 [92][93][106] 问题8: 2023年Source Book战略、邮寄情况以及成本预期，以及供应链成本顺风对明年毛利率的影响 - 预计有大规模广告活动，Source Book成本可能增加；供应链方面，海运合同约在6月1日重置，此后每月实际成本低于合同成本，预计明年将继续受益于供应链成本下降 [110][111][115] 问题9: 本季度股票回购放缓的原因，以及对未来12 - 18个月计划开设的画廊的可见性和是否会因宏观环境恶化而推迟开业 - 住房市场崩溃，为应对不确定性，避免在情况不明时耗尽资金，不将股票回购作为改变世界的策略；画廊建设中停工成本高，且公司画廊盈利能力强，不会因宏观环境恶化而暂停建设 [120][129][130] 问题10: 部分产品降价和网站清仓情况与定价和品牌战略的关系，清仓的主要渠道，以及20%运营利润率是否为明年的高水位线 - 因运费、原材料成本和价格下降，以及销售下滑和库存增加，公司会调整定价和清仓；清仓主要通过全价商店和网站，而非奥特莱斯；明年能否达到20%运营利润率取决于住房市场需求、利率、通胀等因素，公司业务与住房市场紧密相关，目前住房市场崩溃，前景不确定 [139][140][149]

公司门店情况 - 截至2022年10月29日，公司运营的门店数量为：设计展厅28家、传统展厅35家、现代展厅1家、婴儿与儿童及青少年展厅3家、奥特莱斯39家、民宿1家、水works展厅14家，总计67家展厅[177] 公司业务规划 - 公司计划未来几年推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color产品[181] - 公司认为在北美开设新的设计展厅可带来50 - 60亿美元的营收机会[182] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为追求隐私和奢华的旅行者创造新市场[185] - 公司计划在2023年春季通过开设RH England开启全球扩张，目标是打造一个200 - 250亿美元的全球品牌[187] - 2022年春季推出The World of RH在线平台，公司预计继续提升其内容、导航和搜索功能[186] 公司业务影响因素 - 宏观经济因素和新冠疫情影响公司业务，宏观经济因素导致过去几个财季需求放缓，疫情影响供应链使产品接收延迟[178][179] 公司MD&A相关 - 公司MD&A包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异[164] - 公司MD&A涵盖业务概述、运营结果、流动性和资本资源等内容[166] 公司财务数据关键指标变化（季度对比） - 2022年第三季度净收入为8.69066亿美元，占比100%；2021年同期为10.06428亿美元，占比100%[189] - 2022年第三季度调整后营业收入为1.80349亿美元；2021年同期为2.7871亿美元[193] - 2022年第三季度调整后净收入为1.46943亿美元；2021年同期为2.08601亿美元[198] - 2022年第三季度和前九个月的调整税税率为0.0%；2021年同期分别为22.6%和15.3%[200] - 2022年第三季度和前九个月存货减值为1100万美元[195] - 三个月内，公司净收入从2021年10月30日的1.84099亿美元降至2022年10月29日的0.9876亿美元，EBITDA从2.76532亿美元降至1.94371亿美元，调整后EBITDA从3.10663亿美元降至2.16179亿美元[201] - 三个月内，调整后资本支出从2021年10月30日的7.8635亿美元降至2022年10月29日的5.8037亿美元[205] - 三个月内，公司综合净收入从2021年10月30日的10.06428亿美元降至2022年10月29日的8.69066亿美元，降幅13.6%[208][209] - 三个月内，公司综合毛利润从2021年10月30日的5.05254亿美元降至2022年10月29日的4.20778亿美元，降幅16.7%；综合毛利率从50.2%降至48.4%[208][213] - 三个月内，公司综合销售、一般和行政费用从2021年10月30日的2.32715亿美元增至2022年10月29日的2.50528亿美元，增幅7.7%[208][220] 公司财务数据关键指标变化（前九个月对比） - 2022年前九个月净收入为28.17978亿美元，占比100%；2021年同期为28.56079亿美元，占比100%[189] - 2022年前九个月调整后营业收入为6.61613亿美元；2021年同期为7.35617亿美元[193] - 2022年前九个月调整后净收入为5.76512亿美元；2021年同期为6.02476亿美元[198] - 2022年前九个月在建画廊的财产和设备资产减值及租赁减值为100万美元[195] - 九个月内，公司净收入从2021年10月30日的5.41501亿美元降至2022年10月29日的4.21746亿美元，EBITDA从7.52112亿美元降至5.09175亿美元，调整后EBITDA从8.29291亿美元降至7.65583亿美元[201] - 九个月内，调整后资本支出从2021年10月30日的20.4125亿美元降至2022年10月29日的15.3055亿美元[205] - 截至2022年10月29日和2021年10月30日九个月，总租赁销售面积分别为129.1万平方英尺和121.7万平方英尺，期末总租赁面积分别为173.7万平方英尺和162.4万平方英尺[205] - 2022年前九月合并净收入较2021年同期减少3800万美元，降幅1.3%，为28.18亿美元[235] - 2022年前九月合并毛利较2021年同期增加4300万美元，增幅3.0%，为14.43亿美元，毛利率提高220个基点至51.2%[239] - 2022年前九月销售、一般和行政费用较2021年同期增加1.42亿美元，增幅20.6%，为8.33亿美元[245] - 2022年前九月净利息支出较2021年同期增加3800万美元，2022年为7853.6万美元，2021年为4011.2万美元[254] - 2022年前九月确认债务清偿损失1.7亿美元，2021年同期为2200万美元[255] - 2022年前九月所得税收益为7100万美元，有效税率 -20.2%；2021年同期所得税费用为9900万美元，有效税率15.5%[257] 公司财务数据关键指标变化（前十个月对比） - 2022年前十月净利息支出较2021年同期增加1800万美元，2022年为3141.7万美元，2021年为1322.3万美元[226] - 2022年前十月未确认债务清偿损失，2021年同期确认1900万美元[227] - 2022年前十月其他净支出为200万美元，源于外汇损失[228] - 2022年前十月所得税费用为3600万美元，有效税率26.8%；2021年同期为5400万美元，有效税率22.8%[229] - 2022年前十个月（截至10月29日），经营活动提供的净现金为3.36亿美元，包括净收入4.22亿美元和非现金项目增加3.97亿美元，部分被营运资金和其他活动的4.83亿美元变动所抵消[286] - 2022年前十个月（截至10月29日），投资活动使用的净现金为1.07亿美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施的1.1亿美元投资以及对权益法投资的230万美元额外资金，部分被资产出售所得的530万美元所抵消[289] - 2022年前十个月（截至10月29日），融资活动使用的净现金为2.56亿美元，主要是由于2022财年第一季度完成了与2023年票据和2024年票据相关的某些交易，这些交易导致支付3.91亿美元终止所有此类未行使的普通股认股权证，部分被终止所有剩余可转换债券套期保值的2.32亿美元收益所抵消[291] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司从房地产贷款发行中获得了1600万美元的收益[292] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司在定期贷款上支付了1500万美元，在设备票据上支付了1300万美元，在融资租赁协议下净支付了680万美元，并支付了810万美元的债务清偿成本[292] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司回购了1127557股普通股，总回购金额约为2.86亿美元，平均每股价格为254.02美元[293][305] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司从期权行使中获得了1.54亿美元的收益，主要是由于Friedman先生在2022财年第一季度的期权行使活动[293] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司注销了与股票回购计划相关的1127557股普通股，因此在合并资产负债表和合并股东权益表中将总计2.86亿美元从库存股重新分类为额外实收资本[306] 各条业务线数据关键指标变化（三个月对比） - 三个月内，RH部门净收入从2021年10月30日的9.64859亿美元降至2022年10月29日的8.2126亿美元，降幅14.9%；Waterworks净收入从4156.9万美元增至4780.6万美元，增幅15.0%[208][210][212] - 三个月内，RH部门毛利润从2021年10月30日的4.84363亿美元降至2022年10月29日的3.94947亿美元，降幅18.5%；毛利率从50.2%降至48.1%[208][217] - 三个月内，Waterworks毛利润从2021年10月30日的2089.1万美元增至2022年10月29日的2583.1万美元，增幅23.6%；毛利率从50.3%增至54.0%[208][219] 公司债务相关 - 2021财年公司签订ABL信贷协议，修订并延长基于资产的信贷安排，还发行20亿美元定期贷款B；2022年5月签订增量修订协议，通过定期贷款B - 2额外融资5亿美元[259] - 截至2022年10月29日和1月29日，公司总债务分别为25.26亿美元和22.69亿美元，净债务分别为3.76亿美元和0.91亿美元，资产支持信贷安排下的可用额度分别为5.78亿美元和3.47亿美元[260] - 公司基于资产的信贷安排初始可用额度最高6亿美元，其中100万美元可供加拿大子公司使用，还有3亿美元的可扩展额度，到期日为2026年7月29日[268] - 2021年10月公司签订20亿美元定期贷款B协议，截至2022年10月29日，该协议下未偿还金额为19.8亿美元，需每季度支付500万美元本金[269] - 2022年5月公司通过修订定期贷款信贷协议进行5亿美元的增量定期债务融资，截至2022年10月29日，该协议下未偿还金额为5亿美元，从2022年12月开始需每季度支付130万美元本金[270][271] - 2022财年第一和第二季度，公司在可转换高级票据相关交易中，支付3.91亿美元终止代表338.558万股普通股的认股权证，收到2.32亿美元终止债券套期保值，支付3.96亿美元回购2.37亿美元本金的可转换高级票据，上半年净支出约5.63亿美元[274][275][276][277] - 截至2022年10月29日，公司剩余可转换票据本金为4400万美元，其中2023年到期票据为170万美元，2024年到期票据为4200万美元[279] - 2022年5月，公司根据定期贷款信贷协议的2022年增量修正案发行了5亿美元的定期贷款B - 2，产生了2800万美元的债务发行成本[292] 公司资本支出相关 - 截至2022年10月29日的九个月，公司调整后的资本支出总计1.53亿美元，预计2022财年调整后的资本支出为2亿 - 2.25亿美元[280] 公司售后回租交易 - 2019财年和2020财年，公司分别对约恩维尔和明尼阿波利斯设计画廊进行售后回租交易，销售收益分别为2400万美元和2600万美元[283] 公司现金流情况（九个月对比） - 截至2022年10月29日和2021年10月30日的九个月，公司经营活动提供的净现金分别为3.36021亿美元和5.33682亿美元，投资活动使用的净现金分别为1.06701亿美元和1.5859亿美元，融资活动提供（使用）的净现金分别为 - 2.55681亿美元和17.21514亿美元[284] 公司股票回购计划 - 2022年6月2日，董事会授权额外20亿美元用于购买公司流通在外的普通股，使股票回购计划的总授权规模增加到24.5亿美元，截至2022年10月29日，约21.64亿美元仍可用于未来的股票回购[305] 公司民宿情况 - 2022年9月公司在纽约开设了第一家RH民宿，该民宿有6间客房、3间套房、1处私人住宅以及餐厅和露台，香槟与鱼子酱酒吧预计2023年开业[175] 公司财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标进行财务和运营决策及评估[190]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增至9.92亿美元，去年同期为9.89亿美元，较两年前的7.09亿美元增长40%，结果超出修订后的指引 [10] - 第二季度毛利率扩大350个基点，主要因产品利润率提高 [11] - 第二季度调整后营业利润率达24.7%，也超出预期 [12] - 第二季度业务产生2300万美元自由现金流，季度末资产负债表上有21亿美元现金，总净债务4.46亿美元，过去12个月调整后EBITDA为11亿美元 [14] - 第二季度以每股约255美元的平均价格回购100万股普通股，还花费8200万美元现金以私下协商交易方式回购2023年和2024年到期的可转换债券，截至2022年7月30日，仍有4400万美元可转换债券未偿还 [14] - 预计第三季度净收入下降15% - 18%，调整后营业利润率在18.5% - 19%之间；2022财年净收入增长下降3.5% - 5.5%，调整后营业利润率在21% - 21.5%之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH Contemporary在旧金山和纽约表现良好，纽约业务方向有明显改变，公司计划在2023年上半年库存水平改善后将其扩展到更多展厅 [20][72] - RH Interiors和RH Modern有新系列推出且品质提升 [20] - RH San Francisco新的明火餐厅表现远超原有展厅餐厅，公司计划将该概念扩展到北美和欧洲的新定制展厅；纽约RH Guesthouse的香槟鱼子酱酒吧将于下周推出，公司也计划将此服务扩展到巴黎、伦敦、米兰和阿斯彭的未来展厅 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月或7月Redfin数据显示，整个住房市场下降5%，豪华住房市场下降18% [151][152] - 第一季度现有住房市场下降5%，实际下降20%，豪华住房市场已下降18%，预计情况会更糟 [154] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是将RH定位为家居品味仲裁者，打造全球最受钦佩的品牌，通过建立产品、场所、服务和空间的生态系统，从家居装饰市场拓展到北美住房市场 [25][31] - 计划在每个主要市场开设沉浸式设计展厅，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入 [27] - 推出RH Contemporary、RH Couture、RH Bespoke等新系列，提升和扩展产品系列 [26] - 发展酒店业务，如RH Guesthouse，为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场，同时提升品牌形象 [21][28] - 打造数字门户The World of RH和内容平台RH Media，增强品牌影响力 [23][32] - 公司坚持不促销策略，认为促销会导致品牌侵蚀和模式破坏，虽可能有短期市场份额损失风险，但长期来看有助于保持品牌价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于住房市场持续疲软、美联储预计加息以及2021年创纪录的新冠驱动销售水平的影响，预计2022财年剩余时间业务趋势将继续疲软 [15] - 未来几个季度将面临短期挑战，但长期投资将使公司继续实现行业领先的业绩 [18] - 行业可能面临12 - 18个月的困难时期，但公司认为这是可以利用的时机，其战略方向正确，有望在困难时期脱颖而出 [75][76] 其他重要信息 - 因建设和审批延迟，RH England开业时间推迟到2023年春季，RH Palo Alto开业时间从2022年第四季度推迟到2023年第一季度 [16] - 公司与合资伙伴合作在房地产项目上取得进展，获得马德里宫殿、印第安纳波利斯178英亩庄园、纳帕谷856英亩土地等项目，合作带来更多创意和机会 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待房地产项目延迟情况下的价值，以及2023 - 2024年的开业节奏和恢复正常开业节奏的时间 - 公司表示每个项目都是复杂的开发项目，难以标准化和预测，目标是做非凡卓越的工作，虽会导致开业延迟，但能创造更高价值，如RH England有6种酒店体验，设计独特 [41][51] 问题2: 合资投资18个月后，合作情况如何，对房地产项目有何帮助 - 合作非常有价值，合资伙伴有创造力和资源，能找到公司可能找不到的房地产项目，带来更多创意和机会，公司可通过合作以轻资产方式做非凡之事，并从房地产价值中获利 [64][67] 问题3: 请提供RH Contemporary在纽约和旧金山的需求情况，供应链压力缓解后能否更快扩展到更多展厅，以及何时对营收产生重大影响 - RH Contemporary在两地表现良好，纽约业务方向有明显改变；因产品是新品，供应链不能过快扩张，但产品在零售店的销售情况远好于仅在线上或资料册销售；公司将根据数据在2023年上半年对展厅进行全面改造 [71][73] 问题4: 第二季度营收有多少是由处理积压订单支撑的，目前积压订单情况如何，多久能恢复正常水平 - 营收超出预期部分是积压订单缓解带来的，上半年约处理5000 - 7500万美元积压订单，相对于年初的2亿美元仍有工作要做；供应链限制虽有所缓解，但仍未恢复正常，有机会在年底处理完积压订单，否则将继续逐步解决 [82][83] 问题5: 品牌是否在转变，公司的核心基础是否仍是家居装饰，以及2023年上半年SG&A费用增长情况如何 - 公司所做一切都是为了提升和增加核心业务价值，通过建筑灵感展厅、室内设计服务和酒店体验等方式提升品牌价值；SG&A费用有可变和固定部分，公司未给出具体指引，但说明了投资方向和影响因素 [85][91] 问题6: RH Contemporary的发展前景如何，达到成熟水平需要多长时间，对其他品牌是增量还是蚕食关系 - 预计需要约3年时间发展，虽有一定蚕食性，但总体是增量业务，将开拓高端市场，吸引更有价值的客户；公司会深入思考业务决策，确保战略方向正确 [94][95] 问题7: 此次回购股票的原因是什么，是否会持续进行 - 公司只有在特定的几周内可以回购股票；回购时会综合考虑估值、市场环境和资本用途等因素，不会盲目回购；公司有多种资本使用选择，会根据情况决定最佳用途 [103][106] 问题8: 降低业绩指引后业务是否有起色，愿意在多大程度上牺牲市场份额，何时会调整价格 - 公司认为不需要采取促销策略来维持市场份额，因为竞争对手没有公司的产品、定位、体验和品牌；公司不会进行全品牌促销，只有在市场非常糟糕时可能会快速处理部分库存，但不会破坏业务模式 [117][118] 问题9: 销售指引中是否包含国际业务贡献，若有，推迟开业会影响多少 - 2022财年收入预测中扣除了约1个百分点，其中包含国际业务和RH Palo Alto的影响；运营利润率高端也降低了50个基点 [123][124] 问题10: 如何看待RH Guesthouse的潜在财务影响 - 需在下个季度观察需求和餐厅业绩后再做判断；Guesthouse的餐厅和香槟鱼子酱酒吧预计将带来高销量，其模式与传统酒店不同，可能会有高利润率；Guesthouse不仅能盈利，还能提升品牌形象，吸引客户 [127][136] 问题11: 下半年和2023年的定价策略如何，需求疲软情况下是否还有提价机会 - 公司会持续关注价格，考虑运费、原材料等投入产出因素；由于平均价格较高，公司在定价上有更多灵活性，会根据情况决定是否提价以维持或提高利润率 [141][142] 问题12: 过去提到20%是营业利润率底线，若宏观情况持续，该底线是否仍成立，哪些宏观因素会构成风险 - 若收入下降20%，营业利润率仍将达到或超过20%，但可能会受到一次性因素影响有所波动 [145] 问题13: 根据第三季度指引，需求同比是否会下降20%左右，会员数量近期趋势如何 - 公司未对需求进行指引，第三季度指引中点是下降12% - 16%；会员数量目前会下降，因为豪华住房市场下降，公司业务在疫情期间有提前拉动，现在会有所回落 [149][165] 问题14: 本季度毛利率扩张以及未来几个季度预计的扩张是否由提价能力驱动，是否会为进一步提价而限制产品供应 - 毛利率扩张有一定隐含稀缺性因素，如展厅数量少、产品定位精准等；公司会在发展中探索相关问题，相信自身战略方向正确，随着品牌认可度提高，产品会获得更高溢价 [171][172] 问题15: 目前认为美国和全球有多少个地点适合开设Guesthouse，以及2023年利润率情况如何 - 需在下个季度根据数据判断；纽约Guesthouse成功的话，可能在其他城市和度假地复制，预计有20 - 50个地点；公司未对2023年进行指引，构建模型时需考虑不促销和攀登奢侈品高峰的战略，毛利率中的产品利润率部分不会改变，其他部分将根据收入情况而定 [183][190] 问题16: 能否帮助理解公司前10%或20%会员与后10%或20%会员的消费模式，以及服务高收入人群的机会 - 公司客户模式将类似其他奢侈品品牌，少数客户会花费大量资金，也有向往品牌的客户；前20%客户可能驱动80%的业务量；公司过去已淘汰大量低价值客户，未来会继续淘汰以提升品牌 [193][197]

公司业务布局 - 截至2022年7月30日，公司运营28家设计画廊、35家传统画廊、1家现代画廊、3家婴儿与儿童及青少年画廊、39家奥特莱斯和14家水works展厅[155] - 公司于2022年9月在纽约开设了第一家RH Guesthouse[161] - 公司将于2023年春季在英国开设RH England[165] 公司业务发展目标 - 公司计划通过开设新的设计画廊，在北美创造50 - 60亿美元的收入机会[160] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场[161] - 公司计划在未来几年打造一个价值200 - 250亿美元的全球品牌[165] 公司业务影响因素 - 宏观经济因素和新冠疫情影响公司业务，包括通胀上升、利率上升、供应链延迟等[155][157] 公司价值驱动策略 - 公司的关键价值驱动策略包括产品提升、画廊转型、品牌提升、数字重塑和全球扩张[159][160][161][162][165] 公司产品计划 - 公司计划引入RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color等产品[159] 公司客户体验提升举措 - 公司推出在线门户The World of RH以提升客户体验[162] 净收入情况 - 2022年7月30日止三个月净收入991,620,000美元，占净收入的100.0%；2021年7月31日止三个月净收入988,859,000美元，占净收入的100.0%[166] - 2022年7月30日止六个月净收入1,948,912,000美元，占净收入的100.0%；2021年7月31日止六个月净收入1,849,651,000美元，占净收入的100.0%[166] - 2022年Q2净收入为9.92亿美元，较2021年同期增长280万美元，增幅0.3%[192] - 2022年上半年合并净收入增加9900万美元，达19.49亿美元，增幅5.4%[214] 调整后营业收入情况 - 2022年7月30日止三个月调整后营业收入为244,734,000美元；2021年7月31日止三个月调整后营业收入为262,655,000美元[170] - 2022年7月30日止六个月调整后营业收入为481,264,000美元；2021年7月31日止六个月调整后营业收入为456,907,000美元[170] 调整后净收入情况 - 2022年7月30日止三个月调整后净收入为216,728,000美元；2021年7月31日止三个月调整后净收入为251,625,000美元[176] - 2022年7月30日止六个月调整后净收入为429,569,000美元；2021年7月31日止六个月调整后净收入为393,875,000美元[176] 可转换优先票据情况 - 2018年6月发行的2023年到期可转换优先票据本金总额为3.35亿美元，2019年9月发行的2024年到期可转换优先票据本金总额为3.5亿美元[180] 资本项目利息资本化情况 - 2021年7月31日止三个月和六个月，资本项目利息资本化分别为290万美元和560万美元[180] 调整税率情况 - 2022年7月30日止三个月和六个月调整税率为0.0%；2021年7月31日止三个月和六个月调整税率分别为1.3%和9.3%[180] 非GAAP财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标，包括调整后营业收入、调整后净收入、EBITDA、调整后EBITDA和调整后资本支出等[167] 净利润情况 - 2022年Q2净利润为3.23亿美元，2021年同期为3.57亿美元[182] EBITDA及调整后EBITDA情况 - 2022年Q2 EBITDA为3.15亿美元，2021年同期为4.76亿美元；调整后EBITDA为5.49亿美元，2021年同期为5.19亿美元[182] 调整后资本支出情况 - 2022年上半年调整后资本支出为9501.8万美元，2021年同期为1.25亿美元[187] - 截至2022年7月30日的六个月内，调整后资本支出总计9500万美元，预计2022财年为2 - 2.25亿美元[256] 总租赁销售面积情况 - 2022年Q2末总租赁销售面积为129.1万平方英尺，2021年同期为118万平方英尺[187] RH部门净收入情况 - 2022年Q2 RH部门净收入为9.4亿美元，较2021年同期减少740万美元，降幅0.8%[193] Waterworks净收入情况 - 2022年Q2 Waterworks净收入为5100万美元，较2021年同期增长1000万美元，增幅24.7%[195] 综合毛利情况 - 2022年Q2综合毛利为5.23亿美元，较2021年同期增长3600万美元，增幅7.3%[196] - 2022年上半年合并毛利润增加1.27亿美元，达10.22亿美元，增幅14.2%，毛利率从48.4%提升至52.4%[219] 综合销售、一般和行政费用情况 - 2022年Q2综合销售、一般和行政费用为2.89亿美元，较2021年同期增长5000万美元，增幅21.0%[200] - 2022年上半年销售、一般和行政费用增加1.24亿美元，达5.82亿美元，增幅27.2%[222] Waterworks销售、一般和行政费用情况 - 2022年Q2 Waterworks销售、一般和行政费用为2500万美元，较2021年同期增长940万美元，增幅61.9%[205] 净利息支出情况 - 2022年第二季度净利息支出较2021年同期增加1300万美元，2022年为2626.4万美元，2021年为1358.1万美元[208] - 2022年上半年净利息支出较2021年同期增加2000万美元，2022年为4711.9万美元，2021年为2688.9万美元[231] 债务清偿损失情况 - 2022年第二季度债务清偿损失为2300万美元，涉及回购5700万美元本金的可转换优先票据；2021年同期为320万美元[209] - 2022年上半年债务清偿损失为1.7亿美元，涉及回购2.37亿美元本金的可转换优先票据；2021年同期为330万美元[232] 其他净支出情况 - 2022年第二季度其他净支出为320万美元，包括150万美元的衍生品工具损失和170万美元的汇率不利变动损失[210] 所得税费用及收益情况 - 2022年第二季度所得税费用为5600万美元，有效税率为31.6%；2021年同期分别为300万美元和1.3%[211] - 2022年上半年所得税收益为1.07亿美元，有效税率为 - 49.6%；2021年同期所得税费用为4500万美元，有效税率为11.1%[234] 总债务及净债务情况 - 截至2022年7月30日和1月29日，公司总债务分别为25.31亿美元和22.69亿美元，净债务分别为4.46亿美元和0.91亿美元[238] 普通股回购情况 - 2022财年第二季度，公司以平均每股254.72美元的价格回购了100万股普通股，总回购金额约为2.55亿美元[243] - 2022年上半年（截至7月30日），公司回购了100万股普通股，总回购金额为2.55亿美元，并从期权行使中获得了1.52亿美元的收益[267] - 2022财年第二季度，公司根据股票回购计划以平均每股254.72美元的价格回购了100万股普通股，总回购金额约为2.55亿美元[278] - 截至2022年7月30日，股票回购计划下约有21.95亿美元可用于未来股票回购[278] - 2022财年第二季度，公司注销了与股票回购计划相关的100万股普通股，因此在截至2022年7月30日的合并资产负债表和合并股东权益表中将总计2.55亿美元从库存股重新分类为额外实收资本[280] 融资协议情况 - 2021年7月修订并重述资产支持信贷安排，初始可用额度达6亿美元，其中100万美元可供加拿大子公司使用，有3亿美元可扩展额度，到期日为2026年7月29日[245] - 2021年10月签订20亿美元定期债务融资协议，截至2022年7月30日，未偿还金额为19.85亿美元，需每季度支付500万美元本金[246] - 2022年5月13日签订5亿美元增量定期债务融资协议，截至2022年7月30日，未偿还金额为5亿美元，2022年12月前无需支付本金[248] 现金流量情况 - 2022年和2021年截至7月30日和7月31日六个月内，经营活动提供的净现金分别为1.92516亿美元和3.16718亿美元[258] - 2022年和2021年截至7月30日和7月31日六个月内，投资活动使用的净现金分别为6407.8万美元和8407.7万美元[258] - 2022年和2021年截至7月30日和7月31日六个月内，融资活动使用的净现金分别为2.24156亿美元和4296.8万美元[258] - 2022年上半年（截至7月30日），经营活动提供的净现金为1.93亿美元，包括净收入3.23亿美元和非现金项目增加3.17亿美元，部分被营运资金和其他活动的4.47亿美元变动所抵消[261] - 2022年上半年（截至7月30日），投资活动使用的净现金为6400万美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施的6300万美元投资以及对权益法投资的150万美元额外资金[263] - 2022年上半年（截至7月30日），融资活动使用的净现金为2.24亿美元，主要是由于2022财年第一季度完成了与2023年票据和2024年票据相关的某些交易，这些交易导致支付3.91亿美元终止所有未偿还的普通股认股权证，部分被终止所有剩余可转换债券套期保值的2.32亿美元收益所抵消[265] 债务发行成本情况 - 2022年5月，公司根据定期贷款信贷协议的2022年增量修正案发行了5亿美元的定期贷款B - 2，产生了2800万美元的债务发行成本[266] 股票回购计划授权情况 - 2022年6月2日，董事会授权额外20亿美元用于购买公司流通在外的普通股，使股票回购计划的总授权规模增至24.5亿美元[278] 关键会计政策和估计情况 - 公司评估关键会计政策和估计，包括商品库存准备金、减值、商标和其他无形资产、长期资产、租赁会计等，自2021年10 - K表格披露以来，上述关键会计政策和估计没有重大变化[282]

财务业绩 - Q1 GAAP净收入增长54%至2.01亿美元，调整后净收入增长50%至2.13亿美元[2] - Q1 GAAP稀释后每股收益增长190%至12.16美元，调整后稀释后每股收益增长59%至7.78美元[2] - Q1产生1.07亿美元自由现金流，季度末净债务为1.66亿美元，资产负债表上有22.4亿美元现金，过去十二个月调整后EBITDA为11.3亿美元[8] 市场趋势与展望 - 自俄乌冲突以来需求趋势疲软，预计第二季度净收入下降1% - 3%，调整后营业利润率为23.0% - 23.5%[10] - 预计2022财年净收入增长0% - 2%，调整后营业利润率为23.0% - 24.0%[11] 业务发展与战略 - 2022年将有多项新举措，包括开设RH旧金山店、推出RH Contemporary等[13][14] - 计划在各大市场开设沉浸式设计展厅，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入[23] 零售画廊指标 - 截至2022年4月30日，设计画廊27家，总画廊67家，奥特莱斯39家，Waterworks展厅14家[41] - 2022年4月30日总租赁面积约167.2万平方英尺，加权平均租赁面积约167.2万平方英尺[43] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后净收入、调整后营业利润率等非GAAP财务指标辅助决策和评估业绩[34]

公司门店数量情况 - 截至2022年4月30日，公司运营设计画廊27家、传统画廊36家、现代画廊1家、婴儿与儿童及青少年画廊3家、奥特莱斯39家、水works展厅14家，共计67家画廊[141] 财务数据关键指标变化（季度对比） - 2022年第一季度净收入为9.57292亿美元，2021年同期为8.60792亿美元[152] - 2022年第一季度商品销售成本为4.58709亿美元，占净收入47.9%；2021年同期为4.53815亿美元，占净收入52.7%[152] - 2022年第一季度毛利润为4.98583亿美元，占净收入52.1%；2021年同期为4.06977亿美元，占净收入47.3%[152] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用为2.93295亿美元，占净收入30.7%；2021年同期为2.19089亿美元，占净收入25.5%[152] - 2022年第一季度运营收入为2.05288亿美元，占净收入21.4%；2021年同期为1.87888亿美元，占净收入21.8%[152] - 2022年第一季度净利息支出为2085.5万美元，占净收入2.2%；2021年同期为1330.8万美元，占净收入1.5%[152] - 2022年第一季度债务清偿损失为1.46116亿美元，占净收入15.3%；2021年同期为10.5万美元[152] - 2022年第一季度所得税费用（收益）为 - 1.63426亿美元，占净收入 - 17.1%；2021年同期为4172.4万美元，占净收入4.7%[152] - 2022年第一季度净利润为2.00711亿美元，占净收入21.0%；2021年同期为1.30656亿美元，占净收入15.2%[152] - 2022年4月30日止三个月，公司净收入为200,711,000美元，较2021年5月1日止三个月的130,656,000美元增长[156] - 2022年4月30日止三个月，调整后营业收入为236,530,000美元，较2021年5月1日止三个月的194,252,000美元增长[156] - 2022年4月30日止三个月，调整后净收入为212,841,000美元，较2021年5月1日止三个月的142,250,000美元增长[161] - 2022年4月30日止三个月，调整后EBITDA为269,586,000美元，较2021年5月1日止三个月的228,258,000美元增长[165] - 2022年4月30日止三个月，调整后资本支出为41,512,000美元，较2021年5月1日止三个月的63,829,000美元下降[169] - 2022年4月30日止三个月，公司净收入增长9700万美元，增幅11.2%，达9.57亿美元[175] - 2022年4月30日止三个月，公司毛利润增长9200万美元，增幅22.5%，达4.99亿美元[181] - 2022年4月30日止三个月，公司销售、一般和行政费用增长7400万美元，增幅33.9%，达2.93亿美元[184] - 利息净支出在2022年4月30日结束的三个月比2021年同期增加750万美元，2022年为2085.5万美元，2021年为1330.8万美元[191] - 2022年4月30日结束的三个月，公司因回购1.8亿美元可转换优先票据确认债务清偿损失1.46亿美元[192] - 2022年4月30日结束的三个月，其他收入净额为30万美元，其中包括衍生品工具净收益320万美元，部分被290万美元外汇损失抵消[193] - 公司在2022年4月30日和2021年5月1日结束的三个月分别记录所得税收益1.63亿美元和所得税费用4200万美元，有效税率分别为 - 438.3%和24.2%[194] - 2022年4月30日和2021年5月1日止三个月，现金及现金等价物和受限现金等价物期末余额分别为22.44705亿美元和2.35527亿美元[220] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年4月30日止三个月，RH部门净收入增长8900万美元，增幅10.9%，达9.09亿美元[176] - 2022年4月30日止三个月，Waterworks净收入增长740万美元，增幅18.0%，达4800万美元[180] - RH部门销售、一般和行政费用在2022年4月30日和2021年5月1日结束的三个月分别占净收入的26.9%和24.2%[188] - Waterworks销售、一般和行政费用在2022年4月30日结束的三个月增加310万美元，即21.1%，达到1800万美元[189] 债务融资情况 - 2021财年公司签订ABL信贷协议，发行20亿美元定期贷款；2022年5月签订增量修正案，增加5亿美元定期债务融资[196] - 截至2022年4月30日和1月29日，公司总净债务分别为1.67亿美元和9100万美元[197] - 2022年4月30日结束的三个月，公司在可转换优先票据相关交易中净支出约4.81亿美元现金[208] - 完成票据回购后，截至2022年4月30日，公司尚有1.01亿美元可转换票据未偿还[212] 资本支出情况 - 2022年4月30日止三个月，调整后资本支出总计4200万美元，扣除房东租户补贴230万美元，预计2022财年调整后资本支出为2亿至2.5亿美元[216] 售后回租交易收益情况 - 2019财年扬特维尔设计展厅售后回租交易销售收益为2400万美元，2020财年明尼阿波利斯设计展厅售后回租交易销售收益为2600万美元[217] 现金流量情况 - 2022年4月30日止三个月，经营活动提供的净现金为1.36亿美元，包括净收入2.01亿美元和非现金项目增加2.21亿美元，部分被营运资金和其他活动变化2.86亿美元抵消[222] - 2022年4月30日止三个月，投资活动使用的净现金为3000万美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施投资2900万美元以及对权益法投资追加资金110万美元[224] - 2022年4月30日止三个月，融资活动使用的净现金为4200万美元，主要因2022财年第一季度与2023年和2024年票据相关交易，终止普通股认股权证支付3.91亿美元，部分被终止可转换债券套期保值收益2.32亿美元抵消[226] 股票回购计划情况 - 截至2022年4月30日，当前授权的股票回购计划规模最高为9.5亿美元，其中4500万美元可用于未来股票回购[239] - 2022年6月2日，董事会额外授权20亿美元用于购买流通在外的普通股，加上股票回购计划剩余的4500万美元[240] - 2018年董事会授权9.5亿美元股票回购计划，2018财年完成2.5亿美元股票回购，2019财年第一季度回购约220万股，平均每股115.36美元，总计约2.5亿美元[236] - 2020财年、2021财年和2022财年第一季度未进行该股票回购计划下的回购[237]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长11%，达到9.57亿美元，而去年同期为8.61亿美元，较2020年增长98%，是行业中两年增长率最高的公司之一 [9] - 第一季度毛利率扩大480个基点，产品利润率提高390个基点，且公司抵制促销活动 [9] - 第一季度调整后营业利润率达到24.7%，而去年同期为22.6% [11] - 第一季度产生1.07亿美元的自由现金流，季度末净债务为1.66亿美元，资产负债表上有22.4亿美元现金，过去12个月调整后EBITDA为11.3亿美元 [13] - 预计第二季度净收入在-1%至-3%之间，而去年同期增长39%，调整后营业利润率在23%至23.5%之间，而去年同期为26.6% [15] - 预计2022财年净收入增长在0%至2%之间，而去年增长32%，调整后营业利润率在23%至24%之间，而去年为25.6% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH Modern目前约为10亿美元的业务 [54] - RH Contemporary预计将比Modern更大，第三季度将了解其需求情况，第四季度开始影响收入，明年将成为行业变革力量 [63][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美酒店市场规模达2000亿美元，公司的RH Guesthouse旨在为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场 [18][23] - 全球市场机会达7万亿至10万亿美元，公司若占据1%的市场份额，将带来700亿至1000亿美元的机会 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在每个主要市场开设沉浸式设计画廊，预计在北美产生50亿至60亿美元的收入，在全球产生200亿至250亿美元的收入 [22] - 公司战略是从策划和销售产品转向概念化和销售空间，构建产品、场所、服务和空间的生态系统，使RH品牌成为全球思想领袖、品味和场所创造者 [22] - 公司将推出RH Residences，进入1.7万亿美元的北美住房市场 [26] - 公司计划推出RH Media，一个内容平台，以进一步提升其作为品味仲裁者的权威 [27] - 行业普遍回归折扣促销，但公司认为促销会带来品牌侵蚀和模式破坏的长期风险，选择保持纪律和长期思维 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度财务表现创纪录，但公司自俄乌冲突以来需求趋势疲软，且在过去几个月的市场动荡中进一步放缓 [14] - 未来几个季度将面临短期挑战，包括应对疫情驱动的支出转移带来的高增长基数、放弃一些低价值市场份额、应对宏观逆风等，但公司相信长期投资将使其继续引领行业表现 [16] - 2022年是“新的一年”，标志着RH品牌增长和创新的新篇章，公司有多项新举措推出 [17] - 公司认为当前市场充满不确定性，通胀高企、利率上升、政府政策调整等因素都对经济和住房市场产生影响，但公司处于有利地位，长期战略令人难以置信 [89][95] 其他重要信息 - 公司在第一季度花费4.81亿美元现金回购1.8亿美元的未偿还可负担票据，终止所有340万份未偿还认股权证，并解除剩余的债券套期保值，交易完成后，公司尚有1.01亿美元的可转换票据未偿还 [13] - 公司预计SG&A占收入的百分比将在第二和第三季度达到峰值，第四季度将与去年持平 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对促销环境的容忍度以及是否会适应市场进行促销 - 公司认为自身拥有行业最佳的运营模式、强大的资产负债表和多种选择，在打造品牌和攀登奢侈品高峰时必须保持对品牌形象和吸引力的纪律，不能陷入折扣阶段，但在极端情况下会为保持流动性而采取行动 [36][37] 问题: 公司如何使用现金 - 公司筹集资金是为了拥有选择权，在不确定时期有多种选择，包括通过股票回购向股东返还资本、抓住房地产交易机会、进行收购或做出其他增值决策，以创造长期价值 [41][42] 问题: RH Contemporary和RH England在今年剩余时间的预期贡献以及RH England开业第一年的销售预期 - RH Contemporary被认为是公司有史以来最好的作品，将为公司带来巨大影响，预计9月开始全面推出，第三季度了解需求，第四季度开始影响收入，明年将成为行业变革力量；RH England的开业将是一个多维度的体验，但目前难以预测其开业初期的需求和第一年的销售情况，预计8月底完成相关审批，9月开业 [44][63][70] 问题: 公司指导2Q收入持平以及下半年收入下降的原因，以及需求减少和新举措延迟的影响程度 - 需求在战争开始时放缓，随后几个月进一步疲软，当前市场充满不确定性，通胀高企、利率上升、政府政策调整等因素都对经济和住房市场产生影响，公司根据当前趋势和不确定的宏观环境进行指导，但无法准确预测未来的发展 [84][89] 问题: 公司对全年毛利率的信心来源，考虑到近期需求变化和当前库存水平 - 公司有令人兴奋的新产品推出，会员模式是竞争优势，且公司在产品利润率方面有可见性，尽管可能存在一些适度的占用率去杠杆化，但整体模型支持毛利率的稳定 [102][103] 问题: 第一季度超出计划的原因，以及当前和未来几个季度的积压订单水平 - 第一季度超出计划主要是由于积压订单的缓解，约2亿至3亿美元的积压订单在第一季度得到处理，但仍有大量积压订单有待处理 [105] 问题: 需求变化在客户群体中的分布情况，包括按人口统计学、收入水平和地区差异 - 需求变化存在一些小的地区差异，但不会导致公司以不同方式管理业务；高端市场与奢侈品服装行业不同，家居行业目前面临挑战，公司过去两年未推出新产品，且不进行促销，导致市场份额有所下降，但随着新产品的推出，情况将有所改变 [111][113][116] 问题: RH Contemporary的定价与其他产品线的比较 - RH Contemporary的平均价格比当前产品线高30%至35% [144] 问题: Palo Alto画廊的开业时间 - 公司仍预计该画廊将在第四季度开业，但会利用这段时间改进原型，使其具有新的外观和感觉 [145] 问题: 公司对Source Books的页面数量、大小以及数字广告的考虑 - 公司考虑了所有相关因素，包括扩大邮寄范围、保持300至500页的书籍规模、在7月中旬至月底推出World of RH网站的第二阶段、进行数字广告实验等，以适应市场变化和消费者行为 [150][152][159] 问题: 如果在提升产品组合和提高价格的过程中，高端市场份额获取与低端市场份额流失的套利在未来12个月内为负，公司的应急计划是什么 - 公司不做12个月的决策和战略，过去的转型经验表明，有时会有短期痛苦以换取长期收益，公司将继续朝着目标前进，不会改变方向，相信最终会创造巨大价值 [168][169][171] 问题: 第二季度1%至3%的收入下降指导是否意味着需求方面预计会有个位数的下降 - 供应链有所改善，有机会实现更好的收入结果，但仍需观察 [179] 问题: 公司对广告支出的考虑，包括金额和书籍发送数量 - 今年的广告支出将比去年的4000万美元大幅增加，更接近两年前的1.08亿美元，但不会达到该水平，具体金额未作指导，且这已包含在公司的指导范围内 [182][183][184] 问题: 公司在美国市场的目标市场规模，以及如果为了提高利润率而牺牲销售，是否有销售下降的持续时间或水平会促使公司重新考虑战略 - 高端家居市场的消费是指数级的，与财富分配类似，公司的目标是攀登高峰，获取高端市场份额，短期内不会因销售下降而重新考虑战略，会根据情况进行小的调整，但不会改变方向 [190][191][193]

财务业绩 - 2021财年GAAP净收入增长32%至37.59亿美元，调整后净收入增长32%至37.58亿美元[2] - 2021财年GAAP营业利润率增长830个基点至24.7%，调整后营业利润率增长380个基点至25.6%[2] - 2021财年GAAP净利润增长153%至6.89亿美元，调整后净利润增长66%至7.67亿美元[2] 第四季度表现 - 2021年第四季度GAAP净收入增长11%至9.03亿美元，调整后净收入增长11%至9.02亿美元[2] - 第四季度GAAP营业利润率增长150个基点至24.1%，调整后营业利润率增长150个基点至25.2%[2] - 第四季度GAAP净利润增长13%至1.47亿美元，调整后净利润增长14%至1.64亿美元[2] 业务展望 - 2022年第一季度净收入增长预计在7% - 8%，调整后营业利润率预计在23.0% - 23.5%[22] - 2022财年净收入增长预计在5% - 7%，调整后营业利润率预计在25.0% - 26.0%[22] 未来规划 - 2022年将开设多个新地点，推出新产品系列和服务，包括RH旧金山、RH当代系列等[9][10] - 计划在全球扩张，开设画廊和酒店，打造生态系统，目标市场机会达7 - 10万亿美元[16][27]

公司业务发展规划 - 公司计划在2022年推出RH Contemporary，未来几年还计划推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color[31] - 公司将于2022年在英国开设RH England，The Gallery at the Historic Aynhoe Park并在欧洲拓展业务[35] - 公司计划在2022财年推出RH Contemporary Source Book，源书是主要的品牌和广告工具，能促进销售[60] - 公司同时开展多项业务举措，包括国际扩张、拓展新类别和互补业务等[93][94] - 公司推出如RH Modern等新产品类别，正推出RH Contemporary等新系列[94] - 公司正大力拓展国际业务，在欧洲和英国建立新的零售业务，面临货币波动、供应链等风险[97] - 公司可能会缩减或放缓国际扩张计划以管理流动性和应对业务资本需求[98] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场[33] - 公司计划打造价值200 - 250亿美元的全球品牌[35] - 公司认为在北美开设新的设计展厅可带来50 - 60亿美元的收入机会[32] 公司业务现状 - 公司在13个设计展厅地点提供综合的RH Hospitality体验，包括餐厅和酒吧[28] - 截至2022年1月29日，公司零售点共81个，包括67个展厅和14个水设备陈列室[42] - 设计展厅平均租赁销售面积为33,500平方英尺，传统展厅为7,500平方英尺，现代展厅为12,800平方英尺，婴儿与儿童及青少年展厅为2,800平方英尺，水设备陈列室为4,100平方英尺[42] - 2022财年末租赁销售总面积为125.4万平方英尺，2021财年末为116.2万平方英尺；2022财年末总租赁面积为167.2万平方英尺，2021财年末为155.9万平方英尺[52] - 公司主要网站有www.rh.com、www.rhmodern.com等，可让客户在线聊天、购买商品，还提供按房间导航等功能[57][59] - 截至2022年1月29日，公司运营38家奥特莱斯商店，主要销售退货商品等[64] - RH会员计划收取年费，提供日常折扣、免费室内设计服务和优先融资计划等福利[67] - 2021财年，会员推动公司核心RH业务约97%的销售，年末会员约45.9万名[68] - 2021财年，公司约75%的采购金额来自约29家供应商，其中一家占11%[70] - 2021财年，按采购总金额计，69%的产品从亚洲采购，其中34%来自中国，15%来自美国[70] - 截至2022年1月29日，公司约有6500名员工，其中约800名为兼职员工，约2300名员工在零售门店和奥特莱斯工作[79] - 公司业务有季节性，第二财季销售通常较高，与户外用品销售旺季相关[84] - 截至2022年1月29日，公司在13个地点有综合RH Hospitality体验，未来计划在新展厅融入该业务[100] - 2020财年公司对科罗拉多州阿斯彭的房地产开发项目进行权益法投资，计划打造包含多个业态的RH生态系统[133] - 公司零售门店初始租赁期限一般为10 - 15年，部分有10 - 25年的续租选项，一个未来设计画廊初始租赁期限为46年，有5年续租选项[131] 公司业务风险 - 公司面临包括疫情、供应链、市场竞争、成本波动等多方面风险[12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司业务增长率波动大，季度业绩可能大幅波动，未来增长和盈利受多种因素影响[105][106] - 新冠疫情对公司业务、供应链、经营环境和市场造成广泛风险，未来可能继续产生不利影响[109] - 公司目标客户为高端家居消费者，销售受高端住房市场和股市等因素影响[110] - 若无法成功管理供应链和库存，满足客户需求，公司经营业绩可能受不利影响[111] - 供应商提供的商品若有质量问题，可能损害公司声誉和品牌形象，且公司可能无法获得充分补偿[114] - 公司业务依赖强大品牌形象，需持续投资品牌建设，品牌受损会影响销售和经营业绩[115] - 公司开展多项新举措改善业务运营，但可能面临执行不成功、产生意外成本等风险[102][103] - 公司季度业绩不一定能反映全年情况，各季度业绩对比不一定有意义，无法保证抵消费用增加[108] - 公司进口产品面临现有关税、贸易限制等，美国政府贸易行动的时间和结果不确定，可能对公司产生负面影响[121] - 公司依赖外国进口，面临产品运输、质量控制、贸易地位变化等风险，俄乌冲突可能影响供应链[125] - 公司增长战略依赖以有竞争力的价格采购足够数量的优质商品，但供应商可能存在供应中断、产能限制等问题[127] - 原材料、能源、运输成本和汇率波动可能对公司销售和产品利润率产生负面影响[130] - 公司新的房地产开发策略使其面临与商业房地产运营相关的额外风险，如房地产收购成本和融资、市场价格风险等[135] - 公司关闭现有或未来门店时，可能仍需根据租赁或所有权安排承担相关义务，无法按可接受条款签订新租约或续租可能对业务产生重大不利影响[136] - 公司在开设新门店时遇到延迟，部分新画廊门店的资本和其他支出增加，建筑成本和建筑材料价格近年来大幅上涨[138] - 购物中心客流量减少或关闭可能对公司位于购物中心的门店销售产生不利影响[141] - 公司业务依赖供应链和客户交付网络的成功运营，优化这些方面的举措可能在短期内产生额外成本[142][144] - 公司目前主要依靠第三方运输提供商进行产品运输，面临燃油价格上涨、罢工等风险[145] - 公司通过债务筹集大量资金，现有和未来的债务可能对未来运营和财务结果产生重大影响，信贷协议中的限制性条款可能限制公司的运营和财务灵活性[146][149][151] - 公司依赖某些关键人员，若失去关键人员或无法招聘到合格人员，业务可能受损[156] - 零售和酒店行业对合格员工的竞争激烈，公司难以吸引和留住合格人员，组织架构变化可能产生离职成本和影响人员留存[159] - 零售和餐饮行业员工流动率普遍较高，过高的员工流动率会增加员工成本，影响公司业务拓展和品牌形象[160] - 公司信息系统易受外部因素、人员短缺、网络安全漏洞等影响，可能对业务和运营结果产生重大不利影响[161] - 近年来网络安全攻击范围大幅增加，公司经历了多次攻击，未来攻击可能继续且复杂程度可能提高，公司难以完全消除风险[162] - 欧盟通用数据保护条例（2018年5月生效）和加州消费者隐私法案（2020年1月生效）对公司收集和处理个人信息提出严格要求，不遵守可能面临索赔和处罚[166] - 公司面临产品责任风险，部分产品可能会被召回，产品召回可能导致销售损失、声誉受损和成本增加[171] - 公司不时卷入法律和监管程序，涉及隐私和数据安全、劳动和就业、知识产权等多个方面，可能分散高级管理层精力并导致重大责任[174] - 公司目前为网络安全风险和事件购买了保险，但未来可能无法以合理条款和费率获得保险，且保险可能不足以覆盖损失和责任[169] - 公司面临各类法律诉讼和调查，或导致意外费用和责任，影响运营和声誉[177][178][179] - 第三方知识产权索赔或公司无法保护知识产权，可能削弱品牌价值和竞争地位[180][181] - 遵守法律法规成本高，法律变化可能增加业务成本或改变经营方式[183][184] - 公司税收义务、有效税率和递延税资产实现的波动，可能导致经营业绩不稳定[186] - 公司可能无法识别、完成收购或实现预期效益，影响业务增长[188] - 公司财报义务给高级领导团队、运营和财务资源及系统带来压力，人员变动等或影响内部控制和财务报表准确性[192] - 公司运营受自然灾害、战争、恐怖主义、疾病等影响，可能导致业务停滞、营收和成本受冲击[193] - 公司普通股价格可能因消费者支出、宏观经济等因素波动或下跌[195] - 未来发行证券融资或收购可能导致普通股稀释，大量出售股票或影响股价和融资能力[198] - 公司章程和特拉华州法律的反收购条款可能阻碍公司控制权变更，影响股东选举董事和推动公司行动[200][201] - 公司在ESG方面面临额外成本和新风险，无法满足相关标准可能损害品牌和声誉[204] 公司财务相关 - 2019年9月1日实施的15%关税于2020年2月14日降至7.5%[122] - 2021财年，公司调整后的资本支出为2.54亿美元，其中包括与房东租户补贴相关的现金收入2200万美元[153] - 公司在2014财年、2015财年、2018财年和2019财年完成的可转换债务融资本金总额为13.35亿美元，已偿还前两笔可转换票据融资本金6.5亿美元，截至2022年1月29日，剩余两笔可转换票据未偿还本金总额为2.94亿美元[148] - 2021年10月20日，公司签订一项初始定期贷款信贷协议，本金总额为20亿美元，到期日为2028年10月20日[149] - 公司于2021年10月根据定期贷款信贷协议筹集了20亿美元债务，未来可能会进一步举债[154] - 2018年6月公司发行3.00亿美元0.00%可转换优先票据，同月26日追加发行3500万美元，2019年9月发行3.50亿美元0.00%可转换优先票据[205] - 可转换票据融资可能导致公司普通股交易波动，套期保值和套利策略影响难以预测[205][208][209] - 2024年票据对应的债券套期保值和认股权证旨在限制股东收益摊薄，直至公司普通股股价超过约338.24美元/股，较相关交易时收盘价溢价100%[210] - 2023年票据对应的债券套期保值和认股权证旨在限制股东收益摊薄，直至公司普通股股价超过约309.84美元/股，较相关交易时收盘价溢价100%[210] - 大量2023年和2024年票据持有人因股价远超转换价格而选择提前转换为普通股[210] - 2020财年公司发行大量普通股以结算与2015年6月和7月发行的3亿美元0.00%可转换优先票据相关的认股权证[214] - 公司可发行额外普通股或可转换为普通股的工具，可能对普通股和票据交易价格产生不利影响[214] - 票据转换可能稀释现有普通股股东权益，公开市场出售转换所得股份可能影响股价[214] - 票据的预期转换可能压低公司普通股市场价格[214] - 票据的根本性变更条款及债券套期保值和认股权证条款可能延迟或阻碍对公司的收购尝试[215] - 根本性变更时，公司可能需向票据持有人和对冲交易对手付款或重新协商条款[215] - 上述条款可能导致收购条件对股东不利，或使公司向相关方支付部分交易对价[216] 公司历史事件 - 公司于2011年8月18日在特拉华州成立，2012年11月7日完成首次公开募股，2017年1月1日更名为“RH”[85] - 2016财年，公司收购Waterworks控股权[188] - 2018财年和2017财年第四季度，公司分别对Waterworks计提1700万美元和3400万美元商誉减值费用[188] - 2020财年第一季度和2018财年第四季度，公司分别对Waterworks计提2000万美元和1500万美元商标名称减值费用[188] - 2019年10月25日，公司证券集体诉讼案达成和解并获法院最终批准[178] - 2020年12月18日，公司衍生诉讼案达成和解并获法院最终批准[178] 公司销售与采购 - 公司通过零售门店、网站、源书、贸易与合同以及奥特莱斯等全集成销售平台分销产品[41] - 2021财年公司69%的产品从亚洲采购，其中34%来自中国，15%来自美国，其余来自其他国家和地区，预计2022财年从中国采购的产品数量将低于2021财年[120] 公司门店建设与规划 - 原型设计展厅约40,000平方英尺，预计代表北美大部分即将开业的设计展厅的形式，帕洛阿尔托展厅预计2022财年下半年开业[47] - 旧金山的定制设计展厅预计2022年春季开业，未来几年还将开设更多定制展厅[48] - 公司已在英国、法国和德国等北美以外地区签署设计展厅租赁协议，计划将产品销售扩展到更多国际市场[50] 公司品牌与推广 - 公司产品开发平台从构思到展示全面整合，有助于降低产品成本[36][38][39] - 公司依赖多种举措维持品牌形象和推广产品，2021财年增加了对某些数字举措的投资并预计持续[116] - 公司面临家居用品行业的激烈竞争，包括与室内设计行业、特色商店、古董经销商等的竞争[119] 公司股息与回购 - 公司预计近期不支付现金股息，投资收益依赖股价上涨[202] - 公司股票回购计划存在风险，资金分配、市场价格等因素可能影响投资决策[203]

财务数据和关键指标变化 - 2021年净收入增长32%，达到37.59亿美元，较2019年增长42%；若排除亏损的在线业务，这是行业内较高的两年增长率 [9] - 2021年调整后运营利润率达到25.6%，较2019年提高1130个基点，反映了行业内最强劲的两年增长 [10] - 第四季度净收入增长11%，调整后运营利润率达到25.2%，较去年的23.7%有所提升，两年内提高780个基点 [11][12] - 第四季度产生9700万美元的自由现金流，全年为4.77亿美元，其中库存增加1.91亿美元，约6000万美元是由于运输时间增加，其余用于缓解终端需求积压 [12] - 2021年底净债务为9000万美元，资产负债表上有近22亿美元现金，2021年投资资本回报率（ROIC）为73% [12] - 2022年第一季度净收入增长预期在7% - 8%之间，调整后运营利润率在23% - 23.5%之间；2022财年净收入增长预期在5% - 7%之间，调整后运营利润率在25% - 26%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将开启多个新项目，包括开设旧金山门店、推出RH Contemporary系列产品、提升和扩展RH Interiors和RH Modern业务、推出新的餐饮概念、上线数字门户The World of RH、提供私人飞机和游艇租赁服务、拓展全球市场等 [14][16][17] - 公司目标是将RH定位为家居品味的仲裁者，通过建立产品、场所、服务和空间的生态系统，成为全球思想领袖、品味和场所创造者，从家居用品市场拓展到北美住房市场 [22][23][26] - 公司认为在奢侈品家居和设计领域，全球市场存在巨大空白，目前市场碎片化，缺乏具有规模和品牌控制权的企业，公司具有20年的领先优势，国际市场机会巨大 [46][48][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2022年，公司虽有信心提升和扩展业务，但也认识到存在通胀、利率上升和全球动荡等外部因素带来的不确定性 [19] - 第一季度销售和利润率趋势健康，但由于俄乌冲突和市场波动，需求出现疲软，公司将保持保守态度，直到需求趋势恢复正常 [20] - 公司认为通胀不会回到2%，美联储将在未来两年提高利率，历史显示多次加息可能导致衰退，但公司拥有良好的商业模式、战略和资产负债表，有能力应对各种情况 [36][38][39] - 公司对未来两到三年的市场份额增长持乐观态度，认为能够在任何环境中获取份额，尽管当前面临诸多问题，但这些都是暂时的 [95] - 公司认为自身在应对价格上涨方面具有优势，因为多年来一直在提高价格，且行业属于事件性购买，消费者对价格的敏感度相对较低 [108][109] 其他重要信息 - 公司新的产品发布受到供应链环境影响，有所延迟，如Contemporary系列预计会比原计划少150 - 200页，可能推迟到5月推出，现代内饰系列推迟到下半年 [60][61][62] - 公司预计供应链问题在年底前难以得到解决，目前平均供应链时间增加了约五周 [61][68] - 公司为RH England的开业在供应链方面做好了准备，但建设进度因COVID和历史建筑审批问题有所延迟，预计在仲夏或夏末开业 [139][141][148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明全年收入预期，以及2月开始的需求疲软如何影响全年和第一季度的展望 - 公司表示疲软和新业务情况已包含在指引中，自俄乌冲突和市场波动以来业务放缓了10 - 12个百分点，且较为持续，何时恢复正常尚不确定，美联储的行动也不确定，历史显示多次加息可能导致衰退，但公司有信心应对各种情况 [35][37][39] 问题2: 如何看待国际市场的利润率曲线，今年英国开业和明年欧洲开业是否会稀释运营利润率指引 - 公司认为短期内会有稀释是合理假设，但长期来看对盈利有增值作用，目前公司在美国市场仍有增长空间，随着规模扩大和产品升级，运营利润率有望接近30%，国际市场的加入可能使公司的模式类似于世界上一些优秀的奢侈品牌 [41][43][44] 问题3: 请更新新产品发布的具体时间、产品线广度，以及当前供应链环境对发布的影响 - 新产品发布受到供应链影响有所延迟，Contemporary系列原计划3月推出，现预计推迟到5月，页数可能从450 - 500页减少到300 - 350页，现代内饰系列推迟到下半年，公司将谨慎评估发布计划，避免在经济不稳定时仓促行事 [60][61][62] 问题4: 如何从自下而上的角度制定指引，以及指引的谨慎性体现在哪里 - 公司认为这是自2008 - 2009年以来最困难的指引之一，当前面临俄乌冲突、通胀、房价高企等诸多不确定性，公司无法预测宏观趋势，但会做好准备，灵活应对，以实现盈利最大化 [71][72][74] 问题5: 市场波动、高净值个人消费和高端住房市场减速在指引中考虑了多少，20亿美元定期贷款的计划是什么，是否有提前赎回可转债的计划 - 公司表示已考虑了所有能想到的因素，但宏观趋势难以预测，公司会根据情况调整策略，等待时机再行动；定期贷款是为了提供灵活性，以便抓住机会；关于提前赎回可转债，公司有多种考虑，但由于CEO有股票出售需求，决策会受到一定限制 [81][83][88] 问题6: 公司在当前行业环境下是否有更大的机会获取市场份额，未来两到三年情况如何，指引中是否包含价格上涨因素 - 公司认为在任何环境下都能获取市场份额，当前的问题是暂时的，公司会做出长期的正确决策；指引中包含了所有因素，公司在应对价格上涨方面具有优势，因为多年来一直在提高价格，且行业属于事件性购买，消费者对价格的敏感度相对较低 [95][108][109] 问题7: 需求同比下降10 - 12个百分点，目前需求同比趋势如何，购买是被推迟还是消费者对价格上涨做出了反应，需求放缓是否在各品类和地区一致，若情况持续恶化，对25% - 26%的运营利润率目标是否有下行风险 - 公司表示不确定需求放缓的原因，可能是多种因素导致的，目前不提供需求指引，只是向股东透明披露情况；需求放缓可能在各品类和地区较为一致，若情况持续全年，行业内公司都会调整数据，但公司有新的产品和举措来应对；若情况持续恶化，运营利润率目标存在下行风险，公司会根据情况更新信息 [115][117][118] 问题8: 近期消费者行为与2019年12月相比如何，如何看待RH Bespoke的发展，未来三到五年的发展速度如何 - 公司认为虽然都是需求下降，但情况和时间不同，公司现在的运营利润率、现金流、房地产策略等都比2018年更好；RH Bespoke是公司非常出色的项目，隐私市场有很大的盈利潜力，但目前还不确定其发展速度，需要看消费者的反馈 [124][126][129] 问题9: 从供应链和物流角度看，RH England的情况如何，当地客户在交付时间和价格方面与美国有何不同，如何看待当前环境下的资本结构 - 公司表示从自身供应链角度看已准备好开业，但外部供应链情况有待观察，建设进度因COVID和历史建筑审批问题有所延迟，预计在仲夏或夏末开业；公司没有目标资本结构，会根据机会灵活部署资本，定期贷款提供了灵活性和选择权 [139][141][157] 问题10: 为何在销售展望较为平淡的情况下，2022年运营利润率指引仍有所扩张，是否对成本结构进行了重大调整 - 公司表示自2017年以来，即使收入增长相对温和，运营利润率也有显著扩张，预计未来仍将继续扩张，除非进行重大短期投资；公司在酒店业务上进行了大量投资，认为这对品牌有很大的提升作用，虽然有成本压力，但公司的模式仍能实现运营利润率的扩张，未来有望成为类似世界上优秀奢侈品牌的模式 [162][167][168]