财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入7.51亿美元，处于本季度指引中点；调整后运营利润率为7.3%，略低于预期，原因是国际业务开业、收购纽约宾馆物业及争取迈阿密海滩标志性地点的相关成本高于预期 [44] - 公司缩小全年收入指引范围至30.6亿 - 30.8亿美元，预计调整后运营利润率在13.6% - 14.0% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 室内设计和贸易业务：英国RH的报价书和需求逐月增长，预计大部分收入将由该业务驱动 [46] - 产品业务：新的RH室内和当代系列推出后需求趋势有所改善，但10月初因抵押贷款利率达到峰值和中东战争面临更大阻力 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场：82%的房主抵押贷款利率低于5%，62%低于4%，现有住房市场预计将保持冻结状态，直到利率和/或房价大幅下降 [58] - 家居用品市场：市场促销活动增多，预计会导致产品组合向清仓产品转移，对毛利率造成压力 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 平台扩张：计划在全球范围内拓展RH品牌，开拓新的本地市场，改造北美展厅，这是一个数十亿美元的机会 [46] - 产品提升：预计2024年上半年需求趋势将加速，第二季度达到拐点峰值，新产品转型短期内会稀释利润率，但长期将增加利润率 [59] - 国际扩张：2023年11月开设了慕尼黑和杜塞尔多夫展厅；2024年上半年计划开设布鲁塞尔和马德里展厅，秋季开设巴黎展厅；2025年计划开设伦敦和米兰展厅；预计2025年底或2026年初开设悉尼展厅 [47][48][60] - 北美转型：2024年计划开设5个北美设计展厅，还计划在富裕地区开设设计工作室，已确定棕榈沙漠的首个新地点 [62] - 生态系统建设：构建产品、场所、服务和空间的生态系统，将品牌定位为全球思想领袖、品味和场所创造者，扩大市场机会至7万亿 - 10万亿美元 [63][64] - 行业竞争：行业已恢复到疫情前的定价和促销水平，公司未参与促销，虽失去部分市场份额，但提升了常规价格的价值主张，未来将更具竞争力 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：住房市场处于低迷状态，是管理层职业生涯中最糟糕或第二糟糕的情况，消费者因低利率锁定而难以换房，市场缺乏库存 [16][36][37] - 未来前景：公司正在进行行业历史上最大的产品转型，预计业务将在未来几个季度出现拐点，并持续增长，长期来看将重新获得市场份额并提高利润率 [7][10][19] 其他重要信息 - 公司签订合同以约5800万美元收购纽约宾馆物业，预计第四季度完成交易，该物业去年9月估值8500万美元 [45] - 公司将推迟RH现代源手册的邮寄至2024年第一季度，届时需求条件可能更有利 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当代系列是否会蚕食其他美学系列的市场，销售进展如何，是否会调整定价？ - 当代系列书籍在10月中旬推出，受战争和利率峰值影响，难以看到初始反应，但公司相信该系列将带来增量销售，且所有产品都进行了重新定价 [36] 问题2: 股东信中提到明年第二季度达到拐点，具体指的是什么？ - 指的是需求趋势将转化为收入，随着库存到位、展厅改造完成、新书邮寄等因素，业务将持续增长 [7] 问题3: 假期过后，2024年毛利率是否会改善，非固定成本杠杆下降是否主要是清仓造成的，未来是否会恢复？ - 年初公司的情况将比本季度初更好，但第一季度末仍会有清仓商品销售，随着时间推移，新产品的高利润率将逐渐显现 [12][13] 问题4: 以第三季度的SG&A费用为基础是否合理，明年广告费用是否会增加，国际业务扩张是否会提高费用基数？ - 公司目前不会对明年进行指导，开设新国家和展厅会有启动成本，但业务成熟后会循环这些成本，公司对长期利润率有信心 [15][16] 问题5: 德国业务表现强劲的原因是什么，与美国市场相比，其收入潜力如何？ - 德国展厅位于人口密集的购物区，吸引了大量人流，目前业务正在增长，但现在评估收入潜力还为时过早 [20][21] 问题6: 如何保护运营利润率，如果宏观环境进一步恶化，有哪些可采取的措施？ - 公司没有专门的策略来保护运营利润率，目前正专注于为下一个周期进行投资，随着清仓活动的结束，明年可能会出现积极因素 [26][29][30] 问题7: 家居用品行业的促销活动会持续多久？ - 行业已恢复到疫情前的促销水平，且将持续下去，公司未参与促销，相信未来业务将向上发展，而参与促销的公司业务将向下发展 [9][10][37] 问题8: 库存中折扣或清仓商品的比例是多少，是否有必要清理库存以迎接新产品？ - 公司将采取适当行动清理库存，将库存转化为现金，但不会以促销为导向，预计到2024年下半年情况将有所改善 [24] 问题9: 产品转型的潜在影响有多大，能否参考历史上的产品转型周期？ - 产品转型的影响取决于住房市场的宏观环境，公司预计到明年第二季度将表现出色，但具体情况需等待公司的指导 [74] 问题10: 目前已推出多少个新系列，到明年春季和秋季将推出多少个？ - 目前新系列数量已超过70个，随着现代和户外系列的推出，数量将在70 - 90个之间，且还有更多系列在筹备中 [75] 问题11: 公司为何失去市场份额，如果是定价问题，需要降低多少价格才能稳定或增加市场份额？ - 公司认为目前处于转型初期，商品未到货、展厅未重置、未完成完整的邮寄周期，随着这些问题的解决，公司将重新获得市场份额，不需要进一步降低价格 [76] 问题12: 本季度损益表受运费和运输成本下降的影响有多大，是否比第二季度更显著？ - 公司在运费方面已基本度过高峰期，目前没有明显受益，其他公司可能因长期合同而受到更高运费的影响 [78][79] 问题13: 根据英国RH前六个月的表现和趋势，如何看待其全年收入预期？ - 目前判断英国市场的收入还为时尚早，英国展厅是一次品牌投资，旨在创造良好的第一印象和对话，公司将继续进行营销投资，未来将开设伦敦展厅并探索其他地点 [80][81] 问题14: 如何在保持利润率的同时实现颠覆性定价，新系列的材料、饰面或尺寸将如何演变？ - 公司凭借规模、购买力和平台优势，能够在保持高利润率的同时实现具有竞争力的定价，例如雅各布椅的销售情况 [99] 问题15: 室内和当代系列的推出对收入下降13%的情况有何改善，未来几个季度这两个系列的增长幅度如何，当代系列的规模能有多大？ - 公司将整个产品系列视为一个整体进行管理，当代系列的规模取决于公司对该系列的规划和投入，随着产品转型的推进，整个系列预计将带来显著增长 [86] 问题16: 新产品进入展厅的阶段安排如何，对2024年上半年完成展厅重置的信心如何，是否所有展厅都会更新，更新程度是否相同？ - 展厅重置将分阶段进行，根据库存情况进行调整，预计到第一季度末情况将良好，第二季度中期至末期将达到拐点 [70][72][87] 问题17: 要恢复到20%左右的运营利润率，除了住房市场解冻外，是否需要达到一定的收入水平或业务规模？ - 公司认为随着收入的增长，毛利率和运营利润率将自然提升，但目前还不能给出具体的收入水平 [119] 问题18: 将会员费提高到200美元的原因是什么？ - 这是公司业务的自然发展，随着平均订单价值的增加，会员费也相应提高 [121] 问题19: 从现在起10年后，美国展厅网络会是什么样子？ - 公司将继续改造现有的35个传统展厅，并对部分设计展厅进行迭代升级，同时开设更多的设计工作室，以扩大市场覆盖范围和激活室内设计业务 [124][125]

国际扩张与市场进入 - 公司在2023年第三季度开设了RH Munich和RH Düsseldorf两家新画廊，标志着其进入欧洲大陆市场的开始[170] - 公司正在积极推动全球扩张，目标是在欧洲开设更多国际画廊，预计未来全球品牌年收入将达到200亿至250亿美元[184] - 公司计划通过国际扩张、创新画廊设计和位置、房地产开发和合资企业以及扩展RH Hospitality等新业务举措来推动增长[177] 新产品线与产品创新 - 公司在2023年推出了超过70个新家具和软装系列，涵盖室内、现代、户外、婴儿及儿童等多个类别，这是公司历史上最丰富的新产品系列[171] - 公司计划在未来几年推出RH Couture、RH Bespoke和RH Color等新产品线，以进一步提升产品设计和质量[179] 财务表现与运营数据 - 2023年第三季度净收入为7.51亿美元，同比下降13.6%[185] - 2023年第三季度毛利率为45.3%，同比下降3.1个百分点[185] - 2023年第三季度运营收入为5123.6万美元，同比下降69.9%[185] - 2023年第三季度净亏损为218.7万美元，去年同期净利润为9876万美元[185] - 2023年第三季度调整后运营收入为5516.3万美元，同比下降69.4%[189] - 2023年第三季度调整后净亏损为779.9万美元，去年同期调整后净利润为1.1亿美元[194] - 2023年前九个月净收入为22.91亿美元，同比下降18.7%[185] - 2023年前九个月运营收入为3.02亿美元，同比下降50.5%[185] - 2023年前九个月净利润为1.16亿美元，同比下降72.5%[185] - 2023年前九个月调整后净利润为1.33亿美元，同比下降70.8%[194] - 公司第三季度净收入同比下降13.6%，从8.69亿美元降至7.51亿美元[208] - RH部门净收入同比下降14.1%，从8.21亿美元降至7.05亿美元[209] - Waterworks部门净收入同比下降3.4%，从4800万美元降至4600万美元[211] - 公司第三季度毛利率下降310个基点，从48.4%降至45.3%[212] - 公司第三季度EBITDA为7169.2万美元，同比下降63.1%[197] - 公司第三季度调整后EBITDA为9352.7万美元，同比下降56.7%[197] - 公司前九个月资本支出为1.318亿美元，同比增长20.2%[202] - 公司前九个月调整后资本支出为1.504亿美元，同比下降1.7%[202] - 公司第三季度净亏损218.7万美元，去年同期净利润9876万美元[197] - 公司第三季度利息支出净额同比增长73.9%，达到5464万美元[197] - RH部门毛利润在截至2023年10月28日的三个月内下降了7900万美元，降幅为20.0%，至3.16亿美元，毛利率下降了330个基点至44.8%[216] - 排除1100万美元的资产减值调整后，RH部门毛利率在截至2023年10月28日的三个月内下降了460个基点至44.8%[217] - Waterworks部门毛利润在截至2023年10月28日的三个月内下降了140万美元，降幅为5.3%，至2400万美元，毛利率下降了100个基点至53.0%[218] - 公司合并销售、一般和行政费用在截至2023年10月28日的三个月内增加了3900万美元，增幅为15.4%，至2.89亿美元[219] - RH部门销售、一般和行政费用在截至2023年10月28日的三个月内增加了3800万美元，增幅为16.3%，至2.70亿美元[220] - 公司合并净收入在截至2023年10月28日的九个月内下降了5.27亿美元，降幅为18.7%，至22.91亿美元[233] - RH部门净收入在截至2023年10月28日的九个月内下降了5.24亿美元，降幅为19.6%，至21.46亿美元[234] - 公司合并毛利润在截至2023年10月28日的九个月内下降了3.75亿美元，降幅为26.0%，至10.68亿美元，毛利率下降了460个基点至46.6%[237] - RH部门毛利润在截至2023年10月28日的九个月内下降了3.72亿美元，降幅为27.3%，至9.90亿美元，毛利率下降了480个基点至46.2%[239] - Waterworks部门毛利润在截至2023年10月28日的九个月内下降了220万美元，降幅为2.7%，至7800万美元，毛利率下降了40个基点至53.6%[241] - Waterworks的销售、一般和行政费用在2023年前九个月减少了280万美元，降幅为4.5%，降至5800万美元，占净收入的40.3%[247] - 2023年前九个月的净利息支出增加了6000万美元，增幅为76.8%，达到1.388亿美元[250] - 2022年前九个月公司因债务回购确认了1.7亿美元的债务清偿损失[251] - 2023年前九个月的外汇损失为280万美元，主要由于瑞士和英国子公司之间的贷款重估[252] - 2023年前九个月的公司所得税费用为3461.5万美元，有效税率为23.0%[253] - 2023年前九个月的权益法投资损失为770万美元[254] - 截至2023年10月28日，公司的总债务为24.972亿美元，净债务为21.165亿美元[255] - 2023年前九个月公司投资了12.61亿美元用于股票回购[256] - 2023年前九个月的调整后资本支出为1.5亿美元，预计2023财年的资本支出将在2.25亿至2.75亿美元之间[270] - 公司2023年前九个月经营活动产生的净现金流为3.16亿美元，其中净收入为1.16亿美元，非现金项目增加2.63亿美元，部分被营运资本和其他活动的变化所抵消[274] - 公司2023年前九个月投资活动使用的净现金流为1.66亿美元，主要用于零售店、信息技术和系统基础设施的投资[276] - 公司2023年前九个月融资活动使用的净现金流为12.78亿美元，主要用于回购3,887,965股普通股，总回购金额为12.49亿美元[278] - 公司2023年前九个月现金及现金等价物、受限现金和受限现金等价物净减少11.29亿美元，期末现金及现金等价物为3.83亿美元[272] - 公司2023年前九个月回购了3,887,965股普通股，平均价格为每股321.28美元，总回购金额为12.61亿美元[288] - 公司截至2023年10月28日，仍有2.01亿美元可用于未来的股票回购[288] - 公司2023年前九个月因股票回购退休了3,887,965股普通股，重新分类了10百万美元和12.51亿美元分别到额外实收资本和留存收益[290] - 公司2023年前九个月因利率每变化100个基点，年度利息支出可能变化约2500万美元[296] - 公司2023年前九个月因营运资本变化减少了6500万美元的租赁负债，主要由于相关租赁协议的付款[274] 品牌价值与业务模式创新 - 公司通过RH Guesthouse和RH Hospitality等举措，进一步提升了品牌价值，并计划在北美酒店行业中开辟新的市场[182] - 公司正在通过数字化重新构想品牌和业务模式，包括内部创新中心的数字化整合和外部在线门户The World of RH的持续优化[183] 房地产策略与资本管理 - 公司正在探索新的房地产策略，包括从租赁模式转向开发模式，以降低资本投资和租金[271] - 公司预计通过将现有零售足迹转变为设计画廊，每年可带来50亿至60亿美元的收入机会[181] 宏观经济影响 - 公司在2023年第三季度面临宏观经济不确定性，包括高利率、通胀和房地产市场放缓，这些因素影响了公司产品的需求[175]

财务数据和关键指标变化 - 公司提高全年营收指引下限，预计营收在30.4亿 - 31亿美元之间，此前预期为30亿 - 31亿美元，维持调整后运营利润率14.5% - 15.5%的展望 [14][24] - 第二季度回购370万股股票，平均价格为每股325.65美元，约占第二季度初流通股总数的17% [14] - 第二季度营收8亿美元，调整后运营利润率为20.2%，超出指引，得益于2500万美元的收入增长和4000万美元广告成本从第二季度转移至第三季度 [21] - 预计第三季度营收7.4亿 - 7.6亿美元，调整后运营利润率在8% - 10%，广告成本将增加约5000万美元 [24] - 预计第四季度营收7.6亿 - 8亿美元，调整后运营利润率在14.4% - 16.6%，广告成本将增加500万美元 [54] - 预计第53周将带来约6000万美元的营收 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 室内设计业务是最大业务板块，现代业务排第二，当代业务排第三，当代业务可能超过现代业务，当代业务预计达到10亿美元 [2] - 由于RH England位于乡村，预计大部分收入将来自室内设计和贸易业务，依赖与高端客户建立业务关系，目前业务手册正在建立，即将在英国邮寄第一本产品目录 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 新屋销售增长20%，但仅占市场的10%，现有房屋销售占市场的90%，目前住房市场面临利率差距大、库存不足等问题，预计明年市场将企稳 [32][62] - 市场预计明年第二、三、四季度可能降息100个基点 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划全球扩张RH品牌，开拓新市场，改造北美展厅，这是一个数十亿美元的机会 [15] - 今年夏天在英国开设RH England展厅，后续还计划在杜塞尔多夫、慕尼黑、巴黎、布鲁塞尔、马德里、伦敦、米兰和悉尼等地开设展厅 [15][23] - 计划在富裕人群居住、旅游的社区、城镇和小城市开设设计工作室，已有多个地点验证该策略，年营收在500万 - 2000万美元之间 [16] - 公司将推出RH Couture、RH Bespoke等新系列产品，计划在每个主要市场开设沉浸式设计展厅，预计在北美产生50亿 - 60亿美元收入，全球产生200亿 - 250亿美元收入 [25] - 公司将拓展酒店业务，包括RH客房、RH Yountville等，还将推出RH Media内容平台，扩大RH生态系统，全球市场机会将达到7万亿 - 10万亿美元 [26][27] - 公司战略是从策划和销售产品转向概念化和销售空间，建立产品、场所、服务和空间的生态系统，成为全球思想领袖、品味和场所创造者 [55] - 公司将推出RH Residences，进入1.7万亿美元的北美住房市场，通过线上平台The World of RH展示品牌 [56] - 公司认为将从让出市场份额转变为夺取市场份额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023财年及明年奢侈品住房市场和整体经济仍将面临挑战，抵押贷款利率处于20年高位，预计到2024年第二季度利率才会保持不变 [14] - 公司认为新系列产品将具有颠覆性，能够在2024财年获得市场份额，短期内产品转型会稀释利润率，但随着销售稳定和供应链效率提高，利润率将再次提升 [22] - 公司认为目前处于住房市场周期的末尾，尽管市场可能仍会低迷或下跌，但公司业务将在今年下半年出现拐点，预计明年上半年达到峰值 [33][51][61] - 公司对新推出的604页RH Interiors Sourcebook早期反馈感到乐观，认为随着后续产品目录的邮寄和展厅的更新，业务将得到提升 [51] - 公司认为通过调整产品定价和营销策略，将在市场中获得显著份额，对未来业务发展充满信心 [35][36] 其他重要信息 - 公司提醒会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关信息可在今日财务结果新闻稿中查看 [20] - 公司认为过去四年零售行业经历了诸多不确定性，现在是新的发展阶段的开始 [57] - 公司股价在第二季度波动较大，从每股247美元涨至369美元，最高涨幅达63%，最终涨幅为49%，盘后仍上涨36% [117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 产品转型和利润率稀释情况 - 产品转型的利润率稀释在2024年第一季度仍会存在，与2023年第一季度相比，库存的折扣和清理活动仍会影响利润率 [39][40] 问题: 股票回购策略 - 公司认为此次回购17%的股份价格具有吸引力，未来回购将根据市场情况和公司判断进行，具有机会主义特点 [77] 问题: 产品目录早期反馈情况 - 新系列产品表现良好，市场反馈积极，但业务主要受新房购买、装修等因素驱动，需要时间观察，同时需要关注库存和店铺展示情况 [81][82] 问题: 国际市场开店计划和选址考虑 - 慕尼黑和杜塞尔多夫的店铺较小，投资少，主要用于获取市场反馈和品牌推广，为后续开设更重要的店铺做准备 [83][84] 问题: 新产品线的利润率和定价策略 - 新产品线的利润率和定价需要根据产品目录的反馈和市场表现来确定，部分产品可能会提高价格，同时也会有一些产品保持低价以具有颠覆性价值 [86] 问题: RH England的开业情况和国际市场开店节奏 - RH England的开业主要是为了品牌推广和建立对话，预计需要时间成熟，不能作为其他国际店铺的参考，未来国际市场开店节奏需要根据市场情况和学习经验来确定 [90][91][93] 问题: 未来12个月各项举措的重要性排序和展厅更新情况 - 产品是最重要的举措，未来几个季度将对大部分展厅进行重置，预计到明年第二季度公司将获得更多数据和经验，业务将达到最大拐点 [106][107][108] 问题: 运营利润率的结构和长期趋势 - 公司目前无法提供运营利润率的长期趋势，随着收入增长和业务杠杆的发挥，利润率有望提高，具体情况将在每年3月的指导中讨论 [112][113] 问题: 此次业务调整的重要性和与以往的比较 - 此次业务调整是公司有史以来最大的重新定位，比2017年的调整更重要，公司对未来发展充满信心 [115] 问题: 供应商的财务健康状况和挑战 - 公司的一个供应商Mitchell Gold and Bob Williams破产，但公司可以轻松重新采购相关产品，不会对业务造成重大影响，未来零售行业可能会有更多供应商面临挑战，但公司认为自身业务没有根本性风险 [151] 问题: 业务拐点的含义和2024年投资规模 - 业务拐点意味着业务趋势将向上转变，与自身、市场和竞争对手的趋势相比都会有积极变化，2024年的投资规模需要根据业务拐点的情况来确定 [127][153][158] 问题: 当代业务的进展和运行情况 - 当代业务将在今年剩余时间和明年上半年出现拐点，与自身、行业和竞争对手的趋势相比都会有积极变化，明年下半年将继续保持增长势头，但公司目前未对该业务进行指导 [161][163][165]

财务数据对比分析 - 公司对比2023年7月29日止的三、六个月和2022年7月30日止的三、六个月的财务状况和经营成果[160] - 2023年7月29日结束的三个月净收入为800,479千美元，占净收入的100.0%；2022年同期为991,620千美元，占净收入的100.0%[189] - 2023年7月29日结束的六个月净收入为1,539,641千美元，占净收入的100.0%；2022年同期为1,948,912千美元，占净收入的100.0%[189] - 2023年7月29日结束的三个月调整后营业收入为161,364千美元；2022年同期为244,734千美元[194] - 2023年7月29日结束的六个月调整后营业收入为271,756千美元；2022年同期为481,264千美元[194] - 2023年7月29日结束的三个月调整后净收入为88,680千美元；2022年同期为164,063千美元[199] - 2023年7月29日结束的六个月调整后净收入为140,891千美元；2022年同期为345,404千美元[199] - 2023年7月29日结束的三个月调整后EBITDA为197,937千美元；2022年同期为279,818千美元[203] - 2023年7月29日结束的六个月调整后EBITDA为344,597千美元；2022年同期为549,404千美元[203] - 2023年7月29日结束的三个月调整后资本支出为51,782千美元；2022年同期为53,506千美元[205] - 2023年7月29日结束的六个月调整后资本支出为95,555千美元；2022年同期为95,018千美元[205] - 截至2023年7月29日和2022年7月30日，期末总租赁面积分别为179.1万平方英尺和173.7万平方英尺，加权平均租赁面积分别为174.7万平方英尺和170万平方英尺[207] - 2023年第二季度，公司合并净收入降至8亿美元，较去年同期的9.92亿美元减少1.91亿美元，降幅19.3%；RH部门净收入降至7.54亿美元，较去年同期的9.4亿美元减少1.87亿美元，降幅19.9%；Waterworks净收入降至4700万美元，较去年同期的5100万美元减少450万美元，降幅8.8%[212][213][214][216] - 2023年第二季度，公司合并毛利润降至3.8亿美元，较去年同期的5.23亿美元减少1.43亿美元，降幅27.4%；RH部门毛利润降至3.54亿美元，较去年同期的4.95亿美元减少1.41亿美元，降幅28.4%；Waterworks毛利润降至2600万美元，较去年同期的2800万美元减少250万美元，降幅8.9%[212][217][218][220] - 2023年第二季度，公司合并销售、一般和行政费用降至2.29亿美元，较去年同期的2.89亿美元减少6000万美元，降幅20.8%；RH部门降至2.11亿美元，较去年同期的2.64亿美元减少5300万美元，降幅20.1%；Waterworks降至1800万美元，较去年同期的2500万美元减少690万美元，降幅28.2%[223][224][229] - 2023年第二季度，公司净利息支出增至4422.2万美元，较去年同期的2626.4万美元增加1800万美元[232] - 2022年第二季度，公司债务清偿损失为2300万美元，涉及回购本金价值5700万美元的可转换优先票据[234] - 2023年第二季度，公司其他净收入为20万美元，2022年第二季度其他净支出为320万美元[235][236] - 2023年第二季度，公司所得税费用降至2724.5万美元，有效税率降至26.3%；2022年同期所得税费用为5639.7万美元，有效税率为31.6%[237] - 2023年和2022年第二季度，公司权益法投资损失分别为340万美元和280万美元[238] - 2023年上半年，公司合并净收入降至15.4亿美元，较去年同期的19.49亿美元减少4.09亿美元，降幅21.0%；RH部门净收入降至14.44亿美元，较去年同期的18.49亿美元减少4.05亿美元，降幅21.9%[240][241][242] - 截至2023年7月29日的六个月，奥特莱斯销售额从2022年同期的1.39亿美元降至1.16亿美元，减少2300万美元[243] - 截至2023年7月29日的六个月，Waterworks净收入从2022年同期的1亿美元降至9600万美元，减少420万美元，降幅4.2%[244] - 截至2023年7月29日的六个月，综合毛利润从2022年同期的10.22亿美元降至7.28亿美元，减少2.94亿美元，降幅28.8%；综合毛利率从52.4%降至47.3%，下降510个基点[245] - 截至2023年7月29日的六个月，RH部门销售、一般和行政费用从2022年同期的5400万美元降至4400万美元，减少1000万美元，降幅18.5%[250] - 截至2023年7月29日的六个月，利息净支出从2022年同期的4711.9万美元增至8423.8万美元，增加3711.9万美元[258] - 截至2023年7月29日的六个月，其他收入（支出）净额为收入80万美元，2022年同期为支出290万美元[259][260] - 截至2023年7月29日的六个月，所得税费用（收益）为4383万美元，有效税率为27.0%；2022年同期所得税收益为1.07029亿美元，有效税率为 - 49.6%[262] - 截至2023年7月29日和2022年同期，权益法投资损失分别为500万美元和420万美元[264] - 截至2023年7月29日和1月28日，总净债务分别为20.86422亿美元和10.10724亿美元[266] 门店与业务拓展 - 截至2023年7月29日，公司运营的各类型门店数量为：设计画廊28家、传统画廊36家、现代画廊1家、婴儿与儿童及青少年画廊3家、奥特莱斯40家、宾馆1家、Waterworks展厅14家，总计68家画廊[178] - 公司在2022年9月于纽约开设了拥有6间客房、3间套房和1处私人住宅的RH宾馆[173] - 公司在2023年6月开设了占地73英亩、超60个房间的RH England[174] - 公司推出超70个新家具和软装系列，未来几个季度将增加在产品目录上的投资[176][177] - 公司开设北美主要市场新设计画廊预计带来50 - 60亿美元的年收入机会[183] - 公司目标是在北美2000亿美元酒店行业为追求隐私和奢华的旅行者开辟新市场[184] - 公司预计通过全球扩张，打造年营收达200 - 250亿美元的全球品牌[186] 公司面临的挑战与不确定性 - 公司面临宏观经济因素影响，包括通胀上升、利率和抵押贷款利率大幅提高、全球金融市场不可预测性等，导致过去几个财季业务需求放缓[178] - 公司面临多项新业务举措的不确定性，包括国际扩张、新画廊设计与选址、新业务领域拓展、商品品类提升等[180] 资本支出与现金流 - 2023年7月29日结束的三个月调整后资本支出为51,782千美元；2022年同期为53,506千美元[205] - 2023年7月29日结束的六个月调整后资本支出为95,555千美元；2022年同期为95,018千美元[205] - 2023年上半年调整后资本支出为9600万美元，预计2023财年为2.25 - 2.75亿美元[283] - 2023年上半年经营活动提供净现金2.48亿美元，投资活动使用净现金1.15亿美元，融资活动使用净现金12.24亿美元[286][287][289][292] 股票回购 - 2023年7月29日止三个月，公司根据股票回购计划斥资12.08亿美元（含支付的消费税）回购普通股[269] - 2023年上半年因回购369.8887万股普通股，支出12.05亿美元[292] - 2022年6月2日董事会授权额外20亿美元用于回购股票，使总授权规模达24.5亿美元，截至2023年7月29日，剩余2.45亿美元可用于未来回购[302] - 2023年上半年回购并注销369.8887万股普通股，重新分类860万美元和12.08亿美元至额外实收资本和留存收益[303] 债务情况 - 2021年7月修订并重述资产信贷安排，初始可用额度达6亿美元，其中100万美元供加拿大子公司使用，有3亿美元可扩展额度，到期日为2026年7月29日[276][277] - 2021年10月签订20亿美元定期债务融资协议，截至2023年7月29日，未偿还金额为19.65亿美元，需每季度支付500万美元本金，到期日为2028年10月20日[279] - 2022年5月签订5亿美元增量定期债务融资协议，截至2023年7月29日，未偿还金额为4.96亿美元，需每季度支付130万美元本金，到期日为2028年10月20日[280] - 2019年9月发行3.5亿美元0.00%可转换优先票据，截至2023年7月29日，剩余本金4200万美元，到期日为2024年9月[281][282] 会计政策与内部控制 - 公司评估关键会计政策和估计，与2022年相比无重大变化[306] - 截至2023年7月29日，公司披露控制和程序有效[312] - 公司曾在每股净收益列报和披露方面存在重大缺陷，导致2022年4月30日、7月30日和10月29日财季未经审计的简明合并财务报表出现错误并重新表述[313][314] - 截至2023年7月29日，公司此前报告的重大缺陷已得到补救[315] - 2023年7月29日结束的财季，公司财务报告内部控制无重大变化[316] 法律诉讼风险 - 公司及高级领导团队不时涉及各类法律诉讼，包括集体诉讼、证券集体诉讼等，可能导致意外费用和责任，对运营和声誉产生重大不利影响[318] 利率敏感性 - 利率每变动100个基点，公司年度利息费用可能变动约3900万美元[309]

门店与业务布局 - 截至2023年4月29日，公司运营的门店数量为：设计画廊27家、传统画廊36家、现代画廊1家、婴儿与儿童及青少年画廊3家、奥特莱斯39家、宾馆1家、Waterworks展厅14家，总计67家画廊[163] - 公司于2022年9月在纽约开设了RH宾馆，拥有6间客房、3间套房和1处私人住宅[161] - 公司正在建设第二家位于阿斯彭的RH宾馆[169] - 公司计划今年夏天在英国开设RH England，即历史悠久的艾恩霍公园画廊[171] - 公司已在英国和欧洲大陆的多个市场确定了未来设计画廊的选址，并正在就更多选址进行租赁或购买谈判[171] 业务发展规划 - 公司计划在未来几年推出RH Couture、RH Bespoke和RH Color产品[166] - 公司在北美各大市场开设新设计画廊的战略，预计将为业务带来每年50 - 60亿美元的收入机会[168] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场[169] - 公司预计通过全球扩张，随着时间推移打造一个年营收达200 - 250亿美元的全球品牌[171] - 公司于2022年春季推出在线平台The World of RH，预计将进一步提升其内容、导航和搜索功能[170] 财务数据关键指标变化 - 2023年4月29日止三个月，公司净收入为4.19亿美元，占净收入的5.7%；2022年同期为2.01亿美元，占净收入的21.0%[173] - 2023年4月29日止三个月，公司调整后净收入为5.22亿美元；2022年同期为1.81亿美元[181] - 2023年4月29日止三个月，公司EBITDA为1.26亿美元；2022年同期为0.83亿美元[185] - 2023年4月29日止三个月，公司调整后EBITDA为1.47亿美元；2022年同期为2.70亿美元[185] - 2023年4月29日止三个月，公司调整后资本支出为4.38亿美元；2022年同期为4.15亿美元[188] - 2023年4月29日止三个月，公司综合净收入为7.39亿美元，较2022年同期减少2.18亿美元，降幅为22.8%[192] - 2023年4月29日止三个月，公司综合毛利润为3.48亿美元，较2022年同期减少1.51亿美元，降幅为30.3%[196] - 2023年4月29日止三个月，公司综合毛利率为47.0%，较2022年同期下降510个基点[196] - 综合销售、一般和行政费用从2022年同期的2.93亿美元降至2023年的2.48亿美元，减少4500万美元，降幅15.3% [202] - 净利息费用从2022年的2085.5万美元增至2023年的3981.6万美元，增加1900万美元 [209] - 2023年和2022年所得税费用分别为1700万美元和收益1.63亿美元，有效税率分别为28.4%和 - 438.3% [214] - 权益法投资损失在2023年和2022年分别为160万美元和140万美元 [215] - 截至2023年4月29日和1月28日，净债务分别为9.95亿美元和10.11亿美元 [218] - 2023年4月29日末，现金及现金等价物、受限现金和受限现金等价物为15.20227亿美元，2022年4月30日末为22.44705亿美元[238] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年4月29日止三个月，RH部门净收入为6.91亿美元，较2022年同期减少2.18亿美元，降幅为24.0%[193] - 2023年4月29日止三个月，Waterworks净收入为4900万美元，较2022年同期增加30万美元，增幅为0.6%[195] - RH部门毛利润从2022年4月30日止三个月的4.73亿美元降至2023年4月29日止三个月的3.22亿美元，减少1.51亿美元，降幅32.0%，毛利率从52.0%降至46.6% [197] - Waterworks毛利润在2023年和2022年同期均为2600万美元，毛利率从53.3%增至53.4% [199][200] - RH部门销售、一般和行政费用从2022年的2.76亿美元降至2023年的2.29亿美元，减少4700万美元，降幅17.0% [203] - Waterworks销售、一般和行政费用从2022年的1800万美元增至2023年的1900万美元，增加150万美元，增幅8.5% [207] 资金安排与使用 - 2023年截至4月29日的三个月，调整后资本支出总计4400万美元，扣除与房东租户补贴相关的现金收入410万美元；预计2023财年调整后资本支出为2.75亿至3.25亿美元[233] - 2023年截至4月29日的三个月，经营活动提供的净现金为8700万美元，包括净收入4200万美元和非现金项目增加8900万美元，部分被营运资金和其他活动变动4400万美元抵消[239] - 2023年截至4月29日的三个月，投资活动使用的净现金为6700万美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施的投资3400万美元以及对权益法投资的额外出资3300万美元[241] - 2023年截至4月29日的三个月，融资活动使用的净现金为1100万美元，主要由于定期贷款支付620万美元、融资租赁协议支付390万美元和设备票据支付120万美元[243] - 2023年截至4月29日的三个月，营运资金使用现金主要由于应付账款和应计费用减少5400万美元、商品库存增加3600万美元、经营租赁负债减少2200万美元和在建房东资产增加960万美元，部分被递延收入和客户存款增加1900万美元抵消[239] 债务与融资 - 2021年7月修订并重述资产抵押信贷安排，初始额度达6亿美元，有3亿美元增额选择权，到期日为2026年7月29日 [226] - 截至2023年4月29日，公司未偿还票据本金总额为4400万美元，其中2023年票据为170万美元，2024年票据为4200万美元[232] 股票回购 - 2022年6月2日，董事会授权额外20亿美元用于回购公司已发行普通股，使股票回购计划的总授权规模增至24.5亿美元；截至2023年4月29日，该计划下仍有14.5亿美元可用于未来股票回购[253] - 2023年1月1日起，公司股票回购计划需缴纳1%的消费税[251] 重大会计政策 - 公司评估认为某些重大会计政策涉及较高的判断或复杂性，对报告合并经营成果和财务状况最为重要，包括商品库存准备金、减值、租赁会计等，自2022年10 - K表格披露以来这些关键会计政策和估计无重大变化[257]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入7.39亿美元，调整后营业利润率为14.9%，超出财务预期 [23] - 预计2023财年将增加减价促销以清理停产库存，提高2023财年收入展望至30 - 31亿美元，下调调整后营业利润率展望至14.5% - 15.5%，其中全球扩张带来约150个基点的拖累 [25] - 预计2023年第二季度收入为7.65 - 7.75亿美元，调整后营业利润率在14% - 14.5%，该季度广告费用增加约1800万美元，带来约230个基点的营业利润率下降 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 当代产品线仅在4家展厅推出，公司对其表现满意，但认为执行水平有待提高，未来产品线将大幅扩充 [5][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 30年期抵押贷款利率处于20年高位，预计2023财年及明年豪华住房市场和整体经济仍将面临挑战 [24] - 奢侈品住房市场下滑幅度比整体住房市场多10个百分点 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为攀登奢侈品高峰，包括产品提升、平台扩张和现金生成 [27] - 产品提升方面，今年将推出超70个新家具和软装系列，涵盖多个品类，有望在下半年成为业务转折点 [29] - 平台扩张方面，计划全球扩张，未来18个月将在布鲁塞尔、杜塞尔多夫、慕尼黑和马德里开店，2024 - 2025年将在巴黎、伦敦、米兰和悉尼开店；还将在英国开设RH England；并计划在富裕地区开设设计工作室 [30][32][33] - 现金生成方面，公司在市场收紧前筹集了25亿美元长期债务，可利用不确定性和混乱时期的机会 [34] - 行业竞争中，公司认为自身价值主张具有优势，意大利一些奢侈品牌多为类别聚焦，缺乏整合和规模，且无法控制分销和价格 [124][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，宏观环境对家居相关业务不利，奢侈品住房市场低迷，利率处于高位，但公司对长期模式持乐观态度 [24][73] - 未来前景方面，公司认为新产品将带来业务拐点，预计2024年情况将好于2023年，长期有望实现20%以上至25%左右的营业利润率 [29][73][121] 其他重要信息 - 公司计划推出新的源书设计，今年夏天将以盛大方式在英国推出RH England，还将在帕洛阿尔托和克利夫兰引入新展厅设计，今年将开设RH印第安纳波利斯，RH蒙特西托将于2024年开放，还有12个北美展厅正在开发中 [37][39] - 公司致力于将库存转化为现金，优化成本，加强资产负债表 [41] - 公司的长期愿景是打造全球首个面向消费者的建筑、室内设计和景观建筑服务平台，将业务拓展至1.7万亿美元的北美住房市场，全球市场机会达7 - 10万亿美元 [48][49][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何更新增加减价促销的指引 - 公司认为需求面临越来越大的逆风，清理停产库存的速度放缓，预计清理库存和改造展厅的减价成本将增加 [61] 问题: 如何看待英国市场机会和竞争环境 - 公司认为宏观环境有所不同，初始预期较为保守，但随着与市场的联系加深，认为这将是一个巨大的机会；公司以独特方式进入市场，优先创造正确的对话，而非最初就追求商业最大化 [63][64] 问题: 国内业务是否符合预期，以及考虑欧洲业务后EBIT利润率回到20%以上需要多长时间 - 公司认为这取决于宏观环境和产品转型的执行情况，长期来看有信心回到20%以上至25%左右的营业利润率，需证明欧洲战略和扩张的可行性，并合理分配资本和简化基础设施 [72][73][74] 问题: 公司是否应服务更广泛的客户群体以提高销售和利润 - 公司认为应从设计、质量和价值的角度出发，专注于提供具有竞争力的设计和质量，保持定价完整性，不追求短期促销带来的低质量市场份额，而是进行长期业务转型 [85][93] 问题: 公司预计将价格回调多少 - 公司不会进行大规模价格回调，而是根据产品周期和竞争环境进行调整，新推出的产品将具有强大的竞争力 [96][98] 问题: 是否会进一步削减成本和解决效率问题 - 公司会根据需求变化和宏观环境优化组织，寻找效率提升的方法，关键在于产品转型是否成功 [101] 问题: 不同收入群体的消费模式有何不同，低质量会员的比例及对会员试用的影响 - 公司一直在淘汰低质量客户，此次转型有望创造正向套利，吸引更具价值的消费者；高净值客户在住房和家居上的支出呈指数级增长，公司正在赢得他们的尊重和业务 [118][120] 问题: 如何看待意大利奢侈品牌进入美国市场的威胁 - 公司认为自身价值主张对这些品牌具有巨大的颠覆性，这些品牌多为类别聚焦，缺乏整合和规模，且无法控制分销和价格 [124][125] 问题: 如何处理英国市场的供应链和物流问题，以及英国市场对下半年财务的影响 - 公司对供应链和交付经验有信心，正在努力解决逆向物流问题；英国市场的销售预计较为温和，目前未在指引中突出体现 [128][134] 问题: 从宏观环境来看，公司业务摆脱困境需要哪些关键因素改变 - 公司认为关键是找到市场底部，使利率、抵押贷款利率等稳定下来，解决区域银行问题和通胀问题，让市场有新的基线，消费者恢复购买意愿 [143][144][146] 问题: 欧洲市场的产品定价和盈利能力如何，成本结构有何不同 - 公司认为长期来看欧洲市场可能是一个增值战略，目前在定价等方面存在争议，需要在实践中学习和调整 [152][153] 问题: 减价清理库存后，年底库存是否能清理干净，新系列产品能否在今年对销售有实质性贡献 - 公司预计年底库存将符合要求，新系列产品在下半年中期将有良好表现，预计第三季度末能看到业务的拐点 [155][156] 问题: 向高端市场发展时，如何应对与顶级设计师产品的价格竞争 - 公司认为自身产品相对于这些竞争对手具有很高的价值，将对其构成颠覆性影响 [159] 问题: 提高年度销售指引下限的原因 - 公司对新产品有信心，且深入研究了产品细节和决策套利；同时，更大幅度的减价促销将带来一定的销售提升 [165] 问题: 本季度各地区业务是否有差异，以及供应链成本是否有缓解 - 公司表示地区差异不显著，不做具体评论；公司已经看到供应链成本的缓解，特别是海运运费方面，对利润率有一定提升 [168][169] 问题: 公司是否应调整策略以服务更广泛的市场 - 公司认为过去在需求旺盛时提高了价格，现在正在重新评估定价；公司目标是吸引更富裕的消费者，因为他们在家居上的支出呈指数级增长 [172]

业务布局与扩张 - 公司在14个设计展厅提供综合餐饮体验，2022年9月在纽约开设首家含6间客房、3间套房和1处私人住宅的RH酒店[38][39] - 公司计划未来几年推出RH Couture、RH Bespoke和RH Color系列产品[42] - 公司计划在北美主要市场开设新设计展厅，预计带来每年50 - 60亿美元的营收机会[43] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为追求隐私和奢华的旅行者开辟新市场[46] - 公司预计通过全球扩张，建立年营收达200 - 250亿美元的全球品牌[48] - 公司今年夏天将在英国开设RH England展厅，并已在英国和欧洲大陆多地确定未来展厅选址[48] - 2020财年公司与第三方在科罗拉多州阿斯彭进行房地产开发股权投资，计划打造RH生态系统[179] - 公司与阿斯彭开发合作伙伴附属实体进行额外房地产合资交易，涉及多个物业[180] - 公司计划优化房地产，在关键市场开设大型展厅，在不同市场测试不同格式展厅[188] 业务风险 - 公司面临业务增长波动、内部控制缺陷、消费者支出变化等多种风险[14][15][16] - 宏观经济因素导致公司过去几个财季需求放缓[40] - 公司开展新业务可能需投入大量前期成本，若未达预期或无法收回投资成本[128] - 自新冠疫情以来，公司业务增长波动显著，未来季度业绩可能持续波动[133] - 公司财务报告内部控制存在重大缺陷，2022年部分财报因错误重述[138] - 公司业务受消费者支出变化影响，高端家居市场受多种经济因素影响[144] - 若无法有效管理供应链和库存，公司经营业绩可能受不利影响[146] - 供应商提供的商品若不符合质量标准，可能损害公司声誉和业务[147] - 新业务举措的执行存在不确定性，可能无法实现预期的运营或财务效益[131] - 公司需投入大量资源满足上市公司报告义务，人员等变化可能影响内部控制[141] - 公司面临来自室内设计行业、专卖店、古董商、其他零售商、邮购目录和在线零售商的竞争[103] - 家居装饰行业竞争激烈，公司面临多种类型竞争对手，不参与商品打折可能导致市场份额流失[154] - 公司业务高度依赖全球贸易，受贸易政策、关税等因素影响，未来从中国采购产品量预计降低[156] - 公司进口产品面临关税、贸易限制等风险，无法准确预测贸易行动的时间和结果[159][160] - 公司依赖第三方供应商，无长期合同保障，供应商可能停产或与竞争对手合作，影响产品供应[169][171] - 原材料、能源、运输成本和汇率波动可能对公司销售和利润率产生不利影响[172][173] - 新房地产开发策略带来多种风险，如运营复杂性增加、财务风险增大等[181] - 部分新门店开业延迟，且相关资本和其他支出增加，建筑成本和材料价格大幅上涨[189] - 公司依赖第三方运输提供商，面临运费上涨、罢工等风险[199] - 公司虽预计能偿还到期债务，但不能保证在特定债务到期时有足够资金，可能需举新债或 refinance 现有债务[211] - 公司业务依赖关键人员，失去关键人员或无法招聘合格人员会损害业务[212] - 公司关键人员变动可能影响业务运营、财务状况和股价[213] - 公司关键人员一起出差且无禁止政策，也未为关键人员购买人寿保险，可能无法弥补人员损失的财务损失[214] - 零售和酒店行业人才竞争激烈，公司总部所在的旧金山湾区生活成本高、人才竞争大，吸引和留住人才有挑战[215] - 公司组织架构调整可能导致人员变动、产生离职成本和重组费用，影响人员留存[216] - 零售和餐饮行业员工流动率高，过高的流动率会增加员工成本，影响业务拓展和品牌形象[219] - 信息系统受外部因素、人员短缺、网络安全等影响，可能对公司业务和运营产生重大不利影响[220] 业务运营模式 - 公司产品通过零售门店、网站、源书等全集成销售平台分销[55] - 公司建立了从创意到展示全集成的专有产品开发平台[50] - 公司主要的RH网站有www.rh.com、www.rhmodern.com、www.rhbabyandchild.com和www.rhteen.com，通过www.waterworks.com在线销售水设备产品[78] - 公司制作包括RH Interiors、RH Modern等系列的源书，2022财年推出了RH Contemporary源书[82] - RH会员计划收取年费，提供日常折扣、免费设计服务和优先融资计划等福利[92] - 公司运营三个家具配送中心和一个小包裹配送中心服务RH产品，一个配送中心服务Waterworks产品[98] - 公司在21个关键市场运营部分家居配送服务[99] - 公司在欧洲有一个第三方配送中心[100] - 公司依赖实体零售展示产品，也通过网站、数字手段和源书展示更多产品[153] 财务数据关键指标变化 - 截至2023年1月28日，总租赁销售面积为128.6万平方英尺，较2022年1月29日的125.4万平方英尺增长2.55%[70] - 截至2023年1月28日，总租赁面积为172.9万平方英尺，较2022年1月29日的167.2万平方英尺增长3.41%[70] - 加权平均租赁销售面积为128.1万平方英尺，较2022年的119.7万平方英尺增长7.02%[70] - 加权平均租赁面积为171.9万平方英尺，较2022年的160.2万平方英尺增长7.3%[70] - 2022财年，会员推动公司核心业务约97%的销售额，年末会员约35.1万人[94] - 2022财年，公司约75%的采购金额来自约25家供应商，一家供应商占采购金额的13%[96] - 2022财年，按采购总额计算，71%的产品从亚洲采购，其中29%来自中国，12%来自美国[96] - 截至2023年1月28日，公司共有员工约6180人，2022年约6470人，2021年约5200人[109] - 2014 - 2019财年完成四次可转换债券融资，已偿还前两次融资本金总计6.5亿美元，截至2023年1月28日，后两次融资剩余本金4400万美元[202] - 2021年10月20日签订初始定期贷款协议，本金20亿美元，2022年5月13日签订修订协议，增量定期贷款本金5亿美元，到期日均为2028年10月20日[205] - 2022财年调整后的资本支出总计2.25亿美元，扣除房东租户补贴1300万美元，建设完成后还收到补贴470万美元[208] - 公司在2021年10月和2022年5月根据定期贷款信贷协议筹集了25亿美元定期债务，未来可能会进一步举债[210] 业务现状 - 截至2023年1月28日，公司有81个零售点，包括67个展厅和14个水设备陈列室[56] - 2022财年公司开设了约1.38万平方英尺的RH宾馆[74] - 截至2023年1月28日，公司运营37家奥特莱斯商店[89] - 截至2023年1月28日，公司在14个地点有综合RH酒店体验，包括餐厅和酒吧[126] - 截至2023年1月28日，公司有一个独立的RH宾馆地点[127] 业务改进举措 - 公司正推进多项业务改进举措，包括优化组织结构、提升客户体验等[130] - 公司致力于改善客户体验，实施新后端运营平台，可能近期需大量支出[194] - 公司引入新产品和优化商品 assortment，部分举措未达预期，短期内可能增加成本[196] 贸易政策相关 - 美国对从中国进口的部分产品加征25%关税，2019年9月1日实施的15%关税于2020年2月14日降至7.5%[161] 租赁情况 - 公司零售门店初始租赁期限一般为10 - 15年，部分有10 - 25年续租选项，一个未来设计画廊初始租期46年，有5年续租选项[177]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为8.69亿美元，去年同期为10.06亿美元，较2019年第三季度的6.78亿美元增长28% [6] - 第三季度毛利率收缩50个基点，主要因固定占用去杠杆化，部分被产品利润率增加抵消 [7] - 第三季度调整后运营利润率为20.8%，超出预期 [9] - 第三季度调整后SG&A去杠杆化约640个基点，其中约200个基点与相关投资有关，此外因收入低于去年也导致该指标去杠杆化 [10] - 第三季度调整后自由现金流为1.02亿美元，季度末资产负债表上现金为21.5亿美元，总净债务为3.75亿美元，过去12个月调整后EBITDA为10亿美元 [11] - 预计2022财年收入增长为 -3.5%至 -4.5%，此前预期为 -3.5%至 -5.5%；调整后运营利润率在21.5%至22%之间，此前预期为21%至21.5% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 10月住房需求下降37%，奢侈品住房市场自去年第四季度开始下滑，且下滑速度更快、幅度更大 [60][61] - 10月抵押贷款申请下降47% [151] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是将RH定位为家居品味仲裁者，打造全球最受钦佩品牌，吸引顶尖设计师等，策划豪华家居产品系列，未来十年将推出多个新系列 [14][15] - 计划在每个主要市场开设沉浸式设计画廊，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入，将品牌从产品策划销售拓展到空间概念化和销售 [16] - 酒店业务将延伸至RH客房，目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场 [17] - 打造定制体验，如RH Yountville、私人飞机和豪华游艇等，建立面向消费者的建筑、室内设计和景观建筑服务平台，提升品牌并增加新收入流 [18] - 推出RH住宅，进入1.7万亿美元的北美住房市场 [19] - 通过The World of RH在线门户和RH Media内容平台，在数字领域实现战略落地，扩大全球市场机会至7 - 10万亿美元 [20][21] - 2023年将推出公司历史上最大规模的新产品系列，同时推出全新画廊设计并对现有画廊进行重新设计和改造 [27] - 今年春夏将以独特方式将RH引入英国和欧洲其他地区，包括在历史悠久的艾恩霍公园开设画廊；2024年计划开放RH巴黎香榭丽舍大街画廊，2024 - 2025年开放RH伦敦梅菲尔画廊，还在米兰、马德里等地确定了地点 [28][29] - 收购Dmitriy & Co和Jeup, Inc.的业务，并聘请相关人员创建RH Couture Upholstery和RH Bespoke Furniture；聘请Margaret Russell创建RH Media，这些举措旨在加速品牌转型，确立RH在奢侈品市场的品味和设计权威地位 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于住房市场加速疲软、美联储货币政策以及新冠驱动的销售和积压订单减少，预计未来几个季度业务趋势将继续恶化，但长期投资将使公司继续取得行业领先业绩 [12][13] - 虽然短期住房市场崩溃带来不确定性，但对长期机会的兴奋感呈指数级增长，相信提升和扩展产品及平台的投资将具有变革性 [26] - 住房市场处于自由落体状态，在好转之前情况会更糟，但公司基于事实和逻辑运营，长期保持乐观，适合长期投资 [60][66] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述受联邦证券法定义的风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务根据新信息或未来事件修订或公开披露这些陈述的修订结果 [2][3] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，相关额外信息及与GAAP指标的对账可在今日财务结果新闻稿中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度书面订单情况以及从第三季度到第四季度业务变化原因 - 第三季度业绩超出预期主要是销售从第四季度提前到第三季度，部分是积压订单缓解速度快于预期，但全年销售预期仍为36亿美元，整体变化不大 [38][39] 问题2: 公司在投资未来的同时如何平衡短期责任，是否会牺牲或暂停长期投资 - 公司认为所做的一切都是负责任的，不会暂停长期投资，公司战略围绕产品而非价格，会持续进行战略调整和长期投资，以实现长期发展和行业领先 [40][43][44] 问题3: RH客房开业前三个月的表现、早期经验以及未来开设更多此类概念店的机会 - 目前处于早期学习阶段，客人和餐厅反馈良好，即将开设香槟和鱼子酱酒吧和新的明火餐厅，该业务有助于重新定义品牌，若长期发展良好将是好事 [52][53][54] 问题4: 第四季度毛利率是否会再次下降以及如何看待其未来走势 - 从第二季度到第三季度，由于销售额下降和固定占用去杠杆化，毛利率下降；第四季度销售额预计进一步下降，按类似计算毛利率可能会下降约100个基点，但公司未正式指导毛利率 [56][57][58] 问题5: 过去几个季度利润率表现是否增加了公司在明年环境挑战下保持至少20% EBIT利润率的信心，以及如何看待业务的持久性和利润率能力 - 是否能保持20%利润率取决于投资和投资时机，公司核心业务有能力维持，但目前不将此作为长期优先事项，公司更关注长期发展，根据市场模式和趋势做出决策 [70][71][76] 问题6: 客户对Contemporary系列的反馈以及向其他画廊推广的时间安排 - 对初始反馈满意，但受供应链和新产品规模化问题影响，产品供应速度较慢；明年该系列规模将扩大，预计2024年全面完善，目前投入的资金都有良好反馈，期待推广到更多画廊 [78][79][88] 问题7: 收购对高端贸易和室内设计业务的影响以及从收入角度看的机会大小，以及关于20%利润率的澄清 - 高端设计和贸易业务是最有利可图的部分，收购相关业务有助于进入该市场，创造新市场，扩大品牌机会，但需要时间测试和整合；公司底层模型在下降20%的情况下可能保持20%利润率，但目前不将此作为战略目标，更关注长期发展和创造战略优势 [92][93][106] 问题8: 2023年Source Book战略、邮寄情况以及成本预期，以及供应链成本顺风对明年毛利率的影响 - 预计有大规模广告活动，Source Book成本可能增加；供应链方面，海运合同约在6月1日重置，此后每月实际成本低于合同成本，预计明年将继续受益于供应链成本下降 [110][111][115] 问题9: 本季度股票回购放缓的原因，以及对未来12 - 18个月计划开设的画廊的可见性和是否会因宏观环境恶化而推迟开业 - 住房市场崩溃，为应对不确定性，避免在情况不明时耗尽资金，不将股票回购作为改变世界的策略；画廊建设中停工成本高，且公司画廊盈利能力强，不会因宏观环境恶化而暂停建设 [120][129][130] 问题10: 部分产品降价和网站清仓情况与定价和品牌战略的关系，清仓的主要渠道，以及20%运营利润率是否为明年的高水位线 - 因运费、原材料成本和价格下降，以及销售下滑和库存增加，公司会调整定价和清仓；清仓主要通过全价商店和网站，而非奥特莱斯；明年能否达到20%运营利润率取决于住房市场需求、利率、通胀等因素，公司业务与住房市场紧密相关，目前住房市场崩溃，前景不确定 [139][140][149]

公司门店情况 - 截至2022年10月29日，公司运营的门店数量为：设计展厅28家、传统展厅35家、现代展厅1家、婴儿与儿童及青少年展厅3家、奥特莱斯39家、民宿1家、水works展厅14家，总计67家展厅[177] 公司业务规划 - 公司计划未来几年推出RH Couture Upholstery、RH Bespoke Furniture和RH Color产品[181] - 公司认为在北美开设新的设计展厅可带来50 - 60亿美元的营收机会[182] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为追求隐私和奢华的旅行者创造新市场[185] - 公司计划在2023年春季通过开设RH England开启全球扩张，目标是打造一个200 - 250亿美元的全球品牌[187] - 2022年春季推出The World of RH在线平台，公司预计继续提升其内容、导航和搜索功能[186] 公司业务影响因素 - 宏观经济因素和新冠疫情影响公司业务，宏观经济因素导致过去几个财季需求放缓，疫情影响供应链使产品接收延迟[178][179] 公司MD&A相关 - 公司MD&A包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异[164] - 公司MD&A涵盖业务概述、运营结果、流动性和资本资源等内容[166] 公司财务数据关键指标变化（季度对比） - 2022年第三季度净收入为8.69066亿美元，占比100%；2021年同期为10.06428亿美元，占比100%[189] - 2022年第三季度调整后营业收入为1.80349亿美元；2021年同期为2.7871亿美元[193] - 2022年第三季度调整后净收入为1.46943亿美元；2021年同期为2.08601亿美元[198] - 2022年第三季度和前九个月的调整税税率为0.0%；2021年同期分别为22.6%和15.3%[200] - 2022年第三季度和前九个月存货减值为1100万美元[195] - 三个月内，公司净收入从2021年10月30日的1.84099亿美元降至2022年10月29日的0.9876亿美元，EBITDA从2.76532亿美元降至1.94371亿美元，调整后EBITDA从3.10663亿美元降至2.16179亿美元[201] - 三个月内，调整后资本支出从2021年10月30日的7.8635亿美元降至2022年10月29日的5.8037亿美元[205] - 三个月内，公司综合净收入从2021年10月30日的10.06428亿美元降至2022年10月29日的8.69066亿美元，降幅13.6%[208][209] - 三个月内，公司综合毛利润从2021年10月30日的5.05254亿美元降至2022年10月29日的4.20778亿美元，降幅16.7%；综合毛利率从50.2%降至48.4%[208][213] - 三个月内，公司综合销售、一般和行政费用从2021年10月30日的2.32715亿美元增至2022年10月29日的2.50528亿美元，增幅7.7%[208][220] 公司财务数据关键指标变化（前九个月对比） - 2022年前九个月净收入为28.17978亿美元，占比100%；2021年同期为28.56079亿美元，占比100%[189] - 2022年前九个月调整后营业收入为6.61613亿美元；2021年同期为7.35617亿美元[193] - 2022年前九个月调整后净收入为5.76512亿美元；2021年同期为6.02476亿美元[198] - 2022年前九个月在建画廊的财产和设备资产减值及租赁减值为100万美元[195] - 九个月内，公司净收入从2021年10月30日的5.41501亿美元降至2022年10月29日的4.21746亿美元，EBITDA从7.52112亿美元降至5.09175亿美元，调整后EBITDA从8.29291亿美元降至7.65583亿美元[201] - 九个月内，调整后资本支出从2021年10月30日的20.4125亿美元降至2022年10月29日的15.3055亿美元[205] - 截至2022年10月29日和2021年10月30日九个月，总租赁销售面积分别为129.1万平方英尺和121.7万平方英尺，期末总租赁面积分别为173.7万平方英尺和162.4万平方英尺[205] - 2022年前九月合并净收入较2021年同期减少3800万美元，降幅1.3%，为28.18亿美元[235] - 2022年前九月合并毛利较2021年同期增加4300万美元，增幅3.0%，为14.43亿美元，毛利率提高220个基点至51.2%[239] - 2022年前九月销售、一般和行政费用较2021年同期增加1.42亿美元，增幅20.6%，为8.33亿美元[245] - 2022年前九月净利息支出较2021年同期增加3800万美元，2022年为7853.6万美元，2021年为4011.2万美元[254] - 2022年前九月确认债务清偿损失1.7亿美元，2021年同期为2200万美元[255] - 2022年前九月所得税收益为7100万美元，有效税率 -20.2%；2021年同期所得税费用为9900万美元，有效税率15.5%[257] 公司财务数据关键指标变化（前十个月对比） - 2022年前十月净利息支出较2021年同期增加1800万美元，2022年为3141.7万美元，2021年为1322.3万美元[226] - 2022年前十月未确认债务清偿损失，2021年同期确认1900万美元[227] - 2022年前十月其他净支出为200万美元，源于外汇损失[228] - 2022年前十月所得税费用为3600万美元，有效税率26.8%；2021年同期为5400万美元，有效税率22.8%[229] - 2022年前十个月（截至10月29日），经营活动提供的净现金为3.36亿美元，包括净收入4.22亿美元和非现金项目增加3.97亿美元，部分被营运资金和其他活动的4.83亿美元变动所抵消[286] - 2022年前十个月（截至10月29日），投资活动使用的净现金为1.07亿美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施的1.1亿美元投资以及对权益法投资的230万美元额外资金，部分被资产出售所得的530万美元所抵消[289] - 2022年前十个月（截至10月29日），融资活动使用的净现金为2.56亿美元，主要是由于2022财年第一季度完成了与2023年票据和2024年票据相关的某些交易，这些交易导致支付3.91亿美元终止所有此类未行使的普通股认股权证，部分被终止所有剩余可转换债券套期保值的2.32亿美元收益所抵消[291] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司从房地产贷款发行中获得了1600万美元的收益[292] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司在定期贷款上支付了1500万美元，在设备票据上支付了1300万美元，在融资租赁协议下净支付了680万美元，并支付了810万美元的债务清偿成本[292] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司回购了1127557股普通股，总回购金额约为2.86亿美元，平均每股价格为254.02美元[293][305] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司从期权行使中获得了1.54亿美元的收益，主要是由于Friedman先生在2022财年第一季度的期权行使活动[293] - 2022年前十个月（截至10月29日），公司注销了与股票回购计划相关的1127557股普通股，因此在合并资产负债表和合并股东权益表中将总计2.86亿美元从库存股重新分类为额外实收资本[306] 各条业务线数据关键指标变化（三个月对比） - 三个月内，RH部门净收入从2021年10月30日的9.64859亿美元降至2022年10月29日的8.2126亿美元，降幅14.9%；Waterworks净收入从4156.9万美元增至4780.6万美元，增幅15.0%[208][210][212] - 三个月内，RH部门毛利润从2021年10月30日的4.84363亿美元降至2022年10月29日的3.94947亿美元，降幅18.5%；毛利率从50.2%降至48.1%[208][217] - 三个月内，Waterworks毛利润从2021年10月30日的2089.1万美元增至2022年10月29日的2583.1万美元，增幅23.6%；毛利率从50.3%增至54.0%[208][219] 公司债务相关 - 2021财年公司签订ABL信贷协议，修订并延长基于资产的信贷安排，还发行20亿美元定期贷款B；2022年5月签订增量修订协议，通过定期贷款B - 2额外融资5亿美元[259] - 截至2022年10月29日和1月29日，公司总债务分别为25.26亿美元和22.69亿美元，净债务分别为3.76亿美元和0.91亿美元，资产支持信贷安排下的可用额度分别为5.78亿美元和3.47亿美元[260] - 公司基于资产的信贷安排初始可用额度最高6亿美元，其中100万美元可供加拿大子公司使用，还有3亿美元的可扩展额度，到期日为2026年7月29日[268] - 2021年10月公司签订20亿美元定期贷款B协议，截至2022年10月29日，该协议下未偿还金额为19.8亿美元，需每季度支付500万美元本金[269] - 2022年5月公司通过修订定期贷款信贷协议进行5亿美元的增量定期债务融资，截至2022年10月29日，该协议下未偿还金额为5亿美元，从2022年12月开始需每季度支付130万美元本金[270][271] - 2022财年第一和第二季度，公司在可转换高级票据相关交易中，支付3.91亿美元终止代表338.558万股普通股的认股权证，收到2.32亿美元终止债券套期保值，支付3.96亿美元回购2.37亿美元本金的可转换高级票据，上半年净支出约5.63亿美元[274][275][276][277] - 截至2022年10月29日，公司剩余可转换票据本金为4400万美元，其中2023年到期票据为170万美元，2024年到期票据为4200万美元[279] - 2022年5月，公司根据定期贷款信贷协议的2022年增量修正案发行了5亿美元的定期贷款B - 2，产生了2800万美元的债务发行成本[292] 公司资本支出相关 - 截至2022年10月29日的九个月，公司调整后的资本支出总计1.53亿美元，预计2022财年调整后的资本支出为2亿 - 2.25亿美元[280] 公司售后回租交易 - 2019财年和2020财年，公司分别对约恩维尔和明尼阿波利斯设计画廊进行售后回租交易，销售收益分别为2400万美元和2600万美元[283] 公司现金流情况（九个月对比） - 截至2022年10月29日和2021年10月30日的九个月，公司经营活动提供的净现金分别为3.36021亿美元和5.33682亿美元，投资活动使用的净现金分别为1.06701亿美元和1.5859亿美元，融资活动提供（使用）的净现金分别为 - 2.55681亿美元和17.21514亿美元[284] 公司股票回购计划 - 2022年6月2日，董事会授权额外20亿美元用于购买公司流通在外的普通股，使股票回购计划的总授权规模增加到24.5亿美元，截至2022年10月29日，约21.64亿美元仍可用于未来的股票回购[305] 公司民宿情况 - 2022年9月公司在纽约开设了第一家RH民宿，该民宿有6间客房、3间套房、1处私人住宅以及餐厅和露台，香槟与鱼子酱酒吧预计2023年开业[175] 公司财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标进行财务和运营决策及评估[190]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增至9.92亿美元，去年同期为9.89亿美元，较两年前的7.09亿美元增长40%，结果超出修订后的指引 [10] - 第二季度毛利率扩大350个基点，主要因产品利润率提高 [11] - 第二季度调整后营业利润率达24.7%，也超出预期 [12] - 第二季度业务产生2300万美元自由现金流，季度末资产负债表上有21亿美元现金，总净债务4.46亿美元，过去12个月调整后EBITDA为11亿美元 [14] - 第二季度以每股约255美元的平均价格回购100万股普通股，还花费8200万美元现金以私下协商交易方式回购2023年和2024年到期的可转换债券，截至2022年7月30日，仍有4400万美元可转换债券未偿还 [14] - 预计第三季度净收入下降15% - 18%，调整后营业利润率在18.5% - 19%之间；2022财年净收入增长下降3.5% - 5.5%，调整后营业利润率在21% - 21.5%之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH Contemporary在旧金山和纽约表现良好，纽约业务方向有明显改变，公司计划在2023年上半年库存水平改善后将其扩展到更多展厅 [20][72] - RH Interiors和RH Modern有新系列推出且品质提升 [20] - RH San Francisco新的明火餐厅表现远超原有展厅餐厅，公司计划将该概念扩展到北美和欧洲的新定制展厅；纽约RH Guesthouse的香槟鱼子酱酒吧将于下周推出，公司也计划将此服务扩展到巴黎、伦敦、米兰和阿斯彭的未来展厅 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月或7月Redfin数据显示，整个住房市场下降5%，豪华住房市场下降18% [151][152] - 第一季度现有住房市场下降5%，实际下降20%，豪华住房市场已下降18%，预计情况会更糟 [154] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是将RH定位为家居品味仲裁者，打造全球最受钦佩的品牌，通过建立产品、场所、服务和空间的生态系统，从家居装饰市场拓展到北美住房市场 [25][31] - 计划在每个主要市场开设沉浸式设计展厅，预计在北美产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入 [27] - 推出RH Contemporary、RH Couture、RH Bespoke等新系列，提升和扩展产品系列 [26] - 发展酒店业务，如RH Guesthouse，为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场，同时提升品牌形象 [21][28] - 打造数字门户The World of RH和内容平台RH Media，增强品牌影响力 [23][32] - 公司坚持不促销策略，认为促销会导致品牌侵蚀和模式破坏，虽可能有短期市场份额损失风险，但长期来看有助于保持品牌价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于住房市场持续疲软、美联储预计加息以及2021年创纪录的新冠驱动销售水平的影响，预计2022财年剩余时间业务趋势将继续疲软 [15] - 未来几个季度将面临短期挑战，但长期投资将使公司继续实现行业领先的业绩 [18] - 行业可能面临12 - 18个月的困难时期，但公司认为这是可以利用的时机，其战略方向正确，有望在困难时期脱颖而出 [75][76] 其他重要信息 - 因建设和审批延迟，RH England开业时间推迟到2023年春季，RH Palo Alto开业时间从2022年第四季度推迟到2023年第一季度 [16] - 公司与合资伙伴合作在房地产项目上取得进展，获得马德里宫殿、印第安纳波利斯178英亩庄园、纳帕谷856英亩土地等项目，合作带来更多创意和机会 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待房地产项目延迟情况下的价值，以及2023 - 2024年的开业节奏和恢复正常开业节奏的时间 - 公司表示每个项目都是复杂的开发项目，难以标准化和预测，目标是做非凡卓越的工作，虽会导致开业延迟，但能创造更高价值，如RH England有6种酒店体验，设计独特 [41][51] 问题2: 合资投资18个月后，合作情况如何，对房地产项目有何帮助 - 合作非常有价值，合资伙伴有创造力和资源，能找到公司可能找不到的房地产项目，带来更多创意和机会，公司可通过合作以轻资产方式做非凡之事，并从房地产价值中获利 [64][67] 问题3: 请提供RH Contemporary在纽约和旧金山的需求情况，供应链压力缓解后能否更快扩展到更多展厅，以及何时对营收产生重大影响 - RH Contemporary在两地表现良好，纽约业务方向有明显改变；因产品是新品，供应链不能过快扩张，但产品在零售店的销售情况远好于仅在线上或资料册销售；公司将根据数据在2023年上半年对展厅进行全面改造 [71][73] 问题4: 第二季度营收有多少是由处理积压订单支撑的，目前积压订单情况如何，多久能恢复正常水平 - 营收超出预期部分是积压订单缓解带来的，上半年约处理5000 - 7500万美元积压订单，相对于年初的2亿美元仍有工作要做；供应链限制虽有所缓解，但仍未恢复正常，有机会在年底处理完积压订单，否则将继续逐步解决 [82][83] 问题5: 品牌是否在转变，公司的核心基础是否仍是家居装饰，以及2023年上半年SG&A费用增长情况如何 - 公司所做一切都是为了提升和增加核心业务价值，通过建筑灵感展厅、室内设计服务和酒店体验等方式提升品牌价值；SG&A费用有可变和固定部分，公司未给出具体指引，但说明了投资方向和影响因素 [85][91] 问题6: RH Contemporary的发展前景如何，达到成熟水平需要多长时间，对其他品牌是增量还是蚕食关系 - 预计需要约3年时间发展，虽有一定蚕食性，但总体是增量业务，将开拓高端市场，吸引更有价值的客户；公司会深入思考业务决策，确保战略方向正确 [94][95] 问题7: 此次回购股票的原因是什么，是否会持续进行 - 公司只有在特定的几周内可以回购股票；回购时会综合考虑估值、市场环境和资本用途等因素，不会盲目回购；公司有多种资本使用选择，会根据情况决定最佳用途 [103][106] 问题8: 降低业绩指引后业务是否有起色，愿意在多大程度上牺牲市场份额，何时会调整价格 - 公司认为不需要采取促销策略来维持市场份额，因为竞争对手没有公司的产品、定位、体验和品牌；公司不会进行全品牌促销，只有在市场非常糟糕时可能会快速处理部分库存，但不会破坏业务模式 [117][118] 问题9: 销售指引中是否包含国际业务贡献，若有，推迟开业会影响多少 - 2022财年收入预测中扣除了约1个百分点，其中包含国际业务和RH Palo Alto的影响；运营利润率高端也降低了50个基点 [123][124] 问题10: 如何看待RH Guesthouse的潜在财务影响 - 需在下个季度观察需求和餐厅业绩后再做判断；Guesthouse的餐厅和香槟鱼子酱酒吧预计将带来高销量，其模式与传统酒店不同，可能会有高利润率；Guesthouse不仅能盈利，还能提升品牌形象，吸引客户 [127][136] 问题11: 下半年和2023年的定价策略如何，需求疲软情况下是否还有提价机会 - 公司会持续关注价格，考虑运费、原材料等投入产出因素；由于平均价格较高，公司在定价上有更多灵活性，会根据情况决定是否提价以维持或提高利润率 [141][142] 问题12: 过去提到20%是营业利润率底线，若宏观情况持续，该底线是否仍成立，哪些宏观因素会构成风险 - 若收入下降20%，营业利润率仍将达到或超过20%，但可能会受到一次性因素影响有所波动 [145] 问题13: 根据第三季度指引，需求同比是否会下降20%左右，会员数量近期趋势如何 - 公司未对需求进行指引，第三季度指引中点是下降12% - 16%；会员数量目前会下降，因为豪华住房市场下降，公司业务在疫情期间有提前拉动，现在会有所回落 [149][165] 问题14: 本季度毛利率扩张以及未来几个季度预计的扩张是否由提价能力驱动，是否会为进一步提价而限制产品供应 - 毛利率扩张有一定隐含稀缺性因素，如展厅数量少、产品定位精准等；公司会在发展中探索相关问题，相信自身战略方向正确，随着品牌认可度提高，产品会获得更高溢价 [171][172] 问题15: 目前认为美国和全球有多少个地点适合开设Guesthouse，以及2023年利润率情况如何 - 需在下个季度根据数据判断；纽约Guesthouse成功的话，可能在其他城市和度假地复制，预计有20 - 50个地点；公司未对2023年进行指引，构建模型时需考虑不促销和攀登奢侈品高峰的战略，毛利率中的产品利润率部分不会改变，其他部分将根据收入情况而定 [183][190] 问题16: 能否帮助理解公司前10%或20%会员与后10%或20%会员的消费模式，以及服务高收入人群的机会 - 公司客户模式将类似其他奢侈品品牌，少数客户会花费大量资金，也有向往品牌的客户；前20%客户可能驱动80%的业务量；公司过去已淘汰大量低价值客户，未来会继续淘汰以提升品牌 [193][197]