财务表现 - 2025年第一季度营收同比增长12% 调整后营业利润率7% 调整后EBITDA利润率13.1% 自由现金流3400万美元 [1] - 维持全年营收增长10%-13%的指引 调整后营业利润率14%-15% 调整后EBITDA利润率20%-21% 自由现金流2.5亿-3.5亿美元 [1] - 第二季度预计营收增长8%-10% 调整后EBITDA利润率20.5%-21.5% 约6个百分点的营收将推迟至下半年确认 [10] 全球扩张 - 英国展厅和线上业务分别同比增长47%和44% 欧洲大陆展厅（慕尼黑和杜塞尔多夫）平均增长60% [3] - 欧洲市场面临库存优化和产品本地化挑战 特殊订单交付周期长达5个月 [3] - 管理层认为欧洲市场潜力与美国相当 预计未来几年将实现与美国相当的店面盈利水平 [4] 会员定价策略 - 永久性提高会员折扣从25%增至30% 旨在抢占市场份额而非短期促销 [5] - 此前户外产品曾实施35%的季节性折扣 新策略将保持品牌长期价值与盈利能力 [5] 资产优化与资本管理 - 公司拥有价值约5亿美元的独特房地产组合 计划通过售后回租和直接销售变现 [8] - 目标在未来12-18个月内将2亿-3亿美元过剩库存转化为现金 [8] - 高利率环境下通过资产变现支持增长并降低杠杆率 [9] 战略规划 - 新品牌扩展计划推迟至2026年春季 因关税不确定性影响 [10] - 全球展厅开业计划和多年度资本支出削减仍按原计划进行 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收增长12%，尽管面临关税不确定性和近五十年来最糟糕的住房市场 [9] - 调整后的运营利润率为7%，调整后的EBITDA利润率为13.1%，均处于预期高端 [10] - 本季度实现正自由现金流3400万美元 [10] - 预计2025年产生2.5亿 - 3.5亿美元的自由现金流 [21] - 预计调整后的资本支出在2026年降至2亿 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5亿 - 2亿美元 [21] - 2025财年预测营收增长10% - 13%，调整后的运营利润率为14% - 15%，调整后的EBITDA利润率为20% - 21% [26] - 2025年第二季度指导包括营收增长8% - 10%，调整后的运营利润率为15% - 16%，调整后的EBITDA利润率为20.5% - 21.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH England画廊第一季度需求增长47%，在线需求增长44%，预计2025财年画廊需求达3700万 - 3900万美元，在线需求达800万美元 [11] - 欧洲业务加速，第一季度两家可比画廊（RH Munich和RH Dusseldorf）需求增长60%，非可比画廊（RH Brussels和RH Madrid）需求也持续加速 [12] - 户外业务在互惠关税后放缓，公司曾在有限时间内将RH会员折扣提高到35%以最大化市场份额 [27] - 新推出的RH Interiors源书和RH Modern源书获得了不错的早期反馈 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国现有房屋销售量为406万套，而1978年人口较少时销售量为409万套，显示出当前住房市场的低迷 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在全球最具标志性的零售地点进行投资，打造全球酒店业务、定制室内设计业务、合同和酒店业务，创建行业内最受欢迎和卓越的品牌，同时预测调整后的EBITDA利润率超过20% [19][20] - 公司将会员折扣从25%提高到30%，以在当前环境中抢占市场份额，为住房市场复苏做准备 [22] - 公司继续将采购从中国转移，预计第一季度到第四季度来自中国的采购比例将从16%降至2%，并将部分软装家具的生产转移到美国北卡罗来纳州的工厂 [23] - 公司计划在2025年第二季度在俄克拉荷马城和蒙特利尔开设七家设计画廊，下半年在巴黎、底特律、曼哈塞特、圣地亚哥和棕榈沙漠开设画廊 [30] - 公司计划加速平台扩张战略，每年开设七到九家新画廊，以及两到三家设计工作室、户外画廊或新概念画廊 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管当前面临关税、市场波动、通胀风险和全球不和等不确定性，但通过专注投资和长期规划，能够在低迷的住房市场中取得良好表现，并在市场复苏时实现更大的增长 [15][18] - 公司对欧洲市场的发展充满信心，认为通过改进一些关键问题，业务有望在未来几年内翻倍 [39][46] - 公司相信当前的投资将在未来带来显著的战略优势，尽管目前面临债务压力，但有能力通过资产变现和业务增长来降低债务和利息支出 [20][21] 其他重要信息 - 公司将原计划于2025年下半年推出的新概念推迟到2026年春季，以应对关税和产品价格的不确定性 [25] - 公司拥有约5亿美元的房地产资产，计划根据市场情况适时变现 [20] - 公司拥有2亿 - 3亿美元的过剩库存，计划在未来12 - 18个月内将其转化为现金 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对巴黎、伦敦和马德里的需求规划和预测有何变化 - 公司认为RH品牌在欧洲可以像在美国一样具有颠覆性和生产力，尽管目前执行存在一些问题，但通过改进库存、面料等关键问题，业务有望在未来几年内翻倍，预计巴黎、伦敦和米兰的开业将带来显著的业务增长 [39][46] 问题2: 5亿美元房地产价值能否按非运营资产和运营资产分类 - 公司拥有约六处可进行售后回租的资产，在阿斯彭有大量房地产投资，包括一个即将开业的画廊和客舍，以及在马德里的一处建筑选项，公司将根据市场情况和资本需求灵活处理这些资产 [51][61] 问题3: 户外销售折扣的潜在新情况如何评估，以及如何逐步取消折扣 - 公司将户外会员折扣提高到35%是为了在旺季抢占市场份额，这一举措取得了显著的业务增长，将会员折扣从25%提高到30%是一项长期战略决策，旨在应对竞争和市场环境 [83][87] 问题4: 提高折扣是否会影响品牌形象和实现20%以上EBITDA利润率的目标 - 公司认为30%的会员折扣是一项战略举措，不会对品牌造成损害，公司的指导目标是20% - 21%的EBITDA利润率，有信心通过合理的定价和成本控制来实现这一目标 [94][95] 问题5: 对下半年销售改善有何信心，是否存在需求转移到2026年的风险 - 公司表示对下半年销售改善有信心，这是基于公司的业务经验、当前表现、新画廊开业等因素，但市场存在不确定性，公司将密切关注需求变化 [100][102] 问题6: 产品利润率在本季度的表现以及全年的预期 - 公司核心业务产品利润率同比上升，预计全年将保持同比上升趋势，但不评论季度间的利润率趋势 [103][104] 问题7: 提高会员折扣的同时如何保持盈利能力 - 公司认为提高会员折扣是一项战略决策，旨在抢占市场份额，公司拥有灵活的利润率结构和多种战略选择，能够通过调整定价和成本来保持盈利能力 [108][111] 问题8: 是否提高价格以抵消折扣增加的影响 - 公司通常每年年初进行价格调整，并根据关税情况进行适当反应，公司认为自身的品牌、产品和销售环境具有独特价值，能够支持价格调整和折扣策略 [112][113] 问题9: 第二季度收入递延的情况以及需求趋势 - 由于互惠关税导致供应链中断，部分订单延迟发货，导致收入递延到下半年，公司预计这种情况在家具行业较为普遍，需求仍然强劲 [115][116] 问题10: 第一季度处理了多少过剩库存，如何实现全年自由现金流目标 - 第一季度库存较上一时期略有下降，公司有能力在今年和明年大幅减少库存，以实现全年自由现金流目标 [124][125] 问题11: 是否需要筹集资金来支持资产负债表 - 公司目前没有筹集资金的计划，但如果股价上涨，可能会考虑通过可转换债券等方式筹集资金，以降低利率 [128][129] 问题12: 第一季度是否受到干扰，以及6月的销售退出率和下半年销售放缓的原因 - 公司未提供具体的月度销售数据，认为指导数据已经反映了业务情况和信心 [138][139] 问题13: 在当前环境下，To the Trade业务是否有增量牵引力 - 公司表示To the Trade业务强劲，每个画廊都有贸易团队和室内设计团队，为外部室内设计师提供服务 [141] 问题14: 户外业务放缓的原因 - 户外业务放缓是由于季节较短，错过销售旺季难以弥补，公司在关税和市场动荡期间采取了战术性的折扣策略，以最大化市场份额 [145][146] 问题15: 国际合同和酒店业务的采用情况如何 - 公司在国际合同和酒店业务方面有多年经验，该业务跟随核心业务的优势发展，但不具体评论其趋势 [157][166] 问题16: Waterworks品牌的提升进展如何 - 公司认为Waterworks品牌在市场上具有强大的地位，与公司的合作使其业务规模翻倍，EBITDA利润率提高，公司正在测试将Waterworks业务整合到RH画廊的努力，预计未来将有更大的发展 [171][173] 问题17: 关税缓解措施中，除软装外的产品转移到了哪里，以及公司如何抵消关税成本 - 公司未具体透露产品转移的目的地和抵消关税成本的具体方式，认为这是商业机密，但表示与合作伙伴密切合作，共同应对关税挑战 [183][184] 问题18: 是否有目标债务指标或覆盖率指标 - 公司目前没有具体的目标债务指标或覆盖率指标，但希望降低债务比率和利息支出，公司的指导数据显示正在逐步降低债务水平 [193][196]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收增长12%，调整后运营利润率为7%，调整后EBITDA利润率为13.1%，实现正自由现金流3400万美元 [6] - 预计2025财年营收增长10% - 13%，调整后运营利润率14% - 15%，调整后EBITDA利润率20% - 21%，自由现金流2.5亿 - 3.5亿美元 [22] - 2025年第二季度营收增长8% - 10%，调整后运营利润率15% - 16%，调整后EBITDA利润率20.5% - 21.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH England画廊第一季度增长47%，在线需求增长44%，预计2025财年画廊需求达3700 - 3900万美元，在线需求达800万美元 [7] - 欧洲业务第一季度需求增长60%，非可比画廊需求持续加速 [8] - 户外业务开始强劲，但因互惠关税和市场促销出现放缓，公司将RH会员折扣限时提高到35%以抢占市场份额 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场低迷，2024年现有房屋销售量为406万套，而1978年人口较少时为409万套 [13] - 公司在低迷住房市场中表现出色，业务增长得益于专注投资和长期规划 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在全球扩张，未来12个月将在巴黎、伦敦和米兰开设画廊，预计欧洲业务将加速增长 [11] - 计划将会员折扣从25%提高到30%，以抢占市场份额，在住房市场复苏时受益 [19] - 持续将采购从中国转移，预计Q4来自中国的采购将从Q1的16%降至2%，部分关税由供应商承担 [20] - 推迟原计划2025年下半年推出的新概念至2026年春季，以应对关税和产品价格的不确定性 [21] - 计划加速平台扩张战略，每年开设7 - 9家新画廊，以及2 - 3家设计工作室、户外画廊或新概念画廊 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、市场波动、通胀风险和全球不和等不确定性，但公司相信能够在当前环境中取得战略优势 [12] - 公司认为当前的投资将在住房市场复苏时带来更高的利润率和现金流 [17] - 对欧洲市场的潜力感到兴奋，相信通过改进一些关键问题，欧洲业务可以翻倍 [42] 其他重要信息 - 公司拥有约5亿美元的房地产资产，计划根据市场情况进行变现 [17] - 预计2026年调整后资本支出降至2 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5 - 2亿美元 [18] - 公司拥有22家餐厅，预计很快将达到30家 [126] 问答环节所有提问和回答 问题: 对巴黎、伦敦和马德里的需求规划和预测有何变化 - 公司认为RH品牌在欧洲可以像在美国一样具有颠覆性和生产力，目前欧洲业务趋势良好，通过改进一些关键问题，欧洲业务有望在未来几年达到与美国相当或更好的盈利能力 [35][42] 问题: 5亿美元房地产价值能否分为非运营资产和运营资产 - 公司有6家左右的画廊计划进行售后回租，在阿斯彭有大量房地产资产，包括30处房产，还拥有马德里一处建筑的期权，公司将根据市场情况灵活变现资产 [46][56] 问题: 限时促销对业务的潜在影响以及如何逐步取消促销 - 公司将户外业务会员折扣提高到35%限时几周，取得了显著业务增长，将会员折扣从25%提高到30%是长期战略举措，旨在抢占市场份额 [80][82] 问题: 提高会员折扣是否会影响实现20%以上EBITDA利润率的目标 - 提高会员折扣是经过五年思考的战略决策，公司有足够的利润率结构和灵活性来实施该举措，预计不会影响实现目标利润率 [101][102] 问题: 对下半年销售改善有信心的原因以及需求是否会推迟到2026年 - 公司对下半年销售改善有信心，基于当前表现、业务管道和新画廊开业等因素，但市场具有不确定性 [95] 问题: 本季度产品利润率表现以及全年产品利润率的最新看法 - 核心业务产品利润率同比上升，预计全年同比上升，公司不评论季度间利润率趋势 [96][97] 问题: 提高会员折扣的同时保持利润率的抵消因素 - 公司考虑提高会员折扣已有五年，认为当前是战略上的好时机，公司有多种选择和战略思考，能够通过调整模型和品牌建设来保持利润率 [101][102] 问题: 第二季度收入递延的需求是否已实现以及需求趋势 - 需求高于收入，互惠关税导致供应链中断，货物延迟交付，预计其他家具零售商也会出现类似情况 [108][113] 问题: 第一季度处理了多少过剩库存以及如何实现全年自由现金流目标 - 库存较上一年度略有下降，预计下半年和明年将大幅减少库存，公司有能力实现全年自由现金流目标 [119][120] 问题: 是否需要筹集资金来支持资产负债表 - 公司目前不需要筹集资金，但如果股价上涨，可能会考虑在可转换市场筹集资金，公司业务活动活跃，对未来发展充满信心 [121][123] 问题: 第一季度是否受到干扰以及To the Trade业务的增量牵引力 - 公司不提供月度业务细节，认为指导数据和对业务的信心足以说明情况，To the Trade业务强劲，各画廊都有贸易团队和室内设计团队 [131][133] 问题: 户外业务放缓的原因 - 户外业务季节较短，错过销售旺季难以弥补，公司在关税和市场动荡期间采取战术决策，以较低利润率换取销售 [138][139] 问题: 国际合同和酒店业务的采用情况 - 公司从事国际合同业务已有15 - 20年，该业务跟随核心业务的优势发展，公司不具体评论该业务的趋势 [154][156] 问题: Waterworks品牌的提升进展以及将产品引入RH画廊的最新节奏 - Waterworks品牌建设取得了显著进展，业务规模翻倍，EBITDA大幅提升，公司正在测试将Waterworks与RH整合，在纽波特海滩开设了店铺，未来将进一步探索整合方式 [160][164] 问题: 关税缓解措施中，除了 upholstery之外的产品转移到了哪里，以及公司如何抵消吸收的关税成本 - 公司与合作伙伴密切合作，共同应对关税问题，但不希望向竞争对手透露具体措施，预计关税问题将在未来几个月得到解决，市场将恢复更可预测的运营前景 [173][177] 问题: 是否有目标债务指标或覆盖率指标 - 公司目前债务较高，不喜欢当前的债务比率和高额利息支出，但公司仍能实现盈利和自由现金流，目前没有具体的目标债务指标 [181][183]

公司业绩与股价表现 - 公司股价在盘后交易中上涨超过15%，因坚持销售预期并采取措施抵消关税带来的成本上升[1] - 公司预计全年营收增长10%至13%[1] - 第一季度净利润804万美元（每股40美分），去年同期亏损363万美元（每股20美分）[1] - 调整后每股收益13美分，预期为亏损9美分；营收8.14亿美元，略低于预期的8.18亿美元[6] - 今年以来公司股价累计下跌近55%，同期标普500指数上涨约3%[5] 行业与市场挑战 - 公司面临房地产市场需求疲软和关税上升两大挑战，CEO称当前住房市场为近50年来最严峻[2] - 4月因关税政策叠加业绩疲软，公司股价单月下跌约40%[3] 应对关税的战略调整 - 公司将中国采购比例从第一季度的16%降至第四季度的2%，加速转移生产链[4] - 预计本财年末52%的软垫家具在美国生产，21%在意大利生产[4] - 推迟新概念产品发布至2026年春季，原计划为今年下半年[4] 全球扩张计划 - 按计划推进巴黎香榭丽舍大街等国际门店开设，RH巴黎店拟于9月初开业[5]

财务数据关键指标变化 - 2025年5月3日止三个月净收入803.9万美元，占净收入1.0%；2024年5月4日止三个月净亏损362.5万美元，占净收入 - 0.5%[139,144,148,152] - 2025年调整后运营收入为5676.2万美元，2024年为4723.5万美元[144] - 2025年调整后净收入为259.2万美元，2024年调整后净亏损为733.1万美元[148] - 2025年EBITDA为1.03005亿美元，2024年为8188.3万美元；2025年调整后EBITDA为1.06437亿美元，2024年为8913万美元[152] - 2025年调整后资本支出为7036.5万美元，2024年为7504.3万美元[156] - 2025年期末总销售面积为152.9万平方英尺，2024年为143.2万平方英尺；2025年期末总面积为210万平方英尺，2024年为197.1万平方英尺[158] - 2025年加权平均面积为209.8万平方英尺，加权平均销售面积为152.8万平方英尺；2024年加权平均面积为193.5万平方英尺，加权平均销售面积为140.4万平方英尺[159] - 2025年净收入8.13952亿美元，2024年为7.2696亿美元[139,160] - 2025年商品销售成本4.58619亿美元，2024年为4.10922亿美元[139,160] - 2025年毛利润3.55333亿美元，2024年为3.16038亿美元[139,160] - 2025年第一季度公司合并净收入为8.14亿美元，较2024年同期的7.27亿美元增长8700万美元，增幅12.0%[163] - 2025年第一季度RH部门净收入为7.65亿美元，较2024年同期的6.77亿美元增长8800万美元，增幅13.0%[164] - 2025年第一季度Waterworks净收入为4900万美元，较2024年同期的5000万美元减少90万美元，降幅1.9%[166] - 2025年第一季度公司合并毛利润为3.55亿美元，较2024年同期的3.16亿美元增长3900万美元，增幅12.4%，毛利率从43.5%提升至43.7%[167] - 2025年第一季度公司合并销售、一般和行政费用为2.99亿美元，较2024年同期的2.61亿美元增长3800万美元，增幅14.6%[170] - 2025年第一季度利息净支出为5660.3万美元，较2024年同期的5677.2万美元略有减少[176] - 2025年第一季度所得税费用为312.7万美元，有效税率为28.0%，较2024年同期的 - 209.1万美元和36.6%有所变化[178] - 2025年第一季度公司权益法投资收益为820万美元，2024年同期为亏损240万美元[179] - 2025年第一季度调整后资本支出总额为7亿美元，预计2025财年调整后资本支出在2.75亿至3.25亿美元之间[190] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8700万美元，投资活动使用的净现金为4500万美元，融资活动使用的净现金为2700万美元[192,194,196,198] - 基于2025年第一季度平均利率，每100个基点的利率变化，公司年度利息费用可能会变化约2600万美元[215] 各条业务线表现 - 2025年第一季度RH部门净收入为7.65亿美元，较2024年同期的6.77亿美元增长8800万美元，增幅13.0%[164] - 2025年第一季度Waterworks净收入为4900万美元，较2024年同期的5000万美元减少90万美元，降幅1.9%[166] 各地区表现 - 截至2025年5月3日，公司在北美有64个零售点，欧洲有5个设计展厅，总计69个零售点，还有42个奥特莱斯、1个宾馆和14个水works展厅[125] - 公司计划在北美各大市场开设新的设计展厅，预计带来每年50 - 60亿美元的收入机会[133] - 公司于2022年9月进入北美2000亿美元酒店行业，开设纽约RH宾馆，并正在建设阿斯彭的第二家[134] - 公司2023年开始全球扩张，先后开设了英国、慕尼黑、杜塞尔多夫、布鲁塞尔和马德里的展厅，还在巴黎、伦敦和米兰建设中[137] 管理层讨论和指引 - 公司认为全球扩张将使其在未来建立一个年营收达200 - 250亿美元的全球品牌[137] - 公司面临宏观经济挑战，包括高利率、高通胀、全球金融市场波动和奢侈品家居市场放缓等[126] - 公司产品大多从美国以外供应商进口，面临关税和贸易政策不确定性及风险[127] - 公司自2023年秋季开始推出历史上最多的新产品系列，并计划在未来几年推出RH Couture、RH Bespoke和RH Color[132] - 公司计划在2025年升级网站，提升在线体验[138] - 公司战略包括产品提升、展厅转型、品牌提升、全球扩张和数字重塑等[132][133][134][137][138] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2021年7月修订并重述ABL信贷协议，初始可用额度达6亿美元，包括3亿美元可扩展额度，到期日为2026年7月29日[187] - 2022年5月公司签订增量定期债务融资协议，本金总额5亿美元，需每季度支付本金130万美元，到期日为2028年10月20日[189] - 截至2025年5月3日，公司总净债务为2.556731亿美元，较2月1日的2.593652亿美元有所减少[181] - 2022年6月2日董事会授权额外20亿美元用于回购普通股，截至2025年5月3日，仍有2.01亿美元可用于未来股票回购[206] - 自2023年1月1日起，公司股票回购计划需缴纳1%的消费税[207]

财务表现 - 2025财年第一季度总营收8 14亿美元 同比增长12% 但低于市场预期 [2] - 调整后每股收益0 13美元 扭亏为盈 超出市场预期 [2][4] - 自由现金流转正至3410万美元 去年同期为负1010万美元 [2] - 毛利率提升20个基点至43 7% [2] 经营环境 - 行业面临宏观经济疲软和关税压力等挑战 [3] - 公司CEO称当前为近50年来最差房地产市场环境 [5] - 通过将部分产能从中国转移至北卡罗来纳州工厂以缓解关税影响 [8] 管理层评论 - CEO对公司业绩表示满意 认为表现超出当前房地产市场环境应有的水平 [5] - 将业绩归因于成本控制和价格纪律 以及打造全球奢侈品牌的战略 [4][5] - 形容此前高负债和激进资本支出为"孤注一掷"的战略押注 [8] 市场反应 - 财报后股价在盘后交易时段飙升19% [6] - 公司维持2025年全年营收增长10%-13%的指引 [7] - 预计全年自由现金流2 5-3 5亿美元 [7] 公司前景 - 股价在财报前已从1月高点下跌约三分之二 [9] - 投资者对公司在行业困境中实现长期战略愿景的信心增强 [9] - 管理层预计关税压力将随时间推移逐步缓解 [8]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入增长12%至8.14亿美元，GAAP运营利润率为6.9%，调整后运营利润率为7.0%，GAAP运营收入为5600万美元，调整后运营收入为5700万美元，EBITDA利润率为12.7%，调整后EBITDA利润率为13.1%[3] - 2025年第一季度净收入为803.9万美元，而2024年同期净亏损为362.5万美元[54] - 2025年第一季度净收入占净收入的1.0%，2024年同期净亏损占净收入的 - 0.5%[54] - 2025年第一季度基本每股净收入为0.43美元，2024年同期基本每股净亏损为0.20美元[54] - 2025年第一季度调整后净收入为259.2万美元，2024年同期调整后净亏损为733.1万美元[63] - 2025年第一季度调整后净收入计算中，调整税税率为32.0%，2024年同期为31.5%[65] - 2025年5月3日现金及现金等价物为4608.4万美元，较2月1日的3041.3万美元有所增加[57] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8664.1万美元，2024年同期为5613万美元[58] - 2025年第一季度自由现金流为3407.6万美元，2024年同期为负1013.1万美元[59] - 2025年第一季度调整后资本支出为7036.5万美元，2024年同期为7504.3万美元[61] - 2025年5月3日稀释每股净收益为0.40美元，2024年5月4日为 - 0.20美元；调整后稀释每股净收益2025年为0.13美元，2024年为 - 0.40美元[69] - 2025年5月3日销售、一般和行政费用为299,422千美元，2024年5月4日为261,375千美元；调整后费用2025年为298,571千美元，2024年为268,803千美元[73] - 2025年净收入为8,039千美元，2024年净亏损为3,625千美元；调整后营业收入2025年为56,762千美元，2024年为47,235千美元[75] - 2025年EBITDA为103,005千美元，2024年为81,883千美元；调整后EBITDA 2025年为106,437千美元，2024年为89,130千美元[77] - 2025年销售、一般和行政费用利润率为36.8%，调整后为36.7%；2024年分别为36.0%和37.0%[73] - 2025年营业利润率为6.9%，调整后为7.0%；2024年分别为7.5%和6.5%[75] - 2025年净收入利润率为1.0%，2024年为 - 0.5%；EBITDA利润率2025年为12.7%，2024年为11.3%；调整后EBITDA利润率2025年为13.1%，2024年为12.3%[77] - 2025年5月3日净收入为84,076千美元，EBITDA为459,125千美元，调整后EBITDA为556,406千美元[80] - 2025年折旧和摊销为35,236千美元，2024年为30,827千美元；2025年利息费用净额为56,603千美元，2024年为56,772千美元[77] - 2025年非现金补偿为12,374千美元，2024年为10,544千美元；资本化云计算摊销2025年为2,916千美元，2024年为2,471千美元[77] - 2025年第一季度公司实现正自由现金流3400万美元[4] - 资产支持信贷额度为18.5万美元，利率5.92%[82] - 定期贷款B为193万美元，利率6.94%[82] - 定期贷款B - 2为48.75万美元，利率7.67%[82] - 股票回购应付票据为315美元，利率4.14%[82] - 总债务为260.2815万美元[82] - 现金及现金等价物为 - 4.6084万美元[82] - 总净债务为255.6731万美元[82] - 过去十二个月调整后EBITDA为55.6406万美元[82] - 总净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为4.6[82] - 非追索权房地产贷款为1800万美元[83] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，RH英格兰展厅需求增长47%，在线需求增长44%，预计2025年展厅需求达3700 - 3900万美元，在线需求达800万美元[6] - 2025年第一季度，欧洲两家可比展厅（RH慕尼黑和RH杜塞尔多夫）需求增长60%[9] - 迈阿密Aventura购物中心的亏损店铺年销售额从200万美元提升至4400万美元，未来还将从4400万美元提升至超1亿美元[39] - 需求是指订单的美元价值，不包括换货、运费和取消订单，涵盖公司所有业务[44] - 可比画廊指截至报告期末连续开业至少12个月且期间面积变化不超过20%的门店[46] 管理层讨论和指引 - 预计2025年调整后EBITDA利润率超20%，2025年自由现金流为2.5 - 3.5亿美元，2026年调整后资本支出降至2 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5 - 2亿美元[17][19] - 预计2025年第一季度来自中国的采购占比从16%降至第四季度的2%，到2025财年末，52%的upholstered家具将在美国生产，21%将在意大利生产[21] - 2025财年公司预计收入增长10% - 13%，调整后运营利润率为14% - 15%，调整后EBITDA利润率为20% - 21%[25] - 2025年第二季度公司预计收入增长8% - 10%，调整后运营利润率为15.0% - 16.0%，调整后EBITDA利润率为20.5% - 21.5%[26] - 公司将原计划2025年秋季推出的新品牌扩展项目推迟至2026年春季[30] - 2025年公司计划开设7家设计展厅，未来计划每年开设7 - 9家新展厅以及2 - 3家设计工作室、户外展厅或新概念展厅[32][36] - 公司计划在北美开设设计画廊，预计产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入[50] - 公司认为平台扩张计划是一个价值数百亿美元的机会[50] - 公司全球扩张计划将市场机会扩大至70 - 100万亿美元[50] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场[50] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司使用非GAAP财务指标辅助决策和评估业绩，具体指标包括调整后净收入等[48] - 本报告包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异[50][51][52] - 2025年5月3日现金及现金等价物为4608.4万美元，较2月1日的3041.3万美元有所增加[57] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8664.1万美元，2024年同期为5613万美元[58] - 2025年第一季度自由现金流为3407.6万美元，2024年同期为负1013.1万美元[59] - 2025年第一季度调整后资本支出为7036.5万美元，2024年同期为7504.3万美元[61]

公司业绩预期 - 公司将于6月12日周四盘后公布第一季度财报 [1] - 分析师预计公司每股亏损7美分，去年同期亏损40美分 [1] - 预计季度营收为8.1857亿美元，去年同期为7.2696亿美元，同比增长12.6% [1] 公司管理层变动 - 5月20日公司任命Lisa Chi为总裁兼联合首席商品与创意官 [1] 股价表现 - 周三公司股价下跌5.5%，收于178.98美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Wells Fargo分析师Zachary Fadem维持"增持"评级，目标价从300美元下调至250美元 [4] - UBS分析师Michael Lasser维持"中性"评级，目标价从235美元下调至215美元 [4] - Goldman Sachs分析师Kate McShane维持"中性"评级，目标价从276美元下调至194美元 [4] - JP Morgan分析师Christopher Horvers维持"增持"评级，目标价从510美元大幅下调至250美元 [4] - Morgan Stanley分析师Simeon Gutman维持"增持"评级，目标价从530美元下调至300美元 [4]

财报发布时间及历史表现 - RH计划于6月12日盘后公布2025财年第一季度财报 [1] - 上一季度公司营收和每股收益分别同比增长10%和1194% 但低于市场预期173%和18% [1] - 调整后运营利润率达113% 同比提升220个基点 [1] 盈利预测与模型分析 - 过去四个季度中有三次未达盈利预期 平均负偏差达1035% [2][3] - 本季度每股亏损预期从6美分扩大至9美分 但较去年同期40美分亏损有所收窄 [4] - 营收共识预期为8189亿美元 同比增长126% [4] - Zacks模型预测本次将超预期 因具备+980%的盈利ESP和当前第3级评级 [5][6] 业绩驱动因素与挑战 - 新产品线(RH Outdoor等)和国际扩张预计推动营收增长125-135% [7][9] - 毛利率受物流/原材料成本上升及促销活动拖累 [7][9] - 调整后运营利润率预计65-7% EBITDA利润率125-13% 国际扩张启动成本将挤压160-200个基点 [10] 行业环境与估值比较 - 公司股价近月下跌182% 受家居行业需求疲软/房贷利率波动及关税政策影响 [11] - 同期家居ETF(HOMZ)仅跌23% 同行Lovesac/Williams-Sonoma/Haverty分别下跌31%/98%/33% [13] - 当前远期市盈率1502倍 低于Lovesac(1931X)和Williams-Sonoma(1803X) 但高于Haverty(1126X) [14] 战略布局与投资展望 - 尽管面临需求端压力 公司通过产品转型和全球扩张维持增长信心 [8][15] - 2025年产品线革新计划持续推进 包括Interiors Sourcebooks等重磅项目 [9]

财务表现 - 预计RH季度每股亏损0.09美元 同比扩大77.5% [1] - 预计季度营收8.1824亿美元 同比增长12.6% [1] - 过去30天分析师将共识EPS预期上调0.1% [1] 分析师预测调整 - 盈利预测修订是预判股价短期走势的关键指标 [2] - 历史数据显示盈利预测调整趋势与股价表现高度相关 [2] 关键运营指标预测 - RH总画廊数量预计67家 低于去年同期的71家 [4] - Waterworks展厅数量预计维持14家 与去年同期持平 [4] - 租赁销售总面积预计达150.75万平方英尺 同比增长5.3% [5] - 设计画廊数量预计35家 同比增加6.1% [5] - 儿童及青少年画廊数量预计2家 同比减少33.3% [6] - 门店总数预计84家 同比减少1.2% [6] - 传统画廊数量预计26家 同比减少23.5% [7] - 奥特莱斯门店数量预计40家 同比减少2.4% [7] 市场表现 - 过去一个月RH股价下跌18.2% 同期标普500指数上涨6.3% [7]