财务表现 - 2025财年第一季度总营收8 14亿美元 同比增长12% 但低于市场预期 [2] - 调整后每股收益0 13美元 扭亏为盈 超出市场预期 [2][4] - 自由现金流转正至3410万美元 去年同期为负1010万美元 [2] - 毛利率提升20个基点至43 7% [2] 经营环境 - 行业面临宏观经济疲软和关税压力等挑战 [3] - 公司CEO称当前为近50年来最差房地产市场环境 [5] - 通过将部分产能从中国转移至北卡罗来纳州工厂以缓解关税影响 [8] 管理层评论 - CEO对公司业绩表示满意 认为表现超出当前房地产市场环境应有的水平 [5] - 将业绩归因于成本控制和价格纪律 以及打造全球奢侈品牌的战略 [4][5] - 形容此前高负债和激进资本支出为"孤注一掷"的战略押注 [8] 市场反应 - 财报后股价在盘后交易时段飙升19% [6] - 公司维持2025年全年营收增长10%-13%的指引 [7] - 预计全年自由现金流2 5-3 5亿美元 [7] 公司前景 - 股价在财报前已从1月高点下跌约三分之二 [9] - 投资者对公司在行业困境中实现长期战略愿景的信心增强 [9] - 管理层预计关税压力将随时间推移逐步缓解 [8]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入增长12%至8.14亿美元，GAAP运营利润率为6.9%，调整后运营利润率为7.0%，GAAP运营收入为5600万美元，调整后运营收入为5700万美元，EBITDA利润率为12.7%，调整后EBITDA利润率为13.1%[3] - 2025年第一季度净收入为803.9万美元，而2024年同期净亏损为362.5万美元[54] - 2025年第一季度净收入占净收入的1.0%，2024年同期净亏损占净收入的 - 0.5%[54] - 2025年第一季度基本每股净收入为0.43美元，2024年同期基本每股净亏损为0.20美元[54] - 2025年第一季度调整后净收入为259.2万美元，2024年同期调整后净亏损为733.1万美元[63] - 2025年第一季度调整后净收入计算中，调整税税率为32.0%，2024年同期为31.5%[65] - 2025年5月3日现金及现金等价物为4608.4万美元，较2月1日的3041.3万美元有所增加[57] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8664.1万美元，2024年同期为5613万美元[58] - 2025年第一季度自由现金流为3407.6万美元，2024年同期为负1013.1万美元[59] - 2025年第一季度调整后资本支出为7036.5万美元，2024年同期为7504.3万美元[61] - 2025年5月3日稀释每股净收益为0.40美元，2024年5月4日为 - 0.20美元；调整后稀释每股净收益2025年为0.13美元，2024年为 - 0.40美元[69] - 2025年5月3日销售、一般和行政费用为299,422千美元，2024年5月4日为261,375千美元；调整后费用2025年为298,571千美元，2024年为268,803千美元[73] - 2025年净收入为8,039千美元，2024年净亏损为3,625千美元；调整后营业收入2025年为56,762千美元，2024年为47,235千美元[75] - 2025年EBITDA为103,005千美元，2024年为81,883千美元；调整后EBITDA 2025年为106,437千美元，2024年为89,130千美元[77] - 2025年销售、一般和行政费用利润率为36.8%，调整后为36.7%；2024年分别为36.0%和37.0%[73] - 2025年营业利润率为6.9%，调整后为7.0%；2024年分别为7.5%和6.5%[75] - 2025年净收入利润率为1.0%，2024年为 - 0.5%；EBITDA利润率2025年为12.7%，2024年为11.3%；调整后EBITDA利润率2025年为13.1%，2024年为12.3%[77] - 2025年5月3日净收入为84,076千美元，EBITDA为459,125千美元，调整后EBITDA为556,406千美元[80] - 2025年折旧和摊销为35,236千美元，2024年为30,827千美元；2025年利息费用净额为56,603千美元，2024年为56,772千美元[77] - 2025年非现金补偿为12,374千美元，2024年为10,544千美元；资本化云计算摊销2025年为2,916千美元，2024年为2,471千美元[77] - 2025年第一季度公司实现正自由现金流3400万美元[4] - 资产支持信贷额度为18.5万美元，利率5.92%[82] - 定期贷款B为193万美元，利率6.94%[82] - 定期贷款B - 2为48.75万美元，利率7.67%[82] - 股票回购应付票据为315美元，利率4.14%[82] - 总债务为260.2815万美元[82] - 现金及现金等价物为 - 4.6084万美元[82] - 总净债务为255.6731万美元[82] - 过去十二个月调整后EBITDA为55.6406万美元[82] - 总净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为4.6[82] - 非追索权房地产贷款为1800万美元[83] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，RH英格兰展厅需求增长47%，在线需求增长44%，预计2025年展厅需求达3700 - 3900万美元，在线需求达800万美元[6] - 2025年第一季度，欧洲两家可比展厅（RH慕尼黑和RH杜塞尔多夫）需求增长60%[9] - 迈阿密Aventura购物中心的亏损店铺年销售额从200万美元提升至4400万美元，未来还将从4400万美元提升至超1亿美元[39] - 需求是指订单的美元价值，不包括换货、运费和取消订单，涵盖公司所有业务[44] - 可比画廊指截至报告期末连续开业至少12个月且期间面积变化不超过20%的门店[46] 管理层讨论和指引 - 预计2025年调整后EBITDA利润率超20%，2025年自由现金流为2.5 - 3.5亿美元，2026年调整后资本支出降至2 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5 - 2亿美元[17][19] - 预计2025年第一季度来自中国的采购占比从16%降至第四季度的2%，到2025财年末，52%的upholstered家具将在美国生产，21%将在意大利生产[21] - 2025财年公司预计收入增长10% - 13%，调整后运营利润率为14% - 15%，调整后EBITDA利润率为20% - 21%[25] - 2025年第二季度公司预计收入增长8% - 10%，调整后运营利润率为15.0% - 16.0%，调整后EBITDA利润率为20.5% - 21.5%[26] - 公司将原计划2025年秋季推出的新品牌扩展项目推迟至2026年春季[30] - 2025年公司计划开设7家设计展厅，未来计划每年开设7 - 9家新展厅以及2 - 3家设计工作室、户外展厅或新概念展厅[32][36] - 公司计划在北美开设设计画廊，预计产生50 - 60亿美元收入，全球产生200 - 250亿美元收入[50] - 公司认为平台扩张计划是一个价值数百亿美元的机会[50] - 公司全球扩张计划将市场机会扩大至70 - 100万亿美元[50] - 公司目标是在2000亿美元的北美酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者创造新市场[50] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司使用非GAAP财务指标辅助决策和评估业绩，具体指标包括调整后净收入等[48] - 本报告包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异[50][51][52] - 2025年5月3日现金及现金等价物为4608.4万美元，较2月1日的3041.3万美元有所增加[57] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8664.1万美元，2024年同期为5613万美元[58] - 2025年第一季度自由现金流为3407.6万美元，2024年同期为负1013.1万美元[59] - 2025年第一季度调整后资本支出为7036.5万美元，2024年同期为7504.3万美元[61]

公司业绩预期 - 公司将于6月12日周四盘后公布第一季度财报 [1] - 分析师预计公司每股亏损7美分，去年同期亏损40美分 [1] - 预计季度营收为8.1857亿美元，去年同期为7.2696亿美元，同比增长12.6% [1] 公司管理层变动 - 5月20日公司任命Lisa Chi为总裁兼联合首席商品与创意官 [1] 股价表现 - 周三公司股价下跌5.5%，收于178.98美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Wells Fargo分析师Zachary Fadem维持"增持"评级，目标价从300美元下调至250美元 [4] - UBS分析师Michael Lasser维持"中性"评级，目标价从235美元下调至215美元 [4] - Goldman Sachs分析师Kate McShane维持"中性"评级，目标价从276美元下调至194美元 [4] - JP Morgan分析师Christopher Horvers维持"增持"评级，目标价从510美元大幅下调至250美元 [4] - Morgan Stanley分析师Simeon Gutman维持"增持"评级，目标价从530美元下调至300美元 [4]

财报发布时间及历史表现 - RH计划于6月12日盘后公布2025财年第一季度财报 [1] - 上一季度公司营收和每股收益分别同比增长10%和1194% 但低于市场预期173%和18% [1] - 调整后运营利润率达113% 同比提升220个基点 [1] 盈利预测与模型分析 - 过去四个季度中有三次未达盈利预期 平均负偏差达1035% [2][3] - 本季度每股亏损预期从6美分扩大至9美分 但较去年同期40美分亏损有所收窄 [4] - 营收共识预期为8189亿美元 同比增长126% [4] - Zacks模型预测本次将超预期 因具备+980%的盈利ESP和当前第3级评级 [5][6] 业绩驱动因素与挑战 - 新产品线(RH Outdoor等)和国际扩张预计推动营收增长125-135% [7][9] - 毛利率受物流/原材料成本上升及促销活动拖累 [7][9] - 调整后运营利润率预计65-7% EBITDA利润率125-13% 国际扩张启动成本将挤压160-200个基点 [10] 行业环境与估值比较 - 公司股价近月下跌182% 受家居行业需求疲软/房贷利率波动及关税政策影响 [11] - 同期家居ETF(HOMZ)仅跌23% 同行Lovesac/Williams-Sonoma/Haverty分别下跌31%/98%/33% [13] - 当前远期市盈率1502倍 低于Lovesac(1931X)和Williams-Sonoma(1803X) 但高于Haverty(1126X) [14] 战略布局与投资展望 - 尽管面临需求端压力 公司通过产品转型和全球扩张维持增长信心 [8][15] - 2025年产品线革新计划持续推进 包括Interiors Sourcebooks等重磅项目 [9]

财务表现 - 预计RH季度每股亏损0.09美元 同比扩大77.5% [1] - 预计季度营收8.1824亿美元 同比增长12.6% [1] - 过去30天分析师将共识EPS预期上调0.1% [1] 分析师预测调整 - 盈利预测修订是预判股价短期走势的关键指标 [2] - 历史数据显示盈利预测调整趋势与股价表现高度相关 [2] 关键运营指标预测 - RH总画廊数量预计67家 低于去年同期的71家 [4] - Waterworks展厅数量预计维持14家 与去年同期持平 [4] - 租赁销售总面积预计达150.75万平方英尺 同比增长5.3% [5] - 设计画廊数量预计35家 同比增加6.1% [5] - 儿童及青少年画廊数量预计2家 同比减少33.3% [6] - 门店总数预计84家 同比减少1.2% [6] - 传统画廊数量预计26家 同比减少23.5% [7] - 奥特莱斯门店数量预计40家 同比减少2.4% [7] 市场表现 - 过去一个月RH股价下跌18.2% 同期标普500指数上涨6.3% [7]

公司概况 - RH前身为Restoration Hardware 是一家北美高端家居用品零售商 自2010年以来公司已从典型的中端市场家具零售商转型为高端市场品牌[1] - 公司品牌转型的下一步是打造"可实现的幻想"生活方式概念[1] 分析师背景 - Benjamin Halliburton为Tradition Investment Management创始人 拥有超过30年投资经验 1986年始于美林证券开启职业生涯[1] - 1990年获得杜克大学福库商学院金融方向MBA 并获福库学者荣誉 1994年取得特许金融分析师资格[1] - 1990年代在Brundage Story and Rose任职期间 其"纪律增长策略"投资组合在牛市期间跑赢标普500指数 被资深管理合伙人评价为"见过的最佳投资者"[1] - 2000年代和2010年代分别获得PSN全股组合和股息价值组合"十年最佳经理人"称号[1] 业务转型 - RH当前战略重点是通过品牌升级实现从家居零售商向高端生活方式品牌的跨越 核心策略是构建"可实现的幻想"市场定位[1]

消费零售行业对比分析 - 两家消费品零售商Target和RH在动荡的经济环境中表现不佳 Target股价年内下跌31% RH股价2025年下跌58% [1] - 尽管面临挑战 两家公司仍是行业领导者 股价下跌可能带来买入机会 [2] Target公司分析 - Target通过提供更高端的店内购物体验和自有品牌组合 在折扣零售行业中脱颖而出 [4] - 2025年面临历史性挑战 第一季度净销售额同比下降2.8% 调整后每股收益1.30美元 同比下降36% 低于华尔街预期的1.61美元 [5] - 电商销售同比增长4.7% 公司调整销售策略 增加低价商品吸引价格敏感型消费者 [6] - 预计2025年调整后每股收益在7-9美元之间 季度股息为每股1.12美元 收益率达4.8% 远期市盈率12倍 [7][8] RH公司分析 - RH是高端家居用品领域的领导者 通过高端展厅和会员模式提供奢侈品家具和设计服务 [10] - 主要从亚洲采购商品 对进口关税敏感 4月份关税消息导致股价单日暴跌40% [11] - 2024财年第四季度可比净收入同比增长18% 每股收益同比增长21% 预计2025年收入增长11% 远期市盈率16倍 [12] - 如果关税问题解决 股价可能大幅反弹 公司具有国际扩张的长期增长潜力 [13] 投资建议 - RH股票可能更具优势 因其在高端家居领域的独特定位和规模优势 而Target面临更直接竞争 [15] - RH从当前低位有望实现更好表现 适合加入多元化投资组合 [15]

核心观点 - RH预计在2025年4月结束的季度报告中实现收入和盈利的同比增长，实际结果与预期的对比可能影响短期股价[1][2] - 公司盈利报告的关键数据若优于预期可能推动股价上涨，反之则可能下跌[2] - 公司盈利前景的可持续性将取决于管理层在财报电话会议中对业务状况的讨论[2] 财务预期 - 公司预计季度每股亏损0.09美元，同比改善77.5%，收入预计为8.1886亿美元，同比增长12.6%[3] - 过去30天内，季度每股收益共识预期上调0.14%，反映分析师对初始估计的重新评估[4] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新准确估计与共识估计来预测盈利偏差，正ESP读数理论上预示实际盈利可能高于共识[8][9] - 正ESP与Zacks排名1-3的组合在70%的情况下能准确预测盈利超预期[10] - RH的最新准确估计高于共识估计，ESP为+9.80%，Zacks排名为3，表明公司很可能超预期[12] 历史表现 - 上一季度RH实际每股收益1.58美元，低于预期的1.91美元，意外偏差为-17.28%[13] - 过去四个季度中，公司仅一次超预期[14] 其他影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他因素也可能影响投资者情绪[15] - 尽管RH显示出盈利超预期的潜力，但投资者仍需关注其他因素[17]

RH股票表现 - RH股票长期表现不佳 尤其对2021年买入的投资者而言 [1] - 该股票显著跑输标普500指数 [1] 分析师背景 - 分析师专注于金融 消费和科技行业 拥有7年以上投资经验 [1] - 注重商业模式趋势研究 优先考虑长期公司前景而非短期市场波动 [1] - 擅长分析新技术对年轻一代及投资的影响 [1] 分析方法论 - 采用深度研究法 挖掘长期增长机会 [1] - 通过商业模式分析预判公司未来前景 [1] - 避免市场中的高风险金融工具 [1]

RH (RH) ended the recent trading session at $184.14, demonstrating a +0.16% swing from the preceding day's closing price. The stock fell short of the S&P 500, which registered a gain of 0.4% for the day. Elsewhere, the Dow saw an upswing of 0.28%, while the tech-heavy Nasdaq appreciated by 0.39%.Shares of the furniture and housewares company witnessed a loss of 0.1% over the previous month, trailing the performance of the Consumer Staples sector with its gain of 1.13% and the S&P 500's gain of 6.69%.The inv ...