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核心财务业绩 - 2026财年第二季度调整后每股收益为2.81美元，超出市场一致预期的2.72美元 [1] - 季度销售额同比增长11%，达到14.2亿美元，超出市场一致预期的13.96亿美元 [1] - 按固定汇率计算，销售额增长9%，主要由睡眠设备、面罩和配件产品组合的需求增长驱动 [1] - 调整后营业利润增长19%，达到5.172亿美元 [4] - 毛利率提升320个基点至61.8%，调整后毛利率提升310个基点至62.3%，主要得益于制造与物流效率提升以及组件成本改善 [3] 业务运营与产品进展 - 住宅护理软件收入按固定汇率计算增长5% [1] - 美国食品药品监督管理局于2025年12月批准了公司的个性化治疗舒适设置，其市场名称为Smart Comfort [2] - Smart Comfort是首款获得FDA批准的、由人工智能驱动的医疗设备，可为阻塞性睡眠呼吸暂停患者推荐个性化舒适设置，以帮助其开始并坚持CPAP治疗 [2] - Smart Comfort计划于2026年初在美国面向myAir应用的新用户进行有限范围的测试版发布，随后在2026年晚些时候向美国更多新myAir用户推广 [3] 增长前景与市场观点 - 公司给出了五年全球展望，预计收入将以高个位数速率增长，且盈利增速预计将超过收入增速 [5] - William Blair分析师认为，第二季度业绩支持了看多观点，即公司能够保持持久的高个位数增长，并实现强劲的两位数每股收益增长（该机构模型预测今年增长15%） [6] - 尽管竞争和GLP-1药物等担忧可能持续存在，但分析师认为公司的持续执行力应能增强对其增长轨迹的信心 [6] - 多家投行更新了目标价：Stifel从260美元上调至265美元，Wells Fargo从265美元上调至270美元，Piper Sandler从270美元上调至275美元 [7]

核心财务表现 - 公司2026财年第二季度实现总收入14.2亿美元，按报告汇率计算增长11%，按固定汇率计算增长9% [2][3][6] - 按公认会计准则(GAAP)计算的每股收益(EPS)增长16% [3][6] - 毛利润同比增长110个基点，环比增长30个基点，达到36.3%的营业利润率，并指引2026财年毛利润率在62%至63%之间 [6][8][11] 分地区与产品线销售 - 在加拿大和拉丁美洲，按固定汇率计算，设备销售增长8%，面罩及其他产品销售增长16% [1] - 在欧洲、亚洲及其他地区，按固定汇率计算，设备销售增长5%，面罩及其他产品销售增长8% [7] - 全球范围内，按固定汇率计算，设备销售增长7%，面罩及其他产品销售增长14% [2] - 若排除住宅护理软件业务收入，在美国、加拿大和拉丁美洲的销售增长11%（按固定汇率计算增长6%）[2] 成本、费用与税收 - 销售、一般及行政费用按报告汇率计算增长15%（按固定汇率计算增长12%），占收入比例为19.6%，上年同期为18.8%，2026财年指引维持在19%至20% [9] - 研发费用按报告汇率计算增长12%（按固定汇率计算增长10%），占收入比例为6.4%，2026财年指引维持在6%至7% [10] - 有效税率从去年的18%上升至21.1%，主要受2025年7月1日生效的全球最低税立法影响，2026财年税率展望为21%至23% [11] - 本季度确认了600万美元与全球劳动力规划最终确定相关的重组费用 [10] 产品创新与商业化 - 公司推出新产品线，包括获得FDA批准的AI舒适设置推荐工具Comfort Match和F30i织物面罩系列 [5][12][13] - 公司通过有针对性的直接面向消费者活动推动需求，例如中国的“双十一”和美国假日促销，并持续进行医学教育项目 [14] - 医学教育项目已完成近6万次，参与的唯一临床医生超过3.5万名，较第一季度电话会议引用的数据增长50%，课程结束后77%的提供者表示有意改变其睡眠健康临床实践 [14] GLP-1药物影响 - 管理层认为GLP-1药物是需求顺风，跟踪超过195万患者的索赔数据显示，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者开始CPAP治疗的可能性比仅拥有CPAP处方的患者高出约10%至11% [6][15] - 这些患者在一年后发生再补给事件的可能性高出3%，三年后高出超过6% [6][15] - 公司正在通过myAir平台收集新患者如何获悉睡眠呼吸暂停的信息，但尚未准备公开分享细节 [16] 软件业务与资本配置 - 住宅护理软件业务在12月季度按固定汇率计算收入增长5%，管理层预计在3月和6月季度维持中个位数增长，并对其在2027财年恢复可持续的高个位数增长和双位数营业利润增长有信心 [17] - 本季度经营活动产生的现金流为3.4亿美元，资本支出为2900万美元，期末持有现金14亿美元，总债务6.64亿美元，净现金7.53亿美元，循环信贷额度下约有15亿美元可用资金 [18] - 董事会宣布每股季度股息0.60美元，本季度以约1.75亿美元回购了约70.4万股股票，并将2026财年计划股票回购额提高至超过6亿美元，本季度通过股息和回购共计向股东返还2.63亿美元 [5][19][20]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第二季度净收入为14.228亿美元，同比增长11.0%[11] - 第二季度净利润为3.92593亿美元，同比增长13.9%[11] - 第二季度每股收益（稀释后）为2.68美元，同比增长14.5%[11] - 上半年净收入为27.5839亿美元，同比增长10.0%[11] - 上半年净利润为7.41129亿美元，同比增长13.0%[11] - 公司2025财年上半年（截至2025年12月31日）净收入为27.5839亿美元，较上年同期的25.06598亿美元增长10.0%[28] - 公司2025财年上半年净收入为7.41129亿美元，较上年同期的6.55977亿美元增长13.0%[21] - 公司第二季度总净收入为14.228亿美元，同比增长11.0%[55] - 公司第二季度总净营业利润为6.219亿美元，同比增长15.7%[55] - 公司第二季度税前利润为4.961亿美元，同比增长18.6%[55] - 2025年第四季度，公司基本每股收益为2.69美元，稀释后每股收益为2.68美元；2024年同期分别为2.35美元和2.34美元[85] - 2025财年上半年，公司基本每股收益为5.08美元，稀释后每股收益为5.05美元；2024年同期分别为4.47美元和4.45美元[85] - 2025年第四季度，公司净利润为3.92593亿美元；2024年同期为3.44622亿美元[85] - 2025财年上半年，公司净利润为7.41129亿美元；2024年同期为6.55977亿美元[85] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净收入为14.228亿美元，同比增长11%[125] - 截至2025年12月31日的三个月，摊薄后每股收益为2.68美元，去年同期为2.34美元[125] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净收入为27.584亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长8%）[135] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净收入为3.926亿美元，同比增长4800万美元或14%；稀释后每股收益为2.68美元，同比增长0.34美元或15%[166] - 截至2025年12月31日的六个月，稀释后每股收益为5.05美元，同比增长0.60美元或13%[168] - 截至2025年12月31日的六个月，公司GAAP净收入为27.5839亿美元，同比增长10.0%（2024年同期为25.06598亿美元）[170] - 2025年第二季度（截至12月31日）净收入为14.23亿美元，同比增长11.0%[11] - 2025年第二季度净利润为3.93亿美元，同比增长13.9%[11] - 2025年上半年净收入为27.58亿美元，同比增长10.0%[11] - 2025年上半年净利润为7.41亿美元，同比增长13.0%[11] - 2025年第二季度基本每股收益为2.69美元，同比增长14.5%[11] - 公司2025财年上半年（截至2025年12月31日）净收入为7.411亿美元，较2024财年同期的6.560亿美元增长13.0%[21] - 公司2025财年上半年总营收为27.584亿美元，较2024财年同期的25.066亿美元增长10.0%[28] - 公司2025财年第二季度（截至2025年12月31日）净收入为3.446亿美元，留存收益增至54.920亿美元[18] 财务数据关键指标变化：毛利率与盈利能力 - 第二季度毛利润为8.78724亿美元，毛利率为61.8%[11] - 第二季度运营收入为4.9166亿美元，同比增长17.8%[11] - 截至2025年12月31日的三个月，毛利率为61.8%，去年同期为58.6%[125] - 截至2025年12月31日的三个月，毛利润增至8.787亿美元，同比增长1.274亿美元或17%；毛利率从58.6%提升至61.8%[142] - 截至2025年12月31日的六个月，毛利润增至16.995亿美元，同比增长2.31亿美元或16%；毛利率从58.6%提升至61.6%[144] - 截至2025年12月31日的六个月，公司非GAAP毛利率为62.2%，同比提升300个基点（2024年同期为59.2%）[170] - 2025年第二季度毛利率为61.7%，高于去年同期的58.6%[11] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 截至2025年12月31日的三个月，销售、一般及行政费用增至2.784亿美元，同比增长3680万美元或15%，占营收比例从18.8%升至19.6%[147] - 截至2025年12月31日的三个月，研发费用增至9100万美元，同比增长960万美元或12%[151] - 在截至2025年12月31日的三个月，公司研发投入为9100万美元，占净收入的6.4%[123] 各条业务线表现：睡眠与呼吸健康业务 - 公司2025财年上半年设备收入为14.06524亿美元，较上年同期的12.95087亿美元增长8.6%[28] - 公司2025财年上半年面罩及其他收入为10.1886亿美元，较上年同期的8.98243亿美元增长13.4%[28] - 睡眠与呼吸健康业务第二季度净收入为12.559亿美元，同比增长11.6%[55] - 睡眠与呼吸健康业务第二季度净营业利润为5.719亿美元，同比增长17.0%[55] - 睡眠与呼吸健康业务在截至2025年12月31日的三个月收入为12.559亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算增长10%），其中汇率变动带来约2250万美元的正面影响[128][129] - 分产品看，设备收入在截至2025年12月31日的三个月为7.262亿美元（同比增长9%），面罩及其他收入为5.297亿美元（同比增长16%）[128] - 设备净收入在截至2025年12月31日的六个月增至14.065亿美元，同比增长1.114亿美元或9%，其中美国、加拿大和拉丁美洲增长8%，欧洲、亚洲及其他市场合并增长10%（按固定汇率计算增长6%）[139] - 面罩及其他产品净收入在截至2025年12月31日的六个月增至10.189亿美元，同比增长1.206亿美元或13%，其中美国、加拿大和拉丁美洲增长14%，欧洲、亚洲及其他市场合并增长12%（按固定汇率计算增长6%）[140] - 睡眠与呼吸健康业务2025财年上半年营收为24.254亿美元，其中设备收入14.065亿美元，面罩及其他收入10.189亿美元[28] 各条业务线表现：住宅护理软件业务 - 公司2025财年上半年住宅护理软件收入为3.33006亿美元，较上年同期的3.13268亿美元增长6.3%[28] - 住宅护理软件业务第二季度净收入为1.669亿美元，同比增长6.6%[55] - 住宅护理软件业务在截至2025年12月31日的三个月收入为1.669亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长5%），其中汇率变动带来约300万美元的正面影响[128][134] - 住宅护理软件业务净收入在截至2025年12月31日的六个月增至3.33亿美元，同比增长1970万美元或6%（按固定汇率计算增长5%）[141] - 住宅护理软件业务2025财年上半年营收为3.330亿美元，较2024财年同期的3.133亿美元增长6.3%[28] 各地区表现 - 公司2025财年上半年美国、加拿大及拉丁美洲地区收入为16.09785亿美元，较上年同期的14.56254亿美元增长10.5%[28] - 公司2025财年上半年欧洲、亚洲及其他市场收入为8.15599亿美元，较上年同期的7.37076亿美元增长10.7%[28] - 分地区看，美国、加拿大和拉丁美洲市场收入在截至2025年12月31日的三个月为8.350亿美元（同比增长11%）；欧洲、亚洲及其他市场收入为4.209亿美元（同比增长12%，按固定汇率计算增长6%）[128] - 欧洲、亚洲及其他市场合并净收入在截至2025年12月31日的六个月增至8.156亿美元，同比增长7850万美元或11%（按固定汇率计算增长6%）[138] - 美国、加拿大及拉丁美洲市场2025财年上半年营收为16.098亿美元，欧洲、亚洲及其他市场营收为8.156亿美元[28] 现金流与流动性 - 公司2025财年上半年经营活动产生的净现金为7.97066亿美元，较上年同期的6.34161亿美元增长25.7%[21] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为14.17069亿美元，较2025年6月30日增长17.2%[8] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物中包含4.609亿美元需提前最多90天通知赎回的机构货币市场账户；截至2025年6月30日，该金额为3.027亿美元[41] - 截至2025年12月31日的六个月，公司经营活动产生的现金流为7.97066亿美元，同比增长25.7%（2024年同期为6.34161亿美元）[182][183] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.171亿美元，较2025年6月30日的12.095亿美元增长17.2%[174] - 截至2025年12月31日，公司拥有29.171亿美元的总流动性，包括14.171亿美元现金及15亿美元循环信贷额度下的可用资金[174][175] - 截至2025年12月31日的六个月，公司用于投资活动的现金流为1.0352亿美元，主要用于增加物业、厂房和设备购买[182][184] - 截至2025年12月31日的六个月，公司用于融资活动的现金流为4.88623亿美元，其中包含3.25亿美元的库藏股回购[182][185] - 公司2025财年上半年经营活动产生的净现金为7.971亿美元，较2024财年同期的6.342亿美元增长25.7%[21] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.171亿美元，较2024年6月30日的12.095亿美元增长17.2%[21] - 公司现金及现金等价物从12.09亿美元增至14.17亿美元，增长17.2%[8] 资本配置与股东回报 - 第二季度宣布每股股息0.60美元，同比增长13.2%[11] - 公司2025财年上半年资本支出（购置不动产、厂房和设备）为7150.4万美元，较上年同期的3848.4万美元增长85.8%[21] - 公司2025财年上半年回购库存股支出为3.25024亿美元，较上年同期的1.24991亿美元增长160.0%[21] - 在截至2025年12月31日的季度，公司支付了每股0.60美元的现金股息，总计8760万美元[186] - 自2014年股票回购计划启动至2025年12月31日，公司已累计回购1040万股，总成本12亿美元，目前仍有960万股回购额度[187] - 公司2025财年上半年回购库存股支出3.250亿美元，支付股息1.753亿美元[21] - 2025年第二季度每股股息为0.60美元，同比增长13.2%[11] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，短期债务增加至2.59906亿美元，长期债务减少至4.03923亿美元[8] - 截至2025年12月31日，公司总债务为6.638亿美元，其中短期债务净额2.599亿美元，长期债务净额4.039亿美元[70] - 公司拥有15亿美元的循环信贷额度，截至2025年12月31日，该额度内仍有15亿美元可供提取[71][76] - 循环信贷和定期信贷协议项下债务的公允价值，在2025年12月31日为1.65亿美元，在2025年6月30日为1.7亿美元[77] - 截至2025年12月31日，循环信贷协议、定期信贷协议及高级票据项下的未偿还债务总额为6.65亿美元[81] - 高级票据的账面价值为5亿美元，截至2025年12月31日其公允价值估计为4.853亿美元，截至2025年6月30日为4.795亿美元[80] - 截至2025年12月31日，公司未偿还的循环信贷、定期信贷和高级票据总额为6.65亿美元[181] - 短期债务从990万美元大幅增加至2.60亿美元[8] 资产与投资 - 截至2025年12月31日，公司总库存为9.220亿美元，较2025年6月30日的9.277亿美元略有下降[57] - 截至2025年12月31日，公司商誉总额为30.444亿美元，较期初减少230万美元[58] - 截至2025年12月31日，公司股权投资总额为1.535亿美元，较2025年6月30日增加56.8万美元[64] - 2025财年上半年，公司股权投资录得未实现净损失590万美元[66] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为14亿美元，总资产85亿美元，股东权益63亿美元[126] - 公司总资产从2025年6月30日的81.74亿美元增长至2025年12月31日的85.03亿美元，增幅为4.0%[8] - 截至2025年12月31日，公司应收账款净额为9.856亿美元，较2024年6月30日的9.395亿美元增长4.9%[30] 收入确认与会计政策 - 公司为睡眠与呼吸健康客户提供基于季度或年度销量/销售目标的现金或产品返利[34] - 公司参与向分销商发放信用额度的计划，当分销商需以低于协商价销售产品时，在销售时基于历史经验估算未来信用额度并减少收入[35] - 公司对睡眠与呼吸健康以及住宅护理软件客户提供折扣，并在销售发生时从收入中扣除[36] - 公司选择将睡眠与呼吸健康分部的运输装卸活动作为销售成本中的履约成本处理，并向客户收取的运费计入净收入[38] - 季度返利根据实际销售结果更新，无需预估收入扣减额[34] - 年度返利每季度根据实际销售结果和剩余期间的最新预测更新预估[34] - 睡眠与呼吸健康分销商在低于议定价格销售时，公司基于历史经验采用预期价值法预估并扣减未来返点收入[35] - 睡眠与呼吸健康及住宅护理软件业务的折扣在销售发生时从收入中扣除[36] - 对于包含多个履约义务的合同，公司使用可观察价格确定单独售价，并按比例分配收入[37] - 许多睡眠与呼吸健康合同仅有一个履约义务（治疗设备发货），无需进行收入分配[37] - 客户退货历史记录显示不频繁且金额微不足道[33] 新会计准则与未来影响 - 新会计准则ASU 2025-11（中期报告）将于2029年6月30日结束的财年第一季度生效[42] - 新会计准则ASU 2025-10（政府补助）将于2030年6月30日结束的财年第一季度生效[43] - 新会计准则ASU 2025-09（套期会计）将于2028年6月30日结束的财年第一季度生效[44] 其他运营事项 - 公司运营两个报告分部：睡眠与呼吸健康分部以及住宅护理软件分部[51] - 截至2025年12月31日的三个月和六个月，经营租赁收入分别为2530万美元和5110万美元；2024年同期分别为2410万美元和4860万美元[39] - 公司正接受澳大利亚税务局对2018纳税年度的审计，若结果与管理层预期不符，可能对税务产生重大不利影响[68] - 截至2025年12月31日的六个月期间，公司记录了2170万美元的重组相关费用，主要用于员工遣散和一次性离职福利[114] - 截至2025年12月31日，公司重组相关应计项目余额为600万美元[114] - 截至2025年12月31日，附追索权出售的应收账款最大风险敞口为2730万美元，相应的或有拨备为80万美元[98] 衍生金融工具与套期活动 - 截至2025年12月31日，指定为套期工具的外汇交叉货币互换名义价值为11.249亿美元[103] - 截至2025年12月31日，非指定套期工具的名义价值为17.94亿美元[106] - 截至2025年12月31日，衍生金融工具总负债为1.27961亿美元，其中指定为公允价值套期的负债为3744.8万美元，指定为净投资套期的负债为8917.5万美元[107] - 2025年第四季度，指定为公允价值套期的交叉货币互换在“其他，净额”中确认的损失为35,000美元[108] - 2025年第四季度，指定为净投资套期的交叉货币互换在累计折算调整中确认的收益为131,000美元[109] - 2025年第四季度，非指定套期衍生工具在“其他，净额”中确认的总损失为532.4万美元[112] - 2025年上半年，非指定套期衍生工具在“其他，净额”中确认的总损失为918.8万美元[112]

核心财务表现 - 公司报告季度营收为14.2亿美元，同比增长11%，超出市场预期的13.9亿美元，带来+2.3%的营收惊喜 [1] - 季度每股收益为2.81美元，高于去年同期的2.43美元，超出市场预期的2.69美元，带来+4.59%的每股收益惊喜 [1] - 过去一个月公司股价回报率为+7%，表现优于同期标普500指数+0.8%的涨幅 [3] 分区域及业务板块业绩 - 美国、加拿大及拉丁美洲市场总营收为8.35亿美元，同比增长11.5%，超出分析师平均预期的8.0939亿美元 [4] - 该区域设备收入为4.48亿美元，同比增长8.1%，超出4.4142亿美元的平均预期 [4] - 该区域面罩及其他收入为3.87亿美元，同比增长15.7%，超出3.6797亿美元的平均预期 [4] - 欧洲、亚洲及其他市场总营收为4.209亿美元，同比增长11.8%，超出4.0804亿美元的平均预期 [4] - 该区域设备收入为2.782亿美元，同比增长9.2%，超出2.7544亿美元的平均预期 [4] - 该区域面罩及其他收入为1.427亿美元，同比增长17.2%，超出1.3259亿美元的平均预期 [4] 全球业务细分表现 - 全球睡眠与呼吸健康业务总收入为12.6亿美元，同比增长11.6%，超出12亿美元的平均预期 [4] - 全球设备总收入为7.262亿美元，同比增长8.5%，超出7.1686亿美元的平均预期 [4] - 全球面罩及其他总收入为5.297亿美元，同比增长16.1%，超出5.0057亿美元的平均预期 [4] - 全球住宅护理软件收入为1.669亿美元，略低于六位分析师平均预期的1.6755亿美元 [4]

核心业绩表现 - 公司最新季度每股收益为2.81美元，超出市场预期的2.69美元，同比增长15.6% [1] - 最新季度营收为14.2亿美元，超出市场预期2.30%，同比增长10.9% [2] - 本季度实现了4.59%的盈利惊喜，上一季度盈利惊喜为2.41% [1] - 公司在过去四个季度均超出每股收益和营收的市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约7%，同期标普500指数上涨1.9% [3] - 基于当前有利的预期修正趋势，公司股票获得Zacks Rank 2（买入）评级，预计短期内将跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为营收14.1亿美元，每股收益2.75美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为营收55.8亿美元，每股收益10.86美元 [7] - 未来业绩预期的变化趋势是影响股价短期走势的关键因素 [4][5] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks医疗产品行业，在250多个Zacks行业中排名处于后37% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司安捷伦科技预计在截至2026年1月的季度营收为18亿美元，同比增长7.3%，每股收益为1.37美元，同比增长4.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季集团总收入为14.2亿美元，同比增长11%（按报告汇率），按固定汇率计算增长9% [61] - 毛利率为62.3%，同比提升110个基点，环比提升30个基点 [66] - 营业利润同比增长19%，营业利润率从去年同期的34%提升至36.3% [72] - 净利润同比增长15%，稀释后每股收益（GAAP EPS）同比增长16% [74] - 经营活动产生的现金流为3.4亿美元 [74] - 季度资本支出为2900万美元，折旧和摊销总计5000万美元 [75] - 期末现金余额为14亿美元，总债务6.64亿美元，净现金7.53亿美元，循环信贷额度尚有约15亿美元可用 [75] - 公司预计2026财年毛利率将在62%-63%之间，SG&A费用占收入比例在19%-20%之间，研发费用占收入比例在6%-7%之间，有效税率在21%-23%之间 [67][69][70][73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球设备销售收入按固定汇率计算增长7% [63] - 全球面罩、配件及其他销售收入按固定汇率计算增长14% [63] - 住宅护理软件业务收入按固定汇率计算增长5% [64] - 美国、加拿大和拉丁美洲的设备销售增长8%，面罩及其他销售增长16% [63] - 欧洲、亚洲及其他地区的设备销售按固定汇率计算增长5%，面罩及其他销售按固定汇率计算增长8% [64] - 新收购的VirtuOx业务为美国面罩及配件收入增长贡献了约400个基点 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、加拿大和拉丁美洲市场（不含软件业务）销售收入增长11%，按固定汇率计算增长6% [62] - 欧洲、亚洲及其他市场（不含软件业务）销售收入按固定汇率计算增长6% [62] - 公司业务覆盖全球超过140个国家 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造全球领先的数字健康生态系统，涵盖睡眠健康、呼吸健康和居家医疗技术 [15] - 战略重点包括运营卓越、创新以及利用强劲的自由现金流和资产负债表进行投资并回报股东 [16] - 供应链团队致力于通过一系列举措持续提升毛利率，目标是在2030年前每年实现两位数基点的毛利率改善 [17] - 正在美国印第安纳州建设新的分销中心，预计2027年投入运营，届时可覆盖约90%的美国客户并在两个工作日内送达 [18] - 扩大了加州卡拉巴萨斯工厂的产能，使美国制造能力翻倍，未来将能提供“美国制造”的CPAP、APAP、双水平呼吸机和面罩系统 [19] - 持续投资研发下一代市场领先的面罩、云连接医疗设备和数字医疗软件 [20] - 近期推出了F30i Comfort和F30i Clear系列面罩，这是公司首款紧凑型全脸织物面罩 [20][21] - 将人工智能作为产品创新的方向，推出了首个获得FDA批准的AI医疗设备功能“Comfort Match”，旨在帮助患者提高治疗依从性 [23][24] - 在销售和管理费用方面，专注于需求生成、需求捕获和需求管理，包括针对性的直接面向消费者的营销活动 [25][26] - 通过继续医学教育项目加强对初级保健医生的教育，已完成近6万次培训，77%的参与者表示将改变其临床实践 [28][29][30] - 住宅护理软件业务是睡眠和呼吸健康业务的关键协同推动者，公司正进行投资组合管理，预计在2027财年恢复可持续的高个位数增长和两位数的营业利润增长 [12][13] - 公司认为GLP-1药物（如Zepbound）和消费级可穿戴设备（如苹果手表、三星手表）提高了公众对睡眠呼吸暂停的认知，为业务带来了新的患者流入机会 [47][48][101][102] - 通过收购VirtuOx、Ectosense的NightOwl产品以及Somnoware等公司，扩大生态系统，以帮助患者更快地从认知、检测过渡到诊断、治疗和终身依从治疗 [50][102][103] - 资本配置的首要任务是投资业务，同时通过股息和股票回购回报股东，第二财季通过股息和1.75亿美元的股票回购向股东返还了2.63亿美元 [51][52] - 计划在2026财年将股票回购规模增加至超过6亿美元 [53] - 公司认为其产品因用于治疗慢性呼吸系统疾病，数十年来一直享受全球关税减免，预计这一情况将继续 [44] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心即将实施的竞争性招标计划未包含CPAP、APAP和双水平呼吸机产品，公司认为这对行业是积极发展 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在全球宏观经济不确定性中保持吸引力充满信心 [16] - 引用多项研究强调治疗睡眠呼吸暂停的重要性，包括其与降低帕金森病风险、痴呆症风险（降低30%-45%）、总体死亡风险（降低37%）和心血管死亡风险（降低55%）的关联 [31][33][36][37] - 跟踪超过195万患者的理赔数据显示，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者，开始CPAP治疗的可能性比仅有CPAP处方的患者高10%-11%，一年后再次购买耗材的可能性高3%，三年后高6%以上 [39][40][91] - 成立了“ResMed睡眠呼吸暂停科学顾问小组”，汇集全球顶尖医生为创新提供战略、临床和科学指导 [38] - 公司认为GLP-1药物对业务是顺风而非逆风，问题在于顺风效应有多大 [116] - 对于主要竞争对手可能重返美国设备市场，公司表示欢迎竞争，认为自身在产品小型化、静音、舒适度、连接性和智能化方面具有优势，并且构建了难以匹敌的生态系统，对此并不担心 [127][128][129][132] 其他重要信息 - 公司全球员工超过1万人 [9] - 第二财季记录了一次性重组费用600万美元，与全球劳动力规划活动有关 [71] - 董事会宣布季度股息为每股0.60美元 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国面罩业务16%的强劲增长中，VirtuOx收购和新款F30面罩上市分别贡献了多少？是否有渠道备货的影响？ [79][80] - VirtuOx收购贡献了约400个基点的增长 [80] - 即使剔除VirtuOx的影响，美国面罩和配件业务仍实现了两位数的强劲增长 [81][85] - 渠道通常不会在需求出现前大量备货，而是随着新产品上市和需求产生而购买 [82] - 新款F30i系列织物面罩（特别是F30i Comfort）早期反馈积极，预计将随着时间的推移获得良好采用，但目前对季度数据的增量影响相对较小 [83][85] - 美国市场的高免赔额健康计划和健康储蓄账户在12月底的结算也带来了一定的季节性影响 [84] 问题: 关于GLP-1药物 landscape 的更新，特别是其对患者漏斗前端的影响以及最新的渠道反馈如何？ [87][88] - 跟踪的195万患者数据显示，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者开始CPAP治疗的可能性高出10%-11% [89] - 渠道反馈和与医生的交流表明，使用GLP-1药物的患者动机更强，这有助于将更多患者引入治疗漏斗顶端 [90] - 新数据显示，三年后这批患者的耗材再购买率高出约6.2%，表明其动机能够长期持续，甚至可能超过对GLP-1药物本身的依从性 [91][92] - 公司正在通过VirtuOx等虚拟路径以及支持家庭医疗设备供应商扩大规模，以应对可能增加的需求 [94] 问题: SG&A费用增长罕见地超过了收入增长，这是由收购相关的临时费用导致，还是由于促销活动和销售团队扩张导致的基准上调？ [97] - VirtuOx收购产生了一定影响，若排除该影响，SG&A增长将为高个位数，与收入增长基本一致 [97] - 当季也有一些营销推广活动（如中国“双十一”）的支出 [97][98] 问题: 在患者从初次就诊到使用ResMed设备治疗的整个流程中，过去几年公司在哪个环节的影响最大？哪个环节最需要继续努力？ [100] - 公司在漏斗顶端（患者认知和考虑诊断阶段）取得的进展最大，这得益于大型药企（GLP-1药物广告）和大型科技公司（可穿戴设备睡眠监测）带来的外部认知提升 [101][102] - 当前的挑战和重点工作是扩大家庭睡眠呼吸暂停检测的能力和规模，以应对增加的潜在患者流，这也是公司收购Ectosense（NightOwl）、VirtuOx和Somnoware的原因 [102][103] - 同时，公司也在帮助家庭医疗设备供应商通过Brightree等软件提高运营效率，以处理更多的患者 [104] - 公司的目标是实现设备销售中个位数增长、面罩销售高个位数增长，并争取在每个季度超越市场增长或夺取份额 [105][106] - 一旦患者获得处方，公司在实现高治疗依从性方面非常高效 [107] 问题: 随着GLP-1药物价格下降和口服剂型出现，预计更多人将长期使用GLP-1，在跟踪的三年期患者队列中，是否观察到轻中度睡眠呼吸暂停患者的治疗依从性有任何变化？ [109] - 三年期汇总数据显示，这批患者的耗材购买量更高，表明他们动机更强 [110] - 即使患者的呼吸暂停低通气指数因体重减轻而有所降低，CPAP治疗带来的症状缓解（如停止打鼾、晨起精神好转）也能促使患者终身坚持治疗 [111][112] - 结合减肥和呼吸机治疗一直是肺科医生的标准方案，现在GLP-1药物提供了新的减肥工具 [113] - 目前没有看到这批患者的治疗依从性下降，相反，他们开始治疗和坚持治疗的动力更强 [115] - GLP-1药物对业务已是明确的顺风，问题在于顺风效应有多大 [116] 问题: 公司是否已经尝试量化GLP-1药物目前或未来可能带来的业务顺风规模？如果没有GLP-1药物，增长会有实质性差异吗？ [118] - 公司内部正在努力从宏观理赔数据细化到量化具体影响，但尚未准备好公开具体数字 [119][123] - 通过myAir平台（拥有1100万用户）的 voluntary 问卷，公司正在收集患者如何知晓睡眠呼吸暂停的数据，早期数据显示GLP-1药物和可穿戴设备是贡献因素 [120] - 公司未来可能通过科学论文同行评议后公开部分证据 [124] - 睡眠健康领域目前正处在一个非常好的发展时期，公司正在利用这一机遇 [124] 问题: 对竞争对手Philips可能重返美国设备市场的潜在时间、影响以及已在其他市场重新进入后的竞争动态有何看法？ [127] - 公司引用了竞争对手CEO和CFO最近的公开言论，即他们自己也不确定重返美国市场的时间 [128] - 该竞争对手已在欧洲、亚洲等100多个国家重新进入市场12-24个月以上，公司在其重返后的季度业绩中已经多次应对，欧洲、亚洲等地的设备增长（本季5%）保持稳健，符合或略超市场水平，公司保持了份额并竞争良好 [129][130] - 公司不惧怕竞争，认为自身产品更小巧、安静、舒适、连接性强且智能，构建的数字健康生态系统（myAir, AirView, Brightree）难以被竞争对手全面匹敌 [132] - 该竞争对手过去20个季度一直在美国销售面罩和配件，公司与其竞争良好，并实现了增长和份额提升，因此欢迎其任何时间重返美国设备市场 [133] 问题: 美国以外市场设备5%的固定汇率增长，是否受到前期需求透支的影响？如何理解该增长以及公司的需求生成活动？ [135] - 5%的增长非常稳健，与市场增长水平一致 [136] - 日本市场等可能存在一些波动，但公司业务覆盖140个国家，整体组合管理良好 [136][137] - 公司在当季于中国、韩国、澳大利亚、新西兰等市场进行了促销和直接面向消费者的活动，特别是在假日季推广AirMini便携设备，这对增长有所帮助 [138] - 上一财年同期的比较基数较高（增长9%），但公司对当季表现感到满意 [140] - 目标是在这些市场实现设备中个位数增长和面罩高个位数增长 [139] 问题: 公司加强在初级保健医生渠道的投资已有一年多，目前看到了什么效果？该渠道对设备增长意味着什么？投资者应关注哪些指标来衡量投资回报？ [143] - 通过CME项目已完成近6万次培训，且上一季度需求增长了50%，这是投资者可以关注的一个领先指标 [144] - 初级保健医生工作繁忙，平均每位患者问诊时间短，公司教育项目旨在帮助他们快速了解睡眠呼吸暂停的标准筛查、诊断和治疗路径（以CPAP/APAP/双水平呼吸机为金标准） [145][146][147] - 公司正在量化来自PCP渠道的患者贡献，但尚未准备好公开具体数据 [148] - 公司将继续投资于PCP教育，并随着在该新渠道的发展，未来会分享更多相关指标 [151] 问题: 第二财季美国面罩业务的强劲增长势头能否在下半年持续？ [153] - 美国面罩、配件及其他业务16%的增长是出色的表现，市场增长为高个位数 [154] - 剔除VirtuOx的贡献后，增长仍达到两位数，超越了高个位数的市场增长 [155] - 公司通过促销活动、与患者互动以及与渠道合作伙伴协作实现了这一增长 [155] - 公司不可能每个季度都如此大幅度地超越市场增长，但目标是达到并/或超越市场的高个位数增长水平 [156] - 增长取决于营销活动的投资回报率，公司全球营销团队会严格评估每个项目的ROI，并据此调整策略 [157] - 公司为团队本季度的表现感到自豪，并激励他们每个季度都努力超越市场增长 [159]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度集团总收入为14.2亿美元，同比增长11%，按固定汇率计算增长9% [55] - 毛利润率为62.3%，同比提升110个基点，环比提升30个基点 [58] - 营业利润同比增长19%，营业利润率提升至36.3%，去年同期为34% [63] - 净利润同比增长15%，稀释后每股收益（EPS）同比增长16% [65] - 经营活动产生的现金流为3.4亿美元 [65] - 季度资本支出为2900万美元，折旧和摊销总计5000万美元 [66] - 期末现金余额为14亿美元，总债务6.64亿美元，净现金7.53亿美元 [66] - 公司宣布季度股息为每股0.60美元，并回购了价值1.75亿美元的股票 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球设备销售收入按固定汇率计算增长7% [56] - 全球面罩、配件及其他销售收入按固定汇率计算增长14% [56] - 住宅护理软件（RCS）收入按固定汇率计算增长5% [57] - 美国、加拿大和拉丁美洲地区（不含RCS业务）销售收入增长11%，按固定汇率计算增长6% [55] - 美国面罩、配件及其他收入增长16%，即使剔除Virtuox收购的影响，仍实现两位数增长 [70][71][72] - 欧洲、亚洲及其他地区设备销售收入按固定汇率计算增长5%，面罩、配件及其他收入按固定汇率计算增长8% [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲，设备销售增长8%，面罩及配件增长16% [70][94] - 欧洲、亚洲及世界其他地区的面罩、配件及其他类别收入按固定汇率计算增长8%，重新加速至高个位数增长 [10] - 公司在超过140个国家开展业务 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建世界领先的数字健康生态系统，涵盖睡眠健康、呼吸健康和家庭医疗技术 [13] - 战略重点包括运营卓越、创新以及强大的自由现金流和资产负债表 [14] - 供应链团队致力于通过2030年每年实现两位数基点的毛利率改善 [16] - 正在美国印第安纳州建设新的分销中心，预计2027年投入运营，届时90%的美国客户可在两个工作日内收货 [16] - 扩大了加利福尼亚州卡拉巴萨斯工厂的产能，使美国制造能力翻倍 [17] - 持续投资研发，占收入的6%-7%，用于开发下一代市场领先的面罩、云连接医疗设备和数字医疗软件 [18][61] - 近期推出了F30i Comfort和F30i Clear系列面罩，这是公司首款紧凑型全脸织物面罩 [18] - 将人工智能（AI）作为产品创新的方向，推出了首个获得FDA许可的AI医疗设备Comfort Match，旨在提高治疗依从性 [20][21] - 通过收购Virtuox、Ectosense（NightOwl产品）和Somnoware等公司，扩展家庭睡眠呼吸暂停测试和临床软件能力，以拓宽诊断渠道 [44][92][93] - 持续进行需求生成、捕获和筛选的营销活动，包括在中国双十一和美国黑色星期五等节日的直接面向消费者活动 [23] - 通过继续医学教育项目教育初级保健医生，已完成近6万次培训，77%的参与者表示将改变临床实践 [25][26] - 密切关注GLP-1药物对业务的影响，跟踪数据显示，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者开始CPAP治疗的可能性高出10%-11%，三年后复购可能性高出6% [34][35][81] - 认为GLP-1药物和消费级可穿戴设备（如苹果手表）带来的睡眠呼吸暂停意识提升是业务增长的顺风 [41][42][91] - 竞争方面，欢迎包括飞利浦在内的所有竞争者，认为自身在产品小型化、静音、舒适度、连接性和智能化方面拥有优势，并且数字生态系统（myAir, AirView, Brightree）难以被复制 [116][119][120] - CPAP、APAP和双水平产品未被纳入CMS即将实施的竞争性投标计划，公司认为这对行业和合作伙伴有利 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在2027财年恢复住宅护理软件业务可持续的高个位数增长和两位数营业利润增长充满信心 [11] - 预计在2026财年剩余季度，RCS业务在组合管理过程中将保持中个位数增长 [11] - 预计2026财年毛利率将在62%-63%之间 [58] - 预计2026财年SG&A费用占收入比例将在19%-20%之间 [60] - 预计2026财年研发费用占收入比例将在6%-7%之间 [61] - 预计2026财年有效税率将在21%-23%之间 [64] - 计划在2026财年通过股票回购向股东返还超过6亿美元 [46][67] - 认为睡眠健康领域正迎来发展机遇，公司准备利用这一趋势 [112] - 公司处于增长的早期阶段，未来仍有很长的增长跑道 [47] 其他重要信息 - 公司全球员工超过1万人 [9] - 季度内记录了600万美元的重组相关费用，与全球劳动力规划活动有关 [62] - 外汇变动对第二季度收入产生了约2500万美元的积极影响，对每股收益产生了约0.04美元的积极影响 [55][65] - 公司拥有约15亿美元的可动用循环信贷额度 [66] - 成立了“ResMed睡眠呼吸暂停科学顾问组”，汇集全球顶尖医生为创新提供指导 [33] - 引用了多项研究强调治疗阻塞性睡眠呼吸暂停对大脑健康（如降低帕金森病、痴呆症风险）和整体健康（降低37%全因死亡风险、55%心血管死亡风险）的重要性 [27][28][29][31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国面罩业务16%强劲增长的驱动因素，特别是Virtuox收购和新款F30i面罩的影响 [70][71] - 回答: 即使剔除Virtuox的贡献（约400个基点），美国面罩和配件业务仍实现了两位数的强劲增长 [72][75] - 回答: 新款F30i面罩（特别是F30i Comfort）上市初期反馈积极，预计将随时间推移获得良好采用，但渠道通常不会预先囤货，而是根据需求采购 [73][74] - 回答: 美国高免赔额健康计划和健康储蓄账户在12月底的结算也带来了一定的季节性影响 [75] 问题: 关于GLP-1药物对患者渠道前端的影响以及最新渠道反馈 [77][78] - 回答: 跟踪的195万患者数据显示，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者开始CPAP治疗的可能性高出10%-11% [79] - 回答: 与医生的渠道沟通证实，GLP-1药物带来了更多、动机更强的患者进入渠道前端 [80] - 回答: 新获得的三年级数据显示，这类患者在三年后的复购可能性高出6%以上，表明其动机持久甚至增强 [81][83] - 回答: 初级保健医生教育（CME培训）效果显著，超过6万次培训中77%的医生表示将改变临床实践，这有助于应对增长的需求 [84][85] 问题: 关于SG&A费用增长超过收入增长的原因，是否是暂时性的 [87] - 回答: SG&A增长部分源于Virtuox收购带来的费用，若剔除该影响，SG&A增长为高个位数，与收入增长基本一致 [87] - 回答: 当季的一些营销促销活动（如中国双十一）也贡献了费用增长 [88] 问题: 关于过去几年在患者渠道的哪个环节影响最大，以及哪里还需要最多工作 [90] - 回答: 最大的进展在渠道顶端，即患者意识阶段，GLP-1药物和大型科技公司的可穿戴设备（如苹果手表）带来了无需公司付费的额外关注度 [91][92] - 回答: 当前的挑战是与渠道合作，扩展家庭睡眠呼吸暂停测试能力（通过收购Ectosense/NightOwl和Virtuox），并帮助家庭医疗设备合作伙伴通过Brightree等软件提高运营效率，以应对增加的患者流 [92][93] - 回答: 目标是在设备销售上达到中个位数市场增长，在面罩销售上达到高个位数市场增长，并争取在每个季度达到或超越市场增长 [94][95] - 回答: 一旦患者获得处方，公司在实现高治疗依从性方面非常高效 [96] 问题: 关于GLP-1药物价格下降和口服剂型出现后，对追踪三年的患者依从性有何影响，特别是轻中度睡眠呼吸暂停患者 [98] - 回答: 总体数据显示，三年后这类患者有更高的复购率，表明动机持续 [99] - 回答: 即使AHI指数因体重减轻而降低，CPAP治疗带来的症状缓解和生活质量改善（如停止打鼾、晨起精神更好）使患者愿意终身坚持治疗 [100][101] - 回答: 与GLP-1药物早期可能的副作用相比，CPAP能提供积极的症状缓解，这种生活改变具有“成瘾性” [101] - 回答: 在该患者队列中，未发现依从性下降，反而看到患者开始和坚持治疗的动机更强，GLP-1的影响是顺风而非逆风 [103][104] 问题: 是否已量化GLP-1药物目前或未来可能带来的业务顺风规模 [106] - 回答: 公司正在内部努力从宏观索赔数据量化到具体增长点数，但尚未准备好公开讨论 [107] - 回答: 通过myAir平台（拥有1100万用户）自愿调查患者如何知晓睡眠呼吸暂停，已获得早期数据，GLP-1和可穿戴设备是贡献因素 [108] - 回答: 公司未来可能通过科学论文同行评审发布相关证据，然后公开讨论 [112] 问题: 关于飞利浦可能重返美国设备市场的潜在时间、影响以及在其他已重返市场的竞争动态观察 [114] - 回答: 关于重返时间，公司引用飞利浦管理层最近的言论，表示他们自己也不清楚，因此公司也无从知晓 [115] - 回答: 飞利浦已重返超过100个国家（欧洲、亚洲、世界其他地区）长达12-24个月，公司在其重返后的多个季度财报中已消化此影响，欧洲、亚洲等地区本季度设备增长5%，表现稳固，公司保持了市场份额并竞争良好 [116][117] - 回答: 欢迎竞争，认为自身产品更优（更小、更静音、更舒适、连接性更强、更智能），且数字生态系统（myAir, AirView, Brightree）难以被竞争对手全面匹敌 [119][120] - 回答: 飞利浦过去20个季度一直在美国销售面罩和配件，公司在此领域也竞争良好 [120] 问题: 关于美国以外市场设备5%固定汇率增长的原因，是否存在前期需求透支，以及如何看待需求生成活动 [122][123] - 回答: 欧洲、亚洲及世界其他地区设备增长5%是非常稳固的表现，与市场增长一致 [123] - 回答: 日本市场设备销售存在一些波动，但总体而言，公司在140个国家进行产品组合管理以实现增长 [124] - 回答: 公司在当季于中国、韩国、澳大利亚和新西兰等地开展了促销活动，特别是在节假日期间对AirMini等产品的直接面向消费者营销 [124] - 回答: 虽然去年同期比较基数较高（增长9%），但对本季度业绩感到满意 [126] 问题: 关于在初级保健医生渠道加大投资一年多的进展、兴奋点以及对设备增长的潜在意义和投资回报率指标 [129] - 回答: CME培训已完成近6万次，上一季度需求增长50%，并成为最受欢迎的PCP培训课程，这是一个领先指标 [130][131] - 回答: 投资PCP教育有助于医生了解睡眠呼吸暂停的筛查、家庭测试路径以及黄金标准治疗（CPAP/APAP/双水平），并开始开具处方 [132][133] - 回答: 公司尚未完全量化来自PCP渠道的具体贡献，但会继续投资于此 [134] - 回答: CME教育内容纯粹，符合美国睡眠医学会指南，有助于建立医生信任 [135] - 回答: 公司通过AirView系统与医生的电子健康记录系统（如Epic）进行API集成，实现数据无缝流动 [136] 问题: 美国面罩在第二季度的强劲增长势头是否会持续到下半年 [138] - 回答: 美国面罩市场增长为高个位数，公司本季度16%的增长（包含Virtuox贡献）显著超越市场 [139] - 回答: 即使剔除Virtuox，增长仍为高个位数或两位数，持续超越市场高个位数增长并非每季度都能实现 [140] - 回答: 当季的成功得益于促销活动、品牌互动以及与渠道伙伴的合作 [140] - 回答: 目标是在每个季度达到或超越市场的高个位数增长，但波动是正常的，公司会根据营销活动的投资回报率灵活调整策略 [141][142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季集团收入为14.2亿美元，同比增长11%（按报告汇率）或9%（按固定汇率计算）[28] - 毛利率为62.3%，同比提升110个基点，环比提升30个基点[30] - 运营利润同比增长19%，运营利润率提升至36.3%，去年同期为34%[32] - 摊薄后每股收益（GAAP EPS）同比增长16%[4] - 经营活动产生的现金流为3.4亿美元[33] - 季度末现金余额为14亿美元，净现金为7.53亿美元[34] - 公司宣布季度股息为每股0.60美元，并在本季度以1.75亿美元回购了约70.4万股股票[34] - 公司预计2026财年毛利率将在62%-63%之间，SG&A费用占收入比例预计为19%-20%，研发费用占收入比例预计为6%-7%[31][32] - 公司预计2026财年有效税率将在21%-23%之间[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **设备收入**：全球设备销售额按固定汇率计算增长7%[29] - **面罩、配件及其他收入**：全球面罩、配件及其他销售额按固定汇率计算增长14%[29] - **住宅护理软件业务**：收入按固定汇率计算增长5%[30] - **美国、加拿大和拉丁美洲市场**：设备销售额增长8%，面罩及其他销售额增长16%[29] - **欧洲、亚洲及其他市场**：设备销售额按固定汇率计算增长5%，面罩及其他销售额按固定汇率计算增长8%[29] - 新收购的Virtuox公司对配件收入增长贡献了约400个基点[36] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：设备销售额增长8%，面罩、配件及其他销售额增长16%[29][36] - **欧洲、亚洲及其他市场**：设备销售额按固定汇率计算增长5%，面罩及其他销售额按固定汇率计算增长8%[5][29] - 公司在超过140个国家开展业务[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建世界领先的数字健康生态系统，涵盖睡眠健康、呼吸健康和家庭医疗技术[8] - 战略重点包括运营卓越、创新以及利用强劲的现金流和资产负债表进行投资和股东回报[8] - 正在优化全球制造布局，包括扩建加州Calabasas工厂（将使美国制造产能翻倍）以及在印第安纳州建设新的美国分销中心，预计2027年投入运营[9] - 新产品创新包括推出首款紧凑型全脸织物面罩F30i Comfort和F30i Clear系列，并推出了首款获得FDA许可的AI医疗设备Comfort Match[10][11] - 公司认为人工智能将放大和个性化护理，AI算法可作为“睡眠教练”帮助提高短期和长期治疗依从性[11] - 通过收购（如Virtuox、Ectosense的NightOwl产品、Somnoware）和有机发展，扩展生态系统以加速诊断流程并帮助患者从意识到治疗[25][46][47] - 公司认为来自大型制药公司（GLP-1药物）和大型科技公司（可穿戴设备）的睡眠健康意识提升是增长机遇，公司需要做好引导患者进入治疗流程的工作[24] - 公司对竞争持欢迎态度，认为其产品（更小、更安静、更舒适、连接性更强、更智能）和生态系统（myAir、AirView、Brightree）具有竞争优势[62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境和监管环境在演变，CPAP、APAP和双水平产品未被纳入CMS即将实施的竞争性投标计划，这对行业是积极进展[21] - 由于产品用于治疗慢性呼吸障碍，数十年来一直享受全球关税减免，预计无论相关调查结果如何，这一情况将持续[22] - 睡眠健康与大脑健康之间的联系日益明确，研究表明治疗阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）可降低帕金森病和痴呆症风险，CPAP疗法可将总体死亡风险降低37%，心血管相关死亡风险降低55%[16][17][18] - 公司发起了“ResMed睡眠呼吸暂停科学顾问小组”，汇集全球专家为创新提供指导[19] - 根据对超过195万患者的理赔数据分析，同时拥有GLP-1和CPAP处方的患者，开始CPAP治疗的可能性比仅有CPAP处方的患者高10%-11%[19] - 拥有联合处方的患者在一年后发生再次供应事件（购买新面罩等）的可能性高出3%，在三年后高出超过6%[20] - 公司认为GLP-1药物对业务是顺风而非逆风，这些患者开始治疗更积极，坚持治疗的时间更长[54] - 公司正在加大对初级保健医生渠道的投资和教育，通过继续医学教育项目，已完成近6万次培训，77%的参与医生表示将改变其临床实践[14][42] - 公司预计住宅护理软件业务在2027财年将恢复可持续的高个位数增长和两位数的营业利润增长[6] 其他重要信息 - 公司全球员工超过1万人[4] - 本季度记录了一次性重组费用600万美元，与全球劳动力规划活动相关[32] - 公司计划在2026财年通过股票回购向股东返还超过6亿美元资本[26][34] - 公司拥有约15亿美元的可动用循环信贷额度[34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国面罩业务16%强劲增长的驱动因素，特别是Virtuox收购的贡献和新面罩发布可能带来的库存影响[35] - 回答: 即使剔除Virtuox的贡献，美国面罩和配件业务仍实现了两位数的强劲增长[36] 新面罩（如F30i Comfort和Clear）的发布初期反馈积极，但渠道通常不会预先囤货，而是根据需求购买[36] 此外，美国市场的高免赔额健康计划和健康储蓄账户在12月底结算也带来了一定的季节性影响[37] 问题: 关于GLP-1药物对患者渠道前端的影响以及最新渠道反馈[38] - 回答: 跟踪数据显示，拥有GLP-1和CPAP联合处方的患者开始CPAP治疗的可能性高出10%-11%，表明这是一群积极性更高的患者群体[39] 新数据显示，三年后这些患者的再次供应率高出6%以上，表明其积极性能够持续[40] 渠道反馈与公司从睡眠医生和初级保健医生那里听到的情况一致，GLP-1药物正在将更多患者引入治疗渠道[41] 公司正在通过Virtuox等虚拟路径以及支持家庭医疗设备供应商来帮助应对增长的需求[43] 问题: 关于SG&A费用增长超过收入增长的原因，是否是暂时性的[43] - 回答: 剔除Virtuox收购的影响后，SG&A增长率将为高个位数，与收入增长基本一致[44] 当季的一些营销推广活动（如中国“双十一”）也贡献了部分增长[44] 问题: 关于在过去几年中，公司在患者渠道的哪个阶段取得了最大进展，以及哪里还需要最多工作[44][45] - 回答: 公司在渠道顶端（即患者意识阶段）取得了最大进展，这得益于大型制药公司的GLP-1药物广告和大型科技公司可穿戴设备的睡眠呼吸暂停检测功能带来的免费意识提升[46] 公司当前的挑战是与渠道合作，扩展家庭睡眠呼吸暂停测试的能力，这也是收购Ectosense（NightOwl）和Virtuox的原因[46][47] 公司还专注于帮助家庭医疗设备供应商通过Brightree等工具提升运营效率，以应对更多的患者流[47] 公司目标是在设备上实现中个位数增长，在面罩上实现高个位数增长，并争取获得超额增长[48] 问题: 关于随着GLP-1药物价格下降和口服剂型出现，患者使用时间可能更长，公司是否观察到所跟踪队列中（特别是轻中度睡眠呼吸暂停患者）的依从性或治疗行为有任何变化[50][51] - 回答: 三年数据显示，拥有联合处方的患者购买更多产品，表明积极性持续[51] 即使患者呼吸暂停低通气指数因治疗或减重而降低，CPAP疗法带来的症状缓解（如停止打鼾、晨起精神好转）也能促使患者终身坚持治疗[52] 在该患者队列中，未观察到依从性下降，反而看到患者开始和坚持治疗的积极性更高[54] GLP-1药物带来的影响是顺风，问题在于顺风有多大，以及如何教育更多初级保健医生开具联合处方[54] 问题: 关于公司是否已量化GLP-1药物目前或未来可能带来的业务顺风规模[55] - 回答: 公司正在内部努力从宏观数据量化到具体增长点，但尚未准备好公开具体数字[55][56] 公司通过myAir平台（拥有1100万用户）收集患者如何知晓睡眠呼吸暂停的数据，早期数据显示GLP-1和可穿戴设备是贡献因素[56] 公司未来可能通过科学论文同行评审发布相关证据，然后公开讨论[59] 问题: 关于飞利浦可能重返美国设备市场的潜在时间、影响以及公司在已重新进入市场的竞争动态观察[60] - 回答: 公司不清楚其重返美国市场的时间表[60] 飞利浦已重返全球100多个国家市场，公司在其回归后的季度表现依然稳健（如本季度欧洲、亚洲等地设备增长5%），保持了市场份额并竞争良好[61] 公司欢迎竞争，相信其产品（更小、更安静、更舒适、连接性更强、更智能）和生态系统具有优势[62] 即使飞利浦重返美国，也将需要从其他竞争对手手中夺回市场份额，公司对此并不担心[62] 问题: 关于美国以外市场设备5%固定汇率增长的原因，是否存在前期需求透支，以及如何看待需求生成活动[63][64] - 回答: 在欧洲、亚洲及其他市场实现5%的设备增长是稳固的，与市场增长水平一致[64] 公司在多个市场（如中国、韩国、澳大利亚）进行了促销活动，特别是在12月季度对AirMini等产品有利[65] 虽然去年同期基数较高（增长9%），但公司对当前业绩感到满意，目标是在这些市场的设备实现中个位数增长，面罩实现高个位数增长[65][66] 问题: 关于公司在初级保健医生渠道投资一年多以来的进展、兴奋点，以及对设备增长的意义和投资者应关注的投资回报率指标[67] - 回答: 初级保健医生继续医学教育项目已完成6万次培训，上季度增长50%，这是一个领先指标，表明医生对该领域知识的需求旺盛[67][68] 教育帮助初级保健医生了解筛查方案、家庭睡眠测试服务和转诊路径，从而开具更多处方[69] 投资是持续的，公司将继续更新初级保健医生教育等领先指标[71] 问题: 关于美国面罩在第二财季的强劲增长势头是否会持续到下半年[72] - 回答: 美国面罩市场增长率为高个位数，公司不期望每个季度都能超额700个基点[72] 剔除Virtuox贡献后，增长仍为高个位数/两位数，超过了市场增长[74] 增长得益于促销活动、品牌互动以及与渠道合作伙伴的合作[74] 公司目标是达到和/或超过面罩市场的高个位数增长，但并非每个季度都能超额，这取决于营销活动的投资回报率[75]

公司业绩表现 - 医疗设备制造商ResMed在第二季度利润超出华尔街预期 [1] - 业绩超预期的驱动力源于其用于管理睡眠呼吸暂停的设备需求强劲 [1]