财务数据和关键指标变化 - 2022年实现20%的收入增长，其中10%来自收购；调整后EBITDA增长16%；调整后每股收益为4.93美元，较上一年增长18%；调整后自由现金流为17.4亿美元，较上一年增长15% [1] - 2022年全年SG&A费用占收入的10.2%，比上一年有利20个基点 [39] - 2022年折旧、摊销和 accretion 占收入的10.7%，预计2023年将相对稳定在10.8% [142] - 2022年底总债务为119亿美元，总流动性为17亿美元；预计2023年净利息支出约为4.8亿美元，比上一年增加约9000万美元 [16] - 2022年第四季度调整后EBITDA利润率为27.3%，上一年为28.1%；预计2023年EBITDA利润率约为29.2%，有10个基点的扩张 [163][164] - 2022年全年调整后自由现金流为17.4亿美元，预计2023年在18.6亿 - 19亿美元之间，中点约增长8% [40] - 2022年第四季度核心价格在总营收中为7.4%，在相关营收中为8.4%；预计2023年总营收平均收益率约为5.5%，相关营收平均收益率约为6.5% [36][161] - 2022年第四季度SG&A费用（不包括美国生态公司的交易成本）占收入的10.9%，其中包括因全年财务表现出色而产生的40个基点的额外激励薪酬费用 [141] - 2022年底杠杆率约为3.1倍，预计到2023年年中降至3倍 [143] - 预计2023年等效税收影响约为26%，由20%的调整后有效税率和太阳能投资产生的约1.7亿美元非现金费用组成 [166] 各条业务线数据和关键指标变化 回收与固体废物业务 - 2022年第四季度回收与固体废物业务调整后EBITDA利润率为28.7%，上一年为28.6%，有10个基点的扩张 [14] - 预计2023年回收与固体废物业务整体利润率有30个基点的扩张，需克服商品价格带来的30个基点的逆风 [60] 环境解决方案业务 - 2022年第四季度环境解决方案业务收入较上一年增加约3.2亿美元，主要与收购美国生态公司有关；同店基础上，该业务在本季度为内部增长贡献了60个基点 [38] - 2022年环境解决方案业务调整后EBITDA利润率约为17.5%，预计未来四到五年将达到25%左右 [87][187] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度有机收入实现了超预期增长，价格和销量同时增长；核心价格相关收入增长至8.4%，平均收益率相关收入增长至6.7%，为公司历史最高定价水平；有机销量增长1.5%，各市场垂直领域和地区均有增长 [6] - 2022年第四季度商品价格为每吨88美元，上一年为每吨218美元；2022年全年商品价格为每吨170美元，上一年为每吨187美元 [139] - 预计2023年有机销量增长在50 - 100个基点之间 [12] - 预计2023年平均回收商品价格为每吨125美元，第一季度为每吨95美元，全年价格将稳步上涨 [162] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为将自由现金流用于创造价值的收购是最佳用途，2022年在收购上投资27亿美元，包括收购美国生态公司；2023年目标是在创造价值的收购上至少投资5亿美元 [1][2][160] - 持续调整与美国生态公司和更广泛的环境解决方案业务相关的价格，以更好地与投入的资本和资源相匹配，目前定价行动已取得成功 [3] - 加强交叉销售产品和服务，目前已实现约4000万美元的新销售 [4] - 致力于提供世界级的客户体验，客户保留率保持在94%，2022年底净推荐值（NPS）达到全年最高 [5] - 推进数字化建设，2022年初实施新ERP系统的财务和采购模块，目前正在建设新的资产管理系统，预计2024年开始实施；在收集业务中部署RISE平板电脑，2022年完成所有大容器和小容器路线的实施，年底完成37%的住宅路线，剩余住宅路线计划在2023年年中完成 [7][8][32] - 发展聚合物中心，推动塑料的循环利用，拉斯维加斯的第一个中心预计2023年底上线，第二个位于中西部的中心预计2024年底上线；预计在美国将拥有至少4个中心，全部投入运营后将带来约2.5亿美元的增量收入，EBITDA利润率将超过30% [9][135][236] - 可再生天然气项目进展顺利，57个项目均与合作伙伴共同开发，大部分为合资结构，预计4个项目将在2023年年中上线 [136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临回收商品价格下跌、利率上升和现金税增加等挑战，公司仍预计2023年在收入、EBITDA和自由现金流方面实现高个位数增长；预计2023年营收在146.5亿 - 148亿美元之间 [35] - 认为当前商品价格因全球供需失衡而暂时低迷，预计下半年价格将回升 [37] - 工业市场目前非常强劲，消费者参与度高，尽管市场存在衰退言论，但公司作为经济的广泛晴雨表，目前看到了很多经济活动的优势 [54] - 公司对2023年的业绩表现有信心，认为业务表现将好于预期，特别是美国生态公司的收购和更广泛的环境解决方案业务将做出积极贡献 [150] 其他重要信息 - 员工敬业度提高到85分，参与率为97%；公司连续第七年被评为道琼斯可持续发展指数成员 [136][137] - 激励薪酬比目标水平多流出约3500万美元，奖金折旧导致现金税增加约3500万美元 [218] - 认为完成财务和采购模块后，特别是在应付账款天数（DPO）方面有机会改善营运资金 [219] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年受限定价和整体定价情况如何？ - 预计2023年受限定价将在第四季度5.1%的基础上提高50 - 100个基点；整体定价预计第一季度最高，随后逐季下降，但各季度定价仍将保持在5%以上 [20][21] 问题2：指导中包含多少并购滚动效应？预计花费的5亿美元是否包含在指导中？ - 指导中包含截至年底完成的交易带来的4.4亿美元收入或300个基点的增长，大部分来自美国生态公司；预计花费的5亿美元不包含在指导中 [22] 问题3：美国生态公司超预期的5000万美元中，价格和销量各占多少？2023年环境解决方案业务板块的增长预期如何？ - 是价格和销量共同作用的结果，但更多的定价效应还未显现；2023年该业务板块表现将好于预期，会做出积极贡献 [24][150] 问题4：协同效应的量化情况以及更新后的成本协同效应目标是多少？ - 原预计2022年协同效应为500万美元，实际接近1300 - 1400万美元；原预计总成本协同效应为4000万美元，实际接近5000万美元 [26][152] 问题5：2023年5亿美元并购目标的驱动因素是什么？ - 基于对内在价值的追求和保守原则，团队期望略高于该目标，但为避免压力仍给出保守数字；收购注重优质资产，而非单纯追求收入 [47][48][49] 问题6：环境解决方案业务定价举措中，需要重新定价的收入占比以及所需时间是多少？ - 客户重视公司的综合服务，公司投资的安全、速度、可持续性和数字工具等是价格能够维持的重要差异化因素，但未提及具体占比和时间 [56] 问题7：回收与固体废物业务的规模和增长预期如何？ - 业务规模接近15亿美元多一点；短期内有机增长率预计为7% - 8%，还有交叉销售的额外增长机会 [59] 问题8：如何从2022年的17.24亿美元自由现金流达到指导中点？ - 利息增加9000万美元，这是现金流出的增加；其他部分由有机增长和生产率提高弥补 [91] 问题9：天然气业务中，天然气发电占总发电量的比例以及合理的价值捕获机会如何？ - 现有项目中绝大多数是天然气发电；新管道项目预计为天然气动力或沼气可再生天然气；与BP的合作有期权价值 [98] 问题10：住宅销量增长趋势是否会持续？1%的整体销量中点预期是否考虑了商业集装箱销量在2023年出现持平或负增长的情况？ - 不期望住宅销量增长趋势全年持续；预计2023年小容器销量将保持正增长 [100] 问题11：进入2023年，随着通胀下降和经济及销量不确定性增加，公开市场定价情况如何？小型竞争对手的行为是否有变化？ - 公司去年在小容器公开市场定价达到历史最高水平，且价格保留率也创历史新高；小型竞争对手面临卡车成本、设备采购和劳动力成本上升的压力，需要提高价格来覆盖成本，这有助于整体定价环境 [73][201] 问题12：第四季度成本通胀趋势以及2023年初的情况如何？指导中考虑了哪些因素？ - 工资通胀具有粘性，一旦提高很难降低；第三方成本、维护和运输费用等如果下降，将带来业绩提升的机会；预计2023年全年通胀率在5% - 5.5%之间 [127][131] 问题13：公司业务质量提升后，价格与成本的差距是否会扩大？ - 公司过去几年有意调整业务结构，目前收入质量较历史水平有显著提高，结合公司的客户获取能力和工具，有信心扩大价格与成本的差距 [109][130] 问题14：资本支出在第四季度较高的原因以及2023年的资本支出规划如何？ - 第四季度资本支出较高与资产管理制度和聚合物中心建设有关，同时供应链中断问题得到缓解，公司在该季度接收了一些资产；未提及2023年具体资本支出规划 [158] 问题15：2023年指导信心增强的原因是什么？ - 业务回报率高于原预期，这增强了公司加速投资的信心；从10月电话会议来看，目前的指导与当时预期的高个位数增长相符 [81][83] 问题16：商业和工业领域的销量情况如何？ - 虽然建筑活动有一定疲软，但临时大容器业务第四季度定价接近9%，价格仍高于平均水平 [85] 问题17：长期来看，环境解决方案业务调整后EBITDA利润率的目标是多少？ - 预计未来四到五年内，该业务利润率有望达到25%左右 [187] 问题18：环境解决方案业务收入达到16亿美元后的有机增长情况如何？整体利润率29.2%中，固体废物业务和环境服务业务各自的贡献如何？ - 未提及环境解决方案业务收入达到16亿美元后的有机增长情况；预计基础业务利润率有170个基点的扩张，但由于2023年环境解决方案业务占比增加，整体利润率仅扩张10个基点 [90] 问题19：2023年利润率节奏如何？第四季度利润率较去年同期的变化情况如何？ - 预计2023年上半年利润率受收购和商品价格影响下降，第一季度逆风因素综合影响利润率210个基点；预计第四季度利润率较去年同期提高150个基点 [15][94] 问题20：每吨125美元的商品价格中，旧瓦楞纸箱（OCC）的影响有多大？达到该价格的OCC目标是多少？ - OCC约占商品篮子的70%，预计大部分价格回升将来自OCC，但未提及具体目标 [220] 问题21：业务利润率的低谷情况如何？ - 未明确提及业务利润率的低谷情况，但强调了2023年商品价格处于低位，而2022年处于高位，不能简单对比利润率扩张情况 [194] 问题22：2023年业绩的最大上行和下行风险分别是什么？ - 上行风险在于通胀如预期持续，公司定价高于2022年，如果通胀下降，将有机会实现更好的业绩；下行风险在于回收商品价格如果持续低迷，将低于预期 [209][229] 问题23：第二聚合物中心建设的驱动因素以及预期的关键绩效指标（KPI）和回报如何？ - 第一聚合物中心的产品需求旺盛，让公司对市场有信心；预计全部4个中心投入运营后将带来约2.5亿美元的增量收入，EBITDA利润率超过30%，内部收益率（IRR）有吸引力且有望超过预期 [181][236] 问题24：与几年前相比，公司定价是否有显著变化？ - 公司在全国账户、小容器、经纪业务、市政业务等各方面的定价都更加健康，整体定价组合较几年前有显著改善 [233] 问题25：如何看待杠杆率以及在什么水平下投资者可以预期公司进行大规模资本返还（回购）？ - 目前杠杆率略高于3倍，预计未来六个月降至3倍，届时将考虑恢复正常的回购水平 [125]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长23%，其中收购贡献超12%；调整后每股收益1.34美元，同比增长20%；年初至今调整后自由现金流超16亿美元，同比增长23% [9] - 第三季度核心价格6.9%，总营收平均收益率5.6%，相关营收平均收益率6.3% [17] - 第三季度总公司调整后EBITDA利润率29.2%，上年同期为30.5%；回收和固体废物业务调整后EBITDA利润率30.5% [22][23] - 年初至今调整后自由现金流16.7亿美元，同比增加3.09亿美元，增幅23% [23] - 总债务118亿美元，总流动性19亿美元；债务可变利率第三季度上升1%，10月再升50个基点 [25] - 第三季度综合税率和太阳能投资非现金费用带来的等效税收影响为25.1%，年初至今为24.8%；预计第四季度在28% - 29%之间，全年略低于26% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度小容器、大容器和垃圾填埋场业务量分别增长2.3%、1.7%和6.8%，客户保留率超94% [18] - 第三季度回收业务商品价格为每吨162美元，上年同期为每吨230美元；预计第四季度商品价格约为每吨90美元，全年平均商品价格为每吨165美元 [19][20] - 第三季度环境解决方案业务收入较上年增加3.43亿美元，同店基础上对内部增长贡献60个基点；调整后EBITDA利润率为18.7%，环比增加160个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为投资创造价值的收购是现金流的最佳用途，年初至今已投资26亿美元用于收购，包括收购美国生态公司；预计实现至少4000万美元成本协同效应，目前交叉销售已实现超2500万美元新销售 [10] - 公司在客户收益、数字和可持续发展方面推进战略举措，第三季度实现有机业务量增长2.2%，地板价格升至6.9%，平均收益率升至5.6%；专有RISE平板电脑已在大小容器路线全面部署，住宅路线部署完成26%，预计2023年年中完成；可再生天然气项目按计划推进，预计2023年末首批项目上线；加速聚合物中心项目开发，今年预计额外投资4000万美元 [12][13][14] - 行业竞争方面，公司凭借强大的收购管道、数字投资和供应链优势，在市场中占据优势，小玩家因数字投资、劳动力和供应链问题面临挑战 [11][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，成本压力仍高且比预期更持久，回收商品价格下降、利率上升和燃料成本上涨将对业务产生直接影响 [7][29] - 未来前景方面，公司对全年财务指引感到满意，预计2023年营收、EBITDA和自由现金流将实现高于平均水平的增长，计划在2月第四季度财报电话会议上提供详细的2023年指引 [28][29] 其他重要信息 - 公司连续六年获得“最佳工作场所”认证，员工保留和招聘是当前市场的首要任务 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国生态公司的整合进展、定价行动市场反馈及是否涵盖处置和现场服务 - 整合进展顺利，定价行动在处置业务方面已实施，现场服务也采取了一些战术定价行动，市场反应良好，未出现业务量下降情况，未来将继续推进定价行动 [32] 问题2: 第三季度6.9%的价格是否为最高水平，2023年受限业务的定价情况 - 2023年上半年受限业务定价预计为4.5%或更高，受限定价呈加速趋势 [33][34] 问题3: 收购造成150个基点利润率下降的原因 - 其中9000万美元来自美国生态公司，另外6000万美元来自去年第三季度末的一些环境解决方案交易，大部分将在第四季度开始消除影响 [35] 问题4: 今年业务量增长的可持续性 - 业务量在经常性业务和特殊废物、临时大容器等交易性业务中仍保持强劲，但受经济回调影响，预计明年增长速度将有所放缓 [41] 问题5: 第四季度商品价格为每吨90美元时，敏感性分析是否适用及商品篮子的主要组成部分 - 敏感性分析仍然适用，若2023年商品价格维持在每吨90美元，与预计的2022年平均每吨165美元相比，商品项目的营收和EBITDA将减少约7500万美元 [44] 问题6: 商品项目7500万美元营收对EBITDA的影响及是否有抵消措施 - 这是一个净数字，公司通过改变回收合同结构，将部分波动与客户分担，目前每10美元的价格变化对应1000万美元的营收和EBITDA变化 [48][50] 问题7: 利息费用和奖金折旧减少对自由现金流转换的影响及2023年的应对措施 - 若第四季度利率上调125个基点，利息费用将同比增加约7000万美元，对自由现金流转换造成100个基点的不利影响，但公司预计通过定价和业务增长仍能实现强劲的营收、EBITDA和自由现金流增长 [52] 问题8: 2023年是否有额外定价措施来弥补成本上升带来的差距 - 公司将继续在环境解决方案业务中推动增长和利润率扩张，致力于在几乎任何稳定情况下使定价高于成本通胀，以实现业务的长期价值 [54] 问题9: 小容器业务收益率提升幅度较大的原因 - 原因包括客户组合优化，公司选择愿意支付更高价格的客户；采用数字工具和复杂的定价策略，能够为客户提供有针对性的定价 [58][59] 问题10: 环境解决方案业务EBITDA利润率环比提高160个基点的主要驱动因素 - 是多种因素共同作用的结果，包括定价行动、交叉销售和成本削减，未来该业务利润率有望提升至20% - 30% [62][63] 问题11: 如何理解公司对2023年营收、EBITDA和自由现金流增长的表述 - 由于商品价格下降、部分收购推迟以及市场不确定性增加，公司预计2023年营收将实现高个位数增长，与EBITDA和自由现金流增长保持一致，目前因不确定性较多，计划在三个月后提供更清晰的指引 [68][69] 问题12: 2023年受限业务定价在下半年是否会高于上半年 - 预计全年受限业务定价在4.5% - 5%之间，会有适度加速 [70] 问题13: 开放市场价格的起始和退出率情况 - 开放市场部分明年的贡献预计与今年相当，目前总营收平均收益率约为5.6%，相关营收约为6% [71] 问题14: 2023年业务量增长趋势 - 预计2023年业务量增长将趋于正常化，第四季度开始显现，整体增长趋势仍为正向 [73] 问题15: 交叉销售是否能按计划实现7500万 - 1亿美元的目标及时间安排 - 公司计划在2024年实现该目标，目前进展顺利，有望按时达成 [77] 问题16: 公司合同是否与同行类似，OCC价格下降时负面影响是否会减小 - 公司的敏感性分析在价格上涨和下跌时均适用，每10美元的价格变化对应1000万美元的营收和EBITDA变化 [79] 问题17: 与BP合作的新进展及合作方式 - 双方在多个层面进行沟通，BP有宏大的可持续发展和脱碳计划，双方在核心合资企业中合作良好，未来还可在环境服务、加油站塑料回收等方面开展合作 [80] 问题18: 第四季度回收业务在商品价格为每吨90美元时是否盈利，以及全年指引中超出预期的部分 - 回收业务在该价格下仍将盈利；全年指引得以维持是因为第三季度的出色表现弥补了第四季度预计的损失，主要得益于整体收益率提高和业务量表现良好 [85][87] 问题19: 2023年长期定价策略及是否会通过提高市政固体废物价格来弥补回收业务损失 - 公司将始终努力使定价高于成本通胀，但不会因短期回收业务损失而采取可能损害与客户长期价值的定价策略，预计2023年营收、EBITDA和自由现金流仍将实现高个位数增长 [88] 问题20: 垃圾填埋气的承购协议情况及市场变化 - 公司仍计划固定部分价格，其余部分参与市场现货交易，与BP在后端设施上有相同的理念 [92] 问题21: 推迟收购的交易年化营收及相关情况 - 目前计划按300个基点的收购滚动效应进行规划，有两笔交易可能推迟到2023年初至年中完成，具体金额待交易完成后公布 [96] 问题22: 美国生态公司在2023年的营收增长和利润率情况 - 300个基点的收购滚动效应中，约2.5亿美元与美国生态公司相关，额外四个月的滚动效应预计对2023年总公司利润率产生30个基点的不利影响，利润率将略有提升 [99] 问题23: 客户是否对定价产生抵触情绪 - 公司在开放业务部分的定价保持高位且实现率高，仅在因劳动力限制导致服务问题的小市场出现客户流失情况，2023年仍计划维持相对较高的通胀水平以提供优质服务 [104] 问题24: 2023年固体废物业务利润率扩张情况 - 公司预计在回收和固体废物业务中，长期利润率扩张为30 - 50个基点；若定价稳定且下半年通胀下降，利润率可能进一步扩大 [106] 问题25: 公司营收与住房开工率的历史相关性是否改变，以及面对住房开工率下降和抵押贷款利率上升的应对措施 - 历史相关性是在相对稳定的宏观环境下得出的，目前公司将继续使定价高于成本通胀，尽管2023年增长水平可能不如2022年，但仍预计实现业务量的同比增长 [110] 问题26: 利率变化的参考基准及对利息费用和现金流的影响 - 预计第四季度利率再上调125个基点并在2023年保持相对稳定，与第三季度末相比，这将导致全年利息费用增加7000万美元，扣除相关税后现金流增加约5000万美元 [111] 问题27: RISE平台早期推出的关键绩效指标、效益及2023年数字工具投资计划 - 过去18个月，RISE平台带来了生产力提升，节省了约5000万美元成本，未来18个月预计再节省5000万美元；该平台还能为客户提供更精准的服务信息，增强客户粘性；未来还将有更多创新举措 [116][117] 问题28: 传统废物业务并购市场的需求和兴趣变化 - 并购管道强劲，卖方出售意愿高，但公司会谨慎选择收购目标；当前市场环境下，公司凭借数字投资、供应链和劳动力优势，相比小玩家更具竞争力 [118] 问题29: 未公布第四季度自由现金流展望的原因及2023年自由现金流增长计划 - 第四季度预计资本支出和现金税支出占全年比重较大，导致第四季度贡献相对较小，因此维持现有自由现金流指引；预计2023年自由现金流将增长，且与EBITDA增长基本一致 [121][123]

公司收购与投资 - 2022年7月，公司以约8800万美元获得一家合资企业的非控股股权，用于建设39个可再生天然气项目；还购买了一个约3800万美元的垃圾填埋气发电项目权益，随后将其出售给合资企业[144] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology全部股权，通过10亿美元新无担保定期贷款信贷协议和30亿美元现有无担保循环信贷安排融资[145] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology全部股权，通过10亿美元无担保定期贷款和现有30亿美元无担保循环信贷融资[219] - 2022年公司预计至少投资5亿美元用于额外收购[219] 公司运营设施情况 - 截至2022年9月30日，公司在41个州和哥伦比亚特区运营，有349个收集点、231个转运站、207个活跃垃圾填埋场等设施[148] - 截至2022年9月30日，公司拥有或运营207个活跃垃圾填埋场，总可用处置容量估计为50亿立方码[208] - 2022年许可空域从48.267亿立方码增至48.438亿立方码，可能的扩展空域从1.86亿立方码增至1.901亿立方码[208] - 截至2022年9月30日，11个垃圾填埋场符合将可能的扩展空域纳入总可用处置容量的标准，预计剩余平均场地寿命为32年，所有垃圾填埋场的平均估计剩余寿命为58年[209] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年前九个月收入为99.815亿美元，较2021年同期的83.422亿美元增长19.7%，增长因素包括销量增加2.7%、平均收益率提高5.0%等[149] - 2022年第三季度和前九个月收入分别为35.978亿美元和99.815亿美元，2021年同期分别为29.339亿美元和83.422亿美元[150] - 2022年第三季度和前九个月运营收入分别为6.643亿美元和18.145亿美元，2021年同期分别为5.642亿美元和15.745亿美元[150] - 2022年第三季度和前九个月税前收入分别为5.078亿美元和14.581亿美元，2021年同期分别为4.707亿美元和12.982亿美元[150] - 2022年第三季度和前九个月归属公司净收入分别为4.169亿美元和11.408亿美元，摊薄后每股收益分别为1.32美元和3.60美元，2021年同期分别为3.503亿美元和9.773亿美元，摊薄后每股收益分别为1.10美元和3.06美元[150] - 2022年第三季度调整后税前收入为5.181亿美元，净收入为4.254亿美元，摊薄后每股收益为1.34美元；2021年同期调整后税前收入为4.794亿美元，净收入为3.577亿美元，摊薄后每股收益为1.12美元[153] - 2022年前三季度调整后税前收入为15.392亿美元，调整后净收入为12.045亿美元，摊薄后每股收益为3.80美元；2021年同期分别为13.287亿美元、10.049亿美元和3.14美元[154] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司分别产生重组费用1880万美元和1120万美元，预计2022年剩余时间还将产生约800万美元[154][156][157] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司业务剥离和减值净收益分别为530万美元和20万美元[154][158] - 2022年前三季度，公司多雇主养老金计划退出成本为220万美元[154][159] - 2021年前三季度，公司因CEO过渡产生的薪酬费用加速归属费用为1950万美元[154][160] - 2022年前三季度，公司因收购US Ecology产生的整合和交易成本为6540万美元[154][161] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司总营收分别为99.815亿美元和83.422亿美元[164] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司总内部增长率分别为10.7%和7.9%，收购/剥离净增长率分别为9.0%和2.1%[164] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司相关业务收入平均收益率分别为5.4%和2.9%，核心价格分别为7.0%和5.2%[164] - 2022年第三季度和前九个月，平均收益率使收入分别增长5.6%和5.0%，燃料回收费用计划使收入分别增长3.1%和2.7%，业务量使收入分别增长2.2%和2.7%，回收加工和商品销售使收入分别减少1.3%和0.2%，环境解决方案收入分别增长0.6%和0.5%，收购使收入分别增长12.4%和9.0%[167] - 2022年第三季度和前九个月，劳动及相关福利费用分别为7.243亿美元和20.035亿美元，占收入的20.1%；转移和处置成本分别为2.674亿美元和7.337亿美元，占收入的7.4%等[168] - 2022年和2021年第三季度及前九个月，公司收集的固体废物总量中约68%在自有或运营的垃圾填埋场处理[169] - 2022年第三季度和前九个月，财产和设备折旧及摊销费用分别为2.095亿美元和5.991亿美元，占收入的5.8%和6.0%；垃圾填埋场消耗和摊销费用分别为1.166亿美元和3.281亿美元，占收入的3.2%和3.3%等[173] - 2022年第三季度和前九个月，其他无形资产摊销费用分别为1470万美元和3860万美元，占收入的0.4%；2021年同期分别为850万美元和2350万美元，占收入的0.3%[175] - 2022年第三季度和前九个月，其他资产摊销费用分别为1310万美元和3600万美元，占收入的0.4%；2021年同期分别为1010万美元和3020万美元，占收入的0.4%[176] - 2022年第三季度和前九个月，增值费用分别为2280万美元和6690万美元，占收入的0.6%和0.7%；2021年同期分别为2080万美元和6190万美元，占收入的0.7%[177] - 2022年第三季度和前九个月，公司业务剥离和减值净收益分别为520万美元和530万美元；2021年前九个月为20万美元[182] - 2022年第三季度和前九个月重组费用分别为680万美元和1880万美元，2021年同期分别为460万美元和1120万美元；2022年和2021年前九个月分别支付1700万美元和1210万美元；预计2022年剩余时间将产生约800万美元额外重组费用[183][184] - 截至2022年9月30日，销售未收款天数为42.9天，扣除递延收入后为31.2天，2021年同期分别为39.2天和27.4天；排除收购美国生态公司影响，2022年为40.1天，扣除递延收入后为28.0天[183] - 2022年第三季度和前九个月收购整合及交易成本分别为930万美元和6510万美元[183] - 2022年第三季度和前九个月总利息费用分别为1.052亿美元和2.827亿美元，2021年同期分别为7810万美元和2.349亿美元[185] - 2022年和2021年前九个月支付利息现金（不包括利率互换净额结算）分别为2.324亿美元和1.938亿美元[186] - 2022年第三季度和前九个月有效税率（不包括非控股权益）分别为17.9%和21.8%，2021年同期分别为25.5%和24.6%[188] - 2022年和2021年前九个月支付所得税现金分别为9050万美元和1.821亿美元[189] - 2022年前九个月集团总净收入99.815亿美元，2021年同期为83.422亿美元；2022年调整后EBITDA利润率为29.7%，2021年为30.6%[197] - 2022年前九个月，公司经营活动提供现金23.834亿美元，高于2021年的21.378亿美元；投资活动使用现金37.009亿美元，高于2021年的17.856亿美元；融资活动提供现金13.628亿美元，而2021年使用现金3.435亿美元[221] - 2022年前九个月，公司支付利息2.324亿美元，高于2021年的1.938亿美元[223] - 2022年前九个月，公司资本支出为9.248亿美元，高于2021年的9.042亿美元[225] - 2022年前九个月，公司为收购和投资支付28.476亿美元，高于2021年的9.363亿美元[225] - 2022年前九个月，公司回购160万股股票，花费2.035亿美元，高于2021年的1.79亿美元；支付股息4.365亿美元，高于2021年的4.065亿美元[225] - 2022年前九个月公司燃料成本为4.741亿美元，占收入的4.7%，2021年同期为2.717亿美元，占收入的3.3%[258] - 2022年前九个月回收加工和商品销售的收入为3.006亿美元，2021年同期为3.106亿美元[260] 各集团业务线数据关键指标变化 - 2022年第三季度，集团1、2、3及公司实体和其他的净收入分别为1.591亿美元、1.5608亿美元、3997万美元和4630万美元，2021年同期分别为1.4416亿美元、1.388亿美元、570万美元和4730万美元[195] - 2022年第三季度，集团1、2、3及公司实体和其他的调整后EBITDA利润率分别为32.3%、28.7%、18.7%和0%，2021年同期分别为33.2%、28.0%、22.5%和0%[195] - 集团1在2022年第三季度收入增长10.4%，前九个月增长10.8%；调整后EBITDA从2021年前九个月的13.998亿美元增至2022年的15.211亿美元，利润率从33.3%降至32.7%[198][199] - 集团2在2022年第三季度和前九个月收入分别增长12.5%和13.1%；调整后EBITDA从2021年前九个月的11.258亿美元增至2022年的13.041亿美元，利润率从28.0%升至28.8%[201][203] - 集团3在2022年因收购US Ecology收入增加；调整后EBITDA从2021年前九个月的3030万美元增至2022年的1.391亿美元，利润率从24.1%降至17.5%[205][206] - 集团1在2022年调整后EBITDA利润率受车辆和设备租赁费用、运输和分包成本增加影响，部分被收购活动和疫情后经济复苏带来的收入增长抵消[200] - 集团2在2022年调整后EBITDA利润率受疫情后经济复苏带来的收入增长和运营成本有效管理的积极影响，部分被车辆和设备租赁费用及运输和分包成本增加抵消[204] - 集团3在2022年调整后EBITDA利润率因收购US Ecology而下降[207] 公司资产与债务情况 - 截至2022年9月30日，公司物业和设备账户总值为2.16834亿美元，较2021年12月31日的1.9782亿美元有所增加[212] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物、受限现金和有价证券余额为1.478亿美元，高于2021年12月31日的1.056亿美元[213] - 截至2022年9月30日，公司有4.558亿美元的本金债务将在未来12个月内到期[227] - 2021年8月，公司签订了30亿美元的无担保循环信贷协议，借款将于2026年8月到期，可申请两次一年延期，还可增加最高10亿美元的额度[229] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，信贷协议下的可用额度分别为16.331亿美元和26.338亿美元[231] - 2022年1月，公司签订了2亿美元的无担保非承诺循环信贷协议，取代了之前1.35亿美元的协议，截至2022年9月30日，借款余额为6080万美元[233] - 截至2022年9月30日，公司的总债务与EBITDA比率为3.17，低于协议规定的3.75上限[235] - 2022年4月29日，公司签订了10亿美元的无担保定期贷款协议，将于2025年4月29日到期，当前加权平均利率为3.040%[238] - 截至2022年9月30日，公司商业票据计划下已发行并流通的本金价值为10亿美元，加权平均利率为3.134%，加权平均期限为28天[240] - 2021年11月，公司发行了7亿美元的2.375%高级票据，将于2033年到期[241] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司的可变利率免税融资余额分别为11.819亿美元和11.815亿美元[246] - 截至2022年9月30日，公司有32.588亿美元浮动利率债务和3亿美元浮动利率互换合约[262] 公司商业票据计划情况 - 2022年5月公司开展商业票据计划，8月上限从5亿美元提高到10亿美元，截至9月30日已发行和未偿还商业票据本金为10亿美元，加权平均利率3.134%，加权平均期限28天[220] - 截至2022年9月30日，公司商业票据计划下已发行并流通的本金

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收增长21%，调整后每股收益1.32美元，同比增长21%；年初至今调整后自由现金流超11亿美元，同比增长14% [11] - 二季度核心价格6.2%，平均收益率5%，同比提高80个基点；非相关收入平均收益率5.4% [21][22] - 二季度总公司调整后EBITDA利润率29.6%，上年同期为30.6%；预计全年调整后EBITDA利润率约29.3% [26][29] - 年初至今调整后自由现金流11.5亿美元，同比增加1.43亿美元，增幅14%；预计全年资本支出在14.5 - 14.7亿美元之间 [30][31] - 二季度综合税率和太阳能投资非现金费用带来的等效税收影响为23.9%，年初至今为24.6%；预计全年等效税收影响约26% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度小容器业务量增长2.8%，大容器业务量增长2%，垃圾填埋业务量增长5.7%；客户保留率稳定在95% [23] - 二季度回收商品价格为每吨218美元，上年同期为每吨170美元；回收加工和商品销售对内部增长贡献20个基点 [23] - 二季度环境解决方案业务收入较上年增加2.6亿美元，同店业务对内部增长贡献50个基点；该业务调整后EBITDA利润率为17.1% [24][25] - 固体废物和回收业务调整后EBITDA利润率为30.8%；不包括美国生态交易成本的SG&A费用占收入的10%，改善70个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续有效分配资本，投资增值收购项目并向股东返还现金；年初至今已投资25亿美元用于收购，包括收购美国生态公司 [12] - 认为打造更可持续的世界既是责任也是增长平台，已发布最新可持续发展报告，温室气体排放量较2017年基准下降9% [17][18] - 预计2023年营收有望实现两位数增长，主要得益于定价、业务量和收购活动的推动 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务基本面强劲，有能力利用市场增长机会；虽面临通胀压力，但预计定价将超过内部成本通胀，全年业绩有望超预期 [10][15] - 对美国生态公司的整合进展顺利，早期交叉销售结果令人鼓舞，有信心实现至少4000万美元的成本协同效应 [13] - 认为当前处于独特且不确定的时期，但从目前情况看，业务前景非常积极 [42] 其他重要信息 - 公司近期连续第19年宣布提高股息 [14] - 公司被3BL Media评为连续第三年入选100家最佳企业公民名单 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明今年剩余时间的定价预期 - 由于定价势头强劲，公开市场定价将保持高位，客户保留率也较高；下半年受限业务合同将生效，会带来一定的定价动力 [37] 问题2: 美国生态公司的整合情况与预期相比有何惊喜 - 能够保留比预期更高比例的员工；交易具有良好的自然协同效应，团队文化契合度高，目前整合进展比预期更有动力 [38] 问题3: 2023年定价是否会持续保持高位 - 受限业务合同的定价将继续生效，公开市场业务的定价策略不会改变；预计2023年营收有望实现两位数增长 [42] 问题4: 收购美国生态公司是否会影响收购节奏和方向 - 收购美国生态公司不会影响传统回收和固体废物业务的收购节奏，该领域仍有大量收购机会；短期内不太可能进行另一项大规模的环境解决方案业务收购 [44][45] 问题5: 2023年垃圾填埋气和相关设施投资将带来哪些顺风因素 - 相关项目在2023年的贡献有限，主要影响2024年及以后；2023年主要关注定价超过成本通胀和实现美国生态公司交易的协同效应 [50] 问题6: 明年是否有机会弥补因通胀导致的利润率损失 - 受限业务合同的定价调整通常滞后，随着明年价格上涨，有望实现利润率的持续扩张；但利润率扩张程度将取决于劳动力市场的紧张程度和工资调整情况 [51][52] 问题7: 成本通胀是否已见顶，受限业务合同的定价能否覆盖成本通胀 - 工资通胀预计将在年底趋于平稳，维持在高位4%左右；受限业务合同中，超过50%的合同具有通胀调整机制 [56][58] 问题8: 美国生态公司的交叉销售协同效应规模和销售周期如何 - 预计三年内实现7500 - 1亿美元的交叉销售协同效应，目前已实现1500万美元；交叉销售涉及双方客户，目前处于早期阶段，尚未全面推广 [60] 问题9: 自由现金流的增长主要来自哪些业务 - 自由现金流的增长全部来自固体废物业务 [64] 问题10: 美国生态公司的利润率表现受哪些因素影响，如何计算EBITDA金额 - 二季度环境解决方案业务利润率主要反映了美国生态公司的业务实力，可能也受到工业市场的影响；预计下半年EBITDA将较上半年增长5% - 5.5%，全年EBITDA在39.1 - 39.3亿美元之间 [68][69] 问题11: 2022年的收益率和业务量指导是否上调 - 预计全年平均收益率约为5%，业务量将处于原指导范围的高端，约为2% [73] 问题12: 利润率指导调整的原因是什么 - 美国生态公司对利润率的拖累为70个基点，净燃料成本比原预期差50个基点，两者合计拖累120个基点；公司通过其他业务弥补了这一损失，实现全年29.3%的利润率目标 [75] 问题13: 2023年收益率和美国生态公司的影响如何 - 预计下半年收益率将较二季度提高20个基点左右，2023年平均收益率有望达到中5%左右；收购对2022年和2023年的营收贡献均约为300个基点 [79][90] 问题14: 与历史周期相比，当前业务在CPI为3% - 3.5%的环境下有何不同 - 公司客户基础更健康，拥有更好的工具和技术，运营效率更高；预计CPI在2% - 4%的范围内将为业务带来健康的发展动态和良好的业绩表现 [81][82][84] 问题15: 2022年并购对营收的贡献是多少 - 并购对营收的总贡献为9.3%，不包括美国生态公司的贡献约为300个基点 [89] 问题16: 如何实现2024年47%的自由现金流转化率目标 - 主要通过降低杠杆率、减少利息支出以及实现美国生态公司的协同效应来提高EBITDA利润率和自由现金流转化率 [92] 问题17: 对美国生态公司的业务组合有何战略考虑 - 正在对部分业务进行战略审查，大部分收购业务将保留并运营，少数不适合的业务可能会寻找更合适的所有者 [93] 问题18: 第三季度是否有额外工作日 - 第三季度工作日与去年同期基本持平，第四季度可能有四分之一的差异 [94] 问题19: 如何考虑资本分配，包括债务偿还、收购和股票回购 - 降低杠杆率可能是偿还部分债务和EBITDA增长的综合结果；短期内将优先考虑债务偿还，但仍会寻找机会进行股票回购 [97][102] 问题20: 到2024年，公司总EBITDA利润率能否接近或超过30% - 这是一个现实的目标，预计通过每年提高30 - 50个基点的EBITDA利润率，在两年内有望实现这一目标 [103] 问题21: 指导是否考虑了CNG税收抵免的恢复，如果恢复，对EBITDA有何增量贡献 - 指导未考虑CNG税收抵免的恢复；如果全额恢复，每年将对EBITDA产生约1500万美元的影响 [106] 问题22: 内部成本通胀率从一季度到二季度的变化以及下半年的趋势如何 - 工资通胀从一季度到二季度有所上升，预计下半年将趋于平稳，年底工资通胀率将维持在高位4%左右 [107]

公司投资与收购 - 2022年7月公司投资约9000万美元与垃圾填埋气能源开发商成立合资企业，建设39个可再生天然气项目[130] - 2022年5月2日公司以22亿美元收购US Ecology全部股权，通过10亿美元新无担保定期贷款信贷协议和现有30亿美元无担保循环信贷安排借款融资[131] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology全部股权，融资方式为10亿美元无担保定期贷款和现有30亿美元无担保循环信贷额度借款，预计2022年在额外收购上至少投资5亿美元[200] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology，使用了定期贷款安排的10亿美元收益和信贷安排的借款[215] 财务数据关键指标变化 - 2022年全年调整后摊薄每股收益预计为4.77 - 4.80美元，其中稀释每股收益为4.52 - 4.55美元，包含0.06美元重组费用、0.01美元多雇主养老金计划退出成本和0.18美元收购整合及交易成本[132] - 2022年上半年收入为63.837亿美元，较2021年同期的54.082亿美元增长18.0%，增长原因包括销量增加3.0%、平均收益率提高4.6%等[137] - 2022年第二季度和上半年运营收入分别为5.896亿美元和11.502亿美元，占收入比例分别为17.3%和18.0%；2021年同期分别为5.179亿美元和10.103亿美元，占比分别为18.4%和18.7%[138] - 2022年第二季度和上半年税前收入分别为4.781亿美元和9.503亿美元，2021年同期分别为4.274亿美元和8.275亿美元[139] - 2022年第二季度和上半年归属公司净收入分别为3.719亿美元和7.239亿美元，摊薄后每股收益分别为1.17美元和2.28美元；2021年同期分别为3.311亿美元和6.270亿美元，摊薄后每股收益分别为1.03美元和1.96美元[139] - 2022年第二季度调整后税前收入、净收入和摊薄后每股收益分别为5.381亿美元、4.184亿美元和1.32美元；2021年同期分别为4.475亿美元、3.499亿美元和1.09美元[141] - 2022年上半年调整后税前收入为10.21亿美元，调整后净收入为7.791亿美元，摊薄后每股收益为2.46美元；2021年上半年对应数据分别为8.493亿美元、6.471亿美元和2.02美元[143] - 2022年三、六月末分别产生重组费用590万美元和1190万美元，2021年对应数据为380万美元和660万美元；2022年预计再产生约1000万美元重组费用[146][147] - 2022年三、六月末收购整合及交易成本分别为5190万美元和5660万美元，收购于2022年5月2日完成[150] - 2022年上半年总营收为63.837亿美元，2021年上半年为54.082亿美元，同比增长18.0%[153] - 2022年三、六月末平均收益率分别为5.0%和4.6%，2021年对应数据为2.6%和2.5%[153] - 2022年三、六月末核心价格占相关业务收入的比例分别为6.7%和6.6%，2021年对应数据为5.5%和5.1%[153] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，平均收益率分别使收入增加5.0%和4.6%，燃料回收费用计划分别使收入增加3.0%和2.4%，销量分别使收入增加2.4%和3.0%，回收加工和商品销售分别使收入增加0.2%和0.3%，环境解决方案收入均增加0.5%，收购（净剥离）分别使收入增加10.3%和7.2%[156] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，折旧、摊销和损耗费用分别为3.115亿美元和6.011亿美元，占收入的9.1%和9.4%；2021年同期分别为2.852亿美元和5.501亿美元，占收入的10.1%和10.2%[162] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，其他无形资产摊销费用分别为1390万美元和2390万美元，占收入的0.4%；2021年同期分别为770万美元和1500万美元，占收入的0.3%[164] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，销售、一般和行政费用分别为3.915亿美元和6.993亿美元，占收入的11.5%和11.0%；2021年同期分别为3.158亿美元和5.812亿美元，占收入的11.2%和10.7%[169] - 2022年3月和6月，公司产生重组费用590万美元和1190万美元，2021年同期为380万美元和660万美元，预计2022年剩余时间还将产生约1000万美元的重组费用[173] - 2022年3月和6月，公司产生收购整合和交易成本5090万美元和5560万美元，收购于2022年5月2日完成[173] - 2022年3月和6月，公司利息总费用为9400万美元和1.775亿美元，2021年同期为7840万美元和1.567亿美元，主要因收购和利率上升[174] - 2022年和2021年6月结束的六个月，公司支付利息现金（不包括利率互换净额结算）分别为1.306亿美元和1.166亿美元[175] - 2022年3月和6月，公司有效税率（不包括非控股权益）为22.2%和23.8%，2021年同期为22.4%和24.1%[176] - 2022年和2021年6月结束的六个月，公司支付所得税现金分别为7890万美元和5430万美元[177] - 2022年上半年，公司经营活动提供现金15.635亿美元，投资活动使用现金32.839亿美元，融资活动提供现金17.987亿美元[202] - 2022年上半年，资产和负债变动使经营现金流减少200万美元，而2021年同期增加6920万美元，2022年6月30日应收账款增加1.504亿美元，2021年同期增加6810万美元[204] - 2022年和2021年上半年，公司支付的利息（不包括固定利率转浮动利率掉期的净掉期结算）分别为1.306亿美元和1.166亿美元[206] - 2022年上半年预付费用和其他资产减少7260万美元，2021年同期减少8880万美元；所得税现金支出分别为7890万美元和5430万美元[208] - 2022年上半年应付账款增加1.671亿美元，2021年同期增加5440万美元[208] - 2022年上半年资本支出为6.473亿美元，2021年同期为6.086亿美元；收购和投资支出分别为26.55亿美元和5766万美元[208] - 截至2022年6月30日，公司总债务与EBITDA比率为3.34，低于契约规定的3.75上限[218] - 2022年上半年公司燃料成本为3.128亿美元，占收入的4.9%，2021年同期为1.713亿美元，占收入的3.2%[240] - 2022年和2021年上半年回收加工和商品销售的收入分别为2.133亿美元和1.906亿美元[242] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年上半年各业务营收占比：收集业务70.6%、转运业务5.6%、垃圾填埋业务11.8%、环境解决方案业务6.2%、其他业务5.8%[153] - 2022年6月结束的六个月，环境解决方案业务占公司合并收入约6.2%[178] - 2022年3月和6月，集团1收入分别增长11.1%和11.0%，运营收入分别从3.798亿美元和7.313亿美元增至4.151亿美元和7.879亿美元[180][182][183] - 2022年3月和6月，集团2收入分别增长13.8%和13.4%，运营收入分别从2.836亿美元和5.454亿美元增至3.284亿美元和6.478亿美元[180][184][185] - 2022年3月和6月，公司企业实体及其他业务运营亏损分别从1455万美元和2664万美元增至1539万美元和2855万美元[180][186] 公司运营设施情况 - 截至2022年6月30日，公司在43个州运营设施，包括346个收集点、231个转运站等[136] - 截至2022年6月30日，公司拥有或运营207个活跃垃圾填埋场，总可用处置容量估计为51亿立方码，许可空域为48.655亿立方码，可能的扩展空域为1.901亿立方码[188] - 截至2022年6月30日，11个垃圾填埋场符合将可能的扩展空域纳入总可用处置容量的标准，预计剩余平均场地寿命为32年，所有垃圾填埋场的平均估计剩余寿命为58年[189] 公司业务受疫情影响情况 - 2020年业务受疫情影响服务活动下降，2022年恢复到疫情前水平[134] 价格变动影响 - 回收商品价格每吨变动10美元，预计将使年度营收和运营收入变动约1000万美元[154] - 柴油价格每加仑变动20美分，公司每年的燃料成本和约2600万美元的燃料回收费用将相应变动[159] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，回收商品（不包括玻璃和有机物）的平均价格分别为每吨218美元和210美元，而2021年同期分别为每吨170美元和152美元[156] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，全国平均柴油燃料成本每加仑分别为5.49美元和4.87美元，2021年同期分别为3.21美元和3.06美元[160] - 回收商品价格每变动10美元，公司每年收入和营业收入将变动约1000万美元[242] - 柴油价格每加仑变动20美分，公司每年燃料成本和燃料回收费用将变动约2600万美元[238] 公司债务与融资情况 - 截至2022年6月30日，公司有3.138亿美元的主要债务将在未来12个月内到期；有30亿美元的无担保循环信贷安排，可用额度为1.435亿美元，2021年12月31日为2.6338亿美元[209][213] - 2022年1月，公司签订了2亿美元的无担保非承诺循环信贷安排，截至2022年6月30日，有1375万美元的借款[216] - 2022年4月29日，公司签订了10亿美元的无担保定期贷款安排，截至6月30日，借款余额为10亿美元[221] - 2022年5月，公司开展商业票据计划，截至6月30日，已发行并流通的商业票据本金为5亿美元，加权平均利率为1.845%，加权平均到期日为24天[201] - 2022年5月，公司开展商业票据计划，截至6月30日，发行并流通的商业票据本金为5亿美元，加权平均利率为1.845%，加权平均期限为24天[222] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司可变利率免税融资未偿还余额分别为11.818亿美元和11.815亿美元[228] 公司套期保值与风险情况 - 截至2022年6月30日，公司无燃料套期保值措施[237] - 截至2022年6月30日，公司无回收商品套期保值措施[241] - 公司面临可变利率长期债务的利率风险[243] - 截至2022年6月30日，公司有35.41亿美元的浮动利率债务和3亿美元的浮动利率互换合约[244] - 可变利率债务利率变动100个基点，公司年化利息费用和利息净现金支付将变动约3800万美元[244] 公司财产和设备情况 - 2022年上半年，公司土地、垃圾填埋场开发成本等各类财产和设备账户有相应变动，总财产和设备从197.82亿美元变为213.974亿美元[193] 公司现金情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为1.194亿美元，受限现金和有价证券为1.215亿美元，扣除受限有价证券后，现金、现金等价物、受限现金和受限现金等价物为1.837亿美元[195] 公司资金需求与用途 - 公司预计现有资金及现金流足以满足未来至少12个月及可预见未来的运营、投资和融资活动现金需求，已知现金用途包括资本支出、收购等[197] 公司业务剥离和减值情况 - 2021年三、六月末业务剥离和减值净损失分别为90万美元和净收益20万美元[148] - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，公司业务剥离和减值的净损失分别为90万美元和净收益20万美元[172] 公司多雇主养老金计划退出成本情况 - 2022年三、六月末多雇主养老金计划退出成本均为220万美元[148] 公司关键会计判断和估计情况 - 公司识别并讨论了2021财年关键会计判断和估计[235]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长14%，调整后每股收益为1.14美元，较上年增长23%，调整后自由现金流为5.31亿美元，较上年增长14% [12] - 核心价格达到6%的历史新高，平均收益率增至4.2%，较第四季度提高80个基点，与收入无关的平均收益率为4.5% [17][25] - 第一季度调整后EBITDA利润率为30.4%，上年为30.7%，本季度利润率表现包括基础利润率扩张70个基点、回收商品价格带来40个基点的增长，但被净燃料70个基点的不利因素和近期收购带来的70个基点的下降所抵消 [29] - 第一季度SG&A费用（不包括美国生态公司交易和整合成本）占收入的10.2%，与上年持平 [30] - 总债务为96亿美元，总流动性为28亿美元，季度末杠杆率为2.8倍，第一季度综合税率和太阳能投资的非现金费用导致等效税收影响为25% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度各业务线体积均有增长，小容器增长4.1%，大容器增长4.6%，垃圾填埋增长4.7% [27] - 第一季度回收业务商品价格为每吨201美元，上年为每吨133美元，回收加工和商品销售为内部增长贡献40个基点 [27] - 第一季度环境解决方案业务收入较上年增加6400万美元，同店基础上为内部增长贡献40个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于回收和固体废物业务的盈利增长，以及扩大环境解决方案业务，为客户提供最完整的产品和服务 [10] - 公司认为投资收购是利用自由现金流创造长期价值的最佳方式，本周完成对美国生态公司的收购，预计该收购将使公司在环境解决方案领域占据领先地位，并增加高质量资产平台，公司估计交叉销售机会在7500万至1亿美元之间 [12][13] - 公司在客户热情、数字化和可持续发展三个差异化能力方面进行投资，客户保留率保持在创纪录的95%，第一季度核心价格达到6%的历史新高，平均收益率增至4.2% [16][17] - 公司完成了RISE平板电脑在小型和大型集装箱车队的推广，本月晚些时候将开始在住宅车队部署，预计2023年年中完成，还上线了新ERP系统的财务和采购模块 [18] - 公司计划扩大在塑料价值链的参与，建设全国首个综合塑料回收设施——共和服务聚合物中心，预计2023年底开业，将带来5000万美元的增量收入，EBITDA利润率达到或超过公司整体水平 [20][21] - 公司与Archaea成立合资企业，开发39个垃圾填埋场的可再生天然气项目，预计这些项目将在2023年至2027年上线，届时约70%的垃圾填埋气将得到有效利用，该合资企业与17个正在开发的垃圾填埋气发电项目预计将带来约1亿美元的增量EBITA [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲，有望实现全年目标，投资正在产生价值，进一步加强了公司的差异化能力 [10][11] - 公司认为环境可持续性和经济可持续性相辅相成，致力于为子孙后代做有益的事情，同时为公司创造盈利增长 [19] - 公司预计平均收益率在今年剩余时间内保持在4%以上，尽管燃料成本上升带来30个基点的不利因素，但定价的改善可以大部分抵消这一影响，传统回收和固体废物业务的利润率将与第一季度基本持平，美国生态公司的收购将对全年利润率产生70个基点的影响 [26][79][80] 其他重要信息 - 公司提醒部分讨论信息包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，相关因素在SEC文件中有讨论 [5] - 公司提供与近期收购和开发项目相关的非GAAP前瞻性指标，但由于购买会计调整未完成以及开发项目时间不确定，无法合理地将这些估计与相关GAAP指标进行调和 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 垃圾填埋气项目相关情况及财务机制 - 目前有67个垃圾填埋气项目在运营，17个在开发中，与Archaea合作的39个项目中有4个是对现有项目的改造，到2027年项目总数将达到116个 [41][42] - 投资将分期进行，回报形式包括特许权协议和少数股权，特许权收入将计入营收，大部分流入EBITDA，少数股权部分将单独列示在EBITDA中 [44][45] 问题2: 对美国生态公司业务扭亏的信心及计划 - 第一季度业绩符合预期，整合工作已开始，公司将整合自身环境解决方案业务，利用双方的资产和人员优势，应用收入管理能力，改善市场策略 [47][48][50] - 第一季度业绩在季度内有所改善 [51] 问题3: 成本协同和交叉销售协同的情况 - 4000万美元是成本协同，7500万至1亿美元是交叉销售协同，预计在2.5至3年内实现，此外公司还将关注定价以确保成本覆盖和盈利 [52][53][54] 问题4: 控制工资通胀的策略 - 公司多年来注重员工待遇，即使在低通胀环境下也给予员工2% - 3%的工资增长和额外福利，形成了健康的成本结构 [57] - 公司遵循市场薪酬原则，了解市场动态，进行个别调整，并通过集中审查确保决策明智，预计在第三和第四季度会有更多行动，以实现定价领先于成本通胀和提高生产率，从而扩大利润率 [58][59][60] 问题5: 可再生能源项目是否因油价上涨而调整策略 - 与Archaea的合资企业使公司能够更深入、更快速地开展垃圾填埋气项目，一些原本不会单独开展的项目也有机会推进 [62][63] - 公司长期看好电动化，目前约20%的车队使用CNG，未来能源方向是电动汽车 [64] 问题6: 4%的工资通胀对内部成本通胀的影响及RISE系统的生产率提升情况 - 工资通胀与内部成本通胀相对一致，第一季度基础业务利润率扩张70个基点，4%的成本通胀与4.5%的与收入无关的收益率相比，带来10 - 20个基点的生产率提升 [67] - RISE系统初期有学习曲线，之后会带来最大的生产率提升，随着工作标准化和路线优化，现有站点会有渐进式改善，未来还将发展到2.0版本，进行更高级的分析和基准测试，目前公司对本季度的生产率数据感到满意 [68][69][70] 问题7: 垃圾填埋气发电项目的资本投入和经济分配情况 - 公司在合资企业中投资27%的资本，拥有40%的所有权 [72] 问题8: 1亿美元增量EBITA的构成 - 17个正在开发的项目约贡献2500万美元，新合资企业约贡献7500万美元，总计1亿美元 [74] 问题9: 今年运营杠杆和利润率的季度节奏以及劳动力周转率与疫情前的对比 - 由于3月燃料成本开始上升且预计全年保持高位，传统回收和固体废物业务利润率将受到30个基点的不利影响，但定价改善可以大部分抵消，利润率与第一季度基本持平，美国生态公司的收购将对全年利润率产生70个基点的影响 [79][80] - 劳动力周转率情况不一，部分岗位略高于疫情前，部分岗位有所下降，劳动力市场仍然紧张，公司会根据市场情况调整工资，但工资不是唯一的考虑因素 [81] 问题10: 危险废物业务的暴露水平、增长潜力和周期性 - 收购美国生态公司前，危险废物业务规模约4亿美元，收购后将达到约14亿美元，该业务与回收和固体废物业务的波动性相似，有项目型工作和经常性收入，混合后不会显著改变公司的业务特征 [83] - 回收和固体废物业务的增长前景良好，有机增长和并购都有机会，美国生态公司的平台提供了良好的地理覆盖和后续收购机会 [84] 问题11: 美国生态公司的垃圾填埋协议性质以及应用公司定价机制的时间 - 美国生态公司的资产合规性良好，公司将从客户需求出发，先确保合规，再为客户提供解决方案并定价，现货业务可以快速调整价格，合同业务需要更多时间，但长期来看会有改善 [89][90] 问题12: RNG合同的假设条件和销售协议情况 - 项目尚未开发，没有销售协议，假设布伦特油价为2美元，天然气流量假设较为保守，未来价格将是固定和现货的混合，且固定比例可能更高 [92] 问题13: 第二季度定价节奏和通胀峰值预期 - 预计平均收益率保持在4%以上，受限业务中60%的投资组合在下半年进行基于指数的价格重置，全年表现相对稳定，下半年可能略高于上半年 [93] 问题14: 平均收益率与核心价格转化率是否接近上限以及改善方法 - 公司可以通过客户热情、数字化和可持续发展等战略来提高转化率，为客户提供更好的产品和服务，使客户愿意支付更高价格并长期合作，但由于一些结构性因素，无法实现100%的忠诚度 [98][99] - 转化率的提高不仅包括提高客户保留率，还包括为新业务制定更高的价格，随着环境解决方案业务的扩展，公司的价值主张更强，可以收取更高的服务费用 [100][101] 问题15: 电动汽车大规模采用的瓶颈和评估指标 - 电动汽车的功能瓶颈包括重量和续航里程，关键指标是车辆能够在一天内完成完整路线而无需中途充电，以保证经济效益 [103] - 公司正在与州和地方政府合作争取短期豁免，同时关注供应链的稳定性，对未来两到三年内大规模采购电动汽车持乐观态度 [104] 问题16: 美国生态公司对自由现金流的影响以及独立RSG全年利润率构成的更新 - 今年美国生态公司的现金流转化率预计在20%左右，由于垃圾填埋场的资本支出较高，到2024年公司整体现金流转化率预计达到47% [107] - 与最初假设相比，燃料价格上涨带来额外50个基点的不利因素，但定价超过成本通胀可以抵消这一影响，全年预期相对一致，只是实现方式略有不同 [109] 问题17: 第一季度业务量增长的原因以及市场和份额因素的影响 - 业务量增长得益于疫情后经济复苏，特别是加州等地区的复苏，公司的地理布局，如阳光地带的业务，受益于人口增长带来的大量业务 [113] - 公司在客户热情和数字化方面的投资带来了有机增长，在竞争中具有优势，尽管劳动力市场紧张，但公司对设备交付和团队表现有信心 [113][114] 问题18: 当前经营环境对并购的影响 - 并购前景依然强劲，过去三年的税收改革担忧、疫情和当前的通胀环境及劳动力市场约束都促使一些企业出售，公司的数字化投资提供了更好的产品，不仅有利于有机增长，也使并购管道更具吸引力 [115] 问题19: 整合美国生态公司后利润率的变化以及目标利润率的实现时间 - 公司将把环境解决方案业务单独列为一个报告板块，回收和固体废物业务有明确的路径实现32%的利润率，但由于环境解决方案业务的结构不同，公司整体实现目标利润率需要更长时间，但会持续改善，包括实现成本协同和收入协同 [120][121] 问题20: 美国生态公司EBITDA的增长情况和定价机制 - 不考虑协同效应，美国生态公司第一年预计贡献约1.6亿美元的EBITDA，较2021年有所增长，加上1000万美元的第一年协同效应，全年预计贡献约1.7亿美元的EBITDA，收购后八个月预计贡献1.3亿美元的EBITDA，其中包括500万美元的实际协同效应 [123] - 美国生态公司的定价类似于固体废物和回收业务，后收集资产和特殊废物业务有事件型和定期型合同，通常采用现货定价或短期合同，整合到现场服务后，可以实现更长期的合同和更稳定的价格，减少需求波动 [124][125] 问题21: 7500万至1亿美元交叉销售机会的估算依据和合理性 - 该估算基于自下而上的方法，公司在墨西哥湾沿岸和东北部、大西洋中部地区有业务布局，已经看到了交叉销售的机会，客户看重一站式服务，公司根据客户数量和保守的渗透率估算得出该数字 [127][128] - 公司之前的收购案例证明了交叉销售机会的存在 [129] 问题22: 是否考虑剥离美国生态公司的部分业务 - 公司将对美国生态公司的国际业务和备用业务进行评估，从客户互动和资产重叠的角度出发，判断是否适合剥离，如果与客户和资产无关，则更容易剥离，公司将按顺序进行审查并及时更新情况 [130][131]

公司收购与融资 - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology, Inc.全部流通股，通过签订10亿美元无担保定期贷款信贷协议和动用30亿美元无担保循环信贷工具融资[127] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology全部流通股，通过10亿美元无担保定期贷款和30亿美元无担保循环信贷融资[181] - 2022年5月2日，公司以22亿美元收购US Ecology全部流通股，信贷安排未偿还金额为12亿美元，信用证未偿还金额为3.389亿美元，可用额度为14.611亿美元[195] - 公司预计2022年在额外收购上至少投资5亿美元[182] - 2022年4月29日，公司签订1亿美元无担保定期贷款安排，将于2025年4月29日到期[200] - 2021年11月，公司发行7亿美元2.375%的2033年到期高级票据[201] - 2022年1月，公司签订2亿美元无担保非承诺循环信贷安排，取代之前1.35亿美元的安排，截至2022年3月31日和2021年12月31日，未偿还余额分别为8040万美元和0 [196] 公司设施与运营规模 - 截至2022年3月31日，公司在41个州运营，有355个收集点、238个转运站、198个活跃垃圾填埋场等设施[128] - 截至2022年3月31日，公司拥有或运营198个活跃固体废物填埋场，总可用处置容量估计为50亿立方码[169] - 截至2022年3月31日，11个填埋场符合将可能的扩建空域纳入总可用处置容量的标准，预计剩余平均场地寿命为33年，所有填埋场的平均估计剩余寿命为59年[170] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度收入为29.688亿美元，较2021年同期的25.959亿美元增长14.4%，增长源于多方面因素[129] - 2022年第一季度运营成本为17.623亿美元，占收入59.4%；2021年同期为15.338亿美元，占收入59.1%[130] - 2022年第一季度运营收入为5.606亿美元，占收入18.9%；2021年同期为4.924亿美元，占收入19.0%[130] - 2022年第一季度税前收入为4.722亿美元，2021年同期为4.001亿美元；归属公司净收入2022年为3.52亿美元，2021年为2.959亿美元[130] - 2022年第一季度调整后税前收入为4.83亿美元，调整后归属公司净收入为3.607亿美元；2021年分别为4.018亿美元和2.972亿美元[132] - 2022年第一季度总营收29.688亿美元，2021年同期为25.959亿美元[140] - 2022年第一季度平均收益率为4.2%，2021年同期为2.3%；核心价格为6.0%，2021年同期为4.3%[140] - 2022年第一季度成本运营总计17.623亿美元，占营收59.4%；2021年同期为15.338亿美元，占营收59.1%[143] - 2022年第一季度折旧、摊销和损耗费用为2.896亿美元，占营收9.7%；2021年同期为2.648亿美元，占营收10.2%[145] - 2022年第一季度其他无形资产摊销费用为1000万美元，占营收0.3%；2021年同期为730万美元，占营收0.3%[147][148] - 2022年第一季度其他资产摊销费用为1080万美元，占营收0.4%；2021年同期为1000万美元，占营收0.4%[149] - 2022年第一季度增值费用为2170万美元，占营收0.7%；2021年同期为2050万美元，占营收0.8%[150] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用总计3.078亿美元，占营收10.4%；2021年同期为2.654亿美元，占营收10.2%[152] - 2022年第一季度回收商品平均价格为每吨201美元，2021年同期为每吨133美元[143] - 2022年第一季度全国平均柴油燃料成本为每加仑4.24美元，2021年同期为每加仑2.91美元[147] - 2022年和2021年第一季度重组费用分别为600万美元和280万美元，支付金额分别为590万美元和400万美元，2022年剩余时间预计还将产生1000 - 1500万美元的重组费用[155] - 2022年和2021年第一季度总利息费用分别为8350万美元和7840万美元，主要因浮动利率债务利率上升[156] - 2022年和2021年第一季度支付的利息现金（不包括固定 - 浮动利率互换的净掉期结算）分别为7560万美元和6620万美元[157] - 2022年和2021年第一季度有效税率分别为25.5%和25.9%，支付的所得税现金分别为净支付370万美元和净退还40万美元[158] - 2022年第一季度经营活动提供现金7.056亿美元，投资活动使用现金3.994亿美元，融资活动使用现金3.147亿美元[183] - 2022年第一季度，因资产和负债变化，公司经营现金流减少4660万美元，2021年同期减少10万美元[185] - 2022年第一季度资本支出为3.341亿美元，2021年同期为3.31亿美元[191] - 2022年第一季度，公司为收购和投资支付8160万美元，2021年同期为1800万美元[191] - 2022年第一季度，公司回购160万股股票，花费2.035亿美元，2021年同期回购10万股，花费1270万美元[191] - 2022年第一季度股息支付为1.459亿美元，2021年同期为1.355亿美元[191] - 2022年第一季度燃料成本为1.293亿美元，占收入的4.4%，2021年同期为7890万美元，占收入的3.0% [218] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度集团1收入为14.404亿美元，同比增长10.9%，运营收入从3.515亿美元增至3.728亿美元，运营利润率从27.1%降至25.9%[162][164][165] - 2022年第一季度集团2收入为13.798亿美元，同比增长12.9%，运营收入从2.618亿美元增至3.194亿美元，运营利润率从21.4%升至23.1%[162][166][167] - 2022年第一季度公司实体及其他业务运营亏损从1209万美元增至1316万美元，主要因收购交易和整合成本以及重组成本增加[162][168] 公司资产与债务情况 - 截至2022年3月31日，公司物业和设备账户总值为199.443亿美元，较2021年12月31日的197.82亿美元有所增加[174] - 2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3900万美元，受限现金和有价证券为1.172亿美元，较2021年12月31日的2900万美元和1.39亿美元有变化[175] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，信贷安排可用额度分别为26.611亿美元和26.338亿美元[193] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，信贷安排未偿还余额分别为0和2430万美元，信用证未偿还金额分别为3.389亿美元和3.419亿美元[194] - 截至2022年3月31日，公司总债务与EBITDA比率为2.84，低于契约规定的3.75上限[197] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司某些可变利率免税融资未偿还金额分别为11.817亿美元和11.815亿美元[206] - 截至2022年3月31日，公司浮动利率债务为12.695亿美元，浮动利率互换合约为3亿美元，利率变动100个基点，年化利息费用和利息净现金支付将变动约1600万美元[222] 公司法律诉讼情况 - 公司为应对监管要求实施了保障措施，日常业务涉及法律诉讼，虽无法确定最终结果，但认为未决法律诉讼不会对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[227] - 公司在损失可能发生且能合理估计时为法律诉讼计提费用，截至2022年3月31日，未决法律诉讼累计计提约1200万美元[229] - 若使用损失范围的高端值，截至2022年3月31日的潜在负债总额将比记录金额高出约500万美元[229] - 美国证券交易委员会规定，当政府部门参与环境事项法律诉讼且涉及潜在货币制裁时，若制裁金额达到或超过100万美元需披露，公司无此类事项披露[230] 其他特殊费用 - 2021年第一季度，公司业务剥离和减值净收益为110万美元[136] - 2022年第一季度，公司因收购US Ecology产生480万美元收购整合和交易成本[137] - 2021年第一季度业务剥离和减值净收益为110万美元，2022年同期无此类收益[154]

财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后每股收益为4.17美元，较上一年增长17% [7] - 2021年调整后自由现金流为15.2亿美元，较上一年增长23% [7] - 2021年EBITDA利润率扩大60个基点至30% [7] - 2021年自由现金流转化率提高350个基点至44.8% [7] - 2021年客户留存率达到创纪录的95% [7] - 2022年预计调整后每股收益在4.58 - 4.65美元之间，调整后自由现金流在16.25 - 16.75亿美元之间，较2021年呈高个位数至低两位数增长 [14] - 第四季度核心价格为5.4%，平均收益率为3.4%，较第三季度提高20个基点，2022年预计平均收益率约为3.4%，较2021年全年提高50个基点 [10][17] - 第四季度SG&A占收入的10.6%，较上一年增加60个基点 [23] - 2021年全年DD&A占收入的11.2%，2022年预计约为11.5% [25] - 第四季度等效税收影响为24%，全年为26%，2022年预计等效税收影响为26%，由21%的有效税率和约1.2亿美元的太阳能投资非现金费用组成 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 第四季度核心价格达到5.4%，其中小容器为8.6%，大容器为5.6%，住宅为4.8% [10][17] - 第四季度平均收益率为3.4%，2022年预计约为3.4% [17] - 第四季度业务量增长3.6%，其中小容器增长4.6%，大容器增长3.7%，垃圾填埋场增长6.7%，2022年预计有机业务量增长在1.5% - 2%之间 [10][18] 回收业务 - 第四季度大宗商品价格为每吨218美元，上一年为每吨110美元，回收加工和大宗商品销售在第四季度为内部增长贡献了110个基点 [19] - 2022年预计回收大宗商品价格为每吨187美元，与2021年全年平均水平一致 [19] 环境解决方案业务 - 第四季度环境解决方案业务收入较上一年增加6500万美元，同店基础上为内部增长贡献了20个基点 [20] - 第四季度调整后EBITDA利润率为28.1%，上一年为29.9%，受激励薪酬费用增加、近期收购和风险管理成本增加等因素影响 [20][22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略优先考虑盈利增长，认为收购投资是利用自由现金流创造长期价值的最佳方式，2021年收购投资超10亿美元，收购管道在回收、固体废物和环境解决方案领域机会丰富 [7][8] - 宣布收购US Ecology，推动公司在环境解决方案领域占据领先地位，预计该收购将立即增加调整后收益和自由现金流，为股东创造两位数回报 [8][29] - 公司战略得到客户热情、数字化和可持续性三大差异化能力支持 [9] - 在客户热情方面，客户留存率保持在创纪录的95%，NPS远高于疫情前水平，第四季度实现了业务收入的大幅增长 [10] - 在数字化方面，继续推进RISE平台下一阶段的推广，已在约90%的大小容器车队中配备平板电脑，去年向客户发送了超100万条自动化主动通知，今年初将开始为住宅车队配备平板电脑，预计2023年年中完成 [11] - 在可持续性方面，继续与开发商合作利用垃圾填埋气发电，预计今年完成4个项目，未来几年还有14个项目在管道中，此外还看到另外40个项目的机会；2022年开始进行回收投资，融入塑料价值链，这些投资将为未来收入增长提供平台并带来有吸引力的回报 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年业绩强劲，超出上调后的财务目标，实现了收入、EBITDA、EPS和自由现金流的两位数增长，展示了公司平台的实力和战略投资创造的价值 [7][98] - 预计2022年业绩依然强劲，调整后每股收益和调整后自由现金流将实现高个位数至低两位数增长 [14] - 收购US Ecology将为公司带来更多有机和收购增长机会，以及交叉销售机会，预计该收购将立即增加调整后收益和自由现金流，为股东创造显著价值 [29] 其他重要信息 - 为感谢员工在疫情期间的辛勤工作，第四季度向每位一线员工支付了500美元的“承诺服务奖”，加上2021年1月支付的奖金，一线员工全年额外获得1000美元，自疫情开始以来，公司通过“承诺服务”倡议提供的总支持达到5000万美元 [14] - 公司连续六年被评为道琼斯可持续发展指数成员，MSCI ESG评级升级为A，是行业内最高评级，主要原因是人力资本管理得分提高 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于核心业务定价和收益率，2022年收集后定价和收益率的趋势如何，以及收益率全年的节奏是怎样的？ - 2022年前两个季度会有一定增长势头，下半年会加速，很多客户与CPI或其衍生指标挂钩，有12 - 18个月的滞后，去年的高价格将在今年体现，特别是第三和第四季度收益率会有较好表现；开放市场方面会更具可预测性，但公司会根据市场动态和成本情况进行定价，确保价格领先于成本 [34][35] 问题2: 关于利润率，激励薪酬和奖金对利润率的影响有多少是预期内的，以及在劳动力市场紧张和疫情持续的情况下如何看待对劳动力的持续支持？ - 激励薪酬方面，公司制定计划时基于目标业绩，但全年业绩超预期，导致额外的激励薪酬应计费用在2021年确认，现金将在2022年支付，这会影响自由现金流转化率；“承诺服务奖”是一项酌情决定的项目，未来不会再发放额外奖励，因为公司已在通胀环境下为一线员工提供了薪资增长，且计划通过定价领先于成本来扩大利润率 [39][40][41] 问题3: 关于利润率扩张的节奏，2022年各季度的同比利润率表现如何？ - 2022年预计收入和EBITDA利润率将呈现正常季节性，过去两年情况特殊，需参考之前的季节性节奏，通常第三和第二季度收入和利润率表现最佳，第四季度相对较轻，主要是因为冬季垃圾填埋量减少和第一季度 payroll taxes 占比较高 [45][46] 问题4: 关于收购US Ecology，实现两位数回报的路径是什么，需要多少附加收购活动或协同效应？ - 两位数回报基于当前的预估，包括4000万美元的成本协同效应，不包括任何收入协同效应（如交叉销售或附加收购），这些机会将有助于更快实现两位数回报并提高整体回报水平 [48] 问题5: 2022年利润率是否假设100%的激励薪酬应计？ - 是的，公司计划按100%的激励薪酬应计来计算 [50][52] 问题6: 关于US Ecology，是否能实现长期32%的利润率目标，以及该业务的长期发展方向和销售占比目标？ - 在固体废物和回收业务方面，公司有信心实现目标；US Ecology所在的环境解决方案业务价值创造公式略有不同，利润率稍低但资本密集度较低，会逐渐向目标靠拢，但速度会稍慢；公司没有设定该业务的具体销售占比目标，将继续同时发展传统回收和固体废物业务以及环境解决方案业务 [54][57] 问题7: US Ecology交易的4000万美元协同效应来自哪里？ - 约一半来自重复的公司成本（如投资者关系、财务等），另一半来自现场层面的整合（如协调海湾海岸地区和东北地区的业务），且该计划仅考虑了成本协同效应，未包含收入协同效应 [58][60] 问题8: 2021年自由现金流转化率为44%，2022年指导接近45%，但运营现金流仅增长约5.5%，资本支出几乎持平，如何理解资本支出情况以及2022年现金转化率和运营现金流占收入的比例？ - 2022年需支付与2021年业绩相关的约4000万美元额外现金激励薪酬，这会使自由现金流转化率降低100个基点，但公司认为总体仍能达到45%以上；资本支出相对持平是因为2021年有额外的增长机会并提前支出了部分原计划在2022年的资本 [63][64][67] 问题9: 如何在环境服务业务中提高利润率，是通过协同效应还是定价，或者是成本控制？ - 公司已看到4000万美元的成本协同效应机会，未来还会寻找更多机会；在收入方面，有多个增长机会，包括交叉销售、附加收购和资本投资等，但尚未量化；公司会将收入管理技能应用到该业务中，确保每项工作都有足够回报 [72][73] 问题10: 未来收购在固体废物和环境服务业务方面的可扩展性如何，哪个领域机会更大？ - 公司不受资本限制，会根据战略契合度和回报标准进行投资；环境服务业务目前类似十年前的回收业务，市场碎片化，有很多整合机会，公司在两个领域的收购管道都很丰富 [75] 问题11: 价格与潜在通胀预期如何，平均收益率指导为3.4%，是否意味着假设通胀率为2.75%？ - 披露的平均收益率以总收入为分母，在固体废物业务中，实际收益率比2021年高70个基点，比总收入高20 - 30个基点，按相关收入计算约为3.6% - 3.7%，这意味着成本通胀率接近3%；同时，公司通过RISE平台获得了生产力提升，有助于控制成本 [77][78][80] 问题12: 关于US Ecology，其资本支出的基线和可变性如何？ - 预计该业务的资本支出约占收入的9%，现场服务部分约为4% - 5%，废物解决方案部分稍高 [82] 问题13: 关于危险废物和固体废物的收入协同效应，有多少客户会同时订阅这两项服务，与过去医疗废物和固体废物的组合有何不同？ - 公司从客户需求出发，对于工业客户，他们希望减少供应商数量并关注可持续性，公司的评级和记录对他们有吸引力，且废物和回收在其成本结构中占比很小，他们愿意为合规和高效的服务支付一定溢价；在基础设施建设和棕地修复等项目中，单一供应商能处理多种废物流也具有战略优势 [85] 问题14: 收购US Ecology后，在危险废物市场的市场份额如何，如何看待其业务组合（如焚烧、危险废物填埋场、NRG业务等）？ - US Ecology在危险废物后处理领域的五个场地使其市场份额达到36%；对于其收购的NRC公司的业务，包括现场服务、欧洲业务和海洋备用业务等，公司会评估其与整体业务的契合度，有增长潜力的会积极发展，不具扩展性的会考虑其他安排 [87] 问题15: 客户从公司的环境解决方案垂直整合中能获得什么好处，是否有成本节约或价格折扣？ - 客户购买的产品和服务越多，平均单价越高而非越低；对于客户来说，废物和回收在其成本结构中占比极小，他们更关注合规性、处理速度、服务便利性、数字界面和计费等方面，公司能提供一站式服务，帮助他们处理复杂的废物流，具有巨大价值 [90] 问题16: 在行业定价强劲、客户流失率创历史新低的情况下，什么水平的客户流失率会促使公司重新评估定价策略？ - 公司在定价方面非常精细，会通过A/B测试等方式了解客户愿意支付的价格和导致流失的价格点，不是根据整体流失率的某个阈值来统一调整定价，而是在客户层面进行精准定价，以实现价格和业务量的平衡 [93] 问题17: 公司提到向前整合进入塑料供应链是什么意思，以及比较US Ecology和平均MSW交易的收购管道情况？ - 在塑料方面，美国存在一次性塑料循环利用问题，公司在塑料价值链中具有独特地位，计划进行简单加工以提高销售价格并减少销售波动；在收购管道方面，公司有强大的业务发展团队，在环境解决方案业务领域已进行多年工作，有自己的收购管道，且认为这些机会能很好地融入US Ecology平台 [96]

环保与可持续发展相关数据 - 约32%的城市固体废物被回收和/或堆肥，公司预计该比例长期将上升[28] - 公司2030年可持续发展目标包括实现零年度员工死亡、将OSHA总可记录事故率降至2.0或更低、减少35%的绝对范围1和2温室气体排放、将关键材料回收率提高40%、将沼气有益再利用率提高50%、积极影响2000万人等[70] 安全与运营表现数据 - 过去10年公司安全表现（基于OSHA可记录率）比行业平均水平好38%[31] - 自2009年以来，公司司机赢得了大型卡车类年度司机奖的72%[33] 车辆运营相关数据 - 约77%的住宅路线已转换为自动单司机卡车[35] - 约21%的车队使用压缩天然气（CNG）车辆，2021年约13%的替换车辆采购为CNG车辆，截至2021年12月31日运营超40个CNG加油站[36] - 截至2021年12月31日，公司各业务线车辆平均年龄：住宅业务7.3年（7000辆）、小容器业务6.7年（4900辆）、大容器业务8.8年（4500辆），总体7.6年（16400辆）[38] 员工相关数据 - 公司拥有超35000名全职员工[39] - 公司“Let's Talk”系列活动有超10000名虚拟参会者[45] - 公司目标是到2030年实现并维持员工敬业度得分达到或超过88%，2021年员工敬业度得分约为84%，高于全国基准近8个百分点，2021年10月员工参与敬业度调查的比例约为98%，创历史新高，高于4月的约92%[46] - 2021年7月公司开设综合技术培训学院，20名技术人员参加了该项目[47] - 自2017年领导力项目开始以来，约60名领导者毕业并担任领导职位[48] 财务分配相关数据 - 2021年7月公司董事会批准将季度股息提高至每股0.46美元，较上一年增长约8%，过去五年股息的复合年增长率为5.9%[74] - 2020年10月公司董事会批准了一项20亿美元的股票回购授权，有效期从2021年1月1日至2023年12月31日[75] 债务评级相关数据 - 截至2021年12月31日，公司高级债务被标准普尔评级服务公司评为BBB +，被惠誉评级公司评为BBB，被穆迪投资者服务公司评为Baa2[72] 技术与平台相关数据 - “RISE”调度平台于2020年基本完成实施，“RISE”车载技术增强功能将在2023年继续在公司收集车队中推广[61] 管理层任命相关数据 - 2021年Jon Vander Ark被任命为首席执行官，Brian Bales于2015年2月被任命为执行副总裁兼首席发展官，Sumona De Graaf于2022年1月被任命为执行副总裁兼首席人力资源官，Brian DelGhiaccio于2020年6月被任命为执行副总裁兼首席财务官[79][80][81][83] 公司战略相关数据 - 公司为实现战略计划，优先发展和投资客户热情、数字化和可持续性等差异化能力[53] 业务处理量相关数据 - 2021年公司收集的总固体废物量中约68%在自有或运营的垃圾填埋场处理[91] 业务收入占比相关数据 - 2021年公司约74%的总收入来自收集业务，其中住宅服务约占22%，小容器服务约占30%，大容器服务约占21%[94] - 公司拥有或运营239个转运站，2021年转运站收入约占总收入的6%[99] - 公司拥有或运营198个活跃垃圾填埋场，2021年向第三方收取的垃圾填埋场倾倒费约占总收入的13%[101] - 公司拥有或运营71个回收处理中心，2021年回收处理中心收入约占总收入的4%[106] - 2021年公司约2%的收入来自环境解决方案[111] 业务资源相关数据 - 截至2021年12月31日，公司有39,618英亩许可面积，总可用许可和可能扩建的处置容量为50亿立方码[101] - 截至2021年12月31日，公司运营77个垃圾填埋气和可再生能源项目[104] 回收业务处理数据 - 2021年公司回收处理中心处理并销售220万吨（不包括玻璃和有机物）材料，另有210万吨收集后交付给第三方，还处理并销售100万吨有机材料[106] 价格变动影响数据 - 目前材料的数量和组合下，回收商品价格每吨变动10美元，公司年收入和营业收入将分别变动约2200万美元和1000万美元[107] 法规影响相关数据 - 公司运营需遵守联邦、州和地方的法规，若许可证被撤销、修改或拒绝，会对公司产生重大不利影响[121] - 为遵守法规，公司需在车辆、垃圾填埋场等方面进行大量资本支出，未来成本可能增加[122] - 法规减少可能降低竞争对手的进入壁垒，公司还需与有税收和融资优势的地方政府运营的设施竞争[123] - 公司虽努力合规，但仍不时收到政府当局的传票或通知，需支出补救工作、罚款等费用，实际监管成本可能超储备[124] - RCRA规定了危险和非危险固体废物的处理等框架，公司未遵守可能导致运营许可证损失和成本增加[126] - CERCLA规定了危险物质泄漏场地的清理责任，公司可能为此承担高昂费用，影响业务和财务状况[127] - 《清洁空气法》要求大型垃圾填埋场安装气体监测和控制系统，公司车辆也可能面临更高效率和碳排放限制[128] - 州和地方有各自的法规，包括垃圾处理、减少和回收等方面，可能带来新机会但也需投入和面临竞争[129][130] - 建设、运营和扩建垃圾填埋场需获得许可证和批准，过程繁琐，收购现有填埋场可能需投入大量时间和资金以合规[131] - 公司的地下储油罐受法规监管，若泄漏需承担响应成本和第三方损害赔偿，目前未发现对财务有重大不利影响[132] 债务相关数据 - 截至2021年12月31日，固定利率债务未偿还金额为84.649亿美元，公允价值为90.502亿美元；可变利率债务未偿还金额为12.134亿美元，公允价值为12.058亿美元，固定和可变利率债务金额不包括剩余非现金折扣、溢价和公允价值调整共计1.239亿美元[386] - 截至2021年12月31日，公司有12.134亿美元浮动利率债务和3亿美元浮动利率互换合约，若可变利率债务利率增减100个基点，年化利息费用和利息净现金支付将增减约1500万美元[387] 成本变动影响数据 - 若柴油燃料价格每加仑变动20美分，公司燃料成本每年将变动约2600万美元，燃料回收费用每年也将变动约2600万美元[389] - 2021年公司燃料成本为3.83亿美元，占收入的3.4%；2020年为2.717亿美元，占收入的2.7%[391] - 若回收商品价格每吨变动10美元，年收入和营业收入将分别变动约2200万美元和1000万美元；2021年和2020年回收加工和商品销售的收入分别为4.205亿美元和2.971亿美元[393] 资产与摊销相关数据 - 截至2021年12月31日，公司垃圾填埋场开发资产的净账面价值总计39.14亿美元，2021年相关的垃圾填埋场开发资产摊销费用为3.775亿美元[402] 风险准备金相关数据 - 公司为垃圾填埋和环境成本设立了准备金，但记录的准备金可能不足以支付未来索赔[134] 运营负债风险相关数据 - 公司面临运营产生的负债风险，虽有保险但可能不足以应对重大损失，且可能因市场条件选择不续保[135] 风险管理相关数据 - 公司通过固定和浮动利率债务组合管理利率风险，历史上曾签订多个互换协议作为现金流套期[384] - 公司在2021年12月31日没有燃料套期保值和回收商品套期保值[388][392] 垃圾填埋成本相关数据 - 截至2021年12月31日，公司垃圾填埋场最终封场、关闭和封场后成本的账面价值总计15.073亿美元[407] 公司总体财务数据 - 截至2021年12月31日，公司资产总计249.55亿美元，较2020年的234.34亿美元有所增长[423] - 2021年公司营收为112.95亿美元，2020年为101.536亿美元，2019年为102.994亿美元[425] - 2021年公司净利润为12.923亿美元，归属于公司的净利润为12.904亿美元[425] - 2021年公司基本每股收益为4.05美元，摊薄后每股收益为4.04美元[425] - 2021年公司每股现金股息为1.77美元，2020年为1.66美元，2019年为1.56美元[425] - 2021年公司综合收益为12.901亿美元，归属于公司的综合收益为12.882亿美元[428] 审计相关数据 - 2021年公司审计未包括Santek Waste Services, LLC和ACV Enviro Corporation的内部控制评估，二者收入占2021年公司总收入不到2%[416] - 公司自2002年起聘请安永会计师事务所为审计机构[411] - 审计机构认为公司截至2021年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[414] 股东权益与股份相关数据 - 2018年12月31日普通股股份为35190万股，股东权益总额为79.295亿美元[431] - 2019年净收入为9.696亿美元，现金股息宣告为4.994亿美元[431] - 2019年12月31日普通股股份为35330万股，股东权益总额为81.209亿美元[431] - 2020年净收入为12.923亿美元，现金股息宣告为5.288亿美元[431] - 2020年12月31日普通股股份为31880万股，股东权益总额为84.888亿美元[431] - 2021年净收入为12.923亿美元，现金股息宣告为5.63亿美元[431] - 2021年12月31日普通股股份为31960万股，股东权益总额为89.797亿美元[431] - 2019年衍生工具价值变动税后净额为 - 2920万美元[431] - 2020年衍生工具价值变动税后净额为 - 1670万美元[431] - 2021年衍生工具价值变动税后净额为4600万美元[431] 现金流量相关数据 - 2021年经营活动提供的现金为2786.7百万美元，2020年为2471.6百万美元，2019年为2352.1百万美元[433] - 2021年投资活动使用的现金为2466.1百万美元，2020年为1922.8百万美元，2019年为1719.0百万美元[433] - 2021年融资活动使用的现金为329.2百万美元，2020年为612.0百万美元，2019年为589.0百万美元[433] - 2021年净收入为1292.3百万美元，2020年为969.6百万美元，2019年为1073.8百万美元[433] 公司倡议相关数据 - 2020年4月公司推出Committed to Serve倡议并承诺投入2000万美元[442] 账户余额相关数据 - 截至2021年和2020年12月31日，公司主要支付账户的净账面信贷余额分别为39.0百万美元和32.7百万美元[445] 坏账准备相关数据 - 2021 - 2019年坏账准备年末余额分别为38.5百万美元、34.7百万美元、34.0百万美元[449] 受限现金相关数据 - 截至2021年12月31日，公司有139.0百万美元的受限现金和有价证券，其中84.2百万美元用于支持保险计划[450] 资产使用寿命相关数据 - 公司建筑物和改良设施估计使用寿命为7 - 40年，车辆为5 - 20年，垃圾填埋场设备为5 - 7年[454] 运营部门相关数据 - 公司通过三个运营部门管理和评估业务，分别为Group 1、Group 2和Environmental Solutions[436] 资本化利息相关数据 - 2019 - 2021年资本化利息分别为720万美元、620万美元和500万美元[455] 金融工具相关数据 - 公司金融工具包括现金及现金等价物、受限现金和有价证券等[456] 公允价值层次相关数据 - 公允价值层次分为三个级别，分别基于不同的估值输入[459] 非衍生品投资相关数据 - 非衍生品投资主要包括货币市场基金、普通股等[458] 一级投资相关数据 - 一级投资如货币市场基金、普通股等使用活跃市场报价确定公允价值[458] 二级投资相关数据 - 二级投资主要包括公司债券、外国政府债券等[458] 利率风险管理相关数据 - 公司使用利率互换协议作为公允价值套期管理利率波动风险[459] - 前期公司签订多项现金流套期协议锁定未来债务发行利率[461] 衍生品计量相关数据 - 所有衍生品按公允价值计量并在资产负债表中确认为资产或负债[462] 公允价值套期影响相关数据 - 公允价值套期有效部分调整长期债务，无效部分计入当期收益[462]

业务亮点 - 2021年Q3 Waste Solutions（WS）业务收入增长7%，Field Services（FS）业务增长5%，Energy Waste（EW）业务增长101%[9][14] - 公司执行战略优先事项，推进许可证修改、利用技术进步、进行有机投资，推进ESG战略，有望受益于新兴PFAS市场[10] 财务表现 - 2021年Q3公司收入2.572亿美元，同比增长8%；YTD-21收入7.266亿美元，同比增长5%[14][25] - 2021年Q3调整后EBITDA为4540万美元，与去年同期持平；YTD-21调整后EBITDA为1.128亿美元，去年同期为1.274亿美元[21][32] - 2021年Q3调整后每股收益0.22美元，去年同期为0.25美元；YTD-21调整后每股收益0.04美元，去年同期为0.29美元[19][30] 资本结构与流动性 - 截至2021年9月30日，现金余额7140万美元，循环信贷额度可用6200万美元，定期贷款B为4.421亿美元，2026年到期，年摊销1%，平均现金利率约3%[35] - YTD-21经营现金流7700万美元，调整后自由现金流4010万美元[35] 业务展望 - 2021年修订业务展望，收入预计在9.6 - 9.9亿美元，调整后EBITDA预计在1.58 - 1.67亿美元，调整后自由现金流预计在4200 - 5400万美元，调整后摊薄每股收益预计在0.22 - 0.41美元，现金摊薄每股收益预计在0.95 - 1.14美元，资本支出预计在7500 - 8000万美元[38]