文章核心观点 - 文章聚焦风险化有限公司（NYSE: RSKD），该公司是位于纽约的小型科技企业 [1] 公司相关 - 爆雷首次公开募股论坛是由简化资产管理首席投资策略师布雷特·詹森领导的投资集团，他和分析师团队专注于上市18个月至6年且股价远低于发行价的股票 [1] - 分析师持有RSKD股票、期权或其他衍生品的多头头寸 [2]

汇率对财务的影响 - 公司大部分收入交易以美元计价，部分以欧元等外币计价，外币兑美元贬值会负面影响收入；部分运营费用以外币计价，新以色列谢克尔兑美元升值会增加成本[116] 资金来源与融资风险 - 公司历史上主要通过股权发行和运营产生的现金为运营和资本支出提供资金，虽预计现有资金和运营现金流可满足可预见未来的现金需求，但可能需额外融资且不一定能以有利条件获得[117] 第三方云服务依赖风险 - 公司部署SaaS产品依赖亚马逊云服务等第三方云基础设施提供商，其运营中断或服务终止会对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[119][120] 知识产权保护风险 - 公司依靠商标、商业秘密、版权等法律及合同条款保护知识产权，但可能无法有效防止第三方侵权，且保护知识产权可能需花费大量资源和面临诉讼[121][122][126] - 公司使用人工智能工具开发软件代码，可能面临知识产权侵权索赔，且难以从第三方提供商处收回辩护成本或损失[124] - 公司可能因侵犯第三方知识产权被起诉，若败诉需支付巨额赔偿、重新设计产品等，且无专利组合难以威慑侵权指控，随着市场增长，侵权索赔可能增加[178][179][180] 技术和基础设施风险 - 公司技术和基础设施的中断或性能问题会影响收入、经营成果和财务状况，可能导致商家流失和需向商家发放大量信用或退款[127] 数据相关风险 - 公司专有机器学习模型依赖商家数据和第三方数据，若无法使用、数据不准确或数据获取中断，会影响业务[128][129][130] - 公司与某些商家的协议中获得使用其消费者浏览器数据的许可，这些许可可能对数据使用有限制[128] - 某些商家采用“无头商务”等技术策略可能导致消费者数据碎片化，影响机器学习模型的准确性[129] - 公司依赖的第三方数据来源包括Maxmind、Ekata和Emailage，这些数据可能因各种原因无法准确检测欺诈[130] - 公司使用第三方数据训练和改进机器学习模型，若数据不准确、获取受限或不可用，可能影响模型改进和业务[131] 数据安全与合规风险 - 美国50个州法律要求企业向因数据泄露而个人信息被披露的消费者发出通知，且法律不一致，广泛数据泄露时合规成本高[136] - 《加利福尼亚消费者隐私法案》赋予加州居民对其个人信息的权利，违规会有民事处罚，多个州已颁布或正在考虑类似法规[137] - 《通用数据保护条例》和《英国数据保护法》及《英国通用数据保护条例》对个人信息处理施加严格义务，违规可能导致重大罚款和其他责任[140] - 2022年11月1日《数字市场法案》生效，11月16日《数字服务法案》生效，后者大部分条款于2024年2月17日适用，公司可能需修改做法和政策并承担大量成本[148] - 2024年8月以色列议会批准对《隐私保护法》的重大修订，将于2025年8月14日生效，违规制裁将大幅增加，某些情况下可能达到数百万新谢克尔[150][152] - 2025年1月《隐私保护条例（关于从欧洲经济区转移到以色列的信息的规定）》生效，公司可能需调整做法[151] - 中国《网络数据安全管理条例》于2025年1月1日生效，具有域外效力，适用于任何网络数据处理活动，引入新的网络和数据安全义务[157] - 中国《网络安全法》《数据安全法》和《个人信息保护法》对个人信息收集、使用、存储和传输有严格要求，有数据本地化要求[154][156] - 遵守隐私和数据保护相关法律法规可能使公司承担大量运营成本，若违反可能面临罚款、诉讼等，影响业务和财务状况[132][133][134] 人工智能相关法规风险 - 2024年加州颁布17项规范人工智能技术使用的新法律，科罗拉多州和犹他州也通过相关立法[161] - 欧盟《人工智能法案》于2024年8月生效，大部分义务将于2026年8月起适用，违规最高罚款可达全球年营业额的7%[161] - 2022年和2023年中国实施多项规范生成式人工智能等技术的法规[161] 开源软件使用风险 - 公司使用开源软件，若违反开源软件许可条件，可能面临重大法律费用和损失[171] 品牌维护风险 - 公司品牌维护和提升可能需大量投资，且在新市场和竞争加剧情况下难度和成本增加[173][174] 收购相关风险 - 公司未来可能进行收购等交易，可能面临整合困难、分散管理注意力等问题[176] - 公司收购可能面临竞争、监管审批、交易费用、稀释股权、债务及或有负债等问题，还可能承担被收购公司的过往责任，若业务未达预期，公司经营将受不利影响[177] 技术应用风险 - 公司业务依赖人工智能等技术，技术实施和使用可能不成功，影响竞争力和业务[162] - 人工智能和机器学习技术市场快速发展且未经验证，公司相关产品开发和商业化可能失败[165] - 公司使用第三方人工智能技术，可能面临可用性、定价和兼容性问题[166] 市场竞争风险 - 公司面临人工智能和机器学习技术领域的激烈竞争，若不如竞争对手，将影响经营结果[168] 员工相关风险 - 公司与员工签订的非竞争协议可能无法执行，招聘竞争对手员工可能引发法律纠纷，员工离职也可能泄露商业机密，影响公司竞争力[186][187] 财务报告与内部控制风险 - 公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案，维持有效的财务报告披露控制和内部控制，若控制失效可能导致财务报表重述、市场负面反应、监管调查和股票交易价格下跌[188][190][191] - 公司财务报表编制需管理层进行估计和假设，若估计或判断失误，实际结果与预期差异较大，可能导致公司经营业绩低于预期，股价下跌[192][193] 中国业务风险 - 公司在中国开展业务面临政治、法律和经济风险，中国法律法规变化可能增加合规成本，负面宣传可能损害公司声誉和经营业绩[194][195] ESG相关风险 - 公司面临对可持续性和环境、社会及治理（ESG）倡议的审查增加，可能导致成本上升、声誉受损或业务受到其他不利影响[196] - ESG相关举措成本高且效果不确定，可能影响品牌、声誉和客户留存，还会增加监测和报告成本[197] 税收风险 - 税收法律或法规变化可能增加公司和商家成本，影响业务运营和财务状况[199] - 公司在以色列接受常规税务审计，未来可能被征收额外税款、利息或罚款[200] - 美国各州可能要求公司征收销售税等间接税，若成功征收可能导致大量税务负债[201] - 2015年OECD发布BEPS行动计划，超100个司法管辖区签署MLI，以色列于2019年1月1日生效[205] - OECD BEPS包容性框架第一支柱针对营收超200亿欧元且利润率至少10%的大型跨国企业[205] - OECD BEPS包容性框架第二支柱要求全球营收至少7.5亿欧元的跨国企业支付最低15%的税率[205] 股价波动风险 - 公司A类普通股股价一直波动且未来可能继续波动，受多种因素影响[210] 证券诉讼风险 - 公司曾面临证券集体诉讼，此类诉讼可能导致大量成本并分散管理层注意力[211] 股权结构与投票权 - 截至2024年12月31日，公司高管集体持有约31.87%的投票权，Pre - IPO股东集体持有约85.75%的投票权[213] - 只要至少14,655,374股B类普通股流通在外，B类普通股股东将拥有多数流通投票权[215] 公司身份状态 - 公司作为新兴成长型公司的状态将持续到最早发生的以下时间：2026年12月31日；首个财年年度总收入达12.35亿美元以上；过去连续三年发行超过10亿美元的非可转换债务证券；符合“大型加速申报公司”标准[220] - 若超过50%的流通投票证券由美国居民持有，且多数董事或高管为美国公民或居民，公司将失去“外国私人发行人”身份[222] 股份流通与激励 - 截至2024年12月31日，有1.12306279亿股A类普通股和4890.284万股B类普通股流通在外[224] - 截至2024年12月31日，公司有1292.8337万股A类普通股可用于未来股权激励计划授予，2738.0914万股A类普通股受未行使的股票期权和受限股单位约束，其中758.4471万份期权已归属并可行使[225] 公司章程相关 - 公司修订和重述的公司章程修正案通常需董事会批准，以及多数流通普通股有权投票的股东在股东大会上投票通过；部分条款修订需65%的流通普通股有权投票的股东在股东大会上投票通过[232] - 公司修订和重述的公司章程规定，除非经至少65%的流通股份有权投票的股东在股东大会上投票通过，否则不得罢免董事[232] 股份回购计划 - 截至2024年12月31日，董事会批准了一项最高2.25亿美元的A类普通股回购计划，已使用约1.536亿美元[234] - 公司回购计划不强制收购特定数量A类普通股，且可随时自行决定暂停、修改或终止，可能导致A类普通股交易价格下跌[235] 上市公司合规成本与风险 - 作为上市公司，公司将持续产生更高成本，管理层需投入大量时间进行合规和公司治理工作，若无法履行义务，A类普通股可能被纽交所摘牌[236] 诉讼管辖风险 - 公司修订后的章程规定，除非同意选择其他论坛，美国联邦地方法院是解决证券法案相关诉讼的专属论坛，以色列特拉维夫的主管法院是解决公司与股东间大部分纠纷的专属论坛，但这些条款的可执行性存在不确定性[239][240][241][242] PFIC与CFC认定风险 - 若公司被归类为被动外国投资公司（PFIC），美国股东可能面临不利的联邦所得税后果；若某一年公司75%或以上的总收入为“被动收入”，或50%或以上的资产价值归因于产生被动收入的资产，将被认定为PFIC；基于市值、收入、资产和运营情况，公司认为截至2024年12月31日不是PFIC，但无法保证未来不会被认定为PFIC[244][246] - 若美国个人被视为直接、间接或推定拥有公司至少10%的股份价值或投票权，可能被视为受控外国公司（CFC）的“美国股东”，需每年报告并将CFC的特定收入计入美国应纳税所得额，不遵守报告义务可能面临重大罚款[247] 以色列地区风险 - 公司在以色列注册成立，许多员工在以色列办公，以色列与哈马斯等的冲突、地区政治和经济不稳定可能对公司收入、运营结果和财务状况产生不利影响[249] - 自2023年10月7日哈马斯袭击以色列南部以来，以色列与哈马斯、真主党、伊朗及其代理人等发生军事冲突，局势仍不稳定，可能升级为更广泛的地区冲突[251] - 战争导致以色列经济指标恶化，评级机构下调了以色列的信用评级[253] - 战争期间，以色列征召了数十万预备役军人，目前公司只有少数员工参与现役预备役服务，但员工的缺席可能会扰乱公司运营[254] - 公司商业保险不涵盖战争和恐怖主义相关损失，尽管以色列政府目前承担部分恐怖袭击或战争造成的直接损失的恢复价值，但无法保证这种政府保障会持续或足以覆盖潜在损失[255] 法律执行与索赔风险 - 在美国对公司、公司高管和董事执行判决，或在以色列或美国主张美国证券法索赔可能困难[259] - 在以色列提起基于美国证券法的索赔或获得基于美国联邦证券法民事责任条款的判决可能困难[259] - 以色列法院可能拒绝审理基于所谓违反美国证券法对公司或非美国籍高管和董事的索赔[259] - 若美国法律适用，需专家证人证明适用美国法律内容，过程耗时且成本高[259] - 以色列法院可能不执行以色列境外作出的判决，可能难以执行对公司或非美国籍高管和董事的判决[259] - 若外国判决符合特定条件，以色列法院将不执行该判决[260] 以色列股东权利与义务 - 公司股东的权利和责任受以色列法律管辖，与美国公司股东有所不同[261] - 以色列公司股东行使权利和履行义务时需善意和按惯例行事，不得滥用权力[261] - 以色列公司控股股东或有特定权力的股东对公司有公平义务，但法律未定义该义务实质[262] - 关于规范股东行为的条款，可参考的判例法较少[262]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年GMV增长15%，达1412亿美元；全年营收3.275亿美元，增长10%，超指引上限；第四季度营收9350万美元，增长11%；第四季度GMV 3950万美元，为历史最高季度交易量 [9][44][45] - 2024年全年非GAAP运营费用下降4%，运营费用占营收比例从2023年的55%降至48%；全年调整后EBITDA为1720万美元，增长超300%，利润率扩大800个基点；第四季度调整后EBITDA为1120万美元，为历史最高季度金额 [56][58] - 2024年全年实现近4000万美元正自由现金流，回购超1.4亿美元股票；年末现金及存款约3.76亿美元，无债务 [41][59] - 2024年净美元留存率为96%，年度美元留存率低于历史水平 [49] - 2024年基于营收，较大账户的加权平均合同期限增加30%，平均锁定续约近2年；超70%的2025年业务已签约 [19] - 2024年新业务收入约4500万美元，来自新签约商家及2023年签约商家业务的年化收入 [12] - 2024年非核心产品收入同比增长约90%，新业务订单占总订单的10% [22] - 2024年股份支付费用占营收比例较2023年下降约300个基点，授予的股权奖励较2023年减少超30% [62][64] - 预计2025年营收在3.33 - 3.46亿美元之间，中点为3.395亿美元；调整后EBITDA在1800 - 2600万美元之间，中点约2200万美元 [65][68] - 预计2025年全年毛利率在52% - 53.5%之间，第一和第三季度预计低于该范围，第二季度预计处于下限，第四季度预计高于该范围 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 票务与旅游业务全年营收超1.11亿美元，增长17%，成为最大业务类别，占2024年整体业务约三分之一 [48][49][50] - 时尚与奢侈品业务第四季度和全年均实现低个位数增长，占全年业务组合约三分之一；高端时尚和运动鞋细分领域同店销售仍有压力，但近期有企稳迹象 [46][47] - 食品业务全年增长40%，货币转账与支付业务增长66% [49] - 家居业务全年同比下降，但预计2025年底实现增长 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长9%，EMEA市场增长4%，美洲和APAC市场分别增长约10%和33%，主要得益于新业务和追加销售活动 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点拓展销售漏斗顶端，增加潜在业务机会，提升平台竞争力和获客率；扩大多产品平台，拓展新业务领域，实现收入多元化 [14][15] - 实施商户留存策略，将更多商户转为多年期合同，提高留存率和收入稳定性；预计2025年净美元留存率改善 [18][21] - 加大产品研发投入，提升平台性能和准确性，增强市场竞争力；计划2025年将研发能力提高近20%，同时保持总费用与2024年持平 [36][37] - 推出新的高级配置Adaptive Checkout，优化结账流程，提高转化率和安全性 [32][33] - 持续关注资本配置，通过股票回购和合理使用现金储备，提升股东价值；并购策略不变，寻找潜在整合机会，实现规模和协同效应 [41][42][43] - 2024年在竞争流程中的胜率约为70%，凭借平台准确性和战略产品增长优势，获得商户认可 [15][108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在业务目标执行和长期发展定位上取得重要进展，为2025年及以后的业绩提升奠定基础 [9] - 尽管2024年营收增长、年度美元留存率和净美元留存率未达历史基准和长期目标，但运营成功使公司在2025年有望改善这些指标 [11] - 看好多产品平台的市场机会，特别是PolicyProtect产品，预计2025年相关产品总收入达高个位数至低两位数百万美元 [22] - 认为电商市场持续增长，传统CNP交易和新兴支付方式都为公司带来市场机会，公司有信心通过平台发展和市场拓展获得更多市场份额 [34][35] - 预计通过优化运营和成本控制，到2026年底实现调整后EBITDA利润率在15% - 20%的目标 [40] 其他重要信息 - 公司与Appriss Retail合作，加强PolicyProtect产品，应对全渠道欺诈和政策滥用挑战 [23] - 公司开发多项AI功能，提升平台性能和准确性，实现业务高效扩展 [29][30][31] - 公司实施全球员工人数调整计划，将部分岗位迁至低成本地区，减少非关键岗位人员，提高研发能力和员工效率 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何最大化销售漏斗顶端活动 - 增加研发投入，扩展平台功能，吸引更多商户；持续进行地理扩张，挖掘新市场机会；更有针对性地开拓中端市场，探索渠道分销 [75][76][77] 问题2: 2025年大型续约业务的情况及信心 - 续约业务量增加30%，超70%的业务已续约；除个别流失事件外，20个顶级合同全部续约，仅10%的续约有折扣，对续约策略和2025年的改善有信心 [79][80][81] 问题3: 非核心产品的成功情况及战略对其的推动作用 - 非核心产品收入从2024年的约450万美元有望增长至2025年的低两位数百万美元；目前初期签约既有独立交易，也有平台销售和交叉销售，随着ROI和集成使用能力提升，独立交易和平台销售都将增加 [86][87] 问题4: 确认家居类别流失的影响金额 - 第四季度预计影响500万美元，2025年预计影响1800万美元 [88][89] 问题5: 解释净留存率（NRR）下降的原因及未来展望 - 2024年NRR下降至96%，主要原因是同店销售下降、新业务拓展影响追加销售、流失事件影响年度美元留存率；预计2025年NRR将超过100%，公司将专注现有商户，提高追加销售 [93][94][96] 问题6: 公司在替代支付方式领域的作用及GMV占比 - 商户因替代支付方式存在效率低下、损失和欺诈问题，请求公司审查相关交易，公司以多种商业模式处理；GMV占比与全球此类支付工具的比例相似 [98][99][102] 问题7: 定价策略审查的学习成果及公司在市场中的定位 - 商户选择公司的主要原因是平台准确性和战略产品增长；公司在定价和产品捆绑上找到平衡，政策产品有高ROI，新业务收入增长良好 [108][109][111] 问题8: 公司对哪些垂直领域最感兴趣，是否有下一个票务与旅游类的机会 - 公司在非 discretionary领域（如杂货、食品配送和汇款）取得成功，但目前判断哪个领域成为下一个票务与旅游类机会还为时过早，将继续关注核心领域并拓展新领域 [114][115] 问题9: Adaptive Checkout是可选产品还是新功能，以及下半年EBITDA利润率的退出率 - Adaptive Checkout是Chargeback Guarantee产品的功能，面向所有新老客户，可优化结账漏斗，提高转化率；前三季度受流失事件影响，第四季度预计加速增长，对年度调整后EBITDA贡献大；2025年第四季度收入确认与计费存在较大差异，净收入增长在指引中点将达两位数，可作为2026年的起点 [120][121][124] 问题10: 宏观趋势及关税对新商户销售或交易量的影响 - 2024年票务、支付和食品等新类别表现强劲；2025年1月开局良好，时尚业务虽仍在下降但有所改善，2月情况复杂；整体对这些类别全年增长持乐观态度 [131][132][133] 问题11: 苹果支付和谷歌支付的欺诈情况，以及PayPal和Stripe的加速结账功能对公司业务的影响 - 苹果支付存在账户接管和上传被盗金融工具的欺诈情况，公司预计部分业务以无担保和有担保模式承接；一键式结账服务对公司是潜在市场机会 [136][137][139] 问题12: 公司提及的整合是指什么 - 公司认为有机会扩展产品平台，销售更多服务；在核心风险市场处于领先地位，有机会整合市场 [142][143] 问题13: 公司与卡网络收购的欺诈检测和预防产品的合作关系 - 卡网络的收购未直接涉及公司所在领域，公司与这些产品是合作关系，不构成竞争 [148][149][150] 问题14: PSC2在英国和欧洲对苹果支付和PayPal交易量可寻址性的差异 - 在欧洲，PSC2使公司更多依赖新产品或无担保业务；在英国，不确定苹果支付和PayPal配置是否有差异 [154][156]

Riskified (RSKD) came out with quarterly earnings of $0.06 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.08 per share. This compares to earnings of $0.07 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -25%. A quarter ago, it was expected that this provider of fraud-prevention services would post earnings of $0.02 per share when it actually produced earnings of $0.03, delivering a surprise of 50%.Over the last four qua ...

文章核心观点 - 此前对Riskified给出买入评级，因其可触达市场大，有长期增长潜力 [1] - 投资注重长期，结合短期空头挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，旨在寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GMV为347亿美元 同比增长17% [19] - 2024年第三季度营收为7880万美元 同比增长10% [19] - 2024年第三季度非GAAP毛利润同比增长17% 高于营收增长 [6] - 2024年第三季度毛利润率为50% 符合预期 全年非GAAP毛利润率预计在52.5% - 53.5%之间 且预计第四季度高于该范围 [25] - 2024年第三季度总运营费用为3870万美元 同比下降4% 运营费用占营收比例从去年的56%下降到49% [26] - 2024年第三季度调整后EBITDA为90万美元 较2023年第三季度的 - 840万美元有所改善 同比利润率提高约1300个基点 [27] - 2024年第三季度末现金、存款和投资约为3.9亿美元 无债务 [28] - 2024年第三季度实现季度自由现金流1400万美元 为历史最高 预计2024年全年自由现金流将超过3500万美元 高于之前的3000万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 时尚与奢侈品业务线：第三季度整体增长为低个位数 其中快时尚商家新业务活动和增长推动了该业务线增长 但高端时尚子业务线同店销售压力持续部分抵消了增长 [20] - 票务与旅游业务线：第三季度增长超20% 高于上半年 主要由于新业务活动、现场活动旺季表现和夏季旅行好于预期 预计第四季度将继续加速增长 [21] - 综合业务线（包括食品和一般零售商家）：第三季度增长15% 主要由食品子业务线增长推动 一般零售子业务线表现疲软 支付和转账类别增长超70% 主要由新业务活动推动 [22] - 家居业务线：同比下降2% 由于客户流失事件 预计到2025年第四季度之前该业务线数据无可比性 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2024年第三季度营收同比增长14% [23] - EMEA地区：2024年第三季度营收同比增长9% 超出预期 [23] - 其他美洲地区（加拿大和拉丁美洲）：增长9% [23] - APAC地区：增长25% 均得益于新客户带来的市场份额增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行市场进入策略推动2024年第三季度和前9个月的营收增长 目标是通过新客户拓展商户基础 在时尚与奢侈品、票务与旅游等成熟领域继续增加商户组合 并在汇款和食品等新领域获取份额 [6][7] - 公司在应对竞争压力方面 近期有大型商户将离开公司网络 公司借此机会调整定价和产品捆绑策略 加强市场覆盖和合同续签流程 [10] - 公司在技术改进方面 拥有强大且差异化的AI平台 其算法通过大量数据不断学习 提高预测能力 公司通过发布新工具提升平台采用率 [11][12][13][14] - 公司在资本运作方面 连续第三个季度改善调整后EBITDA展望 有能力进行产品附加并购以加速增长和扩大平台 寻找整合小公司的机会 董事会批准7500万美元的股票回购授权 预计未来几年每年可回购约10% - 15%的流通股 [16][17][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临竞争压力和客户流失 但公司基础业务仍然强劲 新业务生成方面取得成功 预计2025年业务渠道强劲 有能力在垂直领域、地域和产品线方面进一步实现营收多元化 [9][10] - 公司在第三季度实现了前20大合同100%的续约率 预计第四季度续约活动同样强劲 [11] - 公司认为自身产品在市场中处于领先地位 随着不断增加功能以帮助企业电商商户更好地管理业务、提高盈利和了解客户 将进一步扩大领导地位 [15] - 对于2024年全年 公司提高了营收和调整后EBITDA的预期 尽管受到时尚与奢侈品业务线疲软、竞争压力增加和家居业务线客户流失的影响 但新业务活动表现超预期以及票务与旅游业务线第四季度前景改善推动了预期的提高 [31][32] - 对于2025年的增长前景 新商户的赢取和增加是积极因素 但整体竞争环境可能更激烈 宏观环境不稳定 目前没有将宏观环境改善纳入模型 [47][48] - 对于2026年EBITDA利润率15% - 20%的目标 尽管客户流失是一个挫折 但基于其他方面的优势和成功 仍然认为该目标可实现 [49] - 对于即将到来的假日季 预计是一个健康的季节 [51] 其他重要信息 - 公司在第三季度与首个传统杂货商推出核心拒付担保产品 该商家GMV超10亿美元 公司帮助其降低约40%的欺诈成本 并获得多年期的所有合格拒付业务量 [8] - 公司在第三季度达成了自推出以来最大的Policy Protect交易 年合同价值近200万美元 通过该产品为商家额外阻止了7%的恶意退货 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题：家居业务线客户流失对营收或GMV的影响规模 以及是否影响第四季度指引 该商家离开平台的原因 公司调整定价和捆绑策略的含义是否暗示定价压力或策略调整的必要性 [35] - 2024年第四季度影响约500万美元 2025年影响约1800万美元 若没有该事件 第四季度将有更高的增长率 该商家离开主要是因为过去尝试过多种风险管理和欺诈管理设置 目前采用内部模式 还可能受商家当前财务状况、人员和领导变动影响 公司调整策略是为了使产品更易于大型客户集成、上线和定价 并建立更好的激励机制促进长期续约 [36][38][39] 问题：Policy Protect的大额追加销售对该客户ACV的提升规模 与之前所说的10% - 30%的ACV提升相比如何 从交叉销售中看到的ACV提升趋势 [40] - 此次交易占ACV的百分比远高于10% - 30% 但目前不常见 该商家有部分拒付业务量 随着政策的扩展和成功 有更多捆绑和平台机会推动两端加速 这是令人兴奋的 [41] 问题：在新兴业务类别中增加市场份额的能力 [43] - 公司对新业务的发展感到满意 正在有意识地从非必需品类向更具弹性和多元化的业务领域发展 在食品、汇款等领域已初见成效 在已有成功经验的领域能够建立独特的网络 利用早期成功经验在新兴业务类别中增加市场份额的动力与其他类别相似 [44] 问题：除了家居业务线客户流失外 第四季度营收增长预期中的其他影响因素 以及对2025年的影响 [45] - 旅行和时尚趋势在第三季度末有所反转 旅行和现场活动比预期更活跃 推动了第三季度的超预期表现 且这种积极趋势在10月和11月的前几周持续 时尚方面情况与之前所说类似或更糟 新客户的表现持续推动增长 [45][46] 问题：考虑到客户流失和新兴类别 如何看待2025年的增长概况 [47] - 新商户的赢取和增加是积极因素 整体竞争环境可能更激烈 宏观环境不稳定 目前没有将宏观环境改善纳入模型 [48] 问题：对2026年EBITDA利润率15% - 20%目标的最新想法 [49] - 尽管客户流失是一个挫折 但基于其他方面的优势和成功 仍然认为该目标可实现 [49] 问题：目前假日季的强度 以及这对年底增长与新客户活动的影响 [51] - 预计假日季是健康的 但不是特别强劲或疲软 整体积极 [51] 问题：运营费用纪律和重点投资方面 在哪些项目上有较高的投资回报率 无论是从市场进入还是产品平台的角度 [52] - 过去两年公司专注于提高生产效率 如利用AI工具内部自动化瓶颈 在产品方面主要投资于扩展平台 在销售和营销团队方面主要投资于增长和潜在客户开发 尤其是在新兴垂直领域和非必需领域 [52] 问题：确认客户流失是合同到期而非中途取消 何时得知该流失 为何客户能如此迅速迁移 若客户回来重新整合是否容易 [54][55] - 是合同到期 公司在第四季度得知 因为该客户多年来测试过多种模式并集成了4 - 5个不同供应商 所以采用新策略相对容易 若客户回来重新整合与之前类似 [55][56] 问题：公司的能力是否可以在零售之外重新利用 是否有其他可盈利的用例或专长 从需求侧是否有利用数据驱动增量销售的计划 [57][60] - 公司认为其在机器学习和AI方面的能力包括构建模型、利用大数据集优化模型等有很多潜在应用 目前已经从判断交易欺诈扩展到判断身份是否滥用等 未来有更多应用 从需求侧有很多利用数据为电商客户创造更智能结果的方式 希望在未来几个季度能分享更多 [58][59][60]

文章核心观点 - Riskified本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同时介绍了行业情况及同行业MongoDB的预期业绩 [1][2][3] 分组1：Riskified本季度财报情况 - 本季度每股收益0.03美元，超Zacks共识预期的0.02美元，去年同期每股亏损0.02美元，盈利惊喜达50% [1] - 上一季度预期每股收益0.03美元，实际为0.04美元，盈利惊喜33.33% [1] - 截至2024年9月季度营收7885万美元，超Zacks共识预期5.28%，去年同期营收7187万美元 [2] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超共识预期 [2] 分组2：Riskified股价表现及未来展望 - 年初至今，Riskified股价下跌约8.3%，而标准普尔500指数上涨25.5% [3] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票未来走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [5] - 财报发布前，Riskified盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前季度共识每股收益预期为0.08美元，营收9201万美元；本财年共识每股收益预期为0.18美元，营收3.2205亿美元 [7] 分组3：行业情况及同行业公司预期业绩 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于前18%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] - 同行业MongoDB尚未公布2024年10月季度财报，预计本季度每股收益0.69美元，同比下降28.1%，过去30天共识每股收益预期上调0.4% [8][9] - MongoDB本季度营收预计为4.9523亿美元，同比增长14.4% [9]

成交总额（GMV）数据 - 第三季度成交总额（GMV）为3.4706亿美元，同比增长17%；前九个月GMV为10.1712亿美元，同比增长16%[4] 营收数据 - 第三季度营收为7884.9万美元，同比增长10%；前九个月营收为2.33987亿美元，同比增长10%[4] - 2024年第三季度，公司营收为78,849千美元，高于2023年同期的71,872千美元[33] - 2024年前三季度，公司营收为233,987千美元，高于2023年同期的213,545千美元[33] - 2024年全年预计营收在3.22亿 - 3.27亿美元之间，调整后EBITDA在1400万 - 2000万美元之间[8] 毛利润与毛利率数据 - 第三季度GAAP毛利润为3895.6万美元，毛利率49%；前九个月GAAP毛利润为1.22078亿美元，毛利率52%[4] - 2024年第三季度，公司毛利润为38,956千美元，高于2023年同期的31,140千美元[33] - 2024年前三季度，公司毛利润为122,078千美元，高于2023年同期的104,004千美元[33] - 2024年前三季度GAAP毛利润为122,078美元，2023年同期为104,004美元[37] - 2024年前三季度非GAAP毛利润为124,111美元，2023年同期为105,885美元[37] 净亏损与利润率数据 - 第三季度净亏损969.9万美元，利润率 -12%；前九个月净亏损3083.8万美元，利润率 -13%[4] - 2024年第三季度，公司净亏损为9,699千美元，小于2023年同期的20,925千美元[33] - 2024年前三季度，公司净亏损为30,838千美元，小于2023年同期的55,770千美元[33] - 2024年前三季度净亏损30,838美元，2023年同期为55,770美元[35] - 2024年前三季度净利润率为-13%，2023年同期为-26%[37] - 2024年第三季度净亏损9699美元，2023年同期净亏损20925美元[39] - 2024年前三季度净亏损30838美元，2023年同期净亏损55770美元[39] - 2024年第三季度基本每股净亏损0.06美元，2023年同期为0.12美元[39] - 2024年前三季度基本每股净亏损0.18美元，2023年同期为0.32美元[39] 调整后EBITDA数据 - 第三季度调整后EBITDA为89.9万美元，利润率1%；前九个月调整后EBITDA为599万美元，利润率3%[4] - 2024年前三季度调整后EBITDA为5,990美元，2023年同期为-18,203美元[37] - 2024年前三季度调整后EBITDA利润率为3%，2023年同期为-9%[37] 现金流数据 - 2024年第三季度运营现金流为1400万美元，自由现金流为1390万美元；前九个月运营现金流为2900万美元，自由现金流为2850万美元[7] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为29,005美元，2023年同期为-144美元[35] - 2024年前三季度投资活动产生的净现金为-424美元，2023年同期为241,840美元[35] - 2024年前三季度融资活动产生的净现金为-113,000美元，2023年同期为3,113美元[35] - 2024年前三季度自由现金流为28,498美元，2023年同期为-1,218美元[38] 资产负债相关数据 - 截至2024年9月30日，资产负债表上现金、存款和投资约为3.898亿美元，无债务[7] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为356,398千美元，较2023年12月31日的440,838千美元有所下降[31] - 截至2024年9月30日，公司总资产为494,838千美元，较2023年12月31日的601,932千美元有所下降[31] - 截至2024年9月30日，公司总负债为101,290千美元，较2023年12月31日的110,211千美元有所下降[31] - 截至2024年9月30日，公司股东权益为393,548千美元，较2023年12月31日的491,721千美元有所下降[31] 股份回购数据 - 第三季度公司回购约860万股普通股，花费约4700万美元；董事会授权额外回购7500万美元普通股[3] 业务交易数据 - 第三季度公司达成史上最大保单保护交易，年度合同价值近200万美元[3] 折旧、摊销及薪酬费用数据 - 2024年第三季度折旧和摊销为1189美元，2023年同期为1275美元[39] - 2024年前三季度折旧和摊销为3709美元，2023年同期为3821美元[39] - 2024年第三季度基于股份的薪酬费用为13905美元，2023年同期为15330美元[39] - 2024年前三季度基于股份的薪酬费用为44462美元，2023年同期为47485美元[39] 非GAAP净利润数据 - 2024年第三季度非GAAP净利润为5530美元，2023年同期净亏损4163美元[39] - 2024年前三季度非GAAP净利润为19590美元，2023年同期净亏损3688美元[39]

文章核心观点 - 指出Riskified在电商商户在线欺诈管理领域的独特地位，源于其强大技术平台和显著网络效应 [1] 分析师情况 - 主要关注未被充分研究的公司，观察名单上有超50家公司，研究领域包括科技、软件、电子和能源转型 [1] - 有超7年全球公司投资经验，通过分析大量公司积累了专业投资经验 [1] - 拥有电气工程硕士学位，目前在瑞典担任汽车电池研发工程师 [1] - 在SA上撰写文章阐述投资论点并接收投资界反馈，喜欢研究中小市值公司以寻找不对称投资机会实现超越市场回报 [1]

业绩总结 - 2023年总收入为2.976亿美元，毛利为1.525亿美元[38] - 2023年第二季度的收入为72,766千美元，预计2024年第二季度将增长至78,730千美元[46] - 2023年第二季度的毛利润为37,023千美元，预计2024年第二季度将增长至41,002千美元[46] - 2023年第二季度的净利润为-16,894千美元，预计2024年第二季度将改善至-9,509千美元[46] - 2023年第二季度的调整后EBITDA为-4,586千美元，预计2024年第二季度将改善至2,340千美元[47] - 2023年第二季度的自由现金流为-4,927千美元，预计2024年第二季度将改善至4,108千美元[48] - 2024年收入指导范围为3.2亿至3.25亿美元[34] - 2024年调整后EBITDA指导范围为1300万至1900万美元[34] 用户数据 - 2023年，公司在所有地区实现了双位数的增长[39] - 从成熟客户群体的账单收入增长约270%[42] - 2023年年度美元留存率超过98%[16] - 公司在过去五年中年度美元留存率均超过98%[16] 未来展望 - 2024财年预计调整后的EBITDA和自由现金流将显著增长[2] - 2024年预计正自由现金流约为3000万美元[37] - 公司在2024年审查的电子商务总交易额（GMV）超过1300亿美元[16] 新产品和新技术研发 - 超过33%的团队专注于研发[16] - 风险管理解决方案可使商家的批准率提高4-8个百分点[21] - 风险管理解决方案的投资回报率可达594%[21] 财务指标 - Q2'24实现调整后EBITDA约为200万美元，自由现金流为400万美元[29] - 非GAAP毛利率为53%[29] - 2024年年度毛利率预期范围上调至52.5% - 53.5%[29] 股东回报 - 在第二季度回购680万股，耗资3900万美元[31] - 2023年，股权奖励占收入的比例较2022年下降约500个基点[45] - 2023年，公司授予的股权奖励数量较2022年减少约30%[45] 负面信息 - 2023年，公司在面临的宏观经济环境可能影响商家的财务状况[3] - 竞争对手A的低退单率为0.44%[24]