财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现收入20亿美元,净利润7870万美元,每股摊薄收益0.97美元 [9] - 公司宣布派发每股0.18美元的现金股利,较上一季度增加5.9%,这是自2018年7月宣布开始支付季度现金股利以来的第8次增加 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新车销售方面,公司在第二季度共销售4,128辆新8类卡车,占美国8类卡车总销量的6.8%,占加拿大市场的1.7% [15] - 公司在第二季度共销售3,691辆4-7类新卡车,占美国市场5.7%,占加拿大市场2.4% [19] - 二手车销售方面,公司在第二季度共销售1,723辆二手车,同比下降7.8% [22] - 售后服务方面,公司零件、维修和车身修理业务收入为6.274亿美元,同比下降3.6%,吸收比率为134% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第二季度的8类卡车销量下降18.6%,主要受到持续的货运衰退的影响 [15] - 4-7类卡车销量保持稳定,预计第三季度销量与第二季度持平 [19][21] - 二手车需求疲软,主要受到货运率低、新车供给充足和利率上升的影响 [22][23] - 售后服务业务受到小客户和批发客户需求下降的影响,但得到公共部门和专业客户需求增长的部分抵消 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司过去几年的战略举措,如拓展产品线、投资销售和技术团队、客户群多元化等,帮助公司在行业低谷期表现优于过去 [10] - 公司预计第三季度市场环境和售后服务需求不会有明显改善,但将继续执行战略举措,提高效率和为客户提供更好的服务,以增加市场份额 [14] - 公司将继续关注并购机会,并保持约40%的自由现金流用于股东回报 [51][52][53][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货运衰退和高利率仍在负面影响过路运营商,同时也导致批发、独立零件经销商和能源客户需求下降 [13] - 公司预计第三季度新8类卡车销量将回落至第一季度水平,但4-7类卡车销量将保持稳定 [24] - 管理层对行业前景持谨慎乐观态度,认为行业将在2025年左右开始复苏,但短期内仍存在不确定性 [81][82][83][84] 其他重要信息 - 公司在第二季度采取了成本削减措施,与业务多元化和战略重点相结合,有助于度过当前的市场周期 [25] - 公司员工在充满挑战的环境下仍然努力工作,为客户提供优质服务,并成功执行战略,值得称赞 [26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Imbro 提问** 询问公司对下半年8类卡车订单的预期 [28] **Rusty Rush 回答** 预计7月和8月的8类卡车订单仍将下降,但预计到10月11月12月会有所回升,这将带动明年的订单增长 [29][30][31][32] 问题2 **Andrew Obin 提问** 询问公司对宏观经济环境的判断 [79] **Rusty Rush 回答** 公司对经济前景持谨慎态度,存在较多不确定性,预计下半年经济可能会"磕磕绊绊"地前进,但明年有望出现好转 [81][82][83][84] 问题3 **Unidentified Participant 提问** 询问公司对下半年卡车价格竞争的预期 [98] **Rusty Rush 回答** 预计价格竞争会加剧,但不会出现大幅下滑,公司已做好应对准备,并将继续保持合理的价格水平 [99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109]

文章核心观点 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势的可持续性并非易事，“近期价格强度”筛选可帮助选出有基本面支撑维持上涨趋势的股票，如Rush Enterprises（RUSHA），此外还有其他筛选可助投资者选股，且可借助Zacks Research Wizard测试选股策略有效性 [1][3][4][8] 短期投资策略要点 - 短期投资“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势可持续性较难 [1] - 为实现盈利交易，应确认基本面良好、盈利预估修正积极等能维持股票上涨势头的因素 [2] “近期价格强度”筛选要点 - “近期价格强度”筛选基于独特短期交易策略，可轻松筛选出有基本面支撑维持近期上涨趋势的股票，且筛选出的股票处于52周高低价区间上部，通常是看涨信号 [3] Rush Enterprises（RUSHA）要点 - RUSHA通过了“近期价格强度”筛选，是“趋势”投资者的潜在盈利选择 [4] - RUSHA在12周内价格上涨17.9%，反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [4] - 过去四周RUSHA股价上涨31.1%，确保其上涨趋势仍在持续 [5] - RUSHA目前交易价格处于52周高低价区间的91.9%，可能即将突破 [6] - RUSHA目前Zacks Rank为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票的前5% [6] - Zacks Rank股票评级系统有出色的外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率为+25% [7] - RUSHA的平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他投资建议要点 - 除RUSHA外，还有其他股票通过“近期价格强度”筛选，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [8] - 投资者可根据个人投资风格从45多个Zacks Premium Screens中选择筛选策略以跑赢市场 [8] - 成功选股策略的关键是确保过去能产生盈利结果，可借助Zacks Research Wizard进行回测，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]

财务业绩 - 公司在2024年第二季度实现收入20.27亿美元，净利润7870万美元，每股摊薄收益0.97美元[3] - 公司2024年上半年总收入达39.9亿美元，较上年同期略有下降[30] - 新车和二手车销售收入达24.24亿美元，较上年同期略有增长[30] - 零部件和维修服务收入达12.77亿美元，较上年同期略有下降[30] - 公司2024年上半年净利润为1.5亿美元，较上年同期下降20.4%[31] - 公司2024年上半年每股收益为1.84美元，较上年同期下降17.5%[33] 现金流和资本结构 - 公司2024年6月30日现金及现金等价物余额为1.67亿美元[28] - 公司2024年6月30日总债务为17.6亿美元，其中1.23亿美元为应付商品融资款[41] - 公司2024年6月30日调整后净现金头寸为1.63亿美元[41] - 公司的自由现金流和调整后自由现金流是衡量其产生现金能力的关键财务指标[45,46] - 公司剔除了L&RFD、FPNP和现金及现金等价物后得出的调整后投入资本是其计算投资回报率的关键指标[47,48] - 公司认为这种方法更准确地反映了公司的杠杆状况和资本结构,并有助于投资者进行与公司管理层和分析师一致的分析[48] 经营指标 - 公司第二季度实现134%的备件服务吸收率，但受货运衰退和高利率影响,备件和服务收入同比下降3.6%[8] - 新车销售方面,公司第二季度共销售4,128辆重型卡车,同比下降4%,占美国新卡车市场6.8%[11][12] - 公司第二季度共销售3,691辆中型商用车,同比增长6.2%,占美国中型商用车市场5.7%[14][15] - 公司第二季度共销售1,723辆二手车,同比下降7.8%,但认为二手车贬值速度正在放缓[17] - 公司租赁和租赁业务收入同比下降1%,主要由于租赁车辆利用率下降,但车队平均车龄降低,预计下半年业绩将保持稳定[18] - 公司2024年上半年吸收率为134.0%，较上年同期下降5.7个百分点[39] 其他 - 公司第二季度回购了400万美元的股票,并支付了1350万美元的现金股利[21] - 公司预计第三季度新卡车销量将同比下降,但中型商用车销量将保持稳定[13][16] - 公司表示将继续执行长期战略举措,有信心度过当前市场周期[22] - 公司提供EBITDA和调整后EBITDA作为其经营业绩的补充信息[44] - 公司将与FPNP和L&RFD相关的利息费用视为公司的经营费用[44]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，Rush Enterprises（RUSHA）是值得关注的价值股 [1][2][6] 公司研究 - RUSHA当前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [6] - RUSHA的市净率（P/B）为1.72，低于行业平均的2.07，过去52周内最高为2.20，最低为1.46，中位数为1.80 [3] - RUSHA的市现率（P/CF）为6.32，低于行业平均的7.95，过去52周内最高为7.81，最低为5.01，中位数为6.20 [7] - RUSHA的价值评分高，结合盈利前景，表明该股票目前可能被低估 [4] 投资策略 - 公司注重基于盈利预测和预测修正的排名系统，同时关注价值、增长和动量的最新趋势 [1] - 投资者可结合Zacks排名和风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [2] - 价值投资是一种在各种市场环境中都被证明成功的策略，投资者依靠关键估值指标分析寻找被低估的股票 [5]

文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，Rush Enterprises（RUSHA）是值得关注的价值股 [1][3][6] 投资方法 - 公司采用强调盈利预测和预测修正的排名系统寻找优质股票 [1] - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的常用方法，价值投资者会使用各种方法和估值指标 [2] - 投资者除了参考Zacks Rank，还可通过风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Rush Enterprises（RUSHA）情况 - RUSHA目前Zacks Rank为1（强力买入），价值评分为A [3] - RUSHA的市净率（P/B）为1.85，低于行业平均的2.09，过去一年其P/B最高达2.20，最低为1.46，中位数为1.80 [4] - RUSHA的市现率（P/CF）为6.78，低于行业平均的8.46，过去一年其P/CF最高达7.81，最低为4.95，中位数为6 [5] - 综合上述指标，RUSHA股票可能被低估，结合其盈利前景，是优质的价值股 [6]

2024年销售预测 - 2024年美国新Class 8零售卡车预计销售22.8万辆，同比降16%，公司预计市场份额5.9%-6.4%，销售1.35-1.45万辆，加拿大预计销售约550辆[61] - 2024年美国新Class 4 - 7零售商用车辆预计销售26.2万辆，同比增3.7%，公司预计市场份额5.2%-5.5%，销售1.35-1.45万辆，加拿大预计销售约500辆[62] - 2024年公司预计销售1800 - 2000辆轻型车辆、6500 - 7500辆二手商用车辆，租赁和租金收入预计同比增3%[63] - 2024年公司售后产品和服务收入预计同比增1%-5%[64] 2024年第一季度营收情况 - 2024年第一季度总营收同比降3980万美元，降幅2.1%[71] - 2024年第一季度售后产品和服务营收6.492亿美元，同比增0.1%[72] - 2024年第一季度新、二手商用车辆销售收入同比降3840万美元，降幅3.3%[73] 2024年第一季度车辆销售数量 - 2024年第一季度新重型车辆销售3494辆，同比降20%；新中型车辆销售3331辆，同比增9.6%；新轻型车辆销售456辆，同比降9.5%；二手车辆销售1818辆，同比增8%[69] - 2024年第一季度，公司销售3494辆新8类卡车，较2023年第一季度的4365辆下降20.0%；销售3331辆新4至7类中型商用车，较2023年第一季度的3038辆增长9.6%；销售456辆轻型车，较2023年第一季度的504辆下降9.5%；销售1818辆二手商用车，较2023年第一季度的1684辆增长8.0%[74][75][76] 2024年第一季度其他业务数据 - 2024年第一季度公司商用车经销商吸收比率为130.1%，2023年同期为136.5%[69][70] - 2024年第一季度，商用车租赁和租赁收入增加120万美元，即1.4%；金融和保险收入减少120万美元，即17.9%；毛利润减少890万美元，即2.2%，销售毛利率从2023年第一季度的20.9%降至2024年第一季度的20.8%[77][78][79] - 2024年第一季度，售后产品和服务业务的毛利率从2023年第一季度的38.0%降至36.5%，毛利润从24610万美元降至23690万美元；新8类卡车销售毛利率从2023年第一季度的9.8%降至9.7%；新4至7类商用车销售毛利率从2023年第一季度的8.8%升至9.3%；二手商用车销售毛利率从2023年第一季度的9.0%升至21.6%；卡车租赁和租赁销售毛利率从2023年第一季度的30.2%降至27.5%[80][81][82][83][84] - 2024年第一季度，销售、一般和行政费用增加690万美元，即2.7%，占总收入的百分比从2023年第一季度的13.4%升至14.1%；净利息费用增加700万美元，即63.6%；所得税前收入减少2630万美元，即22.1%；所得税减少700万美元，即24.8%[86][87][88][89] 2024年业务毛利率及费用率预计 - 公司预计2024年售后产品和服务业务的综合毛利率在36.0%至38.0%之间；新重型卡车销售的总体毛利率约为8.5%至9.5%；新中型商用车销售的总体毛利率约为8.0%至9.0%；二手商用车的利润率在15.0%至20.0%之间；租赁和租赁销售的毛利率约为28.0%至30.0%；销售、一般和行政费用占总收入的百分比在13.0%至14.0%之间；有效税率约为24.0%至25.0%的税前收入[80][81][82][83][84][86][89] 公司资金及财务状况 - 截至2024年3月31日，公司拥有约7.588亿美元的营运资金，其中包括1.559亿美元的现金；有一条最高借款额为2000万美元的有担保信贷额度，截至该日无未偿还预付款，但有1890万美元被质押以担保与自保产品相关的各种信用证，剩余110万美元可用于未来借款[90][92] - 公司预计2024年将为租赁业务购买或租赁价值约2亿至2.25亿美元的商用车，并进行约3500万至4000万美元的资本支出，用于购买计算机、车间工具和设备以及公司车辆[94] - 2024年第一季度，公司支付了1390万美元的现金股息；2024年4月23日，董事会宣布每股A类和B类普通股0.17美元的现金股息，将于2024年6月10日支付给截至2024年5月9日登记在册的所有股东，预计总股息支出约为1340万美元；公司预计将继续按季度支付现金股息[95] - 2023年12月6日，董事会批准了一项新的股票回购计划，授权管理层不时回购总计不超过1.5亿美元的A类和/或B类普通股；截至2024年3月31日，公司已在当前股票回购计划下回购了7320万美元的普通股，不包括联邦消费税；当前股票回购计划将于2024年12月31日到期，可随时暂停或终止[96] 2024年第一季度现金流量情况 - 2024年第一季度，经营活动产生的净现金使用量为1.551亿美元，投资活动产生的净现金使用量为6918.8万美元，融资活动产生的净现金流入为1.96451亿美元，现金净减少2779万美元；2023年同期，经营活动产生的净现金流入为9246.6万美元，投资活动产生的净现金使用量为9551.4万美元，融资活动产生的净现金流入为2829.4万美元，现金净增加2524.6万美元[100] - 2023年第一季度经营活动产生的净现金为9250万美元，主要包括9080万美元的净收入以及折旧和摊销、递延所得税拨备、基于股票的薪酬等非现金调整项[102] - 2024年第一季度投资活动使用的现金为6920万美元，主要用于购置财产和设备，其中购置租赁车辆花费5210万美元[103] - 2023年第一季度投资活动使用的现金为9550万美元，资本支出达9040万美元，购置租赁车辆花费7520万美元[104] - 2024年第一季度融资活动产生的净现金为1.965亿美元，主要来自应付票据净提款、长期债务借款和股权补偿计划股份发行，同时有多项现金流出[105] - 2023年第一季度融资活动产生的净现金流为2830万美元，现金流出主要用于长期债务和融资租赁义务本金偿还、普通股回购和现金股息支付[106] 公司信贷协议情况 - 截至2024年3月31日，WF信贷协议下未偿还金额约为1.747亿美元，该协议最高可提供1.75亿美元循环信贷贷款[107] - 2024年4月9日，PLC协议将总贷款承诺增加至3.75亿美元，截至3月31日未偿还金额约为3亿美元[109] - 截至2024年3月31日，Floor Plan信贷协议下未偿还金额约为10亿美元，第一季度平均每日未偿还借款为9.583亿美元[110] 公司订单积压情况 - 截至2024年3月31日，公司商用车订单积压约为20.471亿美元，较2023年3月31日的42.099亿美元有所下降[113] 公司业务影响因素 - 公司业务受多种因素影响，新商用车单位销售历史上有较大周期性变化，美国过去十年新8类商用车零售销售在18.76万辆至28.144万辆之间波动[115] - 美国多部门发布中重型卡车和巴士减排及提高燃油效率规则，17个州和华盛顿特区采用部分CARB排放法规，目标是到2030年30%、2050年100%的3至8类商用新车零排放，或对公司业务有不利影响[120] - 公司认为目前无重大环境负债，但部分经销商存在土壤和地下水影响，收购或处置可能产生新环境成本或负债，合规或影响业绩[121] 公司市场风险 - 市场风险指因金融市场价格不利变化导致公司财务状况、经营成果或现金流受损的风险[122] - 公司通过融资协议和金融销售的利率面临市场风险，截至2024年3月31日，借款达17.733亿美元，利率变动100个基点，年利息费用相应变动约1770万美元[123] 公司内部控制情况 - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效，能确保信息及时记录、处理、汇总和报告[124] - 2024年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[125] 公司诉讼情况 - 公司日常经营涉及诉讼，有足够责任保险，但未保险或部分保险索赔可能影响财务状况，截至2024年3月31日无重大未决索赔或诉讼[126] 公司业务范围 - 公司业务含125家以上美国特许经销商和14家加拿大国际经销商[59]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度公司实现营收19亿美元，净利润7160万美元，摊薄后每股收益0.88美元，公司宣布每股普通股现金股息为0.17美元 [26] - 第一季度零部件服务和车身修理厂收入为6.492亿美元，与2023年第一季度持平，吸收率为130.1% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 新卡车销售 - 第一季度公司销售3494辆8类卡车，占美国8类卡车总市场的6%，加拿大市场的1.4%，美国第一季度8类卡车零售销量下降13%，ACT Research预测2024年美国8类卡车零售销量为22.8万辆，较2023年下降16% [7] - 第一季度4 - 7类新卡车销量达到3331辆，占美国市场的5.4%，加拿大市场的2.7%，ACT Research预测2024年美国4 - 7类零售销量为26.2万辆，较2023年增长3.7% [27] 二手车销售 - 第一季度公司二手车销量达到1818辆，较2023年增长8%，但二手车市场仍面临需求疲软和价格低迷的问题 [27] 售后市场 - 售后市场需求受货运市场低迷影响放缓，但公共部门、垃圾处理和中型租赁客户带来了一定的需求，公司预计第二季度售后市场需求与第一季度基本一致，夏季会有季节性回升 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国8类卡车市场受经济压力和产能恢复影响，零售销量下降，预计2024年下半年销量将继续下降，但职业用卡车需求较好 [7] - 4 - 7类商用车辆市场需求预计将保持稳定，公司预计第二季度销量将有所改善 [8] - 二手车市场价格下降速度放缓，但仍可能继续下跌 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持大型全国性车队客户，多元化客户群体，以应对行业挑战 [3] - 公司采取措施降低组织内的费用，以抵消行业面临的挑战 [8] - 公司将继续关注经济问题和货运市场对长途运输运营商的影响，密切监测市场动态 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临售后市场需求放缓的挑战，主要受货运市场低迷影响，但公共部门、垃圾处理和中型租赁客户带来了一定的需求 [3] - 预计第二季度售后市场需求与第一季度基本一致，夏季会有季节性回升，但当前货运衰退将继续影响售后市场需求 [3] - 新8类卡车销售预计下半年将下降，但4 - 7类商用车辆需求应保持稳定 [8] - 二手车价格下降速度放缓，但仍可能继续下跌，公司预计第二季度二手车销售与第一季度结果相似 [8] - 公司对2025年和2026年的市场前景持乐观态度，认为届时市场将因新的环保法规而出现较大的采购需求 [15][20] 其他重要信息 - 公司在第一季度的吸收比率较去年下降了6个百分点，主要是由于费用增加和零部件及服务毛利率持平 [11] - 公司将努力管理费用，争取将吸收比率提高约3个百分点 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用削减的时间和幅度以及对SG&A的影响 - 费用削减将在第二季度开始实施，预计在第三季度和第四季度全面生效，公司希望将吸收比率下降的6个百分点挽回一半左右 [11] 问题2: 鉴于长途货运市场疲软，对第二季度库存管理的信心以及对二手车销售有信心的原因 - 公司在一年多前将二手车库存减少了40%，目前保持在较低水平并快速周转，从而避免了损失并抓住了其他机会，对于中型卡车，订单情况良好，预计第二季度销售将强于第一季度，下半年也将保持强劲 [17][18] 问题3: 对下半年零部件和服务业务的看法，是否有可能实现同比增长 - 尽管市场环境具有挑战性，但公司认为通过多元化的市场策略和对不同细分市场的关注，下半年零部件和服务业务有可能实现一定的增长，但不是两位数的增长 [32][33] 问题4: 货运下行周期持续两年是否改变了对公司低谷收益和自由现金流潜力的看法 - 没有改变，公司对低谷收益和峰值收益都充满信心，预计2026年将是公司的峰值收益年 [34] 问题5: 如何看待ACT预测的潜在上行和下行因素 - 公司认为由于客户群体的多元化，公司在8类卡车销售方面将比整体市场表现更好，预计2025年和2026年市场将表现良好，可能会重新出现分配情况，对于今年，看不到太多上行空间，甚至可能有一点下行风险 [39][41]

财务整体表现 - 2024年第一季度公司营收18.72亿美元，净利润7160万美元，摊薄后每股收益0.88美元，较2023年同期营收降2.1%，净利润和每股收益均下降[2][21] - 2024年第一季度总营收18.72亿美元，较2023年同期的19.12亿美元下降2.03%[35] - 2024年第一季度净收入7148.9万美元，较2023年同期的9079万美元下降21.26%[35] - 截至2024年3月31日，公司总资产46.29亿美元，较2023年末的43.64亿美元增长6.07%[33] - 2024年3月31日结束的12个月，公司GAAP净收入为328,208千美元，2023年为389,384千美元[42] - 2024年3月31日结束的12个月，公司Non - GAAP EBITDA为557,220千美元，2023年为589,874千美元[42] - 2024年3月31日结束的12个月，公司Non - GAAP调整后EBITDA为496,255千美元，2023年为560,390千美元[42] - 2024年3月31日结束的12个月，公司GAAP运营活动提供的净现金为48,194千美元，2023年为352,610千美元[43] - 2024年3月31日结束的12个月，公司Non - GAAP自由现金流为 - 309,377千美元，2023年为64,793千美元[43] - 2024年3月31日结束的12个月，公司Non - GAAP调整后自由现金流为430,462千美元，2023年为421,431千美元[43] - 2024年3月31日，公司GAAP总股东权益为1,935,502千美元，2023年为1,810,670千美元[45] 股息与回购 - 董事会宣布A类和B类普通股每股派发现金股息0.17美元，将于2024年6月10日支付给5月9日登记在册的股东[2] - 2024年第一季度公司根据股票回购计划回购560万美元普通股，累计回购7320万美元，董事会授权回购总额1.5亿美元，此外还支付现金股息1390万美元[24] - 2024年第一季度普通股每股股息为0.17美元，较2023年同期的0.14美元增长21.43%[35] 售后产品和服务 - 2024年第一季度售后产品和服务占总毛利约60.8%，营收6.492亿美元，同比增0.1%，季度吸收率为130.1% [9] - 2024年3月31日吸收比率为130.1%，较2023年同期的136.5%有所下降[38] 车辆销售情况 - 2024年第一季度公司销售3494辆新8类卡车，同比降20.0%，占美国新8类卡车市场6.0%和加拿大新8类卡车市场1.4% [12] - 2024年第一季度公司销售3331辆4 - 7类中型商用车，同比增9.6%，占美国新4 - 7类商用车市场5.4%和加拿大新5 - 7类商用车市场2.7% [15] - 2024年第一季度公司销售1818辆二手商用车，同比增8.0% [18] - 2024年第一季度新重型车辆销售营收6.66339亿美元，较2023年同期的7.3671亿美元下降9.55%[38] - 2024年第一季度新中型车辆销售营收3.33634亿美元，较2023年同期的2.86947亿美元增长16.27%[38] 租赁业务 - 2024年第一季度Rush Truck Leasing部门营收略高于2023年同期，租赁和租赁业务财务结果保持强劲，租赁和租赁收入同比增1.4% [19][23] 销售预测 - 预计2024年第二季度新8类和新4 - 7类卡车销售将较第一季度改善，4 - 7类卡车全年需求保持稳定，售后市场运营条件仍困难但旺季有季节性提升[5] - 预计2024年美国新8类卡车零售销售22.8万辆，同比降16.0%；新4 - 7类商用车零售销售约26.2万辆，同比增3.7% [12][15] 债务情况 - 2024年3月31日GAAP总债务为19.10907亿美元，较2023年同期的14.10572亿美元增长35.47%[40] - 2024年3月31日非GAAP调整后总债务为407.4万美元，较2023年同期的421.6万美元下降3.37%[40] - 2024年3月31日非GAAP调整后净债务（现金）为 - 1.51831亿美元，较2023年同期的 - 2.22076亿美元有所改善[40] - 2024年3月31日，公司Non - GAAP调整后净债务（现金）为 - 151,831千美元，2023年为 - 222,076千美元[45] - 2024年3月31日，公司Non - GAAP调整后投入资本为1,783,671千美元，2023年为1,588,594千美元[45]

公司概况 - 公司于1965年在得克萨斯州成立，有一个可报告部门即卡车部门，通过子公司开展业务[27] - 公司于1965年在得克萨斯州成立，有一个可报告的业务部门即卡车部门[27] - 公司运营超125家特许经营的Rush Truck Centers，分布在美国23个州及加拿大安大略省[29] - 公司运营超125家特许经营的Rush Truck Centers，分布在美国23个州[29] - 2019年公司购买加拿大实体Rush Truck Centres of Canada Limited 50%股权，2022年5月2日又购买30%股权，使其股权增至80%[29] - 2019年公司购买加拿大实体RTC Canada 50%股权，2022年5月2日又购买30%股权，使其股权增至80%[29] - RTC Canada目前在安大略省拥有并运营14个国际经销商网点[29] - Rush Truck Centers主要位于美国和加拿大安大略省的交通繁忙地区[29] - Rush Truck Centers分布在阿拉巴马州、亚利桑那州等美国多个州以及加拿大安大略省[31] 业务策略与运营 - 公司业务策略是通过商用车经销商网络为商用车行业提供解决方案，打算继续实施该策略并扩大产品供应和经销商网络[30] - 公司业务策略是通过商用车经销商网络为商用车行业提供解决方案[30] - 公司计划通过战略收购新地点和在现有运营区域开设新经销商来扩大产品供应和经销商网络[30] - 公司运营策略包括按经销商单位管理、打造一站式中心、提供售后产品和服务、实施品牌计划[42] - 公司增长策略包括在现有地点扩展产品和服务、向新地理区域扩张、在现有运营区域开设新的Rush Truck Centers[43][48] - 公司计划在现有地点扩展产品线，进入新地理区域，在现有运营区域开设新的Rush Truck Centers[48] 业务内容 - Rush Truck Centers主要销售Peterbilt、International等品牌的商用车，还提供售后零件销售、服务和维修等一站式服务[28] - Rush Truck Centers销售彼得比尔特、国际、日野等品牌的商用车[28] - 公司为商用车客户提供一站式服务，包括新车和二手车零售、售后零部件销售等[28] - 公司通过Rush Truck Centers提供新、旧商用车销售及相关售后产品和服务[44] - 公司通过部分Rush Truck Centers和独立的Rush Truck Leasing地点提供租赁和租赁服务，租赁品牌包括PacLease和Idealease[34] - 公司在Rush Truck Centers提供第三方融资，并通过保险代理销售商业车辆相关保险[36][37] 财务数据 - 2023年售后产品和服务收入约25.62亿美元，占总收入32.3%，占毛利润59.5%[45] - 2023年保修相关零部件和服务收入约1.681亿美元，占总收入2.1%[46] - 2023年新商用车销售约45.433亿美元，占总收入57.3%，其中新8类重型卡车销售约30.831亿美元，占总收入38.9%，占新商用车收入67.9%[48] - 2023年新中型商用车（不含新巴士）、新巴士、新轻型商用车销售额分别约为11.197亿美元、1.923亿美元、1.088亿美元，占总营收比例分别为14.1%、2.4%、1.4%[49] - 2023年二手车销售额约为4.147亿美元，占总营收的5.2%[51] - 2023年车辆租赁和租金收入约为3.538亿美元，占总营收的4.5%；截至2023年12月31日，租赁和租赁车队中有10463辆商用车[52] - 2023年金融和保险产品销售额约为2430万美元，占总营收的0.3%[53] - 2023年保险业务续约率约为81%[55] - 2023年新Peterbilt商用车销售约占总收入29.1%，新International商用车销售约占16.4%，新非Peterbilt和非International商用车销售约占8.5%[83][84][85] - 2023年12月31日公司商用车订单积压约为37.334亿美元，2022年12月31日约为42.16亿美元[98] - 截至2023年12月31日，公司新商用车订单积压约为37.334亿美元，积压订单可能会被取消，影响公司财务状况[128] - 2023年公司大部分收入来自彼得比尔特卡车及配件销售，重要部分来自万国卡车、IC巴士及配件销售[108][110] 员工情况 - 2023年底公司在美国和加拿大分别雇佣7860人和649人，兼职员工占比不到1.4%[56] - 2023年12月31日，公司在美国雇佣7860人，在加拿大雇佣649人，兼职员工占比不到1.4%[56] - 2023年公司整体员工离职率为25.1%，低于2022年的28.6%；技术人员离职率为33.6%，低于2022年的36.7%[69] - 2023年公司在美国和加拿大的整体员工离职率为25.1%，低于2022年的28.6%[69] - 2023年公司在美国和加拿大的技术人员离职率为33.6%，低于2022年的36.7%[69] - 2023年公司OSHA总可记录事故率（TRIR）为3.68，低于2022年的4.03；损失工时事故率（LTIR）为0.57，低于2022年的0.72[71] - 公司与芝加哥、乔利埃特、卡罗尔斯特里姆等地员工签订的集体谈判协议分别将于2025年、2026年、2027年到期，芝加哥LMD的协议正式确定后将于2028年到期[72] - 公司与伊利诺伊州芝加哥、乔利埃特、卡罗尔斯特里姆等地员工签订的集体谈判协议分别于2025年5月10日、2026年5月3日、2027年5月2日到期，芝加哥LMD的协议正式确定后将于2028年5月6日到期[72] - 2020年公司设立每小时15美元的最低时薪[61] - 员工参与股票购买计划可享受15%的股票购买价格折扣[63] 收购与合作 - 2019年2月25日公司收购RTC Canada 50%股权，2022年5月2日又以约2000万美元收购30%股权[80] - 2022年1月起，公司将Momentum Fuel Technologies 50%股权出售给康明斯子公司，与康明斯成立合资企业Cummins Clean Fuel Technologies[40] - 2023年12月4日，公司以约1630万美元现金收购Freeway Ford Truck Sales, Inc.的部分资产[79] 信贷协议 - 2021年9月14日公司与BMO Harris签订的Floor Plan Credit Agreement贷款承诺总额为10亿美元，2023年12月31日约有9.844亿美元未偿还[88] - 2022年7月15日RTC Canada与BMO签订的RTC Canada Floor Plan Agreement信贷额度为1.167亿加元，2023年12月31日约有5590万加元未偿还[89] - 2021年9月14日公司与WF签订的WF Credit Agreement信贷额度为1.75亿美元，2023年12月31日约有1.002亿美元未偿还[90] - 2023年11月1日公司与PLC签订的PLC Agreement信贷额度为3亿美元，2023年12月31日约有2.65亿美元未偿还[91] - 2022年5月31日RTC Canada与BMO签订的RTC Canada Revolving Credit Agreement信贷额度为1.2亿加元，另有2000万加元可申请，2023年12月31日约有6470万加元未偿还[92] 业务风险 - 公司预计2024年完成大部分积压订单，但面临行业逆风及监管不确定性导致订单取消的风险[98] - 截至2023年12月31日，经销商负责人（不包括不再为公司工作的人）控制约41.6%的董事选举总投票权，若降至22%以下，彼得比尔特可能终止经销协议[114] - 公司与制造商的经销协议当前期限在2024年3月至2029年5月之间到期，到期需协商续约[116] - 十七个美国州和哥伦比亚特区签署谅解备忘录，目标是到2030年30%、2050年100%的3至8类新商用车辆为零排放[103] - 公司依赖PACCAR供应彼得比尔特卡车和配件，依赖Navistar供应万国卡车、IC巴士和配件，相关负面变化或控制权变更可能产生重大不利影响[107][109] - 公司经销协议非独家且期限相对较短，可能导致不续约或续约条款不利[115] - 公司过去几年投入资源发展售后产品和服务业务，实施增长举措可能不成功，导致费用与收入增长不成比例[120] - 公司历史上通过收购实现显著增长，未来不一定能找到合适收购机会或完成交易[121] - 商用车行业的技术进步，如动力系统电气化或替代燃料技术，可能对公司零部件和服务业务产生重大不利影响[122] - 自动驾驶商用车的可用性时间不确定，其对行业的影响也不确定，可能对公司业务产生重大不利影响[123] - 气候变化担忧或影响公司业务，内燃机商用车销售和使用减少给历史业务带来风险，但行业向内燃机以外转型也带来机遇[124] - 部分经销商位于自然灾害多发地区，业务运营可能受影响，且公司对部分财产进行自保，可能面临财产损失[125] - 公司主要的地板计划信贷协议于2026年9月14日到期，若融资不足或提供者无法继续提供信贷，需从其他来源获取融资，但不确定能否以合理条款获得[126] - 利率变化会影响公司盈利能力，利率上升会增加成本并降低收入[127] - 公司依赖制造商和供应商的销售激励、折扣等计划，这些计划的减少或终止可能对盈利能力产生重大不利影响[134] - 若州经销商法律被废除或削弱，公司经销商协议更易被终止、不续签或重新谈判，将对业务、收入和盈利能力产生重大不利影响[138] - 公司销售的商用车受发动机排放法规约束，依赖制造商提供合规发动机，法规变化可能影响产品需求[140] - 信息技术系统故障和数据或系统安全漏洞可能对公司业务产生不利影响[143] - 公司采用企业级方法管理网络安全风险，实施多种措施并开展员工培训，但仍可能面临网络攻击等安全事件[145] - 公司面临多种业务相关索赔，利用 captive 保险公司管理部分保险，因保费上涨增加了自保项目使用和免赔额[148][149] - 公司经销商业务受环境法规约束，违规可能导致罚款、治理成本，影响经营和财务状况[150] - 公司在加拿大有业务，面临外汇波动损失和遵守外国法律的额外成本[152] 股权结构 - Rush 先生及其关联方持有约 0.3%的 A 类普通股和 43.7%的 B 类普通股，控制约 36.6%的总投票权[153] - A 类普通股投票权有限，每股仅拥有 1/20 票，B 类普通股每股有 1 票[157] - B 类普通股日均交易量低，截至 2023 年 12 月 31 日，三个月日均交易量约 20330 股，可能导致股价下跌和难以及时清算[158][159] - 公司经销商协议中的所有权要求和转让限制可能阻碍收购，影响普通股价值[154] 其他 - 公司网站提供免费的SEC文件，包括10 - K年度报告、10 - Q季度报告等[26] - 2023年没有单一客户的销售额占公司销售总额的比例超过10%[73] - 公司通过销售人员直接与客户接触和广告来推广产品和相关服务[73] - 售后产品和服务业务历史上在第二和第三季度销售额较高[97]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现年收入79亿美元，净利润3.47亿美元，摊薄后每股收益4.15美元；第四季度收入20亿美元，净利润7800万美元，摊薄后每股收益0.95美元；此外公司宣布每股普通股派发现金股息0.17美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 售后市场业务 - 2023年售后市场零部件、服务和车身修理厂年收入26亿美元，较2022年增长8%，年吸收率为135.3%；新增215名服务技术人员，能源、垃圾处理和租赁客户的零部件销售增长良好 [27] 卡车销售业务 - 2023年新销售17457辆8类新卡车，占美国8类市场的6.2%和加拿大8类市场的2%；4 - 7类新卡车销售达到13624辆，占美国市场的5.1%和加拿大市场的2.9%；二手卡车销售达到7117辆，与2022年基本持平 [9][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 8类卡车市场 - ACT Research预测2024年8类零售销量为214300辆，较2023年下降约22%；公司预计2024年8类卡车需求疲软 [9][11] 4 - 7类商用车市场 - ACT Research预测2024年4 - 7类零售销量为254250辆，较2023年略有上升；公司预计4 - 7类商用车需求保持强劲，但车身公司的延迟可能继续影响交付 [10] 二手卡车市场 - 2023年由于高利率和疲软的货运费率，二手卡车需求疲软，价值下降；2024年预计需求保持平稳，贬值速度将继续放缓，价值将有所稳定 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去几年通过多元化客户群体、支持大型全国车队和增加技术人员等战略决策，有望在2024年表现出色；公司专注于售后市场战略举措，目标是在售后市场实现持平至适度增长，并在卡车市场中抢占份额 [31][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经营环境具有挑战性，低货运费率和高利率导致零部件和服务销售行业整体疲软，但公司售后市场收入仍实现健康增长；预计2024年上半年售后市场需求与2023年下半年相似，夏季货运衰退可能开始缓解；公司对2024年售后市场持平至适度增长持谨慎乐观态度 [8][31] - 预计2024年8类卡车销售将显著下降，但公司有信心凭借战略决策应对下滑并超越行业表现；4 - 7类商用车销售有望保持强劲；二手卡车市场需求预计保持平稳，价值将有所稳定 [9][10][33] - 随着2027年1月1日EPA法规的临近，预计2025 - 2026年将出现预购潮，货运市场有望复苏 [23] 其他重要信息 - 公司各地区业务情况：德州、俄亥俄州、佛罗里达州、伊利诺伊州、西加州等地业务表现良好，但担心加州新的2024 CARB法律在下半年对卡车销售产生影响；垃圾处理、建筑和市政业务表现强劲 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度零部件和服务业务中，全国账户和小客户的表现如何，以及对该业务触底的信心程度 - 公司对零部件和服务业务在2024年至少保持现状有信心，甚至有增长空间；小客户业务全年下降近12%，第四季度可能下降13% - 14%，占业务的32%；全国账户相关业务如垃圾处理、石油和天然气、批发和市政业务等有所增长，帮助公司实现了整体业务的正增长 [17][18][21] 问题2：全国账户全年的增长情况 - 全国账户业务增长在18% - 20%之间，公司业务中全国账户占比约28%，小客户占比32%，中间规模客户占比40% [41] 问题3：第一季度卡车销售、零部件和服务业务的预期，以及一般及行政费用（G&A）的情况 - 卡车销售方面，预计第一季度不会下降22%，但会疲软，公司凭借多元化客户群体有望表现更好，全年公路运输业务预计下降30%以上；售后市场方面，上半年预计持平，有希望略有增长；第一季度G&A通常会上升，这是正常现象 [43][44][59] 问题4：是否认为行业周期将在夏季触底 - 对于8类卡车销售，认为夏季会比之前更困难，但预计货运市场不会一直低迷，随着2027年EPA排放法规的实施，预计会有预购潮，卡车销售有望在年底反弹 [47][48] 问题5：二手卡车定价何时触底 - 二手卡车价格仍在下降，但降幅不如一年半前大，平均价格约为53000美元；要稳定二手卡车价值，需要恢复现货市场和公路运输业务的需求 [52][53] 问题6：从宏观角度，各地区经济与6周前预期相比的情况 - 德州、俄亥俄州、佛罗里达州、伊利诺伊州、西加州等地业务表现良好，但担心加州新的2024 CARB法律在下半年对卡车销售产生影响；垃圾处理、建筑和市政业务表现强劲；俄亥俄州近期略有疲软，但预计会恢复 [54][55][70] 问题7：收益预期、自由现金流预期以及2024年低谷情况是否有变化 - 未提及相关变化情况 [62] 问题8：总结是否可以表述为“卡车市场触底，经济稳固，Rush Enterprises正在执行战略” - 公司认为这种总结合理，相信在2024年市场中能够执行战略，在卡车市场抢占份额并在售后市场实现增长 [72]