财务数据和关键指标变化 - 2021年公司营收达1.149亿美元，归属黄金当量盎司为67,548盎司，较上一年分别增长约23%和29% [34] - 2021年平均实现黄金价格约为每归属盎司1780美元，相对稳定 [35] - 2021年平均每归属盎司现金成本为249美元，现金运营利润率达每归属黄金当量盎司1539美元；运营现金流达8350万美元，较2020年增长22%；净收入为2760万美元，几乎是上一年的两倍 [39] - 2021年第四季度总营收为2980万美元，归属黄金当量盎司为16,586盎司；归属黄金当量盎司同比增长5%；每归属盎司平均现金成本为224美元，现金运营利润率为每归属盎司1534美元；运营活动现金流为2210万美元，净收入为740万美元 [40][41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年总营收中，流协议销售为7170万美元，特许权使用费收入为4310万美元，主要受白银和铜价上涨推动 [36] - 2021年Yamana白银流贡献超14,000黄金当量盎司；Chapada铜流销售近8500黄金当量盎司；Vale特许权使用费包贡献超5700黄金当量盎司；Aurizona矿贡献超5500黄金当量盎司 [44][46][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年公司平均实现白银售价较2020年增长近30%；平均实现铜售价从2020年的每磅2.73美元涨至2021年的每磅4.04美元 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Hod Maden权益转化为传统流，成立Horizon Copper，重新成为纯贵金属流特许权使用费公司，降低运营和资本支出超支风险 [6] - 公司计划与成长型矿业公司合作，成为其流合作伙伴，通过购买黄金或白银流助力其矿山收购，以获取更高回报 [7] - 公司认为到2030年全球铜生产将出现20%的结构性赤字，铜价将上涨，因此看好铜行业，创建Horizon Copper专注铜业务，与公司形成共生机会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2021年营收和现金流创新高，未来有望继续创造更高纪录，实现增长 [3] - 公司生产逐年增长，除疫情期间外每年都有新生产纪录，且投资组合质量和平均矿山寿命显著提升 [25] - 公司预计未来几年产量将从去年的68,000盎司增长到超100,000盎司，且无需额外成本，增长已基本获批并以流的形式存在 [27] - 管理层对金价持乐观态度，公司有增长机会和资产负债表灵活性，预计今年通过收购实现进一步增长 [29] 其他重要信息 - 2021年公司宣布首次股息，并通过股票回购计划回购并注销550万股 [51] - 公司成为首家将信贷额度与可持续发展目标挂钩的特许权使用费公司，3.5亿美元循环信贷额度使信贷能力增加约55%，为未来收购提供更多资金 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在Horizon违约或资金紧张时，流和IOU在资本结构中的优先级如何？ - 流对30%的Hod Maden权益具有优先担保权；IOU是该实体唯一债务，由Hod Maden权益担保，Hod Maden的所有现金流需先偿还流和IOU [58][59][60] 问题2: Sandstorm是否会维持在Horizon的按比例股权或参与其股权融资，还是有稀释权益的动机？ - 公司目标是不稀释权益以保留优先购买权；Horizon目前预计只需出资3000万美元，若有资本支出超支则需额外融资 [62][63] 问题3: 当生产开始，流需支付给Sandstorm，但资产现金要先偿还债务，这会有问题吗？ - 这种情况在为矿山建设融资时很常见，公司可能会提供临时贷款，待有现金流时偿还；若Horizon成功且不需要，公司则不提供 [64][65][66] 问题4: 在Horizon Copper中，若铜价上涨，是否会进行套期保值以保护现金流并加速债务偿还？交易是否有税收优惠或损失？ - 若铜价上涨，额外股息将用于加速偿还IOU；交易几乎无税收损失，公司通过一系列交易确保无前期税收，且可获得2亿美元流的全额折旧税收抵免 [69][71] 问题5: 成长型铜公司为何同意与Sandstorm进行双边流谈判，有何好处？ - Sandstorm能在矿山销售过程中进入数据室，明确出资能力，为收购方提供现金支持；且公司作为流特许权使用费公司，交易机会更多，会为合作伙伴提供收购机会 [77][78] 问题6: Sandstorm是否愿意在这种情况下提供股票以增加资本？ - 在Horizon的情况下，公司可将IOU转换为股票以避免稀释；前一两次交易，公司可能通过购买贵金属流并提供部分资金，之后Horizon需承担除贵金属流外的所有购买价格 [79][80] 问题7: 如何解释黄金流在逐步降低前50%的参与率，之后保留40%的黄金价格？是矿山现金成本上升、再投资增加，还是为增强Horizon Copper实力？ - 从预可行性研究到可行性研究，地下采矿成本假设发生变化，成本增加，铜不再能覆盖所有运营成本；为避免公司获取超过Horizon 100%的自由现金流，影响合作关系，所以如此安排；公司通过9500万美元的IOU弥补流价值低于30% Hod Maden权益的部分 [83][84][85] 问题8: 公司增加信贷额度后，是否还会有对单一资产的大额投资，导致投资组合不够多元化？ - 公司是第二大多元化的流特许权使用费公司；公司理解投资者对Mariana收购的担忧，未来不会再以非流形式购买最大资产，若进行大额投资，将是流和特许权使用费项目 [88][89][90] 问题9: Horizon Copper未来几年是否会考虑收购McEwen Copper、Yamana的MARA铜金项目等资产？ - 未来几年，公司和Horizon Copper将专注于收购运营中的矿山权益，避免陷入开发资产的估值陷阱，实现现金流增长和参与铜价上涨 [94][95][96] 问题10: 在当前风险规避环境下，公司内部是否实施更严格的风险标准用于潜在未来收购？ - 投资者希望公司成为无运营和资本支出超支风险的纯流特许权使用费公司，此次交易降低风险，向市场表明公司未来不会再承担此类风险，专注于低风险、多元化的黄金流特许权使用费业务 [100][101][103] 问题11: 修订协议中，初始50%和最终60%的现货黄金价格是否有最低和最高限额？ - 没有最低和最高限额 [105]

业绩总结 - 2021年总收入为114.9百万美元，较2020年的93.0百万美元增长23%[48] - 2021年销售收入为71.7百万美元，较2020年的58.7百万美元增长22%[48] - 2021年净收入为27.6百万美元，较2020年的13.8百万美元增长100%[48] - 2021年经营活动现金流（不包括非现金营运资本变动）为83.5百万美元，较2020年的68.3百万美元增长22%[48] - 2021年第四季度总收入为2980万美元，较2020年第四季度的2970万美元略有增长[55] - 2021年第四季度净收入为740万美元，较2020年第四季度的1050万美元下降[55] 用户数据 - 2021年可归属黄金当量产量为67,548盎司，较2020年的52,176盎司增长29%[48] - 2021年可归属黄金当量盎司销售总量为14,245盎司[59] - 2021年可归属黄金当量盎司销售中，北美地区占比为68%[63] 成本与价格 - 2021年平均实现黄金价格为每盎司1,788美元，较2020年的1,783美元略有上升[48] - 2021年每盎司现金成本为249美元，较2020年的269美元下降7%[48] - 2021年第四季度每盎司可归属黄金的平均实现价格为1798美元，较2020年第四季度的1880美元下降[55] - 2021年第四季度每盎司可归属黄金的平均现金成本为224美元，较2020年第四季度的248美元下降[55] 战略合作与市场扩张 - Hod Maden金流的交易金额为2亿美元，预计在2022年下半年完成[12] - Sandstorm在Horizon Copper的股权占比为34%[13] - Sandstorm与Horizon Copper的战略合作将创造未来的副产品金流机会[8] 其他信息 - 2021年第四季度销售收入为1580万美元，较2020年第四季度的1760万美元下降[55] - 2021年第四季度的特许权使用费收入为1400万美元，较2020年第四季度的1210万美元增长[55] - 2021年第四季度经营活动现金流为2210万美元，较2020年第四季度的2250万美元略有下降[55]

ANNUAL REPORT SECTION 1 Company Profile 2021 Q4 Corporate & Shareholder Information Stock Exchange Listings Toronto Stock Exchange TSX: SSL New York Stock Exchange NYSE: SAND Transfer Agent Computershare Investor Services 2nd Floor, 510 Burrard Street Vancouver, British Columbia V6C 3B9 T 604 661 9400 Corporate Secretary Christine Gregory Auditors PricewaterhouseCoopers LLP PricewaterhouseCoopers Place Suite 1400, 250 Howe Street Vancouver, British Columbia V6C 3S7 T 604 806 7000 F 604 806 7806 Board of Dir ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售和特许权使用费收入2760万美元，较2020年第三季度增长约19% [18][19] - 第三季度销售约15500盎司可归属黄金当量，平均实现金价1779美元；2021年前九个月销售近51000盎司黄金当量，预计2021年达到64000 - 69000盎司 [19][20] - 与2020年第三季度相比，2021年第三季度收入增长19%，销售的黄金当量盎司增加29% [21] - 第三季度每盎司可归属现金成本238美元，现金运营利润率为每盎司1541美元；经营活动现金流（不包括非现金营运资金变动）较2020年第三季度增加16%；净收入略升至660万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 白银流是本季度最大贡献者，Yamana白银流的基础资产Cerro Moro在第三季度贡献超2300盎司黄金当量，但白银交付量略有下降 [24] - Chapada铜流对第三季度产量贡献大，与2020年第三季度相比，贡献的黄金当量盎司增加超80% [27] - 新收购的Vale特许权使用费套餐是公司产量的重要贡献者；Vatukoula黄金流交易预计在第四季度完成，之后将开始固定黄金交付 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2020年同期相比，铜和白银的平均价格分别上涨49%和36%，推动了公司铜和白银特许权使用费及流资产的黄金当量盎司销售增加 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划每季度支付股息，首笔股息将于明年第一季度支付，初始目标年化收益率约1%，即每股约0.2加元/季度，后续每年重新评估派息率 [8][9][11] - 公司有长期回购股票的历史，2021年已回购约440万美元股票，过去四年回购1990万股，占公司股份超10%，若股价维持低位可能继续回购 [12][13] - 2021年已完成三笔收购，总计1.53亿美元，未来两到三个月可能有另一笔贵金属中型交易，公司计划继续积极扩张 [15] - 公司预计到2024年约80%的收入将来自黄金和白银 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管Hod Maden项目许可延迟令人失望，但项目在其他方面仍在推进，公司现金流强劲，基本面比以往任何时候都强 [6][16] - 公司对Equinox、Lundin、Cerro Moro等项目的勘探和生产前景持乐观态度，预计产量将增加 [35][37][40] 其他重要信息 - Hod Maden项目已成功完成环境影响评估（EIA）流程的所有阶段，正在等待签字批准 [5] - 公司10月修订了循环信贷协议，可借款高达3.5亿美元，成为第一家建立ESG挂钩信贷额度的特许权使用费公司和最早拥有内部定制基于KPI的信贷额度的矿业公司之一，若达到可持续性绩效目标可降低借款成本 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明环境、社会和治理（ESG）挂钩信贷额度的条款和好处，以及达到目标对利率的影响 - 若达到ESG评级目标，定价影响约为5个基点；若未达到，也有相同幅度的不利定价影响，但对资本成本影响不大 [50] - 具体指标包括鼓励资金使用方符合碳可持续性报告标准、维持或提高公司的ESG评级（公司目前评级为AA）、维持或改善高级管理层和董事会的多元化比例（目前约40%） [51][52][54] 问题2: 股息回报是否会在股票回购计划之外，长期来看随着股息增长，回购规模是否会缩小 - 股息支付将成为永久性且有望逐年增长，股票回购将根据资本分配于股票回购与收购新流和特许权使用费之间的权衡来决定；若股价与同行看齐，可能停止回购，专注公司扩张 [56][57]

业绩总结 - 2021年第三季度总收入为2760万美元，较2020年同期的2330万美元增长了18.4%[19] - 第三季度销售收入为1690万美元，较2020年同期的1420万美元增长了18.9%[19] - 第三季度净收入为660万美元，较2020年同期的650万美元增长了1.5%[19] 用户数据 - 第三季度可归属黄金当量盎司为15,514盎司，较2020年同期的12,068盎司增长了28.8%[19] 成本与现金流 - 第三季度的平均实现黄金价格为每盎司1,779美元，较2020年同期的1,928美元下降了7.7%[19] - 第三季度的平均现金成本为每盎司238美元，较2020年同期的258美元下降了7.8%[19] - 第三季度经营活动现金流为2080万美元，较2020年同期的1800万美元增长了15.6%[19] 资本分配与股东回报 - 2021年资本分配总额为1.8亿美元，其中收购支出为1.53亿美元，回购支出为2700万美元[12] - 公司计划在2022年第一季度开始每股约0.02加元的季度分红[8] 信贷与融资 - 公司已建立3.5亿美元的循环信贷额度，成为首家拥有可持续发展链接信贷额度的特许权公司[32]

业绩总结 - Vatukoula Stream预计将在未来五年内贡献1200万至1500万美元的收入[2] - Vale Royalty预计2021年将贡献1100万至1200万美元的收入[20] - 2021年现金流从运营中达到1.63亿美元，排除约600万美元的管理费用[15] - 预计2021年黄金生产为64890盎司，2022年为64000盎司，2023年为89000盎司[9] - 2021年黄金价格预计为每盎司1800美元，银价为每盎司22美元，铜价为每磅3.00美元[14] - 预计2021年每盎司黄金的平均现金成本为97美元，2022年为98美元，2023年为101美元[13] 用户数据 - Sandstorm的长期收入中超过80%将来自贵金属[40] - Sandstorm在2020年钻探了约339,000米的生产属性[66] - Sandstorm在2016年至2020年间发现的金属盎司数量超过了开采的数量[69] 市场展望 - 未来六年内，Vatukoula Stream将固定交付25920盎司黄金[23] - Vale在铁矿石销售中收取0.04%的净销售特许权使用费，预计在2024年达到阈值后适用[34] - Sandstorm在2021年的金属价格假设为：黄金每盎司1800美元，白银每盎司22美元，铜每磅3美元，铁矿石每吨145美元[41] 新产品和新技术研发 - Barry项目的NSR为0.5%-1.0%和3.9%[77] - Copper Mountain项目的NSR为5%铜和2.5%其他金属[77] - Hackett River项目的NSR为2.0%[77] - Coringa项目的NSR为2.5%[77] - Itabira项目的净铁销售特许权税为0.04%（在达到阈值后）[77] - Lobo-Marte项目的NSR为1.05%[77] - Wiluna项目的NSR为2.0%[79] - Heruga项目的条款为4.26%黄金@ $220/盎司，4.26%银@ $5/盎司和0.42%铜@$0.50/磅[79] - Keno Hill项目的NPI为25%[81] - Mann Lake项目的NSR为2.5%[81] - Schaft Creek North项目的运营商为Teck Resources/Copper Fox Metals，条款为2.0% NSR[83] - Seymour Lake项目的运营商为Ardiden，条款为1.5% NSR[83] - Sheerness项目的运营商为Westmoreland Coal Company，条款为5.0% GRR[83] - Skinner项目的运营商为Propser Gold Corp./Sabina Gold & Silver，条款为7.5% NPI[83] - Ten Mile Creek项目的运营商为Bernie Kreft，条款为1.5% NSR[83] - Pony Creek项目的运营商为Contact Gold，条款为3.0% NSR[85] - Rochester (Expansion)项目的运营商为Coeur Mining Inc.，条款为3.0% NSR[85] - Cerro Prieto项目的运营商为Goldgroup Mining，条款为2.0% NSR[85] - Akorade项目的运营商为Star Goldfields，条款为1.0% NSR[89] - Bungalbin项目的运营商为Mineral Resources Australia，条款为3.5% NSR[89] 其他新策略 - 公司在2020年总资产数量为229个，2021年预计增长至190个[16] - 公司在2021年的净购买价格为1.08亿美元[27] - Vatukoula Gold Mines PTE Ltd.的购买价格为3000万美元[20] - Sandstorm在2021年进行的股票回购计划中，回购了0.8百万股[50]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售特许权使用费收入为2640万美元，包含其他利息收入后为3230万美元，较2020年同期分别增长41%和73% [21] - 本季度可归属黄金当量盎司约1.8万盎司，较去年第二季度增长65% [21] - 第二季度平均每可归属盎司现金成本为227美元，现金运营利润率为每盎司1569美元，较2020年同期增长8% [22] - 经营活动产生的现金流（不包括非现金营运资金变动）为1760万美元，较2020年同期增长31% [22] - 净收入为860万美元，高于去年第二季度的710万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cerro Moro的Yamana白银流协议下，白银平均实现售价较2020年同期增长58%，白银销售数量较去年同期增长10% [24] - 自4月1日起，Karma矿的黄金流权益变为该矿黄金产量的1.625%，每盎司持续支付价格为现货价格的20% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 约60%的可归属黄金当量盎司来自南美业务，主要归功于Cerro Moro和新的Vale特许权使用费 [28] - 预计2021年约四分之三的收入来自黄金和白银，到2024年将增至超过80% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度公司进行了多笔收购，包括700万美元收购美国21项特许权使用费组合、3000万美元购买斐济Vatukoula金矿的黄金流、1.08亿美元购买巴西多项特许权使用费 [4][5] - 公司正在补充交易管道，已在为潜在的未来收购开展工作 [7] - 公司已开始与银行讨论扩大循环债务融资额度，以备未来交易之需 [8] - 公司董事会同意Sandstorm应成为股息支付公司，预计年底前公布股息政策详情 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对黄金和某些其他金属的长期价格持乐观态度，预计公司财务业绩将受益于强劲的贵金属价格 [21] - 尽管Hod Maden项目有延迟，但目前流程处于最后阶段且进展顺利，预计9月底前获得EIA和可行性研究报告 [11][13] - 公司预计2021年可归属黄金产量在6.2万至6.9万盎司之间，2025年将超过12.5万盎司 [29] 其他重要信息 - Vatukoula金矿有近85年运营历史，已生产超700万盎司黄金，公司将在6年内获得近2.6万盎司黄金的固定交付，之后根据年产量获得2.9%或2.55%的产量 [30][31] - Vale特许权使用费资产具有资产多样性和产品质量高的特点，除铁矿石外还涉及铜和黄金，预计该特许权使用费未来会带来惊喜 [36][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Hod Maden项目从当前阶段起，还有哪些因素可能加速或减缓进程，以及建设价格在何时更易波动 - 建设方面，道路建设是关键长周期项目，若年底前开工，项目将按计划进行，其他可能的延迟因素为常规的许可问题 [43] - 成本方面，虽全球通胀较高，但当地货币贬值有助于控制通胀，可行性研究已考虑部分成本增加因素，且近期部分原材料成本开始下降 [44][45] 问题2: 截至第三季度，南美资产受COVID影响如何，是否有地区业绩滞后 - 公司监测到的影响主要与货物运输和销售时间有关，部分业务有季度滞后，但未对业绩产生重大实质性影响 [48] 问题3: Vale特许权使用费是如何产生的，Vale出售的动机是什么 - Vale特许权使用费由来已久，政府私有化Vale时发行了部分，近期又向巴西基金和对冲基金等发行，公司从这些实体处购买 [52] 问题4: 公司股票被黄金专业基金持有的比例是多少，公司是否会长期保持80%的收入来自金银的目标 - 积极管理的黄金专业机构投资者在公司股东基础中占比极低，公司有大量美国零售黄金投资者，且是多元化的黄金特许权使用费公司 [59] - 公司希望长期保持80%的收入来自金银，但如果有好的非贵金属交易机会也会考虑 [56][58] 问题5: MD&A中提到的810万美元是否包含在原交易中，以及Vale特许权使用费的收入调整情况 - 原交易金额为1.08亿美元，后续又购买了800万美元的特许权使用费，目前总计1.16亿美元 [63] - 会有一些小的收入调整，支付按半年稳定进行，9月将收到今年上半年的款项 [63] 问题6: 后续购买的810万美元特许权使用费是否追溯到1月1日 - 是的，该款项将追溯到1月1日，公司预计会收到全额支付 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司黄金等效盎司销量超17000盎司、收入达3100万美元、运营现金流（不包括营运资金）达2300万美元，均创历史新高 [6] - 与2020年第一季度相比，2021年第一季度总收入3100万美元，增长45%；归属黄金等效盎司销量17444盎司，增长30%；平均实现黄金价格为每盎司1777美元；平均现金成本为每归属盎司307美元，现金运营利润率为每盎司1470美元，运营活动现金流达2370万美元，创季度新高；净利润为500万美元，而2020年第一季度净亏损1030万美元 [27][28][29][30] - 公司将年度产量指导下限提高至55000盎司，修订后的指导范围为55000 - 62000黄金等效盎司 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 白银流业务表现出色，归属黄金等效盎司销量超4700盎司，较2020年第一季度增长12%，平均售价约为每盎司25美元，而2020年第一季度约为每盎司18美元 [30][31] - 查帕达铜矿流业务方面，本季度铜磅数增加29%，平均售价上涨36%，归属黄金等效盎司销量达2588盎司 [32] - 新增峡谷流业务，自2020年5月开始向公司交付；弗鲁塔德尔诺特矿自2020年2月开始商业生产，产量增加；布雷斯马克 - 麦克劳德矿特许权使用费收入增加 [33] - 布基纳法索的卡玛矿2021年第一季度产量较上一年有所增加，自4月1日起，黄金流协议变为约1.63%的净冶炼回报（NSR），运营商预计该矿2021年黄金产量在80000 - 90000盎司之间 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度90%的收入来自美洲地区的矿山，约三分之一的收入来自北美矿山；大部分收入来自贵金属，近一半来自黄金业务，27%来自白银，17%来自铜，使公司很好地受益于基础金属价格上涨 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将资金分配于新交易、股息和股票回购三个方面，过去四年持续回购股票，第一季度回购近100万股并注销，过去四年平均每股成本仅为5.20美元，未来将继续进行股票回购 [11][12][13] - 公司预计2021年是新交易较多的一年，有望达到过去几年的最高水平 [19] - 公司计划在今年年底或明年年初就向股东返还资本（股票回购或股息）做出决策，认为支付小额、可持续且不断增长的股息是合理的 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现良好，有望再创年度销售记录，且预计未来几年年产量将实现增长，超过其他流媒体和特许权使用费竞争对手 [7][9] - 2020年是连续第五年在特许权使用地区发现的黄金盎司数超过开采量，公司投资组合不仅在收入和现金流方面屡创新高，还能不断用新发现的盎司数替代开采量 [14][16] - 2021年公司有几个重要催化剂，包括关键资产的可行性研究和环境影响评估（EIA）预计在第二季度完成，以及潜在的新交易和向股东返还资本 [17][19][20] 其他重要信息 - 自第二季度起，公司在布基纳法索卡玛矿的黄金流合同进入第六个交付期，之后该矿每季度交付量预计减少1000盎司 [8] - 公司拥有超过1.5亿美元现金，以及约6000万美元对其他矿业公司的股权和债务投资，必要时可变现 [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 土耳其封锁对霍德马登项目2023年底投产时间的影响及关注的长周期问题 - 封锁刚宣布几天，目前预计不会改变项目投产时间，长周期工作如林业许可证、EPCM承包商签约等仍在正常推进，大部分为线上工作，不受封锁影响，暂不更新指导，因预计影响不大 [53][54][55] 问题2: 第二季度是否进行了股票回购活动 - 第二季度到目前为止因准备财务报表处于禁售期，未进行股票回购活动 [60] 问题3: 增加对Entrée黄金公司投资的理由 - 基于该公司的流动性，目前以合理价格出售大量股份不可行，公司认为其价值远高于当前股价，低价买入股份可增强持股地位，若有人收购可实现股份价值，若无人收购则可获得25%的股息 [64][65] 问题4: 提高产量指导下限后，除卡玛矿外是否还有其他资产预计产量下降，以及指导是否保守 - 除卡玛矿外，预计其他资产短期内不会有明显产量下降，公司认为指导可能偏保守，且业务涉及多种商品会影响指导数据，后续会提供更清晰信息 [67][68][69] 问题5: 查帕达矿西南近蒙特雷勘探区域是否在流协议范围内，以及第二季度交付量是否会因停产减少 - 协议涵盖当时该矿拥有的所有土地，此外还有周边三公里的扩展利益区域，约700平方公里土地受协议覆盖；预计第二季度黄金等效盎司不会大幅减少，因铜年产量有上限和调节机制，全年预计能达到最大产量，只是交付时间可能不同 [72][73] 问题6: 霍德马登项目可行性研究是否因疫情等因素延迟，以及资本支出、回收率等可能的变化 - 可行性研究进展顺利，预计仍在今年上半年完成，土耳其封锁可能有小影响；预计总可支付盎司数与之前研究相近，品位和回收率有升有降，但总体变化不大 [77][78] 问题7: 土耳其里拉汇率变化对霍德马登项目资本支出和运营成本的影响 - 里拉存在一定成本通胀，但价值下降，预计以美元计算的资本支出与之前相近 [83]

业绩总结 - 2021年金矿产量预计为64,000盎司，2022年为56,000盎司，2023年为82,000盎司，2024年为115,000盎司，2025年为125,000盎司[9] - 2021年现金流为1.57亿美元，排除约600万美元的管理费用[14] - 2021年公司资产总数为200个，较2010年的5个大幅增长[16] - 2021年公司平均现金成本为每盎司600美元[24] - 2020年可用资本相对于市场资本的比例为30%[65] 用户数据 - Hod Maden项目的年均生产量为266,000金当量盎司，预计矿山寿命为11年，平均品位为11.9克/吨[42] - 霍德马登矿区的已探明和可采矿储量为9,120吨，金含量为8.9克/吨[69] - 霍德马登矿区的总已探明和可采矿储量为3,495,000盎司黄金[69] - 霍德马登矿区的铜含量为1.4%[69] 未来展望 - 公司预计未来金价将持续上涨，预计2024年金价为每盎司1,400美元，2025年为每盎司1,500美元[12] - 2021年金价预计为每盎司1,800美元，银价为每盎司22美元，铜价为每磅3.00美元[13] 新产品和新技术研发 - 2020年在生产属性上钻探了约339,000米[55] - 2020年，沙暴公司在其属性上钻探了541,000米[54] - 2020年发现的黄金可归属盎司为5,254,000盎司[57] - 2020年，沙暴公司发现的盎司数量超过了开采的数量[58] 市场扩张和并购 - 公司在2020年回购了460万股股票，2019年回购了870万股[33] - 可用资本总额为5亿美元，包括现金及未提取的信用额度[60] 负面信息 - Hackett River项目的净权利金为2.0%[84] - Moroy / Bachelor项目的净权利金范围为3.9%-4.9%[84] - Coringa项目的净权利金为2.5%[84] - Hugo North Extension项目的金属价格为5.62%黄金@ $220/盎司，5.62%银@ $5/盎司和0.42%铜@$0.50/磅[84] - MARA (Agua Rica)项目的净权利金为0.25%[86] 其他新策略和有价值的信息 - 在墨西哥的Los Verdes项目，运营商为Minera Alamos，净收益权为2.0% NSR[90] - 巴西的Serra Pelada项目由Colossus Minerals运营，净收益权为2.0% NSR[92] - 在秘鲁的Mario项目，运营商为Kirkland Lake Gold，净收益权为2.0% NSR[92] - 阿根廷的Los Cisnes项目由Cerrado Gold Inc.运营，净收益权为2.0% NSR[92] - 在土耳其的Hasandagi项目，运营商为Newmont Altin Madencilik，净收益权为2.0% NSR[94]

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司总营收9300万美元，较2019年增长4%，运营现金流6560万美元创纪录，净利润1380万美元 [28] - 2020年第四季度营收2970万美元创纪录，较2019年第四季度增长24%，运营现金流1980万美元创纪录，较2019年第四季度增长26%，净利润1050万美元 [29] - 2020年公司销售每盎司黄金平均价格1783美元，平均现金成本269美元/盎司，现金运营利润率约1500美元/盎司 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司大部分收入来自美洲，超三分之一来自北美；公司是专注于贵金属的特许权公司，大部分收入来自金银生产资产 [30] - 2020年银矿流业务表现出色，带来近11000盎司黄金；Aurizona矿2020年首次实现全年生产；Relief Canyon矿2020年5月开始交付，全年销售3819盎司黄金；Fruta del Norte矿2020年2月达到商业生产，下半年生产191000盎司黄金 [31][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年可分配资金达5亿美元，可用于收购、股票回购或分红，这使其在行业中具有优势 [11] - 公司作为成长型公司，将资金分配于收购、股票回购和分红；收购方面会谨慎决策，2020年处理交易数量是2019年两倍，2021年交易团队更忙碌 [13][14] - 若股价下跌公司将回购股票；预计在2021年底或2022年宣布小额股息并逐步增加 [15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受疫情影响公司撤回产量指引，但仍实现创纪录的第四季度和全年营收及运营现金流；预计2021年不会有同样的停产挑战，并发布产量指引 [7] - 预计2021年公司归属黄金产量将增加，产量指引为52000 - 62000盎司黄金当量；假设金价约1800美元/盎司，将带来约1亿美元创纪录营收和税后及折旧摊销后约7500万美元净运营现金流 [8] - 2021年是充满催化剂的一年，Hod Maden有望获得土耳其政府的EIA许可，下季度发布可行性研究结果，年底授予EPCM合同；还预计完成新交易、回购股票并可能宣布首次股息 [18][19] - 管理层看好未来10多年贵金属市场，公司现有资产组合有利于从中获利，并努力增加贵金属敞口 [20] 其他重要信息 - 2020年公司从认股权证获得超7000万美元收益，4月提前行使计划所得用于偿还信贷余额，11月初最后一批认股权证到期，公司实现无债务和无认股权证 [37] - 2020年公司清算约5600万美元非核心股权和债务投资，截至年底还有约1600万美元可用于未来收购和企业发展 [38] - 公司长期预测2024年归属黄金当量产量约125000盎司 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司强调资产负债表和现金使用，是否意味着特许权大规模收购不如以往明智，公司在寻找资金的替代用途 - 公司是成长型公司，专注于增长；去年差点完成一些交易但未成功；目前潜在大型交易管道比以往更深，预计2021年通过收购实现增长 [55][56] 问题2: 公司进行八位数高至九位数低的转型收购会令人惊讶吗，此类特许权价格与12和24个月前相比如何 - 股东不应对此感到惊讶，甚至应有所期待；交易定价取决于交易性质，目前一些交易内部收益率超10%，但规模低于1亿美元；规模达2 - 5亿美元的交易内部收益率会稍低，但资产质量和勘探潜力更高 [59] 问题3: 蒙古项目在时间安排上是否有风险，特许权条款是否会改变 - 特许权条款不会改变，公司与Entrée合资项目的条款已确定；项目推进时间存在风险，但该项目对蒙古政府至关重要，政府虽会制造噪音，但不会导致长期延误 [64][65] 问题4: 公司在并购环境中，鉴于价格因素是否需更多关注开发或勘探项目，还是仍能收购有即时现金流的项目 - 公司关注从生产到开发再到勘探的各类项目，目前优先考虑运营中的项目，但不停止对勘探项目的关注 [66][67] 问题5: 对于大额交易，公司是否打算使用信贷，还是依靠发行股票 - 公司计划优先使用信贷 [68] 问题6: 公司网站列出的约三打开发和高级勘探项目中，未来五年内哪两三个项目会有具体日期和时间表 - 全球市场项目是其中之一，Kinross正在推进该项目；还有一些加拿大小型资产处于批量采样、可行性研究、开发和建设阶段；Aqua Rica项目预计在2024 - 2025年有进展，该项目是Glencore、Yamana和Newmont的合资项目 [72][73][74] 问题7: 公司在Entrée资源的22%股权是否过多，如何退出，是否计划换成更大的特许权或流，还是出售公司或在股市获利卖出 - Entrée股票被严重低估，公司可能会在市场上增持；退出策略有多种，可出售给战略收购方、等待项目进展和市场价格合理时变现，或继续持有；Entrée项目投产后每年现金流接近1亿美元，公司持有22%股权，若强制分红每年可为股东带来2200万美元 [77][78][79] 问题8: 公司可用于收购的资金占市值30%，这可能会让一些投资者担忧；公司近期在蒙古、布基纳法索、土耳其有投资，是否应将未来投资限制在美洲或发达国家 - 投资决策取决于具体交易；布基纳法索投资占公司净资产不到4%；Hod Maden投资占公司市值15%，却带来50%的产量；公司会耐心、有条不紊地进行投资，确保对股东有利；如果最佳交易在加拿大，公司会选择在加拿大进行投资 [83][84] 问题9: 公司产出或收入按矿山划分的幻灯片显示，前六大矿山四个在拉丁美洲，两个在西非，是否应在美国资产组合中增加大型项目 - 公司认同这一观点 [87] 问题10: Santa Elena的Emer Teneo矿开发对特许权支付有何影响，长期情况如何 - 公司与Santa Elena的交易中有矿石置换协议，随着2021年Emer Teneo矿开发矿石开始在Santa Elena工厂加工，公司将与First Majestic讨论置换条款如何实施 [91][92] 问题11: 请更新EIA状态和可行性研究情况，两者是否相互独立 - 可行性研究处于非常高级阶段，EIA初始申请已提交，最终EIA预计在第二季度或稍早提交；两者相互独立，公司希望第二季度这两个催化剂都能实现 [94]