评级与估值 - Emerging Growth Research重申对SBC Medical Group Holdings Inc的“买入-扩展”评级 并维持12个月目标价9美元 较公司2025年11月28日收盘价3.57美元有显著上行空间 [1] - 基于现金流折现分析得出的每股公允价值为8.88美元 经四舍五入后目标价为9美元 敏感性分析显示估值范围在每股7.33美元至12.51美元之间 [5] - 剔除现金后 公司股票的企业价值仅为每股1至2美元 [5] 财务表现与运营数据 - 第三季度收入为4340万美元 环比第二季度保持稳定 但由于特许经营费用结构调整 同比下降18% 管理层预计稳定态势将持续至2026年第一季度 之后将恢复历史增长率 [6] - 第三季度营业利润增至1590万美元 高于2024年同期的1380万美元及2025年第二季度的1460万美元 显示出在收入承压下的有效成本管理 [6] - 公司年度客户访问量增长至650万人次 回头率为72% 单次访问平均收入从第一季度的275美元增加至第三季度的298美元 [6] - 公司特许经营模式持续产生70%-75%的毛利率 并具有强劲的现金转换能力 [4] 增长战略与前景 - 管理层预计从2026年初开始 收入将恢复其历史性的10%至15%的复合年增长率 [6] - 增长动力包括国内有机增长 以及在未来十年内将诊所数量从258家扩展至1000家的目标 [6] - 公司计划在日本 东南亚和美国进行战略性并购以支持扩张 [6] 公司业务与市场地位 - SBC Medical Group Holdings Inc是一家全球领先的医疗健康管理公司 专注于美容治疗 通过特许经营模式运营 业务涵盖皮肤科 美容外科 脱毛 骨科 眼科 生育 牙科及相关服务 [8] - 公司业务主要集中在日本 并在越南 泰国和新加坡不断扩大业务版图 [8] - 公司在分散的全球美容治疗行业中 被视为有吸引力的整合者 [4] 资本结构与流动性 - 截至第三季度末 公司拥有1.27亿美元现金 8300万美元应收账款及1500万美元预付费用 长期债务仅为2100万美元 [6] - 净现金约占公司当前市值的40% [6] - 公司于2025年6月成为罗素3000指数成分股 已执行股票回购 并正在探索包括潜在股息计划和创始人股份流动性事件在内的额外措施 [6] 运营规模扩张 - 公司诊所总数达到258家 同比新增34个诊所地点 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度财务表现已触底反弹 运营利润和净利润的下降趋势得到缓解 主要得益于积分相关收入的增加以及竞赛相关成本（包括股份薪酬费用）的下降 [3] - 公司拥有稳健的财务基础 现金和存款充足 近期为营运资金目的使用了银行贷款 充足的流动性将积极用于战略投资 包括日本和海外的内生增长及并购 [5] - 资产负债表在第三季度发生变动 主要原因包括：为营运资金进行银行贷款融资 上季度调整了关联方付款条款 以及8月底支付了中期所得税导致税务债务减少 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所网络持续扩张 诊所数量新增34家至258家 年度客户数量稳步增长至约650万人次 [2] - 得益于定价与促销策略优化以及在皮肤科领域的多品牌战略成功吸引了高消费客群 每位客户的平均消费额呈现明显的复苏迹象 [3] - 公司正在通过收购Waku多数股权以使其成为子公司 Waku从事再生医学和护肤品研发 双方优势结合旨在加速研发创新 并拓展AGA和骨科等临床领域的新疗法和独特服务 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过与泰国拥有超过10年经验、超过20家药房和诊所网络的BLEZ ASIA公司合作 首次进入泰国市场 以可负担的价格提供激光治疗 旨在加速进入泰国快速增长的医美市场 [4] - 在泰国市场的近期财务影响预计不显著 因为公司正在进行概念验证 为日本和泰国客户提供可负担的激光治疗 完成验证后 计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] - 美国市场拓展策略方面 公司认识到日本模式难以直接复制到美国 目前处于深入了解市场阶段 正在寻找可以借鉴日本经验与优势的强力合作伙伴 并关注美国的新疗法和技术 以期获得先发优势并引入日本 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过准确捕捉客户需求 持续提供高质量、高满意度的服务 以维持客户平均消费额的积极趋势 [3] - 公司旨在通过内生增长和并购（包括日本和海外）的战略投资 使公司坚定地回到可持续增长轨道 [3][5] - 并购策略分为国内和全球两部分 国内将继续在诊所领域进行收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球方面 将进入熟悉的医美行业 但在美国等市场可能更倾向于投资而非全面收购 [20] - 公司计划通过增发新股或创始人部分减持股份等措施 改善股票供需 为更广泛的投资者创造更友好的投资环境 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度的积极势头将在可预见的未来得以保持 财务重组基本完成 尽管对收入和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [8][11] - 管理层确认公司正重回可持续增长轨道 [3] - 对于未来有机增长 管理层预计能保持第三季度的积极势头 [11] - 关于更稳定的财务表现是否意味着恢复收入增长 管理层给出了肯定答复 但暂无法提供具体增长数字 公司正在积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 其他重要信息 - 公司认识到股票流动性仍然较低 使得许多机构投资者难以交易 [5] - 公司认为当前股价过低 正在考虑采取包括股票回购在内的多项措施来与股价进行沟通 [24] - 关于股息政策 股息是吸引新投资者（尤其是散户）的有效方式之一 但公司认为仍存在许多增长机会 特别是在国内外并购方面有良好的项目储备 因此资本配置将优先用于战略举措 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么2025年第三季度成本上升 特许经营费结构调整的影响何时能被完全吸收 [7] - 成本上升的主要原因是医疗设备租赁费用增加以及收购新加坡AHH公司带来的合并效应 财务表现在第三季度已触底 预计这一趋势将在全年持续 目前未看到重大负面因素 公司希望在可预见的未来保持第三季度的积极势头 [8] 问题: 第三季度资产负债表变动及对现金水平的影响 [9] - 变动原因包括：为营运资金进行银行贷款融资 上季度调整了关联方付款条款 以及8月底支付了中期所得税导致税务债务减少 [9] 问题: 进入泰国市场的新举措（BREATH）的预期影响 以及SBC品牌对泰国市场的预期影响 [10] - 近期财务影响预计不显著 因为正在进行概念验证 为日本和泰国客户提供可负担的激光治疗 完成验证后 计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] 问题: 对未来内生增长（广度和收入）的预期 [11] - 预计能保持第三季度的积极势头 因为费用结构调整基本完成 尽管对收入和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [11] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图概述 [12] - 协同效应预计通过以下方式实现：在SBC诊所加强Waku产品的销售 联合开发药品和医疗器械 以及将目前外包给其他公司的细胞培养和处理业务交由Waku完成 使其在集团内部完成 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 [15] - 整合的关键在于结合Waku的研发功能和SBC诊所的特许经营网络 [16] 问题: 美国业务发展的最新进展 [17] - 美国策略并非简单复制日本模式 目前处于深入了解市场阶段 正在寻找可以借鉴日本经验与优势的强力合作伙伴 同时关注美国的新疗法和技术 以期获得先发优势并引入日本 初期对直接复制和开设诊所持谨慎态度 但未来可能实施 [17][18] 问题: 对未来并购的预期 [19] - 并购策略分为国内和全球两部分 国内将继续在诊所领域进行收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球方面 将进入熟悉的医美行业 但在美国等市场可能更倾向于投资而非全面收购 [20] 问题: “第四季度和2026年财务表现更稳定”是否意味着恢复收入增长 能否提供增长预期 [22] - 回答是肯定的 但暂无法提供具体增长数字 公司正在积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 问题: 如何看待当前流动性状况及改善措施 [23] - 计划通过增发新股或创始人减持股份来增加自由流通量 此外也在考虑进行股票回购 公司承认当前股价过低 正在考虑召开多次会议与市场沟通股价问题 [24] 问题: 对未来股息的看法 [25] - 股息是吸引新投资者（尤其是散户）的有效方式之一 但公司认为仍存在许多增长机会 特别是在国内外并购方面有良好的项目储备 因此资本配置将优先用于战略举措 [25] 问题: 是否有计划披露未来的财务或业绩指引 [26] - 公司正在积极考虑此事 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司营业收入已触底反弹 主要受积分相关收入增长支撑 营业利润和净利润的下降因竞赛相关成本（包括股权激励费用）减少而得到缓解[3] - 平均每客户消费额呈现复苏迹象 得益于定价与促销策略优化以及皮肤科领域的多品牌战略成功吸引了高消费客群[2][3] - 资产负债表保持健康稳健 拥有充足的现金和存款 本季度为营运资本使用了银行融资 充足的流动性将积极用于战略投资[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所数量增加34家至258家 年客户数量稳步增长至约650万人次[2] - 通过收购Waku多数股权 旨在结合其再生医学和护肤品研发能力 以加速在AGA（雄激素性脱发）和骨科等临床领域的新治疗和独特服务开发[4][5] - 在泰国市场通过与BLEZ ASIA的合作提供可负担的激光治疗 目前处于概念验证阶段 短期财务影响不显著[4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 泰国市场通过合作伙伴BLEZ ASIA进入 该公司在泰国拥有超过10年经验和超过20家药房及诊所的网络[4] - 美国市场策略处于研究阶段 寻求与当地强大合作伙伴合作 利用公司在日本的经验和优势 而非直接复制粘贴诊所模式 同时关注可引入日本的新治疗和技术[17][18] - 全球并购策略区分国内与海外 国内继续专注于诊所领域收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 海外则考虑在熟悉的行业进行投资而非全面收购 特别是在美国[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过准确捕捉客户需求 持续提供高质量、高满意度的服务来维持积极趋势[2][3] - 研发创新通过收购Waku加强 计划将Waku产品销售整合至SBC诊所 并外包细胞培养和处理业务至集团内部 以提升研发速度和创新[4][5][15] - 资本政策方面 致力于通过新股发行或创始人部分持股出售等措施改善股票供需 提高流动性 创造更友好的投资环境[5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度财务表现已触底 预计这一趋势将在本财年剩余时间持续 目前未看到重大负面因素 希望保持积极势头[9] - 预计第四季度及2026年将实现更稳定的财务表现 可能回归收入增长 但暂未提供具体增长预期 正积极考虑提供财务指引[12][21] - 美国市场被视为差异化市场 公司正深入了解当地情况 寻找合作伙伴 并探索可能为日本带来先发优势的新技术和治疗方法[17][18] 其他重要信息 - 公司支付了8月底的中期所得税 导致税务债务减少[10] - 公司考虑股份回购作为提升流动性的措施之一 并承认当前股价过低[23] - 股息被视为吸引新投资者（尤其是零售投资者）的有效方式之一 但公司优先考虑将资本配置于战略举措 因国内外并购渠道良好[24] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度成本上升的原因以及特许经营费分摊影响何时完全吸收 - 成本上升主要原因是医疗设备租赁增加以及收购新加坡AHH公司并表的效应 财务表现已在第三季度触底 预计趋势将持续 目前未看到重大负面因素 希望保持积极势头[9] 问题: 资产负债表变化及对现金水平的影响 - 变化原因包括为营运资本进行银行融资、上季度调整关联方付款条件以及8月底支付中期所得税导致税务债务减少[10] 问题: 泰国新业务的预期影响及SBC品牌对泰国市场的看法 - 短期财务影响不显著 因处于概念验证阶段 目标是以可负担价格向日本和泰国客户提供激光治疗 概念验证成功后计划将业务扩展至马来西亚或印尼等其他亚洲国家[11] 问题: 对未来有机增长的预期 - 预计能保持第三季度的积极势头 因费用结构变更基本完成 尽管财务重组对收入和利润的影响略有延迟 预计第四季度及明年财务表现更稳定[12] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图 - 协同效应预计通过加强Waku产品在SBC诊所的销售、联合开发医药和医疗设备以及将目前外包的细胞培养和处理业务内部化来实现 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 结合Waku的研发功能和SBC诊所特许经营网络是关键[15][16] 问题: 美国业务发展的最新状况 - 美国策略处于深入了解市场阶段 寻求与强大合作伙伴合作 利用日本经验 同时关注可引入日本的新治疗和技术 目前对直接复制诊所模式持谨慎态度 但未来可能考虑[17][18] 问题: 对未来并购的预期 - 并购策略分国内和全球 国内继续收购诊所领域并可能拓展至更广医疗临床行业 全球在熟悉行业考虑投资而非全面收购 特别是在美国[20] 问题: 更稳定财务表现的含义及是否意味着收入回归增长 - 简单回答是肯定的 但暂无法提供具体增长数字 正积极考虑提供财务指引[21] 问题: 如何改善当前流动性状况 - 计划通过新股发行或创始人售股增加自由流通量 并考虑股份回购 承认当前股价过低[23] 问题: 对未来股息的看法 - 股息是吸引新投资者的选项之一 但公司优先将资本配置于战略举措 因国内外并购渠道良好[24] 问题: 是否有披露财务或业绩指引的计划 - 正积极考虑在不久的将来提供一些财务指引[25]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务业绩在第三季度已触底反弹 得益于积分相关收入增长以及包括股权激励费用在内的竞赛相关成本下降 营业利润和净利润均有所改善 [3] - 成本增加的主要原因是医疗设备租赁费用增加以及收购新加坡AHH公司带来的并表影响 [8] - 资产负债表变化包括为营运资金进行银行融资 调整关联方付款条款以及支付中期所得税导致税务债务减少 [9] - 公司维持健全稳健的财务基础 拥有充足的现金和存款 流动性充裕将积极用于战略投资 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所数量增加34家至258家 年客户数量稳步增长至约650万人次 [2] - 通过定价促销策略优化以及在皮肤科领域的多品牌战略成功吸引高消费客群 单客平均消费呈现复苏迹象 [3] - 计划通过精准捕捉客户需求并持续提供高质量高满意度服务来维持单客消费的积极趋势 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过与拥有超过10年经验 在泰国拥有超过20家药房和诊所网络的BLEZ ASIA公司合作 首次进入泰国市场 提供价格实惠的激光治疗 [4] - 泰国市场初期影响有限 公司正进行概念验证 目标客户包括日本人和泰国本地人 成功后计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] - 美国市场策略处于研究阶段 重点寻找强大合作伙伴以利用公司在日本的经验和优势 同时关注美国的新治疗技术和产品 以期获得先行优势引入日本 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购再生医学和护肤品研发公司Waku的多数股权 旨在结合Waku的研发能力与SBC的特许经营诊所网络 加速研发创新 拓展AGA和骨科等临床领域的新治疗和独特服务 [4][16] - 与Waku的协同效应包括在SBC诊所加强Waku产品销售 联合开发药品和医疗器械 以及将目前外包的细胞培养和处理业务内部化 [14] - 并购策略分为国内和全球 国内继续专注于诊所领域收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球层面则关注熟悉的美容医疗行业 在美国可能优先考虑投资而非全面收购 [20] - 公司优先将资本配置于战略计划 而非派发股息 因仍看到众多国内外的并购增长机会 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度的积极势头将在未来持续 财务重组已基本完成 预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [8][11] - 公司致力于重回可持续增长轨道 [3] - 对重返营收增长持肯定态度 但暂未提供具体的增长预期数字 正积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 其他重要信息 - 公司认识到股票流动性仍然较低 计划通过增发新股或创始人部分减持等方式改善供需 以营造更友好的投资环境 [5][24] - 同时考虑在股价疲弱时进行股份回购 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度成本上升的原因以及特许经营费拆分影响何时能完全被吸收 - 成本增加主因是医疗设备租赁费用增加和收购新加坡AHH公司的并表影响 财务业绩已在第三季度触底 预计该趋势将在全年持续 目前未见重大负面因素 目标是在可预见的未来保持第三季度的积极势头 [8] 问题: 第三季度资产负债表变化及对现金水平的影响 - 资产负债表变化包括为营运资金进行银行融资 上季度调整关联方付款条款 以及8月底支付中期所得税导致税务债务减少 [9] 问题: 泰国新合作项目的预期影响以及SBC品牌对泰国市场的看法 - 短期内财务影响不显著 因处于概念验证阶段 目标是为日本及泰国客户提供实惠的激光治疗 验证成功后计划扩展至其他亚洲国家如马来西亚或印度尼西亚 [10] 问题: 对未来业务和收入的有机增长预期 - 预计能保持第三季度的积极势头 因费用结构调整已基本完成 尽管对营收和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更稳定 [11] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图 - 协同效应体现在加强Waku产品在SBC诊所的销售 联合开发药品医疗器械 以及将细胞培养处理业务外包给Waku 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 核心是结合Waku的研发功能与SBC的诊所网络 [14][15][16] 问题: 美国业务发展的最新进展 - 美国策略处于深入了解市场阶段 重点寻找强大合作伙伴以利用日本经验 同时关注美国的新治疗技术以获得引入日本的先行优势 目前对直接复制粘贴开设诊所持谨慎态度 未来在感觉更适应后可能会看到更多增长和扩张 [17][18] 问题: 对未来并购的预期 - 并购策略分国内和全球 国内继续收购医疗诊所 可能拓展至更广医疗临床行业 全球关注熟悉的美容医疗行业 在美国可能优先投资而非全盘收购 [20] 问题: 第四季度和2026年更稳定的财务表现是否意味着重返营收增长 能否提供增长预期 - 答案是肯定的 但目前无法提供具体的营收和利润增长数字 公司了解到投资者需要指引 正积极考虑在不久的将来提供财务指导 [22] 问题: 对当前流动性状况的看法及改善措施 - 计划通过增发新股或创始人减持增加自由流通股 同时考虑在股价疲弱时进行股份回购 承认当前股价过低 [24] 问题: 对未来股息的看法 - 股息是吸引新投资者特别是散户的有效方式之一 但公司认为仍存在众多并购增长机会 优先将资本配置于战略计划 [25] 问题: 是否有计划披露未来财务或业绩指引 - 公司正在考虑此事 [26]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为4300万美元，同比下降18%[21] - 2025年第三季度的毛利润为3100万美元，同比下降29%[21] - 2025年第三季度净收入为1300万美元，同比增长422%[21] - 2023年第三季度的总收入为4300万美元，同比下降18%[63] - 2023年第三季度的净收入为1300万美元，同比大幅增长353%[63] - 2023年第三季度的EBITDA为1700万美元，EBITDA利润率为38%[90] 用户数据 - 截至2025年9月30日，特许经营门店数量达到258个，同比增长15%[8] - 2025年第三季度的平均每次访问收入为298美元，同比增长5%[8] 资产与现金流 - 2025年9月30日，公司的总资产为3.21亿美元，较2024年12月31日增加5500万美元[52] - 2025年9月30日，公司的现金及现金等价物为1.27亿美元，较2024年12月31日增加200万美元[52] - 2023年第三季度的现金及现金等价物为1.27亿美元，较年初增长2%[66] - 2023年第三季度的总资产为3.21亿美元，较2024年末增长55%[66] - 2023年第三季度的股东权益为2.48亿美元，较2024年末增长53%[69] 收入来源 - 2025年第三季度的特许经营收入为1000万美元，同比下降37%[21] - 2025年第三季度的管理服务收入为900万美元，同比增长84%[21] - 2023年第三季度的特许经营收入为1000万美元，同比下降37%[63] - 2023年第三季度的管理服务收入为900万美元，同比下降22%[63] 运营费用 - 2025年第三季度的运营费用为1500万美元，同比下降50%[21] - 2023年第三季度的运营费用为1500万美元，同比下降50%[65] 负面信息 - 由于业务重组和特许经营费用修订，收入和EBITDA均有所下降[60]

公司战略与市场拓展 - SBC医疗集团通过与泰国公司BLEZ ASIA签订咨询协议，正式进入泰国市场，这是其继新加坡之后在亚洲推进海外增长战略的关键一步 [1] - 根据协议，SBC将为BLEZ在曼谷Asok区新开设的、专注于色素沉着和斑点去除等皮肤治疗的诊所提供全面的管理支持，包括临床方案制定以及根据当地皮肤特征和环境选择优化的医疗设备和治疗方法，该诊所预计在年底前开始运营 [1] - 此次合作旨在结合SBC在日本发展的高质量、安全医美服务专长与BLEZ在当地的信任度，首先在泰国的日本侨民社区建立稳固的立足点，随后计划将服务拓展至更广泛的泰国市场并寻求在东盟的增量增长机会 [1][2] 合作方背景与市场机遇 - 合作方BLEZ ASIA是一家日资公司，在曼谷拥有超过10年的医疗经验，运营着超过20家药房和诊所，业务组合多样，包括药房、内科、牙科甚至动物医院，其诊所年接诊患者约1200人，药房年接诊患者约10万人，其广泛的网络和强大的品牌影响力将为SBC的市场进入提供有力支持 [1][3] - 行业研究显示，泰国医美市场在2024年估值约为3.7224亿美元，预计到2033年将增长至11.18亿美元，2025年至2033年的预测复合年增长率为13.51%，泰国已巩固其作为全球医疗旅游中心的地位 [3] - 尽管泰国有约6万名日本侨民，但提供“日本品质”医美治疗的诊所有限，且市场由零散的小型运营商主导导致服务质量参差不齐，这为大型可靠的医疗集团带来了满足增长需求的重大机遇 [3] 公司业务与扩张历程 - SBC医疗集团在全球运营着超过250家诊所网络，每年接待超过600万患者就诊 [2] - 公司在2024年11月通过与Aesthetic Healthcare Holdings的合作在新加坡启动了业务，此次与BLEZ的合作是其在东盟扩张的下一步，加速了其在整个地区的增长战略 [4] - SBC医疗集团是一家综合性医疗集团，业务涵盖高级医美、皮肤科、骨科、生育治疗、牙科、AGA（毛发修复）和眼科等多个医疗领域，公司于2024年9月在纳斯达克上市，并于2025年6月被纳入罗素3000指数 [6] 管理层观点 - BLEZ ASIA首席执行官Naoki Iida表示，泰国医美市场持续快速增长，且越来越关注质量与安全，与日本领先的SBC合作是一个宝贵的机会，双方优势结合旨在泰国稳固建立日本标准的高质量医疗服务 [5] - SBC医疗集团首席执行官Yoshiyuki Aikawa表示，日本医美因其精准和高安全标准而具有全球竞争力，在这个快速增长的泰国市场与BLEZ这样的本地可信领导者合作，是公司亚洲战略的重要一步 [5]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第三季度营收为4335.3万美元，同比下降18.33%[227][231] - 2025年第三季度归属于公司的净利润为1282.5万美元，同比大幅增长352.70%[227][231] - 2025年第三季度净利润为12,833,326美元，同比增长9,998,859美元或352.76%[250] - 2025年前九个月净收入为134,040,783美元，同比下降26,954,222美元或16.74%[253][254] - 净收入同比下降8.41%，至36,765,128美元[270] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第三季度毛利润为3061.1万美元，毛利率为70.61%，同比下降10.84个百分点[231] - 2025年第三季度毛利润为30,611,487美元，同比下降12,627,603美元或29.20%[242] - 2025年第三季度运营费用为1473.0万美元，占营收比例33.98%，同比下降21.41个百分点[231] - 2025年第三季度运营费用为14,730,247美元，同比下降14,674,240美元或49.90%，主要受股权激励费用减少影响[243] - 毛利润同比下降19.50%，至98,355,148美元[262] - 运营费用同比下降22.75%，至43,717,642美元，主要受股权激励费用减少影响[263] 各条业务线表现 - 特许经营收入为992.9万美元，同比下降36.71%，主要因自2025年4月1日起修订了服务费结构[231][233][235] - 采购收入为1340.7万美元，同比下降23.70%，主要因关联医疗公司对新类型医用材料订单减少[231][233][236] - 管理服务收入为946.2万美元，同比下降21.87%，原因包括停止诊所运营支持服务及修订服务费结构等[231][233][237] - 租赁服务收入为622.0万美元，同比增长50.79%[231][233] - 租赁服务收入在2025年第三季度达到6,219,645美元，同比增长2,094,871美元或50.79%[238] - 其他收入在2025年第三季度达到4,335,115美元，同比增长745,597美元或20.77%[239] - 2025年前九个月租赁服务收入为18,711,335美元，同比增长7,515,447美元或67.13%[254] - 管理服务收入同比下降47.54%，至23,328,864美元[258] - 租赁服务收入同比增长67.13%，至18,711,335美元[259] - 其他收入同比下降17.64%，至12,848,127美元[260] 其他财务数据 - 2025年第三季度其他收入净额为2,625,624美元，去年同期为净支出726,752美元，主要因未实现投资收益及汇兑损失减少[246][247] - 2025年第三季度有效税率为30.66%，同比下降47.72个百分点，主要因去年确认了不可抵扣的股权激励费用[249] - 其他收入净额同比大增389.45%，至8,861,126美元，主要因赎回寿险保单获得8,746,138美元收益[267] - 经营活动现金流净流出27,295,426美元，去年同期为净流入27,886,231美元[278] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为127,431,318美元，应收账款为61,194,381美元[272] - 投资活动现金流净流入3,239,523美元，主要来自赎回寿险保单获得的1770万美元[281] - 截至2024年9月30日的九个月内，投资活动所用净现金为555.4万美元，主要由于支付关联方款项520万美元、购买可转换票据170万美元、购买物业和设备200万美元，以及处置子公司（扣除处置的现金后）80万美元，部分被关联方还款600万美元所抵消[282] - 截至2025年9月30日的九个月内，融资活动提供净现金1847.0万美元，主要由于获得长期贷款1490万美元，以及因处置物业和设备价格修改而产生的视同出资970万美元，部分被回购普通股500万美元所抵消[283] - 截至2024年9月30日的九个月内，融资活动提供净现金1158.4万美元，主要来自反向资本重组所得款项（扣除交易成本后）1170万美元[284] - 截至2025年9月30日，租赁负债未来到期情况：融资租赁未折现付款总额为30.0284万美元，经营租赁为515.5215万美元[289] - 截至2025年9月30日，银行及其他借款未来最低还款额：2025年剩余期间75.7633万美元，2026年304.1796万美元，2027年978.8975万美元，2028年297.4209万美元，2029年297.4209万美元，此后158.5972万美元，总额2112.2794万美元[292] 外汇影响 - 日元兑美元升值对2025年第三季度净营收和净利润分别产生45.5万美元和10.8万美元的正面外汇影响[234] - 2025年前九个月日元兑美元升值，平均汇率为148.1284日元/美元，对净收入和净利润分别产生2,659,670美元和651,055美元的有利影响[255] - 公司面临外汇风险，因其业务主要在日元环境开展，而报告货币为美元，日元兑美元走弱将对财务业绩产生负面影响[294] 管理层讨论和指引 - 截至2025年9月30日，公司留存收益为2.262亿美元[227] - 公司已持有Waqoo, Inc. 353,600股，约占其流通股的9.49%；其首席执行官个人持有989,802股，约占26.58%[286] - 要约收购：公司将于2025年11月14日至12月12日期间，以每股待定价格收购最多575,000股Waqoo普通股[291] - 场外转让：在要约收购完成后，公司将根据协议从其首席执行官处收购其持有的全部989,802股Waqoo股份[291] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司是“新兴成长公司”和“较小报告公司”，可利用相关豁免，包括暂不遵守新的或修订的会计准则，直至私营公司被要求遵守[297][298][299]

核心观点 - 公司2025财年第三季度营收同比下降18%，但盈利能力显著改善，营业利润增长15%，净利润飙升353% [3][4][6] - 营收下降主要源于业务重组，包括特许经营费结构调整、医疗材料采购订单减少以及部分管理服务终止 [3][5] - 盈利能力的提升主要得益于去年同期IPO相关费用及股权激励费用的缺失，成本结构正趋于正常化 [4][6] - 公司门店网络和客户基础持续扩张，截至2025年9月30日，特许经营门店数量达258家，过去12个月客户数量为650万人次 [8] 第三季度财务业绩 - 总营收为4300万美元，同比下降18% [5][8] - 营业利润为1600万美元，同比增长15% [4][8] - 归属于公司的净利润为1300万美元，同比增长353% [6][8] - 每股收益为0.12美元，去年同期为0.03美元 [8] - EBITDA为1700万美元，同比增长12%，EBITDA利润率提升至38% [7][8] - 净资产收益率为23%，同比提升17个百分点 [8] 年初至今财务业绩 - 总营收为1.34亿美元，同比下降17% [9] - 营业利润为5500万美元，同比下降17% [9] - 归属于公司的净利润为3700万美元，同比下降8% [9] - 每股收益为0.36美元，去年同期为0.42美元 [9] - EBITDA为5700万美元，同比下降17%，EBITDA利润率为42% [9] 运营指标 - 特许经营门店数量达258家，同比增加34家 [8] - 过去12个月客户数量为650万人次，同比增长14% [8] - 客户复购率（就诊两次或以上）为72% [8] 业务战略与展望 - 公司将继续专注于提供高质量解决方案，推进皮肤科领域的多品牌战略，并加强海外市场业务基础 [5] - 业务重组包括特许经营费修订和部分集团实体不再合并，同时AHH公司的合并对整体业绩有积极贡献 [3] - 医疗设备更新的支持使得租金收入保持稳定 [3] 公司背景 - 公司是一家综合性医疗集团，在先进医美、皮肤科、骨科、生育治疗、牙科、毛发修复和眼科等多个医疗领域运营广泛的特许经营业务 [11] - 公司于2024年9月在纳斯达克上市，并于2025年6月被纳入罗素3000指数 [12] - 公司积极通过直接运营和医疗旅游计划扩大其全球影响力，特别是在美国和亚洲 [11]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度总收入为4300万美元，同比下降18%[4] - 2025年前九个月总收入为1.34亿美元，同比下降17%[7] - 2025年第三季度总净收入为4335.3万美元，同比下降18.3%；2025年前九个月总净收入为1.3404亿美元，同比下降16.8%[23] - 公司九个月期间总净收入为134.041百万美元，较去年同期的160.995百万美元下降16.7%[28] - 第三季度营业利润为1600万美元，同比增长15%[4] - 2025年前九个月营业利润为5500万美元，同比下降17%[7] - 公司九个月期间运营收入为54.638百万美元，较去年同期的65.586百万美元下降16.7%[28] - 第三季度归属于公司的净利润为1300万美元，同比增长353%[4] - 2025年前九个月归属于公司的净利润为3700万美元，同比下降8%[7] - 2025年第三季度净利润为1282.5万美元，同比增长352.6%；2025年前九个月净利润为3678.5万美元，同比下降8.2%[23] - 第三季度每股收益为0.12美元，去年同期为0.03美元[4] - 2025年第三季度基本和稀释后每股收益为0.12美元，2024年同期为0.03美元[23] 财务数据关键指标变化：EBITDA - 第三季度EBITDA为1700万美元，同比增长12%，EBITDA利润率为38%[4] - 公司九个月期间EBITDA为56.648百万美元，较去年同期的68.454百万美元下降17.2%[28] - 公司九个月期间EBITDA利润率为42%，较去年同期的43%略有下降[28] - 公司第三季度EBITDA利润率为38%，较去年同期的28%显著提升10个百分点[28] 业务运营表现 - 截至2025年9月30日，特许经营门店数量为258家，同比增加34家[4] - 过去12个月客户数量为650万，同比增长14%[4] 现金流量表现 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为净流出2729.5万美元，而2024年同期为净流入2788.6万美元[25] - 公司九个月期间经营活动产生的现金流量净额为负，流出2.387百万美元，而去年同期为净流入34.370百万美元[26] - 2025年前九个月投资活动产生的现金流量净额为净流入323.95万美元，而2024年同期为净流出555.4万美元[25] - 公司九个月期间融资活动提供净现金18.470百万美元，主要来自长期借款14.852百万美元及一项9.682百万美元的视同出资[26] - 公司期末现金及现金等价物为127.431百万美元，较期初125.044百万美元增长1.9%[26] 其他重要财务事项 - 截至2025年9月30日，公司股东权益总额为2.4806亿美元，较2024年底的1.9502亿美元增长27.2%[22] - 截至2025年9月30日，公司库存股成本为775.0万美元，较2024年底的270.0万美元大幅增加[22] - 2025年前九个月，公司因赎回人寿保单获得收益874.6万美元[23] - 2025年前九个月，公司收购子公司（扣除所获现金后）支付现金1486.2万美元[25] - 2025年前九个月，公司递延所得税费用为910.4万美元，而2024年同期为递延所得税收益215.5万美元[25] - 公司九个月期间支付所得税现金净额达37.556百万美元，较去年同期的31.332百万美元增长19.9%[26]

公司动态：The Chelsea Clinic 旗舰设施扩建 - The Chelsea Clinic 已搬迁至义安城一个规模显著更大、专门建造的旗舰设施，新址是新加坡最负盛名的地标之一 [1] - 新旗舰设施将医疗诊所、水疗中心和公司总部整合在同一屋檐下，提供更一体化环境，总共有16个房间，包括12个诊所房间和4个水疗房间 [2] - 搬迁增强了运营整合和患者服务，包括为每位医生配备专用咨询室、扩大候诊区，并加强了日语支持，提供LINE、WhatsApp等多渠道预约 [2] 战略定位与市场拓展 - 此次扩张彰显了SBC Medical Group致力于加强其在亚洲市场影响力并提升患者体验的决心 [1] - 诊所创始人表示，搬迁反映了公司提供更卓越、更无缝患者旅程的承诺，旨在以更大舒适度、隐私和效率服务长期患者及新加坡的日本社群 [4] - 诊所治疗室以日本城市命名，象征着其作为SBC Medical Group旗下机构的渊源以及与日本的跨文化联系 [2] 公司背景与行业地位 - The Chelsea Clinic 由Ewen Chee医生于1999年创立，是新加坡医美医学领域的先驱，为本地社群、庞大的日本侨民群体及国际患者提供循证护理 [2] - The Chelsea Clinic 是SBC Medical Group旗下旗舰品牌，该集团是一家综合性医疗集团，业务涵盖高级医美、皮肤科、骨科等多个医疗领域 [6][10] - SBC Medical Group于2024年9月在纳斯达克上市，并于2025年6月被纳入罗素3000指数，正通过直营和医疗旅游计划积极扩大其在美国和亚洲的全球影响力 [10][11]