Seer (NasdaqGS:SEER) Q4 2025 Earnings call February 26, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsDavid Horn - President and CFOKelly Gura - Principal of Investor RelationsKyle Boucher - Vice President of Healthcare Equity ResearchOmid Farokhzad - Founder, Chairman, and CEOOperatorGood day, and welcome to the Seer fourth quarter 2025 earnings conference call. Today, all participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance during today's call, please signal for a conference specialist by pressin ...

Seer (NasdaqGS:SEER) Q4 2025 Earnings call February 26, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsDavid Horn - President and CFOKelly Gura - Principal of Investor RelationsOmid Farokhzad - Founder, Chairman, and CEOConference Call ParticipantsDan Brennan - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorGood day, and welcome to the Seer 4th quarter 2025 earnings conference call. Today, all participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance during today's call, please signal for a ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为420万美元，同比增长5%，主要得益于产品收入增长[24] 若剔除2024年第四季度38.9万美元的关联方收入，则同比增长16%[24] - 2025年第四季度产品收入为280万美元，服务收入为120万美元，其他收入为12.8万美元[24][25] - 2025年第四季度毛利润为220万美元，毛利率为52%，略高于去年同期的51%，主要受耗材套件销售增长推动[25] - 2025年第四季度总运营费用为1960万美元，同比下降23%，其中研发费用为970万美元（同比下降23%），销售、一般及行政费用为980万美元（同比下降24%）[25][26] - 2025年第四季度净亏损为1600万美元，较2024年同期的2170万美元有所收窄[26] - 2025年全年总收入为1660万美元，同比增长17%[27] 若剔除关联方收入，全年总收入增长约33%[27] - 2025年全年产品收入为1120万美元，服务收入为490万美元，其他收入为45.9万美元[27][29][30] - 2025年全年毛利润为850万美元，毛利率为51%，高于2024年的50%，主要受耗材套件销售增长推动[31] - 2025年全年总运营费用为8650万美元，同比下降19%，其中研发费用为4390万美元（同比下降13%），销售、一般及行政费用为4260万美元（同比下降25%）[32] - 2025年全年净亏损为7360万美元，较2024年的8660万美元有所改善[33] - 公司预计长期毛利率在达到规模后将在70%-75%的范围内[32] - 截至2025年12月31日，公司拥有约2.41亿美元的现金及现金等价物和投资[6][34] 公司认为现有资金足以支撑其实现现金流盈亏平衡[34] - 2025年自由现金流亏损为4560万美元，较2023年和2024年有所改善，公司预计2026年将进一步减少自由现金流亏损[34] - 截至2025年底，公司拥有约2.62亿美元的净经营亏损结转额，是一项可减少未来联邦所得税支出的宝贵资产[35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品业务**：2025年耗材套件样本量同比增长约69%，表明技术使用率在提高[10][28] 为支持客户进行大规模研究并加速市场采用，公司对套件提供了战略性折扣定价[29] - **服务业务**：服务收入主要来自Seer技术访问中心项目[24][29] 客户对通过STAC运行项目持续感兴趣，这降低了采用门槛并让更多用户能获取Proteograph数据[29] - **仪器安装基础**：截至2025年底，仪器安装基数达到82台，较2024年底的49台增长了67%[10][20][30] 2025年安装的仪器中，约60%属于战略仪器投放计划，约50%来自之前的STAC客户[21][22][30] - **单仪器耗材拉动收入**：2025年，基于年底安装基数的单仪器耗材拉动收入约为11.3万美元，由于新安装仪器数量大幅增加，新客户需要时间熟悉平台并消耗初始库存订单，该指标出现下降[30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - **学术/研究市场**：客户面临持续的资本支出预算压力和销售周期延长的问题，特别是受美国国立卫生研究院资金不确定性的影响[23][36] 第四季度业绩未达预期，部分原因是NIH资金相关项目延迟，导致客户推迟采购[4][42] - **大规模研究项目**：Proteograph平台已被选中用于多个大规模研究，包括与韩国大学的2万样本群体研究和与Discovery Life Sciences合作的1万样本项目[10] 这些研究验证了平台在深度和可扩展性方面的优势[10] - **诊断应用市场**：长期客户PrognomiQ于2025年11月推出了基于Proteograph发现生物标志物的早期肺癌检测LDT——ProVue Lung，这是首个基于Seer技术开发的诊断测试[5][18] Seer持有PrognomiQ约20%的完全稀释后股份[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品创新路线图**：公司专注于创新，作为关键战略差异化因素[7][8] 2025年成功推出了第三代检测产品Proteograph ONE和第二代自动化仪器SP200，显著提升了通量[9] 目前每周可运行超过1000个样本，是2021年每周112个样本的近十倍[9] - **未来产品开发**：正在开发第四代Proteograph分析套件，将于今年晚些时候发布，包含基于聊天大语言模型接口的AI功能，以满足数据密集型大型研究的需求[12] 计划在2027年商业化蛋白质形态分析检测试剂盒，以将目标市场从发现扩展到快速增长的转化市场[13] 同时正在开发专为高通量生物标志物发现和群体规模多组学研究构建的端到端样本到数据蛋白质组学解决方案，其核心是下一代检测器[15][16] - **市场拓展与合作伙伴关系**：与赛默飞世尔科技合作共同营销和销售Proteograph产品套件及其Orbitrap Astral质谱仪，进展顺利[22] 公司近期已开始寻找首席商务官，以增强客户互动和市场捕捉能力[23] - **降低采用门槛**：通过战略仪器投放计划帮助资金受限的客户利用运营预算购买耗材[21][22] Seer技术访问中心也为采用Proteograph产品套件降低了门槛[22] - **行业竞争与定位**：公司认为其无偏蛋白质组学平台与传统的靶向方法（通常基于NGS平台）是互补且共存的[46][50] 公司强调，无论靶向方法如何增加多重检测能力，都无法达到蛋白质组的深度和复杂性，而无偏方法能够发现未知内容[51] 公司定位为AI驱动生物发现所需的高质量、大规模蛋白质组学数据的核心赋能者[39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**：持续的预算压力，特别是NIH资金的不确定性，继续影响客户支出决策，导致第四季度业绩未达预期[4] 客户在资金环境不确定的情况下对新支出持谨慎态度，预计2026年客户行为将与2025年下半年观察到的趋势保持一致[36][37] - **未来增长催化剂**：管理层对2026年及以后的增长催化剂充满信心，包括通过新产品创新扩大可寻址市场、赢得更多群体规模队列项目、推动快速扩张的安装基数的使用率，以及确立其作为AI驱动生物学首选蛋白质组学数据平台的领导地位[40] - **2026年业绩展望**：公司预计2026年收入将在1600万至1800万美元之间，中点同比增长约3%[35] 该指引反映了仪器投放和新项目资金方面的持续压力，且未计入2026年可能宣布的额外群体规模研究的贡献，这些研究若实现将带来上行空间[35][38][49] - **股票回购与价值认知**：由于认为股价与长期内在价值存在显著错位，公司在2025年以平均每股1.93美元的价格回购了约530万股A类普通股[33] 自2024年5月回购计划启动至2025年底，已累计回购约1170万股，平均加权价格为每股1.87美元，净流通股减少了约13%[8][33] 鉴于持续的股价错位，董事会已授权额外的2500万美元股票回购计划[8][34] 其他重要信息 - **外部验证与出版物**：累计出版物数量从2024年底的36篇几乎翻倍至2025年底的70篇，反映了对其技术验证的增长，并被视为需求的领先指标[5][17] 多项研究发表在《自然》、《自然遗传学》等顶级期刊上[17][18][47] - **行业会议展示**：在2025年人类蛋白质组组织世界大会上展示了超过12场科学报告和16张海报，突显了Proteograph的转化潜力[19] - **税收利益保护计划**：董事会一致通过了一项税收利益保护计划，以帮助保护和保存其净经营亏损结转额和其他税收资产[35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩略低于指引低端的原因 - 管理层解释，主要原因是与NIH资金相关的项目延迟，本应在2025年支付的款项被推迟到2026年，导致一位客户推迟了第四季度的采购[42] 问题: 关于2025年势头强劲（如仪器安装、大规模研究、出版物增加）但2026年收入指引相对保守的矛盾 - 管理层承认，考虑到安装基数和耗材量的增长，指引可能显得保守，但公司在收入预测上希望保持谨慎[45] 原因在于当前客户在蛋白质组学研究上面临选择：是使用熟悉的靶向方法（如NGS平台），还是转向Seer提供的无偏方法（使用质谱检测器），这需要一定的“激活能”[46] 尽管无偏方法的优势正变得越来越清晰（从零出版物到70篇顶级期刊论文，并催生了诊断测试），但大规模的收入增长拐点尚未到来，预计当“飞轮”开始转动时，收入增长将更为显著[47][48] 此外，由于收入基数小，个别客户决策会导致季度业绩波动较大[48] 指引也假设了NIH环境持续困难，且未将正在洽谈中的几个大型队列研究的潜在收入纳入，这些研究若成功将带来上行空间[49] 问题: 在拥有80多台仪器安装且客户认知度提高的背景下，除了资金环境，还有哪些因素限制采用 - 管理层认为，限制因素主要在于证据的持续积累[52] 客户使用无偏蛋白质组学获得的数据正通过越来越多的出版物（从零到70篇）体现其深刻的生物学见解，这正在转化为大规模生物样本库研究的机会[50][52] 管理层指出，靶向方法正在向更少的多重检测发展（例如仅检测100多种与疾病相关的特定蛋白质变体），这恰恰是正确的方向，而无偏方法在发现未知内容方面具有不可替代的优势[51] 公司需要继续通过证据和不断增长的客户参考来推动商业化[53]

Q4 & FY 2025 Earnings Call February 26, 2026 Safe harbor disclosures Certain statements in this presentation and the accompanying oral commentary are forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws. All statements other than statements of historical fact could be deemed forward-looking. These forward- looking statements relate to future events or results of Seer, Inc. (the "Company") and involve known and unknown risks, uncertainties and other factors that may cause the actual r ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度收入为420万美元，同比增长5%[4] - 2025年全年收入为1660万美元，同比增长17%[8] - 2025年第四季度净亏损为1600万美元，同比收窄[6] - 2025年全年净亏损为7360万美元，同比收窄[10] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 2025年第四季度毛利率为52%[5] - 2025年全年毛利率为51%[9] 成本和费用 - 2025年第四季度运营费用为1960万美元，同比下降23%，其中股权激励费用为320万美元[5] 业务线表现 - 截至2025年底，仪器安装基数达82台，同比增长67%[7] 管理层讨论和指引 - 2026年全年收入指引为1600万至1800万美元，中点同比增长约3%[11] 其他财务数据 - 截至2025年底，现金、现金等价物及投资总额约为2.406亿美元[7]

公司核心公告：税收利益保护计划 - Seer公司董事会一致通过了一项税收利益保护计划，旨在保护和维持其宝贵的所得税净经营亏损结转额及其他税收资产的价值 [1] 税收资产详情与价值 - 截至2025年12月31日，公司拥有约2.62亿美元的净经营亏损结转额，其中大部分目前没有到期日，可用于减少公司未来的联邦所得税支出 [2] 计划实施背景与目的 - 该计划旨在降低因《国内税收法典》第382条定义的“所有权变更”而导致NOLs大幅减值的风险 [3] - “所有权变更”通常指公司“5%股东”在连续三年期间，其合计持股比例较最低合计持股比例增加超过50个百分点 [3] - 董事会采纳此计划，特别是考虑到近期公司A类普通股的快速积累，以确保NOLs不受损害 [3] 计划核心机制 - 计划通过设置障碍，阻止任何股东在未经董事会批准的情况下，累积持有公司4.9%或以上的A类普通股，或在其持股已超4.9%时进一步增持 [5] - 在今日公告前已持有4.9%或以上股份的股东，可维持现有持股，但未经董事会批准不得根据该计划增持任何股份 [5] 股东权利分配与计划期限 - 董事会宣布向每一股流通在外的A类普通股派发一份“权利”作为股息，派发对象为2026年3月9日营业时间结束时的登记股东 [6] - 该权利分配对公司及其股东均不构成应税事件 [6] - 该税收利益保护计划将于2029年2月25日到期，但如果股东未在2026年股东年会上批准该计划，则计划将于2027年2月25日提前到期 [7] 公司业务概况 - Seer公司是深度、无偏蛋白质组学洞察领域的先驱和值得信赖的合作伙伴，其标准以前是其他蛋白质组学方法无法实现的 [1][8] - 公司的Proteograph产品套件集成了专有的工程纳米颗粒、简化的自动化仪器、优化的耗材和先进的分析软件，以解决传统方法未能克服的挑战 [8] - 与传统蛋白质组学技术相比，公司稳健且可扩展的工作流程能持续揭示其他方法无法发现的生物学见解 [8]

文章核心观点 - Seer公司发布了2025年第四季度及全年财务业绩，尽管面临客户预算压力和NIH资金不确定性的挑战，公司在装机量、耗材销量及学术影响力方面取得显著进展，管理层对2026年及未来的机会充满信心 [1][3] 2025年业务进展摘要 - 2025年全年装机量增长至82台仪器，同比增长67%，全年共安装33台新仪器 [10] - 客户利用Proteograph进行的研究成果在《自然》和《自然遗传学》等顶级期刊发表，证明了其在发现临床相关生物标志物和深入生物学见解方面的能力 [10] - 公司在2025年人类蛋白质组组织世界大会上表现活跃，进行了十余场科学报告并展示了十六张海报，凸显了Proteograph的转化应用潜力 [10] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度总收入为420万美元，较去年同期的400万美元增长5%，增长主要源于产品收入增加 [4] - 第四季度产品收入为280万美元，主要来自Proteograph仪器和耗材套件的销售 [4] - 第四季度服务收入为120万美元，主要来自Seer技术访问中心的服务项目 [4] - 第四季度毛利润为220万美元，毛利率为52% [5] - 第四季度营业费用为1960万美元，同比下降23%，其中包含320万美元的股权激励费用，费用下降主要由于股权激励、实验室费用和专业服务费用减少 [5] - 第四季度净亏损为1600万美元，去年同期净亏损为2170万美元 [6] 2025年全年财务业绩 - 全年总收入为1660万美元，较去年同期的1420万美元增长17%，增长由产品销售收入和服务收入增加驱动 [7] - 全年产品收入为1120万美元（其中包含5000美元关联方收入），主要来自Proteograph仪器和耗材套件的销售 [7] - 全年服务收入为490万美元（其中包含75.5万美元关联方收入），主要来自Seer技术访问中心的服务项目 [7] - 全年毛利润为850万美元，毛利率为51% [8] - 全年营业费用为8650万美元，同比下降19%，其中包含1500万美元的股权激励费用，费用下降主要由于股权激励、专业服务和实验室费用减少 [8] - 全年净亏损为7360万美元，去年同期净亏损为8660万美元 [9] 财务状况与现金流 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、现金等价物及投资共计约2.406亿美元 [10][11] - 根据资产负债表，2025年底总资产为3.666亿美元，股东权益为3.276亿美元 [21] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年收入将在1600万美元至1800万美元之间，按中值计算较2025年全年增长约3% [12]

公司近期动态 - Seer公司宣布将参加2026年2月21日至25日在美国圣路易斯举行的美国人类蛋白质组组织年度会议[1] - 会议期间，研究人员将展示Seer的Proteograph产品套件如何帮助解决主要疾病领域的复杂问题，并满足临床和群体健康应用所需的规模化要求[1] - 参会者可在18号展位与Seer团队交流，参观展示Proteograph产品套件生物学见解的海报，并参加关于心血管疾病研究突破性发现的早餐研讨会[3] 技术展示与行业认可 - 在US HUPO 2026会议上，Seer的技术将通过超过十几场科学报告进行展示，包括海报、口头报告和全会演讲，反映了纳米颗粒赋能蛋白质组学在转化和群体规模研究中日益增长的应用[2] - 展示内容涵盖心血管疾病、神经退行性疾病、衰老生物学、肿瘤学以及计算技术进展，凸显了深度、可扩展的蛋白质组学正在帮助连接实验室发现与人类健康成果[2] - 公司总裁兼首席财务官David Horn表示，这些展示反映了蛋白质组学向更深入、更可扩展、更可重复的人类蛋白质组质谱测量方向的更广泛转变，而这一转变由Proteograph产品套件实现[4] 核心技术性能与突破 - 在早餐研讨会上，哈佛医学院助理教授Sasha A. Singh博士将展示其实验室如何应用Proteograph产品套件对小鼠动脉粥样硬化模型的血浆进行深度分析，解决了从小体积样本中检测低丰度蛋白质的长期挑战[5] - 该工作流程每个样本仅使用75微升血浆，即可实现对超过5,000种蛋白质的可重复定量，与常规方法相比，蛋白质组深度增加了十倍以上[5] - 美国国家衰老研究所的Nathan Basisty博士将在全会演讲中探讨蛋白质组学技术的进步如何加速将衰老生物学转化为生物标志物和治疗策略[6] 广泛的研究应用 - 由Seer技术赋能的研究将在US HUPO 2026的众多口头报告、全会演讲和海报中得到展示，涉及心血管疾病、神经退行性疾病、肿瘤学、衰老生物学和群体规模工作流程[7] - 这些展示共同反映了Proteograph赋能的工作流程在推进跨疾病领域的生物学见解，同时支持大规模、可重复的高通量蛋白质组学方面日益扩大的作用[10] - 具体展示课题包括：将多组学发现转化为基于蛋白质的肺癌LDT、利用新型纳米颗粒富集工作流程将组织特异性衰老负担与循环蛋白特征相关联、对条件培养基和脑脊液进行无偏倚深度蛋白质组分析等[12] 公司业务与产品定位 - Seer公司致力于设定深度、无偏倚蛋白质组学的标准，以前所未有的规模、速度、精度和可重复性提供见解[11] - Seer的Proteograph产品套件集成了专有的工程纳米颗粒、简化的自动化仪器、优化的耗材和先进的分析软件，以克服传统蛋白质组学方法的局限性[11] - 公司产品目前仅用于研究用途，不适用于诊断程序[11]

公司近期动态 - 公司将于2026年3月4日美国东部时间上午11:10 参加TD Cowen第46届年度医疗保健会议并进行炉边谈话 [1][2] - 会议谈话将通过公司官网投资者关系板块进行网络直播 并提供会后回放 [2] 公司业务与技术定位 - 公司是深入、无偏蛋白质组学洞察领域的先驱和可靠合作伙伴 [1] - 公司设定了深入、无偏蛋白质组学的标准 能够提供以往其他蛋白质组学方法无法实现的规模、速度、精度和可重复性洞察 [3] - 公司的Proteograph产品套件独特地整合了专有的工程纳米粒子、流线型自动化仪器、优化的耗材和先进的分析软件 以解决传统方法未能克服的挑战 [3] 行业痛点与公司解决方案 - 传统蛋白质组学技术长期受困于数据不一致、通量有限和复杂性过高等问题 [3] - 公司稳健且可扩展的工作流程能够持续揭示其他方法无法发现的生物学见解 [3] - 公司产品目前仅用于研究 不适用于诊断程序 [3]

公司财务与运营 - Seer公司将于2026年2月26日（星期四）公布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将于太平洋时间下午1:30 / 东部时间下午4:30举行网络直播电话会议 [1] - 网络直播音频可在公司官网投资者关系栏目获取 直播结束后将提供存档回放 [2] 公司业务与产品 - Seer是一家生命科学公司 致力于开发变革性产品 为蛋白质组学研究开辟新途径 [3] - 公司的Proteograph™产品套件是一个集成解决方案 包含专有的工程纳米粒子、耗材、自动化仪器和软件 可在数小时内实现大规模、深入且无偏的蛋白质组学分析 [3] - Proteograph工作流程设计高效易用 利用广泛采用的实验室仪器 提供可被几乎任何实验室采用的去中心化解决方案 [3] - Seer的Proteograph产品套件目前仅用于研究 不适用于诊断程序 [3]