I wrote about Semrush Holdings (NYSE: SEMR ) previously (19 Aug 2024) with a hold rating as I wanted to monitor how effective the implemented strategies were. I upgraded my rating from hold to buy as I turned bullish on SEMR'sI am an individual investor that is now fully focus on managing my own capital that I have saved up over the years. My investing background spreads across a wide spectrum as I believe there are merits to each approach, for instance: Fundamental investing [Bottoms-up etc.], Technical in ...

营收相关 - 2024年9月30日止三个月营收97410千美元较2023年同期增长24% 2024年9月30日止九个月营收274173千美元较2023年同期增长22%[184] - 2024年前三季度美国和英国客户分别创造5350万美元和1.538亿美元收入2023年同期分别为4520万美元和1.291亿美元[145] - 2024年9月30日止三个月和九个月营收增长由客户数量增加用户许可增长附加率和大客户营收增加驱动[184] 客户相关 - 2024年9月30日付费客户超11.7万年度经常性收入4.007亿美元2023年9月30日付费客户超10.6万年度经常性收入3.228亿美元[148] - 2024年9月30日止三个月付费客户数量从2023年9月30日的超106000增长到超117000[184] - 截至2024年9月30日，公司服务超117000付费客户[166] - 2024年9月30日和2023年9月30日每位付费客户年度经常性收入分别为3414美元和3022美元[152] 现金流相关 - 2024年前三季度经营活动提供净现金3.5063亿美元2023年同期为使用3567万美元[159] - 2024年前三季度自由现金流2.581亿美元2023年同期为使用8545万美元[159] - 2024年前三季度经营活动提供净现金占收入12.8%2023年同期为负1.6%[160] - 2024年前三季度自由现金流利润率9.5%2023年同期为负3.8%[160] - 2024年经营活动提供的净现金为35063美元，2023年为 -3567美元[163] - 2024年9月止的九个月经营活动提供的净现金为3510万美元[207] - 2023年9月止的九个月经营活动使用的净现金为360万美元[208] - 2024年9月止的九个月投资活动使用的净现金为5110万美元[211] - 2023年9月止的九个月投资活动使用的净现金为3430万美元[212] - 2024年9月止的九个月融资活动提供的净现金为200万美元[213] 运营收益相关 - 2024年前三季度按美国通用会计准则运营收益6567万美元2023年同期为亏损1.0349亿美元[161] - 2024年前三季度非美国通用会计准则运营收益3.3981亿美元2023年同期为3338万美元[161] - 2024年运营收入（占收入百分比）为2.4%，2023年为 -4.6%[162] - 2024年非GAAP运营利润率为12.4%，2023年为1.5%[162] - 2024年9月30日止三个月运营收入占营收2% 2023年同期为3% 2024年9月30日止九个月运营收入占营收2% 2023年同期为 -5%[183] 成本与毛利相关 - 2024年9月30日止三个月成本较2023年同期增长31% 2024年9月30日止九个月成本较2023年同期增长21%[187] - 2024年9月30日止三个月毛利较2023年同期增长22% 2024年9月30日止九个月毛利较2023年同期增长23%[187] 费用相关 - 2024年前三季度研发费用为58775千美元，2023年为42071千美元[180] - 2024年前三季度销售和营销费用为104610千美元，2023年为95827千美元[180] - 2024年9月30日止三个月销售和营销费用较2023年同期增长19% 2024年9月30日止九个月销售和营销费用较2023年同期增长9%[189] - 2024年9月30日止三个月研发成本较2023年同期增长58% 2024年9月30日止九个月研发成本较2023年同期增长40%[192] - 2024年9月30日止三个月一般和管理费用较2023年同期增长11% 2024年9月30日止九个月一般和管理费用较2023年同期增长1%[194] 其他财务数据相关 - 2024年基于股票的薪酬支出（占收入百分比）为7.2%，2023年为4.8%[162] - 2024年收购无形资产摊销（占收入百分比）为1.1%，2023年为0.7%[162] - 2024年重组和其他成本（占收入百分比）为0.9%，2023年为0.6%[162] - 2024年收购相关成本（占收入百分比）为0.8%，2023年无[162] - 2024年9月止的三个月其他收入净额为2912千美元较上年同期增长38%九个月为9167千美元较上年同期增长36%[199] - 2024年9月止的三个月所得税拨备为3899千美元较上年同期增长512%九个月为11652千美元较上年同期增长406%[200] 公司资产与资金状况相关 - 2024年9月30日有现金及现金等价物4510万美元短期投资1.878亿美元应收账款930万美元[203] - 公司相信现有现金等足以满足未来12个月运营和资本需求[204] - 2021年3月首次公开发行和11月后续发行净收益共2.138亿美元[202]

业绩总结 - 截至2024年第三季度，年经常性收入（ARR）达到4.01亿美元，同比增长24%[9] - 2023年年初至今的年经常性收入（ARR）为4.01亿美元，较2022年的3.37亿美元增长了19%[54] - 2024年第三季度的非GAAP运营利润率为12.4%，较2022年的3.8%显著提升[60][71] 用户数据 - 截至2024年第三季度，公司客户总数达到117,000，其中企业客户（员工超过500人）为8,000[10] - 2024年截至9月30日的新客户数量为117,000，较2022年的54,000增长了117%[56] - 2023年每位客户的平均ARR为3,414美元，较2018年的1,720美元增长了99%[58] 现金流与财务状况 - 截至2024年第三季度，公司现金、现金等价物和短期投资总额为2.33亿美元[9] - 2024年自由现金流（FCF）利润率目标为25%[65] - 2024年目标模型的毛利率为85%，较2023年的83%有所提升[65] 市场机会与展望 - 2024年第三季度的市场机会总额（TAM）从130亿美元增长至400亿美元[20] - 全球市场机会估计为400亿美元，涵盖企业、中型市场和小型企业[69] - 预计2024年收入的年复合增长率（CAGR）将达到20%[64] 新产品与技术研发 - 公司在2024年推出了企业SEO产品，并在2022年达成4亿美元的ARR目标[7] - 公司在2024年推出了首个基于ChatGPT的AI驱动产品[7] - 公司在2024年获得了9项国际奖项，显示出其在行业中的领导地位[29] 其他信息 - 公司在150个国家运营，几乎40%的财富500强企业信任该公司[11] - 公司拥有超过25亿个关键词的数据，监测超过2亿个域名[50] - 2023年非GAAP毛利率为83.6%，较2022年的83.0%有所上升[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为9740万美元，同比增长24% [6][26] - 运营收入为170万美元，非GAAP运营收入为1210万美元 [6] - 非GAAP运营利润率从去年同期的9.5%提高到12.4% [7] - 本季度新增约1300个净新付费客户，付费客户平均ARR（年度经常性收入）现在超过3400美元，同比增长13%，自2018年底以来增长了两倍 [31] - 第三季度美元净收入留存率为107% [32] - 本季度运营现金流为810万美元 [33] - 截至本季度末，现金及现金等价物和短期投资为2.33亿美元，较上季度增加130万美元 [34] - 第四季度预计营收在1.008亿美元至1.018亿美元之间，中点代表同比增长约21%，预计第四季度非GAAP运营利润率约为11% [35] - 2024年将营收指引提高到3.75亿美元至3.76亿美元，中点增长22%，2024年非GAAP运营利润率预计约为12%，预计自由现金流利润率约为8% [36] - 预计近期将保持20%的复合年营收增长率 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业账户有8000个，中端市场账户超过17000个，营销机构超过21000个，中端市场、机构和企业账户占年度经常性总收入的55% [27] - 每年支付超过10000美元和50000美元的客户数量显著增加，2018年约有200个客户支付超过10000美元，接近零个支付超过50000美元，现在有超过4000个客户支付超过10000美元，近300个支付超过50000美元，自企业SEO解决方案推出以来，已为50000美元以上的客户群增加了50个新客户 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 总可寻址市场（TAM）从首次公开募股（IPO）时的130亿美元增加到约400亿美元，增长了两倍多 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大在在线可见性方面的领导地位，将强劲、持久的增长与盈利和自由现金流的产生相结合 [8] - 计划利用盈利能力投资于新产品，以扩大业务范围并提升交叉销售和向上销售能力，在并购机会方面有强大的资产负债表和严谨的资本分配方法 [15] - 通过内部开发团队、合作伙伴关系以及并购来扩展产品组合，最近收购了数字营销出版商Third Door Media [18] - 企业SEO产品的早期发展势头良好，在推出该产品之前已成功获取8000个企业规模的账户，目前已与Salesforce、HSBC、LG、Samsung、Alibaba、Sony、DoorDash、TikTok、Square等达成新交易，相信该产品需求强劲且有很大的增长空间 [12][13][24] - 公司相对于竞争对手的优势在于强大的文化和利用差异化数据提升客户数字营销活动的历史，随着客户和数据的增加，竞争优势也会增强，数据产生飞轮效应，提高算法质量并增强给客户建议的有效性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩良好，超出指引，对2024年全年指引进行上调，对2025年的增长机会感到兴奋 [7] - 对服务企业客户的能力感到兴奋，并将继续扩展产品组合，客户案例和成功案例证明了这一点 [25] - 对公司的表现感到满意，在营收增长、盈利能力、战略重点推进方面执行良好，为下一阶段的增长奠定了坚实的基础 [37] 其他重要信息 - 在财报电话会议中包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异，相关风险和重要因素可参考向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件 [4][5] - 会议中提到了某些非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP结果的调节表可在昨天收盘后发布的新闻稿中找到 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司的AI定价策略的接受情况以及哪些定价策略最受积极接受和最受关注的能力是什么 - 对于核心计划，通过将某些AI功能包含在报告工具或辅助功能中供所有人使用，随着参与度的提高来实现AI货币化，这有助于提高留存率和转化率；对于特定受众（如本地企业），将AI功能放在特定的SKU（库存保有单位）上，以帮助用户从入门级本地计划升级到更高级别的本地计划；AI内容创建工具（如Content Shake AI）是一个独立的SKU，人们可以单独购买；企业产品（平均售价约50000美元）也受益于不同的AI功能，企业SEO产品中的大部分工作流程都在一定程度上由AI功能驱动 [41][42][43][44] 问题: 净收入留存率（NRR）指标预计何时会出现拐点，理解企业SEO解决方案是潜在驱动因素 - 本季度净收入留存率为107%，连续几个季度保持在该水平左右。从细分业务来看，个体经营者和自由职业者的留存率低于100%，而企业和代理账户（包括中小企业、中端市场和企业）的净收入留存率高于120%。未来提高该数字的两个驱动因素是个体经营者和自由职业者的动态变化减弱以及企业产品的持续发展和销售势头 [47][48] 问题: 在Google将AI注入搜索页面后，是否感觉到对SEO的额外兴趣，是否有更多营销人员联系公司来优化内容或制作复杂内容 - 营销界对此有很大兴趣，很多人希望在新的搜索元素中被展示，因为这会带来大量流量。Semrush是最早在排名跟踪工具和有机研究工具中全面支持AI概述的公司之一，人们可以使用这些工具来了解如何在新的搜索元素中被展示，并且公司的内容编写工具（如Content Shape）可以帮助人们创建在这些搜索元素中排名良好的内容 [51][52][53] 问题: Google搜索页面的变化是否是促使人们与Semrush开展更多业务的驱动力 - 每次有新的变化使分析变得复杂时，就更需要像Semrush这样可以使用大数据和AI进行分析的产品，所以这对公司来说是一个推动因素，就像特色片段在过去对公司的推动一样 [55][56] 问题: 提到的企业客户（Salesforce、LG、Samsung、TikTok、Square等）的付费用户数量有多少，是集中在SEO专家还是扩展到整个营销团队 - 核心重点是向他们销售企业SEO产品，同时也看到对市场研究功能的需求，一些交易还包括大量的其他产品（如内容创建产品）的席位，甚至有一个企业客户对社交媒体功能也有大量购买。这些企业客户中，有些付费用户数量接近100，有些是50多，有相当数量的用户和订阅者使用企业SEO平台 [58][59] 问题: 企业产品在8000个企业账户中的渗透情况，以及现有客户的迁移路径 - 企业SEO产品于5月全面上市，截至第三季度末，已经有70个账户迁移到该企业SEO解决方案，截至10月底，已经超过90个。不仅8000个企业账户，其他大型公司也非常适合采用该平台 [63][64] 问题: 平均ARR（年度经常性收入）每客户增长指标的可持续性，考虑到去年的定价行动和企业产品的推动因素 - 第三季度进行了大幅提价，与以往不同的是通过现有账户群组推出，导致第三季度平均ARR和ARR总体上升，这一影响在第四季度体现。从细分市场来看，受企业SEO产品推动，企业和中端市场的平均ARR增长强劲，随着企业SEO产品的更多采用和企业市场投入的增加，预计该数字将继续上升 [67][68] 问题: 企业平台的目标是否是取代客户使用的所有解决方案，以及如何通过有机和无机途径扩展功能 - 对于直接销售给品牌的企业客户，公司提供的平台是一种替代方案，可以替代客户使用的各种零散的解决方案，帮助他们简化技术栈。对于代理商来说，由于需要满足不同客户的需求，完全转换到Semrush平台需要更长时间。公司通过收购等方式增加技术能力，例如收购了相关技术来满足技术SEO的需求，从而对满足所有SEO需求充满信心 [71][72][73] 问题: 代理客户和非代理客户在货币化和收入机会方面有何不同，以及大型客户在使用上的差异 - 公司根据技术和营销学科的数量、所需数据量、关键词和网站数量以及用户和营销人员数量来调整产品规模，不同的代理和公司根据这四个定价动态进行规模调整 [75]

SEMrush Holdings, Inc. (SEMR) came out with quarterly earnings of $0.06 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.07 per share. This compares to earnings of $0.06 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -14.29%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.07 per share when it actually produced earnings of $0.06, delivering a surprise of -14.29%.Over the last four quarters, the ...

Exhibit 99.1 O SEMRUSH Semrush Announces Third Quarter 2024 Financial Results • Third quarter revenue of $97.4 million, up 24% year-over-year • ARR of $401 million, up 24% year-over-year • Third quarter net cash provided by operating activities of $8.1 million • Company raises full year 2024 revenue and non-GAAP operating margin guidance November 7, 2024 — BOSTON — (BUSINESS WIRE) — Semrush Holdings, Inc. (NYSE: SEMR), a leading online visibility management SaaS platform, today reported financial results fo ...

财务表现 - 第二季度收入为9100万美元，同比增长22%[5] - 年度经常性收入(ARR)为3.777亿美元，同比增长25%[6] - 第二季度经营活动产生的净现金为1210万美元[6] - 2024年第二季度收入为90,951千美元，同比增长21.8%[34] - 2024年上半年收入为176,763千美元，同比增长21.4%[34] - 2024年第二季度毛利率为83.5%，同比提高1.7个百分点[34] - 2024年上半年毛利率为83.1%，同比提高1.9个百分点[34] - 2024年第二季度非GAAP经营利润率为14%，同比提高12个百分点[39] - 2024年上半年非GAAP经营利润率为13%，同比提高15个百分点[39] - 2024年第二季度自由现金流为7,642千美元，同比增长189.2%[41] - 2024年上半年自由现金流为19,647千美元，同比增长245.1%[41] - 2024年6月30日现金及现金等价物为231,532千美元[42] - 2024年6月30日总资产为372,948千美元，较2023年12月31日增长12.5%[42] - 公司在2023年上半年实现净亏损1,013.9万美元[43] - 公司在2023年上半年的折旧和摊销费用为313.5万美元[43] - 公司在2023年上半年的股票激励费用为1,228.1万美元[43] - 公司在2023年上半年的资本支出包括购买固定资产290.6万美元和资本化内部使用软件开发436.9万美元[43] - 公司在2023年上半年购买和出售短期投资分别为8,360.5万美元和10,250.0万美元[43] - 公司在2023年上半年进行了1,002.6万美元的企业收购[43] 业务发展 - Semrush企业SEO平台受到强劲需求，与数字海洋、汇丰银行和加拿大皇家银行等大型跨国公司签订新合同[8] - 推出了AI关键词检查器应用商店优化功能，帮助开发者和营销人员使用高性能关键词提高应用程序的可见性和下载量[8] - 升级了ContentShake AI功能，允许用户使用简单的文本提示生成视觉吸引力的内容[8] - 为.Trends添加了每日和每周指标，让企业实时了解竞争对手的流量洞察[8] - 收购了Brand24的多数股权[8] - 年收入超过1万美元的Semrush客户同比增长37%[8] 其他 - 提高全年2024年收入指引[9] - 公司宣布将于2024年10月1日举行分析师日[2]

文章核心观点 - Semrush是一家提供搜索引擎营销平台的公司,主要面向中小企业 [1] - 公司提供了广泛的业务优化工具,这对大多数公司来说都是必需的 [1] - 公司采用免费增值(freemium)的商业模式 [1] 行业和公司分析 行业分析 - 作为分析师,我专注于加拿大股票、科技股和成长股 [1] - 长期收益的关键在于颠覆性公司,它们能改变所在行业的格局 [1] - 我还关注中型公司,具有强大管理团队和高增长潜力,以获得超额收益 [1] - 我会在优质公司股价回到长期均线时进行波段交易,结合技术面和基本面因素来战胜大盘 [1] 公司分析 - 分析师拥有Semrush公司股票的长期有利头寸,包括股票、期权或其他衍生工具 [2] - 分析师撰写本文是出于自己的观点,没有从任何公司获得报酬 [2] - Seeking Alpha网站声明,过去的业绩不能保证未来的结果,不会对任何投资提供建议或意见 [2]

文章核心观点 - 公司2Q24财报表现出色,收入同比增长21.8%,毛利率也有所提升,带动了EBIT利润率的大幅改善[2][3] - 公司的年度经常性收入(ARR)增长强劲,同比增长23%,其中有2个百分点来自于收购的贡献,有机增长达到21%[3] - 公司在上/交叉销售方面取得了很好的进展,ARPC(每付费客户平均收入)同比增长12%,这是自3Q22以来首次超过10%的增长[4][6][8] 增长潜力分析 - 公司收购的Brand24和Ryte资产有望进一步提升公司的企业级解决方案的ARPC,从之前的10-15倍提升到15-20倍[8] - 公司在上市客户(ARR>$10k)方面也取得了不错的进展,客户数量同比增长37%,连续3个季度加速[11] - 但这些来自收购资产的协同效应在短期内可能难以体现,需要一定时间来发挥作用[9][10] 估值与评级 - 考虑到短期内增长动能可能难以进一步加速,公司当前估值已经反映了较多的预期,未来12个月内上行空间有限[13] - 但从中长期来看,如果公司能够持续推进上/交叉销售策略,实现进一步的增长加速,公司估值有望获得提升[14] - 综合来看,笔者维持对公司的"持有"评级,将继续密切关注公司在上市客户渗透、ARPC增长等关键指标的表现[15][16]

公司概况 - 公司主要通过SaaS模式提供在线可见性管理平台服务，帮助客户提高在各种数字渠道的曝光度[165] - 公司收入主要来自订阅服务,客户可选择月度或年度订阅计划[189,190] - 公司无单一客户占收入10%以上的情况[191] 财务表现 - 公司2024年上半年的非GAAP经营利润率为12.4%,较2023年上半年的-2.9%有大幅改善[183] - 公司2024年上半年的自由现金流率为11.1%,较2023年上半年的-9.3%有明显提升[186] - 公司收入增长22%，达到9.095亿美元[208] - 收入增长主要由付费客户数量从10.4万增加到11.6万带动[210] - 付费客户数量增加带动用户许可证数量、附加产品销售比例和客户单价的增长[210] - 毛利率为84%，较上年同期83%有所提升[212] - 成本增长主要由于折旧摊销、IT成本分摊、数据集成成本和商户费用的增加[213,214] - 研发投入占收入比重为21%，较上年同期19%有所上升[207] - 销售和营销费用占收入比重为39%，较上年同期45%有所下降[207] - 管理费用占收入比重为21%，较上年同期26%有所下降[207] 地区表现 - 公司在美国、英国等地区的收入占比较高,分别为51.3百万美元和100.2百万美元[168] - 美国市场收入增长22%，英国市场收入增长18%，其他地区收入增长21%[211] 客户情况 - 截至2024年6月30日,公司拥有超过116,000名付费客户,年经常性收入达377.7百万美元[172] - 公司客户续订率较高,2024年6月30日和2023年12月31日的客户净收益留存率约为107%[174] - 公司每位付费客户的年经常性收入由2023年6月30日的2,904美元增长至2024年6月30日的3,253美元[176] 现金流与财务状况 - 公司现金及现金等价物为6960万美元,短期投资为1.619亿美元[234] - 公司认为现有现金及投资足以满足未来12个月的运营和资本需求[236] - 公司在六个月期间经营活动产生净现金流入2690万美元[239] 风险因素 - 公司财务报表的编制需要管理层做出估计、判断和假设,实际结果可能与这些估计存在差异[247] - 公司面临市场风险,主要包括利率风险和汇率风险[250] - 公司的现金、现金等价物和短期投资总额为2.315亿美元,主要投资于美国政府证券,利率波动不会对投资组合产生重大影响[251] - 公司目前主要以美元计价,但也存在少量以欧元计价的收入和以欧元及其他货币计价的费用,汇率波动可能会影响业绩[252,253] - 公司内部控制存在固有局限性,可能无法完全防范错误和舞弊[257] - 公司可能不时涉及日常业务过程中的法律诉讼,但目前认为不会对业务、经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响[258]