公司财务信息 - 公司计划于2025年11月5日发布2025年第三季度财报 [1] - 管理层将于美国东部时间上午8:30举行财报电话会议 [1] 投资者交流安排 - 电话会议实况网络直播可在公司投资者关系网站或指定链接访问 网络直播仅限收听 [2] - 希望参与问答环节者需通过电话拨入 参与者可提前注册以获取拨入号码和唯一PIN码 建议提前10分钟加入 [3] - 广播内容结束后将在公司投资者关系网站提供在线存档 [3] 公司业务概览 - 公司从事时尚鞋履、配饰和服装的设计、采购与营销 [4] - 公司营销自有品牌包括Steve Madden、Kurt Geiger London、Dolce Vita、Betsey Johnson、Carvela、Blondo和ATM [4] - 公司为Anne Klein品牌授权鞋履、手袋及其他配饰品类 [4] - 公司为各类零售商设计和采购自有品牌产品 [4] - 批发分销渠道包括百货公司、大型零售商、折扣零售商、鞋类连锁店、在线零售商、全国性连锁店、专业零售商和独立门店 [4] - 公司直接运营实体零售店、电子商务网站及部分国际市场的专柜 [4] - 公司将部分品牌授权给第三方 用于营销和销售服装、配饰及家居品类的特定产品 [4] 投资者关系联系 - 投资者关系联系人为公司发展及投资者关系副总裁Danielle McCoy 电话718-308-2611 邮箱InvestorRelations@stevemadden.com [5]

史蒂文马登(SHOO)评级上调 - Piper Sandler将史蒂文马登评级从“中性”上调至“增持”，目标价上调至40美元 [1] - 评级上调基于时尚潮流从低调奢华和休闲风格转向更为正式的风格，且关税的初步影响逐渐消退 [1] - 乐观论点很大程度上基于库尔特盖格品牌的潜力，该品牌在美国市场渗透率很低但独具特色，被视为具有巨大发展空间的高端品牌 [1] - 库尔特盖格品牌定位与蔻驰、凯特丝蓓和迈克高仕等品牌不同，期望其能成为一家年销售额达10亿美元的品牌 [1] 卡骆驰(CROX)评级下调 - Piper Sandler将卡骆驰评级从“增持”下调至“中性”，目标股价下调21% [1] - 评级下调原因是消费者口味趋向于更正式的鞋子、需求弹性以及对HEYDUDE鞋款的兴趣下降 [1] - 卡骆驰与明星Sydney Sweeney的团队合作将于2025年结束后结束，担心可能需要额外的营销活动，领导层变动也可能带来负面影响 [2] - 卡骆驰预计当前季度营收将下降9%至11%，营业利润率将下降170个基点 [2] 拖鞋市场趋势 - 自2022年以来整体拖鞋销量一直以两位数速度增长，并预计将持续到2025年 [2] - 然而卡骆驰的拖鞋销量在2024年停滞不前，预计今年北美地区销量将下降12% [2] - 勃肯鞋继续抢占市场份额，从财政年度22年到25年，其市场渗透率翻了一番达到40% [2] 消费者兴趣与品牌势头 - 谷歌搜索趋势显示人们对卡骆驰的兴趣下降23%，勃肯鞋下降2%，而平底鞋的兴趣上升61% [2] - 卡骆驰鞋款热度下滑以及整个品类销量增长放缓，可能表明整个品牌的增长势头正在减弱 [2]

评级与目标价变动 - Piper Sandler将Steven Madden (SHOO)的评级从中性上调至增持 并将目标价从25美元大幅提升至40美元 推动公司股价周一上涨约3% [1] 财务表现与预期 - 公司快速的库存周转此前放大了关税影响 但目前定位为更强劲的复苏 [1] - 公司预计今年EBIT利润率为6% 并有望逐步恢复到11%至12%的水平 [1] - Piper Sandler预计Kurt Geiger品牌将成为利润率达十位数中段的业务 提供额外增长潜力 [2] - 公司估计每股收益能力超过4美元 认为2026年的市场预期过低 [2]

财报业绩核心表现 - 公司第二季度调整后每股收益为0.20美元，同比大幅下降64.9% [2][10] - 营业收入占营收的比例降至4%，而去年同期超过10% [2] - 总毛利率维持在41.9%，同比提升40个基点，但关税影响使盈利能力下降约230个基点 [2] 盈利能力与毛利率分析 - 批发业务毛利率从33.1%下降至31% [2] - 直接面向消费者的毛利率从64.3%下降至61.3%，受更高的到岸成本和低利润率的Kurt Geiger特许经营业务影响 [2] 运营挑战与供应链调整 - 关税导致订单取消和发货延迟，特别是在大众市场和折扣渠道，对业绩造成压力 [1] - 为管理供应链压力，公司将生产多元化至越南和柬埔寨等国，同时将部分订单转回中国以确保及时交付和维持质量 [3][10] - 全球贸易不确定性持续推高库存成本并延长运输时间 [3] 定价策略与消费者反应 - 公司实施平均约10%的提价以抵消成本上升 [4] - 在靴子和正装鞋等品类中，早期消费者接受度令人鼓舞，而凉鞋和运动鞋等对价格更敏感的产品仍面临压力 [4] - 定价策略的全面影响将在秋季季节变得更加清晰 [4] 未来展望与业绩预期 - 管理层预计利润率压力将持续至第三财季，若贸易条件稳定，今年晚些季度可能缓解 [5] - 在关税环境明朗之前，息税前利润率不太可能恢复到历史双位数水平 [5] - 市场对公司2025财年每股收益的一致预期意味着同比下滑44.9%，而对2026财年的预期则显示增长24.8% [11] 估值与市场表现 - 公司股价在过去六个月上涨13.6%，同期行业增长为5.5% [8] - 公司远期12个月市销率为0.87倍，低于行业平均的1.96倍 [9] - 当前季度（2025年9月）每股收益一致预期为0.43美元，下一季度（2025年12月）为0.24美元 [12]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入增长6.8%至55.9亿美元，主要得益于新收购的Kurt Geiger业务[143] - 公司2025年第二季度净亏损3947.7万美元，而去年同期净利润为3537.6万美元[143] - 公司2025年第二季度每股亏损0.56美元，去年同期每股收益0.50美元[143] - 公司2025年第二季度总营收为5.59亿美元，同比增长6.8%，主要得益于新收购的Kurt Geiger业务[147] - 公司2025年第二季度净亏损3947.7万美元，而去年同期净利润为3537.6万美元[151] - 公司2025年上半年总收入为11.125亿美元，同比增长3.4%，主要得益于新收购的Kurt Geiger业务[169] - 公司2025年上半年营业利润仅为1324万美元（占总收入1.2%），远低于2024年同期的1.036亿美元（9.6%）[172] - 公司2025年上半年净收入大幅下降至95万美元，而2024年同期为7931万美元[173] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度有效税率为-11.2%，去年同期为23.4%[143] - 公司运营费用占总营收比例从31.3%大幅上升至47.2%，主要由于Kurt Geiger收购相关成本[149] - 2025年上半年营业费用大幅增至4.411亿美元（占总收入39.7%），主要由于Kurt Geiger收购相关交易成本[171] - 公司整体毛利率从41.5%下降至40.4%，主要受关税影响和Kurt Geiger库存公允价值调整[148] - 2025年上半年毛利率为40.7%，较2024年同期的41.1%下降，主要受关税影响和Kurt Geiger库存公允价值调整[170] 各条业务线表现 - 批发鞋类部门营收同比下降7.1%至2.201亿美元，占总营收比例从45.3%降至39.4%[152] - 批发配饰/服装部门营收同比下降5.3%至1.404亿美元，毛利率从32.7%降至28.3%[156][157] - 直接面向消费者部门营收同比大增43.3%至1.955亿美元，但毛利率从64.3%降至58.7%[160][161] - 直接面向消费者部门运营亏损4433.4万美元，运营利润率从11.1%降至-22.7%[163] - 许可部门收入增长57.8%至291万美元，运营利润率为81%[164][165] - 批发鞋类部门收入下降3.1%至5.163亿美元，毛利率从35.2%降至34.3%，主要受关税影响[174][175] - 批发配饰/服装部门收入下降2.5%至2.836亿美元，毛利率从32.2%降至31.0%[178][179] - 直接面向消费者部门收入增长23.7%至3.076亿美元，但毛利率从63.2%降至59.2%[182][183] - 直接面向消费者部门营业亏损5056万美元（占收入16.4%），而2024年同期为盈利1307万美元（5.3%）[185] - 许可部门收入增长38.4%至506万美元，营业利润增长55.1%至418万美元[186][187] 现金流和资金状况 - 截至2025年6月30日，公司现金及短期投资为11.1854亿美元，股东权益总额为8.63363亿美元[144] - 公司营运资本从2024年6月的4.54178亿美元增至2025年6月的5.01184亿美元[144] - 公司以4.05348亿美元收购Kurt Geiger，该业务过去12个月收入约为5.11758亿美元[130][133] - 公司通过3亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷为收购提供资金[134] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物和短期投资总额为111,854美元，较2024年12月31日的203,408美元下降45%[189] - 2025年6月30日，公司87%的现金及等价物（97,869美元）存放在海外子公司，较2024年末的59%（119,569美元）显著增加[189] - 公司于2025年5月6日以405,348美元收购Kurt Geiger，资金来自信贷协议借款和现有现金[191] - 新签署的信贷协议包括3亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷额度，到期日为2030年5月6日[192][193] - 2025年上半年经营活动现金流为47,635美元，同比减少49%（2024年同期为93,801美元）[197] - 投资活动现金流出377,856美元，其中371,554美元用于收购Kurt Geiger（扣除被收购方现金）[198] - 截至2025年6月30日，公司合同义务总额为655,627美元，其中304,870美元为采购义务（2025年内到期）[200] - 公司持有名义金额112,893美元的外汇远期合约，美元汇率10%波动将导致衍生品公允价值变动385美元[212] - 2025年8月1日提前偿还7,500万美元定期贷款，原定首次还款日为2025年10月1日[196] 运营指标 - 公司库存周转率从2024年6月的5.7次下降至2025年6月的4.6次，剔除Kurt Geiger业务后为5.2次[144] - 公司应收账款平均回收天数从2024年第二季度的73天缩短至2025年第二季度的71天[144] - 截至2025年6月30日，公司运营392家实体店、7个电商网站和130个国际特许店，较上年同期显著增加[160] 汇率影响 - 美元指数年内贬值10.8%，对海外子公司财务数据翻译产生影响但未造成重大风险[214]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益20美分 低于Zacks共识预期的24美分 同比暴跌649% [4] - 总营收559亿美元同比增长68% 但低于共识预期的576亿美元 其中净销售额5561亿美元增长66% 许可费收入290万美元增长578% [4] - 调整后毛利润2343亿美元同比增长78% 超出预期2281亿美元 毛利率提升40个基点至419% [5] - 调整后运营费用2116亿美元同比激增30% 占营收比例上升680个基点至379% [5] - 运营收入226亿美元同比下降585% 运营利润率下降640个基点至4% [6] 业务板块分析 - 批发业务收入3606亿美元同比下降64% 剔除Kurt Geiger后跌幅达128% 其中鞋类批发收入下降71%(剔除收购后下降117%) 配饰服装批发收入下降53%(剔除收购后下降146%) [7] - 直接面向消费者收入1955亿美元同比大增433% 但剔除Kurt Geiger后下降3% 实体店与电商渠道均下滑 [8] - 批发业务毛利率309%下降220个基点 DTC业务毛利率613%下降300个基点 主要受新关税和Kurt Geiger业务结构影响 [7][8] 战略与运营动态 - Kurt Geiger整合进展顺利 预计将成为未来重要增长驱动力 [3] - 目前运营392家实体店(含98家奥特莱斯) 7个电商平台及130个国际特许专柜 其中Kurt Geiger贡献73家门店和72个专柜 [10] - 季度末持有1117亿美元现金及等价物 8634亿美元股东权益(含301亿美元非控股权益) 未进行股票回购 [12] 外部环境影响 - 新关税政策导致进口商品成本上升 是毛利率收缩和批发业务下滑主因 [2][7][8] - 因关税带来的宏观不确定性 公司暂不提供2025年财务指引 [13] - 股价在业绩公布当日暴跌93% 但过去一个月累计上涨142% 低于行业336%的涨幅 [1][13] 行业对比 - 同期表现较好的同业包括Levi Strauss(当前Zacks排名第1 预计本财年盈利增长4% 过去四季平均盈利超预期259%) [14][15] - Stitch Fix(Zacks排名第2 预计2025财年盈利增长717% 四季平均盈利超预期514%) [15][16] - Sportsman's Warehouse(Zacks排名第2 预计本财年盈利和销售分别增长302%和12%) [17]

投资方法论 - 采用纯多头投资策略 从运营和买入持有角度评估公司[1] - 关注公司长期盈利能力及行业竞争动态 而非市场驱动因素和未来价格走势[1] - 绝大多数情况下建议持有 仅极少数公司在特定时点适合买入[1] 研究重点 - 分析重点集中于企业运营基本面 包括长期收益能力和行业竞争格局[1] - 持有类研究为未来投资者提供重要信息 并对偏向看涨的市场保持审慎态度[1] 披露声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸[2] - 未来72小时内无计划建立任何相关头寸[2] - 与所提及股票公司无业务关系[2]

公司业绩表现 - 鞋类公司Steven Madden Ltd (SHOO)于7月30日公布第二季度财报 [1] - 公司收入出现大幅下滑 盈利能力下降 [1] - 业绩公布当日股价下跌 市场担忧情绪加剧 [1] 投资分析方法 - 投资重点聚焦于小盘股公司 涵盖美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念通过识别错误定价证券来获取超额回报 核心是理解公司财务驱动因素 [1] - 主要采用贴现现金流(DCF)模型进行估值 该方法综合考量股票所有前景而非局限于传统价值 股息或增长投资 [1]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入同比增长68%至559亿美元 但低于分析师预期的57894亿美元 [1][2] - 非GAAP每股收益为020美元 同比暴跌649% [1][2] - 非GAAP净利润同比下降663%至1390万美元 [2][8] - 非GAAP毛利率微增04个百分点至419% 但运营利润率骤降64个百分点至40% [2][7] 业务运营分析 - 收入增长主要来自Kurt Geiger收购 剔除该因素后批发业务下降128% DTC业务下降3% [5] - 批发业务毛利率从331%收缩至309% DTC业务毛利率从643%下降至613% [7] - 运营费用率大幅上升 调整后运营费用占收入比例从311%升至379% [8] - 许可费收入增长578%至290万美元 [5] 战略收购整合 - Kurt Geiger收购完成 其80%产品依赖中国制造 但仅35%收入来自美国 [6][12] - 收购产生3880万美元补偿费用和库存阶梯成本等非经常性项目 [8][9] - 公司认为长期来看Kurt Geiger将成为重要增长驱动力 [6] 供应链调整 - 中国采购比例从71%大幅降至15%左右 转向越南、柬埔寨、墨西哥和巴西 [14] - 新采购地FOB价格比中国高出10-15% 亚洲产品交货期延长1-15个月 [14][15] - 公司正对部分产品线实施平均10%的涨价以抵消关税成本 [13] 现金流与资本结构 - 期末现金及等价物1119亿美元 净债务1816亿美元 [9] - 主要通过3亿美元定期贷款为收购提供资金 [9] - 维持每股021美元季度股息 本季度未进行股票回购 [18] 前景展望 - 管理层撤回2025财年业绩指引 归因于宏观经济不确定性和关税相关干扰 [1][18] - 未提供恢复指引的时间表 [18] - 正在进行劳动力优化 预计每年可节省1200万美元成本 [16]

财务表现 - 2025年第二季度营收5.59亿美元 同比增长6.8% [1] - 每股收益0.20美元 较去年同期0.57美元下降64.9% [1] - 净销售额5.5609亿美元 低于四位分析师平均预估的5.7358亿美元 [4] - 批发业务收入3.606亿美元 同比下降6.4% [4] - 直营业务收入1.955亿美元 同比大幅增长43.3% [4] - 许可费收入291万美元 同比增长57.8% [4] 市场预期对比 - 营收低于Zacks共识预期5.7592亿美元 偏差幅度-2.94% [1] - 每股收益低于共识预期0.24美元 偏差幅度-16.67% [1] - 批发收入低于三位分析师平均预估的3.9565亿美元 [4] - 直营收入大幅超越三位分析师平均预估的1.4239亿美元 [4] - 许可费收入高于三位分析师平均预估的236万美元 [4] 运营指标 - 关键业务指标对比分析能更准确反映公司实际运营状况 [2] - 批发与直营业务呈现显著分化态势 [4] - 直营渠道成为增长主要驱动力 [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨4.4% 超越标普500指数3.4%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示近期可能跑输大盘 [3]