文章核心观点 - 文章主要介绍了Selective Insurance Group 2024年第四季度和全年业绩，包括营收、利润、各业务线表现等情况，还给出2025年指引，同时对比了其他几家财产与意外险公司同期业绩 [1][11][16] 第四季度业绩 整体业绩 - 每股运营收益1.62美元，低于Zacks共识预期18.1%，同比下降16% [1] - 总收入13亿美元，同比增长14.4%，但低于Zacks共识预期1% [3] - 净保费收入（NPW）同比增长10%至11亿美元，平均续保纯价格上涨10.7% [4] - 税后净投资收入同比增长24%至9700万美元 [4] - 税后净承保收入1330万美元，同比下降73.5% [5] - 综合比率为98.5%，同比恶化480个基点 [6] - 总费用同比增长19.2%至11亿美元 [6] 各业务线业绩 - 标准商业险业务NPW同比增长9%至8.334亿美元，综合比率恶化710个基点至100.2% [7][8] - 标准个人险业务NPW同比下降3%至1.036亿美元，综合比率改善2520个基点至91.7% [9] - 超额与剩余险业务NPW同比增长27%至1.526亿美元，综合比率恶化1690个基点至93.1% [10] 全年业绩 - 每股运营收益3.27美元，同比下降44%，低于Zacks共识预期10% [11] - NPW创纪录达到46亿美元，同比增长12% [11] - 承保亏损1.047亿美元，上年同期为盈利1.049亿美元 [11] - 综合比率恶化650个基点至103% [11] 财务状况 - 2024年末总资产135亿美元，较2023年末增长15% [12] - 长期债务5.079亿美元，较2023年增长1% [12] - 债务与总资本比率改善60个基点至14% [12] - 截至2024年12月31日，每股账面价值47.99美元，同比增长6% [12] - 普通股运营回报率为13.5%，同比收缩470个基点 [12] 股份回购与股息 - 2024年回购股份花费870万美元，截至2024年12月31日，授权额度还剩7550万美元 [13] - 董事会批准每股0.38美元的季度现金股息，将于2025年3月3日支付给2月14日收盘时登记在册的股东 [13] 2025年指引 - 预计GAAP综合比率为96% - 97%，包括6个百分点的净巨灾损失 [14] - 预计税后净投资收入4.05亿美元 [14] - 预计整体有效税率为21.5%，完全摊薄加权平均股数为6150万股 [14] 其他财产与意外险公司业绩 旅行者公司（TRV） - 2024年第四季度核心收益每股9.15美元，高于Zacks共识预期39.3%，同比增长30.5% [16] - 总收入119亿美元，同比增长10.4%，高于Zacks共识预期1% [16] - 净保费收入同比增长7%至创纪录的107亿美元 [17] - 净投资收入同比增长26%至9.55亿美元 [17] - 承保收益14亿美元，同比增长30.5% [17] - 综合比率改善190个基点至84 [18] RLI Corp.（RLI） - 2024年第四季度运营收益每股0.41美元，低于Zacks共识预期14.5%，同比下降46.8% [19] - 运营收入4.36亿美元，同比增长15.3% [19] - 总保费收入同比增长9%至4.732亿美元 [19] - 净投资收入同比增长19%至3880万美元 [20] - 承保收入2220万美元，同比下降62.8% [20] - 综合比率恶化1170个基点至94.4 [20] W.R. Berkley Corporation（WRB） - 2024年第四季度运营收入每股1.13美元，高于Zacks共识预期20.2%，同比增长17.7% [21] - 净保费收入29亿美元，同比增长8% [21] - 运营收入35亿美元，同比增长9.2%，高于共识预期4.2% [21] - 净投资收入增长1.3%至3.174亿美元 [22] - 总费用增长8%至29亿美元 [22] - 综合比率恶化180个基点至90.2 [22]

文章核心观点 - 介绍Selective Insurance 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股票表现 [1][3][4] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收12.6亿美元，同比增长14.4%，低于Zacks共识预期12.8亿美元，差异为 -0.99% [1] - 每股收益1.62美元，去年同期为1.94美元，低于共识预期1.98美元，差异为 -18.18% [1] 股票表现 - 过去一个月Selective Insurance股价回报为 +1.8%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1.7% [3] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 关键指标表现 比率指标 - 承保费用率30.6%，与五位分析师平均预期的30.6%持平 [4] - 综合比率98.5%，高于五位分析师平均预期的96.1% [4] - 损失及损失费用率67.8%，高于五位分析师平均预期的65.3% [4] - 标准商业险综合比率100.2%，高于三位分析师平均预期的96.2% [4] - 标准个人险综合比率91.7%，低于三位分析师平均预期的102% [4] - 超额和剩余险综合比率93.1%，高于三位分析师平均预期的85.2% [4] 收入指标 - 净保费收入11.3亿美元，低于五位分析师平均预期的11.5亿美元，同比增长13.2% [4] - 净投资收入1.228亿美元，高于五位分析师平均预期的1.1938亿美元，同比增长24.5% [4] - 超额和剩余险净保费收入1413万美元，高于四位分析师平均预期的1344.3万美元，同比增长30.7% [4] - 标准商业险净保费收入8846万美元，低于四位分析师平均预期的9041.3万美元，同比增长11.7% [4] - 其他收入85万美元，高于四位分析师平均预期的55.3万美元，同比增长54.6% [4] - 标准个人险净保费收入1071万美元，低于四位分析师平均预期的1135.8万美元，同比增长6% [4]

文章核心观点 - 选择性保险（Selective Insurance）本季度盈利和营收未达预期 近期股价走势和未来盈利预期受管理层财报电话会议言论影响 目前Zacks评级为卖出 预计短期内表现逊于市场 同一行业的NMI控股（NMI Holdings）即将公布2024年第四季度财报 预计盈利和营收同比增长 [1][3][6] 选择性保险业绩情况 - 本季度每股收益1.62美元 未达Zacks共识预期的1.98美元 去年同期为1.94美元 盈利意外率为 - 18.18% 上一季度盈利意外率为 - 17.16% [1] - 过去四个季度 公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月的季度营收12.6亿美元 未达Zacks共识预期0.99% 去年同期为11.1亿美元 过去四个季度未能超越共识营收预期 [2] 选择性保险股价表现 - 自年初以来 选择性保险股价上涨约1.8% 而标准普尔500指数上涨3.2% [3] 选择性保险未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议言论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势密切相关 可通过Zacks评级工具追踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势不利 当前Zacks评级为4（卖出） 预计短期内表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为1.97美元 营收13亿美元 本财年共识每股收益预期为7.84美元 营收53.6亿美元 [7] 行业情况 - 财产和意外险行业在Zacks行业排名中处于后44% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] NMI控股情况 - NMI控股预计2月6日公布2024年第四季度财报 预计每股收益1.11美元 同比增长9.9% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1.6929亿美元 较去年同期增长11.8% [10]

保费收入 - 2024年全年总保费收入为53.47亿美元，净保费收入为46.3亿美元，较2023年分别增长12%和16%[8] - 2024年全年净保费收入43.764亿美元，较2023年的38.276亿美元增长14.3%[11] - 2024年净保费收入为46.3亿美元，较2023年增长12%[19] - 2024年净保费收入36.321亿美元，较2023年的32.813亿美元增长11%[22] - 2024年标准商业险净保费收入36.321亿美元，2023年为32.813亿美元[25] - 2024年全年净保费收入4307亿美元，较2023年的4146亿美元增长4%；超额和剩余业务线净保费收入5672亿美元，较2023年的4386亿美元增长29%[28][34] - 2024年第四季度标准个人业务线汽车险净保费收入503亿美元，房屋险494亿美元，其他40亿美元[31] - 2024年全年标准个人业务线汽车险净保费收入2190亿美元，房屋险1979亿美元，其他138亿美元[31] - 2024年第四季度超额和剩余业务线意外险净保费收入888亿美元，财产险638亿美元[37] - 2024年全年超额和剩余业务线意外险净保费收入3359亿美元，财产险2313亿美元[37] 承保情况 - 2024年全年承保前税前亏损1.326亿美元，2023年为盈利1.328亿美元[8] - 2024年GAAP承保收入亏损1.326亿美元，综合比率为103%[19] - 2024年GAAP承保亏损1.45亿美元，2023年为盈利1.573亿美元[22] - 2024年标准商业险承保亏损1.45亿美元，2023年为盈利1.573亿美元[25] - 2024年全年GAAP承保亏损395亿美元，2023年为亏损793亿美元；超额和剩余业务线承保收入519亿美元，2023年为548亿美元[28][34] - 2024年全年赔付和损失费用率为72.3%，GAAP综合比率为103.0%[8] - 2024年综合比率为104.2%，2023年为94.9%[22] - 2024年标准商业险综合比率为104.2%，2023年为94.9%[25] - 2024年全年综合比率为109.3%，2023年为121.7%；超额和剩余业务线综合比率为89.7%，2023年为86.0%[28][34] 投资收入 - 2024年全年净投资收入为4.571亿美元，较2023年的3.887亿美元有所增长[8] - 2024年全年净投资收入4.571亿美元，较2023年的3.887亿美元增长17.6%[11] - 2024年全年税后净投资收入为36.26亿美元，2023年为30.95亿美元[40] - 2024年全年投资收入为47.81亿美元，2023年为40.69亿美元[40] 净收益与净收入 - 2024年全年净收益为2.07亿美元，2023年为3.652亿美元[8] - 2024年全年净收入2.07亿美元，较2023年的3.652亿美元下降43.3%[11] - 2024年全年摊薄后普通股股东可获得的净收入为1.978亿美元，较2023年的3.56亿美元下降44.4%[11] - 2024年全年普通股股东可获得净收益为1.978亿美元，摊薄后每股收益为3.23美元[8] - 2024年全年非GAAP运营收益为2.001亿美元，摊薄后每股运营收益为3.27美元[8] - 2024年全年税后净收入为1.978亿美元，保险业务ROE为7%，非GAAP运营ROE为7.1%[16] - 2024年第四季度，归属于普通股股东的净利润为9.32亿美元，非GAAP运营收入为9.96亿美元[48] - 2024年第四季度，归属于普通股股东的摊薄后每股净利润为1.52美元，非GAAP运营摊薄后每股收益为1.62美元[48] 资产与负债 - 截至2024年底，总资产为135.142亿美元，总投资资产为96.513亿美元[8] - 截至2024年12月31日，总投资为96.513亿美元，较2023年的86.937亿美元增长11.0%[13] - 截至2024年12月31日，总资产为135.142亿美元，较2023年的118.025亿美元增长14.5%[13] - 截至2024年12月31日，总负债为103.941亿美元，较2023年的88.482亿美元增长17.5%[13] - 截至2024年12月31日，股东权益为31.201亿美元，较2023年的29.544亿美元增长5.6%[13] - 截至2024年12月31日，固定收益证券公允价值为815.21亿美元，占比85%[43] - 截至2024年12月31日，总投资为964.18亿美元[43] - 截至2024年12月31日，固定收益和短期投资投资级信用质量资产为857.73亿美元，占比97%[43] - 截至2024年12月31日，另类投资中私募股权市场价值为34.6亿美元[43] - 截至2024年12月31日，固定收益投资按账面价值计算一年或以内到期的为63.83亿美元，占比8%[43] - 截至2024年12月31日，公司总投资资产为99.98亿美元，公允价值为96.42亿美元[46] - 固定收益投资总额为87.35亿美元，占投资资产的86.9%[46] - 证券化资产总额为46.61亿美元，占投资资产的46.4%[46] - 股票证券总额为2.11亿美元，占投资资产的2.2%[46] - 另类投资总额为4.41亿美元，占投资资产的4.6%[46] - 短期投资总额为5.09亿美元，占投资资产的5.3%[46] 回报率与比率 - 2024年全年普通股股东权益回报率为7.0%，非GAAP运营ROE为7.1%[8] - 2024年第四季度，ROE为12.7%，非GAAP运营ROE为13.5%[48] - 2024年末总债务为5.079亿美元，债务与总资本比率为14%[16] - 2024年固定收益投资税前平均收益率为5.0%，税后为4.0%[40] - 2024年固定收益投资新资金税前购买率为6.0%，税后为4.8%[40] - 2024年净投资收入有效税率为20.7%[40] 股息与账面价值 - 2024年全年每股股息为1.43美元，2023年为1.25美元[8] - 2024年末普通股股东权益为29.201亿美元，每股账面价值为47.99美元，调整后每股账面价值为52.10美元[16] - 2024年12月31日，每股账面价值为47.99美元，调整后每股账面价值为52.10美元[48] 净巨灾损失与准备金发展 - 2024年净巨灾损失为2.845亿美元，有利的上年伤亡准备金发展为3.11亿美元[19] - 2024年净巨灾损失1.815亿美元，2023年为1.505亿美元[22] - 2024年全年净巨灾损失800亿美元，2023年为693亿美元；超额和剩余业务线净巨灾损失230亿美元，2023年为247亿美元[28][34] 非巨灾财产损失及费用 - 2024年非巨灾财产损失和费用为6.816亿美元，占比15.6%[19] - 2024年非巨灾财产损失及费用为4.595亿美元，2023年为4.616亿美元[22] 新业务收入与续保情况 - 2024年直接新业务收入为9.943亿美元[19] - 2024年续保纯价格涨幅平均为9.5%[19] - 2024年续保纯价格涨幅为8.3%，2023年为7.0%[22] - 2024年第四季度续保纯价格涨幅为27.3%，全年为20.6%；超额和剩余业务线第四季度为8.2%，全年为7.2%[28][34] - 2024年客户留存率为85%，与2023年持平[22] - 2024年全年续保率为77%，2023年为87%[28] 总营收与总费用 - 2024年全年总营收48.617亿美元，较2023年的42.321亿美元增长14.9%[11] - 2024年全年总费用46.036亿美元，较2023年的37.737亿美元增长22.0%[11] 保单持有人盈余 - 2024年末保单持有人盈余为29.028亿美元[16]

公司估值与市场表现 - Selective Insurance Group Inc (SIGI) 的股价相对于 Zacks 财产和意外保险行业存在溢价 其市净率为 1 90X 高于行业平均的 1 49X [1] - 公司市值为 56 4 亿美元 过去三个月的平均交易量为 30 万股 [2] - 过去六个月 SIGI 股价下跌 7 3% 表现逊于行业 板块和 Zacks S&P 500 综合指数的 1 7% 4 2% 和 3 4% 增长 [3] - 公司股价目前为 92 89 美元 较 52 周高点 109 58 美元低 15 2% 且低于 50 日和 200 日简单移动平均线 分别为 95 97 美元和 94 67 美元 显示下行趋势 [5] 增长预期与分析师情绪 - Zacks 对 Selective Insurance 2025 年每股收益和收入的共识估计显示 较 2024 年估计分别增长 117% 和 9 8% [6] - 过去 60 天内 五位分析师中有一位上调了 2025 年估计 导致 Zacks 共识估计在过去 60 天内上调 1% [9] 业务驱动因素 - 标准商业和超额及剩余 (E&S) 业务线的业务增长 稳固的保留率和更高的新业务收益将推动保费增长 [10] - 保费稳步改善 净投资收入增加和其他收入增加导致总收入增长 2017-2023 年总收入复合年增长率为 8% [10] - E&S 业务线预计将因续保纯价格上涨 更高的直接新业务和有利的 E&S 市场条件而改善 [11] - 公司预计 2024 年税后净投资收入为 3 6 亿美元 其中包括来自另类投资的 3200 万美元 由于在较高利率环境下投资运营和投资现金流 固定收益证券组合的收入增加将推动这一指标 [12] 股息与资本回报 - Selective Insurance 的股息在过去九年 (2015-2023) 中复合年增长率为 8 8% 截至 2024 年 9 月 30 日 公司仍有 7550 万美元的授权剩余 2024 年第三季度董事会批准将季度现金股息提高 9% 股息收益率为 1 6% 高于行业平均的 0 2% [13] - 过去 12 个月的股本回报率为 8 1% 高于行业平均的 7 5% 显示公司在利用股东资金方面的效率 [14] 总结与展望 - Selective Insurance 有望从强劲的续保 燃料价格上涨 有利的 E&S 市场条件和固定收益证券组合的更高收入中获益 [15] - 尽管估值较高 但公司应受益于有利的增长预期 更高的资本回报和审慎的资本配置 因此目前建议持有该股票 [16]

文章核心观点 - 公司虽面临灾难损失和费用上升挑战，但有望受益于续保、费率上涨、市场环境和投资收益，鉴于增长预期、资本回报和资本配置，建议持有该股票 [13][14] 股价表现 - 公司股价六个月内上涨5.2%，跑输行业、金融板块和标普500指数的12.3%、8.8%和10.8% [1] - 上一交易日收盘价96.73美元，较52周高点109.58美元低11.7% [4] - 股价高于50日和200日简单移动平均线，显示上升势头 [5] 公司概况 - 公司市值58.8亿美元，近三个月平均交易量30万股 [2] 面临挑战 - 多年来因赔付和递延保单获取成本摊销，费用增加 [2] - 作为财险和意外险公司，面临自然灾害导致的巨灾损失风险，预计GAAP综合比率从96.5%升至101.5% [3] 分析师情绪 - 过去30天，五位分析师中两位下调2024年盈利预期，一位上调2025年盈利预期 [6] - 2024年共识预期下降0.5%，2025年上升1% [6] 有利因素 - 标准商业和超额与剩余险业务的风险敞口增长、高留存率和新业务收益推动保费增长，过去七年总收入复合年增长率8% [7] - 超额与剩余险业务因费率上涨、新业务增加和市场环境改善有望提升 [8] - 预计2024年税后净投资收入3.6亿美元，包括3200万美元另类投资收益，高利率环境下固定收益证券投资收益增加将推动该指标 [8][9] - 凭借稳健资本状况，公司持续提高股息，2015 - 2023年复合年增长率近8.8%，2024年第三季度股息提高9%，股息收益率1.5%高于行业平均0.2% [10] - 过去12个月股本回报率8.1%，高于行业平均7.5%，显示资金使用效率 [11] 估值情况 - 股票相对行业估值过高，过去12个月市净率1.98，高于行业平均1.55 [12]

公司业绩 - 公司第三季度每股收益为1.40美元，低于Zacks共识预期17.1%，同比下降7% [2] - 总收入为12亿美元，同比增长13.9%，但低于Zacks共识预期0.4% [3] - 税后净承保收入为410万美元，同比下降83% [4] - 税前巨灾损失为1.488亿美元，同比增长超过一倍 [4] - 总费用为11亿美元，同比增长16.4% [5] 业务板块表现 - 标准商业线净保费收入为9.039亿美元，同比增长8%，但低于预期 [6] - 标准个人线净保费收入为1.11亿美元，同比下降2%，低于预期 [7] - 超额和剩余线净保费收入为1.427亿美元，同比增长28%，高于预期 [8] 财务状况 - 公司总资产为134亿美元，较2023年底下降14% [9] - 长期债务为5.082亿美元，较2023年水平增长1% [9] - 每股账面价值为48.82美元，同比增长9% [10] - 年化非GAAP运营股本回报率为12.1%，同比下降290个基点 [10] 股东回报 - 公司在第三季度回购了870万美元的股票 [11] - 董事会批准将季度现金股息提高9%至每股38美分 [11] 行业表现 - 同行业公司Progressive第三季度收入为194.3亿美元，同比增长23.7% [16] - Progressive每股收益为3.58美元，同比增长71.3% [16] - Progressive当前季度预期每股收益为3.06美元，同比增长3.4% [17]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度营收12.44306亿美元，较2023年第三季度的10.81081亿美元增长15%；2024年前九个月营收36.0527亿美元，较2023年同期的31.21425亿美元增长16%[85] - 2024年第三季度税后净投资收入9337.9万美元，较2023年第三季度的8022.7万美元增长16%；2024年前九个月税后净投资收入2.65281亿美元，较2023年同期的2.31091亿美元增长15%[85] - 2024年第三季度税后承保收入414.9万美元，较2023年第三季度的2495.7万美元下降83%；2024年前九个月税后承保亏损1.18025亿美元，而2023年同期为盈利5470.6万美元，下降316%[85] - 2024年第三季度联邦所得税前净收入1.16487亿美元，较2023年第三季度的1.12517亿美元增长4%；2024年前九个月联邦所得税前净收入1.38955亿美元，较2023年同期的3.01433亿美元下降54%[85] - 2024年第三季度净收入9227.8万美元，较2023年第三季度的8920.8万美元增长3%；2024年前九个月净收入1.11477亿美元，较2023年同期的2.4039亿美元下降54%[85] - 2024年第三季度普通股股东可获得的净收入8997.8万美元，较2023年第三季度的8690.8万美元增长4%；2024年前九个月普通股股东可获得的净收入1.04577亿美元，较2023年同期的2.3349亿美元下降55%[85] - 2024年第三季度综合比率为99.5%，较2023年第三季度的96.8%上升2.7个百分点；2024年前九个月综合比率为104.6%，较2023年同期的97.5%上升7.1个百分点[85] - 2024年第三季度每股摊薄净收入1.47美元，较2023年第三季度的1.42美元增长4%；2024年前九个月每股摊薄净收入1.71美元，较2023年同期的3.83美元下降55%[85] - 2024年第三季度每股账面价值48.82美元，较2023年第三季度的40.35美元增长21%；2024年前九个月每股账面价值48.82美元，较2023年同期的40.35美元增长21%[85] - 2024年第三季度向普通股股东宣布的每股股息为0.35美元，较2023年第三季度的0.30美元增长17%；2024年前九个月向普通股股东宣布的每股股息为1.05美元，较2023年同期的0.90美元增长17%[85] - 2024年第三季度非GAAP运营ROE为12.1%，略超12%目标；2024年前九个月为4.8%，低于12%目标[89] - 2024年第三季度税后承保收入410万美元，2023年同期为2500万美元，导致ROE减少3.5个百分点；2024年前九个月税后承保亏损1.18亿美元，2023年同期为税后承保收入5470万美元，导致ROE减少8.6个百分点[89] - 2024年第三季度净保费书面额（NPW）同比增长9%，前九个月同比增长13%；净保费赚取额（NPE）第三季度同比增长13%，前九个月同比增长15%[97] - 2024年第三季度承保收入为525.1万美元，同比下降83%；前九个月承保亏损1.49399亿美元，同比下降316%[97] - 2024年第三季度和前九个月，赔付及赔付费用率分别增加3.0和8.1个百分点[101] - 2024年第三季度和前九个月，净巨灾损失分别为1.488亿和2.946亿美元，对赔付及赔付费用率的影响分别为13.4和9.1个百分点[101] - 2024年前九个月，不利的上年意外险准备金发展为2.11亿美元，影响赔付率6.5个百分点[101] - 2024年第三季度和前九个月，承保费用率分别下降0.3和1.0个百分点[105] - 2024年GAAP综合比率预期提高至102.5%，较之前指引提高1个百分点；净巨灾损失预期为7.5个百分点，较之前指引提高2个百分点[96] - 2024年前九个月，经营活动净现金流入为7.677亿美元，高于2023年同期的5.223亿美元；投资活动净现金流出为6.873亿美元，高于2023年同期的4.7亿美元；融资活动净现金流出为8100万美元，高于2023年同期的6410万美元[174] - 截至2024年9月30日，GAAP股东权益为32亿美元，法定盈余为28亿美元，债务总额为5.082亿美元，债务资本比率为13.8%[167] - 2024年第四季度普通股现金股息提高9%，至每股0.38美元，将于2024年12月2日支付[170] - 截至2024年9月30日，每股账面价值较2023年12月31日增长7%，至48.82美元[173] - 2024年前九个月，经营现金流占NPW的22% [147] - 2024年第三季度联邦所得税费用为2420.9万美元，有效税率为21.2%；2024年前9个月，联邦所得税费用为2747.8万美元，有效税率为20.8% [150] - 2024年前9个月，未实现税前净收益（损失）为 -1.45111亿美元，较2023年的 -3.49174亿美元减少58%；未实现税后净收益（损失）为 -1.14638亿美元，较2023年的 -2.75847亿美元减少58% [147] - 2024年第三季度，净实现和未实现投资收益（损失）为538.9万美元，较2023年同期的 -688万美元增长178%；2024年前9个月，净实现和未实现投资收益（损失）为505.1万美元，较2023年同期的 -896.2万美元增长156% [149] - 截至2024年9月30日，总投资资产为96.35288亿美元，较2023年12月31日的86.93729亿美元增长11%；每股普通股股东权益对应的投资资产为3.25美元，较2023年的3.16美元增长3% [147] - 2024年前9个月，保险子公司向母公司支付的总股息为4400万美元，2024年可允许的普通最大股息为3.16亿美元 [155][157] - 2022年11月7日，母公司签订了一项5000万美元的循环信贷协议，可增至1.25亿美元，2024年前9个月未进行借款，该协议将于2025年11月7日到期 [160] - 截至2024年9月30日，FHLB借款剩余额度为5.309亿美元，需额外购买2140万美元股票以借足剩余额度[162] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司内部贷款未偿还余额分别为3500万美元和6700万美元，剩余额度分别为1.465亿美元和1.145亿美元[163] - 2024年前九个月，公司回购10.3万股普通股，花费870万美元，平均每股84.34美元，截至2024年9月30日，回购计划剩余额度7550万美元[164] - 公司下一次向FHLBI偿还借款本金为6000万美元，到期日为2026年12月16日[165] 各业务线续保纯价格涨幅 - 2024年第三季度标准商业险续保纯价格涨幅为9.1%，高于上季度的7.9%；剔除工伤险后为10.2%，高于上季度的9.2%；一般责任险续保纯价格涨幅为10.2%，高于上季度的7.6%[93] - 2024年第三季度标准个人险续保纯价格涨幅为22.8%，2024年前九个月为18.5%，高于2024年上半年的17.7%[94] - 2024年E&S险续保纯价格涨幅为8.0%，高于上季度的6.4%[95] - 一般责任险业务2024年第三季度续保纯价格涨幅加速至10.2%，高于上一季度的7.6%和第一季度的6.5%[116] - 2024年第三季度续保纯价格涨幅为22.8%，前九个月为18.5%[130] 巨灾损失影响 - 2024年第三季度受19起PCS命名事件影响，飓风海伦造成约8500万美元净巨灾损失[90] - 2024年第三季度净巨灾损失9370万美元，影响综合比率53.6个百分点；前九个月净巨灾损失1.681亿美元，影响综合比率33.3个百分点[122] - 2024年第三季度净巨灾损失因飓风海伦增加，估计净巨灾损失为2010万美元，影响第三季度综合比率18.7个百分点，前九个月6.3个百分点[131] - 2024年第三季度和前九个月，净巨灾损失分别为1.488亿和2.946亿美元，对赔付及赔付费用率的影响分别为13.4和9.1个百分点[101] - 2024年第三季度和前九个月，净巨灾损失分别为1.004亿和1.898亿美元，对赔付及赔付费用率的影响分别为11.5和7.4个百分点[109] - 2024年第三季度和前九个月，净巨灾损失分别为670万美元和2590万美元[137][138] 标准商业险业务线数据关键指标变化 - 标准商业险板块2024年第三季度和前九个月净保费（NPW）分别增长8%和11%[106] - 2024年第三季度和前九个月，标准商业险板块赔付及赔付费用率分别增加4.8和11.0个百分点[106] - 2024年第三季度和前九个月，净巨灾损失分别为1.004亿和1.898亿美元，对赔付及赔付费用率的影响分别为11.5和7.4个百分点[109] - 2024年前九个月，不利的上年意外险准备金发展为2.11亿美元，影响赔付率8.2个百分点[109] - 2024年第三季度和前九个月，当前年度意外险损失成本分别使赔付及赔付费用率增加2.2和2.1个百分点[112] - 2024年第三季度和前九个月，承保费用率分别下降0.3和0.9个百分点[112] 一般责任险业务线数据关键指标变化 - 一般责任险业务2024年第三季度净保费收入（NPW）为290,749千美元，同比增长6%，前九个月为918,148千美元，同比增长9%[113] - 一般责任险业务2024年第三季度综合比率为95.3%，较上年同期增加8.4个百分点，前九个月为121.7%，较上年同期增加34.1个百分点[113] - 2024年前九个月不利的上年意外险准备金发展为2.16亿美元，对综合比率影响为25.7个百分点[114] 商业车险业务线数据关键指标变化 - 商业车险业务2024年第三季度NPW为281,291千美元，同比增长11%，前九个月为864,185千美元，同比增长15%[117] - 商业车险业务2024年第三季度综合比率为102.2%，较上年同期减少3.1个百分点，前九个月为100.9%，较上年同期减少3.3个百分点[117] - 商业车险业务2024年9月30日有效车辆数量较2023年9月30日增长7%[117] - 商业车险业务2024年第三季度和前九个月非巨灾财产损失及费用低于上年同期，主要因索赔频率降低[118] 商业财产险业务线数据关键指标变化 - 商业财产险业务2024年第三季度NPW为194,934千美元，同比增长12%，前九个月为564,886千美元，同比增长14%[121] - 商业财产险业务2024年第三季度综合比率为116.1%，较上年同期增加16.7个百分点，前九个月为104.3%，较上年同期增加1.2个百分点[121] 工人赔偿险业务线数据关键指标变化 - 工人赔偿险2024年第三季度NPW为7089.8万美元，较上年同期下降6%；前九个月NPW为2.54531亿美元，较上年同期下降4%[125] 标准个人险业务线数据关键指标变化 - 标准个人险业务2024年第三季度NPW为1.11038亿美元，较上年同期下降2%；前九个月NPW为3.27091亿美元，较上年同期增加6%[128] - 2024年第三季度新保单数量较上年同期下降62%，前九个月下降49%[129] - 2024年第三季度NPE为1.07521亿美元，较上年同期增长13%；前九个月NPE为3.17788亿美元，较上年同期增长20%[128] - 2024年第三季度赔付及赔付费用率较上年同期下降5.8个百分点，前九个月下降6.9个百分点[128] - 2024年前九个月，房主业务有500万美元有利的上年伤亡准备金发展，个人汽车业务有500万美元不利的上年伤亡准备金发展[132] - 2024年第三季度和前九个月，损失和损失费用率分别因当年伤亡损失成本下降6.5点和1.7点而受影响[132] - 2024年第三季度承保费用率较2023年第三季度增加0.5点，前九个月较2023年前九个月减少1.5点[133] 其他业务数据 - 2024年第三季度净保费（NPW）为142,681千美元，同比增长28%，前九个月为414,544千美元，同比增长30%[134] - 2024年第三季度直接新业务保费为7900万美元，前九个月为2.235亿美元[

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股运营收益为1.40美元，运营回报率为12.1% [8][18] - 年初至今的运营回报率为4.8%，预计全年运营回报率将在高个位数范围内 [8][18] - GAAP综合比率为99.5%，包括13.4个百分点的灾难损失 [18][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 标准商业线的净保费收入增长8%，续保纯价格在第三季度加速至9.1% [12][14] - 超额和剩余险的净保费收入在季度内增长28%，综合比率为83.2% [15] - 个人险的净保费收入下降2%，续保纯价格为22.8% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在标准商业线中，续保纯价格从第二季度的7.6%上升至第三季度的10.2% [12] - 新增州包括华盛顿、俄勒冈和内华达，至今已进入35个州 [13] - 在商业线中，续保纯价格增长10.2%，暴露增长贡献了3.9个百分点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先目标是实现各保险细分市场的综合比率达到或优于95% [9] - 在当前损失趋势环境中，公司愿意以盈利为重，放弃部分增长 [11] - 公司计划在未来几年内继续扩展其市场足迹，同时保持对灾难风险的谨慎管理 [13][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对社会通胀的影响表示关注，认为这对损失趋势产生了持续影响 [10] - 尽管面临灾难损失，管理层对未来的盈利能力和价值创造充满信心 [17] - 预计2024年的GAAP综合比率将上升至102.5%，主要由于灾难损失假设的提高 [24] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了约103,000股普通股，平均价格为84.34美元 [23] - 每股季度股息提高至0.38美元，增幅为9% [23] - 投资组合的平均信用评级为AA-，固定收益和短期投资占比92% [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于商业汽车的储备情况 - 管理层确认在当前事故年度增加了1000万美元的商业汽车储备 [26][30] - 管理层表示商业汽车的定价在当前年度表现强劲，且储备趋势相对稳定 [29] 问题: 关于社会通胀的影响 - 管理层认为社会通胀是行业普遍趋势，且对所有类型的伤害索赔都有影响 [34] 问题: 关于个人险的理赔费用 - 管理层预计大部分理赔费用将在当前季度内结算，第四季度不会有显著影响 [45] 问题: 关于灾难损失的影响 - 管理层表示，若不考虑飓风海伦的损失，综合比率将处于正常范围 [48] 问题: 关于未来的业务组合变化 - 管理层预计将向家庭险业务倾斜，但整体业务组合的变化不会太大 [50]

文章核心观点 - 2024年第三季度Selective Insurance Group业绩有增有减，运营收入未达预期，总收入增长但也未达预期，各业务线表现不一，公司还给出了2024年业绩指引 [1][2] 季度整体业绩 - 第三季度运营收入为每股1.40美元，未达Zacks共识预期17.1%，较去年同期下降7% [1] - 总收入12亿美元，同比增长13.9%，但未达Zacks共识预期0.4% [2] - 净保费收入（NPW）同比增长9%至11.5亿美元，高于预期 [2] - 税前净投资收入同比增长17%至1.178亿美元，高于预期 [2] - 税后净承保收入410万美元，同比暴跌83% [2] - 税前巨灾损失同比翻倍至1.488亿美元，非巨灾财产损失和费用同比下降15.1%至1.467亿美元 [2] - 综合比率为99.5，同比恶化270个基点 [3] - 总费用同比增长16.4%至11亿美元，与预期相符 [3] 各业务线业绩 标准商业险业务 - NPW同比增长8%至9.039亿美元，低于预期，保费增长得益于平均续保纯价格上涨9.1%和86%的稳定续保率 [4] - 综合比率恶化450个基点至99.2，未达Zacks共识预期和自身预期 [4] 标准个人险业务 - NPW同比下降2%至1.11亿美元，低于预期，续保纯价格为22.8%，平均保单规模增大，但续保率降至75%，新业务下降49% [4] - 综合比率同比改善530个基点至122.1，未达Zacks共识预期，但优于自身预期 [4] 超额与剩余险业务 - NPW同比增长28%至1.427亿美元，高于预期，得益于43%的新业务增长和8%的平均续保纯价格上涨 [5] - 综合比率改善70个基点至83.2，优于Zacks共识预期和自身预期 [5] 财务状况 - 2024年第三季度末总资产134亿美元，较2023年12月底下降14% [6] - 长期债务5.082亿美元，较2023年水平增长1% [6] - 债务与总资本比率从2023年底改善80个基点至13.8% [6] - 截至2024年9月30日，每股账面价值为48.82美元，同比增长9% [6] - 2024年第三季度非GAAP年化运营股本回报率为15%，同比收缩290个基点 [6] 股份回购与股息 - 2024年第三季度回购股份花费870万美元，截至9月30日授权额度还剩7550万美元 [7] - 董事会批准季度现金股息提高9%至每股38美分，将于12月2日支付给11月15日收盘登记的股东 [7] 2024年业绩指引 - 预计GAAP综合比率为102.5%，较之前指引提高1个百分点，其中净巨灾损失占7.5个百分点，较之前指引提高2个百分点 [8] - 预计税后净投资收入3.6亿美元，其中包括3200万美元的另类投资收入 [8] - 整体有效税率约为21%，其中净投资收入有效税率为20.5%，其他项目为21% [8] - 完全摊薄加权平均股数为6150万股 [8] 行业内其他公司表现 前进保险公司（The Progressive Corporation） - 2024年第三季度每股收益3.97美元，超Zacks共识预期，同比翻倍以上 [10] - 运营收入195亿美元，同比增长24.9%，超共识预期2.6% [10] - 净保费收入195亿美元，同比增长25%，综合比率改善340个基点至89 [10] 旅行者保险公司（The Travelers Companies） - 2024年第三季度核心收入每股5.24美元，超Zacks共识预期38.2% [10] - 总收入118.4亿美元，同比增长10.7%，超Zacks共识预期1.4% [10] - 净保费收入同比增长8%至创纪录的113.1亿美元，高于预期 [11] - 净投资收入同比增长18%至9.04亿美元，高于预期 [11] - 税前巨灾损失9.39亿美元，大于去年同期的8.5亿美元 [11] W.R.伯克利公司（W.R. Berkley Corporation） - 2024年第三季度运营收入每股93美分，超Zacks共识预期1.1%，同比增长3.3% [11] - 净保费收入创纪录达31亿美元，同比增长7.3% [11] - 运营收入34亿美元，同比增长10.9%，未达共识预期0.8% [11] - 净投资收入飙升19.5%至创纪录的3.238亿美元，低于预期 [12] - 总费用同比增长12.1%至29亿美元，与预期相符 [12] - 损失率恶化50个基点至62.4，费用率恶化20个基点至28.5 [12]