Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-Q (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_____________________________to_____________________________ Commission File Number: 001-33067 SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly ...

核心业绩表现 - 第二季度每股运营收益1.31美元，低于Zacks共识预期15.5%，但较去年同期每股亏损1.10美元显著改善[1] - 总营收13亿美元同比增长10.9%，超出Zacks共识预期0.9%，主要受净保费收入和投资收益增长驱动[2] - 综合赔付率96.1同比改善1590个基点，主要因巨灾损失和赔付费用降低[4][8] 收入与成本结构 - 净保费收入13亿美元同比增长5%，平均续保纯费率同比提升80个基点至9.9%[2] - 净投资收益1.01亿美元同比增长18%[3] - 总成本12亿美元同比下降4.6%，主要因赔付费用减少[4] 业务板块表现 标准商业保险 - 净保费收入10亿美元同比增长6%，续保纯费率提升8.9%，但续保率降至83%[5] - 综合赔付率102.8同比改善1600个基点[5] 标准个人保险 - 净保费收入1.105亿美元同比下降5%，新业务量减少41%，续保纯费率19%[6] - 综合赔付率91.6同比改善2650个基点[6] 超额与剩余保险 - 净保费收入1.602亿美元同比增长9%，续保纯费率提升9.3%[7] - 综合赔付率89.8同比改善480个基点[7] 财务与资本状况 - 总资产145亿美元较2024年底增长7%[9] - 长期债务9.027亿美元较2024年底激增78%，债务资本化率恶化710个基点至21.1%[9] - 每股调整后账面价值54.48美元同比增长5%，运营净资产收益率10.3%（去年同期为-9.6%）[9] 股东回报与指引 - 季度现金股息每股0.38美元，将于2025年9月派发[10] - 2025年综合赔付率指引上调100个基点至97%-98%，包含6个百分点的巨灾损失[11] - 税后净投资收益指引从4.05亿美元上调至4.15亿美元[11] 同业比较 - Travelers核心每股收益6.51美元超预期83.8%，净保费收入115亿美元创纪录[13][14] - Progressive每股收益4.88美元超预期10.1%，净保费收入200亿美元同比增长12%[16] - RLI Corp每股收益0.84美元超预期12%，但承保利润同比下降11.14%[18][19]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.31美元 低于Zacks共识预期的1.55美元 同比从去年每股亏损1.1美元转为盈利 经非经常性项目调整 [1] - 季度收益意外为-15.48% 上一季度实际每股收益1.76美元 低于预期的1.89美元 收益意外为-6.88% [1] - 过去四个季度均未超过共识每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入达13.2亿美元 超出Zacks共识预期0.9% 同比去年11.9亿美元增长 [2] - 过去四个季度仅有一次超过共识收入预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌2.8% 同期标普500指数上涨7.3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益1.76美元 收入13.5亿美元 本财年预期每股收益7.21美元 收入53.3亿美元 [7] - 行业前景对股价有重要影响 财产与意外险行业目前在Zacks行业排名中处于前38% [8] 同业比较 - 同业公司Arch Capital Group预计季度每股收益2.31美元 同比下降10.1% 过去30天共识预期下调1.1% [9] - Arch Capital Group预计季度收入46.5亿美元 同比增长18% [10]

一般责任险业务表现 - 标准商业线一般责任险2025年第一季度净保费收入为3.339亿美元，同比增长8.6%[5] - 一般责任险2025年第一季度承保亏损1590万美元，相比2024年同期的2940万美元亏损有所改善[5] - 一般责任险2025年第一季度综合成本率为105.4%，较2024年同期的110.8%有所下降[5] - 一般责任险2024年全年净保费收入为11.832亿美元，同比增长8.8%[5] - 一般责任险2024年全年承保亏损2.959亿美元，相比2023年的7080万美元盈利转为亏损[5] 商业汽车险业务表现 - 商业汽车险2025年第一季度净保费收入为3.127亿美元，同比增长9.5%[7] - 商业汽车险2025年第一季度承保盈利760万美元，相比2024年同期的30万美元盈利大幅提升[7] - 商业汽车险2025年第一季度综合成本率为97.3%，较2024年同期的99.9%有所改善[7] - 商业汽车险2024年全年净保费收入为11.215亿美元，同比增长14.8%[7] - 商业汽车险2024年全年承保盈利250万美元，相比2023年的3370万美元亏损转为盈利[7] 工人补偿业务表现 - 2025年第一季度工人补偿业务净保费收入为8610万美元，同比下降12.9%（2024年第一季度为9880万美元）[11] - 2025年第一季度工人补偿业务承保亏损470万美元，而2024年同期为盈利1820万美元[11] - 2025年第一季度工人补偿业务综合成本率为105.9%，较2024年同期的79.3%恶化26.6个百分点[11] - 2025年第一季度工人补偿业务损失和损失费用比率高达77.8%，较2024年同期的52.2%上升25.6个百分点[11] - 2025年第一季度工人补偿业务有利的前一年度准备金调整为0，而2024年同期为有利调整17.1%[11] - 2025年第一季度工人补偿业务剔除巨灾和准备金调整后的综合成本率为105.9%，较2024年同期的96.4%上升9.5个百分点[11] 财产险业务表现 - 财产险业务2025年第一季度净保费收入为5900万美元，同比增长23.2%（2024年第一季度为4790万美元）[40] - 财产险业务2025年第一季度承保利润为1110万美元，同比增长16.8%（2024年第一季度为950万美元）[40] - 财产险业务2025年第一季度综合赔付率为80.7%，同比改善3.6个百分点（2024年第一季度为77.1%）[40] - 财产险业务2025年第一季度巨灾损失占比达28.4%，同比上升16.5个百分点（2024年第一季度为11.9%）[40] - 财产险业务2024年全年净保费收入为2.313亿美元，同比增长46.4%（2023年为1.58亿美元）[40] - 财产险业务2024年全年承保利润为5620万美元，同比增长83.7%（2023年为3060万美元）[40] 标准商业保险业务表现 - 标准商业保险业务2025年第一季度净保费收入为1440万美元，同比增长16.1%（2024年第一季度为1240万美元）[17] - 标准商业保险业务2025年第一季度承保收入为170万美元，较2024年同期的210万美元下降19%[17] - 标准商业保险业务2025年第一季度综合比率为87.1%，较2024年同期的82.8%上升4.3个百分点[17] - 标准商业保险业务2025年第一季度损失和损失费用比率为28.9%，较2024年同期的27.6%上升1.3个百分点[17] - 标准商业保险业务2025年第一季度核保费用比率为58.2%，较2024年同期的55.2%上升3个百分点[17] - 标准商业保险业务2025年第一季度净保费收入为10.032亿美元，同比增长31.3%（2023年第一季度为7.643亿美元）[22] - 标准商业保险业务2025年第一季度承保收入为3290万美元，而2023年同期为3890万美元[22] - 标准商业保险业务2025年第一季度综合赔付率为96.4%，较2023年同期的94.7%上升170个基点[22] - 标准商业保险业务2025年第一季度净巨灾损失占比为2.2%，低于2023年同期的4.6%[22] - 标准商业保险业务2025年第一季度不利的前一年度责任准备金发展为零，而2023年同期为4.2%[22] - 标准商业保险业务2025年第一季度剔除巨灾损失和前一年度准备金发展的综合赔付率为94.2%，较2023年同期的90.0%上升420个基点[22] - 标准商业保险业务2024年全年净保费收入为36.321亿美元，较2023年增长10.7%[22] 标准个人业务表现 - 2025年第一季度标准个人业务净保费收入为87.5亿美元，较2024年第四季度的103.6亿美元下降[34] - 2025年第一季度标准个人业务承保收入为2.0亿美元，较2024年第四季度的8.9亿美元大幅减少[34] - 2025年第一季度标准个人业务损失和损失费用比率为73.9%，较2024年第四季度的67.9%有所上升[34] - 2025年第一季度标准个人业务净巨灾损失占比为6.9%，较2024年第四季度的1.0%显著增加[34] - 2025年第一季度标准个人业务综合成本率为98.0%，较2024年第四季度的91.7%有所上升[34] - 2025年第一季度标准个人业务年化净保费收入为103.7亿美元，较2024年第四季度的107.1亿美元略有下降[34] - 2025年第一季度标准个人业务年化承保收入为2.0亿美元，较2024年第四季度的8.9亿美元大幅减少[34] 房产业务表现 - 2025年第一季度房产业务净保费收入为39.8百万美元，同比下降5.7%（2024年第一季度为42.2百万美元）[28] - 2025年第一季度房产业务承保利润为3.4百万美元，扭转了2024年同期的1.6百万美元亏损[28] - 2025年第一季度房产业务综合赔付率为92.8%，显著优于2024年同期的96.4%[28] - 2025年第一季度房产业务净巨灾损失占比高达14.6%，远高于2024年同期的25.3%[28] - 2025年第一季度房产业务不含巨灾损失的综合赔付率为78.2%，优于2024年同期的82.4%[28] 其他业务表现 - 2025年第一季度净保费收入为1.963亿美元，同比增长12.5%（2024年第一季度为1.745亿美元）[9] - 2025年第一季度承保收入为3000万美元，较2024年同期的960万美元增长212.5%[9] - 2025年第一季度综合成本率为83.9%，较2024年同期的94.1%改善10.2个百分点[9] - 2025年第一季度净巨灾损失率为8.8%，较2024年同期的20.3%显著改善[9] - 2025年第一季度净保费收入为5100万美元，同比增长14.3%（2024年第一季度为4470万美元）[14] - 2025年第一季度承保收入为1010万美元，较2024年同期的540万美元增长87%[14] - 2025年第一季度损失和损失费用比率为44%，较2024年同期的51.9%下降7.9个百分点[14] - 2025年第一季度综合比率为78.5%，较2024年同期的86.4%改善7.9个百分点[14] - 2025年第一季度净巨灾损失占比4.2%，较2024年同期的10.6%下降6.4个百分点[14] - 2025年第一季度净保费收入为8.9亿美元，同比增长20.3%（2024年第一季度为7.4亿美元）[19] - 2025年第一季度承保收入为4.1亿美元，较2024年同期增长32.3%（2024年第一季度为3.1亿美元）[19] - 2025年第一季度综合赔付率为50.5%，较2024年同期的54.4%改善390个基点[19] - 2025年第一季度净保费收入为45.3百万美元，同比下降17.8%（2024年第一季度为55.0百万美元）[25] - 2025年第一季度承保亏损为5.9百万美元，较2024年同期的11.5百万美元亏损有所收窄[25] - 2025年第一季度综合赔付率为111.2%，较2024年同期的120.2%有所改善[25] - 2025年第一季度净巨灾损失占比仅为0.2%，显著低于2024年同期的1.2%[25] - 2025年第一季度净保费收入为9070万美元，同比增长17.6%（2024年第一季度为7710万美元）[37] - 2025年第一季度承保亏损40万美元，而2024年第一季度承保利润为450万美元[37] - 2025年第一季度综合赔付率为100.5%，同比恶化6.8个百分点（2024年第一季度为93.7%）[37] - 2024年全年净保费收入为3.359亿美元，同比增长19.7%（2023年为2.806亿美元）[37] - 2025年第一季度净保费收入为1.497亿美元，同比增长19.8%（2024年第一季度为1.25亿美元）[43] - 2025年第一季度承保收入为1070万美元，同比下降23.6%（2024年第一季度为1400万美元）[43] - 2025年第一季度综合成本率为92.5%，较2024年同期的87.6%上升4.9个百分点[43] - 2025年第一季度净巨灾损失占比为11.5%，显著高于2024年同期的4.3%[43] - 2024年全年净保费收入为5.672亿美元，较2023年的4.386亿美元增长29.3%[43] - 2024年全年承保收入为5190万美元，较2023年的5480万美元下降5.3%[43] - 2024年全年综合成本率为89.7%，较2023年的86.0%上升3.7个百分点[43] - 2024年全年净巨灾损失占比为4.6%，低于2023年的6.3%[43] - 2024年第四季度不利的前一年责任准备金调整达1420万美元[43] - 2024年全年责任准备金调整净额为400万美元（2023年为有利调整130万美元）[43]

核心观点 - 华尔街预计Selective Insurance在2025年第二季度财报中将实现收入和盈利的同比增长，实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势[1][2] - 公司预计季度每股收益为1.55美元，同比增长240.9%，收入预计为13.1亿美元，同比增长9.7%[3] - 尽管最近分析师对公司盈利前景转为乐观，但当前Zacks排名为4级，难以确定公司能否超出预期[11] 盈利预期 - 过去30天共识EPS预期保持稳定，反映分析师对初始预期的集体重新评估[4] - 公司最近四个季度均未能超过共识EPS预期，上一季度预期1.89美元，实际1.76美元，意外偏差-6.88%[12][13] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测实际盈利偏差，正ESP读数具有显著预测能力[6][7][8] - 当正ESP与Zacks排名1-3级结合时，产生正意外的概率接近70%[9] - 公司当前ESP为+1.94%，但Zacks排名为4级，这种组合难以预测能否超出预期[11] 市场反应 - 股价可能因业绩超预期而上涨，不及预期则可能下跌，但盈利意外并非股价变动的唯一因素[2][14] - 部分股票在盈利不及预期后仍可能因其他催化剂上涨，反之亦然[14] - 关注盈利ESP和Zacks排名可提高投资成功概率，但需结合其他因素评估[15][16]

估值与交易数据 - Selective Insurance Group (SIGI) 市净率为1 69倍 高于财产与意外险行业平均1 55倍 但低于金融板块4 12倍和标普500指数8 01倍 [1] - 公司市值53 1亿美元 过去三个月日均交易量为30万股 [1] - 股价较52周高点103 56美元下跌15 5% 且低于50日(87 75美元)和200日(90 59美元)移动均线 显示下行趋势 [4] 同业比较 - 同业公司Palomar Holdings(PLMR)和Cincinnati Financial(CINF)估值同样高于行业平均 而NMI Holdings(NMIH)则折价交易 [2] - SIGI过去一年股价下跌4 7% 表现逊于行业(17 2%)、金融板块(18 1%)及标普500指数(8 8%) [3] 财务与增长预期 - 2025年预期税后净投资收益4 05亿美元 2025年每股收益共识预测同比大增122% 营收预期53 3亿美元(同比+9 5%) [7][8] - 2026年每股收益和营收预期较2025年分别增长13 9%和7 7% [8] - 过去七年(2017-2023)总收入复合年增长率达8% [13] 业务驱动因素 - 标准商业险和超额剩余险(E&S)业务通过风险敞口扩张、高续保率和新增业务推动保费增长 [7][13] - E&S业务受益于续保价格提升、直接新业务增长及有利市场环境 [14] - 固定收益证券组合在加息环境下获得更高账面收益率 支撑投资收入 [15] 资本回报与股息 - 近九年(2015-2023)股息复合增长率8 8% 2024年第三季度季度股息上调9% 当前股息收益率1 7%显著高于行业平均0 2% [16] - 剩余股票回购授权5610万美元(截至2025年3月31日) [16] - 过去12个月ROE为8% 优于行业平均7 8% [17] 分析师观点与目标价 - 六位分析师给出的平均目标价95美元 隐含11 6%上行空间 [10] - 过去60天内五分之三分析师下调2025年盈利预测 导致共识预期下降2% 2026年预期下调0 6% [9]

公司表现 - Selective Insurance股价在过去一个月下跌约3%，表现逊于标普500指数[1] - 公司近期盈利报告后市场反应消极，投资者关注下一季度业绩能否突破[1] - 公司VGM综合评分为A，其中增长评分为A（前40%），价值评分为B，但动量评分仅为F[3] 分析师预期 - 过去一个月分析师对Selective Insurance的盈利预期呈下降趋势[2] - 预期下调幅度表明市场对公司前景看法转向负面[4] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报将与市场持平[4] 行业比较 - Selective Insurance属于财产意外险行业，同业公司Progressive过去一个月股价上涨4.5%[5] - Progressive上季度营收206.2亿美元，同比增长20.7%，每股收益4.65美元（去年同期3.73美元）[5] - Progressive当前季度预期每股收益3.76美元，同比增长41.9%，过去30天共识预期上调8.3%[6] - Progressive同样获得Zacks评级3（持有）和VGM综合评分A[6]

公司信息 - Selective Insurance是美国最大的保险公司之一 专门提供商业和个人保险 并涉足超额和剩余市场 [1] 分析师信息 - CrickAnt是一家保险公司的精算师 利用工作经验分析保险和再保险公司 是投资集团Cash Flow Club的撰稿人 [1] 投资集团信息 - Cash Flow Club由CrickAnt、Darren McCammon和Jonathan Weber组成 专注于公司现金流和资本获取 [1] - Cash Flow Club核心特点包括可访问目标收益率6%以上的领导者个人收入投资组合、社区聊天、“最佳机会”列表、业绩透明度以及对能源中游、商业抵押房地产投资信托、商业发展公司和航运行业的覆盖 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，收入从11.64959亿美元增至12.85186亿美元，增长10%；税后净投资收入从8564万美元增至9562.1万美元，增长12%；税后承保收入从1503.4万美元增至3605.3万美元，增长140% [73] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，净利润从8251.8万美元增至1.09896亿美元，增长33%；归属于普通股股东的净利润从8021.8万美元增至1.07596亿美元，增长34% [73] - 2025年第一季度非GAAP运营收入从8151万美元增至1.07414亿美元，增长32% [73] - 2025年第一季度净保费书面收入（NPW）为12.40443亿美元，较2024年第一季度的11.56621亿美元增长7%；净保费赚取收入（NPE）为11.58757亿美元，较2024年第一季度的10.50944亿美元增长10%[81] - 2025年第一季度承保收入为4563.7万美元，较2024年第一季度的1903.1万美元增长140% [81] - 2025年第一季度税后净投资收入为9562.1万美元，较2024年的8564万美元增长12% [121] - 2025年第一季度总实现和未实现投资收益为22.9万美元，而2024年为亏损163.5万美元 [122] - 2025年第一季度联邦所得税费用为2899万美元，2024年分别为2004.8万美元 [123] - 2025年第一季度末，已实现和未实现的总投资收益为22.9万美元，而2024年同期为亏损163.5万美元，变化率为 - 114%[122] - 2025年第一季度公司经营活动提供的净现金从2024年第一季度的1.142亿美元增至2.84亿美元[154] - 2025年第一季度公司投资活动使用的净现金从2024年第一季度的8600万美元增至5.849亿美元[155] - 2025年第一季度公司融资活动提供的净现金从2024年第一季度的2960万美元增至3.462亿美元[155] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度承保费用率较2024年第一季度有所上升，主要因向分销合作伙伴支付基于利润的补偿增加[89,94,100] - 2025年第一季度不利的上年伤亡储备金发展为500万美元，较2024年第一季度的3500万美元下降86%；当年伤亡损失成本为5.19272亿美元，较2024年第一季度的4.42878亿美元增长17%[84] - 2025年第一季度总损失和损失费用为8799万美元，较2024年的6411.5万美元增长37%，损失和损失费用率增加4.9个百分点[114] 其他财务数据指标变化 - 2025年第一季度综合比率为96.1%，较2024年第一季度的98.2%下降2.1个百分点；投资资产与普通股股东权益之比从3.12增至3.37，增长8% [73] - 2025年第一季度投资组合的年化税后收益率为3.8%，较2024年第一季度的3.9%下降0.1个百分点；普通股权益回报率（ROE）从11.5%增至14.4%，增长2.9个百分点 [73] - 2025年第一季度非GAAP运营ROE从11.7%增至14.4%，增长2.7个百分点 [73] - 2025年第一季度净投资收入贡献12.8个百分点的年化ROE，较2024年第一季度增加0.5个百分点；总投资业务板块从12.1%增至12.8%，增长0.7个百分点 [75] - 2025年第一季度联邦所得税费用有效税率为21.2%，2024年为20.0% [123] - 2025年3月31日，总投资资产为102.9531亿美元，较2024年12月31日的96.51297亿美元增长7%，投资资产与普通股股东权益比率从3.31增至3.37 [119] - 截至2025年3月31日，母公司投资和现金总额为5.60088亿美元，较2024年12月31日的4.02491亿美元增加 [127] - 截至2025年3月31日，GAAP股东权益为33亿美元，法定盈余为32亿美元，债务资本比率为21.7%[144] - 2025年第一季度末，公司各项合同义务总计5.837亿美元[146] - 截至2025年3月31日，应付票据及利息未来现金支付总额为16.494亿美元[147] - 2025年3月31日，每股账面价值较2024年12月31日增长5%至50.33美元[153] - 公司调整后每股账面价值从2024年12月31日的52.10美元增至2025年3月31日的53.39美元[153] - 公司固定收益证券组合的净未实现损失减少1.06美元，主要因美国国债基准利率下降[153] - 公司普通股股东可获得的摊薄后每股净收入（亏损）为1.76美元，普通股股东股息为0.38美元[153] 各条业务线表现 - 2025年第一季度ROE各组成部分中，标准商业险业务线从1.2%增至3.5%，增长2.3个百分点；标准个人险业务线从 - 0.6%增至0.2%，增长0.8个百分点 [75] - 2025年第一季度，三个保险业务板块的整体续保纯定价为10.3%，较上年提高2.2个百分点 [80] - 2025年第一季度标准商业险业务NPW为10.03225亿美元，较2024年第一季度的9.31677亿美元增长8%；NPE为9.1221亿美元，较2024年第一季度的8.3411亿美元增长9%[90] - 2025年第一季度标准商业险业务承保收入为3291.8万美元，较2024年第一季度的1038.1万美元增长217%；综合比率为96.4%，较2024年第一季度的98.8%下降2.4个百分点[90] - 2025年第一季度一般责任险业务NPW为3.33896亿美元，较2024年第一季度的3.07444亿美元增长9%；NPE为2.94687亿美元，较2024年第一季度的2.73415亿美元增长8%[95] - 2025年第一季度一般责任险业务承保亏损为1591.3万美元，较2024年第一季度的2944.1万美元减少46%；综合比率为105.4%，较2024年第一季度的110.8%下降5.4个百分点[95] - 2025年第一季度一般责任险业务续保纯价格涨幅加速至12.0%，高于上一季度的10.6%和2024年全年的8.6%[99] - 2025年第一季度商业汽车业务NPW为312,654千美元，较2024年增长9%，NPE为283,585千美元，增长13%，综合比率降至97.3%，下降2.6个百分点[101] - 2025年第一季度商业财产业务NPW为196,254千美元，较2024年增长12%，NPE为186,530千美元，增长15%，综合比率降至83.9%，下降10.2个百分点[103] - 2025年第一季度工人补偿业务NPW为86,146千美元，较2024年下降13%，NPE为79,036千美元，下降10%，综合比率升至105.9%，上升26.6个百分点[105] - 2025年第一季度标准个人业务NPW为87,513千美元，较2024年下降12%，承保收入为2,037千美元，综合比率降至98.0%，下降7.1个百分点[108] - 2025年第一季度E&S业务NPW为149,705千美元，较2024年增长20%，NPE为142,892千美元，增长26%，综合比率升至92.5%，上升4.9个百分点[113] - 2025年第一季度商业汽车业务当前年度伤亡损失成本为144,739千美元，较2024年增长12%，非巨灾财产损失和费用为42,548千美元，下降4%[102] - 2025年第一季度商业财产业务净巨灾损失为1640万美元，较2024年的3290万美元下降，非巨灾财产损失和费用为7660万美元，影响综合比率为41.1%[104] - 2025年第一季度工人补偿业务当前年度伤亡损失成本为6.15亿美元，影响综合比率为77.8%，较2024年上升8.5个百分点[106] - 2025年第一季度标准个人业务损失和费用为76,669千美元，较2024年下降9%，净巨灾损失为7,113千美元，下降40%[110] - 2025年第一季度E&S业务损失和费用为87,990千美元，较2024年增长37%，净承保费用为44,220千美元，增长27%[113] 业务拓展情况 - 2025年第一季度公司新增30个代理点；2024年全年净增200个代理点 [79] - 自2017年以来，标准商业险业务版图新增13个州，其中2024年新增5个州，这13个州在2024年产生3.5亿美元保费，约占标准商业险净保费收入的10%和2%的边际保费增长 [79] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年GAAP综合比率在96% - 97%之间，包括6个百分点的净巨灾损失；税后净投资收入为4.05亿美元；完全摊薄加权平均股数为6150万股[83] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，固定收益和短期投资有效期限为4.1年，占投资资产的92%，加权平均信用评级为“A+”，投资级持仓占比97%[116][117] - 保险子公司2025年第一季度未向母公司宣派或支付现金股息，2025年可允许的普通最大股息为2.9亿美元 [130] - 母公司于2022年11月7日获得5000万美元的循环信贷额度，可增至1.25亿美元，2025年第一季度未借款，将于2025年11月7日到期 [134] - 四家保险子公司是联邦住房贷款银行分支机构成员，可获取流动性 [135] - 截至2025年3月31日，FHLB借款剩余额度为6.077亿美元，需额外购买2490万美元股票以借足额度[136] - 2025年第一季度未从FHLB分行进行短期借款[137] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司内部贷款未偿还余额为3500万美元，剩余额度为1.718亿美元[138] - 2025年第一季度，母公司发行4亿美元5.90%的2035年到期优先票据，净收益3.959亿美元[139] - 2025年第一季度，公司回购233,611股普通股，花费1940万美元，均价82.87美元/股，截至3月31日剩余额度5610万美元[140] - 2025年第一季度公司经营活动净现金增加主要因保费现金收入增加[154] - 2025年第一季度公司投资活动净现金增加源于5.9%优先票据发行所得款项[155] - 公司评级与2024年年报“业务”部分“概述”一致，AM Best为A+、Moody's为A2、Fitch为A+、Standard & Poor's为A，展望均为稳定[156]

文章核心观点 - 2025年第一季度Selective Insurance在宏观经济环境充满挑战的情况下仍取得稳健业绩，维持全年GAAP综合比率96%-97%的指引，公司注重定价纪律和投资组合优化，未来有望扩大利润率 [4][8] 财务业绩 - 综合比率96.1%，包含3.7个点的巨灾损失和0.4个点的个人汽车不利上年伤亡准备金发展 [2] - 净保费收入增长7%，由超额和剩余业务线以及标准商业业务线驱动，个人业务线保费下降12% [8] - 股权回报率和运营股权回报率均为14.4% [3][8] - 整体续保纯定价为10.3%，同比上升2.2个点，比损失趋势假设约高3个点 [3][9] - 税后净投资收入为9600万美元，同比增长12% [3][11] - 每股账面价值季度内增长5% [3][11] 业务板块表现 - 标准商业业务线综合比率96.4%，续保纯定价升至9.1%，保留率稳定在85% [9] - 超额和剩余业务线综合比率92.5%，潜在综合比率81%，净保费收入季度增长，有增长机会但市场竞争激烈 [9] - 个人业务线综合比率98%，比去年改善约7个点，续保纯定价24.1%，目标业务增长11%，但总净保费收入因利润提升行动而下降 [9] 公司战略与展望 - 公司将专注于与现有合作伙伴共同成长，战略任命新的代理机构地点，谨慎进行地理扩张 [9] - 持续投资技术，开发和执行人工智能用例，现代化业务系统 [9] - 预计2025年GAAP综合比率在96%-97%之间，税后净投资收入为4.05亿美元，整体有效税率约21.5%，稀释加权平均股数约6150万股 [11] 问答环节要点 - 公司对伤亡损失趋势的看法自年初以来未变，综合伤亡损失趋势约8.5%，一般责任损失趋势约9% [14] - 商业汽车损失率下降主要因多年定价变化，且汽车物理损坏损失趋势较好 [16] - 第一季度季节性主要由非巨灾财产驱动，属正常季节性波动 [18] - 工人赔偿业务预计频率持平，医疗严重程度呈中个位数通胀，当前定价为负3% [21] - 关税对行业损失成本影响可控，总体影响可能为低个位数 [23] - 公司在一般责任定价上高于市场，新业务受影响，但保留率目前保持良好 [27] - 公司在商业和个人汽车物理损坏业务中均观察到索赔频率下降 [31] - 担保业务组合较小，约4000万美元，占总保费11%，业绩良好，受宏观经济压力影响较小 [34] - 近期未收到保险公司或代理商要求放宽定价的更多反馈 [37]