公司收购情况 - 2019年11月公司以约10亿美元现金收购Quest Nutrition[124] - 2019年11月7日，公司以9.889亿美元现金完成对Quest的收购[174] - 对Quest的收购资金来源包括1.953亿美元现金、约3.5亿美元股权融资和4.436亿美元新增定期贷款[175] 业务线销售数据 - 2020财年第二季度Atkins净销售额增长12.1%，Quest净销售额呈两位数增长[135] - 截至2020年2月29日的13周内，Atkins品牌在美国可衡量渠道的零售销量增长6.1%，Quest品牌在可衡量渠道的零售销量增长27.1%，公司整体零售销量增长11.8%[136][137] 公司协同效应预期 - 公司预计实现2000万美元的协同效应[138] 短期财务关键指标（13周） - 2020年2月29日结束的13周净销售额为2.271亿美元，较2019年同期增长1.033亿美元，增幅83.4%[141] - 2020年2月29日结束的13周商品销售成本为1.41707亿美元，较2019年同期增加6760万美元，增幅91.1%[141][142] - 2020年2月29日结束的13周调整后EBITDA为4173.1万美元，占净销售额的18.4%；2019年同期为2296.5万美元，占净销售额的18.6%[141] - 2020年2月29日止十三周，毛利润增加3570万美元，增幅72.0%，占净销售额37.6%，较2019年2月23日止十三周下降250个基点[143] - 2020年2月29日止十三周，运营费用增加2950万美元，增幅96.1%[144] - 2020年2月29日止十三周，利息费用增加720万美元，因收购Quest借款的定期贷款本金达43550万美元[145] - 2020年2月29日止十三周，调整后EBITDA增加1880万美元，增幅81.7%[148] 中期财务关键指标（26周） - 2020年2月29日止二十六周，净销售额为3.793亿美元，增加1.345亿美元，增幅55.0%[150] - 2020年2月29日止二十六周，销售成本增加8850万美元，增幅61.8%[151] - 2020年2月29日止二十六周，毛利润增加4600万美元，增幅45.3%，占净销售额38.9%，较2019年2月23日止二十六周下降260个基点[152] - 2020年2月29日止二十六周，运营费用增加6390万美元，增幅104.1%[153] - 2020年2月29日止二十六周，利息费用增加900万美元[154] - 2020年2月29日止二十六周，调整后EBITDA增加2390万美元，增幅48.0%[157] 不同周期调整后EBITDA及每股收益 - 2020年2月29日结束的13周和26周，调整后EBITDA分别为4.1731亿美元和7.3526亿美元，2019年2月23日结束的同期分别为2.2965亿美元和4.9663亿美元[159] - 2020年2月29日结束的13周和26周，调整后摊薄每股收益分别为0.23美元和0.45美元，2019年2月23日结束的同期分别为0.18美元和0.39美元[162] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2020年3月28日，公司现金及现金等价物约为7870万美元[127] - 截至2020年2月29日，公司现金及现金等价物为4610万美元[165] 公司信贷及债务情况 - 2020年3月公司从循环信贷安排中提取2500万美元，当时可用额度为7500万美元[127] - 公司信贷协议包括2亿美元的定期贷款和最高7500万美元的循环信贷额度，2019年11月7日定期贷款增加4.6亿美元[167][169] - 截至2020年2月29日，定期贷款未偿还本金余额为6.355亿美元，2020年3月公司从循环信贷额度提取2500万美元[172] - 2019年11月7日，公司签署增量信贷协议，将定期信贷本金增加4.6亿美元[180] - 截至2020年2月29日，长期债务义务总计6.355亿美元，其中第2 - 3年需支付11.8万美元，第4 - 5年需支付6.35382亿美元[181] - 截至2020年2月29日，利息支付总计1.54276亿美元，第1年需支付3540.5万美元，第2 - 3年需支付7080.9万美元，第4 - 5年需支付4806.2万美元[181] - 截至2020年2月29日，经营租赁总计3502.8万美元，第1年需支付537.6万美元，第2 - 3年需支付914.9万美元，第4 - 5年需支付774.5万美元，之后需支付1275.8万美元[181] - 截至2020年2月29日，融资租赁总计120.6万美元，第1年需支付31.3万美元，第2 - 3年需支付62.1万美元，第4 - 5年需支付27.2万美元[181] - 截至2020年2月29日，债务和租赁相关的合同义务总计8.2601亿美元，第1年需支付4109.5万美元，第2 - 3年需支付8069.6万美元，第4 - 5年需支付6.91461亿美元，之后需支付1275.8万美元[181] 公司股权融资情况 - 2019年10月9日，公司完成公开发行1337.9205万股普通股，净收益约3.5亿美元[173] 公司经营活动现金流量情况 - 2020年2月29日结束的26周，公司经营活动净现金使用量为1490万美元，投资活动净现金使用量为9.859亿美元，融资活动净现金流入为7.807亿美元[177][178][179] 公司认股权证情况 - 公司未行使的私募认股权证可购买670万股普通股[176] 公司业务部门情况 - 公司业务分为Atkins和Quest两个运营部门，合并为一个报告部门[130] 公司会计政策及市场风险情况 - 采用ASC Topic 842导致公司租赁会计政策发生变更[184] - 自2019年8月31日以来，公司关键会计政策无其他重大变化[184] - 在截至2020年2月29日的十三周内，公司市场风险敞口无重大变化[185] 公司表外安排情况 - 截至2020年2月29日，公司无对财务状况等有重大影响的表外安排[182]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净销售额同比增长83.4%，其中Atkins品牌净销售额增长12.1%，Quest品牌贡献了71.3%的净销售额增长 [20] - 调整后的EBITDA同比增长81.7%，达到4170万美元，主要得益于毛利润的增长 [40] - 毛利率为37.6%，同比下降250个基点，主要受Quest收购相关的非现金库存调整影响 [38] - 第二季度每股收益为0.11美元，去年同期为0.15美元，主要受非现金库存调整和整合成本影响 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - Atkins品牌第二季度零售销售额增长6.1%，电商业务增长60%，占其总销售额的近7% [23][24] - Quest品牌第二季度营养零食销售额增长27%，主要得益于食品、大众和俱乐部渠道的增长 [25] - Atkins品牌的酒吧和糖果类产品销售额分别增长8%和31%，而奶昔类产品销售额下降4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场Atkins品牌销售额增长12%，非美国市场（包括加拿大和国际业务）销售额增长13.5% [36][37] - Quest品牌在美国的销售额中，约50%来自传统食品、药品、大众和俱乐部渠道，另外50%来自便利店和未测量的电商及专业渠道 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为健康零食、便利性和代餐等大趋势将继续推动业务增长，Atkins和Quest品牌分别针对不同的消费者群体，巩固了公司在营养零食领域的领导地位 [15][16] - 公司计划通过增加高周转产品的库存来应对COVID-19带来的不确定性，并已从7500万美元的循环信贷额度中提取了2500万美元 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID-19的影响，公司撤回了2020财年的全年指引，认为消费者购物行为的不确定性将持续影响业务 [11][57] - 管理层强调，尽管短期内面临挑战，但公司对长期增长前景充满信心，特别是在健康零食和代餐领域 [58] 其他重要信息 - 公司预计2020财年的资本支出约为500万美元，主要用于ERP系统的实施 [52] - Quest品牌的整合进展顺利，预计2021财年将实现2000万美元的成本协同效应 [53] 问答环节所有的提问和回答 问题: COVID-19对消费者行为的影响 - 管理层观察到3月份零售流量波动较大，月初出现激增，随后在月中显著放缓，电商业务在3月下旬加速增长 [68][69] - 公司认为当前的波动主要是购物行为的变化，而非消费行为的变化，预计随着消费者居家时间的增加，零食消费可能会增加 [69] 问题: 供应链的灵活性 - 公司表示其供应链目前保持稳健，合同制造商已采取额外措施确保工人安全，并能够满足未来几周和几个月的需求 [12][91] - 公司已增加关键SKU的库存，从通常的5-6周增加到8-10周，以应对可能的零售需求激增 [92] 问题: 促销活动的调整 - 由于COVID-19的影响，零售商可能会推迟货架重置和促销计划，公司预计部分促销活动可能会被取消或延迟 [27][95] - 公司已开始将营销支出转向电商渠道，以应对消费者购物行为的变化 [84] 问题: 长期增长前景 - 公司认为健康零食、便利性和代餐等大趋势将继续推动业务增长，特别是在COVID-19后，消费者对健康和免疫力的关注可能会增加 [116] - 公司对Atkins和Quest品牌的长期增长前景充满信心，认为这些品牌在健康零食领域具有显著的增长潜力 [116]

收入和利润 - 净销售额为1.52153亿美元，同比增长3120万美元或25.8%[121] - 调整后EBITDA为3179.5万美元，同比增长510万美元或19.1%[128] - 截至2019年11月30日，公司调整后EBITDA为3179.5万美元，较上年同期的2670万美元增长19.1%[131] - 截至2019年11月30日，公司净亏损479.3万美元，而去年同期净利润为1525.7万美元[131] 成本和费用 - 毛利率为40.9%，同比下降200个基点[123] - 营业费用增长3450万美元或112.1%，主要由于Quest收购相关交易成本[124][129] - 业务交易成本增加2510万美元，达到2616万美元，全部与Quest收购相关[121][129] - 库存阶梯上升产生非现金费用240万美元影响毛利率[122][123] - 利息支出增加170万美元，主要由于4.6亿美元定期贷款[125] - 所得税费用减少640万美元，主要受不可抵扣交易成本影响[127] 各业务线表现 - Quest业务在美国测量渠道零售额增长24.0%[117] - Atkins业务在美国测量渠道零售额增长10.7%[116] 现金流表现 - 经营活动现金流净流出790万美元，同比减少2090万美元[149] - 投资活动现金流净流出9.857亿美元，主要因收购Quest净支出9.842亿美元[150] - 公司融资活动提供的净现金为8.001亿美元，相比去年同期的8650万美元大幅增长[151] 收购相关事项 - 收购Quest Nutrition的总现金对价为9.889亿美元[144] - 收购资金来源于：现有现金1.953亿美元、股权融资3.5亿美元、新增定期贷款4.436亿美元[145] 融资活动 - 公司通过公开发行1337.9205万股普通股募集资金约3.5亿美元，每股净收益26.16美元[143] - 公司通过发行获得总收益3.525亿美元，扣除发行成本330万美元[151] - 公司获得定期贷款借款4.6亿美元，扣除发行成本820万美元[151] - 公司增加定期贷款额度4.6亿美元用于融资活动[152] 债务和流动性 - 公司现金及现金等价物为7270万美元[136] - 定期贷款未偿还本金余额为6.555亿美元[142] - 循环信贷额度为7500万美元，截至2019年11月30日无提取金额[137][142] - 长期债务总额为6.555亿美元，其中第一年需支付502.9万美元[153] - 利息支付总额为1.64993亿美元，第一年需支付3640.1万美元[153] 租赁义务 - 经营租赁总额为3279.1万美元，第一年需支付562.2万美元[153] - 融资租赁总额为128.5万美元，第一年需支付31.3万美元[153] 合同义务 - 总合同义务金额为8.54569亿美元，第一年需支付4736.6万美元[153] 其他重要事项 - 公司无重大表外安排可能影响财务状况[154]

收购与融资活动 - 公司计划以10亿美元现金收购Quest Nutrition LLC，预计在2019年底前完成交易[22] - 公司通过公开发行13,379,205股普通股筹集约3.5亿美元净收益，用于支付部分收购费用[24] - 公司计划使用约2.65亿美元现金及银行承诺融资来支付收购剩余款项[25] - 收购Quest预计将在三年内实现约2000万美元的年化成本协同效应[30] - 公司完成公开发行13,379,205股普通股，每股价格26.16美元，净筹资约3.5亿美元[24] - 收购剩余资金将动用约2.65亿美元现金及银行债务融资[25] 品牌与产品组合 - Atkins品牌在美国消费者中的认知度达到83%（2019年7月研究数据）[26] - 产品组合包括营养棒、即饮奶昔和糖果，主打Atkins®和SimplyProtein®品牌[19] - 2016年12月收购Wellness Foods获得SimplyProtein®品牌[20] - 营养棒产品线包含11种口味餐吧（13-17克蛋白质）和15种零食棒（7-13克蛋白质）[41] - 即饮奶昔产品含10-15克蛋白质，高蛋白版本达30克蛋白质[43] - 产品配方包含1600种低碳水化合物食谱资源[47][56] - 2016年收购Wellness Foods并整合SimplyProtein品牌[34][42] - 产品组合涵盖营养棒、即饮奶昔、零食和糖果，主打Atkins®、SimplyProtein®等品牌[19] - 移动应用包含超过1,000种食谱并支持净碳水化合物追踪[56] 消费者与市场趋势 - 73%的消费者寻求降低碳水化合物摄入量（Health Focus International数据）[27] - 核心消费群体为35岁以上人群，Quest品牌补充18-35岁消费者群体[23] - 超过50%的现有消费者是自主低碳水化合物饮食者，尽管公司营销未直接针对该群体[33] - 约50%现有消费者为自主低碳水化合物饮食者（非计划性节食）[33] - 平均每位消费者年购买约45份产品，多年消费者年购买近95份[66] - 核心消费者年均购买45份产品，长期消费者年均购买95份[66] 销售与分销渠道 - 美国市场79%的销售额通过大众零售商和杂货渠道实现[35] - 电子商务渠道仅占总销售额的约5%[35] - 截至2019年8月31日的53周内Atkins约79%总销售额通过大众零售和杂货渠道实现[35] - 同期电子商务渠道仅贡献约5%的总销售额[35] - 沃尔玛占2019财年总销售额约44%，其中36%来自大众零售渠道，8%来自会员店渠道[81] - 沃尔玛占2019财年总销售额44%（36%大众零售+8%会员渠道）[81] - 国际销售额占总净销售额约5%[84] - 国际销售额占总销售额5%（截至2019年8月31日）[84] - 公司直接管理约44%的发货量至零售商配送中心[80] 营销与广告策略 - 39%的美国销售和营销支出用于电视广告[54] - 同期Atkins美国销售和市场费用中约39%用于电视广告[54] - 社交媒体覆盖Facebook、Instagram和Twitter三大核心平台[32][33] - 截至2019年10月Facebook粉丝约82.9万[62] - 截至2019年10月Instagram粉丝约7.5万[63] - 截至2019年10月Twitter粉丝约4.1万[64] - Facebook粉丝数达82.9万（截至2019年10月）[62] - Instagram粉丝数达7.5万（截至2019年10月）[63] - Twitter粉丝数达4.1万（截至2019年10月）[64] 数字与在线表现 - 截至2019年8月31日的53周内，Atkins网站新增访问量约900万次[33] - 2019财年Atkins网站新访问者约900万[60] - 公司网站atkins.com在53周内获得约900万新访客[33] - 公司网站2019年新增访问量约900万人次[60][71] 运营与商业模式 - 采用资产轻型商业模式，通过外包制造和分销保持强劲现金流生成能力[29] - 采用轻资产模式，依赖合同制造商和分销商，注重现金流生成[29] - 配送中心面积约42.3万平方英尺[79] - 印第安纳州配送中心面积达42.3万平方英尺[79] - 截至2019年8月31日公司拥有约150名员工[87] - 公司员工总数约150人（截至2019年8月31日）[87] 监管与合规 - 公司受联邦食品、药品和化妆品法案及FDA相关法规监管，涉及食品制造、标签、包装和安全[90] - 公司遵守2011年《食品安全现代化法案》，需实施预防性控制措施以降低食品安全风险[90] - 公司受环境法规约束包括《清洁空气法》《清洁水法》《资源保护与恢复法》等联邦法案[91] - 公司确认在环境法规方面保持实质性合规，预计合规成本不会对资本支出或现金流产生重大影响[92] - 公司产品标签需符合FDA格式与内容要求，并受FTC对广告材料的审查[96][93] - 公司受《联邦杀虫剂、杀菌剂和灭鼠剂法案》及《综合环境反应补偿与责任法》等化学制品法规约束[91] - 公司需遵守各州及地方消费者保护法律，涉及产品标签和广告宣传[93] - 公司通过EDGAR系统向SEC提交10-K、10-Q、8-K等定期报告[94][95] - 公司受《食品质量保护法案》约束，涉及农药残留等食品安全标准[91] - 公司需满足生产设施许可注册要求，并接受政府机构对产品的标准核查[90] - 产品符合联邦FDA及FTC标签监管要求，主张实质合规[93] 业务发展历史 - 2017年7月通过业务合并成为Atkins母公司[15] - 与Bellisio签订七年冷冻食品许可协议覆盖美加墨零售渠道（不含在线）[45]

净销售额增长 - 净销售额为1.39468亿美元，同比增长30.1%，主要由销量增长驱动[100] - 净销售额增长18.9%至3.842亿美元，主要由销量增长驱动[110] 毛利润和毛利率变化 - 毛利润为6526.4万美元，同比增长27.3%，但毛利率从47.8%下降至46.8%[102] - 毛利润增长18.0%至1.82亿美元，但毛利率下降30个基点至47.4%[112] 销售成本变化 - 销售成本增长19.7%至2.022亿美元，与销量增长同步[111] 运营费用变化 - 销售费用下降220万美元，降幅43.6%，主要由于非价格相关客户活动转移[109] - 营销费用增加370万美元，增幅34.1%，主要由于电视媒体和电子商务投资增加[109] - 营销费用增长24.3%至3841万美元，因电视媒体及电商投资增加[117] - 一般行政费用增加410万美元，增幅29.1%，主要由于300万美元激励薪酬增加[109] - 一般行政费用增长23.2%至4799万美元，含550万美元激励薪酬增加[117] - 分销费用增加160万美元，增幅34.1%，主要由销量增长驱动[103] - 运营费用增长16.2%至1.213亿美元，主要因营销及一般行政费用增加[113][117] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为2489.3万美元，同比增长38.8%[108] - 调整后EBITDA增长23.3%至7456万美元，反映运营盈利能力提升[117] 利息收入变化 - 利息收入增加110万美元，由于现金余额增加和市场利率变化[105] - 利息收入增加270万美元，主要因现金余额增加及市场利率变化[113] 所得税费用变化 - 有效税率从28.5%降至25.4%，主要由于税法变更[107] - 所得税费用增加3070万美元，主因上年同期一次性税务收益2900万美元[116] 现金流活动 - 运营活动产生净现金5,263万美元（截至2019年5月25日39周）[129] - 投资活动使用净现金77.7万美元（同比减少230万美元）[130] - 融资活动提供净现金8,434万美元（同比增加8,545万美元）[131] - 认股权证行权收到1.135亿美元现金[132] - 偿还TRA负债2,650万美元及债务本金150万美元[132] 现金及债务状况 - 现金及等价物达2.476亿美元，足以覆盖短期债务及运营需求[121] - 定期贷款未偿还本金余额为1.97亿美元[125] - 循环信贷额度最大总净杠杆率不超过6.25:1.00（第三年后降至6.00:1.00）[124] - 公司符合所有财务契约要求（截至2019年5月25日）[124] 认股权证行权 - 认股权证现金行权获得总收益1.135亿美元（9,866,451股，每股11.50美元）[126] - 无现金行权发行1,333,848股普通股（3,499,639份认股权证）[127] 地区市场表现 - 美国零售销售额（IRI数据）在截至2019年5月25日的13周内同比增长19.5%[98]

净销售额和毛利润增长 - 净销售额为1.238亿美元，同比增长13.2%，主要由销量增长和有利的价格相关交易推动[99] - 净销售额增长13.3%至2.447亿美元，较上年同期增加2880万美元[108] - 毛利润为5760万美元，同比增长14.7%，毛利率从46.0%提升至46.6%，增长60个基点[101] - 毛利润增长13.3%至1.167亿美元，毛利率保持47.7%[110] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为2297万美元，同比增长22.1%，主要得益于毛利润增长[106] - 调整后EBITDA增长16.8%至4966万美元，增加710万美元[115] 营业费用变化 - 销售费用减少240万美元，同比下降49.1%，主要由于非价格相关客户活动变化[107] - 营销费用增加210万美元，同比增长21.3%，主要由电视媒体和电子商务投资增加驱动[107] - 一般及行政费用增加310万美元，同比增长24.7%，主要由于激励薪酬增加240万美元[107] - 业务交易成本减少160万美元，同比下降84.5%，上年度主要与二次公开发行相关[107] - 分销费用增加40万美元，同比增长7.5%，主要由销量增长推动[107] - 营业费用增长14.4%至7656万美元，增加960万美元[111][114] - 营销费用增长18.9%至2366万美元，增加380万美元[114] - 行政费用增长19.9%至2972万美元，增加490万美元[114] 所得税费用变动 - 所得税费用增加3080万美元，主要因上年度有2900万美元与税法变更相关的一次性收益[105] - 所得税费用增加2900万美元，主因上年同期税收法律变更产生一次性收益[114] 利息和融资相关收入 - 利息收入增加170万美元，主要源于认股权证行使带来的现金余额增加[111] 现金流活动 - 运营活动产生净现金2183.1万美元（同比减少350万美元）[128] - 投资活动使用净现金88.7万美元（同比减少180万美元）[129] - 融资活动提供净现金8622.5万美元（同比增加8949.4万美元）[130] - 融资活动现金流入包含1.135亿美元认股权证行权收益[130] - 融资活动现金流出包含2650万美元TRA负债支付[130] 债务和信贷安排 - 循环信贷额度7500万美元，定期贷款额度2亿美元[120] - 定期贷款未偿还本金余额为1.975亿美元[123] - 循环信贷额度最大净杠杆比率限制为6.25:1.00（第三年后降至6.00:1.00）[122] 认股权证行权情况 - 认股权证现金行权获得总收益1.135亿美元（986.6451万股，行权价每股11.50美元）[124] - 无现金行权发行133.3848万股普通股（349.9639万份认股权证）[125] - 私人认股权证仍流通在外可认购670万股普通股[126] 现金及流动性状况 - 现金及等价物达2.189亿美元，可覆盖当前债务及运营需求[119] 区域市场表现 - 美国零售销售额（IRI测量）在截至2019年2月23日的13周内同比增长22.1%[97]

收入和利润表现 - 净销售额为1.209亿美元，同比增长13.5%，主要由销量增长驱动[97] - 毛利润为5910万美元，同比增长12.0%，但毛利率从49.5%下降至48.9%[99] - 调整后EBITDA为2670万美元，占净销售额的22.1%[97] - 调整后EBITDA为2670万美元，同比增长12.6%（2360万美元→2670万美元）[104][106] 成本和费用变化 - 销售成本为6180万美元，同比增长14.8%[98] - 运营费用为3790万美元，同比增长13.3%[100] - 分销费用增加50万美元（+9.7%），主要受销量增长驱动[104] - 营销费用增加160万美元（+16.4%），主要用于电视媒体和电商能力建设[104] - 行政管理费用增加180万美元（+14.8%），其中90万美元用于组织能力建设[104] 地区业务表现 - 美国零售额在截至2018年11月24日的13周内增长23.5%[94] 其他收益和损失 - 利息收入增加80万美元，主要由于现金余额增加和市场利率变化[100] - 外汇交易损失40万美元，而去年同期为收益40万美元[102] - 因TRA负债结算产生150万美元收益[101] - 所得税费用为460万美元，有效税率从38.8%降至23.3%[103] 现金流状况 - 经营活动现金流1294.8万美元，同比增长46.4%（883.3万美元→1294.8万美元）[118] - 投资活动现金流使用49.4万美元，同比改善191.9万美元[119] - 融资活动现金流流入8654.9万美元，主要来自权证行权[120] 资金和债务情况 - 公司持有现金及等价物2.108亿美元，可覆盖当前负债需求[108] - 定期贷款未偿还本金1.98亿美元，循环信贷额度未使用[114] - 权证行权获得1.135亿美元现金，发行986.6451万股普通股[115] 内部控制与披露 - 披露控制程序旨在确保SEC要求信息在指定期限内记录处理汇总和报告[127] - 信息积累并传达给管理层包括首席执行官和首席财务官[127] - 披露控制程序设计提供合理保证[127] - 公司披露控制和程序在2018年11月24日评估为有效[128] - 内部控制评估由管理层参与包括首席执行官和首席财务官[128] - 截至2018年11月24日季度内公司财务报告内部控制未发生重大变更[129] - 所有内部控制体系存在固有局限性无法完全防止或检测错报[130] - 财务报告内部控制仅能对财务报表编制提供合理保证[130] - 控制有效性评估对未来期间的预测存在条件变化导致不足的风险[130] - 政策或程序遵守程度可能恶化的风险[130]