公司业绩概览 - 2025财年第四季度净销售额为3.69亿美元，同比下降1.8%，主要受2024财年第四季度多一周的6.9%不利影响[3] - 2025财年全年净销售额为14.509亿美元，同比增长9.0%，其中OWYN收购贡献7.9%，有机增长3.0%[11] - 2025财年全年调整后EBITDA为2.782亿美元，同比增长3.4%[15][16] - 2025财年全年调整后稀释每股收益为1.92美元，相比去年同期的1.83美元有所增长[15][17] 品牌表现 - 第四季度零售额整体增长约4%，其中Quest品牌增长约11%，OWYN品牌增长约14%，但Atkins品牌下降约12%[4] - 2025财年全年零售额整体增长约5%，Quest品牌增长约12%，OWYN品牌增长约34%，Atkins品牌下降约10%[11] - 公司对Atkins品牌及相关无形资产确认了6090万美元的非现金减值损失[8][14] 盈利能力分析 - 第四季度毛利润为1.266亿美元，同比下降13.3%，毛利率为34.3%，同比下降450个基点[5] - 2025财年全年毛利润为5.257亿美元，同比增长2.8%，毛利率为36.2%，同比下降220个基点[12] - 毛利率下降主要由于投入成本上升和OWYN收购的影响[5][12] 运营费用与支出 - 第四季度运营费用为1.384亿美元，同比增加4030万美元[7] - 2025财年全年运营费用为3.689亿美元，同比增加6380万美元[13] - 销售和营销费用下降，主要由于Atkins业务营销支出的计划性减少[7][13] 资产负债表与现金流 - 截至2025财年末，公司现金为9850万美元，定期贷款未偿还本金余额为2.5亿美元[18] - 2025财年经营活动现金流约为1.785亿美元，资本支出约为2050万美元[19] - 公司净债务与调整后EBITDA比率为0.5倍[18] - 公司利用超过2亿美元资金偿还1.5亿美元定期贷款债务，并回购约5090万美元公司股票[18] 2026财年展望 - 预计2026财年净销售额同比增长在-2%至+2%之间[6][24] - 预计毛利率同比下降100至150个基点[6][24] - 预计调整后EBITDA同比增长在-4%至+1%之间[6][24] - 预计下半年业绩将强于上半年，主要受益于生产力提升、定价策略和成本降低[22][23] 战略重点与资本配置 - 公司愿景是成为高蛋白、低糖、低碳水化合物食品和饮料领域的规模化领导者[2] - 增长框架包括世界级创新、扩大产品实体和在线可用性以及突破性营销[2] - 2025年10月21日，董事会批准将股票回购授权增加1.5亿美元，使总可用回购金额达到1.71亿美元[20] - 计划增加对Quest和OWYN品牌的营销投入，特别是加大对OWYN品牌的支持以提升试用率和品牌认知度[21]

新产品发布 - Quest Nutrition推出首款甜甜圈产品Quest Bake Shop Chocolate Frosted Donuts [1] - 新产品每份含14克蛋白质和少于1克糖 [1][5] - 产品具有香草风味蛋糕中心和巧克力糖霜 并配有彩虹糖屑 [5] - 产品提供4个装和9个装 起售价为10.99美元 [5] - 产品现已通过亚马逊及全国零售商渠道销售 [2] 公司战略与定位 - 此次新品发布是公司拓展新零食消费场景的重要里程碑 [2] - 公司通过蛋白质优先的理念重新构想传统甜甜圈的风味和口感 [2] - The Simply Good Foods Company旗下拥有Atkins、Quest和OWYN品牌 [3] - 公司产品组合主要包括蛋白棒、即饮奶昔、甜咸零食和糖果产品 [3] - 公司旨在引领营养零食运动 并通过创新、有机增长和投资机会扩展健康生活方式平台 [3] 品牌与产品线 - Quest品牌致力于提供高蛋白、低糖且美味可口的零食产品 [4] - Quest当前产品线包括蛋白棒、咸味零食、饼干、糖果、奶昔、蛋白粉和披萨 [4] - 新产品定位为满足消费者渴望的终极解决方案 可在居家或外出场景下食用 [1]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年10月23日周四公布2025财年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后将于当日上午6:30（美国山地时间）即8:30（美国东部时间）举行电话会议 [1] - 电话会议将由公司总裁兼首席执行官Geoff Tanner和首席财务官Chris Bealer参与 [1] 投资者参与信息 - 美国境内投资者可拨打电话877-407-0792参与电话会议 国际投资者可拨打201-689-8263 [2] - 电话会议的网络直播及补充演示文稿可在公司官网投资者关系栏目获取 [2] - 电话会议结束后约两小时可获取录音 有效期至2025年10月30日 确认码为13755448 [3] 公司业务概况 - 公司总部位于科罗拉多州丹佛 是消费包装食品和饮料领域的领导者 [4] - 公司旗下拥有Quest、Atkins和OWYN等品牌 提供高蛋白芯片、蛋白棒、即饮奶昔和蛋白粉等营养零食和饮料 [4] - 公司致力于通过创新驱动的有机增长和外部投资机会扩展健康生活方式平台 [4]

作者背景与投资方法 - 作者拥有金融与会计学位以及金融咨询行业经验 [1] - 投资方法结合长期信念持有与战术性行业轮动 [1] - 投资重点在于未被充分覆盖的机会和动量驱动型行业 [1]

服务核心定位 - 提供专注于石油和天然气领域的投资服务与社区 [1] - 投资分析重点聚焦于现金流及产生现金流的公司 [1] - 服务旨在发掘具有真实潜力的价值和增长前景 [1] 订阅者服务内容 - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资模型账户 [1] - 提供对勘探与生产公司的深入现金流分析 [1] - 设有关于该行业的实时聊天讨论功能 [1] 市场推广活动 - 提供为期两周的免费试用活动 [2]

公司业务与品牌表现 - 公司作为“营养零食平台”运营，旗下拥有Quest、Atkins和OWYN三个主要品牌 [2] - Atkins业务约占净销售额的30%，但持续下滑，2024财年销售额下降6.6%，季度趋势恶化 [2] - Quest品牌保持增长但增速放缓，OWYN品牌处于增长早期阶段，其利润率预计将显著低于Atkins [3] - 公司销售高度集中于北美市场，大众零售商和电商渠道占销售额一半以上 [4] 行业竞争与运营挑战 - 行业竞争加剧，特别是来自老牌企业和利用低门槛进入的新蛋白棒品牌的竞争 [3] - 行业整合和低进入门槛放大了竞争风险，对利润率和货架空间造成压力 [4] - 尽管管理层关注创新，但研发支出相对于同行仍处于较低水平，且由于竞争压力促销强度增加 [4] 财务表现与前景 - 公司股票截至9月3日的交易价格为28.66美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为20.05和14.71 [1] - 公司的长期指引为4-6%的销售额增长和略高的EBITDA增长，但面临结构性阻力 [4] - 股权缺乏防御性或增长吸引力，资本回报率为8%，无股息，共识盈利增长约为8% [5] - 由于Atkins业务加速下滑、Quest增长放缓以及利润率压力，股价有10-15%的下行风险 [5]

合作背景与目标 - Rackspace Technology与SMPL-C宣布建立"Better Together"战略合作伙伴关系 通过Rackspace Technology Government Solutions部门为联邦机构及国防工业提供CMMC认证云基础设施与合规服务[1] - 合作旨在帮助与联邦政府合作的商业企业满足不断发展的网络安全成熟度模型认证(CMMC)要求 从而解锁新合同机会并保障现有合同[1] - 联邦合规已成为国防部及其他联邦机构承包商的强制性要求 该联盟通过整合双方技术简化合规路径[2] 解决方案与技术创新 - 整合SMPL-C智能文档与工作流引擎与Rackspace安全云基础设施 提供自动化、咨询支持和安全运维一体化服务[2][3] - SMPL-C采用安全私有大语言模型(LLM)和自动化文档工具 通过AI驱动平台革新CMMC准备流程[4][7] - Rackspace提供跨AWS和Azure的多云专业能力 以及符合CMMC标准的安全云托管环境[8] 客户价值与收益 - 自动化Level 1自我认证和Level 2认证的差距评估、文档和证据跟踪 加速CMMC准备进程[8] - 通过自动化繁琐文档流程降低国防领域CMMC合规成本 同时强化整体合规方法[4] - 利用Rackspace广泛的政府合同采购机制减少采购摩擦 并获得持续咨询与修复支持[8] 公司能力与定位 - Rackspace Technology是端到端混合云和AI解决方案公司 支持所有主要技术平台的云环境设计与运营[6] - SMPL-C是专为CMMC准备构建的智能合规自动化平台 提供集中化仪表板和自动化工具[7] - 双方通过联合生态系统使合规流程可理解、可重复且可实现[3]

调查核心发现 - 超过半数（55%）的受访者会无意识地跟随伴侣的健康旅程 [1] - 近半数（47%）伴侣将共同追求健康目标称为"终极关系技巧" [2] - 66%的受访者表示共同采取健康习惯能减少关系压力 [2] - 62%的伴侣因更有自信而增加亲密关系频率 [2] GLP-1药物影响 - 55%的GLP-1使用者表示伴侣也无意中减轻了体重 [3] - 61%的非GLP-1使用者会无意识采用使用GLP-1伴侣的饮食习惯 [3] 伴侣相互影响模式 - 70%的案例中当一方开始增加运动时伴侣也会跟随 [4] - 59%的伴侣认为对方在健康旅程中具有最重要或非常重要的影响力 [4] - 29%的伴侣因在家中存放不健康零食而成为破坏进展的主要因素 [4] 公司业务布局 - 公司产品组合主要包括营养棒、即饮奶昔、甜咸零食和糖果产品 [8] - 产品通过Atkins™、OWYN™和Quest™品牌进行营销 [8] - 产品在全美超过43,000个地点及国际市场上销售 [10] - 提供超过1600种食谱和在线工具支持健康生活方式 [10] 品牌定位与科学基础 - 品牌成立50年专注于减少糖和碳水化合物、增加蛋白质和健康脂肪的营养原则 [10] - 基于科学研究和超过100项临床研究 [10] - 已帮助数百万人实现体重管理和健康目标 [10]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比） - 2025年第13周净销售额为3.81亿美元，较2024年同期的3.348亿美元增长13.8%，主要因OWYN收购和Quest销量增长[105][108] - 2025年第13周毛利润为1.385亿美元，较2024年同期增加490万美元，增幅3.7%，毛利率从39.9%降至36.4%[110] - 2025年第13周净收入为4110万美元，较2024年同期减少20万美元，受运营收入增加和其他费用及所得税费用增加影响[116] - 2025年第13周调整后EBITDA较2024年同期增加200万美元，增幅2.8%，主要因毛利润增加[117] - 2025年5月31日止39周净销售额为10.82亿美元，较2024年同期的9.56亿美元增长1.26亿美元，增幅13.2%[119] - 2025年5月31日止39周毛利润为3.99亿美元，较2024年同期增长3350万美元，增幅9.2%，毛利率从38.3%降至36.9%[121] - 2025年5月31日止39周净利润为1.16亿美元，较2024年同期增加600万美元[127] - 2025年5月31日止39周调整后EBITDA为2.12亿美元，较2024年同期增加2020万美元，增幅10.6%[128] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比） - 2025年第13周商品销售成本较2024年同期增加4130万美元，增幅20.5%，因销量增加及原料和包装成本上升[109] - 2025年第13周营业费用较2024年同期增加430万美元，增幅5.8%[112] - 2025年第13周利息费用较2024年同期减少10万美元，主要因本金偿还使定期贷款余额降至2.5亿美元[113] - 2025年第13周销售和营销费用较2024年同期减少270万美元，降幅7.3%；一般和行政费用增加970万美元，增幅30.7%[118] - 2025年5月31日止39周销售成本为6.83亿美元，较2024年同期增长9270万美元，增幅15.7%[120] - 2025年5月31日止39周营业费用为2.30亿美元，较2024年同期增长2350万美元，增幅11.4%[122] - 2025年5月31日止39周利息收入为215万美元，较2024年同期减少70万美元[123] - 2025年5月31日止39周利息费用为1910万美元，较2024年同期增加240万美元[124] - 2025年5月31日止39周外汇交易损失30万美元，2024年同期为收益20万美元[125] - 2025年5月31日止39周所得税费用为3540万美元，较2024年同期增加20万美元[126] 各地区表现 - 2025年第13周北美净销售额较2024年同期增长14.3%，国际净销售额同期减少70万美元[108] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年6月公司以约2.8亿美元现金收购植物蛋白食品公司OWYN[99] - 2024年6月13日公司增加定期贷款额度2.5亿美元用于收购OWYN[140] - 2024年6月13日公司完成OWYN收购，现金收购价2.819亿美元，截至2025年5月31日净收购成本2.802亿美元[146][147] - 公司股票回购计划授权总额达1.5亿美元，截至2025年5月31日约4720万美元可用[148][150] - 2025年第13周和39周，公司回购693375股普通股，平均股价35.10美元/股[149] - 截至2025年5月31日，定期贷款未偿还余额2.5亿美元，到期日为2027年3月，循环信贷额度无提款[145] - 2025年39周经营活动净现金流入1.331亿美元，较2024年减少3370万美元[152] - 2025年39周投资活动净现金使用220万美元，较2024年减少10万美元[153] - 2025年39周融资活动净现金使用1.652亿美元，较2024年增加1.216亿美元[154] - 循环信贷额度最大净杠杆比率不超过6.00:1.00，取决于信贷展期是否超过承诺总额的30%[144] - 2025年再定价修正案生效后，初始定期贷款年利率基于基准利率或SOFR[151]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额3.81亿美元，同比增长13.8%，主要受Owen收购贡献和3.8%的有机增长推动 [6][21] - 调整后EBITDA为7390万美元，较去年同期增长2.8% [23] - 净利润为4110万美元，低于去年的4130万美元 [23] - 第三季度摊薄后每股收益为0.40美元，去年同期为0.41美元；调整后摊薄每股收益为0.51美元，去年同期为0.50美元 [24] - 财年至今，净销售额增长13.2%，支持毛利润和调整后EBITDA分别增长9.2%和10.6% [23] - 财年至今，摊薄后每股收益为1.14美元，较去年同期增长4.6%；调整后摊薄每股收益为1.46美元，较去年同期增长9.8% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Quest - 占净销售额约60%，第三季度零售外卖和净销售额实现两位数增长，消费增长11%，家庭渗透率同比提高120个基点至18.3% [7][11] - 咸味零食平台零售外卖本季度增长31%，有望成为Quest业务最大平台 [11] - 棒类产品消费本季度增长3%，由Hero Crispy系列和新推出的Overload棒推动 [12] - 新推出的45克Quest奶昔进展良好，正在全国开展活动以推动试用 [13] Atkins - 第三季度消费同比下降13%，与预期一致，主要因关键客户的分销损失和未重复去年的高销量促销活动 [14][15] - 在电子商务渠道，某关键客户的零售外卖本季度增长7% [16] Owen - 占净销售额约10%，第三季度零售外卖增长24%，各渠道均有强劲贡献 [17] - 即饮奶昔零售外卖本季度增长超20%，分销增长18% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司处于营养零食类别前沿，拥有三个独特定位品牌，凭借领先的销售和营销能力以及研发和供应链团队，应对消费者对高蛋白、低糖和低碳水化合物食品和饮料选择需求的代际转变 [7] - 对Atkins采取优化产品组合策略，推出改进创新产品，如30克Atkins Strong Shed，并与零售商合作更有效利用分配给公司的总货架空间 [16] - 持续扩大Quest和Owen的分销、家庭渗透率和知名度，利用公司研发团队填补产品组合在口味、尺寸和新形式方面的空白 [18] - 营养零食类别在第三季度保持两位数增长，反映消费者对高蛋白、低糖和低碳水化合物食品和饮料选择的需求持续主流化 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度势头持续，净销售额同比增长14%，受Owen收购和约4%的有机增长推动 [6] - 尽管利润率总体保持强劲，但本季度因通胀压力，特别是可可和乳清价格上涨而承压 [8] - 公司已加大生产力和成本管理力度，并开始从部分产品的定价中受益，预计未来12 - 18个月将实现生产力和定价行动的全部效益 [9] - 考虑到年初至今的业绩和第四季度的趋势，公司收紧了全年净销售额和调整后EBITDA的范围 [10] - 预计全年公司报告净销售额增长8.5% - 9.5%，调整后EBITDA增长4% - 5% [28] - 预计第四季度有机净销售额中点增长约3%，隐含毛利率展望反映通胀和关税影响，更新后的全年调整后EBITDA增长展望意味着第四季度中点出现低两位数下降，不包括额外一周则为中个位数下降 [29] 其他重要信息 - 公司于2024年6月13日完成对Only What You Need Inc.（Owen）的收购 [4] - 本季度公司偿还了5000万美元定期贷款债务，财年至今已偿还2.4亿美元用于收购的借款，还使用2400万美元回购了近70万股股票，目前股票回购授权还剩近5000万美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1：请详细说明即将到来的秋季货架重置中，公司产品组合的分销预期，以及Atkins品牌和产品细分市场预计面临的分销逆风及其对销售的影响 - 目前Atkins的两位数下降对公司整体增长构成逆风，但团队已积极与零售商沟通并采取振兴措施 [35] - 与零售商的对话确认Atkins有核心SKU，但也有长尾低流速SKU，预计Atkins会有更多削减，但将由Quest和Owen的增长来抵消 [36] - 预计2026年Atkins业务将继续两位数下降，主要由分销削减驱动，这是构建更可持续、盈利和高效业务战略的一部分 [36] 问题2：展望2026财年，Atkins的预期下降是否会影响公司实现长期增长目标 - 规划过程尚早，预计Quest和Owen将保持近期的消费趋势，Atkins趋势将比2025年略差，会对公司整体增长构成一定逆风，但公司仍有望实现增长 [39] - 剔除Atkins的促销削减和分销损失后，该品牌实际表现基本持平，在电子商务等无空间限制的渠道仍在增长 [40] 问题3：Owen品牌本季度表现相对预期有所放缓，如何看待该品牌的表现，以及对2026财年的增长预期 - 公司对Owen业务充满信心，认为其有长期持续增长的潜力，本季度的减速在计划内并反映在指引中 [44] - 主要原因是去年同期在大型俱乐部和大众客户处取得了显著的TDP增长，目前Owen的ACV处于低位，有很大机会增加货架广度，预计Q4分销增长将重新加速 [45] - 预计2026财年Owen的消费增长与Q3的约24%类似 [47] 问题4：如何看待第四季度的退出率，以及这对未来发展路径的启示 - 目前判断退出率还为时过早，10月会提供EBITDA指引，公司仍在等待关税的明确信息 [51] - 公司对年底前的投入成本有较好的可见性，并正在努力扩大对2026财年更多时间的覆盖，预计2026财年下半年毛利率情况将改善 [52][67] 问题5：Quest品牌的平均SKU数量目标是多少，随着产品组合扩展和咸味产品占比增加，应如何看待这一目标 - 不认为品牌应有特定的SKU目标数量，Quest有能力在核心棒类产品之外实现良好扩张 [60] - 咸味业务仍处于早期阶段，每个新口味都具有高度增量性，公司正在努力推动该业务在货架内外的分销增长 [60][63] 问题6：展望2026年，在当前可可成本和关税影响下，能否假设毛利率在36% - 37%范围内 - 目前不会具体讨论毛利率范围，公司对今年剩余时间的成本有较好可见性，正在努力锁定更多覆盖并提高对2026年下半年的可见性 [66] - 预计2026财年下半年毛利率情况将改善，因为高成本进入基数，生产力和定价效益将显现 [67] - 公司目标是实现高30%的毛利率，理想情况下更高，这对支持创新和品牌建设投资很重要，目前因可可成本和关税压力，毛利率受到影响，公司已加大生产力努力并实施了一些定价措施 [68][69] 问题7：Atkins明年的两位数下降是否仅因分销削减，还是品牌在分销调整后也在下降；Quest的产能扩张情况如何，以及进入其他区域的目标位置 - 剔除分销损失和促销削减后，Atkins实际表现基本持平，主要问题是空间限制，在电子商务等无空间限制的渠道仍在增长 [74] - Quest咸味业务每周消费增长25% - 30%，得到零售商支持，已提前进行产能规划以满足市场需求 [75][76] - 公司正在推动Quest在未涉足渠道的分销，如在大型俱乐部客户处的测试，并在主咸味通道进行测试，还注重在店内为消费者提供更多产品获取途径，包括二次陈列和户外渠道 [77][78] 问题8：在即饮蛋白奶昔类别中，争夺分销空间的竞争情况如何，这对Quest新奶昔上架有何影响，未来货架空间竞争是否会改变 - 即饮蛋白奶昔类别竞争加剧，反映了该类别的强劲增长 [82] - 目前Quest饮料在推出初期已获得良好分销，ACV约为22% - 23%，随着货架重置将进一步提升，公司对该奶昔的推出持乐观态度 [83][84] 问题9：公司已实施的定价情况如何，未来如何考虑定价；资本分配优先事项是什么 - 公司近期对Atkins奶昔业务进行了定价调整，以反映更高的投入成本，目前正在评估更广泛的定价措施，包括价格上涨或贸易减少，以应对持续高企的投入成本和关税不确定性 [95][96] - 公司现金生成能力强，净债务降至0.5，资本分配优先事项未变，首要用于并购，其次是偿还债务，最后是在合适时进行股票回购 [97][98] 问题10：德克萨斯州通过的要求在含44种添加剂食品上贴警告标签的立法对公司产品组合有何影响，公司能否在未来18个月内消除这些添加剂，哪些成分最具挑战性 - 公司在食品法规方面比许多大型食品同行更具优势，因其产品为高蛋白、低糖和低碳水化合物，目前该立法对公司产品组合影响很小 [107] - 仅有少数SKU可能需要重新配方，不会产生重大成本影响，反映了公司研发团队的实力，特别是近期收购的Owen品牌，其清洁标签、植物基且避免了前九种过敏原，非常适合这一趋势 [108][109] 问题11：Quest蛋白棒相对于过去几个季度有良好表现，Overload棒的推出贡献如何，市场反馈如何，这对未来发展有何启示，Quest品牌下目前最大的类别是什么，创新管道情况如何 - Quest棒类业务本季度消费增长3%，主要由Hero Crispy系列和Overload棒推动 [12][115] - Overload棒目前ACV仍处于低位，但在有分销的地方表现出色，在便利店渠道成为顶级畅销SKU，在亚马逊上的评分为4.6分 [116] - 这表明持续推出颠覆性创新可使成熟类别或业务重新焕发生机，公司将重新重视棒类产品创新，推出令人兴奋的新形式和口味 [117] 问题12：Atkins品牌核心SKU的优势如何，之前推出的创新产品表现如何，未来创新计划的重点是什么 - 创新对该类别至关重要，公司已加大创新力度，Atkins的30克Atkins Strong平台表现良好，推动了即饮产品组合的增长 [124] - 部分糖果创新产品表现不一，未来Atkins的创新重点将放在棒类产品上，带来更具创新性和颠覆性的产品 [125]