股价表现 - The Simply Good Foods Co (SMPL) 股价在10月2日午盘交易中下跌3.89%，盘中最低触及33.40美元，随后小幅回升至33.50美元，较前一交易日收盘价34.85美元有所下跌 [1] - 当前股价较52周高点43.00美元低22.10%，较52周低点30.00美元高11.65% [1] - 当日交易量为312,112股，为日均交易量920,591股的33.9% [1] 分析师预测 - 9位分析师给出的The Simply Good Foods Co (SMPL) 一年期目标价平均为39.56美元，最高目标价为46.00美元，最低目标价为34.00美元 [2] - 平均目标价较当前股价33.50美元有18.09%的上涨空间 [2] - 11家经纪公司的一致推荐评级为1.9，表明“跑赢大盘”状态，评级范围为1（强烈买入）至5（卖出） [2] 估值分析 - GuruFocus估计The Simply Good Foods Co (SMPL) 一年后的GF Value为47.13美元，较当前股价33.495美元有40.71%的上涨空间 [2] - GF Value是基于股票历史交易倍数、过去业务增长以及未来业绩估计计算得出的公平价值 [2]

公司动态 - Simply Good Foods公司宣布Mike Clawson将于2024年10月14日接任首席客户官（CCO）一职 [1] - Mike Clawson是一位拥有25年经验的消费品行业资深人士，曾在Del Monte Foods担任近10亿美元餐饮业务部门的总经理，并负责17亿美元美国零售业务的销售 [3][4] - 公司现任CCO Jill Short将在17年后离职，并协助过渡工作 [5] 战略与增长 - 公司正在实施新的销售策略，重点是与关键客户建立多年增长计划，增加货架空间，利用消费者和品类洞察，推动关键增长领域的创新，并在全渠道环境中推动增长 [2] - Mike Clawson将直接向总裁兼首席执行官Geoff Tanner汇报，并与Quest、Atkins和OWYN品牌的总经理密切合作，制定并执行多年增长计划 [3] - 公司预计营养零食类别将继续增长，并超过中心货架包装食品的增长速度 [6] 财务与运营 - 公司正在按计划实现2024财年的财务目标，并预计长期内将取得成功 [6] - OWYN业务的整合进展顺利，公司正在扩大其健康生活方式平台 [6][7] 行业背景 - Simply Good Foods公司是一家专注于营养零食的消费品公司，旗下品牌包括Atkins、Quest和OWYN，产品组合主要包括蛋白棒、即饮奶昔、甜咸零食和糖果产品 [7] - 公司致力于通过创新、有机增长和投资机会扩大其在零食领域的健康生活方式平台 [7]

产品特点 - Quest™ Bake Shop 系列产品主打高蛋白、低糖、高风味 每份产品含有10g蛋白质 2-3g净碳水化合物 少于2g糖分 [1] - 巧克力布朗尼每份含1g糖 提供巧克力风味与营养的平衡 [1] - 蓝莓松饼每份含10g蛋白质 适合作为便携早餐 [1] - 巧克力片松饼每份含少于1g糖 提供浓郁巧克力风味 [1] 公司战略 - Quest Nutrition 致力于提供美味且营养的零食 支持健康生活方式 满足消费者对宏量营养素和口感的需求 [2] - 公司通过创新、有机增长和投资机会 扩展健康生活方式平台 [3] - Quest™ 品牌旨在通过高蛋白、低糖、高风味的产品革新零食行业 [4] 产品线及市场覆盖 - Quest™ 产品线包括蛋白棒、咸味零食、饼干、糖果、奶昔、蛋白粉和披萨 [4] - 产品在美国50个州和全球90多个国家有售 [4] 销售渠道 - Quest™ Bake Shop 系列产品已在亚马逊、沃尔玛、塔吉特、克罗格等全国性和区域性零售商上架 [2]

财务表现 - 公司2024年5月25日的净收入为41,334千美元，同比增长16.7%[25] - 2024年5月25日的每股基本收益为0.41美元，同比增长13.9%[25] - 2024年5月25日的稀释每股收益为0.41美元，同比增长17.1%[25] - 公司2024年5月25日的运营费用增加了23.2百万美元，同比增长12.6%[26] - 公司2024年5月25日的利息收入增加了2.2百万美元，主要由于现金余额增加和利率上升[32] - 公司2024年5月25日的有效税率比2023年同期增加了0.7%[33] - 公司2024年5月25日的Term Facility余额为240.0百万美元，到期日为2027年3月[36] - 公司2024年5月25日的现金余额为208.7百万美元，预计未来12个月的流动性充足[44] - 公司2024年5月25日的股票回购计划剩余额度为71.5百万美元[40] - 公司经营活动产生的净现金流从2023年的1.104亿美元增加到2024年的1.668亿美元，增长了5630万美元[55] - 公司2024年的营运收入从2023年的1.492亿美元增加到1.587亿美元，增长了950万美元[55] - 公司2024年的利息支出从2023年的2130万美元减少到1600万美元，减少了530万美元[55] - 公司2024年的投资活动净现金流使用从2023年的1044万美元减少到234万美元，减少了810万美元[56] - 公司2024年的融资活动净现金流使用从2023年的9857万美元减少到4356万美元，减少了5501万美元[57] - 公司2024年的现金余额从2023年的8771万美元增加到2.086亿美元，增长了1.209亿美元[81] - 公司2024年的应收账款净额从2023年的1.450亿美元增加到1.462亿美元，增长了120万美元[81] - 公司2024年的库存从2023年的1.165亿美元减少到1.059亿美元，减少了1060万美元[81] - 公司2024年的长期债务从2023年的2.816亿美元减少到2.376亿美元，减少了4400万美元[81] - 公司2024年的股东权益从2023年的15.710亿美元增加到16.933亿美元，增长了1.223亿美元[81] - 公司在2024年5月25日的现金利息支付为16,013千美元，相比2023年5月27日的21,295千美元有所下降[86] - 公司在2024年5月25日的现金税款支付为23,801千美元，相比2023年5月27日的19,542千美元有所增加[86] - 公司在2024年5月25日的非现金投资和融资交易中，应收账款还款的非现金信贷为564千美元，相比2023年5月27日的221千美元有所增加[86] - 公司在2024年5月25日的非现金投资和融资交易中，新增固定资产为100千美元，而2023年5月27日无新增[86] - 公司在2024年5月25日的非现金投资和融资交易中，无形资产新增为0千美元，而2023年5月27日新增120千美元[86] - 公司在2024年5月25日的净收入为41,334千美元，相比2023年5月27日的35,431千美元有所增加[88] - 公司在2024年5月25日的股票回购为0千美元，与2023年5月27日相同[88] - 公司在2024年5月25日的外币折算调整收益为95千美元，相比2023年5月27日的262千美元亏损有所改善[88] - 公司在2024年5月25日的股票期权行权收益为1,278千美元，相比2023年5月27日的244千美元有所增加[88] - 公司在2024年5月25日的总资产为1,693,312千美元，相比2023年5月27日的1,530,818千美元有所增加[88] - 公司2024年5月25日结束的十三周净销售额为334,757千美元，同比增长3.1%[102] - 2024年5月25日结束的三十九周净销售额为955,634千美元，同比增长3.6%[102] - 公司2024年5月25日结束的十三周净利润为41,334千美元，同比增长16.7%[102] - 2024年5月25日结束的三十九周净利润为110,018千美元，同比增长13.5%[102] - 公司2024年5月25日结束的三十九周经营活动产生的现金流量净额为166,755千美元，同比增长51.0%[103] - 公司2024年5月25日结束的三十九周资本支出为2,345千美元，同比下降77.5%[103] - 公司2024年5月25日结束的三十九周无形资产摊销费用为11.4百万美元，同比下降3.4%[116] - 公司预计2024年剩余时间的无形资产摊销费用为3,814千美元[117] - 公司2024年5月25日结束的十三周对Atkins品牌无形资产进行了减值测试，结果显示无减值[116] - 公司2024年5月25日结束的三十九周现金及现金等价物余额为208,681千美元，同比增长203.3%[103] - 公司2024年5月25日的净销售额为3.348亿美元，同比增长3.2%，主要得益于Quest品牌的销量增长[167] - 公司2024年5月25日结束的十三周内净销售额为3.348亿美元，同比增长1000万美元，主要得益于Quest品牌的销量增长[216] - 2024年5月25日结束的三十九周内净销售额为9.556亿美元，同比增长3340万美元，增幅为3.6%，北美和国际市场分别增长3.6%和3.4%[196] - 2024年5月25日结束的十三周内调整后EBITDA为7187万美元，同比增长523万美元，增幅为7.9%[195] - 2024年5月25日结束的三十九周内调整后EBITDA为1.34亿美元，同比增长1340万美元，增幅为7.5%[206] - 公司2024年5月25日结束的十三周内销售和营销费用为3646万美元，占净销售额的10.9%，同比增长629万美元[216] - 公司2024年5月25日结束的十三周内营业利润为5877万美元，占净销售额的17.6%，同比增长456万美元[216] - 公司2024年5月25日结束的三十九周内所得税费用增加540万美元，主要由于营业利润增加和永久性差异变化[199] - 公司2024年5月25日结束的三十九周内股票薪酬费用为1320万美元，同比增长270万美元[180] - 公司2024年5月25日结束的三十九周内折旧和摊销费用为1270万美元，同比下降30万美元[198] - 销售和营销费用在截至2024年5月25日的十三周内增加了630万美元，同比增长20.9%，主要由于增长计划和广告成本增加[218] - 一般和行政费用在截至2024年5月25日的十三周内增加了100万美元，同比增长3.4%，主要由于员工相关成本增加190万美元和股票补偿增加30万美元[218] - 截至2024年5月25日的十三周内，公司净利润为4130万美元，同比增长590万美元，主要受益于更高的毛利润和利息收入，以及更低的利息支出[219] - 截至2024年5月25日的三十九周内，毛利润增加了3260万美元，同比增长9.8%，达到3.656亿美元，占净销售额的38.3%，同比上升220个基点[221] - 销售和营销费用在截至2024年5月25日的三十九周内增加了1440万美元，同比增长16.3%，主要由于增长计划和广告成本增加[222] - 一般和行政费用在截至2024年5月25日的三十九周内增加了630万美元，同比增长7.7%，主要由于员工相关成本增加430万美元和股票补偿增加250万美元[222] 收购与投资 - 公司于2024年6月13日完成了对OWYN的收购，交易金额约为280.0百万美元[37] - 公司完成了对植物蛋白食品公司OWYN的收购，交易金额约为2.8亿美元[162] - 公司于2024年6月13日完成对植物基蛋白食品公司OWYN的收购，交易金额约为2.8亿美元[212] 债务与融资 - 公司于2023年4月25日签订了“2023重新定价修正案”，将初始定期贷款的利率从2023年4月25日之前的年利率降低，并将到期日从2024年7月7日延长至2027年3月17日[120] - 2023重新定价修正案生效后，初始定期贷款的年利率基于两种方式计算：基础利率或SOFR加信用利差调整[145] - 公司在2023重新定价修正案中支付了240万美元的第三方费用，并资本化了270万美元的预付贷款费用[121] - 截至2024年5月25日，公司的总债务为237,663千美元，其中定期贷款为240,000千美元，有效利率为7.9%[147] - 公司在2022年1月21日签订了“2022重新定价修正案”，将初始定期贷款的利率降低，并将LIBOR替换为SOFR[143] 资产与负债 - 截至2024年5月25日，公司的商誉为5.431亿美元，未发生任何减值[139] - 公司的无形资产净值为1.0965亿美元，其中品牌和商标的净值为9.74亿美元[140] - 截至2024年5月25日，公司的应收账款信用损失准备为60万美元，较2023年8月26日的190万美元有所下降[138] - 公司2024年5月25日的租赁负债现值为3926.2万美元，其中经营租赁负债为3926万美元，融资租赁负债为2万美元[152] - 公司2024年5月25日的加权平均剩余租赁期限为5.77年，加权平均贴现率为4.5%[152] - 公司2024年5月25日的未确认股票期权补偿成本为310万美元，预计将在1年内确认[158] - 公司2024年5月25日的未确认限制性股票单位补偿成本为1230万美元，预计将在1.6年内确认[159] - 公司2024年5月25日的经营租赁现金流出为914.1万美元，融资租赁现金流出为53.9万美元[152] - 公司2024年5月25日的信用额度中，有320万美元的信用证未使用，信用额度总额为7500万美元[170] 市场与销售 - 2024年5月25日，公司的北美地区净销售额为326,698千美元，其中国际市场净销售额为8,059千美元[136] - 公司未来一年内将支付120万美元的代言费用，用于推广Quest和Atkins品牌[153] 税务与费用 - 公司在2024年5月25日的税前收入为145,213千美元，有效税率为24.2%[150]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.348亿美元,同比增长3.1% [52] - 第三季度毛利率为39.9%,同比增加320个基点,主要由于原料和包装成本下降 [53][54] - 第三季度调整后EBITDA为7190万美元,同比增长7.9% [55] - 前三季度净销售额为9.556亿美元,同比增长近4% [58] - 前三季度毛利率为38.3%,同比增加220个基点 [58] - 前三季度调整后EBITDA为1.917亿美元,同比增长7.5% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - Quest品牌第三季度零售销售额在测量渠道增长13.5%,主要由于销量增长 [22][25] - Quest品牌第三季度非测量渠道零售销售额估计增长约12% [24] - Quest品牌第三季度条形棒和薯片零售销售额分别增长约2%和27% [25] - Quest品牌薯片零售销售额增长近50%,占Quest测量渠道销售额的25% [26][27] - Atkins品牌第三季度零售销售额在测量渠道和总体渠道分别下降9%和5% [33][34] - Atkins品牌第三季度电商销售额增长16% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度北美地区净销售额增长3.2%,国际地区净销售额下降2.4% [52] - 第三季度总体零售销售额在测量和非测量渠道增长5%,高于净销售额增速 [13][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成收购OWYN,这是一个快速增长的植物蛋白饮料品牌,增加了公司在饮料类别的份额 [45][46] - 公司将专注于OWYN的核心业务发展,在第一年内让OWYN独立运营,之后再整合协同效应 [91][92] - 公司看好营养零食行业的长期增长前景,认为公司的三大品牌都能抓住消费者对健康、低糖、高蛋白产品的需求 [49][50] - 公司将继续加大对Quest品牌的广告投入,以支持其持续高速增长 [107][108] - 公司将对Atkins品牌进行更深入的ROI评估,剔除一些投资回报较低的营销和促销活动 [79][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对营养零食行业的长期增长前景持乐观态度,认为公司品牌能够抓住消费者需求 [49][50] - 管理层对Quest品牌的广告效果和未来增长前景感到乐观,将大幅增加广告投入 [107][108] - 管理层认为Atkins品牌需要进一步优化营销投资组合,短期内会对销售造成一定影响,但有利于长期可持续发展 [79][110] - 管理层对OWYN品牌的增长前景和与公司协同效应感到乐观,未来一年将专注于发展OWYN的核心业务 [91][92] 其他重要信息 - 公司完成OWYN收购,OWYN将为第四季度贡献2500万美元至3000万美元的销售额 [18] - OWYN CEO Mark Olivieri已加入公司高管团队,担任OWYN高级副总裁兼总经理 [16] - 公司预计2024财年全年调整后EBITDA增长约8%,高于此前6%-8%的预期 [18][67] - 公司预计2025财年毛利率将受原料成本上涨的影响而有所下降,尤其是下半年 [58][59] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Smith 提问** 为什么在营养零食行业和Atkins品牌规模较大的情况下,公司要降低对Atkins的投资力度? Atkins明年的增长潜力如何? [70] **Geoff Tanner 回答** 公司将对投资组合进行全面评估,包括高增长的Quest品牌和新收购的OWYN品牌。对Atkins品牌来说,公司发现一些营销和促销投资的投资回报率较低,为了建立Atkins的长期可持续发展,公司决定收紧这些低效投资,这将短期内影响Atkins的销售增长。但公司仍然看好Atkins的长期前景,特别是随着新的减肥药物引发的消费者对健康管理的关注度提升。公司将继续推进Atkins的品牌革新计划。 [79][110][112] 问题2 **Alexia Howard 提问** 除了原料成本上涨的影响,公司2025财年还有哪些其他值得关注的因素? [78] **Geoff Tanner 和 Shaun Mara 回答** 公司长期算法为4%-6%的销售增长和略高于此的利润增长。2025财年,Atkins品牌的销售可能会受到一些低效营销投资被剔除的影响而有所下降,但Quest和OWYN品牌有望保持较高增长。总的来说,公司2025财年的整体增长可能会落在4%-6%销售增长区间的下限,但仍好于行业整体。此外要考虑2024财年有53周而2025财年只有52周的影响。[79][80][81][82]

公司业绩表现 - 公司本季度每股收益为0.50美元，超出市场预期的0.48美元，同比增长13.6% [8] - 公司本季度营收为3.3476亿美元，略低于市场预期的0.96%，但同比增长3.1% [2] - 过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，但仅一次超出营收预期 [2][9] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌8.7%，同期标普500指数上涨14.9% [3] - 当前市场对公司下季度每股收益预期为0.51美元，营收预期为3.5531亿美元 [5] - 当前财年每股收益预期为1.82美元，营收预期为13.1亿美元 [5] 行业比较 - 同行业公司Hershey预计本季度营收为23.3亿美元，同比下降6.4% [7] - 食品-糖果行业在Zacks行业排名中处于后11%，表现较差 [13] 未来展望 - 公司近期盈利预期修正趋势不利，Zacks评级为4（卖出） [12] - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [10] - 投资者应关注公司盈利预期的变化，包括当前共识预期及近期变化 [11]

财务表现 - 公司第三季度净销售额为9.556亿美元，同比增长3.6%，主要得益于Quest品牌的销量增长 [5][16] - 第三季度净利润为1.1亿美元，同比增长13.5%，稀释每股收益（EPS）为1.09美元，去年同期为0.96美元 [5][7] - 第三季度毛利率为39.9%，同比提升320个基点，主要由于原材料和包装成本下降 [46] - 调整后的EBITDA为1.917亿美元，同比增长7.5% [6][48] 品牌表现 - Quest品牌零售销售额同比增长13%，主要得益于咸味零食的强劲增长 [3] - Atkins品牌零售销售额同比下降5%，但其振兴计划正在按计划推进，预计2025财年下半年全面实施 [2] - 公司于2024年6月13日完成对OWYN的收购，预计2024财年剩余时间内OWYN的净销售额将在2500万至3000万美元之间 [1][19] 运营与投资 - 第三季度运营费用为2.069亿美元，同比增长12.6%，主要由于营销和员工相关成本增加 [5] - 公司第三季度现金及现金等价物为2.087亿美元，同比增长约50% [8] - 公司通过现金和新增2.5亿美元贷款完成对OWYN的收购，总贷款余额为4.9亿美元，计划在2024财年末将净债务与调整后EBITDA比率降至1.25倍 [9] 未来展望 - 公司预计2024财年净销售额将增长4-6%，调整后EBITDA预计增长约8%，高于此前6-8%的预期 [13][50] - Quest和Atkins品牌的第四季度零售销售额表现符合公司预期 [19]

公司概况 - The Simply Good Foods Company 是一家专注于营养零食市场的消费品公司，产品包括蛋白棒、即饮奶昔、甜咸零食和糖果等 [1] - 公司2023财年营收为12.4亿美元，同比增长6.3%，主要得益于北美地区6.6%的增长，但国际销售额下降3.8% [2] - 2023财年净利润为1.336亿美元，同比增长23%，主要由于营收增长和营销费用下降 [3] 财务表现 - 2024财年上半年营收从5.975亿美元增至6.209亿美元，净利润从6150万美元增至6870万美元 [3] - 2024财年上半年运营现金流从5330万美元增至9400万美元，调整后运营现金流从8960万美元增至9950万美元 [3] - 2024财年上半年EBITDA从1.117亿美元增至1.198亿美元 [3] 收购与估值 - 公司近期以2.8亿美元收购了植物基即饮蛋白奶昔品牌OWYN，其中2.5亿美元通过债务融资，3000万美元使用现金 [4] - OWYN年销售额约为1.2亿美元，EV/EBITDA倍数为13.3，意味着EBITDA为2110万美元 [4] - 收购后公司2024年EBITDA预计增至2.765亿美元，调整后运营现金流预计增至1.972亿美元 [4] 估值比较 - 公司市盈率为27.6倍，价格/运营现金流为19.5倍，EV/EBITDA为15.3倍 [5][6] - 与同行相比，公司在价格/运营现金流和EV/EBITDA方面相对较高 [5][6] 未来展望 - 公司预计2024年EBITDA增长4%至2.554亿美元，收购后增至2.765亿美元 [4] - 分析师预计2024年第三季度营收为3.359亿美元，同比增长3.4%，每股收益为0.42美元，同比增长20% [7][8] - 公司基本面良好，但股价相对较高，维持"持有"评级 [9]

核心观点 - 公司预计在即将发布的季度报告中每股收益为0.48美元，同比增长9.1% [2] - 市场预期公司收入为3.3704亿美元，同比增长3.8% [15] - 公司过去四个季度均超出市场预期的每股收益 [20] 分组1: 收益预期与修正 - 公司季度每股收益预期在过去30天内被下调0.41%，反映分析师对初始预期的重新评估 [3] - 公司最近一个季度实际每股收益为0.40美元，超出预期的0.37美元，超出幅度为8.11% [11] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），且Earnings ESP为0%，表明难以预测其是否会超出市场预期 [9][18] 分组2: 收益预测模型与市场反应 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测收益偏差，但仅对正ESP读数具有显著预测能力 [4][7] - 正Earnings ESP与Zacks Rank 1-3组合的股票在70%的情况下会超出市场预期 [8] - 公司股票价格可能因实际收益超出或低于预期而上涨或下跌 [5] 分组3: 历史表现与未来展望 - 公司过去四个季度均超出市场预期的每股收益，显示其持续超出预期的能力 [20] - 尽管公司历史表现良好，但当前Zacks Rank为4且Earnings ESP为0%，使其难以成为明确的收益超出候选者 [9][18] - 投资者在决定是否投资该公司时，应考虑其他因素，而不仅仅是收益预期 [13]

公司收购与战略 - Simply Good Foods 公司完成了对植物基即饮蛋白奶昔品牌 OWYN 的收购，收购价格为 2.8 亿美元，资金来源包括公司资产负债表上的现金和现有信贷额度下的增量借款 [1][3] - OWYN 是市场上增长最快的即饮蛋白奶昔品牌，此次收购将进一步丰富 Simply Good Foods 的产品组合，并增强其在营养零食类别中的领导地位 [2] - 公司预计 OWYN 在 2024 年将实现约 1.202 亿美元的净销售额，并计划通过增强分销、提高家庭渗透率和优化供应链来推动盈利增长 [3] 财务与债务管理 - 公司通过增量 2.5 亿美元的定期贷款和现有的 2.4 亿美元定期贷款余额为收购提供资金，贷款利率为 SOFR 加上信用利差调整，最低利率为 0.50%，加上 2.50% 的利差 [3] - 公司计划在 2024 财年剩余时间内偿还部分总计 4.9 亿美元的定期贷款债务，并目标在 2024 年 8 月财年结束时将净债务与调整后 EBITDA 的比率控制在约 1.25 倍 [3] 产品与市场策略 - OWYN 的加入为公司引入了第三个互补品牌，并打开了新的消费者细分市场，进一步巩固了公司在快速扩展的即饮奶昔市场中的地位 [3] - 公司计划利用合并后的研发团队的专业知识，提升产品性能并探索新的创新领域，同时继续加强与传统和自然市场主要客户的合作关系 [3] 财务展望与更新 - 公司预计在 2024 年 6 月 27 日发布第三季度财报时，将更新包括 OWYN 在内的 2024 财年全年展望 [4] - 公司的基础业务（不包括 OWYN）在 2024 财年的表现符合 2024 年 4 月 4 日提供的全年展望 [4]