财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为700万美元，环比增长72.6%，主要由产品收入增长驱动 [8][16] - 2025年全年总收入约为2720万美元，其中包含与高通交易相关的非经常性收入，调整后的基础业务收入接近2000万美元 [8] - 第四季度毛利率为37.7%，受到呆滞库存拨备的影响，若剔除该影响，毛利率约为43%，而前一季度为42.4% [16] - 第四季度研发和销售及行政管理费用合计为1150万美元，较第三季度的1360万美元有所下降 [16] - 第四季度记录了5690万美元的非现金减值费用，与比特币持仓的市值计价有关，第三季度该费用为820万美元 [17] - 第四季度因出售比特币产生了840万美元的已实现净亏损 [17] - 第四季度提前赎回一半的可转换债务，产生了2910万美元的损失，主要为非现金性质 [18] - 第四季度按国际财务报告准则计算的净亏损为8710万美元，而前一季度为净利润90万美元 [18] - 第四季度非国际财务报告准则净亏损为1850万美元，或每股ADS亏损1.19美元，前一季度为亏损1130万美元，或每股ADS亏损0.81美元 [18] - 第四季度正常化经营现金消耗约为770万美元 [18] - 截至2025年底，公司持有2139枚比特币，市值为1.871亿美元，其中1617枚（价值1.415亿美元）被质押作为剩余9450万美元可转换债务的抵押品，剩余522枚（价值4560万美元）未设押 [19] - 截至第四季度末，比特币持仓的净资产价值约为1.5亿美元，加上现金并扣除可转换债务后，净现金等价物头寸超过6800万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物联网半导体业务第四季度产生700万美元收入，其中超过94%来自产品销售，约6%来自服务 [8] - 产品线主要由4G CAT-M和CAT-1bis技术以及支持软件定义无线电应用的射频收发器产品驱动 [10] - 智能计量、远程信息处理和资产跟踪是公司最强的垂直领域，其次是安全、电子健康和医疗以及其他工业应用 [10] - CAT-M在2026年仍将是重要的增长动力，由资产跟踪和智能计量部署引领，包括与霍尼韦尔和Itron等客户扩大并进入生产阶段的计划 [10] - CAT-1bis在2026年有望迎来突破性一年，得到远程信息处理和安全领域多个客户批量生产的支持 [10] - 射频收发器业务已有承诺的积压订单，预计下半年将有额外需求 [10] - 预计2026年将从中国的5G授权合作伙伴开始获得有意义的收入 [11] - 知识产权许可和服务业务现已完全整合到市场进入策略中，预计将在2026年带来有吸引力的高利润增长 [11] - 公司预计2026年射频业务收入可能达到约700万美元，超过500万美元，并具有上行潜力 [32] - 射频业务未来若成功拓展新客户，可能达到1500万至2000万美元的年化收入规模 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全球总收入目标约为4000万至4500万美元 [8] - 截至2025年底，收入渠道（潜在三年产品收入）超过5.5亿美元，其中超过3亿美元来自设计中标项目 [9] - 在设计中标项目中，44%已进入量产并产生收入，高于第三季度末的38% [9] - 假设客户预测不变，仅量产阶段项目就代表约1.32亿美元的潜在三年收入 [9] - 第四季度增加了9个新的客户项目到设计中标渠道，并有3个现有项目转入生产 [9] - 目标是在6月底前使超过50%的当前设计中标项目进入生产 [9] - 2026年第一季度收入指引约为650万美元，反映了正常的季节性，但存在约100万美元收入可能因制造和发货时间安排而推迟到第二季度的风险 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是执行物联网战略，并以纪律严明的方式推进5G产品路线图 [5] - 资本配置框架平衡物联网半导体业务的执行与数字资产（比特币）库的管理，以支持长期股东价值创造 [5] - 在股价相对于净现金和净数字资产价值存在显著折价时，公司认为回购美国存托凭证是增值的有效杠杆，第四季度回购了约9.7%的流通ADS，董事会还批准了新的ADS回购计划，授权额外回购最多10%的流通ADS [6] - 公司采取平衡且纪律严明的资本管理方法，包括调整运营费用规模、继续投资最重要的研发项目（5G eRedCap芯片），并仅在明显增值时向库分配资本 [7] - 公司正在评估可能为物联网业务和库策略增加盈利能力并释放额外价值的战略替代方案 [14] - 在CAT-1bis市场，主要竞争对手是高通，这使公司在推动该技术方面处于有利地位 [40] - 对于5G eRedCap，公司认为自身处于领先地位，并正受到运营商加速部署的压力 [42][45] - 公司预计5G eRedCap将在2028年成为新的增长催化剂 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年收入将逐步增加，并相信可以在第四季度接近现金流盈亏平衡 [13] - 公司专注于在2026年全年减少现金消耗，目标是在第四季度达到盈亏平衡的运行率 [12] - 供应链处于动态环境，存在基板约束以及内存定价和产能压力，这些因素可能影响发货时间和成本，公司正在通过增加供应商来应对，并努力将成本增加适当转嫁给客户 [12][37] - 预计供应链问题对2026年上半年业务影响甚微或没有影响，下半年影响有限 [12] - 公司看到对5G eRedCap的需求持续增强，美国移动网络运营商正在加速从4G向5G过渡以重整频谱，而物联网应用是完成这一过渡的最后瓶颈 [11] - 公司在5G eRedCap项目上进展顺利，预计本季度将收到首批测试芯片，客户样品将于2027年中开始提供 [11] - 公司预计2027年收入增长可能超过60% [60] - 公司预计2028年将从5G eRedCap开始产生收入 [55] 其他重要信息 - 公司持有比特币作为数字资产库，其价值随市场波动 [5][7] - 公司认为其估值应反映物联网收入渠道以及5G和射频收发器知识产权组合所代表的重大价值 [7] - 知识产权许可和服务业务正在与多个潜在合作伙伴进行讨论，单个机会规模从约200万美元到1000万美元或更多不等，取决于范围 [11] - 公司预计2026年下半年运营费用（包括折旧）目标约为1050万美元，其中折旧约150万美元 [50] - 公司预计到2026年底，设计中标项目中将有超过75%进入生产阶段 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入指引中许可业务的占比，以及设计中标项目进入生产阶段的百分比目标 [24] - 回答: 指引中预计约80%-85%为产品收入，15%-20%为服务（含许可）收入，许可收入预测保守，假设全年可能再获得500-600万美元，设计中标项目预计在6月底前有超过50%进入生产，年底可能达到约75% [26][27][29] 问题: 关于实现现金流盈亏平衡所需的运营费用水平和收入构成 [25][30] - 回答: 预计下半年季度运营费用（含折旧）目标为1050万美元，其中折旧约150万美元，现金流盈亏平衡模型假设服务收入约300万美元（接近100%毛利率），产品收入需要覆盖约600万美元现金费用，按产品毛利率约45%计算，需要约1300万美元产品收入 [50][51] 问题: 关于射频收发器业务的机会规模和发展势头 [32] - 回答: 预计2026年射频业务收入可能达到约700万美元，超过500万美元，现有客户已进入量产并产生收入且有上半年积压订单，新客户（如无人机、国防领域）处于样品和设计阶段，预计2026年收入贡献不大，但未来成功拓展后，该业务可能达到1500万至2000万美元的年化规模 [32][33] 问题: 关于供应链（特别是内存）的影响以及CAT-1bis和5G eRedCap的竞争格局 [35][36] - 回答: 人工智能和地缘政治导致对产能的需求，影响了基板供应和内存价格及产能，公司正在管理多源供应并与客户沟通转嫁成本，预计下半年影响更明显，在CAT-1bis市场主要与高通竞争，处于有利地位，对于5G eRedCap，运营商迫切希望加速部署以重整频谱，公司认为自身处于领先地位，时间表是2027年初与基础设施供应商测试，2027年下半年向客户提供样品 [37][38][39][40][41][42][44][45] 问题: 关于已进入量产的设计中标项目的客户广度和平均订单规模 [47] - 回答: 44%进入量产的项目代表超过1.3亿美元潜在三年收入，平均每年超过4000万美元，项目数量超过30个，客户多样，包括资产跟踪（客户年需求量从几十万到超过百万台）和智能计量（如霍尼韦尔、Itron）等领域的客户，订单规模不一 [47][48][49] 问题: 关于5G eRedCap芯片的收入时间表更新 [52] - 回答: 收入时间仍预计在2028年中，需要与基础设施供应商（如爱立信）的软件发布和运营商部署同步，测试预计在2027年初进行，之后客户可开始采用，如果是替换现有产品，2028年即可产生收入，若是全新产品设计，则可能到2029年 [53][54][55] 问题: 关于2027年及以后收入增长轨迹和盈亏平衡后的发展 [57] - 回答: 设计中标项目逐步转化为收入，且项目生命周期长（5-8年），现有渠道的转化将支持持续增长，预计2027年增长可能超过60%，2028年5G eRedCap将成为额外的增长催化剂 [58][59][60][61] 问题: 关于在当前股价水平下回购ADS的预期节奏和考量 [62] - 回答: 公司已获授权，将根据股价相对于净现金和比特币价值的情况，在交易窗口开放时执行回购，意图是在股价未被充分反映价值时回购以增加每股价值，但具体节奏（如第一季度回购多少）取决于比特币价格动态等多种因素 [63][64] 问题: 关于第一季度收入指引中可能推迟的部分以及客户对涨价的接受程度 [69][73] - 回答: 第一季度约100万美元收入因供应链时间紧张（如晶圆厂产能满载）存在推迟到第二季度的风险，但订单并未丢失，建议综合看待第一和第二季度表现，客户对涨价（尤其是内存）总体反应积极，因为行业从疫情中吸取了教训，且涨价原因（如地缘政治、材料成本上升）透明 [70][71][72][73][74][75] 问题: 关于2026年可转换债务利率上升后的赎回或回购策略 [77] - 回答: 公司正在评估所有选项，并与主要债务持有人保持良好关系，如果比特币价格没有大幅上涨，尽早赎回债务可能比长期持有更有价值，但目前尚未做出决定 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入环比增长72.6%，主要由产品收入增长驱动 [16] - 第四季度总收入为700万美元，符合预期，其中超过94%来自产品销售，约6%来自服务 [8] - 2025年全年总收入约为2720万美元，其中包含与高通交易产生的非经常性收入，调整后的基础业务收入接近2000万美元 [8] - 第四季度毛利率为37.7%，受到呆滞库存计提的影响，若剔除该影响，毛利率约为43%，而上一季度为42.4% [16] - 第四季度研发和销售及行政管理费用合计为1150万美元，低于第三季度的1360万美元 [16] - 公司报告第四季度国际财务报告准则净亏损8710万美元，而上一季度为净利润90万美元，非国际财务报告准则净亏损为1850万美元（每股ADS 1.19美元），上一季度为1130万美元（每股ADS 0.81美元） [18] - 第四季度正常化运营现金消耗约为770万美元 [18] - 截至2025年底，公司持有2139枚比特币，市场价值为1.871亿美元，其中1617枚（价值1.415亿美元）被质押作为剩余9450万美元可转换债券的抵押品 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物联网半导体业务在第四季度产生700万美元收入，全年收入约2720万美元 [8] - 产品收入主要由4G Cat M、Cat 1bis技术和RF收发器产品驱动 [10] - RF收发器业务在2026年预计收入可能超过500万美元，甚至达到700万美元或更高 [32] - 智能电表、远程信息处理和资产跟踪是最强的垂直领域，其次是安全、电子健康和医疗以及其他工业应用 [10] - 设计赢单渠道的潜在三年产品收入超过5.5亿美元，其中超过3亿美元来自设计赢单项目 [9] - 截至2025年底，44%的设计赢单项目已进入量产并产生收入，高于第三季度末的38% [9] - 第四季度新增9个客户项目进入设计赢单渠道，3个现有项目转入量产 [9] - IP许可和服务业务现已完全融入市场进入策略，预计在2026年将贡献高利润收入，单个机会价值约200万至1000万美元或更多 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全球总收入目标约为4000万至4500万美元 [8] - 美国移动网络运营商正在加速从4G向5G过渡以重整频谱，物联网应用是完成这一过渡的最后瓶颈 [11] - 公司预计在2026年下半年开始从其中国的5G被许可合作伙伴那里获得有意义的收入 [11] - 供应链面临动态环境，包括基板限制和内存定价及产能压力，预计对2026年上半年业务影响甚微，下半年影响有限 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是执行物联网战略并以 disciplined 方式推进5G产品路线图，同时管理其比特币数字资产国库 [5] - 资本配置框架包括在股价相对于净现金和数字资产净值有显著折价时回购美国存托凭证，第四季度回购了约9.7%的流通ADS，董事会已批准新的ADS回购计划，授权额外回购最多10%的流通ADS [6] - 公司正在采取平衡且自律的资本管理方法，包括调整运营费用规模、继续投资最重要的研发项目（5G eRedCap芯片），并仅在明确增值时才向国库配置资本 [7] - 公司目标是在2026年第四季度达到现金流收支平衡的运营速率 [12] - 在Cat 1bis市场，公司与高通形成双头垄断格局 [40] - 5G eRedCap被视为物联网部署中4G的继任者，公司认为其在该领域处于领先地位，并预计在2028年实现收入 [11][43][56] - 公司继续评估战略备选方案，以增加物联网业务和国库策略的盈利能力并释放额外价值 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年第一季度的收入预期约为650万美元，反映了正常的季节性，但存在约100万美元收入可能因制造和发货时间安排而转移到第二季度的风险 [13] - 基于积压订单和设计赢单渠道，公司预计收入将在年内逐步增加，并继续相信能在第四季度接近现金流收支平衡 [13] - 供应链环境动态，存在基板限制和内存价格及产能压力，公司正在通过增加供应商来应对，并努力将成本增加适当转嫁给客户 [12][37] - 行业受到人工智能需求和地缘政治的影响，导致封装材料供应紧张、交货期延长和价格上涨，预计这种影响将持续到2028年 [37][39] - 公司对物联网业务增长持乐观态度，设计赢单渠道的深度和质量令人鼓舞，超过44%的项目已进入大规模生产 [21] - 公司预计2027年收入增长可能超过60% [61] - 关于比特币国库策略，公司正在评估所有选项，包括债务回购或赎回，决策将基于比特币价格和公司股价等因素 [82] 其他重要信息 - 第四季度发生了多项重大事件，包括产品收入大幅增长、运营费用减少、提前赎回2025年7月发行的部分可转换债券、启动ADS回购计划以及出售比特币为这些非运营举措提供资金 [16] - 公司记录了5690万美元的非现金减值费用，与比特币持仓的市值计价有关，以及840万美元的比特币出售净实现亏损 [17] - 提前赎回一半可转换债务导致了2910万美元的债务提前赎回损失，主要为非现金性质 [18] - 公司资产负债表状况：以第四季度末比特币持仓和当前约7万美元的比特币价格计算，比特币净资产价值约为1.5亿美元，加上第四季度末现金余额并扣除可转换债务后，净现金等价物头寸超过6800万美元 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入指引中许可业务的预期占比，以及设计赢单项目进入生产状态的比例目标 [24] - 回答: 指引采取保守态度，预计许可和服务收入可能再增加约500-600万美元，这意味着产品收入占比约80%-85%，服务占15%-20% [26][27]。设计赢单渠道超过3亿美元，预计到2026年6月至少50%的项目将进入生产，到年底可能达到75% [29]。 问题: 关于实现现金流收支平衡所需的运营费用水平和季度收入构成 [30] - 回答: 目标是在2026年下半年将季度运营费用（含折旧）降至约1050万美元，现金支出约为900万美元。假设服务收入约300万美元（接近100%毛利率），产品收入需要覆盖约600万美元现金支出，若产品毛利率为45%，则需要约1300万美元产品收入以达到收支平衡 [52]。 问题: RF收发器业务的当前展望和未来潜力 [32] - 回答: RF业务在2026年预计收入可能超过500万美元，甚至达到700万美元。来自新客户（如国防、公共安全）的贡献可能在2026年后形成规模，潜在年收入可达1500万至2000万美元 [33][34]。 问题: 供应链内存价格压力和Cat 1bis的竞争格局 [35][36] - 回答: 人工智能需求和地缘政治导致内存和封装材料供应紧张、价格上涨，公司正在通过双重来源管理，并与客户协商转嫁成本，预计影响在2026年下半年更明显 [37][38][39]。Cat 1bis市场是公司与高通的双头垄断，公司凭借技术优势占据大量设计赢单 [40]。5G eRedCap方面，公司处于领先地位，运营商迫切希望加速采用以释放4G频谱，公司时间表是2027年中后期开始客户送样，2028年实现收入 [41][42][45][56]。 问题: 已进入量产的设计赢单项目的客户广度和平均订单规模 [48] - 回答: 44%的生产阶段项目代表约1.32亿美元的潜在三年收入，平均每年超过4000万美元。客户多样化，包括多个垂直领域，订单规模从每季度5万件到每年超过100万件不等，涉及超过30个项目 [48][49][50]。 问题: 5G eRedCap芯片的收入时间表更新 [54] - 回答: 收入时间点仍预计在2028年中后期。需要与基础设施供应商（如爱立信）同步进行网络测试和部署。对于替换现有产品的客户，采用可能较快；对于全新设计，收入可能延迟至2029年 [54][55][56]。 问题: 2027年及以后的收入增长轨迹和现金流收支平衡后的前景 [58][59] - 回答: 设计赢单渠道的持续转换将支持增长，现有项目通常有5-8年生命周期。基于当前渠道，2027年增长可能超过60%。2028年5G eRedCap将成为新的增长催化剂，有望帮助公司扩大市场份额 [59][60][61][64]。 问题: 当前股价水平下，ADS回购的预期节奏和考虑因素 [65] - 回答: 公司已获授权可额外回购10%的ADS。回购节奏将取决于股价相对于净现金/资产价值的折价程度以及比特币价格动态。意图是在股价未得到充分反映时进行回购，但具体季度执行量将视情况而定 [66][67]。 问题: 2026年第一季度收入指引中可能延迟的部分细节 [72][73] - 回答: 第一季度约650万美元的指引中，有约100万美元收入因供应链时间安排紧张（如晶圆厂产能满载）存在延迟至第二季度的风险，但这部分收入并未丢失，建议将Q1和Q2收入合并看待 [74][75][76]。 问题: 客户对成本转嫁（价格上调）的接受程度 [77] - 回答: 客户反应相对积极，理解行业普遍面临的内存和材料成本上涨压力。公司采取透明沟通的方式，与客户共同管理供应链风险和成本调整 [78][79]。 问题: 对比特币国库策略和可转换债务管理的思考 [81] - 回答: 公司正在评估所有选项，包括进一步债务赎回。决策将考虑比特币价格走势。如果比特币价格没有大幅上涨，尽早赎回债务可能更有利。公司正与主要债务持有人和董事会讨论 [82][83]。

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为700万美元，环比增长72.6%，主要由产品收入增长驱动 [9][17] - 2025年全年总收入约为2720万美元，其中包含来自高通的非经常性收入，调整后的基础业务收入接近2000万美元 [9] - 第四季度毛利率为37.7%，若剔除呆滞库存拨备影响，毛利率约为43%，前一季度为42.4% [17] - 第四季度研发和销售及行政管理费用合计为1150万美元，较第三季度的1360万美元下降 [17] - 第四季度按国际财务报告准则计算的净亏损为8710万美元，上一季度为净利润90万美元，非国际财务报告准则净亏损为1850万美元（每股ADS 1.19美元），上一季度为1130万美元（每股ADS 0.81美元）[19] - 第四季度正常化运营现金消耗约为770万美元 [19] - 公司目标是在2026年第四季度达到现金流盈亏平衡 [13][15] - 截至2025年底，公司持有2139枚比特币，市值为1.871亿美元，其中1617枚（价值1.415亿美元）被质押作为剩余9450万美元可转换债务的抵押品 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度收入94%以上来自产品销售，约6%来自服务 [9] - 2026年内部计划目标是全球总收入达到4000万至4500万美元 [9] - 产品线主要由4G CAT-M、CAT-1bis技术和支持软件定义无线电应用的射频收发器产品驱动 [11] - 智能计量、远程信息处理和资产跟踪是公司最强的垂直领域，其次是安全、电子健康和医疗以及其他工业应用 [11] - CAT-M业务在2026年仍将是重要的增长动力，由资产跟踪和智能计量部署引领 [11] - CAT-1bis业务在2026年有望迎来突破性一年，得到远程信息处理和安全领域多个客户量产项目的支持 [11] - 射频收发器业务已有承诺的积压订单，预计下半年会有额外需求，2026年该业务收入可能达到700万美元左右 [11][28] - 知识产权许可和服务业务已完全整合到市场策略中，代表了2026年有吸引力的高利润增长机会，正在与多个潜在合作伙伴洽谈，单个机会价值约200万至1000万美元或更多 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计将开始从中国的5G被许可合作伙伴那里获得有意义的收入 [12] - 美国移动网络运营商正在加速从4G向5G过渡以重整频谱，物联网应用是完成这一过渡的最后瓶颈，因此尽早拥有5G eRedCap解决方案至关重要 [12] - 公司正在通过增加供应商来解决基板限制，以减少单一来源风险并提高弹性 [13] - 内存定价和产能压力影响了公司的产品及其客户的设备，公司正在努力将成本增加适当转嫁给客户 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置框架平衡了物联网半导体业务的执行与数字资产（比特币）库的管理，以支持长期股东价值创造 [5] - 首要重点是执行物联网战略并以 disciplined 方式推进5G产品路线图 [5] - 在第四季度回购了约9.7%的流通ADS，董事会已批准新的ADS回购计划，授权额外回购最多10%的流通ADS [6] - 公司采取平衡且 disciplined 的资本管理方法，包括调整运营费用规模、继续投资最重要的研发项目（5G eRedCap芯片），以及仅在明显增值时才向库分配资本 [7] - 公司继续评估可能为物联网业务和库策略增加盈利能力和释放额外价值的战略替代方案 [16] - 在CAT-1bis市场，主要竞争对手是高通和公司自身，公司认为在该技术领域处于有利地位 [35] - 对于5G eRedCap，公司认为处于领先地位，并感受到来自运营商加速时间表的压力 [36][40] - 供应链面临动态环境，包括基板约束、内存定价和产能压力，这些因素可能影响发货时间和成本，预计2026年上半年影响很小或没有，下半年影响有限 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 退出2025年时，收入渠道（pipeline）超过5.5亿美元的潜在三年产品收入，其中包括超过3亿美元来自设计获胜项目 [10] - 在设计获胜项目中，44%已进入量产并产生收入，高于第三季度末的38%，假设客户预测不变，仅量产阶段项目就代表约1.32亿美元的潜在三年收入 [10] - 第四季度增加了9个新的客户项目到设计获胜渠道，3个现有项目转入量产，预计这一势头将持续到2026年，目标是在6月底前使超过50%的当前设计获胜项目进入量产 [10] - 2026年第一季度的收入预计约为650万美元，反映了正常的季节性，但由于第一季度末计划的生产和发货时间，约有100万美元的收入可能转移到第二季度 [15] - 基于积压订单和设计获胜渠道，预计收入将在年内逐步增加，并继续相信可以在第四季度接近现金流盈亏平衡 [15] - 展望2027年，公司认为业务将继续增长，增长率可能达到60%以上，而5G eRedCap将成为2028年增长的另一个催化剂 [49][51][52] 其他重要信息 - 截至第四季度末，比特币持有量加上现金余额，减去可转换债务后，净现金等价物头寸超过6800万美元 [8] - 除了比特币和现金资产，公司的估值还应反映其物联网收入渠道以及5G和射频收发器知识产权组合所代表的重大价值 [8] - 第四季度记录了5690万美元的非现金减值费用，与比特币持仓的市值计价有关，上一季度为820万美元，还记录了840万美元的比特币销售净实现亏损 [18] - 在10月底提前赎回了部分可转换债务，导致2910万美元的债务提前赎回损失，主要是非现金 [18][19] - 2026年下半年，公司的目标是运营费用（包括折旧）降至约1050万美元/季度，按现金基础计算约为900万美元/季度 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入指导中许可业务的占比，以及设计获胜项目进入量产的比例目标 [23] - 2026年指导中，预计约80%-85%为产品收入，15%-20%为服务（许可）收入，对许可收入持保守预期，可能再增加约500-600万美元 [24][25] - 设计获胜项目进入量产的比例目标是在2026年6月底前超过50%，到年底可能达到75%左右 [26] 问题: 关于现金流盈亏平衡所需的运营费用水平和射频收发器业务展望 [27] - 为实现盈亏平衡，预计下半年运营费用（含折旧）目标约为1050万美元/季度，按现金基础计算约为900万美元/季度，产品收入需要覆盖约600万美元的现金成本 [43][44] - 射频收发器业务2026年收入可能超过500万美元，达到700万美元左右，长期看，如果在新客户（如国防、公共安全）方面成功，该业务年收入规模可达1500万至2000万美元 [28][30] 问题: 关于供应链（内存）挑战和竞争格局（CAT-1bis, 5G eRedCap）[31] - 供应链面临AI需求和高性能计算导致的基板、封装材料及内存的供应紧张和价格上涨压力，公司正在通过多源采购和与客户沟通转嫁成本来应对，预计影响主要体现在2026年下半年 [32][33][34] - 在CAT-1bis市场，主要竞争对手是高通，公司处于有利地位 [35] - 对于5G eRedCap，运营商迫切希望加速部署以回收4G频谱，公司认为自身处于领先地位，时间线是2027年初与基础设施供应商进行测试，2027年下半年向客户提供样品，预计2028年开始产生收入 [36][40][45] 问题: 关于已量产设计获胜项目的客户广度和平均订单规模，以及为达到盈亏平衡在运营费用方面的进展 [41][43] - 已量产项目涉及超过30个客户，订单规模多样，从每季度5万单位到每年超过100万单位不等，应用涵盖智能计量、资产跟踪等多个垂直领域 [42] - 公司继续推动运营费用下降，目标是在2026年下半年达到约1050万美元/季度（含折旧）[43] 问题: 关于2027年收入增长轨迹和5G eRedCap的贡献 [48] - 基于现有设计获胜渠道的持续转化，预计2027年收入增长可能超过60% [49][51] - 5G eRedCap预计将成为2028年增长的另一个重要催化剂 [52] 问题: 关于在目前股价水平下股票回购的节奏和考量，以及如何平衡回购与流动性 [52] - 公司拥有回购授权，具体执行节奏将综合考虑股价相对于净现金/资产价值的折价程度以及比特币价格动态，目标是在股价未被充分认可时通过回购为股东创造价值 [52][53] 问题: 关于第一季度收入指导的细节以及可能延迟的部分 [55] - 第一季度约650万美元的收入指导中，有约100万美元的收入因生产和发货时间安排（可能仅延迟一周）存在转移到第二季度的风险，但这部分收入不会丢失 [15][55][56] 问题: 关于客户对成本转嫁（价格上涨）的接受度 [57] - 客户对价格上涨的接受度相对积极，行业从COVID期间吸取了教训，公司致力于与客户透明沟通以保障供应 [57][58] 问题: 关于比特币库策略和可转换债务赎回的考量 [60] - 公司正在评估所有选项，包括进一步赎回债务，决策将基于比特币价格走势和整体价值创造评估，如果比特币价格没有大幅上涨，尽早赎回债务可能更有利 [61][62]

Sequans Communications Unaudited Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results PARIS - February 10, 2026 - Sequans Communications S.A. (NYSE: SQNS) ("Sequans" or the "Company"), a leading provider of 5G/4G cellular IoT semiconductor solutions and a pioneer in Bitcoin treasury, today announced unaudited financial results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Fourth Quarter and Full Year 2025 Summary Unaudited Results Table : (*) | (in US$ millions, except share and per share dat ...

公司财务业绩摘要 - 2025年第四季度营收为700万美元，环比增长72.6%，但同比下降37.0% [4] - 2025年第四季度毛利润为260万美元，毛利率为37.7%，若剔除呆滞库存拨备影响，毛利率约为43% [5] - 2025年第四季度运营亏损为7450万美元，净亏损为8710万美元，摊薄后每ADS亏损为5.62美元 [2][6][7] - 2025年全年营收为2720万美元，同比下降26.1%；全年净亏损为1.024亿美元，摊薄后每ADS亏损为11.81美元 [2][23] - 按非IFRS准则调整后，2025年第四季度净亏损为1850万美元，摊薄后每ADS亏损为1.19美元；2025年全年调整后净亏损为4375万美元，摊薄后每ADS亏损为5.04美元 [8][29] 业务运营与前景 - 公司物联网半导体业务势头增强，第四季度700万美元营收主要由产品驱动 [3] - 公司拥有超过3亿美元的潜在三年产品收入的设计中标项目管道，其中超过44%已进入量产 [3] - 公司在LTE-M、Cat 1bis、RF收发器和早期5G eRedCap等领域需求强劲，并预计在2026年底前实现现金流盈亏平衡 [3] - 公司总部位于法国，是一家专注于物联网无线4G/5G蜂窝技术的领先无晶圆厂半导体公司，同时也是比特币国库策略的先驱 [17][19] 比特币国库与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司持有2139枚比特币，市值为1.871亿美元，其中1617枚比特币（价值1.414亿美元）被质押作为2025年7月发行的9450万美元可转换债务的担保 [9] - 2025年第四季度运营亏损中包含了5690万美元的比特币投资未实现减值损失，以及840万美元为融资赎回可转换债务和ADS回购计划而出售比特币产生的已实现净损失 [6] - 公司采取了价值驱动的资本配置方法，在第四季度回购了约9.7%的流通ADS，并已获得董事会授权可额外回购10% [3] - 公司认为，在其数字资产国库同行许多交易价格低于内在价值的环境下，以相对于净现金和比特币资产净值有显著折扣的价格回购ADS是最增值的行动 [3] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1340万美元，与2025年9月30日持平 [9] - 2025年全年，经营活动所用现金净额为2280万美元，投资活动所用现金净额为2.14184亿美元，融资活动所得现金净额为2.41131亿美元 [25] - 总资产从2024年底的1.06532亿美元大幅增加至2025年底的2.48949亿美元，主要因增持数字资产 [24] - 股东权益从2024年底的5536万美元增加至2025年底的1.27717亿美元 [24]

公司财务发布安排 - 公司将于2026年2月10日盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后，管理层将于美东时间上午8:00举行电话会议 [1] - 电话会议和网络直播的参与者建议提前至少15分钟接入或登录 [2] 公司业务与定位 - 公司是一家领先的提供5G/4G蜂窝物联网半导体解决方案的无晶圆厂半导体公司 [4] - 公司是比特币国库领域的先驱 [1][4] - 公司工程师设计开发的技术为下一代人工智能连接应用提供支持，包括安全支付、智能出行与物流、智慧城市、工业、电子健康和智能家居 [4] 公司产品与服务 - 公司提供全面的4G/5G解决方案组合，包括LTE-M/NB-IoT、4G LTE Cat 1bis以及5G NR RedCap/eRedCap平台 [4] - 所有解决方案专为物联网打造，在无线连接、能效、安全性和性能方面实现突破 [4] - 公司还提供先进的设计服务和技术授权 [4] 公司基本信息 - 公司成立于2003年，总部位于法国 [5] - 公司全球运营，在美国、英国、瑞士、以色列、芬兰、台湾和中国设有办事处 [5] - 公司在纽约证券交易所上市，股票代码为SQNS [1][4]

公司近期动态 - 公司总裁兼首席执行官 Georges Karam 博士将于2026年1月13日美国东部时间上午9:30 在纽约市举行的第28届Needham增长年会上参与炉边谈话 [1] - 公司管理层计划在会议当天与投资者进行一系列一对一会议 [1] - 投资者可通过联系公司投资者关系部门（邮箱：ir@sequans.com）预约一对一会议 [2] 公司业务与定位 - 公司是一家领先的无晶圆厂半导体公司 专注于用于物联网的4G/5G蜂窝无线技术 [3] - 公司是采用比特币作为其主要国库储备资产的先驱 [1][3] - 公司工程师设计并开发创新、安全、可扩展的技术 为下一代人工智能连接应用提供支持 包括安全支付、智能出行与物流、智慧城市、工业、电子健康和智能家居 [3] 公司产品与技术组合 - 公司提供全面的4G/5G解决方案组合 包括LTE-M/NB-IoT、4G LTE Cat 1bis以及5G NR RedCap/eRedCap平台 [3] - 所有产品均专为物联网打造 在无线连接、电源效率、安全性和性能方面实现突破 [3] - 公司还提供先进的设计服务和技术授权 [3] 公司背景与运营 - 公司成立于2003年 总部位于法国 并在全球范围内运营 [4] - 公司在美国、英国、瑞士、以色列、芬兰、台湾和中国设有办事处 [4]

公司股份回购计划完成与新计划批准 - 公司成功完成了先前授权的美国存托凭证回购计划，并宣布其董事会已批准一项新的回购计划 [1] 已完成的回购计划详情 - 截至2025年12月17日，公司已回购总计1,516,973份美国存托凭证，约占其流通美国存托凭证的9.7% [2] - 回购的平均价格为每份美国存托凭证6.17美元，费用和佣金已包含在内 [2] - 回购完成后，当前流通的美国存托凭证数量约为1,450万份（若计入预融资认股权证的潜在行权，则为1,550万份） [2] - 此次回购资金来源于公司近期处置比特币所得的收益，体现了其纪律严明的资本配置策略 [2] 回购计划对公司及股东的影响 - 流通美国存托凭证数量的减少，使每份流通美国存托凭证的比特币收益提高了6.1%（假设预融资认股权证行权） [2] - 公司首席执行官表示，以低于资产净值的价格回购股份，并持续优化比特币国库策略，旨在增加每股比特币含量并强化对增值增长的关注 [3] - 完成初始回购计划并启动新计划，彰显了公司致力于提升股东价值的承诺 [3] 新批准的股份回购计划 - 公司董事会已批准一项新的美国存托凭证回购计划，授权额外回购最多10%的流通美国存托凭证 [4] - 新计划下的回购时间和金额将取决于市场条件、美国存托凭证价格及其他因素，并将根据适用法规执行 [4] 公司业务概况 - 公司是一家领先的无晶圆厂半导体公司，专注于面向物联网的无线4G/5G蜂窝技术，同时也是比特币国库领域的先驱 [7] - 公司工程师设计并开发创新、安全且可扩展的技术，为下一代人工智能连接应用提供支持，包括安全支付、智能移动与物流、智慧城市、工业、电子健康和智能家居 [7] - 公司提供全面的4G/5G解决方案组合，包括专为物联网打造并实现无线连接、能效、安全性和性能突破的LTE-M/NB-IoT、4G LTE Cat 1bis和5G NR RedCap/eRedCap平台 [7] - 公司还提供先进的设计服务和技术授权 [7] - 公司成立于2003年，总部位于法国，业务遍及全球，在美国、英国、瑞士、以色列、芬兰、台湾和中国设有办事处 [8]

公司ADS回购计划更新 - 公司宣布截至2025年11月18日已回购755,349股美国存托凭证（ADS），约占流通ADS的5%，完成了此前董事会授权的157万股回购计划的一半[1] - 回购的平均价格为每股ADS 6.40美元，包含费用和佣金[2] - 此次回购后，当前流通ADS数量约为1520万股，若计入预融资认股权证的潜在行权，则为1630万股[2] 回购资金来源与效果 - 回购资金来源于此前宣布的比特币出售所得以及运营资金[3] - 回购导致流通ADS数量减少，自2025年11月4日财报电话会议以来，为每流通ADS带来了4.4%的比特币收益率（假设预融资认股权证行权）[2] - 管理层致力于通过以低于每股ADS净资产价值的价格进行增值回购，来提高每股比特币含量，持续为股东创造价值[3] 管理层战略观点 - 公司将当前数字资产市场的压力视为加强资产负债表和推进比特币国库战略下一阶段的机会[4] - 策略包括在mNAV低于1时减少债务和执行股份回购，以提高每股比特币含量，并强化对纪律性、增值性增长的承诺[4] - 公司将继续通过额外回购以及持续执行比特币国库和物联网业务战略，为股东创造价值[4] 公司业务背景 - 公司是一家领先的无晶圆厂半导体公司，专注于面向物联网的无线4G/5G蜂窝技术，同时也是比特币国库领域的先驱[8] - 公司将比特币视为长期投资，并计划将其作为主要的国库储备资产进行战略性积累[8] - 公司提供全面的4G/5G解决方案组合，包括LTE-M/NB-IoT、4G LTE Cat 1bis和5G NR RedCap/eRedCap平台，专为物联网设计[9]

Sequans公司比特币策略调整 - 公司在开始购买比特币仅四个月后出售了970枚比特币 将其持有量从3,234枚减少至2,264枚 [1] - 此次出售比特币旨在偿还债务 将未偿还债务削减50% 从1.89亿美元降至9450万美元 [1] - 公司首席执行官强调比特币国库策略和对比特币的坚定信念保持不变 此次交易是基于当前市场条件为释放股东价值而做出的战术决策 [2] - 交易加强了公司的财务基础 消除了某些债务契约约束 使公司能够以比特币作为长期战略储备资产来审慎发展国库 [3] 行业趋势与市场表现 - Sequans是超过200家效仿Strategy公司做法的上市公司之一 Strategy已积累了全球最大的加密货币国库 [3] - Strategy公司自2020年8月从软件开发转向购买比特币 已花费约474亿美元购买比特币 持有641,205枚 按当前约10万美元的比特币价格计算价值约640亿美元 [4] - 投资者可以通过购买Strategy的股票来获得比特币敞口 而无需直接购买和持有数字货币 [4] - 其他公司效仿此做法购买比特币、以太坊等数字货币以提振股价 被称为“数字资产国库” [5] 市场反应与监管动态 - Sequans股票在消息公布后于美国东部时间周二下午收盘下跌16.6% [2] - 尽管Strategy公司上周财报显示其第三季度产生28亿美元利润 但分析师强调其相对于净资产价值的溢价倍数在下降 [6] - 美国证券交易委员会于9月暂停了数字广告公司QMMM Holdings的交易 以调查其宣布购买比特币、以太坊和Solana后股价上涨超过2100%可能存在的“潜在操纵”行为 [6] - 在Myriad预测市场中 95%的受访者认为Strategy公司在年底前不会出售比特币 [7]