财务数据和关键指标变化 - EBITDA约为720亿兰特，较上一年增长48% [48][57] - 净债务在年底为38亿美元，远低于50亿美元的目标 [48] - 核心每股收益增长超100%，约为69兰特/股 [48] - 调整后EBITDA利润约720亿兰特，较上一年增长48% [57] - 核心每股收益为68.54兰特，较上一时期增长超100%，最终股息为14.70兰特/股，向股东返还超90亿兰特现金 [58] - 经调整后的投资资本回报率接近22% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 矿业板块调整后EBITDA较上一年增长3%，但受运营和安全挑战、外部煤炭采购增加影响，部分收益被抵消 [60] - 天然气板块调整后EBITDA较上一年增长2%，得益于天然气价格上涨和产量增加 [61] - 燃料板块调整后EBITDA较上一年增长超100%，受益于原油价格上涨、炼油利润率提高和需求改善带来的销量增加 [61] 化工业务 - 非洲板块调整后EBITDA增长44%，尽管上半年生产面临挑战、下半年供应链中断，但平均销售篮子价格因需求改善、油价上涨和全球供应紧张而上涨29% [62] - 美洲板块调整后EBITDA增长72%，受益于平均销售篮子价格上涨58%，但因基础化学品资产剥离和意外的裂解装置停机，销量下降 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特原油价格上涨70%，平均达到92美元/桶；聚乙烯价格上涨38% [51] - 乙烷价格随天然气价格上涨86% [52] - 兰特在2022财年相对平稳，但收盘价上涨14%，对美元债务的汇兑产生负面影响 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于人员、地球和利润的三重底线，将ESG表现视为业务基础和实现未来目标的关键 [7] - 设定到2030年将温室气体排放量从2017年基线减少30%，到2050年实现净零排放的目标，并制定了具体计划 [10] - 推进可再生能源采购，在南非计划到2030年采购1200兆瓦可再生能源，在欧洲签订了多项电力购买协议 [22][23] - 加强天然气供应灵活性，优化莫桑比克资产供应，推进LNG谈判 [24] - 参与绿色氢经济，在萨索尔堡启动绿色氢项目 [25] - 评估Natref炼油厂的改造方案，开展绿色混合炼油厂概念的预可行性研究 [26] - 实施Sasol 2.0转型计划，以应对通胀和成本压力，实现成本节约和毛利率提升 [69][70] - 建立风险投资基金，投资绿色经济领域的初创和早期技术 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年公司面临新冠疫情、俄乌战争、通胀飙升、供应链中断等挑战，但通过有效措施加强了资产负债表，恢复了股息分配 [2][3][5] - 预计2023财年能源和化工业务表现将更强，矿业生产率将提高，各业务板块销量有望增长 [64][65][67] - 尽管面临挑战，但公司对实现2030年温室气体减排目标充满信心，并将平衡资本分配以实现增长和股东回报 [81] 其他重要信息 - 安全方面，今年发生5起员工死亡事故，公司加强安全干预，下半年安全表现有所改善，可记录事故率为0.27，略高于去年 [8][13] - 社会责任方面，公司缴纳超580亿兰特税款和特许权使用费，同比增长19%；采购支出558亿兰特，其中336亿兰特用于南非多数黑人拥有的企业，同比增长40%；投资12亿兰特用于技能和发展 [17][18] - 工资谈判方面，已与石油和工业化学品部门的工会达成2年工资协议，矿业和莫桑比克的谈判正在进行中 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风险投资基金的资本目标和运营时间 - 公司希望在今年晚些时候推出风险投资基金，目前正在敲定资金和治理方面的细节，有望在年底前公布更多消息 [96] 问题2: 油价对冲策略以及考虑股票回购和股息分配的标准 - 随着杠杆率显著降低，公司对油价的对冲需求减少，2024财年的对冲覆盖率降至约45%，并采用更多看跌期权来防范油价暴跌风险 [99][100] - 资本分配框架将指导资金用于维持和转型业务、支付基础股息，剩余现金将用于增长资本或返还给股东，公司会根据具体情况考虑股票回购和特别股息 [101] 问题3: 矿业生产率提升受限的原因以及LCCP的产能利用率和达到正常水平的时间 - 矿业生产率提升受安全修复计划的制约，公司将安全作为首要任务，在确保安全基础稳固后再逐步提高生产率 [103][104] - LCCP不同部分有不同的爬坡目标，基础化学品部分产能利用率超90%，特种化学品部分按计划推进，不同产品有不同的爬坡周期 [105][107][108] 问题4: Synfuels产量指导较低的原因、达到最佳水平的时间、LNG采购进展以及燃料生产业务未扭转减值的原因 - Synfuels产量指导受上一年产量恢复情况、全面和阶段性停产以及天然气供应不足的影响，预计2024财年后产量将恢复到760 - 750万吨 [118][122][123] - LNG方面，公司目标是在今年年底前敲定条款清单，与合作伙伴的谈判正在进行中，基础设施建设比分子合同更关键 [126][127] - 尽管提高了油价假设，但由于可能不是长期结构性变化，且受到碳税等负面因素影响，目前无需扭转减值，公司将每年进行评估 [128][129][130] 问题5: 德国进入第三阶段对欧洲化工业务的影响以及该业务利润率的走向和应对措施 - 公司在意大利有多种供气和液体燃料选择，能够继续运营；德国的Marl工厂由Evonik供应，计划重启燃煤电站和转换部分天然气消费；Brunsbüttel工厂也有应对方案 [135][136][137] - 利润率面临压力，公司将与客户合作转嫁成本，考虑替代能源和原料，必要时调整产量，2023财年的产量指导范围较宽，为0 - 5% [139] 问题6: 莫桑比克天然气产量平台期延长至2028年仍需要LNG的原因、Synfuels产量瓶颈、应对莫桑比克天然气储量下降的解决方案和资本支出以及是否足以满足公司向绿色氢转型的需求 - 公司将继续在莫桑比克开展勘探和钻井工作，推进PSA项目，考虑将多余天然气供应南非，LNG是整体供气策略的一部分，公司希望在确保股东回报和满足南非行业需求之间取得平衡 [141][142][144] 问题7: 执行当前NASA最高天然气价格的挑战 - 公司自今年第一季度起与NASA就天然气价格进行沟通，认为原最高价格270兰特/吉焦不现实，已提出不同价格水平，尚未达成协议，公司和客户都在等待明确的价格框架 [145][146][147] 问题8: 夏季降雨量高于平均水平对矿业生产率和Synfuels产量的影响及应对措施 - 公司将通过增加煤炭开采来提高库存水平，使其保持在150 - 250万吨以上，以应对雨季可能出现的问题 [148][149][150] 问题9: 公司获得投资级信用评级并脱离主权评级的可能性、资本支出展望和未来对冲比率 - 目前评级机构将公司评级与主权评级挂钩，除非海外利润显著增加（超50%），否则主权评级将是上限，公司正在与评级机构沟通 [151] - 名义上，2024 - 2025年的资本支出可在200 - 250亿兰特的指导范围内考虑4 - 5%的通胀影响，将涵盖业务维持和转型所需 [151] - 2024财年石油对冲比率将降至约25%，公司将根据运营和财务杠杆情况持续评估 [151] 问题10: 债务概况中2024财年出现28亿兰特峰值的原因以及未来融资和再融资策略 - 2024财年的28亿兰特债务包括定期贷款和美元债券，公司计划将更多美元债务转换为兰特债务以匹配现金流，有多种再融资选择，包括使用RCF设施和现有现金流 [154][178] 问题11: LNG价格高时是否放弃该路线、Natref炼油厂转为绿色炼油厂的决定和资本支出以及股息覆盖率降至较低水平的因素 - 公司不会轻易放弃LNG路线，会考虑整体投资组合和股东回报，目标是实现天然气混合价格与其他解决方案的平衡，同时关注南非行业需求和监管框架 [164][182] - Natref炼油厂通过与TotalEnergies的合作，找到了以较低投资使柴油符合清洁燃料标准的方法，汽油和喷气燃料的解决方案正在研究中，预计未来6个月提供更多细节 [163][181] - 当净债务水平持续低于40亿美元时，股息覆盖率将从2.8倍降至2.5倍，超出部分将通过特别股息或股票回购返还给股东 [160][180] 问题12: 汽油和燃料清洁燃料合规成本降低的原因以及2023财年乙烷对冲政策的驱动因素 - 清洁燃料合规成本降低的原因包括采用创新方法降低柴油合规资本支出，以及引入生物原料混合使用 [185] - 2023财年未进行乙烷对冲是为了实现运营稳定，公司可获取贸易乙烯，且当前乙烷价格高，未来将根据价格曲线评估是否进行对冲 [186][187] 问题13: 清洁项目和能源项目的资金来源以及Secunda运营的综合环境路线图4月2025日合规目标的风险 - 资本分配框架将指导清洁和能源项目的资金分配，公司将遵循一定参数，确保项目有明确的承购协议 [188] - Secunda运营的SO2解决方案实施较为复杂，风险仍然存在，公司已向监管机构提交综合申请，希望在明年左右获得明确答复 [188] 问题14: Eurasia业务板块预计0 - 5%需求增长的支撑因素 - 预计2023年销售销量较2022年增长5%，部分市场领域如汽车、排放控制催化剂和工艺催化剂需求持续恢复，基本护理化学品预计随GDP增长 [189] 问题15: 将美元债务转换为南非债务的情况、南非煤炭和天然气的前景以及煤炭产量减少900万吨的来源和相关计划 - 公司有60亿兰特的美元债务，可通过多种方式管理到期债务，目标是降低绝对债务水平，利用现金流或RCF设施平衡美元债务和兰特债务的再融资 [192] - 从2030年起，公司计划逐步关闭锅炉以实现减排目标，通过使用细煤、引入氢气等方式减少煤炭开采量 [192] - IsoBonellago合同即将到期，公司正在与相关方讨论进一步的选择，包括开采自有储备和周边其他储备 [193]

财务数据和关键指标变化 - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）较上一财年增长71% [18] - 正常化实际现金固定成本较上年增长2%，全年预计约为580 - 590亿南非兰特 [18] - 资本支出增长38%，全年预计在200 - 250亿南非兰特 [19] - 核心每股收益为22.52南非兰特/股，较上一时期增长超100% [20] - 资产负债率降至59.1%（2021年6月30日为61.5%），净债务与EBITDA比率降至1.3倍，净银行债务为56亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 外部销售收入以兰特计算增长47%，主要得益于原油价格、炼油利润率和需求上升 [7] - 采矿生产率较上一时期下降16%，原因包括安全事故、降雨过多和Fulco系统启动缓慢 [7] 化工业务 - 化学品组合的外部销售收入以兰特计算增长21% [9] - 非洲化学品销售 volumes较上一时期下降15%，主要由于Secunda和Sasolburg工厂产量下降 [9] - 特种化学品业务部门的销售 volumes较上一时期增长约60%，得益于销售持续增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于安全、运营卓越、环境、社会和治理（ESG）以及股东价值四个关键优先事项 [4] - 实施Sasol 2.0转型计划，旨在使公司在低油价环境下具有竞争力、高现金生成能力并实现有吸引力的回报 [10] - 推进气候战略，设定中长期目标，加速业务脱碳，推进多个合作伙伴关系以实现目标 [6] - 继续推进资产剥离和资产负债表重置，优化资本配置框架 [6] - 与液化空气集团合作，为Secunda运营提供600兆瓦可再生能源，并完成招标流程 [13] - 批准Secunda额外天然气重整产能的第一阶段开发资金 [13] - 莫桑比克PSA项目按计划进行，天然气承购和CTT于2021年12月实现财务交割 [13] - 推进40 - 60拍焦耳液化天然气（LNG）采购谈判，目标是2026年实现首次供气 [14] - 探索多个绿色氢气沿海开发机会，牵头南非西海岸Boegoebaai绿色氢气开发项目的预可行性研究 [14] - 计划于2023年底在Sasolburg使用改造后的电解槽生产首批商业规模的绿色氢气 [14] - 评估超10个可持续航空燃料生产的新机会，已建立两个项目合作伙伴关系 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于有利的宏观经济环境和全球新冠疫情封锁限制放松后的需求增长，但南非业务面临运营挑战，部分抵消了这些好处 [3] - 尽管短期面临挑战，但公司认为去年资本市场日提出的投资案例仍然有效，未来将基于优势和差异化技术以及现有客户关系和市场地位发展 [15] - 2022财年将专注于按计划交付并实现市场指导目标，优先推进南非业务的恢复计划，确保能源和化工产量恢复 [26] - 继续推进资产负债表去杠杆化，降低净债务水平，目标是到2022财年末将净债务与EBITDA比率维持在1.5倍以下，净债务降至50亿美元以下 [26] - 继续推进外汇、原油和乙烷套期保值工作，增加未来现金流的确定性，降低下行风险，以支持未来战略执行 [27] 其他重要信息 - 报告期内发生五起工作场所死亡事故，公司已确定额外的领导重点领域，以加强现有高严重度事故计划 [4] - 本报告期实现约18亿南非兰特的现金固定成本节约和5亿南非兰特的毛利改善，但毛利低于预期，主要由于南非价值链的运营挑战 [11] - 公司有望实现2022年30亿南非兰特的现金固定成本目标 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司承担的绝对债务水平是否与资产负债率一样影响中期股息支付决策？套期保值如何运作，为何本时期套期保值不利？公司承诺的每桶30 - 35美元的盈亏平衡点是否实现？若未实现，需采取什么措施？公司如何看待油价的可持续性？ - 公司认为降低绝对债务水平和资产负债率同样重要，目标是将净债务与EBITDA比率降至1.5倍以下，绝对债务降至50亿美元以下，最终降至40亿美元 [31][32] - 董事会未宣布中期股息主要是因为绝对债务未降至50亿美元以下，若成功出售REMCO和CTRG两项资产，预计资产负债表将在当前油价下实现去杠杆，降至50亿美元以下，届时董事会将考虑股息决策 [33][34] - 套期保值旨在保护资产负债表免受下行风险，尽管当前套期保值处于亏损状态，但如果油价平均低于60美元，套期保值将提供足够的保护 [35] - 公司去年已实现每桶30 - 35美元的盈亏平衡点，但今年由于产量未达预期，现金成本超过35美元。随着业务恢复到历史水平，结合Sasol 2.0计划，有望重新实现该目标 [37] - 公司认为油价波动较大，受地缘政治风险影响，预计未来几个月油价在70 - 80美元之间，但无法预测明年油价走势。公司业务在55 - 60美元的油价环境下具有较强的抗风险能力 [38] 问题2: 公司讨论了偿还短期债务的意图，能否谈谈2024年到期债务的计划？ - 公司希望在未来10年内优化债务到期曲线，分散债务到期时间。目前2023年和2024年有两笔较大的到期债务，公司计划通过资本市场筹集资金进行再平衡，同时利用现金流偿还债务 [40][41] 问题3: 公司是否有可能获得评级机构的潜在评级上调，成为投资级公司？ - 公司部分指标已低于投资级指标，但评级机构还会考虑指标的可持续性、行业风险和主权风险等因素 [42] - 公司将在未来几周和几个月与评级机构沟通，希望评级机构能考虑公司的进展，预计评级将有积极变化 [43] 问题4: 有人建议将公司业务拆分为本地和国际业务以提升股东价值，是否可行？ - 公司认为目前应专注于实现Sasol 2.0目标，创造整体价值，此时拆分业务不利于价值创造，且会对员工、客户和其他利益相关者造成不利影响 [46] 问题5: 请更新煤炭质量问题和Fulco系统实施情况，煤炭库存水平是否已恢复？ - 公司采取多种措施改善煤炭质量，包括了解煤炭储量、优化中煤切割、购买高质量煤炭和部署开采区域等 [47][48][49] - 截至昨日，煤炭库存为110万吨，已达到2月底100 - 110万吨的指导范围上限，预计到6月将达到130 - 150万吨 [50] - Fulco系统的生产率在2月已恢复到指导范围的上限，部分周产量超过1044吨/连续矿井/班，但仍需观察 [51] 问题6: 所有六个煤矿都面临地质挑战吗？哪些煤矿因新开发计划需要更高的资本支出？ - 并非所有煤矿都面临相同的挑战，Bosjesspruit地区的煤矿可能面临更多煤炭质量问题，但整体采矿计划仍在长期规划范围内，预计资本部署不会有重大变化 [53] 问题7: 莫桑比克加密钻井计划已钻多少口井？是否足以避免2025年天然气产量下降？天然气外部营业额较2021财年下半年增长28%，而国家最高天然气价格上涨4倍，公司是否对客户增加了折扣？部分关键客户对当前定价方法提出投诉，公司如何回应？ - 莫桑比克加密钻井计划共有11项获批活动，已完成4项，其中包括1口加密井，目前正在分析数据。钻机已转移至第6口井，第2口井钻探进展顺利 [58][59] - 根据目前信息，预计天然气产量平台期将持续到2026年，未发现负面异常情况 [59] - 公司正在与客户就NERSA（南非能源监管机构）的定价方法进行沟通，认为该过程严格，公司已提供意见并提出质疑。由于定价方法存在滞后性，2022财年不会受到价格大幅上涨的影响，预计影响将在2023财年体现 [62][63] 问题8: 公司能否在2023年按时达到Synfuels的新燃料规格？市场上有哪些选择？公司对NERSA的未来评估有结论吗？请提供美国化工业务较低产量指导的更多信息以及化工业务的中期展望？ - 公司与合作伙伴Total尚未就Natref的选项达成结论，预计8月向市场提供明确信息 [66] - 南非炼油行业向政府表示，2023年9月前达到清洁燃料标准不可行，相关讨论正在进行中，希望政府能给出更可行的时间表 [67] - 公司正在进行超过50亿南非兰特的投资，以在2025年达到清洁燃料标准，届时将100%符合要求 [68] - 美国化工业务更新了产量指导，主要是由于美国基础化工资产的运营率、计划内停产以及合资资产产量下降。但特种化学品产量按计划稳步增长，公司将在后续更新剩余资产的产量展望 [69] 问题9: 计划处置资产的预期收益是多少？是否还有其他资产处置计划？ - 待出售的两项主要资产REMCO和CTRG的预期收益在5 - 7亿美元之间，还有一项较小资产预计收益约1亿美元，若三项资产均成功出售，总收益可能超过7亿美元 [70] - 目前团队在REMCO和CTRG的处置上进展顺利，预计未来几周完成相关交易 [71] 问题10: 如果2022财年现金固定成本目标已明确，为何毛利率未达预期？为何公司将资本支出展望维持在200 - 250亿南非兰特直至2025年，而行业因通胀增加了资本支出？ - 现金固定成本和可变成本不同，公司2022财年的现金固定成本目标为580 - 590亿南非兰特，目前仍在目标范围内。毛利率未达预期是由于运营不稳定，公司优先解决基础问题 [72] - 公司将2025年前的资本支出目标维持在200 - 250亿南非兰特，尽管通胀是挑战，但公司过去几年能够应对通胀影响。预计今年通胀不会对资本支出估计产生负面影响，公司通常在8月更新下一年的估计，并会深入考虑通胀因素 [73] 问题11: 在什么LNG价格下，进口LNG不再划算？2022年价格上涨预期如何？公司对成本上涨的转嫁能力有多自信？合同中是否有成本转嫁机制？合同期限多长？ - 公司目前正在就LNG供应进行谈判，不便透露具体的盈亏平衡价格，待谈判确定并可分享细节时会进行披露。公司已进行大量工作，以确保合同支持业务的经济可行性 [75] - 燃料市场和化工市场的合同和价格转嫁机制不同。在燃料市场，南非基本燃料价格受宏观因素和监管影响，价格转嫁有限；在化工市场，部分合同有成本转嫁机制，但具体细节属于机密信息。可以通过跟踪公司利润率与价格上涨的关系来了解成本转嫁的灵活性 [76][77] 问题12: 请详细说明LNG的金融合同，LNG成本与莫桑比克天然气相比如何？合作伙伴是谁？公司将为再气化终端支出多少资本支出？考虑到欧洲能源短缺和价格波动导致LNG价格上涨，公司未来进口LNG的战略有多稳健？ - 公司正在与合作伙伴进行保密谈判，暂无法披露合作伙伴信息，计划今年完成条款谈判，以便2026年实现首次供气 [79][80] - 公司正在探索的莫桑比克再气化终端概念是，合作伙伴负责提供浮动再气化选项，并建设从终端到REMCO连接点的管道，公司将在REMCO供应点接收天然气 [80] - 公司在财务建模和情景分析中考虑了LNG价格波动以及与其他能源价格的关联，以确保产品与原料价格之间的利润率得到保护。目前正在谈判的LNG合同价格与原油价格挂钩，具有竞争力，长期来看，2026年后引入南非的长期合同价格更具优势 [81][82] 问题13: 公司目前的员工人数是否达到最佳水平？是否预计更多员工离职？上半年包含的一次性遣散费金额是多少，未来是否会再次发生？ - 公司在实施Sasol 2.0计划时对员工人数进行了基准评估，新的业务机会（如绿色氢气和Sasol ecoFT业务）所需的额外员工将单独管理 [85][86] - 技术和数字化的应用可能会在未来一两年内影响员工人数，但预计在自然人员流动范围内 [87] - Fulco系统的实施增加了员工人数以实现24/7运营 [88] - 上半年的一次性遣散费约为2亿南非兰特 [88] - 自计划开始以来，员工人数减少约2800人，今年上半年约700人离职，预计到2023财年末还将有400人离职 [89] 问题14: 在当前估值下，公司本月是否会重新考虑股票回购与股息的优先级？董事会是否会考虑两者结合，鉴于当前资产负债表的套期保值情况？ - 公司的资本分配框架优先考虑向30%二氧化碳减排目标的转型资本，其次是最低股息（至少为核心每股收益的2.8倍），然后是增长资本投资，最后才考虑增加股息或股票回购 [90][91] - 公司正在评估绿色氢气等未来投资需求与高股息和股票回购之间的平衡，具体决策将根据资本分配原则进行权衡 [91] 问题15: 预计Synfuels在2023财年是否会恢复到正常产量（760 - 780万吨）？如果Natref关闭，对相关业务有何影响？ - 目前处于2023财年预算周期，过早给出产量预期和指导，公司将在8月完成预算周期后提供详细的产量指导和理由 [94][95] - 如果Natref关闭，公司有明确的商业、批发和零售渠道销售产品，计划继续在南非进行燃料精炼，Secunda工厂有能力提供符合质量和数量要求的燃料 [96] 问题16: 公司是否仍在评估煤炭产量需求和增产计划？对2023财年Synfuels达到最佳生产水平有多大信心？ - 目前670 - 680万吨的产量指导进展良好，公司将综合考虑Fulco系统、采购煤炭、经济混合来源等因素，优化Secunda的加工能力 [96] - 即使煤炭价格为500南非兰特/吨，将其送往Synfuels加工仍比限制Synfuels产量更经济，公司将从价值链角度最大化产出 [96] 问题17: 上半年EBITDA主要由南非业务贡献（约80%），美国资产全部投产并恢复正常运营后，应如何看待各业务的贡献？碳税情况是否有更新？ - 目前油价处于高位，南非价值链因原料优势表现突出。美国业务75%的资产在上半年实现了38亿南非兰特（约2.2亿美元）的EBITDA，接近全年5亿美元的运行率。随着工厂继续投产，预计EBITDA运行率将达到7 - 9亿美元 [97][98] - 假设油价稳定在60 - 70美元，美国和欧洲业务对集团整体盈利能力的贡献有望达到35%。由于出售了部分资产给LYB，国际化工业务的贡献将进一步增加 [99] - 公司正在通过行业与财政部就碳税问题进行深入沟通，期待财政部长在预算演讲中提供更多关于碳税及其未来的明确信息 [100]

汇率波动与外汇风险 - 公司使用金融衍生工具对冲美元油价、出口煤炭和乙烷价格的短期波动，但无法完全规避长期价格波动风险[95] - 2021年兰特/美元平均汇率为15.40，波动区间为13.44至17.64，较2020年平均汇率15.69（区间13.84-19.11）有所收窄[102] - 截至2021年6月30日，兰特/美元汇率为14.28，较2020年同期的17.33显著升值[102] - 2021年9月20日兰特对美元和欧元分别收于14.78和17.32，兰特走强可能对运营结果产生负面影响[103] - 公司长期债务中美元计价占比较大，兰特贬值会加剧财务杠杆压力[98][103] - 兰特汇率受南非政治经济因素影响，2021年波动幅度达31.2%（13.44-17.64）[102][103] 资本支出与项目投资 - 低密度聚乙烯(LDPE)项目最终资本支出达128亿美元，超出最初89亿美元预算，主因飓风等不可抗力[122][126] - 莫桑比克PSA项目获批准，预计投资7.6亿美元，执行受COVID-19可能影响进度[123] 市场需求与业务冲击 - COVID-19导致南非燃料需求锐减，公司燃油产品主要依赖南非市场，面临严重冲击[120] - 莫桑比克Pande和Temane气田若发生长期中断可能严重影响收入与现金流[156] 利率与信贷风险 - LIBOR利率机制改革可能导致公司贷款利息成本上升，影响现有120亿美元信贷安排[105][107] 碳税与排放成本 - 公司2020年支付首笔碳税3.2亿南非兰特（覆盖前7个月），2021年支付5.79亿南非兰特（含抵消和电力税减免）[138] - 南非碳税税率为每吨CO2e排放134南非兰特（2021年基准），每年按CPI+2%递增至2022年[138] - 南非业务面临碳税成本上升风险，第二阶段碳税将于2023年1月实施且税率更高[138] 气候目标与能源转型 - 公司设定2030年范围1和2温室气体减排30%的目标，2050年实现净零排放[145] - 能源转型可能导致生产成本上升，液化天然气/生物质/绿氢成本高于煤炭[148] - 公司2021年能源效率目标为较2005年基准提升30%[145] 法律与合规风险 - 气候相关诉讼和许可证挑战可能威胁运营许可[151] - 碳预算与碳税制度未对齐带来2023年后潜在罚款风险[139] - 公司在2020年发现财务报告内部控制存在重大缺陷，截至2021年6月30日仍在修复中[162] - 公司国际业务需遵守美国、英国等国家的贸易和经济制裁法规[171] - 公司反腐败和反贿赂合规计划旨在防止违反相关法律，但违规可能导致刑事或民事制裁[170] 环境法规与排放标准 - 公司Secunda蒸汽厂锅炉在2025年3月31日前达到新SO2排放标准（低于1000 mg/Nm3）仍面临挑战[174] - 公司获得国家空气质量官员的延期至2025年4月1日，以实施减排项目[173] - 南非水资源许可证要求日益严格，可能无法达到废水排放限制[213] 矿业法规与所有权 - 2018年矿业宪章要求新采矿权申请的B-BBEE持股比例从26%提高到30%[187] - 公司无法完全遵守2018年矿业宪章的所有权要求，影响新采矿权或采矿权续期申请[256] - 公司因2018年矿业宪章和矿产资源开发修正案可能对采矿和石油权利产生重大不利影响[189] 燃料与化学品法规 - 清洁燃料II法规要求2023年9月1日前实施，可能对Secunda和Natref的燃料制造业务产生重大不利影响[193] - 新生物燃料混合法规要求汽油中混合2%-10%生物乙醇，柴油中至少混合5%生物柴油[193] - 公司为Secunda运营批准了清洁燃料II升级资本，预计2026年完成，但Natref尚未做出投资决定[195] 诉讼与监管调查 - 公司涉及多项法律诉讼和监管程序，包括美国证券集体诉讼（2020年2月5日提起）指控LCCP项目成本披露不实，目前案件仍在审理中[226][227] - 2020-2021年公司发现财务报告内部控制重大缺陷，可能引发诉讼或监管调查，影响股价和投资者信心[225] 资产剥离与主权风险 - 2020-2021年公司在南非、尼日利亚、美国、德国、莫桑比克和加蓬完成资产剥离[236] - 南非面临主权信用评级风险，2021年社会动荡导致运营安全、供应链中断及产品需求下降[240] - 莫桑比克运营受COVID-19、公共债务高企、政治冲突和极端天气威胁，影响主权信用和项目可持续性[241] 基础设施与资源限制 - 南非工厂电力供应紧张，公司自有发电能力仅能满足50%的电力需求[283] - 南非运营中81%的用水依赖Integrated Vaal River System (IVRS)供水[284] - 预计IVRS供水失衡将恶化，可能导致用水限制或可用性问题[284] - 季节性水质恶化导致水处理成本增加[284] - 莱索托高地水利项目二期延迟加剧了周期性干旱导致的供水限制[284] 经济与劳动力环境 - 南非2021年消费者价格通胀平均为3.5%，低于2020年的3.7%[266] - 南非央行在2021年将政策利率维持在相对较低的3.50%[266] - 工会要求2022年工资增长15%，可能导致工业行动[261][263] 税务与土地政策 - 加蓬外汇法规罚款可能高达公司资产的50%[272] - 公司子公司SFI因2002至2012年税务问题仍在进行诉讼[276] - 南非政府考虑无偿征用土地以促进土地改革，可能影响公司运营[278] 供应链与市场波动 - 全球COVID-19疫情导致化学品需求、供应和供应链显著波动[294] - 美国和中国的乙烯和丙烯价值链产能过剩影响当前供应[294] - 化学品业务周期和价格预测在当前波动环境下仍具挑战性[294] 资源储量不确定性 - 煤炭、合成油、天然油和天然气储量估计可能与实际可采量存在重大差异[295]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年EBITDA同比增长38%至484亿兰特，自由现金流大幅改善75%，兰特兑美元价格上涨4% [18] - 报告期末净债务与EBITDA之比为1.5倍，远低于3倍的契约要求；负债率从2020财年的117%降至6月30日的约61%，净EBITDA为59亿美元，且未进行配股 [20] - 正常化现金固定成本实际下降4.2%，实现了2020年3月宣布的60亿美元应对计划，并大幅超过2021财年10亿美元的节省目标 [21] - 2021年资本支出为160亿兰特，董事会决定继续暂停股息，直至债务水平降低 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 受益于采矿高出口销量、南部非洲外输天然气销量增加以及南非封锁限制放宽后液体燃料需求强劲复苏 [25] 化工业务 - 非洲和欧亚大陆销量增加以及多数市场平均价格上涨，尽管美国和南非遭遇天气事件及资产剥离，但仍贡献了强劲现金流；价格上涨归因于需求改善、矿石价格上涨以及美国天气相关事件导致的供应紧张和新冠疫情造成的全球供应链挑战 [26] - 美国业务经调整后销售 volumes 增长2%；LCCP项目已100%完成并按计划提升产能，对盈利能力做出重要贡献，预计未来将继续成为业务现金流的关键贡献者 [10][27] 矿业业务 - Secunda业务量增长3%，得益于创新的停产计划；莫桑比克产量增长2%；采矿生产率下降1%，主要因引入全日历运营班次系统，该系统未来将显著提高生产率 [9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来将在9月的资本市场日分享长期战略和实现三重底线成果（人员、地球和利润）的规划 [4] - 继续优先考虑资产负债表去杠杆化，目标是到2022财年末将净债务与EBITDA之比维持在1.5倍以下，净债务降至50亿美元以下 [27] - 推进Sasol 2.0转型计划，预计在2023财年实现高达15亿兰特的毛利润提升、高达30亿兰特的现金固定成本节省以及200 - 250亿兰特的维护资本支出 [14] - 致力于实现可持续发展目标，将在资本市场日分享显著改善的气候变化目标 [6] - 以客户为中心，以“为更美好的世界创新”为宗旨 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年公司业务和运营表现强劲，尽管面临疫情和美国恶劣天气等重大不利因素，但仍实现并超越预期，资产负债表去杠杆化取得显著进展，为未来发展奠定坚实基础 [2][7] - 未来公司处于有利地位，有能力在不断变化的宏观经济环境中执行战略，恢复投资级信用指标和蓝筹股地位 [28] 其他重要信息 - 公司安全指标有所改善，同时在所有工作场所维持了严格的新冠疫情防控措施，支持业务不间断运营 [5] - 持续在社会影响项目上投资数十亿兰特，体现对社区和利益相关者的关注 [6] - 自2020年3月以来，资产剥离计划进展顺利，已完成价值38亿美元的资产剥离，计划即将结束，目前拥有专注的投资组合以实现有竞争力的回报 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 矿业成本达到每吨376兰特，超出每吨340 - 360兰特的指导范围，原因是什么？预计成本通胀情况如何？为何预计2022财年成本降至每吨370兰特？ - 超出预期主要因Fulco系统全面实施的变更管理滞后，未达内部预期，且煤炭质量有所下降；目前Fulco系统已在所有矿山实施，变更管理进展良好，且得到工会支持；7月矿山生产率环比持续改善，若能成功解决生产率和运营率问题，将有助于降低成本，Fulco系统和Sasol 2.0转型计划的推进将助力实现成本指导目标 [30][31][34] 问题2: 提高了五年兰特油价假设，但对燃料设施进行了减值，是否改变了长期油价假设？减值如何与在油价低于35美元时保持成本竞争力的目标相协调？ - 减值主要考虑了长期油价下降和兰特兑美元汇率走强的因素；公司仍有目标在每桶30 - 35美元的油价下保持成本竞争力，但需考虑未来可持续发展目标等其他因素，更多目标将在资本市场日公布 [37][39][43] 问题3: 2021财年资本支出是否低于指导范围？是否有资本支出推迟到2022年？是否预计资本支出将因效率提高而降至范围下限？ - 今年未进行停产，且推迟了美国东部裂解装置的停产，若剔除这些因素，资本支出与之前的指导范围相符；每年都会有项目推迟或未按计划支出资金，这是正常现象，与以往情况无异 [46][47] 问题4: 莫桑比克的钻探活动为何导致天然气产量下降？提高长期天然气价格假设的关键驱动因素是什么？ - 钻探活动因新冠疫情推迟，导致天然气产量下降；目前钻探活动已恢复，预计将迅速恢复正常产量 [48][49][51] 问题5: 收购新矿山后，成本未得到改善，生产率和产量多年来一直是问题，Sasol 2.0很大程度上依赖于矿业改善，对实现这一目标有多大信心？ - Fulco系统已在所有煤矿实施，虽实施过程中遇到物流和变更管理等问题，但已看到良好效果，目标是将每班连续开采量提高到1200 - 1300吨；同时，正在解决部分煤矿的煤炭质量问题，通过重新定位开采区域和寻找其他煤炭来源来改善 [52][53][55] 问题6: 加拿大资产处置对天然气部门的运营成本和资本支出有何影响？加拿大资产的出售价格是多少？ - 加拿大资产出售价格约为5000多万美元；在200 - 250亿兰特的资本支出指导范围内，已考虑到不再有加拿大资产的运营和资本支出 [57][59] 问题7: 在2021财年实现的21亿美元节省中，营运资金和EBITDA收益的哪些部分应被视为一次性来源，并将在2022财年逆转？ - 营运资金节省约2亿美元为一次性，未来将以14%为目标进行管理；其余节省主要来自毛利润和现金固定成本 [60] 问题8: 恢复投资级信用评级对支付股息有何影响？如果现货价格持续，多久可以恢复股息？董事会是否会考虑在股价低于净资产价值时进行股票回购？ - 投资级信用评级并非支付股息的唯一标准，资本分配框架将在资本市场日公布，届时将明确股息支付的触发条件；股票回购和股息支付的权衡将在资本分配框架中考虑，目的是为股东可持续地分配价值 [62][68][70] 问题9: 是否需要同时满足净债务低于50亿美元和负债率低于45%才能在2022年上半年尽快恢复股息支付？同行公司已宣布股息，为何长期受苦的股东还未收到股息？ - 净债务是重要指标，但董事会在决定股息时会综合考虑现金流、债务水平等因素，而非仅依赖负债率；目前首要任务是降低资产负债表风险，随着债务水平下降，有望在未来12 - 18个月内支付股息 [73][75][77] 问题10: 预计2022财年燃料销量同比下降2%，煤炭产量是否可能上升？这是否与天然气有关？能否用更多煤炭供应来抵消较少的天然气供应？煤炭质量问题是一次性还是长期问题？ - 燃料销量受合成气数量影响，合成气可通过煤炭气化或再气化获得；煤炭质量问题会影响合成气的可用性和质量，若不能解决，即使增加煤炭产量也可能无法抵消天然气供应减少的影响；煤炭质量问题是煤矿开采过程中可能遇到的情况，公司将通过调整开采区域来应对，并非一次性问题 [78][79][83] 问题11: 2022年商品化工品价格预计将随着供应正常化和市场再平衡而回落，能否提供更多细节？预计价格回调幅度如何？ - 今年早些时候美国供应受限导致化工品价格上涨，如北极风暴后乙烯价格飙升至每磅0.60美元，风暴影响消退后价格回落至每磅0.30 - 0.35美元，预计未来价格将维持在这一水平；预计油价维持在每桶65 - 70美元时，化工品价格将回到第四季度上涨前的水平，但不会大幅下降 [85][86][89] 问题12: 2021年某业务板块EBITDA约为3 - 3.5亿美元，其中峰值贡献有多少？能否谈谈2022财年化工业务的EBITDA前景以及该业务在整体业务中的EBITDA贡献情况？今年支付的碳税是多少？为何燃料业务相对于化工业务对价格上涨的杠杆效应较低？为何天然气和燃料业务的现金成本在下半年明显增加？ - 北美化工业务EBITDA受化工品价格上涨积极影响，但第四季度的高运行率预计不会持续，价格将有所回落；预计2022财年该业务表现良好，聚乙烯价格预计为每吨1000 - 1100美元，特种化学品业务将进一步提升产量和利润率；今年支付的碳税约为8亿兰特；燃料业务对价格上涨杠杆效应较低以及下半年现金成本增加，主要是因为全年成本分布不均、下半年不稳定因素增加以及煤炭质量问题导致维护成本上升；预计2022财年两个业务板块的成本表现将强劲 [91][95][102] 问题13: 公司FT技术在燃料和化工品生产中的可持续解决方案定位如何？资本支出指导是否考虑了与ESG相关的资本支出，包括氢气、二氧化硫减排和清洁燃料？能否更新对碳税草案立法阶段的预期？是否会修订2030年温室气体减排目标？ - FT技术可利用绿色氢气和不可避免的碳源生产可持续航空燃料和化工品，现有资产也可使用部分生物质和绿色氢气生产可持续绿色航空燃料，更多细节将在资本市场日公布；资本支出指导包括到2025年的PSA更换、质量项目、清洁燃料等方面的支出；二氧化硫减排方面正在制定技术解决方案，预计年底明确资本支出情况；将在资本市场日大幅提高2030年温室气体减排目标，并说明实现2050年目标的途径 [103][107][111] 问题14: 能否更具体地说明FSG排放削减措施？解决方案是什么？如何实施？成本是多少？如果无法更换锅炉排放，能否符合监管限制？ - 公司正在探索多种解决方案，如煤炭洗选可减少二氧化硫排放，还在考虑能同时解决二氧化硫和温室气体排放的方案；目前尚未准备好公开具体结果，将与政府部门合作，待有结果后会分享更多细节 [112][113][114] 问题15: Secunda是否仍有到2050年的使用寿命？2050年预计使用多少煤炭原料？是否有可能拆分能源部门？如何看待这一过程对ESG的影响？ - 目前没有理由改变Secunda到2050年的使用寿命，随着煤炭储量减少，预计将用绿色原料替代；拆分能源部门目前还不成熟，需要谨慎考虑其对业务模式的影响，目前CTL综合价值链仍是能源业务的最佳定位，未来会持续评估资产组合 [116][117][121] 问题16: 与LyondellBasell的合资企业是否达到所有关键绩效指标（KPI）？对Sasol及其股东是否有利？Sasol 2.0计划的裁员计划是否结束？2022财年除已宣布的550人外是否还有更多裁员？ - 与LyondellBasell的合资企业达到了预期，对合作结果满意；Sasol 2.0计划的最终结构和效益将在2022财年实现，现金固定成本节省的大部分将在2023财年体现，目前暂不透露具体数字 [124][126][128] 问题17: 在合理的低利率环境下，公司是否会对明年到期的债券进行再融资以筹集资金？公司是否有发行ESG工具（如绿色债券）的计划？ - 明年到期债券利率约为4.5%，是较好的利率，公司将用现金资源和现金流偿还该债券，不会提前进行再融资；公司需要考虑不同的ESG融资工具，未来发行债券时将强化ESG要求，同时也会考虑资产支持融资等方式，但具体实施还需根据市场情况和融资需求决定 [129][132][139] 问题18: 公司今年在资产出售、现金流入和业务现金流方面表现出色，是否担心从现在起绝对债务水平会成为问题？ - 公司通过危机应对计划和Sasol 2.0计划实现了平稳过渡，目前已有一定现金流用于偿债；预计2022财年绝对债务水平约为60亿美元，为降低风险，公司采取了套期保值和产品远期销售等措施，若能控制好产量、成本、营运资金和资本等因素，有信心进一步降低债务水平 [142][144][146] 问题19: 从南非出口化工品是否受到高物流成本的影响？请介绍美国业务的保险结构以应对飓风季节。 - 化工品出口受到集装箱运费上涨影响，但已通过销售成本吸收并进行管理，预计未来运费将趋于正常；液体燃料业务受影响不显著；美国业务有大西洋风暴保险，财产损失赔偿范围约为1 - 2亿美元，生产中断方面，前60天自行承担损失，60天后保险开始赔付，最高可达10 - 15亿美元，保险公司为AAA级，信用风险较低 [149][150][153] 问题20: Sasol的长期激励计划（LTI）中包含资本削减和激进资产处置项目是否合理？如果确定2021年资本支出削减影响了公司未来业绩，是否应追回管理层的相关福利？ - 今年的短期激励计划包含成本和资本节省目标，而非长期激励计划；资本支出削减是在危机应对计划下为保持公司流动性和可持续发展而采取的措施，且经过了同行评估和风险分析，与往年资本支出水平基本一致，并非不必要的削减 [154][157][159]

业绩总结 - FY21的自由现金流为190亿兰特，同比增长75%[23] - FY21的净债务与EBITDA比率为1.5倍，显著低于契约要求[40] - FY21的化学品业务调整后的EBITDA为484.2亿兰特，同比增长38%[50] - FY21的核心每股收益为27.74兰特，同比增长84%[50] - FY21的现金流来自经营活动为451.14亿兰特，同比增长6%[50] - FY21的资本支出为163.75亿兰特，同比下降53%[50] 用户数据 - FY21的化学品美国业务调整后的EBITDA增长超过100%[52] - FY21的矿业业务调整后的EBITDA增长10%[52] - FY21的化学品非洲业务调整后的EBITDA增长37%[53] 未来展望 - 预计FY22的工作资本占比为14%[76] - 未来Sasol的目标是保持南非价值链的成本竞争力，目标为30-35 US$/bbl，直到2025年[76] 新产品和新技术研发 - 莫桑比克天然气生产量为106 - 110 bscf[57] - 液体燃料销售量为57 - 58 mm bbl[57] - Secunda运营生产量为7.4 - 7.5 mt[57] - ORYX GTL 2的利用率为80% - 85%[57] 资本支出和财务状况 - 资本支出预计在R20-25亿之间[76] - 净债务减少约40亿美元[65] - 资本支出受R/US$汇率影响，10美分的变化对FY22影响为R5500万[63]

财务数据和关键指标变化 - 公司在本财年有望实现超10亿美元的现金节约，此前财年已实现超10亿美元现金节约 [3] - 正常化现金固定成本较上期降低10%，资本支出为80亿南非兰特，较上期降低65% [4] - 期末净债务与EBITDA比率为2.6倍，远低于与银行集团约定的4.0倍 [17] - 上半年实现现金流拐点，自由现金流显著改善 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 液体燃料销量下降11%，喷气燃料需求持续承压 [10] 化学品业务 - 基础化学品销量增长9%，得益于需求增加 [10] - 高性能化学品销量仅下降3%，尽管受疫情限制市场条件疲软，特别是汽车行业 [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进全面应对气候变化的战略，计划到2030年南非业务温室气体减排10%，美国和欧亚业务2030年路线图正在制定中 [12] - 加强与液化空气集团的合作，共同采购900兆瓦可再生能源，减少温室气体排放 [12][13] - 推进资产剥离计划，自2020年3月以来已完成价值33亿美元的资产剥离，预计到2021年12月将获得高达38亿美元的剥离收益 [11] - 推进天然气原料转型，莫桑比克生产分成协议许可区域开发项目已获最终投资决策批准 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对宏观经济环境和市场需求产生重大影响，美国墨西哥湾沿岸的恶劣天气事件也造成了运营中断 [2] - 公司团队展现出强大的韧性，稳定了业务，并在综合应对计划中取得了一流的业绩 [3] - 随着资产剥离计划的推进和宏观经济前景的改善，公司认为无需进行股权融资 [4] - 对实现可持续资产负债表、平衡资本配置和恢复股息分配的前景越来越有信心 [14] 其他重要信息 - 上半年公司无工作场所死亡事故，高严重伤害和工艺安全事故数量呈下降趋势 [5] - 员工感染率低于周边社区，公司采取了一系列特殊措施应对疫情 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明期间营运资金大幅增加、应收账款增加和应付账款减少的原因，以及短期内是否会恢复正常？ - 营运资金自2019年以来的趋势约为14%，上一财年末降至12.5%是因为南非政府给予特殊豁免，允许推迟部分付款，特别是源头税，每月约30 - 40亿南非兰特，付款推迟两个月导致营运资金出现滚动影响 [26][27] - 处置资产时，所有待售资产均列为流动资产，考虑这一因素后，实际营运资金为13.7%，公司认为长期来看，营运资金范围应在13% - 14%之间 [27] - 随着LCCP项目完成，资本应计项目开始减少，预计未来六个月情况将更加稳定，营运资金周转率预计年底约为14% [28][29] 问题: 下半年及2022财年的现金固定成本指引是否意味着在2021财年上半年下降10%的基础上会大幅上升？ - 上半年现金固定成本表现出色，正常化现金固定成本下降了10% [30] - 下半年的现金固定成本指引受到Sasol 2.0计划中遣散费和终止费支付的影响，这些费用将在现金流中体现，同时也会影响年底提供的ECRs [31] - 公司有信心全年现金固定成本将远低于6000万南非兰特，尽管指引可能较为保守，但各项成本的改善趋势将持续 [32] 问题: 请提供基础化学品和能源业务的退出利润率指标？ - 目前难以回答该问题，公司将在优化和确定Sasol 2.0目标后，于年底提供相关业务的指导 [34] - 目前的运行率显示，端到端流程接近每桶1000南非兰特，且每日都有变化，公司规划目标为每桶700南非兰特 [34] - 1月份基础化学品、高性能化学品和能源业务的EBITDA运行率较10 - 12月有显著提升，预计下半年业绩将更好，年底将提供更准确的运行数据 [35] 问题: 目前德克萨斯州寒潮对公司有何财务影响？生产水平需要多长时间才能恢复正常？ - 公司成功维持了裂解装置的运行，但仍在努力恢复衍生工厂的运营，预计部分工厂需要7 - 10天，部分复杂装置可能需要10 - 14天才能恢复 [37] - 目前尚无法提供财务影响的具体信息，但预计生产将在10天左右恢复 [37] 问题: 莫桑比克液化天然气项目是否会在未来几年200 - 250亿南非兰特的资本支出计划内完全覆盖？该项目能将高原生产期延长多久？ - 莫桑比克液化天然气项目已纳入公司提供的资本支出范围，该项目将在未来三到四年内实施 [40] - 公司正在进行加密井钻探，预计将对延长高原生产期产生积极影响，生产分成协议至少可将高原生产期延长三年，预计到2030年高原生产期才会结束，这是基于天然气储量的中值情况 [41] 问题: 高性能化学品的价格情况如何？是否看到产品价格上涨？能否识别出疲软的市场细分领域？能否将产品从疲软领域转移到强劲领域？ - 公司在中馏分醇类产品中看到了价格扩张，主要是由于棕榈仁油价格上涨推动，公司可以在一定程度上根据需求将业务重点转向更有利可图的细分领域 [42] - 目前汽车行业是较疲软的市场细分领域，随着该行业的复苏，预计需求和价格将增强 [43] - 基本护理领域的洗涤剂、家庭护理、织物护理和个人护理产品需求持续强劲，价格受石油和天然油价格支撑 [44] 问题: 请解释LCCP项目的运营亏损情况，以及该项目达到稳定EBITDA的时间线和2021年全年的指导情况，是否仍认为Secunda资产的使用寿命到2050年？ - 公司未来将把Sasol北美作为一个业务板块进行披露，不会提供LCCP项目的具体指导，但已就LCCP项目的亏损对核心每股收益进行了调整 [46][47] - LCCP综合体或北美综合体的所有资产已完成建设并正在逐步达到满负荷运行，预计未来六个月将产生更多现金流和正的EBITDA [48] - 美国市场价格较为乐观，但需要密切关注乙烷和乙烯价格的价差，公司计划在聚乙烯方面接近铭牌产能运行，并逐步提高ZAG装置的产量，预计在当前现货价格下，未来几个月每月至少可实现3000万美元的运行率 [49] - 预计在2022 - 2023财年达到满负荷运行，实现6 - 7.5亿美元的EBITDA运行率，但这一指导需根据市场价格波动进行更新 [50] - 目前没有理由改变Secunda资产使用寿命到2050年的判断，但公司将在今年晚些时候的资本市场日更新战略，届时将综合考虑如何利用该资产以及时间框架等因素 [51][52] 问题: 集团的正常化维持性资本支出是多少？是否收到了美国CARES法案的相关资金？ - 2021财年维持性资本支出预计在18 - 20亿南非兰特之间，低于往年是因为上一年优化了系统性停产检修计划，将部分支出推迟到了上一年 [53] - 未来公司预计资本支出将在200 - 250亿南非兰特之间，主要用于维持性、合规性和环境资本支出，莫桑比克PSA项目已包含在该估计范围内 [54] - 公司已收到美国CARES法案的相关资金，这些资金已存入公司银行账户，相关短期债务或应收账款已由美国政府承担 [55][56] 问题: 如何看待Node市场平台的产品布局机会？ - 公司与Node.com的合作令人兴奋，这是一个为化学品及相关应用领域的生产商和销售商提供的店面市场平台，用于信息共享、技术和产品数据收集，并有望转化为实际交易市场 [57] - Node.com得到了包括红杉资本在内的强大投资者支持，公司与他们的合作正在不断发展，在Node.com的Sasol店面可以看到数千种产品、应用和配方 [57] 问题: 请按ESG、碳捕获、维护和增长等方面，提供本半年度及未来两年的资本支出细分情况？ - 公司在分析师手册中已披露了相关信息，大部分资本支出为维持性资本，一小部分为增长性资本，增长性资本主要用于LCCP项目和加拿大的少量支出，主要在采矿中心，由于项目层面的细节较多，暂无法在市场上分享 [59] 问题: 考虑到莫桑比克天然气供应的战略价值，公司是否会考虑不剥离ROMPCO资产？幻灯片12中提到的其他待售资产有哪些？ - 公司在ROMPCO资产的股权稀释方面已取得很大进展，不会撤回已进行的尽职调查流程，具体细节将在未来一到三个月内公布 [61] - 幻灯片12中提到的资产正在进行评估，公司尚未准备好提供更多细节，将在适当时候公布，目前公司的资产剥离计划接近尾声，预计年底将转向正常的资产审查 [62][63] 问题: 到目前为止，公司资产销售的总金额是多少？已收到多少现金？这些收益何时用于减少总债务？ASU资产85亿南非兰特剥离收益的最终确定为何延迟？ - 自2017年宣布资产处置计划以来，公司已完成近30亿美元资产的交易，其中最大的两笔是LCCP和Gemini资产的出售，还有其他一些资产如EGTL、亨斯迈合资企业和马来西亚聚乙烯合资企业等 [66] - 到本财年末及稍晚时候，预计还将完成约7 - 8亿美元的资产出售，其中Secunda资产可能占较大份额，还有CTRG、零售物业、加蓬资产等，预计总出售金额将达到37 - 38亿美元 [67] - 后续还有一些资产如ROMPCO等正在推进，有望使总出售金额接近40亿美元，这些资产处置将有助于降低债务余额，使公司专注于关键战略目标 [68] - ASU资产交易延迟是因为存在监管障碍，需要完成竞争委员会和贸易工业部的相关要求，公司和液化空气集团已向贸易工业部提交了最终文件，预计3月底可完成交易，其他一些资产也将尽可能在6月底前完成交易，这将有助于将债务余额降至60亿美元 [69][70] 问题: 请评论LCCP酒精厂延长不可抗力的情况？ - 公司对宣布不可抗力表示遗憾，美国LCCP酒精厂延长不可抗力主要是由于飓风影响，当时Ziegler醇、氧化铝、Guerbet工厂正在进行技术和运营爬坡，这些工厂较为复杂，爬坡计划本身就较长 [72] - 飓风导致这些工厂恢复稳定运行的时间延长，最近的寒潮又带来了新的挑战，公司希望在未来一个月左右解除不可抗力和产品分配限制，但具体时间需等工厂完全恢复后才能确定 [73][74] 问题: LCCP项目延迟给管理团队带来了哪些经验教训？这是否意味着未来会过于保守？资本分配决策有何变化？ - 对于LCCP这样的大型高资本支出项目，公司未来将寻求合适的合作伙伴共同执行，而不是独自承担 [76] - 要充分理解和应对项目在调试和启动阶段的复杂性，公司在2019年2月将项目进入最终执行和启动阶段时，项目团队的组建是正确的，项目也在成本指导范围内交付并履行了各项承诺 [77][78] - 公司不仅从LCCP项目中吸取了经验教训，还回顾了过去5 - 10年执行的所有项目，并将这些经验应用到未来的资本项目中，包括清洁燃料计划和莫桑比克PSA项目 [78][79] - 在资本分配方面，公司将优先减少资产负债表上的债务水平，将更多可用资金用于评估资本，在资产负债表能够提供最低股息收入或支付36%的股息支付率之前，这将是首要任务 [81] - 之后，公司将在进一步分红和公司增长之间平衡可用资本，未来的投资将更加谨慎，注重与他人合作，确保投资风险与资本回报目标一致，优先考虑维持性支出，其次是资产负债表债务、股息和增长 [82][83] 问题: 恢复股息的必要条件是什么？如果净债务与EBITDA比率降至2倍以下，是否会在6月恢复股息？是否有可能在2023 - 2024年之前重启股息，如12月所指引的那样？随着资产负债表的快速恢复，是否会考虑加速实现Sasol未来所需的一些举措，如股息、投资级信用评级和增值投资？ - 公司尚未决定是否进行股权融资，目前债务约为80亿美元，通过资产处置和其他措施，目标是在年底将债务降至60亿美元左右 [88] - 目前的运行率显示，资产负债表去杠杆化的路径更快，但恢复股息需要可持续性，公司将综合考虑净债务与EBITDA比率低于2倍、绝对债务水平可控以及能够承受未来冲击等因素后，再做出谨慎决策 [89][90][91] - 目前不会在年底前给出恢复股息的确切日期，也不会以牺牲股息为代价进行增长项目投资，将在年底根据资产负债表状况重新考虑股息决策 [91][92] - 关于投资级信用评级，公司的目标是恢复该评级，但这受到南非主权评级和行业评级的影响，即使无法达到投资级，只要公司能够合理融资和偿债，仍有望获得有竞争力的利率和良好的资本成本 [93][94][96] - 公司认为Sasol 2.0是很好的增值投资，同时也在寻找利用毛利机会的投资项目，这些项目所需增长资本少、回报快且能带来可观现金流，随着资产负债表的改善，将开始关注这些增值机会，但会遵循资本分配原则和资产负债表状况 [97][98] 问题: 39亿美元循环信贷融资（RCF）的可用性将在2022年和2023年下降，原因是什么？2024年到期时，该融资工具是否会展期？是否有任何情况会导致公司重新考虑股权融资？未来12 - 24个月是否有重大债务到期？如何管理这些债务？ - 公司过去多次强调需要平滑债务到期结构，未来两年内没有立即的债务到期风险，明年11月有10亿美元债券需要偿还，但公司已有计划应对，且现金流足以覆盖，不会构成风险 [100] - 循环信贷融资的下降是在与银行谈判时确定的，最初的谈判方案是5 + 2或5 + 1 + 1，最终将降至28亿美元，并在5 + 1 + 1年内用新的工具（如银行债务或长期固定到期债务，如债券）进行再融资 [100][101] - 公司认为到2025年，通过提高现金流等措施，资产负债表将处于良好状态，只有在有投资项目需要股东投资，且该投资对公司的可持续性和回报有重大影响，仅依靠资产负债表可能风险过高或负担过重时，才会与股东讨论股权融资事宜，在可预见的未来，除非宏观经济出现重大不利变化，否则不会为了维持业务而向股东筹集资金 [102][103][104] 问题: 是否有任何需要关注的契约或进一步的豁免情况？按照目前的趋势，多久能将净债务与EBITDA比率降至2倍以下？ - 公司与银行的大部分债务协议中的契约与公司3倍净债务与EBITDA比率相关，管理较为宽泛 [106] - 按照目前的运行率，预计在未来8 - 12个月内，净债务与EBITDA比率将降至2倍以下，但前提是宏观经济保持当前水平，每桶价格高于900南非兰特将有助于实现这一目标 [106][107] 问题: 你提到已经有计划应对2022年的债券，请问是什么计划？公司承担的碳税成本是多少？未来的预期如何？ - 由于美国证券交易委员会（SEC）规则的限制，目前无法分享应对2022年债券的具体计划，董事会已批准了再融资和债务到期结构战略，公司将在适当时候根据规则进行公告，目前有一个稳健的计划，尽管由于业绩发布延迟和市场波动错过了一些窗口，但债务到期情况仍在可控范围内 [109][110] - 公司每年承担的碳税约略超过10亿南非兰特，税后约7亿南非兰特，这已纳入公司的模型中 [111] 问题: 请提供PSA项目预计可出口到南非的剩余天然气数量的详细信息？2024年莫桑比克的石油年产量目标是多少？盈亏平衡成本是多少？ - 预计从PSA项目出口到南非的

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA下降27%，主要因石油和产品价格下降40%，化学品、炼油和产品利润率显著降低，以及COVID导致需求受损和LCCP上半年亏损 [27] - 核心每股收益为14.79美元，较上年下降61% [31] - 经营活动产生的现金减少18%，但因果断的现金成本、营运资金和资本管理，降幅受限 [28] - 全年现金固定成本名义上保持在580亿兰特不变，实际同比下降约5% [24] - 资产减值1120亿兰特，反映当前低迷的宏观环境和价格复苏前景疲软 [10][22] 各条业务线数据和关键指标变化 矿业 - 产量提高2%，预计2021财年将提高至目标产量水平 [6][41] 合成燃料业务 - Secunda合成燃料业务产量下降8%，预计2021财年产量在770 - 780万吨之间 [6][41] 炼油业务 - Natref产量下降34%，因南非燃料需求下降 [6] 北美业务 - 产量增长近三分之一，裂解装置达到铭牌产能，目前以最大运行率生产 [7] 欧亚业务 - 产量略有下降2%，但表面活性剂需求增加部分抵消了这一下降 [7] 化工业务 - 销量增长14%，主要因LCCP投产，预计2021财年销量将增长25%，不包括LCCP，基础业务预计将增加1% - 2%的额外销量 [28][43] - 高性能化学品业务销量预计增长3% - 5%，不包括LCCP，全球资产销量预计保持平稳 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 下半年布伦特原油价格下跌37%，兰特兑美元贬值13%，部分抵消了油价下跌的影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行应对计划，保持流动性强劲，降低杠杆率，2021财年下半年将进行配股 [12] - 推出Sasol 2.0计划，旨在使公司在低油价环境下实现可持续盈利，未来Sasol将精简、专注，具备低成本、高利润率、严格的资本纪律和业务可持续性等特点 [13][14] - 业务组合将聚焦化学品和能源两大核心业务，化学品业务将逐步向特种化学品转型，能源业务将专注于提高现金生成、成本效率和利润率，推进温室气体减排计划和空气质量目标 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年充满挑战，上半年公司运营表现良好，但下半年COVID - 19疫情和油价暴跌对公司造成巨大冲击 [2][3] - 尽管面临挑战，公司仍采取了一系列果断行动，如节约现金、控制成本、处置资产等，以稳定业务 [4][23] - 预计2021财年COVID - 19疫情和宏观经济波动仍将持续，对公司业绩产生影响，但公司对实现目标充满信心 [40][46] 其他重要信息 - 公司在安全方面高度重视，采取了一系列措施应对COVID - 19疫情，包括调整轮班和工作时间表、加强筛查和消毒、设立隔离设施等 [4][5] - 公司在资产处置方面取得进展，已实现约6亿美元的资产出售，预计将实现超过20亿美元的资产处置目标 [10][11] - 公司套期保值计划将继续实施，以保护资产负债表免受市场风险影响 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 配股问题 - 提问: 配股主题从“最后手段”变为2021财年下半年的“投票配股”，有何变化？若预计从待售资产中获得790亿兰特，是否仍需配股？是否无论资产处置结果如何都进行配股？配股规模和时间如何确定？何时提供潜在更新？ [48] - 回答: 目前对自救措施有信心，配股决策主要取决于资产处置规模和Sasol 2.0的目标。在45美元的油价环境下，配股有助于公司实现可持续发展和降低杠杆率。宏观经济情况可能改变配股决策，目前认为有必要进行配股，规模将根据实际情况确定。目标是在2021年6月30日前将净债务与EBITDA的比率降至3倍以下，并在中长期降至2倍以下 [50][52][60] 问题2: 资产负债表问题 - 提问: 南非银行信贷额度从上半年末的123亿兰特降至目前的90亿兰特，原因是什么？25亿美元的流动性如何细分？2021财年上半年如何实现额外现金流入？在当前油价和汇率下，是否担心违反债务契约？财务报表中额外10亿美元短期债务的相关情况及原因是什么？ [62][63] - 回答: 一家南非银行因信用评估下调，削减了30亿兰特的信贷额度，其他银行仍支持公司。流动性包括20亿美元现金和5亿美元承诺信贷额度。公司已将Secunda和Natref的停产计划提前至2020财年，资本支出在上下半年的分布更加均衡，同时将继续积极管理营运资金。根据资产处置预测，公司有信心在2021财年实现债务契约目标。额外10亿美元短期债务是由于资产处置收益将用于偿还债务，需将部分长期债务重新分类为短期债务 [64][67][71] 问题3: 资产处置问题 - 提问: 请更新资产出售进程，包括LCCP和ROMPCO的潜在时间表，ORYX未列入资产处置计划是否合理？已宣布的资产处置对EBITDA和每股收益有何影响？出售乙氧基化物分离装置和ROMPCO对EBIT有何影响？待售资产预计何时收到款项？大部分资产处置何时完成？ [73] - 回答: 美国基础化学品资产合作进程已进入最后商业讨论阶段，预计将在一个月内得出结论。ROMPCO的决策也将在一个月左右做出。ORYX仍在考虑范围内，但目前不是优先事项。已出售的部分资产预计在2021财年对EBIT产生约5 - 6亿兰特的积极影响，美国化工业务和ROMPCO等资产的影响将在交易完成后更新 [74][75][79] 问题4: 自救措施问题 - 提问: 南非液体燃料价值链实现成本降低的百分比是多少？响应计划中现金固定成本节约和营运资金节约的可持续性如何？2020财年上半年现金固定成本增加10%后全年保持不变，采取了哪些措施，是否有逆转风险？如何实现到2025年撒哈拉以南非洲地区成本节约15%的目标？ [82][84] - 回答: 部分自救措施如薪资牺牲等不可持续，Sasol 2.0计划将从成本结构、毛利率、维持性资本支出和营运资金等方面进行全面优化，具体目标将在11月公布。公司有信心实现2021财年10亿美元的现金节约目标。南非液体燃料价值链的目标是在低油价环境下实现盈亏平衡，具体细节将在11月分享。关于2025年成本节约目标，将在11月的投资者更新中详细说明 [85][86][93] 问题5: 资本支出问题 - 提问: 2021财年190亿美元的资本支出是新的维持性/维护性资本支出水平，还是仍有部分支出推迟到2022财年？能否提供2022财年资本支出的指示，特别是关于温室气体减排方面？ [94] - 回答: 190亿美元的资本支出考虑了部分延期支出，但未考虑长期可持续性和资产处置的影响。由于需要完成资产处置计划和确定可持续发展路线图，目前无法提供2022财年的资本支出目标，将在资本市场日提供更详细信息 [95][96] 问题6: LCCP问题 - 提问: 美国EBITDA的长期运行率预期是多少？美国基础化学品业务情况如何？LCCP裂解装置在第四季度仅达到80%产能，是否存在运营问题影响生产和爬坡？有机业务是否有长期合同价格？高性能化学品或基础化学品在该期间是否有未释放的原材料优势？ [98] - 回答: 由于正在进行合作讨论，暂不提供美国EBITDA的指导。目前LCCP裂解装置和LL单元运行良好，整体符合计划，预计大宗商品单元将在两年内达到铭牌产能。LD装置预计10月恢复运行。有机业务有短、中、长期合同，价格与市场指数挂钩，能够跟随价格趋势 [100][102][104] 问题7: 可持续性问题 - 提问: 在延长非洲业务的天然气供应方面是否有进展？为何在减值计算中将美国天然气长期价格假设提高46%？是否假设了更高的同行天然气价格并大幅减记了Sasolburg？Sasolburg的上游天然气供应预计何时耗尽？有哪些低碳增长选项？为何Synfuels的减记相对较小，假设的碳价格是多少，资产寿命假设到2050年是否可持续，审计师对此有何看法？ [105] - 回答: 公司已成立小组研究南非的替代天然气供应，包括在莫桑比克的勘探和与相关方的合作。LNG将在2030年前发挥作用，长期来看将考虑罗武马气田的基础设施开发。提高天然气价格假设是因为当前价格无法满足未来需求，需考虑多种替代方案。煤炭将在2050年前逐步减少使用，但仍将是能源组合的一部分。减记较小是因为在评估收入时采用了外部定价，且考虑了更激进的二氧化碳税假设 [106][113][115] 问题8: Sasol 2.0问题 - 提问: 新结构下高管薪酬将如何变化？Sasol 2.0的执行时间表是怎样的？未来Sasol和Sasol 2.0有何区别？是否会同时报告旧结构和新结构的业绩以进行比较？ [120] - 回答: 高管薪酬由董事会决定，将考虑同行比较和可持续性激励因素，具体细节将在年底公布。Sasol 2.0已开始设计和部分执行阶段，预计2024 - 2025年全面交付，11月开始按新结构运营。Sasol 2.0是实现未来Sasol的计划。2020年下半年将按旧模型报告，2021年3月将提供Sasol 2.0的重述数据和旧数据进行比较 [121][123][126] 问题9: 其他问题 - 提问: 公司对持续经营能力是否存在不确定性？认为油价将保持在45美元以上是否过于乐观，若降至35美元或更低会怎样？公司如何确保未来治理改善，避免类似LCCP项目威胁公司生存？SSR和能源交易活动与疫情前相比如何，是否有实质性复苏，生产能否满足需求增长？能否量化COVID - 19对2020财年EBITDA的影响，2021财年的目标现金盈亏平衡点是多少？ [128][139] - 回答: 董事会聘请独立顾问评估公司持续经营能力，认为公司在Sasol 2.0计划下能够持续经营。短期内油价可能降至35美元/桶，公司已采取套期保值措施，预计能够承受油价波动。公司自2017年起采用严格的资本分配框架，避免进行类似LCCP的大规模单一投资。COVID - 19对公司运营影响较小，部分矿山受影响已得到缓解。Synfuels已全面复产，Natref根据市场需求运行，喷气燃料需求尚未完全恢复。难以量化COVID - 19对EBITDA的影响。2021财年Secunda综合价值链的目标现金盈亏平衡点约为35美元/桶，甚至可能更低，具体将在11月更新 [129][132][140]

业绩总结 - FY20现金节省超过10亿美元，超出目标[10] - FY20 EBITDA亏损为6200万美元，受低价格影响[20] - FY20调整后的EBITDA为34,976百万兰特，同比下降27%[47] - FY20的营业收入为111,030百万兰特，同比下降超过100%[48] - FY20的核心每股收益为14.79兰特，同比下降61%[47] - 矿业部门FY20的收入为5,269百万兰特，同比下降23%[47] - 能源部门FY20的收入为11,424百万兰特，同比下降50%[47] - FY20的现金流为42,386百万兰特，同比下降18%[47] - FY20运营现金流为420亿南非兰特，同比下降18%[23] - FY20自由现金流超过20%高于目标[54] 未来展望 - FY21布伦特原油价格展望为每桶35至45美元[22] - FY21聚乙烯价格展望为每吨750至850美元[22] - 公司承诺在FY21实现40至60亿美元的债务减少目标[45] - 计划在FY21实现10亿美元的成本节约[57] - FY21液体燃料销售预计为54-55百万桶[64] - 预计FY21的销售量将比FY20高出3-5%[64] 运营与安全 - FY20流动性超过25亿美元，保持充足流动性[23] - FY20记录可记录事故率(RCR)为0.271，安全表现有所改善[15] - FY20资本支出为350亿南非兰特，较上年下降4%[23] - FY20南非运营的生产量较H2 FY20下降8%[18]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA下降27%至196亿兰特，主要因宏观经济环境、LCCP启动损失及矿业业务表现不佳 [17][31] - 经营活动产生的现金减少21%至196亿兰特，得益于积极的成本和营运资金管理 [31] - 每股收益下降73%至6.56兰特/股，核心每股盈利9.20兰特/股，同比下降57% [33] - 宏观经济因素使营业利润减少39%，可控因素中总成本使营业利润减少19%，主要因LCCP折旧和运营成本增加 [34] - 销售 volumes增加对营业利润有9%的积极影响，预计20财年下半年LCCP将有更多积极贡献，21财年收益显著提升 [35] - 当期实际资本支出214亿兰特，其中10亿兰特（6.47亿美元）与LCCP相关 [35] - 20财年资本支出预测380亿兰特，21财年预测300亿兰特，21财年可自由支配增长资本将受限以支持去杠杆目标 [36][37] - 资产负债率为65%，净债务与EBITDA之比为2.9倍，处于银行约定的3.5%和市场指导的55% - 65%范围内 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 矿业业务第二季度困难，影响公司业绩，是煤炭制液体价值链的关键驱动因素 [27] - 高性能化学品销量预计分别增长7%和9%，基础化学品销量预计分别增长15%和20%，排除LCCP后仍有1% - 2%的增长 [44][46] - 南非液体燃料销量在5700 - 5800万桶之间，塞昆达合成燃料业务预计产量在770 - 780万吨之间 [47] - ORYX平均利用率预计在55% - 60%之间，因下半年计划进行长时间停产检修 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油价格每桶兰特价格下降9%，全球化工产品价格疲软，炼油利润率降低 [26] - 美元一篮子价格预计仍将疲软，受持续的贸易战和冠状病毒潜在影响 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先考虑一些实际的短期目标，关注可控问题，努力实现利益相关者的期望 [6][7] - 注重交付以重建信心，提高运营效率，优化成本基础和营运资金 [9][10] - 推动Sasol文化转型，引入变革以实现关键行为转变 [11] - 可持续发展是关键焦点，计划在今年的资本市场日提供全面更新 [11] - 推进资产组合活动，已实现超过25%的20亿美元资产出售目标，同时保障长期股东价值，使资产组合与公司长期战略保持一致 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在过去几个月面临宏观逆风，Sasol也受到影响，宏观波动促使公司更加关注可控因素 [8] - 2020和2021财年对Sasol至关重要，宏观经济波动预计将持续 [44] - 预计矿业将提高到目标生产水平，高性能化学品和基础化学品销量将增加，但公司对化学品和能源业务的预期可能会因冠状病毒的全面影响而修订 [44][46][47] - 资产负债表杠杆预计净债务与EBITDA之比在2.6 - 3.0倍之间，资产负债率保持在55% - 65%的指导范围内 [48] 其他重要信息 - LCCP项目中LDPE装置启动延迟，原因是紧急通风系统的管道支撑结构在调试期间失效，修复工作正在进行，预计该装置在今年下半年开始有益运营，修复项目成本大部分将通过保险政策收回，项目总成本指导仍为126 - 129亿美元，约80%的项目总安装产出已上线，预计第二季度LCCP将对EBITDA做出积极贡献 [15][16] - 欧亚地区产量因市场需求下降而降低，中国新烷氧基化装置的运营受冠状病毒爆发影响，影响的严重程度和持续时间未知 [14] - 公司已对全球资产进行全面评估，正在推进资产处置计划，目标是在18 - 24个月内实现20亿美元的剥离收益 [78] - 公司有30亿美元的流动性缓冲，可完成LCCP剩余的资本支出，并能承受进一步的宏观经济波动 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对资产负债表去杠杆的信心、相关敏感性以及除加速资产出售外的其他保护措施 - 公司对EBITDA运行率感到满意，1月EBITDA表现良好，预计2月也将强劲，LCCP的EBITDA从1月开始改善，2月预计有显著提升，虽无法确定年底资产负债表情况，但目前对EBITDA规划感到舒适 [55][56][57] - 上半年可承受每桶兰特价格在800以上的油价，未来将考虑对低于50 - 55美元/桶的油价进行保护 [59] - 公司已成功管理成本和营运资金，未来将继续推动资产优化，还将采取其他措施管理资产负债表的债务到期情况，且公司认为自身的流动性状况良好 [60][61][62] 问题2: LCCP管道结构故障原因、产品销售情况及EBITDA指导下调原因 - 已完成LDPE工厂故障的根本原因分析，但因保险和商业合同相关事宜，暂不提供最终确切答案，该故障是在调试期间压力释放时一个组件失效导致，系统反应符合预期 [67] - 高密聚乙烯在国内外市场销售良好，线性低密度聚乙烯在全球市场销售情况也不错，EO/EG工厂运行良好，MEG销售无问题，新启动的乙氧基化物装置运行良好，正在融入全球网络，在LDPE工厂修复期间，乙烯可通过管道系统销售，且目前乙烷价格下，乙烯贸易销售仍有良好利润 [71][72][74] - EBITDA指导下调主要是由于行业专家修订了价格预测，公司对LCCP的展望除LDPE装置上线时间推迟外，其他方面没有变化 [75] 问题3: 资产处置计划的具体目标和时间表 - 公司自2017年开始资产审查，已确定多种资产分类，目前正在推进该计划，本财年预计实现20亿美元目标的25%，暂不评论具体待审查的剥离项目，预计在18 - 24个月内达到20亿美元的剥离收益目标 [78] 问题4: 股权发行的优先级、股息安全性、净债务与EBITDA比率的计算方法以及LCCP的运行率 - 目前认为市场关于股权发行的评论过早，公司有30亿美元的流动性缓冲并希望扩大，将努力管理可控因素以保持资产负债表健康，仅在极端情况下才会考虑股权发行 [83][84][87] - 支付末期股息的可能性极低，目前资产负债率高于50%，不适合重新引入股息，董事会将在年底评估，无法评论下一年的中期股息 [104] - 净债务与EBITDA比率计算时，资产负债表方面不考虑IFRS16的运营杠杆影响，利润表方面排除折旧、未实现的套期保值损益、汇兑转换以及就业贡献的评估或贬值等因素，银行会出具审计结果证明计算符合要求 [88][89] - 2月起LCCP目标月运行率约3000万美元，6月底预计提高到约5000万美元，随着LDPE和酒精装置的推进，运行率将进一步提高，7月预计达到约5000万美元/月 [90] 问题5: 恢复股息支付的触发条件、持续实现现金固定成本通胀低于6%的可持续性以及LCCP的瓶颈消除机会 - 资产负债率需可持续地低于50%才会重新引入股息支付，目前资产负债率为65%，预计至少需要12个月才能达到该水平，董事会还需考虑股息的可持续性 [96][97][98] - 公司将通过持续改进文化、数字化举措（如引入机器人、使用大数据分析）提高效率以应对劳动力和电力成本通胀，未来将进一步加强这些努力 [100] - 公司认为LCCP的HDPE装置、裂解装置等有高于铭牌产能的潜力，将先确保工厂稳定运行，再关注提高产能和消除瓶颈的机会 [95] 问题6: 炼油利润率的发展趋势和末期股息的基本情况 - 支付末期股息的可能性极低，目前资产负债率高于50%，不适合重新引入股息，董事会将在年底评估 [104] - 公司对IMO不太乐观，预计未来6 - 12个月汽油裂解价差远低于10美元/桶，柴油裂解价差在未来12个月约为10 - 12美元/桶 [105] 问题7: 年初化学品价格和销量与全年指导的对比以及LDPE装置的启动时间和爬坡时间 - LDPE装置启动时间为今年下半年，公司将尽力加快进度并在有更明确信息时更新市场，化学品市场价格方面，多数产品市场疲软，冠状病毒带来不确定性，但特种产品前景较好，关于销量，公司已在展望中给出基础业务和LCCP的销售情况 [110][112][113] 问题8: 中国新表面活性剂工厂的情况 - 工厂去年成功启动和调试，爬坡进展良好，受冠状病毒影响，春节后恢复运营延迟，目前仍在运行并满足部分客户需求，需继续监测情况，工厂在冠状病毒爆发前产能利用率超过90% [118][120][121] 问题9: 矿业现金成本上升的原因、能否恢复以及对业务的影响，莫桑比克项目延迟的影响，以及资本支出的实际现金数字 - 矿业成本上升主要因地质问题、12月暴雨、矿难调查影响，公司已制定业务改进计划，预计第四季度实施首个重大生产力提升举措，目前情况已稳定，有望恢复成本至正常水平（每吨320 - 340兰特），还将购买煤炭以确保储备 [124][125][126] - 莫桑比克PSA天然气项目正在推进，已进入基本开发阶段，2月提交燃料开发计划，计划今年晚些时候进行最终投资决策，同时继续进行加密钻井活动以解决现有储量问题 [127] - 公司半年现金流量表中总支出250亿兰特，LCCP实际支出10亿兰特（6.47亿美元），现金流量约9.5亿美元，随着项目结束，LCCP的应计项目将大幅减少，全年380亿兰特资本支出的现金元素将在年底公布 [128][129] 问题10: 是否支付碳税及金额 - 公司已计提约5亿兰特的碳税，但尚未支付 [132] 问题11: 煤炭业务外部销售下降的原因 - 煤炭业务外部销售下降一方面是因为国际煤炭价格低迷导致平均价格下降，另一方面是为满足合成燃料业务的供应，将更多的中煤或出口煤量转移至价值链，随着矿山恢复稳定，将重新评估煤炭出口 [134][135] 问题12: 全年当前费用的预期以及与NERSA相关事项的更新 - 上半年已计提5亿兰特，预计下半年情况类似，全年约10亿兰特，这些费用可税前扣除 [138] - NERSA根据宪法法院决定修订最高天然气价格方法，发布了讨论文件草案，公司已提交意见，目前正在等待NERSA的决定，由于公司实际价格低于原上限，无法确定修订后的价格对公司的财务影响 [138][139]

业绩总结 - FY20中期调整后的EBITDA为R19.6亿，同比下降27%[39] - FY20中期每股收益为R6.56，同比下降73%[52] - FY20中期核心每股收益为R9.20，同比下降57%[52] - FY20中期现金生成来自经营活动为R19.6亿，同比下降21%[52] - 矿业部门的盈利为R1,374百万，同比下降48%[52] - 能源部门的盈利为R6,743百万，同比下降30%[52] 用户数据 - 能源部门的液体燃料销售量为57-58百万桶[70] - 基础化学品销售量较上期增长21%[60] - Oryx GTL的平均利用率为55%至60%[70] 未来展望 - FY20的EBITDA预期在5000万至1亿美元之间[70] - FY20的正常化矿业单位成本预期在R330至R350/t之间[69] - FY20的正常化现金固定成本目标在6%的通胀范围内[67] 新产品和新技术研发 - LCCP项目的总资本估算为US$12.8亿，整体建设完成率为98.4%[28] - LCCP项目在FY20的计划支出为R14亿（约合9.46亿美元）[62] 资本支出与财务状况 - FY20中期资本支出为R21.4亿，同比下降30%[52] - FY20的资本支出将转向更高的维持资本支出[62] - FY20中期的净债务与EBITDA比率为2.9倍[39] - FY20的银行净债务与EBITDA比率范围为2.6至3.0倍，杠杆率范围为55%至65%[67] 负面信息 - FY20中期的股息被暂停，资本配置原则保持不变[48] - 矿业部门的正常化单位成本为R343/t，较上期上涨15%[60]