投资策略 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场上被错误定价的股票 目标投资组合收益率约为4% [1] - 过去5年表现优异 通过深入参与国际市场获得成功 [1] - 提供实时投资组合更新 24/7问答服务 全球市场新闻报告 每月新交易建议 季度财报分析 每日宏观观点 [2] Suzano公司业绩 - 季度表现尚可 现金成本因维护停机受到压力 [2] - Cerrado项目新增产能及纸张和纸浆价格的有利供应效应帮助稳定价格 [2] 其他投资团队 - Valkyrie Trading Society团队专注于高确信度且冷门的发达市场投资机会 追求下行风险有限且与当前经济环境不相关的高回报 [3] - 该团队采用纯多头投资策略 [3]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为11,552,921千雷亚尔，较2024年同期的9,458,602千雷亚尔增长约22.14%[9] - 2025年第一季度净利润为6,348,178千雷亚尔，而2024年同期为220,032千雷亚尔[9] - 2025年第一季度基本每股收益为5.11735，2024年同期为0.16755[9] - 2025年第一季度综合总收入为6,148,724千雷亚尔，2024年同期为222,252千雷亚尔[11] - 2025年第一季度可归属控股股东的净利润为6,340,760千雷亚尔，2024年同期为215,392千雷亚尔[9] - 截至2025年3月31日的三个月，公司净收入为6348178千雷亚尔，2024年同期为220032千雷亚尔[16] - 2025年3月31日，公司经营活动产生的现金为6176563千雷亚尔，2024年同期为4253410千雷亚尔[16] - 2025年3月31日，公司投资活动提供的现金为3324203千雷亚尔，2024年同期使用现金6037014千雷亚尔[16] - 2025年3月31日，公司融资活动使用的现金为6598817千雷亚尔，2024年同期为1289459千雷亚尔[16] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物净增加895687千雷亚尔，2024年同期净减少4142745千雷亚尔[16] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度金融费用为1,640,085千雷亚尔，较2024年同期的1,130,400千雷亚尔有所增加[9] - 2025年第一季度金融收入为438,853千雷亚尔，2024年同期为424,217千雷亚尔[9] 各条业务线表现 - 公司生产桉木硬木浆、涂布纸、纸板、未涂布纸、切纸和卫生纸等产品，服务国内外市场[20] - 公司运营包括桉树林商业管理、港口码头运营、持有其他公司权益以及销售制浆过程中产生的电力[21] 各地区表现 - 公司有16个工业单位，其中14个在巴西，2个在美国；7个技术中心，分布在巴西、加拿大、中国和以色列；28个配送中心和4个港口，均在巴西[19] 管理层讨论和指引 - 截至2025年3月31日三个月，公司财务风险管理政策和程序与2024年12月31日年度财报披露相比无重大变化[38] - 2025年第一季度未发现影响公司系统机密性、完整性和可用性的重大网络安全事件[89] - 截至2025年3月31日的三个月内，与气候变化相关的风险和机遇信息及可持续发展战略无重大变化[90] - 2025年第一季度，公司与关联方的协议、交易条款无重大变化，无新合同[115] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司由Suzano Holding S.A.控制，通过投票协议持有其49.26%的普通股[21] - 公司对F&E Tecnologia do Brasil S.A.等多家实体持股比例为100%，Portocel - Terminal Espec. Barra do Riacho S.A.为51%，Veracel Celulose S.A.为50%[23] - 公司对Biomas Serviços Ambientais等实体有不同比例股权，如Biomas为16.66%，Ensyn为24.80%等[25] - 汇率风险敏感性分析中，巴西雷亚尔兑美元贬值25%和50%时，公司资产和负债有不同程度影响[56][57][60][61] - 利率风险敏感性分析中，市场利率贬值25%和50%时，公司业务受不同程度影响[64][66][67][68] - 美国消费者物价指数升值25%和50%时，公司有不同情景的考量[69] - 截至2025年3月31日，嵌入式衍生品对损益的影响，可能（基本值）为 - 23,225，可能性为25%的情况为 - 31,031，可能性为50%的情况为 - 63,614[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，零成本区间（美元兑巴西雷亚尔）名义价值净额分别为7,264,700美元和6,852,200美元，公允价值分别为 - 1,518,526雷亚尔和 - 4,328,970雷亚尔[77] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，衍生品公允价值分别为 - 2,999,118雷亚尔和 - 6,567,720雷亚尔，变化主要因巴西雷亚尔兑美元贬值和期间结算[77][78] - 2025 - 2028年及以后，衍生品公允价值到期净额分别为 - 292,400雷亚尔、 - 505,985雷亚尔、247,451雷亚尔、 - 2,448,184雷亚尔（2025年3月31日数据）[80] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，债务套期资产公允价值分别为3,497,526雷亚尔和3,594,291雷亚尔，负债公允价值分别为 - 4,947,273雷亚尔和 - 5,437,376雷亚尔[81] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，已结算衍生品中现金流套期金额分别为 - 28,667雷亚尔和650,845雷亚尔[82] - 截至2025年3月31日，公允价值层次中，资产总计34,919,470雷亚尔，其中一级1,227,033雷亚尔、二级9,824,062雷亚尔、三级22,896,991雷亚尔[84] - 截至2024年12月31日，公允价值层次中，资产总计40,671,678雷亚尔，其中一级2,303,646雷亚尔、二级16,046,835雷亚尔、三级22,321,197雷亚尔[86] - 2025年3月31日与大股东交易中，Suzano Holding S.A.资产为4，负债为 - 630,387，销售净额为13；与公司及关联方交易中，Ibema Companhia Brasileira de Papel资产为79,826，负债为 - 2,325，销售净额为49,430[117] - 2025年3月31日管理层薪酬中，短期福利为28,107，长期福利为49,415，总计77,522；2024年3月31日短期福利为16,748，长期福利为14,261，总计31,009[119] - 公司所得税和社会贡献税计算税率为：IRPJ为15%加超过240雷亚尔应税收入的10%，CSLL为9%[121] - 公司因诉讼初步禁令，在确定2025年第一季度应税收入和净利润社会贡献税基时，未将奥地利子公司利润计入，且无相关税收准备[125] - 公司在东北发展监管局和亚马逊发展监管局辖区运营可享受所得税部分减免的税收激励，不同地区和公司的激励到期时间不同，如Portocel在Aracruz（ES）的激励到期时间为2030年[133][134] - 经合组织（OECD）宣布支柱二模型规则，旨在确保跨国经济集团按15%的有效最低税率纳税，公司自2024年起在奥地利等欧洲司法管辖区受此规则约束[135][136] - 2025年3月10日，公司通过银团贷款筹集出口预付款120万美元，年利率为3个月SOFR Term + 1.45%，2031年3月到期[163] - 2025年1月22日和3月5日，公司分别从Itaú Unibanco和Banco do Brasil筹集外汇合约预付款各1万美元，年利率分别为6.43%和5.8%[164] - 2025年3月10日，公司提前部分偿还出口预付款148.6064万美元，剩余款项2027年3月到期，年利率为SOFR + 1.4%[165] - 2025年3月31日租赁应付款现值余额为6,851,519，其中土地和农场现值4,041,182，平均利率12.27%；机械设备现值244,318，平均利率11.19%等[169] - 2025年3月31日幻影股票计划中各年授予股份情况有变化，如2020年授予股份从33,384增至34,467等[196] - 2025年3月31日行使股票期权的平均价格为60.25，2024年12月31日为42.36[196] - 2022 - 2025年授予的受限股计划中，2024年授予的股份数量最多，为2480743股，授予日公允价值为R$55.77[198] - 截至2025年3月31日，公司股票期权总数为3224364股，2024年12月31日为2980111股[198] - 2018年3月收购资产金额为R$307876，已支付R$267876，剩余部分按IPCA更新，2028年3月到期[199] - 2014年8月公司通过VFFIP收购Vale Florestar S.A.，2029年8月到期，年度结算受利息、美元汇率和IPCA影响[200]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年净销售额为4.74033亿雷亚尔，较2023年的3.97556亿雷亚尔增长19.2%，主要受纤维素净价格和销售量影响[356][358] - 2024年销售成本为2.74015亿雷亚尔，较2023年的2.50767亿雷亚尔增长9.3%，受新工厂投产等因素推动[364] - 2024年毛利润为2.00018亿雷亚尔，较2023年的1.46789亿雷亚尔增长36.3%，毛利率从36.9%提升至42.2%[365] - 2024年净金融收入（支出）从2023年的盈利5780.9万雷亚尔变为亏损2.88021亿雷亚尔，主要因货币和汇率变动及衍生品工具亏损[370] - 2024年所得税和社会贡献税为6066.3万雷亚尔，较2023年的3890.8万雷亚尔增加，主要因盈利能力提高和税收规则变化[371] - 2024年净利润从2023年的盈利1.41064亿雷亚尔变为亏损7044.7万雷亚尔，下降149.9%[373] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为9018.8万雷亚尔，较2023年的8345.9万雷亚尔增加，70%以雷亚尔计价[378] - 2024年经营活动提供的净现金为206.044亿雷亚尔，较2023年的173.155亿雷亚尔增加32.889亿雷亚尔，主要因纸浆价格上涨和美元兑巴西雷亚尔升值[383] - 2024年投资活动使用的净现金为205.127亿雷亚尔，低于2023年的260.353亿雷亚尔，主要用于物业、厂房和设备、生物资产的增加以及资产和业务收购[384] - 2024年融资活动使用净现金8380万雷亚尔，而2023年提供净现金77.989亿雷亚尔，主要来源为贷款和融资，主要用途为偿还贷款、支付利息和股息等[385] - 2024年资本支出为171.198亿雷亚尔，低于2023年的185.766亿雷亚尔，2025年批准预算为123.808亿雷亚尔[386][387] - 截至2024年12月31日，总合并未偿债务为1014.355亿雷亚尔，其中流动债务105.014亿雷亚尔，非流动债务909.341亿雷亚尔[388] 纸浆业务线数据关键指标变化 - 2024年纸浆净销售额为3.75935亿雷亚尔，较2023年的3.06773亿雷亚尔增长22.5%，占比从77.2%提升至79.3%，因美元升值、销量和价格上涨[359] - 2024年纸浆出口净销售额为3.52982亿雷亚尔，较2023年的2.85331亿雷亚尔增长23.7%，占总净收入的74.5%，得益于价格和销量增长[360] 纸张业务线数据关键指标变化 - 2024年纸张净销售额为9809.8万雷亚尔，较2023年的9078.3万雷亚尔增长8.1%，占比从22.8%降至20.7%，主要因销量增加[362] 债务融资情况 - 2024年新增债务包括从巴西国家经济和社会发展银行（BNDES）筹集不同金额资金，利率为长期利率（TLP）加一定比例等[392] - 2024年在外汇远期合约预支（ACC）方面，从法国巴黎银行筹集不同金额美元资金，固定利率在6.43% - 6.54%之间[393] - 2024年5月完成总额59亿雷亚尔的债券公开发行，分三个系列，利率和本金摊销时间不同[394] 研发与技术创新 - 2024年在研发方面投资1.74亿雷亚尔，旨在提高林业生产力、降低运营成本等[409] - 2025年推荐51种遗传材料用于运营种植，2024年过渡苗圃开始运营，生产超32万株幼苗和17个新潜在克隆，速繁技术将克隆培育周期从21年缩短至7年[411] - 2024年公司获得国家生物安全技术委员会（CTNBio）对三种转基因桉树品种的商业批准，截至年底共获得十一项批准[415] - 公司目前持有804项已授权专利和专利申请、75个受保护的桉树品种以及404个以上潜在的新桉树品种[421] - 2024年公司申请11项新技术专利，保护1个新的桉树品种[422] - 2024年公司申请42项、获得67项与21个新商标相关的注册[424] 生物精炼业务数据 - 2024年公司生物精炼业务中，Ecolig（苏赞诺生产的木质素）销售达20000吨，售罄工厂总产能[419] 业务布局 - 公司在巴西的阿拉克鲁斯专注于纸浆和森林开发业务[414] - 公司在巴西的伊塔佩廷加专注于生物技术后期开发活动[414] - 公司在巴西的雅卡雷伊专注于桉树育种计划相关活动[414] - 公司在巴西的利梅拉专注于生物精炼、消费品、绒毛浆、包装和纸张开发[414] - 公司在加拿大的伯纳比专注于生物精炼研究[414]

行业概述 - 纸及相关产品行业涵盖生产和销售各类纸制品的公司，产品多样化包括图形纸、包装纸和吸收性卫生产品等 [3] - 行业服务于食品饮料、农业、家居护理、健康、零售、电子商务和运输等多个领域 [3] - 行业提供液体、食品、药品、美容、家庭、商业和工业产品的包装解决方案 [3] 行业现状与挑战 - 通胀导致消费者支出减少和数字化趋势导致图形纸需求持续下降 [1][4] - 行业面临运输、化学品和燃料成本上升的问题，企业正通过定价行动、成本削减和自动化提高效率 [4] - 关税和报复性关税增加了行业的担忧 [4] 增长驱动因素 - 电子商务活动增加和食品饮料、医疗保健等消费导向型终端市场的稳定需求支撑行业 [1][5] - 环保意识提升增强了纸作为可持续包装替代品的吸引力 [1] - 全球电子商务收入预计2025年达4.3万亿美元，2025-2029年复合年增长率8% [5] - 美国在线零售市场预计2026年超1.5万亿美元，中国电子商务市场2027年预计达2万亿美元 [5] 并购与战略发展 - Smurfit Kappa与WestRock合并成立Smurfit Westrock，覆盖42个国家，成为全球首选包装合作伙伴 [6] - 国际纸业收购DS Smith以加强欧洲瓦楞包装业务并优先发展可持续包装 [6][21] - Suzano在巴西新建全球最大单线纸浆厂，年产能255万吨，使其总产能提升24%至1350万吨/年 [18] 公司表现与前景 - Suzano 2024年纸浆和纸张销量达1230万吨创纪录，2025年盈利预期同比增长304% [18][19] - 国际纸业预计DS Smith收购带来6-7亿美元税前协同效应，2027年净销售额目标260-280亿美元 [21] - 行业过去一年股价上涨14.2%，跑赢标普500(6.3%)和基础材料板块(-15.7%) [10] 估值分析 - 行业当前EV/EBITDA为8.49X，低于标普500的12.88X但高于基础材料板块的7.01X [13] - 过去五年行业EV/EBITDA区间为7.82X-16.26X，中位数为10.25X [17]

文章核心观点 - 介绍投资相关组织及公司投资潜力，包括The Value Lab、Valkyrie Trading Society，指出Suzano可能在关税下调中成为赢家 [1][2][3] 各组织相关情况 The Value Lab - 专注长期价值投资理念，寻找国际市场定价错误股票，目标投资组合收益率约4% [1] - 过去5年表现良好，涉足国际市场 [1] - 为会员提供实时更新投资组合、24/7答疑、定期全球市场新闻报道、对会员股票想法反馈、每月新交易、季度财报分析和每日宏观观点等服务 [2] Valkyrie Trading Society - 由分析师团队组成，分享高确信度、不常见的发达市场投资理念 [3] - 投资理念在当前经济环境下下行风险有限，可能产生非相关性和超额回报 [3] - 为只做多头的投资者 [3] 公司情况 - Suzano（NYSE: SUZ）可能在关税下调中成为赢家，有明确去杠杆路径，季度数据有10%变化 [2]

文章核心观点 - 对比纸及相关产品股票中 Suzano S.A. Sponsored ADR（SUZ）和 International Paper（IP）两只股票 ，认为 SUZ 是更优价值选择 [1][6] 分组1：评估方法 - 发现优质价值机会的最佳方式是将强大的 Zacks 排名与风格评分系统价值类别中的高评级相结合 [2] - 价值投资者分析多种传统指标以寻找被低估公司 ，价值类别通过查看关键指标突出被低估公司 [4] 分组2：Zacks 排名情况 - SUZ 的 Zacks 排名为 2（买入） ，IP 的 Zacks 排名为 3（持有） ，该系统强调盈利预测修正为正的公司 ，SUZ 盈利前景改善程度可能更大 [3] 分组3：估值指标情况 - SUZ 远期市盈率为 4.47 ，IP 为 17.75 ；SUZ PEG 比率为 0.08 ，IP 为 0.34 [5] - SUZ 市净率为 2.09 ，IP 为 2.19 [6] 分组4：价值评分情况 - SUZ 价值评分为 A ，IP 为 C ，SUZ 因盈利前景良好且估值数据更优 ，是更优价值选择 [6]

文章核心观点 - 苏赞诺公司仍是有吸引力的选择，瓦尔基里交易协会分享的投资理念或能在当前经济环境下带来回报，价值实验室专注寻找国际市场被错误定价的股票 [1][2] 公司相关 - 苏赞诺公司持续具有吸引力，多年来行业内工厂净关闭，该公司在全球纸浆市场份额不断增加 [2] - 瓦尔基里交易协会是由分析师组成的团队，分享确信度高且不常见的发达市场投资理念，是只做多头的投资者，其理念在当前经济环境下可能产生非相关性的超额回报 [2] - 价值实验室专注只做多头的价值投资理念，寻找国际市场被错误定价的股票，目标投资组合收益率约4%，过去5年表现良好 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年EBITDA达238亿雷亚尔，美元杠杆率为2.9倍 [9] - 2024年净债务从年初115亿美元降至112亿美元，后因收购等增至128亿美元，净债务与EBITDA比率为2.9倍，债务平均成本5%，平均期限超六年 [38][39][40] - 2024年财务结果为负156亿美元，主要因外汇对债务的负面影响及现金流套期的按市值计价 [40] - 2024年公司向股东返还43亿雷亚尔，相当于股息收益率6% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 纸与包装业务 - 2024年巴西业务运营表现强劲，北美业务取得重大进展，收购Pactiv Evergreen资产纳入该业务单元 [12] - 2024年第四季度前两个月，巴西印刷和书写纸需求（含进口）增长11.7%，国内生产商销售增长12.5%，进口增长4%；未涂布纸需求受政府购买教科书推动，涂布纸需求虽季度内下降但仍高于去年同期 [13] - 2024年第四季度前两个月，巴西纸板需求增长9%；美国市场SPS需求第四季度同比回升21%，公司总销量同比增长15%，环比增长24% [15] - 巴西业务第四季度销售增加，出口因物流条件不利减少，净价格季度环比增长4%，与2023年第四季度相比增长7%；EBITDA季度环比下降7%，与2023年第四季度相比下降3%，与全年相比下降16% [16] 商品浆与物流业务 - 2024年第四季度价格下降，亚洲客户开工率和利润率改善，市场情绪积极；销售按计划进行，季度销量创历史新高 [22][23] - 2024年第四季度库存紧张，EBITDA为57亿雷亚尔；全年EBITDA增长37%，达210亿雷亚尔，利润率56% [24] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 2024年第四季度前两个月，印刷和书写纸需求（含进口）增长11.7%，国内生产商销售增长12.5%，进口增长4%；纸板需求增长9% [13][15] 美国市场 - 2024年第四季度SPS需求同比回升21% [15] 欧洲市场 - 纸张消费恢复历史下降趋势，需求面临挑战 [14] 亚洲市场 - 2024年第四季度价格下降后趋于平稳，客户开工率和利润率改善 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年继续去杠杆化 [46] - 关注下游机会，寻求创造价值和差异化竞争 [79] - 优先开展与客户的纤维替代项目 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度和全年执行出色，实现创纪录销售 [7] - 预计2025年巴西无涂布纸和纸板需求强劲，发达地区需求将回归结构性下降，美国纸板需求将保持强劲，年初纸浆价格上涨或支撑纸张价格 [19][20] - 2025年第一季度纸浆供应受维护停机影响，需求有利于价格上涨 [44][45] 其他重要信息 - Ribas工厂2024年实现90万吨产量和70万吨销量，达到指导目标；2024年第四季度末完成学习曲线，1月现金生产成本最佳，2月恢复运营后表现将更好 [8][36] - 2025年Cerrado项目预计支出1.5亿雷亚尔 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新政府是否改变公司在该国的资本分配决策；中国市场产能变化及库存情况 - 公司认为美国市场增长强劲、竞争集中且对进口有一定保护，新动态不改变市场吸引力，且美国对纸浆实施关税不经济 [51][52][54] - 中国Chenming工厂停产每月产生超20万吨硬木新需求；政府积极寻求解决方案，但问题复杂，预计是暂时情况，公司将持续监测 [56][57][58] 问题2: 2025年纸浆现金成本指导及股票回购和估值问题 - 因外汇因素，2025年纸浆现金成本全年平均与第四季度持平，较第三季度低7% - 8% [68][69] - 股票回购需平衡资本分配和去杠杆政策，公司有开放计划，将在合适时机进行；公司认为估值偏低与利率水平有关，未来有望改善 [70][71][72] 问题3: 资本分配和资产负债表杠杆目标 - 公司不考虑影响去杠杆计划的转型交易，将继续关注下游机会 [78][79] - 净债务目标为每吨800美元，按满产能计算在115 - 120亿美元之间 [80] 问题4: 资本支出分配偏好和Ribas工厂瓶颈问题 - 公司在资本分配上无特定业务偏好，注重创造价值、可扩展性和差异化 [84][85] - 目前判断Ribas工厂瓶颈尚早，工厂表现良好，完成维护后将进一步评估 [86][87] 问题5: 2025年资本支出指导和纸浆扩展及电厂战略 - 2025年资本支出指导为124亿雷亚尔，维护资本支出为78亿雷亚尔，额外资本支出取决于去杠杆进程和项目回报 [90] - 公司拥有三分之一的市场硬木浆，将从中长期分析纸浆扩展战略 [91] 问题6: 纸浆未来需求展望 - 公司对纸浆未来需求持乐观态度，需求增长不仅集中在中国，还包括东南亚市场；特种纸市场规模已超过印刷书写纸；消费趋势从软木浆向硬木浆转移，每年带来60 - 70万吨额外需求 [96][97][98] 问题7: 外汇套期保值策略和Pactiv业务情况 - 公司有美元净敞口，因巴西雷亚尔贬值和利率差异，第四季度套期保值处于区间高位 [102][104][105] - Pactiv业务重新谈判商业合同，价格双位数增长，成本因原材料和物流合同谈判改善，4月有年度维护，预计下半年转型效果更明显 [106][107] 问题8: 非一体化生产商价格和消费者纸浆库存情况 - 非一体化生产商价格有竞争力，短期内中国木材价格预计不会上涨 [112][113][114] - 中国港口纸浆库存低于平衡水平，短期内市场紧张，公司订单积压，预计第一季度末前无法解决 [115][116][117]

文章核心观点 - 苏赞诺公司（SUZ）近期股价呈下跌趋势，但上一交易日形成的锤子线图形态暗示股价可能反转，且华尔街分析师对公司未来盈利的乐观态度也增强了反转可能性 [1][2] 锤子线图相关 - 锤子线图是烛台图中常见价格形态，开盘价和收盘价差距小形成小烛身，当日最低价与开盘价或收盘价差距大形成长下影线，下影线长度至少为实体两倍时形似“锤子” [3] - 下跌趋势中，锤子线图出现意味着空头可能失去对价格控制，多头成功阻止价格进一步下跌暗示潜在趋势反转 [4] - 锤子线图可出现在任何时间框架，短期和长期投资者均可使用，但有局限性，应与其他看涨指标结合使用 [4][5] 苏赞诺公司趋势反转因素 - 苏赞诺公司盈利预测修正呈上升趋势，是基本面看涨指标，通常意味着短期内股价会上涨 [6] - 过去30天，当前年度的共识每股收益（EPS）估计提高了12.5%，表明卖方分析师大多认为公司盈利将好于此前预测 [7] - 苏赞诺公司目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益意外表现排名的4000多只股票的前5%，该排名是潜在趋势反转的更确凿迹象 [8]

业绩总结 - 2024年销售量达到1090万吨，较2023年的1020万吨增长6.9%[5] - 调整后的EBITDA为238亿雷亚尔，较2023年的183亿雷亚尔增长30%[5] - 运营现金生成达到162亿雷亚尔，较2023年的116亿雷亚尔增长39.7%[5] 用户数据 - 纸张和包装业务的销售量为120万吨，较2023年的110万吨增长9.1%[5] - 2024年木浆的销售量为1086万吨，较2023年的1021万吨增长6.4%[14] 财务状况 - 2024年净债务为128亿美元，较2023年第四季度的115亿美元增加11.3%[6] - 杠杆率为2.9倍，较2023年第四季度的3.1倍下降6.5%[6] 产品与价格 - 纸张业务的调整后EBITDA为22亿雷亚尔，EBITDA利润率为36%[10] - 2024年纸张的平均净价为R$230/吨，较2023年的R$200/吨增长15%[8] 股东回报 - 2024年每股股息为R$1.16，总额为15亿雷亚尔[35]