公司人员与运营部门情况 - 截至2024年12月31日，RMR约有1000名全职员工[63] - 截至2024年12月31日，公司有酒店投资和净租赁投资两个运营部门[78] 酒店运营情况 - 截至2024年12月31日，公司有181家酒店由Sonesta运营[64] - 截至2024年12月31日，Sonesta运营公司206家酒店中的181家，占历史房地产投资的50.0%；公司向TA租赁175个旅游中心，约占总历史房地产投资的28.7%[206] - 截至2024年12月31日，约55.8%的历史房地产投资集中在酒店物业[208] - 截至2024年12月31日，Sonesta管理着公司181家酒店[254] 公司董事会成员构成 - 公司董事会中女性成员占比25%，代表性不足社区成员占比25%[78] 公司纳税选择与资格 - 公司自1995年应税年度起选择按房地产投资信托基金（REIT）纳税[83] - 公司律师认为1995 - 2024年符合REIT纳税资格，当前和预期投资及运营计划能使其继续符合要求[85] 股东税收政策 - 公司非公司制美国股东在2026年前满足特定持有期要求，对非资本利得股息或合格股息收入可享受较低有效税率[84] - 公司股息超过当期或累计收益和利润部分，在股东持股基础内视为资本返还并减少基础[84] - 非公司制美国股东调整后总收入不超阈值，长期资本利得和多数公司股息最高联邦所得税率为15%；超阈值则为20%[142] - 公司股东可能需将最多20%的资本利得股息按普通收入处理[144] - 美国股东需对净投资收入支付3.8%的医疗保险税，前提是调整后总收入超阈值[151] - 公司向非美国股东非指定为资本利得股息的分配，按普通收入股息处理，一般需按30%税率缴纳美国联邦所得税并预扣[159] - 若非美国股东证明符合税收协定，可按较低税率预扣[159] - 公司宣布并支付给非美国股东的资本利得股息，以及与美国不动产权益相关的股息，一般按普通股息处理并预扣[160] - 税收协定可能降低公司分配的预扣义务，但部分协定下低于30%的税率可能不适用于REIT普通收入股息[161] - 非美国股东收到被指定为资本利得股息的分配，适用扣缴代理人需扣缴最高21%的金额并汇给美国国税局[162] - 非美国企业股东可能需按美国国内税收法典第884条缴纳最高30%的分支机构利润税[162] - 若公司股份未在美国国家证券交易所上市且公司不是“国内控制”的房地产投资信托基金，非美国股东出售股份的收益需纳税，购买者需扣缴15%的购买价格[167] - 未遵守美国信息报告、认证等要求的非美国金融机构和实体，适用支付款项可能需缴纳30%的预扣税[172] - 若美国股东未提供正确纳税人识别号和认证，适用扣缴代理人可能需扣缴部分分配或收益款项[169] - 非美国股东需在适用的美国国税局表格W - 8上认证其非美国股东身份，否则分配款项可能需预扣税款[170] 公司未达REIT资格测试的税收后果 - 若公司未能通过REIT资格测试，将按C类公司缴纳联邦所得税，股东也按C类公司股东纳税[87] - 公司若有未分配“房地产投资信托应税收入”，按常规公司所得税税率纳税[88] - 公司“禁止交易”净收入按100%税率纳税[88] - 若公司未能满足75%或95%总收入测试，因合理原因且非故意疏忽，按100%税率对未达标金额征税[88] - 若公司未能满足REIT资产测试（非5%或10%资产测试的轻微失败），因合理原因且非故意疏忽，将缴纳至少50,000美元或按最高常规公司所得税税率乘以不合格资产净收入的税款[88] - 若公司未能在日历年分配至少85%的REIT普通收入、95%的REIT资本利得净收入及以前期间未分配应税收入，将对未分配部分征收4%的不可抵扣消费税[88] 公司符合REIT资格的条件 - 公司需满足7个条件以符合REIT资格，其中条件(1) - (4)需在整个纳税年度满足，条件(5)需在12个月纳税年度的至少335天满足[92][93] - 条件(6)要求在每个纳税年度的后半段，不超过50%价值的流通股由五个或更少“个人”直接或间接持有[93] 未满足REIT资格条件的豁免情况 - 若未满足条件(1) - (6)，能证明是合理原因且非故意疏忽，每次可免除资格但需缴纳50,000美元罚款[96] 公司投资相关税收规定 - 公司投资的100%股权由REIT及其被忽视子公司持有的公司，为合格REIT子公司，其资产等视为公司的[97] - 公司投资房地产合伙企业，按资本权益比例拥有合伙企业收入和资产，分配时按联邦所得税规则计算[98] - 子公司REIT若符合条件，其股份对母公司REIT的75%资产测试是合格房地产资产，否则可能影响母公司资格[99] - 公司对TRS投资不得超过每季度末总资产价值的20%，TRS按常规C公司纳税[102] - 若TRS向关联REIT支付的利息等超过公平交易金额，REIT需缴纳100%的超额部分消费税[104] 公司总收入测试相关规定 - 公司每年需满足两个总收入测试，至少75%的总收入来自房地产相关投资，至少95%的总收入为合格收入[105] - 公司销售主要用于向客户出售的财产等收入，不纳入两个总收入测试的分子和分母[105] - 租金收入需满足多项条件才能被认定为“不动产租金”，如不基于租户收入或利润、租户股权占比不超10%等，个人财产租金占比不超15%可计入[106] - 若公司未能满足75%或95%的总收入测试，因合理原因且非故意疏忽，可通过提交收入明细来争取继续作为REIT纳税，但需缴纳100%的税[113] - 公司认为所有或几乎所有租金及相关服务收费已符合且将继续符合“不动产租金”定义[107] - 止赎财产的主动非租金总收入可满足75%和95%的总收入测试，但出售止赎财产的特定收益和不符合条件的收入需按最高企业所得税税率纳税[108] - 财产通常在公司取得后的第三个纳税年度结束时不再作为止赎财产，若出现特定情况，止赎财产资格提前终止[109][111] - 公司认为资产处置和其他交易产生的收益通常能满足75%和95%的总收入测试，不会被视为经销商收益或需缴纳100%的惩罚性税[112] 公司资产测试相关规定 - 为符合联邦所得税REIT资格，每个纳税年度各日历季度末需满足资产百分比测试，如至少75%的总资产价值为“房地产资产”等[114][116] - 若未能满足资产测试，可在季度结束后30天内处置足够的不合格资产来弥补，部分轻微违规可在一定条件下豁免[115][117] - 公司律师认为，符合条件的对TRS的股权或债务投资在特定时期将被视为房地产资产，而非证券[114] - 公司相信自首个纳税年度起持续满足75%和95%的总收入测试及资产测试要求[114] 公司特定投资收入测试情况 - 公司持有TA流通普通股比例低于10%，预计从TA及其子公司获得的租金收入符合相关测试的合格收入标准[121] - 公司直接和间接持有Sonesta流通普通股比例低于35%，未将其视为应税REIT子公司[122] IRS判定对公司税收的影响 - 若IRS或法院判定公司聘请的承包商不符合资格，公司从TRS获得的租金收入可能不符合75%和95%的总收入测试，此时可能需按100%的税率纳税[127] - 若IRS认定TRS支付给公司的租金超过公平市场租赁费率，公司将对这些租金按100%的税率纳税[128] 公司股东分配要求及后果 - 公司需向股东进行年度分配，分配金额至少为90%的“房地产投资信托应税收入”与90%的税后净收入之和，减去非现金收入超过“房地产投资信托应税收入”5%的部分[130] - 若公司未按要求分配，将按普通公司所得税税率对未分配金额纳税，并可能面临4%的消费税[131] 公司资本收益和债务减免收入处理 - 公司可选择保留部分或全部净资本收益和债务减免收入，并为此缴纳所得税，股东需将相应份额计入应税收入[135] 公司收购C公司相关税收规定 - 公司收购C公司后，除进行特定选举外，被收购实体及其子公司通常成为合格子公司，公司继承其联邦所得税属性[136] - 若公司出售从C公司继承的资产且存在内置收益，可能需在资产停止由C公司持有后的五年内缴纳公司所得税[137] - 公司需在收购C公司的应税年度结束前分配继承的C公司收益和利润，否则可能需支付利息费用[138] 可报告交易相关规定 - C类公司或仅含C类公司合伙人的合伙企业持有股票，单年税收损失超1000万美元或规定年份组合超2000万美元属可报告交易[152] - 其他合伙企业、S类公司、信托或个人持有股票，单年税收损失超200万美元或规定年份组合超400万美元属可报告交易[152] - 自然人未披露可报告交易的年度最高罚款为1万美元，其他情况为5万美元[152] ERISA计划相关规定 - 违反信托责任的员工退休收入保障法案（ERISA）计划受托人可能需承担高达20%的民事罚款[177] - 若ERISA计划或非ERISA计划收购的实体权益不属于“公开发行证券”或投资公司发行的证券，计划资产可能包括实体的股权和底层资产的不可分割权益[180] 公开发行证券相关规定 - 公开发行证券需满足“广泛持有”“可自由转让”且符合相关注册条件，公司普通股预计将保持广泛持有的状态[181][182] - 公司认为信托声明和章程对股份转让的限制不影响股份“自由转让”，且未来不打算施加不符合规定的转让限制[184] 公司面临的风险 - 公司面临诸多风险，如市场和商业房地产行业不利条件、大量债务、出售物业可能不达目标价等[188] - 公司业务依赖运营商，若运营商服务不佳或有利益冲突，可能影响运营结果和回报[217] - 为维持REIT资格，公司需满足分配要求，可能无法保留足够现金，且融资可能面临困难[218] - 物业空置会导致重大资本支出和流动性不足，租户流失可能降低物业价值并需高额翻新成本[225] - 部分净租赁租户的特许经营或许可协议提前终止或不续约，可能影响其支付租金能力[226][227] - 房地产所有权面临环境风险和责任，成本难以评估和估计[228] - 酒店经理雇佣人员相关风险可能导致运营中断和成本增加[230] - 租户或酒店经理破产可能减少租金收入并带来额外成本[231] - 保险可能无法充分覆盖损失，且成本可能增加[232] - 公司面临恶劣天气、自然灾害和气候变化的风险，需投入大量成本[233] - 信息技术系统故障或安全漏洞可能对公司造成重大损害[234][235][236][238] - RMR使用AI可能带来声誉、竞争、法律和监管等方面的风险[239][240] 公司分红情况 - 公司向股东的季度分红可能无限期维持在每股0.01美元，或被取消，支付形式也可能改变[192] - 公司普通股的季度现金分配率目前为每股0.01美元，旨在增强流动性直至杠杆状况改善[204] 公司持有股份情况 - 截至2024年12月31日，Adam Portnoy合计实益拥有公司1.2%的流通在外普通股[249] - 截至2024年12月31日，公司拥有Sonesta 34%的流通在外普通股[249][254][256] 公司管理协议情况 - 公司与RMR的管理协议每年12月31日自动延期，延期后于延期日期的20周年结束[252] - 若公司因便利原因终止管理协议或RMR因正当理由终止协议，公司需支付相当于剩余19至20年每月未来费用现值总和的终止费[252] - 若公司因业绩原因终止管理协议，需支付假设剩余期限为10年的终止费[252] 公司与相关方关系风险 - 公司依赖RMR管理业务和实施增长战略，若失去RMR服务或其关键人员，业务和增长前景可能下降[244] - RMR在运营公司日常业务方面有广泛自由裁量权，其决策可能导致投资回报远低于预期或造成损失[245] - 公司与RMR、Sonesta的关系及交叉所有权可能引发利益冲突，对声誉、业务和股价产生重大不利影响[249][255] - 公司与相关方的交易可能面临股东挑战，若挑战成功，可能无法实现预期收益并产生重大成本[257] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司合并债务为58亿美元[195] - 公司债务面临再融资、现金流不足、高利率等风险，债务协议的违约可能导致严重后果[196][197] - 公司债务协议包含各种条件、契约和违约事件，违反可能导致立即偿还债务或禁止分红[198] - 有担保债务使公司面临资产被止赎的风险，可能导致资产损失和税务问题[202] - 2022 - 2023年美联储加息11次，2024年末降息3次，高利率显著增加公司利息支出并可能产生负面影响[203] - 高利率显著增加公司借款成本，影响再融资成本、现金流、偿债和分红能力[204] - 公司大量固定利率债务将在未来几年到期，再融资能力和成本受市场、财务和信用评级等条件影响[204] 公司物业出售计划 - 2024年第四季度公司宣布计划出售114家由Sonesta管理的长住和精选服务酒店以偿还债务和减少资本支出[204] 公司净租赁物业情况 - 截至2024年12月31日，代表约2.2%的年化最低净租赁租金的租约将于2025年到期[2024] - 截至2024年12月31日，公司净租赁物业的可租赁面积中有3.9%处于空置状态[224] 公司环保承诺 - RMR承诺到2029年将范围1和2的排放量从2019年基线减少50%，到2050年实现净零排放[241]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净亏损7640万美元，即每股亏损0.46美元；正常化运营资金（FFO）为2860万美元，即每股0.17美元；调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDAre）为1.306亿美元[13] - 2024年第四季度总营收456,559千美元，2023年同期为444,050千美元[18] - 2024年第四季度净亏损76,392千美元，2023年同期为43,323千美元[18] - 截至2024年12月31日，总资产7,119,558千美元，2023年同期为7,356,116千美元[19] - 截至2024年12月31日，总负债6,267,685千美元，2023年同期为6,129,983千美元[19] - 截至2024年12月31日，总债务5,831,611千美元，加权平均利率6.385%[20] - 截至2024年12月31日，净债务/总毛资产为54.9%，2023年同期为51.8%[24] - 截至2024年12月31日，滚动四个季度调整后EBITDAre/滚动四个季度利息费用为1.5x，2023年同期为1.8x[24] - 截至2024年12月31日，总未抵押资产/无担保债务为175.3%，高于要求的最低150%[24] - 2024年第四季度，公司净亏损7.6392万美元，FFO为1.8946万美元，Normalized FFO为2.8617万美元，CAD为 - 5.5839万美元[67] - 2024年第四季度，公司EBITDA为11.6958万美元，EBITDAre为12.0405万美元，Adjusted EBITDAre为13.0649万美元[68] - 2024年第四季度，加权平均普通股流通股数（基本和摊薄）为16.5594万股[67] - 2024年第四季度，基本和摊薄后每股净亏损0.46美元，FFO为0.11美元，Normalized FFO为0.17美元，CAD为 - 0.34美元[67] - 2024年第四季度和全年资产减值净损失分别为518.2万美元和5621.2万美元[74] - 2024年第四季度和全年房地产销售净收益分别为515.9万美元和626.9万美元[74] - 2024年全年提前偿债净损失为1618.1万美元，与赎回8亿美元高级无担保票据有关[74] - 2024年第四季度和2023年第四季度租金收入分别增加396.5万美元和629.8万美元[74] - 2024年第四季度和2023年第四季度酒店运营费用净减少分别为0和65万美元[74] 各条业务线数据关键指标变化 - 酒店业务 - 2024年第四季度，可比酒店每间可售房收入（RevPar）同比增长4.2%，达到84.13美元[6][13] - 2024年第四季度，Sonesta Hotels & Resorts®入住率54.9%，较2023年下降2.9个百分点，平均每日房价154.84美元，同比增长1.0% [41] - 2024年第四季度，Full Service酒店平均入住率57.6%，较2023年上升2.0个百分点，平均每日房价182.01美元，同比增长0.7% [41] - 2024年第四季度，Select Service酒店平均入住率58.9%，较2023年上升6.6个百分点，平均每日房价111.76美元，同比下降2.7% [41] - 2024年第四季度，Extended Stay酒店平均入住率66.1%，较2023年上升1.6个百分点，平均每日房价109.20美元，同比下降1.2% [41] - 2024年全年可比酒店平均入住率为63.4%，较2023年的62.9%提升0.5个百分点，平均每日房价（ADR）为140.96美元，较2023年的142.14美元下降0.8%[44] - 2024年第四季度所有酒店平均入住率为60.8%，较2023年的57.9%提升2.9个百分点，ADR为138.38美元，较2023年的139.42美元下降0.7%，每间可售房收入（RevPAR）为84.13美元，较2023年的80.73美元增长4%[46] - 2024年全年所有酒店平均入住率为63.3%，较2023年的62.8%提升0.5个百分点，ADR为142.12美元，较2023年的143.26美元下降0.8%，RevPAR为90.01美元，与2023年持平[47] - 2024年全年皇家索尼斯塔酒店入住率为61.3%，较2023年的56.5%提升4.8个百分点，ADR为233.24美元，较2023年的237.63美元下降1.8%，RevPAR为143.02美元，较2023年的134.35美元增长6%[47] - 2024年全年索尼斯塔酒店及度假村入住率为59.2%，较2023年的63.2%下降4.0个百分点，ADR为160.51美元，较2023年的158.43美元增长1.3%，RevPAR为94.96美元，较2023年的100.21美元下降5%[47] - 2024年第四季度皇家索尼斯塔酒店入住率为59.5%，较2023年的53.0%提升6.5个百分点，ADR为229.85美元，较2023年的234.48美元下降2.0%，RevPAR为136.75美元，较2023年的124.18美元增长10%[46] - 2024年第四季度索尼斯塔酒店及度假村入住率为54.9%，较2023年的57.8%下降2.9个百分点，ADR为154.84美元，较2023年的153.37美元增长1.0%，RevPAR为85.02美元，较2023年的88.68美元下降4%[46] - 2024年全年丽笙酒店及度假村入住率为65.4%，较2023年的62.2%提升3.2个百分点，ADR为147.07美元，与2023年基本持平，RevPAR为96.14美元，较2023年的91.50美元增长5%[47] - 2024年全年速8酒店入住率为70.2%，较2023年的67.2%提升3.0个百分点，ADR为148.28美元，较2023年的145.96美元增长1.6%，RevPAR为104.14美元，较2023年的98.08美元增长6%[47] - 2024年第四季度速8酒店入住率为67.7%，较2023年的58.4%提升9.3个百分点，ADR为133.27美元，较2023年的132.74美元增长0.4%，RevPAR为90.20美元，较2023年的77.58美元增长16%[46] - 2024年第四季度酒店运营收入为3.57048亿美元，2023年同期为3.43385亿美元[70] - 2024年第四季度酒店EBITDA为3592.1万美元，调整后酒店EBITDA为4281.5万美元，调整后酒店EBITDA利润率为12.0%[70] 各条业务线数据关键指标变化 - 净租赁业务 - 截至2024年12月31日，净租赁物业入住率为97.6%，净租赁租金覆盖率为2.10倍[13] - 截至2024年12月31日，公司净租赁投资组合总投资为5037413千美元，年化最低租金为380863千美元[48][49][51] - TravelCenters of America Inc.品牌的物业数量为131个，投资2254950千美元，占总投资44.8%，年化最低租金176793千美元，占总年化最低租金46.4%[48] - 旅行中心行业的物业数量为178个，投资3311787千美元，占总投资65.7%，年化最低租金262359千美元，占总年化最低租金68.9%[49] - TravelCenters of America Inc.租户的物业数量为175个，投资3270106千美元，占总投资64.9%，年化最低租金259080千美元[51] - 前十大租户的物业数量为301个，投资3828939千美元，占总投资76.0%，年化最低租金299510千美元[51] - 其他租户的物业数量为441个，投资1208474千美元，占总投资24.0%，年化最低租金81353千美元[51] - SVC最大租户TA截至2024年12月31日租赁175个旅行中心，租约2033年到期，有五次10年续约选择权，BP担保金额为3037475千美元[53] - 其他租户由167个租户组成，每个物业平均投资2740美元，平均年度最低租金184美元[53] - The Great Escape品牌的租金覆盖率为4.75x，在各品牌中较高[48] - 汽车设备和服务行业的租金覆盖率为5.11x，在各行业中较高[49] - 截至2024年12月31日，净租赁组合共有724处房产，总面积1277.3427万平方英尺，年化最低租金到期总额38.0863万美元，加权平均租赁期限为8.0年[54] - 2024年各季度末，公司房产出租率分别为97.3%（6月30日）、97.6%（9月30日）、97.6%（12月31日）[55] - 2025 - 2045年各年份中，2033年年化最低租金到期金额最高，为265.391万美元，占比69.7%[54] - 2024年12月31日，公司净租赁组合中房产数量为742处，空置房产18处[55] 资本支出与物业处置 - 2024年第四季度，公司投资8570万美元用于资本支出（CapEx）[13] - 2024年第四季度，公司出售了8家酒店（共1004间客房），总价近5000万美元，以及3处空置净租赁物业，总价200万美元[6][13] - 自2025年1月1日起，公司出售了1家酒店（149间客房），售价400万美元，以及2处净租赁物业（总面积49081平方英尺），总价130万美元[13] - 公司已达成协议出售5家酒店（共623间客房），总价2850万美元，以及2处净租赁物业，总价580万美元[7][13] - 公司正在推进出售115家酒店（共15420间客房）的营销工作[7][13] - 2024年1月1日以来公司未进行任何物业收购，2024Q1 - 2025Q1有物业处置，如2024Q1处置1家Country Inn & Suites® by Radisson酒店，售价3315千美元，每间房均价39464美元[28] - 2024年第四季度酒店资本改进支出81,514千美元[25] - 2024年第四季度总资本改进及FF&E储备资金为85,719千美元[25] 公司物业组合情况 - 截至2024年12月31日，公司共有948处物业，其中酒店物业206处、房间35871间，净租赁物业742处、面积13292519平方英尺，总投资11409725千美元[32] - 公司投资组合中酒店占比55.8%，净租赁物业占比44.2%；地理分布上加州占13%、德州占7%等[33] - 按行业划分，酒店投资6372312千美元，占总投资55.8%；旅游中心投资3311787千美元，占29.0%等[34] - 地理上，加州总投资1476284千美元，占12.9%，其中酒店投资1203219千美元，占18.9%，净租赁投资273065千美元，占5.4%；前10州总投资占比55.8% [37] - 酒店品牌中，Royal Sonesta Hotels®有17家，占酒店总数8.3%，房间5663间，占总房间数15.8%，投资192224千美元[39] 公司分红与管理情况 - 公司宣布普通股季度分红为每股0.01美元[10] - 截至2024年12月31日，RMR管理的房地产资产超400亿美元，旗下管理公司年营收超50亿美元，约有2000处房产和超1.8万名员工[61] 公司业务战略与前瞻性声明 - 公司计划出售由Sonesta管理的122家酒店和由IHG管理的1家酒店[85] - 保留酒店包括59家由Sonesta管理的酒店、17家由凯悦酒店集团管理的酒店和7家由Rad管理的酒店[92] - 本演示文稿包含有关出售酒店、净租赁组合现金流和战略资本投资的前瞻性声明[95] - 前瞻性声明受多种风险因素影响，如Sonesta运营能力、市场和行业条件、物业出售价格和时间等[96] 财务概念定义 - 酒店资本改进和FF&E储备资金一般包括替换或升级过时建筑组件等支出[87] - 公司将酒店投资定义为物业历史成本加资本改进减减值冲销等[89] - 入住率是衡量公司物业利用率和需求的重要指标[90] - 非现金费用包括以普通股支付的一般和行政费用等[90] - 非现金利息费用代表债务发行成本等的摊销[91] - 非现金收入包括直线租金调整等[91] - 业主优先回报由管理协议或租约规定，部分有担保，部分无担保[91] 2024年第四季度交易相关成本 - 2024年第四季度交易相关成本为689.4万美元，主要与劳动诉讼和酒店翻新项目专业费用有关[74]

Service Properties Trust (NASDAQ: SVC ), a REIT that specializes in the ownership of hotels and triple net lease retail properties has seen its shares take a nosedive in recent weeks. Back in October, the companyAbout My Writing: I am currently focused on income investing through either common shares, preferred shares, or bonds. I will occasionally break away and write about the economy at large or a special situation involving a company I've been researching in. I target two articles per week for publicati ...

文章核心观点 - 是时候重新关注房地产投资信托（REIT）管理这一较少讨论的领域 REIT有多种策略可供投资者选择特定资产类别、策略和地理位置等 [1] 行业情况 - REIT有多种策略 投资者有机会针对资产类别、策略、地理位置等进行投资 [1] 分析师背景 - 分析师有超十年房地产行业工作经验 曾就职于标普500 REIT和四大咨询集团 [1]

会议基本信息 - 这是Service Properties Trust于2024年11月7日上午10点（美国东部时间）举行的2024年第三季度财报电话会议 [1] - 公司参会人员有高级投资者关系总监Kevin Barry、总裁兼首席投资官Todd Hargreaves、副总裁Jesse Abair、财务主管兼首席财务官Brian Donley 电话会议参与者有来自B. Riley的Bryan Maher、来自Wells Fargo的Dori Kesten、来自Oppenheimer的Tyler Batory [1] - 会议开始时所有参与者处于只听模式之后有问答环节且会议正在被录制未经公司事先书面同意禁止重新传输会议录音会议包含前瞻性陈述实际结果可能与预期有重大差异公司无义务修订或公开发布对前瞻性陈述的修订结果相关因素信息包含在公司文件中 [4][5] 会议流程相关 - 首先由Kevin Barry介绍然后由Todd Hargreaves、Jesse Abair、Brian Donley提供2024年第三季度业务和业绩的详细信息之后是与卖方分析师的问答环节 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度归一化FFO为5290万美元，即每股0.32美元，而去年同期为每股0.56美元[25] - 调整后的EBITDAre同比下降11.6%至1.55亿美元[25] - 213家可比酒店本季度RevPAR下降80个基点，毛营业利润率下降380个基点至27.5%，毛营业利润较上年同期减少1500万美元[26] - 214家酒店产生的酒店EBITDA为6010万美元，较上年减少1540万美元[27] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 整体酒店业务受部分装修酒店的收入流失影响，可比RevPAR同比下降80个基点，排除装修酒店后，可比RevPAR同比增长1.7%[12] - 全服务组合RevPAR下降不到1%，排除本季度正在装修的四家全服务酒店，全服务组合RevPAR同比增长2.5%，超过行业增长160个基点[12][13] - 长住组合RevPAR同比下降1.5%，本季度有11家酒店正在装修，而2023年第三季度只有3家[14] - 精选服务组合中，Sonesta Select的RevPAR增长50个基点，但被凯悦组合最近完成装修的残余影响所抵消，导致精选服务RevPAR同比下降20个基点[15] - 酒店运营费用方面，尽管战略转向内部员工配置和减少合同劳动力，但各级服务的工资率上升继续影响酒店盈利能力，全服务组合的入住率增长导致劳动力成本增加最为明显，此外，第三季度成本增加最大的是团体佣金和房地产税[16] - 按客户细分，公司继续看到临时业务组合下降，而团体收入同比增加，临时和团体客户分别占酒店总收入的约74%和19%，合同业务占6%[17] - 本季度公司出售了六家酒店，共822间客房，总售价4490万美元，自季度末以来，又出售了五家酒店，共642间客房，总售价3220万美元，还达成协议出售八家酒店，共985间客房，总售价4420万美元[19] - 计划在2025年出售114家酒店，预计将产生约10亿美元的收益，并节省约7.25亿美元的资本支出[9][10] - 预计第四季度RevPAR为82 - 85美元，酒店EBITDA在3400 - 3900万美元之间[29] 净租赁业务 - 净租赁组合占公司2024年9月30日投资组合的44%，745个服务型零售净租赁物业出租率为97.6%，加权平均租赁期限为8.3年[21] - 约三分之二的组合由BP这一信用质量良好的租户作为主要租户，其余包括20多个行业的170多个不同租户[21] - 净租赁最低租金的总覆盖率在截至2024年9月30日的过去12个月基础上为2.2倍，不包括TA物业为3.7倍[22] - 本季度出售了四个净租赁物业，总面积52000平方英尺，总收益约360万美元，还达成协议出售一个3300平方英尺的净租赁物业，售价100万美元[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在采取措施提高流动性和降低杠杆率，如将季度普通股股息从每股0.20美元降至每股0.01美元，预计每年节省1.27亿美元，还计划出售114家酒店以获得约10亿美元收益用于偿还债务[9] - 公司将继续优化酒店组合，出售114家酒店后，Sonesta将继续管理39家全服务酒店、14家长住酒店和6家精选服务酒店，公司将继续持有Sonesta 34%的股份[11] - 在酒店业务方面，公司将继续关注提升短期住宿预订的价值，Sonesta将继续专注于提高品牌忠诚度，特别是发展其旅行通行证计划[15][18] - 净租赁组合将继续提供稳定的现金流，以支持公司执行酒店资本改善计划和优化资产负债表[23] - 行业竞争方面文档未提及，无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司酒店业务的第三季度业绩反映出住宿组合的表现喜忧参半，由于正在进行的酒店资本改善和翻新计划，以及净租赁组合稳定的现金流产生[8] - 尽管采取了一些成本控制措施，但工资率上升、团体佣金和房地产税增加等因素继续对酒店盈利能力造成压力[16] - 公司对出售114家酒店的计划充满信心，已经收到了很多潜在买家的兴趣，预计这些酒店将以较大的组合形式出售，可能是10、20或30家酒店一组，并且大部分酒店可能仍将受Sonesta品牌约束[53][63][41] - 公司对流动性状况感到满意，认为有能力通过多种渠道再融资债务，以应对未来的债务到期[77] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司不承担修订或公开发布修订结果的义务[5] - 会议可能包含非GAAP财务指标，相关指标与净收入的调节可在公司昨晚发布的收益发布演示文稿中找到[6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否给出全服务酒店资本支出的长期展望（包括金额和年限）[35] - 回答: 目前还不准备给出2025年及以后的资本支出指导，将在第四季度电话会议给出，预计支出会低于今年[35] 问题: 在计划保留的84家酒店中，有多少需要超过正常水平的资本支出进行深度翻新[37] - 回答: 全服务酒店占保留酒店的大部分，其中有相当数量已经翻新或状况良好，但仍有一部分需要投入资本，具体数量目前还无法给出[37] 问题: Nautilus酒店的翻新计划有更新吗，何时开始[39] - 回答: 预计2025年某个时候开始翻新，计划投入2500万美元将其改造为James酒店，预计2026年开始运营[39] 问题: 今年早些时候翻新的凯悦酒店在第四季度RevPAR有何早期迹象[40] - 回答: 目前还没有完成第四季度RevPAR和EBITDA酒店的具体数据，但这些酒店的翻新已基本完成，预计在未来一两个季度会看到业绩提升[40] 问题: 在计划出售的114家酒店中，预计有多少仍受Sonesta品牌约束[41] - 回答: 确切数字很难说，根据经验，大部分酒店可能仍受品牌约束，可能约85%或更高[41] 问题: 如何协调新业主可能需要投入的资本与每间客房产生的EBITDA[45] - 回答: 对于114家待售酒店，年化EBITDA约为6000万美元，大部分酒店根据品牌和上次翻新日期不同，买家预计每间客房需要在购买价格之上投资2.5 - 5万美元[47] 问题: 对于保留的酒店，过去12个月的利润率是多少，长期来看，在翻新提升实现后预计利润率将稳定在什么水平[49] - 回答: 84家保留酒店过去12个月产生约1.56亿美元的EBITDA，净利润率仅为15%，精选服务和其他保留物业利润率更高，全服务酒店拖累了加权平均EBITDA利润率，公司选择保留的Sonesta组合中的精选服务酒店利润率在30%左右，全服务酒店需要努力将利润率提升到20% - 30%以上[49][50][51] 问题: 自宣布处置计划以来，是否收到了对投资组合的潜在买家兴趣[53] - 回答: 已经收到了很多兴趣，目前还处于非常初步的阶段，正在聘请经纪人，很多机构有兴趣购买这些酒店以扩大规模[53] 问题: 对10亿美元的出售收益有多大信心，出售是一次性的还是有大型投资组合机会，部分酒店将无品牌约束出售，如何看待Sonesta品牌价值与定价灵活性[57] - 回答: 10亿美元是基于内部估值、外部经纪人估值和历史销售情况的估计，这些酒店与过去出售的不同，预计将以较大组合出售，如10、20或30家酒店一组，关于无品牌约束出售的酒店数量还不确定，将根据收到的报价评估品牌特许权使用费流的价值，预计85%以上的酒店将带品牌约束出售[60][63][65] 问题: 酒店组合的EBITDA表现受哪些外部因素影响[66] - 回答: 多种因素影响，包括翻新后的恢复情况难以确定、部分酒店翻新后业务重建较慢、一次性调整、成本压力、需求疲软等[68] 问题: RevPAR表现是否可能开始好转并超越行业[70] - 回答: 是，很多RevPAR的影响来自翻新的干扰，排除翻新因素有增长，虽然未来仍有翻新干扰，但出售114家酒店后，全服务组合和保留的精选服务酒店有很大的上升空间，应该会看到RevPAR的提升[71][72][73][74] 问题: 与未来几年的债务义务相比，对流动性的满意程度如何[75] - 回答: 短期内对流动性状况满意，公司有能力进入市场融资，如去年11月和今年春季的融资，还将出售酒店偿还债务，也可以通过不同渠道再融资债务，不担心目前的流动性[77]

文章核心观点 公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益情况，与去年同期及华尔街预期有差异，部分关键指标反映公司财务健康状况，近一个月股价表现不佳 [1][2][4] 营收情况 - 2024年第三季度营收4.9117亿美元，同比下降1.1%，低于Zacks共识预期的4.9797亿美元，差异为-1.36% [1] - 酒店运营收入3.9094亿美元，两位分析师平均预估为3.9733亿美元，同比变化-1.2% [3] - 租金收入1.0024亿美元，两位分析师平均预估为1.0069亿美元，同比变化-1.1% [3] 每股收益情况 - 2024年第三季度每股收益为0.32美元，去年同期为-0.03美元，低于共识预期的0.37美元，差异为-13.51% [1] - 摊薄后每股净收益为-0.28美元，两位分析师平均预估为-0.21美元 [3] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为-37.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+0.7% [4] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [4]

文章核心观点 - 公司本季度运营表现不佳，FFO和营收未达预期，股价表现逊于市场，未来走势取决于管理层表态和FFO预期变化，行业排名靠前对股价有积极影响 [1][2][3] 公司运营情况 - 本季度运营资金（FFO）为每股0.32美元，未达Zacks共识预期的每股0.37美元，去年同期为每股0.56美元，FFO意外下降13.51% [1] - 上一季度预期FFO为每股0.49美元，实际为每股0.45美元，意外下降8.16% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识FFO估计 [2] - 截至2024年9月季度营收4.9117亿美元，未达Zacks共识预期1.36%，去年同期为4.9683亿美元，过去四个季度有三次超过共识营收估计 [2] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约65.3%，而标准普尔500指数上涨21.2% [3] 未来展望 - 公司股票近期价格走势和未来FFO预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过关注公司FFO展望和估计修正趋势来判断股票走势，Zacks Rank是可靠工具 [4][5] - 财报发布前公司估计修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计股票近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的FFO估计和营收共识分别为下一季度每股0.25美元、营收4.4855亿美元，本财年每股1.21美元、营收19亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于前24%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Hudson Pacific Properties（HPP）预计11月12日公布2024年9月季度财报，预计季度收益每股0.10美元，同比下降44.4%，过去30天共识每股收益估计下调20% [9] - 预计营收2.0894亿美元，较去年同期下降9.7% [10]

酒店物业和租赁物业 - 公司拥有959家酒店物业,分布在46个州、哥伦比亚特区、加拿大和波多黎各[106] - 公司拥有745家服务型零售物业,出租给176个租户,整体出租率为97.6%[111] - 公司最大租户TA租赁175家加油站,年最低租金为2.59亿美元[111] - 公司拥有745处净租赁物业，总投资额为50.51亿美元[193] - 公司前10大租户占总投资额的76.0%，年化最低租金的79.1%[189] - 公司最大租户为TravelCenters of America Inc.，占总投资额的64.8%，年化最低租金的68.2%[189] - TravelCenters of America Inc.的租金覆盖率为1.46倍[189] - 公司的净租赁物业主要分布在21个不同行业中，其中旅行中心行业占比最高，为65.6%[193] - 公司的餐饮行业(快餐和休闲餐饮)占比合计为8.6%[193] - 公司的健身和娱乐行业占比合计为6.7%[193] - 公司的医疗和牙科办公行业占比为2.2%[193] - 公司的汽车设备和服务行业占比为2.1%[193] - 公司的汽车经销商行业占比为1.2%[193] 酒店业务 - 酒店业务收入同比下降1.2%,主要由于出售部分酒店和某些酒店RevPAR下降[115] - 酒店运营成本同比增加3.4%,主要由于工资福利和其他运营成本上升[116] - 酒店运营收入增加0.4%，主要由于2023年收购一家酒店[128] - 酒店运营费用增加3.8%，主要由于2023年收购一家酒店和工资福利、财产保险等费用增加[130] - 公司的全服务酒店平均入住率为62.0%，较上年同期下降0.3个百分点[185] - 公司的全服务酒店平均房价为187.69美元，较上年同期上升0.8%[185] - 公司的全服务酒店平均客房收益为116.28美元，较上年同期上升0.3%[185] - 公司的精选服务酒店平均入住率为59.1%，较上年同期下降0.8个百分点[185] - 公司的精选服务酒店平均房价为118.13美元，较上年同期下降2.6%[185] - 公司的精选服务酒店平均客房收益为69.83美元，较上年同期下降3.9%[185] - 公司的长住型酒店平均入住率为69.5%，较上年同期下降0.1个百分点[185] - 公司的长住型酒店平均房价为109.36美元，较上年同期下降2.5%[185] - 公司的长住型酒店平均客房收益为76.01美元，较上年同期下降2.7%[186] 资产处置和减值 - 公司计划出售114家服务型酒店,预计将节省7.25亿美元的资本支出[107] - 公司录得1.37亿美元的资产减值损失,主要针对4家酒店和2家租赁物业[121] - 资产减值损失净额增加41,513,000美元，主要用于减记10家酒店和8处净租赁物业的账面价值[135] - 出售房地产收益净额减少97.4%，主要由于2023年出售更多酒店和净租赁物业[136] - 公司出售了7家酒店和7处净租赁物业，预计未来一年内将完成其他酒店和净租赁物业的出售[153] - 公司计划在2025年出售114家由Sonesta管理的聚焦服务型酒店，预计将节省7.25亿美元的资本支出[154] 财务管理 - 公司将减少普通股季度现金分红,预计每年可节省1.27亿美元[107] - 公司实现4.11亿美元的房地产出售净收益[122] - 提前偿还债务损失净额增加15,899,000美元，主要由于2024年赎回和购买部分优先票据[138] - 净亏损和每股净亏损(基本和稀释)均有所增加，主要由于上述收入和费用变化[140] - 公司为酒店资本改善提供资金支持，预计未来三个月将使用现金和信贷额度投入8500万美元[150] - 公司发行了7亿美元的2029年票据和5亿美元的2032年票据,用于偿还之前的债务[160] - 公司的债务到期情况如下:2024年4.9亿美元,2025年19.58亿美元,2026年801.96亿美元等[162] - 公司的总债务占调整后总资产的比例为53.7%,不超过60%的限制[171] - 公司的无担保资产占无担保债务的比例为173.4%,高于150%的最低要求[171] - 公司的担保子公司无担保债务占总无担保债务的比例为4.09倍,高于2.20倍的最低要求[171] 租金收入 - 租金收入同比下降1.0%,主要由于出售部分物业和部分物业租金收入下降[115] - 租金收入增加1.9%，主要由于2023年5月生效的TA租赁修订[129] - 净租赁物业折旧和摊销减少10.4%，主要由于2023年1月1日以来出售某些净租赁物业和部分可折旧资产已全额折旧[133] - 公司的净租赁物业出租率为97.6%，有18处可供租赁[186] 税务 - 公司作为房地产投资信托(REIT)符合联邦所得税的资格要求[149]

财务业绩 - [2024年第三季度净亏损4690万美元，合每股0.28美元][4] - [2024年第三季度正常化FFO为5290万美元，合每股0.32美元][4] - [2024年第三季度调整后EBITDAre为1.55亿美元][4] - [截至2024年9月30日，公司总营收491,171千美元，净亏损46,901千美元，FFO为52,736千美元，CAD为13,742千美元][10] - [2024年第三季度每股净亏损0.28美元，FFO为0.32美元，CAD为0.08美元，滚动四个季度CAD为0.50美元][10] - [2024年第三季度年化股息每股0.80美元，年化股息收益率为17.5%，年化正常化FFO派息率为62.5%，滚动四个季度CAD派息率为160.0%][10] - [与2023年同期相比，2024年第三季度总营收从496,825千美元降至491,171千美元，净亏损从4,128千美元扩大至46,901千美元][10][11] - [2024年第三季度酒店运营收入390,935千美元，租赁收入100,236千美元][11] - [2024年第三季度酒店运营费用328,535千美元，净租赁运营费用4,791千美元，折旧和摊销费用89,005千美元，一般和行政费用10,472千美元][11] - [2024年第三季度房地产销售净收益4,105千美元，权益证券净收益无，利息收入537千美元，利息费用99,126千美元][11] - [2024年9月30日，SVC净亏损4690.1万美元，6月30日净亏损7385万美元，3月31日净亏损7838.3万美元，12月31日净亏损4332.3万美元，2023年9月30日净亏损412.8万美元][51] - [2024年9月30日，SVC的FFO为5273.6万美元，Normalized FFO为5286.9万美元，CAD为1374.2万美元][51] - [2024年9月30日，SVC的EBITDA为14115.3万美元，EBITDAre为15364万美元，Adjusted EBITDAre为15499.2万美元][52] - [2024年6月30日，SVC的EBITDA为11619.8万美元，EBITDAre为15408.1万美元，Adjusted EBITDAre为17152.4万美元][52] - [2024年3月31日，SVC的EBITDA为10714.5万美元，EBITDAre为11511.5万美元，Adjusted EBITDAre为11554.8万美元][52] - [2023年12月31日，SVC的EBITDA为14088.5万美元，EBITDAre为14194.7万美元，Adjusted EBITDAre为14115.4万美元][52] - [2023年9月30日，SVC的EBITDA为17040.8万美元，EBITDAre为17350.4万美元，Adjusted EBITDAre为17532.8万美元][52] - [2024年和2023年截至9月30日的三个月，公司租金收入分别增加4030千美元和6548千美元；九个月分别增加14576千美元][55] - [2024年和2023年截至9月30日的三个月，交易相关成本分别为115千美元和1933千美元][55] - [2024年和2023年截至9月30日的三个月，公司资产减值净损失分别为13692千美元和512千美元；九个月分别为51030千美元和9517千美元][55] - [2024年和2023年截至9月30日的三个月，公司房地产销售净收益分别为4105千美元和123千美元；九个月分别为1110千美元和41959千美元][55] - [2024年截至9月30日的三个月和九个月，公司债务提前清偿净损失分别为133千美元和16181千美元；2023年九个月为282千美元][55] - [2024年和2023年截至9月30日的三个月，公司因对Sonesta初始投资的负债摊销，分别减少酒店运营费用621千美元；九个月分别减少1863千美元][55] 物业运营情况 - [截至2024年9月30日，净租赁物业入住率为97.6%][4] - [酒店每间可售房收入为94.58美元，酒店EBITDA为6010万美元][5] - [净租赁租金覆盖率为2.16倍][5] - [截至2024年9月30日，公司拥有酒店物业217处，净租赁物业745处，总物业数量为959处][18] - [截至2024年9月30日，公司酒店投资为6394812000美元，净租赁物业投资为5051372000美元，总投资为11446184000美元][18] - [公司拥有酒店房间36875间，净租赁面积为13332131平方英尺][19] - [公司租户/运营商有180个，品牌146个，涉及行业22个，分布在46个州][19] - [公司投资组合中酒店占比55.9%，净租赁物业占比44.1%][20] - [截至2024年9月30日，公司总投资1.1446184亿美元，酒店投资占比55.9%，为6394812千美元，旅行中心投资占比29.0%，为3311787千美元][21] - [地理分布上，加利福尼亚州投资占比12.8%，为1460016千美元；得克萨斯州占比7.6%，为873906千美元；其他地区占比44.1%，为5054805千美元][22] - [酒店品牌方面，皇家索尼斯塔酒店投资191550千美元，占酒店总投资一定比例，房间数占比15.4%；索尼斯塔酒店及度假村投资140886千美元，房间数占比19.6%][23] - [可比酒店中，2024年三季度末，全服务酒店平均入住率64.2%，较2023年下降1.4个百分点，平均每日房价184.94美元，较2023年增长1.6%][24] - [精选服务酒店2024年三季度末平均入住率63.9%，较2023年增长1.5个百分点，平均每日房价118.79美元，较2023年下降2.5%][24] - [长住型酒店2024年三季度末平均入住率73.0%，较2023年增长0.3个百分点，平均每日房价109.80美元，较2023年下降1.9%][24] - [所有可比酒店2024年三季度末平均入住率67.3%，较2023年下降0.2个百分点，平均每日房价140.66美元，较2023年下降0.6%][24] - [公司物业总数959处，其中酒店214处，非酒店物业745处][22] - [酒店行业物业数量214处，房间数36875间；旅行中心物业178处，面积5099794平方英尺][21] - [前十大地区物业总数499处，投资占比55.9%，为6391379千美元；其他地区物业460处，投资占比44.1%，为5054805千美元][22] - [截至2024年9月30日的九个月，可比酒店整体入住率为64.1%，较2023年下降0.5个百分点，平均每日房价为140.57美元，较2023年下降0.9%][27] - [截至2024年9月30日的三个月，所有酒店整体入住率为67.2%，较2023年下降0.1个百分点，平均每日房价为140.66美元，较2023年下降0.6%][30] - [截至2024年9月30日的九个月，所有酒店整体入住率为64.1%，较2023年下降0.4个百分点，平均每日房价为141.73美元，较2023年下降0.8%][32] - [保留酒店中，全服务酒店截至2024年9月30日的三个月入住率为63.6%，较2023年下降2.0个百分点，平均每日房价为190.64美元，较2023年增长2.1%][35] - [保留酒店中，聚焦服务酒店（长住和精选服务）截至2024年9月30日的三个月入住率为74.4%，较2023年增长1.5个百分点，平均每日房价为143.94美元，与2023年基本持平][35] - [保留酒店整体截至2024年9月30日的三个月入住率为65.6%，较2023年下降1.4个百分点，平均每日房价为180.70美元，较2023年增长1.5%][35] - [全服务酒店中，皇家索尼斯塔酒店截至2024年9月30日的九个月入住率为61.9%，较2023年增长4.2个百分点，平均每日房价为234.33美元，较2023年下降1.8%][27][32] - [精选服务酒店中，索尼斯塔精选酒店截至2024年9月30日的九个月入住率为57.8%，较2023年增长1.2个百分点，平均每日房价为116.88美元，较2023年下降2.6%][27][32] - [长住酒店中，索尼斯塔ES套房酒店截至2024年9月30日的九个月入住率为69.6%，较2023年下降0.2个百分点，平均每日房价为126.25美元，较2023年下降3.8%][27][32] - [全服务酒店截至2024年9月30日的九个月入住率为62.0%，较2023年下降0.3个百分点，平均每日房价为187.69美元，较2023年增长0.8%][32] - [截至2024年9月30日，Total Sonesta Hotels共189家，房间32,778间，入住率64.0%，较2023年下降0.1个百分点，ADR为142.59美元，下降0.9%，RevPAR为91.25美元，下降1.0%][39] - [截至2024年9月30日，Total Exit Hotels共130家，房间16,935间，入住率65.0%，较2023年上升0.3个百分点，ADR为106.28美元，下降2.9%，RevPAR为69.11美元，下降2.4%][39] - [截至2024年9月30日，Total Retained Hotels共29家，房间15,843间，入住率62.9%，较2023年下降0.5个百分点，ADR为182.64美元，上升0.6%，RevPAR为114.86美元，下降0.2%][37] - [截至2024年9月30日，Net Lease Portfolio总投资5,051,372千美元，总租金380,034千美元，租金覆盖率2.16倍][40] - [TravelCenters of America Inc.在Net Lease Portfolio中投资占比44.6%，租金占比46.5%，租金覆盖率1.46倍][40] - [Petro Stopping Centers在Net Lease Portfolio中投资占比20.1%，租金占比21.7%，租金覆盖率1.46倍][40] - [The Great Escape在Net Lease Portfolio中投资占比1.9%，租金占比2.0%，租金覆盖率4.75倍][40] - [Life Time Fitness在Net Lease Portfolio中投资占比1.8%，租金占比1.5%，租金覆盖率2.80倍][40] - [Buehler's Fresh Foods在Net Lease Portfolio中投资占比1.5%，租金占比1.5%，租金覆盖率3.15倍][40] - [Heartland Dental在Net Lease Portfolio中投资占比1.2%，租金占比1.3%，租金覆盖率4.56倍][40] - [截至2024年9月30日，净租赁投资组合总额为5051372000美元，旅行中心行业投资占比65.6%，年最低租金占比69.0%][41] - [前十大租户投资占比76.0%，其中美国旅行中心公司投资3270106000美元，占比64.8%][42] - [租赁到期时间加权平均为7.8 - 8.3年，2033年到期的年最低租金占比69.7%][43] - [截至2024年9月30日，物业总数745处，空置物业18处，物业出租率97.6%][44] - [2024年到期物业13处，年最低租金到期额1041000美元，占比0.3%][43] - [2025年到期物业25处，年最低租金到期额8871000美元，占比2.3%][43] - [快餐餐厅行业投资283292000美元，占比5.5%，年最低租金占比5.1%][41] - [休闲餐厅行业投资194453000美元，占比3.8%，年最低租金占比3.1%][41] - [健康与健身行业投资186578000美元，占比3.7%，年最低租金占比3.0%][41] - [家居用品与休闲行业投资134502000美元，占比2.7%，年最低租金占比2.8%][41] - [截至2024年9月30日，可比酒店数量为213家，所有酒店数量为214家][53][54] - [2024年9月30日当季，可比酒店客房收入为320,502千美元，所有酒店客房收入为322,803千美元][53][54] - [2024年9月30日当季，可比酒店餐饮收入为44,943千美元，所有酒店餐饮收入为44,947千美元][53][54] - [2024年9月30日当季，可比酒店其他收入为22,931千美元，所有酒店其他收入为23,185千美元][53][54] - [