公司评级与目标价 - Piper Sandler分析师Matthew O'Brien重申对史赛克公司的“增持”评级，目标价为420美元，该目标价意味着超过17%的上涨空间 [1] - Evercore ISI维持对该股的“跑赢大盘”评级，但将目标价从405美元下调至390美元 [3] 新产品与市场机遇 - 公司新推出的手持式骨科机器人Mako RPS，有望帮助其进入低成本市场，包括门诊手术中心和部分国际市场 [2] - 该新产品将使公司在特定细分市场与Zimmer Biomet及其THINK Surgical合作伙伴展开竞争 [2] 业务概况与产品 - 史赛克是一家医疗技术公司，业务分为两个部门：医疗外科与神经技术部门，以及骨科部门 [4] - 公司旨在提供创新产品和解决方案以改善患者治疗效果，产品包括手术设备、导航系统、内窥镜和通信系统、急救医疗设备、胸腰椎系统、椎间融合系统以及退行性疾病疗法 [4] 行业与市场前景 - Evercore ISI的评级依据是观察到终端市场的复苏，以及对2026年医疗技术领域资本支出保持健康的预期 [3] - 史赛克被对冲基金评为12只最佳医疗器械投资股之一 [1]

Stryker Corporation (SYK) reported fourth-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of $4.47, which beat the Zacks Consensus Estimate of $4.40 by 1.6%. The bottom line also improved 11.5% year over year. Our model estimate for the metric was pegged at $3.15 per share.GAAP EPS was $2.22, up 2.8% from the year-ago quarter’s level.For the full year, adjusted EPS gained 11.8% to $13.63. GAAP EPS was $8.40, up 8.2% from the year-ago level.Revenue DetailsRevenues totaled $7.17 billion, which beat the Zacks C ...

For the quarter ended December 2025, Stryker (SYK) reported revenue of $7.17 billion, up 11.4% over the same period last year. EPS came in at $4.47, compared to $4.01 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $7.13 billion, representing a surprise of +0.61%. The company delivered an EPS surprise of +1.71%, with the consensus EPS estimate being $4.40.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they ...

公司业绩与展望 - 医疗设备制造商史赛克上调了全年利润预期 [1] - 上调预期的原因是其植入物和其他医疗设备的强劲销售 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机销售额增长11%，2025年全年有机销售额增长10.3%，销售额超过250亿美元 [4] - 第四季度调整后每股收益为4.47美元，同比增长11.5%；2025年全年调整后每股收益为13.63美元，同比增长11.8% [14] - 2025年全年调整后营业利润率连续第二年扩张至少100个基点 [6][14] - 第四季度调整后毛利率为65.2%，较2024年同期下降10个基点，主要受关税影响 [18] - 第四季度调整后营业利润率为30.2%，较2024年同期提升100个基点 [19] - 2025年经营活动现金流为50亿美元，同比增加8.02亿美元；自由现金流占调整后净收益的比例为81%，高于去年的75% [21] - 2026年全年指引：有机净销售额增长8%-9.5%，调整后每股收益14.90-15.10美元 [21] - 2026年预计关税影响约为4亿美元，较2025年增加2亿美元 [22] - 2026年预计其他收入及费用约为4.2亿美元，全年有效税率预计在15%-16%之间 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **MedSurg和Neurotechnology**：第四季度有机销售额增长12.6%，其中美国增长13%，国际增长10.9% [14][16] - **Instruments（器械）**：美国有机销售额增长19.1%，动力工具、Steri-Shield、排烟系统和Neptune废物管理系统需求强劲 [15] - **Endoscopy（内窥镜）**：美国有机销售额增长11.1%，可持续性和运动医学业务实现强劲双位数增长，核心内窥镜产品组合实现高个位数增长 [15] - **Medical（医疗）**：美国有机销售额增长13.6%，急症护理和Sage业务表现强劲，增长由LIFEPAK 35、ProCuity、Vocera和Sage产品驱动 [15] - **Vascular（血管）**：美国有机销售额增长4.3%，出血业务因Surpass Elite血流导向支架的推出实现强劲双位数增长，但缺血业务面临竞争压力 [16] - **Neurocranial（神经颅脑）**：美国有机销售额增长9.9%，IVS业务表现突出，颅颌面业务接近双位数增长 [16] - **Orthopedics（骨科）**：有机销售额增长8.4%，其中美国增长9.6%，国际增长5.4% [16][17] - **美国膝关节业务**：有机增长7.6%，得益于机器人辅助膝关节手术的市场领先地位和近期Mako安装的持续势头 [17] - **美国髋关节业务**：有机增长5.6%，Insignia髋关节柄持续成功，Mako机器人髋关节平台采用率不断提高 [17] - **美国创伤和四肢业务**：有机增长8.5%，上肢业务实现双位数增长，核心创伤业务在去年高基数下实现稳健的高个位数增长 [17] - **美国其他骨科业务**：有机增长28.7%，由第四季度强劲的安装量驱动，特别是Mako 4在美国的成功推出 [18] - **Peripheral Vascular（外周血管，原Inari）**：年底表现强劲，手术量增长接近20%，但部分被库存调整所抵消，预计第一季度库存影响最小 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年全年有机销售额增长11.2% [4] - **国际市场**：2025年全年有机销售额增长7.5%，新兴市场、韩国和日本表现领先 [4][6] - **欧洲市场**：第四季度资本设备环境较为疲软，但被澳大利亚、新西兰、新兴市场和韩国的强劲需求所抵消 [16] - **日本市场**：Mako机器人手术开始加速增长 [68] - **ASC（门诊手术中心）渠道**：髋关节和膝关节手术在ASC渠道的占比已达百分之十几，并且逐季度提升 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司高增长战略的结构性支柱包括：卓越的人才与文化、积极的并购、稳定的产品发布节奏、通过创建新业务部门和拆分销售团队实现的系统专业化 [7] - 在医疗部门内新成立了结合Vocera和CareAI的SmartCare业务单元；过去两年拆分了多个销售团队，例如内窥镜部门内新的乳腺护理销售团队 [7] - 公司财务状况强劲，为2026年执行并购提供了资金支持 [7] - 管理层认为竞争对手的变动（如波士顿科学收购Number、强生分拆骨科业务）不会改变公司的市场策略，并对自身团队和机会充满信心 [41] - 公司通过持续的内部创新、补强收购和销售团队专业化来推动增长，特别是在市场份额已经很高的MedSurg业务中 [53][55][56] - 并购重点领域包括外周血管业务（继Inari之后）和健康IT领域（继Vocera和CareAI之后） [106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量在第四季度保持健康，预计2026年市场将保持强劲，驱动力包括机器人辅助手术的持续采用、有利的人口结构以及对资本产品的持久需求 [9] - 医院资本支出预算保持健康，进入2026年时资本订单簿仍处于高位 [9] - 管理层对2026年实现8%-9.5%的有机增长指引充满信心，主要基于强劲的订单簿和第四季度出色的Mako表现，认为连续第五年实现双位数增长是可能的 [24][25][26] - 预计2026年定价环境与2025年相似，价格将对销售有轻微的正面影响 [22][32][99] - 管理层预计骨科市场将保持中个位数增长，且公司表现将优于市场 [43] - 关于患者量和《平价医疗法案》补贴变化的担忧，管理层表示年初手术量依然强劲，但难以预测年底情况 [42][43] - 对欧洲医疗器械法规（EUMDR）可能简化表示欢迎，认为这将有助于加速产品在欧洲的审批和上市 [129] 其他重要信息 - Mako机器人全球安装基数已超过3000套，第四季度在美国和全球均创下安装记录 [9] - 截至2025年底，美国超过三分之二的膝关节手术和超过三分之一的髋关节手术使用Mako完成；全球利用率约为膝关节50%，髋关节超过20% [10] - 公司现已成为神经血管领域最大的市场参与者 [39] - 2025年经历的供应限制预计不会对2026年的增长率产生负面影响 [15] - 国际业绩中包含少量脊柱植入物收入，源于退出相关市场前需要履行的已中标合同 [18] - 公司预计2026年各季度销售天数与2025年相同，销售季节性也相似 [22] - 管理层重申长期目标，即在三年内实现150个基点的营业利润率扩张，并对实现路径充满信心 [49][50] - 公司约25%的收入与资本设备相关，其中15%与手术量关联更紧密，10%为大型资本设备；约75%的收入由手术驱动（包括耗材、植入物等） [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对2026年有机增长指引的信心来源，以及是否仍可能实现10%增长 [24] - 管理层基于强劲的订单簿和第四季度出色的Mako表现，对2026年指引比一年前更有信心，认为10%的增长是可能的，但这取决于宏观环境和手术量增长 [25][26] 问题: 任命Spencer Stiles为总裁兼首席运营官的原因和意义 [27] - 此次任命为Spencer Stiles提供了领导全球商业组织的平台，并引发了一系列内部晋升，使优秀领导者承担更多责任，有助于管理规模已达250亿美元且增长势头强劲的公司 [28][29] 问题: 对2026年资本设备和植入物定价的预期，以及对美国和国际资本环境的看法 [31] - 预计2026年定价环境与2025年相似，公司已建立定价能力并持续关注 [32] - 资本设备业务年底表现强劲，订单积压处于高位，对2026年的资本环境感到乐观 [33] 问题: 第四季度Endoscopy、Instruments业务表现强劲，而Trauma and Extremities、Vascular业务相对较弱的原因 [34] - Endoscopy、Instruments和Mako业务表现非常出色，内窥镜摄像头和Mako 4的推出获得成功 [35][36] - Trauma and Extremities业务主要因去年同期Pangea产品基数过高，以及足踝业务暂时疲软所致，但预计新推出的Incompass全踝关节置换系统将带来增长 [36][37] - Vascular业务中缺血领域持续面临竞争压力，但新推出的Broadway大口径导管反馈积极，且出血业务依然强劲 [38] 问题: 对竞争对手收购及业务分拆等竞争格局变化的看法 [41] - 公司自身战略和市场竞争方式不会因此改变，并对自身团队和2026年的机会充满信心 [41] 问题: 对患者手术量及《平价医疗法案》影响的看法 [42] - 年底及年初手术量保持强劲，预计骨科市场将保持中个位数增长，且公司表现将优于市场 [43] 问题: 关于关节置换手术机器人使用报销政策变化的潜在风险或机遇 [45] - 管理层不熟悉该具体案例，但在日本等市场已有机器人手术额外报销的先例，公司拥有支持额外报销的数据，且不预见报销会减少，机器人使用率只会继续提升 [47][48] 问题: 对实现三年内150个基点营业利润率扩张目标的信心和进展评估 [49] - 信心保持不变，2026年的增长和每股收益指引已为达成该目标铺平道路 [50] 问题: MedSurg业务持续高速增长的原因和可持续性 [52] - 高市场份额、持续的产品升级和补强收购、以及销售团队不断专业化拆分是主要驱动力，这种增长模式是可持续的 [53][55][56] 问题: 2026年补强收购计划及如何保护利润率 [57] - 公司资产负债表强劲，交易渠道健康，正在积极寻找收购机会 [57] - 对于补强型收购，其影响已纳入利润率预期 [58] 问题: 2026年值得期待的产品创新 [60] - 众多新产品即将推出，包括Mako RPS手持机器人、Vocera Sync徽章、OptaBlate BVNA、Incompass全踝关节、Artix动脉产品等，研发管线健康 [60][61][62] 问题: Inari业务第四季度库存调整及销售团队整合的影响 [63] - 销售团队整合问题已解决，第四季度库存调整比预期略多，但预计第一季度影响最小，之后将恢复有机增长 [64] 问题: Mako在美国和国际市场的强势表现及植入物增长可持续性 [66] - Mako 4获得巨大成功，新增应用（如翻修髋关节）价值显著，公司在机器人领域处于明显领先地位，国际市场（如日本）开始加速增长 [67][68][69] 问题: Mako RPS手持机器人为何采用X光成像而非CT，及其市场潜力 [70] - RPS为尚未准备好使用完整Mako系统的医生提供了更简单的解决方案，特别适用于ASC和某些医生群体，预计将促进膝关节业务增长 [71][72] 问题: 手持版Mako机器人的最新进展 [74] - Mako RPS病例已经开始，进展顺利，将在AOS（美国骨科医师学会年会）上正式展示 [74] 问题: Spencer Stiles晋升后，CEO Kevin Lobo的工作重点变化 [75] - 这将使CEO能更专注于运营、信息技术、AI生产力提升以及业务发展等领域 [75][77] 问题: 髋、膝、肩关节手术在ASC渠道的占比 [79] - 髋关节和膝关节在ASC的占比约为百分之十几，且逐季度提升 [79] 问题: Triathlon Gold膝关节产品的上市情况 [80] - 目前处于限量上市阶段，反馈非常积极，兼具骨水泥和非骨水泥选项，预计将成为成功产品 [80] 问题: 美国与国际市场增长驱动因素的差异，以及业务中经常性收入的比例 [82] - 增长差异主要源于产品上市的时间差，特别是欧洲受EUMDR影响审批延迟，但长期增长机会相似 [84][85][86] - 约25%收入与资本设备相关（其中15%与手术量紧密相连，10%为大型设备），约75%收入由手术驱动（耗材、植入物等） [88] 问题: 若收入增长超过指引上限，运营支出与利润之间的弹性如何 [89] - 收入增长向高端移动会带来额外利润，但也会伴随关税和增长投资等成本，2025年的情况可作为2026年的参考 [90][91] 问题: 第四季度MedSurg定价贡献较小是否异常，以及2026年展望 [94] - 主要由美国以外的一笔交易导致，但定价基本面保持不变，预计2026年MedSurg定价将保持稳定节奏 [94] 问题: Inari的Peerless 2临床试验数据读出时间 [95] - 结果预计在2027年中左右公布 [95] 问题: 医院和ASC客户在合同和定价行为上是否有变化 [97] - 定价一直是谈判重点，公司近年来在合同管理方面能力提升，预计2026年定价环境与2025年相似 [98][99] 问题: CMS取消更多住院患者专属手术清单对内窥镜等业务的影响 [102] - 手术向ASC转移对公司有利，因为公司产品线广泛，能提供全面解决方案，运动医学业务已从中受益 [103][104] 问题: 继Inari之后，是否会在血管领域（如钙化处理）进行更多并购 [105] - 公司不会满足于单一收购，将围绕外周血管业务进行巩固和拓展，健康IT领域也是如此 [106] 问题: Mako 4是否提价，以及新增肩关节和脊柱应用是否会带来额外收入 [108] - 出于竞争原因不披露基础机器人定价，但新增应用需要支付一次性软件许可费用 [110] 问题: 2026年增加的2亿美元关税影响能否被吸收或缓解 [111] - 该数字已反映了过去一年的缓解措施成果，并已纳入指引和利润率预期 [112][113] 问题: Mako在膝关节和髋关节手术中的使用率及利用率指标的长期展望 [115] - 机器人手术可能成为标准治疗，使用率没有上限，目前髋关节使用率正在加速提升 [116] 问题: MedSurg和骨科业务长期定价趋势的具体构成 [121] - MedSurg定价将为正，骨科定价将略为负，两者净影响与今年相似，整体定价环境稳定 [123] 问题: Triathlon Gold产品的市场机会规模 [124] - 该产品针对目前约5%的膝关节置换市场，公司此前没有相关产品，这是一个重要的产品线补充，且因其为高级衬垫产品，有潜力扩大市场 [124][125] 问题: 欧洲资本环境疲软的具体情况，以及EUMDR对MedSurg业务的影响和法规简化可能带来的加速 [127] - 欧洲资本环境存在季度波动，但订单簿健康，对2026年持乐观态度 [130] - EUMDR影响了整个行业的产品上市速度，预计法规简化将有助于加速产品审批，这对植入物产品尤其重要 [129] 问题: 乳腺护理专业化销售团队对内窥镜业务的意义 [132] - 专业化销售团队整合了收购和内部产品，专注于乳腺护理领域，首年即获成功，这是公司推动增长的常用策略 [133][134] 问题: 2026年自由现金流和资本支出预期 [135][136] - 自由现金流目标仍为调整后净收益的70%-80%，资本支出将专注于支持增长的投资，如工厂和IT系统 [137]

Stryker (NYSE:SYK) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsDavid Roman - Managing DirectorJason Beach - VP of Finance and Head of Investor RelationsJoanne Wuensch - Managing DirectorKevin Lobo - Chair and CEOPatrick Wood - Managing DirectorPreston Wells - CFORichard Newitter - Managing DirectorConference Call ParticipantsCaitlin Roberts - AnalystChris Pasquale - Senior Analyst for Medical Devices & SuppliesDanielle Antalffy - AnalystDrew Ranieri - AnalystJeff Johnson - Analyst ...

Stryker (NYSE:SYK) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Speaker2Welcome to the fourth quarter and full year 2025 Stryker Earnings Call. My name is Layla, and I'll be your operator for today's call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Following the conference, we will conduct a question-and-answer session. This conference call is being recorded for replay purposes. Before we begin, I would like to remind you that the discussions during this conference call will include for ...

| | Fourth Quarter Net Sales Growth Overview | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Foreign Currency | | Acquisitions / | | | | | Exchange Constant Currency | Reported | Divestitures | | Organic | | MedSurg and Neurotechnology | | 17.5 % 0.9 % | 16.6 % | 4.0 % | 12.6 % | | Orthopaedics | | 2.2 1.3 | 0.9 | (7.5) | 8.4 | | Total | | 11.4 % 1.0 % | 10.4 % | (0.6)% | 11.0 % | Full Year Results | | Full Year Net Sales Growth Overview | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Foreign Curren ...

核心观点 - 史赛克公司在2025年第四季度及全年实现了强劲的两位数销售和调整后每股收益增长 公司营收首次突破250亿美元 并连续第二年实现了调整后营业利润率至少100个基点的扩张 管理层对2026年的增长前景表示乐观 预计将继续在医疗器械行业的高端水平实现增长 [2][3][7] 第四季度业绩表现 - **整体销售增长强劲** 第四季度合并净销售额为71.71亿美元 同比增长11.4% 按固定汇率计算增长10.4% 有机净销售额增长11.0% 其中销量增长贡献10.9% 价格增长贡献0.1% [3][17] - **分部业绩分化明显** 医疗外科与神经技术业务销售额达45.62亿美元 同比增长17.5%（固定汇率增长16.6%） 有机增长12.6% 骨科业务销售额为26.09亿美元 同比增长2.2%（固定汇率增长0.9%） 但有机增长强劲 达到8.4% [1][4][5] - **盈利能力显著提升** 第四季度报告营业利润率为25.2% 调整后营业利润率达到30.2% 较上年同期提升100个基点 报告净利润为8.49亿美元 同比大幅增长55.5% 调整后净利润为17.26亿美元 同比增长11.6% [6][12][17] - **每股收益大幅增长** 第四季度报告摊薄每股收益为2.20美元 同比增长56.0% 调整后摊薄每股收益为4.47美元 同比增长11.5% [6][12] 全年业绩表现 - **全年营收突破250亿美元** 2025年合并净销售额为251.16亿美元 同比增长11.2% 按固定汇率计算增长10.7% 有机净销售额增长10.3% 其中销量增长贡献9.9% 价格增长贡献0.4% [2][3][17] - **分部全年增长稳健** 医疗外科与神经技术业务全年销售额达156.47亿美元 同比增长15.7%（固定汇率增长15.4%） 有机增长10.7% 骨科业务全年销售额为94.69亿美元 同比增长4.3%（固定汇率增长3.8%） 有机增长9.5% [2][4][5] - **全年利润持续改善** 2025年报告营业利润率为19.5% 调整后营业利润率为26.3% 同样扩张了100个基点 报告净利润为32.46亿美元 同比增长8.5% 调整后净利润为52.67亿美元 同比增长12.1% [6][12][17] - **全年每股收益实现双位数增长** 2025年报告摊薄每股收益为8.40美元 同比增长8.2% 调整后摊薄每股收益为13.63美元 同比增长11.8% [6][12] 业务分部与地域销售详情 - **医疗外科与神经技术业务增长引擎** 该业务增长由所有子板块驱动 其中血管业务表现尤为突出 第四季度在美国市场同比增长115.9% 全年同比增长107.5% 神经颅骨业务也表现稳健 全年增长16.3% [26][27] - **骨科业务内生增长强劲但受剥离影响** 骨科业务剔除剥离影响后的有机增长表现良好 其中膝关节（第四季度增长8.9% 全年增长8.5%）和创伤与四肢（第四季度增长9.1% 全年增长12.6%）是主要增长动力 脊柱植入物业务因剥离导致销售额大幅下滑 [5][26][27] - **美国市场是主要增长来源** 第四季度美国市场销售额增长11.7% 全年增长12.2% 国际市场增长受汇率波动影响较大 第四季度按报告增长10.6% 但按固定汇率仅增长6.3% [24] 2026年业绩展望 - **公司发布积极增长指引** 基于2025年末的增长势头、健康的手术量以及对公司资本产品的强劲需求 公司预计2026年有机净销售额增长将在8.0%至9.5%之间 调整后摊薄每股收益预计在14.90美元至15.10美元之间 [7] - **定价与汇率预期** 全年销售指引包含了轻微的有利定价影响 此外 如果汇率维持在年初至今的水平附近 预计外汇将对销售额和调整后每股收益产生略微积极的影响 [7] 财务健康状况与现金流 - **资产负债表保持稳健** 截至2025年12月31日 公司总资产为478.44亿美元 股东权益为224.20亿美元 现金及现金等价物为40.11亿美元 [19][20] - **经营活动现金流充沛** 2025年全年经营活动产生的净现金为50.44亿美元 较上年的42.42亿美元有所增长 主要得益于净利润增长以及运营资产和负债的变化 [22] - **投资活动现金流出主要用于收购** 2025年投资活动净现金流出48.66亿美元 其中用于收购的净现金支出达49.60亿美元 表明公司积极进行外部扩张 [22]

Key Takeaways SYK's Q4 performance is expected to reflect stable procedure volumes and healthy hospital capital spending.SYK likely saw broad-based demand across Orthopedics, and MedSurg and Neurotechnology, aided by new launches.SYK's margins likely gained from mix and efficiency, partly offset by tariff pressure and higher interest.Stryker Corporation (SYK) is scheduled to release fourth-quarter 2025 results on Jan. 29, after market close. In the last reported quarter, the company delivered an earnings su ...