财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长10.1%，2024年第一季度为10%，本季度少一个销售日 [5][14] - 季度调整后每股收益2.84美元，较2024年第一季度增长13.6% [6] - 价格对销售有0.7%的有利影响，外汇对销售有0.9%的不利影响 [15] - 调整后毛利率为65.5%，比2024年第一季度提高190个基点 [23] - 调整后营业利润率为22.9%，比2024年第一季度提高100个基点 [23] - 调整后其他收入和费用为7300万美元，比2024年高2400万美元 [24] - 第一季度调整后有效税率为13.7%，预计2025年全年有效税率在15% - 16%之间 [25] - 年初至今经营活动现金流为2.5亿美元 [26] - 预计2025年全年有机净销售增长8.5% - 9.5%，调整后每股收益在13.2 - 13.45美元之间 [7][26] - 预计2025年关税影响约2亿美元，将采取措施抵消成本 [27] - 预计外汇负面影响在0 - 0.10美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗外科和神经技术业务 - 有机销售增长10.7%，其中美国有机增长11.4%，国际有机增长8.2% [16] - 仪器业务美国有机销售增长10.4%，由手术技术业务带动 [17] - 内窥镜业务美国有机销售增长11.1%，核心内窥镜和运动医学产品组合表现出色 [17] - 医疗业务美国有机销售增长12.6%，由急救护理和Sage业务带动 [17] - 血管业务美国有机销售增长5.6%，出血产品表现良好 [18] - 神经颅骨业务美国有机销售增长13%，神经外科、耳鼻喉科和颅颌面业务增长强劲 [18] 骨科业务 - 有机销售增长9.3%，其中美国有机增长9.5%，国际有机增长8.8% [19] - 美国膝关节业务有机增长8.3%，得益于机器人辅助膝关节手术的领先地位和新Mako安装的推动 [19] - 美国髋关节业务有机增长7.6%，Insignia HipStem成功和Mako机器人髋关节平台的持续采用 [20] - 美国创伤和四肢业务有机增长15.2%，核心创伤和上肢业务销售增长强劲 [21] - 美国脊柱植入业务本季度有机销售持平 [21] - 美国其他骨科业务有机下降1.9%，主要受交易组合和骨水泥下降影响 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售增长10.7%，国际有机销售增长8.5%，澳大利亚、新西兰、日本和欧洲销售势头强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为国际市场是未来增长的重要催化剂，将把优质产品推向国际市场 [6][132] - 持续推进商业执行和创新，保持高增长态势 [7] - 完成对Inari Medical的收购，出售美国脊柱植入业务 [7] - 预计骨科市场将增长4% - 5%，公司将高于市场增长，持续获取市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量保持健康，预计需求将持续到今年剩余时间 [9] - 资本产品需求强劲，Mako机器人安装和利用率持续推动业务增长 [10] - 未发现影响营收的重大问题，虽医疗业务有供应链中断，但已纳入指导范围 [40] - 对全年营收增长有信心，有可能超过指导范围 [41] 其他重要信息 - 公司连续第十五年入选Great Place to Work的最佳工作公司百强名单 [8] - 推出下一代Mako 4智能机器人系统，具有更大显示器、更小手术室占地面积等特点 [10][11] - LifePack 35除颤器和监护仪需求强劲，预计今年在欧洲和日本等国际市场推出 [12] - Pangaea plating系统推动创伤产品增长，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2亿美元关税的吸收和缓解能力，以及明年的关税情况 - 2亿美元关税基于目前已生效的项目，不包括暂停90天的项目 公司将通过销售增长、价格调整、优化供应链和积极的外汇势头来抵消关税影响 关税主要影响标准成本和销售成本，缓解措施主要在运营费用和损益表中体现 [30][31][32] 问题2: 骨科市场的增长可持续性和公司定位 - 骨科市场需求强劲，外科医生积压手术较多，预计市场增长4% - 5%，公司将高于市场增长 公司在Mako机器人和非骨水泥膝关节方面有巨大动力，髋关节业务增长良好，创伤和四肢业务表现出色 [34][35][36] 问题3: 指导范围暗示Q2 - Q4增长放缓，是否有担忧因素 - 目前未发现影响营收的重大问题，医疗业务的供应链中断已纳入指导范围 其他业务状况良好，有推出新产品和获得外部市场批准的情况，有可能实现10%的增长 [38][40][41] 问题4: 如何看待全年毛利率和营业利润率的变化 - 目标是实现营业利润率提高100个基点，将通过毛利率和运营费用的平衡来实现 毛利率有积极影响，但关税将带来负面影响，公司将通过各项举措抵消 [42][43][44] 问题5: 资本支出环境和Inari的整合情况 - 资本业务第一季度实现两位数增长，目前环境无放缓迹象，对业务发展有信心 Inari整合进展顺利，文化与公司一致，业绩表现出色 [47][48][49] 问题6: 国际业务的可持续性和创伤与四肢业务的动力来源 - 国际业务受益于SURF收购，但髋关节业务有机增长强劲，未来仍有增长空间 创伤与四肢业务的动力来自Pangaea plating系统的成功和上肢业务的持续增长 [54][55][57] 问题7: 2亿美元关税中货币抵消的比例、各国的暴露情况、90天暂停期结束后的影响以及2026年的缓解措施 - 难以预测关税在2026年的情况，今年关注2亿美元的关税成本 部分成本将计入标准并在明年摊销 目前医疗器械无全面豁免，公司将根据已知情况制定缓解措施 [61][63][64] 问题8: 利润率的进展、关税的时间分布以及中国与非中国的比例 - 预计全年利润率更均匀地提高100个基点，关税主要在下半年影响，公司将采取缓解措施抵消 不透露关税来源的具体比例，公司在中国的业务约占2% [67][68] 问题9: LP34的推出情况和医疗业务的市场份额机会 - LP34推出进展顺利，订单健康增长，有待在更多国际市场获得批准 该产品虽因供应链问题对美国业务有影响，但被Pangaea的优势抵消，未来将成为增长的推动力 [69][71][72] 问题10: 定价环境的变化 - 定价是公司逐渐掌握的能力，第一季度有积极影响 医疗外科神经技术业务有积极价格，骨科业务负面价格减少，将继续关注定价以抵消关税影响 [75][76][77] 问题11: Pangaea的推出进展 - Pangaea在第一季度对创伤和四肢业务有重大影响，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 在美国尚未完全推出，后续还有MIS和其他板材将推出 [78][79][81] 问题12: 关税对运营率的影响时间和其他骨科类别收入持平的原因 - 关税对运营率的影响因业务而异，预计年底的运营率能较好反映关税情况 其他骨科类别收入持平可能是客户购买机器人方式的转变，租赁最终可能转化为直接销售 [84][85][87] 问题13: 出售脊柱植入业务后对并购的看法和Mako Spine与VB Spine的关系 - 公司优先考虑现有业务的并购，BD团队积极寻找目标 与VB Spine将继续合作，Mako Spine机器人销售由公司负责，植入物销售由VB Spine负责，双方团队合作良好 [92][94][97] 问题14: 2026年资本支出的早期对话情况和Inari的研发重点 - 目前关于2026年的对话还很早，只要手术量保持强劲，资本需求就有保障 Inari的FlowTriver、ClockTriver和Limflo产品表现良好，ARTIX动脉产品获得积极反馈，研发有改进计划 [101][102][104] 问题15: 2026年制造足迹的缓解策略和FDA裁员对产品批准的影响 - 不推测2026年情况，目前制造足迹计划无变化，将利用双重采购机会缓解关税影响 FDA裁员的影响已基本恢复，未出现重大放缓 [108][110][112] 问题16: 与医院关于预算的对话情况和肩部业务的增长动力 - 与医院的资本支出环境积极，无放缓迹象 肩部业务增长得益于新产品如PERFORM系统、fracture stem、reverse stemless、shoulder ID和Pyrocarbon等，以及蓝图软件的应用 [115][116][117] 问题17: 内窥镜业务的详细情况和Mako Shoulder的反馈及未来影响 - 内窥镜业务中，1780相机表现出色，运动医学业务增长强劲，推出多个肩部产品 目前Mako Shoulder处于有限发布阶段，未对增长有重大贡献，但市场反馈积极，预计2026年将有重要贡献 [121][123][124] 问题18: 国际业务作为增长催化剂的具体情况和长期毛利率与营业利润率的预期 - 目前公司75%的销售在美国，国际市场有巨大增长机会，将把优质产品推向国际市场 不提供毛利率指导，关于营业利润率扩张，将在11月的投资者日更新2026年及以后的目标 [130][132][135] 问题19: 有机收入指导中外汇不利影响的含义和脊柱业务出售的价格及用途 - 预计外汇对每股收益有不利影响 未披露脊柱业务出售价格，收益将分阶段收回，用于偿还债务或未来并购机会 [138][139][141] 问题20: 去年并购业务的情况和骨科业务在ASC的表现 - 去年完成的七笔并购业务均表现良好，Arbolon和Vertos交易进展迅速 越来越多的膝关节和髋关节手术转移到ASC，对业务是积极因素 [144][145][146] 问题21: 公司业务的抗衰退能力和资本设备方面的担忧 - 目前未看到业务放缓迹象，订单和积压量高，无订单取消情况 小资本业务抗衰退，大部分手术为紧急或必要手术，需求持续 公司对资本支出无担忧，不认为会出现衰退 [150][152][154] 问题22: 如果关税消失，资金投入业务和计入底线的比例 - 不提供具体数字，但如果关税消失，公司将增加业务投资，底线收益将提高 [158][159][160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长10.1%，2024年第一季度为10%，本季度少一个销售日 [4][14] - 调整后每股收益为2.84美元，较2024年第一季度增长13.6% [5] - 预计全年有机销售增长8.5 - 9.5%，调整后每股收益为13.2 - 13.45美元 [6] - 调整后毛利率为65.5%，比2024年第一季度提高190个基点 [24] - 调整后营业利润率为22.9%，比2024年第一季度提高100个基点 [24] - 调整后其他收入和费用为7300万美元，比2024年高2400万美元 [25] - 预计2025年全年调整后其他收入和费用约为4.3亿美元 [25] - 第一季度调整后有效税率为13.7%，预计全年有效税率在15% - 16%之间 [25] - 年初至今经营活动现金流为2.5亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗外科和神经技术业务 - 有机销售增长10.7%，其中美国有机增长11.4%，国际有机增长8.2% [16] - 仪器业务美国有机销售增长10.4% [17] - 内窥镜业务美国有机销售增长11.1% [17] - 医疗业务美国有机销售增长12.6% [18] - 血管业务美国有机销售增长5.6% [19] - 神经颅骨业务美国有机销售增长13% [19] 骨科业务 - 有机销售增长9.3%，其中美国有机增长9.5%，国际有机增长8.8% [20] - 美国膝关节业务有机增长8.3% [20] - 美国髋关节业务有机增长7.6% [21] - 美国创伤与四肢业务有机增长15.2% [22] - 美国脊柱植入业务本季度有机销售持平 [22] - 美国其他骨科业务有机下降1.9% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售增长10.7%，国际有机销售增长8.5%，澳大利亚、新西兰、日本和欧洲销售势头强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为国际市场是未来增长的重要催化剂，将把美国成功的产品推向国际市场 [5][131] - 优先考虑现有业务的小规模并购，同时关注软组织机器人、神经调节等相邻领域的机会 [92][93] - 公司在机器人和骨科领域处于领先地位，预计骨科市场将增长4 - 5%，公司将高于市场增速增长 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量在第一季度保持健康，预计全年手术需求将持续强劲 [9] - 资本产品需求强劲，Mako机器人安装和利用率的持续增长将推动髋关节和膝关节业务的发展 [10] - 公司对全年业绩充满信心，虽有医疗业务供应链中断等小问题，但不影响整体业绩，有可能实现更高增长 [41][42] 其他重要信息 - 公司在2月份完成对Inari Medical的收购，整合进展顺利 [6] - 公司完成美国脊柱植入业务的出售 [6] - 公司下一代Mako 4智能机器人系统已推出，具有更大显示器、更小手术室占地面积等特点 [10][11] - LifePack 35除颤器和监护仪需求强劲，预计今年在欧洲和日本等国际市场推出 [12] - Pangaea plating系统推动创伤产品增长，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2亿美元关税的吸收来源、缓解能力以及明年的情况 - 2亿美元关税基于目前已生效的项目，不包括暂停90天的部分 公司将通过销售增长、价格调整、优化供应链和积极的外汇势头来缓解关税影响 关税主要影响标准成本和销售成本，缓解措施主要在运营费用和损益表中体现 [31][32][33] 问题2: 骨科市场的增长可持续性和公司定位如何 - 骨科市场需求强劲，外科医生仍有大量积压手术 公司预计市场将增长4 - 5%，公司将高于市场增速增长，Mako机器人和无骨水泥膝关节业务势头良好，创伤和四肢业务表现出色 [35][36][37] 问题3: 为何Q2 - Q4增长预期放缓，是否有担忧因素 - 与去年同期情况类似，目前没有重大担忧因素 医疗业务的供应链中断问题已纳入指导范围，其他业务状况良好，有可能实现更高增长 [39][40][41] 问题4: 如何看待全年毛利率和营业利润率的变化 - 目标是实现营业利润率提高100个基点，将通过毛利率和运营费用的平衡来实现 全年毛利率有积极因素，但后期会受到关税影响，公司将通过各项举措抵消负面影响 [43][44][45] 问题5: 资本支出环境如何，Inari的整合情况怎样 - 资本业务第一季度实现两位数增长，目前环境没有放缓迹象，对全年业务有信心 Inari整合进展顺利，文化与公司一致，业绩表现出色 [48][49][50] 问题6: 国际髋关节业务增长的可持续性如何 - 国际髋关节业务有机增长强劲，虽受益于SURF收购，但即使没有该收购，有机增长也不错 欧洲的Insignia柄尚未推出，未来仍有增长空间，第二季度起增长将更偏向有机 [54][55][56] 问题7: 创伤和四肢业务的增长动力是什么 - 主要动力是Pangaea plating系统，在美国市场表现出色，受到外科医生欢迎 上肢业务也持续保持强劲的两位数增长 [57][58] 问题8: 2亿美元关税中有多少被货币因素抵消，各国的暴露情况如何，若90天暂停期结束关税提高会怎样，2026年情况如何，医疗设备豁免情况怎样 - 难以预测关税在2026年的情况，目前专注于今年的2亿美元关税 部分关税成本会进入标准成本并在明年摊销 目前医疗设备没有全面豁免，相关讨论仍在进行中，公司根据现有情况制定缓解措施 [61][62][63] 问题9: 如何看待利润率的变化节奏，关税的影响主要来自中国还是其他地区 - 预计全年利润率将更均匀地改善，以实现营业利润率提高100个基点的目标 关税影响主要在下半年，公司将通过缓解措施抵消负面影响 不披露关税具体来源的百分比，但公司在中国的业务占比约为2% [66][67] 问题10: LifePack 34的推出情况如何，在医疗领域的市场份额增长机会怎样 - 推出情况良好，订单健康增长，在许多国际市场等待审批 由于价格较高，需要时间让客户试用并纳入预算 虽第一季度受供应链挑战影响，但被Pangaea的强劲表现抵消，未来将成为长期增长动力 [68][69][70] 问题11: 定价环境有何变化 - 定价是公司逐渐掌握的能力，第一季度定价取得积极成果 医疗外科和神经技术业务有积极的价格表现，骨科业务的价格负面影响减少 定价将是抵消关税影响的手段之一 [74][75] 问题12: Pangaea的推出进展如何 - 在美国尚未完全推出，基础系统正在逐步推广，还有MIS和其他板材将在今年推出 在国际市场，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 该系统已对创伤和四肢业务产生重大影响 [76][77][78] 问题13: 关税何时会完全影响运营率，其他骨科类别收入持平是否与客户租赁机器人有关，医院对资本支出的态度如何 - 关税对运营率的影响因业务而异，预计年底的运营率能较好反映关税情况 其他骨科类别收入持平主要是客户购买机器人方式的转变，租赁最终可能转化为直接销售，并非资本环境整体变化的体现 [81][82][85] 问题14: 出售脊柱植入业务后，公司对并购的看法如何，Mako Spine与VB Spine的关系怎样 - 公司在流动性方面处于良好位置，有能力进行并购 优先考虑现有业务的小规模并购，同时关注相邻领域机会 Mako Spine与VB Spine将继续合作，公司负责销售机器人，VB Spine负责销售植入物，双方团队合作良好 [89][92][95] 问题15: 2026年资本支出的早期讨论情况如何，Inari的研发重点是什么 - 目前关于2026年资本支出的讨论还很早 公司认为只要手术量保持强劲，与手术相关的资本需求就会存在 Inari的FlowTriver、ClockTriver和Limflo产品表现良好，ARTIX动脉产品刚推出，获得积极反馈，研发部门正在进行产品改进 [98][100][102] 问题16: 公司采取了哪些措施缓解2026年潜在的关税风险，制造布局战略是否有变化，如何看待FDA裁员对新产品审批的影响 - 不预测2026年的关税情况，目前制造布局战略没有变化 公司尝试利用双重采购机会缓解关税影响 FDA裁员的影响已基本恢复，目前未看到新产品审批的重大放缓 [105][107][110] 问题17: 与医院就预算的沟通情况如何，肩部业务的增长动力是什么，未来如何发展 - 与医院的沟通显示资本支出环境积极，医院运营良好，资本业务增长强劲 肩部业务增长得益于多款新产品，如PERFORM系统、fracture stem、reverse stemless、shoulder ID和Pyrocarbon等 公司是肩部关节置换领域的领导者，Mako肩部机器人预计2026年开始产生重要贡献 [113][115][121] 问题18: 内窥镜业务的详细情况如何，Mako肩部机器人的反馈和未来影响怎样 - 内窥镜业务中，1780相机表现出色，运动医学业务实现强劲的两位数增长，推出了多款肩部产品，如Alpha Ventanopolis Mako肩部机器人目前处于有限发布阶段，尚未对增长产生重大贡献，但市场反馈积极，预计2026年将成为重要增长点 [119][121][122] 问题19: 国际市场作为未来增长催化剂的具体增长预期如何，长期毛利率和营业利润率的目标是怎样的 - 目前公司约75%的销售来自美国，国际市场有巨大增长潜力 公司将把美国成功的产品推向国际市场，虽有监管延迟，但国际市场将成为未来重要的增长引擎 公司不提供毛利率指导，营业利润率扩张目标将在11月的投资者日更新 [129][131][134] 问题20: 有机收入指导中提到的外汇不利影响是什么意思，脊柱业务出售的价格和资金用途如何 - 预计外汇对每股收益有不利影响 脊柱业务出售价格未披露，资金将分阶段收回，用于偿还债务或寻找未来并购机会 [137][138][140] 问题21: 去年的小规模并购情况如何，骨科业务在ASC的表现怎样 - 去年完成的七笔小规模并购都表现良好，Arbolon和Vertos交易进展迅速 骨科业务中，膝关节和髋关节手术在ASC的占比持续上升，是业务增长的重要推动力 [143][144] 问题22: 公司业务对经济衰退的抵御能力如何，医院在资本支出方面是否存在观望态度 - 目前未看到业务放缓迹象，订单量高，积压订单处于历史高位 小资本业务对经济衰退有较强的抵御能力，大部分手术为紧急或必要手术，需求持续 医院在支付方式上可能有变化，但整体需求健康 [148][150][152] 问题23: 如果关税消失，公司会将多少资金重新投入业务，多少会反映在底线利润上 - 公司不会给出具体数字，但如果关税消失，底线利润将提高，公司会将部分资金重新投入业务 [155][156][158]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度合并净销售额为59亿美元，增长11.9%，按固定汇率计算增长12.8%，有机净销售额增长10.1%[2] - 报告的净收益为6.54亿美元，下降17.0%，摊薄后每股净收益为1.69美元，下降17.6%[4] - 调整后的净收益为11亿美元，增长14.0%，摊薄后每股净收益为2.84美元，增长13.6%[4] - 报告的毛利率为63.8%，营业利润率为14.3%；调整后的毛利率为65.5%，营业利润率为22.9%[4] - 2025年第一季度现金及现金等价物减少13.32亿美元，2024年同期减少6.41亿美元[19] - 2025年第一季度末总资产为460.06亿美元，2024年末为429.71亿美元[17] - 2025年Q1报告期内，公司毛利润3744万美元，销售、一般及行政费用2300万美元，研发及工程费用405万美元，营业利润837万美元，净利润654万美元，有效税率14.4%，摊薄后每股收益1.69美元[30] - 2025年Q1调整后，公司毛利润3845万美元，销售、一般及行政费用2108万美元，研发及工程费用393万美元，营业利润1344万美元，净利润1097万美元，有效税率13.7%，摊薄后每股收益2.84美元[30] - 2025年Q1报告期内，公司净销售额毛利率为63.8%，销售、一般及行政费用占比39.2%，研发及工程费用占比6.9%，营业利润率14.3%，其他收入（费用）净额占比 -1.2%，净利润率11.1%[30] - 2025年Q1调整后，公司净销售额毛利率为65.5%，销售、一般及行政费用占比35.9%，研发及工程费用占比6.7%，营业利润率22.9%，其他收入（费用）净额占比 -1.2%，净利润率18.7%[30] - 2024年第一季度报告显示，毛利润为3333美元，占净销售额的63.6%，营业利润为972美元，占净销售额的18.5%，净利润为788美元，有效税率为14.6%，摊薄后每股收益为2.05美元[31] - 2024年第一季度调整后，毛利润为3337美元，占净销售额的63.6%，营业利润为1146美元，占净销售额的21.9%，净利润为962美元，有效税率为12.3%，摊薄后每股收益为2.50美元[31] - 2024年收购和整合相关成本中，其他收购和整合相关费用为13美元，使营业利润减少13美元，净利润减少14美元，摊薄后每股收益减少0.04美元[31] - 2024年购买无形资产的摊销使营业利润减少153美元，净利润减少121美元，摊薄后每股收益减少0.31美元[31] - 2024年结构优化和其他特殊费用使营业利润增加11美元，净利润增加8美元，摊薄后每股收益增加0.03美元[31] - 2024年商誉和其他减值使营业利润减少3美元，净利润减少3美元[31] - 2024年医疗器械法规相关费用使营业利润增加13美元，净利润增加10美元，摊薄后每股收益增加0.03美元[31] - 2024年召回相关事项使营业利润增加5美元，净利润增加4美元，摊薄后每股收益增加0.01美元[31] - 2024年监管和法律事项使营业利润增加2美元，净利润增加1美元[31] - 2024年税务事项使净利润增加41美元，摊薄后每股收益增加0.11美元[31] 各条业务线表现 - 医疗外科和神经技术业务净销售额为35亿美元，增长13.4%，按固定汇率计算增长14.2%，有机净销售额增长10.7%[2] - 骨科业务净销售额为24亿美元，增长9.7%，按固定汇率计算增长10.7%，有机净销售额增长9.3%[3] - 2025年Q1医疗器械及神经技术业务销售额3511万美元，较2024年增长13.4%（按固定汇率计算增长14.2%）；骨科业务销售额2355万美元，较2024年增长9.7%（按固定汇率计算增长10.7%）[22] - 2025年Q1医疗器械及神经技术业务中，血管业务销售额406万美元，较2024年增长31.0%（按固定汇率计算增长33.3%），增幅最大[24] - 2025年Q1骨科业务中，脊柱植入物销售额166万美元，较2024年下降2.9%（按固定汇率计算下降2.4%），为负增长[24] 各地区表现 - 2025年Q1美国地区销售额4440万美元，较2024年增长13.4%；国际地区销售额1426万美元，较2024年增长7.3%（按固定汇率计算增长10.8%），总销售额5866万美元，较2024年增长11.9%（按固定汇率计算增长12.8%）[22] 管理层讨论和指引 - 2025年全年有机净销售额增长指引范围上调至8.5% - 9.5%[5] - 预计调整后摊薄每股净收益在13.20 - 13.45美元之间[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司补充美国公认会计原则（GAAP）财务信息报告，使用非GAAP财务指标，包括固定汇率下的销售增长率等[26] - 为衡量固定汇率下的销售增长率，公司消除影响销售可比性和趋势的外汇汇率变化影响[27]

文章核心观点 公司2025年第一季度延续2024年的发展势头，实现两位数有机销售增长和调整后营业利润率的扩张，对2025年销售和盈利充满信心，并上调全年有机净销售增长指引 [1]。 第一季度业绩 销售情况 - 合并净销售额达59亿美元，增长11.9%，按固定汇率计算增长12.8%，有机净销售额增长10.1%，其中单位销量增长贡献9.4%，价格上涨贡献0.7% [2] - 医疗外科和神经技术业务净销售额35亿美元，增长13.4%，按固定汇率计算增长14.2%，有机净销售额增长10.7%，单位销量和价格分别贡献9.5%和1.2% [2] - 骨科业务净销售额24亿美元，增长9.7%，按固定汇率计算增长10.7%，有机净销售额增长9.3%，全部来自单位销量增长 [3] 盈利情况 - 报告净收益6.54亿美元，下降17.0%，摊薄后每股净收益1.69美元，下降17.6% [4] - 报告毛利率和营业利润率分别为63.8%和14.3%，调整后毛利率和营业利润率分别为65.5%和22.9% [4] - 调整后净收益11亿美元，增长14.0%，摊薄后每股净收益2.84美元，增长13.6% [4] 2025年展望 - 上调全年有机净销售增长指引至8.5% - 9.5%，反映适度有利的定价影响和轻微不利的外汇影响 [5] - 预计调整后摊薄每股净收益在13.20 - 13.45美元，更新指引抵消约2亿美元关税影响 [6] 财务报表分析 综合收益表 - 净销售额58.66亿美元，增长11.9%，营业利润8.37亿美元，下降13.9%，净收益6.54亿美元，下降17.0% [17] 简明综合资产负债表 - 资产总计460.06亿美元，负债和股东权益总计460.06亿美元，较2024年12月31日有所增加 [19] 现金流量表 - 经营活动提供现金2.50亿美元，投资活动使用现金41.36亿美元，融资活动提供现金25.34亿美元，现金及现金等价物减少13.32亿美元 [20] 销售增长分析 地理区域 - 美国销售额44.40亿美元，增长13.4%，国际销售额14.26亿美元，增长7.3%，按固定汇率计算增长10.8% [22] 业务板块 - 医疗外科和神经技术业务销售额35.11亿美元，增长13.4%，骨科业务销售额23.55亿美元，增长9.7% [22] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标辅助投资者理解财务结果和评估未来业绩，包括固定汇率销售增长百分比、有机销售增长百分比等 [25] - 对非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调节 [29]

公司业绩发布 - Stryker Corporation (SYK) 计划于2025年5月1日盘后发布2025年第一季度财报 [1] - 上一季度公司盈利超出预期3.62% [1] - 第一季度每股收益共识预期为2.73美元，同比增长9.2% [1] - 第一季度营收共识预期为57亿美元，同比增长8.8% [2] 业绩驱动因素 - 美国市场表现强劲，特别是在器械、医疗、内窥镜、创伤和四肢以及Mako产品线 [3] - 国际市场销售增长加速 [3] - MedSurg和神经技术部门在第四季度实现显著销售增长，预计第一季度延续这一趋势 [4] - 2024年11月推出的新一代SurgiCount+和Oculan照明平台可能带来额外销售 [5] 产品进展 - Pangea Plating系统商业化进展顺利 [6] - LIFEPAK 35除颤器和监护仪订单强劲，销售开始增长 [6] - 2024年9月推出的Osteotomy Truss系统和Ankle Truss系统增强了足踝产品组合 [7] - Spine Guidance 5软件与Copilot功能提高了手术精度和患者安全性 [7] 并购活动 - 2024年下半年完成5项收购，包括Vertos Medical、Care.ai、NICO Corporation、MOLLI Surgical和Artelon [8] - 2025年2月收购Inari Medical，预计将在第一季度财报中提供整合进展 [9] - 这些收购分别增强了微创解决方案、医疗IT、软组织固定产品和乳腺癌护理手术解决方案 [8] 业务预期 - MedSurg和神经技术部门销售预期为37.5亿美元 [9] - 骨科和脊柱部门销售预期为25.7亿美元 [9] - 美国销售预期为47.4亿美元，国际销售预期为15.9亿美元 [9] 市场挑战 - 中国市场的量采政策和关税上升可能部分抵消国际增长 [10] - 公司持续应对通胀压力，过去几个季度已实现定价改善和成本压力降低 [10] 其他医疗公司 - Agilent Technologies (A) 预计第二季度每股收益同比增长4.1%，过去四个季度平均超出预期3.71% [15] - Globus Medical (GMED) 预计第一季度每股收益同比增长2.8%，过去四个季度平均超出预期19.86% [16] - EDAP TMS (EDAP) 预计第一季度每股收益同比下降23.1%，过去四个季度平均低于预期5.69% [17]

医疗产品行业股票比较 - AdaptHealth Corp (AHCO) 和 Stryker (SYK) 是医疗产品行业中值得关注的两只股票 [1] - 分析框架结合Zacks Rank评级系统与价值风格评分系统 通过盈利预测修正和特定财务指标筛选标的 [2] 公司评级与盈利前景 - AHCO当前Zacks Rank为2级(买入) 反映近期盈利预测获上修 SYK为3级(持有) [3] - AHCO的盈利展望持续改善 但价值投资者需结合多维度指标评估 [3] 估值指标体系 - 价值评分系统包含市盈率(P/E)、市销率(P/S)、盈利率、每股现金流等核心指标 [4] - AHCO远期市盈率仅7.31 显著低于SYK的27.24 PEG比率0.80也优于SYK的2.78 [5] - AHCO市净率(P/B)0.70 显示股价低于账面价值 SYK市净率达6.77 [6] 综合评估结论 - AHCO在估值指标上全面占优 价值评分获A级 SYK仅获D级 [6] - 基于更强劲的盈利预测修正和更具吸引力的估值水平 AHCO当前更具投资价值 [7]

行业概述 - 机器人辅助手术成为现代医疗基石 两大医疗科技巨头Intuitive Surgical和Stryker处于领先地位 [1] - 全球机器人手术市场预计2029年前保持16.5%年复合增长率 主要受微创手术趋势和人口老龄化驱动 [6] - Intuitive Surgical占据全球手术机器人80%市场份额 Stryker在骨科机器人领域领先 已完成150万例Mako手术 [4] 公司定位与差异化 - Intuitive Surgical以达芬奇系统为核心 覆盖多孔(Xi)和单孔(SP)手术 配备3D高清视觉和EndoWrist器械 [3] - Stryker通过2013年收购Mako Surgical进入骨科机器人领域 最新Mako 4系统扩展至髋关节翻修、脊柱和肩部模块 [3] - Intuitive Surgical业务覆盖广泛临床领域 Stryker专注骨科机器人 形成差异化竞争格局 [4] 财务表现 - Intuitive Surgical 2025年Q1收入增长19%至22.5亿美元 达芬奇手术量增长17% 新增367台系统装机 [5] - Stryker 2024年Q4骨科业务收入增长10.8%至25.5亿美元 主要受益于Mako膝关节/髋关节机器人需求强劲 [5] - Intuitive Surgical 2025财年销售和EPS预期同比改善15.6%和7.1% Stryker对应指标预期增长8.6%和10.4% [7][10] 技术创新 - Intuitive Surgical重点开发新一代平台 包括用于支气管镜检查的Ion系统 已在美国完成超10万例手术 [12] - Stryker推进Mako SmartRobotics套件 整合AI驱动的3D CT规划和AccuStop触觉反馈技术 提升植入精度 [13] - Intuitive Surgical获FDA批准达芬奇5代系统 Stryker在2024年推出Mako脊柱和肩部模块 拓展应用范围 [12][13] 市场表现与估值 - Intuitive Surgical年初至今股价下跌1.5% Stryker上涨1.8% 主要受关税担忧和中国竞争对手影响 [15] - Intuitive Surgical凭借达芬奇系统主导地位和19%收入增长 适合寻求全球化布局的成长型投资者 [17] - Stryker通过Mako骨科平台和AI规划技术 吸引关注关节置换机器人细分市场的投资者 [17]

文章核心观点 公司将参加2025年全球医疗保健会议并进行展示，展示内容可在公司网站观看 [1][2] 会议信息 - 公司将于2025年5月13日参加美国银行证券2025全球医疗保健会议 [1] - 会议地点为内华达州拉斯维加斯永利酒店附楼 [1] - 公司副总裁兼首席财务官Preston Wells和副总裁Jason Beach将代表公司进行展示 [1] - 展示时间为太平洋时间下午1:40 [1] 展示观看方式 - 展示的直播和回放可在公司网站www.stryker.com观看并将存档于投资者关系页面 [2] 公司介绍 - 公司是医疗技术全球领导者，与客户共同致力于改善医疗保健 [3] - 公司在医疗外科、神经技术和骨科领域提供创新产品和服务，帮助改善患者和医疗保健成果 [3] - 公司每年影响超过1.5亿患者 [3] 联系方式 - 投资者咨询联系副总裁Jason Beach，电话269 - 385 - 2600或邮箱jason.beach@stryker.com [4] - 媒体咨询联系副总裁兼首席传播官Kim Montagnino，电话269 - 385 - 2600或邮箱kim.montagnino@stryker.com [4]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为2.73美元，同比增长9.2% [1] - 预计季度营收为57亿美元，同比增长8.8% [1] - 过去30天内分析师对每股收益共识预期下调0.3% [2] 业务板块销售预测 - 骨科和脊柱业务净销售额预计达23.1亿美元，同比增长2.8% [5] - 外科和神经技术业务净销售额预计达34.1亿美元，同比增长13.7% [5] - 膝关节产品销售额预计达6.2441亿美元，同比增长6.2% [6] - 脊柱产品销售额预计达1.7283亿美元，同比下降42.4% [6] 地区销售表现 - 国际市场销售额预计达14.4亿美元，同比增长8.5% [7] - 美国市场销售额预计达42.5亿美元，同比增长8.6% [7] - 美国骨科和脊柱业务销售额预计达16亿美元，同比下降0.2% [7] - 美国创伤和四肢产品销售额预计达6.6994亿美元，同比增长9.7% [8] - 美国膝关节产品销售额预计达4.5561亿美元，同比增长6.2% [8] - 美国髋关节产品销售额预计达2.6589亿美元，同比增长5.9% [9] - 国际脊柱产品销售额预计达4923万美元，同比下降37.7% [9] - 国际骨科和脊柱业务销售额预计达7亿美元，同比增长8.9% [10] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨0.2%，同期标普500指数下跌4.3% [10][11]

2025全球医疗设备品牌价值榜核心排名 - 美敦力以74亿美元品牌价值位列榜首，同比增长2% [1][3][4] - 费森尤斯以73亿美元品牌价值排名第二，但同比下降5% [3][4][6] - 雅培以58亿美元品牌价值位居第三，同比增长6% [3][4][6] 头部企业品牌价值表现 - 飞利浦品牌价值达55亿美元，同比大幅增长24%，增速领先前十大品牌 [4][6] - 史赛克品牌价值52亿美元，同比增长22%，表现突出 [4][6] - 西门子医疗品牌价值52亿美元，同比增长17% [4][6] - 波士顿科学品牌价值32亿美元，同比增长12% [4][6] - BD品牌价值33亿美元，同比下降5% [4][6] - GE医疗品牌价值31亿美元，未提供增长率数据 [4][6] 区域分布格局 - 美国品牌占据绝对主导地位，前25强中拥有18个席位 [4] - 德国品牌占据2席（费森尤斯、西门子医疗） [4] - 丹麦、荷兰、日本、瑞士和英国各拥有1个品牌 [4] 其他上榜企业 - 赛默飞世尔以30亿美元品牌价值排名第10，但同比大幅下降26% [6] - 直觉外科、丹纳赫、泰尔克等知名企业均进入前25强榜单 [6]