TuanChe Limited (NASDAQ:TC) Q4 2020 Results Earnings Conference Call April 12, 2021 8:00 AM ET Company Participants Yang Song - IR Representative Wei Wen - Chief Executive Officer Chenxi Yu - Deputy Chief Financial Officer Conference Call Participants Jack Vander Aarde - Maxim Group Operator Good morning and good evening, ladies and gentlemen. Thank you for standing by for TuanChe Limited Fourth Quarter Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After management's pr ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度净收入同比下降9.3%至1.658亿元人民币（2540万美元）[1] - 2020年全年净收入同比下降48.8%至3.302亿元人民币（5060万美元）[2] - 2020年第四季度净收入总额为1.6576亿元人民币，较2019年同期的1.8281亿元人民币下降9.3%[43] - 2020年全年净收入总额为3.30228亿元人民币，较2019年的6.44773亿元人民币下降48.8%[45] - 第四季度净亏损同比收窄62.5%至2540万元人民币（390万美元），调整后净亏损为2250万元人民币（340万美元）[12][13] - 2020年第四季度净亏损为2568.9万元人民币，较2019年同期的6755.3万元人民币收窄62.0%[43] - 2020年全年净亏损为1.63478亿元人民币，较2019年的2.51299亿元人民币收窄34.9%[45] - 公司2019年净亏损为25.1299亿元人民币，2020年净亏损收窄至16.3478亿元人民币（或2.5056亿美元）[49] - 2020年第四季度经调整后净亏损为2277.3万元人民币，经调整后EBITDA为-2131.6万元人民币[47] - 2020年经调整后EBITDA为亏损14.1097亿元人民币（或2.1625亿美元），较2019年亏损14.3868亿元人民币略有改善[49] - 2020年归属于公司股东的经调整净亏损为14.5353亿元人民币（或2.2278亿美元）[49] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第四季度毛利润同比下降8.7%至1.206亿元人民币（1850万美元），毛利率从72.3%提升至72.8%[1][10] - 2020年股份薪酬费用为1.7448亿元人民币（或2674万美元），显著低于2019年的10.9968亿元人民币[49] - 公司2020年折旧及摊销费用为7109万元人民币（或1090万美元），高于2019年的3483万元人民币[49] - 2020年净利息收入为2409万元人民币（或369万美元），低于2019年的7020万元人民币[49] 业务线表现：汽车交易促成业务 - 第四季度促成的汽车销售交易量同比下降32.4%至69,308辆，新车总交易额同比下降27.4%至98亿元人民币（1.5亿美元）[2] - 2020年全年促成的汽车销售交易量同比下降60.4%至140,264辆，新车总交易额同比下降58.3%至198亿元人民币（3.0亿美元）[3] 业务线表现：线下营销服务 - 第四季度线下营销服务收入同比下降26.8%至1.299亿元人民币（1990万美元），其中车展收入下降24.4%至1.288亿元人民币（1970万美元）[8] - 2020年全年线下营销服务收入同比下降59.0%至2.553亿元人民币（3910万美元），其中车展收入下降58.5%至2.505亿元人民币（3840万美元）[16][17] - 2020年第四季度汽车展会收入为1.28804亿元人民币，较2019年同期的1.70401亿元人民币下降24.4%[43] - 2020年全年汽车展会收入为2.50481亿元人民币，较2019年的6.03407亿元人民币下降58.5%[45] 业务线表现：虚拟经销及在线营销业务 - 第四季度虚拟经销、在线营销及其他业务收入同比激增579.2%至3590万元人民币（550万美元）[5][9] - 2020年第四季度虚拟经销及在线营销服务等收入为3588万元人民币，较2019年同期的528.3万元人民币大幅增长579.1%[43] - 2020年全年虚拟经销及在线营销服务等收入为7489.6万元人民币，较2019年的2159.4万元人民币增长246.8%[45] 管理层讨论和指引 - 公司预计2021年第一季度净收入在7600万元至8000万元人民币之间，同比增长约684.2%至725.5%[25] 其他财务数据：现金及资产状况 - 截至2020年12月31日，公司拥有现金及现金等价物和定期存款合计1.556亿元人民币（2380万美元）[15] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为1.099亿元人民币（1684.5万美元）[40] - 截至2020年12月31日，公司总资产为4.744亿元人民币（7270.4万美元）[40] - 截至2020年12月12日，公司总负债为1.873亿元人民币（2871.1万美元）[40] - 截至2020年12月31日，公司股东权益总额为2.8706亿元人民币（4399.3万美元）[40] - 截至2020年12月31日，公司累计亏损为8.817亿元人民币（1.35126亿美元）[40] 其他重要内容：股票回购计划 - 公司于2019年6月17日授权了一项股票回购计划，金额最高达2000万美元[26] - 截至2019年授权计划，公司已回购427,738份ADS，总金额约为200万美元[26] 其他重要内容：非GAAP财务衡量指标 - 公司使用调整后净亏损、调整后每股净亏损及调整后EBITDA作为非GAAP财务衡量指标[32] - 公司调整后净亏损的定义为剔除股份支付费用和投资减值影响后的净亏损[33] - 2020年第四季度基本和摊薄后每股净亏损为0.08元人民币[43] - 2020年基本和稀释后每股经调整净亏损均为0.48元人民币（或0.07美元）[49] - 2020年加权平均普通股股数为3.0443944亿股[49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为1亿元人民币，较去年同期的1.356亿元人民币下降26.2%，较第二季度增长82.7% [5][14] - 第三季度毛利润为7210万元人民币，较去年同期的9320万元人民币下降22.6%，较上一季度增长67.5%；毛利率从去年同期的68.7%提升至72.1% [17] - 第三季度销售和营销费用为9160万元人民币，较去年同期的1.088亿元人民币下降15.8%，较第二季度增长88.6% [17] - 第三季度一般及行政费用为1590万元人民币，显著低于去年同期的2500万元人民币和第二季度的2800万元人民币 [18] - 第三季度研发费用较去年同期的1220万元人民币和第二季度的830万元人民币减少710万元 [18] - 第三季度持续经营业务亏损为4260万元人民币，低于去年同期的5280万元人民币，略高于第二季度的4180万元人民币 [18] - 2020年第三季度调整后归属于公司股东的净亏损为3830万元人民币，去年同期为3690万元人民币；调整后基本和摊薄每股净亏损均为0.13元人民币，与去年同期持平；调整后EBITDA亏损为3700万元人民币，去年同期亏损3790万元人民币 [19] - 2020年第三季度末，公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资为1.83亿元人民币 [20] - 预计2020年第四季度净收入在1.45 - 1.55亿元人民币之间，同比下降约20.7% - 15.2% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 线下营销服务 - 第三季度举办152场车展，分布在107个城市，去年同期为212场车展，分布在150个城市，较第二季度的61场车展（分布在56个城市）有所改善；车展净收入为8260万元人民币，同比下降33.2%，环比增长147.6% [7] - 第三季度特别促销活动数量从去年同期的192场降至64场，降幅66.7%；收入同比下降67.1% [8] 虚拟展厅和在线营销服务 - 虚拟展厅、在线营销服务及其他业务收入达到1540万元人民币，同比增长168.9% [9] - 与百度有驾合作，销售网络已扩展至中国80多个城市；在直播促销活动方面取得进展，与天猫等在线零售平台合作，加速汽车营销的全面数字化 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度中国汽车零售销量同比增长7.9%，是两年来首次实现季度同比销售增长；10月和11月汽车零售销量均增长8% [8] - 第三季度中国乘用车销量同比增长7.8%，10月和11月分别增长9.3%和11.6% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 线下营销服务将继续专注于提高投资回报率，进一步利用在汽车交易方面的深入见解，为每个汽车经销商和原始设备制造商开发、优化和定制特别促销活动 [8] - 利用与天猫和百度有驾等的合作，加速汽车营销的全面数字化，通过多渠道汽车交易促进能力创造更多机会 [9][10] - 核心价值主张是协助汽车原始设备制造商和经销商优化营销工作、用户获取策略和转化率，为客户创造流畅、自然和轻松的购物和购买体验 [11] - 对于投资回报率较低的偏远城市，转向在线车展和在线特别促销活动，以提高成本效益 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度重建收入和减少净亏损的势头感到满意，尽管净收入同比下降，但超过了指导范围上限，并较第二季度有所改善 [5] - 随着线下活动的逐步恢复和在线业务的强劲表现，公司有望在不断变化的行业中抓住长期机遇，为价值链中的各方提供实际利益 [13] - 消费者对汽车等大宗商品的消费信心正在强劲恢复，这是一个持续的趋势；主要运营合作伙伴（OEM和经销商）的财务状况在2020年几个季度中持续改善 [23] - 疫苗研发仍处于早期阶段，中国民众在公共场所仍保持谨慎；线下消费已强劲恢复，但疫情在部分城市的反弹仍可能影响车展 [25] - 第三季度和第四季度新疆、大连和四川等地报告的新冠病例，以及全球第四季度可能出现的第二波疫情，给公司运营和财务结果带来不确定性 [28] 其他重要信息 - 会议讨论包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述，未来结果可能与当前观点存在重大差异 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 消费者对新车等大宗商品的购买意愿，以及各汽车合作伙伴、虚拟经销商和易家门店的整体财务健康状况 - 消费者对汽车等大宗商品的消费信心正在强劲恢复，汽车市场与宏观市场同步复苏，且这是一个持续的趋势；主要运营合作伙伴（OEM和经销商）的财务状况在2020年几个季度中持续改善 [23] 问题2: 中国疫苗对经济的影响，以及企业是否仍处于关闭状态 - 疫苗刚刚发明，普及仍需时间；中国民众在公共场所仍保持谨慎；线下消费已强劲恢复，但美国和欧洲疫情爆发的影响导致中国部分城市出现疫情反弹，可能影响车展 [25] 问题3: 第四季度团车促成的汽车销售每周趋势数据，以及第四季度线下车展数量是否会比第三季度增加 - 第三季度中国乘用车销量持续复苏，10月和11月分别增长9.3%和11.6%，这增强了公司对第四季度和2021年销售前景的信心；线下业务自5月底开始逐步恢复，目前多数城市的线下车展和特别促销活动已基本恢复正常，但复苏速度仍存在不确定性，由于第三季度和第四季度新疆、大连和四川等地报告的新冠病例，以及全球第四季度可能出现的第二波疫情，公司目前仍不确定能举办的车展数量 [28] 问题4: 团车销售业务所在城市数量较第二季度略有下降，是否是有意为之，是否在退出潜在投资回报率较低的地区 - 公司保留了投资回报率较高、车展频率较高的城市；对于投资回报率较低、长期举办车展可能导致亏损的偏远城市，公司转向在线车展和在线特别促销活动，以提高成本效益 [30]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净营收为5470万元人民币，同比下降73.1% [11][14] - 第二季度净亏损为4000万元人民币，同比收窄63.3% [5] - 第二季度毛利润为4300万元人民币，同比下降70.1%，但环比增长658.3% [5][11] - 第二季度毛利率为78.6%，高于去年同期的70.8% [16] - 调整后净亏损为3280万元人民币，相比第一季度的5190万元人民币亏损显著改善 [17] - 调整后EBITDA亏损为3210万元人民币，相比第一季度的5070万元人民币亏损大幅改善 [18] - 销售和营销费用为4860万元人民币，同比下降77.7% [16] - 一般及行政费用为2800万元人民币，与去年同期基本持平 [17] - 研发费用为830万元人民币，同比下降 [17] - 截至第二季度末，公司持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资共计2.004亿元人民币 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线下营销服务收入为3340万元人民币，同比下降82.5%，但环比增长486.5% [14] - 特殊推广活动收入为150万元人民币，低于去年同期的580万元人民币 [15] - 虚拟经销商及在线营销服务等收入为1990万元人民币，同比增长180%，环比增长438.3% [8][15] - 公司第二季度共在56个城市举办了61场车展，远低于去年同期的186个城市344场车展 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国汽车市场在5月和6月的新车销量分别同比增长1.8%和2.9% [23] - 7月中国汽车零售额同比增长7.7%，为2018年5月以来的最高水平 [7][23] - 公司预计第三季度净营收将在9000万元至9500万元人民币之间，同比下降约33.6%至29.9% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速严格的成本措施和在线战略 [5] - 继续评估和调整线下业务恢复节奏，专注于产生更高的投资回报率 [8] - 进一步利用对汽车交易的深刻洞察，为汽车经销商和主机厂开发定制化、有针对性的特殊推广活动 [8] - 独特的线上客户获取和营销触点与渠道与线下推广活动的整合，为消费者创造无缝的购物体验，并帮助汽车主机厂和经销商有效触达客户，提高销售转化率 [9] - 与天猫汽车合作，在6月18日当周进行了直播推广活动 [8] - 与百度有驾（百度门户网站的汽车板块）合作，作为其在中国各地的销售代表，并生成相关数据产品 [31] - 直播推广活动预计将成为汽车营销全面数字化加速的核心组成部分 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司的运营和财务表现产生了重大影响 [5][6] - 线下车展和特殊推广活动目前在公司运营的一些城市已基本恢复正常 [7] - 公司对第三季度线下营销服务实现显著的环比改善持乐观态度 [7] - 消费者行为因疫情影响更快转向线上，直播渗透率预计将达到7%至9% [9] - 市场环境自第二季度以来已大为改善，公司对市场方面持相当乐观的预测 [23] - 预计如果没有新冠疫情的再次冲击，整体市场销售趋势将非常积极 [29] - 预计传统的消费旺季从9月开始的第四季度 [29] - 公司正在密切监控情况，并相应调整运营策略，同时保持严格的成本结构，以期为股东带来长期正向回报 [12] 其他重要信息 - 在线业务的毛利率较高，约为80%甚至更高 [31] - 2020年1月完成了对龙叶国际有限公司的收购，其收入贡献了在线营销服务的同比增长 [15] - 公司预计随着收入恢复，运营费用将增长，但将尽力控制管理费用，采取更多成本削减措施 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国汽车整体环境及新车销售趋势 [21] - 中国新车销售在第二季度开始反弹，5月和6月分别同比增长1.8%和2.9%，7月零售额同比增长7.7%，为2018年5月以来最高水平，得益于政府控制疫情的措施以及地方政府促进汽车销售和国内消费的政策，市场环境自第二季度以来已大为改善，公司对市场持乐观态度 [23] 问题: 第二季度毛利率较高的原因 [24] - 毛利率提高至较高水平主要是由于收入结构的变化，第二季度在线营销服务增长强劲，该部分收入的毛利率超过80% [25] 问题: 虚拟经销商平台促成的汽车交易趋势及全渠道战略 [26][27] - 中国汽车市场新车销售在8月仍呈现上升趋势，预计传统消费旺季从9月开始的第四季度，如果没有疫情再次冲击，整体市场销售趋势非常积极 [29] - 用户行为正在转向线上，今年在线车展和在线特殊推广活动取得显著进展，与阿里巴巴的合作深度自去年底以来显著改善，推出了多场天猫直播特殊推广活动，在线方案为主机厂、经销商和消费者创造了双赢 [30] - 在线业务产生更高毛利率，约为80%或更高，此外还与百度有驾合作，作为其在中国各地的销售代表并生成相关数据产品，这自今年第一季度起贡献了在线营销收入，并将在全年成为在线营销收入的更大组成部分 [31] 问题: 未来运营费用趋势 [32] - 预计运营费用将增长，因为部分费用与线下和线上服务运营相关，随着收入恢复，费用将增长，但将尽力控制管理费用，采取更多成本削减措施，因此总体运营费用将增长，但管理费用将保持相同或相似水平 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为970万元人民币，较去年同期的1.229亿元人民币下降92.1% [16] - 第一季度净亏损为5900万元人民币，去年同期净亏损为2760万元人民币 [18] - 调整后归属于普通股股东的净亏损为5190万元人民币，去年同期为1650万元人民币 [18] - 调整后EBITDA为亏损5070万元人民币，去年同期为亏损1770万元人民币 [19] - 第一季度毛利率为58.6%，去年同期为72.4% [17] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为2.052亿元人民币 [19] - 预计第二季度净营收在3200万元至4700万元人民币之间，同比下降约76.9%至74.4% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线下营销服务（包括车展和特别促销活动）第一季度营收为570万元人民币，较去年同期的1.188亿元人民币下降95.2% [6][16] - 特别促销活动第一季度营收为30万元人民币，去年同期为80万元人民币 [16] - 虚拟经销和在线营销服务及其他业务第一季度营收为370万元人民币，较去年同期的330万元人民币增长12.3% [7][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度中国汽车销量同比下降42.5%，其中乘用车销量下降45.4% [21] - 4月和5月中国汽车总交易量分别同比增长4.4%和14.5%，乘用车销量在4月下降2.6%后，于5月反弹增长7% [21][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速在线战略，与百度有驾（百度汽车垂直信息服务应用）建立合作关系，并深化与天猫汽车的协作 [5][9] - 公司于2020年1月13日完成对汽车行业领先社交CRM云系统提供商龙翼国际的收购，以增强赋能汽车制造商和经销商的能力 [10][17] - 公司致力于通过结合线上基础设施和线下能力，发展全渠道举措，重塑汽车零售格局 [8][12] - 面对疫情挑战，公司调整业务扩张步伐，专注于产生高投资回报率，确保健康利润率和可持续增长 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID-19疫情导致公司2月和3月所有线下活动暂停，对业务造成重大负面影响 [6][16] - 自5月起，随着疫情逐渐缓解和政府放松管控措施，线下业务开始稳步复苏，但近期北京出现新病例带来不确定性 [6][22][35] - 疫情加速了消费者向在线渠道的转变，公司将继续专注于有效利用线下运营和在线促进汽车交易的专业知识 [12][13] - 公司实施了成本控制措施，如无薪假安排、缩减招聘预算和员工规模，第一季度运营费用为6180万元人民币，同比下降47% [10][11] 其他重要信息 - 公司任命自2019年8月起担任财务控制官的陈熙宇（Ronnie）为副首席财务官 [13][15] - 当线下活动暂停时，与销售和客户获取相关的可变成本也显著降低 [11][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前汽车市场情况和冠状病毒影响的最新信息 [20] - 中国汽车销量因疫情和隔离措施大幅下滑，但随政府刺激政策和管控放松，市场自4月起逐步复苏 [21] - 公司线下业务自5月起在部分区域恢复，但6月北京新病例带来不确定性，复苏步伐仍存变数 [22] - 公司通过无薪假、缩减招聘等成本控制措施应对挑战，并将视疫情持续情况采取进一步行动 [23] 问题: 针对COVID-19的在线战略细节 [24] - 公司积极拓展在线业务，与百度有驾建立战略合作，并深化与天猫的合作，推出天猫直播等在线产品 [24] - 完成对龙翼国际的收购，其社交CRM系统可帮助经销商跟踪销售线索，提高疫情期间的转化率 [25] 问题: 龙翼国际对第一季度营收的具体贡献 [27] - 公司未准备披露龙翼国际的具体营收数据，但其对第一季度营收有贡献，并将持续为公司总营收流带来稳定增长 [27] 问题: 第二季度销售趋势和6月线下活动情况 [28] - 4月营收受疫情影响相对缓慢，但5月和6月稳步复苏，公司在5月和6月举办了多场车展和特别促销活动 [29] - 公司观察到每周稳定增长，与宏观汽车行业的反弹趋势一致 [30] - 提供的4月增长4.5%和5月增长14.5%的数据为行业整体汽车交易数据，非公司具体数据 [31][33] 问题: 假设经济环境恢复正常，2021年营收潜力和活动水平展望 [34] - 公司无法提供2021年营收前瞻性陈述或年度预测，因疫情发展存在巨大不确定性 [35] - 若2021年疫情受控，预计业务将从2020年现状恢复，但无法与2018或2019年市场情况直接比较 [35] 问题: 疫情后公司为消费者提供的平均节省百分比（约7%）是否会变化 [37] - 当前市场下，强势品牌折扣可能缩小，而弱势品牌折扣可能增大，总体观察面临困难的品牌较多，因此折扣总体增大 [38][39] - 随市场复苏，多数制造商度过影响后，折扣可能缩回正常水平甚至更小 [39]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2019年净营收为6.44773亿元人民币（约合9261.6万美元），较2018年的6.51013亿元人民币略有下降[16] - 公司净收入从2017年的2.807亿元显著增长至2018年的6.510亿元，2019年保持稳定为6.448亿元[50] - 公司2017至2019年持续运营净收入分别为2.807亿元、6.510亿元和6.448亿元（约合9260万美元）[31] - 2019年净亏损为2.51299亿元人民币（约合3609.7万美元），较2018年的7870万元人民币亏损大幅扩大[16] - 公司2017至2019年股东应占净亏损分别为1.116亿元、1.138亿元和2.506亿元（约合3600万美元）[31] - 2019年调整后EBITDA为亏损1.43868亿元人民币（约合2066.5万美元），而2018年为盈利748.2万元人民币[18] - 2019年归属于普通股东的持续经营业务每股基本及摊薄净亏损均为0.85元人民币（约合0.12美元）[16] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2019年总运营费用为7.19269亿元人民币（约合1.03316亿美元），同比增长显著[16] - 2019年毛利润为4.58232亿元人民币（约合6582.1万美元），毛利率约为71.1%[16] - 公司2018年和2019年的广告支出高度集中于两大服务商，分别占总广告支出的约43%和55%[85] 财务数据关键指标变化：现金流与流动性 - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为1.9392亿元人民币（约合2785.5万美元），较2018年末的5.78558亿元人民币大幅减少[18] - 2019年经营活动所用现金净额为1.61806亿元人民币（约合2324.1万美元），现金消耗同比显著增加[19] - 公司业务模式导致流动性风险，需为二级经销商垫付购车全款[33] 业务线表现：车展业务 - 2019年因天气原因取消了37场车展[41] - 2018年各季度户外车展数量分别为59场、147场、120场、204场[41] - 2019年各季度户外车展数量分别为118场、252场、132场、210场[41] - 公司车展业务于2016年第四季度开始，并于2017年扩展至三线及以下城市[35] - 公司2019年在233个中国城市举办了车展，并在148个城市设有销售代表[64] 业务线表现：虚拟经销商业务 - 公司虚拟经销商业务于2018年第二季度开始运营[35] - 公司计划将虚拟经销商业务扩展到中国更多城市和县区[64] 业务发展与投资 - 公司于2020年1月完成了对社交CRM云系统开发商Longye的收购[35][37] - 公司于2020年1月完成了对社交CRM系统领先开发商龙业的收购[57] 管理层讨论和指引 - 公司预计2020年第一季度净营收在900万至1000万元人民币之间，同比下降约91.9%至92.7%[24] - 公司预计COVID-19疫情将导致国内消费急剧减少，影响汽车购买和公司服务需求[63] - 公司未来业务增长可能需要额外资本，但获取资本的能力受市场地位、未来盈利能力、整体财务状况及市场条件等多种不确定性影响[97][98] 运营与合规风险 - 公司因与银行的合作可能被视为无资质经营融资担保业务，面临最高100万元人民币的罚款风险[67] - 公司正在积极采取措施以完全遵守融资担保业务的相关法律法规[70] - 公司于2019年10月与一家商业银行开始合作提供转介服务[66] - 公司若违反中国广告法规，可能面临罚款、没收广告收入、责令停止发布广告、责令更正乃至暂停或终止广告业务等处罚[90] - 公司若未能遵守中国反腐败法律或美国《反海外腐败法》，可能面临刑事、行政和民事处罚，对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[78][79] - 公司通过可变利益实体结构在中国开展增值电信业务，若该结构被认定违反中国法规，可能面临罚款、吊销执照等处罚[114][118][120] - 公司依赖与可变利益实体及其股东的合约安排来控制业务并获取经济利益，但这些安排可能不如直接所有权有效[116][126] - 合约安排受中国法律管辖，相关争议需在中国通过仲裁解决，存在法律执行不确定性[131] - 合约安排可能受到中国税务机关审查，可能被认定需补缴税款[134] - 公司可能失去使用VIE所持牌照、许可和资产的能力，从而严重扰乱业务[137] - VIE股东可能存在的利益冲突可能对公司业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[132] - 公司依赖与VIE及其股东的合约安排来运营增值电信业务[127] - 公司2017年和2019年几乎全部净收入来自并表关联实体，2018年部分净收入来自并表关联实体[127] 财务报告与内部控制 - 公司内部财务报告控制存在两项重大缺陷，且截至2019年12月31日尚未得到补救[73] - 公司缺乏足够的财务报告和会计人员，尤其是熟悉美国通用会计准则的人员[73] - 公司作为新兴成长公司，可豁免遵守SOX法案第404条的审计师鉴证要求，直至首次上市五周年[210] - 公司作为新兴成长公司，无需遵守新的或修订的财务会计准则，直至私营公司被要求遵守之日[210] 税务相关事项 - 公司部分关联实体（团车互联网、驱动新媒体）享受高新技术企业15%的优惠所得税率，而标准税率为25%[101] - 若未能维持高新技术企业资格，相关实体将适用25%的标准税率，可能对公司运营和财务状况产生不利影响[100][101] - 若公司被认定为中国“居民企业”，将按25.0%的统一税率就全球收入缴纳中国企业所得税[152] - 中国子公司向境外控股公司支付股息时，通常需缴纳10.0%的预提所得税；若满足特定条件（如香港居民企业持股至少25.0%），税率可降至5.0%[159] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权（间接转让）可能被中国税务机关以“实质重于形式”原则重新定性，产生的收益需按10%税率缴纳企业所得税[166] 资产、负债与资本结构 - 截至2019年12月31日，总资产为5.67195亿元人民币（约合8147.3万美元），总负债为1.4422亿元人民币（约合2071.6万美元）[18] - 截至2020年4月30日，公司董事、高管及主要股东合计持有已发行普通股总投票权的92.4%[139] 牌照与资质 - 公司旗下团车互联网持有的增值电信业务许可证有效期至2023年9月[95] - 公司旗下驱动新媒体持有的增值电信业务许可证有效期至2024年6月[95] - 公司旗下团车（北京）汽车销售服务有限公司持有的增值电信业务许可证有效期至2021年1月[95] 业务运营风险 - 公司业务存在季节性波动，第一季度因春节假期等因素，对线下车展展位的需求通常为全年最低[103] - 公司依赖中国互联网基础设施和电信网络，任何中断都可能对业务运营和增长产生重大不利影响[91] - 公司收集并存储大量汽车消费者数据，数据安全漏洞或隐私泄露可能对公司声誉和业务表现产生重大不利影响[94] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，相关的法律程序费用高昂且耗时，可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[89] - 若公司因线下活动发生人身伤害或财产损失而被追责，可能面临诉讼，并对财务状况和运营结果产生不利影响[104][105][106] - 公司可能因通过虚拟经销网络销售的汽车存在缺陷而面临消费者保护、产品质量及侵权责任索赔[107][108] - 流行病（如COVID-19）等突发事件可能扰乱公司运营，并对中国整体经济造成损害，进而对公司业务产生负面影响[112] - 公司在中国未投保业务中断或责任保险，任何未投保的业务中断或诉讼可能导致重大成本并影响财务状况[110] - 互联网信息监管与审查可能导致公司网站因展示违规内容而受到处罚，影响运营或声誉[208] 法律与监管环境 - 中国《外商投资法》于2020年1月1日生效，其解释和执行存在不确定性，可能影响公司现有架构和协议的合法性[122][125] - 中国法律体系的不确定性可能对公司产生重大不利影响[146] - 向中国子公司及合并关联实体提供贷款或增资需遵守中国法规并获批准，例如贷款需向国家外汇管理局（SAFE）在线系统备案，且可能需向国家发改委或其地方分支机构备案[154] - 资本出资需获商务部或其地方对应机构批准或备案，且人民币资本使用受限于企业经营范围，不得用于范围外业务或向非关联方提供贷款[154] - 外国投资者在中国的并购活动需遵守并购规则，可能涉及向商务部申报、国家安全审查等复杂程序，导致交易时间延长或受阻[177][178] - 中国劳动合同法可能增加公司裁员成本，并对财务状况和经营业绩产生重大不利影响[186] - 中国通胀及劳动力成本上升（包括法定员工福利支出）可能对公司盈利能力和经营业绩产生重大不利影响[187] 外汇与资本流动 - 公司绝大部分收入以人民币计价，但人民币在资本项下（如对外直接投资、证券投资）不可自由兑换，需经外汇管理局批准[168] - 公司绝大部分业务在中国运营，绝大部分净收入来自中国[142] - 公司依赖中国子公司支付的股息满足现金需求，但子公司或合并关联实体若自行举债，债务工具可能限制其向公司支付股息或服务费的能力[173] - 中国子公司仅可从累计利润中向境外母公司支付股息，且需先提取法定公积金，该部分公积金不可作为现金股息分配[173] - 人民币兑美元及其他货币的汇率波动可能对公司以美元计价的美国存托凭证（ADS）价值及股息支付产生重大不利影响[174][175] - 未能遵守外汇相关通知和规则可能导致重大处罚，包括《外汇管理条例》规定的高额罚款，并可能影响公司为中国业务提供资金的能力[155][157] - 截至年报日期，公司已知的所有直接或间接持有公司权益的中国居民均已根据《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号，简称“37号文”）完成必要的外汇登记[182] - 若中国居民股东未能履行37号文登记，其在中国的子公司可能被禁止向境外母公司分配利润及进行后续跨境外汇活动[180] - 若中国居民股东未能履行37号文登记，特殊目的公司向其中国子公司增资的能力可能受到限制[180] - 公司无法保证所有中国居民股东或实益拥有人未来能成功完成或更新其权益登记，若登记失败，其中国子公司可能面临罚款和法律处罚[182] - 根据2012年《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》（汇发[2012]7号），参与股权激励的中国个人需通过合格代理机构进行外汇登记，并获批年度购汇额度[183] - 若公司未能为参与股权激励的中国籍员工完成外汇登记，可能限制公司向其中国子公司增资以及中国子公司向公司分配股息的能力[184] 审计与会计 - 公司独立审计师所在的中国“四大”会计师事务所于2015年2月6日与美国证券交易委员会达成和解，相关程序在四年后（即2019年2月6日）被视为驳回[194][199] - 美国公众公司会计监督委员会目前无法在不经中国当局批准的情况下检查位于中国的审计师，包括公司的独立审计师[203] - 公司审计机构因PCAOB无法在中国进行审查，投资者无法获得相关检查的益处[206] 股价与市场风险 - 公司ADS交易价格可能高度波动，可能导致投资者重大损失[211] - ADS价格波动受在美上市中国公司整体表现及市场情绪影响，与公司实际运营表现无关[211] - ADS价格及交易量波动因素包括：监管动态、季度业绩波动、汽车行业市场状况及竞争变化等[212] - ADS价格及交易量波动因素包括：公司或竞争对手的业务公告、全球经济及中国经济波动等[212] - ADS价格及交易量波动因素包括：证券分析师调整财务预测、负面舆论、关键人员变动等[212] - ADS价格及交易量波动因素包括：限售股解禁或额外股份出售、潜在诉讼或监管调查[212] 公司组织与地点 - 公司已注册分支机构的地点包括深圳、杭州、西安、哈尔滨和合肥[65]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净营收同比增长11.9%至2.035亿元人民币，上年同期为1.819亿元人民币 [6][15] - 第二季度毛利润同比增长9%至1.44亿元人民币，上年同期为1.322亿元人民币，毛利率从72.6%略微下降至70.8% [16] - 第二季度经营亏损为1.114亿元人民币，上年同期为亏损420万元人民币，调整后归属于股东的净亏损为2930万元人民币，上年同期为净利润1610万元人民币 [18] - 第二季度调整后每股稀释亏损为0.10元人民币，上年同期为每股收益0.17元人民币，调整后EBITDA为亏损3040万元人民币，上年同期为盈利1770万元人民币 [19] - 截至2019年6月30日，公司持有现金及现金等价物为3.643亿元人民币 [19] - 2019年上半年净营收同比增长21.2%至3.264亿元人民币，毛利润同比增长19.3%至2.329亿元人民币，毛利率为71.4%，上年同期为72.5% [19][20] - 2019年上半年调整后归属于股东的净亏损为4480万元人民币，上年同期为净利润330万元人民币，调整后EBITDA为亏损4820万元人民币，上年同期为盈利650万元人民币 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线下营销服务收入同比增长8%至1.964亿元人民币，上年同期为1.818亿元人民币 [6][15] - 特别促销活动业务在第二季度贡献了580万元人民币的收入，较第一季度的80万元人民币显著增长 [10][15] - 通过线下活动促成的汽车总交易额同比增长7.8%至152亿元人民币，上年同期为141亿元人民币，促成的汽车销售交易量同比增长12%至110,400辆，上年同期为98,600辆 [16] - 汽车经销、在线营销服务及其他业务在第二季度收入增至710万元人民币 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是向具有高增长潜力的低线城市市场扩张，并在维持一二线城市行业领先市场份额的同时，成功将业务覆盖城市从116个增加到186个，车展数量从219场增加到344场 [7][8][9] - 公司加速发展定制化特别促销活动，以帮助客户优化消费者体验和提高销售转化率，应对监管变化和宏观经济挑战 [7][10] - 对朗翼国际的收购预计在第三季度末完成，其SaaS产品车商通和AI数字门店解决方案将有助于汽车经销商数字化运营、提升销售能力并增强客户粘性 [11][12][35][42][43] - 与居然之家的合作进展顺利，已在40个城市合作举办了42场活动，未来计划利用其遍布200个城市的300多家家居卖场来提升未来车展和虚拟经销店的消费者体验和成本效率 [37] - 公司推出了全新的虚拟经销旗舰店模式，定义为“新车超市”或“新车卖场”，面积超过1000平方米，展示10个不同汽车品牌，并计划在准备就绪后向其他合适地点扩展 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国汽车销售因宏观经济环境不确定性和意外监管变化持续下滑，2019年上半年乘用车销量下降超过14% [5][21] - 中国意外提前实施了国六排放标准，导致计划购车的消费者延迟购买，汽车制造商和经销商急于清理不符合标准的库存，为2019年剩余时间的汽车销售带来不确定性 [21][22] - 管理层预计国五向国六标准过渡的影响将持续约一个季度，主要影响2019年第三季度 [26] - 国六标准并未在中国所有地区实施，预计约70%的高污染城市和地区已实施该标准，汽车制造商可将库存转移到其他仍可销售和注册国五标准车辆的地区 [28] - 对于2019年第三季度，公司预计净营收在1.6亿至1.7亿元人民币之间，代表同比增长约3.0%至9.5% [23] 其他重要信息 - 自2019年1月1日起，公司变更了收入分类，新的报告分部为：线下营销服务-车展、线下营销服务-特别促销活动、汽车经销、在线营销服务及其他 [14] - 新任首席运营官惠先生拥有超过18年中国汽车行业经验，曾担任易车控股总裁及产品技术委员会主席，将负责公司全渠道市场的发展、用户体验优化以及产品研发、在线营销、大数据运营和新营销计划 [39][40] - 销售和营销费用大幅增加至2.175亿元人民币，上年同期为1.096亿元人民币，主要原因是员工薪酬费用以及广告和促销活动增加，其中包括7150万元人民币的股权激励费用，管理层表示将此视为一次性事件 [17][45][46] - 一般及行政费用增加至2810万元人民币，上年同期为2290万元人民币，研发费用增加至990万元人民币，上年同期为390万元人民币 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于监管变化带来的不确定性将持续多久以及其对整体需求的影响 - 管理层预计国五向国六标准过渡的影响将持续约一个季度，主要影响2019年第三季度 [26] - 国六标准并未在中国所有地区实施，汽车制造商可将不符合标准的库存转移到其他仍可销售和注册国五标准车辆的地区 [28] 问题: 关于车展数量增长与单场车展收入不匹配的原因 - 主要原因是行业客户的营销预算因当前市场状况大幅减少，次要原因是向较小城市扩张，这些城市品牌和展位较少，导致单场车展收入较低 [30] 问题: 关于虚拟经销店的指标和发展前景 - 公司已在多个城市推出汽车经销业务，但目前更侧重于产品和商业模式的迭代探索，在第二季度末成功推出了全新的虚拟经销旗舰店，定义为“新车超市”，并计划在准备就绪后扩展该模式 [32][33] 问题: 关于收购朗翼国际的进展和股票回购计划的实施情况 - 尽管存在监管要求的不确定性，但预计在第三季度末完成对朗翼的收购，目前尚未合并 [35] - 自董事会批准后，公司已从公开市场启动回购活动，具体结果将在第三季度财报中体现 [35] 问题: 关于与居然之家合作的进展 - 合作进展顺利，自4月下旬宣布合作以来，已在40个城市合作举办了42场活动，未来计划利用其遍布200个城市的300多家家居卖场 [37] 问题: 关于新任首席运营官的背景和角色 - 新任首席运营官惠先生拥有超过18年中国汽车行业经验，曾担任易车控股总裁及产品技术委员会主席，将负责公司全渠道市场的发展、用户体验优化以及产品研发、在线营销、大数据运营和新营销计划 [39][40] 问题: 关于收购朗翼国际可能带来的协同效应 - 朗翼的车商通CRM产品可实现销售人与目标消费者的直接互动，提高转化率和管理效率，其AI数字门店解决方案可帮助经销商数字化运营和提升销售能力，公司也将把这些系统用于自身虚拟经销旗舰店的运营管理 [42][43] 问题: 关于销售和营销费用中股权激励费用是否是一次性的 - 管理层表示将第二季度销售和营销人员股权激励费用的大幅增加视为一次性事件，预计未来不会维持类似模式 [46] 问题: 关于若不考虑监管变化影响，公司是否能达到第二季度业绩指引 - 宏观经济放缓仍是营收增长放缓的主要原因，即使排除国六标准影响，公司仍面临强于预期的市场阻力，国六标准的实施加大了公司实现指引的压力 [48][49]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2018年净收入为6.51亿元人民币（9468.6万美元），较2017年的2.8066亿元增长132.0%，较2016年的1.1735亿元增长454.9%[17] - 公司净收入从2016年的1.174亿元人民币增长至2017年的2.807亿元人民币，并在2018年进一步增长至6.510亿元人民币（约合9470万美元）[50] - 公司2018年毛利润为4.6764亿元人民币（6801.6万美元），毛利率为71.8%[17] - 公司2018年净亏损为7870万元人民币（1144.5万美元），较2017年的9067.1万元亏损收窄13.2%[17] - 公司2016年至2018年持续经营业务净亏损分别为8150.8万元、7569.4万元和7508.8万元人民币[17] - 公司2018年经调整EBITDA转为正值，为748.2万元人民币（109万美元），而2016年和2017年分别为-8168.4万元和-8400.4万元[17] - 公司2018年归属于普通股股东的每股基本净亏损为0.90元人民币（0.13美元）[17] - 公司2018年加权平均普通股股数为121,938,427股[17] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 截至2018年12月31日，公司现金及现金等价物为5.78558亿元人民币（8414.8万美元），较2017年底的6669.5万元大幅增长767.4%[19] - 公司2018年经营活动所用现金净额为-5333.8万元人民币（-775.6万美元），融资活动所得现金净额为5.62126亿元人民币（8175.8万美元）[20] - 公司2018年总资产为7.25925亿元人民币（1.0558亿美元），总负债为1.23935亿元人民币（1802.5万美元）[19] 业务线表现：线下车展活动 - 2018年第四季度户外车展数量为204场，第三季度为120场，第二季度为147场，第一季度为59场[41] - 2018年第三季度因天气原因取消38场车展，导致净收入环比下降14.6%[41] - 2018年公司在中国的196个城市组织了车展，并在138个城市设有销售代表[65] - 公司业务具有季节性，第一季度因春节假期等因素，对展位需求通常为全年最低[95] 业务线表现：虚拟经销商业务 - 虚拟经销商业务于2018年6月开始运营，公司作为连接汽车制造商与二级经销商的虚拟经销商[36] - 公司业务面临流动性风险，需在二级经销商付款前向汽车制造商支付全款购车[47] 业务运营风险：监管与合规 - 线下活动面临因未获必要许可（如大型群众活动安全许可、临时占用城市道路许可）而受处罚的风险[43] - 线下活动可能因政府当局的突发要求（如2018年4月北京某车展被要求暂停一上午）而暂停或改期[44] - 公司在中国开展增值电信业务受到限制，因其中国子公司属于外商投资企业，故通过合约安排控制境内实体（团车互联网及其子公司）来运营该业务[108] - 公司旗下团车互联网公司持有的增值电信业务许可证有效期至2023年9月，其子公司持有的同类许可证有效期至2021年1月[88] - 互联网信息监管可能导致公司网站因违规内容受到处罚，对运营或声誉产生不利影响[195][196] - 截至年报日期，公司已在深圳、杭州、西安、哈尔滨及合肥等地注册了分支机构[66] 业务运营风险：市场与竞争 - 公司业务易受宏观经济因素影响，如汽车行业整体需求下降、中美贸易紧张局势等[38] - 公司面临来自其他车展主办方、营销解决方案提供商以及特许经销商的竞争[49] - 品牌声誉对公司至关重要，若经销商在车展上违约提价，公司声誉可能受到重大不利影响[54] 业务运营风险：技术与数据 - 公司依赖中国的电信网络基础设施，其国际网关可能无法支持不断增长的网络流量需求，基础设施中断可能对公司业务产生重大不利影响[85] - 公司收集并存储大量汽车消费者数据，存在因安全措施被绕过导致数据泄露的风险，这可能损害公司声誉并需要投入大量资源应对[87] 业务运营风险：供应商与合作伙伴依赖 - 2016年公司最大的单一广告服务提供商占其广告总支出约59.0%[79] - 2017年公司前两大广告服务提供商合计占其广告总支出约50%[79] - 2018年公司前三大广告服务提供商合计占其广告总支出约50.0%[79] - 公司依赖广告服务提供商，且相关协议通常不包含长期合同承诺[79] 业务运营风险：保险覆盖 - 公司为线下活动通常要求服务提供商购买责任保险，但该保险可能不足以覆盖潜在责任或根本不覆盖公司[98] - 对于通过其虚拟经销商网络销售的大部分汽车，公司目前未投保任何第三方责任险或产品责任险[101] - 公司在中国未投保任何业务责任险或中断险，且未为服务器等技术基础设施投保损失、盗窃或损坏险，任何未投保事件可能导致重大成本[102] 公司治理与内部控制 - 截至2018年12月31日，公司在财务报告内部控制方面发现两项重大缺陷[69] - 公司董事、高管及主要股东合计持有公司已发行普通股总投票权的94.3%[130] - 公司创始人兼大股东Wei Wen拥有约76.1%的投票权，对公司重大决策拥有控制性影响[204] - 公司依赖关键管理人员和员工，并与其签订了包含竞业禁止条款的雇佣协议[77] 公司上市与资本市场 - 公司于2018年11月完成首次公开募股，成为上市公司[70] - 所有流通ADS在首次公开募股定价后180天锁定期结束后可自由出售，大量出售可能导致ADS市场价格下跌[206] - 公司作为新兴成长公司，在首次上市后五年内可豁免遵守SOX法案第404条的审计师鉴证要求[197] - 公司ADS交易价格可能高度波动，影响因素包括季度业绩波动、行业竞争、全球经济变化及分析师预期调整等[199][200] - 针对在美上市中国公司的卖空行为可能发布负面观点，导致股价下跌，公司可能需要耗费大量资源进行应对[209][211] - 公司目前计划保留几乎所有可用资金和未来收益用于业务发展，在可预见的未来不支付任何现金股息[212] 法律与监管架构风险（VIE结构） - 公司2016年及2017年几乎所有净收入，以及2018年大部分净收入来自其合并关联实体[117] - 公司依赖与团车互联网及其股东的协议安排运营增值电信业务，其控制效力可能不如直接持股[116][117] - 若VIE协议安排被认定为违反市场准入规定，公司可能面临罚款、吊销执照、限制交易或要求重组等处罚[110] - 目前尚无海外上市中概公司因类似VIE结构受到上述处罚，但未来不能保证[111] - 若无法控制合并关联实体或从其获得经济利益，公司可能无法根据美国通用会计准则将其合并报表[111] - 协议安排相关争议需通过中国仲裁解决，存在法律不确定性及执行风险[121] - 公司业务运营所依赖的关键资产、许可证（如增值电信业务许可证）由VIE持有，存在无法使用的风险[127] - 中华人民共和国外商投资法于2019年3月15日通过，将于2020年1月1日生效[110][114] 税务相关风险 - 公司及关联方作为高新技术企业享受15%的优惠企业所得税率，但需每三年重新申请，且每年需符合标准，否则将适用25%的标准税率[94] - 若被认定为中国居民企业，公司全球收入将适用25.0%的统一企业所得税税率[143] - 中国子公司向境外控股公司支付股息的标准预提所得税税率为10.0%[149] - 若满足特定条件，根据香港与中国内地税收安排，股息预提所得税税率可降至5.0%[149] - 公司能否享受税收协定下的优惠股息预提税率需经相关税务机关审查批准，存在不确定性[151] - 关联方交易可能面临税务稽查，若被认定不符合独立交易原则，可能产生额外税负及罚款[125] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权，可能被认定缺乏合理商业目的并需按10%税率缴纳企业所得税[155] - 根据SAT 7号公告，涉及中国应税资产的离岸重组、股权转让等交易可能产生申报或纳税义务[156] 外汇与资本管制风险 - 公司向中国子公司提供贷款需遵守法定上限并向国家外汇管理局备案[145] - 人民币资本账户下的外汇交易（如外币债务本金偿还）仍受严格外汇管制并需外汇局批准[158] - 中国子公司的税后利润分配前需提取法定储备金，该部分储备不可作为现金股利分配[161] - 境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资受中国法规约束，可能影响公司流动性及业务拓展能力[144] - 截至年报日期，公司已知的所有直接或间接持有公司权益的中国居民均已根据2014年7月生效的《外汇管理局37号通知》完成外汇登记[169][170] - 未能完成外汇登记可能导致中国子公司被处以罚款和法律处罚，并限制其向境外母公司支付股息或进行跨境外汇活动的能力[169][170] - 根据2012年2月《外汇管理局7号通知》，公司需通过合格的中国代理为参与股权激励计划的境内个人办理外汇登记，并需在激励计划发生重大变更后3个月内更新登记[173] - 人民币兑美元汇率自2005年政策调整后已显著升值，未来可能因更灵活的汇率政策而进一步调整[162] - 人民币兑美元汇率波动可能对公司ADS的美元价值及以美元支付的股息产生重大不利影响[164] 并购与劳动法规风险 - 中国并购规则及国家安全审查（如2011年8月颁布的实施细则）使外资并购活动更耗时复杂，可能延迟或影响公司在中国完成并购交易的能力[165][166][167] - 中国劳动合同法增加了雇主的责任和裁员成本，可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[175] - 中国劳动力成本和法定员工福利（如养老金、住房公积金、医疗保险等）的上涨可能对公司盈利能力和经营业绩产生重大不利影响[176] - 未能足额缴纳各项强制性社会保障计划供款或代扣代缴个人所得税，可能导致公司被要求补缴并支付滞纳金和罚款[178][179] 审计与会计监管风险 - 2015年2月6日，四家中国会计师事务所与SEC达成和解，若未来未能满足SEC关于审计底稿的特定要求，可能面临额外补救措施，进而影响公司按时提交符合《证券交易法》要求的财务报表[183][186][187] - 公司审计机构位于中国，PCAOB无法在未经中国当局批准的情况下进行检查，投资者可能无法获得PCAOB检查的益处[191][192][194] - 若PCAOB无法检查审计机构，将难以评估其审计程序的有效性，可能导致投资者对公司财务报告失去信心[194] - 若公司审计机构被SEC或PCAOB采取法律行动，可能导致公司财务报表不合规，进而引发ADS从纳斯达克退市的风险[189][190] 其他重要内容：融资协议 - 公司需遵守与SPD硅谷银行北京分行等方签订的融资协议，承诺自2018年1月1日至2019年3月31日期间，每季度合并最低净收入在人民币6500万元至2亿元之间[89] 其他重要内容：地理集中度 - 公司目前所有运营几乎全部在中国境内[73]