财务数据和关键指标变化 - 2012年以来公司年化投资资产回报率为10.3%，总年化回报率为9.6% [2] - 第三季度净投资收入为每股0.49美元，较2022年第三季度增长17%，超过每股0.34美元的股息 [17] - 第三季度投资收入为每股0.94美元，包括每股0.82美元的经常性现金利息、0.30美元的经常性折扣和费用摊销、0.02美元的固定收入和0.02美元的股息收入 [18] - 第三季度运营费用为每股0.34美元，包括每股0.21美元的利息和其他债务费用，激励费用总计600万美元，即每股0.10美元 [18] - 第三季度净实现损失为12.9万美元，即每股不到1美分，净未实现损失总计1500万美元，即每股0.27美元 [18] - 季度末投资组合公允价值约为16亿美元，89%的投资为有担保债务，分布在多个行业 [11] - 债务投资组合的整体有效收益率从一年前的11.3%增至14.1%，本季度新投资组合公司的加权平均有效收益率为14.8%，超过退出头寸的12.7% [13] - 季度末总流动性增至3.53亿美元，包括2.61亿美元的可用杠杆和9200万美元的现金，未偿还贷款承诺占总投资的4%，约为5700万美元 [30] - 未偿借款的加权平均利率在本季度降至4.24%，较过去21个月仅上升98个基点，而基准利率同期上升超过525个基点 [32] - 第三季度公司NAV下降1.7%，主要反映了六个头寸的未实现减记 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度TCPC投资9200万美元，远高于第二季度的1700万美元，投资包括向四家新公司和四家现有公司提供贷款，主要为优先担保贷款 [6] - 第三季度新投资被1.26亿美元的总处置所抵消 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 经济不确定性导致今年市场交易成交量放缓，但第三季度末交易成交量略有回升，并持续到第四季度 [4] - 第三季度市场利差较年初有所收缩，但与12个月前相比，整体投资环境对贷款人更有利，定价和条款均有所改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为将在可预见的未来处于增长放缓和利率上升的环境中，凭借历史经验和深厚的行业知识，在不同市场周期中取得了强劲业绩 [1] - 公司强调在审查新机会时，注重成为有影响力的贷款人，以利用谈判能力提供有意义的下行保护 [6] - 公司专注于为现有控股公司进行后续投资，过去12个月和第三季度部署资金的约一半用于现有投资组合公司 [8] - 公司强调投资于提供必要服务或产品的公司，以增强其在市场周期中的韧性 [14] - 公司计划与BCIC合并，预计交易将在2024年第一季度完成，合并后公司将受益于运营成本协同效应、规模扩大和更好的资本获取条件，预计对净投资收入有增值作用 [71][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于增长放缓和利率上升的环境，宏观经济存在不确定性，但公司历史经验和行业知识使其具有优势 [1] - 多数投资组合公司成功应对了高利率、通胀和经济不确定性，实现了收入增长和利润率扩张，少数面临收入增长放缓或利润率压力的公司，公司正与管理层密切合作 [10] - 公司对与BCIC的合并感到兴奋，认为交易将进一步放大公司优势并带来诸多好处 [34] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度股息为每股0.34美元，特别股息为每股0.25美元，均将于12月29日支付给12月15日登记在册的股东 [17][76][77] - 穆迪本月重申了TCPC的投资级评级，展望稳定，公司无担保债务继续被惠誉和穆迪评为投资级 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 太阳能投资的现状和计划 - 太阳能投资是公司已基本退出项目的剩余头寸，无延期计划，相关义务将逐步到期，风险敞口将逐渐减少 [20] 问题: 投资管道前期阶段的活动情况 - 投资管道前期阶段比前几个季度更活跃，虽不确定交易是否会在第四季度或2024年初完成，但为2024年提供了良好的管道，随着利率确定性增加，预计会有更多交易 [36] 问题: 部分公司信用情况及与赞助商讨论的动态 - 提及的公司情况均为个别案例，无全投资组合的主题性问题，赞助商总体表现良好，与公司有良好建设性对话，会采取促进流动性和企业长寿的措施，如削减成本、注入流动性等 [39][40] 问题: 本季度是否有与业绩相关的重大修订及赞助商支持情况 - 契约旨在作为风险缓解的断路器，当情况较弱或增长较慢时，会触发重新讨论和审查情况，处理方式多样，包括不做处理、注入资金、重置契约等，目的是保护本金 [43][44] 问题: 过去12个月对现有借款人投资资金的用途 - 主要用于附加收购，部分用于有机增长投资，少量用于股息再融资，这些公司表现良好，有额外的技术能力 [46][49] 问题: 特殊股息是否会持续支付 - 特殊股息并非重复支付的预测，公司会定期评估股息和其他向股东返还价值的工具，董事会会全面审查业务情况，确保股息健康且有良好覆盖，鼓励不要将一次性项目视为经常性项目 [51][52][54] 问题: 收购后预计的净杠杆率是否会持续 - 披露的预估净杠杆率基于6月30日TCPC和BCIC的杠杆水平，目前TCPC的杠杆率在9月30日有所下降，合并公司的杠杆率预计会在季度间波动，但可能保持在TCPC过去的范围内 [62]

公司杠杆计划与债务情况 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元、SBA承诺杠杆1.6亿美元[128] - 2022年3月1日偿还之前的1.4亿美元可转换无担保票据[128] - 2021年9月17日偿还之前的1.75亿美元无担保票据[128] - 2020年8月4日，TCPC Funding II的信贷额度取代之前TCPC Funding的3亿美元高级有担保循环信贷额度[128] - 2023年9月30日综合杠杆计划下总杠杆未偿还和可用情况：运营设施、融资设施II等合计未偿还9.74158291亿美元，可用2.61173389亿美元[156][157][158] 公司投资规定与比例 - 公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”，截至2023年9月30日，81.8%的总资产投资于合格资产[129][130] 投资管理与激励薪酬协议 - 投资管理协议规定，基础管理费按公司总资产（不包括现金及现金等价物）超过公司资产净值200%部分的1%的年费率计算，按季度后付[133] - 激励性薪酬等于自2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%及此后的17.5%，加上自2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何未实现资本折旧）的20%及此后的17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均投入普通股权益7%的年回报率时支付[133] 公司合规与资格要求 - 公司需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[128] - 为维持受监管投资公司资格，公司须向股东分配至少90%的普通收入和短期资本收益[163][166] 公司重大协议与事件 - 公司于2023年9月6日与BCIC等签订合并协议[128] - 2018年8月1日，SVCP撤回作为BDC的监管选举[128] 投资分类与估值情况 - 截至2023年9月30日，0.0%的投资归类为一级，4.3%为二级，95.7%为三级（由独立第三方估值），0.0%为三级（由估值指定人估值）；截至2022年12月31日，0.1%为一级，5.7%为二级，94.0%为三级（由独立第三方估值），0.2%为三级（由估值指定人估值）[142] - 公允价值低于总市值5%的较小投资，可由估值指定人根据估值政策确定[138] - 无市场报价或报价不代表公允价值的投资，采用市场法、收益法或成本法估值[140] 投资业务数据 - 2023年第三季度，公司投资约9240万美元，其中9150万美元（占总收购额99.0%）为优先担保贷款，90万美元（占1.0%）为股权投资；收到约1.256亿美元投资销售或还款收益；2022年第三季度，投资约4830万美元，其中4730万美元（占98.0%）为优先担保贷款，100万美元（占2.0%）主要为股权投资；收到约1.704亿美元投资销售或还款收益[145][146] - 2023年前九个月，公司投资约1.855亿美元，其中1.825亿美元（占98.4%）为优先担保贷款，300万美元（占1.6%）为股权投资；收到约1.765亿美元投资销售或还款收益；2022年前九个月，投资约2.634亿美元，其中2.591亿美元（占98.4%）为优先担保贷款，70万美元（占0.3%）为无担保票据，360万美元（占1.3%）为股权投资；收到约4.06亿美元投资销售或还款收益[147][148][149][150] - 截至2023年9月30日，投资组合公允价值为15.933亿美元，包括143家投资组合公司，88.7%投资于债务（主要是优先担保债务），其中85.5%为优先担保贷款，3.2%为优先担保票据，11.3%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1110万美元；最大投资占比约6.3%，前五名占比约20.1%；截至2022年12月31日，投资组合公允价值为16.096亿美元，包括136家投资组合公司，88.2%投资于债务（主要是优先担保债务），其中83.9%为优先担保贷款，4.3%为优先担保票据，11.8%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1180万美元；最大投资占比约6.6%，前五名占比约20.1%[150] - 截至2023年9月30日，债务投资组合加权平均有效收益率为14.1%，总投资组合为13.2%；94.9%的债务投资基于浮动利率，其中94.8%受利率下限约束；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的1.1%和成本的1.7%；截至2022年12月31日，债务投资组合加权平均有效收益率为12.7%，总投资组合为11.9%；93.6%的债务投资基于浮动利率，其中94.9%受利率下限约束；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的2.0%和成本的4.2%[151] - 公司投资组合在2023年9月30日的行业构成中，互联网软件和服务占14.7%，多元化金融服务和多元化消费者服务各占12.0%等[150] 财务收入与费用数据 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月投资收入分别为5420万美元和4820万美元，九个月分别为1.585亿美元和1.343亿美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月总运营费用分别为2590万美元和2380万美元，九个月分别为7710万美元和6890万美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净投资收入分别为2830万美元和2440万美元，九个月分别为8130万美元和6540万美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净实现收益（损失）分别为 - 10万美元和30万美元，九个月分别为 - 3120万美元和 - 1820万美元[153] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净未实现增值（贬值）变化分别为 - 1540万美元和160万美元，九个月分别为160万美元和 - 870万美元[153] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月激励费用分别为600万美元和520万美元，九个月分别为1730万美元和1390万美元[153] - 2023年截至9月30日的九个月记录并支付了10万美元的消费税，2022年无消费税[154] 股东净资产与股息数据 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月运营导致的普通股股东净资产净增加分别为1280万美元和2620万美元，九个月分别为5180万美元和3860万美元[154][155] - 2023年前九个月，公司宣布的股息总额为6354.399万美元，2022年同期为5199.0537万美元[166] - 2023年11月2日，公司董事会宣布第四季度常规股息为每股0.34美元，特别股息为每股0.25美元，均于2023年12月29日支付[172] 股票回购计划 - 公司董事会于2015年2月24日批准了一项最高5000万美元的股票回购计划，2023年7月27日重新批准，2023年和2022年截至9月30日的九个月未回购股票[156] - 2023年10月26日，公司董事会重新批准公司回购计划，最高回购金额为5000万美元[171] 资产覆盖率与现金流量 - 2019年2月9日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2023年9月30日，资产覆盖率为189%[162] - 2015年7月13日，公司获美国证券交易委员会豁免，可在资产覆盖率测试中排除小企业管理局债券的未偿债务，使公司在150%资产覆盖率测试下可多借入1.6亿美元[162] - 2023年前九个月，公司经营活动提供的净现金为5210万美元，主要包括5600万美元净投资收入和390万美元投资处置结算[162] - 2023年前九个月，公司融资活动使用的净现金为4290万美元，主要包括支付给普通股股东的6640万美元股息和140万美元债务发行成本，以及2490万美元信贷安排提款[162] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为9170万美元[162] 利率对净投资收入的影响 - 利率上调300个基点，净投资收入为3686.2357万美元，每股0.64美元[175] - 利率上调200个基点，净投资收入为2457.4905万美元，每股0.43美元[175] - 利率上调100个基点，净投资收入为1228.7452万美元，每股0.21美元[175] - 利率下调100个基点，净投资收入为 - 1228.7452万美元，每股 - 0.21美元[175] - 利率下调200个基点，净投资收入为 - 2457.4905万美元，每股 - 0.43美元[175] - 利率下调300个基点，净投资收入为 - 3686.2357万美元，每股 - 0.64美元[175] 公司内部控制情况 - 公司管理层认为披露控制和程序能及时提醒管理层有关需纳入SEC定期文件的重大信息[176] - 报告期内公司财务报告内部控制无重大影响的变更[176] 公司诉讼情况 - 2023年9月13日公司被列为一起诉讼的被告，诉讼方要求公司赔偿约1500万美元及利息等[177] - 公司、关联基金和顾问打算积极抗辩，并将于2023年11月6日左右提交驳回诉讼的动议[177] 投资会计处理方法 - 利息和股息收入按应计制记录，相关前期费用在债务投资期限内摊销或计入利息收入，其他费用在赚取时确认[143] - 已实现损益按还款或销售净收益与投资摊余成本的差额计算，采用个别认定法；未实现增值或贬值的净变化反映报告期内投资组合价值的变化[144]

利率环境与收益影响 - 过去十二个月利率显著上升，2022年单年增幅为数十年来最大，利率上升300基点，净收入增加34064789美元，每股净投资收入增加0.59美元[4] 股息情况 - 2023年Q2每股净投资收入0.48美元，超过6月30日支付的每股0.34美元季度股息，宣布Q3股息每股0.34美元及特别股息每股0.10美元[6][42][53] 竞争优势 - 全球信贷专业知识方面，全球私人债务类别资产管理规模达760亿美元，有262名私人债务员工[10] 投资策略与抗风险能力 - 投资策略属性良好，能抵御经济下行，高级担保位于资本结构顶端，投资下方有40 - 60%的缓冲，近45%的投资资产来自重复借款人[14] 资产净值变化 - 2023年Q2净资产值较上一季度下降，主要受投资组合未实现市值计价影响[16] 资金来源与杠杆情况 - 截至2023年6月30日，现金1.231亿美元，总杠杆12.353亿美元，已使用10.253亿美元，可用2.099亿美元，综合加权平均利率4.28%[22][23] 费用结构优势 - 公司基础管理费在债务与股权比例1.0倍以下为1.5%，以上为1.0%；激励费门槛为年化7%的净资产总值回报率，具有一定优势[29] 季度运营结果 - 2023年Q2每股净投资收入0.48美元，净实现和未实现收益为 - 0.20美元，净资产运营净增加0.28美元[32] 投资组合情况 - 投资组合资产以高级担保债务为主，2023年Q2为14.50244亿美元，总投资组合公允价值16.40558亿美元，涉及143家投资组合公司[34] 市场机会 - 美国约20万家中间市场公司年收入超10万亿美元，2022年平均收入增长12.2%，预计2023年增长约10%，中间市场贷款历史损失率低于广泛银团贷款[56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.48美元，同比增长30%，年化净投资收入股本回报率约为15% [20] - 第二季度净投资收入2760万美元，超过第二季度每股0.34美元的股息 [29] - 季度净资产净增加1630万美元，即每股0.28美元 [30] - 未偿借款加权平均利率小幅升至4.28%，较2021年底增加102个基点 [31] - 第二季度运营费用为每股0.35美元，激励费用总计590万美元或每股0.10美元 [44] - 第二季度净实现损失为39.5万美元或每股0.01美元，净未实现损失总计1100万美元或每股0.19美元 [44] - 第二季度末总流动性为3.33亿美元，总投资为16亿美元 [45] - 宣布第三季度股息为每股0.34美元，补充股息为每股0.10美元，第二季度投资收入为每股0.93美元 [66] - 整体投资组合有效收益率增至13.8%，新投资组合公司加权平均有效收益率为14.1% [95] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月部署资金的45%投向现有投资组合公司，第二季度最大新投资是向Pavilion Payments提供的高级有担保第一留置权定期贷款 [25] - 第二季度投资1700万美元，包括向两家新公司和两家现有公司提供的贷款，主要为高级有担保贷款 [87] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度机构杠杆贷款发行和美国并购交易量同比均下降超30% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用渠道无关的交易来源方法，利用与管理团队和行业参与者的关系、跨周期投资经验及贝莱德平台的力量来建立交易管道 [22] - 行业专业化团队能评估和减轻风险，拓展交易来源能力，吸引重视行业经验的赞助商和非赞助商 [39] - 强调投资具有既定商业模式、核心客户群、定价能力和抗风险能力的公司 [26][27] - 保持承保纪律，对不符合市场条件或无法提供足够贷款人保护的机会持谨慎态度 [36][61] - 持续审查整个投资组合，与管理团队和利益相关者讨论，评估业务财务表现和行业背景 [4][5] - 利用贝莱德平台资源，确保在借款人所在行业的信息全面性 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定性导致市场交易放缓，但公司凭借策略和经验能在不同经济环境中为股东带来风险调整后回报 [46] - 预计未来处于缓慢增长和高利率环境，宏观经济存在不确定性，公司历史经验和行业知识将带来优势 [94] 其他重要信息 - 4月惠誉重申公司投资级评级，展望稳定，无担保债务获惠誉和路孚特投资级评级 [68] - 投资组合在季度末的公允价值约为16亿美元，88%为高级有担保债务，投资于143家公司，平均投资1150万美元 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资组合审查具体内容是什么 - 投资团队按行业组织，监测是持续的，季度审查包括与管理团队和利益相关者讨论，评估业务财务表现和行业背景，并形成备忘录供投资委员会审查 [4][5] 问题: 董事会对于提高股息接近业务核心盈利水平，再根据基准利率调整股息的犹豫原因是什么 - 公司希望以有效方式回报股东并维持其信心，净投资收入同比增长30%，增速快于公司审慎的方法，频繁调整股息可能会削弱股东信心，公司更倾向于逐步提高并保持股息稳定 [8][11] 问题: TCPC是否提高了交易的条款和条件要求 - 公司并非提高要求，而是关注财务契约、文件漏洞、支付顺序等重点项目，部分项目标准有所收紧，以应对不确定性 [70] 问题: 估值提供商使用的无风险利率是多少 - 估值主要由第三方进行，采用多种方法，包括交易价格、公开市场比较等，使用市场利差来折现现金流，不同提供商可能有所不同 [74][76] 问题: 投资者是否可以预期特殊股息会在未来持续 - 董事会将根据收益情况和信用状况，选择最有利于股东且可持续的方式回报股东，可能是增加股息、发放特殊股息或两者兼而有之 [80][81] 问题: 与赞助商就陷入困境的投资组合公司的谈判情况如何 - 公司通过契约条款与赞助商进行对话，只要公司有足够的股权价值和前景，赞助商愿意投入更多股权 [83][91]

公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式非多元化管理投资公司[121] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元、SBA承诺杠杆1.6亿美元[121] 公司投资要求 - 公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”，截至2023年6月30日，83.8%的总资产投资于合格资产[122] 投资管理协议费用 - 投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%部分的总资产（不包括现金及现金等价物）的1%的年费率计算，按季度支付[125] - 现行投资管理协议下，激励性薪酬等于两部分之和，2013年1月1日至2019年2月8日普通收入和净实现资本利得的20%，之后为17.5%，但需满足公司累计总回报达到一定条件[125] 公司RIC资格要求 - 公司需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[121] - 为维持RIC资格，公司需每年向股东分配至少90%的普通收入和短期资本利得[154][157] 公司投资方向 - 公司投资主要集中在中型市场公司和小企业的债务，包括高级有担保贷款、次级贷款、夹层债务和债券等[121] 公司收入来源 - 公司收入主要来自持有的债务利息，也包括股权股息、投资处置资本利得等[123] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括基本管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用等[124] 投资组合估值 - 公司董事会指定投资顾问为估值指定人，按公允价值对投资组合进行估值[128] - 市值易于获取的投资按市值估值，短期债务投资按摊余成本估值，市值不易获取或市值不能代表公允价值的投资按公允价值估值[129] - 对于市值不易获取或市值不能代表公允价值的投资，估值指定方会提供资料给独立估值公司，由其进行季度评估并与高级管理层讨论；占总市值不到5%的小额投资，估值指定方可自行确定公允价值[129][130] - 投资估值方法包括市场法、收益法和成本法，公司力求最大化使用可观察输入值，最小化使用不可观察输入值[132] 投资组合分类占比 - 截至2023年6月30日，0.0%的投资归类为一级，7.3%为二级，92.6%为基于第三方估值的三级，0.1%为基于估值指定方估值的三级；截至2022年12月31日，0.1%为一级，5.7%为二级，94.0%为基于第三方估值的三级，0.2%为基于估值指定方估值的三级[134] 投资与收益情况（季度对比） - 2023年第二季度，公司投资约1710万美元，其中1590万美元（占比93.2%）为高级担保贷款，120万美元（占比6.8%）为股权投资；收到约3160万美元投资销售或还款收益；2022年同期投资约1.027亿美元，其中1.003亿美元（占比97.7%）为高级担保贷款，70万美元（占比0.7%）为无担保票据，170万美元（占比1.6%）主要为股权投资；收到约8220万美元投资销售或还款收益[137] 投资与收益情况（半年对比） - 2023年上半年，公司投资约9310万美元，其中9100万美元（占比97.8%）为高级担保贷款，210万美元（占比2.2%）为股权投资；收到约5090万美元投资销售或还款收益；2022年同期投资约2.151亿美元，其中2.117亿美元（占比98.4%）为高级担保贷款，70万美元（占比0.3%）为无担保票据，270万美元（占比1.3%）为股权投资；收到约2.356亿美元投资销售或还款收益[138] 投资组合公允价值及构成 - 截至2023年6月30日，投资组合公允价值为16.406亿美元，包括143家投资组合公司，88.4%投资于债务，84.1%为高级担保贷款，4.3%为高级担保票据，11.6%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1150万美元；最大投资占比约6.3%，前五名占比约19.9%；截至2022年12月31日，投资组合公允价值为16.096亿美元，包括136家投资组合公司，88.2%投资于债务，83.9%为高级担保贷款，4.3%为高级担保票据，11.8%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1180万美元；最大投资占比约6.6%，前五名占比约20.1%[139] 投资组合收益率 - 2023年6月30日，债务投资组合加权平均有效收益率为13.8%，总投资组合为12.8%；2022年12月31日，债务投资组合为12.7%，总投资组合为11.9%[140] 债务投资利率情况 - 截至2023年6月30日，93.7%的债务投资按浮动利率计息，6.3%按固定利率计息；浮动利率债务投资中94.8%有利率下限；两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，公允价值占比0.3%，成本占比0.5%；截至2022年12月31日，93.6%的债务投资按浮动利率计息，6.4%按固定利率计息；浮动利率债务投资中94.9%有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，公允价值占比2.0%，成本占比4.2%[140] 财务数据记录与计算 - 利息和股息收入按权责发生制记录，各项费用按规定进行摊销或确认，已实现损益按净收益与摊余成本差额计算，未实现增值或贬值反映报告期内投资组合价值变化[135][136] 投资收入对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月投资收入分别为5400万美元和4400万美元，六个月分别为1.043亿美元和8610万美元[141] 总运营费用对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月总运营费用分别为2640万美元和2270万美元，六个月分别为5130万美元和4510万美元[141] 净投资收入对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月净投资收入分别为2760万美元和2130万美元，六个月分别为5300万美元和4100万美元[141][142] 净实现收益（损失）对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月净实现收益（损失）分别为 - 40万美元和 - 1840万美元，六个月分别为 - 3100万美元和 - 1840万美元[143][144] 净未实现增值（贬值）变动对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月净未实现增值（贬值）变动分别为 - 1100万美元和 - 300万美元，六个月分别为1700万美元和 - 1030万美元[145] 激励费用对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月激励费用分别为590万美元和450万美元，六个月分别为1120万美元和870万美元[145] 消费税情况 - 2023年上半年记录并支付了10万美元的消费税，2022年无消费税[146] 普通股股东净资产净增加（减少）对比 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月运营导致的普通股股东净资产净增加（减少）分别为1630万美元和 - 10万美元，六个月分别为3900万美元和1230万美元[147] 股票回购计划 - 公司董事会于2015年2月24日批准了一项最高5000万美元的股票回购计划，2023年4月25日重新批准，2023年和2022年上半年均未回购[148] - 2023年7月27日，董事会重新批准公司回购计划，额度为5000万美元[162] 综合杠杆计划情况 - 截至2023年6月30日，综合杠杆计划下总杠杆的账面价值为10.25344705亿美元，可用额度为2.09932958亿美元[150] 融资工具额度情况 - 融资工具II有5000万美元的可扩展额度，可在满足条件下扩展至2.5亿美元[153] 加权平均利率情况 - 加权平均利率不含0.35%或0.36%的费用[153] 高级证券资产覆盖率 - 2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2023年6月30日，资产覆盖率为185%[153] 现金流量情况 - 2023年上半年经营活动提供净现金560万美元，投资净收入4620万美元，投资处置结算4060万美元[153] - 2023年上半年融资活动提供净现金3510万美元，信贷安排提款7610万美元，支付普通股股息4100万美元[153] 现金及现金等价物情况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为1.231亿美元[153] 普通股股息情况 - 2023年上半年普通股股息总计3812.6394万美元，2022年同期为3466.0358万美元[157] - 2023年7月27日，董事会宣布第三季度股息为每股0.34美元，特别股息为每股0.10美元[163] 基准利率对净投资收入影响 - 基准利率上调300个基点，净投资收入为34064789美元，每股净投资收入为0.59美元[164] - 基准利率上调200个基点，净投资收入为22709859美元，每股净投资收入为0.39美元[164] - 基准利率上调100个基点，净投资收入为11354930美元，每股净投资收入为0.20美元[164] - 基准利率下调100个基点，净投资收入为 - 11194370美元，每股净投资收入为 - 0.19美元[164] - 基准利率下调200个基点，净投资收入为 - 22388740美元，每股净投资收入为 - 0.39美元[164] - 基准利率下调300个基点，净投资收入为 - 33583110美元，每股净投资收入为 - 0.58美元[164] 披露控制和程序情况 - 公司管理层认为披露控制和程序能及时提醒管理层有关需纳入SEC定期文件的重大信息[165] 法律诉讼情况 - 截至2023年6月30日，公司未参与任何未决重大法律诉讼[166]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.44美元，较2022年第一季度增长29%，超过第一季度股息每股0.32美元34% [21][60] - 第一季度投资收入为每股0.87美元，包括0.02美元的股息收入、0.01美元的其他收入以及0.01美元的提前还款溢价、加速原始发行折价和退出费用 [33][34] - 第一季度运营费用为每股0.34美元，其中利息和其他债务费用为每股0.20美元，激励费用总计540万美元（每股0.09美元） [62] - 第一季度净实现损失为3060万美元（每股0.53美元），主要源于AutoAlert投资的重组 [62] - 第一季度净未实现收益总计2800万美元（每股0.48美元），主要是AutoAlert重组导致此前确认的3620万美元未实现损失转回，部分被Astra收购投资的320万美元未实现损失和Aventiv的290万美元未实现损失抵消 [63] - 债务投资组合的整体有效收益率从一年前的9.1%增至13.1%，本季度新投资组合公司的加权平均有效收益率为13.3%，超过退出头寸的13.1%加权收益率 [57] - 宣布将第二季度股息提高至每股0.34美元，较第一季度增加0.02美元，这是过去三个季度中的第二次股息增加 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务方面，第一季度投资7600万美元，包括向八家新公司和两家现有公司提供贷款，主要为高级担保贷款 [14] - 第一季度新投资被1900万美元的总处置所抵消 [57] - 过去12个月，对现有持股的投资占总投资金额的45% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年市场指数普遍下跌，但私人信贷资产表现良好，展现出该资产类别在不同市场环境中的弹性和稳定性 [18] - 2023年初多数资产类别从2022年的表现中显著复苏，但第一季度后期银行业出现问题，动摇了投资者信心并导致市场波动至今 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用渠道无关的交易来源方法，在传统赞助商支持活动放缓时具有优势，行业专注的交易团队从广泛来源识别投资机会 [27] - 强调与管理层团队和其他行业参与者建立直接关系，以在当前环境中寻找有吸引力的机会 [9] - 注重投资于具有既定商业模式、对客户至关重要的公司，以增强投资组合在困难宏观环境中的韧性 [26] - 寻求在交易中成为有影响力的贷款人，利用经验协商交易条款和条件，提供有意义的下行保护 [54] - 银行业的动荡可能使银行向中端市场放贷的效率和经济性降低，为像公司这样的私人信贷贷款机构提供更多机会 [6] - 公司与地区银行在中端市场直接贷款业务上存在竞争，预计银行因风险管理或监管限制而受限将对公司有利 [81][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然目前尚不清楚银行业当前状况何时能完全解决，但认为银行业近期事件的反应将使银行向中端市场放贷的效率和经济性降低，进一步支持或加速像公司这样的私人信贷贷款机构的机会 [6] - 尽管经济增长前景日益不确定且市场波动持续，但公司对经过验证的投资策略和方法充满信心，该策略在不同经济环境中为股东带来了强劲的风险调整后回报 [68] - 公司认为其投资组合状况良好，多数现金流承保的公司继续报告正的EBITDA增长，且对少数面临挑战的公司有足够的容错空间 [26][75] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将季度股息分配提高每股0.02美元，第二季度股息每股0.34美元将于6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [8] - 公司年度股东大会将于5月24日以虚拟方式举行，代理提案中包含股东批准在未来12个月内以低于净资产价值的价格发行最多25%普通股的提议，目的是提供灵活性 [67] - 上个月，惠誉重申了公司的投资级评级，展望稳定，公司的无担保债务继续被惠誉和穆迪评为投资级 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AutoAlert的重组是否过于激进，以及如何重新定位 - 公司认为重组时机良好，AutoAlert是一家受COVID后供应链问题影响的优质企业，公司参与解决了其资产负债表问题，目前业务环境有所改善，公司希望通过重组为其提供运营空间、资本结构和流动性以实现更高价值 [42][43][71] 问题2: 公司是否与提供信贷安排的银行就调整折扣或条款进行过讨论，是否考虑增加额外信贷贷款 - 截至目前，公司与银行没有就调整折扣或条款进行过讨论，公司在杠杆贷款和信贷安排方面有超过二十年的经验，注重合理的结构和灵活性，历史上即使在危机中也未出现需要此类调整的情况 [76] 问题3: 公司是否会根据杠杆范围管理资本部署水平 - 公司未给出正式的杠杆范围目标，但会保持缓冲，将杠杆作为投资组合优化工具，不会以损害资产负债表、保护投资组合或投资级评级的方式使用杠杆 [79][80] 问题4: 公司与银行在交易上的竞争程度，以及银行减少放贷对公司投资组合公司的影响 - 公司偶尔会与地区银行直接竞争，这些银行会承销并联合发放2 - 4亿美元的贷款，预计银行因风险管理或监管限制而受限将对公司有利；若银行减少放贷，公司预计投资组合公司会在其投资组合中停留更长时间，公司可继续为其提供融资；同时，若银行退出相关业务，可能会出现私人市场解决方案或混合解决方案，但目前尚不清楚 [81][83][86] 问题5: AI对Edmentum商业模式的影响 - Edmentum从模拟向数字转型，从广泛评估和内容转向更个性化的评估和内容，AI技术对其业务有积极作用，公司认为AI将增强其为学生提供的个性化服务，Edmentum公司也一直在考虑将AI融入其产品中 [109][113]

公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，已选择根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司[119] - 公司已选择就美国联邦所得税目的被视为受监管投资公司，需满足一定的收入来源和资产多元化要求，并及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入[119] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元、SBA承诺杠杆1.6亿美元[119] 合格资产投资比例 - 公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”，截至2023年3月31日，83.8%的总资产投资于合格资产[120] 收入来源 - 公司主要通过持有的债务利息产生收入，也从股权股息、投资处置资本收益以及某些租赁、费用和其他收入中获得收入[121] 运营费用 - 公司主要运营费用包括基础管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用以及行政协议下可分配的间接费用[122] 费用计算规则 - 投资管理协议规定，基础管理费按公司总资产（不包括现金及现金等价物）超过公司资产净值200%部分的1%的年费率计算，按季度后付[123] - 激励性薪酬等于两部分之和，自2013年1月1日至2019年2月8日，普通收入部分为20%，之后为17.5%；净实现资本收益部分为20%，之后为17.5%，减去之前已支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均已缴普通股权益7%的年回报率时支付[123] 投资组合估值 - 公司董事会指定投资顾问为公司的估值指定人，以执行某些公允价值职能，公司根据估值指定人设立的委员会审查和批准的政策和程序，按公允价值对投资组合进行估值[126] - 占公司总市值不到5%的较小投资公允价值可由估值指定人根据估值政策确定[128] 前瞻性陈述风险 - 公司的前瞻性陈述涉及诸多风险和不确定性，实际结果可能与陈述中暗示或表达的结果存在重大差异[116] 投资级别占比 - 截至2023年3月31日，0.0%的投资归类为一级，5.5%为二级，94.4%为第三方独立估值的三级投资，0.1%为估值指定人估值的三级投资；截至2022年12月31日，0.1%为一级，5.7%为二级，94.0%为第三方独立估值的三级投资，0.2%为估值指定人估值的三级投资[132] 投资情况对比 - 2023年第一季度投资约7600万美元，其中7510万美元（占比98.8%）为高级担保贷款，90万美元（占比1.2%）为股权投资；2022年第一季度投资约1.124亿美元，其中1.114亿美元（占比99.2%）为高级担保贷款，100万美元（占比0.8%）为股权投资[135] 投资销售或还款收益对比 - 2023年第一季度投资销售或还款收益约1930万美元；2022年第一季度约为1.534亿美元[135] 投资组合公允价值及构成 - 截至2023年3月31日，投资组合公允价值16.657亿美元，投资于143家投资组合公司，88.3%为债务投资；截至2022年12月31日，投资组合公允价值16.096亿美元，投资于136家投资组合公司，88.2%为债务投资[136] 投资组合行业占比 - 截至2023年3月31日，投资组合中互联网软件和服务占比15.7%，多元化金融服务和多元化消费服务均占11.9%等[136] 投资组合收益率 - 债务投资组合加权平均有效收益率在2023年3月31日为13.1%，2022年12月31日为12.7%；总投资组合加权平均有效收益率在2023年3月31日为12.3%，2022年12月31日为11.9%[136] 投资收入对比 - 2023年第一季度和2022年第一季度投资收入分别为5030万美元和4220万美元，其中债务投资利息和费用分别为4900万美元和4050万美元等[137] 总运营费用对比 - 2023年第一季度和2022年第一季度总运营费用分别为2490万美元和2240万美元，其中利息费用及相关费用分别为1150万美元和930万美元等[137] 净投资收入对比 - 2023年第一季度和2022年第一季度净投资收入分别为2540万美元和1980万美元[137] 净实现亏损对比 - 2023年第一季度净实现亏损为3060万美元，2022年同期为10万美元[138] 净未实现增值对比 - 2023年第一季度净未实现增值为2800万美元，2022年同期为净未实现贬值720万美元[138] 激励费用对比 - 2023年第一季度激励费用为540万美元，2022年同期为420万美元[138] 消费税费用 - 2023年第一季度消费税费用为10万美元，基于2022年12月31日的税基普通收入[140] 运营带来的净资产净增加对比 - 2023年第一季度运营带来的净资产净增加为2270万美元，2022年同期为1240万美元[140] 股票回购计划 - 公司股票回购计划获批回购金额最高为5000万美元，截至2023年3月31日和2022年第一季度均未回购[141] - 2023年4月25日，公司董事会重新批准公司回购计划，有效期至2023年第二季度收益发布后的两个交易日或5000万美元回购金额全部使用完毕[154] 总杠杆账面价值及可用额度 - 截至2023年3月31日，公司总杠杆账面价值为10.27257436亿美元，可用额度为2.07966879亿美元[142] 高级证券资产覆盖率 - 自2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2023年3月31日，资产覆盖率为185%[144] 现金流量情况 - 2023年第一季度经营活动净现金使用量为4040万美元，融资活动净现金提供量为5680万美元[144] 现金及现金等价物 - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为9880万美元[144] 季度常规股息对比 - 2023年2月28日宣布的季度常规股息为每股0.32美元，总金额18485524美元；2022年2月24日宣布的季度常规股息为每股0.30美元，总金额17330179美元[147] 股息分配要求 - 为维持有利的RIC税收待遇，公司必须每年向股东分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）；为避免某些消费税，需分配98%的日历年普通收入、98.2%的资本收益超过资本损失的金额以及以前年度某些未分配金额[147] 应税收入结转规定 - 公司可自行决定结转超过日历年分配的应税收入，并对该收入支付4%的消费税[148] 后续投资情况 - 2023年4月1日至5月3日，公司投资约610万美元，主要用于2笔高级担保贷款，综合有效收益率约为11.8%[154] 后续股息宣布 - 2023年5月4日，公司董事会宣布第二季度股息为每股0.34美元，将于6月30日支付给6月16日收盘时登记在册的股东[154] 债务投资利率情况 - 截至2023年3月31日，公司投资组合中93.8%的债务投资基于浮动利率计息[156] - 截至2022年12月31日，公司投资组合中93.6%的浮动利率债务投资受利率下限约束[156] 利率基点变化对净投资收入的影响 - 利率基点变化300个点时，净投资收入变化34049340美元（上升）和 - 33922110美元（下降）；变化200个点时，变化22699560美元（上升）和 - 22653233美元（下降）；变化100个点时，变化11349780美元（上升）和 - 11326616美元（下降）[156] 法律诉讼情况 - 截至2023年3月31日，公司目前未参与任何重大未决法律诉讼[157]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.40美元，全年为1.53美元，第四季度较2021年第四季度增长近30%，全年较2021年增长约22% [7][29][58] - 第四季度投资收入为每股0.81美元，包括多项收入构成 [59] - 第四季度净实现损失仅为4.6万美元，净资产净增加4780万美元或每股0.83美元 [60] - 全年债务投资组合整体有效收益率从2021年底的9.2%增至2022年底的12.7% [100] - 第四季度净未实现损失总计7100万美元或每股1.22美元 [101] - 未偿借款加权平均利率从2021年底的3.26%小幅增至3.9% [109] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度最大投资是向Madison Logic提供的高级担保第一留置权贷款，第二大投资是向Integrity Marketing提供的高级担保第一留置权定期贷款 [25][26] - 第四季度投资部署包括向7家新的和6家现有投资组合公司提供贷款，全年投资3.38亿美元，其中第四季度投资7500万美元 [53] - 第四季度总处置额为7500万美元，新投资组合公司投资加权平均有效收益率为12.2%，高于退出头寸的9.9% [100] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年下半年，股票和固定收益市场经历显著波动，由地缘政治不确定性和美联储加息驱动 [16][98] - 第四季度市场波动持续，对固定收益市场利差产生不利影响，包括中端市场贷款利差 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强调投资组合管理和监控程序，注重与投资组合公司合作应对挑战，利用直接贷款优势获取溢价收益和下行保护 [4][17] - 评估借款人压力管理能力，利用行业专业知识制定贷款契约保护资本 [18] - 强调投资交易中作为有影响力的贷款人，争取有利交易条款和条件 [24] - 投资注重有定价权的公司，以应对通胀环境 [27] - 利用BlackRock平台和团队经验，识别潜在投资机会，保持投资组合多元化 [51][107] - 继续寻找高级担保信贷机会，低配高周期性行业，维持多元化投资组合 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年市场环境充满挑战，2023年经济前景不确定，但公司团队专注为股东带来预期回报，对未来持谨慎乐观态度 [34][64] - 市场正转向对贷款人更友好的投资环境，利差扩大，交易条款更有利 [9][55] 其他重要信息 - 公司宣布第一季度股息为每股0.32美元，致力于支付由净投资收入覆盖的可持续股息 [30] - 第四季度运营费用为每股0.33美元，包括利息和其他债务费用每股0.18美元，激励费用总计490万美元或每股0.08美元 [31] - 投资组合整体信用质量良好，第四季度将AutoAlert贷款列为非应计贷款，目前共有3家投资组合公司列为非应计贷款，按公允价值计占投资组合2.0%，按成本计占4.2% [32] - 季度末对投资组合公司的未提供贷款承诺相当于总投资的8%或约1.27亿美元，其中循环信贷承诺仅2800万美元 [33] - 公司资产负债表状况良好，季度末总流动性为3.67亿美元，包括可用杠杆2.86亿美元和现金8200万美元 [61] - 公司无担保债务被穆迪和惠誉评为投资级，债务发行规模适度，不依赖单一融资来源，到期日分布合理，对当前融资组合满意，暂无即时融资需求 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AutoAlert贷款大幅减记的驱动因素是什么 - 减记是疫情以来多种因素累积的结果，包括经销商关闭、供应链问题等，同时还有一些外部数据因素影响了估值，后续季度会提供更多细节 [37][38] 问题: 确定公允价值时是否考虑了贷款到期情况，第一季度是否会重新评估 - 估值时考虑了已知的合同要素，包括到期日和期间表现等，目前正与管理团队和私人赞助商深入讨论下一步计划，希望下季度能提供更多信息 [39][40][41] 问题: 投资组合公司加权平均EBITDA杠杆和利息覆盖率在季度末的情况及过去几个季度的趋势如何 - 公司投资组合并非采用指数化经济方法，大部分投资组合在营收和EBITDA方面都在增长，预计平均EBITDA杠杆率或不会有显著变化，整体投资组合健康 [45][73][74] 问题: 借款人的修订请求是否增加，未来几个季度是否会增加 - 修订请求有所增加，反映了高利率环境对中端市场和大市值市场的影响，近期一些再融资是由修订或接近修订情况驱动的 [75][76] 问题: 第四季度利息收入环比下降是否因AutoAlert转为非应计贷款 - 主要原因是未确认AutoAlert该季度的任何收入，同时预付收入也有所降低 [79][80] 问题: AutoAlert是否有银行贷款优先于公司的贷款 - 公司在该贷款中处于第一顺位 [81] 问题: 是否有关于AutoAlert重组或破产的讨论 - 目前无法讨论细节，正与管理团队和赞助商深入讨论未来计划，希望后续季度能有更多报告 [82] 问题: 该季度的溢出收入累计是多少 - 累计约为每股1.20美元 [83][84] 问题: Edmentum和Razor减记中，市场比较或波动性输入与实际前景调整各占多少比例 - 难以给出定量细分，两者都有影响，这两家公司属于成长型股权或高倍数业务，只是受到公开市场估值重置的影响，公司对其定位和前景仍持积极态度 [69][89][90]

财务表现 - 2022年Q4净投资收入为每股0.40美元，超过当季股息每股0.32美元[5] - 2022年宣布每股0.05美元特别股息，于2023年1月12日支付[23] - 2022年NAV下降10%，主要受市场利差扩大和宏观环境挑战导致的未实现净亏损影响[86] 投资组合 - 总投资组合公允价值16亿美元，分散于136家投资组合公司[24] - 88%投资于高级担保债务，75%为第一留置权[7] - 非应计贷款限于3家投资组合公司，占公允价值总投资的2.0%[6] 市场机会 - 约20万家美国中端市场公司年收入超10万亿美元，2022年平均收入增长12.2%，预计2023年增长约10%[30] - 中端市场贷款历史损失率低于广泛银团贷款[30] 竞争优势 - 全球信贷AUM达1490亿美元，拥有250名全球信贷投资专业人员[56] - 投资平台具备规模和范围优势，在采购、承销和管理差异化投资方面提供见解、渠道和专业知识[56] 费用结构 - 基础管理费：债务与股权比例达1.0倍以下为1.5%，以上为1.0%；激励费门槛为年化7%总回报[94] - 与平均外部管理BDC相比，激励费在资本利得和普通收入方面有一定优势[94]

公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式、非多元化管理投资公司[265] - 公司选择根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司（BDC）[265] - 公司选择就美国联邦所得税而言被视为受监管投资公司（RIC），需满足一定条件以避免对分配给股东的收入缴纳公司层面的税款[265] - 公司于2012年4月2日由前身Special Value Continuation Fund, LLC转换为公司制，4月3日完成首次公开募股[396] - 公司董事会由7人组成，其中6人为独立董事[396] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元和SBA承诺杠杆1.6亿美元[265] 总资产投资要求与情况 - 公司需将至少70%的总资产投资于“符合条件的资产”[266] - 截至2022年12月31日，公司84.3%的总资产投资于符合条件的资产[266] - 截至2022年12月31日，约15.7%的公司总资产不属于1940年法案第55(a)条规定的合格资产 [366] - 截至2021年12月31日，公司约13.7%的总资产不属于1940年法案第55(a)条规定的合格资产[394] 投资管理协议费用 - 投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%部分的总资产（不包括现金及现金等价物）的1.0%的年利率计算[269] - 现行投资管理协议下，激励性薪酬等于两部分之和：一是2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%，此后为17.5%；二是2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何未实现资本折旧）的20%，此后为17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬[269] - 激励性薪酬仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报（包括该笔支付）等于或超过每日加权平均投入普通股权益7%的年回报率时支付[269] 投资分类与估值 - 截至2022年12月31日，0.1%的投资归类为一级，5.7%为二级，94.0%为三级（由独立第三方估值），0.2%为三级（由估值指定人估值）；2021年12月31日，0.1%为一级，6.4%为二级，93.2%为三级（由独立第三方估值），0.3%为三级（由估值指定人估值）[278] - 占总市值不到5%的较小投资，估值指定人可根据估值政策自行确定公允价值[274] - 公司投资至少每季度按独立第三方报价或其他肯定性定价进行估值，估值由估值指定人直接确定的投资合计占公司资产不到5%[400] - 2022年12月31日，公司投资分类中，一级资产中权益证券公允价值为781,051美元，二级资产公允价值为91,977,164美元，三级资产公允价值合计为1,516,829,426美元[401][402] - 2022年12月31日，三级银行债务投资采用收益法时折现率范围为9.4% - 19.5%（加权平均13.8%）[402] - 2022年12月31日，三级权益投资采用市场可比公司法时EBITDA倍数范围为3.0x - 13.5x（加权平均12.0x）[402] - 2022年全年，三级投资中银行债务期初余额为1,453,211,129美元，期末余额为1,258,052,376美元[403] - 2022年全年，三级投资中其他公司债务期初余额为61,266,010美元，期末余额为68,451,437美元[403] - 2022年全年，三级投资中权益证券期初余额为201,713,142美元，期末余额为187,504,790美元[403] - 2022年全年，仍持有的投资在该期间未实现增值/贬值净变化为 - 70,939,921美元[403] 投资业务数据（2022年与2021年对比） - 2022年公司投资约3.383亿美元，其中3.23亿美元（占总收购额95.5%）为优先担保贷款，880万美元（2.6%）为优先担保票据，70万美元（0.2%）为无担保债务证券，其余580万美元（1.7%）为股权投资；2022年收到投资销售或还款收益约4.815亿美元[281] - 2021年公司投资约7.571亿美元，其中7.191亿美元（占总收购额95.0%）为优先担保贷款，580万美元（0.7%）为优先担保票据，650万美元（0.9%）为无担保债务证券，其余2570万美元（3.4%）为股权投资；2021年收到投资销售或还款收益约6.226亿美元[282] - 2022年12月31日，投资组合公允价值为16.096亿美元，投资于136家投资组合公司，88.2%为债务投资，83.9%为优先担保贷款，4.3%为优先担保票据，11.8%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1180万美元；最大投资占比约6.6%，前五名占比约20.1%[282] - 2021年12月31日，投资组合公允价值为18.411亿美元，投资于115家投资组合公司，88.8%为债务投资，85.1%为优先担保贷款，3.5%为优先担保票据，0.2%为次级票据，11.2%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1600万美元；最大投资占比约4.1%，前五名占比约17.3%[282] - 2022年12月31日，投资组合行业构成中互联网软件和服务占14.9%，多元化金融服务占12.4%，多元化消费者服务占12.2%等[282] - 债务投资组合加权平均有效收益率2022年12月31日为12.7%，2021年12月31日为9.2%；总投资组合加权平均有效收益率2022年12月31日为11.9%，2021年12月31日为8.7%[282][283] - 2022年12月31日，93.6%的债务投资按浮动利率计息，6.4%按固定利率计息；浮动利率债务投资中94.9%有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的2.0%和成本的4.2%[283] - 2021年12月31日，94.9%的债务投资按浮动利率计息，5.1%按固定利率计息；浮动利率债务投资中92.3%有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的0.9%和成本的1.7%[283] 财务关键指标（2022 - 2020年） - 2022、2021和2020年投资收入分别为1.81亿美元、1.651亿美元和1.721亿美元[285] - 2022、2021和2020年总运营费用分别为9260万美元、9260万美元和8890万美元[285] - 2022、2021和2020年净投资收入分别为8840万美元、7250万美元和8320万美元[285] - 2022、2021和2020年净实现收益（损失）分别为 - 1820万美元、430万美元和 - 550万美元[285] - 2022、2021和2020年净未实现增值（贬值）变化分别为 - 7940万美元、6320万美元和 - 390万美元[286] - 2022、2021和2020年激励费用分别为1880万美元、1770万美元和1530万美元[286] - 2022、2021和2020年未产生消费税[287] - 2022、2021和2020年运营导致的普通股股东净资产净增加（减少）分别为 - 920万美元、1.338亿美元和7140万美元[287] - 2022年总投资收入为1.81002459亿美元，2021年为1.65105708亿美元，2020年为1.72103726亿美元[330] - 2022年总运营费用为9256.4286万美元，2021年为9256.2594万美元，2020年为8888.1744万美元[330] - 2022年净投资收入为8843.8173万美元，2021年为7254.3114万美元，2020年为8322.1982万美元[330] - 2022年基本和摊薄每股收益（亏损）为 - 0.16美元，2021年为2.32美元，2020年为1.23美元[330] - 2022 - 2020年基本和摊薄加权平均流通普通股股数分别为5776.7264万股、5776.7264万股和5799.1233万股[330] - 2022年经营活动提供（使用）的净现金为2.03948524亿美元，2021年为 - 8260.8924万美元，2020年为1.22325677亿美元[334] - 2022年融资活动提供（使用）的净现金为 - 1.41065626亿美元，2021年为8215.4617万美元，2020年为 - 1.47167636亿美元[334] - 2022年现金及现金等价物（包括受限现金）期末余额为8243.5171万美元，2021年为1955.2273万美元，2020年为2000.658万美元[334] - 2022年利息支付为3692.0429万美元，2021年为3347.792万美元，2020年为3621.1671万美元[334] - 2022年、2021年和2020年向股东支付的股息分别为7336.4425万美元、6932.0716万美元和7661.2359万美元[332] 股票回购计划 - 公司股票回购计划获批回购总额达5000万美元，2022和2021年未回购股份[288] - 2023年2月15日，公司董事会重新批准公司回购计划，最高回购金额为5000万美元[299] 杠杆与资产覆盖率 - 截至2022年12月31日，综合杠杆计划下总杠杆未偿还和可用金额情况复杂，债务净额为9.44005814亿美元[288] - 2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2022年12月31日，资产覆盖率为193%[290] - 2015年7月13日，公司获美国证券交易委员会豁免，可在资产覆盖率测试中排除小企业管理局债券未偿还债务，使公司在150%资产覆盖率测试下可多借入1.5亿美元[290] 现金流量情况 - 2022年全年，经营活动提供的净现金为2.04亿美元，主要包括投资处置结算（扣除收购）1.3亿美元和净投资收入（扣除非现金收入和费用）约7400万美元[290] - 2022年全年，融资活动使用的净现金为1.411亿美元，主要包括偿还无担保票据1.4亿美元和向普通股股东支付股息7050万美元，信贷安排提款（扣除还款）6940万美元抵消部分支出[290] 股息分配情况 - 2022年公司向普通股股东支付的股息总额为7336.4425万美元，每股股息为1.27美元；2021年股息总额为6932.0716万美元，每股股息为1.20美元[293] - 为维持受监管投资公司资格，公司须每年向股东分配至少90%的普通收入和短期资本利得；为避免消费税，须分配至少98%的普通收入、98.2%的资本利得超过资本损失的部分及以前年度未分配的某些金额[293] 2023年初投资情况 - 2023年1月1日至2月27日，公司投资约7690万美元，主要用于9笔优先担保贷款，综合有效收益率约为11.9%[299] 利率影响 - 利率基点变动对净投资收入有显著影响，如上升300基点，净投资收入为36086862美元，每股0.62美元；下降300基点，净投资收入为 - 35726536美元，每股 - 0.62美元[302] - 公司评估投资组合公司在利率上升时支付利息的能力，但无法保证其能履行合同义务[302] 审计情况 - 德勤自2015年起担任公司审计师，于2023年2月28日对公司财务报表发表无保留意见[317] - 德勤对公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[319] 各行业投资明细（2022年12月31日） - 美莎航空第一留置权增量定期贷款本金为531,024美元，占总投资的0.03%[336] - ALCV购买者公司第一留置权定期贷款本金为6,537,976美元，占总投资的0.39%[336] - 汽车警报公司第一留置权增量定期贷款本金为61,737,065美元，占总投资的1.67%[336] - 瓷器收购公司第一留置权定期贷款本金为6,179,837美元，占总投资的0.36%[336] - 皮科量化交易公司第一留置权定期贷款本金为21,791,008美元，占总投资的1.30%[336] - 普韦布洛机械与控制公司第一留置权定期贷款本金为361,594美元，占总投资的0.02%[336] - 恒温器购买者三世公司第二留置权定期贷款本金为7,767,802美元，占总投资的0.43%[336] -