交易概述 - Telefonica和Liberty Global将以50/50比例合并英国电信资产，组建合资企业，预计企业价值约380亿英镑，协同效应净现值约62.5亿英镑[10][11] - Telefonica UK估值为2019年息税折旧摊销前利润（OIBDA）的7.8倍，Virgin Media UK为9.3倍，Liberty Global将支付25亿英镑给Telefonica以平衡股权[10] - 交易预计2021年年中完成，Telefonica预计从交易中获得55 - 58亿英镑收益，降低净债务[10][11] 业务优势 - 合资企业将成为英国领先的融合运营商，拥有4650万接入点，在移动、宽带、视频和企业对企业（B2B）业务方面优势互补[10] - Telefonica UK拥有有竞争力的5G移动基础设施，Virgin Media UK网络高性能且超高速，覆盖范围广[24][25] 协同效应 - 已确定协同效应净现值约62.5亿英镑，其中约80%与运营成本（OpEx）和资本支出（CapEx）协同有关，运营和收入协同运营率约5.4亿英镑[28][31] - 协同效应将在2026年全部实现，2023年开始产生正现金流[32] 财务业绩 - 2020年第一季度，公司收入113.66亿欧元，同比下降5.1%，有机同比下降1.3%；OIBDA为37.6亿欧元，同比下降11.8%，有机同比下降1.7%[69] - 各核心市场表现不一，西班牙业务受新冠疫情影响有限，德国业务开局稳健，英国业务持续增长，巴西业务现金流稳定[76][80][89][93] 战略与展望 - 交易符合Telefonica战略，将在核心市场打造领先整合企业，创造价值并降低净债务[36][46] - 重申2022年财务指引和2020年每股0.4欧元股息，密切关注业务发展，管理运营和资本支出[62][63][65]

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on February 20, 2020 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________ FORM 20-F (Mark One) o REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF T ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年收入超484亿欧元，有机增长3.2%；基础OIBDA近17亿欧元，报告OIBDA为151亿欧元，有机增长1.9%；基础净利润和每股收益分别达36亿欧元和0.65欧元/股；自由现金流达59亿欧元，同比增长20.6%；净债务较2018年12月减少8%至377亿欧元；资本支出与销售额之比为15% [32] - 2019年数字服务效率节省目标超额完成23%，节省超4.2亿欧元 [10] - 2019年净债务连续11个季度下降，年度减少33亿欧元，考虑收盘后事件，净债务约为370亿欧元 [62] - 2019年自由现金流和净处置额合计达70亿欧元 [62] - 2019年有效利息支付成本降至3.49%，固定利率债务占比75% [63] - 过去九个季度，公司在混合债务管理方面积极，置换40亿欧元混合债，平均期限延长近1.5年，成本降低200个基点至3.74%，年节省利息1.5亿欧元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 B2B业务 - 2019年第四季度占集团收入26%，数字服务收入同比增长26%至22亿欧元，主要增长领域为云、物联网和安全 [40][41] 西班牙业务 - 2019年服务收入连续10个季度增长，同比增长0.6%，OIBDA恢复有机增长；光纤覆盖超2300万处房产，接入率达28%，较上一年提高2个百分点 [41][43] 德国业务 - 2019年客户群同比增长2%，移动合约客户流失率降至1.5%；收入增长1.1%，OIBDA下降1.1%，全年资本支出同比增长8.1% [45][46] 英国业务 - 2019年实现连续14个季度收入同比增长，全年收入增长3.8%，OIBDA增长2.3%，2017 - 2019年营收复合年增长率为4%，OIBDA - CapEx复合年增长率超20% [47][48] 巴西业务 - 2019年移动市场份额达32.9%，为2006年以来最高；全年收入增长2%，固定宽带每用户平均收入（ARPU）在第四季度同比增长10%，自由现金流同比增长19% [50][51][52] 拉丁美洲业务 - 南美地区收入和OIBDA呈上升趋势；墨西哥和哥伦比亚第四季度收入实现年度增长，OIBDA因铁塔销售得到改善；与AT&T达成协议，预计从第三年起每年为墨西哥业务自由现金流带来约2.3亿欧元积极影响 [53][54][55] Telxius业务 - 2019年铁塔组合显著增加，建成512座铁塔，收购1157座铁塔，若完成巴西1900座铁塔收购，总数将超20257座；租户比率达1.36倍，第三方租户自2016年成立以来增长48%；2017 - 2019年营收和OIBDA复合年增长率超7% [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 西班牙市场连续10个季度收入增长，OIBDA恢复增长，被认为是欧洲该行业最具可持续性的商业模式之一 [8] - 巴西宏观经济势头加快，竞争环境趋于理性，公司市场份额高于过去几年 [9] - 英国市场连续14个季度增长，表现优于同行 [9] - 德国市场运营表现和业务势头加快 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 新行动计划围绕三个轴心：优先发展有增长潜力的市场；利用基础设施价值促进增长；提高敏捷性和效率 [13] - 五项战略决策：优先发展西班牙、巴西、英国和德国市场；对拉丁美洲业务进行运营分拆；推出Telefónica Tech推动B2B领域增长；成立Telefónica Infra优化资产价值；改进运营模式以提高协同效应 [14][15][16] 行业竞争 - 西班牙市场竞争激烈，但公司凭借差异化定位和创新举措保持优势，如在光纤、融合业务和数字服务方面的领先地位 [41][179] - 巴西市场竞争环境趋于理性，公司通过加强移动业务领导地位和改善固定业务表现提升市场份额 [49][50] - 英国市场竞争激烈且监管干预增加，但公司预计将继续超越市场表现 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 各核心市场表现良好，但部分市场面临挑战，如英国市场监管干预增加，拉丁美洲部分国家政治和经济环境不稳定 [9][104][124] 未来前景 - 2020年，排除阿根廷和中美洲业务贡献，公司将继续实现增长，同时加强资本配置和投资组合管理，预计收入、OIBDA和OIBDA - CapEx与收入比率保持稳定，股息为0.4欧元 [74] - 2019 - 2022年，公司预计通过聚焦数字服务组合和数据货币化实现收入增长，OIBDA - CapEx与收入比率提高200个基点 [72] 其他重要信息 - 2019年公司避免向大气排放320万吨二氧化碳，欧洲和巴西业务运营用电100%为可再生能源，能源消耗较2015年降低72% [22] - 公司在可持续发展方面表现出色，被列入多个ESG基准指数，如Sustainalytics排名第一、MSCI评级为A，连续三年入选彭博性别多样性指数 [20] - 2019年公司推出行业首支绿色债券，2020年成为首家发行绿色混合债券的电信公司 [19][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：西班牙业务2020年商业表现、收入和EBITDA预期，以及业务加速增长时间 - 第四季度业务受促销期结束影响，但后期有复苏迹象，客户流失率稳定且下降，ARPU上升，业务组合稳定；2020年预计关键接入和数字服务增长，新服务推出和B2B及批发收入增长将支持收入增长，OIBDA受益于铜缆退役、数字化和成本优化，资本支出稳定，有望实现运营现金流增长 [85][89][90] - 2020年指导基于新准则，排除阿根廷业务，旨在保持稳定增长；长期来看，新行动计划将带来超20亿欧元额外收入，聚焦数字服务和数据货币化将推动中期收入增长 [92][94][95] 问题2：2020年西班牙和英国业务在稳定增长预期中的表现，以及拉丁美洲业务的处理方式 - 西班牙业务预计收入增长，ARPU有望提高，光纤渗透率增加，OIBDA受益于成本优化和资本支出稳定，运营现金流有望增加；英国业务虽面临竞争和监管压力，但预计将继续超越市场表现 [101][103][104] - 公司已成立新团队负责拉丁美洲业务，在改善运营表现的同时分析所有无机替代方案，包括潜在的财务分拆，将根据价值创造、执行确定性和时间做出决策 [105][106] 问题3：西班牙融合客户高、中、低端比例，以及Telefónica Tech和Telefónica Infra的财务报告方式 - 高端融合产品（零售价114 - 194欧元）占30%，中端（零售价99 - 109欧元）占27%，低端（平均ARPU与竞争对手相近，零售价50 - 75欧元）占43% [110] - Telefónica Infra目前主要资产Telxius已作为业务板块披露，未来将继续按此方式报告；预计第一季度调整业绩报告以体现新行动计划，增加对Telefónica Tech和基础设施的披露 [111][114] 问题4：2020年EBITDA指导为持平的负面因素，以及智利和秘鲁业务在2020年的改善情况 - 德国业务预计大致稳定至略有增长，巴西业务增长，西班牙业务有积极趋势，但英国业务面临逆风，拉丁美洲部分国家环境仍具挑战性，Telxius将支持OIBDA和收入增长 [122][123][124] - 秘鲁业务受低利润率收入和异常断网影响，但高利润率收入趋势向好，公司正努力改善；智利业务受社会局势影响，但部分服务已触底，公司通过多种举措构建可持续业务模式，第一季度有改善迹象，但社会局势影响仍在 [125][127][131] 问题5：指导中对西班牙批发收入潜在损失的考虑，以及英国固定线路和融合业务战略是否有调整 - 指导为集团层面，不针对特定业务线；西班牙批发业务占服务收入18%，同比增长12%，受新业务和内容销售推动，与其他运营商的协议支持业务趋势 [138][139][140] - 英国业务继续以移动为中心，融合业务进展缓慢，进入5G时代需更多光纤，公司正与其他运营商洽谈获取回程光纤；预计在竞争和监管环境下继续超越市场表现 [141][142][144] 问题6：巴西无线业务整合预期及公司推动情况，以及当前是否考虑股票回购 - 巴西业务表现出色，市场整合对竞争环境和客户有益，但过程复杂，难以主动加速，Oi仍受司法监督，公司将继续关注 [148][151][154] - 目前未考虑重大股票回购，待杠杆率降低且对债务水平和信用评级满意后，将重新审视股东回报政策，包括股息和潜在回购；未来预计有数十亿欧元资产处置，有助于提前实现这一目标 [155][156][157] 问题7：对德国业务财务和管理表现的满意度及现金生成改善情况，以及铜缆关闭收益的驱动因素、规模和趋势 - 德国业务增长且运营势头强劲，网络测试表现良好，通过品牌投资和推出O2 Free套餐实现增长，移动合约客户流失率降低；未来两年需投资网络，第三年现金流将正常化 [164][166][167] - 西班牙已关闭约500个中央交换机，占总数不到10%，得益于光纤投资；收益包括铜缆剥离、房地产释放和运营成本降低，提高客户满意度；预计2025年前关闭所有铜缆交换机，巴西等地区也将进行类似优化 [168][169][171] 问题8：西班牙B2B市场前景，以及如何在西班牙消费市场保持领先和应对市场压力 - 西班牙B2B业务占服务收入29%，连续七个季度增长，通信收入面临竞争压力，但数字服务增长强劲，支持业务整体增长 [177] - 西班牙消费市场竞争主要集中在低端，公司通过创新举措和多元化业务保持增长和市场份额，市场虽两极分化，但公司有能力应对并创造价值 [178][179][180] 问题9：对Telxius和Telefónica Infra所有权的看法，以及英国CTIL资产的处理方式 - 公司对Telxius现有持股满意，其管理有助于集团战略，不考虑减持，将通过Telxius实现更多价值，且集团仍有超4万座铁塔 [184][185][188] - CTIL是有吸引力的资产，公司和沃达丰各持50%股权，目前处于业务准备阶段，完成后将进行资产 monetization；首选方案是将其贡献给Telxius，既能实现资产 monetization，又能保持对有价值资产的控制，同时也对其他替代方案持开放态度 [189][190][191] 问题10：集团维持拉丁美洲业务少数股权的理由，以及对西班牙和英国频谱拍卖的看法 - 国际批发业务可独立于拉丁美洲业务所有权结构继续开展，公司旨在增加投资组合的可选性并调整对拉丁美洲的敞口，而非完全退出 [196] - 公司将在频谱拍卖中遵循严格的财务纪律，评估频谱价值和各国频谱情况，但无法提供更多可见性 [197] 问题11：西班牙网络安全监管审查进展和影响，以及O2品牌定位和避免品牌蚕食的措施 - 预计西班牙竞争区域审查将于2020年完成，当前认可的竞争区域占比过时，公司希望监管机构反映市场现实 [202] - 多品牌战略旨在满足不同市场细分需求，避免品牌蚕食，O2品牌表现良好，通过内容、定位和渠道差异化避免与Movistar品牌冲突，公司有能力监控和管理潜在蚕食风险 [203][204][205]

2019年亮点 - 核心市场表现出色，西班牙恢复OIBDA增长，巴西移动份额达2006年以来最高，英国营收连续14个季度增长，德国业务势头强劲[11] - 效率转化为盈利能力，西班牙运营OIBDA利润率40%，巴西OIBDA利润率46%，数字化节省超目标23%（超4.2亿欧元）[11] - 净债务连续11个季度下降，基于ROCE进行资产管理，资本支出/销售额处于行业标杆水平[11] 财务业绩 - 全年营收484.22亿欧元，同比有机增长3.2%，超2%的目标；OIBDA为151.19亿欧元，同比有机增长1.9%；自由现金流59.12亿欧元，同比增长20.6%[32][43][44] - 各地区表现不一，如西班牙OIBDA增长，德国商业势头加速，英国营收连续增长，巴西市场领导地位加强[63][65][73][82] 可持续发展 - 避免320万吨二氧化碳排放，到2025年每购买1欧元减少30%排放，98%的废物回收利用[22] - 2019 - 2025年单位数据流量能耗目标降低85%，已实现72%的降幅；欧洲和巴西实现100%可再生能源，集团整体达82%[25] 新计划与战略 - 基于5项关键决策制定新计划，聚焦西班牙、巴西、德国和英国等关键市场，推出Telefónica Tech，创建Telefónica Infra[15] - 新计划有3个核心轴，优先发展有潜力的市场，促进增长机会，提高敏捷性和效率[12] 平台与数字化 - 网络平台表现良好，1.28亿超宽带场所通过认证，79%的LTE覆盖率，数字平台服务同比有机增长45.4%[49] - 数字化节省超预期，超目标23%，超三分之二的目标已实现，2019 - 2020年累计目标超10亿欧元[52][53][54] 业务板块 - B2B业务是增长引擎，全年营收同比有机增长26%，云、物联网和安全服务表现突出[56][58][60] - Telxius持续增长，2017 - 2019年营收从7.3亿欧元增至8.42亿欧元，复合年增长率7.4%[93] 非经常性因素与外汇影响 - 非经常性因素对OIBDA和净收入有影响，如重组成本、墨西哥业务转型、阿根廷商誉减值等[103][106] - 外汇影响总体呈中性，对营收、OIBDA和自由现金流有负面影响，对净债务有正面影响[108][111] 财务状况 - 净金融债务连续11个季度下降，Q4减少5.49亿欧元，债务与OIBDA比率改善[113] - 流动性状况良好，长期融资渠道多样，债务期限延长，利息成本降低[116][119][123] 2020 - 2022年指引 - 2020年预计营收、OIBDA和（OIBDA - 资本支出）/营收稳定，股息为每股0.4欧元[136] - 2019 - 2022年目标是（OIBDA - 资本支出）/营收提高2个百分点，各业务板块有具体增长策略[134][138] 总结 - 新的Telefónica模式开始创造长期价值，聚焦关键市场、机会、敏捷性和投资组合管理[144] - 以可持续发展为导向，实现增长、效率和信任的平衡[145]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收超119亿欧元，实现有机和报告增长；基础OIBDA超42亿欧元，截至9月有机OIBDA增长1.1% [19] - 本季度自由现金流达14亿欧元，截至9月总计41亿欧元；基础每股收益达0.47欧元/股 [20] - 过去12个月净金融债务减少8%，降至383亿欧元 [20] - 前九个月自由现金流同比增长40.3%，达41亿欧元 [10][54] 各条业务线数据和关键指标变化 B2B业务 - 占集团营收20%，在欧洲和拉美保持低至中个位数营收增长 [24] - 前九个月B2B数字服务营收同比增长29%，达16亿欧元，主要集中在云、物联网和安全领域 [25] B2C业务 - 德国推出新的灵活数据和手机套餐，英国推出无限数据套餐，旨在提高混合ARPU [26] - 基于人工智能的手机更新计划“Phoenix”已在七个国家推出，效果积极 [27] - 截至9月，IPTV和OTT业务持续增长，视频访问量达1000万 [28] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙市场 - 新的员工重组计划自2020年起每年可节省约2.1亿欧元 [12] - 第三季度关闭157个铜中心办公室，预计到2021年关闭2000个 [12] - 固定宽带光纤渗透率从一年前的59%升至67% [16] 德国市场 - Telefónica Deutschland新增39.2万合约用户 [39] - 营收增长环比提高0.3个百分点至1.9%，移动服务营收同比增长1.6% [40] 英国市场 - O2客户群增长6%，各客户细分市场均有净增用户 [41] - 营收同比健康增长4.1%，OIBDA同比强劲增长5.7% [42] 巴西市场 - 移动市场份额达32.3%，合约市场近40% [43] - 固定业务中FTTH已覆盖1000万户家庭 [44] - 营收同比加速增长3%，为15个季度以来最大增幅 [45] - 前九个月自由现金流同比显著增长15% [46] 其他市场 - 南Hispam保持稳定的营收和OIBDA增长 [47] - 北Hispam受墨西哥影响，OIBDA受频谱费用确认为运营支出的影响较大 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进战略执行，通过扩大和升级网络，成为西班牙和拉丁美洲的超宽带领导者，在虚拟化方面排名第一 [9] - 加速战略行动，包括提高效率、进行投资组合管理、与新合作伙伴达成协议以及引入新的光纤扩展模式 [12][13][14][15] - 持续推进数字化转型，数字销售同比增长27%，已实现2019年超3.4亿欧元数字化节省目标的80% [31] - 认为西班牙市场竞争激烈但结构合理，高端市场理性，中低端市场促销强度增加 [92][93] - 看好巴西市场的整合，认为市场整合有助于提高回报和加速行业向数字社会转型 [97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2019年指引充满信心，预计营收将超指引，第四季度各地区OIBDA将保持稳健，重申全年OIBDA有机增长约2%的目标 [21] - 尽管面临一些市场的激烈竞争和宏观政治逆风，但效率提升将有助于实现全年集团OIBDA指引 [74] 其他重要信息 - 本季度报告数据包含西班牙与员工重组相关的重大拨备以及其他非经常性因素 [18] - 外汇和监管负面影响也影响报告数据 [19] - 2019年第一期股息为每股0.2欧元现金，将于12月19日支付 [21] - Telxius本季度收购432座塔楼，截至9月共收购1090座，今年前九个月新建360座塔楼，租户数量同比增长28% [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: MasMóvil - Orange交易对西班牙批发收入的影响及是否考虑向Euskaltel提供更优惠的光纤网络接入协议 - 公司认为该交易对自身无重大影响，5G方面MasMóvil可能采用第三方接入策略，光纤方面是从运营支出向资本支出的模式转变，且不认为MasMóvil会在市场上更激进 [63][64] - 公司对与不同参与者就光纤达成协议持开放态度，但目前尚未进行 [65] 问题2: 全年OIBDA加速增长的来源以及西班牙成本节省情况 - 集团OIBDA增长受多个因素影响，排除墨西哥的负面影响后，结果符合预期。预计第四季度运营收入将超指引，集团OIBDA将继续增长，效率提升将有助于实现全年指引 [70][71][72][73][74] - 西班牙2.1亿欧元的年度节省将从明年开始，部分节省将在今年11月和12月体现 [76] 问题3: 西班牙电视客户数量下降的动态以及集团OIBDA指引的驱动因素 - 本季度西班牙商业活动受部分高端客户资费升级和促销活动结束影响，固定宽带连续两个季度净增用户，付费电视渗透率高，客户结构改善，融合客户群向高端转移，融合ARPU增长1.7% [81][82][83] - 预计第四季度集团OIBDA将强劲增长，西班牙、德国、巴西的OIBDA增长加速，英国表现强劲，部分Hispam地区的比较基数将变轻松，如墨西哥的频谱费用会计处理 [84][85] 问题4: 西班牙市场竞争格局以及巴西市场整合的看法和参与程度及对杠杆的影响 - 西班牙市场竞争激烈但结构合理，高端市场理性，中低端市场促销强度增加，公司专注高端市场，受竞争影响较小，服务收入连续九个季度增长，融合收入连续15个季度中个位数增长 [92][93][95] - 巴西市场有吸引力，公司支持市场整合，认为可能创造显著价值，但需多个条件配合。目前评估对杠杆的影响还为时过早，公司会在保持投资级信用评级的目标下考虑 [97][98][99][101] 问题5: 自由现金流和净债务的量化以及有机和无机去杠杆化情况 - 前九个月自由现金流达43亿欧元，同比表现强劲，驱动因素包括营收和OIBDA有机增长、较低的财务支付和营运资金改善等 [108] - 净债务下降的主要驱动因素是自由现金流，同时也受无机措施影响，如数据中心出售、部分国家业务出售等 [113][114] 问题6: 西班牙融合ARPU的前景以及巴西光纤模式是否适用于西班牙 - 西班牙融合ARPU同比增长1.7%，环比增长2.5%，得益于资费升级和向上销售，稀释因素包括促销和多品牌。公司将继续采用现有策略，ARPU增长取决于市场条件 [121][124] - 巴西和西班牙情况不同，巴西光纤渗透率低，采用不同层级的部署策略，而西班牙光纤覆盖已较高，不会采用类似模式 [122][123] 问题7: 英国移动业务趋势和塔楼战略 - 英国业务本季度表现强劲，营收和OIBDA增长，客户群扩大，但可能受监管措施和5G定价策略影响，预计仍将跑赢市场 [130][131][132] - 公司计划加速塔楼资产货币化，已将西班牙、智利和秘鲁的剩余塔楼转移至Telxius，未来将在巴西、英国和德国推进，对不同货币化方式持开放态度 [133][135][137][138] 问题8: 西班牙消费者融合业务的压力和增长方式以及B2B业务营收增长前景 - 西班牙消费者融合业务客户群增长，客户结构两极分化，高价值客户占比增加，ARPU增长，客户流失率可控，公司认为产品具有竞争力，有选择性提价的空间 [144][146][147][149] - 西班牙B2B业务连续六个季度增长，同比增长0.4%，环比改善0.3个百分点，传统通信业务面临压力，IT服务保持两位数增长，公司认为该业务势头良好，将继续增长 [150][151][152]

业务战略与执行 - 扩大业务覆盖，技术更先进，在欧洲和拉美成超宽带领导者，1.23亿处场所通过网络覆盖（自有网络5400万处，同比增长11%）[9] - 加速战略行动，包括西班牙冗余计划、数字化节省、关闭传统业务、管理投资组合等[11] 运营指标表现 - 光纤到户/有线电视接入增长11%达1420万，固定宽带渗透率67%同比提升8个百分点；LTE接入增长16%达1.298亿，渗透率54%同比提升10个百分点[13] - 平均每接入收入同比增长4.3%，客户流失率同比下降0.2个百分点[9] 财务指标情况 - 9个月自由现金流增长40.3%至41.5亿欧元，净债务在第三季度减少19亿欧元[10] - 第三季度收入有机增长3.4%，报告增长1.7%；运营息税折旧摊销前利润（OIBDA）有机增长0.8%[10] 各区域市场表现 - 西班牙业务稳定增长，融合接入增长5%，FTTH普及率提升2.9个百分点，收入和OIBDA趋势改善[48][51][53] - 德国商业表现稳健，客户增长6%，收入和OIBDA有机增长[55][58] - 英国保持强劲势头，客户增长6%，收入和OIBDA有机增长[60] - 巴西获客与ARPU增长，收入增长创15个季度新高，OIBDA利润率扩张至42.7%[64][67][70] 其他要点 - Telxius加速塔架扩张，9个月收购1090座塔架，租户增长28%[73][75][77] - 净债务连续10个季度降低，第三季度减少19亿欧元至383亿欧元，融资成本降低且期限延长[10][87][90]

财务数据和关键指标变化 - 合并收入达121亿欧元，较2018年第二季度有机增长3.7% [13] - OIBDA超44亿欧元，同比增长率提升至1.6% [13] - 运营现金流总计26亿欧元，同比增长0.9% [14] - 本季度净收入近9亿欧元 [14] - 自由现金流同比强劲增长35.1%，达13亿欧元 [14] - 6月底净金融债务为402亿欧元，较去年下降5.7% [14] - 上半年净收入近18亿欧元，同比增长2.8% [68] - 每股收益为0.32欧元，较2018年1 - 6月增长12% [68] - 上半年自由现金流近28亿欧元，同比增长78% [71] 各条业务线数据和关键指标变化 B2C业务 - 总电视接入量同比增长5%，Movistar Play服务在墨西哥和阿根廷推出后扩张近60% [20] - Movistar+用户本季度增至800万，客户终身价值提高，流失率比非电视固定宽带客户低超30%，ARPU显著提高 [22] B2B业务 - 占集团收入20%，同比增长约5%，企业业务上半年增长达8%，中小企业业务第二季度增长3% [24] 西班牙业务 - 移动合约净增32.6万，转换业务净增3.7万，付费电视净增1.1万 [31] - 付费电视客户占总转换基数的81%，较去年同期提高3个百分点 [33] - 融合ARPU从第一季度的88.2欧元升至第二季度的88.5欧元 [34] - 服务收入连续八个季度增长 [36] 德国业务 - 移动合约净增30.1万，O2用户数据使用量同比增长41%，达每月4.8GB [39] - 收入同比增长1.6%，手机销售同比增长12.9% [39] 英国业务 - 移动合约净增39.2万，收入同比增长4.8%，OIBDA同比增长9.2% [40][41] - 运营现金流上半年同比强劲增长10% [42] 巴西业务 - 移动市场份额增至32.2%，移动ARPU同比增长1.5%，固定宽带ARPU同比增速从14%加快至16%，付费电视ARPU同比增长5.5% [43][45][46] - 总服务收入增长0.4%，OIBDA利润率上半年超40%，本季度自由现金流增长13% [47][48] 南美西班牙语区业务 - 服务收入同比有机增长17.6%，OIBDA较上一季度显著增加 [50] 北美西班牙语区业务 - 哥伦比亚合约净增加速，墨西哥连续三个季度合约净增为正 [51] Telxius业务 - 本季度新增近800座塔楼，总数达1.76万座，较2016年增长11%，租户数量自2016年12月以来增长43% [54] - 收入和OIBDA同比保持两位数增长 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入同比增长1.7%，拉丁美洲市场增长6.2% [17] - 西班牙光纤净增份额在第二季度升至27% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦高价值接入业务，推动数字化，提升客户终身价值和满意度 [9] - 利用高效网络和技术优势，向5G迈进，提升运营效率和盈利能力 [11] - 优化资产组合，分类管理资产，提高资本回报率 [83][84] - 推进设备销售、数字化转型和网络优化项目，提升客户价值和运营效率 [56] - 与谷歌云、微软等合作，丰富B2B业务组合 [25] - 签署网络共享协议，降低成本，提高网络质量和覆盖率 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务计划和执行能力强，基本面良好，有望实现2019年业绩指引 [77][78] - 数字化和网络优势将带来更好的客户体验和收入增长，同时降低净财务债务 [77][78] - 预计下半年西班牙业务收入和OIBDA将改善，集团自由现金流将继续增长 [87][72] 其他重要信息 - 2019年1月1日起实施IFRS 16会计准则，本季度财务信息按此标准编制且未经审计 [3] - 支付2018年第二次股息每股0.2欧元，确认2019年股息每股0.4欧元，分两期支付 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否接近资产出售尾声，西班牙业务收入和EBITDA下半年是否改善 - 公司会持续审查资产组合，分类管理资产，不急于为去杠杆出售资产，而是优化资本回报率，仍有优化空间 [83][84][86] - 西班牙业务服务收入预计下半年加速增长，OIBDA预计保持稳定，目标是2019年不下降 [87][88][90] 问题2: 西班牙业务ARPU下降原因及网络资产出售想法 - 西班牙融合业务ARPU同比下降受关税升级时间和规模、促销活动、移动附加服务迁移和多品牌融合套餐等因素影响 [98][99] - 集团有大量网络资产，通过网络共享提升资本回报率空间大，塔楼出售并非最佳方式，会积极优化资产价值并保持竞争优势 [100][102][103] 问题3: 巴西网络共享协议能否复制及网络虚拟化降本路径 - 巴西与TIM的网络共享协议旨在优化资本配置，提高回报率，可扩展到其他地区，需合适合作伙伴 [109][110][118] - 行业可通过网络共享提升ROCE，核心和RAN虚拟化有机会优化5G部署，退役非可持续网络可提高效率 [112][115][116] 问题4: 西班牙内容战略演变及Sky MVNO对英国业务影响 - 西班牙内容战略成效显著，吸引高ARPU、低流失率客户，新赛季有望吸引更多球迷 [123][124][125] - 英国业务表现强劲，主要源于自身商业活动，因协议限制无法披露Sky MVNO相关数据 [128] 问题5: 网络差异化关键支柱及西班牙业务保护策略 - 网络是关键差异化因素，公司大力投资网络升级，但会共享非差异化部分以提高资本回报率 [136][138][140] - 西班牙业务在B2C、B2B和批发等领域有差异化优势，通过“多劳多得”策略和数字化转型保持竞争力 [143][147][149] 问题6: 西班牙业务收入加速但OIBDA仅稳定原因及德国子公司股价下跌应对 - 西班牙业务下半年服务收入预计加速增长，但OIBDA受内容成本增长和人力计划效率峰值影响，目标是2019年不下降 [155][156][157] - 德国子公司股价受KPN抛售、拍卖不确定性和潜在第四家MNO影响，目前担忧逐渐消退，公司看好其内在价值，暂不调整持股 [160] 问题7: 西班牙业务高低中端市场变化及O2用户规模 - 西班牙业务高端市场占比28%，中端从41%降至32%，低端从32%升至40%，各段ARPU均上升，O2固定宽带超10万用户，移动超18.5万用户，流失率0.8% [165] 问题8: 英国业务手机和智能电表项目收入增长拆分及Ofcom定价调整原因 - 英国业务因新IFRS准则，移动服务收入分类变化，关注总收入增长，无法披露智能电表项目收入细节 [170][171] - 英国直接渠道手机和服务分开销售，合约结束后不再收取手机费用，此举措有别于竞争对手，预计无影响 [175] 问题9: 德国业务资本分配合理性 - 公司按回报排名进行资本分配决策，目前有更优选择，德国业务问题已列入考虑范围 [179]

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on February 21, 2019 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________ FORM 20-F (Mark One) Commission file number: 001-09531 TELEFÓNICA, S.A. (Exact name of Registrant as specified in its charter) o REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 19 ...