Editor’s note: This story has been updated to include a statement from a Tempus AI spokesperson.Spruce Point Capital Management has announced a new short position against Tempus AI Inc. TEM. On Wednesday, the short seller raised concerns about the company’s management team.What To Know: Tempus AI shares are tumbling Wednesday morning. Shortseller Spruce Point targeted the Chicago-based company in a new report titled “The Tempest Surrounding Tempus AI.”The firm blasted Tempus AI founder and CEO Eric Lefkofsk ...

公司调查 - Pomerantz LLP正在调查Tempus AI Inc 涉嫌证券欺诈或其他非法商业行为的指控 [1] - 调查涉及公司及其部分高管和董事 [1] 做空报告影响 - Spruce Point Capital Management发布报告指出Tempus存在"激进会计和财务报告"问题 [3] - 报告质疑公司董事会成员和高管与财务重述问题公司有关联 [3] - 报告认为公司与阿斯利康和Pathos AI的关键战略合作需要审查 [3] - 受此影响 Tempus股价单日下跌12 67美元 跌幅达19 23% 收于53 20美元 [3] 律所背景 - Pomerantz LLP在证券集体诉讼领域具有85年历史 专长于证券欺诈和公司不当行为案件 [4] - 该律所已为集体诉讼成员追回多笔数百万美元的赔偿 [4]

股价表现 - Tempus AI股价周三暴跌18.7%至每股18.41美元[1] - 同期标普500指数微跌0.09% 纳斯达克指数微涨0.08%[1] 做空报告指控 - 做空机构Spruce Point Capital Management发布报告 预测股价有60%下行空间[1] - 指控创始人Eric Lefkofsky有创建夸大技术承诺后提前套现的历史 导致股东蒙受损失[2] - 质疑公司AI能力被严重夸大 2024年仅2%收入来自AI应用[3] 公司业务争议 - 公司在IPO前将品牌名从Tempus Labs更改为Tempus AI 涉嫌蹭AI热点[3] - 被指控与核心客户阿斯利康关系恶化 存在会计违规行为[5] 市场反应 - 做空报告导致Tempus AI成为Cathie Wood持仓中跌幅最大的标的之一[1] - 尽管做空方存在利益冲突 但报告指控被认为具有说服力[5]

做空报告核心观点 - Spruce Point Capital Management宣布对Tempus AI Inc建立空头头寸 质疑公司管理团队的历史记录和商业实践 [1] - 公司创始人Eric Lefkofsky和合伙人Brad Keywell被指控有通过炒作技术概念套现后损害股东利益的历史模式 [1][2] - 公司董事会部分成员涉及过往欺诈指控 且存在"激进且可疑"的会计操作 包括通过特殊债务豁免结构调整EBITDA以及关联方现金流循环确认收入 [4] 创始人历史问题 - 创始人团队在互联网泡沫时期将Starbelly com出售给HA-LO Industries 后者于2001年破产 诉讼文件显示曾要求团队做出"极度乐观"的财务预测 [2] - 曾参与推广Groupon 该公司收入重述幅度近50% 股价较IPO下跌约94 5% 另推广的InnerWorkings也遭遇类似失败 [3] 业务实质性质疑 - 尽管从Tempus Labs更名为Tempus AI 但AI相关收入占比不足2% 品牌重塑被质疑是为迎合市场热点而非真实技术实力 [5] - 产品演示视频引发对数据收集和AI服务准确性的担忧 [6] 市场反应 - 报告发布当日股价下跌16 6%至54 80美元 但年内累计涨幅仍达62% [7] - 做空机构预测股价存在50%-60%的下行风险 [6]

市场定位策略 - 关注被市场低估的股票投资机会 [1]

公司概况 - 公司名称为Tempus AI Inc 在纳斯达克上市 股票代码为TEM [1] - 公司近期受到市场关注 引发一些讨论 [1] 投资背景 - 文章作者为金融学硕士 投资期限通常为5至10年 [1] - 投资风格偏向简化 投资组合通常包含成长股、价值股和派息股的组合 但更倾向于寻找价值型投资机会 [1] - 作者有时会通过出售期权进行操作 [1]

投资组合目标 - Cash Flow Kingdom Income Portfolio 的主要目标是实现整体收益率在7%至10%之间 [1] - 通过结合多种收入流形成稳定且有吸引力的投资组合支付 [1] - 投资组合价格可能波动但收入流保持稳定 [1] 公司分析 - Tempus AI Inc (NASDAQ: TEM) 是一家医疗科技公司 过去增长表现良好 包括最近一个季度 [1] - 公司对今年剩余时间的展望乐观 [1] 投资服务内容 - Cash Flow Club 投资小组专注于公司现金流和资本获取 [1] - 核心服务包括访问领导者个人收入组合(目标收益率6%以上) 社区聊天 "最佳机会"列表等 [1] - 覆盖领域包括能源中游 商业mREITs BDCs和航运板块 [1] 分析师背景 - Jonathan Weber 拥有工程学位 长期活跃于股市并担任自由分析师多年 [2] - 自2014年起在Seeking Alpha分享研究成果 [2] - 主要关注价值和收益股票 偶尔涉及成长股 [2]

公司表现 - Tempus AI自2024年6月首次公开募股以来股价年内累计上涨918% 成为2025年表现最佳的医疗股之一 [1] - 公司2025年第一季度营收同比增长754% 超出市场预期 毛利润同比增长998% [6] - 调整后EBITDA亏损从去年同期的4390万美元收窄至1620万美元 每股亏损从103美分改善至24美分 [8] 业务亮点 - 基因组学业务收入同比增长89% 其中核心临床诊断业务增长31% 检测量增长20% [7] - 遗传检测业务(来自Ambry Genetics)贡献6350万美元收入 检测量增长23% [7] - 数据与服务收入同比增长43% Insights业务增长58% [7] - 与阿斯利康和Pathos达成2亿美元三年期合作 构建全球最大肿瘤学基础模型 剩余合同总价值超10亿美元 [9] 行业对比 - 公司股价表现远超医疗信息系统行业196%的涨幅和医疗板块6%的跌幅 同期标普500微跌01% [2] - 跑赢同业iRhythm Technologies(558%)和SOPHiA GENETICS(001%)的涨幅 [2] - 当前远期市销率821倍 高于行业平均60倍 也高于iRhythm(608倍)和SOPHiA GENETICS(25倍) [14] 发展前景 - 上调2025年营收指引至125亿美元(同比增长80%) 预计调整后EBITDA转正为500万美元(较2024年改善11亿美元) [11] - 特朗普政府"最惠国"药品定价政策可能推动药企采用公司AI诊断工具优化临床试验和定价决策 [12] - 当前股价距52周高点9125美元仍有292%上行空间 但分析师短期目标价显示1075%下行风险 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长75.4%，达到2.557亿美元 [5] - 第一季度基因组学收入为1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤学检测收入同比增长31%，检测量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献收入6350万美元，检测量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] - 第一季度毛利润为1.552亿美元，同比增长99.8% [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1620万美元，较2024年第一季度的负4390万美元改善2780万美元 [6] - 公司将2025年全年营收指引提高至12.5亿美元，同比增长约80% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务第一季度收入1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤学检测业务同比增长31%，检测量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献收入6350万美元，检测量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与阿斯利康和Pathos达成一项为期三年、价值2亿美元的数据和建模许可协议，以构建全球最大的肿瘤学基础模型 [8] - 公司认为AI和技术是诊断的主要差异化因素，计划在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [39][40] - 公司与19家顶级制药公司和数百家生物技术公司合作，大部分TCV和收入来自大型制药公司 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收和毛利润增长良好，成本管理有效，实现了良好的运营杠杆 [8] - 公司有望在今年实现调整后EBITDA转正，这是一个重要的里程碑 [39] - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 公司对MRD业务的长期定位感到乐观，认为需求强劲，产品表现良好 [76][79] 其他重要信息 - 公司与阿斯利康和Pathos的合作协议使公司截至4月30日的剩余合同总价值超过10亿美元 [9] - 公司预计该基础模型的第一个版本将在9 - 12个月内完成，各方将获得一份副本用于推进各自业务 [9] - 公司目前拥有超过4000个数据连接，Deep six的收购有助于增加与高质量机构的连接 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与其他制药公司关于肿瘤学基础模型开发类似交易的后续对话情况，以及Pathos方法对药物开发者的吸引力，还有交易的收入确认和结构问题 - 宣布交易后，其他公司对此很感兴趣，部分对话已经开始，但将兴奋转化为实际协议和项目需要时间 [15][16] - 阿斯利康与Pathos有合作基础，三方合作协议能让各方发挥优势，也可能是双方合作协议 [17][18] - 2亿美元的数据许可收入将在三年期间大致按比例确认，预付款不触发收入确认，类似其他大型订阅协议 [19][20] - 目前有理由认为后续付款将以现金形式进行 [21] 问题2: 遗传检测业务表现超预期的原因及增长的可持续性 - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，目标受众广泛，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 目前业务表现强劲，但公司会逐月观察，暂不强调持续的中20%以上增长 [26] 问题3: Deep six收购带来的能力 - Deep six有助于增加与高质量机构的数据连接，其产品可让供应商查询数据集以推进分析和参与研究及临床试验，促进数据双向流动 [31] 问题4: 若在年底前获得MolDXXM报销，毛利率和ASP的假设及潜在提升，以及EBITDA转正后的投资方向 - 第一季度肿瘤学ASP增加约60美元，主要因将XT检测量迁移至FDA批准版本，年底目标迁移40%，未考虑XM报销 [36][37] - 公司希望在今年实现调整后EBITDA转正，认为AI在医疗保健领域的应用机会巨大，计划在基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品方面进行投资 [39][40] 问题5: 基因组学检测量本季度表现及全年预期，以及洞察业务的情况 - 公司认为20%的增长在规模和检测量基础上表现出色，更关注长期持续增长 [47][48] - 数据和服务业务开局良好，洞察业务增长58%，年初有9.4亿美元的待交付合同价值，4月的阿斯利康交易使剩余合同总价值首次超过10亿美元，对未来业务有信心 [49][50] 问题6: 如何利用数据和与制药公司的合作优势发展MRD业务，以及公司检测产品在市场中的表现 - 公司认为AI和技术是诊断的差异化因素，通过投资AI技术和积累的数据，可增强肿瘤天真和肿瘤知情产品的差异化 [53][58] - 公司检测产品在本季度整体表现良好，MRD业务因缺乏报销而控制检测量 [59] 问题7: 新的全年营收指引包含的内容，以及Ambri和传统Tempest业务的增长预期 - 营收指引中包含部分新的Pathos - AZ收入，公司每年对营收有较高可见度，但并非100%，会争取额外收入 [64] - 公司对Ambri业务的增长预期保持谨慎，目前认为指引合适 [66] 问题8: 宏观环境下数据业务TCV面临的风险 - 生物技术公司资金短缺对公司业务有一定影响，但占比小，大型制药公司的合作多为多年订阅协议，未受显著影响 [70][71] - 预算缩减时，公司数据业务可能受益，因为客户可利用数据更有效地设计试验或确定目标 [71][72] 问题9: MRD业务XM检测商业化一年来的情况、意外之处及未来一年的关键成功因素 - 公司MRD业务包括肿瘤天真和肿瘤知情检测，因未获报销而控制检测量，需求强劲 [75][76] - 肿瘤知情检测目前更受欢迎，Personalis平台表现出色，肿瘤天真检测在某些情况下表现良好 [77][78] - 目前业务进展顺利，对长期定位感到乐观 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长75.4%，达到2.557亿美元 [5] - 第一季度基因组学收入为1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤检测业务同比增长31%，交易量增长约20% [5] - 遗传检测业务贡献6350万美元收入，业务量增长23% [6] - 数据和服务业务收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] - 第一季度毛利润为1.552亿美元，同比增长99.8% [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1620万美元，较2024年第一季度的负4390万美元有所改善，同比提升2780万美元 [6] - 公司将2025年全年营收指引提高至12.5亿美元，同比增长约80% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务：第一季度收入1.938亿美元，同比增长约89% [5] - 肿瘤检测业务：同比增长31%，交易量增长约20% [5] - 遗传检测业务：贡献6350万美元收入，业务量增长23% [6] - 数据和服务业务：收入总计6190万美元，同比增长约43%，其中数据洞察或数据许可业务同比增长58% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与大型制药公司和生物技术公司合作，数据业务年初有9.4亿美元待交付的实际合同价值，4月与阿斯利康的合作使剩余合同价值首次超过10亿美元 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与阿斯利康和Pathos达成一项为期三年、价值2亿美元的数据和建模许可协议，以构建全球最大的肿瘤基础模型，这将使公司剩余合同价值超过10亿美元，预计模型首版将在9 - 12个月内完成 [8][9] - 公司认为AI和技术是诊断的主要差异化因素，将持续投资于基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品，以实现AI在医疗诊断领域的大规模应用 [40][41] - 公司收购Deep 6，以增强数据连接能力，特别是与高质量机构的连接，促进数据双向流动，构建更大的数据集 [29][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收和毛利润增长良好，成本管理有效，实现了良好的经营杠杆 [8] - 公司预计调整后EBITDA在今年转正，这是一个重要的里程碑，公司将继续投资以实现长期可持续增长 [39] - 公司认为遗传筛查市场潜力巨大，长期来看Ambri业务有望实现高速增长 [24] - 公司在MRD领域的产品需求强劲，对长期定位感到乐观 [76][79] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险讨论可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4] - 公司讨论的非GAAP财务指标未按照公认会计原则编制，相关定义和与GAAP财务指标的对账信息可在公司网站获取 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与其他制药公司关于肿瘤基础模型开发类似交易的后续对话情况，以及Pathos方法对药物开发商的吸引力，还有交易的收入确认和结构问题 - 公司宣布交易后，其他公司兴趣浓厚，部分对话已启动，但将兴趣转化为实际协议和项目需要时间；该交易是三方合作，也可能是双方合作；2亿美元的数据许可收入将在三年期间大致按比例确认，前期付款不触发收入确认，未来付款可能全部为现金 [15][16][19] 问题2：遗传业务表现超预期的原因及增长的可持续性 - 公司认为遗传筛查市场潜力大，目标受众广泛，长期来看Ambri业务有望高速增长，目前业务表现强劲，但公司会持续关注，暂不做过度预测 [24][25][26] 问题3：Deep 6收购带来的新增能力 - Deep 6增强了公司的数据连接能力，特别是与高质量机构的连接，其产品可促进数据双向流动，有助于构建更大的数据集 [29][31][32] 问题4：若在年底前获得MolDXXM报销，毛利率和ASP的假设及潜在提升，以及EBITDA转正后的投资方向 - 第一季度肿瘤检测ASP因部分业务迁移至FDA批准版本而提高，全年ASP提升主要来自业务迁移，未考虑XM报销；公司预计今年调整后EBITDA转正，将投资于基因组学的MRD领域和核心AI应用及产品 [36][37][40] 问题5：基因组业务量本季度表现及全年预期，以及洞察业务的情况 - 公司认为20%的增长在规模和业务量基础上表现出色，更关注长期可持续增长；数据和服务业务开局良好，洞察业务增长58%，年初有9.4亿美元待交付合同价值，4月与阿斯利康的合作使剩余合同价值超10亿美元 [47][48][49] 问题6：如何利用数据和与制药公司的合作优势发展MRD业务，以及公司检测产品在市场中的表现 - 公司认为AI和技术将使MRD产品具有差异化，通过投资AI技术和积累的数据可提升产品竞争力；目前公司检测产品整体表现良好，MRD业务因缺乏报销而控制业务量 [53][57][59] 问题7：新的全年营收指引包含的内容及各业务增长预期 - 营收指引包含与阿斯利康和Pathos合作的部分收入，公司对Ambri业务增长预期保持谨慎，适当提高了营收指引 [64][66][67] 问题8：宏观环境下数据业务剩余合同价值（TCV）面临的风险及评估 - 公司数据业务客户包括大型制药公司和生物技术公司，生物技术公司资金短缺有一定影响，但占比小；大型制药公司的合作多为多年订阅，受影响不大，预算缩减时数据业务可能受益 [70][71][72] 问题9：MRD业务XM检测产品商业化一年来的情况、意外因素及未来一年的关键成功因素 - 公司MRD产品需求强劲，肿瘤知情产品目前表现更好，肿瘤天真产品在特定情况下有优势，整体进展顺利，对长期定位乐观 [76][77][79]