财务数据和关键指标变化 - 第一季度，公司生产略超3200万磅铜，总运营成本为每磅1.82美元，调整后息税折旧摊销前利润为530万美元，调整后净亏损为2160万美元，即每股亏损0.09美元 [14][16] - 第一季度运营现金流为1800万美元，若加上1月购买铜看跌期权的300万美元净收益，则为2100万美元；现金从5300万美元降至5000万美元，主要归因于对近期增长前景的500万美元持续投资 [25] - 第一季度矿山运营在折旧和摊销前的收益为590万美元，受铜价下跌和发货时间影响；有1360万美元的临时价格调整，其中一半与2019年发货在第一季度的重新估值有关 [26] - 3月底，公司有640万磅精矿库存，已收到一半的预付款；GAAP第一季度净亏损为4900万美元，其中包括3000万美元高级担保债券的未实现外汇损失 [27][30] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第一季度生产略超3200万磅铜，总运营成本为每磅1.82美元，生产和成本基本符合年初预期 [14][15] - 公司调整2020年运营计划，降低采矿率、推迟主要设备重建，预计未来几个季度现场总成本每磅下降0.40 - 0.50美元，确保维持稳定运营利润率并产生自由现金流 [17][18] - 预计未来几个季度铜产量品位提高，重申年产量指导为1.3亿磅铜，上下浮动5%，且预计处于该范围高端 [18] 佛罗伦萨铜矿项目 - 生产测试设施第一季度按计划运行，已生产铜一年多，运营结果验证可行性研究假设，并为团队提供原地浸矿工艺运营经验 [22] - 商业设施许可与亚利桑那州监管机构进展顺利，预计未来几周发布草案保护许可证，30天后举行公开听证会 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月下旬铜价大幅下跌，第一季度末约为每磅2.17美元，对公司本季度财务结果产生重大影响；4月铜价回升，至少300万美元的3000万美元临时价格调整将在第二季度收益中反转 [15][26] - 现货TC/RC市场显示供应紧张，昨日埃斯孔迪达的现货招标价格为43和4.3，中国因精矿和现货或废金属短缺出现冶炼厂关闭情况 [34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期专注佛罗伦萨铜矿项目开发，推进商业设施许可，与潜在合资伙伴讨论出售少数股权，计划夏季与贷款方重新讨论融资，目标在获得许可证前落实融资方案 [21][23] - 持续推进其他长期增长项目，包括黄头和新繁荣项目的许可和原住民倡议，预计未来几周和几个月有更多消息 [23] - 行业方面，废铜供应将对铜供应端产生重大影响；智利和秘鲁等国矿山重启困难，从关闭到恢复发货至少需10周，最多近4个月，未来管道中精矿将减少或受限 [34][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间因社区型矿山和经验丰富的员工队伍，能及时实施健康协议，维持运营；目前资产负债表和成本结构良好，预计现场成本每磅下降0.40 - 0.50美元，有能力应对挑战 [7][8][9] - 尽管铜价下跌，但公司通过调整运营计划、降低成本、提高产量品位等措施，预计维持稳定运营利润率和自由现金流，现金状况良好，对未来发展有信心 [17][18][19] 其他重要信息 - 公司与Osisko Gold Royalties达成交易，修订现有白银流协议，消除每盎司275美元的交付价格，4月增加850万美元现金 [20] - 公司有多种管理营运资金的手段，包括推迟卑诗水电成本和设备租赁付款，本周还将从4月看跌期权获得额外现金收益 [21] - 公司购买燃料看涨期权，锁定2020年剩余时间每升至少0.12美元的燃料成本节省，同时仍能享受低价 [28] - 公司更新年初到期的基本货架展望，与任何计划融资无关，是正常的监管清理工作，每两年更新一次 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年成本节约中，与投入成本下降和可自由支配项目及维护支出推迟相关的分别占多少？ - 成本节约是多种措施的综合结果，与加元无关；包括与供应商合作降低成本、减少波利安娜矿坑的剥离、利用高品位矿石提高产量、降低柴油等投入成本；推迟的支出如卑诗水电费用不计入0.40美元的节约中 [42] 问题2: 若利用卑诗水电延期计划，每月成本节约是多少？ - 公司已申请该计划，可获得至少三个月50%的延期，首笔账单支付节省约150万美元，但这只是延期，不计入0.40 - 0.50美元的节约中；延期从明年3月开始分九个月偿还；若铜价持续疲软，可延长使用该计划 [43] 问题3: 若出售佛罗伦萨项目少数股权，所得款项会用于公司层面还是仅用于佛罗伦萨项目？ - 交易细节仍在协商中，一般合作伙伴希望资金用于所投资项目；预计所得款项将重新投入佛罗伦萨项目，为第二阶段资本支出提供大部分资金，也可能用于近期生产测试设施运营，但金额相对较小；公司资产负债表和直布罗陀矿运营利润率良好，不需要将款项用于公司层面 [46] 问题4: 请详细介绍佛罗伦萨项目的许可流程及当前市场对其的影响？ - 项目需要亚利桑那州的含水层保护许可证和美国环境保护署的地下注入证书；亚利桑那州流程较易预测，预计未来一两周发布草案许可证，30天后公开评论，之后听证，最终许可证预计9月发放；环境保护署流程较复杂，预计年底前完成，但难以预测 [50][51] 问题5: 能否详细说明矿山计划，是否有意针对矿体高品位部分？未来几个季度铁含量和回收率如何？ - 公司在直布罗陀矿有很大灵活性，通过降低高剥采比区域的采矿率，加速低剥采比的花岗岩矿坑的采矿率，使大部分矿石在年底前来自该矿坑，其品位略高，有助于达到指导范围高端；同时可将水从直布罗陀矿坑转移到花岗岩矿坑，避免2022年破碎机搬迁的资本支出；花岗岩矿坑这部分铁含量略高于正常水平，浮选过程中使用不同试剂改善反应，随着品位提高，回收率自然上升，预计未来回收率更正常 [56][57][58] 问题6: 直布罗陀矿能否产生足够现金支付利息和意外资本支出？若铜价维持现状，能否保持现有流动性？ - 在当前铜价下，根据新计划，直布罗陀矿今年剩余时间可能产生现金，公司对此有信心；第二季度现金可能略有增长或保持稳定，具体取决于每日波动的铜价；一个月前公司按每磅2.20美元的铜价制定计划，目前情况良好 [63][64] 问题7: 佛罗伦萨项目融资包括出售股权和债务融资，鉴于公司部分企业债务交易情况，是否考虑项目层面债务？能否量化两部分融资？ - 预计融资可能为项目层面债务，贷款方可在佛罗伦萨项目层面获得担保权，不受债券等影响；融资情况取决于与潜在合资伙伴的谈判，预计合资伙伴投资1 - 1.25亿美元，其余部分通过项目债务或特许权使用费填补，具体仍需进一步讨论 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度矿山运营收益为2400万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [7] - 2019年全年矿山运营收益为7060万美元，受铜价影响，实现铜价为每磅2.74美元，较2018年每磅下降0.10美元 [24] - 2019年铜销量为1.22亿磅，低于产量350万磅，12月底铜精矿库存为500万磅，75%份额的销售价值约为1400万加元 [25] - 2019年第四季度场地运营成本较2018年同期增加1210万美元，主要因本季度资本剥离成本较低 [27] - 2019年第四季度折旧为3140万美元，符合季度指引，全年折旧较2018年增加3900万美元 [28] - 2019年第四季度收入为8990万美元，较上一季度增长9%，全年收入为3.29亿美元，低于2018年 [29][30] - 2019年第四季度经营活动现金流为920万美元，全年为4300万美元 [30] - 2019年第四季度GAAP净亏损为990万美元，调整后净亏损为1620万美元，即每股0.07美元 [32] - 年末现金状况改善至5300万美元，得益于11月完成的复垦再融资计划 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第四季度生产并销售略超3300万磅铜，平均品位为0.25%，铜回收率为84.5%，磨矿吞吐量平均约为每天85000吨 [7][8] - 第四季度钼产量为72.8万磅，2019年钼产量创纪录，达到270万磅，高于去年的240万磅 [9][30] - 全年每吨磨矿运营成本略低于每短吨11加元，使直布罗陀矿成为全球成本效益最高的铜矿之一 [11] 佛罗伦萨项目 - 生产测试设施按预期运行，已生产铜约10个月，近期中心回收井的浸出液品位稳定在约每升2盎司 [15] 其他项目 - 2019年在黄头、新繁荣和阿莱项目上共花费430万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一个月左右，冠状病毒对中国经济的潜在影响及负面情绪对铜价和公司股价产生重大影响 [12] - 2020年基准精矿处理和精炼成本（TCRCs）下降20%，燃料价格降低及公司与供应商合作带来的其他节省，总计每磅成本降低约0.07美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司优先事项为直布罗陀矿运营和佛罗伦萨项目开发，同时推进其他有价值的开发项目 [19] - 预计2020年铜产量在1.3亿磅左右，正负偏差5%，波利安娜矿坑废石剥离将增加，该矿坑的初始矿石将在今年晚些时候产出 [12] - 1月收购铜看跌期权，覆盖大部分产量，保护最低价格至4月底为每磅2.60美元，持续关注成本控制 [12][13] - 推进佛罗伦萨商业设施的许可申请，与潜在合资伙伴、贷款机构、流资和特许权使用费提供商进行讨论，争取在获得许可前落实融资 [16][18] - 2020年1月发布黄头铜矿项目的更新技术报告，计划与当地原住民发展关系并开展环境评估工作，可能需要合作伙伴 [20] - 与齐尔科廷民族政府就新繁荣项目进行对话，争取长期解决方案，各方同意暂停某些未决诉讼和监管事项 [21] - 未来几个月，预计在阿莱铌项目上进行铁铌金属的中试生产，以协助产品营销 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度生产和销售略低于计划，但仍实现了年度生产指导目标 [11] - 目前铁路服务正常，未受近期加拿大铁路封锁影响 [10] - 公司认为随着未来几个月和几年铜价上涨，公司股价将有很大的上涨空间 [14] - 佛罗伦萨项目的许可申请正在推进，有望在2020年完成商业设施的许可工作 [17] 其他重要信息 - 公司发言和回答包含前瞻性信息，存在风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述结果存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 若会后有问题，可联系斯图尔特·麦克唐纳或布莱恩·伯戈特 [36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度矿山运营收益为1230万加元，年初至今为4670万加元，受铜价影响较大 [17] - 第三季度实现铜价为每磅2.56美元，较去年同期下降3%，较第二季度下降6% [17] - 截至2019年9月30日的3个月，现场运营成本较上年减少220万加元，主要因本季度波莉安娜矿坑剥离活动增加，资本化剥离成本提高 [18] - 第三季度折旧费用为2800万加元，与指引一致，预计未来一年每季度约3000万加元 [19] - 第三季度收入为8240万美元，较第二季度下降5%，年初至今收入为2.392亿美元，比2018年第三季度末的9个月高出650万美元 [20] - 第三季度经营活动现金流量为1520万美元，年初至今为3340万美元 [21] - 本季度佛罗伦萨项目实现首个LME A级阴极铜发货，阴极销售用于抵消资产负债表上的开发成本 [22] - 现金状况与第二季度持平，季度末为4200万美元 [22] - 第三季度因加元贬值，美元计价债务产生360万美元未实现外汇损失，GAAP净亏损为2450万美元，调整后净亏损为2060万美元，即每股亏损0.08美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第三季度生产3300万磅铜，平均品位0.25%，铜回收率略高于87%，磨机吞吐量约为每天83000吨，符合预期和矿山寿命平均水平 [7] - 有望实现2019年1.3亿磅铜的产量指引（±5%），预计2020年铜产量与2019年相似 [7] - 第三季度矿山运营收益为1200万加元，调整后EBITDA为800万美元 [8] - 第三季度现场运营成本（扣除副产品信贷后）为每磅1.72美元，总运营成本为每磅2.05美元，与上一季度基本一致 [10] 佛罗伦萨铜矿项目 - 独立审查显示，项目净现值为6.67亿美元，内部收益率为40%，投资回收期略超2年 [11] - 生产测试设施进展良好，生产出高质量阴极铜，浸出液品位和生产率持续提高 [12] - 截至2019年9月30日，公司对佛罗伦萨项目的投资成本总计1.81亿美元，约占项目净现值的20% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度铜价呈下降趋势，影响了季度出货利润率，第三季度实现销售价格为每磅2.56美元，上一季度为2.69美元 [8] - 过去一个月铜价略有回升，公司关注中长期前景，对供需基本面持乐观态度 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 直布罗陀矿计划在未来12 - 18个月投资1200万美元用于选矿厂，预计每吨磨矿成本降低约0.45美元，每年节省约1400 - 1500万美元 [30] - 佛罗伦萨项目继续推进融资讨论，目标是出售少数股权，与银行、机构贷款方、流资和特许权使用费提供商的讨论正在进行中，希望明年初确定融资计划，获得许可后开始建设 [12][13] - 计划在年底前完成在伦敦证券交易所主板上市，虽目前不打算筹集资金，但认为此举可扩大股东基础 [15] 行业竞争 - 全球铜行业面临供应挑战，智利、秘鲁、非洲和印度尼西亚等地难以维持生产水平，更难开发新矿 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对铜市场供需基本面持乐观态度，认为公司资产位于优质地区，有望受益于铜价上涨 [10] - 尽管当前铜价环境不佳，但公司将保持成本意识，有效利用直布罗陀矿的运营现金流为佛罗伦萨项目投资，并与融资伙伴合作筹集剩余资金 [25] 其他重要信息 - 公司发布了2019年第三季度财务业绩新闻稿，可在公司网站查看 [2] - 公司提交了直布罗陀矿的最新43 - 101技术报告，可在公司网站和SEDAR上查看 [2] - 钼生产是2019年的亮点，10月产量超过30万磅，未来仍将是重要的副产品信贷来源 [10] - 公司预计第四季度完成一项交易，释放约3700万美元被直布罗陀合资企业复垦保证金占用的现金 [14] - 公司继续购买铜看跌期权，以覆盖直布罗陀矿今年年底前的产量份额 [22] - 截至9月底，铜精矿库存为500万磅（100%基准），与钼库存合计销售价值约为1200万美元（75%份额） [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Roscoe Postle Associates认为佛罗伦萨项目冶金回收率为65%，公司如何看待？ - 公司认为回收率在完成项目后才能确定，基于过去4 - 5年的实验室工作，公司估计回收率为70%，而Roscoe Postle Associates的估计略保守 [38][41] 问题2：公司在佛罗伦萨项目的首选融资途径是什么，时间安排是否有变化？ - 公司仍对出售佛罗伦萨项目少数股权感兴趣，同时也会继续与银行、流资和特许权使用费提供商进行讨论 公司将等待生产测试设施运营稳定，独立工程师审查完成后，预计明年初向银行发出正式提案请求，认为明年初确定融资方案较为合理 [44] 问题3：佛罗伦萨项目许可证预计发放时间是否有变化？ - 许可证申请流程按预期进行，预计明年年中发放，时间安排没有变化 [45] 问题4：与社区就解决未来诉讼的讨论进展如何？ - 公司未提供相关进展信息 [46] 问题5：年底现金余额是否仍有望超过1亿美元？ - 季度末银行存款约4000万美元，复垦保证金释放约3700万美元，按当前铜价，年底现金余额预计在7000 - 7500万美元左右 此前提及的更高余额考虑了流资交易选项，但尚未做出决定 [48] 问题6：公司有500万磅铜精矿库存，是否在等待更好的销售环境？ - 公司通常希望将库存降至最低，本季度库存略高于正常水平，主要因9月港口拥堵，无法及时装船 公司将努力在年底前降低库存 [49][50] 问题7：直布罗陀矿新的技术报告中未看到逐年矿山计划，未来几年品位情况如何？ - 从年度来看，品位较为稳定，围绕0.25% - 0.26%波动，季度间会有变化 [54] 问题8：技术报告中提到日产量8.5万吨，公司如何实现可持续增长？ - 公司正在努力提高产量，通过解决磨机1的瓶颈问题和实施相关举措，有望实现超过8.5万吨/天的产量 预计不会需要1 - 2年时间，通过逐步增加产量，可实现目标 [59][61] 问题9：新的技术报告中，矿山寿命单位成本较2015年增加约0.5美元/吨，原因是什么，目标是否是回到之前的成本水平？ - 成本增加主要是由于矿坑加深，废石和矿石运输距离变长 公司计划通过移动破碎机等措施改善这一情况 公司目标是通过提高效率降低成本，但未明确提及回到之前的成本水平 [68] 问题10：每吨成本是否包括资本化剥离成本？ - 是的，包括资本化剥离成本 [69] 问题11：2020年资本化剥离成本的预期是多少？ - 本季度资本化剥离成本约为970万美元，预计2020年每季度保持在该水平 [70] 问题12：2020年剥离比率下降，总成本是否会受影响？ - 总成本不仅取决于整体平均剥离比率，还与各矿坑的剥离情况有关 目前从新的波莉安娜矿坑剥离的废石较多，大部分矿石来自现有的花岗岩矿坑，因此波莉安娜矿坑的废石剥离成本会被资本化 预计2020年总成本与2019年相似，公司也在努力提高效率 [71][73]

财务数据和关键指标变化 - 二季度采矿业务未扣除损耗和摊销前收益为1860万美元，年初至今收益达3440万美元 [33] - 二季度铜实现价格降至每磅2.69美元，较去年同期的每磅3.13美元下降14% [34] - 二季度资本剥离采矿成本仅资本化200万美元，去年同期为770万美元 [35] - 二季度折旧费用达3000万美元，较第一季度增加1000万美元，较2018年第二季度增加1200万美元，预计未来一年约3000万美元/季度的较高折旧费用将持续 [35] - 二季度收入为8650万美元，较第一季度增长23%，年初至今收入为1.57亿美元，与2018年上半年的1.58亿美元基本持平 [36] - 二季度经营活动现金流为1110万美元，年初至今为1830万美元，季度末现金余额为4200万美元，较第一季度末增加700万美元 [38] - 6月底铜精矿库存为550万磅，高于通常的200 - 300万磅范围 [39] - 二季度美国美元计价债务产生未实现外汇收益630万美元，年初至今为1290万美元 [39] - 该时期公认会计准则净亏损为1100万美元，调整未实现外汇和衍生品收益后，调整后净亏损为1750万美元，合每股0.07美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 本季度产量近3500万磅铜，平均品位0.256%，远低于矿山寿命平均品位，磨矿吞吐量约为每日8.5万吨设计产能，回收率达87%，略高于正常水平 [9] - 二季度矿山运营收益为1900万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1500万美元，持续产生正现金流 [12] - 扣除副产品后现场运营成本为每磅1.71美元，较上一季度降低10% [14] 佛罗伦萨项目 - 4月生产测试设施产出首批铜，6月宣布从井中回收的浸出液可达到商业品位 [17] - 公司计划筹集约2亿美元新资本，其中债务融资预计可达约1.25亿美元，还考虑出售10% - 20%少数股权，以及推进铜流或特许权使用费相关讨论 [20][23][25] 黄头铜项目 - 今年已开展工程工作，重新设计项目并与当地原住民和监管机构展开讨论，目前支出约100万美元 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价下跌影响公司利润，但钼产量和收入增加部分抵消了影响，钼价格维持在每磅12美元左右 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司短期目标是确保直布罗陀矿持续产生现金流，推进项目进展；长期目标是通过收购储备、推进项目投产来增加股东价值 [47] - 公司重点推进佛罗伦萨项目投产，目前项目许可进展顺利，融资讨论也在积极进行，预计年底前制定融资计划 [48][53] - 黄头项目工程工作进展顺利，预计该项目内部收益率超20%，成本处于全球较低水平 [54][59] - 新繁荣项目将开展更多调查工作，未来有望成为矿山 [61] - 与同行相比，公司拥有近90亿磅铜储量、600万盎司黄金储量、2.8亿千克可回收铌储量，这些储备将为未来增长提供支撑 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期铜价下跌影响公司利润率，但公司认为当前价格不可持续，供需基本面将推动价格上涨 [16] - 尽管金属市场受贸易争端和供需基本面问题影响，但公司将管理好资产和资产负债表，为长期增长奠定基础 [65] - 历史上经济衰退时铜价曾大幅上涨，当前铜市场处于供应短缺状态，未来价格有望上涨 [67][68] 其他重要信息 - 公司正在进行直布罗陀矿复垦债券重组，若成功，可释放约3700万美元现金用于一般营运资金 [27][28] - 公司继续优化直布罗陀矿设备融资，已完成二手设备再融资，净收益2220万美元，占公司份额75% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直布罗陀矿回收率较高的原因及未来趋势 - 二季度回收率高是因为处于花岗岩矿坑底部，酸溶性或氧化物质少，预计未来一年回收率将高于平均水平 [72][74] 问题2: 二季度剥采比下降，下半年是否维持2.3 - 剥采比下降是因为处于花岗岩矿坑底部，运输距离长，随着波利安娜矿坑开采增加，剥采比将上升，资本剥离也会增加 [75] 问题3: 推进佛罗伦萨项目时，是否有现有公司债务再融资计划 - 公司优先为佛罗伦萨项目制定融资方案，现有债券还有三年到期，目前有较高赎回溢价，暂不考虑立即再融资 [76] 问题4: 运营成本6600万美元较高的原因 - 低资本剥离使运营成本在损益表上显得较高，此外采矿量增加和维护项目也会导致成本波动，但总体支出相对稳定 [81][82] 问题5: 佛罗伦萨项目是否年底前一切就绪 - 公司希望年底前制定融资计划，实际融资和交易完成取决于许可时间，预计在2020年上半年进行 [83] 问题6: 佛罗伦萨项目达到商业生产的时间 - 目标是明年第一季度末完成80%详细设计，获得许可后建设时间不到一年半，之后再过一段时间开始生产，约两年后实现商业生产 [84] 问题7: 二季度折旧费用增加，未来两到三个季度是否类似 - 未来四个季度从花岗岩矿坑开采大部分矿石，折旧费用将与当前季度相当，约3000万美元 [87] 问题8: 维持性资本支出在下半年是否会增加 - 维持性资本支出不会有显著增加，尾矿设施有一些工作要做，但整体维持现有水平 [90] 问题9: 佛罗伦萨项目融资是否应筹集超过2亿美元 - 公司计划为项目全额融资，包括亚利桑那州所需的复垦债券，具体融资分配将根据谈判情况确定 [91][92] 问题10: 佛罗伦萨项目资本支出是否会低于或高于2亿美元 - 目前处于详细工程阶段，未发现重大变化，钻探价格下降，劳动力价格略有上升，但这些因素会随时间波动 [94] 问题11: 是否考虑对直布罗陀矿和佛罗伦萨项目进行特许权使用费或流交易 - 公司正在考虑对两个项目进行铜流和特许权使用费交易，可能在今年进行相关交易以增加营运资金和现金储备 [95][96] 问题12: 从直布罗陀矿出售金属的百分比及类型 - 直布罗陀矿去年收入约5亿美元，包含铜和钼，无需出售高比例金属即可实现特许权使用费的高价值，目前暂不提供更具体信息 [98][100]

财务数据和关键指标变化 - 一季度实现矿山运营未计折旧收益1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1000万美元 [21] - 期内收入7000万美元，基于公司在直布罗陀75%的销售份额，其中铜销量2300万磅，钼销量77万磅；铜产量略高，为2500万磅，本季度有少量库存积压 [22] - 实现铜价为每磅2.91美元，包括约每磅0.04美元的正向临时定价调整；钼价维持在每磅12美元，钼收入近900万美元，铜副产品信贷为每磅0.32美元 [23] - 现场运营成本和资本剥离总支出较上一季度降低7%，但由于分配到资本剥离的金额变化，每磅运营成本略高于去年第四季度 [23] - 一季度损益表包括670万美元的美元公认会计原则（GAAP）未实现外汇收益和30万美元的铜看跌期权未实现损失；GAAP净亏损为790万美元，调整外汇收益和衍生品损失后，调整后净亏损为1440万美元，即每股0.06美元 [24] - 本季度运营现金流略超700万美元，用于资本支出和偿债；资本支出包括800万美元的资本化剥离、340万美元的直布罗陀其他项目以及210万美元的佛罗伦萨试点工厂运营费用 [25] - 第一季度末现金余额为3450万美元；季度结束后，完成一笔设备贷款，获得额外现金1250万美元，新贷款以直布罗陀现有矿山设备为抵押，还款期五年，利率略高于5% [26] - 仍有3600万美元的受限现金和存款作为直布罗陀复垦保证金被持有，公司正在积极寻求其他担保形式以释放这笔现金 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铜业务方面，2019年第一季度开始时，直布罗陀矿品位周期性降低，铜回收率为85%，考虑到0.22%的品位，表现良好；估计本季度因恶劣运营条件损失约400万磅铜金属；选矿厂日处理量降至7.6万吨，为多年来季度最低水平；铜产量为2500万磅，销量为2300万磅 [7][8][22] - 钼业务表现出色，钼厂产量同比增长67%，本季度产量超72万磅，去年同期为43.7万磅 [9] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2月完成对Yellowhead Mining的收购，该收购为公司储备库增加超34亿磅铜，储备库现已扩大至约90亿磅；已开始向省和联邦政府申请环境评估，并提交项目描述，目前正在制定新的开发计划，以提高项目净现值（NPV）并降低总成本 [11] - 收购Yellowhead是因其即使在低品位情况下仍有高利润率，该矿在长期金属价格下每吨价值约22加元，估计运营成本约为每吨8美元，每吨毛利润为14美元；按日处理9万吨选矿厂计算，每日运营利润约130万美元，每年超4亿美元；预计该资产在投产前五年每年可生产高达2亿磅铜，且C1成本极低且具有竞争力 [14][15] - 公司旗舰项目佛罗伦萨铜矿项目已运营井场和埃塞克斯工厂，并生产出伦敦金属交易所（LME）级铜金属；预计不久后可修改最终商业运营许可证，未来发展前景明朗 [19][20] - 公司认为投资矿业应综合考虑整体经济情况，拥有的Yellowhead资产NPV超10亿美元，收购成本不到1500万美元，随着工程工作推进，项目价值将不断提升；与Sumitomo在Quebrada Blanca的交易相比，公司该资产建设成本约10亿加元，但铜产量更高 [15][16][17] - 公司拥有大量低成本储备，具有长期财富创造潜力，可通过出售部分资产解锁价值，避免股权稀释并保持资产负债表稳健 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 若铜和钼价格全年维持当前水平，公司年底财务业绩将与2018年相似；若金属价格上涨，公司财务表现将大幅改善 [10] - 预计今年剩余时间铜产量将提高，且年度产量指引未变 [21] - 佛罗伦萨项目融资方面，金融机构、流媒体和特许权使用费公司以及潜在合资伙伴均表现出浓厚兴趣，初步反馈积极；随着试点工厂运营并生产铜，未来几个月将进行更深入讨论和尽职调查；目标是在今年年底或明年年初落实融资，并于下季度提供融资进展最新情况 [28][29] 其他重要信息 文档未提及相关内容 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供直布罗陀今年的剥采比和资本化剥离情况 - 直布罗陀矿平均剥采比为2.5:1，资本化剥离因矿床位置而异；第一季度剥采比受铲车问题影响有所扭曲，从库存中取矿导致品位降低，但后续将保持稳定 [34][36] 问题2: 铜品位在今年是否会稳步上升，还是会像去年一样季度波动较大 - 今年铜品位平均预计与去年相同，约为0.25 - 0.26，第一季度品位较低，后续会上升 [37][38] 问题3: 请介绍佛罗伦萨项目目前的资产消耗情况 - 目前还处于早期阶段，正在处理整个矿块岩石，若现在衡量每磅资产消耗会很高，但从长期来看，预计每吨铜消耗约5磅资产；目前所有迹象表明前期假设正确 [39][42] 问题4: 请介绍佛罗伦萨项目许可证修改情况，是否已申请相关许可证，预计何时获得 - 正在与联邦和州政府就许可证修改进行讨论并准备申请；预计明年上半年开始商业规模建设和生产，目标是明年年初获得许可证；由于试点工厂已运营，有实际成果支撑，政府对许可流程态度积极，无重大障碍 [48][49][52] 问题5: 公司对佛罗伦萨项目的融资杠杆水平有何偏好 - 受债券限制，公司额外债务上限为1亿美元有担保债务和5000万美元设备租赁；目标债务融资规模在1 - 1.25亿美元之间，认为这是合理杠杆水平；佛罗伦萨项目投产后产生大量EBITDA，将降低公司整体债务与EBITDA比率 [53][54] 问题6: 公司是否考虑佛罗伦萨项目的合资方案 - 公司正在积极与各方探讨合资方案，认为该项目NPV约10亿加元，是独特且有吸引力的资产，出售小部分股权将对公司有益 [56] 问题7: Yellowhead子公司是否有税务亏损或税务亏损池，能否用于直布罗陀的利润抵减 - Yellowhead约有5000万加元税务亏损池，公司未来将研究如何在直布罗陀利用这些亏损池，这是收购带来的潜在协同效应之一 [60] 问题8: 在与潜在合资伙伴、流媒体公司或传统项目贷款人讨论时，他们是否要求先看到许可证修改结果才进行项目融资 - 银行贷款通常会在获得许可证后进行，这对公司来说是成本最低的融资方式；在合资伙伴谈判中，许可证情况会影响估值和谈判，但公司认为许可证修改风险不大，只是流程问题 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2018财年公司现金流为9400万美元，调整后EBITDA为9820万美元；第四季度现金流为4400万美元，调整后EBITDA为2650万美元 [6][7] - 第四季度矿山运营折旧前收益为2800万美元，调整后EBITDA为2600万美元，收入为1.11亿美元 [26] - 第四季度铜价下跌，产生320万美元的临时价格调整负值和170万美元的矿石库存减值，使每股收益减少0.02美元 [28] - 第四季度GAAP净亏损为1970万美元，调整后净亏损为130万美元，即每股0.01美元 [30] - 第四季度运营现金流增至4400万美元，用于资本支出和偿债，年末现金余额为4600万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 2018年季度运营现金流在1200万美元至4400万美元之间波动，2017年在3100万美元至8000万美元之间波动 [8] - 第四季度销售75%份额的铜4300万磅、钼73.8万磅 [26] - 钼产量保持强劲，价格平均为每磅12美元，产生870万美元收入，每磅铜有0.30美元的副产品信贷 [29] - 因品位降低和铜产量下降，单位运营成本增至每磅2.11美元，降低了运营利润率 [29] 佛罗伦萨项目 - 已按时按预算完成生产测试设施建设，目前注入率符合计划，即将开始回收铜 [12][13] 黄头项目 - 收购代理投票超过99%赞成，预计周五完成收购 [15] - 可行性研究显示，前7年铜品位约0.32%，原位矿石价值约每吨22美元，运营成本低于每吨10加元 [16][17] - 按当前可行性，该矿每年将产生约4亿美元的矿山运营利润 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度LME铜平均价格为每磅2.80美元，12月降至每磅2.70美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 直布罗陀矿为公司增长项目提供资金，公司将继续提供年度产量粗略估计，不提供季度指导 [10][11] - 佛罗伦萨项目完成生产测试设施建设，待开始商业生产以应对预计的铜短缺 [12][14] - 收购黄头项目，将重新检查矿山计划和投入，更新项目描述并重新进行环境审查，预计需18 - 24个月 [18][21] - 公司拥有超过75亿磅储量，未来一年将关注融资选项，包括合资、承购融资等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 矿业生产季度波动大，应从长期角度评估公司，公司对铜市场和项目前景乐观 [7][9][33] - 佛罗伦萨项目和黄头项目代表着令人兴奋的增长机会 [33] 其他重要信息 - 公司使用铜看跌期权保护短期价格波动，2018年已获得110万美元现金收益，并新购买1500万磅、行权价2.80美元/磅的看跌期权至2019年4月 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年佛罗伦萨项目预计季度和年度支出是多少 - 每月约100万美元，全年1000 - 1200万美元 [38][39] 问题2: 2019年佛罗伦萨项目许可的里程碑和时间安排 - 生产测试设施的所有许可已到位，需修改EPA和州许可范围，预计年底前完成 [40][41] 问题3: 佛罗伦萨项目融资选项是否缩小范围，有无更偏好的选项 - 尚未缩小范围，仍在考虑所有选项，生产测试设施运营将降低项目风险和资本成本，需等一年后再做决策 [42] 问题4: 直布罗陀矿为应对当前价格疲软环境做了哪些削减开支的调整，以及资本支出情况 - 控制加班、仓库库存，与供应商合作减少不必要开支；因政府政策导致成本增加，需缓解每磅0.08 - 0.12美元的成本压力；签订三年海运合同锁定价格 [47][48][51] - 今年除年中到货的装载机外无其他重大资本支出；持续资本支出预算约为每处理一吨矿石0.10美元，每年可能在600 - 1500万美元；2019年直布罗陀和佛罗伦萨项目除正常运营支出外，资本支出很少 [52][53][54] - 第一季度资本剥离可能与第四季度水平相当，约1500 - 2000万美元，之后降至每季度500 - 1000万美元，但该数字较难提供指导 [55] 问题5: 黄头项目完成收购后的里程碑和未来12个月的时间安排 - 准备向联邦和省政府提交项目描述，同时重新设计相关内容，年底进行更新的43 - 101报告，之后进入环境影响评估 [60][61]