财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现创纪录的收入1.33亿美元，调整后EBITDA为7600万美元，较过去10年最佳季度高出50%，调整后收益为2700万美元，即每股0.10美元，扣除递延税项后调整后每股收益为0.17美元，运营现金流为6800万美元 [9][25][10] - 第三季度C1成本从约每磅2美元降至每磅1.57美元，单位运营成本大幅下降 [9] - 第三季度末公司现金余额增长，新增5000万美元循环信贷额度，季度末可用流动性约为3亿加元 [22] - 第三季度因港口拥堵，精矿库存增加至近500万磅，预计年底库存水平将下降以提升第四季度收入和现金流 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第三季度铜产量为3500万磅，符合计划且比第二季度提高近30%，钼产量增至57万磅 [8][9] - 预计第四季度铜产量与第三季度相似，全年总产量约为1.2亿磅 [11] - 预计2022年铜产量与2021年相似，吉布raltar矿坑较软矿石可能带来产量提升 [12][13] 佛罗伦萨项目 - 第三季度资本支出增加，已授予SX/EW工厂主要加工设备关键合同，详细工程完成约85% [18][21] - 第三季度在佛罗伦萨项目上支出9000万美元用于资本化，包括500万美元详细工程设计和900万美元SX/EW工厂首批设备定金，9月底未完成资本承诺为3100万美元 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度铜价平均为每磅4.25美元，较去年平均价格高出约50%，分析师长期铜价预测因市场情绪转变而变化 [7][16] - 柴油价格近期上涨，当前价格较年初至今平均价格高出约10%，柴油占直布罗陀矿场成本约10%；长期货运合同到期后，海运运费可能每磅增加几美分 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司考虑根据近期铜价前景更新储量估计，将部分资源转化为储量以延长直布罗陀矿17年的矿山寿命 [17] - 佛罗伦萨项目等待美国环保署（EPA）颁发草案许可证，预计很快收到草案进行初步审查，随后进入公众评论期和公开听证会，公司有信心许可证将很快颁发并于明年开始建设 [18][20] - 公司通过采购长周期设备降低供应链问题和交付延迟风险，确保关键组件到位以保障明年建设进度 [19] - 公司拥有直布罗陀矿稳定现金流和佛罗伦萨低成本环保铜项目，在新铜项目稀缺背景下，现有矿山和项目价值日益凸显 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对直布罗陀矿第三季度业绩满意，高产量和高铜价带来创纪录收入和EBITDA，预计强劲运营和财务业绩将延续至第四季度 [6][10] - 管理层关注投入成本通胀压力，但认为总体可控，公司财务状况良好，有能力执行佛罗伦萨项目 [14][15][22] - 管理层对佛罗伦萨项目充满信心，认为该项目具有独特地质条件适合原地浸矿，测试工作证明其可行性，有望为公司带来增长 [35][36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中使用非GAAP指标，相关解释和调整可在新闻稿中查看 [4] - 公司拥有铜价保护计划至明年上半年，并将在成本效益合适时增加套期保值措施 [22][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释EPA决策的公众评论期内容、时长以及是否会成为许可流程的阻碍 - 公众评论期预计为45天，期间任何人可审查草案许可证并向EPA提供意见，约30天时将举行虚拟公开听证会，任何人可发言表达对许可证的意见，45天结束后EPA将根据收到的意见决定是否对草案许可证进行修改 [33][34] 问题2: 若获得EPA决策，原地浸矿开采铜所需因素以及对大规模应用的信心 - 佛罗伦萨项目的铜矿体具有高度破碎的独特地质条件，这是原地浸矿的必要条件，过去8年的测试工作，包括实验室规模和2018 - 2020年测试设施的运营，证明了该方法的可行性，公司对此充满信心 [35][36] 问题3: 若EPA决策负面或公众评论期出现问题，公司的应急计划 - 公司目前对佛罗伦萨项目获得许可并于明年开始建设持乐观态度，去年州许可流程的公众评论期进展顺利，未出现重大问题或反对意见；公司还有其他项目储备，如直布罗陀矿延长矿山寿命和未来的黄头项目，但仍坚信佛罗伦萨项目将成为公司下一座矿山 [37][38][39] 问题4: 本季度在佛罗伦萨项目上花费的1900万美元是否包含在总项目支出2.3亿美元中 - 1900万美元中的场地支出（约每季度400 - 500万美元）不包含在资本支出中，而用于详细工程和首批订单的1500万美元包含在内 [40] 问题5: 第四季度在佛罗伦萨项目上计划的资本支出以及长周期项目和详细工程的细分情况 - 截至9月底，公司已承诺约3500万美元用于长周期项目，未来几个季度支出将增至三倍；公司可能额外承诺约1000万美元以应对通胀风险；明年年初开始施工活动前，支出可能会略有增加 [43][44] 问题6: EPA在公众评论期后的回复是否有时间限制 - EPA没有强制的时间限制，回复时间取决于公众评论期意见的规模；若遵循州许可流程，公司希望审查能顺利进行 [45] 问题7: 直布罗陀矿第四季度资本支出指导以及与第三季度的比较 - 第四季度资本支出（包括资本化剥离、资本化组件和一般投资）将比第三季度略有下降 [47] 问题8: 明年产量与今年相似，是否意味着吞吐量会因矿石较软而提高，品位是否与储量水平相似 - 吞吐量有提升空间，目前初期生产的矿石加工情况良好，但仍处于早期阶段，暂无法提供更具体的吞吐量指导，公司将在下个季度提供更详细的产量指导 [48]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4800万美元，较一季度增长100%，接近去年全年的一半 [13] - 二季度采矿业务收益为5400万美元，较上一季度增长80% [13] - 二季度运营现金流为7200万美元 [13] - 二季度GAAP净收入为1300万美元，即每股0.05美元；调整后净收入为1000万美元，即每股0.04美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿（Gibraltar） - 二季度生产铜2700万磅，较上一季度增长20% [12] - 二季度铜销售2700万磅，收入达1亿美元，铜库存相对稳定在350万磅 [33] - 二季度C1总运营成本降至每磅2.02美元，尽管资本化剥离费用降至1500万美元，但每磅成本仍低于一季度 [33] - 二季度场外成本每磅0.25美元 [34] 佛罗伦萨项目（Florence） - 详细工程已完成60%，计划在未来几天订购埃塞克斯CW工厂的关键组件，预计今年剩余时间相关资本支出约2000万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度伦敦金属交易所（LME）铜平均价格为每磅4.40美元，最近几周略有回落至每磅4.30美元左右 [8] - 过去几周美国国内铜出现短缺，COMEX铜价较LME有每磅0.13美元的溢价 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球经济复苏、大规模刺激支出、电气化和向绿色经济转型带来新需求，未来几年铜价将维持在每磅4美元以上，公司位于加拿大和美国的铜项目组合使其在未来具有优势 [10][11] - 计划在直布罗陀矿进行勘探钻探计划，跟进近期地球物理调查发现的异常情况；目前该矿有17年的储量寿命，预计通过额外钻探增加储量 [16] - 继续推进佛罗伦萨项目的详细工程，确保2023年初实现首次铜生产；出售和谐黄金项目（Harmony Gold），获得JDS Gold公司15%的股权和2%的净冶炼回报（NSR）特许权使用费 [17][20][21] - 对于黄头项目（Yellowhead），还需2 - 3年的许可工作才能做出建设决定，预计建设资本支出约10亿美元，待佛罗伦萨和直布罗陀矿运营后，公司可能有能力承担该项目 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前铜价环境对矿商有吸引力，预计2021年下半年铜产量至少比上半年高40%，将带来单位成本降低、现金流和收益改善 [10][14] - 尽管不列颠哥伦比亚省的野火暂时中断了铁路运输，但目前未对三季度销售产生重大影响 [15] - 对佛罗伦萨项目的EPA许可仍有信心，预计9月发布草案，2023年初实现商业生产仍可实现 [44][45][46] 其他重要信息 - 公司在直布罗陀矿评估MineSense系统以提高矿石回收率和减少稀释，在选矿厂与麦肯锡合作试验Optimus AI解决方案以优化工厂运营 [26][28] - 二季度为2022年上半年的铜产量进行了价格套期保值，投入500万美元，确保大部分产量在2021年剩余时间和2022年上半年的最低价格分别为每磅3.75美元和4美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EPA许可时间推迟是否影响佛罗伦萨项目商业生产时间，以及对EPA不再推迟的信心 - 公司认为EPA许可进度比预期慢，但无问题出现，预计9月发布草案，对该时间表有信心，2023年初实现商业生产仍可实现 [44][45][46] 问题2: 拜登电动汽车指令对铜需求的量化影响，以及对公司的影响 - 公司对市场需求增长感到兴奋，美国国内铜短缺表明需求强劲，佛罗伦萨项目将为美国西南部提供新的精炼铜供应 [47][48] 问题3: 黄头项目的时间安排和13亿美元资本成本的融资思路 - 黄头项目还需2 - 3年许可工作才能做建设决定，未来一年支出不大；待佛罗伦萨和直布罗陀矿运营后，公司可能有能力承担该项目，也可能寻找合资伙伴 [49][50] 问题4: 直布罗陀矿下半年资本支出情况，包括维持性资本支出和递延剥离费用 - 下半年剥离活动将更多转向直布罗陀矿坑，资本剥离费用预计与二季度的1500万美元相当；维持性资本支出预计在下半年恢复到正常水平 [53][54] 问题5: 直布罗陀矿选矿率低于设计水平的原因 - 上半年从波利安娜矿坑开采的矿石难磨，公司调整了运营变量，预计下半年选矿厂将按设计水平运行 [55] 问题6: 佛罗伦萨项目详细工程完成60%后是否出现成本通胀压力 - 目前在工厂基础设施方面未看到通胀，公开的2.3亿美元资本支出估计仍合理，秋季进行一些大合同招标后可能会完善估计 [56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度矿山运营未计折旧收益3000万美元，调整后EBITDA为2400万美元，收益得益于铜价回升，该季度铜平均价格为3.86美元/磅 [38] - 收入中包含400万美元的向上临时价格调整，平均价格达4.09美元/磅，销售2200万磅铜，3月底精矿库存保持低位，期末库存为360万磅，与上一季度相近 [39] - C1总运营成本为2.23美元/磅，因铜产量降低高于矿山使用寿命平均水平，包括2150万美元资本化剥离在内的现场成本支出与去年第四季度恢复全面开采率后的前两个季度基本一致 [40] - 加元随大宗商品价格持续走强，影响以美元计算的每磅成本，但实现铜价4.09美元/磅时，未计折旧运营利润率达3000万美元，较第四季度有所增加 [41] - 运营现金流为负300万美元，调整后EBITDA为2400万美元，主要受营运资金增加2700万美元影响，因一笔2月发货的临时发票4月初才收款，导致应收账款从上个季度的600万美元增至本季度末的3100万美元 [42] - 折旧为1600万美元，低于每季度2000万美元的预期，原因是从库存中处理更多矿石、吞吐量降低以及波利安娜矿坑下一个开采序列中废石剥离活动增加 [43] - GAAP净亏损1120万美元，即每股0.04美元，其中包括与本季度再融资的2022年票据相关的1300万美元结算损失，部分被美元计价债务的400万美元净外汇收益抵消，调整后净亏损500万美元，即每股0.02美元 [44] - 年初预计现金为2.5亿美元，季度末接近2亿美元，营运资金减少2700万美元（第二季度将逆转）约占现金使用量一半，同时在直布罗陀和佛罗伦萨的资本支出增加，还花费1100万美元购买铜看跌期权以保护佛罗伦萨下半年价格，并支付约1000万美元债务本息 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第一季度铜产量2200万磅，品位0.19%，回收率82%，因矿石开采过渡到波利安娜矿坑上层台阶，品位低于预期，影响了回收率 [25] - 共开采3200万吨矿石，比上一季度高出20%以上，得益于更短的运输距离和更高的生产率，预计第二季度晚些时候进入下半年预计的高品位区域，二季度产量将改善，下半年随着在波利安娜矿坑开采加深产量进一步提高 [26] 佛罗伦萨项目 - 第一季度投资约1000万美元，反映正在进行且不断增加的详细工程工作，随着准备接收最终UIC许可证和商业设施建设，未来几个季度贷款支出将进一步增加，已开始战略性部署通过股权和债券融资筹集的部分资金用于该项目，以逐步削减建设商业设施估计的2.3亿美元资本成本 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前铜价约4.58美元/磅，比年初高出1美元，涨幅30% [23] - 干散货波罗的海指数升至十年来未见的水平，生产商的总C1成本将面临压力，公司的运费锁定合同还有一年多到期，在可预见的未来一定程度上免受物业成本增加影响，而许多公司将面临海运成本2 - 3倍增长的成本影响 [16] - 精炼和处理费用基准价格处于过去十年最低水平，约60.06美元/磅，但现货价格低至10 - 20美元/吨和0.01 - 0.02美元/磅，公司近期以该价格出售4.5万吨现货货物，年底长期合同到期后，预计所有TC/RC成本将攀升 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在规划一项全矿区地球物理计划，随后进行详细钻探计划，以了解直布罗陀矿的资源情况和未来潜力，仅改变储量的预计长期价格，就可增加9000 - 1亿吨增量矿石，使矿山寿命延长3年以上，若增加超过2亿吨矿石，将支持选矿厂扩建，公司计划为储量增加1.5亿吨以上矿石 [20] - 佛罗伦萨项目采用可持续和绿色生产方法生产铜，符合未来铜市场趋势，公司希望在获得EPA最终许可证后尽快开始商业设施建设，若铜价持续走高，公司有能力通过内部资金为该项目提供资金，无需额外融资或引入合资伙伴，但仍在与潜在融资伙伴进行讨论 [29] - 公司认为自己作为北美铜生产商，在潜在基础设施交易中具有优势，佛罗伦萨项目符合美国“购买美国货”政策，适合当前基础设施建设对铜的需求 [49] - 公司对几年后的黄头项目感兴趣，该项目资本支出较大，目前正在进行许可和社区工作，未来若直布罗陀和佛罗伦萨项目运营良好，公司将有更强的EBITDA和现金流生成能力，届时可能会考虑引入合资伙伴共同开发该项目 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年铜价波动大，经营环境艰难，但本季度产量减少1000万磅铜仍实现2500万美元运营利润，情况较好，随着时间推移，公司财务状况将继续改善 [7] - 重新规划矿坑开采顺序导致前期品位低于储量率，C1成本升高，但未来随着开采过渡，品位将上升，C1成本将降低，预计今年晚些时候品位将超过平均储量品位 [11] - 随着金属销售价格上涨，其他成本包括投入成本也可能上升，但公司通过长期合同锁定投入成本，尽量减少成本波动，目前投入成本相对稳定，但难以预测这种情况能持续多久 [14] - 目前铜价强劲，公司股价在过去6个月内翻番，且在2月以优惠条件对债券进行再融资和扩量，凭借直布罗陀的大量储量和佛罗伦萨项目的低成本增长，公司未来几年将受益于强劲的铜价 [24] - 预计未来9个月运营利润率超过2亿美元，铜价上涨将进一步提高利润率，有了直布罗陀的现金流，公司有能力内部资助佛罗伦萨项目 [28] 其他重要信息 - 公司发布2020年可持续发展报告，首次公布直布罗陀范围1和2的温室气体排放，并经英国咨询公司Skarn Associates独立验证，直布罗陀在全球铜生产商的温室气体排放强度方面排名前四分之一，佛罗伦萨项目投产后，公司排名将进一步提升 [34] - 直布罗陀矿本周获悉再次获得2020年约翰·阿什奖，该奖项由不列颠哥伦比亚省政府颁发给工伤频率最低的采矿作业，公司在过去7年中5次获得该奖项 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 作为北美铜生产商，在潜在基础设施交易中是否有优势，是否会加快项目时间表 - 公司认为有优势，佛罗伦萨项目符合“购买美国货”政策，适合当前基础设施建设对铜的需求，公司正在尽快推进该项目，目前的限制是EPA许可证，预计第三季度获得许可证后将尽快开始建设 [49] 问题2: EPA决策延迟的具体原因，是否会进一步推迟 - EPA决策过程比预期慢，该过程没有明确的截止日期或时间表，EPA正在谨慎推进工作，目前没有重大问题，预计第三季度晚些时候获得许可证 [51] 问题3: 黄头项目的进展以及如何支付前期资本支出，是否会考虑合资伙伴 - 黄头项目资本支出较大，目前处于许可和社区工作阶段，几年后若直布罗陀和佛罗伦萨项目运营良好，公司将有更强的EBITDA和现金流生成能力，届时可能会考虑引入合资伙伴共同开发该项目 [54] 问题4: 何时需要直布罗陀东矿坑的永久许可证以避免影响2021年指导 - 公司希望在5月底前获得该许可证，若延迟将对2021年产生影响 [59] 问题5: 直布罗陀东矿坑的品位是否更高 - 该矿坑的品位将与矿山使用寿命平均水平一致，高于第一季度的品位，若5月底前未进入该矿坑会有影响，但公司也在考虑波利安娜矿坑的一些方案来抵消影响，预计未来几周内获得许可证 [60] 问题6: 第二季度的品位和吞吐量情况 - 随着波利安娜矿坑开采继续，对库存材料的依赖减少，吞吐量不再受限，将有所提高，品位将随着季度推进开始上升，下半年将达到更高水平 [62] 问题7: 佛罗伦萨项目的成本估计是否受到通胀压力影响 - 目前在佛罗伦萨项目上未看到重大成本增加 [63] 问题8: 公司对佛罗伦萨项目的合作意向，是否倾向于100%持股 - 仍有各方对该项目感兴趣，公司因现有融资和铜价环境有能力自行建设该项目，若有增值交易也会考虑合作，但目前倾向于100%持股，所有选项仍在考虑中 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年，公司在直布罗陀矿场生产了1.23亿磅铜，现金成本为每磅1.92美元，运营现金流为1.06亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.08亿美元 [24] - 第四季度，公司矿山运营在折旧和摊销前的收益为2700万美元，调整后EBITDA为2050万美元，平均实现铜价为每磅3.69美元，销售收入为2500万磅，期末精矿库存为340万磅 [37] - 第四季度总现场运营成本为每磅2.82美元，高于前几个季度，GAAP净收入为600万美元，每股收益为0.02美元，调整后净亏损为750万美元，每股亏损0.03美元 [38][40] - 2020年底公司现金余额为8500万美元，较年初增加3200万美元，目前公司现金余额约为2亿美元，且到2026年无重大债务到期 [41][28] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿场 - 2020年生产1.23亿磅铜，预计2021年生产1.25亿磅铜，产量略高于2020年，且预计产量将集中在下半年 [24][28] - 2020年现金成本为每磅1.92美元，运营现金流为1.06亿美元，调整后EBITDA为1.08亿美元 [24] 佛罗伦萨项目 - 已完成测试工作，降低了项目风险，12月获得州含水层保护许可证，社区支持良好，预计未来几个月获得EPA许可证 [25][26] - 初始资本支出为2.3亿美元，公司目前资金状况良好，有能力自行全额资助该项目，也在与少数潜在合资伙伴进行讨论 [48][50] 黄头项目 - 公司正专注于环境评估流程，并与当地社区（包括原住民）进行合作，已开始与潜在合资伙伴进行讨论 [32] 新繁荣项目 - 公司正在与不列颠哥伦比亚省政府和蒂尔霍廷民族政府进行保密对话，以解决该项目的冲突，12月同意将暂停协议延长一年 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价大幅上涨，第四季度平均铜价为每磅3.25美元，公司平均实现铜价为每磅3.69美元，目前铜价已超过每磅4美元，预计将超过每磅5美元并长期保持高位 [37][17] - 加工和精炼费用缓慢且低，冶炼厂因无精矿供应而关闭，但金属需求仍然存在 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是量入为出，以最低运营成本运营矿山，将资本纪律作为首要任务，利用周期性业务机会 [9] - 公司拥有大量长期低成本资产储备，计划在条件合适时进行开发，目前正处于铜价上涨的有利时期 [10][11] - 与行业内其他公司相比，公司拥有150亿磅的储量，超过伦丁、赫德贝、卡普斯通和铜山公司，且储量价值较低，具有较大的增长潜力 [14] - 公司计划通过佛罗伦萨项目和黄头项目实现产量增长，到2023年佛罗伦萨项目将带来1.85亿磅的产量，到2025年黄头项目上线后，年产量将超过3.55亿磅，C1成本约为每吨1.60美元 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官表示，目前的铜价水平预计将持续一段时间，这是一生难得的机会，公司处于有利地位，未来十年前景光明 [12][13] - 公司总裁表示，2021年将是公司的转型之年，佛罗伦萨项目将显著改变公司的铜产量和成本结构，且公司在直布罗陀矿场和佛罗伦萨项目上取得了成功，财务状况更加稳健 [21][44] - 公司首席财务官表示，随着铜价上涨和佛罗伦萨项目的推进，公司股东在短期内有显著的增值潜力 [43] 其他重要信息 - 公司在应对COVID - 19疫情时，实施了工作场所协议，确保了直布罗陀矿场的顺利运营和员工的安全，去年该矿场零工伤事故 [22] - 当去年3月铜价下跌时，公司迅速调整成本结构，在第二季度和第三季度节省了约3000万美元成本，且未影响铜产量、未裁员、未损害长期矿山计划 [23] - 佛罗伦萨项目是世界上资本支出强度最低的铜项目之一，运营成本为每磅1.10美元，是一个绿色项目，将生产精炼铜阴极，碳排放比传统矿山减少90% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：佛罗伦萨项目获得UIC许可证是否需要等待美国环保署（EPA）新领导团队审查所有正在进行的审批？ - 公司表示不预计EPA在审查或最终确定许可证方面会有任何延迟，该过程按正常流程进行，包括发布草案、公开征求意见、举行听证会等，最终EPA将根据收到的意见调整草案并颁发许可证 [46][47] 问题2：佛罗伦萨项目融资是否还考虑引入合资伙伴或出售特许权？ - 公司认为目前资金状况良好，有能力自行全额资助该项目，但仍在与少数潜在合资伙伴进行讨论，如果能达成增值交易，出售少数股权也是一种选择，否则将自行拥有该项目100%的权益 [50][51] 问题3：直布罗陀矿场今年剩余时间的采矿率是否会与第四季度相似？ - 公司表示今年的采矿率将与第四季度相似 [56] 问题4：直布罗陀矿场第一季度是否已进入高品位矿区？ - 公司表示今年的产量分布大致为上半年45%，下半年55% [57] 问题5：佛罗伦萨项目的EPA许可证时间表为何推迟？ - 公司表示时间表受到多种因素影响，包括COVID - 19疫情、咨询方对历史场地处理计划的反馈缓慢等，但项目仍在推进 [60] 问题6：公司对佛罗伦萨项目约2.4亿美元的资本支出指导是否有信心，考虑到近期美国燃料价格的变化？ - 公司表示对该估计有合理信心，其中包括一些关于复垦保证金和营运资金的假设，且随着工程的推进，对成本的估算会更加精确 [61][63]

财务数据和关键指标变化 - 2020年前九个月与2019年同期相比，公司收入增加1700万美元，采矿业务收益从2019年的4700万美元增至9200万美元，涨幅达100%；运营现金流从2019年同期的1500万美元增至本季度的3100万美元，涨幅相近；年初至今运营现金流从3300万美元增至8600万美元 [15][16] - 第三季度，公司报告矿山运营收益（未计折旧和摊销）为3600万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3200万美元；GAAP净收入为100万美元，每股收益为零；调整后净亏损为580万美元，即每股亏损0.02美元 [30][36] - 截至9月底，公司精矿库存降至360万磅铜，低于第二季度末的380万磅；第三季度销售2900万磅铜，与产量持平 [31][32] - 公司现金状况增加900万美元至7300万美元，运营现金流为3100万美元，资本支出为1500万美元，其中400万美元用于佛罗伦萨项目，100多万美元用于黄头项目 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直布罗陀矿第三季度生产2900万磅铜和66.8万磅钼，铜品位平均为0.23%，略低于预期，但仍在年度指导范围内；总运营成本增至每磅2美元，主要因铜产量降低、加元走强和低资本剥离分配 [20][21][24] - 佛罗伦萨项目是低成本、世界级的近期增长项目，税后内部收益率（IRR）为40%；测试设施已生产铜超过18个月，是重要的风险降低步骤 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价波动较大，3月跌至两年低点每磅2美元，上周涨至两年高点每磅3.19美元；第三季度铜价平均为每磅2.96美元，公司实现的平均价格为每磅3.15美元 [13][24][30] - 钼价有所回升，但仍是大宗商品市场中的落后者，价格降至约每磅8美元 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为长期来看铜业务前景良好，希望专注于北美市场，该地区具备支持高质量矿业项目的关键要素 [11] - 公司业务不受铜价驱动，而是通过控制成本来确保实现预期结果，继续推进项目建设，如佛罗伦萨和黄头项目 [13][14] - 公司通过购买铜看跌期权来保护下行风险，同时为股东保留铜价上涨的收益；已将看跌保护延长至明年第一季度，执行价格为每磅2.80美元 [25] - 公司倾向于低风险司法管辖区，避免在智利、秘鲁、刚果民主共和国或蒙古等地区运营，专注于北美地区的增长机会 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 矿业市场受全球不确定性影响，铜市场波动较大，无人能准确预测市场走势，公司需应对已知的未知因素，保护下行风险，让上行空间自行发展 [7][8][10] - 公司对长期铜价持乐观态度，但不关注短期价格波动，专注于可控的成本方面 [24] - 公司认为未来前景光明，基于项目管道、对未来三到四年铜供需和价格的预期，以及100亿磅铜储量将为股东带来增值 [18] 其他重要信息 - 公司在第三季度末完成了花岗岩矿坑的开采，波利安娜矿坑将成为明年年中之前的主要矿石来源 [21] - 亚利桑那州监管机构ADEQ于8月发布了佛罗伦萨项目的APP许可证草案，并于9月举行了公众听证会，获得了强烈的社区支持；公众评论期已结束，预计该项目将于2021年初获得全面许可，随后进入建设阶段 [28] - 公司于10月与加拿大银行达成了一项900万美元的循环信贷安排，由加拿大出口发展局支持，用于贸易融资和营运资金需求 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期铜品位情况如何 - 未来几个季度的品位将与第三季度相似，处于季度间的正常波动范围内 [41] 问题2: 重启直布罗陀矿坑运营所需的资本是多少 - 主要资本与矿坑排水相关，预计在800万至1000万美元之间 [43] 问题3: 2021年铜产量和资本支出计划如何 - 公司尚未给出2021年的官方指导，仍在进行预算编制；长期来看，直布罗陀矿预计年产量为1.3亿磅左右，上下浮动5%；预计资本支出与过去相似，每年约1500万至2000万美元 [44][46] 问题4: 波利安娜矿坑的品位范围和季度变化情况如何 - 波利安娜矿坑的品位在中等级别（0.17%）到高等级别（0.3%）之间变化；公司不提供季度指导，年度产量相对稳定，季度品位可能在储量平均品位上下浮动10% [49][51] 问题5: 许可、合资和债券再融资这三项工作是否相互依赖 - 公司认为不需要拿到许可证就能为佛罗伦萨项目制定融资方案，但在获得许可证并开始建设后才会提取资金；有了融资方案和许可证将有助于债券再融资，但债券市场也很强劲，各项工作相对独立进行 [52] 问题6: 900万美元信贷安排的条款和成本如何，与第一留置权债券的优先级关系怎样 - 该信贷安排由直布罗陀合资企业签订，结构上优先于债券；是一项按需使用的安排，用于向供应商开具信用证；成本相对较低，比设备贷款和租赁便宜几个百分点，仅在开具信用证时支付费用；由加拿大出口发展局100%无担保担保 [56][57][60] 问题7: 佛罗伦萨测试设施的情况如何 - 佛罗伦萨测试设施仍处于冲洗阶段，整个2021年都将按照临时APP许可证的要求进行冲洗，以向监管机构展示冲洗过程及其有效性 [63] 问题8: 钼价情况如何 - 钼市场难以跟踪，价格已降至约每磅8美元，公司没有特别的见解，钼产品作为副产品能提供一定的信贷收益 [64]

财务数据和关键指标变化 - 二季度报告矿山运营未计损耗和摊销前收益5030万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5090万美元，得益于铜价回升、产量和销量增加以及成本降低 [30] - 二季度有1010万美元的临时价格调整，其中590万美元未实现，6月底公司有1300万磅应付账款，按当前铜价后续季度预计产生1000万美元额外现金流 [30] - 6月底精矿库存降至380万磅铜，一季度末为640万磅，二季度销售3930万磅，产量3680万磅 [31] - 现场运营成本降至每磅1.34美元，较上一季度显著降低，原因包括铜产量增加、剥采比降低、柴油成本降低、加元贬值等 [32] - 折旧2600万美元，与上一季度基本一致，预计三季度类似，四季度过渡到开采和加工波利安娜矿石前会有变化 [34] - 公认会计准则（GAAP）净收入1870万美元，每股收益0.08美元，调整后净收入800万美元，每股收益0.03美元 [34] - 二季度运营现金流3700万美元，自由现金流2500万美元，6月底现金增加1400万美元至6400万美元，预计三季度现金流改善，净债务减少，资产负债表增强 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 二季度生产近3700万磅铜，铜品位0.28%，回收率85%，日平均处理量8.4万吨，剥采比1.9:1，符合矿山平均寿命比率 [22] - 2020年铜产量指导维持在1.3亿磅±5%，预计处于该范围高端，后续月份现场支出将维持低位，全年剩余时间支出与上半年大致相当 [23] 佛罗伦萨项目 - 生产测试设施已连续运行18个月以上，6月和7月年产铜超100万磅，数据验证可行性研究模型假设，用于完善商业阶段运营计划 [26] - 亚利桑那州环境质量部（ADEQ）发布APP许可证草案，下一步是30天公众意见期，9月举行虚拟听证会，UIC许可证技术审查接近完成，预计2021年初项目获全许可，2022年首次生产 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价波动大，3月大幅下跌，近期回升至高于年初水平，当前每磅略超2.90美元，比二季度伦敦金属交易所（LME）平均价格高约0.50美元，有利于三季度盈利 [19][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 直布罗陀矿调整开采顺序，降低生产成本和资本支出，提高财务绩效，同时保护员工健康安全 [11][12] - 推进佛罗伦萨项目，预计2021年开始商业设施建设，该项目将使公司产能增长80%，成本显著降低，具有环境效益，吸引承购商和融资伙伴 [16][28] - 公司拥有超1000万盎司已探明黄金储量和约1800万盎司总资源量，但未得到市场充分认可，认为加拿大项目最终会推进，这些黄金储量未来可开采 [17] - 与潜在合资伙伴谈判进展顺利，利用疫情和许可时间争取为股东获得最佳交易，预计在许可前完成融资方案 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情期间公司员工表现出韧性和决心，各业务运营良好，尤其是亚利桑那州业务在疫情严峻情况下仍正常运作 [8] - 过去15年公司应对诸多挑战，业务得到加强，长寿命储量使公司能应对市场波动 [9][10] - 对直布罗陀矿从花岗岩矿坑向直布罗陀矿坑过渡的进展满意，预计2020年下半年和2021年财务表现良好，为增长项目提供资金支持 [13][15] - 认为当前环境不确定，将密切关注铜价并按需调整，通过购买铜看跌期权保护股东利益，同时受益于铜价上涨 [25] 其他重要信息 - 公司在电话会议中使用非公认会计准则（non - GAAP）指标，相关解释和调整可在新闻稿中查看 [6] - 公司继续为直布罗陀矿购买燃料看涨期权，锁定每升约0.20美元的节省，同时参与低价柴油市场，以降低单位成本 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：成本削减方面，是否期望今年剩余时间保持矿山成本在当前水平，2021年及以后成本如何反弹？ - 2020年下半年总体成本与上半年大致相同，2021年将逐步恢复到更正常的成本结构，不会出现成本大幅飙升情况 [41] - 随着进入不同矿坑，矿石更软，尽管每吨开采成本不变，但磨机处理量将显著增加，降低每吨研磨成本，提高铜产量，单位铜成本将下降并保持低位 [44][46] 问题2：是否打算继续对冲铜风险，若继续，对冲水平如何？ - 公司多年来坚持购买价外看跌期权的对冲政策，保持三到五个月的下行保护，目前已为四季度设置执行价格为2.60美元的看跌期权，秋季将寻找机会将保护期延长至2021年 [42] 问题3：如何看待2022年债务再融资的时间安排？ - 首先要为佛罗伦萨项目制定融资计划并向市场展示，项目融资和许可完成后，将为股权和债券持有人提供支持，之后寻找再融资机会，距离2022年6月还有近两年时间，有足够时间 [43] 问题4：未来几个季度品位的展望如何？ - 未来几个季度品位与三季度相似，四季度和明年一季度略有下降，2021年后期回升，直布罗陀矿品位通常在矿床平均品位上下波动10% [53][55] 问题5：是否要等到建立合资企业后才考虑高收益票据再融资？ - 目前公司是这样考虑的 [56] 问题6：公司在佛罗伦萨项目融资中，高收益市场是否是首选资金来源？ - 理想情况下若有合作伙伴承担大部分股权，剩余部分有多种选择，包括项目层面债务、铜特许权使用费和流融资、高收益市场以及直布罗陀矿产生的现金流等，公司正在探索多种方案，尚未确定 [58][59][60] 问题7：合资企业谈判处于初步阶段还是进展较深入？ - 公司正在与多方进行谈判，希望在未来几个月达成协议，但不会为了宣布而仓促行事，要为股东争取最佳交易 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，公司生产略超3200万磅铜，总运营成本为每磅1.82美元，调整后息税折旧摊销前利润为530万美元，调整后净亏损为2160万美元，即每股亏损0.09美元 [14][16] - 第一季度运营现金流为1800万美元，若加上1月购买铜看跌期权的300万美元净收益，则为2100万美元；现金从5300万美元降至5000万美元，主要归因于对近期增长前景的500万美元持续投资 [25] - 第一季度矿山运营在折旧和摊销前的收益为590万美元，受铜价下跌和发货时间影响；有1360万美元的临时价格调整，其中一半与2019年发货在第一季度的重新估值有关 [26] - 3月底，公司有640万磅精矿库存，已收到一半的预付款；GAAP第一季度净亏损为4900万美元，其中包括3000万美元高级担保债券的未实现外汇损失 [27][30] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第一季度生产略超3200万磅铜，总运营成本为每磅1.82美元，生产和成本基本符合年初预期 [14][15] - 公司调整2020年运营计划，降低采矿率、推迟主要设备重建，预计未来几个季度现场总成本每磅下降0.40 - 0.50美元，确保维持稳定运营利润率并产生自由现金流 [17][18] - 预计未来几个季度铜产量品位提高，重申年产量指导为1.3亿磅铜，上下浮动5%，且预计处于该范围高端 [18] 佛罗伦萨铜矿项目 - 生产测试设施第一季度按计划运行，已生产铜一年多，运营结果验证可行性研究假设，并为团队提供原地浸矿工艺运营经验 [22] - 商业设施许可与亚利桑那州监管机构进展顺利，预计未来几周发布草案保护许可证，30天后举行公开听证会 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月下旬铜价大幅下跌，第一季度末约为每磅2.17美元，对公司本季度财务结果产生重大影响；4月铜价回升，至少300万美元的3000万美元临时价格调整将在第二季度收益中反转 [15][26] - 现货TC/RC市场显示供应紧张，昨日埃斯孔迪达的现货招标价格为43和4.3，中国因精矿和现货或废金属短缺出现冶炼厂关闭情况 [34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期专注佛罗伦萨铜矿项目开发，推进商业设施许可，与潜在合资伙伴讨论出售少数股权，计划夏季与贷款方重新讨论融资，目标在获得许可证前落实融资方案 [21][23] - 持续推进其他长期增长项目，包括黄头和新繁荣项目的许可和原住民倡议，预计未来几周和几个月有更多消息 [23] - 行业方面，废铜供应将对铜供应端产生重大影响；智利和秘鲁等国矿山重启困难，从关闭到恢复发货至少需10周，最多近4个月，未来管道中精矿将减少或受限 [34][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间因社区型矿山和经验丰富的员工队伍，能及时实施健康协议，维持运营；目前资产负债表和成本结构良好，预计现场成本每磅下降0.40 - 0.50美元，有能力应对挑战 [7][8][9] - 尽管铜价下跌，但公司通过调整运营计划、降低成本、提高产量品位等措施，预计维持稳定运营利润率和自由现金流，现金状况良好，对未来发展有信心 [17][18][19] 其他重要信息 - 公司与Osisko Gold Royalties达成交易，修订现有白银流协议，消除每盎司275美元的交付价格，4月增加850万美元现金 [20] - 公司有多种管理营运资金的手段，包括推迟卑诗水电成本和设备租赁付款，本周还将从4月看跌期权获得额外现金收益 [21] - 公司购买燃料看涨期权，锁定2020年剩余时间每升至少0.12美元的燃料成本节省，同时仍能享受低价 [28] - 公司更新年初到期的基本货架展望，与任何计划融资无关，是正常的监管清理工作，每两年更新一次 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年成本节约中，与投入成本下降和可自由支配项目及维护支出推迟相关的分别占多少？ - 成本节约是多种措施的综合结果，与加元无关；包括与供应商合作降低成本、减少波利安娜矿坑的剥离、利用高品位矿石提高产量、降低柴油等投入成本；推迟的支出如卑诗水电费用不计入0.40美元的节约中 [42] 问题2: 若利用卑诗水电延期计划，每月成本节约是多少？ - 公司已申请该计划，可获得至少三个月50%的延期，首笔账单支付节省约150万美元，但这只是延期，不计入0.40 - 0.50美元的节约中；延期从明年3月开始分九个月偿还；若铜价持续疲软，可延长使用该计划 [43] 问题3: 若出售佛罗伦萨项目少数股权，所得款项会用于公司层面还是仅用于佛罗伦萨项目？ - 交易细节仍在协商中，一般合作伙伴希望资金用于所投资项目；预计所得款项将重新投入佛罗伦萨项目，为第二阶段资本支出提供大部分资金，也可能用于近期生产测试设施运营，但金额相对较小；公司资产负债表和直布罗陀矿运营利润率良好，不需要将款项用于公司层面 [46] 问题4: 请详细介绍佛罗伦萨项目的许可流程及当前市场对其的影响？ - 项目需要亚利桑那州的含水层保护许可证和美国环境保护署的地下注入证书；亚利桑那州流程较易预测，预计未来一两周发布草案许可证，30天后公开评论，之后听证，最终许可证预计9月发放；环境保护署流程较复杂，预计年底前完成，但难以预测 [50][51] 问题5: 能否详细说明矿山计划，是否有意针对矿体高品位部分？未来几个季度铁含量和回收率如何？ - 公司在直布罗陀矿有很大灵活性，通过降低高剥采比区域的采矿率，加速低剥采比的花岗岩矿坑的采矿率，使大部分矿石在年底前来自该矿坑，其品位略高，有助于达到指导范围高端；同时可将水从直布罗陀矿坑转移到花岗岩矿坑，避免2022年破碎机搬迁的资本支出；花岗岩矿坑这部分铁含量略高于正常水平，浮选过程中使用不同试剂改善反应，随着品位提高，回收率自然上升，预计未来回收率更正常 [56][57][58] 问题6: 直布罗陀矿能否产生足够现金支付利息和意外资本支出？若铜价维持现状，能否保持现有流动性？ - 在当前铜价下，根据新计划，直布罗陀矿今年剩余时间可能产生现金，公司对此有信心；第二季度现金可能略有增长或保持稳定，具体取决于每日波动的铜价；一个月前公司按每磅2.20美元的铜价制定计划，目前情况良好 [63][64] 问题7: 佛罗伦萨项目融资包括出售股权和债务融资，鉴于公司部分企业债务交易情况，是否考虑项目层面债务？能否量化两部分融资？ - 预计融资可能为项目层面债务，贷款方可在佛罗伦萨项目层面获得担保权，不受债券等影响；融资情况取决于与潜在合资伙伴的谈判，预计合资伙伴投资1 - 1.25亿美元，其余部分通过项目债务或特许权使用费填补，具体仍需进一步讨论 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度矿山运营收益为2400万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [7] - 2019年全年矿山运营收益为7060万美元，受铜价影响，实现铜价为每磅2.74美元，较2018年每磅下降0.10美元 [24] - 2019年铜销量为1.22亿磅，低于产量350万磅，12月底铜精矿库存为500万磅，75%份额的销售价值约为1400万加元 [25] - 2019年第四季度场地运营成本较2018年同期增加1210万美元，主要因本季度资本剥离成本较低 [27] - 2019年第四季度折旧为3140万美元，符合季度指引，全年折旧较2018年增加3900万美元 [28] - 2019年第四季度收入为8990万美元，较上一季度增长9%，全年收入为3.29亿美元，低于2018年 [29][30] - 2019年第四季度经营活动现金流为920万美元，全年为4300万美元 [30] - 2019年第四季度GAAP净亏损为990万美元，调整后净亏损为1620万美元，即每股0.07美元 [32] - 年末现金状况改善至5300万美元，得益于11月完成的复垦再融资计划 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第四季度生产并销售略超3300万磅铜，平均品位为0.25%，铜回收率为84.5%，磨矿吞吐量平均约为每天85000吨 [7][8] - 第四季度钼产量为72.8万磅，2019年钼产量创纪录，达到270万磅，高于去年的240万磅 [9][30] - 全年每吨磨矿运营成本略低于每短吨11加元，使直布罗陀矿成为全球成本效益最高的铜矿之一 [11] 佛罗伦萨项目 - 生产测试设施按预期运行，已生产铜约10个月，近期中心回收井的浸出液品位稳定在约每升2盎司 [15] 其他项目 - 2019年在黄头、新繁荣和阿莱项目上共花费430万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一个月左右，冠状病毒对中国经济的潜在影响及负面情绪对铜价和公司股价产生重大影响 [12] - 2020年基准精矿处理和精炼成本（TCRCs）下降20%，燃料价格降低及公司与供应商合作带来的其他节省，总计每磅成本降低约0.07美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司优先事项为直布罗陀矿运营和佛罗伦萨项目开发，同时推进其他有价值的开发项目 [19] - 预计2020年铜产量在1.3亿磅左右，正负偏差5%，波利安娜矿坑废石剥离将增加，该矿坑的初始矿石将在今年晚些时候产出 [12] - 1月收购铜看跌期权，覆盖大部分产量，保护最低价格至4月底为每磅2.60美元，持续关注成本控制 [12][13] - 推进佛罗伦萨商业设施的许可申请，与潜在合资伙伴、贷款机构、流资和特许权使用费提供商进行讨论，争取在获得许可前落实融资 [16][18] - 2020年1月发布黄头铜矿项目的更新技术报告，计划与当地原住民发展关系并开展环境评估工作，可能需要合作伙伴 [20] - 与齐尔科廷民族政府就新繁荣项目进行对话，争取长期解决方案，各方同意暂停某些未决诉讼和监管事项 [21] - 未来几个月，预计在阿莱铌项目上进行铁铌金属的中试生产，以协助产品营销 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度生产和销售略低于计划，但仍实现了年度生产指导目标 [11] - 目前铁路服务正常，未受近期加拿大铁路封锁影响 [10] - 公司认为随着未来几个月和几年铜价上涨，公司股价将有很大的上涨空间 [14] - 佛罗伦萨项目的许可申请正在推进，有望在2020年完成商业设施的许可工作 [17] 其他重要信息 - 公司发言和回答包含前瞻性信息，存在风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述结果存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 若会后有问题，可联系斯图尔特·麦克唐纳或布莱恩·伯戈特 [36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度矿山运营收益为1230万加元，年初至今为4670万加元，受铜价影响较大 [17] - 第三季度实现铜价为每磅2.56美元，较去年同期下降3%，较第二季度下降6% [17] - 截至2019年9月30日的3个月，现场运营成本较上年减少220万加元，主要因本季度波莉安娜矿坑剥离活动增加，资本化剥离成本提高 [18] - 第三季度折旧费用为2800万加元，与指引一致，预计未来一年每季度约3000万加元 [19] - 第三季度收入为8240万美元，较第二季度下降5%，年初至今收入为2.392亿美元，比2018年第三季度末的9个月高出650万美元 [20] - 第三季度经营活动现金流量为1520万美元，年初至今为3340万美元 [21] - 本季度佛罗伦萨项目实现首个LME A级阴极铜发货，阴极销售用于抵消资产负债表上的开发成本 [22] - 现金状况与第二季度持平，季度末为4200万美元 [22] - 第三季度因加元贬值，美元计价债务产生360万美元未实现外汇损失，GAAP净亏损为2450万美元，调整后净亏损为2060万美元，即每股亏损0.08美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第三季度生产3300万磅铜，平均品位0.25%，铜回收率略高于87%，磨机吞吐量约为每天83000吨，符合预期和矿山寿命平均水平 [7] - 有望实现2019年1.3亿磅铜的产量指引（±5%），预计2020年铜产量与2019年相似 [7] - 第三季度矿山运营收益为1200万加元，调整后EBITDA为800万美元 [8] - 第三季度现场运营成本（扣除副产品信贷后）为每磅1.72美元，总运营成本为每磅2.05美元，与上一季度基本一致 [10] 佛罗伦萨铜矿项目 - 独立审查显示，项目净现值为6.67亿美元，内部收益率为40%，投资回收期略超2年 [11] - 生产测试设施进展良好，生产出高质量阴极铜，浸出液品位和生产率持续提高 [12] - 截至2019年9月30日，公司对佛罗伦萨项目的投资成本总计1.81亿美元，约占项目净现值的20% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度铜价呈下降趋势，影响了季度出货利润率，第三季度实现销售价格为每磅2.56美元，上一季度为2.69美元 [8] - 过去一个月铜价略有回升，公司关注中长期前景，对供需基本面持乐观态度 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 直布罗陀矿计划在未来12 - 18个月投资1200万美元用于选矿厂，预计每吨磨矿成本降低约0.45美元，每年节省约1400 - 1500万美元 [30] - 佛罗伦萨项目继续推进融资讨论，目标是出售少数股权，与银行、机构贷款方、流资和特许权使用费提供商的讨论正在进行中，希望明年初确定融资计划，获得许可后开始建设 [12][13] - 计划在年底前完成在伦敦证券交易所主板上市，虽目前不打算筹集资金，但认为此举可扩大股东基础 [15] 行业竞争 - 全球铜行业面临供应挑战，智利、秘鲁、非洲和印度尼西亚等地难以维持生产水平，更难开发新矿 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对铜市场供需基本面持乐观态度，认为公司资产位于优质地区，有望受益于铜价上涨 [10] - 尽管当前铜价环境不佳，但公司将保持成本意识，有效利用直布罗陀矿的运营现金流为佛罗伦萨项目投资，并与融资伙伴合作筹集剩余资金 [25] 其他重要信息 - 公司发布了2019年第三季度财务业绩新闻稿，可在公司网站查看 [2] - 公司提交了直布罗陀矿的最新43 - 101技术报告，可在公司网站和SEDAR上查看 [2] - 钼生产是2019年的亮点，10月产量超过30万磅，未来仍将是重要的副产品信贷来源 [10] - 公司预计第四季度完成一项交易，释放约3700万美元被直布罗陀合资企业复垦保证金占用的现金 [14] - 公司继续购买铜看跌期权，以覆盖直布罗陀矿今年年底前的产量份额 [22] - 截至9月底，铜精矿库存为500万磅（100%基准），与钼库存合计销售价值约为1200万美元（75%份额） [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Roscoe Postle Associates认为佛罗伦萨项目冶金回收率为65%，公司如何看待？ - 公司认为回收率在完成项目后才能确定，基于过去4 - 5年的实验室工作，公司估计回收率为70%，而Roscoe Postle Associates的估计略保守 [38][41] 问题2：公司在佛罗伦萨项目的首选融资途径是什么，时间安排是否有变化？ - 公司仍对出售佛罗伦萨项目少数股权感兴趣，同时也会继续与银行、流资和特许权使用费提供商进行讨论 公司将等待生产测试设施运营稳定，独立工程师审查完成后，预计明年初向银行发出正式提案请求，认为明年初确定融资方案较为合理 [44] 问题3：佛罗伦萨项目许可证预计发放时间是否有变化？ - 许可证申请流程按预期进行，预计明年年中发放，时间安排没有变化 [45] 问题4：与社区就解决未来诉讼的讨论进展如何？ - 公司未提供相关进展信息 [46] 问题5：年底现金余额是否仍有望超过1亿美元？ - 季度末银行存款约4000万美元，复垦保证金释放约3700万美元，按当前铜价，年底现金余额预计在7000 - 7500万美元左右 此前提及的更高余额考虑了流资交易选项，但尚未做出决定 [48] 问题6：公司有500万磅铜精矿库存，是否在等待更好的销售环境？ - 公司通常希望将库存降至最低，本季度库存略高于正常水平，主要因9月港口拥堵，无法及时装船 公司将努力在年底前降低库存 [49][50] 问题7：直布罗陀矿新的技术报告中未看到逐年矿山计划，未来几年品位情况如何？ - 从年度来看，品位较为稳定，围绕0.25% - 0.26%波动，季度间会有变化 [54] 问题8：技术报告中提到日产量8.5万吨，公司如何实现可持续增长？ - 公司正在努力提高产量，通过解决磨机1的瓶颈问题和实施相关举措，有望实现超过8.5万吨/天的产量 预计不会需要1 - 2年时间，通过逐步增加产量，可实现目标 [59][61] 问题9：新的技术报告中，矿山寿命单位成本较2015年增加约0.5美元/吨，原因是什么，目标是否是回到之前的成本水平？ - 成本增加主要是由于矿坑加深，废石和矿石运输距离变长 公司计划通过移动破碎机等措施改善这一情况 公司目标是通过提高效率降低成本，但未明确提及回到之前的成本水平 [68] 问题10：每吨成本是否包括资本化剥离成本？ - 是的，包括资本化剥离成本 [69] 问题11：2020年资本化剥离成本的预期是多少？ - 本季度资本化剥离成本约为970万美元，预计2020年每季度保持在该水平 [70] 问题12：2020年剥离比率下降，总成本是否会受影响？ - 总成本不仅取决于整体平均剥离比率，还与各矿坑的剥离情况有关 目前从新的波莉安娜矿坑剥离的废石较多，大部分矿石来自现有的花岗岩矿坑，因此波莉安娜矿坑的废石剥离成本会被资本化 预计2020年总成本与2019年相似，公司也在努力提高效率 [71][73]

财务数据和关键指标变化 - 二季度采矿业务未扣除损耗和摊销前收益为1860万美元，年初至今收益达3440万美元 [33] - 二季度铜实现价格降至每磅2.69美元，较去年同期的每磅3.13美元下降14% [34] - 二季度资本剥离采矿成本仅资本化200万美元，去年同期为770万美元 [35] - 二季度折旧费用达3000万美元，较第一季度增加1000万美元，较2018年第二季度增加1200万美元，预计未来一年约3000万美元/季度的较高折旧费用将持续 [35] - 二季度收入为8650万美元，较第一季度增长23%，年初至今收入为1.57亿美元，与2018年上半年的1.58亿美元基本持平 [36] - 二季度经营活动现金流为1110万美元，年初至今为1830万美元，季度末现金余额为4200万美元，较第一季度末增加700万美元 [38] - 6月底铜精矿库存为550万磅，高于通常的200 - 300万磅范围 [39] - 二季度美国美元计价债务产生未实现外汇收益630万美元，年初至今为1290万美元 [39] - 该时期公认会计准则净亏损为1100万美元，调整未实现外汇和衍生品收益后，调整后净亏损为1750万美元，合每股0.07美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 本季度产量近3500万磅铜，平均品位0.256%，远低于矿山寿命平均品位，磨矿吞吐量约为每日8.5万吨设计产能，回收率达87%，略高于正常水平 [9] - 二季度矿山运营收益为1900万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1500万美元，持续产生正现金流 [12] - 扣除副产品后现场运营成本为每磅1.71美元，较上一季度降低10% [14] 佛罗伦萨项目 - 4月生产测试设施产出首批铜，6月宣布从井中回收的浸出液可达到商业品位 [17] - 公司计划筹集约2亿美元新资本，其中债务融资预计可达约1.25亿美元，还考虑出售10% - 20%少数股权，以及推进铜流或特许权使用费相关讨论 [20][23][25] 黄头铜项目 - 今年已开展工程工作，重新设计项目并与当地原住民和监管机构展开讨论，目前支出约100万美元 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价下跌影响公司利润，但钼产量和收入增加部分抵消了影响，钼价格维持在每磅12美元左右 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司短期目标是确保直布罗陀矿持续产生现金流，推进项目进展；长期目标是通过收购储备、推进项目投产来增加股东价值 [47] - 公司重点推进佛罗伦萨项目投产，目前项目许可进展顺利，融资讨论也在积极进行，预计年底前制定融资计划 [48][53] - 黄头项目工程工作进展顺利，预计该项目内部收益率超20%，成本处于全球较低水平 [54][59] - 新繁荣项目将开展更多调查工作，未来有望成为矿山 [61] - 与同行相比，公司拥有近90亿磅铜储量、600万盎司黄金储量、2.8亿千克可回收铌储量，这些储备将为未来增长提供支撑 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期铜价下跌影响公司利润率，但公司认为当前价格不可持续，供需基本面将推动价格上涨 [16] - 尽管金属市场受贸易争端和供需基本面问题影响，但公司将管理好资产和资产负债表，为长期增长奠定基础 [65] - 历史上经济衰退时铜价曾大幅上涨，当前铜市场处于供应短缺状态，未来价格有望上涨 [67][68] 其他重要信息 - 公司正在进行直布罗陀矿复垦债券重组，若成功，可释放约3700万美元现金用于一般营运资金 [27][28] - 公司继续优化直布罗陀矿设备融资，已完成二手设备再融资，净收益2220万美元，占公司份额75% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直布罗陀矿回收率较高的原因及未来趋势 - 二季度回收率高是因为处于花岗岩矿坑底部，酸溶性或氧化物质少，预计未来一年回收率将高于平均水平 [72][74] 问题2: 二季度剥采比下降，下半年是否维持2.3 - 剥采比下降是因为处于花岗岩矿坑底部，运输距离长，随着波利安娜矿坑开采增加，剥采比将上升，资本剥离也会增加 [75] 问题3: 推进佛罗伦萨项目时，是否有现有公司债务再融资计划 - 公司优先为佛罗伦萨项目制定融资方案，现有债券还有三年到期，目前有较高赎回溢价，暂不考虑立即再融资 [76] 问题4: 运营成本6600万美元较高的原因 - 低资本剥离使运营成本在损益表上显得较高，此外采矿量增加和维护项目也会导致成本波动，但总体支出相对稳定 [81][82] 问题5: 佛罗伦萨项目是否年底前一切就绪 - 公司希望年底前制定融资计划，实际融资和交易完成取决于许可时间，预计在2020年上半年进行 [83] 问题6: 佛罗伦萨项目达到商业生产的时间 - 目标是明年第一季度末完成80%详细设计，获得许可后建设时间不到一年半，之后再过一段时间开始生产，约两年后实现商业生产 [84] 问题7: 二季度折旧费用增加，未来两到三个季度是否类似 - 未来四个季度从花岗岩矿坑开采大部分矿石，折旧费用将与当前季度相当，约3000万美元 [87] 问题8: 维持性资本支出在下半年是否会增加 - 维持性资本支出不会有显著增加，尾矿设施有一些工作要做，但整体维持现有水平 [90] 问题9: 佛罗伦萨项目融资是否应筹集超过2亿美元 - 公司计划为项目全额融资，包括亚利桑那州所需的复垦债券，具体融资分配将根据谈判情况确定 [91][92] 问题10: 佛罗伦萨项目资本支出是否会低于或高于2亿美元 - 目前处于详细工程阶段，未发现重大变化，钻探价格下降，劳动力价格略有上升，但这些因素会随时间波动 [94] 问题11: 是否考虑对直布罗陀矿和佛罗伦萨项目进行特许权使用费或流交易 - 公司正在考虑对两个项目进行铜流和特许权使用费交易，可能在今年进行相关交易以增加营运资金和现金储备 [95][96] 问题12: 从直布罗陀矿出售金属的百分比及类型 - 直布罗陀矿去年收入约5亿美元，包含铜和钼，无需出售高比例金属即可实现特许权使用费的高价值，目前暂不提供更具体信息 [98][100]