TASEKO MINES LIMITED Management's Discussion and Analysis This management discussion and analysis ("MD&A") is intended to help the reader understand Taseko Mines Limited ("Taseko", "we", "our" or the "Company"), our operations, financial performance, and current and future business environment. This MD&A is intended to supplement and complement the consolidated financial statements and notes thereto, prepared in compliance with International Financial Reporting Standards ("IFRS") as issued by the Internatio ...

文章核心观点 2025年推出传统“值得关注的五大矿业股票”名单，2024年名单中的五家公司取得不错回报 [1] 行业相关 - 投资小组Royalty & Streaming Corner主要关注贵金属和工业金属特许权使用费与流公司，也涵盖更广泛矿业领域的投资想法 [1] 人物相关 - Peter Arendas是布拉迪斯拉发经济大学副教授，有超15年投资经验，专注于资源行业中小盘公司，深入了解贵金属和工业金属特许权使用费与流行业 [2] - Peter是投资小组Royalty & Streaming Corner负责人，提供深度分析、可操作研究、模型投资组合、最新新闻讨论及答疑服务 [1] 持仓相关 - 分析师在TGB、ARMN、CXBMF股票上有长期持仓，通过股票、期权或其他衍生品持有 [3]

项目进展 - 截至2024年12月31日，Florence铜矿项目总体完成度达56%，预计2025年底前实现首批铜生产[2] - 建设进度按计划推进，累计完成45万工时，现场有约290名施工及支持人员，无报告性伤害或环境事故[2] - 第四季度关键进展包括：完成工艺池和地表径流池建设、溶剂萃取沉降槽模块就位并开始焊接、新增17口生产井（累计51口/计划90口）、主管道走廊开发基本完成并开始安装高密度聚乙烯管道[5] 战略定位 - 该项目是美国唯一在建的绿地铜矿，投产后将成为全美第三大阴极铜生产商（基于Wood Mackenzie数据）[2] - 项目契合美国铜需求增长及关键材料供应链安全的国家战略[2] - 尽管能源部48C(e)税收抵免申请被拒，公司仍保持3.3亿加元流动性（含1.1亿美元未提取循环信贷额度）的强劲财务状况[2] 运营准备 - 除施工外，管理团队正重点推进运营准备、关键供应商协议签署及人员招聘[2] - 现场已启动电气工程、水处理建筑搭建，并准备开始电解车间钢结构安装[5] - 溶剂萃取厂机械/管道安装全面展开，溶剂萃取管架钢结构接近完工[5] 行业背景 - 美国铜需求持续增长，关键材料供应链安全关注度提升[2] - 项目投产后将增加国内铜供应来源[2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为零，调整后每股净收入为0.03加元（820万加元）[20] - 第三季度调整后的息税折旧摊销前利润为4800万加元，采矿业务收益（未计折旧和摊销）为5500万加元，销售量为2600万磅[22] - 第三季度实现铜价为每磅4.23加元，较上季度有所下降[23] - 第三季度直布罗陀总场地支出为1.11亿加元，与罢工前的前几个季度基本一致[24] - 第三季度单位成本为每磅2.92美元，略低于上季度[25] - 第三季度运营现金流为6500万加元[26] - 第三季度在佛罗伦萨商业生产设施上花费4200万美元，较第二季度增加600万美元，截至第三季度末共花费9700万美元[27] - 第三季度末现金余额为2.09亿加元[29] - 修订循环信贷额度后，预估流动性约为3.6亿加元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 直布罗陀矿 - 第三季度铜产量为2700万磅，品位为0.23%，处理矿石760万吨，铜回收率为79%，高于上季度但低于正常水平[7] - 由于磨机可用性低于计划，不再期望弥补6月劳工罢工期间损失的产量，预计本年度产量在1.05 - 1.1亿磅之间，低于原指导的1.15亿磅[8] - 第三季度钼产量增加到40万磅以上，为2021年以来单季最高产量[8] - 预计未来钼年产量能恢复到200万磅或更多[8] - 第三季度总场地成本为1.11亿加元，C1现金成本为每磅2.92美元[9] - 预计2025年铜品位略高、磨机吞吐量更高、SX/EW工厂重启，铜产量预计在1.2 - 1.3亿磅之间，钼品位和产量也将更高[11] 佛罗伦萨项目 - 建设活动近月加速，基础混凝土浇筑接近尾声，结构钢预装配和安装正在进行，9月开始安装工艺设备，上周几乎所有沉淀池已安装，新设备管道安装已开始[12] - 计划建设90口井，已完成40口，有4台钻机正在作业，井完成率将加速[12] - 截至目前没有工时损失事故或可报告的环境事件[12] - 预计总建设成本将在2.32亿美元估计值的10% - 15%以内[13] 黄头项目（Yellowhead） - 正准备提交初始项目描述并进入省级和联邦环境评估流程[14] - 2020年技术报告中该项目预计在25年矿山寿命中年产铜1.8亿磅，有显著的金银副产品收益，现金成本为每磅1.67美元，计划明年根据当前金属价格和成本进行更新[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将推进直布罗陀的一些增长计划，包括SX/EW工厂重启和硫化物浸出研究[17] - 佛罗伦萨项目预计2025年末产出第一批铜，仍按计划进行运营准备工作[14] - 黄头项目虽距建设就绪还有几年，但有很大价值，计划明年更新技术报告并纳入加拿大铜矿开发税收抵免[15] - 公司向美国能源部合格先进能源项目信贷计划提交申请，若获批（即使是部分获批），可为2026年及以后提供额外资金来源[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直布罗陀矿尽管季度初受磨机维修计划停机和劳工罢工影响，但运营表现稳健，且磨机运行能力高于设计产能，预计第四季度铜产量更高[6][7] - 随着新承购协议下的首次发货，场外成本降低，预计2025年总运输和精炼成本（TCRCs）接近0，将显著节省运营成本[10] - 公司资产负债表状况良好，第三季度末现金余额超2亿加元且信贷额度未动用，股票价格今年迄今上涨约80%[17] - 尽管夏季直布罗陀罢工影响了预计现金流，且明年黄头项目支出增加，但通过资产市场股权发行获得额外现金，可推进各项计划并维持稳健现金余额[17] 其他重要信息 - 公司在电话会议中使用了各种非GAAP指标，相关解释和调整可在新闻稿中找到[5] - 除非另有说明，讨论中的所有金额均为加元[5] - 公司发言包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前观点有重大差异，相关风险信息可在公司网站和SEDAR+上查阅[4] 问答环节所有的提问和回答 问题：想了解第四季度的吞吐量情况，例如9月的退出率是多少？[33] - 回答：过去两三个月，磨机吞吐量一直在超过设计产能运行，每天在8.8 - 8.9万吨，还有上升潜力[33] 问题：连接矿坑上层矿石的氧化情况是否会持续到第一季度，还是会在第四季度消退？[33] - 回答：随着继续深入开采，矿石氧化情况将得到改善，性能将在第四季度及明年持续提升[35] 问题：能够超过设计产能运行的原因是什么？是因为目前连接矿坑的矿石较软吗？[35] - 回答：是的，是因为连接矿坑的矿石较软，与直布罗陀矿坑的矿石相似[36] 问题：能否大致估计一下佛罗伦萨项目目前已承诺的预算占总预期预算的百分比？[37] - 回答：目前大约75%的预算已承诺[38] 问题：如果新繁荣项目（New Prosperity）在年底前成功达成原住民协议，该项目的下一步计划是什么？[38] - 回答：该项目的未来很大程度上取决于目前正在进行的谈判（谈判内容保密），虽然受到省级选举影响，但仍希望能达成协议，目前没有明确的时间表或计划，这是股东的一个长期选择[39]

TASEKO MINES LIMITED Management's Discussion and Analysis This management discussion and analysis ("MD&A") is intended to help the reader understand Taseko Mines Limited ("Taseko", "we", "our" or the "Company"), our operations, financial performance, and current and future business environment. This MD&A is intended to supplement and complement the consolidated financial statements and notes thereto, prepared in accordance with International Financial Reporting Standards ("IFRS") issued by the International ...

文章核心观点 - Taseko Mines Limited公布2024年第三季度财报，虽受磨矿厂可用性和吞吐量影响铜产量未达预期，但新矿坑开发推进，Florence Copper项目建设顺利，有望成为北美最低温室气体排放强度的初级铜生产商，公司对未来发展持乐观态度 [2][4] 公司概况 - 2024年3月Taseko收购Gibraltar矿剩余12.5%权益，现拥有其100%所有权 [1] - 公司股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所美国板和伦敦证券交易所上市 [2] 财务数据 第三季度 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4800万加元，采矿业务在扣除折旧、摊销和非经常性项目前的收益为5500万加元 [2] - 营收1.56亿加元，销售2600万磅铜和34.8万磅钼 [2] - 净亏损20万加元（每股无亏损），调整后净收入800万加元（每股0.03加元） [2] 运营数据对比 | 项目 | 2024年9月30日 | 2023年 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | | 开采吨数（百万吨） | 2320 | 1650 | 670 | | 磨矿吨数（百万吨） | 760 | 800 | -40 | | 铜产量（百万磅） | 2710 | 3540 | -830 | | 铜销量（百万磅） | 2630 | 3210 | -580 | [7] 财务数据对比 | 项目 | 2024年9月30日 | 2023年 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | | 营收（千加元） | 155617 | 143835 | 11782 | | 运营现金流（千加元） | 65038 | 26989 | 38049 | | 净亏损/收入（GAAP，千加元） | -180 | 871 | -1051 | | 每股基本收益（EPS） | - | - | - | | 采矿业务在扣除折旧、摊销和非经常性项目前的收益（千加元） | 54516 | 65445 | -10929 | | 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA，千加元） | 47689 | 62695 | -15006 | | 调整后净收入（千加元） | 8228 | 19659 | -11431 | | 每股基本调整后收益（adjusted EPS） | 0.03 | 0.07 | -0.04 | [8] 运营情况 Gibraltar矿 第三季度生产情况 - 生产2700万磅铜和42.1万磅钼，铜品位0.23%，与上一季度持平 [3] - 磨矿吨数较第二季度增加，但磨矿厂可用性和吞吐量低于计划，铜回收率微升至79% [3] - 钼产量因新Connector矿坑矿石品位提高33%而增加 [3] - 本季度总运营成本（C1）为每磅铜2.92美元 [3] 运营分析 - 磨矿厂1号选矿厂因破碎机搬迁项目、同期磨矿维护和恢复满负荷生产停机近三周，影响铜产量和磨矿吞吐量 [11] - 铜回收率低于正常水平，因Connector矿坑上部台阶含过渡矿石且氧化物含量较高，随着开采加深回收率有望提高 [12] - 第三季度开采2320万吨矿石，大部分矿石和废石开采在Connector矿坑进行，170万吨氧化物矿石被添加到堆浸垫 [13] 展望 - 第三季度重大项目和磨矿维护工作完成，但磨矿厂可用性和吞吐量低于计划，无法弥补6月罢工损失的产量，预计今年铜产量在1.05 - 1.1亿磅之间 [19] - 第四季度采矿活动主要转移到Connector矿坑，预计2025年第一季度完成Gibraltar矿坑当前阶段开采，今年将向堆浸垫添加更多氧化物矿石，SX/EW厂预计2025年年中重启 [20] - 2025年铜品位和磨矿吨数有望提高，铜产量预计在1.2 - 1.3亿磅之间，钼产量预计增加，低品位矿石库存将在上半年补充开采矿石，产量将集中在下半年 [21] - 公司已与客户签订2024年剩余时间及2025 - 2026年大量铜精矿销售合同，预计2025年处理和精炼费用（TCRCs）平均降至零 [22] - 公司有套期保值计划，2024年第四季度锁定2100万磅铜最低价格3.75美元/磅，2025年锁定1.08亿磅铜最低价格4美元/磅 [23] Florence Copper项目 - 已获得商业生产设施关键许可，建设按计划推进，预计2025年第四季度开始生产铜 [24] - 根据2023年技术报告，项目净现值9.3亿美元，内部收益率47%，投资回收期2.6年，运营成本（C1）1.11美元/磅铜，年生产能力8500万磅LME A级阴极铜，矿山寿命22年，总生产15亿磅铜，剩余初始资本成本2.32亿美元 [25] - 截至2024年9月30日，90口新生产井已完成34口，厂区和商业井场土方工程和场地准备估计完成75%，结构钢、罐体和工艺设备安装正在进行 [25] - 第三季度建设成本4240万美元，截至2024年9月30日的九个月内已发生9730万美元，其他资本成本2900万美元 [27] - 已完成多项项目融资，7月收到与三井物产（美国）公司5000万美元铜流交易第三笔1000万美元存款，10月收到第四笔，剩余1000万美元预计2025年1月收到 [28] - 已申请美国能源部合格先进能源项目税收抵免（48C）计划，寻求最高1.1亿美元税收抵免，预计2025年1月中旬得知结果 [29] 长期增长战略 Yellowhead铜项目 - 根据2020年技术报告，项目有8.17亿吨矿石储量，矿山寿命25年，前5年运营中，铜当量品位平均0.35%，每年平均生产2亿磅铜，扣除副产品信贷后平均C1成本1.67美元/磅，含44万盎司黄金和1900万盎司白银副产品 [31] - 2025年将发布新的技术报告，采用更新的长期金属价格假设、项目成本估算，并纳入加拿大新的铜矿开发税收抵免 [32] - 公司准备2025年初进入环境评估流程，已开设项目办公室与当地社区（包括原住民）进行沟通，第三季度完成现场调查野外工作，数据将用于支持环境评估和项目许可 [33] New Prosperity金铜项目 - 2019年底公司与Tŝilhqot'in民族开始对话，寻求解决项目冲突的长期方案，近期对话取得进展但未完成，双方希望达成长期且双方都能接受的解决方案，为加拿大和解目标做出贡献 [33][35] Aley铌项目 - 环境监测和产品营销工作继续进行，转换器试点测试正在进行，为商业工艺设施设计提供数据并提供最终产品样品用于营销，已启动范围研究，探讨在Aley生产氧化铌以供应铌基电池市场 [36] 非GAAP绩效指标 总运营成本和场地运营成本（扣除副产品信贷） - 总销售成本包括计入库存的所有成本、运输成本和保险赔偿，场地运营成本通过从销售成本中扣除库存净变化、折旧和摊销、保险赔偿和运输成本计算得出，场地运营成本（扣除副产品信贷）通过从场地运营成本中减去副产品信贷计算得出 [39] 调整后净收入（亏损）和调整后每股收益 - 调整后净收入（亏损）从国际财务报告准则（IFRS）报告的净收入中剔除了未实现外汇损益、衍生品未实现损益、其他运营成本等多项交易的影响 [44] 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 作为公司业绩和偿债能力的补充指标，从净收入中剔除了利息、所得税和折旧的影响，并消除了一些不代表持续经营业绩的项目的影响 [50][51] 采矿业务在扣除折旧、摊销和非经常性项目前的收益 - 是采矿业务收益加上折旧和摊销以及任何不被认为代表持续经营业绩的项目的收益，用于帮助投资者理解公司运营和财务状况 [56] 场地运营成本每吨磨矿 - 用于帮助理解公司按磨矿吨数计算的场地运营情况 [59]

文章核心观点 - Taseko Mines被Zacks评级系统升级为买入评级 因其盈利预期上升 这可能带来买盘压力并推动股价上涨 [1][3] 分组1：Zacks评级系统介绍 - Zacks评级仅依赖公司盈利情况变化 通过追踪卖方分析师对当前和下一年每股收益预期的共识来进行评级 [1] - Zacks评级系统对个人投资者有用 可避免受华尔街分析师主观评级影响 [2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五个等级 自1988年以来Zacks排名第一的股票平均年回报率为25% [7] 分组2：盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动密切相关 机构投资者会根据盈利预期调整股票公允价值并进行买卖 从而导致股价变动 [4] - 盈利预期趋势与股价短期走势强相关 追踪盈利预期修订进行投资决策可能有回报 [6] 分组3：Taseko Mines盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年 该金属矿业公司预计每股收益0.15美元 较去年报告数字变化36.4% [8] - 过去三个月 Zacks对该公司的共识预期提高了3.4% [8] 分组4：评级结论 - Zacks评级系统对4000多只股票的买卖评级比例均衡 只有前5%的股票获强烈买入评级 接下来15%获买入评级 [9] - Taseko Mines被升级为Zacks排名第二 处于Zacks覆盖股票的前20% 意味着其盈利预期修订表现出色 短期内股价可能上涨 [10]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找优质价值股，Taseko Mines Limited（TGB）可能被低估，是不错的价值股 [1][2][3][7] 投资策略 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来挑选股票，投资者还可结合Style Scores系统寻找特定特征股票，价值投资者可关注“价值”类别 [1][3] - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估股票以获利 [2] Taseko Mines Limited（TGB）情况 - TGB目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，市盈率为11.84，低于行业平均的12.87，过去52周其远期市盈率最高25.91，最低10.12，中位数15.83 [4] - TGB市销率为1.56，低于行业平均的2.52，市销率因营收难以操纵常被视为更真实的业绩指标 [5] - TGB市现率为7.02，低于行业平均的20.80，过去12个月其市现率最高9.55，最低3.74，中位数6.44，市现率可用于寻找现金流前景好但被低估的公司 [6] - 上述指标显示TGB可能被低估，结合其盈利前景，是不错的价值股 [7]

财务业绩发布 - 公司将于2024年11月6日市场收盘后发布2024年第三季度财务业绩 [1] 电话会议安排 - 公司将于2024年11月7日东部时间上午11:00（太平洋时间上午8:00）举行电话会议和网络直播，讨论业绩结果 [2] - 会议包括管理层开场发言和分析师及投资者问答环节 [2] 参会方式 - 电话会议需预先注册，注册链接为https://bit.ly/TasekoQ32024_Dial-in，注册后将收到包含拨号详情和唯一访问代码的电子邮件 [2] - 建议至少在会议开始前15分钟完成注册 [2] - 网络直播可通过https://bit.ly/TasekoQ32024访问，直播内容将存档至2025年2月5日 [2] 联系方式 - 投资者关系副总裁Brian Bergot的联系电话为778-373-4533或免费电话1-877-441-4533 [2] - 公司官网为tasekomines.com [2]

While the proven Zacks Rank places an emphasis on earnings estimates and estimate revisions to find strong stocks, we also know that investors tend to develop their own individual strategies. With this in mind, we are always looking at value, growth, and momentum trends to discover great companies. Of these, perhaps no stock market trend is more popular than value investing, which is a strategy that has proven to be successful in all sorts of market environments. Value investors use a variety of methods, in ...