沃尔玛与塔吉特运营表现对比 - 沃尔玛在运营层面持续超越塔吉特 并正在夺取市场份额[1] - 沃尔玛首席财务官认为 公司成功打破了价值与便利性之间的传统权衡 能够同时提供两者 这是其获得大量市场份额的原因之一[2][3] - 过去几个季度消费者一直在寻求价值 在预算紧张时期变得更加精挑细选和追求价值 沃尔玛因能提供这种价值并满足消费者对便利的期望而表现稳健[3] 沃尔玛的竞争优势 - 沃尔玛通过全美4700多家门店 能够经常在30分钟内将订单配送到顾客家中[4] - 到今年年底 沃尔玛在美国的门店将能在3小时内触达95%的人口[4] - 公司利用其强大的财务状况积极投资供应链 使其成为比塔吉特更受购物者信赖的目的地[4] - 结合显著扩大的电子商务品类和低价承诺 沃尔玛在适应当前购物方式方面遥遥领先于塔吉特[5] 行业竞争格局 - 亚马逊也在进行类似的供应链建设 其供应链项目令人印象深刻 存在结构性原因使其包裹送达速度感觉比以往更快[5] - 塔吉特面临的问题在于 其在新任首席执行官领导下试图让2026年比2025年更好[3]

劳动力市场格局转变 - 近期美国多家知名企业如亚马逊、威瑞森和塔吉特等相继宣布裁员计划，改变了此前“不招聘也不裁员”的市场格局 [1] - 市场正从既不招聘也不裁员的阶段转向开始裁员的阶段 [3] - 近四到六周来，企业与市场的交流出现明显变化，从讨论维持现有员工规模转为谈及裁员计划及相应准备 [6] 裁员趋势数据 - 十月份美国的企业计划裁员数量达到2003年以来同期最高水平 [3] - 上个月全美有21个州的WARN法案通知数量显著上升，总计达到39,000多份，处于历史记录中的较高位置 [3] - 私营部门的数据显示劳动力市场增长极为缓慢或接近停滞 [8] 劳动力市场供需状况 - 除了特定技术岗位外，劳动力供应相对充足，每个职位空缺都面对大量符合条件的申请者 [6] - 企业描述的实际状况比官方数据显示更为复杂 [6] - 美国失业率的波动更多源于企业招聘大幅减少及失业周期延长，而非单纯由裁员数量骤增导致 [8] 数据发布与市场观察 - 由于政府停摆影响数据统计，即将发布的官方就业报告仅涵盖九月份数据，未能完全反映近期裁员增加的趋势 [3] - 美国劳工部已将十月完整就业报告的发布时间调整至十二月十六日，与十一月数据合并发布 [8] - 等到十一月数据发布时，总体数据中或能更清晰地看到裁员增加的影响 [8]

公司业绩表现 - 塔吉特第三季度每股收益为178美元，超出市场预期的176美元，但低于去年同期的185美元 [3] - 塔吉特第三季度销售额同比下降超过1%至2527亿美元，略低于市场预期的2535亿美元 [3] - 沃尔玛第三季度销售额同比增长6%至179490亿美元，超出市场预期的177140亿美元 [4] - 沃尔玛第三季度每股收益为062美元，略高于市场预期的061美元，并高于去年同期的058美元 [4] 财务指引与展望 - 沃尔玛将当前2026财年净销售额增长指引上调至48%-51%，此前指引为375%-475% [5] - 沃尔玛将全年营业利润增长指引大幅上调近400个基点至85%-95% [5] - 塔吉特下调了全年利润指引的上限，当前2026财年每股收益指引为700-800美元，此前为700-900美元 [6] - 塔吉特对假日季展望持更谨慎态度，未提供营收指引，但强调了食品、饮料和数字销售的强劲表现 [6] 盈利预测趋势 - 塔吉特2026财年每股收益预测为730美元，预计将比2025财年的886美元下降17% [9] - 塔吉特2027财年每股收益预计将稳定并增长9%至794美元，但近一个月该预测已下调6%，2026财年预测也下调超过1% [9] - 沃尔玛2026财年盈利预计增长4%，2027财年预计大幅增长12%至292美元 [10] - 在过去30天内，沃尔玛2026财年每股收益预测小幅上调，但2027财年预测略有下调 [10] 战略转型与市场定位 - 沃尔玛通过技术驱动从传统零售商转型为拥有庞大在线业务的公司，其增长引人注目 [2] - 塔吉特试图效仿这一转型，以抵消其对客流量减少的可自由支配商品的敞口，并显示出好转迹象 [2] - 投资者关注沃尔玛股票的进一步上涨潜力，以及塔吉特股票的反弹潜力，后者股息更具吸引力且估值更便宜 [1]

标普500公司第三季度财报季表现 - 绝大多数标普500公司已完成第三季度财报发布 包括英伟达和沃尔玛等巨头 [1] - 截至11月21日 95%的标普500公司已公布业绩 分析师预计每股收益将跃升13.4% [2] - 若预期实现 这将是连续第四个季度实现两位数盈利增长 且增速较第二季度的12%有所加快 [2] 盈利预期变化 - 本季度初分析师预期较为保守 截至9月30日预计标普500公司每股收益增长仅为7.9% [3] - 实际增长预期较季度初的7.9%有显著上调 显示企业盈利表现超预期 [2][3] 零售业财报展望 - 继沃尔玛、家得宝、劳氏和塔吉特之后 阿伯克龙比&费奇、迪克体育用品和伯灵顿商店将发布财报 [4] - 这些报告将进一步揭示消费者信心恶化是否已影响实际购买决策 [4] 科技及其他行业财报日程 - 未来一周将迎来Zoom、戴尔、Workday、惠普、迪尔和Pony AI等公司的财报 [5] - 这些报告将提供科技及工业等多个行业的业绩洞察 [5]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营收和盈利均较去年同期下降，可比销售额亦出现下滑，反映出可选消费品类别持续承压[2] - 第三季度可比销售额同比下降2[7%，门店可比销售额下降约3][8%][16] - 经调整后每股收益为1[78美元，低于去年同期的1][85美元][17] - 管理层收窄了全年盈利预期，目前预计全年调整后每股收益在7[00至8][00美元之间，此前预期为7][00至9][00美元][19] 股价与市场表现 - 自11月19日公布第三季度业绩以来，公司股价已下跌5[5%][2] - 过去三个月，公司股价累计下跌15[7%，表现逊于零售-折扣店行业3][7%的跌幅、零售-批发板块5][2%的跌幅以及标普500指数3][9%的涨幅][4] - 公司股价目前为83[68美元，较2025年1月28日达到的52周高点145][08美元下跌42][3%][7] - 公司股价交易于其50日简单移动平均线89[18美元和200日简单移动平均线97][41美元下方][7] 估值与同业比较 - 公司股票的远期12个月市盈率为10[59，低于行业平均的29][10][11] - 同业公司沃尔玛、罗斯百货和好市多的远期市盈率分别为37[44、23][84和43][85，均高于公司[11] - 在过去三个月，沃尔玛和罗斯百货的股价分别上涨10[6%和9%，而好市多股价下跌6][8%][10] 运营挑战与财务压力 - 消费者情绪下降，购物者继续将支出优先用于必需品而非可选商品[18] - 第三季度交易量（客流量）下降2[2%，平均交易金额下降0][5%][18] - 毛利率同比下降10个基点，主要受更高降价幅度拖累，但库存损耗改善和供应链生产率部分抵消了该影响[17] - 销售及行政管理费用率上升约60个基点，部分原因是一次性业务转型成本[17] 战略举措与增长亮点 - 数字可比销售额在第三季度增长2[4%，其中Target Circle 360当日送达服务增长超过35%][21] - Target Plus平台商品交易总额增长近50%，Roundel广告业务实现两位数中期增长[21] - 公司正通过整合ChatGPT推出首创的对话式购物体验，提供个性化推荐和一站式结账[22] - 先进的机器学习和生成式AI工具改善了预测、商品规划和新品上市速度，使货架可得性提升了150个基点[23] - 在玩具、游戏、娱乐、体育用品以及食品饮料等品类实现强劲增长[24] - 资本支出计划从2025财年的40亿美元增至2026财年约50亿美元，增幅25%，用于门店改造、履约能力扩展和新店建设[25] 分析师预期调整 - 过去7天内，当前财年和下一财年的每股收益共识预期分别下调5美分至7[32美元和下调3美分至8][00美元[20] - 与60天前相比，当前财年每股收益共识预期已从7[45美元下调至7][32美元[21]

公司业绩表现对比 - 沃尔玛第三季度按固定汇率计算销售额同比增长6%至1795亿美元，调整后营业利润按固定汇率计算增长8%至72亿美元[3]；塔吉特第三季度营收下降1.5%至252亿美元，可比销售额下降2.7%，营业利润下降19%至9.48亿美元[8] - 沃尔玛美国销售额增长5.1%至1207亿美元，可比销售额增长4.5%，山姆会员店销售额增长4.4%至203亿美元（不含汽油），会员收入增长近17%[4]；塔吉特家居品类收入下降7%至39亿美元，服装下降4%至38亿美元，家居必需品下降7%至45亿美元[13] - 沃尔玛国际净销售额按固定汇率计算增长11.4%至337亿美元，全球电子商务增长27%[5]；塔吉特食品饮料品类增长1.5%至60亿美元，硬线品类（现定义为Fun 101）增长1%至32亿美元，美妆品类基本持平为32亿美元[13] 管理层与战略方向 - 沃尔玛首席执行官Doug McMillon将于1月底卸任，由现任沃尔玛美国总裁兼首席执行官John Furner接任，公司上调本财年增长指引至4.8%-5.1%[5][6] - 塔吉特首席执行官Brian Cornell将职位移交现任首席运营官Michael Fiddelke，公司维持此前第四季度低个位数销售额下降的营收指引，但将全年调整后每股收益指引上限从9美元下调至8美元[8][10] 运营与市场举措 - 沃尔玛通过零售媒体和人工智能等新业务提升服务便利性，持续获得市场份额并优化库存管理[6][7]；塔吉特利用泰勒·斯威夫特和《怪奇物语》等IP合作扭转客流量下滑趋势，9月店内客流量同比下降5%，10月同比增长1%[14] - 塔吉特推出与星巴克的独家假日饮品合作，并部署生成式AI驱动的礼品查找器和ChatGPT对话体验，计划从11月23日开始提前黑色星期五促销，提供50%折扣和2万种新商品[15][19][20] - 塔吉特调整高客流门店的在线订单履约流程，改造现有门店并优化后台操作以增加员工与客户互动时间，同时推行“10-4”强制友好政策要求员工在特定距离内与客户互动[21][22][23] 行业趋势与挑战 - 沃尔玛吸引更多高收入客户，在杂货、家居、时尚和汽车等通用商品类别表现强劲，同时通过电商市场持续挑战亚马逊[4][5]；塔吉特因多元化、公平和包容倡议调整引发抵制呼吁，连续三个季度可比门店销售额下降（第一季度下降5.7%，第二季度下降3.2%）[9] - 塔吉特面临星巴克全国罢工可能带来的负面情绪溢出风险，同时门店杂乱、缺货、等待时间长和商品上锁等问题威胁品牌好感度，陷入需求投资与利润压力的“厄运循环”[18][25][26]

本季度主要零售商财报表现综述 - 主要零售商本季财报表现好坏参半 [1] - 在当前环境下选择零售股需要精挑细选 多数股票表现不佳 [1] 家装零售商业绩分析 - 家得宝业绩未达预期 公司下调全年业绩展望 原因包括消费者支出放缓及房地产市场疲软 [1] - 劳氏在经济环境不确定情况下实现了营收和盈利超预期 并上调了全年销售预期 尽管略微下调了全年利润展望 [1] - 家得宝仍是值得持有的股票 因其将是美联储降息的主要受益者 [1] 大型综合零售商业绩对比 - 塔吉特季度营收未达预期 下调了盈利指引上限 客流量下降 非必需消费品品类持续疲软 [2] - 沃尔玛业绩超预期并上调全年展望 成功吸引了更多不同收入水平的购物者 [1][2] 折扣零售商业绩亮点 - TJX公司季度业绩强劲 其交易量和平均交易金额均有改善 与塔吉特形成鲜明对比 [3] - 折扣零售商模式独特 通过低价收购其他公司过剩商品获利 在全行业面临销售困难时反而表现突出 [3]

评级与股价调整 - RBC Capital将公司评级上调至“跑赢大盘”，目标股价从107美元下调至99美元，当前股价约为85.83美元 [1] - 公司股价今年迄今下跌近35%，而同期标普500指数上涨13% [3] - 公司当前市值为392.5亿美元，交易量为2,993,855股 [5] 财务业绩与展望 - 公司第三季度业绩令人失望，可比销售额收缩幅度超出预期，降价促销损害了盈利能力 [2] - 公司下调全年每股收益展望至7至8美元区间，反映了就业市场降温和通胀的影响 [2] - 公司在服装和家居用品等品类表现疲软，而竞争对手TJX公司则上调了全年展望 [3] 战略举措与运营进展 - 公司正进行战略转型，即将上任的首席执行官Michael Fiddelke负责领导公司复苏 [3] - 公司在技术领域进行战略投资，例如利用人工智能消费者洞察和Target Trend Brain来改善商品销售和预测消费趋势 [4] - 公司数字销售额增长35%，其中当日达服务表现突出，库存管理改善使热门商品的上架可用性提高了150个基点 [4] 门店网络与客户体验 - 公司正在扩大门店规模，新开的大型门店销售额超出预期 [5] - 公司投资于门店改造和数字化工具，以提升购物体验、运营效率和客户互动 [5] - 公司目前处于深度价值区域，提供约5%的预期股息收益率 [2]

公司业绩表现 - 第三季度总营收达1795亿美元，同比增长5.8%（按固定汇率计算增长6.0%），超出市场预期1.3% [5] - 调整后每股收益为0.62美元，超出预期1.6%，同比增长6.9% [6] - 美国市场可比销售额增长4.5%（不含燃油），交易量增长1.8%，平均客单价增长2.7% [7] - 电子商务全球销售额激增27%，全球会员收入增长16.7%，广告业务全球增长53%（含VIZIO），美国Walmart Connect增长33% [8] - 上调2026财年业绩指引，预计净销售额增长4.8%-5.1%，调整后每股收益为2.58-2.63美元 [10] 公司战略与运营 - 消费者支出模式显示对价值的关注，食品杂货、健康与保健及自有品牌表现强劲 [9] - 全球每周客流量超过2.7亿人次，高收入家庭贡献增量收益 [9] - 通过强调深度折扣和更广泛的"更大节省"来吸引预算紧张的消费者，特别是在20美元以下的商品 [11] - 战略重点在于无与伦比的价值结合增强的便利性，包括加速当日取货、更快配送以及更长的促销期 [12] - 将股票上市地从纽约证券交易所转移至纳斯达克全球精选市场，以更好地契合其在零售业对技术和创新的重视 [16] 行业对比与市场环境 - 家装零售商家得宝季度表现平庸，未达到分析师预期，需求低于预期 [2] - 竞争对手劳氏专注于运营效率和专业客户群体，在相似的宏观压力下实现了更具韧性的利润 [2] - 竞争对手塔吉特最新季度营收未达预期，可比销售额疲软，交易量同比下降，并下调了全年利润指引 [3] - 零售业呈现分化格局，以价值为导向的巨头通过吸引不同收入群体而蓬勃发展，而侧重于可自由支配消费的同业则面临阻力 [14] - 公司业绩表明其作为消费者健康晴雨表的角色，显示了稳定性以及在假日季势头增强情况下的进一步上行潜力 [19]

美银证券将塔吉特的目标价从93美元下调至80美元，维持"跑输大市"评级。 ...