投资总体情况 - 截至2022年3月31日，公司有1家投资处于非应计状态，投资成本和公允价值分别为2950万美元和990万美元[201] - 截至2022年3月31日，公司有256项投资，涉及98家公司，投资总成本和公允价值分别为7.837亿美元和8.064亿美元[204] - 截至2021年12月31日，公司有246项投资，涉及91家公司，投资总成本和公允价值分别为8.378亿美元和8.653亿美元[205] 债务投资情况 - 截至2022年3月31日，107项债务投资公允价值为6.96亿美元，加权平均贷款与企业价值比率为8.4%[204] - 截至2021年12月31日，107项债务投资公允价值为7.572亿美元，加权平均贷款与企业价值比率为7.7%[205] - 2022年3月31日，债务投资成本7.18226亿美元，公允价值6.96037亿美元，未实现损失2218.9万美元[206] - 2021年12月31日，债务投资成本7.74652亿美元，公允价值7.57222亿美元，未实现损失1743万美元[207] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，债务投资总额分别为6.96037亿美元和7.57222亿美元，其中成长资本贷款占比分别为99.2%和99.4%[210] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，债务投资组合的加权平均投资排名分别为2.02和1.87[220] 权证投资情况 - 2022年3月31日，权证投资成本2613.5万美元，公允价值5281.1万美元，未实现收益2667.6万美元[206] - 2021年12月31日，权证投资成本2559.7万美元，公允价值5175.6万美元，未实现收益2615.9万美元[207] 股权及相关投资情况 - 2022年3月31日，股权及相关投资成本3933.3万美元，公允价值5759.9万美元，未实现收益1826.6万美元[206] 投资组合行业分布情况 - 截至2022年3月31日，投资组合公司投资总额为8.06447亿美元，其中电子商务 - 服装和配饰行业投资1.20009亿美元，占比14.9%[208] - 截至2021年12月31日，投资组合公司投资总额为8.6534亿美元，其中商业应用软件行业投资1.14109亿美元，占比13.2%[209] 投资业务债务承诺及提供投资情况 - 2022年第一季度，公司与8家新投资组合公司和3家现有投资组合公司达成债务承诺，总额1.257亿美元，为10家投资组合公司提供6270万美元债务投资[211] - 2021年第一季度，公司与4家新投资组合公司和3家现有投资组合公司达成债务承诺，总额9040万美元，为9家投资组合公司提供5690万美元债务投资[212] 本金还款及摊销情况 - 2022年第一季度，公司收到1.155亿美元本金提前还款和590万美元预定本金摊销；2021年同期分别为3600万美元和1510万美元[213] 潜在未来承诺积压情况 - 截至2022年3月31日，潜在未来承诺积压总额为1500万美元；截至2021年12月31日无此类积压[216] 投资组合公司信用评级变化情况 - 2022年第一季度，一家本金余额为250万美元的投资组合公司信用评级从白色（2）降至黄色（3）[220] 财务业绩衡量指标及运营净资产净增加情况 - 公司财务业绩的重要衡量指标包括运营导致的净资产净增加（减少），涵盖净投资收入（损失）、净实现收益（损失）和净未实现收益（损失）[221] - 2022年第一季度运营带来的净资产净增加为570万美元，由1350万美元净投资收入和780万美元净实现及未实现损失构成；2021年同期为1190万美元，由890万美元净投资收入和300万美元净实现及未实现收益构成[222] 总投资及其他收入情况 - 2022年第一季度总投资及其他收入为2730万美元，2021年同期为2000万美元，增长主要因有息债务投资组合未偿本金加权平均金额增加和提前还款活动增多[223] 其他收入情况 - 2022年第一季度其他收入为140万美元，2021年同期为80万美元[226] 总运营费用情况 - 2022年第一季度总运营费用为1380万美元，2021年同期为1110万美元[228] 净实现投资损失情况 - 2022年第一季度净实现投资损失为310万美元，2021年同期为1570万美元[234] 未实现损失净变化情况 - 2022年第一季度未实现损失净变化为470万美元，2021年同期未实现收益净变化为1860万美元[236] 利息收入及收益率情况 - 2022年第一季度利息收入为2590万美元，加权平均年化债务投资组合收益率为15.5%；2021年同期利息收入为1920万美元，收益率为13.3%[238][239] 总回报率情况 - 2022年第一季度基于资产净值变化加再投资分配的总回报率为0.9%，基于股价变化加再投资分配的总回报率为 - 0.7%；2021年同期分别为3.6%和14.6%[245] 投资组合占总资产比例情况 - 2022年3月31日投资组合按公允价值计算约占总资产的93.7%，2021年12月31日约为93.3%[254] 现金及现金流情况 - 公司认为当前现金及现金等价物、信贷安排下可用借款额度和运营预期现金流足以满足日常运营现金需求[256] - 2022年第一季度经营活动提供净现金5420万美元，融资活动使用净现金6210万美元；2021年第一季度经营活动提供净现金540万美元，融资活动提供净现金6610万美元[257][258] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物（含受限现金）为5130万美元；截至2021年3月31日，该金额为1.161亿美元[257][258] 信贷安排情况 - 截至2022年3月31日，信贷安排下总承诺额度为3.5亿美元，可增至4亿美元；2022年3月31日和2021年12月31日，信贷安排下未偿还借款分别为2500万美元和2亿美元[260][261] 票据发行及负债情况 - 2022年2月28日，公司完成2027年票据私募发行，本金总额1.25亿美元，净收益1.237亿美元，年利率5% [268][269] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，2025年票据负债净额分别为6940万美元和6930万美元；2026年票据负债净额分别为1.983亿美元和1.982亿美元[265][267] 借款资产覆盖率及债务偿还义务情况 - 截至2022年3月31日，公司借款资产覆盖率为202%，自2018年6月22日起适用最低资产覆盖率降至150% [271] - 截至2022年3月31日，债务偿还付款义务总计4.2亿美元，其中1年内2500万美元，1 - 3年9500万美元，3 - 5年3.25亿美元[272] 未履行承诺情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，未履行承诺总额分别为2.322亿美元和1.917亿美元，其中依赖特定里程碑的分别为5180万美元和5030万美元[273] - 2022年第一季度，730万美元未履行承诺到期或终止；2021年全年，9180万美元未履行承诺到期或终止[276] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，未履行承诺公允价值分别为390万美元和320万美元[278] 税收及分配情况 - 公司需分配至少90%的净普通收入和净实现短期资本收益以维持RIC税收待遇，为避免4%的美国联邦消费税，需满足特定分配要求，2020 - 2021年受此税影响[279] - 2016年12月31日止年度约每股0.24美元的分配为资本返还，2019 - 2021年分配代表普通收入和长期资本收益[281] - 截至2022年3月31日，公司总现金分配为每股11.86美元，2022年第一季度利息来源分配占比72.4%，估计未分配应税净投资收益为1280万美元（每股0.41美元）[283] - 2022年4月28日，董事会宣布每股0.36美元的定期季度分配，6月30日支付给6月16日登记在册的股东[287] 2022年4 - 5月业务情况 - 2022年4月1日至5月4日，公司完成6600万美元的额外债务承诺，资助4920万美元新投资，TPC平台签订2.233亿美元非约束性条款书[288] - 2022年4月1日至5月4日，公司收到2640万美元本金提前还款，产生超100万美元加速收入[288] 金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括利率、资本市场、外汇汇率、经济、立法和政治等风险，新冠疫情增加市场压力和波动性[289] 利率风险管理情况 - 利率变化影响公司资金成本和投资利息收入，风险管理系统旨在识别和监控风险[291] 债务投资利率情况 - 截至2022年3月31日，约52.5%（本金3.795亿美元）的债务投资为浮动利率，利率下限3.25%或更高[293] 浮动利率借款情况 - 截至2022年3月31日，公司浮动利率借款总计2500万美元，占未偿债务的6.0%[294] - 截至2022年3月31日，公司所有浮动利率债务投资的利率下限设定为3.25%或更高，当时Prime Rate为3.50%[294] - 截至2022年3月31日，公司信贷安排下浮动利率借款的LIBOR利率下限为0.50%[294] 利率变动对公司影响情况 - 利率上调300个基点，公司利息收入增加1064.7万美元，利息支出减少75万美元，净投资收入增加989.7万美元[295] - 利率上调200个基点，公司利息收入增加685.2万美元，利息支出减少50万美元，净投资收入增加635.2万美元[295] - 利率上调100个基点，公司利息收入增加337.2万美元，利息支出减少25万美元，净投资收入增加312.2万美元[295] - 利率上调50个基点，公司利息收入增加168.6万美元，利息支出减少12.5万美元，净投资收入增加156.1万美元[295] - 利率下调50、100、200、300个基点，公司利息收入均减少84.3万美元，利息支出均增加0.6万美元，净投资收入均减少83.7万美元[295] 风险套期保值情况 - 截至2022年3月31日，公司认为利率风险可接受，未进行套期保值交易[296] - 截至2022年3月31日，公司认为外汇汇率风险可接受，未进行套期保值交易[297] 会计准则更新情况 - 2021年1月FASB发布ASU 2021 - 01，更新ASU 2020 - 04，规则立即生效至2022年12月31日，对合并财务报表无重大影响[284][286]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总投资收入2500万美元，投资组合收益率14.9%；全年总投资收入8700万美元，2020年为9100万美元 [50] - 第四季度总运营费用1300万美元，2020年同期为1150万美元；全年总运营费用4600万美元，2020年为4300万美元 [53] - 第四季度净投资收入1290万美元，合每股0.42美元，2020年同期为1190万美元，合每股0.39美元；全年净投资收入4100万美元，合每股1.33美元，2020年为4790万美元，合每股1.57美元 [54] - 第四季度净资产因运营增加1390万美元，合每股0.45美元；全年净资产因运营增加7660万美元，合每股2.47美元。年末净资产4.34亿美元，合每股14.01美元，较2020年末增长1.04美元，增幅8% [55] - 董事会宣布向3月15日登记在册的股东支付每股0.36美元的季度股息，将于3月31日支付。年末留存溢余收入1250万美元，合每股0.40美元 [56] - 第四季度净投资收入对股息的覆盖率为113% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度签署7.25亿美元的条款清单，完成对16家公司2.32亿美元的债务承诺，获得18家投资组合公司价值300万美元的认股权证，对5家投资组合公司进行270万美元的股权投资 [29] - 全年签署15亿美元的条款清单，完成对34家公司5.41亿美元的债务承诺，其中27家为新债务人，7家为现有债务人；获得价值850万美元的认股权证投资，进行520万美元的股权投资 [30] - 第四季度为19家公司提供1.61亿美元的债务投资，较第三季度增长38%，加权平均投资组合收益率为14.4%；全年为39家公司提供4.11亿美元的债务投资，加权平均投资组合收益率为13.5% [31][32] - 第四季度有6100万美元的贷款提前还款，整体加权平均投资组合收益率为14.9%，剔除提前还款后核心投资组合收益率为12.3%，高于第三季度的12.1%；全年有1.61亿美元的贷款提前还款，整体加权平均投资组合收益率为13.7%，剔除提前还款后核心投资组合收益率为12.1% [32][33] - 年末91家投资组合公司分布在35个子行业，最大集中在商业应用软件，占比近13%。与2020年第四季度相比，已投资组合公司数量增加50%，达到49家 [34] - 第四季度13家投资组合公司筹集超过20亿美元资金，全年33家投资组合公司筹集超过5.8亿美元资金，2020年29家公司筹集超过30亿美元资金 [35] - 第四季度加权平均信用评级为1.87，第三季度末为1.94，2020年第四季度末为2.13。第四季度和全年没有新债务人被列入四类或五类，也没有新债务人被列入非应计项目 [36] - 年末持有81家公司的认股权证，高于2020年第四季度的64家；持有40家公司的股权投资，高于2020年第四季度的24家，总成本和公允价值分别为6300万美元和1.08亿美元，公允价值是2020年第四季度5000万美元的两倍 [38] - 2021年认股权证和股权组合实现3610万美元的净实现和未实现投资收益，合每股1.17美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年风险投资市场创纪录，总交易价值3300亿美元，几乎是2020年的两倍。公司所处的后期风险投资市场中，成长型公司交易活跃，2021年交易总数超过5000笔，投资额约2280亿美元 [13] - 2022年初风险投资交易投资活动持续活跃，特别是公司合作的领先投资者群体 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行既定策略，利用与顶级风投和企业家的关系获取高质量交易流，凭借近期完成的第三次投资级债券发行获得的流动性，为不断增长的优质风险成长型公司融资管道提供资金 [23] - 2022年公司预计全年总毛投资额在4亿 - 6亿美元之间，第一季度受季节性影响，预计在5000万 - 7500万美元之间，第二季度预计在5000万 - 1亿美元之间，第三、四季度预计在1亿 - 2亿美元之间 [44] - 行业进入壁垒高，公司凭借声誉、人脉和长期合作经验，在市场中具有竞争优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司取得强劲业绩和回报，第四季度多项指标创IPO以来新高。2022年风险贷款前景乐观，公开科技市场的波动有利于公司业务，市场不确定性增加了对风险贷款的需求 [7][12] - 风险投资市场依然强劲，为公司提供了良好的运营环境。市场趋势促使一些公司寻求债务解决方案，公司投资组合公司财务状况良好，且在当前环境中具有优势 [13][17] - 公司认为2022年将是持续执行、增长和表现的一年，有信心为股东提供强劲回报 [24] 其他重要信息 - 年末有1.91亿美元的未投资承诺，其中1.31亿美元将于2022年到期，其余将于2023年或更晚到期。70%的未投资承诺具有浮动利率，现有贷款组合中52%具有浮动利率 [59] - 年末固定利率投资级定期票据未偿还金额为2.7亿美元，浮动利率信贷安排未偿还金额为2亿美元，杠杆率为1.08倍，资产覆盖率为192% [60] - 2022年已记录8900万美元的投资组合贷款提前还款，产生超过300万美元的加速收入。目前杠杆率约为0.9倍，目标杠杆率范围为1 - 1.2倍 [61] - 年末公司总流动性为2.09亿美元，包括5900万美元现金和1.5亿美元循环信贷安排额度 [63] - 公司成功完成第三次投资级私人票据发行，获得1.25亿美元资金，该固定利率五年期定期债务为股东提供了额外的增值融资 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场条件变化后，新贷款发起和条款清单在认股权证、EOT、息票等方面是否有改善 - 公司一直努力最大化债务定价、认股权证结构和其他契约要素，第四季度新纳入资产的加权平均投资组合收益率为14.4%，会利用机会提高利率和覆盖率 [69] 问题2: 第四季度资金投放强劲，是否受宏观影响或未投资项目期限影响 - 第四季度资金投放的很大一部分是由于当季完成的新承诺，Q4的季节性因素是公司年底完成预算、融资计划和提升资产负债表的结果。2022年至今资金投放较少，说明风险贷款业务具有韧性，不受市场波动影响 [71][72] 问题3: 新债券发行是否改变公司对投资组合的杠杆策略 - 公司目标杠杆率不变，仍为1.1倍。新债券提供了更大的灵活性，有助于更好地进行资金管理，而非提高杠杆率 [74] 问题4: 第四季度净投资收入增长的关键驱动因素是什么，对第一季度净投资收入有何影响 - 第三季度后期的资金投放对第四季度产生了全面收益，第四季度后期的资金投放将对第一季度和第二季度产生全面收益。1月份的提前还款会抵消一部分利息收入，但整体上前期投资组合的增长有助于未来收益 [78][79] 问题5: 第四季度新增九家投资组合公司的原因是什么 - 这反映了健康的风险投资环境，以及市场不确定性、通胀担忧和融资策略调整等因素的影响。同时，Q4的季节性因素，如公司年底提升资产负债表、部分未投资承诺到期等也起到了推动作用 [82][83] 问题6: 公司对2022年各季度的资金投放指导是多少 - 第一季度预计在5000万 - 7500万美元之间，第二季度预计在5000万 - 1亿美元之间，第三、四季度预计在1亿 - 2亿美元之间，均为毛投资额，不包括提前还款的影响 [85] 问题7: 其他风险贷款机构提到股权市场波动导致公司寻求债务解决方案，公司是否有类似趋势 - 公司确实看到了这种趋势，这是市场动态的一部分，导致公司业务管道和交易流量增加 [88] 问题8: 浮动利率投资的加权平均优惠利率下限是多少 - 投资组合中几乎所有浮动利率投资的加权平均优惠利率下限为3.25% [89] 问题9: 第四季度总利息收入环比增长34%，是否有一两个贷款的提前还款加速收入高于正常水平 - 第四季度的提前还款情况与其他季度相比并无异常，提前还款收入受多种因素影响，如贷款生命周期、提前还款费用等。第四季度最大的提前还款来自ClassPass，并非早期贷款，未产生异常高的加速收入 [94][97] 问题10: Casper贷款的性质是什么 - Casper贷款是为支持现有投资组合公司的私有化交易而提供的特殊融资，并非公司常规业务，信用团队认为该交易具有明确的前景，为股东带来了可观回报 [99] 问题11: 第一季度8900万美元的提前还款是否都来自“明确”类别，若没有其他贷款进入“明确”类别，Q1报告时该类别是否会减少 - 第一季度的提前还款均来自“明确”类别，公司预计这些提前还款会在报告前发生。如果没有其他贷款进入“明确”类别，Q1报告时该类别预计会减少 [101][104] 问题12: 关于股息覆盖率的表述从“长期由每股收益覆盖”变为“由净投资收入覆盖”是否有意为之 - 公司的一贯信息是，长期来看，股息将由当期净投资收入和留存溢余收入共同覆盖，表述一致 [107] 问题13: 提前还款是公司的不利因素，未来能否维持杠杆水平 - 提前还款在市场波动期间是好事，体现了公司风险成长型贷款策略的优势和合作公司的质量。杠杆的波动是业务的一部分，公司通过平衡定期债务和循环信贷安排来管理资本结构 [109][112] 问题14: 第一季度已披露300万美元的提前还款收入，第四季度的提前还款收入总额是多少 - 第四季度加速还款收入总计约450万美元 [116] 问题15: 平台上4.32亿美元的PPC董事发起承诺中，预计有多少会分配给TPVG - TPVG通常会参与所有符合其风险成长型策略的交易，但分配比例取决于持有规模、交易规模、投资组合和行业敞口等因素，难以量化 [119] 问题16: 公司的杠杆目标是否为1 - 1.2倍债务与股权比例，该目标近期是否有变化 - 公司的杠杆目标一直是1 - 1.1倍，考虑到投资组合中持续的提前还款情况，如果杠杆率达到1.2倍，预计会回落至1.1倍 [122]

公司资产与融资相关 - 公司可质押高达100%的资产或融资子公司的资产[187] - 作为商业发展公司（BDC），公司收购资产时需保证至少70%的总资产为合格资产[189] - 若未将足够资产投资于合格资产，公司可能无法保持BDC地位，影响经营灵活性[189][190] 公司经营限制与风险 - 信贷安排和债务协议的限制性条款可能限制公司经营自主权，不遵守可能导致违约[187] - 信贷市场不利发展可能使公司难以获得新的借款安排或再融资[188] 公司投资估值与审查 - 董事会不打算让独立第三方估值公司审查低于公司总资产1.0%（最高合计为总资产10.0%）的小额投资[191] - 公司投资组合按公允价值记录，估值存在不确定性，可能影响净资产价值[191] - 除占公司总资产不到1%（总计不超过总资产10%）的极小投资外，每项投资的估值每年由独立估值公司审查，最终公允价值由公司董事会确定[212] 公司人员与协议 - 公司顾问或管理人可提前60天通知辞职[198] - 公司与TPC签订许可协议，TPC授予公司使用“TriplePoint”名称和标志的非独家、免版税许可，若协议终止，公司需改名[213] - 投资顾问协议由关联方协商，其条款可能不如与非关联第三方协商有利[214] 公司关联方规定 - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人，以及TPC或其关联方拥有5%或以上已发行有表决权证券的风险成长阶段公司，将被视为公司关联方[203] - 公司不得与控制公司或拥有超过25%公司有表决权证券的人及其某些关联方进行证券买卖或禁止的联合交易，除非获得SEC事先批准[203] 公司投资策略 - 公司投资策略包括对公司的有担保贷款、权证投资形式的附带股权“甜头”和直接股权投资[204] - 2018年3月28日，公司、TPC和顾问获得SEC的豁免令，允许在符合投资目标等条件下，与关联方更灵活地协商联合投资条款[206] 公司费用结构风险 - 公司向顾问支付基于调整后总资产价值的基础管理费和激励费，这种费用结构可能使顾问鼓励公司借款融资[208] - 激励费计算方式可能促使顾问进行投机性投资和使用杠杆，增加违约可能性[209] - 公司可能就包括递延利息特征的某些投资向顾问支付激励费，部分激励费基于未收到现金的收入[211] 公司投资组合现状 - 截至2021年12月31日，公司对22家投资组合公司的未履行义务总计1.917亿美元[226] - 截至2021年12月31日，公司公允价值投资组合中26.0%为非美国本土公司[260] - 截至2021年12月31日，公司投资组合（本金余额）中52.1%的浮动利率与美国最优惠利率挂钩，其余47.9%为固定利率[261] - 截至2021年12月31日，公司投资组合中约52.1%（本金余额4.073亿美元）的债务投资按浮动利率计息，利率下限为3.25%或更高[437] - 截至2021年12月31日，公司浮动利率借款总计2亿美元，占未偿债务的42.6%[438] 公司投资组合风险 - 公司投资集中在科技、生命科学和其他高增长行业，投资策略可能使投资回报受目标公司或行业表现不佳的不利影响[216] - 公司投资可能受美国和外国联邦、州和/或地方机构的广泛监管，法规变化可能对投资组合公司业务和投资回报产生不利影响[217] - 公司投资组合缺乏多元化，若一家或多家公司债务违约，可能面临重大损失风险[219] - 公司主要投资于风险增长阶段公司，这些公司面临诸多风险，投资评级通常低于“投资级”[221] - 风险投资公司的有限合伙人若无法履行出资义务，可能对公司与投资组合公司的融资安排产生重大不利影响[222] - 部分投资组合公司可能需要额外资本，但可能无法轻易获得，这会对公司投资回报等产生负面影响[224] - 投资组合公司实际借款需求可能超过公司预期资金需求，若无法履行未履行的信贷承诺，可能对公司业务等产生重大不利影响[227] - 公司为投资组合公司提供灵活的支付和契约结构，可能因维护声誉而不积极行使贷款权利[228] - 若投资组合公司无法保护其知识产权，公司业务和前景可能受损，投资价值可能降低[229] - 公司投资的资产担保物可能包括知识产权、库存和设备等，这些资产价值可能因各种原因下降，影响投资回收[234][235] - 公司投资的组合公司经营历史和财务资源有限，易受经济衰退影响，且可能面临人才竞争和管理问题[236] - 公司投资的风险增长阶段公司可能无法产生足够现金流偿还贷款，导致贷款重组或公司破产[238] - 公司的债务投资可能因公平次级原则被置于其他债权人之后，或面临贷款人责任索赔[239] - 公司投资缺乏流动性，难以在需要时出售，快速清算可能导致投资价值大幅下降[240] - 公司投资的私募股权或股权关联证券可能缺乏交易市场，IPO机会缺乏会影响公司资金和投资回报[241] - 公司持有的公开交易证券面临更大估值波动、股东诉讼和成本增加等风险[244] - 公司投资组合的未实现损失可能预示未来实现损失，影响资金分配和偿债能力[246] - 公司股东无法参与投资决策，增加了投资普通股的不确定性和风险[247] - 公司贷款提前还款可能对经营结果、股东分配和市场股价产生不利影响，增加违反法规和契约的风险[251] - 公司投资组合公司的债务可能与公司投资处于同等或优先地位，在公司投资组合公司破产等情况下，高级债务持有人通常有权在公司之前获得全额偿付[252] - 公司对投资组合公司贷款抵押品的权利可能受与高级债务持有人签订的债权人协议限制[254] - 公司处置投资可能产生或有负债，需对投资购买者作出陈述和赔偿[257] - 公司的股权相关投资具有高度投机性，可能无法实现收益[258] - 公司对生命科学行业的投资面临广泛政府监管、诉讼风险等特定行业风险[259] - 公司对有海外业务公司的担保贷款投资除美国投资固有风险外，还面临额外风险[260] 公司证券相关风险 - 若公司普通股交易价格低于每股净资产值，将限制其筹集额外股权资本的能力[265] - 公司普通股市场价格和流动性受多种因素影响，包括整体股市波动、行业证券波动、利率波动等[269] - 公司若遭遇证券诉讼或股东维权，可能产生重大费用、阻碍投资策略执行并影响股价[270] - 大量出售公司普通股可能对其市场价格产生不利影响，损害公司筹集额外资本的能力[271] - 若债务证券可赎回或需强制赎回，当市场利率低于债券利率时，投资者再投资收益可能降低[272] - 发生控制权变更事件时，公司需按100%本金加应计未付利息提前偿还2025年和2026年票据，但可能资金不足[274] - 2025年和2026年票据无担保，在清算等程序中，对有担保债务处于从属地位[275] - 若评级机构下调公司或其无担保票据信用评级，或债务市场发生变化，公司证券流动性和市值可能大幅下降；发生低于投资级事件时，2025年和2026年票据固定利率将提高1.00%[277] 宏观环境对公司影响 - 全球资本市场可能进入严重动荡和不稳定时期或经济衰退，影响公司投资组合和经营业绩[278] - 英国脱欧可能对公司产生不利影响，包括影响国际市场、贸易协定和跨境合作安排[280] - 市场状况未来可能使公司难以延长现有债务期限或进行再融资，影响公司业务和投资回报[282] - 新冠疫情影响下，公司未来向股东的分红金额可能低于历史水平、频率降低，且现金分红至少占总分红的20%[288] - 公司投资组合公司通常每12至24个月需要额外的股权融资，新冠疫情增加了部分公司无法融资或只能以不利条件融资的风险[285] - 新冠疫情导致公司投资组合公司全球供应链和业务运营受到干扰，2021 - 2022年大宗商品、零部件等成本显著上涨[286] - 新冠疫情曾导致公司部分投资组合投资公允价值下降，未来可能继续下降，还可能影响投资收入[287] - 俄乌冲突可能对公司及其投资组合公司的财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[289] - 美国资本市场在新冠疫情后经历极端波动和混乱，市场干扰和流动性不足预计对公司业务产生不利影响[290] 公司业绩波动因素 - 公司季度经营业绩可能因多种因素出现波动，包括贷款发放、利率、提前还款等[291] 法律法规对公司影响 - 法律法规的变化可能要求公司或投资组合公司改变业务做法，对公司业务产生不利影响[292] - 美国关税和进出口法规的变化可能对公司投资组合公司产生负面影响，进而损害公司利益[296] 利率变动对公司影响 - 利率上调300个基点，利息收入增加1056.3万美元，利息支出减少540.6万美元，净投资收入增加515.7万美元[438] - 利率上调200个基点，利息收入增加652.4万美元，利息支出减少340.6万美元，净投资收入增加311.8万美元[438] - 利率上调100个基点，利息收入增加320.7万美元，利息支出减少140.6万美元，净投资收入增加180.1万美元[438] - 利率上调50个基点，利息收入增加160.4万美元，利息支出减少40.6万美元，净投资收入增加119.8万美元[438] 公司风险应对与套期保值 - 截至2021年12月31日，公司认为利率风险可接受，未进行套期保值交易[439] - 截至2021年12月31日，公司认为外汇汇率风险可接受，未进行套期保值交易[440] - 未来套期保值交易可能限制公司从更高利率或有利外汇汇率变动中获益的能力[442] - 不能保证公司能够有效对冲利率风险或外汇汇率风险[442] - 公司资产和负债大多为金融性质，利率和汇率变化比通胀更直接影响公司业绩[443]

财务数据和关键指标变化 - 总投资收入为2.12亿美元，第三季度总债务投资组合收益率为12.3%，上年同期为2.31亿美元和14.1%，主要因2021年上半年大量贷款提前还款及本季度提前还款活动减少致平均债务投资余额同比降低 [34] - 总运营费用为1130万美元，上年同期为1090万美元，包括410万美元利息费用、320万美元管理费、250万美元收入激励费、50万美元行政协议费用和100万美元一般及行政费用 [35] - 净投资收入为990万美元，即每股0.32美元，第二季度为940万美元或每股0.30美元 [37] - 第三季度净实现亏损310万美元，净未实现收益3210万美元，主要来自权证和股权组合公允价值及其他调整带来的3650万美元净未实现收益，部分被债务投资组合440万美元净未实现损失抵消 [38] - 第三季度净资产因运营增加3890万美元，即每股1.26美元；截至第三季度的九个月，净资产因运营增加6270万美元，即每股2.03美元；季度末，总净资产为4.31亿美元，即每股13.92美元，年末为4.004亿美元或每股12.97美元 [39] - 董事会宣布向11月30日登记在册股东支付每股0.36美元的定期季度股息，包括每股0.30美元普通收入和每股0.06美元长期资本收益；季度末留存溢出收入800万美元，即每股0.26美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 投资组合增至创纪录的7.67亿美元，净资产值显著增加，实现自IPO以来最高季度每股净资产增值 [7] - 第三季度，TriplePoint Capital与风险增长阶段公司签署3.04亿美元条款书，TPVG向七家公司完成1.16亿美元债务承诺 [18] - 第三季度新增权证和股权组合，获得10家投资组合公司价值170万美元权证，使年初至今与债务承诺相关获得的27家投资组合公司权证价值达550万美元；进行六项价值120万美元直接股权投资，年初至今对11家公司直接股权投资总额达370万美元 [20] - 第三季度债务投资资金达1.17亿美元，较第二季度增长超50%；截至第三季度末，有40家公司有未偿还债务投资，较上季度末34家增加近20%；第四季度已提供1400万美元新贷款，第四季度总资金目标范围为1 - 1.5亿美元 [21][22] - 第三季度债务投资资金加权平均年化投资组合收益率为12.8%，核心投资组合收益率为12.1%，略高于上季度12%和第一季度11.9%；整体加权平均年化投资组合收益率为12.3%；第四季度有2800万美元贷款提前还款，将产生约100万美元加速期末付款 [23] 退出业务 - 第三季度两家投资组合公司完成IPO，ForgeRock和Toast；Rent the Runway在季度后完成IPO；Nerdy在第三季度完成SPAC合并，Enjoy Technology在10月完成，另有四家公司有望在未来季度完成SPAC合并 [11][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第三季度，风险投资市场交易总值比2020年全年高43%，消费科技、企业科技和金融科技类别的风险投资分别比去年总额高出38%、50%和92% [13] - 风险投资支持公司的IPO需求仍然很高，总退出价值有望比去年创纪录总额翻番，年初至今公开发行占所有退出价值的88% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持专注于由领先风险投资公司支持、有强劲增长前景、开发新技术的公司，不单纯为增长而增长，继续执行2021年计划，为股东创造长期价值 [14] - 公司认为自身拥有合适团队、模式、风险投资合作伙伴和投资策略，能利用健康的风险投资市场，继续有纪律地发展投资组合，覆盖股息，保持良好信用状况，增加净资产值 [14][31] - 公司主要竞争来自股权融资，但在风险贷款领域有能力竞争和防御，专注于特定领域，是核心赞助商及其投资组合公司的可靠合作伙伴；风险贷款市场大且在增长，各参与者有各自优势，公司未看到竞争动态、定价或提前还款活动有重大变化 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年按预期发展，下半年更强，2022年前景乐观，季度表现证明公司差异化风险贷款模式和投资策略潜力，预计未来季度继续保持增长势头 [6] - 风险投资市场非常强劲，公司有强大业务管道和充足流动性，有望继续增长投资组合，为符合标准公司提供融资 [13][16] - 对2021年强劲收尾持乐观态度，对2022年充满期待，有信心继续为股东创造价值 [31] 其他重要信息 - 公司信用质量良好，第三季度加权平均投资排名提高至1.94，Q2末为2.06，Q1末为2.11；本季度无公司被添加到三、四、五类，无公司被置于非应计状态；一家公司从二类升级到一类，Q2剩余一家三类公司升级到二类；唯一非应计贷款Roli占总债务投资公允价值的2.2%，公司与Roli团队合作使其获得新融资，新公司Luminary承担所有未偿债务，公司获得其股权，但本季度记录800万美元未实现损失 [25][26][27] - 截至季度末，公司持有公开交易公司股份和权证价值1700万美元，包括1350万美元累计未实现收益；当前私人权证和股权组合基于第三季度私人轮估值有创纪录的3000万美元累计未实现收益 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度债务融资情况及2022年第一季度展望 - 第四季度通常是最繁忙的季度，公司对1 - 1.5亿美元的融资范围有信心，谨慎乐观地认为可能接近高端；对于2022年，预计风险股权和债务需求的增长趋势将持续，虽然尚未制定2022年业务计划，但预计2022年上半年数据将高于2021年 [47][48][49] 问题2: 20亿美元业务管道情况 - 平台层面业务管道仍超20亿美元，高于上季度，其中风险增长阶段TPVG公司相关业务管道超10亿美元 [50][51] 问题3: 第四季度净投资收入能否覆盖股息 - 公司正在努力从每股0.30美元提升至0.32美元，并逐步达到当前每股0.36美元的股息水平，有看到实现这一目标的途径，但资金到位时间是挑战，未来60天的资金情况和对利润率及净投资收入的贡献将决定能否实现目标 [54][56] 问题4: 第四季度提前还款数量预期 - 目前不预计提前还款速度会改变，仍维持每季度一到两笔的预期，尽管投资组合公司可能有重大股权融资，但公司看到在首次融资后立即提前偿还贷款的情况有所放缓 [57][58] 问题5: 新资本形成对风险贷款新业务发起的影响 - 公司主要竞争来自股权融资，但在风险贷款领域有能力竞争和防御，专注于特定领域，是核心赞助商及其投资组合公司的可靠合作伙伴；风险贷款市场大且在增长，各参与者有各自优势，公司未看到竞争动态、定价或提前还款活动有重大变化 [61][62][63] 问题6: 行业收益率结构是否有变化 - 市场不是以价格竞争为主，TriplePoint的收益率保持良好，重要的是声誉、推荐、关系和业绩记录，而非价格 [65] 问题7: 关于补充股息的考虑 - 目前讨论补充股息还为时过早，公司有溢出收入可帮助弥补前期未覆盖股息的情况，但需等待资本收益和权证及股权收益实现，且大部分与IPO相关资产仍被锁定 [69] 问题8: 第四季度杠杆率的方向 - 如果达到融资目标，公司希望继续提高杠杆率，但提前还款活动是挑战，若提前还款加速，预计投资组合增长和杠杆率将在第四季度增加 [70] 问题9: 本季度股权或权证价值增长对新业务定价的影响 - 公司是贷款机构，核心是提供债务回报，确保债务收益率与风险评估相符，并获得股权和权证参与；不会为获取股权而补贴债务定价，会坚持既定策略 [74][75][76] 问题10: 溢出收入水平是否要维持或增长 - 公司尚未正式确定合适的溢出收入水平，溢出收入很重要，既能向投资者展示回报，也能平滑业绩波动；公司有通过特别股息分配收益的历史，未来应能覆盖股息，溢出收入不是弥补缺口的借口 [78][79][80]

公司基本信息 - 公司是一家外部管理、封闭式、非多元化管理投资公司，已选择受1940年法案监管为BDC，并选择按美国联邦所得税目的作为RIC处理[182] - 公司投资目标是通过向专注于科技、生命科学和其他高增长行业的风险增长阶段公司贷款，主要以当前收入形式并在较小程度上以资本增值形式实现股东总回报最大化[184] - 公司主要投资于风险增长阶段公司，包括增长资本贷款、设备融资、循环贷款和直接股权投资，并通常获得认股权证投资[190] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生不利影响，增加了部分公司违约风险，可能导致公司投资估值下降[185][187] - 公司持续监测新冠疫情情况，无法合理估计其对未来财务状况、经营成果或现金流的全面影响，但可能产生重大不利影响[189] 投资总体情况 - 截至2021年9月30日，公司在81家公司有199项投资，包括77项债务投资、82项认股权证投资和40项直接股权及相关投资，投资总成本和公允价值分别为7.417亿美元和7.67亿美元[191] - 截至2020年12月31日，公司在69家公司有195项投资，包括94项债务投资、75项认股权证投资和26项直接股权及相关投资，投资总成本和公允价值分别为6.624亿美元和6.338亿美元[192] - 截至2021年9月30日，公司有1家投资处于非应计状态，投资总成本和公允价值分别为2950万美元和1450万美元[188] 债务投资情况 - 截至2021年9月30日，77项债务投资的公允价值为6.648亿美元，加权平均贷款与企业价值比率为8.2%[191] - 截至2020年12月31日，94项债务投资的公允价值为5.833亿美元，加权平均贷款与企业价值比率为8.9%[192] - 截至2021年9月30日，成长资本贷款公允价值6.6081亿美元，占总债务投资的99.4%；截至2020年12月31日，该贷款公允价值5.74414亿美元，占比98.4%[200] 行业投资情况 - 截至2021年9月30日，电子商务 - 服装和配饰行业投资公允价值1.04244亿美元，占总投资组合的13.6%[197] - 截至2020年12月31日，商业应用软件开发行业投资公允价值7462.3万美元，占总投资组合的11.8%[199] 投资组合交易情况 - 2021年第三季度，公司与3家新投资组合公司和4家现有投资组合公司达成债务承诺，总计1.163亿美元[201] - 2021年前三季度，公司与13家新投资组合公司和6家现有投资组合公司达成债务承诺，总计3.092亿美元[203] - 2021年第三季度，公司获得1820万美元的本金提前还款和1410万美元的预定本金摊销[206] - 2021年前三季度，公司获得1.001亿美元的本金提前还款和5230万美元的预定本金摊销[206] - 截至2021年9月30日，公司无潜在未来承诺积压；截至2020年12月31日，该积压总计2080万美元[212] 投资组合风险评级 - 公司顾问维护信用观察名单，将借款人分为五个风险类别，1为最高评级，新贷款通常评级为2[213] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，债务投资组合加权平均投资排名分别为1.94和2.13[214] 净资产相关情况 - 2021年第三季度，公司净增净资产3890万美元，包括990万美元净投资收入和2900万美元净实现及未实现收益；2020年同期为1440万美元，包括1220万美元净投资收入和220万美元净实现及未实现收益[216] - 2021年前九个月，公司净增净资产6270万美元，包括2820万美元净投资收入和3450万美元净实现及未实现收益；2020年同期为3050万美元，包括3600万美元净投资收入和540万美元净实现及未实现损失[219] 收入相关情况 - 2021年第三季度，总投资及其他收入为2120万美元，2020年同期为2310万美元；2021年前九个月为6150万美元，2020年同期为6780万美元[220][221] - 2021年第三季度和前九个月，利息收入分别为1870万美元和5770万美元，加权平均年化投资组合收益率分别为12.3%和13.2%；2020年同期分别为2220万美元和6580万美元，收益率分别为14.1%和13.4%[239] - 2021年第三季度和前九个月，总债务投资组合收益率（不包括提前还款影响）分别为12.1%和12.0%；2020年同期分别为12.8%和12.7%[241] 费用相关情况 - 2021年第三季度，总运营费用为1130万美元，2020年同期为1090万美元；2021年前九个月为3330万美元，2020年同期为3180万美元[225] - 2021年第三季度和前九个月，基础管理费分别为320万美元和920万美元，2020年同期分别为330万美元和940万美元[226] - 2021年第三季度和前九个月，收入激励费分别为250万美元和700万美元，2020年同期分别为310万美元和590万美元[227] 投资损益情况 - 2021年第三季度，公司确认投资净实现损失310万美元；前九个月为1880万美元[232] - 2021年第三季度，未实现收益净变化为3210万美元；前九个月为5400万美元[235] - 2020年第三季度，未实现损失净变化为190万美元；前九个月为1000万美元[236] 票据相关情况 - 2017年7月，公司公开发行2022年票据，本金总额6500万美元，净收益6280万美元；行使超额配售权后，额外发行本金975万美元，净收益950万美元，年利率5.75%[261] - 2021年4月5日，公司赎回全部2022年票据，本金总额7475万美元，确认实现损失70万美元[238] - 2021年4月5日，公司赎回全部2022年票据，本金总额7475万美元，产生已实现损失70万美元[262] - 2020年3月19日，公司完成2025年票据私募发行，本金总额7000万美元，净收益6910万美元，年利率4.50% [263] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司2025年票据负债净额分别为6930万美元和6910万美元[264] - 2021年3月1日，公司完成2026年票据私募发行，本金总额2亿美元，净收益1.979亿美元，年利率4.50% [265] - 截至2021年9月30日，公司2026年票据负债净额为1.98亿美元[266] 资产覆盖率与债务偿还情况 - 2018年6月22日起，公司适用的最低资产覆盖率从200%降至150%，截至2021年9月30日，借款资产覆盖率为222% [267] - 截至2021年9月30日，公司债务偿还付款义务总计3.55亿美元，其中1 - 3年8500万美元，3 - 5年2.7亿美元[268] 未履行承诺情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司未履行承诺总额分别为1.566亿美元和1.323亿美元[269] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，未履行承诺公允价值分别为260万美元和170万美元[275] 股东分配情况 - 公司需向股东分配至少90%的净普通收入和净实现短期资本收益，为避免4%联邦消费税，需满足特定分配要求[276] - 2014年3月至2021年9月期间，公司多次进行现金分红，每股分红金额多为0.36美元，总现金分红达11.14美元[280] - 2021年第三季度末，公司估计未分配的净投资应税收益为800万美元，即每股0.26美元[281] - 2021年10月29日，董事会宣布每股0.36美元的定期季度分红，将于12月15日支付给11月30日登记在册的股东[283] 近期业务动态 - 2021年10月1日至11月3日，公司为新投资提供了1400万美元资金，TPC平台与企业签订了1.1亿美元的非约束性条款书，还收到2830万美元的本金提前还款，产生超100万美元的加速收入[286] - 2021年第三季度末后，公司投资组合公司Rent the Runway完成首次公开募股，Enjoy Technology完成SPAC合并[287] 风险相关情况 - 公司面临金融市场风险，包括利率、资本市场、外汇汇率等风险，新冠疫情使市场压力和波动性增加[288] - 截至2021年9月30日，公司因认为利率风险和外汇汇率风险可接受，未进行套期保值交易[295][296] 利率敏感性情况 - 截至2021年9月30日，公司约51.8%（本金余额3.563亿美元）的债务投资为浮动利率，浮动利率借款总计8500万美元，占未偿债务的23.9%[292][293] - 利率上升300、200、100、50个基点时，公司净投资收入分别增加554万美元、292.7万美元、155.3万美元、93.4万美元；利率下降时，净投资收入无变化[294] 会计准则影响 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，该标准自2020年3月12日至2022年12月31日有效，采用这些规则对合并财务报表无重大影响[282] 回报率情况 - 2021年第三季度和前九个月，基于资产净值变化加再投资分配的总回报率分别为9.5%和16.5%，基于股价变化加再投资分配的总回报率分别为6.8%和31.9%；2020年同期分别为4.1%和13.4%、11.0%和 - 11.5%[245] 净投资收入与净资产增加情况 - 2021年第三季度和前九个月，净投资收入分别为988.7万美元和2819.7万美元，净增加净资产分别为3886万美元和6270.5万美元；2020年同期分别为1220.5万美元和3597.8万美元、1444.4万美元和3054.8万美元[246] 投资组合占比情况 - 截至2021年9月30日，投资组合按公允价值计算约占总资产的96.5%，2020年12月31日约为92.7%[252] 现金流量情况 - 2021年前九个月，经营活动净现金使用量为7650万美元，融资活动净现金提供量为5490万美元；2020年同期经营活动净现金提供量为3430万美元，融资活动净现金使用量为3500万美元[256][257] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物（包括受限现金）为2310万美元，2020年同期为2570万美元[256][257] 信贷安排情况 - 截至2021年9月30日，信贷安排下总承诺额度为3.5亿美元，有2.65亿美元剩余额度；2020年12月31日，未偿还借款为1.18亿美元，剩余额度为2.07亿美元[259][260]

业绩总结 - 截至2021年6月30日，TriplePoint Venture Growth BDC Corp.的市值为270亿美元[10] - 2021年第三季度宣布的分配为每股0.36美元[10] - 自IPO以来，累计分配为每股11.14美元，包括0.35美元的特别分配[21] - 自IPO以来，总回报率为133.5%，年初至今总回报率为23.5%[21] - 截至2021年6月30日，公司的净资产价值为4.031亿美元，每股13.03美元[25] - 公司在该季度的净投资收入为940万美元，每股0.30美元[25] - 截至2021年6月30日，总投资收入为9,120万美元，净投资收入为7,340万美元[100] - 截至2021年6月30日，公司的资产总额为685,517千美元，较2020年12月31日的683,509千美元略有上升[118] - 截至2021年6月30日，公司的负债总额为282,389千美元，较2020年12月31日的283,074千美元略有下降[118] 投资组合与收益 - 截至2021年6月30日，投资组合的公允价值为6.477亿美元，其中包括对34个债务人的5.845亿美元贷款和对77家公司6,320万美元的权证和股权投资[21] - 截至2021年6月30日，债务投资的公允价值为5.845亿美元，涵盖34家投资组合公司[93] - 2021年年初至今，平均股本的净投资收益率为9.2%，平均资产的净投资收益率为5.3%[21] - 2021年第三季度的年化股息收益率为9.5%[22] - 公司的债务投资成本基础为5.986亿美元[73] - 公司的直接股权公允价值为3,080万美元，成本基础为3,180万美元[72] - 公司的权证公允价值为3,230万美元，成本基础为2,400万美元[71] - 加权平均债务投资收益率为13.9%[70] 未来展望与策略 - 目标债务投资的回报率为10%至18%[17] - 公司在2021年第二季度签署了2.508亿美元的条款清单，与6家风险增长阶段公司达成合作[25] - 公司在该季度对7家投资组合公司进行了7600万美元的债务投资，原始时的加权平均年化投资组合收益率为13.2%[25] 负面信息 - 2021年第二季度的净投资收入为9,403千美元，较2020年同期的11,536千美元下降了18.5%[117] - 2021年第二季度的总投资和其他收入为20,322千美元，较2020年同期的23,796千美元下降了14.4%[117] - 2021年第二季度的净资产增加为11,986千美元，较2020年同期的21,222千美元下降了43.5%[117] - 2021年第二季度的资产回报率（ROAA）为5.5%，较2020年同期的6.1%下降了0.6个百分点[117] - 2021年第二季度的股东权益回报率（ROAE）为9.5%，较2020年同期的11.5%下降了2个百分点[117] - 2021年第二季度的每股净投资收入为0.30美元，较2020年同期的0.38美元下降了21.1%[117] 流动性与杠杆 - 公司在2021年6月30日的流动性为3.834亿美元，其中3340万美元为现金及现金等价物[25] - 公司在2021年6月30日的杠杆比率为0.67倍，较2020年12月31日的0.66倍略有上升[118] - 信用监控列表中，82笔贷款的表现被积极跟踪[80]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总投资收入2030万美元，债务投资组合收益率13.9%，上年同期分别为2380万美元和13.7%，总投资收入因疫情以来大量贷款提前还款致债务余额降低 [30] - 运营费用1090万美元，较上年同期的1230万美元减少11%，各主要类别运营费用均降低 [31] - 净投资收入940万美元，每股0.30美元，第一季度分别为890万美元和每股0.29美元 [32] - 投资净未实现收益320万美元，每股0.10美元，主要源于债务投资、权证和股权投资的公允价值调整及外汇汇率有利变化 [32] - 第二季度公司记录一次性债务清偿净实现损失68.1万美元，每股0.02美元，系4月5日赎回小额债券所致，赎回完成后预计对收益有积极影响 [33] - 净资产价值季度环比和年初至今均增加，运营导致的净资产净增加1200万美元，每股0.39美元，季末净资产总额4.031亿美元，每股13.03美元 [34] - 董事会宣布7月28日从普通收入中宣派每股0.36美元的常规季度股息，8月31日登记股东9月15日支付 [35] - 季度末留存溢出收入1240万美元，每股0.40美元，预计随投资组合增长和贷款提前还款收入增加，净投资收入将增长以覆盖当前常规季度股息水平 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 第二季度与成长阶段公司签署2.508亿美元条款书，为公司IPO七年来第四高季度水平，完成对六家公司1.025亿美元债务承诺 [17] - 收到七家投资组合公司价值220万美元的认股权证，上季度为13家公司价值160万美元，本季度还进行三笔价值20万美元的直接股权投资，年初至今对六家公司直接股权投资总额达250万美元 [19] - 第二季度为七家公司提供7600万美元债务投资，超5000 - 7500万美元季度融资指引上限，约95%资金来自本季度完成的新债务承诺，第三季度已为新贷款提供超1800万美元资金，预计第三、四季度季度融资额在1 - 1.5亿美元之间 [20] - 本季度融资的债务投资初始加权平均年化投资组合收益率为13.2%，高于上季度新投资的12.6%，本季度整体债务投资加权平均年化投资组合收益率为13.9%，剔除提前还款后核心投资组合收益率为12%，略高于上季度的11.9%，第三季度有1800万美元贷款提前还款，产生40万美元加速收入 [21] 信贷业务 - 投资组合信贷前景良好，90%债务投资处于前两个类别，与第一季度一致，第二季度无债务人被添加到三、四、五类，无债务人被置于非应计状态，债务投资组合加权平均投资排名从第一季度末的2.11改善至2.06 [22] - 一家公司从第三类升级到第二类，目前仅一家公司（Prodigy finance）处于第三类，该公司第二季度偿还500万美元未偿贷款，第三季度完成2.28亿美元投资级资产支持证券首次证券化，剩余贷款将从实物支付利息转为现金支付利息，预计第三季度将其升级到第二类 [23][24] - 一家第四类投资组合公司为唯一非应计贷款，市值与上季度持平（扣除汇率波动前），Talkspace完成SPAC合并，截至季度末，公司基于该公司权证和股权头寸有60万美元未实现收益，公司共有三家成功完成SPAC合并的投资组合公司，五家正在进行SPAC合并，这五家公司股权和权证成本基础总计170万美元，截至第二季度公允价值为300万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年上半年，风险投资、退出和募资总额接近或超过2020年全年，大额交易不断宣布，更多投资流向后期公司，上半年该阶段已投入1090亿美元，与2020年全年总额持平 [7] - 上半年123家美国风险投资支持的公司进行IPO，其中33家为特殊目的收购公司（SPAC） [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注与领先风险投资机构合作，聚焦成长阶段公司，维持投资组合增长的同时注重信贷质量，不牺牲信贷质量追求增长 [6][9] - 持续执行2021年投资计划，利用创新经济的可持续顺风，凭借与创始人、企业家及领先风险投资公司的深厚关系，基于识别有前景的交易流，以充足流动性从债务、权证和股权投资组合中获取有吸引力回报 [15] - 从竞争角度看，公司服务市场竞争未变，虽有新进入者涉足风险贷款，但行业壁垒在于声誉、参考和关系，以及专业尽职调查，公司在风险贷款竞争领域未受明显影响 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 风险投资运营环境非常强劲，市场因素对公司有利，权证和股权组合将继续受益，预计投资组合公司退出事件增加 [6][8] - 新冠疫情加速科技和数字化转型，带来市场重大颠覆，企业和消费者行为发生变化，有利于公司投资组合公司，相关顺风将持续推动公司投资组合公司增长，公司将从健康科技等顺风行业投资中受益 [10] - 风险投资行业整体及公司投资组合内预计有大量股权融资活动，表明投资组合质量高，当前环境下未来风险贷款机会多，行业广泛的股权融资活动创造债务需求 [13] - 公司投资组合增长指标良好，有望今年按季度覆盖股息分配，但不会人为推动投资组合增长，对公司未来发展感到兴奋 [29] 其他重要信息 - 季度末未偿还承诺总额1.64亿美元，涉及22家投资组合公司，其中7000万美元将于2021年到期，8500万美元将于2022年到期，57%未偿还承诺有浮动利率，所有未偿还承诺最低优惠利率为3.25%，高于季度末现有贷款组合的50% [37][38] - 季度末3.5亿美元循环信贷额度无未偿还余额，定期票据未偿还总额2.7亿美元，季度末杠杆率0.67倍，资产覆盖率249% [39] - 4月因投资组合实力和多样性及合理杠杆水平，DVRs确认公司投资级BBB长期发行人评级，并将展望上调至稳定，季度末公司总流动性3.83亿美元，去年12月31日为2.52亿美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风险投资领域债务和股权市场竞争情况及公司看法 - 公司服务市场竞争未变，虽有新进入者涉足风险贷款，但行业壁垒在于声誉、参考和关系，以及专业尽职调查，公司在风险贷款竞争领域未受明显影响 [47] 问题2: 公司贷款提前还款情况及趋势 - 去年因新冠疫情不确定性，风险投资机构向投资组合公司投入更多资金，公司投资组合内股权融资活跃，导致大量提前还款，现在市场更平衡，公司看到更多平衡和更明智地使用股权和债务融资，提前还款水平趋于稳定，且去年获得大量股权融资的公司现在重新寻求债务融资 [49] 问题3: 公司投资组合公司出现在其他商业发展公司（BDC）的情况 - 公司支持投资组合公司，有能力满足其需求，坚持风险回报结构和债务与股权的平衡，凭借与风险投资机构的长期关系和信用记录洞察优势，认为不会失去想保留的优质信贷，若其他BDC在价格或规模上更激进，公司会坚持自身策略 [53] 问题4: 第三季度提前还款情况及与前两季度比较 - 第三季度提前还款活动主要与股权融资活动相关，无特定月份还款模式，提前还款水平更平衡，并非所有进行股权融资的投资组合公司都会提前偿还债务，截至8月4日的1800万美元提前还款为一笔交易，与前两季度情况一致 [58][60] 问题5: 第二季度7600万美元债务投资组合公司构成及公司看好的子行业 - 公司看好金融科技、软件、电子商务和健康科技等核心子行业，第二季度7600万美元债务投资中，五家为新客户，两家为现有客户，与之前表述一致 [62][63] 问题6: 公司是否预计下半年季度每股收益覆盖股息 - 公司目标是实现可持续的业务水平，第三、四季度融资额需达到1 - 1.5亿美元，目前正朝着这个目标前进 [66] 问题7: 华盛顿提高资本利得税对风险贷款市场的影响 - 目前在风险贷款领域，资本利得税变化未对公司业务产生潜在影响，在风险投资股权方面有更多讨论和担忧，但公司未看到其影响公司客户使用附带权证的债务融资来发展业务的决策 [67] 问题8: 本季度计划本金摊销较高是否包括到期全额还款 - 包括Prodigy偿还的500万美元，还款比预期更集中，下季度不应期望达到此常规季度摊销水平 [71][74] 问题9: 公司鼓励提高未偿还承诺利用率的措施 - 本季度95%资金来自本季度完成交易的债务人，通过提高新承诺利用率推动资金到位，原因包括收益率和权证价值上升、公司债务使用情况、谈判讨论以及公司成长需求等 [77][78] 问题10: 公司业务管道构成及发展情况 - 市场环境更平衡，管道较上季度增长50%，预计本季度也将保持类似增长速度，公司专注增长，需要更多资本，现在更平衡地使用股权和债务融资，风险债务价值主张合理，需求强劲 [82][83] 问题11: 风险投资领域公司质量演变及对公司杠杆舒适度的影响 - 与20年前科技泡沫时期相比，现在风险投资领域公司质量更高，虽风险投资股权活动强劲，但未出现大量同质化公司获得资金的情况，公司未看到投资组合公司杠杆水平增加，将坚持既定策略，不会过度激进 [85][86] 问题12: 2021年前两季度退出和提前还款情况及下半年预期，以及公司融资能否超过相关活动 - 公司提前还款主要因私募股权融资，而非并购或IPO融资，退出事件发生时可能已提前还款，仅能看到股权和权证增值，下半年提前还款活动将更平衡，预计将实现有意义的投资组合增长 [91][93] 问题13: 鉴于风险投资市场活跃，公司前两季度账面价值仅上涨40个基点，是否感到意外 - 公司投资组合公司均为私人公司，私人公司估值方法复杂，包括流动性折扣和偏好等，且公司对受SPAC潜在估值上升影响的投资组合公司估值更保守，实际价值可能在SPAC最终去特殊目的收购公司化过程中体现，公司投资组合波动性较小 [95][96]

投资组合总体情况 - 截至2021年6月30日，有199项投资分布于77家公司，投资包括82项债务投资、84项认股权证投资和33项直接股权及相关投资，总成本和公允价值分别为6.545亿美元和6.477亿美元[192] - 截至2020年12月31日，有195项投资分布于69家公司，投资包括94项债务投资、75项认股权证投资和26项直接股权及相关投资，总成本和公允价值分别为6.624亿美元和6.338亿美元[193] - 截至2021年6月30日，投资组合公司总投资成本6.54502亿美元，公允价值6.47717亿美元，未实现损失678.5万美元[194] - 截至2020年12月31日，投资组合公司总投资成本6.62423亿美元，公允价值6.33779亿美元，未实现损失2864.4万美元[197] - 截至2021年6月30日，公司投资组合按公允价值计算约占总资产的94.5%，2020年12月31日约为92.7%[252] 非应计投资情况 - 截至2021年6月30日，有1家投资处于非应计状态，成本和公允价值分别为3140万美元和2210万美元[189] 各类型投资具体数据 - 截至2021年6月30日，82项债务投资公允价值总计5.845亿美元，承保时加权平均贷款与企业价值比率为8.6%[192] - 截至2020年12月31日，94项债务投资公允价值总计5.833亿美元，承保时加权平均贷款与企业价值比率为8.9%[193] - 2021年6月30日，债务投资成本5.98649亿美元，公允价值5.84534亿美元，未实现损失1411.5万美元[194] - 2021年6月30日，认股权证投资成本2401.9万美元，公允价值3234.8万美元，未实现收益832.9万美元[194] - 2021年6月30日，股权投资成本3183.4万美元，公允价值3083.5万美元，未实现损失99.9万美元[194] 业务应用软件投资情况 - 截至2021年6月30日，业务应用软件投资公允价值8377.5万美元，占总投资组合12.9%[198] - 截至2020年12月31日，业务应用软件投资公允价值7462.3万美元，占总投资组合11.8%[200] 成长资本贷款情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，成长资本贷款公允价值分别为5.75502亿美元和5.74414亿美元，占总债务投资的98.4%[201] 债务承诺与投资情况 - 2021年第二季度，公司与6家新投资组合公司达成1.025亿美元债务承诺，提供7600万美元债务投资[202] - 2021年上半年，公司与10家新投资组合公司和3家现有投资组合公司达成1.929亿美元债务承诺，提供1.329亿美元债务投资[203] - 2021年7月1日至8月4日，公司完成1570万美元额外债务承诺，新投资1820万美元，收到1820万美元本金提前还款，产生40万美元加速收入[282] 本金还款与摊销情况 - 2021年第二季度，公司收到4600万美元本金提前还款和2310万美元预定本金摊销[206] - 2021年上半年，公司收到8200万美元本金提前还款和3820万美元预定本金摊销[206] 潜在未来承诺积压情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，潜在未来承诺积压分别为250万美元和2080万美元[211] 借款人风险分类情况 - 公司顾问根据高级投资团队判断，将借款人分为五个风险类别，新贷款一般评为2级[212] 债务投资组合加权平均投资排名情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，债务投资组合加权平均投资排名分别为2.06和2.13[213] - 2021年第二季度，一家本金余额为2500万美元的投资组合公司从黄色（3）升级为白色（2）[213] 净增净资产情况 - 2021年第二季度，公司净增净资产1200万美元，包括940万美元净投资收入和260万美元净实现及未实现收益；2020年同期为2120万美元，包括1150万美元净投资收入和970万美元净实现及未实现收益[215] - 2021年上半年，公司净增净资产2380万美元，包括1830万美元净投资收入和550万美元净实现及未实现收益；2020年同期为1610万美元，包括2380万美元净投资收入和770万美元净实现及未实现损失[216] 总投资及其他收入情况 - 2021年第二季度，总投资及其他收入为2030万美元，2020年同期为2380万美元；2021年上半年为4030万美元，2020年同期为4460万美元[217][218] 总运营费用情况 - 2021年第二季度，总运营费用为1090万美元，2020年同期为1230万美元；2021年上半年为2200万美元，2020年同期为2090万美元[222] 投资净实现收益情况 - 2021年第二季度，公司实现投资净实现收益10万美元；2021年上半年，投资净实现损失1560万美元，主要因出售Knotel公司投资[229] 未实现收益净变化情况 - 2021年第二季度，未实现收益净变化为320万美元；2021年上半年为2190万美元，主要因Knotel公司先前记录的1560万美元未实现损失的转回和确认[232] 票据赎回情况 - 2021年4月5日，公司赎回2022年票据全部本金7475万美元，确认实现损失70万美元[235] - 2021年4月5日，公司赎回全部2022年票据，本金总额7475万美元，产生0.7万美元已实现损失[261] 利息收入与收益率情况 - 2021年第二季度和上半年，利息收入分别为1970万美元和3890万美元，加权平均年化投资组合收益率分别为13.9%和13.6%；2020年同期分别为2330万美元和4350万美元，收益率分别为13.7%和13.2%[236] - 2021年3月和6月，公司总债务投资组合收益率（不包括提前还款影响）分别为12.0%和11.9%；2020年同期分别为12.7%和12.7%[238] - 2021年3月和6月，公司总债务投资组合加权平均年化收益率分别为13.9%和13.6%；2020年同期分别为13.7%和13.2%[240] 总回报率情况 - 2021年3月和6月，公司基于资产净值变化加再投资分配的总回报率分别为2.7%和6.4%，基于股价变化加再投资分配的总回报率分别为7.7%和23.5%；2020年同期分别为6.3%和8.9%、85.7%和 - 20.3%[243] 净投资收入情况 - 2021年3月和6月，公司净投资收入分别为940.3万美元和1831万美元；2020年同期分别为1153.6万美元和2377.3万美元[244] 现金流量情况 - 2021年上半年，公司经营活动提供的净现金为820万美元，融资活动使用的净现金为1950万美元；2020年上半年，经营活动使用的净现金为2510万美元，融资活动提供的净现金为2160万美元[255][256] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物（包括受限现金）为3340万美元；2020年同期为2300万美元[255][256] 信贷安排情况 - 截至2021年6月30日，公司信贷安排下总承诺额度为3.5亿美元，可增加至4亿美元，无未偿还借款，有260万美元递延信贷安排成本；2020年12月31日，未偿还借款为1.18亿美元，递延信贷安排成本为320万美元[258][259] 票据发行与负债情况 - 2020年3月19日，公司完成2025年票据私募发行，本金总额7000万美元，年利率4.50%，2025年3月19日到期[262] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，2025年票据负债净额分别为6920万美元和6910万美元[263] - 2021年3月1日，公司完成2亿美元2026年票据私募发行，净收益1.979亿美元，年利率4.50%，2026年3月1日到期[264] - 截至2021年6月30日，2026年票据负债净额为1.979亿美元[265] 借款资产覆盖率情况 - 2018年6月22日起，公司适用的最低资产覆盖率从200%降至150%，截至2021年6月30日，借款资产覆盖率为249%[266] 债务还款义务情况 - 截至2021年6月30日，债务还款义务总计2.7亿美元，其中2025年票据7000万美元，2026年票据2亿美元[267] 未履行承诺情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，未履行承诺总额分别为1.635亿美元和1.323亿美元，其中分别有3330万美元和1750万美元取决于投资组合公司达到特定里程碑[268] - 2021年第一季度和上半年，分别有3200万美元和4700万美元未履行承诺到期或终止；2020年全年，有1.607亿美元未履行承诺到期或终止[267] - 公司预计50% - 75%的未履行承诺最终会在可用期限到期前被提取[272] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，未履行承诺的公允价值分别为270万美元和170万美元[273] 股东分配情况 - 公司需向股东分配至少90%的净普通收入和净实现短期资本收益，为避免4%联邦消费税，需满足特定分配要求[274] - 2014年3月至2021年6月各季度每股分红金额多为0.36美元，总现金分红达10.78美元[277] - 2021年第二季度末，公司估计未分配应税净投资收益为1240万美元，合每股0.40美元[278] - 2021年7月28日，董事会宣布每股0.36美元的常规季度分红，9月15日支付[281] - 2021年第二季度，支付的分红中78.6%来自利息收入[278] 投资组合公司后续情况 - 2021年第二季度末后，投资组合公司Revolut Ltd完成8亿美元私募股权融资，估值330亿美元，公司对其股权和认股权证投资公允价值预计升至1000 - 2000万美元，此前为180万美元[283] 债务投资利率情况 - 截至2021年6月30日，约50.3%（本金3.006亿美元）的债务投资为浮动利率，且均有利率下限[288] - 截至2021年6月30日，公司无未偿还浮动利率借款，利率上升会增加净投资收入，下降则无影响[289] 会计准则采用情况 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，自发布起生效至2022年12月31日，采用该规则对合并财务报表无重大影响[279][280] 套期交易情况 - 截至2021年6月30日，公司未进行套期交易，认为利率风险可接受[290] 公司投资目标 - 公司投资目标是通过向专注于科技、生命科学和其他高增长行业的风险增长阶段公司提供贷款，主要以当前收入形式并在较小程度上以资本增值形式实现股东总回报最大化[185]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度总投资收入为2000万美元，债务投资组合收益率为13.3%，2020年第一季度分别为2080万美元和12.7% [46] - 2021年第一季度运营费用为1110万美元，2020年第一季度为860万美元 [46] - 2021年第一季度净投资收入为890万美元，即每股0.29美元，运营导致的净资产净增加为1190万美元，即每股0.38美元 [47] - 2021年第一季度公司记录了1570万美元的投资净实现损失，即每股0.51美元，主要是出售Notel的投资；净未实现收益为1860万美元，即每股0.60美元，部分被140万美元的外汇汇率变动未实现损失抵消 [47] - 截至季度末，公司总净资产为4.018亿美元，即每股13美元，2020年12月31日为4.004亿美元，即每股12.97美元 [48] - 董事会宣布4月29日从普通收入中每股分配0.36美元，6月16日登记的股东将于6月30日支付 [48] - 截至季度末，公司有1400万美元的溢出收入，即每股0.45美元，以支持未来的额外分配 [48] - 第一季度签署的条款书同比增加142%，管道业务规模超10亿美元 [13][17] - 第一季度贷款预付款为3600万美元，第二季度约为4600万美元，分别产生约220万美元和超200万美元的加速收入 [39][51] - 季度末公司总流动性增至4.66亿美元，2020年12月31日为2.52亿美元，包括1.16亿美元现金和3.5亿美元信贷额度可用资金 [52] - 季度末总未偿还借款为3.45亿美元，包括2.7亿美元私人债务票据和7500万美元小额债券，信贷额度下无债务未偿还 [57] - 季度末杠杆率为0.86倍，资产覆盖率为217%，小额债券赎回后杠杆率为0.57倍 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Triple Point Capital与风险增长阶段公司签署了1.92亿美元的条款书，完成了对7家公司9000万美元的债务承诺，均较上一季度增加 [27] - 第一季度向7家公司提供了5690万美元的债务投资，加权平均年化投资组合收益率为12.6% [30] - 第一季度收到13家投资组合公司价值160万美元的认股权证，2020年全年在26家公司获得价值380万美元的认股权证投资 [29] - 第一季度对8家公司进行了价值230万美元的直接股权投资，2020年全年对8家公司进行了价值230万美元的直接股权投资 [29] - 截至季度末，71家投资组合公司分布在30个子行业，最大集中在业务应用软件，占比近11.5% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，后期风险投资市场创纪录地在近1300笔交易中部署了520亿美元资本 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于由领先的精选风险投资投资者支持的高增长公司，执行既定策略，利用充足的流动性、稳固的风险投资关系和强大的管道业务，在2021年加速资金投入，实现投资组合增长 [11][12][13] - 公司将继续与精选风险投资投资者保持定期积极对话，维护高质量管道业务，满足其风险增长阶段公司的需求，同时为股东创造强劲回报 [22][45] - 公司将根据市场情况，灵活调整债务融资策略，降低资本成本，通过创造性的债务融资促进投资组合增长 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情初期关注生存，如今风险投资生态系统展现出强大的实力和韧性，投资活动环境强劲，有利于现有投资组合公司的前景和信用质量，也推动了新公司的债务融资需求 [8][9][14] - 公司对2021年的前景持乐观态度，认为基本面良好，需求强劲，第二季度开局良好，有大量积压订单和充足的流动性，预计将继续利用差异化平台、一流的管理团队和强大的风险投资关系，谨慎地实现增长 [23] - 预计从高质量投资组合中获得强劲稳定的收益，期待更多投资组合退出事件，对2021年剩余时间的前景感到兴奋 [24] 其他重要信息 - 第一季度有50家风险投资支持的公司公开上市，包括公司投资组合中的HIMS和View完成了特殊目的收购公司（SPAC）合并，另有两家投资组合公司正在通过SPAC上市，还有多家公司在积极讨论中 [19] - 第一季度有10家投资组合公司共筹集了超过7亿美元的资本，上一季度有5家投资组合公司筹集了超过2亿美元的资本，2020年全年有27家投资组合公司进行了融资 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合整体的估值讨论与公司投资组合标记的比较 - 大多数SPAC合并对公司获得认股权证时的估值有溢价，但公司在获得更多信息（如合并比率公开提交）之前不会上调认股权证或股权投资的价值，且会因SPAC完成的不确定性进行进一步折扣，因此在SPAC成功完成后才会看到认股权证和股权投资价值的显著增加 [62][63] 问题2: 强劲的股权融资环境下债务需求旺盛的主要驱动因素 - 风险投资活动增加，市场机会扩大；公司处于增长模式，为融资增长会采用股权和债务的组合，或单独使用债务或股权 [65][66] 问题3: 第一季度还款和新业务发起的时间是否不匹配，还款是否发生在投资期限后期，加速收入是否较少 - 资金发放通常在季度末，特别是最后一个月，还款可能在季度初发生，这是比较典型的情况；还款的投资确实处于期限后期，加速收入相对较少，但不显著 [69][73] 问题4: SPAC交易完成后，公司债务和股权的处理方式 - 有直接股权投资和认股权证的情况下更可能受锁定期限制，仅为认股权证持有人时受锁定期限制的可能性较小 [75] 问题5: 公司计划将股权投资在投资组合中的占比提高到多少 - 公司不按特定百分比管理业务，股权投资是机会性的，会保持较小比例，是对收益和回报的增强 [78] 问题6: 目前风险投资股权环境中，风投从公司获得的条款与一年前相比如何 - 目前有大量股权资本，非传统参与者参与度高，估值创纪录，股权融资竞争更激烈，但这主要影响股权领域，对风险贷款影响不大，公司专注于与精选风险投资投资者合作 [81][82][83] 问题7: 在当前强劲的退出机会环境下，如何实现投资组合的净增长 - 这是管道业务和投资组合管理的问题，要考虑现有未出资承诺的利用情况，以及新业务发起和新机会的确定性，通过重新平衡投资组合来实现增长 [86][87] 问题8: 公司本季度进行直接股权投资策略转变的原因及选择投资公司的框架 - 由于强劲的股权环境，在与投资组合公司讨论债务融资时，可能会遇到股权融资先进行的情况，公司利用自身关系和知识，通过参与股权融资建立合作关系，为后续债务机会做准备；此外，由于退出环境良好和公司质量较高，公司适当提高了投资交易规模；公司并非主导股权融资，而是利用独特关系参与其他风投未主导或共同投资的轮次 [90][91][93] 问题9: 近期市场变化是否改变投资组合公司通过SPAC上市的意愿，以及市场需要多长时间消化 - 公司投资组合中约十几家公司今年寻求退出，包括SPAC、传统IPO和并购；SPAC市场受到会计和监管变化的影响，但现有SPAC赞助商仍在积极与公司沟通；SPAC对投资组合公司是有利的，其关键在于PIPE融资的质量和标准 [101][102][103] 问题10: 从子行业角度看，哪些领域的风险回报更突出 - 公司的投资模式是向精选风投投资的科技子行业提供贷款，各行业表现都不错，但公司倾向于向有股权资金流入的行业贷款，因为这能验证企业价值、投资者支持和提供流动性；不过在考虑认股权证的上行潜力时，要注意避免对估值倍数过于激进的假设 [105][106] 问题11: 克里斯提到的有效杠杆率在偿还小额债券后为0.57是否正确 - 正确，用季度末的杠杆率，使用现金偿还债务后得到该杠杆率 [109][110]

公司基本信息 - 公司是一家受外部管理的封闭式非多元化管理投资公司，股票在纽约证券交易所上市[185] - 公司投资目标是通过向特定行业的风险增长阶段公司贷款，实现股东总回报最大化[187] 投资总体情况 - 截至2021年3月31日，公司有1家投资处于非应计状态，投资总成本3140万美元，公允价值2200万美元[193] - 截至2021年3月31日，公司在71家公司有192项投资，包括84项债务投资、78项认股权证投资和30项直接股权及相关投资，投资总成本6.437亿美元，公允价值6.337亿美元[196] - 截至2020年12月31日，公司在69家公司有195项投资，包括94项债务投资、75项认股权证投资和26项直接股权及相关投资，投资总成本6.624亿美元，公允价值6.338亿美元[197] - 2021年3月31日与2020年3月31日和2019年12月31日相比，公司部分投资的公允价值和预期回收率下降[193] - 截至2020年12月31日，投资组合公司总投资成本6.62423亿美元，公允价值6.33779亿美元，未实现损失286.44万美元[201] 债务投资情况 - 截至2021年3月31日，84项债务投资公允价值总计5.741亿美元，承保时加权平均贷款与企业价值比率为8.9%[196] - 截至2020年12月31日，94项债务投资公允价值总计5.833亿美元，承保时加权平均贷款与企业价值比率为8.9%[197] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，成长资本贷款公允价值分别为5.65307亿美元和5.74414亿美元，占总债务投资比例均为98.4%[205] - 2021年第一季度，公司与七家公司达成债务承诺共9040万美元，为九项债务投资提供5690万美元本金，收购160万美元认股权证投资，进行230万美元股权投资，债务投资加权平均年化投资组合收益率为12.6%[206] - 2021年第一季度，公司收到3600万美元本金提前还款和1510万美元预定本金摊销；2020年同期，收到100万美元债务提前还款和580万美元预定摊销及还款[209] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，债务投资组合加权平均投资排名分别为2.11和2.13[219] - 2021年和2020年第一季度利息收入分别为1920万美元和2030万美元，加权平均年化投资组合收益率分别为13.3%和12.7%[236] 行业投资情况 - 截至2021年3月31日，商业应用软件投资公允价值7234.2万美元，占总投资11.4%；截至2020年12月31日，该行业投资公允价值7462.3万美元，占比11.8%[202][204] 未履行承诺情况 - 截至2021年3月31日，公司对18家公司的未履行承诺总计1.688亿美元；截至2020年12月31日，对16家公司的未履行承诺总计1.323亿美元[210] - 公司预计50% - 75%的未履行承诺最终会在相应可用期限到期前被提取[212] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，未履行承诺的公允价值分别为240万美元和170万美元[213] - 2021年第一季度，新投资组合公司债务承诺5717.9万美元，现有投资组合公司债务承诺3321.9万美元；2020年同期分别为6500万美元和3757.3万美元[216] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，潜在未来承诺积压分别为250万美元和2080万美元[217] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，未履行承诺总额分别为1.688亿美元和1.323亿美元，其中分别有3530万美元和1750万美元取决于投资组合公司达到特定里程碑[268] 财务指标变化情况 - 2021年第一季度净增净资产1190万美元，包括890万美元净投资收入和300万美元净实现及未实现收益；2020年第一季度净减净资产510万美元，包括1220万美元净投资收入和1740万美元净实现及未实现损失[221][222] - 2021年第一季度总投资及其他收入2000万美元，2020年同期为2080万美元[223] - 2021年第一季度总运营费用1110万美元，2020年同期为860万美元[226] - 2021年第一季度净实现投资损失1570万美元，主要因出售Knotel, Inc.投资；2020年第一季度净实现投资损失30万美元，主要因终止一家投资组合公司认股权证[232][233] - 2021年第一季度未实现收益净变化为1860万美元，2020年第一季度未实现损失净变化为1700万美元[234][235] - 2021年和2020年第一季度基于资产净值变化加再投资分配的总回报率分别为3.6%和2.4%，基于股价变化加再投资分配的总回报率分别为14.6%和 - 57.1%[243] - 2021年第一季度净投资收入与平均净资产之比为9.0%，净增净资产与平均净资产之比为12.0%；2020年分别为12.2%和 - 5.1%[244] - 2021年第一季度净投资收入与平均总资产之比为5.2%，净增净资产与平均总资产之比为6.9%；2020年分别为6.8%和 - 2.8%[244] - 截至2021年3月31日，投资组合按公允价值计算约占总资产的83.9%，2020年12月31日约为92.7%[250] 现金流情况 - 2021年第一季度，经营活动提供的净现金为540万美元，融资活动提供的净现金为6610万美元，信贷安排下净还款1.18亿美元，支付股息1360万美元，截至3月31日现金及现金等价物为1.161亿美元[253] - 2020年第一季度，经营活动使用的净现金为7220万美元，融资活动提供的净现金为1.314亿美元，信贷安排下净还款530万美元，支付股息1060万美元，截至3月31日现金及现金等价物为8560万美元[254] 债务情况 - 截至2021年3月31日，信贷安排下总承诺额度为3.5亿美元，可增至4亿美元，循环期至2022年11月30日，到期日为2024年5月31日，无未偿还借款，递延信贷安排成本290万美元；2020年12月31日，未偿还借款1.18亿美元，递延信贷安排成本320万美元[256][257] - 2017年发行2022年票据，本金总额7475万美元，2021年4月5日全部赎回[258][260] - 2020年发行2025年票据，本金总额7000万美元，截至2021年3月31日和2020年12月31日，负债净额分别为6920万美元和6910万美元[262][263] - 2021年发行2026年票据，本金总额2亿美元，截至3月31日，负债净额为1.979亿美元[264][265] - 截至2021年3月31日，借款资产覆盖率为217%[266] - 截至2021年3月31日，债务还款义务总计3.4475亿美元，1 - 3年为7475万美元，3 - 5年为2.7亿美元[267] 股东分配情况 - 公司需至少分配90%的净普通收入和净实现短期资本收益（超过净实现长期资本损失部分）给股东，为避免4%的美国联邦消费税，每年分配金额至少为普通收入的98%、资本利得超过资本损失部分的98.2%以及以前年度未分配且未缴纳美国联邦所得税的金额[271] - 2016年12月31日止年度，约每股0.24美元的分配为资本返还，2019和2020年分配代表普通收入和长期资本利得，未来分配可能减少、频率降低，且现金分配至少占总分配的20%[273] - 截至2021年3月31日，公司自首次公开募股以来的总现金分配为每股10.42美元[274] - 2021年第一季度，支付的分配中79.1%为利息来源分配，截至2021年3月31日，估计未分配应税净投资收益为1400万美元，即每股0.45美元[275] - 2021年4月29日，董事会宣布每股0.36美元的定期季度分配，6月30日支付给6月16日登记在册的股东[280] 后续业务进展 - 2021年4月5日，公司赎回全部7475万美元的2022年票据，并从纽约证券交易所摘牌[279] - 2021年4月1日至5月4日，公司完成5200万美元的额外债务承诺，投资2370万美元，TPC与风险成长阶段公司签订6700万美元的非约束性条款清单，收到4600万美元本金提前还款，产生超200万美元加速收入[281] 利率相关情况 - 截至2021年3月31日，约49.6%（本金余额2.921亿美元）的债务投资为浮动利率，基本基于Prime利率且有利率下限，未出资承诺随Prime利率浮动，信贷安排利息费用受LIBOR影响，2025年和2026年票据为固定利率[286] - 截至2021年3月31日，公司无未偿还浮动利率借款[287] - 利率上调300个基点，净投资收入增加4360千美元[287] - 利率上调200个基点，净投资收入增加1674千美元[287] - 利率上调100个基点，净投资收入增加744千美元[287] - 利率上调50个基点，净投资收入增加372千美元[287] - 利率下调50、100、200、300个基点，净投资收入无变化[287] - 截至2021年3月31日，公司无套期保值交易[288] - 未来套期保值交易可能限制公司从低利率中获益[289] - 不能保证公司能有效对冲利率风险[289] - 利率和其他因素比通胀更直接影响公司业绩[290] 会计准则影响情况 - 2018年8月FASB发布ASU 2018 - 13，2019年12月15日后生效，对合并财务报表和披露无重大影响[276][277] - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，2020年3月12日至2022年12月31日有效，对合并财务报表无重大影响[278] 其他情况 - 公司因维持充足流动性，利息支出较上年同期适度增加[189] - 公司面临利率波动、货币波动、运营中断等风险[191]