投资策略 - 投资策略结合了增长与收益 通过构建优质股息增长股的基础 并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金来提升投资收入 [1] - 该混合策略旨在实现与标普500指数相当的总回报 同时捕捉长期增长潜力 [1] - 策略专注于分析能够提供长期增长潜力并具有强劲支付账单潜力的高质量股息股和其他资产 [1]

投资策略 - 投资策略专注于发掘高质量股息股以及其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 策略核心是在经典股息增长股的基础上 结合商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金以提升投资收入 [1] - 采用增长与收入相结合的混合系统 总回报表现与标准普尔指数相当 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.53美元，年化股本回报率为12.3%，调整后净收入为每股0.46美元，年化股本回报率为10.8% [6] - 计入非现金应计资本收益激励费支出转回后，GAAP净投资收入和每股净收入均比调整后数字高出0.01美元 [6] - 季度基础股息为每股0.46美元，并宣布每股0.03美元的补充股息 [7] - 经昨日宣布的补充股息调整后，每股净资产值为17.11美元，自2022年初加息周期开始以来增长1.9%，而同期上市BDC同行的NAV平均下降8.5% [7] - 第三季度总承诺投资额为3.88亿美元，总出资额为3.52亿美元 [11] - 第三季度总还款额为3.03亿美元，涉及9笔全额和1笔部分投资退出 [18] - 总投资额为34亿美元，略高于上一季度的33亿美元 [21] - 季度末总债务本金为19亿美元，净资产为16亿美元，即每股17.14美元（补充股息前） [22] - 平均债务权益比为1.1倍，期末债务权益比从1.09倍增至1.15倍 [22] - 季度末拥有近11亿美元未使用的循环信贷额度，对应1.74亿美元符合条件的未出资投资组合承诺 [22] - 第三季度总投资收益为1.094亿美元，低于上一季度的1.15亿美元 [25] - 利息和股息收入为9520万美元，其他费用为680万美元，其他收入为740万美元 [25] - 净费用（不包括资本利得激励费转回）为5840万美元，加权平均未偿债务利率从6.3%降至6.1% [25] - 季度末未分配收入约为每股1.30美元 [26] - 预计全年调整后NII每股将达到此前指引范围1.97-2.14美元的高端或以上 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资活动包括4笔新投资、对现有投资组合公司的5次增资以及选择性部署于结构化信贷投资 [11] - 所有4笔新投资均为主题性非主流交易，需要深厚的行业专业知识、差异化的资本解决方案和大额承诺能力 [12] - 本季度最大出资是作为沃尔格林博姿联盟25亿美元定期贷款的管理代理和联合牵头安排人 [13] - 第二大投资是主题性投资Velocity Clinical Research [14] - 第三季度机会性投资了1亿美元BB级CLO负债，加权平均利差为554个基点 [15] - CLO负债投资的历史加权平均IRR和MOIC分别为27.1%和1.24倍 [16] - 第六街平台已在结构化信贷投资中部署约160亿美元，并管理着额外130亿美元的30个CLO [16] - 第三季度新的浮动利率投资（不包括结构化信贷）加权平均利差为700个基点 [17] - 第三季度基于活动的费用收入为每股0.14美元，高于三年历史平均水平0.08美元 [18] - 截至9月30日，债务和创收证券的加权平均总收益率为11.7%，低于6月30日的12% [19] - 按公允价值计算，仅12%的投资合同利差低于550个基点 [19] - 投资组合中2022年前发行的资产占比为22%，远低于上市BDC行业56%的平均水平 [20] - 核心借款人的加权平均附着点和分离点分别为0.3倍和5.2倍，加权平均利息覆盖倍数增至2.3倍 [20] - 核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA分别为3.76亿美元和1.13亿美元，中位数分别为1.5亿美元和4600万美元 [20] - 投资组合加权平均评级为1.12（1为最强），有两家公司处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.6% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 领导层变更，Bo Stanley被任命为联合首席执行官，Joshua Easterly将于年底卸任首席执行官，继续担任董事长等职务 [4][5] - 公司战略保持不变，专注于纪律严明的承销、主动的投资组合管理和以投资者为先的成果 [31] - 直接贷款市场竞争依然激烈，资本持续供应过剩，利差处于历史紧张水平 [11] - 广泛的银团贷款利差达到大金融危机以来的最低点，借款人积极转向公开市场再融资以获取更低成本 [11] - 主题性采购引擎驱动非传统交易，创造了相对于行业的独特投资组合 [12] - 利用第六街平台的优势，获得差异化的投资机会，例如在零售ABL和制药服务等领域的专业知识和长期关系 [13][14][15] - 将CLO负债投资视为在利差紧张环境下具有相对价值的流动性配置，并非核心策略的改变 [15][16] - 预计并购活动不会在短期内广泛复苏，利差将因资本供应超过需求而保持紧张 [17] - 坚持纪律性的资本配置，仅在确定有吸引力的近期投资机会且发行对NAV和每股收益有增值作用时，才会考虑利用ATM计划发行股票 [23] - 认为9月份BDC行业的市场抛售对行业是净利好，预计行业将出现股息削减，长期来看将限制资本筹集，纠正资本供需失衡 [8][9][10] - 强调管理人选聘对长期股东价值的关键重要性 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为行业信用问题总体上已成为过去，市场波动并非信用相关，而是由于基于后视镜观点的资本错配 [8][62] - 对当前环境表示乐观，认为这将凸显管理人选聘在驱动长期股东价值方面的关键重要性 [10] - 公司继续超额覆盖基础股息，第三季度覆盖率为114%，能够支付补充股息 [9] - 在利率下降环境中，由于负债结构完全是浮动利率，公司处于有利地位 [25] - 关于未分配收入的哲学是，如果保留资本能产生超过资本成本的回报，股东将受益；当前条件下保留资本是为股东创造价值的最合适方式 [26][27] - 强调透明度在非交易性永续产品领域的重要性，并期待该领域向主动购买模式演变 [65][66] - 认为人工智能对软件行业的影响将是净积极的，但具有细微差别，会有赢家和输家，公司专注于具有高转换成本、持久数据护城河和强大客户分布的企业 [90][91][92] - 业务未受政府停摆的实质性影响 [99] 其他重要信息 - 公司拥有强大的流动性状况和稳健的融资结构，67%的融资组合为无担保债务，最近一笔3亿美元无担保票据到期日为2026年8月 [22] - 强调文化、深度人才梯队和继任规划对于永久资本工具管理者的重要性 [36][38][39] - 公司正在考虑但尚未决定进入私人财富渠道，任何举措都需要以不同于现有方式为小投资者提供机构化体验 [40][41] - 领导层变更不涉及投资委员会或信用委员会的变更，日常运营保持连续 [46][47][49][88] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于领导层深度、文化和公司演变 [35] - 领导层变更是一个始于八九年前的渐进过程，Bo Stanley于2016年被任命为总裁，这是一个人力资本业务，文化至关重要，公司围绕特许经营权和股东导向建立了强大的文化，Bo体现了这一点并将继续下去 [36] - 作为永久资本工具的管理者，确保有继任规划和能让人才脱颖而出的文化是一种责任，这与典型的有限合伙关系不同 [38][39] 问题: 关于私人财富渠道的扩张思路 [40] - 公司正在思考和辩论此事，但目前没有结论，任何举措都需要以不同方式进行，目标是让小型投资者获得机构化体验和回报流，但尚未完全弄清楚如何实现 [41] 问题: 关于领导层变更后工作重点的变化 [45] - Joshua Easterly的个人热爱是投资，将继续作为直接贷款投资委员会的活跃成员和声音，日常运营不会发生巨大变化，Bo Stanley的职责分配也不会有巨大变化 [46][47][49] 问题: 关于CLO负债投资的持续性和与未分配收入的关系 [53] - CLO投资基于公司强大的结构化信贷团队和专业能力，其历史平均回报优异，当前100百万美元的投资规模相对于35亿美元的总资产负债表很小，不预期会增长，被视为一个具有相对价值的流动性头寸，其边际经济性优于利差，并且对本期收益有增值作用 [54][55][56] 问题: 关于当前行业信用质量的担忧，特别是汽车领域 [61] - 认为信用问题总体上已成为过去，近期新闻中的信用事件涉及的是银团贷款市场或银行资产负债表，而非私人信贷，私人信贷模型更侧重于 idiosyncratic 风险，进行类似私募股权的尽职调查，这对私人信贷而言是一个加分项 [62][63] 问题: 关于行业透明度的看法和潜在改进 [64] - 认为上市BDC生态系统已有相当程度的透明度，需要改进的是非交易性永续产品或私人领域的透明度，期望该领域向主动购买模式演变，这需要透明度，但过程需要时间 [65][66] 问题: 关于在寻求收益时，非传统投资（如CLO、ABL）与传统投资的风险平衡 [70] - 公司并未采取不同做法，ABL一直是其投资组合的一部分，历史上是阿尔法贡献来源且不增加信用风险，CLO投资是BB级，其风险权重远低于中间市场 idiosyncratic 信用，实际上是风险调整后的选择，而非增加风险 [71][72][73] 问题: 关于TSLX历史贝塔值低于同行的原因 [76] - 股票价格的贝塔值来自于信用方面的意外事件，这些意外在信用领域是不对称的，公司在这方面做得很好，避免了意外 [77] 问题: 关于未来预付款的预期 [78] - 上一季度预付款活动活跃，基于活动的费用收入高于历史平均水平，预计本季度该收入将更接近正常水平，但在预付款活动较少的季度，公司能够通过增加利息收入和杠杆来推动利润 [79][80] 问题: 关于ABL交易中如何确保抵押品真实性的风险控制 [82] - ABL是公司的核心能力，拥有20多年的经验，团队专注于库存盘点、评估和月度（或更频繁）监控借款基础，通过核对现金和应收账款可以快速发现欺诈 [83][84] 问题: 关于非主流交易市场的增长机会和渗透度 [85] - 公司不专注于增长，而是专注于股东回报和为机会集管理适当规模的资本架构，行业真正重要的是每股经济的盈利增长，而非单纯的收入或资产规模增长 [86][87] 问题: 关于人工智能对软件投资组合的风险和机遇 [89] - 目前投资组合表现良好，未受AI影响，认为AI对行业整体是净积极因素，但会非常细微，有赢家和输家，公司长期专注于具有高转换成本、持久数据护城河和拥有客户分布的企业 [90][91][92] - AI将拉平开发成本，但真正的护城河在于数据集成和工作流，而非资本强度 [92] 问题: 关于近期负面信用头条是否带来独特交易流 [93] - 管道中存在一些独特、主题性且复杂的交易，例如承诺为一笔能源基础设施领域破产重组后公司提供的大额融资，预计在第四季度或明年第一季度出资 [94] 问题: 关于10月利差走势的可持续性 [98] - 利差将是资金流动的函数，10月未看到实质性变化，银团贷款利差可能更紧，私人信贷利差可能放宽5个基点，但都不显著，公司通过平台优势在一定程度上隔绝影响 [98] 问题: 关于政府停摆的影响 [99] - 对业务没有实质性影响 [99] 问题: 关于是否考虑上市SSLP基金 [99] - 目前不在考虑范围内，仍处于该基金的投资期，专注于为投资者创造回报 [99]

业绩总结 - 截至2025年第三季度，年化净投资收益率为12.5%[10] - 第三季度每股净投资收益为0.54美元，较前一季度持平[11] - 第三季度每股净收入为0.47美元，较前一季度下降25.4%[11] - 第三季度年化净资产收益率为11.0%[11] - 2025年第三季度的投资收入总额为109,444千美元，较2025年第二季度的115,015千美元下降4.9%[17] - 2025年第三季度的净投资收入为50,680千美元，较2025年第二季度的50,840千美元下降0.3%[17] - 2025年第三季度的调整后净投资收入为49,626千美元，较2025年第二季度的52,278千美元下降5.0%[17] - 2025年第三季度的总费用为57,674千美元，较2025年第二季度的63,181千美元下降8.0%[17] 用户数据 - 截至2025年9月30日，市场资本化为35亿美元[8] - 截至2025年第三季度，净资产为16.19707亿美元，较前一季度增长0.4%[11] - 截至2025年9月30日，净资产价值每股为17.14美元，较2025年6月30日的17.17美元略降0.2%[13] - 截至2025年9月30日，投资公允价值为3,376,311千美元，较2024年9月30日的3,441,075千美元下降1.9%[12] 未来展望 - 约10.47亿美元的未提取信贷额度可用于未来投资[10] - 新投资承诺总额为387,656千美元，较2025年第二季度的297,698千美元增长30.2%[12] - 2025年第三季度的净融资活动为48,957千美元，较2025年第二季度的179,994千美元有所改善[12] 财务状况 - 总债务为18.58673亿美元，债务与股本比率为1.15倍[11] - 截至2025年9月30日，债务与股本比率为1.15倍，较2025年6月30日的1.09倍上升5.5%[13] - 2025年9月30日的流动性为11亿美元，近期期限义务为1740万美元[42] - 2025年9月30日，74%的债务到期超过3年，显示出强劲的资本市场准入和良好的资产负债表结构[40] - 2025年9月30日，投资组合中96.3%的债务为浮动利率，整体流动性为1.1亿美元[42] 投资组合 - 投资组合中108家公司的平均投资规模为3030万美元，最大投资占总投资的2.3%[10] - 投资组合中90.1%的投资为担保债务，89.2%为首贷债务[10] - 截至2025年9月30日，公司的总未融资承诺为3.37亿美元，其中1.63亿美元因协议限制而无法提取[49] - 截至2025年9月30日，公司的资产管理规模（AUM）包括净资产价值、未偿还杠杆和资产基础融资未提取金额[2] - 2025年第三季度的总投资额为33.76亿美元，按公允价值计算[23] 分红信息 - 2025年第三季度每股分红为0.46美元，自IPO以来总分红为23.47美元[44]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收为1.0944亿美元，同比下降8.2% [1] - 季度每股收益为0.53美元，低于去年同期的0.57美元 [1] - 营收未达市场共识预期1.1014亿美元，意外偏差为-0.63% [1] - 每股收益超出市场共识预期0.52美元，意外偏差为+1.92% [1] 分项投资收入表现 - 来自非控制非关联投资的总投资收入为1.0677亿美元，略低于两名分析师的平均预期1.0781亿美元 [4] - 来自控制关联投资的利息收入为267万美元，高于两名分析师的平均预期256万美元 [4] - 来自控制关联投资的其他收入为0美元，与两名分析师的平均预期一致 [4] - 来自控制关联投资的总收入为268万美元，高于两名分析师的平均预期256万美元 [4] 股价与市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨1.8%，同期标普500指数上涨2.1% [3] - 该股目前的Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于大市 [3]

季度业绩表现 - 公司本季度每股收益为0.53美元，超出市场预期的0.52美元，但低于去年同期0.57美元的水平 [1] - 本季度营收为1.0944亿美元，低于市场预期0.63%，且较去年同期的1.1922亿美元有所下降 [2] - 在过去四个季度中，公司每股收益均超出市场预期，而营收有两次超出预期 [2] 市场表现与比较 - 公司股价年初至今上涨约6.3%，表现逊于同期上涨16.5%的标普500指数 [3] - 同行业公司PennantPark预计本季度每股收益为0.17美元，同比下降22.7%，预计营收为2904万美元，同比下降20.5% [9][10] 未来业绩预期 - 市场对公司下一季度的普遍预期为每股收益0.53美元，营收1.102亿美元；对本财年的普遍预期为每股收益2.18美元，营收4.4674亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不佳，这导致其Zacks评级为第4级（卖出） [6] 行业背景 - 公司所属的金融-SBIC及商业工业行业，在Zacks行业排名中处于后22%的位置 [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8]

公司财务业绩 - 公司公布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩 [5] - 公司宣布第四季度每股基础股息为0.46美元，并宣布第三季度每股补充股息为0.03美元 [5] - 公司计划于2025年11月4日市场收盘后发布第三季度财报，并于2025年11月5日东部时间上午8:30举行电话会议进行讨论 [6] 公司管理层变动 - 公司任命总裁Robert Stanley为联席首席执行官，自2025年11月4日起生效 [3] - Robert Stanley将与现任首席执行官Joshua Easterly共同担任联席首席执行官，直至2025年12月31日，此后Robert Stanley将成为公司唯一首席执行官 [3] - Robert Stanley被选入公司董事会，公司扩大了董事会规模 [3] 公司信息与沟通 - 公司在发布第三季度财报结果的同时，向利益相关者发布了一封信函 [1] - 公司投资者关系联系人为Cami Senatore，媒体联系人为Patrick Clifford [2][7]

财务业绩发布 - Sixth Street Specialty Lending Inc 公司报告了截至2025年9月30日的2025年第三季度财务业绩 [1] 业绩电话会议 - 公司将于2025年11月5日美国东部时间上午8点30分举行电话会议讨论财务业绩 [1] - 电话会议将以仅收听模式通过公司投资者资源部分进行直播 [1]

每股收益及净资产回报率 - 第三季度每股净投资收入为0.54美元，调整后为0.53美元，年化净资产回报率分别为12.5%和12.3%[2][3] - 第三季度每股净收入为0.47美元，调整后为0.46美元，年化净资产回报率分别为11.0%和10.8%[2][3] - 2025年第三季度每股净投资收益为0.54美元，较2024年同期的0.59美元下降8.5%[29] - 2025年第三季度年化净资产收益率（净投资收益）为12.5%，低于2024年同期的13.7%[29] 净资产值 - 截至2025年9月30日，公司每股净资产值为17.14美元，调整后为17.11美元[4][5] - 2025年9月30日每股净资产为17.14美元，与2024年12月31日的17.16美元基本持平[29][32] 股息分配 - 宣布第四季度每股基础股息0.46美元及第三季度每股补充股息0.03美元[1][5] 投资活动规模 - 第三季度新增投资承诺总额为3.877亿美元，实际出资额为3.518亿美元[7][8] - 新投资承诺总额为3.87亿美元，相比去年同期的2.693亿美元增长44%[36] - 总投资资金投放额为3.518亿美元，相比去年同期的1.89亿美元增长86%[36] - 第一留置权贷款的资金投放额为2.531亿美元，相比去年同期的1.89亿美元增长34%[36] 投资组合构成与特征 - 投资组合公允价值增至33.763亿美元，覆盖145家公司，平均投资规模为2330万美元[9] - 投资组合中89.2%为第一留置权债务，96.3%的债务投资为浮动利率[9][10] - 截至2025年9月30日，浮动利率债务投资承诺占比为96.3%，低于2024年同期的98.8%[29] - 新投资组合公司数量为41家，相比去年同期的8家大幅增加[36] - 新投资组合公司的平均承诺金额为730万美元，相比去年同期的3020万美元下降76%[36] - 新债务投资承诺中浮动利率占比为100%，相比去年同期的75.9%有所上升[36] 投资收益率 - 债务和生息证券按公允价值计算的加权平均总收益率为11.4%，按摊余成本计算为11.7%[10][12] - 按公允价值计算，债务和创收证券的加权平均收益率为11.4%，低于2024年同期的13.1%[29] - 新投资承诺的加权平均利率为10.3%，相比去年同期的12.0%有所下降[36] - 新浮动利率投资承诺的加权平均利差为6.6%，相比去年同期的6.8%略有下降[36] - 已出售或偿还投资的加权平均利率为12.6%，相比去年同期的13.0%略有下降[36] 收入表现（同比变化） - 2025年第三季度总投资收入为1.094亿美元，较2024年同期的1.192亿美元下降8.2%[29][34] - 2025年第三季度净投资收入为5070万美元，较2024年同期的5490万美元下降7.7%[29][34] 利润表现（同比变化） - 2025年第三季度净收入为4460万美元，较2024年同期的4070万美元增长9.6%[29][34] 成本与费用（同比变化） - 2025年第三季度利息支出为3139万美元，较2024年同期的3849万美元下降18.5%[34] 资产与债务状况 - 总债务本金余额为18.587亿美元，债务权益比为1.15倍[16][18] - 截至2025年9月30日，公司总资产为35.093亿美元，较2024年12月31日的35.822亿美元下降2.0%[29][32] 流动性状况 - 总流动资金为11.09亿美元，扣除未出资承诺后为9.35亿美元[20] 母公司信息 - 母公司 Sixth Street 管理资产和承诺资本规模超过1150亿美元[37][38]

投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合公允价值为33.763亿美元，涉及145个投资组合公司（包括37项结构化信贷投资）[243] - 截至2025年9月30日，公司投资组合公允价值为33.763亿美元，较2024年12月31日的35.184亿美元下降4.0%[251] - 截至2025年9月30日，公司对每家投资组合公司的平均投资规模（按公允价值计）约为2330万美元；若排除结构性信贷投资，平均投资规模约为3030万美元[209] - 截至2025年9月30日，最大的单一投资占总投资组合的2.3%[208] - 截至2025年9月30日，最大的行业敞口占总投资组合（按公允价值计）的18.0%[212] - 截至2025年9月30日，公司对投资组合公司的承诺总额为3.373亿美元，而截至2024年12月31日为3.563亿美元[333] 投资组合质量与信用风险 - 截至2025年9月30日，公司核心投资组合公司（占总投资的87.8%）的加权平均年收入为3.759亿美元，加权平均年EBITDA为1.133亿美元[206] - 截至2025年9月30日，公司核心投资组合公司的年收入中位数为1.5亿美元，年EBITDA中位数为4640万美元[206] - 截至2025年9月30日，公司投资组合中约90.1%为有担保债务，其中89.2%为第一留置权债务投资[213] - 截至2025年9月30日，公司投资组合中76.4%的债务投资（按公允价值计）设有赎回保护，第一年加权平均赎回价格为108.3%，第二年为104.4%，第三年为101.8%[215] - 截至2025年9月30日，非应计贷款按公允价值计算占比为0.6%，按摊销成本计算占比为2.0%[247] - 评级为1的优质投资占比从2024年末的95.1%下降至2025年9月30日的90.8%，其公允价值从33.458亿美元降至30.628亿美元[251] 投资活动与流动性 - 2025年第三季度，公司新增投资承诺总额为3.875亿美元，实际出资额为3.518亿美元[246] - 2025年第三季度，公司投资退出和偿还总额为3.028亿美元，而2024年同期为0.902亿美元[244][245][246] - 截至2025年9月30日，公司对投资组合公司的承诺出资总额为2.332亿美元[332] - 截至2024年12月31日，公司对投资组合公司的承诺出资总额为2.512亿美元[332] - 公司没有对截至2025年9月30日非当前投资组合公司的新借款人的未出资承诺[334] 投资组合收益与利率特性 - 截至2025年9月30日，债务及创收证券按公允价值计算的加权平均总收益率为11.4%，低于2024年12月31日的12.3%[242] - 截至2025年9月30日，公司96.3%的债务投资（按公允价值计）为浮动利率，且其中100%设有最低利率下限[215] - 截至2025年9月30日，公司96.3%的债务投资（按公允价值计算）为浮动利率，且100%设有利率下限[354] - 截至2025年9月30日，新增债务投资承诺中浮动利率占比为100.0%，而2024年同期为75.9%[246] - 截至2025年9月30日，新增投资承诺的加权平均利率为10.3%，加权平均利差为6.6%[246] - 在截至2025年9月30日的三个月内，新投资承诺的加权平均期限为7.8年[213] - 2025年第三季度，新增投资承诺的平均规模为730万美元，加权平均期限为7.8年[246] - 在截至2025年9月30日的三个月和九个月内，实物支付利息分别占总投资收入的6.3%和5.3%[227] 收入表现 - 2025年第三季度总投资收入为1.094亿美元，同比下降8.1%；2025年前九个月总投资收入为3.408亿美元，同比下降5.0%[252][255] - 2025年第三季度净投资收入为5070万美元，同比下降7.7%；2025年前九个月净投资收入为1.595亿美元，同比下降1.8%[252] - 2025年第三季度其他收入为740万美元，同比增长89.7%；前九个月其他收入为1850万美元，同比增长35.0%[255][256][257] 费用与支出 - 2025年第三季度净费用为5740万美元，同比下降9.7%；2025年前九个月净费用为1.773亿美元，同比下降8.4%[252][258] - 2025年第三季度利息支出为3140万美元，同比下降18.4%，主要因平均债务利率从7.7%降至6.3%[258][259] - 2025年第三季度管理费（扣除豁免后）为1280万美元，同比略增；前九个月管理费为3810万美元，同比略增[258][261][262] - 2025年第三季度应付给投资顾问的已实现激励费用为1050万美元，同比下降6.3%[258][263] - 截至2025年9月30日的九个月，美国联邦消费税及其他税收的净支出为400万美元，而2024年同期为280万美元[269] 已实现及未实现投资收益/损失 - 2025年前九个月已实现净亏损为3660万美元，而2024年同期为净收益390万美元[252] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净已实现投资损失为3490万美元，而2024年同期为净已实现投资收益390万美元[272][274] - 截至2025年9月30日的九个月，投资净未实现收益为5310万美元，而2024年同期为净未实现损失2200万美元[272][275] - 截至2025年9月30日的三个月，公司记录了1480万美元的未实现收益（涉及49项投资）和2180万美元的未实现损失（涉及100项投资）[275] - 截至2025年9月30日的九个月，公司记录了1.127亿美元的未实现收益（涉及69项投资）和5960万美元的未实现损失（涉及96项投资）[275] - 自2011年开始投资至2025年9月30日，公司已退出投资按资本加权的平均已实现总内部收益率为17.1%（基于88亿美元总投资和114亿美元总收益）[280] - 92%的已退出投资实现了10%或更高的已实现总内部收益率[280] 现金及现金流 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为8320万美元，其中受限现金为2010万美元[292] - 2025年前九个月，经营活动提供的现金净额为3.275亿美元，主要归因于10.48亿美元的投资回收及收益，以及1.406亿美元的运营净资产增加[292] - 2025年前九个月，融资活动使用的现金净额为2.717亿美元，主要由于偿还循环信贷额度12.496亿美元及支付股息1.284亿美元[292] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为2970万美元，其中受限现金为2320万美元[294] - 2024年前九个月，经营活动使用的现金净额为1480万美元，主要归因于6.8亿美元的投资组合出资[294] 资本结构与债务 - 截至2025年9月30日，公司总债务账面价值为18.343亿美元，其中循环信贷额度未使用额度为10.466亿美元[326] - 截至2024年12月31日，公司总债务账面价值为19.011亿美元，其中循环信贷额度未使用额度为6.742亿美元[327] - 截至2025年9月30日，循环信贷设施总承诺额度为16.75亿美元，并包含可增至25亿美元的增额选择权[301] - 截至2025年9月30日，公司循环信贷额度下约有10亿美元的可用资金[291] - 公司合同支付义务总额为18.587亿美元，包括6.087亿美元循环信贷额度、3亿美元2026年票据、3亿美元2028年票据、3.5亿美元2029年票据和3亿美元2030年票据[340] - 公司杠杆使用受限于《1940年法案》，要求资产覆盖率在任何借款后不得低于150%[235] - 截至2025年9月30日，公司的资产覆盖率为187.5%，而2024年12月31日为182.5%[290] 具体债务工具详情 - 2026年票据未偿还本金为3亿美元，年利率2.50%，通过利率互换有效利率为SOFR + 2.17%[317][318] - 2028年票据未偿还本金为3亿美元，年利率6.95%，通过利率互换有效利率为SOFR + 2.99%[319][320] - 2029年票据发行总额为3.5亿美元，年利率6.125%，净收益为3.416亿美元[321] - 通过利率互换，2029年票据的有效利率调整为SOFR + 2.44%[322] - 2030年票据发行总额为3亿美元，年利率5.625%，净收益为2.934亿美元[324] - 通过利率互换，2030年票据的有效利率调整为SOFR + 1.53%[325] - 截至2025年9月30日，与利率互换相关的有效对冲公允价值为930万美元[325] - 截至2025年9月30日，公司未偿还债务包括6300万澳元、7080万英镑、2447万欧元等外币计价债务[304][305] 股权融资 - 2024年3月5日，公司以每股20.52美元发行400万股普通股，净融资额为8150万美元；同年4月1日额外发行60万股，净融资额1190万美元[295] 利率风险与对冲 - 利率上升300个基点预计将使公司年化利息收入增加9230万美元，利息支出增加5580万美元，净利息收入增加3650万美元[356] - 利率下降100个基点预计将使公司年化利息收入减少3070万美元，利息支出减少1860万美元，净利息收入减少1210万美元[356] - 公司使用固定转浮动利率互换协议，以使其2026年、2028年、2029年及2030年票据的固定利率负债与投资组合的利率特性保持一致[354] - 公司可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等工具对冲未来利率波动[357] 外汇风险与对冲 - 截至2025年9月30日的九个月，外币借款的未实现损失为3600万美元，而2024年同期为720万美元[272][276][289] - 公司面临因投资外币计价资产而产生的货币风险，并可能使用远期合约等进行对冲[358] - 公司可根据循环信贷设施借入特定外币，以建立对相关贷款或投资的自然对冲[358]