财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股净投资收入为0.55美元，对应年化股本回报率为13.3%；调整后每股净收入为0.67美元，对应年化股本回报率为16.3%；报告视角下，第一季度每股净投资收入和净收入分别为0.53美元和0.65美元 [5] - 第一季度总投资为29亿美元，较上一季度增加；季度末未偿还债务本金总额为16亿美元，净资产为14亿美元，每股净资产为16.59美元（不考虑昨日宣布的补充股息影响） [24] - 平均债务与股权比率从上个季度的1.14倍略微增加到1.17倍，3月31日债务与股权比率为1.2倍 [24] - 季度末每股净资产为16.59美元，较去年年底调整后每股净资产16.39美元增加0.20美元，涨幅1.2% [9] - 董事会批准第二季度每股0.46美元的季度股息，以及与第一季度收益相关的每股0.04美元的补充股息 [9] - 估计季度末每股溢出收入约为0.87美元 [9] - 第一季度总投资收入为9650万美元，上一季度为1.001亿美元；利息和股息收入为9220万美元，上一季度为8580万美元；其他费用为160万美元，上一季度为1100万美元；其他收入为280万美元，上一季度为340万美元 [28] - 不考虑与资本利得激励费用相关的非现金应计项目影响，净费用为5140万美元，上一季度为4750万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度承诺和资金总额分别为1.76亿美元和1.39亿美元，分布于7家新公司和5家现有投资组合公司的追加投资 [13] - 第一季度有1笔全额和3笔部分投资实现，总计5100万美元 [13] - 第一季度加权平均债务和创收证券收益率从13.4%升至13.9%，较去年同期上升约350个基点；本季度新投资（包括追加投资）的加权平均收益率为13.8%，退出投资的加权平均收益率为13.2% [21] - 核心借款人贷款的加权平均附着点和脱离点分别为0.8倍和4.4倍，加权平均利息覆盖率稳定在2.2倍 [22] - 截至2023年第一季度，核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA分别为1.65亿美元和5400万美元 [22] - 投资组合绩效评级持续强劲，加权平均评级为1.16（1 - 5分制，1分最强）；公允价值下非应计项目占比不到0.7%，与上一季度相比无新增非应计投资组合公司 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融行业发展使直接贷款机构市场份额增加，银行收紧信贷，公开市场因经济不确定性增加而不可靠，几乎所有融资机会都流向私人信贷市场 [11] - M&A和LBL活动明显放缓，但转向私人信贷后，公司再融资规模和质量普遍提高 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建防御性跨周期业务，投资位于资本结构顶端，对周期性业务敞口较低 [8] - 持续关注宏观经济指标对现有投资组合表现和未来机会的影响，保持投资选择性，机会主义地在平台具备优势的领域部署资本 [9][20] - 注重资本效率，与董事会一起审查未分配收入水平，以减少潜在的股本回报率拖累和消费税 [10] - 行业处于私人信贷黄金时代，但股东回报将出现显著差异，公司需差异化战略和专业团队以把握机会 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年初宏观经济环境充满挑战，包括地区银行问题引发的金融传染担忧、持续通胀、利率上升和地缘政治因素等，但公司认为这些发展对业务无重大影响 [7][8] - 公司投资组合表现稳健，软件和商业服务公司占比82%，季度环比收入和EBITDA分别增长9%和17% [16] - 对Bed Bath & Beyond投资回收有信心，潜在收益可能使每股收益增加0 - 0.105美元（扣除激励费用后），预计清算过程约需16 - 20周 [18][19] - 3月业务活动开始回升，对业务发起和资金管道持乐观态度，预计全年投资组合周转率较低，但机会主义和特殊事件将推动还款 [20] - 维持全年目标股本回报率13% - 13.2%的展望 [29] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2] - 鼓励股东参加5月25日的年度和特别会议并投票，公司寻求股东批准在未来12个月内以低于净资产价值的价格发行股票，但目前无此计划，仅将其视为市场波动时期创造价值和财务灵活的工具 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银行业动荡是否使新交易谈判条件更有利 - 公司表示边际上没有变化，近两个月市场竞争略有加剧，但与过去6 - 8个月的环境相似，地区银行危机未带来重大改变 [33][34] 问题2: 第一季度借款人成本是否增加，目前情况如何 - 答案是肯定的，但主要是从LIBOR向SOFR的修订，大部分修订活动是SOFR LIBOR修订和一些追加投资，没有因业绩不佳导致的重大修订 [35] 问题3: 投资组合中收入和EBITDA增长数据是否正确 - 公司确认是投资组合季度环比数据，按静态或同店基础计算，同比收入增长17%，同比EBITDA增长约8% [37] 问题4: 业务管道中行业组合是否有变化，当前环境下哪种交易更可能进入市场 - 公司表示由于广泛的市场混乱，业务涉及的行业范围有所扩大，如涉足航空航天和国防领域的Macro Technologies公司私有化交易，医疗保健领域也有很多资产进入市场 [39] 问题5: 公司在投资中担任领导角色的能力是否有变化 - 公司表示大型交易多为与志同道合投资者的俱乐部交易，公司持有重要份额，通常是代理方之一，尽职调查渠道不变，大型交易更公开 [40] 问题6: 此前寻求私人融资后转向公开市场的交易，TSLX下季度是否会获得分手费 - 公司表示只有Emerson这一交易，公开市场对优质信贷有所开放，该交易将有替代交易费用计入下季度损益表 [41] 问题7: 信贷中的利率下限是否有上升 - 公司表示利率下限季度环比略有上升或持平，范围在75个基点至2%之间 [43] 问题8: 投资组合收益率是否接近本轮周期峰值，未来收益率和收入走势如何 - 公司认为短期内市场高度波动，收益率将保持稳定；若美联储降息，利差将扩大，有利于收益率和总投资收入；利差收紧时，活动相关费用将提供短期收益 [44] 问题9: 在经济衰退环境下，公司如何考虑资金需求 - 公司表示绝对层面上，直到2024年11月无近期到期债务；在经济衰退环境下，非投资级信贷利差扩大，公司资产端利差表现更好，且公司作为投资级发行人，资金状况良好；相对层面上，公司比行业其他公司更具优势 [46] 问题10: 预计提前还款活动是否会在下半年增加 - 公司确定Bed Bath & Beyond会还款，但不确定净收益；投资组合中有3 - 4项资产正在市场上寻求交易，至少有一项会达成；提前还款活动受资产年份和是否有赎回保护及未摊销原始发行折扣的影响 [50][51] 问题11: 新交易的共同投资条款有多严格，投资组合再融资风险如何 - 公司认为公平价值占赎回保护的百分比反映了投资组合中的潜在经济价值，再融资情况取决于利差收紧程度；公司团队有能力在不同环境下创建差异化投资组合，平台规模和跨周期寻找优质资产的能力可降低再投资风险 [53] 问题12: 银行贷款活动是否会收缩，ABL业务是否与银行竞争，是否预见银行在该市场收缩 - 公司认为银行贷款活动会收缩，银行意识到自身业务模式问题，存款流向货币市场基金和国债，银行将收紧贷款；在LBO业务中，银行间接参与融资，目前CLO形成缓慢；在软件公司和ABL业务中，银行已削减业务容量，这将为公司专业贷款业务创造机会 [54] 问题13: 公司的教育软件贷款业务是否涉及为学生提供教育工具的软件业务 - 公司确认所有教育软件贷款业务均为学校管理和行政方面的ERP软件，未涉足内容市场 [55] 问题14: 鉴于对市场的乐观态度，公司是否愿意将投资组合杠杆提高到目标范围上限 - 公司表示愿意将杠杆提高到目标范围上限，公司保守计算杠杆，Bed Bath & Beyond还款和1500万美元的二级投资组合将提供额外杠杆空间，且业务机会仍然良好 [58] 问题15: 公司在医疗保健领域关注哪些细分领域 - 公司表示因成本结构和工资通胀问题，不看好医疗服务领域；公司有生物科技投资历史，目前市场上有很多非服务类医疗资产 [60]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the quarterly period ended March 31, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the transition period from to Commission File Number 001-36364 Sixth Street Specialty Lending, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 27-3380000 (State or ...

Sixth Street Specialty Lending, Inc. (NYSE:TSLX) Q4 2022 Earnings Conference Call February 17, 2023 8:30 AM ET Company Participants Cami VanHorn - Head-IR Joshua Easterly - CEO Bo Stanley - President Ian Simmonds - CFO Conference Call Participants Mark Hughes - Truist Finian O'Shea - Wells Fargo Mickey Schleien - Ladenburg Kevin Fultz - JMP Securities Kenneth Lee - RBC Capital Markets Erik Zwick - Hovde Group Melissa Wedel - JPMorgan Ryan Lynch - KBW Robert Dodd - Raymond James Operator Good morning, and we ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-36364 Sixth Street Specialty Lending, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 27-3380000 (State or other jurisdiction of incorporation or organizatio ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股净投资收入为0.47美元，对应年化股本回报率为11.5%；调整后每股净收入为0.43美元，年化股本回报率为10.6% [11] - 董事会连续两个季度提高季度基础股息，从每股0.42美元提高约7.1%至每股0.45美元，季度账面股息收益率从10.3%提高到11% [12][18] - 净投资收入与净收入每股相差0.04美元，主要是未实现损失，并非投资信用质量重大变化所致 [19] - 每股净资产从16.27美元增长到16.36美元，主要因发行股份出售大部分2022年可转换票据的增值影响 [20] - 季度末总投资达28亿美元，高于上季度的25亿美元；总债务本金为15亿美元，净资产为13亿美元，每股16.36美元 [54] - 平均债务权益比从0.9倍增至1.15倍，9月30日为1.16倍，第四季度第一周降至约1.05倍 [55] - 年度至今调整后净投资收入的年化股本回报率为11%，预计2022年将超过此前设定的11% - 11.5%目标范围 [72][73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度有3.85亿美元承诺和2.74亿美元资金投入，涉及七项新投资、六项对现有投资组合公司的增资及一些对结构性信贷投资的小额增量分配 [39] - 加权平均债务和创收证券的摊销成本收益率从10.9%升至12.2%，较去年提高约200个基点；新投资（包括增资）的摊销成本加权平均收益率为12.6%，部分偿还投资的收益率为10% [49] - 核心借款人贷款的加权平均附着点和脱离点分别稳定在1倍和4.4倍，加权平均利息覆盖率稳定在2.6倍 [50] - 投资组合绩效评级良好，加权平均评级从1.13升至1.12（1 - 5级，1为最强） [51] - 季度末仅一家投资组合公司处于非应计状态，占投资组合公允价值不到0.01%，本季度无新增非应计公司 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新发行杠杆贷款量较去年同期下降86%，高收益债券年初至今发行量降至2008年以来最低水平 [32] - 第三季度LCD一级和二级留置权利差分别扩大10和152个基点 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前环境下，凭借强大资产负债表，可在直接贷款市场发挥积极作用，为赞助商和管理团队提供有价值服务并为利益相关者带来有吸引力的风险调整回报 [35] - 持续关注软件和商业服务主题投资，该领域占季度末投资组合公允价值的78% [45] - 公司具备跨周期业务模式，能利用市场波动和错位带来的机会，通过专业能力提供创新解决方案 [75] - 行业竞争方面，市场环境变化使部分大型私人信贷投资者支票规模减小，市场机会从并购和收购转向专业贷款领域，公司认为自身平台能在复杂环境中创造价值，与传统赞助商平台形成差异化竞争 [111][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于加息周期七个月，美联储今年已加息300个基点且预计后续还会加息，但企业和消费者仍处于强势地位，通胀问题解决需长期努力 [22] - 私人信贷投资组合主要为短期资产，对利率变化和风险溢价扩大不敏感，但回报差异最终取决于信用选择和积极的投资组合管理 [27][28] - 公司对当前投资组合健康状况和定位有信心，将继续密切监控投资组合公司，及时应对可能出现的信用质量问题 [38][37] - 随着市场环境变化，公司预计特殊情况投资机会将增加，有望为股东带来超额回报 [123][124] 其他重要信息 - 公司流动性状况良好，季度末未使用循环信贷额度为8.46亿美元，对应1.84亿美元符合提取条件的投资组合公司承诺；资金结构中无担保债务占52%，有担保债务占48% [56] - 9月触发10b5 - 1股票回购计划，回购300万美元（约18万股，平均价格16.62美元），董事会昨日将该计划总规模重置为5000万美元，触发条件调整为低于最近报告的每股净资产0.01美元 [60][61] - 公司外汇投资采用自然对冲策略，通过多货币循环信贷工具以当地货币借款，外汇汇率变动对资产和负债的影响相互抵消 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待LeanTaaS交易中加权平均资金的情况以及市场上Emerson交易中私人信贷与银行的关系 - 关于LeanTaaS交易，部分是竞争和结构因素导致，该交易在管道中较早，当前环境下公司倾向减少未融资的远期承诺以推动资金和经济效益 [82] - 对于Emerson交易，并非私人信贷处于银行之后，而是按使用情况配置资本，银行持有资产负债表上的部分，私人信贷市场提供边际资本，且利差更宽 [83] 问题2: 过去两到三个季度市场条件变化对交易定价、杠杆和文件条款的影响，以及投资CLO的机会、投入资本和投资性质 - 市场条件变化使交易定价利差扩大100 - 200个基点以上，杠杆降低1 - 2倍，文件条款改善，如减少漏洞和限制额外债务叠加等 [89][90] - 投资CLO是基于相对价值考虑，CLO具有较强的损失承受能力，BBB证券收益率与私人信贷相当，是相对较小的投资组合部分 [91][92] 问题3: 本季度与投资组合公司管理层沟通中看到的修订活动情况，以及债务偿还活动放缓的原因和未来可能回升的因素 - 本季度无重大修订活动，投资组合状况良好，主要投资于软件和商业服务领域，具有经常性收入和可变成本结构 [98][99] - 债务偿还活动放缓是由于信用利差扩大，通常在利差收紧、承销标准提高和宏观波动性降低的环境下，投资组合周转会增加；公司核心收益对股息的覆盖率历史上在98% - 105%，提高股息后覆盖率仍高于历史水平，在活动水平回升时，公司有能力继续推动利息收入和活动收入 [102][103][104] 问题4: 私人信贷市场的供应情况，以及在高通胀环境下ABL策略的承销和处理方式 - 大型私人信贷投资者支票规模减小，市场机会从并购转向专业贷款领域，供应和需求都有所下降，导致利差扩大和承销标准收紧 [111][112] - 在高通胀环境下，公司ABL业务有20多年经验，能够根据抵押品价值动态调整风险，如在利润率压缩时减少贷款金额；当前环境下该业务机会增加，公司平台能为发行人提供确定性并创造额外经济效益 [114][115][117] 问题5: 投资组合中高度结构化贷款（如ABL和特殊情况贷款）未来18 - 24个月的占比变化，以及是否面临人才挖角情况 - 预计特殊情况投资机会将大幅增加，历史上此类投资占新增投资的40%，但在投资组合中占比小且周转快；未来公司将在特殊情况和传统高收益贷款中选择最高风险调整回报的投资，为股东带来回报 [123][124][125] - 公司未遇到人才挖角情况，因为此类业务需要不同的文化和思维方式，对普通合伙人来说利润较低，且需要更多人力和时间，传统赞助商平台在文化上不适合开展此类业务 [129][130][131] 问题6: 软件投资组合的利息覆盖率以及借款人承受更高利率的能力，以及整体投资组合的利息覆盖率 - 软件投资组合的利息覆盖率季度环比持平，管理层能够通过提价或调整成本结构维持；软件业务毛利率高、成本结构可变、收入可预测，基本面良好，客户基础增长；整体投资组合的利息覆盖率为2.6倍 [136][137][142]

业绩总结 - 截至2022年9月30日，市场资本化为29亿美元[9] - 第三季度2022年调整后净投资收益年化回报率为11.5%[11] - 第三季度2022年调整后净收入年化回报率为10.6%[11] - 第三季度2022年每股调整后净投资收益为0.47美元[15] - 第三季度2022年净收入为34,431千美元，较2021年第三季度的54,956千美元下降了37%[26] - 第三季度2022年调整后净投资收入为37,158千美元，较2021年第三季度的39,914千美元下降了6.9%[26] 用户数据 - 截至2022年9月30日，投资组合公司数量为118家，较2021年9月30日的67家增加了76.1%[17] - 截至2022年9月30日，未提取的信贷额度为8.46亿美元，未融资的投资承诺为1.84亿美元[11] 财务状况 - 截至2022年9月30日，季度末杠杆率为1.17倍，处于目标杠杆范围0.90倍至1.25倍内[11] - 截至2022年9月30日，总债务为15.37亿美元，债务与股本比率为1.17倍[15] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为30,280千美元，较2021年9月30日的18,262千美元增长了65.9%[21] - 截至2022年9月30日，负债与股本比率为1.17倍，较2022年6月30日的1.06倍上升了10.4%[21] 投资动态 - 新投资承诺金额为384,564千美元，较2022年6月30日的378,939千美元增长了1.7%[17] - 2022年第三季度的新投资承诺为384.6百万美元，资金总额为274.4百万美元[33] - 2022年第三季度的净资金投资活动为258.7百万美元，显示出积极的投资动态[33] 收益与分红 - 2022年第三季度的分配记录日期每股为0.42美元，较2021年第三季度的0.52美元下降了19.2%[26] - 2022年8月2日的每股分红为0.42美元[59] - 2022年11月1日的每股分红为0.45美元[59] 未来展望 - 2024年无担保债券的到期时间约为3.8年，债务融资的加权平均剩余投资期限约为2.4年[57] - 2023年无担保债务的融资结构为36%在3-4年内到期，23%在2-3年内到期[57]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the transition period from to Commission File Number 001-36364 Sixth Street Specialty Lending, Inc. Delaware 27-3380000 (State or other jurisdiction of incorporation or organization ...

业绩总结 - 截至2022年6月30日，市场资本化为26亿美元[8] - 第二季度2022年调整后净投资收益年化回报率为9.9%，净投资收益年化回报率为12.7%[13] - 2022年第二季度的投资收入为63,888千美元[27] - 2022年第二季度的管理费用为6,724千美元[20] - 2022年第二季度的未实现损失为9,122千美元[27] - 2022年第二季度的调整后净投资收入为32,977百万，调整后净收入为63,943百万[28] - 2022年第二季度的每股调整后净投资收入为0.46，每股调整后净收入为0.88[28] 用户数据 - 截至2022年6月30日，投资组合公司数量为69家，平均投资规模为36百万美元[19] - 投资组合中平均投资规模为2700万美元，最大投资占总投资的3.4%[9] 财务状况 - 截至2022年6月30日，净资产为12.41亿美元，较第一季度略有下降[15] - 截至2022年6月30日，杠杆率为1.06倍，处于目标杠杆范围的中间值0.90倍至1.25倍之间[10] - 截至2022年6月30日，债务总额为1,254,969千美元，负债与净资产比率为1.06x[22] - 截至2022年6月30日，公司的流动现金和现金等价物总额为5.7百万，受限现金为21.4百万[41] 投资组合 - 投资组合中92.1%的投资为担保，90.5%为首贷债务，99.2%为浮动利率债务[9] - 截至2022年6月30日，浮动利率投资占比为98.9%[20] - 公司的投资组合中，固定利率债务占比为0.8%，浮动利率债务占比为99.2%[45] - 公司的投资组合中，第一留置权债务占比为92%，第二留置权债务占比为6%[33] 未来展望 - 公司在其循环信贷设施上有约11亿美元的未提取能力，未提取的投资组合承诺为1.55亿美元[10] - 2022年第二季度的新投资承诺总额为$378.9百万，实际资金总额为$324.8百万[30] - 2022年第二季度的平均新投资承诺利率为9.2%[19] 其他信息 - 截至2022年6月30日，公司的总投资收入为$1,140百万[28] - 截至2022年6月30日，公司的无担保债务为$348百万，未提取的循环信贷额度为$1.585十亿[41] - 截至2022年6月30日，公司的加权平均剩余债务到期时间约为4.0年[51] - 2022年6月30日，递延融资成本总计为2060万美元[56] - 2022年6月30日，利率掉期的公允价值对冲总计为4110万美元[56]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后每股净投资收入为0.42美元，基于该调整后净投资收入的年化股本回报率为9.9% [10] - 计入投资公允价值变动后，二季度调整后每股净亏损为0.30美元，主要由未实现亏损导致 [11] - 报告的二季度每股净投资收入和净亏损分别为0.54美元和0.18美元 [16] - 季度末每股净资产值从16.84美元降至16.27美元，下降约3.4%，主要因信用利差扩大和隐含股权价值降低带来的每股0.66美元未实现损失 [17] - 截至季度末，总投资为25亿美元，较上一季度略有增加；总债务本金为13亿美元，净资产为12亿美元，即每股16.27美元；平均债务权益比从0.95倍略降至0.9倍，6月30日债务权益比从3月31日的0.91倍升至1.06倍 [53][54] - 本季度总投资收入为6390万美元，上一季度为6740万美元；净费用（不包括与资本利得激励费用相关的非现金应计项目影响）为3140万美元，较上一季度增长约5% [63][65] - 截至季度末，预计每股溢出收入约为0.56美元；年初至6月30日，调整后每股净投资收入为0.90美元，对应年化股本回报率为11% [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度93%的总投资收入通过利息和股息收入产生，2021年和2020年分别为85%和79% [14] - 债务和创收证券按摊销成本计算的加权平均收益率从上个季度的10.3%升至10.9%，较去年同期上升约80个基点；本季度新投资（包括增投）按摊销成本计算的加权平均收益率为10.1%，退出投资收益率为9.5% [47] - 核心借款人贷款的加权平均附着点和脱离点分别为0.8倍和4.6倍，加权平均利息覆盖率相对稳定在2.6倍 [48] - 截至2022年二季度，核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA分别为1.4亿美元和3400万美元；投资组合绩效评级持续强劲，加权平均评级为1.13（1 - 5分制，1分最强），与上一季度持平 [49] - 非应计项目占投资组合公允价值的比例不到0.01%，二季度无新增非应计项目 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度高收益和广泛银团贷款市场因环境因素大多处于观望状态，私人市场重新定价较慢，仍处于买卖双方的价格发现阶段 [34] - 自季度末以来，广泛市场信用利差收紧约50个基点，预计将使二季度约0.16美元每股的未实现损失得以转回 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用差异化的承销方法，投资于具有可变成本结构、强大经常性收入属性、高转换成本和低客户集中度的企业，并将90%的投资组合按公允价值投资于第一留置权贷款，以防御市场风险 [28][30] - 公司的多渠道采购方法有助于把握投资机会，在2022年下半年交易流量可能增加的情况下，公司将继续选择性地进行投资，优先为股东创造有吸引力的风险调整后回报 [35] - 公司预计随着利率上升，下半年资产敏感性将带来有意义的积极影响，预计利率变动贷款将在今年剩余时间内带来约每股0.13美元的增量净投资收入 [20][21] - 公司董事会批准三季度每股0.42美元的基础股息，较季度基础股息增加0.01美元，且根据公式化补充股息框架，二季度未宣布补充股息 [24] - 与同行相比，公司具有较强的资本基础和显著的流动性，能够更好地保持资产敏感性，且在当前市场环境下，公司认为行业竞争环境正在发生变化，贷款条款对贷款人更有利 [22][119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于宏观经济环境对市场和业务的重大影响，公司认为有必要在本季度财报发布时分享相关框架，以增强利益相关者对资本管理的信心 [9] - 公司预计下半年并购活动将增加，投资组合周转率将有所提高，Biohaven的交易也将带来费用收入，从而改善费用收入情况 [88][90] - 虽然预计违约和损失将会增加，但公司认为其投资组合具有防御性，能够较好地应对利率上升和经济环境变化带来的挑战，且对业务的未来盈利前景持积极态度 [92][93][97] - 公司认为当前市场环境为贷款人提供了更好的机会，贷款利差和费用上升，杠杆率下降，同时私人股权市场买家也能获得更好的估值条款 [120][121] - 公司对下半年的机会集持乐观态度，认为有大量私人股权干粉资金，买卖双方在估值上开始达成共识，贷款条款改善，且公司拥有更多资本和流动性，处于有利地位 [134][135][139] 其他重要信息 - 公司发布了一封信，阐述了对利益相关者有价值的观点，并详细说明了投资组合估值框架和资本配置等重要主题 [8][12][13] - 公司于8月1日结算了可转换债券，主要以股票结算，发行了约440万股股票，对应每股约0.08美元的净资产增值，将反映在三季度财务结果中，该交易降低了杠杆率，增加了资本基础 [58] - 截至目前，新投资的净资金约为1.45亿美元，预计当前杠杆率为1.04倍，流动性约为10亿美元，可转换债券结算后，资金组合包括57%的无担保债务和43%的有担保债务 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第六街新备案的BDC情况及与TSLX的关系 - 新BDC投资策略与第六街专业贷款公司完全不同，重叠有限，不会影响TSLX的重点或蚕食其机会集，但受私募规则限制，目前不便详细讨论 [74][75] 问题: 同行降低基于净资产值的基本费用的看法及对行业的影响 - 该同行历史上存在业绩问题且投资策略多变，其债务投资组合收益率较低，调整费用后净收益率仍低于公司，公司认为该调整可能适合其策略，但对按净资产值购买股票的做法感到困惑 [76][77][82] 问题: 如何调和下半年费用收入改善与利率上升环境的关系，以及本季度费用收入低于历史水平的原因 - 公司投资组合对利差而非利率敏感，当前利差扩大，借款人不愿机会性再融资，私人市场估值需要时间调整；预计下半年并购活动增加，投资组合周转率将提高，Biohaven的交易也将带来费用收入 [86][87][90] 问题: 从杠杆贷款市场的困境比率看，预计今年剩余时间和明年违约情况如何，公司投资组合在信用方面的表现 - 预计违约和损失将会增加，但公司投资组合具有防御性，处于资本结构顶端，主要投资于商业服务和软件领域，具有经常性收入和可变成本结构，能够较好地应对利率上升和经济环境变化带来的挑战 [92][93][94] 问题: 当前环境下哪些垂直领域风险较高 - 低利润率、有大宗商品投入或受通胀影响且缺乏定价能力的企业，以及与消费者相关的企业可能面临挑战，但公司投资组合主要为B2B业务，受影响相对较小 [105][106][107] 问题: CLO投资与传统债务投资的比较及潜在宏观恶化下的风险 - CLO投资在违约时具有更强的损失承受能力，当前相对价值较高，收益率可观，且是一种流动性来源；与私人贷款相比，CLO投资在当前环境下是更有效的资本利用方式 [110][111][112] 问题: 投资组合公允价值变化中特殊因素的影响 - 公允价值变化主要由广泛的利差变动和股权估值下降导致，投资组合整体表现良好，没有基于业绩的广泛减记 [113][114][115] 问题: 未来几年借款人是否会对贷款中的核心保护条款提出反对 - 竞争环境正在发生变化，利差扩大，再投资利差增加，费用上升，杠杆率下降，贷款条款对贷款人更有利；当前投资组合中与提前还款保护相关的公允价值占比处于至少过去5个季度以来的最低水平 [119][120][123] 问题: 计算公允价值时提前还款保护的概率权重等框架是否有变化 - 由于利差扩大，加权平均期限略有增加，提前还款保护的概率在一定程度上有所降低 [127] 问题: 下半年预计项目管道增加，但利率环境下公司是否会面临压力，如何缓解 - 市场上有大量私人股权干粉资金，买卖双方在估值上开始达成共识，贷款条款和估值条款对买家更有利，公司业务繁忙，对下半年机会集持乐观态度 [134][135][139] 问题: 在当前宏观风险下，公司是否会将投资组合杠杆提高到目标范围上限，以及如何考虑杠杆 - 公司不会将杠杆提高到1.5倍，会预留资金用于前端融资承诺和应对信用利差扩大，杠杆目标在1.15 - 1.2倍之间，但会根据未融资承诺情况动态调整 [142][143][144] 问题: 本季度CLO投资机会是否仍然存在，以及在流动性市场混乱情况下是否有直接投资二级头寸的机会 - 6月30日左右是CLO价格低点，此后价格有所上涨，公司未再进行额外购买；公司正在关注二级购买机会，但认为CLO投资相对价值更高，且更倾向于将资本用于支持客户的私人贷款业务 [149][150][151] 问题: 投资组合公司可变成本结构的具体含义 - 主要指软件业务的销售和营销等成本可以灵活调整 [154] 问题: 下半年额外收益0.13美元的具体构成 - 预计三季度约为0.05美元，四季度约为0.08美元 [155][156]

公司整体投资规模与资产情况 - 截至2022年6月30日，公司累计发起约220亿美元投资，资产负债表留存约87亿美元[208] - 截至2022年6月30日，Sixth Street管理资产超600亿美元，有超370名投资和运营专业人员，其中35人服务于公司[219] 核心投资组合公司情况 - 截至2022年6月30日，核心投资组合公司占总投资公允价值的89%，加权平均年收入1.4亿美元，加权平均年息税折旧摊销前利润3380万美元[209] 投资组合结构占比情况 - 截至2022年6月30日，最大单笔投资占总投资组合公允价值的3.4%[211] - 截至2022年6月30日，每家投资组合公司的平均投资规模约为2700万美元[212] - 截至2022年6月30日，最大行业占总投资组合公允价值的14.7%[215] - 截至2022年6月30日，约92.1%的投资组合投资于有担保债务，其中90.5%为第一留置权债务投资[216] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资组合公允价值中，第一留置权债务投资占比分别为90.5%和91.2%，第二留置权投资占比分别为1.6%和1.7%，夹层债务投资占比分别为0.4%和0.7%，股权及其他投资占比分别为7.5%和6.4%[243] 债务投资相关情况 - 截至2022年6月30日，按公允价值计算，81.3%的债务投资有赎回保护，第一年、第二年和第三年的加权平均赎回价格分别为107.4%、104.1%和101.2%[218] - 截至2022年6月30日，按公允价值计算，99.2%的债务投资按浮动利率计息，且100%设有利率下限[218] 投资收入情况 - 2022年第二季度，总投资收入的5.2%为实物支付利息[229] - 2022年第二季度和上半年总投资收入分别为6.39亿美元和13.13亿美元，2021年同期分别为6.28亿美元和12.90亿美元[254] - 2022年第二季度和上半年净投资收入分别为4.08亿美元和7.65亿美元，2021年同期分别为2.74亿美元和5.97亿美元[254] - 2022年第二季度和上半年利息投资收入分别为6.12亿美元和12.66亿美元，2021年同期分别为6.09亿美元和12.38亿美元[255] 投资组合公司数量与公允价值情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司分别投资94家和72家投资组合公司，总公允价值分别为25.364亿美元和25.216亿美元[245] 新投资与退出情况 - 2022年第二季度，公司新投资本金为3.248亿美元，涉及30家新投资组合公司和2家现有投资组合公司，退出和还款本金为2.12亿美元[245] - 2021年第二季度，公司新投资本金为2.652亿美元，涉及7家新投资组合公司和8家现有投资组合公司，退出和还款本金为1.078亿美元[246] 新投资承诺情况 - 2022年第二季度和2021年第二季度，公司新投资承诺总额分别为3.789亿美元和3.031亿美元[249] - 2022年第二季度和2021年第二季度，公司新债务投资承诺中浮动利率占比分别为100.0%和98.2%，固定利率占比分别为0和1.8%[249] 投资表现情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司 performing 投资的公允价值分别为25.362亿美元和25.214亿美元，占比均为100.0%；非应计投资公允价值分别为0.2亿美元和0.2亿美元，占比均为0.0%[249] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司 performing 投资的摊余成本分别为25.079亿美元和2.4286亿美元，占比均为99.9%；非应计投资摊余成本分别为0.034亿美元和0.034亿美元，占比均为0.1%[250] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司 performing 债务投资按公允价值计算的加权平均总收益率分别为10.9%和10.0%，加权平均利率分别为10.3%和9.5%，所有浮动利率投资的加权平均利差分别为9.5%和9.4%[250] - 2022年6月30日，投资组合按公允价值计算的加权平均总收益率为10.2%，2021年12月31日为9.4%[251] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为22.284亿美元和22.648亿美元，占比分别为87.9%和89.8%[253] 费用情况 - 2022年第二季度和上半年净费用分别为2.23亿美元和5.37亿美元，2021年同期分别为3.52亿美元和6.87亿美元[254] - 2022年第二季度和上半年利息费用分别为1.19亿美元和2.16亿美元，2021年同期分别为1.02亿美元和1.91亿美元[258] - 2022年第二季度和上半年管理费用（净豁免后）分别为0.95亿美元和1.88亿美元，2021年同期分别为0.93亿美元和1.80亿美元[258] - 2022年第二季度与激励费相关的预激励费净投资收入为0.67亿美元，2021年同期为0.70亿美元[258] - 2022年第二季度与资本利得费相关的激励费应计为 - 0.91亿美元，2021年同期为0.56亿美元[263] - 激励费用方面，与激励前净投资收入相关的激励费用从2021年上半年的1480万美元降至2022年上半年的1460万美元；2022年和2021年上半年，与资本利得费用相关的应计激励费用分别为770万美元和1010万美元[264] - 专业费用和其他一般及行政费用方面，2022年第二季度专业费用从170万美元增至180万美元，其他一般及行政费用从120万美元增至130万美元；2022年上半年专业费用从320万美元增至330万美元，其他一般及行政费用从310万美元降至270万美元[265][266] - 税费方面，2022年第二季度和上半年美国联邦消费税及其他税费净支出分别为80万美元和110万美元，2021年同期分别为20万美元和60万美元[269] 收益情况 - 净实现收益方面，2022年第二季度和上半年投资净实现收益分别为40万美元和1410万美元，2021年同期分别为200万美元和1660万美元[270] - 未实现收益和损失方面，2022年第二季度和上半年投资未实现净变化分别为 - 6080万美元和 - 6450万美元，2021年同期分别为3000万美元和4140万美元[270] - 外币借款未实现收益方面，2022年第二季度和上半年分别为770万美元和590万美元，2021年同期分别为40万美元和60万美元[270][272][276] - 利率互换未实现损失方面，2022年第二季度和上半年分别为160万美元和460万美元，2021年同期分别为140万美元和330万美元[270][273][276] - 非美元计价债务换算为美元的未实现收益方面，2022年第二季度和上半年分别为770万美元和590万美元，2021年同期分别为40万美元和60万美元[285][286] 已退出投资收益情况 - 自2011年开始投资至2022年6月30日，公司已退出投资的加权平均实现总内部收益率为18.4%，基于总投资资本63亿美元和退出投资总收益79亿美元，92%的已退出投资实现总内部收益率达10%或更高[277] 风险对冲方式 - 公司使用利率互换对冲固定利率债务和特定固定利率投资，当前对冲非美元计价投资外汇风险的主要方式是通过循环信贷安排借入当地货币为投资提供资金[284] 资产覆盖率与额度情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司资产覆盖率分别为194.3%和205.4%[288] - 截至2022年6月30日，公司循环信贷额度可用性约为12亿美元[289] 现金情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为2720万美元，较2021年12月31日增加1120万美元[290] - 2022年上半年，经营活动使用现金3470万美元，融资活动提供现金4590万美元[290][291] - 截至2022年6月30日，公司受限现金为1910万美元，较2021年12月31日增加470万美元[292] 股票发行与债券情况 - 2021年2月23日，公司发行400万股普通股，净现金收益8490万美元[293] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总债务分别为24.825亿美元和24.075亿美元[298][302] - 2022年4月25日，循环信贷额度承诺总额从15.1亿美元增至15.85亿美元[305] - 2022年6月30日，循环信贷额度下有澳元5900万、英镑470万、加元1.115亿和欧元960万的未偿债务[308] - 2022年可转换票据年利率为4.5%，将于2022年8月1日到期，估计调整后转换价格约为每股17.92美元[314] - 2020年12月31日止年度，公司以2950万美元回购并注销2970万美元2022年可转换债券，债务注销收益不足70万美元[315] - 2021年9月30日至10月12日，4280万美元2022年可转换债券被提交转换，公司选择组合结算[317] - 2021年12月31日止三个月，4280万美元2022年可转换债券转换，以现金和2324820股普通股组合结算[317] - 2022年8月1日，2022年可转换债券到期，7920万美元债券持有人选择转换，公司发行4360125股普通股（按每股17.92美元调整转换价计7810万美元），其余以现金结算[323] - 2018年1月，公司发行1.5亿美元2023年无担保债券，年利率4.5%，净收益1.469亿美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务[324] - 2019年11月，公司发行3亿美元2024年无担保债券，年利率3.875%，净收益2.929亿美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务[326] - 2020年2月5日，公司额外发行5000万美元2024年无担保债券，净收益5010万美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务[327][328] - 2020年12月31日止年度，公司以240万美元回购并注销250万美元2024年可转换债券，债务注销收益不足10万美元[330] - 2021年2月3日，公司发行3亿美元2026年无担保债券，年利率2.5%，净收益2.937亿美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务[331] - 公司通过利率互换调整各期债券有效利率，2022年可转换债券为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.11%，2023年债券为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.99%，2024年债券为三个月伦敦银行同业拆借利率加2.28%，2026年债券为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.91%[315][317][325][329][330][332] 投资承诺与付款义务情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司对当前投资组合公司的投资承诺总额分别为3.209亿美元和3.321亿美元[334] - 截至2022年6月30日，公司的合同付款义务总额为13.192亿美元，其中1年内到期2.5亿美元，1 - 3年到期3.475亿美元，3 - 5年到期7.217亿美元[338] 税务与股息分配情况 - 公司需为美国联邦所得税目的作为RIC进行税务处理，每年需分配至少90%的特定收入总和以维持RIC身份[339] - 未按日历年分配要求及时分配的金额需缴纳4%的美国联邦消费税[341] - 公司计划每年分配全部或大部分此类收入，若保留净资本收益或投资公司应税收入，通常需缴纳美国联邦公司税[340] - 公司计划向股东按季支付股息，股息由董事会决定，取决于收益、财务状况等因素[343] - 公司采用“选择退出”的普通股股息再投资计划，未选择退出的股东股息将自动再投资[345] 金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[347] - 截至2022年6月30日，公司投资组合中99.2%的债务投资按公允价值计算为浮动利率，且100.0%受利率下限约束[353] - 公司为2022年可转换票据、2023年票据、2024年票据和2026年票据（固定利率）进行了固定 - 浮动利率互换，使负债利率与投资组合一致[353] - 假设2022年6月30日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率上调300个基点，年化利息收入增加7200万美元，利息支出增加3960万美元，净利息收入增加3240万美元[354] - 基准利率上调200个基点，年化利息收入增加4800万美元，利息支出增加2640万美元，净利息收入增加2160万美元[354] - 基准利率上调100个基点，年化利息收入增加2400万美元，利息支出增加1320万美元，净利息收入增加1080万美元[354] - 基准利率下调25个基点，年化利息收入减少59