marchmeena29 My Rating History Sixth Street Lending's investment portfolio as of March 31, 2024 consisted primarily of First Lien investments that accounted for 92% of the business development company's portfolio, representing a 1 percentage point increase compared to the prior quarter. In terms of new investment fundings, 95% of new investments were once again made in First Liens, showing no deviation from second quarter origination levels. As a First Lien-centric BDC, I will compare Sixth Street Lending t ...

投资理念 - 投资策略侧重于选择被低估的标的而非追逐市场热门股票 [2] Sixth Street Specialty Lending (TSLX) - 公司为外部管理的商业发展公司，在过去10年为股东创造了181%的总回报，显著超过VanEck BDC Income ETF同期126%的回报 [3][4][6] - 投资组合中92%为首位留置权贷款，96%的资产处于最低的两个风险等级，仅有两项投资（占组合公允价值1.1%）处于非应计状态，风险分散且资产质量高 [7] - 截至2024年第一季度，每股净资产值增长至17.17美元，两年内增长5.6%，每股净投资收入0.58美元，对0.46美元常规股息的覆盖率为1.26倍，并宣布0.06美元特别股息 [8] - 公司资产负债表稳健，获惠誉BBB评级，债务与权益比率为1.25倍，低于2.0倍的法定上限，估值方面市净率为1.27倍，处于行业高端，但基于过去十二个月股息计算的收益率为8.7% [8][9][10] Imperial Brands (IMBBY) - 公司在烟草和下一代产品领域表现稳健，截至2024年3月31日的六个月内，该部分收入同比增长2.8%，营业利润增长2.8%，调整后每股收益增长7.7% [11] - 业绩增长由强劲的烟草定价（增长8.6%）和下一代产品收入增长17%所驱动，下一代产品在欧洲的烟草和下一代产品总收入中占比已达7% [11] - 管理层预计全年按固定汇率计算的烟草和下一代产品收入将实现低个位数增长，目标在年底将净债务与税息折旧及摊销前利润比率降至2.0倍，并将中期股息提高4%至44.90便士，基于37%的派息率，股息保障程度高 [11] - 公司自2022年10月以来已回购9%的流通股，当前股价25.35美元，远期市盈率为7.4倍，低于其历史市盈率11.8倍，股息收益率为7.3% [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 总投资规模为34亿美元,较上季度增长3% [40] - 总债务规模为19亿美元,较上季度有所下降 [41] - 净资产规模为16亿美元,每股净资产为17.17美元,较上季度有所增长 [41] - 自加息周期开始以来,每股净资产已增长5.6% [42] - 公司发行了3.5亿美元5年期债券,并完成了一轮小规模股权融资,提高了流动性 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中的非应计贷款占比为1.1%,较上季度有所增加 [15][39] - 投资组合公司的收入和EBITDA增长保持良好,部分公司的成本节约措施也带来了利润率的改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公开市场和私募市场的融资环境有所改善,竞争有所加剧 [21][22] - 公司在复杂交易中的结构性融资能力为其带来了优势,如Equinox交易 [25][26] - 公司在结构性信贷投资组合中实现了较高的资产回报率 [30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持了选择性投资,避开了周期性行业,专注于特定行业主题 [11][12] - 公司看好未来两年内因利率环境变化而带来的重组和资本结构调整的机会 [87][88][117][118] - 公司认为私募信贷行业整体风险可控,不存在系统性风险 [59][60][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业处于盈利高峰,但利率上升可能导致信用恶化和潜在损失 [9][10] - 管理层对公司的长期净资产价值增长保持乐观 [14] - 管理层认为公司有能力在当前环境下持续创造吸引的风险调整收益 [45][46][113][114][115] 其他重要信息 - 公司获得了惠誉评级展望由稳定调整为正面,是行业内为数不多的两家 [19] - 公司将在5月23日的年度股东大会上寻求股东授权,允许公司在必要时以低于净资产价值的价格发行股票 [56][57][58] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Mckenna 提问** 询问调整后净投资收益的下降原因 [64][65][66][67] **Joshua Easterly 回答** 解释了基准利率下降、收益率压缩等因素对净投资收益的影响 [65][66][67] 问题2 **Maxwell Fritscher 提问** 询问并购活跃度对公司的影响 [76][77][78] **Joshua Easterly 和 Robert Stanley 回答** 预计并购活跃度将有所提升,这将带来投资组合的更多周转,从而产生额外收益 [77][78][79] 问题3 **Melissa Wedel 提问** 询问公司是否会更多关注复杂交易机会 [110][111][112][113][114][115][116][117][118] **Joshua Easterly 回答** 解释了公司的相对价值投资策略,会根据不同行业和公司生命周期的变化而调整投资重点 [113][114][115][117][118]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净投资收入为每股0.59美元，净收入为每股0.53美元，年化净资产收益率分别为13.8%和12.5%[2] - 调整后2024年第一季度净投资收入为5150万美元（每股0.58美元），净收入为4670万美元（每股0.52美元），年化净资产收益率分别为13.6%和12.3%[3] - 2024年3月31日报告的每股净资产值为17.17美元，高于2023年12月31日的17.04美元[4] - 2024年第一季度投资收入为1.178亿美元，高于2023年同期的9650万美元；净费用为6460万美元，高于2023年同期的5320万美元[17] - 2024年第一季度，公司投资收入为1.178亿美元，净投资收入为5240万美元，净收入为4750万美元[29] - 2024年第一季度，公司年化净资产收益率（净投资收入）为13.8%，年化净资产收益率（净收入）为12.5%[29] - 截至2024年3月31日，公司债务和创收证券的加权平均收益率（公允价值）为13.8%，加权平均收益率（摊余成本）为14.0%[29] - 2024年第一季度，公司总投资收入为1.17783亿美元，总费用为6496.9万美元，净投资收入为5236.2万美元[35] - 2024年第一季度，公司净未实现和已实现收益（损失）为 - 484.4万美元，因运营导致的净资产增加（减少）为4751.8万美元[35] 股息分配情况 - 董事会宣布2024年第二季度基本股息为每股0.46美元，2024年第一季度补充股息为每股0.06美元[1][5] 融资与债务情况 - 2024年1月公司发行3.5亿美元无担保票据，2029年3月1日到期[6] - 2024年3月5日和4月1日公司发行股票，扣除费用后现金收益约9350万美元[7] - 2024年4月24日公司修订循环信贷安排，额度从16.85亿美元增至17亿美元，部分承诺到期日延至2029年4月24日[8] - 截至2024年3月31日，公司资金组合约69%为无担保债务，31%为有担保债务，最近债务到期为2024年11月的3.48亿美元[24] 投资业务数据变化 - 2024年第一季度新投资承诺总额2.636亿美元，低于2023年第四季度的3.164亿美元[10] - 2024年第一季度，公司新投资承诺总额为2.636亿美元，投资资金本金总额为1.628亿美元，投资出售或偿还本金总额为1.086亿美元[37] - 2024年第一季度，公司新投资承诺中浮动利率债务投资承诺占比为98.7%，新投资承诺的加权平均利率为11.8%[37] 公司投资资产公允价值情况 - 截至2024年3月31日，公司公允价值投资为33.80亿美元，总资产为34.52亿美元，每股净资产值为17.17美元[29] - 截至2024年3月31日，公司非受控、非关联投资的公允价值为33.19997亿美元，受控、关联投资的公允价值为6001.2万美元[33] 公司基本信息 - 第六街是一家全球投资公司，管理和承诺资本超过770亿美元，公司由其关联公司第六街专业贷款顾问有限责任公司外部管理[38][39] 财报前瞻性陈述说明 - 财报中包含前瞻性陈述，其不保证未来表现，实际结果可能与陈述有重大差异[40] 非GAAP财务指标说明 - 调整后净投资收入和调整后净收入为非GAAP财务指标，是净投资收入和净收入减去应计资本利得激励费用影响后的结果[41] - 公司认为调整后净投资收入和调整后净收入能为投资者提供业务基本盈利能力信息，用于衡量财务状况和经营成果[41]

公司整体投资规模与留存资金情况 - 截至2024年3月31日，公司累计发起超360亿美元投资，资产负债表留存约102亿美元[196] 核心投资组合公司财务指标 - 截至2024年3月31日，核心投资组合公司加权平均年收入2.755亿美元，加权平均年息税折旧摊销前利润9250万美元，占总投资公允价值的96.3%[197] 投资组合公允价值占比情况 - 截至2024年3月31日，最大单笔投资占总投资组合公允价值的2.6%[199] - 截至2024年3月31日，最大行业占总投资组合公允价值的17.0%[203] 投资组合公司投资规模 - 截至2024年3月31日，投资组合公司平均投资规模约2730万美元，排除结构性信贷投资后约3350万美元[200] 投资组合投资类型占比 - 截至2024年3月31日，约93.1%的投资组合投资于有担保债务，其中92.3%为一级抵押债务投资[204] 新投资组合公司投资承诺期限 - 2024年第一季度，新投资组合公司新投资承诺的加权平均期限为6.4年[204] 债务投资赎回保护与赎回价格 - 截至2024年3月31日，78.1%的债务投资有赎回保护，第一年、第二年和第三年的加权平均赎回价格分别为106.7%、103.3%和101.1%[206] 债务投资利率情况 - 截至2024年3月31日，99.6%的债务投资按浮动利率计息，且100%设有利率下限[206] PIK利息占总投资收入比例 - 2024年和2023年第一季度，PIK利息分别占总投资收入的6.9%和3.1%[217] 投资组合不同类型投资占比变化 - 截至2024年3月31日，公司投资组合公允价值中，第一留置权债务投资占92.3%，第二留置权投资占0.8%，夹层债务投资占1.2%，股权及其他投资占4.8%，结构性信贷投资占0.9%；截至2023年12月31日，相应比例分别为91.3%、1.1%、1.2%、4.7%和1.7%[231] 公司债务和创收证券收益率 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司债务和创收证券按公允价值计算的加权平均总收益率分别为13.8%和14.1%，按摊余成本计算分别为14.0%和14.2%[232][233] 投资组合公司数量与总公允价值 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别投资于124家和136家投资组合公司，总公允价值分别为33.80亿美元和32.831亿美元[234] 公司新投资与退出还款本金情况 - 2024年第一季度，公司新投资本金为1.628亿美元，涉及9家新投资组合公司和5家现有投资组合公司，退出和还款本金为1.086亿美元；2023年第一季度，新投资本金为1.389亿美元，涉及7家新投资组合公司和5家现有投资组合公司，退出和还款本金为5080万美元[235][236] 公司新投资承诺总额 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司新投资承诺总额分别为2.636亿美元和1.761亿美元[237] 公司投资摊余成本与公允价值 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资的摊余成本分别为33.597亿美元和32.510亿美元，公允价值分别为33.80亿美元和32.831亿美元[238] 公司performing与non - accrual投资情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司performing投资的公允价值分别为33.416亿美元和32.624亿美元，占比分别为98.9%和99.4%；non - accrual投资公允价值分别为3840万美元和2070万美元，占比分别为1.1%和0.6%[238] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司performing投资的摊余成本分别为32.855亿美元和32.229亿美元，占比分别为97.8%和99.1%；non - accrual投资摊余成本分别为7420万美元和2810万美元，占比分别为2.2%和0.9%[238] 公司performing债务投资收益率与利率 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司performing债务投资按公允价值计算的加权平均总收益率分别为13.8%和14.1%，加权平均利率分别为13.5%和13.7%，所有浮动利率投资的加权平均利差均为8.3%[238] 公司投资组合加权平均总收益率 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资组合按公允价值计算的加权平均总收益率分别为13.1%和13.4%[239] 投资组合公允价值与评级1投资占比 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合公允价值分别为33.8亿美元和32.831亿美元，评级1的投资占比分别为90.8%和89.5%[242] 公司总投资收入与净投资收入 - 2024年和2023年第一季度总投资收入分别为1.178亿美元和0.965亿美元，净投资收入分别为0.524亿美元和0.429亿美元[243] 公司利息收入与实物支付利息收入 - 2024年和2023年第一季度利息收入从9010万美元增至1.046亿美元，实物支付利息收入从300万美元增至810万美元[247] 公司净费用与利息费用 - 2024年和2023年第一季度净费用从5320万美元增至6460万美元，其中利息费用从2850万美元增至3900万美元[243][248] 公司债务平均利率与平均债务余额 - 2024年和2023年第一季度债务平均利率从6.7%增至7.6%，平均债务余额从15.694亿美元增至18.839亿美元[249] 公司管理费用 - 2024年和2023年第一季度管理费用（净豁免后）从1050万美元增至1220万美元[250] 公司激励费用 - 2024年和2023年第一季度激励费用分别为1010万美元和1130万美元，其中已实现并应付给顾问的分别为1090万美元和950万美元[252] 公司美国联邦消费税和其他税项净费用 - 2024年和2023年第一季度美国联邦消费税和其他税项净费用分别为80万美元和40万美元[256] 公司净实现收益与净未实现收益变动 - 2024年和2023年第一季度净实现收益分别为210万美元和520万美元，净未实现收益变动分别为 - 700万美元和480万美元[243][258] 投资组合公司未实现收益与损失 - 2024年第一季度75家投资组合公司未实现收益1540万美元，69家未实现损失2710万美元[261] - 2023年第一季度，99个投资组合公司投资产生2400万美元未实现收益，29个投资组合公司投资产生1840万美元未实现损失[263] 已退出投资内部收益率 - 自2011年开始投资至2024年3月31日，已退出投资的加权平均实现总内部收益率为17.4%，基于71亿美元的总投资资本和91亿美元的退出投资总收益，91%的已退出投资实现总内部收益率达到或超过10%[264] 非美元计价债务换算收益与损失 - 2024年和2023年第一季度，非美元计价债务换算成美元分别产生470万美元未实现收益和70万美元未实现损失[272] 公司资产覆盖率 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司资产覆盖率分别为184.5%和181.6%[273] 公司现金及现金等价物与现金流情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为3590万美元，其中受限现金2910万美元；第一季度经营活动使用现金6550万美元，融资活动提供现金7620万美元[275] 公司普通股发行情况 - 2024年3月5日，公司发行400万股普通股，净得现金8150万美元；4月1日，行使超额配售权额外发行60万股，净得现金1200万美元[278] 循环信贷安排承诺额情况 - 截至2024年3月31日，循环信贷安排下的总承诺额为16.85亿美元，可增加至20亿美元；4月24日，总承诺额增至17亿美元[283][285] 循环信贷安排下未偿债务情况 - 截至2024年3月31日，循环信贷安排下有以澳元、英镑、加元、瑞典克朗和欧元计价的未偿债务，分别为6490万、3280万、4290万、7810万和5630万[286] 循环信贷安排计息与费用情况 - 循环信贷安排下提取的金额按适用参考利率加适用信用利差调整加1.75%或1.875%的利差，或基础利率加0.75%或0.875%的利差计息，未提取金额需支付0.375%的费用[288] 公司历史票据发行与偿还情况 - 2018年1月，公司发行1.5亿美元2023年到期的无担保票据，年利率4.5%，净收益1.469亿美元，该票据于2023年1月22日到期并全额偿还[292] - 2019年11月公司发行3亿美元2024年到期无担保票据，年利率3.875%，净收益2.929亿美元[293] - 2020年2月公司额外发行5000万美元2024年到期无担保票据，净收益5010万美元[294] - 2020年公司回购并注销250万美元2024年到期票据，花费240万美元，产生不到10万美元债务清偿收益[296] - 2021年2月公司发行3亿美元2026年到期无担保票据，年利率2.50%，净收益2.937亿美元[297] - 2023年8月公司发行3亿美元2028年到期无担保票据，年利率6.95%，净收益2.939亿美元[299] - 2024年1月公司发行3.5亿美元2029年到期无担保票据，年利率6.125%，净收益3.416亿美元[301] 公司总债务本金承诺、未偿还本金与账面价值 - 截至2024年3月31日，公司总债务本金承诺29.825亿美元，未偿还本金18.779亿美元，账面价值18.043亿美元[303] - 截至2023年12月31日，公司总债务本金承诺26.575亿美元，未偿还本金18.372亿美元，账面价值17.803亿美元[305] 票据利率互换公允价值 - 2024年3月31日和2023年12月31日，2024年票据利率互换公允价值分别为 - 820万美元和 - 1040万美元[295] - 2024年3月31日和2023年12月31日，2026年票据利率互换公允价值分别为 - 2730万美元和 - 2610万美元[298] 公司对投资组合公司总承诺 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对投资组合公司的总承诺分别为3.639亿美元和3.161亿美元[308] 公司合同付款义务 - 截至2024年3月31日，公司的合同付款义务总计18.779亿美元，其中1年内到期3.475亿美元，1 - 3年到期3亿美元，3 - 5年到期12.304亿美元[312] 公司收入分配要求与税收情况 - 公司需为维持RIC身份，每年分配至少90%的投资公司应税收入和净免税利息收入[313] - 未按日历年分配要求及时分配的金额，需缴纳4%的美国联邦消费税[315] - 公司计划每年分配全部或大部分此类收入，若保留净资本收益或投资公司应税收入，将缴纳美国联邦公司税[314] - 公司98%的净普通收入（不包括某些普通损益）需在日历年分配[321] - 公司98.2%的资本利得净收入（经某些普通损益调整）需在截至当年10月31日的12个月内分配[321] 公司股息分配政策 - 公司拟向股东按季支付股息，股息由董事会决定，取决于收益、财务状况等因素[316] - 公司采用“选择退出”的普通股股息再投资计划，未选择退出的股东股息将自动再投资[318] 公司面临的金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[320] 公司债务投资利率情况重申 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中按公允价值计算99.6%的债务投资为浮动利率，且100.0%设有利率下限[325] 基准利率变动对公司利息收支影响 - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率上调300个基点，年化利息收入增加9450万美元，利息支出增加5630万美元，净利息收入增加3820万美元[326] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率上调200个基点，年化利息收入增加6300万美元，利息支出增加3750万美元，净利息收入增加2550万美元[326] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率上调100个基点，年化利息收入增加3150万美元，利息支出增加1880万美元，净利息收入增加1270万美元[326] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率下调25个基点，年化利息收入减少790万美元，利息支出减少470万美元，净利息收入减少320万美元[326] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，基准利率下调50个基点，年化利息收入减少1580万美元，利息支出减少940万美元，净利息收入减少640万美元[326]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后净投资收入为每股0.62美元，年化股本回报率为14.5%；调整后净收入为每股0.58美元，年化股本回报率为13.6% [16] - 2023年全年调整后净投资收入每股2.36美元，股本回报率为14.4%；全年调整后净收入每股2.66美元，股本回报率为16.2% [26] - 2022 - 2023财年调整后净收入的平均年化股本回报率约为12% [17] - 2023年公司计提了每股0.05美元的资本利得激励费，但年末无需支付 [39] - 年末债务与权益比率为1.23倍，高于上一季度的1.15倍；平均债务与权益比率也从1.18倍小幅升至1.22倍 [40] - 2023年全年平均债务与权益比率为1.2倍，高于2022年的1.03倍 [40] - 连续第三个季度实现创纪录的总投资收入1.195亿美元，较上一季度的1.144亿美元增长4% [42] - 净费用（不包括与资本利得激励费 unwind 相关的非现金转回影响）为6500万美元，高于上一季度的6140万美元 [43] - 第四季度净投资收入每股0.62美元，全年净投资收入每股2.31美元；第四季度净收入每股0.58美元，全年净收入每股2.61美元 [69] - 年末总投资为33亿美元，总未偿还本金债务为18亿美元，净资产为15亿美元，即每股17.04美元（在宣布第四季度补充股息之前） [70] - 其他费用（代表提前还款费用和非计划还款的前期费用加速摊销）为350万美元，高于第三季度的250万美元 [73] - 其他收入为390万美元，低于上一季度的440万美元 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年总还款额为4.69亿美元，实现净投资组合增长3.39亿美元；投资组合周转率为15%，低于自IPO以来41%的长期平均水平 [33] - 第四季度提供了3.6亿美元的总承诺和2.78亿美元的总资金，涉及9家新投资组合公司和对5家现有投资的增额投资 [63] - 2023年全年提供了9.59亿美元的承诺并完成了8.08亿美元的资金投入，新投资占2023年总资金投入的94% [63] - 第四季度97%的新投资为第一留置权贷款 [64] - 加权平均债务和创收证券在摊销成本基础上的收益率从14.3%略微降至14.2%；第四季度新投资（包括增额投资）的加权平均收益率为13.6%，退出投资的收益率为13.8% [36] - 核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA均环比增长6% [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年私人信贷市场份额显著上升，私人债务融资继续超过大多数私人资产类别，投资者向该领域分配了更多资本；私人信贷市场融资的LBO数量是广泛银团市场的6倍多 [31] - 2023年美国LBO总交易量降至10多年来的最低水平，较过去10年的平均水平下降了37% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过稳健的资本配置保护利益相关者的资本，并将继续专注于寻找最佳风险调整回报机会 [49][94] - 公司利用第六街平台的知识和行业专业知识，拓宽业务渠道，为更复杂和独特的投资机会提供金融解决方案 [48] - 随着信贷周期的演变，预计2024年行业将面临净投资收入下降、非应计项目增加和净资产价值下行压力等影响 [30] - 随着银团市场再次活跃，预计2024年市场份额将更加平衡，但公司有信心通过全周期商业模式找到投资机会 [31][32] - 行业竞争加剧，公司需要不断适应和发展，为发行人和股东提供优质服务 [4][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去两年经营环境充满挑战，但投资组合表现出了韧性，状况良好 [18] - 公司对当前投资组合的优势充满信心，原因包括91%的第一留置权高级担保贷款和近40%的近期资产 [19][58] - 公司认为BDC行业已达到盈利高峰，对行业前景保持谨慎态度，但对自身业务在2024年继续跑赢行业充满信心 [59][44] - 预计利率下降和利差收紧可能会增加投资组合周转率，从而通过基于活动的费用抵消净投资收入的下降 [60] - 公司有信心持续超过基础股息水平 [60] 其他重要信息 - 董事会批准了每股0.46美元的季度基础股息，将于3月28日支付给3月15日登记在册的股东；还宣布了与第四季度收益相关的每股0.08美元的补充股息，将于3月20日支付给2月29日登记在册的股东 [29] - 截至季度末，零售AVL投资Bed Bath and Beyond的未偿票面余额仅占总资产的1.3% [35] - 公司通过2023年8月发行无担保票据，有效预融资了2024年11月到期的3.475亿美元票据；1月发行3.5亿美元五年期债券后，资金结构得到进一步改善 [41][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待上中市场与中市场的条款差异 - 从公司角度来看，上中市场的风险调整回报和活动水平更高，公司资金在上中市场更有价值，但情况可能会发生变化 [81] 问题: 第四季度确认的加速OID和提前还款费收入是多少 - 约为每股0.04美元 [82] 问题: 如何看待ABF机会，是否会扩展相关能力并将资产纳入TSLX投资组合，以及此类交易的收益率与直接贷款交易的比较 - ABF是公司的重点领域，公司拥有专业团队和合作伙伴；已完成一笔3.25亿美元的ABF担保定期贷款；收益率预计为15%左右 [86][107] 问题: 2024年公司的部署活动与2023年相比如何 - 直接贷款方面，预计2024年活动水平会更好，但市场份额会下降；公司在私人信贷市场的份额可能保持不变或上升 [104][105] 问题: SSLP与公司在业务发起方面的重叠程度如何，交易在企业价值方面的差异如何 - 按投资组合公司名称计算，重叠程度较高；但按头寸规模计算，投资组合重叠程度较小 [112] 问题: 银行优化资产负债表带来的潜在机会有何最新展望 - 小型银行或有大量商业房地产敞口的银行今年可能面临更多信贷问题，主要集中在商业房地产领域 [117] 问题: 如何看待在广泛银团市场重新开放的环境下利差的稳定性 - 公司在短期内对利差有一定的对冲；如果利差大幅收窄，活动水平收入可能会增加 [122] 问题: 目前的业务管道中，哪些行业占比较大或具有吸引力，哪些行业需要谨慎对待 - 2024年，公司希望平衡表机会集能回归；零售和工业领域可能会出现更多机会；公司将继续在软件等领域开展业务 [124][125] 问题: ROE和盈利指引中考虑了什么样的远期曲线 - 使用的是截至上周二的远期曲线 [128] 问题: 如果利差收窄，2024年的再融资情况会如何 - 2023年的投资相比早期投资有更多未摊销的OID和提前还款保护，利差收窄可能会带来更多收入，但这未在指引中体现 [129] 问题: Bed Bath & Beyond剩余抵押品情况如何，时间线怎样 - 抵押品包括供应商计划、保险、工人补偿信用证和诉讼池等；目前认为抵押品仍有较好的支撑 [139] 问题: 今年的业务发起中，新投资与增额或附加融资的比例是否会与去年相似 - 目前银行资产负债表更稳定，存款流动趋于稳定，银行开始重新购买证券 [141] 问题: 之前提到的业务发起展望是指增长发起、净发起还是市场份额 - 指的是整个第六街平台的增长发起；预计今年还款会增加，净发起可能会降低 [143] 问题: 第四季度新资金中有少量股权投资额增加，是否正常 - 这是正常的活动水平，有一些特殊投资情况 [153] 问题: 新交易的购买价格倍数下降，杠杆水平和贷款价值比是否仍保持在低位 - 估值普遍下降，因为折现率上升；贷款价值比相对稳定，但估值仍存在较大差异 [156][170] 问题: 贷款条款是否变得宽松，公司在这方面的态度如何 - 贷款条款总体上有所宽松，但仍比2020 - 2021年的峰值水平要好；公司只参与有话语权且文件条款可接受的交易 [158][159] 问题: 公司在某一领域的业务机会和专业知识如何，是否适合纳入SLX - 公司有相关专业知识，认为这是一个独特的领域，但需要考虑是否适合纳入SLX [161] 问题: 随着广泛银团市场竞争加剧，在赢得交易方面是否面临更多竞争 - 行业竞争加剧，公司需要不断适应和发展以应对竞争 [4][132] 问题: 公司在房地产领域是否有专业知识和投资意愿，是否会涉及TSLX - 公司在房地产领域有丰富的投资经验和专业知识，有团队专注于该领域 [174] 问题: 考虑到2024年还款活动增加，公司能否维持目标债务与权益比率的较高水平 - 预计增长发起会降低，公司有能力管理债务与权益比率在目标范围内 [177] 问题: 公司是否愿意在目标债务与权益比率的较高水平运营 - 公司对在目标范围内运营感到舒适，最高可接受至1.25倍 [178] 问题: 预融资2024年到期债务是否意味着年底有担保债务部分会增加 - 基本情况是公司今年不会进入债券市场融资，将使用循环信贷偿还2024年到期债务，资金结构会略有变化，成本会降低 [179][181]

投资组合总体情况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司分别对136家和121家投资组合公司进行投资，总公允价值分别为32.831亿美元和27.879亿美元[46] 投资组合构成（按投资类型） - 2023年12月31日，公司投资包括：第一留置权债务投资摊余成本29.561亿美元、公允价值29.962亿美元；第二留置权债务投资摊余成本5140万美元、公允价值3600万美元；夹层债务投资摊余成本3800万美元、公允价值3950万美元；股权及其他投资摊余成本1.526亿美元、公允价值1.556亿美元；结构性信贷投资摊余成本5290万美元、公允价值5580万美元，总投资摊余成本32.51亿美元、公允价值32.831亿美元[47] - 2022年12月31日，公司投资包括：第一留置权债务投资摊余成本25.293亿美元、公允价值25.179亿美元；第二留置权债务投资摊余成本4270万美元、公允价值4080万美元；夹层债务投资摊余成本750万美元、公允价值1010万美元；股权及其他投资摊余成本1.421亿美元、公允价值1.677亿美元；结构性信贷投资摊余成本5310万美元、公允价值5140万美元，总投资摊余成本27.747亿美元、公允价值27.879亿美元[48] 投资组合构成（按行业） - 2023年12月31日和2022年12月31日，投资的行业构成中，商业服务占比分别为18.0%和14.4%，互联网服务占比分别为15.1%和13.9%等[48] 投资组合构成（按地理区域） - 2023年12月31日和2022年12月31日，投资的地理构成中，美国中西部占比分别为10.7%和11.6%，美国东北部占比均为25.4%等[50] 投资业务基本信息 - 公司自2011年7月开始投资活动，主要通过直接发起高级担保贷款，从美国中型市场公司获取当前收入[41] - 公司债务投资分为不同评级，评级3指支付义务正常但预计重大契约违约；评级4指重大契约已违约但公司仍按期还款；评级5指投资在利息和/或本金支付上违约[42] - 公司第一留置权债务包括独立第一留置权贷款、“最后偿还”第一留置权贷款、“单一贷款”等[43] - 公司债务投资通常以可合理获得的最高优先级和抵押品进行结构设计，“最后偿还”第一留置权贷款有效利率通常更高[44] - 公司贷款可能包含发行人的股权权益，特定情况下也会进行股权投资[45] 投资承诺情况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司对当前投资组合公司的投资承诺金额有变化，如Alaska Bidco Oy - Delayed Draw & Revolver从无到0200万美元，Alpha Midco, Inc. - Delayed Draw从900万美元降至500万美元等[51] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司无对非当前投资组合公司新借款人的未出资投资承诺，且管理层不知悉需会计确认或财务报表披露的重大未决或潜在诉讼[52] 市场竞争情况 - 公司与众多资本提供者竞争投资机会，许多竞争对手财务和管理资源更丰富，且不受1940年法案对公司的监管限制[53] 现金产生方式 - 公司预计未来通过运营现金流、利息收入和发行普通股来产生现金[54] 资产覆盖率情况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司资产覆盖率分别为181.6%和188.6%，满足发行多类债务和一类高级股票的条件[55] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司资产覆盖率分别为181.6%和188.6%[103] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司资产覆盖率分别为181.6%和188.6%[122] 债务义务情况 - 截至2023年12月31日，公司债务义务包括循环信贷额度、2024年票据、2026年票据和2028年票据，总债务承诺金额26.575亿美元，未偿还本金18.372亿美元[57] - 截至2022年12月31日，公司债务义务包括循环信贷额度、2023年票据、2024年票据和2026年票据，总债务承诺金额23.825亿美元，未偿还本金15.168亿美元[60] 利息费用相关情况 - 2023年、2022年和2021年，公司利息费用分别为1.337亿美元、6300万美元和3880万美元，平均债务未偿还额分别为17.056亿美元、13.42亿美元和12.234亿美元，加权平均利率分别为7.3%、3.9%和2.3%[61] 税务分配要求 - 为维持RIC身份，公司每年需分配至少90%的投资公司应税收入和90%的净免税收入，为避免4%的联邦消费税，需满足特定分配要求[62] - 公司过往和未来可能会因部分收入和收益承担联邦消费税，虽有意分配以减少暴露，但可能无法或选择不分配足够金额以完全避免[62] - 公司需分配98%的净普通收入（特定普通损益除外）、98.2%的资本利得净收入（特定普通损益调整后）以及100%以前年度已确认但未分配的收入或收益[63] - 公司需在每个纳税年度分配至少90%的投资公司应税收入和90%的净免税收入以维持RIC身份[138] - 为避免4%的美国联邦消费税，公司需在每个日历年分配至少等于98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入和100%以前年度未分配收入或收益之和的金额[139] 管理费用情况 - 2023 - 2021年管理费用（未扣除豁免部分）分别为4640万美元、3990万美元和3710万美元，管理费率为1.5% [74] - 2023 - 2021年因杠杆豁免分别豁免管理费用120万美元、40万美元和20万美元，豁免部分费率为超过1%的部分 [76] 激励费用情况 - 激励费用分两部分，第一部分季度支付，第二部分财年末支付，2023 - 2021年激励费用分别为4700万美元、2450万美元和4660万美元，其中已实现并需支付的分别为4260万美元、3340万美元和331万美元 [77][81] - 2023 - 2021年与资本利得费用相关的应计激励费用分别为440万美元、 - 890万美元和1350万美元 [81] 人员情况 - 截至2023年12月31日，第六街有超580名投资和运营专业人员，70人专注直接贷款，其中55人为投资专业人员 [71] 行政服务费用情况 - 2023 - 2021年行政服务费用分别为320万美元、310万美元和480万美元 [86] 协议续签情况 - 投资顾问协议和行政服务协议均于2023年11月续签，有效期至2024年11月，可提前60天书面通知无惩罚终止 [83][88] - 投资顾问协议和管理协议有效期至2024年11月，之后每年需经董事会或多数流通投票证券持有人及独立董事批准方可延续[94] 股息再投资计划 - 股东可选择参与股息再投资计划，未选择“退出”的股东现金股息将自动再投资，无经纪费用，若出售股份，计划管理人扣除15美元交易费和经纪佣金 [64][69] - 注册股东可在股息记录日期前10天书面通知计划管理人选择现金收取股息 [66] 成本承担情况 - 公司承担运营、管理和交易的各项成本费用，投资团队和顾问员工提供投资咨询和管理服务的成本由顾问承担[92] 业务性质变更规定 - 公司变更业务性质不再作为BDC需经多数流通投票证券持有人投票授权，多数流通投票证券定义为满足特定条件下的比例要求[104] 普通股发行规定 - 公司一般不能以低于每股净资产的价格发行和出售普通股，但经董事会决定且股东在12个月内批准，可在特定条件下进行，当前股东批准有效期至2024年5月25日[108] 投资公司证券投资限制 - 公司投资投资公司证券受限制，一般不能收购超3%投票股、对一家投资公司投资超总资产价值5%、对投资公司证券总投资超总资产价值10%[106] 股份收购豁免条件 - 1940年法案规定的注册投资公司和私募基金收购公司超3%总流通投票股需符合豁免条件[107] 协议批准情况 - 公司董事会和多数流通证券持有人于2011年12月批准投资顾问协议，董事会于2023年11月续签[97] 合规检查情况 - 公司受SEC定期检查以确保遵守1940年法案[109] 合格资产要求 - 公司需保证收购资产时，合格资产至少占公司总资产的70%[114] - 符合条件的合格资产包括市值低于2.5亿美元等情况的证券[116] - 公司投资可包含临时投资，以确保至少70%的资产为合格资产[117] 高级证券发行规定 - 公司发行高级证券后，资产与负债加优先股的比率至少为150%[119] - 公司特定条件下可发行多类债务和一类高级股票，资产覆盖率至少为150%[120] 紧急借款规定 - 公司可借不超总资产5%的资金用于临时或紧急用途[120] 信息披露情况 - 公司将向股东提供包含审计财务报表的年度报告、季度报告等[134] - 公司网站提供向SEC提交的代理声明、年报、季报和当前报告[135] 税务身份选择 - 公司作为BDC，选择按美国联邦所得税目的作为RIC处理[137] 投资组合利率情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合中按公允价值计算99.7%的债务投资为浮动利率，且100%有利率下限[506] 利率变动影响 - 假设2023年12月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调300个基点，年化利息收入增加9370万美元，利息支出增加5510万美元，净利息收入增加3860万美元[507] - 假设2023年12月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调200个基点，年化利息收入增加6250万美元，利息支出增加3670万美元，净利息收入增加2580万美元[507] - 假设2023年12月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率上调100个基点，年化利息收入增加3120万美元，利息支出增加1840万美元，净利息收入增加1280万美元[507] - 假设2023年12月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下调25个基点，年化利息收入减少780万美元，利息支出减少460万美元，净利息收入减少320万美元[507] - 假设2023年12月31日合并资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下调50个基点，年化利息收入减少1560万美元，利息支出减少920万美元，净利息收入减少640万美元[507] 金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[502] 利率对冲措施 - 公司可能会使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲工具来应对利率波动[508]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的净投资收益每股为0.60美元，调整后的净收入每股为0.77美元[45] - 总投资为31亿美元，较上季度略有上升，季度末未偿还的本金债务为17亿美元，净资产为15亿美元，即每股16.97美元（在昨天宣布的补充股息影响之前）[45] - 债务与权益比率从6月30日的1.16倍略微下降至9月30日的1.15倍，第三季度加权平均债务与权益比率为1.18倍[46] - 本季度总投资收入为1.144亿美元，较上季度的1.076亿美元增长6%，其中利息和股息收入为1.075亿美元，较上季度的1.026亿美元有所增长[53] - 净费用（不包括与资本利得激励费相关的非现金应计项目的影响）为6140万美元，较上季度的5720万美元有所增加[55] - 本季度末估计未分配收入约为每股1.01美元[55] - 本季度前三个季度，基于调整后的净投资收益的年化股权回报率为14.2%，基于调整后的净收入为17%[57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度有2.06亿美元的承诺和1.52亿美元的资金投入，资金投入涉及8个新的投资项目和2个对现有投资组合公司的追加投资，新投资主要为六个多元化用户行业的优先留置权贷款[33] - 本季度新投资机会占本季度总资金的97%，仅有3%的资金活动用于支持现有投资组合公司的规模扩大[34] - 本季度有7笔全额和11笔部分投资变现，总计1.59亿美元[36] - 本季度投资组合中债务收益性证券按摊余成本计算的加权平均收益率从上季度的14.1%上升至14.3%[40] - 本季度核心投资组合公司加权平均收入和息税折旧摊销前利润分别为2.09亿美元和6900万美元[40] - 本季度非应计项目占投资组合公允价值的0.7%，较上季度无新增非应计状态的投资组合公司[43] 各个市场数据和关键指标变化 - 在过去12个月里，杠杆贷款指数的未偿总额下降了230亿美元（1.6%），2023年有望成为自全球金融危机以来首次出现同比下降的年份[26] - 约三分之一的担保债务凭证（CLO）已超出投资期，到年底这一比例将增至约40%[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用第六街平台的共享资源，通过跨部门合作来提升投资回报[60] - 公司将继续专注于股东体验，避免信贷损失并合理分配股东资本[61] - 私人信贷市场竞争加剧，交易条款正在发生变化，但公司将坚守核心承销原则，专注于为股东提供最佳风险回报的投资机会[32] - 尽管市场竞争加剧，但借款人仍需求具有深厚行业专业知识和广泛承销能力的融资合作伙伴，公司在医疗保健信息技术领域的专业知识为其在投资交易中提供了竞争优势[32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境处于“长期高利率”状态，这对经济有潜在影响，对于杠杆企业信贷而言，这种高利率环境的影响具有即时性和滞后性[18][19] - 尽管宏观环境充满挑战，但公司投资组合状况良好，投资组合公司的管理团队更加注重流动性管理和资本分配决策[38] - 公司预计在2025年底到期的1300亿美元杠杆贷款中的一部分将流入私人信贷市场，从而创造投资机会[29] - 尽管利率上升环境通常会导致投资组合周转率降低，但公司预计仍将看到投资组合中的机会性还款活动，为新的投资部署提供增量资本[37] 其他重要信息 - 公司昨日董事会批准了每股0.46美元的基本季度股息（12月15日登记在册的股东，12月29日支付），还宣布了每股0.07美元的补充股息（11月30日登记在册的股东，12月20日支付）[23] - 公司在8月第二季度财报电话会议后不久，在投资级资本市场发行了3亿美元的五年期债券[47] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度直接借贷平台的员工人数有所增加，是否与新战略或扩大市场发起有关？ - 公司一直在平台上增加资源，部分是为了扩大对赞助商的覆盖范围，此外还增加了其他专业知识，如医疗保健方面的高级人才[66] 问题：利率滞后影响更多与经济相关，但直接借贷借款人已在承受高基准利率，赞助商方面情况如何？是否有疲态或资金耗尽？ - 经济相对强劲，公司投资组合季度环比增长约6%，收益与之一致，营收同比增长约12%，虽然固定费用上升，但由于经济和美国消费者的支撑，目前还未出现严重问题，赞助商仍在支持业务，虽然覆盖率在下降，但基本面仍然良好[68] 问题：能否分享投资组合中利息覆盖率处于或低于1倍的百分比，以及在“长期高利率”情况下2024年的建模进展？ - 除了非应计项目中的美国成就公司（约占5%）外，处于或低于1倍利息覆盖率的比例较低，整个投资组合的利息覆盖率约为2倍，较上季度略有下降[81][83] 问题：本季度只有3%的资金用于追加投资，是因为公司压力无法筹集更多资金还是正常波动？ - 主要是由于并购市场不活跃，公司现在更注重资本配置，投资重点转向高投资回报率领域，而追加投资通常与并购相关，所以占比较低[85] 问题：在私人信贷业务中，信贷差异化在股东回报方面何时显现？ - 信贷差异化已经存在，过去8 - 10年投资者体验已有显著差异，大部分由信贷损失驱动，信贷损失和违约往往滞后于经济，预计在未来12 - 15个月可能会出现更多差异化，并且私人信贷在损失和总回报方面有望优于广泛联合信贷[91][93] 问题：本季度费用收入上升，但与本金相比，投资组合的核心保护处于一年来的最低水平，是因为投资组合老化吗？ - 由于利差扩大，投资组合的存续时间比往常长，还款速度减慢，导致核心价格在账面上有所下降，而公允价值有所上升[97] 问题：能否介绍本季度新投资项目（如Skylark和Marcura）的投资思路，如何应对其周期性？ - Marcura是为航运业提供软件和外包业务、支持解决方案、成本管理和支付的软件业务，Skylark是主要面向制造业终端市场的欧洲软件ERP业务，两者都不是周期性业务[101] 问题：如何看待从广泛联合贷款市场再融资的交易，这些交易是否会进入公司业务，以及投资者为何选择私人信贷而非留在广泛联合贷款市场？ - 公司不管理永久性非信贷BDC，而是机构支持的可提取私人工具，对于特定信贷不做评价，广泛联合贷款市场在结构上更具挑战性，其基本面正在减弱，资本将流入私人市场，但并非所有都是逆向选择，赞助商和公司有不同需求，且当前政策环境下，广泛联合贷款市场的到期债务处理将更困难[110][113][114][115][117] 问题：2022年因利差扩大导致的资产净值下降，本季度利差有所收紧，还有多少利差回升空间？ - 大约已经完成了一半多，还有约三分之一的路要走，部分将通过自然还款活动实现[120]

References in this presentation ("Presentation") to "TSLX," "we," "us," "our" and "the Company" refer to Sixth Street Specialty Lending, Inc. The following slides contain summaries of certain financial and statistical information about TSLX. The information contained in this Presentation is summary information that is intended to be considered in the context of our Securities and Exchange Commission filings and other public announcements that we may make, by press release or otherwise, from time to time. We ...

投资规模与资产情况 - 截至2023年9月30日，公司累计发起超286亿美元投资，资产负债表留存约98亿美元[198] - 截至2023年9月30日，Sixth Street管理资产超700亿美元，有超560名投资和运营专业人员，其中67人专注于直接贷款[209] 核心投资组合公司数据 - 截至2023年9月30日，核心投资组合公司加权平均年收入2.09亿美元，加权平均年息税折旧摊销前利润6920万美元，占总投资公允价值的92.8%[199] 投资组合结构数据 - 截至2023年9月30日，最大单笔投资占总投资组合公允价值的2.5%[201] - 截至2023年9月30日，投资组合公司平均投资规模约2380万美元，排除结构性信贷投资后约3440万美元[202] - 截至2023年9月30日，最大行业占总投资组合公允价值的15.7%[205] 投资组合债务特征 - 截至2023年9月30日，约92.3%的投资组合投资于有担保债务，其中91.0%为第一留置权债务投资[206] - 截至2023年9月30日，81.6%的债务投资有赎回保护，第一年、第二年和第三年的加权平均赎回价格分别为107.1%、103.5%和101.2%[208] - 截至2023年9月30日，99.7%的债务投资按浮动利率计息，且100%设有利率下限[208] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司投资组合公允价值中，第一留置权债务投资分别占91.0%和90.3%，加权平均总收益率分别为14.2%和13.5%[233][234] - 截至2023年9月30日，公司投资组合中99.7%的债务投资按浮动利率计息，且100%有利率下限[329] PIK利息占比 - 2023年第三季度和前九个月，PIK利息分别占总投资收入的4.5%和4.0%[219] 投资组合数量与公允价值变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司投资的投资组合公司分别为131家和121家，总公允价值分别为31.133亿美元和27.879亿美元[236] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司投资的公允价值分别为31.133亿美元和27.879亿美元，摊销成本分别为30.854亿美元和27.747亿美元[240] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司的履约投资公允价值分别为30.926亿美元和27.877亿美元，占比分别为99.3%和100.0%[240] - 截至2023年9月30日投资组合公允价值为31.133亿美元，截至2022年12月31日为27.879亿美元[243] 新投资与退出情况 - 2023年第三季度，新投资本金为1.516亿美元，退出和还款本金为1.589亿美元；2022年同期分别为2.744亿美元和0.158亿美元[237][238] - 2023年和2022年第三季度，新投资承诺总额分别为2.058亿美元和3.846亿美元[239] 履约债务投资收益与利率 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司履约债务投资的加权平均总收益率分别为14.2%和13.5%，加权平均利率分别为13.7%和13.1%[240] 一般和行政费用与资产关系 - 公司预计资产增长时，一般和行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降；资产下降时，该百分比会上升[227] 杠杆使用与资产覆盖率规定 - 公司使用杠杆增加投资能力，根据1940年法案，借款后资产覆盖率不能低于150%[228] 市场环境与投资机会 - 公司认为中端市场贷款环境趋势将继续为其创造有吸引力的风险调整后投资机会[229] 投资收入相关数据 - 2023年第三季度总投资收入为1.144亿美元，2022年同期为7780万美元；2023年前九个月总投资收入为3.185亿美元，2022年同期为2.092亿美元[244] - 2023年第三季度净投资收入为4990万美元，2022年同期为3710万美元；2023年前九个月净投资收入为1.417亿美元，2022年同期为1.137亿美元[244] - 2023年第三季度利息收入从2022年同期的7510万美元增至1.093亿美元；2023年前九个月从2.017亿美元增至3.051亿美元[245][246] 费用相关数据 - 2023年第三季度净费用为6400万美元，2022年同期为4030万美元；2023年前九个月为1.75亿美元，2022年同期为9400万美元[244] - 2023年第三季度利息费用从2022年同期的1890万美元增至3500万美元，平均利率从4.4%增至7.5%；2023年前九个月从4040万美元增至9600万美元，平均利率从3.3%增至7.1%[248][249] - 2023年第三季度管理费用（净豁免后）从2022年同期的1010万美元增至1170万美元；2023年前九个月从2890万美元增至3320万美元[250][251] - 2023年第三季度与激励前净投资收入相关的激励费用从2022年同期的790万美元增至1120万美元；2023年前九个月从2250万美元增至3110万美元[253][254] - 2023年第三季度与资本利得相关的激励费用应计260万美元，2022年同期为负；2023年前九个月应计510万美元，2022年同期为负770万美元[253][254] - 专业费用在2022年三季度至2023年三季度从200万美元降至190万美元，在2022年前三季度至2023年前三季度从530万美元增至540万美元[255][256] - 其他一般及行政费用在2022年三季度至2023年三季度从120万美元增至140万美元，在2022年前三季度至2023年前三季度从400万美元降至360万美元[255][256] - 2023年三季度和前三季度美国联邦消费税及其他税项净费用分别为50万美元和180万美元，2022年同期分别为40万美元和150万美元[259] 运营导致净资产变化 - 2023年第三季度运营导致净资产净增加6480万美元，2022年同期为3440万美元；2023年前九个月为1.709亿美元，2022年同期为6180万美元[244] 投资收益情况 - 2023年三季度和前三季度投资净实现收益分别为530万美元和1180万美元，2022年同期分别为30万美元和1440万美元[260][261][264] - 2023年三季度和前三季度投资未实现收益净额分别为430万美元和1470万美元，2022年同期分别为 - 1170万美元和 - 7630万美元[260] - 2023年三季度和前三季度外币借款未实现收益分别为560万美元和280万美元，2022年同期分别为920万美元和1510万美元[260][263][266] - 自2011年开始投资至2023年9月30日，已退出投资按投资资本加权平均实现总内部收益率为17.5%，基于总投资资本69亿美元和退出投资总收益87亿美元，90%的已退出投资实现总内部收益率达10%或更高[267] - 2023年前三季度和2022年前三季度非美元计价债务换算成美元的未实现收益分别为290万美元和1510万美元，近似对应非美元计价投资换算成美元的未实现损失[275] 流动性与资本资源 - 公司流动性和资本资源主要来自股权发行所得、信贷安排预支款项和运营现金流，现金及现金等价物主要用于投资、运营成本、偿债和支付股息[276] RIC身份相关规定 - 公司需在每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司应税收入和免税净收入以维持RIC身份[257] - 为维持RIC地位，公司每年须分配至少90%的投资公司应税收入和净免税利息收入之和[317] - 未按日历年分配要求及时分配的金额，需缴纳4%的美国联邦消费税[319] - 公司需在每个日历年分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入和100%以前年度已确认但未分配的收入或收益[325] 资产覆盖率情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司资产覆盖率分别为187.3%和188.6%[277] 循环信贷额度情况 - 截至2023年9月30日，公司循环信贷额度可用性约为10亿美元[278] - 截至2023年3月31日，循环信贷额度下的总承诺为15.85亿美元；2023年6月12日修订后，总承诺增加至17.1亿美元[287] 现金及现金等价物情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为2990万美元，较2022年12月31日增加420万美元[279] 现金流量情况 - 2023年前九个月，经营活动使用现金1.499亿美元，融资活动提供现金1.542亿美元[279] 股权发行情况 - 2023年5月15日，公司发行450万股普通股，净得现金7760万美元；6月12日，额外发行67.5万股，净得现金1170万美元[282] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月，公司分别向未选择退出股息再投资计划的投资者发行982,211股和1,219,840股普通股，所得款项分别为1780万美元和2370万美元[283] 未偿债务情况 - 截至2023年9月30日，公司循环信贷额度下有以澳元6690万、英镑3250万、加元1.002亿和欧元3770万计价的未偿债务[289] 票据发行情况 - 2017年2月和2018年6月，公司分别发行1.15亿美元和5750万美元的2022年可转换票据，2022年8月1日到期[294] - 2019年11月和2020年2月，公司分别发行3亿美元和5000万美元的2024年票据，到期日为2024年11月1日[297][298] - 2021年2月3日，公司发行3亿美元2026年到期的无担保票据，年利率2.50%，发行净收益2.937亿美元[301] - 发行2026年票据时，公司签订名义金额3亿美元的利率互换协议，到期日为2026年8月1日，有效利率为SOFR加2.17%[302] - 2023年8月14日，公司发行3亿美元2028年到期的无担保票据，年利率6.95%，发行净收益2.939亿美元[303] - 发行2028年票据时，公司签订名义金额3亿美元的利率互换协议，到期日为2028年8月14日，有效利率为SOFR加2.99%[304] 总债务情况 - 截至2023年9月30日，公司总债务本金为26.575亿美元，账面价值为16.23亿美元[305] - 截至2022年12月31日，公司总债务本金为23.825亿美元，账面价值为14.418亿美元[307] 债务安排遵守情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司遵守债务安排条款[308] 投资承诺情况 - 截至2023年9月30日，公司对当前投资组合公司的投资承诺总额为3.272亿美元；截至2022年12月31日为3.38亿美元[311] - 截至2023年9月30日，公司对非当前投资组合公司有90万欧元的未出资承诺；2022年12月31日无此类承诺[312] 诉讼情况 - 截至2023年9月30日，管理层未发现需要会计确认或财务报表披露的重大未决或潜在诉讼[313] 总合同义务情况 - 截至2023年9月30日，公司总合同义务为17.057亿美元，其中1 - 3年到期的为6.475亿美元，3 - 5年到期的为10.582亿美元[316] 关联方业务关系 - 公司与关联方存在多项业务关系，包括投资咨询协议、管理协议等[326] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[324] 利率变动影响 - 假设2023年9月30日合并资产负债表不变，基准利率上调300个基点，公司净利息收入将增加3760万美元[330] 利率对冲措施 - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动[331] 外汇风险应对 - 公司可能进行外币投资，会采用套期保值技术降低外汇风险，也可在循环信贷安排下借入外币进行自然对冲[332]