核心观点 - 泰森食品第三财季业绩超预期并上调全年利润指引 主要得益于鸡肉业务强劲表现和低廉饲料成本 有效抵消了牛肉业务的持续亏损 [1] 第三财季业绩表现 - 第三财季销售额达138.84亿美元 同比增长4% 超出市场预期 [1] - 第三财季调整后每股收益为0.91美元 同比增长5% 超出市场预期 [1] - 第三财季鸡肉业务部门调整后营业利润为3.45亿美元 为2016年以来同期最佳业绩 高于分析师预期 [2] - 第三财季剔除部分项目后的牛肉业务亏损达1.51亿美元 为连续第七个季度亏损 也是公司最大的单个业务亏损 [2] - 业绩增长主要受鸡肉和熟食部门的利润推动 [2] 全年业绩指引 - 预计2025财年不计入某些项目的营业利润为21亿美元至23亿美元 较之前指引区间中值上调1亿美元 [1] - 鸡肉部门的全年调整后利润也将高于此前预期 [1] 业务部门表现与驱动因素 - 强劲的鸡肉需求和低廉的饲料成本帮助公司抵御牛肉业务不断扩大的亏损 [1] - 牛肉业务因美国牛群严重短缺而遭受打击 [1] 市场反应 - 财报发布后 公司股价在美股盘前上涨4% [3]

收入和利润（同比环比） - 第三季度销售额增长4%，达到138.84亿美元，主要由各业务部门销售增长驱动[138][144] - 前九个月销售额增长2%至405.81亿美元，营业利润增长6%至9.4亿美元[139][144] - 第三季度营业利润下降24%至2.6亿美元，主要受牛肉部门3.43亿美元商誉减值影响[138][156] - 2025年第三季度归属于泰森的净利润为6100万美元（每股0.17美元），较2024年同期的1.91亿美元（每股0.54美元）大幅下降[166] 成本和费用（同比环比） - 第三季度成本销售占比91.8%，同比下降1.6个百分点，主要因牛肉部门活牛成本增加5.6亿美元[148][152] - 前九个月成本销售增加5.68亿美元，其中牛肉部门活牛成本增加10.7亿美元[152] - 第三季度销售管理费用占比3.9%，同比下降0.1个百分点[154][155] - 销售、一般及管理费用减少1.3亿美元，主要驱动因素包括员工成本减少3600万美元、专业费用减少3500万美元、营销广告费用减少3300万美元、重组相关成本减少3100万美元[162] 各业务部门表现 - 牛肉部门营业利润率下降8.8%，猪肉、鸡肉和预制食品部门分别增长2.4%、8.7%和12.0%[146] - 牛肉部门第三季度运营亏损4.94亿美元（运营利润率-8.8%），同比恶化4.25亿美元，主因3.43亿美元商誉减值及压缩利润率[171][174] - 猪肉部门第三季度运营利润3600万美元（利润率2.4%），同比改善9800万美元，但前九个月运营亏损扩大至1亿美元[171][176] - 鸡肉部门第三季度运营利润3.67亿美元，同比增长50.4%，前九个月累计利润9.8亿美元[171] - 国际/其他部门第三季度运营利润4900万美元，同比增长96%，受益于荷兰工厂火灾保险净收益1400万美元[171][173] - 牛肉部门前九个月销售额增长9.16亿美元（+6%），平均售价上涨6.3%，但销量仅微增0.3%[174] - 猪肉部门前九个月销售额下降9800万美元（-2.2%），销量下降1%，但平均售价上涨3.4%[176] - 鸡肉部门第三季度销售额为42.2亿美元，同比增长2.4%，前九个月销售额为124.26亿美元，同比增长2.3%[180] - 鸡肉部门第三季度营业利润为3.67亿美元，同比增长50.4%，前九个月营业利润为9.8亿美元，同比增长69.3%[180] - 预制食品部门第三季度销售额为25.15亿美元，同比下降2.3%，前九个月销售额为73.84亿美元，同比下降2.7%[182] - 预制食品部门第三季度营业利润为3.02亿美元，同比增长48.8%，前九个月营业利润为7.55亿美元，同比增长11.7%[182] - 国际/其他部门第三季度销售额为5.57亿美元，同比下降4.3%，前九个月销售额为17.07亿美元，同比下降2.1%[184] 管理层讨论和指引 - 公司启动网络优化计划，预计总税前费用8400万美元，已确认2400万美元费用和1.07亿美元设施出售收益[143] - 前九个月资本支出为6.91亿美元，预计2025财年资本支出不超过10亿美元[191][194] - 2025财年净利息支出预计约为3.75亿美元[204] 现金流和流动性 - 前九个月经营活动产生的现金流为16.2亿美元，同比下降17.9%，主要受库存增加和应收账款变化影响[188][190] - 截至2025年6月28日，公司流动性总额为40.48亿美元，包括15.47亿美元现金及等价物和25亿美元循环信贷额度[193][198] - 商业票据计划的最大借款能力为17.5亿美元，2025年4月与新的循环信贷安排一起增加[199] - 2025年4月15日，公司终止了之前的循环信贷安排，并签署了新的25亿美元循环信贷安排，到期日为2030年4月[204] - 截至2025年6月28日，流动比率为1.7:1，较2024年9月28日的2.0:1下降，主要由于流动债务增加[204] - 截至2025年6月28日，公司海外子公司账户持有6.91亿美元现金[204] 商誉和减值 - 牛肉报告单位的商誉减值达3.43亿美元，因其公允价值低于账面价值[211] - 鸡肉部门报告单位和牛肉报告单位的商誉分别为30亿美元和3亿美元，处于减值高风险状态[210] 利率和外汇风险 - 截至2025年6月28日，公司可变利率债务为7.87亿美元，加权平均利率为6.2%，利率上升10%将增加年化利息支出约500万美元[220] - 公司固定利率债务为82.78亿美元，加权平均利率为4.8%[221] - 利率假设下降10%将导致固定利率债务公允价值增加约2.34亿美元（2025年6月28日）和2.3亿美元（2024年9月28日）[221] - 利率变化影响养老金和其他退休后福利义务的负债及损益[222] - 外汇汇率假设变动10%对税前收入的影响为2300万美元（2025年6月28日）和2500万美元（2024年9月28日）[223] - 公司主要外汇风险涉及巴西雷亚尔、英镑、加元、人民币、欧元、马来西亚林吉特、墨西哥比索和泰铢[223] - 公司使用外汇远期和期权合约对冲部分外汇风险[223] 商品价格风险 - 活牛期货价格变动10%对公允价值的影响为9200万美元（2025年6月28日）[219] - 玉米期货价格变动10%对公允价值的影响为1400万美元（2025年6月28日）[219] 税务影响 - 2025年第三季度有效税率从2024年同期的22.9%上升至64.5%，前九个月从25.9%上升至36.0%，主要因3.43亿美元不可抵税商誉减值[164][165]

收入和利润（同比环比） - 第三季度销售额为138.84亿美元，同比增长4.0%[5] - 九个月累计销售额为405.81亿美元，同比增长2.1%，但法律应急准备金减少销售额3.43亿美元[5] - 第三季度GAAP营业利润为2.6亿美元，同比下降24%[5] - 九个月累计调整后营业利润为16.79亿美元，同比增长28%[5] - 第三季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长5%[5] - 2025年第三季度销售额为138.84亿美元，同比增长4.0%[23] - 2025年第三季度运营收入为2.6亿美元，同比下降23.8%[23] - 2025年第三季度净利润为6100万美元，同比下降68.1%[23] - 2025年第三季度GAAP运营收入为2.6亿美元，调整后非GAAP运营收入为5.05亿美元，同比增长94.2%[34][36] - 2025年前九个月GAAP运营收入9.4亿美元，法律应急准备金增加3.43亿美元推动调整后收入达16.79亿美元[34][37] - 2025年第三季度每股收益GAAP为0.17美元，调整后非GAAP为0.91美元，同比增长68.5%[34] - 截至2025年6月28日的九个月，公司净收入为4.49亿美元，较2024年同期的4.58亿美元略有下降[39] - 截至2025年6月28日的九个月，EBITDA为20.08亿美元，较2024年同期的19.81亿美元增长1.4%[39] - 截至2025年6月28日的九个月，调整后EBITDA为26.84亿美元，较2024年同期的22.75亿美元增长18%[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度有效税率为64.5%，主要受3.43亿美元商誉减值影响[23] - 2025年前九个月商誉减值3.43亿美元，导致每股收益减少0.96美元[34] - 截至2025年6月28日的九个月，法律应急应计费用为3.43亿美元，较2024年同期的1.74亿美元显著增加[39] - 截至2025年6月28日的九个月，商誉减值费用为3.43亿美元，2024年同期无此项费用[39] - 截至2025年6月28日的九个月，网络优化计划相关费用为3300万美元，2024年同期无此项费用[39] - 截至2025年6月28日的九个月，荷兰工厂相关费用为净支出1400万美元，2024年同期为净收入8300万美元[39] - 2024年前九个月工厂关闭和处置费用增加1.55亿美元，主要影响牛肉和猪肉部门[37] 各条业务线表现 - 牛肉部门第三季度营业亏损4.94亿美元，营业利润率为-8.8%[6] - 鸡肉部门第三季度营业利润3.67亿美元，营业利润率为8.7%[6] - 2025年第三季度牛肉部门运营亏损4.94亿美元，商誉减值3.43亿美元后调整后亏损收窄至1.51亿美元[36] - 2025年第三季度鸡肉部门GAAP运营收入3.67亿美元，网络优化计划影响0.27亿美元后调整后收入3.45亿美元[36] - 2025年前九个月猪肉部门GAAP运营亏损1亿美元，法律应急准备金增加2.5亿美元后调整后盈利1.5亿美元[37] - 2024年第三季度荷兰工厂相关费用增加300万美元，使国际/其他部门调整后收入增至2800万美元[36] - 2024年前九个月生产设施火灾保险净收益减少1900万美元，影响鸡肉部门收入[37] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年调整后营业利润为21亿至23亿美元[14] - 公司预计2025财年销售额增长2%至3%[15] - 公司预计2025财年自由现金流为10亿至13亿美元[19] 自由现金流和资本支出 - 2025年前九个月自由现金流为9.29亿美元（16.2亿运营现金流减6.91亿资本支出）[27][31] - 截至2025年6月28日的九个月，自由现金流为9.29亿美元，较2024年同期的10.89亿美元下降14.7%[41] 债务和资产 - 截至2025年6月28日，公司长期债务为81.79亿美元，较2024年9月28日的97.13亿美元减少[25] - 2025年前九个月现金及等价物减少1.7亿美元，主要由于融资活动净流出13.77亿美元[27] - 截至2025年6月28日，公司总资产为364.64亿美元，较上年同期减少1.7%[25] - 截至2024年9月28日的财年，总债务为97.87亿美元，现金及等价物为17.17亿美元，净债务为80.6亿美元[39] - 截至2025年6月28日的十二个月，总债务与EBITDA的比率为3.1倍，净债务与EBITDA的比率为2.6倍[39] 其他财务数据 - 2025年第三季度毛利率为8.2%，较去年同期的6.6%有所提升[23] - 2025年第三季度A类股每股股息为0.5美元，同比增长2.0%[23]

财务表现 - 第三季度销售额达138.84亿美元，同比增长4.0% [1][6] - 九个月累计销售额405.81亿美元，同比增长2.1%，但法律或有事项计提减少销售额3.43亿美元 [6] - 第三季度GAAP营业利润2.6亿美元，同比下降24%，调整后营业利润5.05亿美元，增长3% [1][6] - 九个月GAAP营业利润9.4亿美元，增长6%，调整后营业利润16.79亿美元，大幅增长28% [6] - 牛肉部门录得3.43亿美元商誉减值 [6][25] 业务板块 - 牛肉部门销售额第三季度56.03亿美元，价格同比上涨10.0%，但销量下降3.1% [5][7] - 猪肉部门销售额15.06亿美元，销量增长1.5%，价格下降1.6% [7] - 鸡肉部门销售额42.2亿美元，销量和价格分别增长2.4%和1.1% [7] - 预制食品部门销售额25.15亿美元，价格增长5.7%，但销量下降2.3% [7] - 国际/其他部门销售额5.57亿美元，销量和价格均有所下降 [7] 现金流与资产负债表 - 九个月经营活动现金流16.2亿美元，同比下降3.53亿美元 [6][28] - 自由现金流9.29亿美元，减少1.6亿美元 [6][49] - 截至2025年6月28日，流动性为40亿美元，总债务减少7.22亿美元 [6][21] - 现金及现金等价物15.47亿美元，较期初17.17亿美元有所下降 [26][29] 管理层评论 - 公司连续第五个季度实现销售额、调整后营业利润和调整后每股收益同比增长 [4] - 管理层强调多蛋白、多渠道组合的优势和运营卓越的持续关注 [4] - 对满足消费者需求、把握蛋白质需求机会和创造长期股东价值的能力表示信心 [4] 行业展望 - USDA预测2025财年国内蛋白质产量(牛肉、猪肉、鸡肉和火鸡)将与2024财年基本持平 [10] - 预计2025财年销售额增长2%-3% [18] - 牛肉部门预计调整后营业亏损4.75-3.75亿美元，猪肉部门预计调整后营业利润1.75-2亿美元 [12][13] - 鸡肉部门预计调整后营业利润13-14亿美元，预制食品部门预计9.25-10亿美元 [14][15] - 公司整体预计调整后营业利润21-23亿美元 [17]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.72美元 同比下滑17.2% [1] - 预计季度营收为136.3亿美元 同比增长2.1% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调3.5% [2] 股价表现 - 过去一个月股价下跌6.5% 同期标普500指数上涨3.4% [8] - 公司Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与整体市场同步 [8] 分业务收入预测 - 鸡肉业务销售额预计40.9亿美元 同比增长0.5% [5] - 牛肉业务销售额预计55.9亿美元 同比增长6.6% [5] - 预制食品业务销售额预计24.0亿美元 同比下降1.5% [6] - 猪肉业务销售额预计14.3亿美元 同比下降1.9% [6] - 国际及其他业务销售额预计5.8055亿美元 同比下降0.3% [5] 分业务调整后营业利润预测 - 鸡肉业务调整后营业利润预计3.3638亿美元 高于去年同期的3.07亿美元 [8] - 预制食品业务调整后营业利润预计2.2617亿美元 高于去年同期的2.03亿美元 [7] - 猪肉业务调整后营业利润预计3103万美元 高于去年同期的2200万美元 [6] - 国际及其他业务调整后营业利润预计2763万美元 略低于去年同期的2800万美元 [7] 分析师预测方法 - 盈利预测修订可作为股票短期价格表现的预测指标 [3] - 除关注整体盈利收入预期外 需重点考察关键业务指标预测 [4]

核心财务预测 - 预计季度每股收益0.72美元 同比下跌17.2% [3] - 预计季度营收136.3亿美元 同比增长2.1% [3] - 过去30天共识每股收益预测下调3.5% [4] 业绩公布预期 - 财报计划于8月4日公布 实际数据与预期差异可能影响短期股价 [1][2] - 最近季度实际每股收益0.92美元 超出预期0.85美元8.24% [13] - 过去四个季度均超出每股收益预期 [14] 预测模型分析 - Zacks收益ESP预测模型通过最精确估计与共识估计对比预测偏差 [7][8] - 正收益ESP结合Zacks排名前三级别可产生近70%的正向预测准确率 [10] - 当前收益ESP为0%且Zacks排名第3级 难以预测是否会超出预期 [12] 投资考量因素 - 股价变动不仅取决于是否超预期 还受其他因素影响 [15] - 尽管当前缺乏强劲的超预期信号 仍需关注其他投资因素 [17]

美国国会议员持仓ETF概况 - 共和党ETF（GOP）管理费0.75%，最大持仓行业为科技（24.15%）、金融（16.32%）、工业（13.96%）、能源（11.77%）及医疗保健（7.40%），主要持仓包括摩根大通（4.49%）[5] - 民主党ETF（NANC）管理费0.74%，最大行业持仓为科技（39.46%）、通讯服务（13.22%）、医疗保健（11.18%）、非必需消费品（9.90%）及必需消费品（8.79%），主要持仓包括英伟达（10.62%）、微软（8.09%）[6][8] - 两大ETF持仓中部分股票具备估值低于公允价值且派发股息的特点[10] 泰森食品（TSN） - 全球第二大鸡肉和猪肉加工商，总部位于阿肯色州，2025年9月30日预计EPS增长20.6%，市盈率14.6x[12][15][16] - 将于2024年9月12日派发每股0.50美元股息，除息日8月29日，当前股息率3.67%，连续11年增长[14][15] - 股价较内在价值75.17美元低38%，机构如Victory Capital大幅增持，市场共识目标价65.95美元[16][17] 好事达（ALL） - 美国保险公司，1931年成立，1993年从西尔斯分拆上市，2025年7月30日预计EPS增长22.40%[19][23] - 将于10月1日派发每股1美元股息，除息日8月29日，股息率2.03%，连续14年增长[21][22] - 市盈率10.9（行业平均29），市账率1.55（行业2.9），股价较合理价值277.11美元低40%，目标价228.59美元[23][25][26] Fidelity National Information Services（FIS） - 金融科技公司，1968年成立，提供Quantum和Modern Banking云平台，含60+API组件[28][34] - 每季度派息0.40美元，年化1.60美元，股息率1.96%，计划120亿美元收购Global Payments发卡业务[30][34] - 分析师上调Q2 EPS预期1.3%至1.36美元，股价较目标价91.92美元有12.7%上行空间[31][35]

投资策略与方法 - 采用逆向股票选择风格 结合每日算法分析基本面和技术面数据 形成名为"Victory Formation"的系统化选股方法 [1] - 通过特定股价和成交量变动识别供需失衡信号 作为选股成功公式的关键组成部分 [1] - 建议投资者对个股设置10%或20%的止损位 并采用分散投资策略 持有至少50只优质股票以实现持续跑赢大盘 [1] 研究产品与服务 - "Bottom Fishing Club"系列聚焦深度价值标的或技术动量出现重大反转的股票 [1] - "Volume Breakout Report"系列讨论由强劲价格和成交量支撑的趋势转变 [1] 专业背景与成就 - 拥有39年交易经验的私募投资者 1990年代担任Maverick Investor®通讯编辑和出版人 被CNBC®等主流财经媒体广泛引用 [1] - 1990年代在Timer Digest®全美投资顾问排名中持续位列股票和商品宏观观点顶级分析师 [1] - 2008-2009年期间在Motley Fool® CAPS选股竞赛中从60,000+组合中脱颖而出 部分时段排名第一 [1] - 2010-2013年担任Quantemonics Investing®研究总监 在Covestor.com平台管理多个模型组合 包括全平台波动最低、贝塔值最小的全仓股票组合 [1] - 截至2025年6月 在TipRanks®博主排名中位列前4% 基于过去十年股票推荐表现的12个月选股成绩 [1]

按业务种类划分，泰森食品旗下占比最大的牛肉业务Q1销售额为46.17亿美元，上年同期为50.34亿美元; 同期猪肉业务的销售额为14.21亿美元，上年同期为15.65亿美元;鸡肉业务的销售额为44.30亿美元，上 年同期为40.86亿美元。在第二财季内，泰森食品的牛肉和猪肉产品的平均销售价格分别下降了5.4%和 10.3%，泰森食品的首席执行官唐尼·金表示，目前美国的蛋白质市场仍然充满挑战。 此外，泰森食品还下调了全年销售额预测区间，这表明消费品价格上涨和广泛的高通胀正在阻碍消费者 在该公司产品上的支出。泰森食品目前预计2023财年的销售额将在530亿至540亿美元之间，而此前的预 测则为550亿至570亿美元，分析师平均预期则为550.5亿美元。该公司还下调了其牛肉、猪肉和鸡肉等 所有主要细分市场2023年全年的调整后的营业利润预期，理由是今年的宏观经济环境不确定性。 (相关资料图) 5月8日(周一)美股盘前，泰森食品(TSN.US)公布了截至2023年4月1日的2023财年第二季度财务报告。财 报数据显示，泰森食品Q2总销售额为131.33亿美元，低于分析师平均预期的136.2亿美元，上年同期销 售额则为 ...

公司动态 - 泰森食品推出全新产品Tyson Simple Ingredient Nuggets，主打简化配料表、高蛋白和无麸质特点，满足现代消费者需求[1] - 新品包含两种口味：原味和辣味，适用于午餐、运动后补充蛋白或家庭晚餐等场景[4] - 产品采用100%天然白鸡肉、马苏里拉和帕尔马干酪、简单调味料，每份含23克蛋白质和仅1-2克碳水化合物[5] 产品特性 - 新品已煮熟，空气炸锅加热6分钟即可食用，也可用烤箱或微波炉加热[4] - 原味产品已在部分商店上市，辣味即将推出[6] 公司背景 - 泰森食品成立于1935年，拥有90年历史，是全球蛋白质领域领导者[6] - 公司旗下拥有Tyson、Jimmy Dean、Hillshire Farm等多个知名品牌[6] - 截至2024年9月，公司拥有约138,000名员工，总部位于阿肯色州斯普林代尔[6]